時間：2023-08-16 17:11:27
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（1）采用單項比較法計提跌價準備時，短期投資向長期投資的劃轉(zhuǎn)
例1：假設(shè)甲企業(yè)采用單項比較法計提跌價準備，1999年6月30日因股票c市價明顯下跌，為避免變現(xiàn)損失而劃轉(zhuǎn)為長期持有。
股票的有關(guān)資料如下：
成本890000元
市價890000元
跌價準備40000元
賬面價值850000元
在劃轉(zhuǎn)時，甲企業(yè)應(yīng)做如下會計憑證：
借：長期股權(quán)投資——股票c 850000
短期投資跌價準備——股票c 40000
貸：短期投資——股票c 890000
上例中，劃轉(zhuǎn)日恰在資產(chǎn)負債表日（6月30日為中期報告日），此時股票c的市價正好等于其賬面價值。但是，若股票c于7月26日劃轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資，而當日的股票市價為840000元，則甲企業(yè)應(yīng)首先按成本與市價孰低法補提跌價準備10000元。甲企業(yè)應(yīng)做會計處理如下：
補提跌價準備：
借：投資收益——短期投資跌價準備 10000
貸：短期投資跌價準備——股票c 10000
劃轉(zhuǎn)時：
借：長期股權(quán)投資——股票c 840000
短期投資跌價準備——股票c 50000
貸：短期投資——股票c 890000
如果7月26日劃轉(zhuǎn)時股票c市價上漲至860000元，則應(yīng)做會計處理如下：
借：長期股權(quán)投資——股票c 860000
短期投資跌價準備——股票c 40000
貸：短期投資——股票c 890000
投資收益——短期投資跌價準備 10000
（2）采用類別比較法或總體比較法，計提跌價準備時，短期投資向長期投資的劃轉(zhuǎn)
如果企業(yè)采用類別比較法或總體比較法計提跌價準備時，企業(yè)只能確定某類或全部短期投資的賬面價值，而某一項短期投資的賬面價值是無法確定的。因此，在這種情況下，短期投資向長期投資劃轉(zhuǎn)就只能從總體上沖減短期投資跌價準備。
例2：接上例，假定7月26日股票c的市價為840000元，則無論采用類別比較法還是總體比較法，甲企業(yè)的劃轉(zhuǎn)分錄為：
借：長期股權(quán)投資——股票c 840000
短期投資跌價準備——股票c 50000
貸：短期投資——股票c 890000
如果7月26日股票c的市價為870000元，則劃轉(zhuǎn)分錄為：
借：長期股權(quán)投資——股票c 870000
短期投資跌價準備——股票c 20000
貸：短期投資——股票c 890000
如果7月26日股票c的市價漲至895000元，則依據(jù)成本與市價孰低原則。應(yīng)按成本890000元增加“長期股權(quán)投資”科目。劃轉(zhuǎn)分錄如下：
借：長期股權(quán)投資——股票c 890000
例1:甲企業(yè)一年前以46000元的價格購入面值40000元,票面利率為10%,期限為3年,到期一次還本付息公司債券。溢價6000元按直線法攤銷。購買時作為長期投資核算,現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。
對于此項投資,投資成本是46000元,現(xiàn)賬面價值是48000元(46000+4000-6000/3)。因投資成本低于賬面價值,應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn),差額計入投資損失。甲企業(yè)會計處理如下:
借:短期投資46000
投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000
貸:長期債權(quán)投資——債券投資(面值)40000
——債券投資(應(yīng)計利息)4000
——債券投資(溢價)4000
如果上述長期債權(quán)投資曾計提長期投資減值準備1500元,則其賬面價值為46500元(48000-1500),仍按成本劃轉(zhuǎn)。甲企業(yè)會計處理如下:
借:短期投資46000
長期投資減值準備1500
投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失500
貸:長期債權(quán)投資——債券投資(面值)40000
——債券投資(應(yīng)計利息)4000
——債券投資(溢價)4000新晨
如果計提的長期投資減值準備是2500元,則其賬面價值是45500元(48000-2500),此時則應(yīng)按賬面價值劃轉(zhuǎn),以45500元作為短期投資的入賬金額。甲企業(yè)會計處理如下:
借:短期投資45500
長期投資減值準備2500
貸:長期債權(quán)投資——債券投資(面值)40000
——債券投資(應(yīng)計利息)4000
——債券投資(溢價)4000
如果企業(yè)購入的債券是分期付息債券,且是溢價購入,平時收到利息時并沒有增加應(yīng)計利息,隨著溢價的攤銷,債券投資的賬面價值會越來越低。因此,無論何時將長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)為短期投資,其賬面價值肯定會低于投資成本,直接按賬面價值劃轉(zhuǎn)即可,也不會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失;如果企業(yè)是折價購入的分期付息債券,債券賬面價值會隨著折價的攤銷而逐漸增加。因此,無論何時劃轉(zhuǎn),其賬面價值都會大于投資成本,這就應(yīng)當按投資成本劃轉(zhuǎn),同時就會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失。
例2:甲企業(yè)在一年前購入分期付息債券一批,現(xiàn)擬轉(zhuǎn)為短期投資。當時的購買價格是46000元,面值40000元,期限3年,票面利率10%,溢價按直線法攤銷。
現(xiàn)在該債券的賬面價值為44000元(46000-6000/3),低于投資成本,則應(yīng)按賬面價值劃轉(zhuǎn)。
借:短期投資44000
貸:長期債權(quán)投資——債券投資(面值)40000
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增長；消費；投資；協(xié)整；Granger檢驗；誤差修正模型
中圖分類號：F224
文獻標識碼：A
文章編號：1003－7217(2006)06－0117－05
一、數(shù)據(jù)選取與處理
本文選用湖南的國內(nèi)生產(chǎn)總值作為經(jīng)濟增長的代表變量，選取居民消費作為消費的代表變量，選取資本形成總額(支出法下的國內(nèi)生產(chǎn)總值中的資本形成總額)作為投資需求的代表變量，選取凈出口(其中凈出口：出口一進口)作為出口需求的代表變量。
研究的數(shù)據(jù)區(qū)間是1978～2004年，均為年度數(shù)據(jù)。各類指標名義量、指數(shù)的數(shù)據(jù)選取均來自各期《湖南統(tǒng)計年鑒》。為剔除物價因素的影響，分別用以1978年為基年的零售價格指數(shù)將國內(nèi)生產(chǎn)總值、居民消費的各期數(shù)據(jù)調(diào)整為以1978年價格表示的實際數(shù)據(jù)；使用資本形成總額指數(shù)(環(huán)比指數(shù))將各期資本形成總額數(shù)據(jù)換算為以1978年價格表示的實際數(shù)據(jù)；對于出口和進口額，先將各年的數(shù)據(jù)以當年人民幣對美元匯率換算為人民幣表示的價格，然后用1978年為基年的零售價格指數(shù)進行調(diào)整。
將經(jīng)濟增長、消費、投資與凈出口的實際量分別用Y、C、I和NE表示，為了減少數(shù)據(jù)的異方差和波動性，分別對各實際量取自然對數(shù)，用LY、LC、LI、LNE表示。
二、協(xié)整分析過程與結(jié)果
(一)時間序列平穩(wěn)性的單位根檢驗
如果非平穩(wěn)時間序列在經(jīng)過d次差分后變?yōu)槠椒€(wěn)時間序列，則稱這樣的序列是d階單整，記作I(d)。進行協(xié)整分析之前必須檢驗序列是否為I(I)。本文運用ADF方法對各個變量的單整性進行單位根檢驗，對LY、LC、LI、LNE等變量單位根的檢驗結(jié)果見表1。
檢驗結(jié)果顯示，所有變量原序列的統(tǒng)計量的ADF絕對值均低于5％臨界值水平，這說明原序列在5％的顯著性水平均接受零假設(shè)H0=0，因此，所有的原序列都是不平穩(wěn)的。四個變量系列在經(jīng)過一階差分后，其中LY、LC、LI的ADF統(tǒng)計量在5％水平顯著，而ZXLNE的統(tǒng)計量則在1％的水平顯著，這說明四個序列的一階差分序列是平穩(wěn)的，因此可以得出的結(jié)論是，LY、LC、LI、LNE都是一階單整序列，即I(1)。
(二)協(xié)整關(guān)系檢驗
運用Johnsen(1988)和Juselius(1990)所提出的Johnsen檢驗對本文的多變量系統(tǒng)進行檢驗。根據(jù)AIC信息準則，VAR模型中的自回歸滯后階數(shù)應(yīng)取為1，但是協(xié)整檢驗卻表明無協(xié)整關(guān)系，或者協(xié)整關(guān)系中的回歸系數(shù)不符合經(jīng)濟意義，故取自回歸滯后階數(shù)2。另外，由于各個變量具有明顯的確定性趨勢，因此將協(xié)整方程設(shè)定為含截距項。
采用Johnsen檢驗的最大特征值法，協(xié)整檢驗結(jié)果見表2。
表2結(jié)果表明在顯著性1％和5％水平，最大特征值顯示在四個變量之間存在一個協(xié)整關(guān)系。該協(xié)整關(guān)系可以表示為：
(三)基于水平VAR的因果關(guān)系檢驗
選取自回歸滯后階數(shù)分別為1和2，對各變量的因果關(guān)系檢驗結(jié)果見表3。
由以上的長期因果檢驗結(jié)果可以看出，滯后1期的檢驗結(jié)果證明存在從GDP到消費的因果關(guān)系，投資和GDP之間在1％的顯著性水平上存在雙向因果關(guān)系，即投資水平的提高可以從Granger原因上導致GDP水平的提高，GDP水平的提高也從Granger原因上導致投資水平的提高；凈出口和GDP之間不存在因果關(guān)系；投資不是消費的Granger原因，而消費則是投資的Granger原因，即消費水平的提高可以從Granger原因上導致投資水平的提高。在凈出口和消費之間、凈出口和投資之間不存在Granger因果關(guān)系。這說明湖南的凈出口水平還相對較低，對于經(jīng)濟的影響力度還十分有限。變量之間的長期因果關(guān)系如圖所示(略去凈出口的影響)。
從以上的因果分析中可以得出的結(jié)論是：(1)從消費到GDP的因果關(guān)系不顯著，原因可能是由于消費品生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)DP的拉動作用主要反映在消費品原產(chǎn)地，而湖南卻缺少全國性的知名品牌，消費對于GDP的拉動作用主要來源于商業(yè)利潤。(2)盡管不存在從消費到GDP的直接因果關(guān)系，但是由于消費是投資的因，而投資又是GDP的直接因，因此消費成為GDP的間接因。這說明湖南消費水平的提高首先是導致投資水平的提高，通過投資水平的提高間接導致了湖南GDP水平的提高。(3)經(jīng)濟增長是消費擴大的直接因，這說明消費水平的提高來自經(jīng)濟水平的提高。
(四)誤差修正模型的建立
建立向量誤差修正模型的過程是，先估計由LY、LC、LI、LNE這四個I(0)過程組成的向量自回歸模型，然后將前文估計出的協(xié)整關(guān)系以誤差修正項的形式引入到模型中來。四個變量之間的協(xié)整關(guān)系可以誤差修正項形式表示為：
按照前述的向量誤差修正模型形式，將向量誤差修正模型設(shè)定為協(xié)整方程中含截距項，VAR中不含截距項的形式，將自回歸滯后階數(shù)設(shè)定為2。模型設(shè)定如下：
模型反映了變量之間的復雜聯(lián)系，對這種關(guān)系進行考察分析有助于宏觀經(jīng)濟政策的制定。下面對此展開分析。
1．關(guān)于各變量影響經(jīng)濟增長的方程。首先，滯后1期的非均衡誤差項對現(xiàn)期經(jīng)濟增長有正向調(diào)節(jié)作用。當產(chǎn)生正的非均衡誤差時，將使得短期GDP往上調(diào)節(jié)；反之，則使GDP向下調(diào)節(jié)。所有的變量通過滯后1期的非均衡誤差項作用于短期經(jīng)濟增長。
就消費對經(jīng)濟增長的影響而言，滯后1期的消費增長率具有正系數(shù)，這說明短期內(nèi)消費增長會導致經(jīng)濟增長，消費增長對經(jīng)濟增長的彈性系數(shù)為0．141，即消費每提高1％，GDP隨之提高0．141％。
就投資對經(jīng)濟增長的作用來看，在短期內(nèi)，滯后1期和滯后2期的投資增長率的系數(shù)都為正值，這說明短期內(nèi)投資的增加能有效提高短期GDP水平，刺激經(jīng)濟增長。短期投資增長對經(jīng)濟增長的彈性為0．222，即投資每增長1％，使得經(jīng)濟增長0．222％。
就凈出口對于經(jīng)濟增長的作用而言，在短期內(nèi)，凈出口增長率的系數(shù)為正，說明凈出口增長對短期經(jīng)濟增長有正面的刺激作用，但是由于彈性系數(shù)較低，僅為0．013，因此凈出口增長對經(jīng)濟增長的拉動作用很弱。
就經(jīng)濟增長自身的作用而言，短期內(nèi)，滯后2期的經(jīng)濟增長對短期經(jīng)濟增長的彈性為－0．678，這說明經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)有一種回歸正常水平的
趨勢。
2．關(guān)于各變量影響消費水平的方程。滯后1期的非均衡誤差項對現(xiàn)期消費增長有正向調(diào)節(jié)作用。當產(chǎn)生正的非均衡誤差時，將使得短期消費往上調(diào)節(jié)；反之，則使消費向下調(diào)節(jié)。所有變量都通過誤差修正項對現(xiàn)期消費產(chǎn)生影響。
