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建筑物因其價值大，不易移動、隱匿、毀損等特點，往往成為當事人申請財產保全的首選對象。對建筑物采取保全時，要仔細其各種紛繁復雜的情形：
（一）對建筑物的保全應否包括土地使用權
對建筑物的保全應否包括土地使用權，其實質是建筑物的所有權與土地使用權的關系。在具體實務中要區分三種情況：第一，當建筑物的所有權與土地使用權一致時，對建筑物的保全應包括土地使用權。第二，當二者為不同所有人所有時，只要建筑物屬于被申請人所有，應當予以保全。申請人在向土地使用權所有人支付相應的費用后，有權取得相應的土地使用權。第三，當土地使用權已被保全時，對建筑物進行保全是可以的。在處理時，土地使用權保全的申請人應當享有優先權，建筑物保全申請人可以取得所保全建筑物范圍內相應的利益。
（二）建筑物未取得權利證書時的保全問題
被保全的建筑物必須為被申請人所有，但被申請人因各種原因未取得權利證書時能否保全，應具體，關鍵要判斷被申請人是否合法取得建筑物的所有權并實際占有建筑物。
（三）對建筑物訴訟保全的其他幾種特殊情況
對同一建筑物可以分割保全；對聯建建筑物，可對被申請人投資部分保全；違章建筑物中那些可以通過補辦有關手續，進行權屬登記，使其成為合法建筑的可以進行保全，而必須予以拆除的違章建筑物，由于其行將消亡，不能對其采取保全措施；建筑物租賃權能否保全的關鍵是保全申請人對被申請人的承租權是否具有代位權、租賃建筑物是否具有實際價值，具備這兩個條件，能保全；反之不能。
（四）保全范圍的完善
保全的對象不能局限于有形的財物，不能局限于物權，而應擴大到債權、知識產權、繼承權。立法上在完善財產保全的同時，應對行為保全作出明確的規定。
關鍵詞
建筑物；土地使用權；權利證書；保全范圍
對建筑物進行訴訟保全是指人民法院根據申請人的申請，依據民事訴訟法的規定對被申請人的建筑物所采取的查封或凍結手續。但建筑物作為訴訟保全的對象，有各種紛繁復雜的情形，比如：建筑物是依附于土地的不動產，當建筑物的所有權與土地的使用權不一致時如何保全；依據規定，建筑物要取得權屬證書，但未取得權利證書的建筑物能否保全；對面積較大、價值較大的同一建筑物能否分割保全；對違章建筑物、聯建建筑物能否保全；等等。民事訴訟法對財產保全適用范圍的規定過于原則，對上述問題沒有予以明確，這就要求從上予以解答，以解決實踐中的困惑，進而完整實現財產保全制度設置的目的。
一、建筑物的保全應否包括土地使用權
建筑物的保全應否包括土地使用權，其實質是土地與建筑物的相互關系問題。對于土地與土地上的房屋及其他建筑物能否相互獨立的問題，國外有一元主義和二元主義立法例之別。以德國、瑞士民法為代表，采用一元主義立法例，其基本觀點為建筑物為土地的一部分，不能構成獨立的不動產?！兜聡穹ǖ洹返诙碌?3條至96條對不動產作了規定，其中第94條規定：“土地的重要構成為定著于土地之物，特別是建筑物及與土地尚未分離的土地出產物?！边@一立法例深受羅馬法“附著于土地之物即屬該土地”思想的。二元主義立法例以法國民法和日本民法為代表，其基本觀點是土地和地上之建筑物是相互獨立的不動產，即建筑物可以獨立于土地而存在，《法國民法典》第二篇第一節對此作了規定。
有關土地與建筑物的關系，我國的理論界和民事立法應當屬于一種折衷主義的立法體例，即以一元主義為基礎，兼采二元主義的模式。從理論界看，大多數學者認為，土地與地上之建筑物為不可分割的組成部分，“地隨房走”或“房隨地走”成為最通俗的表達。現行立法也主要采納了土地與建筑物不可分離的觀點，典型的法條體現在《城市房地產管理法》和《城鎮國有土地使用權出讓和轉讓暫行條例》之中，它規定了在一般情況下，轉讓土地使用權，地上建筑物要隨之轉移，反之亦然，只有在特殊情況下，通過特定的手續，才允許分割轉讓。這種結合的模式，有利于對房地產的統一管理，也有利于減少因土地和房屋分離而引起的交易中的各種糾紛。
在民事實務中，折衷主義立法體例處理建筑物保全時，要考慮以下三種情況：
1、當建筑物與土地使用權為同一人所有時
這一問題并不復雜，因為土地是建筑物的載體，已經存在的建筑物必須依附于一定的土地之上，同時，土地使用權歸屬于被申請人，不影響到第三人的利益，因此，此種情況下對建筑物保全應當包括了對土地使用權的保全。實際上，在對建筑物進行價值評估時已經包括了土地使用權的價值（即土地使用權出讓金、補償金、開發費用等），對建筑物進行保全已經不存在對土地使用權經濟價值的影響問題。在具體執行時，如果對建筑物整體進行保全，則包括了對該建筑物所依附的土地的使用權的保全，如果是對部分建筑物進行保全，則包括了對其相應的土地使用權的保全。
2、當建筑物與土地使用權不為同一人所有時
土地與建筑物是兩種獨立的商品，具有各自獨立的價值和使用價值。經濟學上的這種差別導致了土地與建筑物的權利主體可能不一致。當建筑物與土地使用權為不同的所有人所有時，如果對建筑物進行保全，只要建筑物屬于被申請人所有，應當允許。但并非是包括對土地使用權的保全，因為土地使用權非為被申請人所有，即不應當適用“地隨房走”的原則。當然，在處理建筑物時，可以適用我國土地使用權條例第24條的規定，即申請人在取得建筑物所有權時有權取得相應的土地使用權，但必須注意向土地使用權所有人支付相應的費用。而在保全建筑物時，應當扣除相應土地使用權的價值。
3、當土地使用權已被保全時
由于土地使用權的保全并不禁止建筑物的建造，權利人仍然可以繼續建造建筑物，這時建筑物的所有權仍然屬于業主，依據民事訴訟法的規定，對建筑物進行保全是可以的，而不應當適用“房隨地走”的原則。但由于土地使用權已被保全，而兩申請人分別地成為所有權人時，都可能限制對方權利的行使和實現，故存在一個合理性或順序的問題。由于土地使用權保全在先，因此，可以參照我國土地使用權條例第23條的規定執行，在處理時，土地使用權保全的申請人應當享有優先權，建筑物保全申請人可以取得所保全建筑物范圍內相應的經濟利益。
二、建筑物未取得權利證書時的保全問題
由于對建筑物的訴訟保全是對被申請人所有的建筑物采取的保全措施，因此，被保全的建筑物必須為被申請人所有。而確定建筑物為誰所有的簡單和直接的辦法是審查建筑物的所有權證或共有權證。因為房屋所有權證和共有權證是國家依法確認和保護房屋所有權的合法憑證?！冻擎偡课菟袡嗟怯洉盒修k法》規定，城鎮房屋所有人必須在限期內到房屋所在地登記機關申請登記，領取房屋所有權證。據此可以推定，房屋所有權證是證明房屋為誰所有的最為有效的證明。依據房屋所有權證對房屋進行保全不會產生權屬上的爭議。
但是，在某種情形下或因為某種原因，建筑物所有人并未取得所有權證，但建筑物確實為其所有，如：建筑物正處于建設過程中；已支付全部或部分購房款但未辦理產權證或轉移過戶手續；接受贈與或繼承的房屋尚未辦理過戶手續的；建筑物已經竣工正在辦理產權證書的；等等。對這些尚未取得產權證書的建筑物能否進行訴訟保全，理論上的認識和實踐中的做法都不一致。
有人認為，在我國，建筑物要取得所有權就必須進行權屬登記，而且這種登記是強制性的。因為《城鎮房屋所有權登記暫行辦法》第18條規定：“凡未按照本辦法申請并辦理房屋產權登記的，其房屋產權的取得、轉移、變更和他項權利的設定，均為無效?！比绻麌栏癜凑者@一規定，人民法院對不具有權利證書或沒有辦理過戶手續的建筑物是嚴格禁止保全的。這顯然不利于保護債權人的利益，甚至可能成為債務人惡意逃避債務的有效手段。筆者認為，應對不具有權利證書的建筑物是否可以保全進行具體分析，而不能完全局限于建筑物的所有權證書。
從民法理論上來講，所有權的取得有原始取得和繼受取得兩種方式。就建筑物的原始取得而言，作為建筑物的原始投資人，因其投資而產生出新的替代物（建筑物），根據一物一權的原則，他當然是建筑物的所有權人。只要該建筑物所有權的產生符合民法規定的實在要件，即使未取得權利證書這種形式要件，同樣可以對其采取保全措施。因為，房地產權屬登記屬于政府房地產管理部門依其職權而實施的行政行為，這種行政行為的缺乏并不妨礙某些民事行為的實施，并不阻卻民事行為的有效性。
