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第1篇

論文摘要：在當(dāng)今風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中的一項(xiàng)關(guān)鍵性制度創(chuàng)新是對(duì)人力資本實(shí)施有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束。通過(guò)有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束，才能在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下，實(shí)現(xiàn)投資者收益的最大化。

0前言

風(fēng)險(xiǎn)投資一般有廣義和狹義之分:廣義上的風(fēng)險(xiǎn)投資是指一切具有高失敗風(fēng)險(xiǎn)和高潛在收益的投資。狹義上的風(fēng)險(xiǎn)投資是指為建立和發(fā)展專(zhuān)門(mén)從事某種高新技術(shù)生產(chǎn)的中小型企業(yè)而持有一定份額所形成的資本。按美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(mvcn)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投人到新興的，有巨大潛力的企業(yè)隋別是中小企業(yè))中的一種股權(quán)資本。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資本、技術(shù)和管理相結(jié)合的新型投資形式，是技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物。

在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中有兩種激勵(lì)和約束機(jī)制不可或缺:其一，風(fēng)險(xiǎn)資本家需要激勵(lì)與約束去投資于成功的企業(yè)，減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者利益的損害;其二，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家需要激勵(lì)與約束去努力把企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功.降低風(fēng)險(xiǎn)投資的成本。只有在這兩種激勵(lì)和約束機(jī)制同時(shí)存在的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本才能高效率地運(yùn)作。

1風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的3個(gè)階段

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的過(guò)程包括風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、投資和退出3個(gè)階段，并由此形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資周期。

(1)風(fēng)險(xiǎn)資本籌集階段。作為風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)起點(diǎn)的籌集階段面臨的主要問(wèn)題是如何籌集足夠數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)資本以滿(mǎn)足投資之需。Gompers and Lerner等人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本籌集的變化源于創(chuàng)業(yè)資本的供給和需求的變動(dòng)。但就某個(gè)具體的風(fēng)險(xiǎn)基金而言，風(fēng)險(xiǎn)資本能夠籌集到的數(shù)量也就是風(fēng)險(xiǎn)投資者供給資本的數(shù)量。這些數(shù)量主要取決于風(fēng)險(xiǎn)資本家以往的業(yè)績(jī)和籌資能力。而風(fēng)險(xiǎn)資本家的業(yè)績(jī)和籌資能力主要受風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本價(jià)值的影響，正是在這個(gè)意義上，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金的投資實(shí)質(zhì)上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本的投資。風(fēng)險(xiǎn)資本家的人力資本價(jià)值是一種潛在的、主動(dòng)性資本。需要某種激勵(lì)才能激活，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資者只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本實(shí)施某種激勵(lì)與約束，才能在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下，使投資者收益最大化。

(2)風(fēng)險(xiǎn)資本投資階段。風(fēng)險(xiǎn)資本投資階段是風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)的第二個(gè)階段，并且是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險(xiǎn)資本大都以高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)投資周期長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。它屬于股權(quán)融資，它不是靠股份分紅或派息，而是靠企業(yè)資產(chǎn)增值后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得收益，投資周期長(zhǎng)，不需要定期、固定的資本償還，從而使資本的使用具有連續(xù)性、長(zhǎng)期性。在美國(guó)有20% --30%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能完全失敗，60%以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受到嚴(yán)重挫折，只有10%--20%獲得了成功。一旦獲得成功，收益是非?？捎^的。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)期年回報(bào)率達(dá)20%，遠(yuǎn)高于9%-15%的股市長(zhǎng)期年回報(bào)率和5%—6%的國(guó)債收益率。

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得長(zhǎng)期資本增值的典型性資本。風(fēng)險(xiǎn)投資投人的資本主體是非債務(wù)性資本或非借貸資本，它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運(yùn)作模式。風(fēng)險(xiǎn)投資是集融資、投資、資本運(yùn)營(yíng)和企業(yè)管理于一體的系統(tǒng)性金融工程。風(fēng)險(xiǎn)投資將資本投向有著巨大風(fēng)險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)上，因而降低風(fēng)險(xiǎn)、提高成功率是其首先要考慮的問(wèn)題;其次，非常在意風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)的增值，以便將來(lái)通過(guò)上市或出售等退出機(jī)制來(lái)取得高額回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)資本家既擁有資本優(yōu)勢(shì)，又具有人事管理、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與財(cái)務(wù)管理方面的經(jīng)驗(yàn)，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是一種投資行為，更是一種智能型、專(zhuān)家型金融管理行為。

(3)風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段。風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式很多，包括公開(kāi)上市(IPO)、兼并與收購(gòu)、出售和清算等。盡管退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的最后一個(gè)階段，但它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資其他階段的正常運(yùn)行極其重要，不同的退出方式直接影響投資者的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)資本家后續(xù)階段的籌資能力、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的貨幣收益和對(duì)企業(yè)控制權(quán)的掌握等。

2風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)不同階段人力資本財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制

(1)風(fēng)險(xiǎn)資本籌集階段的人力資本財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制。由于風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金的投資實(shí)質(zhì)上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本的投資，而風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常采用有限合伙制組織形式，在有限合伙制組織架構(gòu)下，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本實(shí)施財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束的方式主要有:

其一，控制權(quán)激勵(lì)。在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，人力資源發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，物質(zhì)資本(貨幣資本在企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中轉(zhuǎn)換的形態(tài))的比重越來(lái)越小。因此，現(xiàn)代企業(yè)的價(jià)值應(yīng)為物質(zhì)資本的價(jià)值與人力資本的價(jià)值之和。物質(zhì)資本的價(jià)值一般保持相對(duì)穩(wěn)定，其價(jià)值容易計(jì)量。然而，由于人力資本具有與其所有者不可分離的產(chǎn)權(quán)特征，對(duì)人力資本所有者的激勵(lì)效度不同，其表現(xiàn)出來(lái)的人力資本價(jià)值也有較大差異，因而從某種程度上說(shuō)，人力資本的激勵(lì)效度決定著人力資本的價(jià)值，進(jìn)而決定著整個(gè)企業(yè)的價(jià)值。在有限合伙制組織架構(gòu)下，剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)以非對(duì)稱(chēng)形式在基金投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家之間進(jìn)行分配，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家人力資本的一種有效激勵(lì)方式。作為企業(yè)剩余的主要索取者的投資者一般不被允許參與投資企業(yè)的直接管理，即擁有有限的剩余控制權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資家擁有包括確定基金籌集的具體時(shí)間、選擇具體投資對(duì)象、對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行后續(xù)管理在內(nèi)的主要剩余控制權(quán)。相對(duì)于外部風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)資本家具有風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作所要求的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和能力，因此，剩余控制權(quán)向作為人力資本載體的風(fēng)險(xiǎn)資本家傾斜，有利于發(fā)揮其專(zhuān)有的人力資本優(yōu)勢(shì)。

其二服酬激勵(lì)。陳爽英、韓傳強(qiáng)((2003)提出了企業(yè)家人力資本收益權(quán)的計(jì)量模型，認(rèn)為企業(yè)家人力資本收益權(quán)應(yīng)包括固定合約收人海本工資、津貝旬和對(duì)企業(yè)剩余利潤(rùn)的分享—剩余索取權(quán)兩部分。很顯然，基本工資、津貼屬于人力資本補(bǔ)償價(jià)值，不屬于產(chǎn)權(quán)收益范疇。在有限合伙制模式下，風(fēng)險(xiǎn)資本家的報(bào)酬結(jié)構(gòu)也由固定報(bào)酬和可變報(bào)酬組成。其中固定部分也就是基本工資、津貼，占投資金額的2%}3%;可變報(bào)酬即剩余利潤(rùn)大約占投資利潤(rùn)的20% 。按照財(cái)務(wù)規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)資本家的利潤(rùn)留成只能在投資者得到投資回報(bào)之后，才能實(shí)現(xiàn)。上述以利潤(rùn)提成為主的報(bào)酬結(jié)構(gòu)和收益分配順序有利于在風(fēng)險(xiǎn)資本家的目標(biāo)與基金增值的要求之間形成良性互動(dòng)的關(guān)系，進(jìn)而最大限度地激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本家釋放其人力資本的潛在價(jià)值。

其三，聲譽(yù)激勵(lì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)從追求利益最大化假設(shè)出發(fā)，認(rèn)為人追求良好聲譽(yù)是為了獲得長(zhǎng)期利益，是長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)重復(fù)博弈的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)學(xué)聲譽(yù)模型表明，聲譽(yù)影響人的決策行為。經(jīng)理市場(chǎng)上的聲譽(yù)可以作為顯性激勵(lì)合同的替代物。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家而言，個(gè)人聲譽(yù)是其人力資本要素組成部分之一，良好的聲譽(yù)有利于提升其人力資本價(jià)值，相反，會(huì)毀損人力資本價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)資本的融資活動(dòng)，在很大程度上是風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家聲譽(yù)的一種正面評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)資本家的聲譽(yù)是對(duì)投資者資金安全性的保障。所以，對(duì)于那些在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)擁有良好聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家而言，其籌集風(fēng)險(xiǎn)資本更容易，而聲譽(yù)的高低主要取決于風(fēng)險(xiǎn)資本家以往的業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)基金運(yùn)作效果好壞不僅影響現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資者利益，而且通過(guò)聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制的傳播作用影響潛在的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的選擇，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家形成有效的約束。

(2)風(fēng)險(xiǎn)資本投資階段的人力資本財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本投資階段是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本的激勵(lì)和約束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗尤為重要.其財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制包括:

第一，股票激勵(lì)機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)投資階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家是委托人，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是人。風(fēng)險(xiǎn)投資家為減少與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的沖突，廣泛采用以股票贈(zèng)與和股票期權(quán)為主要形式的報(bào)酬激勵(lì)。在風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技企業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家或企業(yè)家團(tuán)體的報(bào)酬是同企業(yè)業(yè)績(jī)密切聯(lián)系在一起的，企業(yè)家的工資收人通常低于其勞動(dòng)力市場(chǎng)的價(jià)格。大部分收人是以潛在價(jià)值大大高于現(xiàn)金工資收人的股票方式支付。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家要求股票或期權(quán)持有達(dá)到一定期限。這樣創(chuàng)業(yè)者在短期離開(kāi)時(shí)，就不會(huì)得到股份，進(jìn)而增大其離職成本。另外，企業(yè)家的股票只有在企業(yè)業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)定目標(biāo)時(shí)才能兌現(xiàn)。如果企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)資本家可以通過(guò)連續(xù)的融資來(lái)稀釋風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的權(quán)益，使風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家利益實(shí)現(xiàn)了高度趨同，降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，在風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中國(guó)外常采用諸如次級(jí)普通股、幻覺(jué)股票計(jì)劃、補(bǔ)償和獎(jiǎng)金計(jì)劃及利潤(rùn)分享計(jì)劃等激勵(lì)機(jī)制。