就經(jīng)濟增長對消費水平的影響而言，在短期內(nèi)，滯后1期的經(jīng)濟增長率的系數(shù)為負，而且t檢驗值不顯著，這說明消費并不受短期收入變化的影響，這預(yù)示著消費的持久收入理論假說是和湖南的現(xiàn)實相符合的。
就消費增長的自身作用而言，滯后2期的消費增長率的系數(shù)為0．336，這說明短期的消費增長對現(xiàn)期的消費增長有正面的作用，居民的消費習慣在短期內(nèi)存在慣性的作用。這一點和杜森貝里在消費的相對收入理論中提出的消費行為的不可逆性相符合。
投資對消費的作用為0．212，但是這種作用同樣不顯著。
3．關(guān)于各變量影響投資水平的方程。誤差修正機制對于短期投資增長的影響不顯著，這說明GDP、消費、投資水平對長期均衡的偏離不能在短期內(nèi)對投資水平形成顯著的影響。
在短期內(nèi)，就經(jīng)濟增長對投資的影響而言，短期經(jīng)濟增長率的系數(shù)為2．485，這說明短期GDP每增加1％，能夠使投資提高2．485％。而就消費對投資的影響來說，滯后1期的消費每提高1％，則會使投資增長0．6％，這說明短期內(nèi)消費的增長能對投資增長起著拉動作用。短期內(nèi)投資增長自身的變動對當期的投資沒有顯著影響，凈出口的增長變動也不對短期投資形成顯著影響。但要說明的是，收入和消費對投資系數(shù)的t檢驗值均不太顯著，這說明收入和消費短期內(nèi)對投資能產(chǎn)生積極作用，但是這種作用可能不太明顯。
以上結(jié)論綜合說明：一方面，改善投資環(huán)境、提高消費水平、保持經(jīng)濟持續(xù)增長對于投資水平的提高有積極的作用；另一方面，投資對于短期宏觀經(jīng)濟因素還不太敏感，這可能是由于多年以來所形成的僵化的投資體制造成的。
4．關(guān)于各變量影響凈出口的方程。四個變量偏離長期均衡關(guān)系的波動，通過滯后1期的誤差修正項對短期凈出口發(fā)生作用，但是由于t檢驗統(tǒng)計量較小，使得這種作用并不顯著。
短期內(nèi)所有變量的增長率波動都不能對凈出口形成顯著的影響，這說明湖南的凈出口水平還很低，尤其是和其他變量的相關(guān)性不強，這也表明在投資、消費、凈出口和經(jīng)濟增長所組成的四變量系統(tǒng)中，凈出口還具有較強的自發(fā)性和外生性。
(五)基于ECM的Granger因果關(guān)系檢驗
基于ECM的Granger因果關(guān)系檢驗可以揭示變量之間的短期因果關(guān)系。各變量對短期經(jīng)濟增長率的因果關(guān)系，可以就相應(yīng)的參數(shù)作約束檢驗。假設(shè)相應(yīng)的變量系數(shù)為零，如果假設(shè)被接受，則可以認為該變量對經(jīng)濟增長沒有短期Granger因果關(guān)系。否則，接受該變量對經(jīng)濟增長存在短期Granger因果關(guān)系。
限于篇幅，這里僅列出經(jīng)濟增長的誤差修正模型表達式：
從檢驗結(jié)果可以看出，盡管消費在長期內(nèi)作為經(jīng)濟增長的直接原因并不顯著，但是在短期內(nèi)，消費成為經(jīng)濟增長的直接因。投資在短期內(nèi)依然是湖南GDP增長的直接因，和前面水平VAR的檢驗結(jié)論結(jié)合起來，說明投資對于湖南經(jīng)濟增長具有重要的拉動作用。變量之間的短期因果關(guān)系如圖4所示(略去凈出口的影響)。
GDP、投資和凈出口在短期內(nèi)都不能形成湖南消費增長的直接因，這說明消費的變動對短期因素的影響不太敏感，消費在短期內(nèi)相對比較穩(wěn)定。
GDP、消費和凈出口在短期內(nèi)都不能形成湖南投資增長的直接因，而水平VAR的分析結(jié)論從長期來看，GDP、消費是長期投資增長的因。這說明短期內(nèi)，湖南的投資對經(jīng)濟環(huán)境因素的敏感度不高，而長期的良好的經(jīng)濟環(huán)境會導致高的投資水平。
各變量對凈出口的短期變動不能形成顯著的因果關(guān)系，這說明湖南的凈出口水平還很低，而且具有自發(fā)性，對短期或長期經(jīng)濟因素都還不太敏感。這一結(jié)論也是和前面的分析相符合的。
三、結(jié)論及政策啟示
1．湖南的經(jīng)濟增長與消費、投資和凈出口之間存在穩(wěn)定的長期關(guān)系，消費水平對湖南經(jīng)濟增長的長期彈性為0．574，投資對湖南經(jīng)濟增長的長期彈性為0．465，凈出口的作用還比較弱，為0．062。這種長期穩(wěn)定關(guān)系對湖南經(jīng)濟增長有正的促進作用。因此，從政策上保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定、避免經(jīng)濟的大幅度波動有利于湖南經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。
2．在短期內(nèi)，投資增長對湖南的經(jīng)濟具有更加明顯的作用，其短期彈性為0．222，而消費對經(jīng)濟增長的彈性為0．141，投資和消費均是經(jīng)濟增長的直接因。在長期內(nèi)，投資是經(jīng)濟增長的直接因，消費作為GDP的直接因不顯著，它通過對投資的作用形成GDP的間接因。因此，以擴大消費來拉動經(jīng)濟增長的政策可能不會有明顯的作用，湖南的經(jīng)濟主要是由投資來驅(qū)動的，從政策上加大對投資的鼓勵力度，對于湖南經(jīng)濟的短期繁榮和長期增長是重要的政策選擇。
3．在短期內(nèi)，投資對經(jīng)濟環(huán)境的敏感度還不高，這也說明原有的投資體制在一定程度上約束了投資主體的投資積極性，因此，擴大投資必須要進一步深化投資體制的改革，落實企業(yè)的投資自，放開民營資本的投資領(lǐng)域，積極引進外商投資，提高短期投資對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的敏感度。
一、短期投資實現(xiàn)的投資收益的賬務(wù)處理差異
（一）企業(yè)持有短期投資期間所得利息或現(xiàn)金股利的賬務(wù)處理差異
新舊企業(yè)會計制度對于“企業(yè)持有短期投資（股票、債券）期間獲得的除取得時已記入應(yīng)收項目的現(xiàn)金或利息外的利息或現(xiàn)金股利”是否作為短期投資實現(xiàn)的投資收益這一存在較大差異，具體表現(xiàn)在：
1、《工業(yè)企業(yè)會計制度》規(guī)定：企業(yè)在持有短期投資期間收到的除去在取得時已記入應(yīng)收項目之外的利息或現(xiàn)金股利，直接作為收到當期的投資收益處理。相應(yīng)的賬務(wù)處理為：收到被投資單位發(fā)放的現(xiàn)金股利時，借記“銀行存款”等科目，貸記“投資收益”、“其他應(yīng)收款”科目。
2、《股份有限公司會計制度》的規(guī)定基本上與《工業(yè)企業(yè)會計制度》相同，公司收到發(fā)放的現(xiàn)金股利、利息，直接計入當期實現(xiàn)的投資收益。相應(yīng)的賬務(wù)處理為：借記“銀行存款”科目，貸記“應(yīng)收股利”、“應(yīng)收利息”、“投資收益”等科目。
3、新企業(yè)會計制度則規(guī)定：短期投資持有期間所收到的現(xiàn)金股利、利息等收益，不確認投資收益，而作為沖減投資成本處理。相應(yīng)的賬務(wù)處理為：企業(yè)在收到被投資單位發(fā)放的現(xiàn)金股利或利息等收益時，對取得時已記入應(yīng)收項目之外的金額，借記“銀行存款”等科目，貸記“短期投資”科目。
（二）企業(yè)出售短期持有的股票、債券或到期收回債券實現(xiàn)的投資收益的賬務(wù)處理差異
1、《工業(yè)企業(yè)會計制度》不要求企業(yè)在持有短期投資期間對短期投資提取“短期投資跌價準備”，因此，在出售短期持有的股票、債券或到期收回債券時，企業(yè)只需按收到的價款借記“銀行存款”科目，按短期投資賬面余額貸記“短期投資”科目，按收到款項與短期投資賬面余額的差額，借記或貸記“投資收益”科目。
2、《股份有限公司會計制度》要求公司在待有短期投資期間應(yīng)對短期投資計提“短期投資跌價準備”，同時調(diào)整當期投資收益。公司在出售短期持有的股票、債券或到期收回債券時，按實際成本轉(zhuǎn)賬，但不同時調(diào)整已計提的短期投資跌價準備，賬務(wù)處理時，只需借記“銀行存款”科目，貸記“短期投資”、“投資收益”科目；待中期期末或年度終了時再對已計提的短期投資跌價準備予以調(diào)整，當期投資收益的凈額。
3、新企業(yè)會計制度要求企業(yè)在持有短期投資期間應(yīng)對短期投資計提“短期投資跌價準備”，企業(yè)在出售短期持有的股票、債券或到期收回債券計算當期的投資收益時，要同時結(jié)轉(zhuǎn)該項投資已計提的短期投資跌價準備。賬務(wù)處理時，按實際收到的余額，借記“銀行存款”科目，按已提的跌價準備，借記“短期投資跌價準備”科目，按短期投資的賬面余額，貸記“短期投資”科目，按未領(lǐng)取的股利或利息，貸記“應(yīng)收股利”、“應(yīng)收利息”科目，按其差額，借記或貸記“投資收益”科目。
二、長期股權(quán)投資實現(xiàn)的投資收益的賬務(wù)處理差異
（一）關(guān)于是否計提長期投資減值準備的差異
新舊企業(yè)會計制度在企業(yè)長期股權(quán)投資實現(xiàn)的投資收益方面的差異在于企業(yè)在持有長期股權(quán)投資期間是否對其計提長期投資減值準備。
《工業(yè)企業(yè)會計制度》不要求企業(yè)在持有期間對長期股權(quán)投資提取“長期投資減值準備”，在處置時也不需考慮長期投資減值因素，直接按處置時收到的價款借記“銀行存款”科目，按處置的長期股權(quán)投資賬面余額貸記“長期股權(quán)投資”科目，按兩者之間的差額借記或貸記“投資收益”科目即可；而《股份有限公司會計制度》和新企業(yè)會計制度則明確要求企業(yè)在持有期間根據(jù)具體情況對長期股權(quán)投資計提“長期投資減值準備”，在處置時需考慮長期投資減值因素，結(jié)轉(zhuǎn)該項投資對應(yīng)的“長期投資減值準備”賬戶余額，以正確計算處置該項長期投資的收益。賬務(wù)處理時，按實際收到的價款借記“銀行存款”科目，按長期投資賬面余額貸記“長期股權(quán)投資”科目，按“長期投資減值準備”賬戶余額借記“長期投資減值準備”科目，按其差額，借記或貸記“投資收益”科目。
（二）長期股權(quán)投資按成本法核算時取得的投資收益的賬務(wù)處理差異
對于持有的長期股權(quán)投資按成本法核算時取得的投資收益，《企業(yè)制度》和《股份有限公司會計制度》兩者都未考慮“清算股利”的相應(yīng)，而新企業(yè)會計制度則對此作了規(guī)定：股權(quán)持有期內(nèi)應(yīng)于被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤時確認投資收益。企業(yè)確認投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤超過上述數(shù)額的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值。賬務(wù)處理上，企業(yè)應(yīng)按被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤中屬于本企業(yè)享有的部分，借記“應(yīng)收股利”科目，按所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額部分，貸記“投資收益”科目，按兩者之間的差額貸記“長期股權(quán)投資”科目。
三、長期債權(quán)投資實現(xiàn)的投資收益的賬務(wù)處理差異
相對而言，新舊企業(yè)會計制度在這一方面的差異較小。《工業(yè)企業(yè)會計制度》規(guī)定：
1、企業(yè)溢價或折價購入的債券，其溢價或折價應(yīng)當在債券存續(xù)期內(nèi)分期攤銷，以調(diào)整企業(yè)持有債券期間各期的真實利息收益。溢價購入的債券，按當期應(yīng)計利息，借記“長期投資（應(yīng)計利息）”科目，按當期應(yīng)分攤的實際支付價款中的溢價部分，貸記“長期投資（債券投資）”科目，按其差額，貸記“投資收益”科目；折價購入的債券，按當期應(yīng)計利息，借記“長期投資（應(yīng)計利息）”科目，按當期應(yīng)分攤的實際支付價款中的折價部分，借記“長期投資（債券投資）”科目，按應(yīng)計利息與分攤數(shù)的合計數(shù)，貸記“投資收益”科目。
2、企業(yè)長期債權(quán)投資持有期間不考慮減值準備，也較少考慮企業(yè)中途處置長期債權(quán)投資的情形，因此只需在債券到期收回本息時，借記“銀行存款”等科目，貸記“長期投資”科目和“投資收益”科目。
《股份有限公司會計制度》則規(guī)定：
1、企業(yè)認購溢價發(fā)行在1年以上（不含1年）的債券，應(yīng)于每期結(jié)賬時，按應(yīng)計的利息，借記“長期債權(quán)投資（債券投資－應(yīng)計利息）”或“應(yīng)收利息”科目，按當期應(yīng)分攤的溢價，貸記“長期債權(quán)投資（債券投資－溢折價）”科目，按其差額，貸記“投資收益”科目；購入折價發(fā)行的債券，應(yīng)于每期結(jié)賬時，按應(yīng)計利息，借記“長期債權(quán)投資（債券投資－應(yīng)計利息）”或“應(yīng)收利息”科目，按應(yīng)分攤的折價，借記“長期債權(quán)投資（債券投資－溢折價）”科目，按應(yīng)計利息與分攤數(shù)的合計數(shù)，貸記“投資收益”科目。
關(guān)鍵詞：不完全契約；投資期限；增值服務(wù)；控制權(quán)
引言
創(chuàng)業(yè)投資作為一種對新興的、快速成長的企業(yè)進行投資的方式，極大地促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展。但是，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立時間短、投資家與企業(yè)家存在高度的信息不對稱，使得雙方不能簽訂一份完全契約，當出現(xiàn)合約中未規(guī)定的事項時，就出現(xiàn)控制權(quán)配置問題。