就建筑物的繼受取得而言，除了考慮當事人之間就建筑物的所有權轉移達成一致意見、或贈與意思表示真實乃至繼承的法律事實發生外，還必須考慮建筑物是否實際交付或轉移，在法律上，交付是指將自己占有的物或所有權憑證移轉給他人的行為，不論是有償還是無償取得建筑物的所有權，實際占有建筑物或其權利證書應當是一條考慮能否保全的主要標準，具體來講，符合所有權取得的實質要件，只是沒有辦理建筑物的權屬登記手續的，可以確認建筑物為實際占有人所有，進而，可以對其進行保全。反言之，不實際占有建筑物或權利證書就不能確認其所有權，在此情況下，是不能對其進行保全的。
當然，這并不否認或降低房地產權屬行政登記的法律效力。相反，行政權屬行政登記可以強化權利，并有利于權利的行使和實現。只是在處理一些特殊情況時不能完全局限于行政權屬登記而已。所以，能否對未取得權利證書的建筑物進行保全，關鍵要判斷被申請人是否合法取得建筑物的所有權并實際占有建筑物。
三、在幾種特殊情況下對建筑物進行訴訟保全的
1、對同一建筑物的分割保全
依據民事訴訟法的規定，申請訴訟保全的數額應當與其所主張的債權數額大體一致。因此，當同一建筑物的價值大大超過申請人的申請保全數額時，就產生了能否對同一建筑物采取分割保全的問題。應該說，當同一建筑物在建造時就區分成若干小單元，依據建筑物區分所有權，對其進行保全是比較簡單的。問題是當同一建筑物沒有分割或某一單元的實際價值又超過申請保全價值時如何處理。比如，某機械廠擁有一座面積約1000平方米的廠房，經評估，其價值約為人民幣3000萬元。因銀行貸款到期，一工商銀行分理處對其提起訴訟，并以該廠經營管理不善、判決可能難以執行為由，申請保全其價值人民幣2500萬元的廠房。法院依據申請，裁定凍結該廠房。該廠在收到裁定后，向法院提出書面異議，認為保全的價值已遠遠超過申請保全的價值，要求減少保全的廠房面積。但法院認為，該廠房是一個統一的整體，不能分割，故駁回其異議。筆者認為，法院駁回被申請人的異議是合理的。在此情況下，對建筑物的整體應統一保全，至于在處理該房產時發生的實際差額可以通過相互補差的來處理，而不能片面地強調申請保全價值與所保全資產的完全一致，否則，可能因分割處理而無形中降低甚至破壞了原有建筑物的價值，導致對被申請人利益的損害。
2、對聯建建筑物的訴訟保全
聯建建筑物是指雙方或多方共同投資聯合開發建設的建筑物。在聯建過程中，經常以一方當事人的名義（通稱業主）辦理開發建設的有關手續，其他方（簡稱投資方）以資金或其他方式投入，最后按出資比例分割房產或分配利潤。對于聯建建筑物的保全必須注意兩個方面的問題。
對于業主而言，由于其投入并非是建筑物的全部，雖然建筑物的所有權在其名下，但由于有其他投資方的投入，因此，只能保全其實際投入的部分。而對于其他投資方而言，盡管其不擁有對建筑物名義上的所有權，但實際投入資金，故同樣可以對其實際投入的部分進行保全。
3、對違章建筑物的訴訟保全
違章建筑物通常是指違反建筑法令，不能取得建筑執照，致無從辦理所有權登記之建筑物。除此以外，未辦理有關建筑手續而正處于施工過程中的建筑物也屬于廣義上的違章建筑物。
司法實踐中，有時對建筑物進行保全時發現雖然建筑物工程已經完成有時甚至已經投入使用，但其施工手續不完備，在房地產管理部門未辦理有關法定手續，對其能否保全，上無明文規定，實踐中有爭議。
筆者認為，對違章建筑物能否保全取決于兩個條件：第一，違章建筑物的所有權權屬必須明確。違章建筑物只是在施工手續上不符合建筑法的規定，但違章建筑物不因其無從辦理所有權登記，而喪失物權客體之資格，原始建筑物人應是該違章建筑物的所有權人。故在保全時首先必須查明該違章建筑物是否為被申請人所有。第二，該違章建筑物能否合法化。盡管從學角度看，違章建筑物有其相應的經濟價值，也可能確為被申請人所有。但有些違章建筑物通過補辦有關手續，可以進行權屬登記，成為合法建筑，對于此類違章建筑物可以進行保全。而有些違章建筑物必須予以拆除的，由于其行將消亡，故不能對其采取保全措施。
4、建筑物租賃權
在司法實務中，經常遇到一些貿易性公司，其既沒有固定資產，又沒有流動資產可供執行，即使其營業地點也是承租的，即我們通常所說的“皮包公司”或者是實際已經資不抵債但由于某種原因而沒有破產的公司，僅有的就是房屋租賃權了，對其能否保全存在分歧。
建筑物租賃權是指承租人依據建筑物租賃合同的約定對其所承租建筑物享有的占有、使用和收益的權利。在租賃期限內，只要不違反租賃合同的約定，承租人對其所承租的建筑物享有較為完整的物權。建筑物租賃權不僅是有償取得，而且其本身體現了一定的價值或者創造一定的價值。
有人認為，建筑物租賃權的實質是使用權，而且是有償使用，對其進行保全無實質性意義。但還有人認為，建筑物租賃權體現了一定的經濟價值，通過使用所租賃的建筑物能夠創造一定的經濟價值，因此同樣可以保全。
筆者認為，建筑物租賃權能否保全的關鍵問題是保全申請人對被申請人的承租權是否具有代位權和是否具有實際價值的問題，這應根據具體情況而定。對于已經支付租金尚未到期的應當可以保全。因為，已經支付的租金本身就是一種直接的經濟利益，它肯定了承租人在約定的期限內的使用權，同時，它又不損害出租人的利益，在此情況下，應當肯定申請人的代位權。至于保全的價值應當以已實際支付的租金扣除已使用期限應支付租金的余額為準。而對于即使租賃合同的期限未到，但未支付租金的，不能進行保全，因為，一方面，申請人必須支付租金后才能取得代位權，這對申請人無實際意義，另一方面，租賃的價值難以確定，不具有可操作性。
四、財產保全的適用范圍及其完善
財產保全的適用范圍是指財產保全的對象（即保全什么），以及財產保全的價值量（即保全多少）。建筑物只是財產保全的部分對象。依據我國民事訴訟法和相關司法解釋的規定，財產保全的適用范圍為：第一，財產保全的對象為財物?！睹袷略V訟法》第94條規定：“財產保全限于請求的范圍，或者與本案有關的財物。”最高人民法院《關于適用〈中華人民共和國民事訴訟法〉若干問題的意見》第99條、第101條也分別談到財產保全的對象為“商品”、“物品”、“不動產”和“特定的動產”。無論是“財物”，還是“商品”、“物品”、“不動產”和“特定的動產”等，它們在現實中都表現為已有物、有形物，屬于民法上物權的對象。由此可以引申出財產保全所保全的僅是物質性權利、財產案件。第二，財產保全的價值量限于申請人請求的范圍內。這一點相對容易操作，但如果申請保全的對象不能分割，而其經濟價值又超過了請求范圍，像前文中提到的對同一建筑物的分割保全問題，在法律上就是空白，亟待解決。
法律對財產保全的范圍的規定過于狹隘，又易造成誤解，導致實踐中各地法院的做法不統一，了財產保全制度的完全實現。有的法院把財產保全的對象理解為已有物、有形物和易辨別物，在進行財產保全時把到期的債權、知識產權、繼承權排除在外，不對它們采取保全措施。這不利于保護當事人的民事權利，比如侵犯知識產權的盜版行為，如果人民法院不對侵權音像制品查封、扣押，知識產權所有人的合法權益就可能受到更大的侵害。筆者認為財產保全的立法旨意就是要實現申請人的經濟利益，因此，只要有助于實現申請人經濟利益的民事客體都可以成為財產保全的對象。也就是說，財產保全的對象不能局限于有形的財物，不能局限于物權，而應擴大到債權、知識產權、繼承權。對于到期債權的訴訟保全，最高人民法院上述司法解釋第105條作出了明確的規定，即“債務人的財產不能滿足保全請求，但對第三人有到期債權的，人民法院可以依債權人的申請裁定該第三人不得對本案債務人清償。該第三人要求償付的，由人民法院提存財物或價款?！?知識產權是包括人身權利和財產權利的復合權利，對于這類案件，人民法院可對有侵權爭議的音像制品查封、扣押。繼承權是在人身權基礎上衍生的財產權利，對于繼承案件，人民法院也可以對涉案財產予以查封，以制止、限制被申請人對爭議財產的處分。