第二，階段性投資激勵(lì)機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的人力資本內(nèi)容主要涉及3類(lèi)要素:發(fā)現(xiàn)某種潛在的市場(chǎng)獲利機(jī)會(huì)、擁有某種核心技術(shù)及整合資源的能力。與物質(zhì)資本相比，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本具有價(jià)值識(shí)別的困難性，不可讓渡性及非從屬性。此外，與風(fēng)險(xiǎn)資本家的效用函數(shù)不同，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家除了追求貨幣收益以外，還追求在職消費(fèi)、職業(yè)聲望和其他非貨幣收益。企業(yè)家的非貨幣收益與企業(yè)規(guī)模密切相關(guān)，因而，風(fēng)險(xiǎn)資本家出于個(gè)人效用最大化動(dòng)機(jī)的需要，有可能背離企業(yè)價(jià)值最大化的要求，投資于報(bào)酬低于投資者預(yù)期甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。分階段投資賦予風(fēng)險(xiǎn)資本家一個(gè)有價(jià)期權(quán)，即風(fēng)險(xiǎn)資本家通過(guò)收集信息，監(jiān)控企業(yè)進(jìn)程，并保持定期退出低質(zhì)投資項(xiàng)目的選擇權(quán)。作為一種有效的激勵(lì)和約束風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本的機(jī)制，一旦風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)現(xiàn)任何有關(guān)未來(lái)回報(bào)的負(fù)面信息，該項(xiàng)目自新一輪融資起就可能被終止。由此會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的人力資本價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本可能被套牢，而階段性投資能緩解套牢的問(wèn)題。

第三，投資者退出權(quán)激勵(lì)機(jī)制。投資者退出權(quán)是指投資者能及時(shí)退出有問(wèn)題企業(yè)的權(quán)利。最常見(jiàn)的退出權(quán)是在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中的贖回權(quán)(redemption)，即風(fēng)險(xiǎn)投資家在一定條件下直接從他所投資的企業(yè)中抽回投資而退出該企業(yè)的權(quán)利。贖回權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種看跌期權(quán)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本投資的企業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期目標(biāo)時(shí)，作為投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家為減少投資損失，以事先確定的價(jià)格將股權(quán)回售給被投資企業(yè)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家行使贖回權(quán)時(shí)，一方面會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家實(shí)質(zhì)運(yùn)作資本的數(shù)量減少;另一方面通過(guò)資本市場(chǎng)的信息影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家后續(xù)階段的資本籌集。

(3)風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段人力資本財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)投資追逐高收益，這與其所承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。當(dāng)它所扶持的企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟的階段，必須尋求退出出路，其退出方式主要有:首次公開(kāi)上市(IPO);企業(yè)兼并收購(gòu);清算。當(dāng)投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)投資的收益預(yù)期時(shí)，一般會(huì)進(jìn)行上市或企業(yè)間的并購(gòu)，但由于風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)著管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，投資成功率較低。當(dāng)投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，難以扭轉(zhuǎn)局面、無(wú)法達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資收益的預(yù)期時(shí)，一般進(jìn)行清算。解散和破產(chǎn)進(jìn)行清算可能是較好的減少損失的辦法。風(fēng)險(xiǎn)資本不同的退出方式對(duì)人力資本具有不同的激勵(lì)效應(yīng)。

第2篇

論文關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警模型；

一、引言

公元前3000年前，我國(guó)長(zhǎng)江上的皮筏商人就懂得將每人的貨物分裝在幾條皮筏上，出現(xiàn)了“損失分擔(dān)”的風(fēng)險(xiǎn)管理雛形思想。但是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心時(shí)，人類(lèi)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)面前卻脆弱無(wú)力。根據(jù)Dun&Bradstreet(美國(guó)一家著名的咨詢(xún)公司)的記錄，美國(guó)1991年財(cái)務(wù)失敗的企業(yè)有87266家。在我國(guó)國(guó)內(nèi)，截至2003年12月31日，滬深兩市共有ST公司123家(含三家純B股公司)。這些公司被特別處理的原因不盡相同，但它們大多數(shù)是由于“財(cái)務(wù)狀況異常”而被特別處理的。

二、相關(guān)理論概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種，是與財(cái)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。它通常指在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中，特別是在企業(yè)資金的運(yùn)用中，影響企業(yè)決策的種種不確定因素。筆者認(rèn)為，要界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確涵義，首先要正確理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。根據(jù)馬克思的《資本論》，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)就是資本價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)。在G——W•••P••W′——G′的資本運(yùn)動(dòng)中，由于有對(duì)資本價(jià)值增殖的目標(biāo)期望，但限于資本流通不暢、資本形態(tài)無(wú)法轉(zhuǎn)換，需要通過(guò)財(cái)務(wù)獲得貨幣用于墊支才會(huì)出現(xiàn)一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和積聚。以次類(lèi)推，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是一種交換性的風(fēng)險(xiǎn)，是價(jià)值在其載體形態(tài)上轉(zhuǎn)移、變換和復(fù)位的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警基本理論

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是由財(cái)務(wù)危機(jī)和預(yù)警兩個(gè)詞組組成的。財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)喪失支付能力，無(wú)法支付到期債務(wù)或費(fèi)用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。它是企業(yè)遭受企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。但是關(guān)于企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)外目前沒(méi)有一種權(quán)威的界定標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警屬于社會(huì)經(jīng)濟(jì)預(yù)警的一個(gè)組成部分，經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的理論基礎(chǔ)之一。建立和完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，需要具有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論基礎(chǔ)，因此，這里簡(jiǎn)要闡述經(jīng)濟(jì)預(yù)警的基本原理是必要的。經(jīng)濟(jì)預(yù)警基礎(chǔ)理論認(rèn)為，無(wú)論是宏觀還是微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，預(yù)警過(guò)程不外乎都是由這樣三個(gè)環(huán)節(jié)組成的循環(huán)：目標(biāo)—手段—結(jié)果→目標(biāo)—手段—結(jié)果→ ……。其中，目標(biāo)環(huán)節(jié)是信息的加工處理階段；手段環(huán)節(jié)是目標(biāo)的實(shí)施階段；結(jié)果環(huán)節(jié)是目標(biāo)與手段相互校驗(yàn)，相互適應(yīng)的階段，物流管理畢業(yè)論文范文為下一輪循環(huán)的運(yùn)行提供現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。在上述過(guò)程中，監(jiān)測(cè)與預(yù)測(cè)自然是極為必要的階段，用古人的話(huà)“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。

三、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警

（一）預(yù)警方法

1．傳統(tǒng)方法

 傳統(tǒng)方法是指通過(guò)財(cái)務(wù)比率分析來(lái)預(yù)警公司是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)資源配置缺陷與錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)管理策略與執(zhí)行，在會(huì)計(jì)系統(tǒng)中表現(xiàn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)開(kāi)始惡化。財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化引發(fā)財(cái)務(wù)困境或財(cái)務(wù)危機(jī)。因而，無(wú)效率或不良的管理行為特征與會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的相關(guān)指標(biāo)都可以作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的，對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不盡相同。因此在定量分析的同時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合定性分析的方法，對(duì)企業(yè)外部環(huán)境變化等因素進(jìn)行分析。結(jié)合上市公司實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，定量指標(biāo)從表內(nèi)信息出發(fā)，定性指標(biāo)從表外信息出發(fā)。下表4-1是對(duì)常用的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的概括。

表4-1  常用財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式和預(yù)警區(qū)域

指標(biāo)

類(lèi)型

指標(biāo)名稱(chēng) 單位 指標(biāo)計(jì)算 預(yù)警區(qū)域 定

量

指

標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率 % 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 ≥85% 流動(dòng)比率   流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 ≤1.25 速動(dòng)比率   (流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債 ≤0.25 盈利現(xiàn)金比率   經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn) ≤1 長(zhǎng)期投資比率 % 長(zhǎng)期投資總額/長(zhǎng)期資產(chǎn) ≥50% 投資收益比率 % 投資收益/投資成本 ≤凈資產(chǎn)收益率 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入比率 % 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入/總業(yè)務(wù)收入 ≥70% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率 % 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ≤5% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額/利潤(rùn)總額 ≤50% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 次 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 ≤行業(yè)平均水平50% 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 次 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額 ≤行業(yè)平均水平50% 凈資產(chǎn)收益率 % 凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) ≤0 定

性

指

第3篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中廣泛性和復(fù)雜性與我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究的相對(duì)滯后,我們認(rèn)為,當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究中應(yīng)加強(qiáng)以下幾方面的理論研究。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)理論和理論結(jié)構(gòu)

近年來(lái)，我國(guó)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)理論方面,如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念、基本特征、職能等基本理論問(wèn)題上進(jìn)行了一定的研究。由于我國(guó)現(xiàn)代意義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究起步比較晚,加上無(wú)法擺脫我國(guó)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)觀念以及研究方法的影響,對(duì)國(guó)外研究幾十年的成果重視程度、消化程度不同,使得在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論問(wèn)題上沒(méi)有達(dá)成一致的見(jiàn)解,如在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的研究上,就出現(xiàn)了廣義和狹義之爭(zhēng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本特征和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理基本職能的認(rèn)識(shí)上出現(xiàn)了分歧,而對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)這一最基本的問(wèn)題缺乏認(rèn)識(shí)和概括。同時(shí),由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管理內(nèi)容的研究沒(méi)有與實(shí)證研究直接相聯(lián)系,所以,概念上的含糊對(duì)定性的理論推導(dǎo)也沒(méi)有產(chǎn)生明顯的影響。由此,增生出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論諸多“研究成果”,深刻與膚淺共存,正確和錯(cuò)誤并生,應(yīng)該說(shuō)不利于我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論向縱深發(fā)展,影響了我國(guó)財(cái)務(wù)理論研究的進(jìn)程。所以,今后我國(guó)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管理研究上,必須注重基礎(chǔ)理論研究,只有對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念、本質(zhì)、特征認(rèn)識(shí)界定清楚,才能為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究提供基礎(chǔ)。這就要求,一是必須注重中外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ)和基礎(chǔ)理論的比較研究;二是進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究要注重研究方法的選擇。

首先,必須下大力氣借鑒國(guó)外實(shí)證的研究方法開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)理論研究較多采用實(shí)證方法,而我國(guó)使用較多的則是定性和規(guī)范研究方法,造成概念可以模糊地給出,較輕易地建立和概括概念和特征,無(wú)法支撐財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論,不能保證理論的邏輯性和一致性,難以經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn),會(huì)誤導(dǎo)人們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究方向。這就要求我們?cè)谘芯控?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論中將定性與定量、規(guī)范與實(shí)證研究方法結(jié)合起來(lái),以增強(qiáng)研究結(jié)果的可驗(yàn)證性和可靠性。其次,在基礎(chǔ)理論的研究中應(yīng)注重學(xué)習(xí)和應(yīng)用西方理財(cái)學(xué)研究中應(yīng)用極廣的相關(guān)性或結(jié)構(gòu)性研究方法,即開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論結(jié)構(gòu)的研究。理論結(jié)構(gòu)是該領(lǐng)域各基本理論要素及各要素之間相互聯(lián)系、相互制約所組成的有機(jī)理論體系。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理各要素及各要素之間組成的有機(jī)體系。理論研究的真正價(jià)值在于明確存在的各種現(xiàn)象、各種要素以及這些現(xiàn)象及要素之間的相互關(guān)系,即所謂相關(guān)性。能否將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理各要素及各要素之間的關(guān)系認(rèn)識(shí)清楚很大程度上決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法、程序研究的科學(xué)性、明晰性和有效性。如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)、職能、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理要素與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序與方法之間的關(guān)系等。如美國(guó),現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論圍繞著企業(yè)價(jià)值最大化這一理財(cái)活動(dòng)的目標(biāo)函數(shù),把各種財(cái)務(wù)決策如投資決策、融資決策等與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性進(jìn)行系統(tǒng)分析和研究,構(gòu)建了前后一貫、邏輯嚴(yán)密、渾然一體的財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)。以目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行相關(guān)性研究已經(jīng)成為國(guó)際學(xué)術(shù)界重要的、運(yùn)用極廣的理財(cái)學(xué)及經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法。美國(guó)理財(cái)學(xué)界自20世紀(jì)50年代以后,相關(guān)研究層出不窮,如多篇論文研究與公司價(jià)值的相關(guān)性,從而根本上改變了理財(cái)學(xué)的面貌,使理財(cái)學(xué)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的主流成分之一。充分吸收國(guó)外財(cái)務(wù)理論研究成果,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論上注重實(shí)用,講究科學(xué)方法,少走彎路,取得共識(shí),達(dá)成統(tǒng)一,以推動(dòng)我國(guó)財(cái)務(wù)理論研究的深入。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理教育