由于投入資金、提供增值服務(wù)的不同，以及與企業(yè)家簽訂契約的條款和期限不同，投資家可以分為短期與長期投資家，短期投資家積極參與到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，提供高質(zhì)量的增值服務(wù)，但是由于受到資金的約束，會選擇較早的退出企業(yè)，如獨立的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)（IVC）；而長期投資家沒有資金約束的壓力，可以一直向企業(yè)提供資金，但是提供的增值服務(wù)質(zhì)量較低，如附屬公司的投資機構(gòu)（CVC）或附屬銀行的投資機構(gòu)（Captive VC）。由于兩類投資家存在差異，導致兩類投資家與企業(yè)家合作時在公司治理、契約設(shè)計方面存在很大的差異，進而對企業(yè)控制權(quán)配置產(chǎn)生很大的影響。因此，從投資家投入資金、提供的增值服務(wù)等方面研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)如何配置，對于完善企業(yè)控制權(quán)配置、促進創(chuàng)業(yè)投資的成功與發(fā)展意義重大。
1文獻回顧
目前，學者主要從投資家投入資金、提供增值服務(wù)等方面研究投資家的這些特征如何影響企業(yè)控制權(quán)配置。（1）在投資家投入資金方面。學者主要研究投資額的大小會對投資家是否擁有控制權(quán)與擁有多少控制權(quán)產(chǎn)生影響。有學者認為投資額越多，投資家擁有的控制權(quán)越多[1]- [3]。而另有一些學者認為隨著投資額的增加，企業(yè)的均衡控制權(quán)安排分別是企業(yè)家控制、相機控制和投資家控制[4]- [5]。（2）在投資家提供的增值服務(wù)方面。有學者認為投資家提供的增值服務(wù)可以提升企業(yè)績效[6]- [7]。另一些學者發(fā)現(xiàn)投資家提供的增值服務(wù)影響到企業(yè)決策權(quán)，控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分配[8]- [10]。
學者在研究創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)特征時，發(fā)現(xiàn)由于投入資金、提供增值服務(wù)的不同，投資機構(gòu)存在不同的類型，獨立的投資機構(gòu)與附屬公司或銀行的投資機構(gòu)向企業(yè)提供的資金、增值服務(wù)以及在契約設(shè)計、公司治理等方面存在很大的差異，較多學者認為獨立的投資機構(gòu)能夠向企業(yè)提供更高的增值服務(wù)。Julia等[11]發(fā)現(xiàn)，獨立的投資機構(gòu)相比附屬公司的投資機構(gòu)使用更多的契約設(shè)計機制，能夠積極的參與，擁有更多的投票權(quán)。Chemmanur等[12]發(fā)現(xiàn)附屬公司的投資機構(gòu)在培育企業(yè)創(chuàng)新方面與獨立的投資機構(gòu)存在差異。Giacinta [13]發(fā)現(xiàn)附屬公司的投資機構(gòu)比獨立的投資機構(gòu)分配更少的控制權(quán)。
綜合國內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn)：首先，雖有研究投資家提供的資金和增值服務(wù)對于企業(yè)控制權(quán)配置的影響，但是很少有學者研究不同類型的投資家在投資金額、提供的增值服務(wù)質(zhì)量方面存在的差異如何影響控制權(quán)配置。其次，已有研究很多是在一次性融資架構(gòu)下研究控制權(quán)配置，而對階段化投資下控制權(quán)的最優(yōu)配置缺乏研究。再次，創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有高度的人力資本依賴性，而現(xiàn)有研究往往忽略企業(yè)家的人力資本因素，忽略對企業(yè)家進行事前激勵。最后，已有研究忽視了創(chuàng)業(yè)投資的專用性特點，忽略了投資家由于對企業(yè)進行管理和監(jiān)督而產(chǎn)生的成本，以及投資家提供的管理監(jiān)督服務(wù)對于企業(yè)家努力水平的影響，進而產(chǎn)生對企業(yè)控制權(quán)配置的影響。
針對已有研究的不足，本文以不完全契約理論為基礎(chǔ)，在金融契約和控制權(quán)配置理論的框架內(nèi)，應(yīng)用博弈、公司治理等理論與思想，基于兩類投資家在投資金額、增值服務(wù)等存在的差異，引入企業(yè)家努力水平、投資家投資額和管理監(jiān)督成本、項目清算價值等變量，構(gòu)建控制權(quán)動態(tài)配置模型，分析投資家控制與企業(yè)家控制下投資契約參數(shù)，在此基礎(chǔ)上確定創(chuàng)業(yè)企業(yè)最優(yōu)控制權(quán)配置。
2模型構(gòu)建
2.1模型描述
假定企業(yè)家擁有一個市場前景良好的項目，由于缺乏資金，需要向投資家籌集資金。項目存在4個時刻， 。在時刻0，企業(yè)家計劃向投資家融資；項目需要兩個階段的投資，在 需要資金I1，在 需要資金I2，投資家通過投資獲得企業(yè)股份。市場上存在兩類投資家，一類是長期投資家，用下標L表示，能夠提供項目初始階段和中期階段所需資金。另一類是短期投資家，用下標S表示，只提供初始階段所需資金，在項目中期階段退出企業(yè)。假定企業(yè)家與投資家都是風險中性。
在 時刻，企業(yè)家與投資家簽訂契約，投資家投入資金，企業(yè)家付出事前努力水平（ ）（ ），投資家付出管理監(jiān)督成本（ ）。企業(yè)家憑借良好的項目擁有完全的討價還價能力[14]，向投資家提供契約。
在 時刻，投資家與企業(yè)家根據(jù)觀察到的關(guān)于企業(yè)狀態(tài)的信號，有兩種選擇：（i）清算項目，清算價值為L，雙方根據(jù)契約分配各自獲得的清算收益，投資家獲得的收益為 （ ，是長期投資家獲得的清算收益， ，是短期投資家獲得的清算收益），企業(yè)家獲得的收益為 。（ii）繼續(xù)經(jīng)營項目，長期投資家會繼續(xù)向企業(yè)投入資金I2。而短期投資家將其持有的股份出售給外部投資家，外部投資家以 的價格購買股份（ ），并投入中期階段企業(yè)所需資金。
如果項目繼續(xù)經(jīng)營，在 時刻企業(yè)可以成功IPO，獲得收益R，成功的概率取決于企業(yè)在中期階段的自然狀態(tài)（ ）。企業(yè)存在兩種自然狀態(tài)， 。如果企業(yè)狀態(tài)好，產(chǎn)生收益R的概率為1，如果企業(yè)狀態(tài)差，以 的概率獲得收益R，否則以 的概率獲得等于0的收益。企業(yè)狀態(tài)由企業(yè)家付出的努力水平和企業(yè)盈利能力 共同影響[15]。因此，企業(yè)狀態(tài)好的概率是 ，狀態(tài)差的概率是 。由于企業(yè)家付出努力，將會產(chǎn)生努力成本 ， 是單位邊際努力成本。
2.2模型假設(shè)
根據(jù)對學者的研究發(fā)現(xiàn)，兩類投資家向企業(yè)提供的增值服務(wù)質(zhì)量存在顯著的差異，而兩類投資家提供的增值服務(wù)又會對企業(yè)家投入的努力成本產(chǎn)生影響。用 和 分別表示企業(yè)家與長期和短期投資家合作時付出的單位努力成本。由于短期投資家提供的增值服務(wù)質(zhì)量更高，其對企業(yè)的貢獻使得企業(yè)家可以在經(jīng)營過程中投入較低的努力成本[11]，即 。同時，短期投資家比長期投資家付出更高的管理監(jiān)督成本，即 。
假設(shè)：企業(yè)狀態(tài)好時，項目繼續(xù)經(jīng)營收益大于清算收益，即 ，應(yīng)選擇繼續(xù)經(jīng)營；企業(yè)狀態(tài)差時，繼續(xù)經(jīng)營收益小于清算收益，即 ，應(yīng)選擇清算項目。一旦項目清算，投資家收不回投資成本，即 。投資家的激勵約束是 ，即項目收益要大于投資家付出的資金和管理監(jiān)督成本。
2.3確定企業(yè)家最優(yōu)努力水平
首先，計算出企業(yè)家與投資家在博弈過程中達到均衡時的項目凈現(xiàn)值，即企業(yè)收益減去初始投資、企業(yè)家努力成本和投資家管理監(jiān)督成本。
接下來對比分析在企業(yè)家控制或投資家控制下的投資契約參數(shù)，確定可能的最優(yōu)控制權(quán)配置。
3投資家控制權(quán)配置分析
假定投資家擁有控制權(quán)，當其認為項目不成功時有權(quán)決定清算。分別比較企業(yè)家與長期和短期投資家合作時的契約參數(shù)，選擇能給企業(yè)家?guī)磔^高收益的契約，確定哪類投資家擁有控制權(quán)可以實現(xiàn)相對較優(yōu)配置。
3.3兩種契約比較分析
如果短期投資家擁有控制權(quán)，其會選擇出售項目而不是清算，這會產(chǎn)生無效的結(jié)果，即不成功的項目未被清算，反而獲得額外資金。但是，短期投資家提供的增值服務(wù)對于企業(yè)的成功十分重要，這也促使企業(yè)家投入更高的努力水平來增加企業(yè)成功的可能性。
接下來比較兩類投資家擁有控制權(quán)對項目凈現(xiàn)值的影響。通過比較兩種契約下的凈現(xiàn)值，幫助企業(yè)家選擇更適合的投資家。
命題3如果下面條件成立，長期投資家擁有控制權(quán)時契約的凈現(xiàn)值高于短期投資家擁有控制權(quán)時契約的凈現(xiàn)值。
如果短期投資家擁有控制權(quán)，其會采取無效的經(jīng)營決策；如果長期投資家擁有控制權(quán)，其會采取最佳的經(jīng)營決策，但是此時企業(yè)家的努力成本較高，投資家增值服務(wù)質(zhì)量較低。因此長期投資家擁有控制權(quán)時企業(yè)的經(jīng)營收益應(yīng)足夠補償投資家提供的增值服務(wù)質(zhì)量的不足。如果上述條件滿足，長期投資家擁有控制權(quán)對企業(yè)家更具有吸引力。
4企業(yè)家控制權(quán)配置分析
如果企業(yè)家擁有控制權(quán)，比較企業(yè)家與兩類投資家簽訂的契約參數(shù)，選擇能給企業(yè)家?guī)磔^高收益的契約，確定與哪類投資家合作時，企業(yè)家擁有控制權(quán)可以實現(xiàn)相對較優(yōu)配置。
4.1選擇長期投資家時企業(yè)家控制權(quán)配置分析
如果選擇的是長期投資家，對于前面討論的結(jié)果（長期投資家擁有控制權(quán)）不會產(chǎn)生影響。在 時刻如果企業(yè)狀態(tài)好，雙方會同意繼續(xù)經(jīng)營項目；如果企業(yè)狀態(tài)差，企業(yè)家會由于不能獲得中期階段資金而被迫選擇清算項目。
4.2選擇短期投資家時企業(yè)家控制權(quán)配置分析
短期投資家由于受到資金的約束，在中期階段退出企業(yè)。如果企業(yè)家選擇繼續(xù)經(jīng)營項目，短期投資家會出售持有的股份。如果企業(yè)家清算項目，清算價值根據(jù)契約在企業(yè)家與短期投資家之間分配。
企業(yè)家根據(jù)企業(yè)狀態(tài)、不同決策下的期望收益，決定是繼續(xù)經(jīng)營或是清算。企業(yè)狀態(tài)好時，企業(yè)家選擇繼續(xù)經(jīng)營。企業(yè)狀態(tài)差時企業(yè)家會選擇不同的策略。
這種情況下，短期投資家與外部投資家的參與約束條件、企業(yè)家目標函數(shù)與短期投資家擁有控制權(quán)時是一樣的。約束條件產(chǎn)生的結(jié)果與短期投資家擁有控制權(quán)時也是相同的。
命題4當企業(yè)家擁有控制權(quán)，與短期投資家合作時，如果企業(yè)家選擇不清算項目，契約參數(shù)與短期投資家擁有控制權(quán)時是一樣的。
此時，企業(yè)家擁有控制權(quán)與短期投資家擁有控制權(quán)產(chǎn)生相同的結(jié)果，應(yīng)該被清算的項目被繼續(xù)經(jīng)營，這支持了很多學者所發(fā)現(xiàn)的，企業(yè)家總是傾向于選擇繼續(xù)經(jīng)營項目。
隨著投資家投資額和管理監(jiān)督成本的增大、企業(yè)盈利能力的下降、項目清算價值的增加，企業(yè)家努力水平隨之減少。該契約下，企業(yè)家總是采取最佳的經(jīng)營決策。然而，由于投資家必須向企業(yè)家分配一部分清算收益，該契約也不能獲得最優(yōu)的均衡結(jié)果。
4.3兩種契約比較分析
文章顯示不論企業(yè)家或投資家誰擁有控制權(quán)，企業(yè)家與長期投資家合作可以產(chǎn)生相同的契約參數(shù)和決策行為，實現(xiàn)控制權(quán)相對較優(yōu)配置。在企業(yè)狀態(tài)好時繼續(xù)經(jīng)營，在企業(yè)狀態(tài)差時清算。
而與短期投資家合作，會產(chǎn)生兩種契約，一種是企業(yè)家選擇繼續(xù)經(jīng)營項目。這與短期投資家擁有控制權(quán)時一樣，產(chǎn)生了無效的經(jīng)營結(jié)果：不好的項目被繼續(xù)經(jīng)營而沒被清算。然而，還存在第二種契約，可以剔除無效結(jié)果。企業(yè)家選擇在企業(yè)狀態(tài)差時清算項目。此時，企業(yè)家需要從清算項目中獲得更多的收益，如果項目清算收益低于繼續(xù)經(jīng)營收益，企業(yè)家不會選擇清算。總之，在企業(yè)狀態(tài)差時分配控制權(quán)給企業(yè)家比由短期投資家擁有控制權(quán)更好。
5結(jié)論
文章以不完全契約為基礎(chǔ)，考慮了對企業(yè)家進行事前激勵，并引入企業(yè)家努力水平、投資家投資額和管理監(jiān)督成本、項目清算價值等變量，在階段化投資的條件下，構(gòu)建了控制權(quán)配置模型，研究如何根據(jù)兩類投資家在投資金額、增值服務(wù)等方面的差異設(shè)計創(chuàng)業(yè)投資契約，在此基礎(chǔ)上研究在各變量的影響下，哪種控制權(quán)配置可以實現(xiàn)相對較優(yōu)。