我國民事訴訟法將保全稱為財產保全。然而，財產保全不能覆蓋保全的全部形態，將保全局限在財產保全范圍，是我國保全制度的一大缺陷。顧名思義，財產保全就是要保護申請人的財產權利。但在司法實踐中很多非財產權利也存在臨時救濟的客觀必要，而我國的保全制度只限于財產案件，不能適應司法實踐中非財產權案件臨時救濟的需要，如人身權、通行權以及知識產權等就無法通過財產保全制度獲得救濟。
鑒于現行法欠缺行為保全制度，暫時滿足權利的制度也不健全，海事訴訟特別程序法對此予以了一定的完善，海事訴訟程序法規定了海事強制令制度。海事強制令，是指海事法院根據海事請求人的申請，為使其合法權益免受侵害，責令被請求人作為或者不作為的強制措施。海事強制令的性質也是保全，是通過對當事人行為的強制，達到保全海事請求的目的，因此，理論上也稱為“行為保全”。海事強制令制度的創立，將保全的對象從當事人的財產擴大到當事人的行為，彌補了民事訴訟法的缺陷，完善了我國的保全制度。
有學者對此問題已經進行了探討，并提出了立法建議。江偉、孫邦清在他們主持起草的《〈中華人民共和國民事訴訟法〉修改建議稿初稿》的第八章“臨時救濟”中，分別設“財產保全”和“行為保全”各一節，也就是說，在他們看來財產保全的用語過于偏頗，難以對有些民事權益予以保障，而這些民事權益又確實需要法律給予救濟，因此，保全應當包括財產保全和行為保全，這樣的保全才是完整的，筆者對此是贊同的。行為保全是指對于非財產權的請求，因債務人的行為或者其他原因，可能使判決不能執行或者難以執行的，債權人可以向法院申請制止某種行為的保全。行為保全的對象是人，或者說是人的行為。在實施行為保全時不能像財產保全那樣采取查封、扣押、凍結等措施，法院可以根據情形采取選任管理人、禁止為一定行為或者責令為一定行為等。如果立法規定有行為保全，那么，離婚案件中對未成年子女的探視權就能解決，人民法院可依申請人的申請，強令撫養未成年子女的一方作出某種行為以保障探視權的實現。
綜上所訴，對建筑物財產保全情形的折射出財產保全的復雜性，也顯現出法律對財產保全適用范圍規定的不完備。擴大財產保全的范圍，規定行為保全的，使保全成為包括財產保全和行為保全的完整制度，是現實的需要，也是立法應解決的問題。 資料
[1]《法學方法與民法》 黃茂榮 政法大學出版社出版
[2]《訴訟法理論與實踐》 1996年卷 中國政法大學出版社出版
[3]《海事訴訟法對民訴法的》 金正佳 翁子明 《人民法院報》2001年02月07日
論文提要:金融全球化使得各國之間的金融聯系更為緊密,也使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求,隨著新興經濟體的崛起,改革現行國際貨幣體系的呼聲日益高漲,再次對國際貨幣體系進行改革已勢在必行。
前言
金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求?，F行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。
隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。
主要參考文獻:
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[2]國慶.現行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經濟研究,2009.2.
在全球治理日益勃興和新興國家群體崛起的背景下，近年爆發的全球金融危機將二十國集團（g20）推向了全球經濟治理的前臺。沙特阿拉伯作為阿拉伯國家中唯一的g20成員，憑借自身在資源、資金、外交等方面的諸多獨特優勢在全球經濟治理中占有一席之地，其中作為巨額石油美元的擁有者是沙特阿拉伯參與全球經濟治理的重要權力基礎。全球經濟治理中日益凸顯的石油美元身影
全球經濟治理的歷史與現實表明，國家是全球經濟治理的主體，全球經濟治理實質上是國際社會的權力與結構格局及其變動在國際經濟領域的反映，全球經濟治理主要針對全球經濟發展與失衡帶來的全球性經濟問題，通過治理實現全球貿易、金融、貨幣、區域經濟、國際經濟機制的穩定與平衡。隨著經濟全球化的迅速發展，各國經濟與全球經濟更加密切相連，一方面從全球經濟發展與緊密聯系中獲益，另一方面國家經濟發展也總是產生著或積極或消極的外部影響，即會產生溢出效應。同時，國家在全球化條件下很難長期保持國內經濟與國際收支平衡，失衡是經濟發展的常態，由此累積可能帶來全球經濟失衡，外部失衡發展到一定程度就帶來嚴重的全球經濟問題甚至危機。全球化背景下的世界經濟一直在產生不均衡的影響，國內國際經濟平衡（失衡）存在著直接關聯，當前一系列的全球性經濟問題特別是國際經濟和金融危機都與當前的全球經濟特點和結構、與這一平衡（失衡）狀態密切相關，各國在全球經濟治理體系中的權力地位與責任義務也顯得更加不均衡，2008年爆發的全球金融危機鮮明地體現了這一點。而當前的全球經濟治理已落在了快速發展的全球化經濟后面，面對失衡不斷加劇帶來的全球性經濟問題，對全球經濟治理的改革更加迫切地被提上了全球議事日程。
21世紀以來，由于石油價格暴漲和世界石油需求日益增長，以沙特阿拉伯為代表的海灣產油國依靠源源不斷的石油出口收入積累了巨額的石油美元。日益龐大的石油美元規模已經使沙特阿拉伯等海合會國家成為全球資本輸出的重要來源地，巨額石油美元長期投資西方金融市場，為海灣國家帶來了超出石油收入的財富，改本文由收集整理變了以石油作為唯一財富來源的舊有經濟增長模式。在國際金融危機影響下，西方金融市場投資大幅度減少，沙特阿拉伯等海灣國家由于擁有巨額的石油美元趁機進軍西方金融市場，像美國花旗銀行、英國巴克萊銀行等老牌的西方國際金融機構，都要向海灣國家“討錢”度日。姜英梅：《中東金融體系的國際政治經濟學研究》，中央黨校博士學位論文，2011年。在美歐金融業深陷危機之時，沙特阿拉伯等海灣國家憑借雄厚的石油美元資本積極“抄底”參股美國和歐洲的銀行，主權財富基金在危機期間頻頻亮相，向西方金融機構注資，積極調整自身運作模式，努力實現從石油資本到金融資本的轉變，在這場金融危機中非常引人注目。當前“石油美元”已經成為國際投資者最關心的詞匯之一，在西方一直存在著石油美元沖擊全球資本與金融市場甚至是造成全球金融危機的重要原因的聲音。隨著新一輪的石油價格高漲，石油美元的大量增加已經使產油國在全球經濟體系中的地位日益凸顯，石油美元作為新的世界金融與資本權力經濟已經深刻地影響到全球金融、投資與貿易結構與格局。石油出口國在2006年第一次超過亞洲新興經濟體成為世界上全球資本流量的最大源泉，石油美元投資者擁有的海外金融資產總額在3.4萬億美元至3.8萬億美元，位列四大權力經紀之首。diana farrell， susan lund：“the new role of oil wealth in the world economy，” the mckinsey on finance， no.26， winter 2008.石油美元日益成為目前國際經濟和金融市場上一支舉足輕重的力量，對當前國際經濟、貿易、金融與投資的影響不容小覷。石油美元以及與之密切相關的主權財富基金、伊斯蘭金融在全球經濟金融中的地位日益凸顯，石油美元已經成為影響全球經濟平衡、金融與資本市場穩定、貿易與投資發展的重要因素，也因此成為全球經濟治理中重要的關注對象。
