時間：2023-07-10 16:29:42
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一、房屋征收可能引發(fā)的社會穩(wěn)定風險內(nèi)涵及其成因
房屋征收引發(fā)的社會穩(wěn)定風險，即政府在執(zhí)行房屋征收決策，實施房屋征收過程中給人民群眾生活、生產(chǎn)、財產(chǎn)等與其切身利益相關(guān)的各個方面造成負面影響和損失的可能性。房屋征收對征收范圍內(nèi)的人群造成的影響主要有兩點：一是導(dǎo)致被征收人失去收益性物業(yè)、宅基地及住宅，并帶來原有生活方式和鄰里關(guān)系的改變，心理上容易產(chǎn)生失落感、剝奪感。二是不同時間之間、不同區(qū)域之問的不同補償標準和方式，有可能引起被征收人相互攀比，心理上也會不平衡。由此采取上訪、留置原地拒絕搬遷、暴力對抗甚至群體示威等形式阻礙房屋征收工作，造成社會不穩(wěn)定。
引發(fā)房屋征收社會穩(wěn)定風險的原因，主要有以下四點：一是房屋征收的強制性。房屋征收是政府行為，是在給予被征收人公平合理補償?shù)那疤嵯拢畯娭菩砸笙鄬θ俗尪晌餀?quán)、實現(xiàn)公共利益的行為，不以被征收人自愿為條件。二是被征收人補償?shù)钠谕颠^高。隨著城鎮(zhèn)化進程的加快，房價不斷上漲，不同區(qū)位房屋價值相差顯著等因素，被征收人對房屋升值的預(yù)期增強，要價和附帶條件越來越高，雖然在目前的房屋征收補償標準下，被征收人最終實際收益較大，但與其不斷增加的要求和欲望相比，補償往往難以滿足。三是房屋征收帶來的破壞性。房屋被征收搬遷時，被征收人原有生活模式會受到影響，一部分有收益的生產(chǎn)資料將會喪失，致使收入來源減少，同時教育、醫(yī)療保健等福利設(shè)施及服務(wù)短期內(nèi)將有可能變化，社會關(guān)系網(wǎng)解體。這種破壞性將影響被征收人生產(chǎn)生活水平的提高。四是補償不公平、程序不到位、工作不細致、補償費不能按時撥付等其他原因都可能誘發(fā)社會穩(wěn)定風險。
二、房屋征收社會穩(wěn)定風險評估的主要內(nèi)容
實施房屋征收社會穩(wěn)定風險評估，主要包括以下四個方面的內(nèi)容：一是合法性。主要看實施房屋征收，是否符合《征收條例》規(guī)定的6種公共利益情形；是否符合國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃、土地利用總體規(guī)劃、城鄉(xiāng)規(guī)劃和專項規(guī)劃；保障性安居工程建設(shè)、舊城區(qū)改建，是否已納入市、縣級國民經(jīng)濟和社會發(fā)展年度計劃。二是科學(xué)性。主要看征收補償方案是否符合科學(xué)發(fā)展觀的要求；是否符合法律、法規(guī)和政策規(guī)定；是否反映大多數(shù)群眾的意愿；是否兼顧群眾的現(xiàn)實和長遠利益，保證被征收人居住條件有改善，原有生活水平不降低；是否遵循決策民主、程序正當、公平補償、結(jié)果公開的原則。三是可行性。主要分析評價建設(shè)項目是否經(jīng)過嚴格的審批、核準、備案的法定程序；是否經(jīng)過嚴謹科學(xué)的可行性研究論證；是否考慮地方財政能力和大多數(shù)群眾的承受能力等制約因素；征收補償方案是否切實可行；房屋征收實施時機和條件是否成熟；房屋征收補償政策是否具有穩(wěn)定性、連續(xù)性和嚴密性，并與前已實施、周邊地區(qū)和相關(guān)政策(如征地拆遷)基本協(xié)調(diào)一致，不會導(dǎo)致相關(guān)地區(qū)、行業(yè)和群眾的互相攀比。四是可控性。主要是研判該項目的實施，是否會引發(fā)較大的影響社會治安和社會穩(wěn)定的事件；群眾有何較強烈要求；是否有相應(yīng)有效的風險化解措施和應(yīng)急處置預(yù)案，并將風險妥善控制在預(yù)測范圍內(nèi)；是否存在其他社會不穩(wěn)定隱患等。
三、房屋征收社會穩(wěn)定風險評估程序
實施房屋征收社會穩(wěn)定風險評估，應(yīng)嚴格執(zhí)行以下6個方面的程序：一是制定評估方案。對房屋征收需要進行社會穩(wěn)定風險評估的重大決策、項目、事項，應(yīng)由評估責任主體牽頭，組織有關(guān)部門和單位，成立專門的評估小組，根據(jù)評估的要求、原則和評估事項的特點，認真制定評估方案，明確評估具體內(nèi)容、方法步驟和時限要求，保證評估工作有效開展。二是廣泛聽取意見。采取多種形式，廣泛聽取利益各方的意見，特別是要聽取被征收人的意見和建議。對專業(yè)性較強的評估事項，還應(yīng)按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，組織群眾代表和專家進行聽證論證。三是分析研判預(yù)測風險。在全面收集和掌握情況信息基礎(chǔ)上，對被評估事項可能引發(fā)的社會矛盾所涉及的人員、范圍和劇烈程度進行穩(wěn)定風險分析預(yù)測和等級評估。矛盾化解部門、風險處置部門、維穩(wěn)部門應(yīng)積極參與，必要時可以吸收有關(guān)利益方參與研判，通過分析研判預(yù)測風險，統(tǒng)一思想、增進共識、消除分歧。四是作出評估結(jié)論。對已評估的房屋征收重大決策、項目和事項，由評估小組形成評估報告，根據(jù)社會穩(wěn)定風險大小和可控程度提出評估意見，評估責任主體部門或單位對評估報告進行審核，作出可以實施、暫緩實施或不予實施的評估結(jié)論。五是制定風險化解方案。對經(jīng)評估決定實施的事項，落實解決矛盾和問題，維護社會穩(wěn)定的具體措施；對經(jīng)評估決定暫緩或暫不實施的事項，及時研究對策，化解矛盾，待時機成熟后再行實施；對符合有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定急需實施但又容易引發(fā)矛盾沖突的事項，落實應(yīng)急預(yù)案，有針對性地做好群眾工作。六是跟蹤督查督辦。對經(jīng)過評估后付諸實施的房屋征收重大決策、項目和事項，有關(guān)責任部門、單位要全程跟蹤掌握穩(wěn)定風險化解和維穩(wěn)預(yù)案落實情況，并對實施過程中出現(xiàn)的新矛盾、新問題要及時研究、調(diào)整和完善維穩(wěn)措施，確保將各類不穩(wěn)定隱患消除在萌芽狀態(tài)和初始階段。
稅務(wù)風險評估可以從稅務(wù)風險發(fā)生的可能性和影響程度兩個方面進行。稅務(wù)風險發(fā)生的可能性是指某一稅務(wù)風險導(dǎo)致企業(yè)損失的可能性，而影響程度則是指稅務(wù)風險的發(fā)生將給企業(yè)帶來多大的損失。發(fā)生損失的可能性越大，稅務(wù)風險就越高。可以用概率或者頻率來衡量稅務(wù)風險發(fā)生的可能性，即是否經(jīng)常給企業(yè)造成損失。例如:某項銷售業(yè)務(wù)導(dǎo)致企業(yè)在一年內(nèi)被稅務(wù)機關(guān)處罰的概率為20%，就可以認為這項銷售業(yè)務(wù)每五年就會造成一次損失。影響程度是指發(fā)生的損失有多大，以及稅務(wù)風險的嚴重性。COSO報告中指出，管理者對發(fā)生可能性低且潛在影響小的風險一般毋庸多慮，而對發(fā)生的可能性高且潛在影響重大的稅務(wù)風險則需要相當關(guān)注，介于這兩種極端情況之間的則一般需要仔細判斷。因此，對企業(yè)來說，一項損失不大但是經(jīng)常發(fā)生的稅務(wù)風險，比一項損失較大但不經(jīng)常發(fā)生的稅務(wù)風險具有更大的威脅性。最大的稅務(wù)風險是那種經(jīng)常發(fā)生并且損失巨大的稅務(wù)風險，即發(fā)生概率最高同時影響程度也最大的稅務(wù)風險。
參照COSO對企業(yè)風險評估的要求，企業(yè)可以采用定性和定量相結(jié)合的辦法來評估稅務(wù)風險。根據(jù)各種稅務(wù)風險發(fā)生的可能性及其影響程度的評估，將已經(jīng)識別出來的稅務(wù)風險進行排序，從而為確定重點和優(yōu)先控制的稅務(wù)風險提供依據(jù)。需要注意的是，不論是采用定性方法還是定量方法，其本身都有一定的適用范圍，有些稅務(wù)風險評估能夠采用定量的方法，有些稅務(wù)風險評估則只能采用定性的方法。因此，比較現(xiàn)實的做法是在進行稅務(wù)風險評估過程中，將定性和定量的方法相結(jié)合。另外，企業(yè)在進行稅務(wù)風險評估時，應(yīng)當由稅務(wù)風險管理員或財務(wù)部門委派專人，組成稅務(wù)風險專業(yè)評估團隊，按照嚴格規(guī)范的程序進行評估，以確保稅務(wù)風險評估結(jié)果的準確性。
(一)定性評估法
定性評估是指直接對某種稅務(wù)風險發(fā)生可能性的高低以及可能造成損失程度的大小進行文字描述，是一種比較簡單實用的風險評估方法。一般來說，這種方法用于評估無法或不要求量化的稅務(wù)風險。當對某種稅務(wù)風險進行評估時，由于所需的數(shù)據(jù)無法取得、數(shù)據(jù)不充分或者獲取和評估數(shù)據(jù)的成本效益性比較低，企業(yè)可以采用定性評估的方法。用此種方法評估的稅務(wù)風險通常是企業(yè)外部的稅務(wù)風險，包括稅法變化、稅收征管帶來的稅收風險。較為常用的定性評估方法有小組討論、專家咨詢、問卷調(diào)查以及標桿評估等，這里重點介紹小組討論和問卷調(diào)查兩種方法。定性評估一般是用文字進行描述，對稅務(wù)風險發(fā)生可能性的評估結(jié)果一般有“不太可能”、“略有可能”、“比較可能”、“非常可能”、“幾乎確定的”等情況。對稅務(wù)風險可能產(chǎn)生影響的評估結(jié)果等級，可以按照稅務(wù)風險的性質(zhì)劃分為“不重要”、“次要”、“中等”、“嚴重”、“很嚴重”。定性評估法的質(zhì)量，主要取決于參與稅務(wù)風險評估者的知識、判斷能力、對潛在稅務(wù)風險的了解程度以及對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營流程的熟悉程度等。
1．小組討論
小組討論可以集合管理層、普通員工和行業(yè)稅務(wù)專家的知識和經(jīng)驗。一般來說，小組討論由稅務(wù)風險管理員或財務(wù)部門負責人發(fā)起，針對某項業(yè)務(wù)所涉及的稅務(wù)風險來組織小組討論。小組討論可以集中利用每個參與人員的知識和經(jīng)驗來評估潛在的稅務(wù)風險。
2．問卷調(diào)查