通過模型分析發(fā)現(xiàn)：（1）如果企業(yè)家選擇的是長期投資家，投資家會采取最佳的經(jīng)營決策，即在企業(yè)狀態(tài)差時清算項目；在企業(yè)狀態(tài)好時，繼續(xù)經(jīng)營項目。在這種情況下，不論企業(yè)家或投資家誰擁有控制權(quán)，均可實現(xiàn)控制權(quán)相對較優(yōu)配置；然而，由于長期投資家沒有像短期投資家一樣提供高質(zhì)量的增值服務(wù)，不能實現(xiàn)控制權(quán)的最優(yōu)配置。（2）如果企業(yè)家選擇的是短期投資家，當企業(yè)狀態(tài)差時，短期投資家不愿清算不好的項目，而是將其出售給外部投資家，這產(chǎn)生了無效的結(jié)果，不好的項目被繼續(xù)經(jīng)營。在這種情況下由企業(yè)家擁有控制權(quán)可以實現(xiàn)控制權(quán)相對較優(yōu)配置。
由于企業(yè)家和投資家的有限理性，而演化博弈的有限理性基礎(chǔ)允許參與者擁有有限的認知能力，因此，采用演化博弈的方法研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的最優(yōu)配置可能是后續(xù)研究需要解決的問題。
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市場經(jīng)濟既是競爭經(jīng)濟，又是風險經(jīng)濟。投資活動的產(chǎn)生是基于企業(yè)對未來市場發(fā)展，企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略等綜合因素作出合理預(yù)測后所作的決策。投資，尤其是長期投資，產(chǎn)出后即成為企業(yè)總資產(chǎn)的重要部分，但是與其它資產(chǎn)不同的是：投資資產(chǎn)不僅會因市場價格變化而在實質(zhì)上發(fā)生變化（如短期投資），而且還會因被投資單位經(jīng)營狀況的變化而在實質(zhì)上發(fā)生變化（如長期投資），如果對此認識不足，將嚴重歪曲企業(yè)資產(chǎn)信息，尤其對一個上市公司而言，其財務(wù)信息的公開性決定了其所有財務(wù)信息將成為在宏觀上引導社會資源有序、高效流動的指南針，其財務(wù)信息不真實所導致的后果是可想而知的。有鑒于此，我國經(jīng)過有關(guān)專家、學者國際準則以及英國、法國、德國、加拿大、澳大利亞、日本、、香港等國家和地區(qū)的會計準則，結(jié)合我國實際制定并于1998年6月24日頒布了《企業(yè)會計準則——投資》。該準則的實施，為規(guī)范會計信息披露，提高會計信息的有用性，推動證券市場的發(fā)展具有重要意義。
該準則包括引言、定義、投資的分類、投資成本的確定、投資賬面價值的調(diào)整、投資的劃轉(zhuǎn)、投資的處置、披露、附則共9個部分。其中，引言段說明投資準則規(guī)范的范圍；定義段分別對投資、短期投資、長期投資、成本法、權(quán)益法、債券投資溢價或折價、可收回金額和公允價值等8個名詞進行定義；投資的分類段將投資分為短期投資成本的確定，采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時產(chǎn)生的股權(quán)投資差額（投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者收益份額之間的差額）的攤銷；投資賬面的調(diào)整段分別規(guī)范在投資期間內(nèi)短期投資、長期債權(quán)投資、長期股權(quán)投資、長期投資減值所涉及的投資賬面價值的變動；投資的劃轉(zhuǎn)段說明長、短期投資之間劃轉(zhuǎn)的價值確認；投資的處置段規(guī)定投資處置時的會計處理；披露段要求企業(yè)在財務(wù)報告中應(yīng)披露與投資有關(guān)的事項；附則段說明該準則的解釋權(quán)和實施期限。
二、比較
本節(jié)僅就我國的《企業(yè)會計準則-投資》與《國際會計準則第25號-投資會計》、《國際會計準則第28號-對聯(lián)營企業(yè)投資的會計》、英國的《標準會計實務(wù)公告第1號-聯(lián)營公司會計》和《財務(wù)報告準則第2號-對子公司會計》、加拿大的《加拿大特許會計師協(xié)會手冊第3010章、3050章》、澳大利亞的《澳大利亞會計準則第1060-合營投資》和《澳大利亞會計第1016準則-1016聯(lián)營投資》、臺灣的《財務(wù)會計準則公報第5事情-長期股權(quán)投資會計處理》以及其它國家會計準則中有關(guān)投資的部分作一比較。
（一）關(guān)于范圍
投資準則到底涉及哪些項目，主要取決于兩個因素：一是對投資所下的定義，二是與其它具體準則的分工，即，雖符合投資的定義，但在其它準則或擬訂中的其它準則中涉及。
財務(wù)會計中的投資有廣義和狹義之分。廣義的投資可分為對內(nèi)投資和對外投資兩大類，狹義的投資一般僅包括對外投資，而不包括對內(nèi)投資。我國準則所指的投資，僅指狹義投資中的權(quán)益性投資和債權(quán)性投資。即除了不包括固定資產(chǎn)投資、存貨投資等對內(nèi)投資外，還不包括在其它準則中規(guī)定了的以下各項：外幣投資的折算、證券企業(yè)以及專門從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的其它企業(yè)的證券投資的核算、合并會計報表、企業(yè)合并、房地產(chǎn)投資、期貨投資等。國際會計準則第25號-投資會計中也排除了其它準則中規(guī)定的對附屬公司的投資、對聯(lián)營企業(yè)的投資、對合營企業(yè)的投資、商譽、專利權(quán)、商標權(quán)和類似資產(chǎn)、融資租賃、對退休金計劃的人壽保險企業(yè)的投資，對投資所得的利息、使用費、股利和租金的確認基礎(chǔ)。美國的投資會計所依據(jù)的準則散見于會計準則委員會意見和財務(wù)會計準則公告，以及財務(wù)會計準則委員會解釋、財務(wù)會計準則委員會技術(shù)公報。
（二）關(guān)于定義
1、投資《國際會計準則第25號-投資會計》將投資定義為：“投資，指企業(yè)為通過分配（如利息、使用費、股利和租金）來增加財富；為資本增值或通過貿(mào)易關(guān)系，而給投資企業(yè)帶來其它利益而持有的資產(chǎn)。”國際會計準則第2號“存貨”所述的各種存貨不是投資。國際會計準則第16號“不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備”所述的不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備也不是投資（投資物業(yè)除外）。國際會計準則對投資的定義先提供一個大的概念，然后在大概念的框架下再剔除諸如存貨、固定資產(chǎn)等雖符合定義，但國際會計準則認為不是投資的部分。我國的準則將投資定義為：“企業(yè)為通過分配增加財富，或為謀求其它利益，而將資產(chǎn)過渡給其他單位所獲得的另一項資產(chǎn)。”從此定義看投資通常中將企業(yè)的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其它單位使用，通過其它單位使用投資者投資的資產(chǎn)創(chuàng)造效益后進行分配所取得的，或者通過投資改善貿(mào)易關(guān)系等從而達到獲取利益的目的。另一方面，某些投資，如在證券市場上進行短期性質(zhì)的股票或債券的買賣，這種投資實際上是將現(xiàn)金投資入證券交易所（或證券交易機構(gòu)），通過證券的買賣獲取收益。這種收益實際上是對購買證券的投資者投入的所有現(xiàn)金再次分配的結(jié)果，以使資本增值。
2、短期投資各國對短期投資的的定義中有一些共同的術(shù)語，如“現(xiàn)金等價物”“可隨時變現(xiàn)”，“持有時間不超過一年”等，但仍存在一些差別。我國準則中將短期投資定義為“指能夠隨時變現(xiàn)，并且持有時間不準備超過一年的投資”。我國對“短期投資”從兩個方面界定，一方面是易變現(xiàn)，另一方面是意圖短期持有（時間界限定為不準備超過一年）。國際會計準則、德國、加拿大、中國香港與我國的定義基本一致。英國、法國、澳大利亞在定義中僅指出短期投資的可隨時變現(xiàn)的債券，打算持有至一年以后至期日，此投資應(yīng)屬于長期投資。中國臺灣將短期投資定義為“隨時可變現(xiàn)，并準備在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的投資”，與我國的定義相比，二者在本質(zhì)上是一樣的。
（三）關(guān)于投資的分類
《國際會計準則第25號-投資會計》中要求：在會計表中劃分流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的企業(yè)，應(yīng)將短期投資列作流動資產(chǎn)，長期投資列作長期資產(chǎn)；在資產(chǎn)負債表中不劃分流協(xié)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的企業(yè)，出于計量的目的，也應(yīng)對投資的計價按短期和長期的要求作一區(qū)分。短期投資和長期投資的劃分，不同的國家有不同標準，在德國、中國香港、國際會計準則將短期投資比較嚴格地限定以一年為標準；但法國、英國、澳大利亞對期限的標準并不是很嚴格，而是更多的考慮企業(yè)資產(chǎn)的連續(xù)使用；我國的準則要求，長短期投資的劃分主要依據(jù)管理當局的意圖而定，管理當局意圖短期持有的，作為短期投資；意圖長期持有的，作為長期投資。但投資是否作為短期投資，應(yīng)當符合兩個條件：（1）能夠在公開市場交易并且有明確市價，例如，各種上市的股票和債券，并保持其流動性和獲利性，這一條件取決于管理當局的意圖。不符上述條件的投資，作為長期投資。
（四）關(guān)于投資成本的確定
投資成本的確定是投資的計量，即為取得一項投資發(fā)生多少耗費。投資成本的確實是確定企業(yè)為取得一項投資而發(fā)生的支出有多少可以計入投資賬戶、確認為企業(yè)的一項資產(chǎn)，并在資負債表資產(chǎn)方的相關(guān)投資項目中列示。投資成本的確定主要涉及到三個問題：一是取得投資額同時取得一項債權(quán)的處理。其處理有二種：（1）將該債權(quán)計入投資成本，待實際得到股利或利息時，再沖減應(yīng)收項目。二是為取得投資而發(fā)生的相關(guān)費用的處理。例如：若取得一項長期債券投資，對于取得長期債券投資時支付的稅金、手續(xù)費等相關(guān)成本是否構(gòu)成投資成本。一種認為，相關(guān)費用應(yīng)當直接或分攤計入損益，另一種認為，相關(guān)費用應(yīng)計入投資成本。三是以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)（不含股權(quán)，下同）而取得的長期投資成本的確定是按公允價值呢？還是按評估確認的價值。
我國會計準則規(guī)定“投資成本，是指取得投資對實際交付的全部價款，包括稅金、手續(xù)費等相關(guān)費用。但實際交付的價款中包含的已宣告而尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，或已到期尚未領(lǐng)取的債券利息；長期債券投資成本扣除相關(guān)費用及應(yīng)收利息，與債券面值之間的差額，應(yīng)作為債券投資溢價或折價；以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)（不含股權(quán)，下同）而取得的長期股權(quán)投資，投資成本以所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值確定，如果所取得的股權(quán)投資的公允價值確定”。《國際會計準則第25號-投資會計》規(guī)定“投資成本包括傭金、各種服務(wù)費、稅金和銀行手續(xù)等購置費用”：“如果一項投資是全部或部分通過發(fā)行股票或其它證券來購置，其購置成本就是所發(fā)行證券的公允價值，而不是名義價值或面值”：“結(jié)果一項投資是全部或部分地通過其它資產(chǎn)的交換而取得，其購置成本應(yīng)參照所放棄的資產(chǎn)的公允價值來確定”：“如果所購入的投資的公允價值更為清楚，也可以此作為購置成本”。另外，國際準則還規(guī)定“與一項投資有關(guān)的應(yīng)收利息、使用費、股利和租金，通常作為收益即投資的回報處理”：“債券投資的購置成本與償還價值之間的差額（購置時折價或溢價）通常應(yīng)由投資者在從購買至到期前的期間內(nèi)攤銷，從而使投資的收益前后一致”。從以上對比我們可以看出國際準則中的投資成本即購置成本，購置成本中所包含的應(yīng)收利息、使用費、股利和租金不作為應(yīng)收項目，而是成本的一部分，待這些應(yīng)收項目不計入投資成本的處理不同。再者針對債券投資發(fā)生的相關(guān)費用，我國準則中規(guī)定：對購入長期債券發(fā)生的相關(guān)費用，我國準則中規(guī)定：對購入長期債券發(fā)生的相關(guān)費用計入投資成本，但同時采用重要性原則，即如金額較小，可于購入時一次計入損益；如金額較大，計入投資成本，并單獨核算，于債券購入后至到期前的期間內(nèi)在確認相關(guān)費用，作為折溢價而在購買日至到期的期間內(nèi)攤銷。
（五）關(guān)于投資賬面價值的調(diào)整