石油美元（petrodollar）最初是指20世紀70年代中期石油輸出國由于石油價格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于發展本國經濟和國內其他支出后的盈余資金。北京師范大學金融研究中心課題組：《解讀石油美元：規模、流向及其趨勢》，載《國際經濟評論》2007年3—4月。但由于石油基本是以美元計價和結算的，也有人把產油國的全部石油收入統稱為石油美元。按照石油美元的定義，石油美元的規模取決于石油價格、出口數量（外部需求）和石油出口國國內吸收能力三個主要因素，而全球流動性過剩、國際投機活動盛行是石油美元規模劇增的外部因素。常軍紅、鄭聯盛：《石油美元的回流、影響及政策建議》，載《國際石油經濟》2008年第1期。20世紀70年代的第一次石油危機以后石油美元開始進入國際經濟的視野，曾經出現過一波石油美元的。21世紀以來，新一輪的全球油價上漲再次讓石油出口國獲得了巨額的石油收入，石油美元的規模也隨之水漲船高。根據美國能源部統計，2005年全球21個石油出口大國的石油出口收入高達7 428億美元，較2002年的3 300億美元超出一倍以上，也遠遠高于1980年的歷史紀錄。相對于其經濟規模，石油出口國的經常賬戶盈余遠遠超過中國等東亞新興國家。imf估計，中國2005年的盈余估計占國內生產總值的大約6%，而同年沙特這一比例高達32%，中東石油出口國的平均數字為25%，俄羅斯約為13%，挪威為18%。曹張偉：《石油美元的神秘走向》，載《經濟》2006年第10期，第28頁。產油國特別是海灣產油國由于擁有世界最大的石油儲量、產量與出口量，成為石油美元的主要擁有國。據歐佩克的統計，2011年opec國家石油收入總額達到10 783億美元，2002—2011年十年的累積出口收入超過6.2萬億美元。（見圖1）近年來在國際高油價背景下，不論何種統計與預測，石油美元的規模都日益龐大，高達數萬億美元規模的石油美元已經成為影響全球貿易、金融與投資變動的重大因素。
與此同時，主權財富基金（swfs）是擁有最多石油美元的投資者，根據美國主權財富基金研究所（swfi）估計，2010年底全球主權財富基金資產4.1萬億美元，近60%屬于油氣資源型，大多數位于中東地區，其中90%來自阿聯酋、沙特阿拉伯和科威特等海合會國家，其資產超過了1.4萬億美元，占全球主權財富基金的34.6%。usa， sovereign wealth funds institute， dec 2010.海合會成員國均根據自身石油美元和經濟發展程度設立了不同規模的主權財富基金，中東國家主權財富基金都屬于油氣資源型主權財富基金，石油收入帶來的石油美元是海灣國家主權財富基金的主要來源。石油美元以及主權財富基金的規模提升和主動出擊正日益深入地影響到全球經濟體系，也成為全球經濟治理必須加以面對和重視的對象。
沙特阿拉伯在全球石油美元體系中占有關鍵地位
沙特阿拉伯在全球石油美元體系中占有重要而關鍵的地位。首先，沙特阿拉伯擁有全球最大的石油美元規模，也是全球特別是海灣地區石油美元的領頭羊與風向標，依托全球最大的石油儲產量，建立在石油出口收入基礎上的石油美元使沙特阿拉伯在未來的全球石油美元體系中占據更加重要的地位。新世紀以來的新一輪油價上漲使沙特阿拉伯積累了豐富的石油美元，進一步擴大了沙特阿拉伯的資金實力與對外投資熱情。2002—2011年的最近十年，沙特阿拉伯石油出口收入就達到17 950億美元，石油出口收入帶來的貿易順差總額也達到近13 000億美元，在全球產油國中石油收入比重最高。（見圖2、圖3）
其次，沙特阿拉伯在全球石油美元機制中占有重要地位，深刻地影響著全球石油美元的格局與走向。自20世紀70年代第一次石油危機之后，美國與沙特阿拉伯達成一項“不可動搖”的協議，沙特阿拉伯同意將美元作為石油貿易結算的唯一貨幣，美國通過沙特阿拉伯說服歐佩克其他成員國，石油輸出國接受以美元作為國際石油交易的唯一結算貨幣。從那時起，美元與石油緊密掛鉤，二者之間被畫上了無形的等號，國際石油貿易幾乎全部使用美元計價交易，石油輸出國通過大規模出口石油換回了巨額的石油美元。石油美元在給石油輸出國帶去無數財富的同時，也成為維系美國的金融與經濟霸權的新支柱。當時正值布雷頓森林體系在國際經濟格局變動和石油危機沖擊下解體的關鍵時期，美國通過石油與美元的巧妙結合有力地維護了美元的國際儲備貨幣地位和美國經濟霸權。正是美國與沙特阿拉伯達成的“不可動搖”的協議奠定了石油美元機制的基礎，美元成為全球石油貿易的唯一計價和結算貨幣，穩定了美元的國際地位。幾十年來，以沙特阿拉伯與海灣產油國的巨額石油美元為主體的石油美元回流機制成為全球石油美元機制的主要內容與形式，極大地影響著全球經濟、金融與投資市場的變動，以美國與沙特阿拉伯為核心的全球石油貿易、石油美元流動體系在極大影響著全球經濟體系的同時，也使沙特阿拉伯獲得了更高層次的全球經濟地位，成為其參與全球經濟治理的重要基礎。
沙特阿拉伯與美國在石油美元機制與安全領域的特殊關系更進一步凸顯了其權力地位，而沙特阿拉伯也通過自身在海灣地區與中東地區的巨大影響力在全球石油美元機制以及石油貿易體系中發揮著穩定作用。2001年“9·11”事件和2008年美國金融危機之后，都曾有報道說沙特阿拉伯從美國撤出了部分投資并帶動海灣國家數千億美元資產的流出，引起了整個美國金融市場震動，并造成美元匯率下行，而沙特阿拉伯政府或官方人士出面否認有力地穩定了美國金融市場與美元匯率。全球金融危機以來，美元不斷貶值，采用與美元掛鉤的匯率政策使海灣國家面臨嚴重的通貨膨脹壓力，也使海灣國家的石油收入面臨縮水與損失。2007年科威特放棄了單一盯住美元的匯率制度，其他產油國也日益動搖，但沙特阿拉伯則堅持里亞爾與美元掛鉤的政策不變，基本維持了海灣地區盯住美元的匯率制度。
第三，沙特阿拉伯在海合會中居于領導核心地位，其經濟政策與行為具有標桿性的引領作用，這使沙特阿拉伯的石油美元影響力在海合會的依托下呈現出放大效應。海合會國家經濟實力較強，特別是依托巨額的石油美元積累了強大的資金實力與金融實力，是全球資本與金融市場上的重要力量，在全球經濟治理中也占有日益重要的地位。作為擁有世界最大的石油儲量、產量與出口量的產油國群體，海灣國家歷來都是石油美元的主要擁有者，是主權財富基金的集中地，也是全球伊斯蘭金融的中心。建立在巨額石油美元與龐大主權財富基金基礎上的雄厚資金實力與投資能力使海合會成為影響國際金融與投資動向的重要力量，在西方國家的巨額投資與金融資產成為影響當地金融與資本市場的重要因素，而不斷多元化的投資也影響著全球投資與金融的發展。為推動經濟持續增長、維護自身經濟利益及在國際市場上的競爭力，沙特阿拉伯協調海合會國家在國際貿易、金融、投資等領域的共同利益，在不斷推進內部經濟一體化進程的同時，在對外經濟交往中采取了比較一致的政策措施，在國際石油貿易、石油美元、石油金融、伊斯蘭金融以及主權財富基金等問題上形成了更大的國際影響力，這使沙特阿拉伯在全球經濟體系中的地位與影響力呈現出放大效應，也使其在全球經濟治理中可以發揮出更大作用。在作為海合會國家經濟與財政支柱的石油收入上，沙特阿拉伯占到海合會六國石油收入總額的52%以上，如2011年為53%。相應地，沙特阿拉伯在海合會國家的石油美元規模中也占據較大份額，而沙特阿拉伯的石油美元的支配與流動影響著海合會國家的整體流向情況。（見圖4）
更為關鍵的是，沙特阿拉伯在建立于石油美元基礎上的對外投資、海外資產、主權財富基金等方面幾乎均占有優勢與核心地位，在這些領域的對外政策與行為中具有引領性作用，沙特阿拉伯在中東地區、阿拉伯國家以及伊斯蘭世界等更大范圍的經濟治理中可以發揮出更大的協同效應與集體影響力。海灣國家是中東地區對外直接投資的重要來源地，而沙特阿拉伯對外投資占到了阿拉伯國家之間投資總額的40%。據海合會統計，2009年沙特阿拉伯吸引外國直接投資（fdi）存量為1 472億美元，占到gcc總額的53%；同年對外直接投資（odi）存量為403億美元，在gcc對外直接投資中所占比重大約30%左右，但如果加上金融資產投資所占比重將大幅提高。歐美國家是海灣六國對外投資的主要流向地，也是其海外資產的主要所在地，沙特阿拉伯的政策導向影響到海灣國家甚至整個中東國家的對外投資與資產政策，也影響著全球石油美元回流機制以及西方國家金融市場。相對來說，沙特阿拉伯雖然擁有海灣國家中最大規模的石油美元規模，但其對外投資策略比較保守，在主權財富基金、伊斯蘭金融資產等方面也并沒有占據絕對優勢。但沙特阿拉伯的經濟金融政策依然主導著海合會的區域經濟合作，石油美元以及主權財富基金、伊斯蘭金融資產等能否在海合會內部和世界上發揮更大作用及其在全球的發展前景也基本取決于沙特阿拉伯的政策與支持力度。