調(diào)查問卷是一種定性評估的數(shù)據(jù)收集手段，是針對某一具體事項提出參與者需要考慮的一系列問題，并通過對這些問題的評估，確定稅務(wù)風險發(fā)生的可能性及嚴重程度。問題取決于目的，在調(diào)查過程中，可以采用自由回答式或限制式的問題。將需要回答的問題打印在問卷上或編制成書面的問題表格，由調(diào)查對象進行填寫，最后收回問卷，整理并進行評估，從而得出調(diào)查結(jié)論。按照調(diào)查對象，可以分為內(nèi)部調(diào)查、外部調(diào)查，內(nèi)部調(diào)查通常屬于廣泛的調(diào)查，需要收集企業(yè)內(nèi)部所有相關(guān)人員對調(diào)查問題的反饋信息。外部調(diào)查則是針對特定目標的調(diào)查，調(diào)查對象可能是一個或少數(shù)幾個人，主要用于對特定的消費者、供應(yīng)商或其他外部團體進行調(diào)查。通過上述兩種方法對稅務(wù)風險進行定性評估，參照表3、表4，得出每一項需要進行定性分析評估稅務(wù)風險的最終結(jié)論，并進行排序(如表5所示)，為制訂此類稅務(wù)風險的應(yīng)對策略提供依據(jù)。
(二)定量評估法
定量評估是指用數(shù)量方法描述稅務(wù)風險發(fā)生可能性的高低以及造成損失程度的大小，大多數(shù)評估建立在數(shù)學(xué)模型的基礎(chǔ)上。定量評估中對稅務(wù)風險發(fā)生的可能性用概率來表示，而對造成損失程度的大小則用損失金額來衡量。一般來說，如果可以獲取充分的信息及數(shù)據(jù)來估計稅務(wù)風險的可能性或造成的損失，并且具備成本效益性時，就可以采用定量評估的方法。定量評估通常具有更高的精確度，因此往往應(yīng)用于比較和選擇風險的活動中，也可作為定性評估的有效補充。用此種方法評估的稅務(wù)風險通常是企業(yè)內(nèi)部稅務(wù)風險，包括交易與行為、財務(wù)核算產(chǎn)生的稅務(wù)風險。比較常用的定量評估的方法主要有AHP層次評估法、稅務(wù)風險指標法、計算機模擬(蒙特卡羅方法)、成本—效益評估法等。在進行稅務(wù)風險定量評估時，首先要制訂各種稅務(wù)風險的度量單位以及度量模型，并通過測試確保定量評估模型的假設(shè)前提、數(shù)據(jù)來源、各項參數(shù)和評估程序的準確性、合理性。同時，要根據(jù)實際經(jīng)營環(huán)境的變化，定期對定量評估模型的假設(shè)前提及參數(shù)進行修改和完善，并將實際效果與定量評估模型的估算結(jié)果進行比對，據(jù)此對有關(guān)模型進行調(diào)整和改進。本文以蒙特卡羅方法為例來說明如何進行定量評估。
蒙特卡羅方法是一種以概率和統(tǒng)計理論方法為基礎(chǔ)的隨機模擬數(shù)學(xué)方法，將所要求解的問題與一定的概率模型相聯(lián)系，并利用電子計算機來進行統(tǒng)計抽樣或模擬，以此求得問題的近似解。具體操作步驟如下:第一步，收集歷史相關(guān)數(shù)據(jù)，分析需要進行量化評估的稅務(wù)風險，確定稅務(wù)風險變量，并明確度量單位。第二步，利用合適的建模方法，建立描述該稅務(wù)風險變量變化的概率模型，并將標準化的數(shù)據(jù)代入模型，生成稅務(wù)風險變量初步的概率分布結(jié)果。第三步，對稅務(wù)風險變量初步的概率分布結(jié)果進行評估，并驗證模型的正確性，同時進行修正。第四步，利用該模型進行稅務(wù)風險評估。應(yīng)用蒙特卡羅方法可以直接對每一個稅務(wù)風險因素的不確定性進行處理，但是要求每一個稅務(wù)風險因素必須是獨立的。因此這種方法的計算量通常很大，需要借助計算機來完成。下面通過一個簡單的實例說明該稅務(wù)風險評估模型的應(yīng)用。
本文將選取滬深證券交易所全部136家上市房企作為研究樣本，但為了更能反映樓市調(diào)控政策對總體上市房企財務(wù)風險的影響，我們將剔除*ST大通、*ST國興、*ST海鳥、*ST園城、ST珠江、ST昌魚、ST中房、S*ST天發(fā)及Z值異常的金科股份，剩余所有127家企業(yè)按證券代碼從小到大排序。同時選取2009年-2011年年度財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，以真實有效地反映2010年和2011年逐步實施的“史上最嚴厲”樓市調(diào)控政策對上市房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險的影響。本文所有的數(shù)據(jù)均來自于巨靈數(shù)據(jù)庫。
（一）Z值變化分析
由圖1知，在2009年———2011年期間，127家上市房企中大多數(shù)房企其Z值呈現(xiàn)逐漸變小的趨勢。尤其是2011年度的Z值相對較小，在比較圖中明顯地顯示呈遞減趨勢。由表3也知，Z值平均數(shù)由2009年3.6869下降到2010年的3.5269，2011年相對2010年變化較大由3.5269下降至2.3105。從統(tǒng)計學(xué)而言中位數(shù)指標相對平均數(shù)指標而言更能反映總體狀況，2009年-2011年期間Z值的中位數(shù)總體要小于Z值的平均數(shù)，2009年為2.4798、2010年為1.9302、2011年為1.6089，總體也呈現(xiàn)下降的趨勢。由此可見，2009年-2011年期間，上市房企的財務(wù)風險在逐漸加大。
（二）Z值變動分析
由表4知，在2009年-2010年期間，Z值上升的數(shù)量及比率為26及20.47%，而下降的數(shù)量及比率為101及79.53%，大多數(shù)上市房企出現(xiàn)Z值下降的情況；在2010年-2011年期間，同樣大多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)了Z值下降的情況，Z值下降公司的數(shù)量及比率達到了104及81.89%；而2009年-2011年期間，公司Z值下降的數(shù)量及比率甚至達到了127及88.19%。總體而言，在2009年-2011年期間基本上所有的上市房企都出現(xiàn)Z值下降的趨勢，也就是說上市房企的財務(wù)風險在逐漸加大。
（三）Z值范圍分析
由表5知，當Z<1.81時，公司的數(shù)量在2009年為25、2010年為54、2011年為78，相應(yīng)的比率分別為19.69%、42.52%、61.42%，公司的數(shù)量及比率出現(xiàn)了顯著的增加，即在2009年-2011年期間存在極大財務(wù)風險的公司在顯著增加。當1.81<Z<2.99時，處在灰色區(qū)域即存在財務(wù)風險的公司的數(shù)量及比率出現(xiàn)了小幅下降，由2009年60及47.24%下降至2010年44及34.65%，2011年下降至28及22.05%。與此同時，當Z>2.99時即財務(wù)健康的公司數(shù)量及比率也出現(xiàn)小幅下降，由2009年的42及比率33.07%，在2010年下降至29及22.83%，在2011年下降至21及16.53%。總之而言，在2009年-2011年期間，上市房企存在極大財務(wù)風險的公司數(shù)量及比率在顯著增加，存在財務(wù)風險與財務(wù)健康的公司數(shù)量及比率相應(yīng)地出現(xiàn)了小幅下降。
財務(wù)風險變動分析
通過利用Z-Score模型對滬深上市房企進行財務(wù)風險分析發(fā)現(xiàn)，在2009年-2011年期間，上市房企的Z值出現(xiàn)了明顯下降的趨勢，即上市房企財務(wù)風險出現(xiàn)了明顯增加的趨勢。為了進一步分析Z值下降的原因，我們將深入分析X1、X2、X3、X4、X5具體變化情況及其變動原因。
（一）X值變動比較
由表6知，在2009年———2010年期間，變量X1、X3及X5都出現(xiàn)了小幅增加的現(xiàn)象，究其原因主要是盡管在2010年央行實施6次上調(diào)存款儲備金率兩次加息的緊縮政策但對房價及銷售情況并沒有造成重大影響，企業(yè)的營運資本、息稅前利潤及銷售收入都表現(xiàn)良好；但在2010年———2011年期間，變量X1、X3及X5都出現(xiàn)了明顯下降的情況，但對Z值變化的影響較小，為了進一步抑制過快上漲的房價，政府在土地、稅收、金融等方面進一步加大了調(diào)控力度，對過快上漲的房價起到了一定的抑制作用，導(dǎo)致營運資本、息稅前利潤及銷售收入都出現(xiàn)了明顯下降。X1、X3及X5分別是反映公司總營運資本的流動性、公司運用全部資產(chǎn)獲利能力及公司經(jīng)營能力的比率的重要指標，在2009年———2011年期間，總體而言這些指標都出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象，加大了企業(yè)的財務(wù)風險，但對企業(yè)財務(wù)風險增加的貢獻比率不大。X2是反映公司支付剩余能力的重要指標，X2越大表明企業(yè)財務(wù)風險越小，在2009年———2011年間，X值逐年增加，但同樣對Z值的影響較小。變量X4是反映公司財務(wù)狀況的穩(wěn)定性重要指標，X4值越大表明財務(wù)狀況越良好，在2009年———2010年期間X4值出現(xiàn)了小幅下降；而在2010年———2011年期間X4的值卻出現(xiàn)了明顯的下降，是造成2009年———2011年期間Z值下降即財務(wù)風險加大的主要原因貢獻率高達92.55%。
（二）變動原因分析變量
X4是股權(quán)價值與負債總額的比值，通過進一步分析我們發(fā)現(xiàn)，由于政府實施了緊縮的房地產(chǎn)調(diào)控政策，加強了對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款控制，導(dǎo)致上市房企負債的增加幅度較小，對X4的變小影響較小，而股權(quán)價值的明顯下降是導(dǎo)致X4值變小的主要原因。由表7可知，上市房企的股權(quán)價值的均值由2009年末的9.695E+9下降至2010年末的7.4874E+9及2011年末的6.0581E+9，2009年-2010年間下降22.77%，2010年-2011年間下降19.09%，2009年-2011年間下降37.51%，下降幅度較大。上市房企股權(quán)價值下降一方面與我國A股總體走勢相關(guān)，另一方面也與房地產(chǎn)市場自身受調(diào)控政策影響相關(guān)。通過對2010年股市的下降尤其是2011年股市極度低迷原因的分析，我們認為存在以下幾個主要原因：
（1）我國股市過于注重融資機制。
（2）地方政府國有股減持影響股價。
（3）調(diào)控政策影響投資者信心。
結(jié)論與建議
通過基于Z-Score模型來分析近年來樓市調(diào)控政策下上市房企財務(wù)風險，我們可以得出以下相關(guān)結(jié)論：