1、短期投資的期末計價方法（賬面價值）。短期投資在持有期間內(nèi)期末計價方法有以下三種：一是成本法。即指投資成本入賬后直到成本變現(xiàn)前均不調(diào)整短期投資賬面價值的方法。按成本計價在投資持有期間內(nèi)，不確認由于對短期投資進行估價而產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益，直到短期投資出售時，再確認損益。這種方法在中國香港及日本允許采用，如日本規(guī)定在市價低于成本不到50%時，應(yīng)采用成本法。二是市價法。即指在每一會計期末編制會計報表時，短期投資賬面價值按市價調(diào)整，并據(jù)此反映于資產(chǎn)負債表上的方法。這種方法在中國香港和國際會計準則中提介采用。三是成本與市價孰低法。指短期投資的市價在購買日以后減少時，投資成本也應(yīng)減少到一個較低的價值所采用的一種子計價方法。在具體處理時，當市價低于成本時按市價計價，當市價高于成本時按成本計價，這種方法在加拿大、德國、中國臺灣、中國香港、法國、國際會計準則等多數(shù)國家、地區(qū)和組織采用。在具體運用成本與市價孰低法計價時，有的專家建議采用可變現(xiàn)凈值或公允價值代替市價，如澳大利亞、英國準則規(guī)定短期投資的期末計價采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低法。
另外，對于短期投資采用成本與市價孰低計價的情況下，具體采用哪種，各國有不同的規(guī)定，它們的理由如下：有的認為，或投資者所關(guān)心的是短期投資整體的價值總額，而不是每項個別投資，因為這些投資是作為共同財富的儲存形式為企業(yè)所持有，因而，以成本與市價孰低計價的投資是以投資總體為基礎(chǔ)，而不是以單項投資為基礎(chǔ)計價。也有的認為：短期投資采用成本法計價時，是以單項投資為基礎(chǔ)，而存貨在計提跌價準備時也以單項為基礎(chǔ)，既然存貨以單項為基礎(chǔ)，而短期投資同樣屬于流動資產(chǎn)為什么卻要在整體基礎(chǔ)上進行比較，按謹慎原則慣例是以單項作為比較基礎(chǔ)的的。還有的認為：短期投資種類不多，但不同的投資項目具有不同的投資風險和報酬，因此建議至少按投資類別或總體計提跌價準備。在英國和香港一般只允許以單項投資為比較基礎(chǔ)，國際準則為迎合不同國家的需要，三種方法均可采用。考慮到我國采用成本與市價孰低計價有一個熟悉過程，允許企業(yè)根據(jù)自身情況，分別采用按投資總體，投資類別或單項投資計算并確定計提的跌價損失準備。但如果某項短期投資比較重大（如占整個短期投資10%及以上），則應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)計算并確定計提的跌價損失準備。
2、短期投資未實現(xiàn)損益的處理。短期投資的期末計價可采用三種方法，即成本法、市價法、成本與市價孰低法。若采用成本法，由于在短期投資持有期間不調(diào)整短期投資賬面價值，因此，不確認由于對短期投資進行估價而產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益，如日本。若采用市價法、或市價與成本孰低法時，由于市價波動，期末需地賬面價值進行調(diào)整。因此，需對未實現(xiàn)的損益中以確認。對未實現(xiàn)的損益會計上有兩種處理方法：一是將市價高于或低于成本的估價損益均計入當期損耗益。如國際會計準則規(guī)定，以市價計價的短期投資，市價的降低與回升，均計入損益。中國也采用此處理方法。二是將未實現(xiàn)的收益不確認，僅將損失計入當期損益，如中國香港規(guī)定，未實現(xiàn)收益不確認，未實現(xiàn)損失計入損益。采用這種方法的還有法國、加拿大、澳大利亞。我國準則規(guī)定“市價低于成本的金額確認為當期投資的損失，已確認跌價損失的短期投資的價值又得以恢復時，應(yīng)在原確認的投資損失的金額內(nèi)轉(zhuǎn)回”。即，未實現(xiàn)損失計入損益，未實現(xiàn)收益在一定范圍（原確認投資損失的金額）內(nèi)轉(zhuǎn)回。
3、長期債券投資溢折價攤銷方法。長期債券投資的溢折價是指長期債券的投資成本與債券面值之間的差額。投資成本高于債券面值的部分，稱為長期債券投資的溢價，投資成本低于債券面值的部分，稱為長期債投資溢折價，不同國家和地區(qū)對溢折價的會計處理不盡相同，大致分以下幾類：一是不要求長期債券投資的溢折價在存續(xù)期內(nèi)攤銷。如法國、德國、澳大利亞。二是要求將長期債券投資的溢折價在存續(xù)期內(nèi)攤銷，但未規(guī)定采取什么攤銷方法，如英國、中國臺灣。三是要求采用直線法攤銷。如日本。四是要求采用直線法或?qū)嶋H利率法進行攤銷，采用這種方法的有我國、加拿大。國際會計準則基本上采用第二種方法，其具體規(guī)定為：債券投資的購置成本與贖回價值之間的差額（購置時的折價或溢價），通常在投資者購入后至到期前的期間內(nèi)攤銷。折價或溢價的攤銷額如同利息一樣借記或貸記收入，并增減債券投資額賬面價值。其規(guī)定中沒明確指出溢折價的攤銷采用什么方法。
4、長期債權(quán)投資的期末計價。長期債權(quán)投資一般按攤余價值或攤余成本計價。債權(quán)投資的攤余價值，包括投資成本、應(yīng)收利息以及債券溢價或折價攤銷調(diào)整后的金額；分期付息債券的攤余價值即為攤余成本，包括投資成本以及債券溢價或折價攤銷調(diào)整后的金額。美國FASB115號準則中采用攤余成本計價，但是規(guī)定這類投資只要沒有發(fā)生永久性價值減值或投資分類的變化，其賬面價值一般不做調(diào)整。國際會計準則第25號規(guī)定，長期債權(quán)投資，在資產(chǎn)負債表上一般應(yīng)按成本列示，若市價發(fā)生下跌，也可按重估金額列示。我國對長期債權(quán)投資的期末計價按以下方法確定：一是長期債權(quán)投資發(fā)生價值減損，應(yīng)當按照賬面價值計價，即攤余價值扣除有關(guān)投資減值準備后的余額計價。
5、長期股權(quán)投資的期末計價方法。長期股權(quán)投資的期末計價一般有兩種方法，即成本法和權(quán)益法，少數(shù)國家還采用成本與市價孰低法。所謂成本法，指投資按投資成本計價的方法。所謂權(quán)益法，指投資最初以投資成本計價，以后根據(jù)投資企業(yè)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的變動對投資的賬面價值進行調(diào)整的方法。對長期股權(quán)投資在什么情況下采用成本法，什么情況下采用權(quán)益法核算，投資企業(yè)的持股比例是一個重要的因素。如美國規(guī)定，當投資企業(yè)的持股比例低于20%普通股，采用成本法；持有20%-50%普通股時，采用權(quán)益法核算。但大多數(shù)國家和地區(qū)按實質(zhì)重于形式的原則，用投資企業(yè)對被投資單位的控制程度來決定采用何種方法。如我國準則規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位無控制、無共同控制且無重大的，采用成本法核算；投資企業(yè)對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)采用權(quán)益法核算。加拿大、澳大利亞也按控制程度來決定期末計價方法，且澳大利亞準則指出影響控制程序的因素除持股比例外，還有對董事會的控制程序或在股東會上投票權(quán)的控制。少數(shù)國家規(guī)定對長期股權(quán)投資價期末計價只能采用成本法。如德國規(guī)定對長期權(quán)益性投資的會計處理不取決于投資者的持股比例，無論其是否對投資者有重大影響，均采用成本法核算。比較特殊的情況是：中國臺灣的會計準則規(guī)定，長期股權(quán)投資按成本法評價時，如有市價可循時，則以成本與市價孰低者評價。國際會計準則規(guī)定長期股權(quán)投資的期末計價為：在合并財務(wù)報表中，對聯(lián)營企業(yè)的投資，應(yīng)當根據(jù)權(quán)益法核算，不過，在購入和擁有投資是專門為了在近期賣出時，則應(yīng)當按照成本法核算。自以下日期起，投資者應(yīng)當中斷使用權(quán)益法——投資或者轉(zhuǎn)移資金的能力，所以不宜使用權(quán)譽法。
6.股權(quán)投資差額。所謂股權(quán)投資差額，是指權(quán)譽法核算長期股權(quán)投資時，投資盛開本與享有被投資單位所有者權(quán)譽份額的差額。對股權(quán)投資差額的會計處理涉及到兩方面：一是股權(quán)投資差額如何進行帳務(wù)處理。對股權(quán)投資差額的帳務(wù)處理，有兩種意見。其一是作為單獨的資產(chǎn)或負債。如國際會計準則第22號、美國準則中均規(guī)定，將股權(quán)投資差額作為商譽，在確認后單獨入賬，作為一項資產(chǎn)或負債。其二是不單獨作為資產(chǎn)或負債，而是將其調(diào)整到長期股權(quán)投資中，把股權(quán)投資差額作為投資成本的調(diào)整項目。我國采用這種作法。二是股權(quán)投資差額如何攤銷。針對股權(quán)投資差額的攤銷。針對股權(quán)投資差額的攤銷有三種意見。其一是按資產(chǎn)的使用期限攤銷。如美國將長期股權(quán)投資差額確認的商譽按“無形資產(chǎn)”準則規(guī)定在不超過40年期限內(nèi)，按其有效使用期限攤銷。其二是按規(guī)定年限平均分期攤銷。如國際準則中規(guī)定商譽攤銷應(yīng)使用直線法，攤銷期限不應(yīng)超過5年，除非超過5年更為恰當，但最長不得超過從購買日開始的20年。其三是按借差或貸震蕩分別確定攤銷期限。我國準則采用這種作法，且規(guī)定股權(quán)投資差額的攤銷期限，合同規(guī)定了攤銷期限的，按合同辦；沒有規(guī)定攤銷期限的，借差（投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額）按不超過10年（含10年）的期限攤銷；貸差按不低于10年（含10年）的期限內(nèi)攤銷，攤銷金額計入當期投資收益。
7、長期投資的減值。長期投資減值的會計處理受長期投資期末計價的會計政策的影響。長期投資市場價值的減損應(yīng)不應(yīng)減記投資成本；其次，未實現(xiàn)損益是計入股東權(quán)益還是計入當期損益；再次，發(fā)生市場價值回升時，調(diào)減的賬面價值能否轉(zhuǎn)回；最后，同短期投資一樣，對長期投資的市場價值計價時，是采用整體為基礎(chǔ)的方法還是單項為基礎(chǔ)的方法。以下僅列示我國、美國、英國、加拿大、中國臺灣和國際會計準則對長期投資減值的有關(guān)規(guī)定。
我國準則規(guī)定長期投資的減值準備應(yīng)控制個別投資項目計算確定，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況變化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于投資的賬面價值，應(yīng)將可收回金額低于投資賬面價值的差額首先沖抵該項投資的資本公積準備項目，不足沖抵的差額部分確認為當期投資損失。
美國準則規(guī)定所有以成本法核算的證券以總額成本與市價孰低法計價，當總市價低于總成本時，調(diào)減賬面價值，未實現(xiàn)損失，在資產(chǎn)負債表中作為股東權(quán)益的減項，當認為價值下跌為永久而非暫時性的，這部分損失計入當期收益。采用權(quán)益法核算時，當投資的市場價值發(fā)生永久性減損時，調(diào)減期賬面價值到市場價值。
中國臺灣財務(wù)會計準則規(guī)定長期股權(quán)投資采用成本法，如屬公開市場交易之股票者，應(yīng)按成本與市價孰低評價，其方法采以總成本與總市價比較之，并設(shè)置“長期投資未實現(xiàn)跌價損失”及“備抵跌價損失”科目，前者不列入損益計算，于資產(chǎn)負債表上列為股東權(quán)益之減項，后者則列為長期投資之減項。長期投資未實現(xiàn)跌價損失，若有證據(jù)顯示市價回復之希望甚小時，應(yīng)即轉(zhuǎn)為實現(xiàn)跌價損失，列入當期損益計算，該投資之成本應(yīng)降低至市價，并作為新成本。投資于非公開交易之股權(quán)，如有證據(jù)顯示投資之價值確已減損，且回復之希望甚小時，應(yīng)承認其損失，并以承認損失后之該投資賬面價值作為新成本。長期股權(quán)投資采用權(quán)益法，被投資公司股價發(fā)生持久性之大幅度下跌，且回復之希望甚小時，投資公司應(yīng)承認其跌價損失，列為當期損益。
國際會計準則規(guī)定長期投資通常以成本計價。不過，當長期投資價值發(fā)生非暫時性減損時，其賬面價值應(yīng)予抵減，以確認這種減損。長期投資的賬面價值通常逐項確認。不過，在某些國家，作為長期投資的有價權(quán)益性證券可以總體基礎(chǔ)上的成本與市價孰低法計價。在這種情況下，投資價值的暫時性下跌及所續(xù)恢復計入權(quán)益。長期投資價值因非暫時性減損對其賬面價值的抵減，除沖銷前期重估增值外，應(yīng)計入利潤表；當該項投資價值回升或減損原因不復存在時，其抵差部分可以轉(zhuǎn)回。
英國準則規(guī)定以成本與可變現(xiàn)凈利值孰低計價，若權(quán)益性投資的市場價值發(fā)生永久性減損，減值部分作為已實現(xiàn)損失。
加拿大準則規(guī)定如果判斷投資價值發(fā)生永久性的減損，需調(diào)減其賬面價值，以確認損失調(diào)減的賬面價值，除發(fā)生重大回升外一般不再轉(zhuǎn)回。
（六）關(guān)于投資的處置
投資的處置，除確認相應(yīng)的處置損益外，還涉及到投資跌價（或減值）準備的處理、處置時投資成本的結(jié)轉(zhuǎn)、部分處置某項投資相關(guān)的跌價準備的處理等。國際準則規(guī)定，當處置一項投資時，處置的凈利收入與賬面金額之間的差額應(yīng)確認為收益或費用。如果該投資是一項流動資產(chǎn)，并且在投資總體組合的基礎(chǔ)上按成本與市價孰低列示，銷售的利潤或虧損應(yīng)以成本為基礎(chǔ)加以計算。如果該投資以前進行過價值重估，或按市價列示，并且已將賬面金額的增加數(shù)轉(zhuǎn)入了價值重估盈余，企業(yè)應(yīng)采用如下的政策，或?qū)⒈Ａ粲嘘P(guān)價值重估盈余貸記收益，或?qū)⑵浣Y(jié)轉(zhuǎn)至留存收益。這項政策應(yīng)根據(jù)國有會計準則第8號“本期凈損益、基本錯誤和會計政策的變更”一致地采用。我國準則規(guī)定“處置投資時，投資的賬面價值與實際取得收入的差額，確認為當期投資損益。通過以上對比看出國際準則對投資處置的規(guī)定更詳細、更具體。”