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高有賴(lài)于開(kāi)展廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理教育。從當(dāng)前美國(guó)和英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理教育情況基本類(lèi)似,各大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)教育課程不少,多所大學(xué)偏重財(cái)務(wù)導(dǎo)向型風(fēng)險(xiǎn)管理教育。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)今已成為各大學(xué)財(cái)經(jīng)系中財(cái)務(wù)理論課程中的重要部分。如美國(guó)的賓州大學(xué)、天普大學(xué)、喬治亞州立大學(xué)與紐約保險(xiǎn)學(xué)院,英國(guó)的各拉斯哥蘭大學(xué)、城市大學(xué)與諾丁漢大學(xué)等。另外,風(fēng)險(xiǎn)管理職務(wù)的改變、風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)的成立、風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)證書(shū)的考試、風(fēng)險(xiǎn)管理雜志以及風(fēng)險(xiǎn)管理書(shū)籍等方面,美國(guó)和英國(guó)情況也基本類(lèi)似,都體現(xiàn)出越來(lái)越對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。兩國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理職稱(chēng)已經(jīng)取代了過(guò)時(shí)的保險(xiǎn)經(jīng)理,職責(zé)范圍擴(kuò)大,位階提升;多家風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)院對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理事務(wù)、專(zhuān)業(yè)證書(shū)考試制度極具貢獻(xiàn),其中,美國(guó)全球風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)人員協(xié)會(huì)每年舉辦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員專(zhuān)業(yè)證書(shū)考試;多家協(xié)會(huì)和學(xué)會(huì)出版風(fēng)險(xiǎn)管理方面的刊物雜志;出版為數(shù)不少的財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)管理書(shū)籍等。受?chē)?guó)外風(fēng)險(xiǎn)教育的影響,盡管我國(guó)目前部分大學(xué)也開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理課程,但為數(shù)較少尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的課程;在專(zhuān)業(yè)職稱(chēng)考試、出版書(shū)籍方面差距依然很大,一是我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究起步較晚,受其影響風(fēng)險(xiǎn)教育方面起步較晚。二是從觀念上人們還未充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理教育的特別重要性,三是沒(méi)有成立相應(yīng)的協(xié)會(huì)或?qū)W會(huì),沒(méi)有相應(yīng)的職務(wù)、資格考試等配套措施,直接影響了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)教育的發(fā)展。

隨著經(jīng)濟(jì)與科技全球化帶來(lái)的我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)際化進(jìn)程的加快和企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇,需要我國(guó)教育能盡快培養(yǎng)一大批具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、創(chuàng)新意識(shí)的財(cái)會(huì)類(lèi)人才。為此,我們必須改變目前財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)教育落后的局面,除了積極向國(guó)外學(xué)習(xí),采取設(shè)立各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)會(huì)、協(xié)會(huì),在資格考試中盡快設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理資格考試等舉措外,在大學(xué)教育方面,要研究風(fēng)險(xiǎn)管理教育的內(nèi)容和方法,要研究風(fēng)險(xiǎn)管理教育的形式和手段。在學(xué)歷教育中應(yīng)單獨(dú)開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理課程,采用案例教學(xué)方法,讓師生與實(shí)務(wù)工作者結(jié)合共同采集案例,增強(qiáng)理論教學(xué)的實(shí)用性和有效性。在財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)人員的后續(xù)教育中應(yīng)加大對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)和研討的力度。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化研究

我國(guó)多年來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究局限于方法和程序,即使在財(cái)務(wù)文化研究中也忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化的研究,不能不說(shuō)這是我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的薄弱環(huán)節(jié)。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)理論有主觀建構(gòu)派,視風(fēng)險(xiǎn)文化為社會(huì)文化現(xiàn)象。事實(shí)上,不可否認(rèn)的是,風(fēng)險(xiǎn)由人們特定的文化社會(huì)因素建構(gòu)而成,風(fēng)險(xiǎn)隨不同的人與不同的文化社會(huì)背景而有所不同,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化亦不例外。不同國(guó)家、不同民族、不同企業(yè)、在同一時(shí)期文化背景不同,同一國(guó)家、同一民族、同一企業(yè)在不同時(shí)期文化背景亦會(huì)有區(qū)別,使得人們對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值觀、反應(yīng)程度、行為方式、采取的措施等方面出現(xiàn)差異性,形成一定的特色。中外風(fēng)險(xiǎn)案例的研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)往往是由于企業(yè)文化、企業(yè)人的行為,特別是企業(yè)高層管理者的知識(shí)不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展帶來(lái)的集體與個(gè)人行為復(fù)雜性的增大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化的研究不僅不能忽視,而應(yīng)作為重要課題。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和管理模式研究

無(wú)論是從理論上還是從實(shí)務(wù)上看,我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都缺乏對(duì)組織架構(gòu)的研究。在實(shí)務(wù)上我國(guó)大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),沒(méi)有專(zhuān)職的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員,這說(shuō)明了人們尚未認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)的作用。在理論上,與前面所述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化原因類(lèi)似,我國(guó)已有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究比較重視方法和程序,忽略了組織機(jī)構(gòu)及機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限等對(duì)實(shí)踐有特別重要意義的課題的探討,從某種程度上造成了理論研究與實(shí)踐的脫離。不同發(fā)展階段、不同文化背景、不同管理組織架構(gòu)下的人們進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理采取的模式必然不同,是集中還是分散,是集權(quán)還是分權(quán)、是兼職還是專(zhuān)職等等管理模式問(wèn)題是研究實(shí)施財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不能回避的重大課題。應(yīng)結(jié)合我國(guó)各類(lèi)不同企業(yè)的具體情況分層次開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理模式研究。

五、結(jié)束語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理各方法的有效性依賴(lài)于風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任的落實(shí)。否則,研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有具體研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任制,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理只能是紙上談兵,無(wú)從落實(shí)。總之,越來(lái)越復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的日益重要,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究是巨大的科學(xué)工程,需要整合優(yōu)化財(cái)務(wù)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、社會(huì)學(xué)、政治學(xué)、哲學(xué)、人文學(xué)、心理學(xué)等多門(mén)學(xué)科的知識(shí)與方法于一體,全方位、多領(lǐng)域進(jìn)行深入研究,以不落后于風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科整體發(fā)展和滿(mǎn)足實(shí)踐中的迫切需要。

參考文獻(xiàn)：

第4篇

關(guān)鍵詞：投資組合；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年10月30日

一、投資組合概述

（一）投資組合的理論背景。1952年馬科維茨發(fā)表了堪稱(chēng)現(xiàn)代微觀金融理論史上里程碑式的論文――《投資組合選擇》。闡述了衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)水平的定量方法，建立了均值-方差模型基本框架，奠定了求解投資決策過(guò)程中資金在投資對(duì)象中的最優(yōu)分配比例問(wèn)題的理論基礎(chǔ)。資產(chǎn)組合理論所要解決的核心問(wèn)題是，以不同資產(chǎn)構(gòu)建一個(gè)投資組合，提供確定組合中不同資產(chǎn)的權(quán)重（投資比例），達(dá)到使組合風(fēng)險(xiǎn)（方差）最小的目的。

（二）模型的前提假設(shè)。（1）證券市場(chǎng)是有效的。該市場(chǎng)是一個(gè)信息完全公開(kāi)、信息完全傳遞、信息完全解讀、無(wú)信息時(shí)滯的市場(chǎng)。（2）投資者為理性的個(gè)體，服從不滿(mǎn)足和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的行為方式；且影響投資決策的變量是預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素；在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者偏好收益較高的資產(chǎn)組合；在同一收益水平上，則偏好風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)組合。（3）投資者以均值和方差標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合。（4）資產(chǎn)具有無(wú)限可分性。

（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型概述。美國(guó)著名學(xué)者夏普、莫辛、林特爾在西方資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM），資本資產(chǎn)定價(jià)模型作為金融領(lǐng)域投資組合的重要理論，在企業(yè)的投資決策及其理財(cái)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論基礎(chǔ)是投資組合理論以及資本市場(chǎng)理論。資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要用來(lái)對(duì)證券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益之間的關(guān)系以及均衡價(jià)格的形成進(jìn)行研究。

以下是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式：R=Rf+β×（Rm-Rf）。公式中：E（ri）表示資產(chǎn)i對(duì)應(yīng)的預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)率；Rf表示投資組合下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；βim表示資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即β系數(shù)；E（rm）表示資本市場(chǎng)m的市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率；E（rm）-rf表示資本市場(chǎng)預(yù)期的資本回報(bào)率和資本市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之間的差額，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；β系數(shù)代表了投資者進(jìn)行投資組合時(shí)，市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)于資產(chǎn)回報(bào)率的影響程度，主要用來(lái)對(duì)資產(chǎn)的不可分散的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在一個(gè)既定的β系數(shù)值下，能夠計(jì)算出某一項(xiàng)資產(chǎn)現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率。帖現(xiàn)率值的計(jì)算公式如下：貼現(xiàn)率=Rf+β（Rm-Rf），這一體現(xiàn)率即為該資產(chǎn)或另一風(fēng)險(xiǎn)相同的資產(chǎn)的預(yù)期收益率。

2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的兩種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本資產(chǎn)模型下，投資者將會(huì)面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在資本市場(chǎng)中不能通過(guò)投資者的系統(tǒng)性的投資來(lái)分散的風(fēng)險(xiǎn)。例如：銀行利率、經(jīng)濟(jì)蕭條以及戰(zhàn)爭(zhēng)和自然災(zāi)害，這些因素都不可能隨著投資者的系統(tǒng)投資而消除。現(xiàn)資組合理論認(rèn)為，即使投資者在投資時(shí)購(gòu)買(mǎi)了股票市場(chǎng)的所有股票，資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)因此而消除，投資組合過(guò)程中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是最難以計(jì)算的。（2）資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為特殊風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別股票具有的風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)上，投資者可以通過(guò)變化投資的組合來(lái)消除投資者的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)一定的投資回報(bào)不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的變化而變化。在現(xiàn)資理論方面，認(rèn)為投資者進(jìn)行分散投資會(huì)消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有五類(lèi)，他們分別是：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