（1）在樓市調(diào)控政策的背景下，我國上市房企的總體財務(wù)風險在明顯加大，財務(wù)風險增加的企業(yè)明顯增多，存在財務(wù)風險極大的企業(yè)也明顯增多。在2009年-2011年期間，滬深127家上市房企總體都出現(xiàn)了財務(wù)風險加大的現(xiàn)象，Z均值由2009年的3.6869下降至2010年的3.526及2011年的2.3105；財務(wù)風險增加的企業(yè)數(shù)量及比率明顯增多，在2009年-2011年間財務(wù)風險增加的企業(yè)的數(shù)量及比率分別達到了112及88.19%；存在財務(wù)風險極大的企業(yè)數(shù)量及比率在明顯增多，由2009年的25及19.69%增加至2011年的78及61.42%，存在財務(wù)風險及財務(wù)健康的企業(yè)小幅下降，分別由2009年的60及47.24%下降至2011年的28及22.05%及由2009年的42及33.07%下降至2011年的21及16.53%；
（2）上市房企的股權(quán)價值明顯減少是引起財務(wù)風險加大的主要原因。上市房企的股權(quán)價值的均值由2009年末的9.695E+9下降至2010年末的7.4874E+9及2011年末的6.0581E+9，2009年———2010年間下降22.77%，2010年———2011年間下降19.09%，2009年———2011年間下降37.51%，下降幅度頗大。上市房企股權(quán)價值下降主要與我國A股走勢及房地產(chǎn)行業(yè)本身相關(guān)，其具體主要原因包括：我國股市過于注重融資機制；地方政府國有股減持影響股價；樓市調(diào)控政策影響投資者信心。
基于以上得出的結(jié)論，我們提出了以下相應(yīng)的建議：
（1）加快資本市場改革步伐，完善股市的發(fā)行、融資、監(jiān)管機制，強化對投資者利益的保護。當前我國資本市場的發(fā)展還不夠成熟，成熟的資本市場是宏觀經(jīng)濟長遠發(fā)展的奠基，加快資本市場的改革步伐是當務(wù)之急；我國的股市過于注重融資功能導(dǎo)致上市公司頻繁IPO及增發(fā)，然而由于缺乏有效的監(jiān)管機制導(dǎo)致融資后上市企業(yè)質(zhì)量嚴重下滑，最終導(dǎo)致投資者損失慘重。
【關(guān)鍵詞】高速公路 財務(wù)風險 防范評估 分析
眾所周知，高速公路是專門提供車輛分向、分車道行駛，能適應(yīng)大交通量的現(xiàn)代化公路體系，比起普通公路，它運行速度快、通車能力大，運輸成本低，并且安全舒適性強。可以說，高速公路是現(xiàn)代化經(jīng)濟事業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)命脈，是多方面推動我國國民經(jīng)濟增長的重要支撐，尤其是當前全球政治文化和經(jīng)濟的頻繁溝通交流，高速公路對國家經(jīng)濟事業(yè)建設(shè)的重要性日益凸顯，高速公路的發(fā)展已經(jīng)成為優(yōu)化交通結(jié)構(gòu)，緩解交通壓力，完善交通公路網(wǎng)的重要推動力。然而，當前過快的高速公路行業(yè)發(fā)展速度下，也隱藏著諸多風險，尤其體現(xiàn)在財務(wù)風險上，不僅是因為當前高速公路公司要面對國家公共政策、社會責任、全球金融危機大市場帶來的外部沖擊，也因為資金密集的高速公路公司投入成本和債務(wù)融資巨大，而收益卻不一定能達成理想目標。例如2011年云南高速公路銀行貸款違約事件、陜西高速銀行停貸事件、廣東西部某高速公路通車至今年年虧損等等，這些企業(yè)都面臨著巨大的財務(wù)風險、信用風險。因此為了避免這些財務(wù)風險，高速公路企業(yè)就必須深入分析當前企業(yè)財務(wù)管理中可能有的風險，并積極采取相關(guān)對策進行防范和化解。
一、高速公路企業(yè)財務(wù)風險評估指標
行業(yè)不同，企業(yè)財務(wù)風險和管理內(nèi)容也各有不同，高速公路企業(yè)財務(wù)管理主要表現(xiàn)出了資產(chǎn)負債率高，投資回收效益緩慢，收入基本為現(xiàn)金，應(yīng)收賬款較少，變現(xiàn)能力較高等等特點。就高速公路行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理而言，如果按照杜邦財務(wù)分析體系為基點，就可以定為財務(wù)效益、資產(chǎn)運營、償債能力、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、內(nèi)部控制能力、未來發(fā)展能力、財務(wù)管理水平等來作為企業(yè)財務(wù)風險評估指標。
二、高速公路企業(yè)面臨的財務(wù)風險
第一，貨幣信貸方面風險。我國信貸規(guī)模、貸款利率、外匯匯率等規(guī)模的調(diào)整也會給企業(yè)經(jīng)營過程中帶去一定的困難和風險，如2009年我國調(diào)整了固定資產(chǎn)投資項目資金比例的政策就加大了企業(yè)經(jīng)營過程中的利息費用，企業(yè)償債過程如果貸款利率增長，就間接降低了企業(yè)經(jīng)營效益，企業(yè)財務(wù)就面臨一定的風險。
第二，收費管理方面風險。目前我國高速公路企業(yè)財務(wù)管理中關(guān)于收費年限、收費價格、免費車等等方面的都是國家規(guī)定調(diào)整的，而車輛通行費用則是高速公路企業(yè)的主要收入來源，這些政策的制定和實施直接影響企業(yè)每年的經(jīng)營收益，如近幾年推行的重大節(jié)假日高速公路對小型客車免費通行的規(guī)定，就不同程度降低了高速公路通車收益。除此之外，由于高速公路基本都是人工收費，收費站點分散、跨越城市多，所繳納基本都為現(xiàn)金，這直接給高速公路的資金管理和現(xiàn)金流控制帶來很大的困難。再加上高速公路收費人員眾多，其公路財務(wù)人員素質(zhì)參差不齊，制約了整個企業(yè)公司的財務(wù)運營管理水平。
第三，投資融資償債和資產(chǎn)管理方面風險。高速公路建設(shè)投資巨大，投資時間長，且?guī)в幸欢ǖ墓嫘裕偌由辖┠晡覈P(guān)于稅收政策、固定資產(chǎn)投資政策方面的改革都加大了高速公路企業(yè)經(jīng)營成本，這就使得目前我國大多數(shù)高速公路工程都是依靠銀行貸款、再融資來建成，負債經(jīng)營后再進行定期付息，分期還本，如果經(jīng)營不善，物價上漲，高速公路日常養(yǎng)護成本就會上升，過高的負債也會使得企業(yè)財務(wù)管理壓力過重，一旦企業(yè)陷入虧損局面，就會導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，從而面臨資不抵債的狀態(tài)，企業(yè)就會面臨破產(chǎn)風險、再融資風險和信用風險。高速公路運營企業(yè)有保證車輛運行安全、暢通的責任，如果企業(yè)對高速公路養(yǎng)護管理不當，未及時清理障礙物等引起交通事故，就會使得高速公路管理公司面臨法律訴訟和賠款風險，直接影響企業(yè)公眾形象和經(jīng)濟收益。
三、高速公路企業(yè)財務(wù)風險的防范
針對上述高速公路企業(yè)財務(wù)面臨的風險，可以采取以下防范措施：
首先，高速公路企業(yè)要加強對企業(yè)外部環(huán)境和市場政策變化的分析預(yù)測，如貨幣政策、匯率變化，加強企業(yè)對經(jīng)濟市場發(fā)展趨勢的預(yù)測和掌控，從而更好的應(yīng)對市場變化，防范貨幣風險。當然企業(yè)也要加強與銀行之間的合作交流，強化彼此間互利合作關(guān)系，深化銀行債務(wù)融資管理，推進銀行債務(wù)置換、捆綁融資，優(yōu)惠貸款利率等等，以此來緩解企業(yè)償債壓力。與此同時，企業(yè)也要加強對市場衍生金融工具的應(yīng)用，靈活采用利率互換、利率期貨、遠期利率協(xié)議等等來防范匯率和利率風險。
其次，我國政府應(yīng)當合理根據(jù)當前高速公路企業(yè)管理發(fā)展狀況，因地制宜，針對高速公路公司償債期限、收費標準、收費期限采取不同的政策。政府及相應(yīng)部門可以根據(jù)公司收益狀況來調(diào)整其收費標準和收費年限，如果公司收益超過預(yù)期，就可以下調(diào)收費標準和年限，沒有達到預(yù)期收益的公司，可以相對采取提高收費標準或者增加收費年限的方法，對于免費車政策，政府也可以合理依據(jù)情況給予適當補助或者采取相應(yīng)措施來緩解公司資金缺口。與此同時，高速公路公司自身也要增收節(jié)支，完善通行費現(xiàn)金管理制度，科學(xué)把握交通分流，減少交通事故帶來的通行費流失、漏收、免收狀況，提高財務(wù)應(yīng)收賬款的債權(quán)管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并加強企業(yè)內(nèi)部相關(guān)財會員工的專業(yè)素養(yǎng)和財務(wù)管理水平，從而整體提高企業(yè)收費管理和現(xiàn)金財務(wù)管理質(zhì)量和水平，間接擴大企業(yè)經(jīng)營效益。此外，企業(yè)也要加強項目建設(shè)資金的監(jiān)督管理，規(guī)范控制建設(shè)成本，對債務(wù)資金的流向進行跟蹤，確保債務(wù)資金運行安全，根據(jù)公司內(nèi)部運營做好籌資決策和償債計劃，建立債務(wù)風險預(yù)警機制，提高企業(yè)現(xiàn)金流管理，積極開辟多元化融資模式，從法律方面規(guī)范企業(yè)融資和資金鏈管理，從而有效避免企業(yè)融資償債風險。
最后，企業(yè)也要健全各項管理制度，如對高速公路的巡查、清掃、維護保養(yǎng)等等，確保公司內(nèi)部各項政策公正、公開、透明化，確保各項政策制度落實到位，構(gòu)建責任監(jiān)督管理機制和追究機制，對于保養(yǎng)單位和施工單位引起的賠償損害也要事先明確義務(wù)和風險責任，避免公司承擔法律風險。高速公路管理公司也要科學(xué)依據(jù)精細化管理理念，加強對內(nèi)部人員的培訓(xùn)考核，提高管理人員水平，并積極參與財產(chǎn)保險，使得公司管理風險能夠分散轉(zhuǎn)嫁，降低經(jīng)濟損失。
四、結(jié)束語
綜上所述，我國高速公路行業(yè)近些年來發(fā)展迅猛，成果喜人，其帶來的經(jīng)濟推動效益在我國經(jīng)濟建設(shè)事業(yè)中，占有了舉足輕重的地位和作用，然而經(jīng)濟市場詭譎多變，國家政策也在跟隨市場變化而不斷改變，高速公路管理公司，就必須要正確客觀認識到市場中的諸多沖擊和企業(yè)財務(wù)管理過程中碰到的各種風險，積極采取相應(yīng)措施，科學(xué)規(guī)范企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理，才能有效規(guī)避防范財務(wù)風險，這對企業(yè)自身發(fā)展和我國高速公路建設(shè)事業(yè)的健康發(fā)展有著十分重要的作用和意義。
參考文獻
[1]鄭敏.高速公路公司財務(wù)風險控制體系的論述[J].時代經(jīng)貿(mào)，2013（12）.