石油美元對沙特阿拉伯參與全球經濟治理的影響分析
石油美元是沙特阿拉伯參與全球經濟治理的重要權力基礎，沙特阿拉伯憑借巨額石油美元在全球金融與投資格局中具有了日益重要的地位，石油美元在全球資本市場的威力讓世界重新認識了其重要作用，而主權財富基金的崛起更加強了其全球資本大國地位。在全球經濟格局發生重大變化而又危機頻發的今天，沙特阿拉伯的石油美元以及主權財富基金是國際資本市場上不容小覷的重要力量，西方國家也希望借助沙特阿拉伯等國的雄厚資金實力幫助自己渡過當前的難關。隨著g20在金融危機后成為國際經濟合作的主要平臺，沙特阿拉伯作為g20成員之一在當前的全球經濟治理機制中的地位不斷提升，作用和影響力日益擴大。
第一，石油美元的龐大規模日益影響到全球經濟失衡及其治理，也進一步突顯了沙特阿拉伯在全球經濟治理中的重要地位。從全球貿易治理來看，沙特阿拉伯在全球貿易帶來的經常項目失衡問題、對外發展援助以及大宗商品市場的穩定等方面發揮著重要作用。特別是沙特阿拉伯作為世界上最為重要的石油生產與供應國，通過出口石油等自然資源積累起了巨額石油美元財富，是全球主要的貿易順差國和盈余國之一，也使其成為全球經濟、貿易、金融和資本市場的重要力量，在當前全球經濟失衡與治理中的地位與作用也受到高度重視。近年來，沙特阿拉伯對外貿易規模呈現持續快速增長態勢，連續多年實現大額貿易順差，從2002—2011年的十年中累積實現貿易順差就高達12 571億美元。根據美聯儲統計數據，截至2012年3月，沙特阿拉伯外匯儲備達到了5 460億美元，僅次于中國和日本而排名世界第三。作為全球主要的經常項目順差國，沙特阿拉伯等海灣國家與東亞新興經濟體一起成為全球經濟失衡治理的重要角色。外匯儲備水平極大地影響著國家對全球金融危機沖擊的脆弱性，經常項目的貿易盈余增加了沙特的外匯儲備，有利于增強其抵御外部經濟風險的能力。但如何對巨額貿易盈余進行有效利用和保值增值也是沙特阿拉伯等貿易盈余國家的重要目標，這一問題在近年來美元不斷貶值的背景下變得更加突出。全球貿易失衡的治理特別需要g20框架內發達大國與新興大國的共同努力，g7為代表的發達國家與e11為代表的新興國家在全球貿易失衡上處于不同的地位，互為全球最大的貿易逆差國與順差國，問題的解決需要各個國家的長期協調合作。因此，在石油美元日益壯大的背景下，積極參與全球貿易治理，維持長期貿易平衡與可持續增長既是沙特阿拉伯的政策目標，也是其可以發揮重要作用的領域之一。
第二，依托巨額石油美元，沙特阿拉伯的金融實力與影響力不斷上升，成為全球金融市場及其治理的重要參與力量。石油與美元的結合讓沙特阿拉伯獲得了巨額財富，依托石油美元財富的資金與金融實力獲得了飛躍式增長，成為全球金融市場的一支重要力量。同時沙特阿拉伯也日益卷入現行的全球金融貨幣體系，成為其中的重要組成部分，沙特阿拉伯等海灣國家的巨額石油美元回流西方市場有力地維系了全球金融市場平衡。沙特阿拉伯憑借較強的資金實力積極參與國際貨幣金融體系的建設與改革，近年來沙特阿拉伯在國際貨幣基金組織和世界銀行中的份額與投票權大幅提高，并在國際貨幣基金組織中獲得了單獨董事席位，目前是imf的第七大出資國。沙特阿拉伯貨幣局（央行）的資產規模不斷擴大，而在境外資產結構中大部分是美國國債。隨著近年來石油收入劇增，沙特阿拉伯的全球金融資產規模不斷擴大，廣泛地涉入西方金融市場，特別是金融危機爆發之后，沙特阿拉伯等國為花旗、美銀等西方主要金融機構提供資金援助，為國際貨幣基金組織注資，受到全球矚目。另一方面，石油美元機制以及沙特阿拉伯盯住美元的匯率制度在一定程度上支撐了美元的國際貨幣地位，在當前美元貶值、信用下降的背景下，沙特阿拉伯等產油國的金融政策也深刻影響著美元的國際地位。“9·11”事件后英國媒體報道沙特阿拉伯撤出大量對美投資和2008年金融危機后傳聞沙特阿拉伯計劃取消盯住美元的匯率制度都使美元匯率顯著下跌，而沙特阿拉伯官方出面否認后美元價格得以恢復，生動地說明了這一點。
正是由于沙特阿拉伯等海灣國家的經濟與歐美國家聯系密切，十分關注西方國家經濟金融形勢，海灣國家為了維護目前其盯住美元的匯率政策，也不得不將石油美元再投入購買美元資產，以維護自身經濟穩定。但近來對這一政策的質疑聲越來越大，因為沙特阿拉伯貿易盈余和美元儲備的增加會加大本幣升值的需要，而本幣與美元同步貶值會極大增加本國國內通貨膨脹的壓力，因此沙特阿拉伯等海灣國家近年來國內通脹壓力一直較大。沙特阿拉伯也有逐步調整其外匯儲備構成、降低對美元依賴的長遠需要，在2011年美國債務危機、2012年美國財政危機顯現時，沙特阿拉伯國內都出現了國外金融資產安全性以及改革盯住美元的匯率制度的爭論。當然，沙特阿拉伯認為對美元的投資風險相對較低，其執行的與美元掛鉤的貨幣政策被證明是行之有效的，它確保本國經濟與全球最大經濟體掛鉤，保護國內金融機構免受外部危機過度沖擊，限制外界對本國貨幣里亞爾的炒作。由于沙特阿拉伯等海灣國家在西方金融資產的巨大規模以及牽涉到與此關系密切的美元匯率問題，也引起了美國等西方國家的高度關注，沙特阿拉伯作為海灣金融大國，其金融政策動向具有了世界性的影響力，同時也使沙特阿拉伯在當前的國際金融貨幣體系改革中獲得了更大話語權。
此外，沙特阿拉伯在全球“石油金融”領域具有重要的基礎性地位，在石油金融化的背景下，作為全球最大的石油生產與供應國，沙特阿拉伯可以發揮自身在世界實體石油經濟體系中的巨大影響力，努力將自身的石油實力與國際社會對全球金融市場的治理結合起來，共同應對石油金融市場的巨額投機行為與劇烈波動現象。隨著伊斯蘭金融的興起，沙特阿拉伯依托自身較強的經濟基礎和金融實力在全球伊斯蘭金融體系中占有日益重要的地位，作為巨額石油美元的擁有者也使沙特阿拉伯在一定程度上決定著未來全球伊斯蘭金融的發展前景。
第三，沙特阿拉伯依托巨額石油美元成為國際資本和投資市場上不可忽視的重要力量，其投資走向和由此帶動的海灣地區及全球石油美元的投資動向深深地影響著全球投資市場及其格局。沙特阿拉伯的石油美元投資主要分為政府投資和私人投資兩個部分，其中沙特阿拉伯貨幣局作為沙特政府主管對外投資的官方機構，其對外投資可以從其擁有的海外資產中窺知一二。2012年沙特阿拉伯貨幣局海外資產總額達到6 627美元，如果加上其他渠道以及私人對外投資規模將更大。（見圖5）沙特阿拉伯民間資本豐富，據預測私人資本總量為10 000—20 000億美元，這些資金除小部分投資在國內外，大部分投資于海外的不動產、股市、證券等。沙特阿拉伯的石油美元主要投向了美國等西方國家，其貨幣局持有的美元資產比例最高，這與它一貫保守的管理方式以及堅決維持盯住美元的匯率政策是分不開的，主要投向美國市場的做法也與沙美特殊關系密切相關。另一方面，近年來隨著美元持續貶值、經濟危機以及限制因素的增多，沙特阿拉伯也在考慮調整其全球投資方向，而新興國家的崛起與全球經濟格局的變化也使投資渠道、對象增多，投資的多元化也是大勢所趨。有沙特阿拉伯經濟學家指出，美國財政懸崖和經濟衰退將嚴重威脅沙特阿拉伯等國在美投資，并嚴重影響海灣國家的經濟，蘊含著經濟風險，沙特阿拉伯對外投資及外匯儲備的90%都與美元相關，一旦美國經濟陷入衰退，美國債務出現政策調整，沙特阿拉伯經濟將難以避免地受到影響。轉引自中國駐沙特使館商務參贊處網站http：//sa.mofcom.gov.cn/article/jmxw/