1、客觀性。風(fēng)險(xiǎn)是事物本身的不確定性，具有客觀性。無(wú)論企業(yè)從事什么性質(zhì)的活動(dòng)，無(wú)論企業(yè)管理者是否愿意冒風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于企業(yè)的各種活動(dòng)中。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，不是人們頭腦中的主觀想象。人們只能在一定范圍內(nèi)改變風(fēng)險(xiǎn)形成和發(fā)展的條件，降低風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率，減少風(fēng)險(xiǎn)損失程度，而不能徹底消滅它。

2、偶然性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，從全社會(huì)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是必然的，但對(duì)于特定企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是偶然的，具有不確定性。人們盡管意識(shí)到某項(xiàng)活動(dòng)可能會(huì)發(fā)生損失，但這種損失的可能性是否變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)都是一個(gè)未知數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)的存在導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的最終結(jié)果難以把握，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)變得更加復(fù)雜。

3、可度量性。雖然人們無(wú)法消除風(fēng)險(xiǎn)，但人們?cè)趶氖仑?cái)務(wù)活動(dòng)前可以預(yù)先知道所有可能的結(jié)果及其出現(xiàn)的可能性，通過(guò)一定的數(shù)學(xué)方法加以測(cè)定，使得對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量成為可能。

4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益和損失相聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給人們帶來(lái)額外的損失，也可能給人們帶來(lái)額外的收益。投資股票有風(fēng)險(xiǎn)，但也可能給投資者帶來(lái)超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的收益。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、分散法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的分散法是指企業(yè)運(yùn)用聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)以及多元化投資的方法分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)程度較大的投資項(xiàng)目，可以采取與其他公司共同投資的方法，避免單一投資給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)具有的風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，因此企業(yè)可以采取生產(chǎn)多種產(chǎn)品的方法降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。分散法下企業(yè)財(cái)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)措施還包括：采取長(zhǎng)期投資多于短期投資、采取股權(quán)投資多于債券投資、采取證券的組合投資多于證券的單一投資。在資本市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)越大往往意味著收益也越大。

2、回避法。企業(yè)投資財(cái)務(wù)防范的回避法是指，企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)要盡量選擇那些風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資，對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目要避免投入大量的資金，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。股權(quán)投資對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)往往意味著較高的收益，但是在回避法下，企業(yè)應(yīng)該盡可能地減少股權(quán)投資的金額，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。但是，企業(yè)為了達(dá)到特定的目的所采取的股權(quán)投資，此時(shí)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)也是不可避免和必要的。

3、轉(zhuǎn)移法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移法指的是企業(yè)通過(guò)一定的手段將企業(yè)的部分或者是全部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他企業(yè)或者是個(gè)人的方法。企業(yè)可選擇的轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的具體情況自主選擇。例如，企業(yè)可以采取購(gòu)買(mǎi)企業(yè)商業(yè)保險(xiǎn)的方式降低企業(yè)由于不可抗拒力給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；采取財(cái)務(wù)聯(lián)營(yíng)的方式進(jìn)行對(duì)外投資，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。

4、降低法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低法即對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)要適當(dāng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施和方法。例如，企業(yè)在保證資金運(yùn)轉(zhuǎn)正常的情況下，要盡量降低對(duì)于外界舉債的程度，以降低企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)水平。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行股票投資時(shí)，一旦股市出現(xiàn)劇烈的動(dòng)蕩，企業(yè)所購(gòu)買(mǎi)的股票價(jià)格不穩(wěn)，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)地拋售持有的股票數(shù)量，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要積極地進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新，將高科技引入產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及生產(chǎn)過(guò)程中去，對(duì)于減少企業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)落后而產(chǎn)生的呆滯品給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著積極的意義。除此之外，企業(yè)也可以建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，設(shè)置專(zhuān)門(mén)人員對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行監(jiān)督和控制，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度處于低水平。

三、投資組合理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）建立合理的資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是由于負(fù)債比比例過(guò)高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無(wú)力償債或資不抵債，從而有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣，才能使企業(yè)為自己創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，吸收各方投資。

（二）進(jìn)行多角經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。即將企業(yè)籌集來(lái)的資金投放于多個(gè)項(xiàng)目，這樣就能使各個(gè)盈利和虧損程度不同的投資項(xiàng)目互相彌補(bǔ)，減少風(fēng)險(xiǎn)。這種分散風(fēng)險(xiǎn)的思想體現(xiàn)在生活的各個(gè)方面，但是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，這種防范方法還需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的謹(jǐn)慎行事。

（三）制定合理的風(fēng)險(xiǎn)政策，保持良好的財(cái)務(wù)狀況。由于企業(yè)某項(xiàng)投資活動(dòng)，如擴(kuò)大再生產(chǎn)、固定資產(chǎn)更新改造等項(xiàng)目周期長(zhǎng)、成本高，使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果雖然比較好，但是資金卻緊張，從而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這種情況的惡化最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)防范政策，及時(shí)收回各種款項(xiàng)，同時(shí)制定合理的資金使用計(jì)劃，保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)資金的需要。

（四）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，構(gòu)筑防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的屏障

1、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)。一是要抓好企業(yè)控制制度建設(shè)，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線(xiàn)；二是要明確企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)，落實(shí)好分級(jí)負(fù)責(zé)制；三是要建立和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表分析制度，做好月份流動(dòng)性分析、季度資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債率分析及年度會(huì)計(jì)、審計(jì)報(bào)告制度，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；四是要充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的積極作用。

2、企業(yè)需建立實(shí)施全面、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等理論，采用比例分析等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警。

綜上所述，企業(yè)熟練地運(yùn)用投資組合可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取較大的收益。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2016.

第5篇

財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理直接關(guān)系到公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，公司間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，強(qiáng)化財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理已成為眾多公司面臨的重要問(wèn)題。證券公司也不例外，在我國(guó)證券市場(chǎng)日趨成熟，競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈的大背景下，對(duì)證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究與探討，有助于我們審視公司內(nèi)部潛在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而從控制與管理風(fēng)險(xiǎn)的角度提高公司的財(cái)務(wù)管理效率。本文從證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式出發(fā)，在對(duì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，提出了加強(qiáng)證券財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理控制的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：

財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理；證券公司；風(fēng)險(xiǎn)管理

0引言

財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)是指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于受到各種因素的影響，使得賬務(wù)管理出現(xiàn)偏差，致使公司存在遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)[1]。自深圳特區(qū)證券公司開(kāi)始試辦以來(lái)，我國(guó)證券公司從無(wú)到有，從小到大，成為金融市場(chǎng)上一支不可或缺的中堅(jiān)力量。近幾年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券行業(yè)加大力度進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型，在監(jiān)管層放松管制和鼓勵(lì)創(chuàng)新等一系列政策的推動(dòng)下，證券行業(yè)釋放出巨大的發(fā)展活力，證券市場(chǎng)獲得了迅速發(fā)展。證券行業(yè)業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)寬，產(chǎn)品類(lèi)型日益豐富，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，盈利能力和資本實(shí)力不斷增強(qiáng)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，證券公司面臨著巨大的觀念沖擊、市場(chǎng)沖擊、業(yè)務(wù)沖擊、人才沖擊和技術(shù)沖擊，證券公司間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，整個(gè)證券市場(chǎng)能否健康快速發(fā)展成為普遍關(guān)注的問(wèn)題。證券公司面臨著諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如凈資本規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，收入結(jié)構(gòu)不均衡，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，公司業(yè)績(jī)很容易受股市行情影響等等。如果公司沒(méi)有有效的識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并且采取有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，那么將極其不利于證券公司的健康規(guī)范發(fā)展。隨著市場(chǎng)的透明化、信息化、監(jiān)管手段的完善化及法規(guī)化、證券市場(chǎng)的國(guó)際化，證券公司必須積極應(yīng)對(duì)證券行業(yè)的發(fā)展要求，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以面對(duì)來(lái)自各方的危機(jī)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種很重要的不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)，因此，如何規(guī)避財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)，成為公司加強(qiáng)管理核心問(wèn)題之一。

1研究綜述

在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，在證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究已趨于成熟。我國(guó)作為新興的資本市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的發(fā)育還不是很成熟，在證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究相對(duì)較晚，尚處在理論探討與經(jīng)驗(yàn)借鑒的階段。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，研究開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注于證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理。劉恩祿、湯谷良（1989）第一次系統(tǒng)論述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念、特征及原因，探討了企業(yè)該如何管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[2]。一些學(xué)者對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、表現(xiàn)形式和特征等進(jìn)行了相關(guān)研究。畢秋香等（2002）按照證券公司的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源以及風(fēng)險(xiǎn)的特征，將證券公司所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)劃分為五大類(lèi)，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，并且針對(duì)每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的具體成因進(jìn)行了歸納[3]。曾嶸（2006）根據(jù)證券公司的不同業(yè)務(wù)類(lèi)型將風(fēng)險(xiǎn)主要分為四大類(lèi)，分別是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)具體研究了每項(xiàng)業(yè)務(wù)具體面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，例如對(duì)于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，又可將其分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)和IT技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等[4]。部分研究主要從證券公司內(nèi)部控制的角度研究其風(fēng)險(xiǎn)控制。陳共炎（2005）從會(huì)計(jì)控制的角度研究了證券公司內(nèi)部控制問(wèn)題。他首先分析了我國(guó)證券公司會(huì)計(jì)制度演進(jìn)的狀況，然后總結(jié)了影響我國(guó)證券公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的因素，并結(jié)合一些證券公司的實(shí)際情況進(jìn)行具體分析，最后提出應(yīng)當(dāng)通過(guò)建立集中管理的財(cái)務(wù)制度提升證券公司會(huì)計(jì)的完整性和真實(shí)性，以充分發(fā)揮會(huì)計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用[5]。馮玉明（2006）通過(guò)對(duì)上市公司2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，認(rèn)為加強(qiáng)內(nèi)部控制可以有效防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[6]。王學(xué)峰（2007）結(jié)合內(nèi)部控制的國(guó)際慣例和中國(guó)證券公司的實(shí)際情況，從證券公司內(nèi)部控制體系建設(shè)的必要性、證券公司內(nèi)部控制體系的構(gòu)成要素及控制目標(biāo)、控制主體及層級(jí)、控制客體與范圍等方面進(jìn)行了分析，為我國(guó)證券公司構(gòu)建了較完整的內(nèi)部控制體系[7]。張璽（2013）針對(duì)我國(guó)證券公司存在的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，提出要完善信息披露制度、建立以?xún)糍Y本為核心的監(jiān)管體系、加強(qiáng)行業(yè)信用評(píng)級(jí)制度管理、建立健全證券從業(yè)人員的監(jiān)督機(jī)制[8]。段麗巧（2013）分析了金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，從財(cái)務(wù)內(nèi)部控制環(huán)境、財(cái)務(wù)管理職務(wù)配置的優(yōu)化等方面提出加強(qiáng)內(nèi)部控制的對(duì)策[9]。一些學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注了證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其特征進(jìn)行研究，提出了切實(shí)可用的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。許明波（2005）通過(guò)分析證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)了全面、系統(tǒng)、邏輯一致的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估的指標(biāo)框架及風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)框架[10]。孟祥霞（2007）從理論研究角度出發(fā)，認(rèn)為應(yīng)注重基礎(chǔ)理論，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和管理模式研究，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化、風(fēng)險(xiǎn)管理教育和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任觀[11]。俞邵峰（2013）對(duì)證券企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定與特征以及證券企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式展開(kāi)分析與探討，并有針對(duì)性的提出一些加強(qiáng)證券企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的有效舉措與建議[12]。但是，相對(duì)于其他大多數(shù)企業(yè)而言，證券公司的數(shù)據(jù)很難獲取，尤其是財(cái)務(wù)方面的數(shù)據(jù)，更是缺乏，這給證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究帶來(lái)較大困難。證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究較少，而財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，決定了證券公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性和可靠性，尤其是一些證券公司希望通過(guò)在證券交易所掛牌上市的方式進(jìn)行融資，更是要保證財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理的真實(shí)行與合規(guī)性。因此，本文的研究具有理論和實(shí)踐意義，結(jié)果可以為我國(guó)證券公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理的風(fēng)險(xiǎn)管理提供借鑒。