Abstract: The awareness and prevention for financial risk in an important issue which is faced by businesses and exists every steps of enterprise's financial activities. Combining with practical experience, starting from the concept of financial risk, this paper analyses the cause of the financial risks, and its basic characteristics and evaluation factors, and proposes a series of measures reducing the financial risk to help enterprises to improve their efficiency in the present economic environment.
關(guān)鍵詞:企業(yè)財務(wù)風險;成因;特征;評估;防控措施
Key words: financial risk;causes;feature;assess;control measures
中圖分類號:F275文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)10-0026-02
0引言
財務(wù)風險是指在內(nèi)外部各種難以預(yù)測的因素影響下,企業(yè)財務(wù)管理過程中產(chǎn)生了預(yù)計財務(wù)成果與實際財務(wù)成果不一致的現(xiàn)象,而使企業(yè)可能蒙受經(jīng)濟損失的可能性。這些可能性客觀存在于企業(yè)財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)之中,隨時可能對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響,因此必須引起各方面的重視,根據(jù)不同企業(yè)的經(jīng)濟背景和經(jīng)營特點,認真分析其財務(wù)風險的產(chǎn)生原因,對風險程度進行準確的評估,以建立行之有效的風險控制機制,確保企業(yè)健康快速的發(fā)展。
1導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風險形成的因素
企業(yè)資本在現(xiàn)金與非現(xiàn)金之間循環(huán)的過程中,各個環(huán)節(jié)都具有形成財務(wù)風險的因素。其中既包括企業(yè)自身的原因,也有外部經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)的影響。具體到不同企業(yè),形成風險的因素也不盡相同。
1.1 企業(yè)外部因素企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展離不開復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境,宏觀環(huán)境中包括的經(jīng)濟、法律、文化、資源等因素經(jīng)常發(fā)生變化,并且這種變化通常是企業(yè)難以預(yù)見和左右的。當外部因素發(fā)生對企業(yè)不利的改變時,如果企業(yè)無法做出科學(xué)的預(yù)測和及時的應(yīng)對,則必然會帶來較高的風險。具體而言,產(chǎn)生風險的主要原因有:①市場季節(jié)性調(diào)整:如銷售淡旺季現(xiàn)金的不平衡,季節(jié)性用工成本的變化等;②經(jīng)濟波動:如市場不景氣產(chǎn)生的滯銷及經(jīng)濟過熱造成的利率上升等現(xiàn)象;③通貨膨脹的壓力:通貨膨脹常造成資金流轉(zhuǎn)的不平衡,原料成本上升,使企業(yè)財務(wù)風險加劇;④市場競爭帶來的不利影響等。
1.2 企業(yè)自身因素
1.2.1對效益的盲目追求導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。一些企業(yè)在經(jīng)營過程中,為獲得更高效益而盲目籌款以賺取超額利潤,使負債資金比例過高,這是產(chǎn)生風險的一個根本因素。一旦投資或經(jīng)營決策出現(xiàn)問題,償付能力的不足必然導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化,嚴重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。
1.2.2財務(wù)管理制度缺乏科學(xué)性,財務(wù)人員對風險認識不足
科學(xué)系統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)管理工作是防范風險、維護企業(yè)良性運營的重要保障。但在某些企業(yè),由于財務(wù)風險意識淡薄,缺乏優(yōu)秀的管理人員、完善的管理手段及系統(tǒng)的管理流程,使整個財務(wù)管理過程處于無序的狀態(tài),財務(wù)關(guān)系混亂,直接引發(fā)了財務(wù)風險。在這一狀態(tài)下,企業(yè)資金利用效率低下,甚至嚴重流失,極有可能導(dǎo)致重大財務(wù)危機的出現(xiàn)。
2企業(yè)財務(wù)風險的特征及評估指標
2.1 財務(wù)風險的特征企業(yè)財務(wù)風險通常具有以下特征:①客觀性:任何企業(yè)財務(wù)活動都客觀存在著兩種結(jié)果,即預(yù)期目標的實現(xiàn)和無法實現(xiàn),因此,風險的存在是不以主觀意志為轉(zhuǎn)移的;②普遍性:風險普遍存在于資金的籌備使用、資產(chǎn)的配置、收益的累積和分配等經(jīng)濟活動的各個環(huán)節(jié),體現(xiàn)在各種財務(wù)關(guān)系上,具有全面性;③變化性:企業(yè)雖然可以對風險進行預(yù)測和控制,但由于財務(wù)活動之間復(fù)雜的聯(lián)系和相互作用,影響財務(wù)風險的因素都在不斷的變化之中;④共存性:在經(jīng)營中,風險與收益一般都是共同存在的,且通常成正比例關(guān)系,即風險越大,收益的可能就越高。財務(wù)人員必須充分把握這一系列的特征,才能對財務(wù)風險做出正確的評估,從而建立一套完整、全面、動態(tài)的風險控制體系,有效地化解其對企業(yè)的不利影響。
2.2 各項評估指標在制定完善的財務(wù)風險控制機制以前,財務(wù)工作者應(yīng)首先對自身企業(yè)做出合理的風險評估。科學(xué)的分析指標可以從不同的角度揭示出風險存在的范圍和程度,這些指標包括資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流動負債比率、總資產(chǎn)報酬率等。以總資產(chǎn)報酬率為例,它指示出企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平,可以反映出企業(yè)的投入產(chǎn)出情況及獲取效益的能力。在評估中,充分利用不同的指標杠桿可以對企業(yè)中較隱蔽的風險進行全面的分析,除以上指標外,財務(wù)人員還可以通過資金流動比率、速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等的分析,得到更加客觀準確的風險評估結(jié)果。
3財務(wù)風險的防范與控制措施
在認真分析企業(yè)宏觀環(huán)境和自身經(jīng)營特點,得出有針對性的財務(wù)風險評估結(jié)果后,制定并落實多種防范措施,健全財務(wù)管理制度,最大限度地降低風險變化對企業(yè)造成的不利影響就成為財務(wù)工作的重心。
3.1 加強財務(wù)管理人員隊伍的素質(zhì)培養(yǎng)經(jīng)營者和財務(wù)管理人員是否具有足夠的風險意識和專業(yè)知識是風險控制工作成敗的關(guān)鍵。管理人員必須具有專業(yè)的分析判斷及豐富的操作經(jīng)驗,及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風險并迅速采取快速合理的反應(yīng)措施,提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平以規(guī)避風險。
3.2 完善財務(wù)管理制度完善的財務(wù)管理制度是企業(yè)有效應(yīng)對環(huán)境變化的基礎(chǔ)。企業(yè)內(nèi)部各種財務(wù)關(guān)系應(yīng)清晰明確,財務(wù)管理的流程和會計核算流程適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營方式與發(fā)展模式的變化,有效地從企業(yè)的實際情況出發(fā),制定合理的財務(wù)決策。要明確各部門在財務(wù)管理體系中的地位和作用,賦予其應(yīng)有的權(quán)利及相應(yīng)的責任,并通過崗位責任制的落實和審計監(jiān)督工作的加強,減少工作失誤,確保財務(wù)信息的真實有效,增強企業(yè)的財務(wù)安全。
3.3 健全企業(yè)財務(wù)風險防控機制防控機制主要分為事前、事中和事后三個部分。事前預(yù)防是防止風險轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機最重要的手段。企業(yè)應(yīng)對其籌資、投資等方案作出慎重而客觀的風險評價,在決策中始終堅持穩(wěn)定性、適度性、合法性的原則,并對負債進行相應(yīng)的擔保。此外,應(yīng)建立基于各種評估指標的風險預(yù)警指標體系,保證風險分析的客觀性和科學(xué)性。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,企業(yè)應(yīng)根據(jù)財務(wù)風險的變化性特征及時作出決策的調(diào)整,當實際財務(wù)成果與預(yù)期值出現(xiàn)偏差時,能及時通過各部門的分工協(xié)作制定出降低風險的具體對策,將風險始終置于可控范圍內(nèi)。事后控制則要求以已發(fā)生的財務(wù)風險為依據(jù),制定新的更完善的風險防控措施和保障制度。
3.4 控制財務(wù)風險的具體方法實踐證明,財務(wù)決策中的一些技術(shù)方法可以有效控制財務(wù)風險,具體包括:①風險分散:主要指企業(yè)通過投資的多元化和多種經(jīng)營等方式降低風險;②風險回避:這是指在財務(wù)決策的制定中對多種方案進行綜合考慮,在保證企業(yè)實現(xiàn)效益的同時,優(yōu)先考慮風險較小的方案;③風險轉(zhuǎn)移:指企業(yè)通過他人承擔等方式將部分或全部財務(wù)風險轉(zhuǎn)移的做法。