當前，主權財富基金的日益活躍以及被察覺到的非經濟意圖引起許多國家的擔憂，對主權財富基金進行治理是必然的趨勢，也成為全球投資治理的重要內容，而沙特阿拉伯以其重要地位在有關石油美元與主權財富基金的國際制度、規范建設中發揮著重要作用。依托于石油美元的沙特阿拉伯主權財富基金規模目前雖然并不是最大，但從前景來看必然日益擴大，地位不斷上升。無論按照美國主權財富基金研究所（swfi）還是英國倫敦國際金融服務機構（ifsl）的統計，沙特阿拉伯的主權財富基金規模占全球的11%，占本國gdp比例的86%。從單只基金來看，沙特阿拉伯外匯控股（即沙特貨幣局）占全球第三位，約有4 391億美元資產。由于沙特阿拉伯貨幣管理局（ sama） 同時承擔外匯管理和主權投資的職責，因而研究者對于該機構是否屬于主權財富基金范疇以及基金規模測算等問題有不同觀點。2008年5月，沙特宣布在“公共投資基金”（ the public investment fund，pif） 內設立一支獨立從事主權投資的基金，規模為53億美元。沙特阿拉伯作為石油美元與主權財富基金的主要擁有國之一，加之對其他海灣國家石油美元與主權財富基金投資的引領性的影響力，一方面使沙特阿拉伯在石油美元與主權財富基金的全球治理中擁有很大的發言權，必然發揮重要作用；另一方面沙特阿拉伯認為海灣國家不是造成全球經濟失衡或不穩定的根本原因，石油美元與主權財富基金本身并不具有“原罪”，其治理牽涉到全球經濟金融、投資體系及其變革，需要各國的共同參與，而沙特阿拉伯在這一治理進程中可以發揮出自身獨特的作用。
第四，g20成員國的身份進一步凸顯了石油美元大國沙特阿拉伯在全球經濟治理中的地位。隨著金融危機之后g20取代g8成為全球經濟治理的主要機制與平臺，沙特阿拉伯作為g20中唯一的阿拉伯國家、產油國的代表以及巨額石油美元的掌控者，其在全球經濟治理中所發揮的作用受到世界關注。沙特阿拉伯等海灣國家的巨額石油美元及其回流機制在全球貿易、金融與投資中扮演著重要角色，g20在諸多重要領域中的治理效力離不開沙特阿拉伯的積極參與和作用發揮，沙特阿拉伯的積極參與也提升了g20在全球經濟治理中的權力地位與治理效力。鑒于石油美元以及主權財富基金、石油金融、伊斯蘭金融等與沙特阿拉伯關系密切的全球經濟元素的地位不斷提升，對全球經濟與貿易、金融與投資等方面的影響日益擴大，沙特阿拉伯在其中占有的重要地位使其在相關的全球經濟治理問題上發揮著重要作用。依據g20議題對沙特阿拉伯的影響大小與沙特在應對該議題中發揮作用的高低為主要標準進行統計，2008—2012年g20共舉行了七屆峰會，主要議題大約共有31項，與沙特阿拉伯高度相關的大約有16項。
石油美元影響力的不斷擴大使沙特阿拉伯在全球金融和投資體系中具有獨特的代表性與較強的影響力，依托g20等全球經濟治理機制可以發揮出更大的作用。此次全球金融危機之后，包括沙特阿拉伯在內的g20各國同時采取了擴張性的貨幣政策和大規模的經濟協調行動。依托多年累積的巨額石油美元，沙特阿拉伯在金融危機發生后提出了高達4 000億美元的財政開支計劃，為本國與區域經濟發展注入了活力，受到了g20與國際社會的高度贊揚。同時沙特阿拉伯全力支持g20及其他有關國際金融機構為挽救世界經濟做出的努力，沙特阿拉伯作為g20成員、全球經濟大國之一積極參與了歷次有關聯合聲明與經濟協調，共同反對貿易與投資保護主義，與其他g20成員國一道履行了峰會達成的有關承諾，不奉行投資保護主義，減少對國際資本流動的限制等。在金融危機以來主要由unctad、oecd聯合的8期《g20國家貿易與投資措施報告》中可以看出沙特阿拉伯反對貿易與投資保護主義的努力。2008年以后g20中大多數國家都采取了不同種類的貿易或投資限制措施，沙特阿拉伯沒有采取相關措施，特別是沒有一些國家采取的以國家安全為由的相關限制措施。
結語
論文摘要:金融全球化是經濟全球化的重要組成部分，是人類社會經濟發展的必然趨勢。金融全球化與中國是一種良性互動關系，但它對中國的經濟主權提出了嚴峻的挑戰。中國政府必須在對外開放中采取有效措施切實有效地維護中國的經濟主權。
在當代，中國作為實行全方位對外開放的發展中大國既受惠于經濟全球化及其重要組成部分金融全球化提供的重大機遇，又面對著它們提出的主權方面的嚴峻挑戰。如何在金融全球化日益加快的進程中積極而審慎地對待金融全球化、切實有效地維護國家的經濟主權，是中國政府必須審慎考慮的重大問題。
一、 金融全球化及其表現
金融全球化可從不同的角度來闡釋。它既可以指金融資本或金融服務在全球范圍內的自由流動和配置，也可指現代金融制度在全球的擴展，使世界各國金融政策趨同化，還可以指金融風險意識和金融全球監管共識的達成。金融全球化主要的含義應當是指金融資本或金融服務在全球范圍內的自由流動和配置，從而使各國經濟與金融的相互依存關系日益緊密的一種客觀歷史趨勢。
金融全球化主要表現為:一是金融自由化。20世紀8年代以后發達國家紛紛進行金融改革、放松金融管制，掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化為金融全球化提供了制度條件。二是金融市場全球化。全球金融電子網絡的形成，證券交易所或證券交易系統的聯合或合并，全球性、地區性的金融中心和大批離岸金融市場所構成的覆蓋全球的金融市場運作體系，標志著全球統一的 “24小時”全球金融市場的形成，實現了金融交易的全球化。三是金融創新和金融資產的膨脹化。從 20世紀60年代起，各國金融機構先后掀起了金融創新浪潮，隨后生出了令人眼花繚亂的金融衍生工具，金融資產迅速增長，不斷擴張，全球經濟虛擬化。四是國際金融證券化。它包括資產證券化和融資證券化。據不完全統計，僅1996年到 1998年上半年，亞洲市場上通過公開方式發行資產證券達 30多億美元。從融資方式來看，20世紀 80年代以后國際債券的地位逐年上升，1985年國際債券在國際籌資總額中所占比重首次超過國際信貸，占國際籌資總額的58.9%。五是國際金融資本規模膨脹，全球經濟頻繁波動。
1990年以來，國際金融資本規模急劇擴張，無論從總量上還是速度上已經遠遠脫離了世界貿易和世界總產出等實物經濟指標的增長，由于金融市場的內生波動性和全球金融資本無限供給，自由流動，導致金融市場劇烈波動，金融資產價格的暴漲暴跌更為頻繁。六是金融監管國際化。隨著金融自由化的發展，國際金融資本巨額流動于各個金融市場，特別是短期投機資本的追逐投機，潛在的金融風險隨時都會發達。墨西哥、東南亞、俄羅斯、巴西的金融危機使得世界各國都認識到金融風險的巨大破壞作用，金融安全成為世界各國經濟安全首要關注的問題，金融監管的國際協調越來越受到重視。20世紀80年代以來，“巴塞爾協議”、“清邁協議”等的簽署，各個層次上的國際銀行監督合作的空前發展，等等，所有這些都使世界各國的金融監管更趨國際化。
二、金融全球化對我國經濟主權的挑戰
在金融全球化迅猛發展的背景下，中國的金融對外開放不是迫于“胡蘿 b加大棒”壓力下的開放，而是出于發展經濟的自發選擇。實行金融開放并逐漸融入國際金融體系的進程給中國帶來了很大的經濟利益，中國與國際金融的互動是一種良性互動。
但是，金融全球化對中國經濟主權也提出了嚴峻的挑戰。主要表現為:第一，發達國家主導的當今國際金融體系缺乏事實上的公正、合理性，對中國等廣大發展中國家的經濟主權具有危害性。發達國家操縱著國際金融市場規則的制訂權和主要國際金融機構的主導權，國際金融機構的各種規則制度，基本上是發達國家長期實行的金融管理規則的翻版。雖然規則建立后一視同仁，機會均等，但這種表面上的平等掩蓋了實際上的不平等。在現實中，中國等廣大發展中國家因為對這一套規則一無所知勢必屢屢違規操作而受到懲罰，同時為了獲得金融全球化帶來的好處而被迫主動對金融管理權限作出某些讓步，西方發達國家仍處于 “金融霸權”地位。第二，金融全球化在一定程度上導致有形的主權讓渡和無形的主權銷蝕將對中國的經濟主權產生深刻的影響。亞洲金融風暴期間，國際貨幣基金組織在向一些國家提供援助時，不僅規定要監督援助資金的使用，而且還要求受援國改變經濟政策，進一步開放市場。這就對一個國家主權構成嚴重干涉和破壞。一旦中國經濟發展出現問題而求助于國際組織，國際組織干涉中國經濟主權亦不可避免。無形的主要銷蝕主要表現為金融全球化在不同程度上削弱了國家主權的行使。