2我國(guó)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的研究比較細(xì)致，涵蓋了財(cái)務(wù)印鑒管理、發(fā)票管理、銀行存款管理、涉稅、會(huì)計(jì)檔案管理和實(shí)物資產(chǎn)管理七個(gè)方面，落實(shí)到了實(shí)務(wù)中可能出現(xiàn)的具體問(wèn)題上面，并給出了較為詳細(xì)的解決方案，這對(duì)于證券公司日常賬務(wù)處理有非常大的借鑒意義。但是國(guó)內(nèi)研究也存在一些不足：首先，風(fēng)險(xiǎn)研究缺乏理論指導(dǎo)。研究?jī)?nèi)容都是從微觀層面著手，以上研究問(wèn)題雖然較為全面，但是并不能涵蓋財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)賬務(wù)處理的方方面面，并且多從實(shí)際問(wèn)題出發(fā)，并不能對(duì)整個(gè)證券行業(yè)具有理論指導(dǎo)意義。其次，研究缺乏普遍性。國(guó)內(nèi)的研究多從某一個(gè)證券公司的角度出發(fā)，分析該公司存在的問(wèn)題，所以研究處于“各自為政”的狀態(tài)。這樣雖然各個(gè)公司能夠處理好自身問(wèn)題，但是該公司的經(jīng)驗(yàn)不能對(duì)其他公司具有普遍的指導(dǎo)意義，研究缺乏共性。再次，缺乏全面的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。研究?jī)?nèi)容較為分散，多針對(duì)具體問(wèn)題具體分析，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有一個(gè)全面的控制體系，導(dǎo)致在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的日常處理中通常是出現(xiàn)了問(wèn)題才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而解決問(wèn)題。這樣將會(huì)把證券公司置于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大的環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)控制十分被動(dòng)。

3我國(guó)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì)

3.1我國(guó)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì)思路

財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理是財(cái)務(wù)管理工作的基礎(chǔ)。只有真實(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息才是管理層決策的有力支持和有效依據(jù)，才能夠滿(mǎn)足外部客戶(hù)的需求。針對(duì)上述研究不足，本文認(rèn)為可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)：第一，研究財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)。應(yīng)當(dāng)跳出微觀層面的研究，從宏觀角度出發(fā)，深入了解證券行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，找到解決問(wèn)題的理論支撐，對(duì)于現(xiàn)有問(wèn)題及未知問(wèn)題都具有普遍的理論意義。第二，總結(jié)研究證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的共性。公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要是由于財(cái)務(wù)人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，未嚴(yán)格執(zhí)行公司財(cái)務(wù)管理制度，公司內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督缺位等方面的因素。這些原因具有普遍性，研究應(yīng)當(dāng)針對(duì)整個(gè)證券行業(yè)，并非某個(gè)證券公司的某些財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，應(yīng)當(dāng)總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的共性，結(jié)合理論基礎(chǔ)，形成一些具有普遍指導(dǎo)意義的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策。

3.2風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

本文通過(guò)查閱文獻(xiàn)，并對(duì)我國(guó)幾個(gè)規(guī)模和市場(chǎng)影響力較大的證券公司及其營(yíng)業(yè)部進(jìn)行走訪(fǎng)調(diào)查，總結(jié)出證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)日常處理主要風(fēng)險(xiǎn)。

4結(jié)論及建議

4.1結(jié)論

財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)管理是財(cái)務(wù)管理工作的基礎(chǔ)。只有真實(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息才是管理層決策的有力支持和有效依據(jù)，才能夠滿(mǎn)足外部客戶(hù)的需求。擁有完善的內(nèi)部財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是保證證券公司成長(zhǎng)的關(guān)鍵。本文通過(guò)總結(jié)分析國(guó)內(nèi)證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)控制的研究成果，發(fā)現(xiàn)證券公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理普遍存在七種一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)印鑒管理風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)票管理風(fēng)險(xiǎn)、銀行存款風(fēng)險(xiǎn)、涉稅風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)檔案管理風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)物資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)人賬務(wù)處理風(fēng)險(xiǎn)。上述風(fēng)險(xiǎn)分別對(duì)應(yīng)若干個(gè)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提出了相關(guān)的對(duì)策建議。

4.2建議

應(yīng)當(dāng)建立事前預(yù)警、事中控制、事后完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。將對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把控時(shí)間提前，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性。具體來(lái)說(shuō)首先應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警可以盡早發(fā)現(xiàn)并識(shí)別公司面臨的各種財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行大致的評(píng)價(jià)，為中期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制做鋪墊。其次應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格公司財(cái)務(wù)規(guī)章制度，明確職權(quán)分工，明確財(cái)務(wù)責(zé)任，對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。最后，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化內(nèi)部控制與監(jiān)督，完善風(fēng)險(xiǎn)的控制及規(guī)避，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及解決方案的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為以后處理由此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的問(wèn)題提供借鑒。

作者：文妮 單位：國(guó)泰君安證券股份有限公司湖南分公司

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第6篇

如按目前財(cái)務(wù)界認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)理論:用公司風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(負(fù)債風(fēng)險(xiǎn))和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加以解釋這種不確定性，似乎并不嚴(yán)密；用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加以涵蓋，則更不妥當(dāng)。如何確切解釋這種不確定性，成為目前財(cái)務(wù)理論研究的一個(gè)盲點(diǎn)。從而，在客觀上要求財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念要有所突破，樹(shù)立一種全新的風(fēng)險(xiǎn)觀念。

國(guó)家財(cái)務(wù)論、本金理論、所有者財(cái)務(wù)論的提出，從理論上為解釋這一不確定性提供了理論源泉，使權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到了逐步澄清。對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，真正起源于國(guó)家財(cái)務(wù)論。國(guó)家財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，“與國(guó)有經(jīng)濟(jì)多層次性經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)，國(guó)家財(cái)務(wù)活動(dòng)也呈現(xiàn)多層次性的特點(diǎn)”，并進(jìn)一步明確國(guó)家財(cái)務(wù)活動(dòng)分國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)代表部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司、國(guó)有企業(yè)三個(gè)層次。從而，一方面，在理論上為以后所有者財(cái)務(wù)論等理論發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);另一方面，通過(guò)對(duì)前兩個(gè)層次財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式、風(fēng)險(xiǎn)控制等財(cái)務(wù)問(wèn)題的深入研究，逐步明確了“兩層次的主要財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)形態(tài)是什么”、“該種財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)等理論”問(wèn)題，為初步認(rèn)識(shí)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)提供了思想萌芽。本金理論、所有者財(cái)務(wù)理論的發(fā)展完善，則為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)概念的提出提供了直接的理論基礎(chǔ)。

一、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的概念

我們認(rèn)為，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)可以定義為:產(chǎn)權(quán)主體(所有者)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這一概念需要解釋兩點(diǎn):

第一，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是指企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。這里的資本經(jīng)營(yíng)概念是相對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而言的，引用的含義“指買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為”，并且主要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)。此外，產(chǎn)權(quán)主體自身其他一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

第二，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體是企業(yè)所有者(產(chǎn)權(quán)主體)。目前，財(cái)務(wù)分層理論認(rèn)為，“資本經(jīng)營(yíng)主體應(yīng)該是所有者，而不是經(jīng)營(yíng)者”。我們認(rèn)為，所有者可依據(jù)出資者所有權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)者可依據(jù)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。前者強(qiáng)調(diào)自身及子公司產(chǎn)權(quán)運(yùn)作等問(wèn)題，后者強(qiáng)調(diào)法人企業(yè)投資公司(孫公司等)的產(chǎn)權(quán)運(yùn)作等問(wèn)題。這一分權(quán)問(wèn)題也應(yīng)說(shuō)是分層理論的應(yīng)用。這里，我們強(qiáng)調(diào)的是：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是由所有者層次資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的，而非經(jīng)營(yíng)者層次產(chǎn)生的。

理論界一般認(rèn)為，從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)拋。為明確區(qū)別，又可稱(chēng)為負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)僅僅是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的代名詞，其內(nèi)涵應(yīng)包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

1、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。它山’]之間的聯(lián)系是：無(wú)論是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)還是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，都是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般可通過(guò)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)方式多樣化、多角化籌資等財(cái)務(wù)手段加以分散、控制。并且，同作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它們通常只是起到放大或縮小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，通過(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)間接作用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)價(jià)值。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是由于產(chǎn)權(quán)主體自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的，屬于所有者財(cái)務(wù)層次風(fēng)險(xiǎn);負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是由于法人企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的，屬于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)層次風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)主要是由產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)(如產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓)等財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的;負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)多是由企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)(如籌資)等財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的。

2、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。它們之間的聯(lián)系是：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)帶來(lái)企業(yè)未來(lái)收益的不確定性，這種未來(lái)收益的不確定性影響企業(yè)價(jià)值。此外，它們都屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)主要是由企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，可通過(guò)產(chǎn)權(quán)主體多元化、產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)方式多樣化等特定的財(cái)務(wù)手段加以分散；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性產(chǎn)生的，是任何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)具有的，可通過(guò)多角化經(jīng)營(yíng)等措施加以防范。

總之，公司風(fēng)險(xiǎn)可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又可分為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。在公司理財(cái)活動(dòng)中，不僅負(fù)債經(jīng)營(yíng)可帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益自身變動(dòng)也會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念的理論基礎(chǔ)

(一)本金理論?！氨窘鹗歉黝?lèi)經(jīng)濟(jì)組織為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而墊支的貨幣”。本金理論以本金運(yùn)動(dòng)為主線(xiàn)，系統(tǒng)地將國(guó)家財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)、家庭財(cái)務(wù)融合為統(tǒng)一整體，形成了“大財(cái)務(wù)”理論框架，明確了本金在國(guó)家財(cái)務(wù)中具體體現(xiàn)為國(guó)家財(cái)務(wù)資金，在企業(yè)財(cái)務(wù)中體現(xiàn)為企業(yè)資本(或稱(chēng)企業(yè)資金)，在家庭財(cái)務(wù)中體現(xiàn)為個(gè)人本金。并進(jìn)一步指出"財(cái)務(wù)的基本矛盾是本金的投入與收益之間的矛盾灼。