關(guān)鍵詞:DSSW模型;投資者情緒;預(yù)期時間跨度;股價指數(shù);好淡指數(shù)
中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)04-0053-05
Research on the Relationship between Investor Sentimentand Stock Index Based on DSSW Model
CHEN Jun, LU Jiang-chuan
(School of Management, Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049, China)
Abstract:Based on DSSW model, this paper structures model on relationship between investor sentiment of different expected horizon and stock price. According to differences of mean and variance on investor sentiment, this paper refers that investor sentiment of different expected horizon has different influences to stock price. Moreover, this paper uses Haodan Index as the index of investor sentiment, and analyzes the relationships between Haodan Index of different expected horizon and stock index. The result supports our theoretical conclusion. At last, this paper gives suggestions.
Key words:DSSW model; investor sentiment; expected horizon; stock index; Haodan index
1 研究文獻綜述
1.1 理論研究文獻綜述
自Kahneman和Tversky[1]通過研究人們的非理性決策進而提出前景理論(Prospect Theory),并于2002年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎以來,投資者情緒與市場的關(guān)系越來越受到學術(shù)界的關(guān)注。學者們基于認知心理學發(fā)展的最新研究成果,從行為金融學的視角,進行理論和實證兩方面研究,發(fā)現(xiàn)投資者情緒與股票市場之間具有密切關(guān)系。
De Long,Shleifer,Summers和 Waldmann[2]通過構(gòu)建兩期代際模型(Strip-Down Overlapping
Generations Model),發(fā)現(xiàn)股票價格由理性預(yù)期的投資者(Sophisticated Investor)和噪音交易者(Noise Trader)共同決定,非理會導致股票價格對價值的背離,這個模型被稱為DSSW模型。Barberis,Shleifer和Vishny[3]基于兩個普遍存在的事實,即股票價格對類似盈利公告信息反應(yīng)不足和股票價格對好消息和壞消息在序列上的過度反應(yīng),構(gòu)建了投資者情緒對股票價格的定價模型,并揭示了投資者信念的形成模式。Daniel,Hirshleifer和Subrahmanyam[4]將投資者分為知情交易者(Informed)和不知情交易者(Uninformed),后者存在兩種心理偏差,包括過度自信偏差(Overconfidence)和自我歸因偏差(Self-Attribution)。過度自信使私人信息比先驗信息的權(quán)重更高,從而引起過度反應(yīng);自我歸因偏差不僅導致短期的慣性效應(yīng)和長期的反轉(zhuǎn)效應(yīng),而且強化了過度自信。Mehra和Sah[5]利用貼現(xiàn)因子(Discount Factor)和風險回避程度(Level of Risk-Aversion)這兩個主觀性參數(shù)描述投資者情緒,構(gòu)造出了投資者情緒波動下的資產(chǎn)定價模型。Brown和Cliff[6]認為在某一期間,如果投資者非常樂觀,就會抬高股票價格,當然也很可能獲得好的收益率,即“浪潮”效應(yīng)(
Bandwagon Effect),此時投資者情緒與市場同期收益正相關(guān)。但當投機者看到市場股價變得很便宜時,他們會將此視為購買機會并變得樂觀,這種“便宜股購買者”效應(yīng)(Bargain Shopper Effect)將使投資者情緒與市場同期收益呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。
我國學者王美今和孫建軍[7]通過構(gòu)造理論模型證明,投資者接受價格信號時表現(xiàn)出來的情緒是影響均衡價格的系統(tǒng)性因子,他們實證研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒的變化不僅顯著地影響滬深兩市收益,而且還顯著地反向修正滬深兩市收益的波動,并通過風險獎勵影響收益。陳彥斌[8]在Mehra和Sah[5]研究的基礎(chǔ)上,更加全面地對投資者情緒波動與股票價格的關(guān)系做了進一步研究,發(fā)現(xiàn)影響股票價格波動的情緒因素是風險回避系數(shù)、跨期替代彈性和主觀貼現(xiàn)因子這3個變量的波動。
1.2 實證研究文獻綜述
Fisher和Statman[9]實證發(fā)現(xiàn),個體投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負相關(guān);投資媒體本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上也是負相關(guān),但不顯著;華爾街戰(zhàn)略投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負相關(guān)。Chan和Fong[10]對香港市場的個人投資者行為進行研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒指數(shù)越樂觀,該成交日的收益率越大,但隨后幾天的收益率則較低。Verma和Verma[11]對道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和S&P500指數(shù)研究發(fā)現(xiàn),無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者,其投資者情緒與市場之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,但與市場波動存在顯著負相關(guān)關(guān)系。Kling和Gao[12]利用央視看盤數(shù)據(jù)對我國機構(gòu)投資者情緒與市場收益之間的關(guān)系進行了研究,與大多數(shù)觀點不同的是,他們認為機構(gòu)投資者情緒與市場收益并不存在長期相關(guān)關(guān)系,只存在短期相關(guān)關(guān)系,他們發(fā)現(xiàn),投資者情緒并不能對市場收益進行預(yù)測,但市場收益卻可以通過正反饋效應(yīng)對投資者情緒產(chǎn)生影響。
綜上所述,投資者情緒是影響股票市場波動和市場收益的重要因素。但現(xiàn)有文獻沒有將投資者情緒根據(jù)預(yù)期時間跨度的不同進行分類,因此研究得出的結(jié)論大相徑庭。本文認為,預(yù)期時間跨度不同,投資者情緒的均值和方差有不同的特征,對股票市場有不同影響,這在前人研究中較少受到關(guān)注。為此本文在前人研究的基礎(chǔ)上,將投資者情緒進行細分,研究不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系。
2 不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格關(guān)系模型的構(gòu)建
在已有投資者情緒定價模型中,只有DSSW模型利用預(yù)期分布對投資者情緒進行了描述,因此本文以DSSW模型為基礎(chǔ),細化不同預(yù)期時間跨度的投資者情緒。
根據(jù)該模型,本文給出以下分析:
(1)(10)式右邊第一項為完全理性條件下風險資產(chǎn)的基本價值,第二項和第三項為由于不同預(yù)期時間跨度的噪音交易者的存在對風險資產(chǎn)價格的影響。
(2)從第二項和第三項的結(jié)構(gòu)看,長、短期噪音交易者對市場價格的影響方式是相同的,只是由于它們對風險資產(chǎn)的預(yù)期價格分布不同(均值和方差不同),對市場價格的影響不同。
(3)從整體上看,風險資產(chǎn)的價格由基本價值、長短期噪音交易者對風險資產(chǎn)價格的預(yù)期分布、及整體市場不同預(yù)期時間跨度的投資者結(jié)構(gòu)決定。
3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股票價格關(guān)系分析
3.1 投資者情緒時間跨度特征
對短期投資者來說,股票市場走勢接近于隨機漫步模型,即股市本期收益率為上期收益率加一個白噪音的沖擊。投資者預(yù)期時間跨度越短,其情緒變化就越接近于隨機漫步模型。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度為1天,則對未來1天看多與看空的投資者數(shù)量從長期看是相當?shù)?即預(yù)期時間跨度為1天的投資者情緒的均值為50,方差為白噪音方差。
對長期投資者來說,股票市場長期走勢是一個帶時間趨勢項的隨機過程,即從歷史角度看,股票市場長期走勢是震蕩向上的。因此,對預(yù)期時間跨度為長期的投資者來說,其預(yù)期均值大于50。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度足夠長,則有理由相信,絕大多數(shù)的投資者都應(yīng)該對足夠長的未來市場看多,因此,其投資者情緒的均值接近100,同時由于足夠長的未來市場年均收益率可以用市場資本化率表示,其預(yù)期方差接近于0。
總之,短期投資者情緒的均值比長期投資者情緒均值小,而其方差比長期的方差大。
3.2 投資者情緒預(yù)期均值和方差與股票價格的關(guān)系
3.3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒對股票價格的影響
從(12)式和(13)式可知,投資者情緒的均值和方差影響股票價格。由于不同預(yù)期時間跨度投資者情緒的均值和方差有不同的特征,因此對股票價格有不同的影響。
(1)短期投資者情緒對股票價格的影響。當投資者對未來預(yù)期時間跨度由長期逐漸趨于短期時,其預(yù)期均值趨于減小,因此有dρt/dρ*
(2)長期投資者情緒對股票價格的影響。當投資者對未來預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期時,其預(yù)期均值趨于增大,因此有dρt/dρ*>0,所以由(12)式得,長期投資者情緒均值對股票價格的影響為正向的。同樣,隨著投資者預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期,其方差趨于減小,所以由(13)式得,長期投資者情緒的方差對股票價格的影響為正向。
4 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股價指數(shù)關(guān)系實證檢驗
4.1 指標選取及平穩(wěn)性檢驗
在我國,投資者情緒指數(shù)主要有央視看盤情緒指數(shù)和《股市動態(tài)分析》的好淡指數(shù)。央視看盤情緒指數(shù)只分別給出了機構(gòu)和個人投資者情緒指數(shù),沒有給出市場整體情緒指數(shù)和不同預(yù)期時間跨度的情緒指數(shù)。好淡指數(shù)的問卷調(diào)查對象涵蓋了機構(gòu)和個人投資者,能夠較好地反映市場整體狀況,并且其情緒指數(shù)有短期和中期兩種(沒有長期好淡指數(shù)),前者預(yù)期時間跨度為1周,后者為1至3個月。可以用這兩個指數(shù)作為不同預(yù)期時間跨度下的短、長期投資者情緒的變量。考慮到數(shù)據(jù)的可得性,本文選取的時間跨度是2005年10月1日至2008年12月31日,剔除“黃金周”等節(jié)假日的閉市,共有163組數(shù)據(jù)。另以上證綜指和深證成指每周收盤價作為股票價格指標,為了消除異方差性,均對其取自然對數(shù)。
采用SC準則(由EViews 6.0確定滯后階數(shù))對各時間序列進行平穩(wěn)性檢驗,得到:短期和中期好淡指數(shù)在原序列上平穩(wěn),上證綜指和深證成指在原序列上不平穩(wěn),但其一階差分序列平穩(wěn)。因此,對上證綜指和深證成指取一階差分序列。
4.2 因果關(guān)系檢驗
將長、短期情緒指數(shù)與上證綜指和深證成指分別進行Granger因果關(guān)系檢驗,發(fā)現(xiàn):
(1)在5%顯著性水平下,短期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,上證綜指也是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因,但深證成指不是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:上證綜指在代表性方面強于深證成指,市場參與者對未來市場進行短期判斷時,更看重上證綜指。
(2)在5%的顯著性水平下,中期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,但上證綜指和深證成指不是中期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:投資者對未來預(yù)期時間跨度越長,對市場判斷越傾向于基本面分析,受前期市場走勢的影響也越小。