短期資本的不規則涌入和涌出，國際金融投機者在市場上的作亂，將會引發我國貨幣匯率波動和資本市場的震蕩，在一定程度上將限制中國的利率主權，使現行的人民幣匯率制度面臨沖擊的風險。第三，金融危機的多米諾骨牌效應對我國經濟主權的挑戰。金融危機主要是通過一體化的金融市場上投資者的從眾行為、資產組合選擇行為、資產相關操作以及預期心理等復合渠道在國家間傳遞的。金融市場的跨市場 “羊群效應”和 “交叉感染”EI益顯著。金融資本市場的全球統一性，使民族國家依靠傳統的領土主權來保護一國的經濟利益和安全成為不可能。中國之所以在東南亞金融危機中受損失較小，根本原因在于中國國內市場的廣闊和中國經濟健康、持續、穩定的發展，同時也與中國整個市場開放程度較低分不開。第四，金融全球化放大了中國金融體系的脆弱性和缺陷，引發信用危機的風險增大，給我國金融監管當局的能力提出了嚴峻的挑戰。在我國，目前的金融風險從自身來講主要來自兩個方面:一方面是國有銀行不良資產比例高，承受市場風險的能力、競爭力較差;另一方面是我國的金融市場發育程度低，金融改革幾近于零，法制建設落后，沒有健全的風險控制機制，自我保護能力較差。隨著開放的進一步深入，在外資大規模流入、在高競爭、名品牌戰略面前，中國金融體系的脆弱性和缺陷因行政手段的掩蓋的終結而被放大，極可能引發國內金融界的信用危機，也對我國金融監管當局的監管能力提出了嚴峻的考驗。
三、金融全球化視域下國家經濟主權的維護
論文摘要：社會保險基金會計是為提高社會保險基金的運營效益，運用會計學的基本原理和方法對各種社會保險基金及其運動進行反映和監督的一門專業會計。社會保險基金會計制度是加強社會保險基金管理的一項基礎性工作。本文主要探討社會保險基金會計的特點和會計核算體系等問題。
作為一項會計活動，社會保險基金會計的目的是通過發揮會計的反映、監督等職能，最大限度地提高社會保險基金的運營效益，滿足廣大勞動者社會保障的需要。社會保險基金會計的對象是由社會保險經辦機構管理的社會保險基金及其運動情況。社會保險基金專款專用，專戶管理，與社會保險經辦機構自身活動的管理經費相分離，社會保險基金會計與社會保險經辦機構自身的會計活動也要區別開來，以準確地反映社會保險基金的運營狀況并實施有效的監督。
一、社會保險基金會計的性質和意義
社會保險基金會計是為提高社會保險基金的運行效益，運用會計學的基本原理和方法，對各種社會保險基金及其運動進行反映和監督的一門專業會計。作為一項會計活動，社會保險基金會計的目的是通過發揮會計的反映、監督等職能，最大限度地提高社會保險基金的運行效益，滿足廣大被保險人的需要。從對象上看，社會保險基金會計是對社會保險經辦機構管理的社會保險基金及其運動進行的專門反映和監督。這樣就把社會保險經辦機構管理的社會保險基金與其自身活動的管理經費區別開來，從而可以準確地反映社會保險基金的運行狀況并實施有效的監督。社會保險基金會計與社會保險會計是有區別的，社會保險會計是一個復合概念，是所有社會保險經濟業務會計活動的總稱。
社會保險基金會計與一般基金會計也有差別，對基金會計有兩種理解，一是特指西方政府與非營利組織會計，在西方根據會計服務對象活動目的的不同，一般將會計分為兩大類，即：企業會計和政府與非營利組織會計。由于政府與非營利組織會計是按照基金理論，采用基金會計工具進行反映與控制的，因而西方政府與非營利組織會計也稱為基金會計。社會保險基金會計與基金會計有許多相似之處，如兩者都以基金理論為基礎，都以基金作為會計主體，兩者的服務領域都是非營利性的等；但西方基金會計中的基金是隸屬于政府或某一機構的，其運行和管理方式都不同于社會保險基金。因而，社會保險基金會計在核算對象、核算原則等方面與西方基金會計有一定的差異。
二、社會保險基金會計核算的特點
由于社會保險基金會計是會計的一個組成部分，因此，與企業會計和預算會計相比較，社會保險基金會計既有會計所具有的一些共性內容，但也有其自身的特點。具體表現在：
第一，以基金為會計核算主體。企業和行政事業單位的會計核算，以企業和單位為會計核算主體，而社會保險基金的會計核算主體是基金本身。所以，養老保險基金、失業保險基金和醫療保險基金等會計核算的主體分別為各項基金。
第二，以收付實現制為會計核算基礎。企業會計核算的基礎是權責發生制，事業單位會計核算的基礎是權責發生制與收付實現制。但是經營活動，以內部成本核算的，應以權責發生制為基礎。而社會保險基金會計是以收付實現制為基礎的，社會保險基金會計之所以采用收付實現制，主要考慮社會保險基金納入國家社會保障預算，以實際收到或實際支付的款項為確認標準，能如實反映國家社會保障預算的收入、支出和結存情況，防止社會保障預算虛收、虛支現象的發生。它與我國預算會計的一般記賬基礎也是一致的。
第三，社會保險基金會計要素的特殊性。企業會計的要素包括資產、負債、業主權益、收入和成本費用。預算會計的會計要素包括資產、負債、凈資產、收入和支出。社會保險基金會計的要素包括資產、負債、基金、收入和支出。社會保險基金的會計要素雖然有些要素名稱與企業會計、預算會計相同，但其內容構成上有很大不同。
第四，社會保險基金的資金賬戶設置有其特殊性。為保證社會保險基金安全與完整，有計劃地收繳與發放，防止挪用、侵蝕基金，社會保險基金財務制度和社會保險基金會計制度規定將社會保險基金視為財政資金納入預算進行管理。基金收入形成的資金按規定全部劃入財政專戶，基金支出所需資金由財政專戶劃撥到支出戶，由支出戶再向保險對象支付或直接通過財政專戶劃撥。由于會計核算上體現了對保險基金管理的這一特殊要求，因此有“財政專戶存款”賬戶。
第五，社會保險基金的收入和支出核算有其特殊性。由于社會保險基金是保險對象的“養命線”、“保命錢”，政府對其最后余缺負有補充、填補作用，因此，對其實行預算管理，納人社會保障預算，按年度考核。在會計核算上基金的收入類科目和支出類科目核算和反映當年社會保險基金的收人和支出，年度結束后，所有收入類科目和支出類科目的余額均需全部轉入基金類科目，形成結余。
三、改進社會保險基金會計核算制度的建議
通過采用科學的方法，全面、真實、及時地反映社會保險基金的運行情況，為信息使用者提供有用的會計信息，以便于他們及時了解社會保險的運行狀況，評價社會保險基金管理的績效，作出正確的決策，確保社會保險制度的正常運轉。社會保險基金會計核算體系是指為實現會計目標，依照社會保險基金會計的基本理論確定的社會保險基金會計核算的具體內容、選擇程序和方法。社會保險基金會計核算體系的設計主要包括以下兩方面的問題：一是確定核算的具體內容。要把各種社會保險基金業務信息變為會計信息，就要根據會計活動的特點，選擇確定可以納入核算體系的經濟業務，并對這些經濟業務進行必要的劃分歸類。這樣，不僅明確了會計核算的具體內容，而且對這些業務的性質、特征有了進一步認識，它是設置會計賬戶、選擇會計方法的基礎。二是制定合理的記錄與報告的程序與方法。確定核算內容之后，就要解決如何對其進行記錄、報告的問題，即確定設置哪些賬戶、選用何種記賬方法、設計哪些會計報表、采用何種核算形式等，從而準確的對社會保險基金進行會計核算和報告。
參考文獻
[1]俞傳堯.社會保障理論與實務[M].中國財政經濟出版社.2000;8
論文關鍵詞：歐債危機 歐元 匯率風險 最優貨幣區
2007年4月國際貨幣基金組織（IMF）了針對2007—2008年的《世界經濟展望》（World Economic Outlook）。“在2007年至2008年，世界經濟仍然看好并能繼續強勁增長”，“未來的總體風險看來要比6個月前來得低”（IMF，2007）。從中我們可以看到當時國際貨幣基金組織對世界經濟未來的發展是相當的樂觀。然而，緊隨而來的一系列危機似乎超出人們的預期。這使得世界經濟遭受空前的沖擊。Mundell（2011）認為這一系列危機包括四個階段：（1）美國次級債券危機；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破產；（3）美國和全球經濟衰退；（4）歐洲債務危機。