結(jié)合國(guó)家財(cái)務(wù)理論的啟發(fā)，可以認(rèn)識(shí)到：在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，本金在產(chǎn)權(quán)主體層次上的運(yùn)動(dòng)也形成了一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，并且這種財(cái)務(wù)活動(dòng)也存在本金投人與收益矛盾問(wèn)題，即存在投入成本與最終收益之間均衡的不確定問(wèn)題。將這種不確定性理論抽象，可以得到權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的雛形。通過(guò)對(duì)本金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的深入研究，將深化對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生根源的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，并為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)防范提供重要的理論指導(dǎo)。

(二)所有者財(cái)務(wù)理論。該項(xiàng)理論認(rèn)為：在現(xiàn)代企業(yè)法人結(jié)構(gòu)框架下，由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩權(quán)分離，必然要求企業(yè)財(cái)務(wù)的分層管理?！安粌H經(jīng)營(yíng)者要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，出資者也要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理”。并深入指出，“所有者財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是其資本的投入與收益活動(dòng)”。由此我們可以認(rèn)識(shí)到，本金在所有者層次的投入與收益活動(dòng)，形成了所有者財(cái)務(wù)。所有者財(cái)務(wù)的目標(biāo)也應(yīng)是追求本金增值的滿(mǎn)意化。所有者財(cái)務(wù)活動(dòng)必然存在本金投人與收益的矛盾問(wèn)題，出資管理、收益管理等財(cái)務(wù)活動(dòng)必然使企業(yè)未來(lái)收益具有不確定性，影響企業(yè)價(jià)值。即客觀上存在一種財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)該說(shuō)明的一點(diǎn)是，許多研究所有者財(cái)務(wù)理論的學(xué)者將企業(yè)財(cái)務(wù)等同于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)，便所有者財(cái)務(wù)游離于企業(yè)財(cái)務(wù)之外。這一提法略欠妥當(dāng)。我們認(rèn)為，所有者財(cái)務(wù)是本金在企業(yè)所有者層次上的財(cái)務(wù)活動(dòng)，其運(yùn)營(yíng)管理效果同樣影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。在現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，由于“兩權(quán)分離”，公司內(nèi)部形成了所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)相關(guān)利益主體、理財(cái)主體。相應(yīng)地，所有者財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)也共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)。當(dāng)然，這并不否認(rèn)在國(guó)家財(cái)務(wù)體系中，也存在所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)份層管理問(wèn)題。如果所有者財(cái)務(wù)獨(dú)立于企業(yè)財(cái)務(wù)而存在，那么權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)就成為企業(yè)財(cái)務(wù)所不可控風(fēng)險(xiǎn)，就不可以成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的組成部分。

三、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成分析

在認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)本質(zhì)的基礎(chǔ)上，可以對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)分類(lèi)?！柏?cái)務(wù)是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中本金的投人與收益活動(dòng)，并形成的特定經(jīng)濟(jì)關(guān)系”。據(jù)此，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)可分為產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)關(guān)系變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。下面以上市公司分析為主，迸一步解釋這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)關(guān)系變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指由產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)模等因素變動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：

(1)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、市場(chǎng)價(jià)值影響是十分敏感的。公司股權(quán)集中情況、大股東之間力量對(duì)比狀況等，對(duì)公司能否進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理活動(dòng)影響深遠(yuǎn)。這一變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是產(chǎn)權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)上市公司股東規(guī)模將呈擴(kuò)大趨勢(shì)。這便產(chǎn)生了“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”、“有效控制”等問(wèn)題。如何在盡少投入資本的前提下取得控制權(quán)，并有效防范、化解由規(guī)模變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，便是研究產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(3)產(chǎn)權(quán)主體代表變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不可能全部股東都直接參與公司管理。董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)主體代表；掌握著公司發(fā)展方向，具有重大經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)決策權(quán)。其自身整體素質(zhì)、管理能力，對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)、健康發(fā)展關(guān)系重大。產(chǎn)權(quán)主體代表的變動(dòng)，意味著公司具有了經(jīng)營(yíng)方向等重大方面變動(dòng)的可能性，帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)權(quán)主體代表變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這主要是指產(chǎn)權(quán)主體資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，尤其是指產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。從這一角度，產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程看，產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可分為：經(jīng)營(yíng)前評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)中控制風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)后整合風(fēng)險(xiǎn)。具體地說(shuō)，產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有以下幾方面:第一，采用的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，是股權(quán)置換還是資產(chǎn)置換，是有償轉(zhuǎn)讓還是無(wú)償劃撥；第二，確定的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方向，是向法人股東轉(zhuǎn)讓還是向國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓?zhuān)敲嫦蛏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)還是面向全體投資者；第三，成交的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量，是全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是部分轉(zhuǎn)讓?zhuān)侨抠Y產(chǎn)出讓還是部分出讓。這幾方面的選擇直接產(chǎn)生了產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念提出的意義

(一)對(duì)財(cái)務(wù)理論發(fā)展的意義

1、深化國(guó)家財(cái)務(wù)理論的研究。通過(guò)對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的逐步認(rèn)識(shí)，將促進(jìn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)代表部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司兩層次財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式的創(chuàng)新研究及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制研究。

2、充實(shí)了本金理論內(nèi)容。本金在所有者層次的投人與收益活動(dòng)，也是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。這種財(cái)務(wù)活動(dòng)也主循本金投入與收益矛盾規(guī)模。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是其本金運(yùn)動(dòng)在的矛盾性的一種外在表現(xiàn)。

3、初步定位了所有者財(cái)務(wù)。在“大財(cái)務(wù)”理論框架下，除家庭財(cái)務(wù)外，國(guó)家財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)都具有所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)兩個(gè)層次。所有者財(cái)務(wù)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

4、為資本經(jīng)營(yíng)納入財(cái)務(wù)框架提供了紐帶?？梢越普J(rèn)為：資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)；而權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是所有者財(cái)務(wù)層次的主要風(fēng)險(xiǎn)；因而，從理論上資本經(jīng)營(yíng)可視為所有者財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的主要方式。

(二)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督體系構(gòu)建的實(shí)踐意義

權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念的確立，可以深化對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理仍制改革中出現(xiàn)的某些重大問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。這對(duì)于構(gòu)建全新、高效的國(guó)有資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督體系大有裨益。

首先，對(duì)產(chǎn)權(quán)主體結(jié)構(gòu)、規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)深人認(rèn)識(shí)，可以有效指導(dǎo)國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司管理體制的建立。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，可采用中介公司交叉持股經(jīng)營(yíng)等運(yùn)營(yíng)方式。

其次，對(duì)產(chǎn)權(quán)主體結(jié)構(gòu)、代表變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的研究，可以直接指導(dǎo)解決“國(guó)有股有效控制”、“國(guó)有股退出機(jī)制”等難點(diǎn)問(wèn)題。例如，針對(duì)國(guó)有股控投比例對(duì)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的影響，可以啟發(fā)我們:絕對(duì)控制并不是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范的唯一措施，可采用產(chǎn)權(quán)主體多元化等方式加以有效分散。也就是在有效控制的前提下，國(guó)有股應(yīng)適當(dāng)減持。其減持比例的確定，應(yīng)主要考慮上述權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的變化。

最后，對(duì)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的探討，可在分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)下，提出開(kāi)辟中介經(jīng)營(yíng)公司產(chǎn)權(quán)自由交易市場(chǎng)等思路。例如，針對(duì)中介經(jīng)營(yíng)公司個(gè)體產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)引人市場(chǎng)機(jī)制，公平競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰，以達(dá)到提高運(yùn)營(yíng)效率、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

注：

①郭復(fù)初，《國(guó)家財(cái)務(wù)論》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1993年11月版。

②魏杰，《資本經(jīng)營(yíng)論綱》上海遠(yuǎn)東出版社1998年11月版。

③湯谷良、高晨，《資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)理論構(gòu)架》以《財(cái)會(huì)通訊》1999年第11朔。

④財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)辦公室編，《財(cái)務(wù)成本管理》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1999年3月版。

⑤⑥⑨郭復(fù)初《財(cái)務(wù)通論》，立信會(huì)計(jì)出版社1997年8月版。

第7篇

如按目前財(cái)務(wù)界認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)理論:用公司風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(負(fù)債風(fēng)險(xiǎn))和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加以解釋這種不確定性，似乎并不嚴(yán)密；用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加以涵蓋，則更不妥當(dāng)。如何確切解釋這種不確定性，成為目前財(cái)務(wù)理論研究的一個(gè)盲點(diǎn)。從而，在客觀上要求財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念要有所突破，樹(shù)立一種全新的風(fēng)險(xiǎn)觀念。

國(guó)家財(cái)務(wù)論、本金理論、所有者財(cái)務(wù)論的提出，從理論上為解釋這一不確定性提供了理論源泉，使權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到了逐步澄清。對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，真正起源于國(guó)家財(cái)務(wù)論。國(guó)家財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，“與國(guó)有經(jīng)濟(jì)多層次性經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)，國(guó)家財(cái)務(wù)活動(dòng)也呈現(xiàn)多層次性的特點(diǎn)”，并進(jìn)一步明確國(guó)家財(cái)務(wù)活動(dòng)分國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)代表部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司、國(guó)有企業(yè)三個(gè)層次。從而，一方面，在理論上為以后所有者財(cái)務(wù)論等理論發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);另一方面，通過(guò)對(duì)前兩個(gè)層次財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式、風(fēng)險(xiǎn)控制等財(cái)務(wù)問(wèn)題的深入研究，逐步明確了“兩層次的主要財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)形態(tài)是什么”、“該種財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)等理論”問(wèn)題，為初步認(rèn)識(shí)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)提供了思想萌芽。本金理論、所有者財(cái)務(wù)理論的發(fā)展完善，則為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)概念的提出提供了直接的理論基礎(chǔ)。

一、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的概念

我們認(rèn)為，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)可以定義為:產(chǎn)權(quán)主體(所有者)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這一概念需要解釋兩點(diǎn):

第一，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是指企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。這里的資本經(jīng)營(yíng)概念是相對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而言的，引用的含義“指買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為”，并且主要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)。此外，產(chǎn)權(quán)主體自身其他一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

第二，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體是企業(yè)所有者(產(chǎn)權(quán)主體)。目前，財(cái)務(wù)分層理論認(rèn)為，“資本經(jīng)營(yíng)主體應(yīng)該是所有者，而不是經(jīng)營(yíng)者”。我們認(rèn)為，所有者可依據(jù)出資者所有權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)者可依據(jù)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。前者強(qiáng)調(diào)自身及子公司產(chǎn)權(quán)運(yùn)作等問(wèn)題，后者強(qiáng)調(diào)法人企業(yè)投資公司(孫公司等)的產(chǎn)權(quán)運(yùn)作等問(wèn)題。這一分權(quán)問(wèn)題也應(yīng)說(shuō)是分層理論的應(yīng)用。這里，我們強(qiáng)調(diào)的是：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是由所有者層次資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的，而非經(jīng)營(yíng)者層次產(chǎn)生的。