4.3 脈沖響應(yīng)檢驗
(1)股價指數(shù)對短期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到短期好淡指數(shù)沖擊后,第1期達到正向最高點,其后出現(xiàn)負向反應(yīng)(第4期有小幅正向),第7期達到負向最低點(見圖1,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對短期好淡指數(shù)的反應(yīng)是:短期為正向、長期為負向。
(2)股價指數(shù)對長期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到中期好淡指數(shù)沖擊后,基本上都為正向反應(yīng)(第2期有小幅負向),分別在第6和第7期達到正向最高點(見圖2,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對中期好淡指數(shù)的反應(yīng)是正向的,特別是較長期的反應(yīng)。
5 結(jié)論及建議
通過細分投資者情緒和構(gòu)建不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系模型,研究得出長、短期投資者情緒對股票價格的不同影響。進一步,運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)分析方法,對我國投資者情緒與股價指數(shù)的關(guān)系進行檢驗,研究發(fā)現(xiàn):長短期投資者情緒均是股價指數(shù)變動的格蘭杰原因,但股價指數(shù)僅是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因;股價指數(shù)對短期投資者情緒有負向脈沖響應(yīng),對長期投資者情緒有正向脈沖響應(yīng)。支持理論分析結(jié)論。
根據(jù)研究結(jié)論,本文給出如下對策建議:
(1)引導和鼓勵長期資金入市。由于長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因。所以長期資金入市,不但可以獲得正向投資收益,更為重要的是,其不受前期股價指數(shù)變動的影響,更多關(guān)注基本面分析,因此不會像短期投資者那樣追漲殺跌,這對保證我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。
(2)擴大機構(gòu)投資者規(guī)模。由于投資者情緒是由投資者的非理性投資行為的持續(xù)性和理性投資者的套利有限性造成的,擴大機構(gòu)投資者規(guī)模,提高理性投資者在市場中的比重,一方面可以降低股票市場非理性投資行為,另一方面可以增強理性投資者的套利能力,從而有利于穩(wěn)定股票市場,降低股票市場的波動性。
(3)短期投資可以運用技術(shù)分析,長期投資應(yīng)基于基本面分析。因長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,而股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以在進行長期投資時,不應(yīng)過多基于前期股價指數(shù)的走勢和技術(shù)分析,而應(yīng)更多關(guān)注股票的基本價值和宏觀經(jīng)濟的基本面,對長期走勢進行價值判斷,并通過長期持有獲得收益。但由于股價指數(shù)是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以判斷短期走勢、進行短期投資時可以運用技術(shù)分析。
(4)依據(jù)短期投資者情緒指數(shù)僅能進行短期投資,依據(jù)長期投資者情緒指數(shù)可以進行長期投資。因短期投資者情緒對股價指數(shù)的影響除第1期外均為負,所以依據(jù)短期情緒指數(shù)只能進行短期投資(即1期,這里為1周,與短期預(yù)期時間跨度相同),進行超過1期的較長期投資不能保證收益為正。但長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響(第2期除外),特別是6~7期的投資能獲得更高的收益(與預(yù)期時間跨度均值吻合),所以依據(jù)長期情緒指數(shù)可以進行與預(yù)期時間跨度相當?shù)妮^長期投資,而進行短期或更長期投資均不能保證收益為正。
參 考 文 獻:
[1]Kaneman D, Tversky A. Prospect theory: an analysis of decision under resk[J].
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隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，深化企業(yè)資產(chǎn)減值準備核算，已成為加強企業(yè)經(jīng)濟核算，落實財務(wù)管理謹慎性原則的重要舉措。在新形勢下應(yīng)怎樣深化此項核算呢?筆者認為，應(yīng)在努力做好有關(guān)工作的進程中注重:
一、正確理解資產(chǎn)減值準備的確認標準
所謂資產(chǎn)減值準備是指企業(yè)按《企業(yè)會計制度》規(guī)定，對應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項計提的壞賬準備;對股票、債券等短期投資計提的短期投資跌價準備;對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資等長期投資計提的長期投資減值準備;對原材料、包裝物、低值易耗品、庫存商品等存貨計提的存貨跌價準備;對房屋建筑物機器設(shè)備等固定資產(chǎn)計提的固定資產(chǎn)減值準備，以及對專利權(quán)、商標權(quán)等無形資產(chǎn)計提的無形資產(chǎn)減值準備;在建工程減值準備;委托貸款的委托貸款減值準備;除了貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、長期待攤費用等外的資產(chǎn)均計提了相應(yīng)的減值準備。即八項資產(chǎn)減值準備金。
企業(yè)應(yīng)當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，合理地預(yù)計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，即判斷資產(chǎn)是否發(fā)生減值，企業(yè)應(yīng)當以賬面價值與其可收回金額進行比較。
1.壞賬準備。企業(yè)應(yīng)當在期末分析各項應(yīng)收款項的可能性，并預(yù)計可能發(fā)生的壞賬損失，對預(yù)計可能發(fā)生的壞賬損失，計提壞賬準備。
2.存貨跌價準備。企業(yè)應(yīng)當在期末對存貨進行全面清查，如由于存貨毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的，應(yīng)按可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提存貨跌價準備。在符合條件下，除了對一些特殊情形的存貨全部轉(zhuǎn)人當期損益，一次性予以核銷外，可以對減值的存貨計提存貨跌價準備。
3.短期投資跌價準備。企業(yè)應(yīng)當在期末對各項股票、債券、基金等短期投資進行全面檢查，如果短期投資市價低于成本，應(yīng)按其差額確認并計提短期投資跌價準備。
4.長期投資減值準備。企業(yè)應(yīng)當在期末，對長期投資進行逐項檢查，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于賬面價值，并且這種降低的價值在可預(yù)見的未來期間不可能恢復，應(yīng)將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額作為長期投資減值準備。
5.委托貨款減值準備。企業(yè)應(yīng)當定期或年終，采用委托貸款本金與可收回金額比較法對有跡象表明本金高于可收回金額的委托貸款，其差額計提減值準備。
6.固定資產(chǎn)減值準備和無形資產(chǎn)減值準備。企業(yè)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌，或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置不用等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于賬面價值，即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)實質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值，應(yīng)按可收回金額與賬面價值孰低法按單項計提全額或部分固定資產(chǎn)減值準備。對于全額計提固定資產(chǎn)減值準備的固定資產(chǎn)，不再計提折舊。
7.在建工程減值準備。對在建工程項目進行逐項檢查，如果有證據(jù)表明在建工程已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當計提減值準備。
二、掌握資產(chǎn)減值準備金計量方法
1.企業(yè)對短期投資按照成本與市價孰低計量，并根據(jù)具體情況分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，如果某項短期投資比重較大(如占整個投資的10%及以上的)，應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)計算并確定計提的跌價準備。
2.企業(yè)應(yīng)當對委托貸款本金進行定期檢查，并按委托貸款本金與可收回金額孰低計量，可收回金額低于委托貸款本金的差額，應(yīng)當計提減值準備。
3.存貨可以按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計提，當成本低于可變現(xiàn)凈值時，存貨按成本計價;當可變現(xiàn)凈值低成本時，存貨按可變現(xiàn)凈值計價，即提跌價準備。實際工作中，通常按單個存貨項目的成本與可變現(xiàn)凈值計提，如滿足制度規(guī)定的條件，可以合并計量成本與可變現(xiàn)凈值或按存貨類別計提。
4.企業(yè)應(yīng)采用備抵法核算壞賬損失，并遵循一致性原則。在確定壞準備的計提比例時，應(yīng)當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務(wù)單位的實際財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量等相關(guān)信息予以合理估計，并自行確定計提壞賬準備的提取方法(如銷貨百分比法、賬齡分析法、應(yīng)收賬款余額百分比法)。
5.企業(yè)應(yīng)當在期末對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌、被投資單位經(jīng)營狀況惡化，或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置等原因，采用賬面價值與可收回金額孰低法的原則按單項項目計量長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備。
6.企業(yè)應(yīng)當對有證據(jù)表明已經(jīng)發(fā)生了價值減值的在建工程，按其差額計提減值準備。
三、加強資產(chǎn)減值準備賬戶管理
1.設(shè)置資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)賬戶。因企業(yè)各項資產(chǎn)的性質(zhì)不同，各項資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)處理也不盡相同:(1)對應(yīng)收款項、存貨兩項流動資產(chǎn)發(fā)生減值而計提的壞賬準備和存貨跌價準備，因其主要與企業(yè)日常管理水平有關(guān)，故將其發(fā)生的價值減損計人“管理費用”賬戶。(2)對短期投資、長期投資、委托貸款三項投資性賈產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的短期投資跌價準備、長期投資減值準備和委托貸款減值準備，因均屬于企業(yè)對外投資，并且均是為了獲得投資收益，故將其發(fā)生的價值減值計人“投資收益”賬戶借方。(3)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程三項資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的減值準備，因其均屬于企業(yè)非投資性的長期資產(chǎn)，通常它們的價值減損與企業(yè)日常的經(jīng)營活動無直接關(guān)系，故將其發(fā)生的減值計人“營業(yè)外支出”賬戶。
2.落實資產(chǎn)減值準備的計提方法。企業(yè)計算的當期應(yīng)當計提的資產(chǎn)減值準備金額如果高于已提資產(chǎn)減值準備的賬面余額，應(yīng)當按其差額補提減值準備;如果低于已提資產(chǎn)減值準備的賬面余額，應(yīng)當按其差額沖回多提的資產(chǎn)減值準備。實際發(fā)生的資產(chǎn)損失，沖減已提的減值準備。即提取時，借記有關(guān)損益類賬戶，貸記相應(yīng)的資產(chǎn)減值準備賬戶;資產(chǎn)價值恢復需要沖銷時作相反分錄;實際發(fā)生資產(chǎn)損失時，借有關(guān)資產(chǎn)減值準備賬戶，貸記相應(yīng)資產(chǎn)賬戶。作為備抵賬戶的資產(chǎn)減值準備賬戶余額一般在貸方，并且一般以減至零為限，但對于“壞賬準備”可能出現(xiàn)實際發(fā)生的壞賬超過已提壞賬準備，即可能出現(xiàn)貸方余額，也可能出現(xiàn)借方余額。