總之,在激烈的市場競爭中,面對客觀存在的財務(wù)風險,企業(yè)必須采取多種措施以降低風險對其經(jīng)營生產(chǎn)活動的影響。除上述方法外,努力降低生產(chǎn)成本,改進產(chǎn)品設(shè)計、提高產(chǎn)品質(zhì)量和拓展新的營銷手段,同樣能提高企業(yè)的競爭能力和市場占有率,也是實現(xiàn)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營效益,規(guī)避財務(wù)風險的有效手段。
參考文獻:
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1研究方法
農(nóng)作物生產(chǎn)風險是指由于不確定性和人的有限理性致使農(nóng)作物實際產(chǎn)量偏離預(yù)期產(chǎn)量的可能性程度。由于農(nóng)作物單產(chǎn)是影響作物生長的各種因素綜合作用的結(jié)果，因此作物單產(chǎn)的波動水平被視為是衡量和反映農(nóng)作物生產(chǎn)風險程度的一個主要指標，在評估作物生產(chǎn)風險和農(nóng)業(yè)保險定價中得到了廣泛采用。但如前所述，基于較大空間尺度單產(chǎn)數(shù)據(jù)的作物風險評估存在數(shù)據(jù)加總偏差和風險低估的缺陷，根源在于農(nóng)戶層次作物單產(chǎn)時序數(shù)據(jù)很少且難以獲得，而這一現(xiàn)象在世界各國普遍存在，因此基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)評估方法存在的不足和缺陷很難依靠作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)得到解決。有學(xué)者提出了基于農(nóng)作物災(zāi)情數(shù)據(jù)的作物風險評估方法，該方法能夠克服風險低估的問題，但由于沒有分作物種類的農(nóng)業(yè)災(zāi)情統(tǒng)計，該方法無法對具體作物的生產(chǎn)風險進行評估。
TRIZ創(chuàng)新理論的“九屏幕法”認為，當某系統(tǒng)存在的問題無法依靠該系統(tǒng)內(nèi)的資源得到解決時，需要將思路發(fā)散，可充分利用當前系統(tǒng)的超系統(tǒng)、子系統(tǒng)、未來超系統(tǒng)、未來子系統(tǒng)、過去超系統(tǒng)和過去子系統(tǒng)的可用資源。農(nóng)作物風險損失的估計及其概率分布的模擬是農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估的兩個主要任務(wù),因此，借鑒TRIZ“九屏幕法”的問題分析模型，筆者認為農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估方法存在的問題可通過利用其子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資源加以解決，以基于災(zāi)情數(shù)據(jù)的農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估為主，利用作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)尋找某種方法將農(nóng)作物因災(zāi)損失在各個作物間進行分攤，隨后利用現(xiàn)有成熟方法對農(nóng)作物生產(chǎn)風險進行評估。
在已有研究中，學(xué)者們在利用農(nóng)作物災(zāi)情數(shù)據(jù)評估生產(chǎn)風險的方法推導(dǎo)中也對農(nóng)作物因災(zāi)損失在具體作物間進行了分配。但其分配的依據(jù)是作物播種面積占農(nóng)作物總播種面積的比例，如式（1）所示。其中，Li為作物i的歷年因災(zāi)損失率；SZ為農(nóng)作物因災(zāi)受災(zāi)面積；CZ為作物因災(zāi)成災(zāi)面積；JS為作物因災(zāi)絕收面積；Ai為作物i的播種面積；Yi為作物i的單位面積產(chǎn)量；A為農(nóng)作物總播種面積；0.2、0.55、0.9為作物在各損失區(qū)間的損失率均值。
從式（1）可以看出，這樣簡單的分配方法使分子、分母中具體作物的信息互相抵消，導(dǎo)致無法計算出具體作物的因災(zāi)損失率。該分配方法雖然簡單，但不盡合理，事實上即使在同一個地區(qū)同一時間，相同自然災(zāi)害事件也會對不同作物造成不同的影響，例如，水稻和小麥的抗旱能力和對水資源的需求不同，所以干旱對這兩種作物造成的損失也應(yīng)該是不同的。因此，某種具體作物受自然災(zāi)害的影響程度不僅取決于其播種面積、更取決于其自身的脆弱性或風險承受能力。本研究對公式（1）進行修正，假定農(nóng)作物受災(zāi)、成災(zāi)和絕收面積在各個作物間不是按照播種面積比重，而是按照各作物的風險承受能力或相對脆弱性進行分配的，如式（2）所示。
2數(shù)據(jù)來源
以東北三省為例，運用基于數(shù)據(jù)融合的風險評估方法對東北三省主要農(nóng)作物（稻谷、玉米、小麥、大豆、花生）的生產(chǎn)風險進行評估，并與傳統(tǒng)方法得到的結(jié)果進行比較，以驗證本文提出的作物風險評估新方法的功效。本文中用到了兩種數(shù)據(jù)資源：作物單產(chǎn)時序數(shù)據(jù)及農(nóng)作物災(zāi)情時序數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)尺度均為省級數(shù)據(jù)，時間跨度統(tǒng)一為1978年至2010年。其中，災(zāi)情數(shù)據(jù)來自于《中國統(tǒng)計年鑒》及《中國農(nóng)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，具體指標包括農(nóng)作物因災(zāi)受災(zāi)面積、農(nóng)作物因災(zāi)成災(zāi)面積、農(nóng)作物因災(zāi)絕收面積、農(nóng)作物因干旱受災(zāi)面積、農(nóng)作物因干旱成災(zāi)面積、農(nóng)作物因干旱絕收面積；稻谷、玉米、小麥、大豆、花生5種作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)來自于《中國統(tǒng)計年鑒》。
結(jié)果
15種作物的相對脆弱性
由于農(nóng)業(yè)災(zāi)情統(tǒng)計中，作物正常產(chǎn)量的計算標準是前幾年產(chǎn)量的平均，故在本文基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的作風險評估中，作物單產(chǎn)趨勢是按照前3年單產(chǎn)平均值來計算的。利用基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的作物生產(chǎn)風險評估方法，筆者首先計算出東北三省稻谷、玉米、小麥、大豆、花生5種作物在損失率區(qū)間10%—30%、30%—80%及80%—100%的發(fā)生概率，隨后按照公式（3）計算出東北三省5種作物在各個損失區(qū)間上的相對脆弱性，如表1所示。可以看出：（1）5種作物在10%—30%損失率區(qū)間的發(fā)生概率最大，30%—80%區(qū)間次之，損失率超過80%的可能性最小；（2）黑龍江省玉米、花生、大豆在損失率30%以上區(qū)間的發(fā)生概率大于吉林、遼寧兩省，說明黑龍江省這3種作物的生產(chǎn)風險似乎要高于另外2個省份；（3）在作物損失率10%—30%區(qū)間內(nèi)，玉米損失面積最大，東北三省中玉米損失面積占作物總損失面積的比例均在50%以上，吉林省這一比例最高，達75%左右；（4）在作物損失率30%—80%區(qū)間內(nèi)，遼寧省大豆和小麥的損失面積比例最高，均在30%以上，而在吉林和黑龍江兩省，主要仍為玉米損失；（5）在作物損失率80%以上的巨災(zāi)區(qū)間，小麥、大豆和花生分別是遼寧、吉林、黑龍江三省中最為脆弱的作物。
25種作物的生產(chǎn)風險評估
在計算出5種作物在各個損失區(qū)間的相對脆弱性以后，筆者利用基于數(shù)據(jù)融合的風險評估方法評估出了5種作物生產(chǎn)風險水平（表2）。表2中同時顯示了基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)及基于災(zāi)情數(shù)據(jù)的作物生產(chǎn)風險評估結(jié)果，可以看出：（1）較之傳統(tǒng)方法，本文提出的基于數(shù)據(jù)融合的農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估新方法具有明顯的優(yōu)勢，它既可以評估出具體作物的生產(chǎn)風險水平，又可以評估出作物因具體災(zāi)害引致的風險水平；（2）基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的作物風險評估結(jié)果（列3）顯著低于其余兩種方法的評估結(jié)果（列5及列7），這也證實了基于大空間尺度單產(chǎn)數(shù)據(jù)的風險評估會產(chǎn)生空間加總偏差、低估作物生產(chǎn)風險的理論推論；（3）從5種作物生產(chǎn)風險水平的排序來看，基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的風險評估結(jié)果與基于數(shù)據(jù)融合的風險評估結(jié)果有所不同，如按照單產(chǎn)數(shù)據(jù)的評估結(jié)果，玉米和花生是遼寧省生產(chǎn)風險最大的兩種作物，但按照基于數(shù)據(jù)融合的評估結(jié)果，玉米和花生成為遼寧省生產(chǎn)風險較小的兩種作物、小麥成為生產(chǎn)風險最大的作物，這說明基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的風險低估程度因作物不同而不同，這可能與作物種植生產(chǎn)的空間布局有關(guān)。
由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有地域性，因此不同地區(qū)不同作物的空間加總偏差應(yīng)該有所不同，下圖進一步比較了利用兩種評估方法評估出的東三省5種作物生產(chǎn)風險水平。可以很明顯地看出：（1）基于省級單產(chǎn)數(shù)據(jù)的作物風險評估明顯低估了作物真實風險水平，三省份5種作物的實際生產(chǎn)風險水平均在基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)評估結(jié)果的2倍以上，吉林省小麥和黑龍江省玉米的實際生產(chǎn)風險水平更高達單產(chǎn)評估結(jié)果的6—7倍；（2）不同作物、不同省份的風險低估程度不同，東北三省中，遼寧省的作物風險低估程度最小，吉林省最高，黑龍江居中，而在同一省份內(nèi)，基于花生單產(chǎn)數(shù)據(jù)的生產(chǎn)風險評估結(jié)果低估程度最小。