理論界一般認(rèn)為，從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)拋。為明確區(qū)別，又可稱(chēng)為負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)僅僅是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的代名詞，其內(nèi)涵應(yīng)包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

1、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。它山’]之間的聯(lián)系是：無(wú)論是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)還是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，都是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般可通過(guò)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)方式多樣化、多角化籌資等財(cái)務(wù)手段加以分散、控制。并且，同作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它們通常只是起到放大或縮小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，通過(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)間接作用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)價(jià)值。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是由于產(chǎn)權(quán)主體自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的，屬于所有者財(cái)務(wù)層次風(fēng)險(xiǎn);負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是由于法人企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的，屬于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)層次風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)主要是由產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)(如產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓)等財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的;負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)多是由企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)(如籌資)等財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的。

2、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。它們之間的聯(lián)系是：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)帶來(lái)企業(yè)未來(lái)收益的不確定性，這種未來(lái)收益的不確定性影響企業(yè)價(jià)值。此外，它們都屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)主要是由企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，可通過(guò)產(chǎn)權(quán)主體多元化、產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)方式多樣化等特定的財(cái)務(wù)手段加以分散；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性產(chǎn)生的，是任何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)具有的，可通過(guò)多角化經(jīng)營(yíng)等措施加以防范。

總之，公司風(fēng)險(xiǎn)可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又可分為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。在公司理財(cái)活動(dòng)中，不僅負(fù)債經(jīng)營(yíng)可帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益自身變動(dòng)也會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念的理論基礎(chǔ)

(一)本金理論?！氨窘鹗歉黝?lèi)經(jīng)濟(jì)組織為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而墊支的貨幣”。本金理論以本金運(yùn)動(dòng)為主線(xiàn)，系統(tǒng)地將國(guó)家財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)、家庭財(cái)務(wù)融合為統(tǒng)一整體，形成了“大財(cái)務(wù)”理論框架，明確了本金在國(guó)家財(cái)務(wù)中具體體現(xiàn)為國(guó)家財(cái)務(wù)資金，在企業(yè)財(cái)務(wù)中體現(xiàn)為企業(yè)資本(或稱(chēng)企業(yè)資金)，在家庭財(cái)務(wù)中體現(xiàn)為個(gè)人本金。并進(jìn)一步指出"財(cái)務(wù)的基本矛盾是本金的投入與收益之間的矛盾灼。

結(jié)合國(guó)家財(cái)務(wù)理論的啟發(fā)，可以認(rèn)識(shí)到：在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，本金在產(chǎn)權(quán)主體層次上的運(yùn)動(dòng)也形成了一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，并且這種財(cái)務(wù)活動(dòng)也存在本金投人與收益矛盾問(wèn)題，即存在投入成本與最終收益之間均衡的不確定問(wèn)題。將這種不確定性理論抽象，可以得到權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的雛形。通過(guò)對(duì)本金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的深入研究，將深化對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生根源的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，并為權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)防范提供重要的理論指導(dǎo)。

(二)所有者財(cái)務(wù)理論。該項(xiàng)理論認(rèn)為：在現(xiàn)代企業(yè)法人結(jié)構(gòu)框架下，由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩權(quán)分離，必然要求企業(yè)財(cái)務(wù)的分層管理?！安粌H經(jīng)營(yíng)者要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，出資者也要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理”。并深入指出，“所有者財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是其資本的投入與收益活動(dòng)”。由此我們可以認(rèn)識(shí)到，本金在所有者層次的投入與收益活動(dòng)，形成了所有者財(cái)務(wù)。所有者財(cái)務(wù)的目標(biāo)也應(yīng)是追求本金增值的滿(mǎn)意化。所有者財(cái)務(wù)活動(dòng)必然存在本金投人與收益的矛盾問(wèn)題，出資管理、收益管理等財(cái)務(wù)活動(dòng)必然使企業(yè)未來(lái)收益具有不確定性，影響企業(yè)價(jià)值。即客觀上存在一種財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)該說(shuō)明的一點(diǎn)是，許多研究所有者財(cái)務(wù)理論的學(xué)者將企業(yè)財(cái)務(wù)等同于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)，便所有者財(cái)務(wù)游離于企業(yè)財(cái)務(wù)之外。這一提法略欠妥當(dāng)。我們認(rèn)為，所有者財(cái)務(wù)是本金在企業(yè)所有者層次上的財(cái)務(wù)活動(dòng)，其運(yùn)營(yíng)管理效果同樣影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。在現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，由于“兩權(quán)分離”，公司內(nèi)部形成了所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)相關(guān)利益主體、理財(cái)主體。相應(yīng)地，所有者財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)也共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)。當(dāng)然，這并不否認(rèn)在國(guó)家財(cái)務(wù)體系中，也存在所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)份層管理問(wèn)題。如果所有者財(cái)務(wù)獨(dú)立于企業(yè)財(cái)務(wù)而存在，那么權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)就成為企業(yè)財(cái)務(wù)所不可控風(fēng)險(xiǎn)，就不可以成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的組成部分。

三、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成分析

在認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)本質(zhì)的基礎(chǔ)上，可以對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)分類(lèi)。“財(cái)務(wù)是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中本金的投人與收益活動(dòng)，并形成的特定經(jīng)濟(jì)關(guān)系”。據(jù)此，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)可分為產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)關(guān)系變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。下面以上市公司分析為主，迸一步解釋這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)關(guān)系變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指由產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)模等因素變動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：

(1)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、市場(chǎng)價(jià)值影響是十分敏感的。公司股權(quán)集中情況、大股東之間力量對(duì)比狀況等，對(duì)公司能否進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理活動(dòng)影響深遠(yuǎn)。這一變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是產(chǎn)權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)上市公司股東規(guī)模將呈擴(kuò)大趨勢(shì)。這便產(chǎn)生了“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”、“有效控制”等問(wèn)題。如何在盡少投入資本的前提下取得控制權(quán)，并有效防范、化解由規(guī)模變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，便是研究產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(3)產(chǎn)權(quán)主體代表變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不可能全部股東都直接參與公司管理。董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)主體代表；掌握著公司發(fā)展方向，具有重大經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)決策權(quán)。其自身整體素質(zhì)、管理能力，對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)、健康發(fā)展關(guān)系重大。產(chǎn)權(quán)主體代表的變動(dòng)，意味著公司具有了經(jīng)營(yíng)方向等重大方面變動(dòng)的可能性，帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)權(quán)主體代表變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這主要是指產(chǎn)權(quán)主體資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，尤其是指產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。從這一角度，產(chǎn)權(quán)主體財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程看，產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可分為：經(jīng)營(yíng)前評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)中控制風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)后整合風(fēng)險(xiǎn)。具體地說(shuō)，產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有以下幾方面:第一，采用的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，是股權(quán)置換還是資產(chǎn)置換，是有償轉(zhuǎn)讓還是無(wú)償劃撥；第二，確定的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方向，是向法人股東轉(zhuǎn)讓還是向國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓?zhuān)敲嫦蛏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)還是面向全體投資者；第三，成交的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量，是全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是部分轉(zhuǎn)讓?zhuān)侨抠Y產(chǎn)出讓還是部分出讓。這幾方面的選擇直接產(chǎn)生了產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念提出的意義

(一)對(duì)財(cái)務(wù)理論發(fā)展的意義

1、深化國(guó)家財(cái)務(wù)理論的研究。通過(guò)對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的逐步認(rèn)識(shí)，將促進(jìn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)代表部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司兩層次財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式的創(chuàng)新研究及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制研究。

2、充實(shí)了本金理論內(nèi)容。本金在所有者層次的投人與收益活動(dòng)，也是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。這種財(cái)務(wù)活動(dòng)也主循本金投入與收益矛盾規(guī)模。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是其本金運(yùn)動(dòng)在的矛盾性的一種外在表現(xiàn)。

3、初步定位了所有者財(cái)務(wù)。在“大財(cái)務(wù)”理論框架下，除家庭財(cái)務(wù)外，國(guó)家財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)都具有所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)兩個(gè)層次。所有者財(cái)務(wù)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

4、為資本經(jīng)營(yíng)納入財(cái)務(wù)框架提供了紐帶。可以近似認(rèn)為：資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)；而權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)是所有者財(cái)務(wù)層次的主要風(fēng)險(xiǎn)；因而，從理論上資本經(jīng)營(yíng)可視為所有者財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的主要方式。

(二)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督體系構(gòu)建的實(shí)踐意義

權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)觀念的確立，可以深化對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理仍制改革中出現(xiàn)的某些重大問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。這對(duì)于構(gòu)建全新、高效的國(guó)有資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督體系大有裨益。

首先，對(duì)產(chǎn)權(quán)主體結(jié)構(gòu)、規(guī)模變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)深人認(rèn)識(shí)，可以有效指導(dǎo)國(guó)有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司管理體制的建立。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，可采用中介公司交叉持股經(jīng)營(yíng)等運(yùn)營(yíng)方式。

第8篇

公立醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，由于可以充當(dāng)預(yù)警的各種指標(biāo)模型眾多，從財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)成本角度出發(fā)，一般需要對(duì)一些所謂的“關(guān)鍵值”進(jìn)行分析和控制，而這些指標(biāo)的選擇可能會(huì)對(duì)相關(guān)預(yù)測(cè)帶來(lái)一定的影響。

1.1資金周轉(zhuǎn)表分析法該方法是通過(guò)對(duì)醫(yī)院的現(xiàn)金流量等數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的分析，來(lái)預(yù)測(cè)醫(yī)院可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。資金周轉(zhuǎn)表分析方法可以成為醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定量分析的重要補(bǔ)充內(nèi)容。該方法的理論基礎(chǔ)是非均衡理論，由于外部環(huán)境變化在醫(yī)院資金緊時(shí)，如果無(wú)法及時(shí)取得貸款，就容易出現(xiàn)內(nèi)部資金鏈條斷裂導(dǎo)致醫(yī)院破產(chǎn)，所以醫(yī)院避免發(fā)生支付危機(jī)，就應(yīng)當(dāng)重視資金周轉(zhuǎn)分析，防止出現(xiàn)短期無(wú)力償還而導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該方法簡(jiǎn)單易行，但由于其判斷標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于武斷而尚存爭(zhēng)議。

1.2管理評(píng)分法該方法應(yīng)用簡(jiǎn)單，而且通過(guò)多指標(biāo)的加權(quán)打分，可以做到客觀評(píng)價(jià)醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，該方法克服了資金流程圖分析法需要?jiǎng)討B(tài)反映醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況導(dǎo)致使用成本較高的不足。管理評(píng)分法通過(guò)管理評(píng)分表的是設(shè)計(jì)，試圖通過(guò)定性分析的方法來(lái)解決定量指標(biāo)的問(wèn)題，管理評(píng)分法的主要優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單直接，通過(guò)簡(jiǎn)單的分析可以大致反映出醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，也為及時(shí)發(fā)展醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆提高了必要的條件。