3.編制資產(chǎn)減值準備的會計報表。企業(yè)計提的各項資產(chǎn)減值準備，在期末對外提供財務(wù)會計報告時，在資產(chǎn)負債表附表“資產(chǎn)減值準備明細表”上分別具體項目反映。在資產(chǎn)負債表上，為了區(qū)別固定資產(chǎn)凈值、凈額，固定資產(chǎn)減值準備在會計報表上單獨列示，其余七項資產(chǎn)減值準備作為調(diào)整賬戶在資產(chǎn)負債表上均以賬面價余額減去有關(guān)資產(chǎn)備抵賬戶在報表上反映，委托貸款減值準備則按貸款到期年限的長短分別列示于“短期投資”“長期債券投資”項目中。具體講，資產(chǎn)負債表上的“應(yīng)收賬款”項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款”明細賬的賬面余額及其相應(yīng)的壞賬準備填列;“其他應(yīng)收款”應(yīng)據(jù)“其他應(yīng)收款”賬戶的賬面余額扣除相應(yīng)的壞賬準備填列;存貨項目應(yīng)按庫存商品、原材料、生產(chǎn)成本等總賬的余額合并后扣除相應(yīng)的存貨跌價準備后的凈額填列;短期投資項目應(yīng)據(jù)短期投資賬面余額加上一年內(nèi)到期的委托貸款的本息扣除相應(yīng)的短期投資減值準備和委托貸款減值準備填列;長期投資減值準備項目中的長期股權(quán)投資項目應(yīng)按照有關(guān)股權(quán)投資賬面余額減去股權(quán)投資減值準備后的金額填列;長期債權(quán)投資項目應(yīng)按長期債權(quán)投資賬面余額加上一年以上的委托貸款額減去有關(guān)債權(quán)投資減值準備和一年內(nèi)到的長期債權(quán)投資后的金額填列;在建工程和無形資產(chǎn)項目則分別由相應(yīng)賬面余額扣除相應(yīng)的減值準備后的凈額反映。
需要加以說明的是，關(guān)于固定資產(chǎn)的調(diào)整賬戶累計折舊與固定資產(chǎn)減值準備之間的內(nèi)在關(guān)系是:累計折舊是企業(yè)對資產(chǎn)有形磨損狀態(tài)所選擇的一種核算政策，一般一經(jīng)選定后并不輕易變更。而固定資產(chǎn)減值準備更多的是對固定資產(chǎn)無形磨損而引起貶值狀態(tài)所做的價值調(diào)整，一般要適應(yīng)技術(shù)進步和市場的變化而變動。
資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)的帳面價值超過其可收回金額，判斷資產(chǎn)是否減值，應(yīng)依據(jù)資產(chǎn)可能已經(jīng)發(fā)生減損的某些跡象，如果存在任何一種跡象，企業(yè)應(yīng)對其可收回金額進行正式估計。現(xiàn)將資產(chǎn)減值準備比較如下：
一、資產(chǎn)的八項減值準備
《企業(yè)會計制度》規(guī)定，對資產(chǎn)計提八項減值準備，其分別是：對應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項計提的壞帳準備；對股票、債券等短期投資計提的短期投資跌價準備；對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資等長期投資計提的長期投資減值準備；對原材料、包裝物、低值易耗品、庫存商品等存貨計提的存貨跌價準備；對房屋建筑物機器設(shè)備等固定資產(chǎn)計提的固定資產(chǎn)減值準備，以及對專利權(quán)、商標權(quán)等無形資產(chǎn)計提的無形資產(chǎn)減值準備，在建工程減值準備和委托貸款的委托貸款減值準備。除了貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付帳款、長期待攤費用等外的資產(chǎn)均計提了相應(yīng)的減值準備。
二、資產(chǎn)減值準備的確認標準不同
企業(yè)應(yīng)當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，合理地預(yù)計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，即判斷資產(chǎn)是否發(fā)生減值，企業(yè)應(yīng)當以帳面價值與其可收回金額進行比較。
壞帳準備：企業(yè)應(yīng)當在期末各項應(yīng)收款項的可能性，并預(yù)計可能發(fā)生的壞帳損失，對預(yù)計可能發(fā)生的壞帳損失，計提壞帳準備。
存貨跌價準備：企業(yè)應(yīng)當在期末對存貨進行全面清查，如由于存貨毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因，使存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的，應(yīng)按可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提存貨跌價準備。在符合條件下，除了對一些特殊情形的存貨全部轉(zhuǎn)入當期損益，一次性予以核銷外，可以對減值的存貨計提存貨跌價準備。
短期投資跌價準備：企業(yè)應(yīng)當在期末對各項股票、債券、基金等短期投資進行全面檢查，如果短期投資市價低于成本，應(yīng)按其差額確認并計提短期投資跌價準備。
長期投資減值準備：企業(yè)應(yīng)當在期末，對長期投資進行逐項檢查，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面價值，并且這種降低的價值在可預(yù)見的未來期間不可能恢復，應(yīng)將可收回金額低于長期投資帳面價值的差額作為長期投資減值準備。
委托貸款減值準備：企業(yè)應(yīng)當定期或年終，采用委托貸款本金與可收回金額孰低法對有跡象表明本金高于可收回金額的委托貸款，其差額計提減值準備。
固定資產(chǎn)減值準備和無形資產(chǎn)減值準備：企業(yè)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌，或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置不用等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面價值，即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)實質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值，應(yīng)按可收回金額與帳面價值孰低法按單項計提全額或部分固定資產(chǎn)減值準備。對于金額計提固定資產(chǎn)減值準備的固定資產(chǎn)，不再計提折舊。
在建工程減值準備：對在建工程項目進行逐項檢查，如果有證據(jù)表明在建成工程已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當計提減值準備。
三、計量方法不同
企業(yè)對短期投資按照成本與市價孰低計量，并根據(jù)具體情況分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，如果某項短期投資比重較大（如占整個投資的10%及以上的），應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)并確定計提的跌價準備。
企業(yè)應(yīng)當對委托貸款本金進行定期檢查，并按委托貸款本金與可收回金額孰低計量，可收回金額低于委托貸款本金的差額，應(yīng)當計提減值準備。
存貨可以按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計提，當成本低于可變現(xiàn)凈值時，存貨按成本計價；當可變現(xiàn)凈值低于成本時，存貨按可變現(xiàn)凈值計價，即提跌價準備。實際工作，通常按單個存貨項目的成本與可變現(xiàn)凈值計提，如滿足制度規(guī)定的條件，可以合并計量成本與可變現(xiàn)凈值或按存貨類別計提。
企業(yè)應(yīng)采用備抵法核算壞帳損失，并遵循一致性原則。在確定壞帳準備的計提比例時，應(yīng)當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務(wù)單位的實際財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量等相關(guān)信息予以合理估計，并自行確定計提壞帳準備的提取方法（如銷貨百分比法、帳齡分析法、應(yīng)收帳款余額百分比法）。
企業(yè)應(yīng)當在期末對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌、被投資單位經(jīng)營狀況惡化，或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置等原因，采用帳面價值與可收回金額孰低法的原則按單項項目計量長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備。
企業(yè)應(yīng)當對有證據(jù)表明已經(jīng)發(fā)生了價值減值的在建工程，按其差額計提減值準備。
四、資產(chǎn)減值準備的帳戶及帳務(wù)處理不同
1、資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)設(shè)置。
因各項資產(chǎn)的性質(zhì)不同，各項資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)處理也不盡相同：
（1）對應(yīng)收款項、存貨兩項流動資產(chǎn)發(fā)生減值而計提的壞賬準備和存貨跌價準備，因其主要與企業(yè)日常管理水平有關(guān)，故將其發(fā)生的價值減損計入“管理費用”帳戶。
（2）對短期投資、長期投資、委托貸款三項投資性資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的短期投資跌價準備、長期投資減值準備和委托貸款減值準備，因均屬于企業(yè)對外投資，并且均是為了獲得投資收益，故將其發(fā)生的價值減值計入“投資收益”帳戶借方。
（3）對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程三項資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的減值準備，因其均屬于企業(yè)非投資性的長期資產(chǎn)，通常它們的價值減損與企業(yè)日常的經(jīng)營活動無直接關(guān)系，故將其發(fā)生的減值計入“營業(yè)外支出”帳戶。
2、企業(yè)的當期應(yīng)當計提的資產(chǎn)減值準備金額如果高于已提資產(chǎn)減值準備的帳面余額，應(yīng)當按其差額補提減值準備；如果低于已提資產(chǎn)減值準備的帳面余額，應(yīng)當按其差額沖回多提的資產(chǎn)減值準備。實際發(fā)生的資產(chǎn)損失，沖減已提的減值準備。即提取時，借記有關(guān)損益類帳戶，貸記相應(yīng)的資產(chǎn)減值準備帳戶；資產(chǎn)價值恢復需要沖銷時作相反分錄；實際發(fā)生資產(chǎn)損失時，借有關(guān)資產(chǎn)減值準備帳戶，貸記相應(yīng)資產(chǎn)帳戶。作為備抵帳戶的資產(chǎn)減值準備帳戶余額一般在貸方，并且一般以減至零為限，但對于“壞帳準備”可能出現(xiàn)實際發(fā)生的壞帳超過已提壞帳準備，即可能出現(xiàn)貸方余額，也可能出現(xiàn)借方余額。
五、資產(chǎn)減值準備在報表上的列示不同
企業(yè)計提的各項資產(chǎn)減值準備，在期末對外提供財務(wù)會計報告時，在資產(chǎn)負債表附表“資產(chǎn)減值準備明細表”上分別具體項目反映。
在資產(chǎn)負債表上，為了區(qū)分固定資產(chǎn)凈值、凈額，固定資產(chǎn)減值準備在會計報表上單獨列示，其余七項資產(chǎn)減值準備作為調(diào)整帳戶在資產(chǎn)負債表上均以帳面價余額減去有關(guān)資產(chǎn)備抵帳戶在報表上反映，委托貸款減值準備則按貸款到期年限的長短分別列示于“短期投資”“長期債券投資”項目中。具體講，資產(chǎn)資產(chǎn)負債表上的“應(yīng)收帳款”項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收帳款、預(yù)收帳款”明細帳的帳面余額及其相應(yīng)的壞帳準備填列；“其他應(yīng)收款”應(yīng)據(jù)據(jù)“其他應(yīng)收款”帳戶的帳面余額扣除相應(yīng)的壞帳準備填列；存貨項目應(yīng)按庫存商品、原材料、生產(chǎn)成本等總帳的余額合并后扣除相應(yīng)的存貨跌價準備后的凈額填列；短期投資項目應(yīng)據(jù)短期投資帳面余額加上一年內(nèi)到期的委托貸款的本息扣除相應(yīng)的短期投資減值準備和委托貸款減值準備填列；長期投資減值準備項目中的長期股權(quán)投資項目應(yīng)按照有關(guān)股權(quán)投資帳面余額減去股權(quán)投資減值準備后的金額填列；長期債權(quán)投資項目應(yīng)按長期債權(quán)投資帳面余額加上一年以外的委托貸款額減去有關(guān)債權(quán)投資減值準備和一年內(nèi)到的長期債權(quán)投資后的金額填列；在建工程和無形資產(chǎn)項目則分別由相應(yīng)帳面余額扣除相應(yīng)的減值準備后的凈額反映。
總之，資產(chǎn)的八項準備充分體現(xiàn)了會計的謹慎性原則，體現(xiàn)資產(chǎn)最本質(zhì)的特性即“預(yù)期會給企業(yè)帶來未來利益”，從會計規(guī)范的角度努力解決企業(yè)的虛盈實虧、短期行為和會計信息失真，促使企業(yè)卸掉包袱，輕裝上陣。
附資料：
1、《企業(yè)會計制度》法條 財政部 2000年
2、《企業(yè)會計制度》 財經(jīng)出版社 2001年
3、《企業(yè)會計制度簡明教程》 財政經(jīng)濟出版社 2001年