討論
農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估是制定風險管理決策及農(nóng)業(yè)保險費率厘定的基礎(chǔ)。正因作物生產(chǎn)風險評估工作的重要性，國內(nèi)外學(xué)者尤其是國外學(xué)者對如何科學(xué)準確評估農(nóng)作物生產(chǎn)風險進行了大量研究。從國內(nèi)外研究文獻看，利用作物單產(chǎn)時序數(shù)據(jù)進行評估是目前農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估的主流方法，但由于小空間尺度如農(nóng)戶尺度單產(chǎn)數(shù)據(jù)很少且獲取困難，該方法存在數(shù)據(jù)空間加總和風險低估的缺陷，有學(xué)者提出了基于作物災(zāi)情數(shù)據(jù)的評估，但該方法也存在無法對具體作物風險進行評估的不足，筆者認為這兩種方法存在不足的根本原因在于沒有準確估算出農(nóng)戶種植的各種作物因自然災(zāi)害等風險事件而導(dǎo)致的風險損失程度，即上述兩種方法在準確估計作物風險損失方面存在不足。借鑒TRIZ創(chuàng)新理論的“九屏幕法”的問題分析思路，本研究提出綜合利用作物單產(chǎn)和災(zāi)情數(shù)據(jù)信息進行農(nóng)作物生產(chǎn)風險評估的方法，預(yù)期實現(xiàn)克服傳統(tǒng)評估方法不足、準確評估中國農(nóng)作物生產(chǎn)風險的目的。
從實證分析結(jié)果來看，本文提出的方法達到了預(yù)期目標，它既評估出了東北三省5種作物的生產(chǎn)風險水平，同時又對具體災(zāi)害（本文為干旱）引致的作物生產(chǎn)風險進行了評估（如表2所示）。然而，基于數(shù)據(jù)融合的評估結(jié)果與傳統(tǒng)基于單產(chǎn)數(shù)據(jù)的評估結(jié)果有一定差異，除具體數(shù)值大小的差異外，各種作物的風險等級排序也發(fā)生了一些變化，如基于傳統(tǒng)單產(chǎn)數(shù)據(jù)的評估結(jié)果（表2第3列）顯示玉米、花生和花生分別是遼寧、吉林和黑龍江省生產(chǎn)風險最高的3種作物，而基于數(shù)據(jù)融合的評估結(jié)果（表2第7列）卻顯示小麥、小麥和玉米分別是遼寧、吉林和黑龍江三省份生產(chǎn)風險最高的3種作物。筆者認為造成這一現(xiàn)象的原因可能和作物生產(chǎn)的區(qū)域和生產(chǎn)布局有關(guān)，作物生產(chǎn)越集中，所處的風險環(huán)境越相似，則基于大空間尺度作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)的風險評估低估程度越小，后續(xù)研究可以對此問題進行實證研究，并掌握單產(chǎn)數(shù)據(jù)空間加總偏差及風險低估的規(guī)律。同時，本文提出的作物生產(chǎn)風險評估方法仍存在不足之處，需要繼續(xù)完善和發(fā)展。
如：（1）農(nóng)作物災(zāi)情信息（作物成災(zāi)面積、受災(zāi)面積、絕收面積）在本文提出的方法中起到了十分重要的作用，但農(nóng)作物災(zāi)情數(shù)據(jù)的質(zhì)量本身就可能存在不足，如由于災(zāi)害發(fā)生的突然性，災(zāi)情統(tǒng)計可能不夠準確，另外災(zāi)情數(shù)據(jù)可能受到人為影響而出現(xiàn)偏誤；（2）本文提出的新方法核心思想是將農(nóng)業(yè)因災(zāi)損失在不同作物間進行合理分配，但應(yīng)該在幾種作物間進行分配較為合適？筆者認為當?shù)夭シN面積前5位的主產(chǎn)作物應(yīng)該包括在內(nèi)，但這一推斷缺乏實證研究的支持和檢驗，需要后續(xù)研究中加以解決。
結(jié)論
一、常見的銀行抵押物價值評估存在風險
1.錯選評估方法。
目前，押品價值評估的基本方法有收益法、市場法和成本法等三種，收益法主要用于被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益和風險可以預(yù)測并可以用貨幣衡量；市場法主要用于活躍市場上有可比的資產(chǎn)及其交易活動；而成本法則是以再取得被評估資產(chǎn)的重置成本為基礎(chǔ)的評估方法。三種方法各有側(cè)重，適應(yīng)于不同的押品評估。但在實際工作中，為達到提高押品估值的目的，存在人為錯選評估方法的現(xiàn)象。
2.成本法中成本構(gòu)成過大，導(dǎo)致估值不客觀。
成本法中最常見的是通過增大成本或增加重置成本，達到提高抵押物價值的目的。土地評估，特別是重估時，應(yīng)特別注意市場因素、土地使用年限、開發(fā)利用程度對價值的影響，合理確定重估價值，避免因素分析不透，多年一個價值或價值過度虛漲。
3.市場法參考標的物選取不客觀。
所謂市場法，是利用市場上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測資產(chǎn)價值的各種評估技術(shù)方法的總稱。《押品估值手冊》就收益法適用問題明確指出：“（1）參照物與被評估對象在功能上具有可比性，包括用途、性能上的相同或相似；（2）參照物與被評估對象面臨的市場條件具有可比性，包括市場供求關(guān)系、競爭狀況和交易條件等；（3）參照物成交時間與評估基準日間隔時間不能過長，應(yīng)在一個適度時間范圍內(nèi)，同時，時間對主觀價值的影響是可以調(diào)整的。”人為提高押品估值，最簡單方法的是給押品選取一個價值更高的參照物，以此所確定的押品估值就大大高于押品的客觀價值，如某市郊外農(nóng)村區(qū)域的土地，外部評估機構(gòu)評估時卻以市區(qū)工業(yè)園的土地價值作參考，結(jié)果評估價值明顯高估。
4.收益法測算脫離實際。
收益法是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱，由于是以未來收益作為測算的依據(jù)，所以容易出現(xiàn)測算偏差。
5.內(nèi)部評估人員缺少相應(yīng)的技能。
一是作為評估崗的兼職人員，普遍存在評估知識和評估經(jīng)驗欠缺的不足，往往是只能簡單確認外部評估機構(gòu)的評估值，難以勝任評估價值確認的崗位需要；二是評估人員重新評估抵押物后定價能力有欠缺。外部評估機構(gòu)有合格的營業(yè)資質(zhì)和上崗證書，評估結(jié)論合法、權(quán)威，得到國家承認。評估人員沒有相應(yīng)評估資質(zhì)。
二、提高銀行抵押物估值水平的建議
1.加強業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高評估崗位的履職能力。
要加強行內(nèi)對抵押物評估崗的培訓(xùn)，下功夫培養(yǎng)一支專家型的隊伍。通過技術(shù)型評估崗，承上啟下，一方面認真審查中介機構(gòu)的評估值，客觀、公允地評估抵押物價值，審查抵押物是否足值、價值是否公允；另一方面，把公允的抵押物價值傳導(dǎo)到?jīng)Q策層，把好我行信貸資產(chǎn)抵押風險關(guān)。
2.正確選擇評估方法。
抵押物評估方法各有其特點，分別適用于不同抵押物，應(yīng)嚴格按照押品性質(zhì)、特性和抵質(zhì)押要求等選擇合適的評估方法，從而確定客觀、公允的押品估值，合理確定風險敞口，有效防范資產(chǎn)風險。評估方法錯選將直接導(dǎo)致不能合理確定押品估值，可能會放大押品風險，因此內(nèi)部評估人員一定要認真分析外部評估報告，分析其評估方法選擇的合理性，在合理的基礎(chǔ)上確定公允的評估值。
3.遵循合理的評估技術(shù)途徑。
進行抵押物價值評估時，必須遵循合理的評估技術(shù)途徑，成本法要正確測算成本，認真核算押品的購置或重置成本，客觀界定押品的成本；市場法要合理選擇市場對比的參照物，參照物在功能、市場條件等要有可比性，同時時間上與評估基準日應(yīng)在一個適度時間范圍內(nèi)，時間對主觀價值的影響也是可以調(diào)整的；采用收益法應(yīng)正確測算押品的收益，未來收益應(yīng)基于合理預(yù)期、合理測算基礎(chǔ)上，不能主觀想象，也不能按照評估申請人的要求倒推估值。
4.合理采用外部媒體信息，加強押品貸前審查，規(guī)范押品準入管理，對于無可變現(xiàn)價值或可變現(xiàn)價值較小的押品，不得準入。
杜絕“重形式、輕實質(zhì)”等現(xiàn)象。當前是一個信息爆炸的社會，而抵押物又是個體獨特、各式各樣，僅靠銀行自身信息、評估人員個人信息和評估機構(gòu)所提供信息是遠遠不夠的，應(yīng)合理采用外部媒體信息，包括網(wǎng)絡(luò)信息。網(wǎng)絡(luò)上有各種物品的交易、處置信息，例如房租、土地成交價格、房屋建造成本與售價等信息均可作為我行確定抵質(zhì)押物價值的有益參考，評估人員應(yīng)廣泛搜集有關(guān)抵質(zhì)押物的信息，從中選取有參考價值的信息，合理對比、綜合分析、去偽存真，作為客觀評估抵押物價值的參考。
關(guān)鍵詞：雷電危害；雷電概率統(tǒng)計；風險概率計算
【分類號】P429
雷電是一種自然現(xiàn)象，它無孔不入地威脅人類的生命財產(chǎn)安全，地閃放電過程對地面構(gòu)、建筑物和設(shè)施產(chǎn)生極大的破壞作用，并造成人員傷亡，造成巨大損失，危害公共服務(wù)。面對這種風險，正確的方法是正視并且認識它，努力尋找有效的措施來降低風險或讓風險產(chǎn)生效益。為此，防雷設(shè)計之前，應(yīng)進行雷擊風險評估。
雷擊風險評估體現(xiàn)了預(yù)防為主、防治結(jié)合的理念，是以工程所在地的雷電活動情況以及雷電災(zāi)害特征為評估主體，綜合分析雷電可能造成的財產(chǎn)損失、人員傷亡等風險內(nèi)容，可以為項目工程的建設(shè)、提高建筑物防雷安全系數(shù)提供參考。作為有效進行雷擊災(zāi)害防護的一個重要前提，雷擊風險評估工作已在全國各省市較為廣泛的開展。
為了避免建筑物被雷擊后所造成的損害需要使用什么等級的防雷器件，使用這些等級的器件的性價比是否能夠為業(yè)主所接受――這就是對建筑物做全方面的雷擊風險評估的目的。通過建筑物防雷風險評估，確定建筑物的防雷風險等級，從而減少建筑物獲被保護空間遭受直接雷擊的損害風險，為防雷裝置的初步設(shè)計階段提供技術(shù)依據(jù)。
在建筑物防雷擊風險評估的工作中，應(yīng)該注意以下幾點：
首先，確定風險評定的標準。
建筑物雷擊風險評估有一定技術(shù)標準，第一便是要確定評估所依據(jù)的標準。總體而言，各標準對雷擊風險的評估具有一定的一致性。當前，IE C62305的運用相對而言較為廣泛，而G B / T 2 1 7 1 4 作為我國嘗試與國際接軌的防雷標準之一，在以后的運用可能會逐漸變得更廣。當然，在防雷風險的評估中，無論依據(jù)哪一種防雷標準，在雷擊災(zāi)害風險的計算中都要涉及到局地的雷電參數(shù)、地形特征等。這些參數(shù)的科數(shù)作為風險評估的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，是更為準確的。