2.公立醫(yī)院財(cái)務(wù)控制的對(duì)策思考

2.1加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)當(dāng)前，隨著我國(guó)衛(wèi)生醫(yī)療事業(yè)改革的全部推進(jìn)，我國(guó)醫(yī)院所面臨的發(fā)展環(huán)境蘊(yùn)涵了高度的風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理者要強(qiáng)化醫(yī)院的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平，不能僅僅依靠醫(yī)院的藥品和醫(yī)療收入和利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)判斷醫(yī)院的發(fā)展質(zhì)量，而需要從戰(zhàn)略的角度對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和判斷，進(jìn)而提高醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的主動(dòng)性。醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要支撐點(diǎn)需要依靠醫(yī)院的財(cái)務(wù)人員來(lái)參與，在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，財(cái)務(wù)人員要積極的進(jìn)行醫(yī)院數(shù)據(jù)收集，并通過(guò)采用定量或定性的方法來(lái)進(jìn)行醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的初判，并成為醫(yī)院管理層進(jìn)行醫(yī)院發(fā)展決策的重要依據(jù)。同時(shí)，財(cái)務(wù)人員要積極提供醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的各種方法和途徑，要積極通過(guò)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在，通過(guò)及時(shí)分析，提前預(yù)測(cè)和準(zhǔn)確研判來(lái)提高醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的總體能力，為醫(yī)院健康發(fā)展提供幫助。

2.2加強(qiáng)醫(yī)院內(nèi)部控制制度內(nèi)部控制是醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要內(nèi)容和關(guān)鍵措施，內(nèi)部控制的有效建立和良好運(yùn)行可以起到一定的防控作用，而失效的內(nèi)部控制往往放大了醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。醫(yī)院的內(nèi)部控制完善的關(guān)鍵點(diǎn)是需要從科學(xué)建立醫(yī)院內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)入手，通過(guò)完善醫(yī)院的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，改善醫(yī)院的過(guò)于人治現(xiàn)象可以有效的提高醫(yī)院的內(nèi)部控制水平，進(jìn)而提高醫(yī)院的科學(xué)決策水平。要不斷的提高外部人管理水平，將醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，通過(guò)引進(jìn)獨(dú)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的手段來(lái)提高醫(yī)院的運(yùn)行管理水平。其次，要加強(qiáng)醫(yī)院的文化建設(shè)，近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)院大力推進(jìn)了醫(yī)院文化建設(shè)的步伐，通過(guò)醫(yī)院軟實(shí)力的提升來(lái)推動(dòng)醫(yī)院管理水平的提高，進(jìn)而提高醫(yī)院內(nèi)部員工的自我防控意識(shí)，提高醫(yī)院的內(nèi)部控制水平，但醫(yī)院文化建設(shè)在醫(yī)院中開(kāi)展并不廣泛，還缺乏開(kāi)展的深度和廣度，這就需要醫(yī)院管理層充分認(rèn)識(shí)到醫(yī)院文化建設(shè)的重要性，通過(guò)醫(yī)院文化建設(shè)來(lái)不斷的推動(dòng)醫(yī)院的全面建設(shè)，提高醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，通過(guò)全員控制和全環(huán)節(jié)控制等手段來(lái)不斷的提高醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范水平。

第9篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警管理

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理體系是以財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為主要研究對(duì)象，探討企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律和產(chǎn)生原因，并對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患及其發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、識(shí)別、診斷與預(yù)控的理論與方法。其目的在于防止和消除企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)體系和經(jīng)營(yíng)管理體系處于良好的運(yùn)行狀態(tài)。

一、預(yù)警體系管理理論基礎(chǔ)

預(yù)警理論的起源是伴隨著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的研究發(fā)展而來(lái)的。1950年美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)家穆?tīng)?，主持了?9世紀(jì)30年代監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系基礎(chǔ)上的新的景氣監(jiān)測(cè)體系的建立工作。自20世紀(jì)60年代起，景氣監(jiān)測(cè)體系的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段，發(fā)達(dá)各國(guó)基本上都建立了類(lèi)似宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警中心的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，并且引入了預(yù)警調(diào)查方法，使監(jiān)視預(yù)警體系信息得到拓展。目前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)警研究得到了各國(guó)政府的重視，參加的專(zhuān)家、學(xué)者比較多，其準(zhǔn)確性也比較高，己成為各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)控制部門(mén)所關(guān)注的對(duì)象。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警研究的進(jìn)一步開(kāi)展，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)也開(kāi)展了一些預(yù)警研究。比如國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)，“企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的理論與防范方法研究”、“企業(yè)集團(tuán)預(yù)警體系的構(gòu)想”、“金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警研究”、“企業(yè)預(yù)警預(yù)控管理體系”等方面也進(jìn)行了不同形式的研究。預(yù)警管理理論不同于傳統(tǒng)管理理論最主要的區(qū)別在于：它提出了企業(yè)危機(jī)、失敗、失誤等逆境現(xiàn)象是有規(guī)律的成因于企業(yè)順境的研究思路；它采用新的理論概念體系和理論研究模式，在揭示企業(yè)預(yù)警活動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，體系地包括和歸納當(dāng)代管理理論成果，形成了一套具有普適性意義的研究管理新學(xué)說(shuō)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的特征

1、參照性

企業(yè)能依據(jù)財(cái)務(wù)運(yùn)行特點(diǎn)和相關(guān)規(guī)律從信息中篩選出及時(shí)、準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化的指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)知識(shí)和數(shù)量分析法測(cè)算出各個(gè)指標(biāo)的重要性，使其成為判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的參照指標(biāo)。

2、預(yù)測(cè)性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理活動(dòng)的前提，是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)為預(yù)測(cè)對(duì)象，即最可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象或?qū)ζ髽I(yè)運(yùn)行有舉足輕重作用的活動(dòng)環(huán)節(jié)與領(lǐng)域。預(yù)測(cè)的任務(wù)有兩個(gè)：一是過(guò)程監(jiān)視，即對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的活動(dòng)過(guò)程進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)視，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象同企業(yè)其他活動(dòng)環(huán)節(jié)（包括外部環(huán)境）的關(guān)系狀態(tài)監(jiān)視；二是對(duì)大量的預(yù)測(cè)信息進(jìn)行處理（整埋、分類(lèi)、存儲(chǔ)、傳播），建立信息檔案，進(jìn)行歷史的和社會(huì)的比較。在危害企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)鍵因素出現(xiàn)之時(shí)，預(yù)先發(fā)現(xiàn)警訊，從中找出偏差及偏差發(fā)生的原因，以便早日尋求對(duì)策。

3、靈敏性

企業(yè)各財(cái)務(wù)因素之間密切相關(guān)，一個(gè)因素的變動(dòng)會(huì)在另一因素上敏銳地反映出來(lái)，從而提供相關(guān)預(yù)警信息。如我們可以通過(guò)企業(yè)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率偏低的警示信息分析企業(yè)信用交易政策及客戶(hù)管理方面的問(wèn)題，而且可以進(jìn)一步運(yùn)用應(yīng)收賬款賬齡分析法分析債權(quán)安全性方面的問(wèn)題。

三、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理策略

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系的設(shè)計(jì)

預(yù)警是根據(jù)系統(tǒng)外部環(huán)境條件的變化，對(duì)系統(tǒng)未來(lái)的不利事件或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和報(bào)警。預(yù)警系統(tǒng)則是實(shí)現(xiàn)預(yù)警功能即預(yù)測(cè)和報(bào)警兩種功能的一種系統(tǒng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系的設(shè)計(jì)則是利用預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范的一種活動(dòng)，即根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)是否處于風(fēng)險(xiǎn)之中，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度，發(fā)出報(bào)警信號(hào)的一種形象方法。它通過(guò)科學(xué)的方法，事先發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的跡象或征兆，向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和決策者發(fā)出警報(bào)，提醒其采取有效的防范與調(diào)整措施，使企業(yè)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的威脅、轉(zhuǎn)危為安。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系的設(shè)計(jì)分為以下步驟：對(duì)所研究的預(yù)警活動(dòng)進(jìn)行深入分析，選擇體系中包含的變量，并根據(jù)預(yù)警理論和樣本數(shù)據(jù)所顯示的變量間關(guān)系，確立預(yù)警體系的結(jié)構(gòu)，建立理論體系；進(jìn)行樣本數(shù)據(jù)的收集，在選擇時(shí)必須同時(shí)考慮數(shù)據(jù)的可得性和可用性，要求數(shù)據(jù)具有完整性、準(zhǔn)確性、可比性和一致性；根據(jù)選用的理論體系，選擇相應(yīng)的方法來(lái)確定體系的參數(shù)；為了確定體系能否起到預(yù)警的效果，在最后一步需要對(duì)對(duì)體系進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)通過(guò)，體系正式建立。檢驗(yàn)不通過(guò)，則需要重新進(jìn)行第一步。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)之間的關(guān)系密切，債務(wù)復(fù)雜。為了避免因一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而給另一個(gè)企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，必須設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系。這一方面能防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生：另一方面也能使債權(quán)人真正保護(hù)自身權(quán)益不受損害。設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系也就是建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)報(bào)警系統(tǒng)。利用該體系，企業(yè)可以進(jìn)行自檢自糾，在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)征兆時(shí)就采取有力措施，以達(dá)到扭轉(zhuǎn)形勢(shì)、控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。最終避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的真正發(fā)生。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系的體系

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系是美國(guó)理財(cái)專(zhuān)家Altman根據(jù)大量破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析加上統(tǒng)計(jì)學(xué)上的差異分析建立的，用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的模式。最早所建立的體系是綜合5種財(cái)務(wù)比率，再予以量化而得出公司整體的財(cái)務(wù)信用分?jǐn)?shù)。

本文選擇采用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的方法來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系在研究變量的選擇上，可以定性與定量指標(biāo)相結(jié)合選取。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系有因素分析模型的影子，便于我們更加清晰的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況，找到造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的真正原因所在。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系系統(tǒng)我們可以確定企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，在明確了企業(yè)的當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀態(tài)之后，我們可以找到針對(duì)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，管理者應(yīng)該采取何種經(jīng)營(yíng)措施。這種計(jì)分方式是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的基本評(píng)估方法，具體如下：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系的體系：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5

X1=營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

X2=留存收益/總資產(chǎn)

X3=（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)

X4=［所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值（或股票市值）］/總負(fù)債

X5=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)

一般而言，如Z值大于2.675，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，如Z值小于1.81，則認(rèn)為企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大，如Z值介于1.81-2.675之間，則可視為企業(yè)進(jìn)入“灰色地帶”，財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較大。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益市場(chǎng)化、國(guó)際化，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也與日俱增，因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)作導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境申請(qǐng)破產(chǎn)清算的企業(yè)數(shù)量也不斷增多，因此，企業(yè)的各利益相關(guān)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益關(guān)注。企業(yè)的衰落不僅會(huì)給投資者、金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大損失，更有甚者，它會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。歷史情況表明，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成并非是一朝一夕的事，而且具有較長(zhǎng)的潛伏期，這就使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有可行性。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系是公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要方面。通過(guò)完善的預(yù)測(cè)方法，建立高精度的預(yù)警體系，可以有效化解和防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 威廉沙利文：預(yù)測(cè)原理[M].中國(guó)高等教育出版社，1994.