其次要明確雷擊風險的概念。
風險是指因雷電造成的年平均可能損失（人和物）與需保護對象（人和物）的總價值之比。在雷擊風險評估中，需要對建筑物中可能出現(xiàn)的各類損失，計算出其所對應(yīng)的風險。建筑物中需估算的風險有人身傷亡損失風險、公眾服務(wù)損失風險、文化遺產(chǎn)損失風險及經(jīng)濟損失風險。計算各種損失風險時，可按損害成因或損害類型確定構(gòu)成風險的各個風險分量，然后計算出各個風險分量并求和得出各類損失風險。
第三，要明確建筑物雷擊風險評估的內(nèi)容及流程。
建筑物雷擊風險評估應(yīng)包括三個方面的內(nèi)容：計算建筑物年預(yù)計雷擊次數(shù)確定建筑的防雷分類；爆炸物質(zhì)與危險環(huán)境的劃分；建筑內(nèi)部雷擊風險與防護分級。建筑內(nèi)部雷擊風險與防護分級也是防雷風險評估的內(nèi)容。建筑物內(nèi)部的雷擊風險評估主要考慮其內(nèi)電子信息系統(tǒng)的雷電防護。電子信息系統(tǒng)指由計算機、有/無線通信設(shè)備、處理設(shè)備、控制設(shè)備及其相關(guān)的配套設(shè)備、設(shè)施含網(wǎng)絡(luò)等的電子設(shè)備構(gòu)成的按照一定應(yīng)用目的和規(guī)則對信息進行采集、加工、存儲、傳輸、檢索等處理的人機系統(tǒng)。
評估工作的一般工作流程為：確定評估對象；明確評估范圍；選擇評估標準，包括評估體系、評估指標及其基準值；確定評價方法包括評估公式；收集信息，進行評估；提供評估結(jié)論包括評估等級，并提出適當?shù)膶Σ吲c相應(yīng)的措施。
第四，建筑物防雷風險評估所用的方法。
建筑物防雷風險評估主要通過雷電參數(shù)結(jié)合雷電概率統(tǒng)計確定防雷等級。
（一） 雷電參數(shù)的應(yīng)用。
在雷擊風險評估的應(yīng)用中常用雷暴季節(jié)、雷暴持續(xù)期、雷暴月、雷暴日、雷暴小時以及落雷密度等參量來表述雷暴的活動情況。雷暴活動參量的氣候資料是對氣象臺站（或其他雷暴觀測站）的雷暴（閃電）觀測資料進行多年統(tǒng)計平均后的結(jié)果。雷暴觀測資料的統(tǒng)計平均年份愈長，雷暴活動參量的氣候代表性愈好。通常，需對至少10年以上的雷暴（閃電）觀測資料進行統(tǒng)計和平均，才能獲得較好的氣候代表性。閃電密度和落雷密度一般借助探測儀器來獲得，目前最先進也是最可靠的閃電密度和落雷密度獲得方法是衛(wèi)星攜帶的閃電探測系統(tǒng)和地面閃電定位系統(tǒng)。
（二）雷電風險概率統(tǒng)計。
電子系統(tǒng)向小型化、微型化發(fā)展的趨勢使它們對瞬態(tài)電磁現(xiàn)象的敏感程度增加，而雷電活動正是重要的瞬態(tài)電磁現(xiàn)象之一。近距離的雷電活動會對電子系統(tǒng)產(chǎn)生具有破壞性的二次影響。因此雷電電磁場對電子系統(tǒng)的有害耦合的效應(yīng)估算得到了廣泛研究。考慮到雷電放電是一種隨機過程，由此產(chǎn)生的98電磁場量是隨機變量，因此在概率統(tǒng)計的框架下研究雷電電磁場是合理而必要的。
一些已有的相關(guān)研究均包含了概率統(tǒng)計的知識，如研究者通過對自然產(chǎn)生的雷電和觸發(fā)式雷電進行多次測量來獲得關(guān)于雷電流和雷電電磁場等相關(guān)雷電參數(shù)的統(tǒng)計特性。這些實驗研究是基礎(chǔ)而重要的，但其較高的成本以及理論研究的需要使數(shù)值模擬成為其重要的補充。
雷電風險評估是一個完整的評估系統(tǒng)，它所考慮的因素很多。一般計算風險公式為： Risk=Probability×Consequences （風險）=（事件概率）×（可能災(zāi)情） Risk={[Si，Po（Pr（Si）），Po（Xi）]}c 式中，Si 代表第 i 種致災(zāi)因子，Pr（Si）表示第 i 種致災(zāi)因子發(fā)生的概率，Po（Pr（Si）） 為 Pr（Si）的可能性分布，表示第 i 種災(zāi)害造成的損失，Po（Xi）為表示的第 i 種災(zāi)害的可能性分布。 雷電風險評估中建筑物及服務(wù)服務(wù)設(shè)施風險的計算Rx=（1-e-NPt）L其中 N為建筑物的年預(yù)計雷電閃擊平均次數(shù)； 為建筑物損害概率； 為建筑物或其內(nèi) P δ 容物可能損失數(shù)量的量度。若取觀察時間為1年（t=1），則當 NP≤1 時，上式可簡化為：Rx=NPL 可見，總風險或風險分量的評估就是對Nx、Px、Lx三個量綜合評估的過程。 其中，危險事件的次數(shù) Nx 受到雷擊大地密度 （Ng）、受保護對象的物理特性、其周圍 環(huán)境以及土壤性質(zhì)的影響。 損害概率 Px 受到需保護對象的特性以及所采取的保護措施的影響。 間接損失 Lx受到對象的用途、現(xiàn)場人數(shù)、公眾服務(wù)類型、損害所影響的商品的價值以及限制損失量的措施的影響。
實際上， 對于具有一定程度建造價值和使用價值的建筑物， 其本身必然存在一定的特殊性，使得風險評估與既定或者常規(guī)的計算方式存在一定出入，這就要求風險評估人員根據(jù)實際情況，靈活地做出相應(yīng)調(diào)整，使得評估的結(jié)果更具科學(xué)性。
第五，運用電子計算機技術(shù)，結(jié)合建筑物類型，做好防雷風險評估。
隨著電子計算機技術(shù)的發(fā)展和運用，辦公條件的信息化，客觀上為風險評估工作由人工計算向應(yīng)用程序?qū)崿F(xiàn)的轉(zhuǎn)變提供了可能。伴隨著風險評估工作探索前進的過程，相應(yīng)的雷擊風險評估的應(yīng)用程序被 開發(fā)出來。由于實際需要評估的建筑物千差萬別，所以某一個風險評估軟件一般是不能涵蓋所有建筑類型的，某些軟件是針對某一特定類型進行雷擊風險評估。例如針對高層建筑物，不同計算軟件所采用的標準也可能存在一定的差異。于是，根據(jù)實際情況量化準確的輸入?yún)?shù)，可能是使用風險評估軟件能否得到合理的評估結(jié)果的一個關(guān)鍵。
不同的建筑物類型及不同雷擊災(zāi)害類型等涉及較多公式，評估工 作中可能存在較大的不確定性。建筑物類型是雷擊風險評估必須考慮的因素，但同一種類型在不同風險估算中，其參數(shù)取值相差較大。另外，評估人員對具體問題的認識差異而導(dǎo)致評估結(jié)果的不同也可能會影響公眾、業(yè)主等對風險評估工作的信任。雷擊風險評估涉及到氣象、電磁 、建筑、工程等眾多學(xué)科，建筑物雷擊風險的評估需結(jié)合多種因素，因地制宜，才能提高整個雷擊風險評估水平。
總之，建筑物雷擊風險的評估是一項系統(tǒng)工程，對于具有一定程度建造價值和使用價值的建筑物，其本身必然存在一定的特殊性，使得風險評估與既定或者常規(guī)的計算方式存在一定出入，這就要求風險評估人員在評估各分量的估算，相關(guān)參量的選取上都應(yīng)遵循科學(xué)、嚴謹、全面的原則，根據(jù)實際情況，靈活地做出相應(yīng)調(diào)整，使得評估的結(jié)果更具科學(xué)性、精確性和指導(dǎo)意義。
參考文獻：
[1]陳杏容 陳思敏.關(guān)于雷擊風險評估技術(shù)的一些探討.科技資訊.2011.05期
關(guān)鍵詞：債務(wù)融資；風險；財務(wù)杠桿；風險規(guī)避
1負債籌資概述
1、1負債籌資風險的概念
負債籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀環(huán)境的變化，以及期限結(jié)構(gòu)等因素的影響給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。它一般表現(xiàn)為企業(yè)所有者權(quán)益下降，喪失償債能力、發(fā)生財務(wù)困難甚至面臨破產(chǎn)的風險。
1、2負債籌資的財務(wù)效應(yīng)分析
1、2、1負債融資的正面效應(yīng)分析
（1）利息抵稅效應(yīng)。
企業(yè)負債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)會計制度的有關(guān)規(guī)定，負債的利息費用計入財務(wù)費用，可在企業(yè)稅前成本中抵扣，從而使企業(yè)能少交所得稅，在一定程度上降低了企業(yè)實際的籌資成本，使企業(yè)獲得潛在的收益。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額＝利息費用×所得稅率。由此可見，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費用越高，節(jié)稅額越大。
（2）財務(wù)杠桿效應(yīng)。
在企業(yè)資本規(guī)模一定的情況下，從息稅前利潤中支付相對固定的債務(wù)利息，當息稅前利潤增加時，那么每一元息稅前利潤所負擔的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，導(dǎo)致股權(quán)資本的利潤則會相應(yīng)增加，從而給投資者帶來額外的收益。用定量描述為：權(quán)益資本凈利潤＝[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率一負債利率）×負債資本／權(quán)益資本]×（1－所得稅率），當資產(chǎn)報酬率大于負債利率時，適當借入資金。就可以提高權(quán)益資本凈利率。
（3）負債經(jīng)營可減少貨幣貶值的損失。
在通貨膨脹的情況下，利用舉債進行的擴大再生產(chǎn)比企業(yè)自身積累的資本進行的擴大再生產(chǎn)更有利。在通貨膨脹期間，貨幣不斷貶值，到償還日使債務(wù)人償還資金的實際價值比在通貨膨脹之前要小，原有負債額的實際購買力下降，將貨幣貶值的風險轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人的身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。
（4）債務(wù)融資可以降低資金成本。
企業(yè)借入資金，需要按期償還本息。由于利息是在成本中列支的，可以稅前扣除的，它有沖減稅金的作用，能帶來稅盾收益，而股權(quán)融資中，政府要對股東個人的資本利得和股息收入以及企業(yè)法人雙重征稅。因此，一般來說，債務(wù)的資本成本要低于權(quán)益資本成本，從而有利于降低綜合資金成本。
1、2、2負債融資的負面效應(yīng)分析
（1）負債籌資經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風險。
企業(yè)進行負債經(jīng)營的話，必須保證其投資要大于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支的現(xiàn)象。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損的越多，用企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風險就越大。債務(wù)融資到期必須還本付息，一旦企業(yè)無法到期償還債務(wù)，企業(yè)就可能出現(xiàn)債務(wù)危機，甚至被迫破產(chǎn)倒閉。
（2）過度的負債削弱了企業(yè)的再籌資能力。
企業(yè)過度負債，導(dǎo)致其債務(wù)負擔過重。企業(yè)債務(wù)到期時。若不能定期足額地還本付息，將影響到企業(yè)的信譽，再籌資能力也就降低了。
（3）負債籌資經(jīng)營增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金周轉(zhuǎn)。
企業(yè)負債經(jīng)營必定需要按期支付利息，這樣一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，另一方面如果籌集的資金還款較為集中，短期內(nèi)要求企業(yè)籌集大量的資金進行還債，就會影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。
2企業(yè)負債籌資風險的成因
2、1負債籌資風險的內(nèi)因分析
2、1、1負債規(guī)模
籌資規(guī)模取決于企業(yè)未來發(fā)展對資金的需求。借入資金與自有資金的比例，與企業(yè)的財務(wù)利益與風險有著密切的關(guān)系。當投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴大負債規(guī)模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率；在投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率越低，企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。
2、1、2負債利率
從貸款企業(yè)的角度看，負債利率是其負債融資所付出的代價。在負債額既定的情況下，負債利息與負債利率成正比，負債的利率越高，企業(yè)所要負擔的利息費用就越多，從而增加了企業(yè)的財務(wù)風險。同時，負債利率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，對股東收益的變動幅度也有很大的影響。
2、1、3債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)
企業(yè)債務(wù)融資中短期債務(wù)與長期債務(wù)的融資成本不同，一般長期債務(wù)的利息會高于短期債務(wù)的利息。長期債務(wù)回收期比短期債務(wù)長，若考慮資金的時間價值以及復(fù)利計息，則企業(yè)必須以較高的利息率，否則資金所有者不會將資金出借給企業(yè)。另外，長期負債的收益因使用期限長具有不可預(yù)期性和不穩(wěn)定性，而且企業(yè)從長期看也要經(jīng)歷市場風險，各種意外都有可能導(dǎo)致企業(yè)不能如期還本付息。
2、2負債籌資風險的外因分析
2、2、1預(yù)期現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)流動性
現(xiàn)金流入量反映的是企業(yè)現(xiàn)實的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能及時支付到期的利息，企業(yè)就會面臨支付性籌資風險。資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。當企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)較多時，就能及時支付到期的債務(wù)，其財務(wù)風險就較小；反之，當企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，企業(yè)就可能要面臨及時償還債務(wù)的壓力，其財務(wù)風險就較大。
2、2、2金融環(huán)境的影響
金融市場是資金融通的場所，企業(yè)負債經(jīng)營要受金融市場的影響。當企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，負債利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費用而破產(chǎn)清算。另外，金融市場利率、匯率的變動，都是企業(yè)籌資風險的誘導(dǎo)因素。
2、2、3經(jīng)營風險
企業(yè)供、產(chǎn)、銷等各種經(jīng)營活動都存在著很大的不確定性，都會給企業(yè)收益帶來影響，因而經(jīng)營風險是普遍存在的。產(chǎn)生經(jīng)營風險的因素既有內(nèi)部因素，又有外部因素。如運輸方式改變、價格變動等會造成供應(yīng)方面的風險；產(chǎn)品質(zhì)量不合格、設(shè)備事故會造成生產(chǎn)方面的風險；消費者愛好發(fā)生變化、銷售決策失誤會帶來銷售方面的風險。所有這些經(jīng)營方面的不確定性，都會引起企業(yè)的利潤或利潤率的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)營風險。
3負債籌資風險的防范措施
3、1樹立正確的風險觀念、建立風險防御機制
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，受到自身因素和外部環(huán)境的影響，導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果出現(xiàn)偏離的情況是難以避免的。如果企業(yè)在遭遇風險時，毫無準備、缺少對策、一籌莫展，必然會導(dǎo)致失敗，所以企業(yè)應(yīng)樹立正確的風險觀念，做到未雨綢繆，有備無患，預(yù)防可能發(fā)生的風險，并且有效的應(yīng)對風險。處于市場下的企業(yè)，應(yīng)建立一套完善的風險預(yù)防機制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，制定適合企業(yè)具體情況的風險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風險，將先進的經(jīng)營管理理念注入企業(yè)，避免由于決策失誤而導(dǎo)致的籌資風險，把風險最小化。
3、2合理安排資本結(jié)構(gòu)
最佳資本結(jié)構(gòu)是指加權(quán)資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)根據(jù)經(jīng)營規(guī)模所擬定的資金需要量可以用多種籌資方式進行籌資，在資金總額既定的條件下，各種籌資方式不同的資金額就構(gòu)成了不同的資本結(jié)構(gòu)方案。分別計算各籌資方案的加權(quán)平均資金成本，然后對其進行比較，選擇其最低的籌資方案。而每股盈余分析法是根據(jù)各種籌資方式下的每股盈余的比較來進行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法，它是利用每股盈余無差別點進行決策。所謂的每股盈余無差別點，是指能使兩個籌資方案相等的銷售水平，即當銷售水平無差別時，無論是采用債務(wù)籌資還是采用籌資都具有相同的效益。當預(yù)計銷售額超過每股盈余無差別點時，由于財務(wù)杠桿是正數(shù)，采用債務(wù)籌資下的每股盈余必定會高于籌資下的每股盈余，此時增加債務(wù)籌資則可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
3、3加強財務(wù)預(yù)算管理，選擇適當?shù)幕I資方式、期限、利率
企業(yè)應(yīng)強化預(yù)算方面制度的建設(shè)。在保持合理負債比率的前提下，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和基本投資需求來確定資金需求總量，合理安排自有資金和借入資金的比率。企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況考慮各種籌資方式所能籌集到資金的數(shù)量、期限、成本以及所需辦理手續(xù)的繁簡程度等因素。掌握好籌資時間，使得籌資時間和資金的運用以及轉(zhuǎn)化緊密銜接，努力降低資金的占用額，縮短生產(chǎn)周期，降低應(yīng)收賬款的回收期，使企業(yè)在充分考慮到影響負債各項因素的基礎(chǔ)上。謹慎負債。針對由利率變動帶來的籌資風險，應(yīng)認真研究資金市場的供求情況根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌資急需的短期資金。在利率處于由高向低過度時期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌集的資金，應(yīng)采用浮動率的計息方式。
3、4利用財務(wù)杠桿原理，降低風險
財務(wù)杠桿是把“雙刃劍”，它既能對企業(yè)有著積極的作用，也能產(chǎn)生消極的影響。在企業(yè)預(yù)測投資報酬率大于債務(wù)利息率的前提下，無論企業(yè)息稅前利潤多少，債務(wù)利息都是固定的，當息稅前利潤增加時，在債務(wù)利息不變的條件下，息稅前利潤越大，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，財務(wù)風險也就越小。相反，息稅前利潤越小，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險也就越大。因此企業(yè)可以通過增加息稅前利潤和合理安排負債比率，使財務(wù)杠桿利益大于財務(wù)風險的不利影響，從而使普通股每股盈余逐步增長。另外財務(wù)杠桿可以與營業(yè)杠桿配合使用來降低風險，經(jīng)營杠桿是通過銷售額的變動來影響息稅前利潤的，而財務(wù)杠桿是通過息稅前利潤變動來影響普通股每股盈余的。因此，企業(yè)在籌資決策中，通過合理使用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿來達到提高每股盈余的目標。對于營業(yè)杠桿系數(shù)較高的公司可以使用較低的財務(wù)杠桿，而對于營業(yè)杠桿較低的公司則可以使用較高的財務(wù)杠桿。
參考文獻
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