從2001年開始，美國的低稅率、低利率和低匯率使得美國以房地產為代表的資本市場過度繁榮。信用評級低于正常水平的高風險次級債券被大量發行。這些高風險債券也成為追求高回報的投資銀行看好的投資產品。2007年夏，美國住宅抵押市場轉向，房價下跌。銀行業持有的大量以房產為抵押的證券（包括次級債券）價格下跌。按照會計準則中的市場定價（mark-to-market）規則以及反映銀行資本充足率的巴塞爾協議，銀行業開始大量舉債來填補銀行資本的折損。美國的房地美和房利美公司出現巨額虧損，投資銀行雷曼兄弟破產。由次級債券引發的金融危機繼續蔓延。在此期間，由于全球范圍內美元的融資渠道被打破，出現對美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。強勢美元使得美國產品競爭力下降，房地產市場價格進一步下跌，美國經濟衰退并直接或間接通過投資、國際貿易等渠道傳遞到全球。2009年歐洲主權債務危機爆發（Mundell，2011）。目前整個危機仍然繼續著，只是在不同的時間，危機顯露的重點會不同。
本文分為三部分。首先，著重分析歐洲主權債務危機爆發的各種原因。其次，分析歐元可能增加的波動性風險。最后，提出我國企業如何規避歐元匯率波動風險。
一、歐洲主權債務危機的原因
從表面上看，美國的次級債券危機造成全球經濟發展趨緩，進而使得原本經濟發展不暢的部分歐洲國家，尤其是希臘等國家出現國家主權債券違約的可能。這些國家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain)等國家（簡稱PIIGS歐債危機五國）。希臘等歐債危機國家出現國家主權債務危機不僅僅是個別國家經濟出現問題，而是有更深更廣的原因。這涉及歐洲經濟一體化過程中，在最初制度設計上的缺陷，高福利經濟制度的局限性，歐盟規章制度的約束力有限以及全球化帶來的貿易和金融方面的外部沖擊等因素。
1.歐元區財政制度上的缺陷。1961年Mundell在他的論文中提出著名的“最優貨幣區”的理論，在由幾個國家或地區整合的市場區域中，生產要素（比如：勞動力、資本）可以自由流動，使用同一種貨幣或是有緊密聯系匯率的幾種貨幣，能減少參與成員國或地區之間的匯率波動，從而使得貨幣區社會總財富最優化。該理論在Mundell提出后，Mckinnon(1963) 進一步提出：越開放的經濟體，國際商品價格的波動會直接或間接傳遞到國內商品價格上，結果使得匯率作為調節國際收支平衡工具的作用越小。Kenen(1969)又提出：進出口中，生產和消費多樣化能減少外部對特定行業的沖擊。因而，含有多樣化生產和消費的伙伴國家，能夠用更少的成本應對外部的沖擊。這樣的伙伴國家能更好獲得單一貨幣區的好處。
正是在最優貨幣區的理論指引下，歐洲經濟一體化得到逐步的發展。1992年的《馬斯特里赫特條約》確定簽約國統一采用歐元。歐元在2002年1月1日開始起用歐元貨幣，成為歐元區法定貨幣。使用歐元的各個成員國，放棄發行本國貨幣的權利，而統一使用歐元。歐元的貨幣政策由位于德國法蘭克福的歐洲中央銀行負責。按照最優貨幣區理論，各個成員國對內使用同一貨幣，對外實施浮動匯率制度。歐洲中央銀行采取盯住通貨膨脹的貨幣政策目標。從法律層面上，要求歐元幣值穩定。歐元區成員國采用同一貨幣有利于控制通貨膨脹，減少成員國之間的結算成本，增加資本、勞動力等生產要素的流動。但是，歐元的先天不足之處是：各個成員國仍然有自己獨立的財政政策的制定權。貨幣政策與財政政策的不統一，為目前的歐債危機發生埋下伏筆。由于各國無法應用貨幣政策（使得貨幣升值或貶值）來調節國際收支的不平衡，各國只能使用財政政策來調節。一些歐元區成員國政府為擴張財政，過度運用債務杠桿，使得公共和私人債務比率上升，甚至面臨國家財政有可能出現經濟意義上的破產情況。 轉貼于 2.高福利經濟制度的局限性。希臘等債務纏身國家，失業率高，經濟發展停滯。在加入歐盟之前，這些國家的融資成本很高，本國貨幣幣值低。在加入歐盟以后，由于采用統一的貨幣歐元，幣值升值（實際上是幣值高估），同時采取和其他歐元核心國家相同的利率，極大地降低了融資成本，使得希臘等歐債危機國家的公共和私人債務激增。同時，這些國家在福利政策上采取與德、法等歐元核心國家相同的福利水準，使得政府的公共開支增加；在歐債危機國家，歐元的幣值所內涵的實際匯率高，這些國家的出口競爭力因為幣值高而下降，導致國際收支逆差，失業率增加。按照最優貨幣區理論，歐債危機國家富余的勞動力如果能轉移到其他國家就業，也能維持經濟均衡。但實際上，由于文化、語言等現實因素，理論上期望的移民大潮并沒有出現（余永定，2010）。對待增加的失業人員，政府按照高福利的水平要支付昂貴的失業救濟，增加政府的財政支出。由于貨幣政策的喪失，政府要實施擴張性財政政策來刺激經濟，只能通過增加債務的方法。
3.“穩定與增長公約”約束力有限。1997年歐盟通過“穩定與增長公約”。其目的是保持歐元區的穩定。該公約規定歐元成員國的財政赤字不得超過GDP的3%，公共債務不得超過GDP的60%。如果超過規定，歐盟委員會會要求成員國在一定時間框架內減少過量的財政赤字{1}。按照該公約，成員國的財政赤字如果連續3年超過該國GDP的3%，該國將被處以最高相當于其GDP的0.5%的罰款。但是事實上，該公約出臺不久，德、法等歐洲大國即超過公約提出的限制比率，但并沒有遭到懲罰。使得該公約的信譽造到極大損害。其他歐洲小國政府更是不斷增加財政赤字來應對經濟衰退。如何增加財政政策實施的紀律性，已經是成為擺在歐盟面前一個非常重要的問題。
4.經濟體的外部沖擊。全球化的背景下，資本、勞動力等生產要素的自由流動，在客觀上為PIIGS歐債危機國家受到區域外的經濟危機的沖擊提供了條件。始于美國的次級債券危機，造成全球性的經濟衰退，使得原本經濟脆弱的PIIGS等國家，首先暴露出其主權債務超出歐盟“穩定與增長公約”規定的趨同標準。與此同時，國際評級機構標準普爾、穆迪和惠譽連續下調危機各國的主權債務評級。國際投機機構大肆看空歐元的炒作，進一步加劇了歐元債務危機。
二、歐元匯率波動的可能因素
從經濟理論角度分析，影響匯率的因素主要包括：通貨膨脹、利率、經濟增長和國際收支等。
從長期來看，通貨膨脹對貨幣匯率有影響。但由于歐洲中央銀行從法律上要求以通貨膨脹目標制（年通貨膨脹率2%）為貨幣政策目標，歐洲中央銀行不可能實施讓歐元對內貶值的通貨膨脹政策。這樣，歐元區是否能保持經濟增長并改善國際收支平衡，成為長遠來看影響歐元匯率的主要因素。盡管歐元區有各種急需解決的問題，但歐元區解體的可能性不大，歐元區更有可能通過解決這次歐債危機而加速歐洲成員國在經濟和政治上的整合進程。Eichengreen(2010)指出，如果歐元區解體，各個成員國在經濟、政治、程序和法律方面都存在很大的障礙。如果各國重新啟用本國自己的貨幣，會對各國經濟造成不利影響。比如，德國是以出口導向型為主的國家。如果重新啟用德國馬克，德國經濟會因新馬克升值而致出口競爭力下降；而PIIGS等歐債危機國家會出現本國貨幣貶值，資產縮水，資本外逃，融資成本增加，債務負擔惡化。同時，歐元也是歐洲經濟一體化，進而政治一體化的重要基石。任何國家退出歐元區，意味著在與歐洲其他國進行政治、經濟以及外交領域的博弈中，將因缺失主導權而被邊緣化。值得一提的是，1992年各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》里面并沒包含成員國退出歐元區的規定。事實上，從歐債危機爆發以來，歐盟以及各成員國政府積極籌集資金拯救危機各國，也表現出各國政府維護歐元區統一的政治決心。這些努力也增加了市場對歐元長期遠景看好的信心。
從短期看，歐元區基準利率水平有調整的可能；同時，歐元區的經濟增長在可預見的未來，會持續保持低迷；歐債危機的主要國家（PIIGS），國際收支的逆差還會持續。更為重要的是，歐元匯率的波動很大程度上受到市場投資者信心的影響。而歐盟和國際社會對PIIGS歐債危機國家的拯救措施，對提振市場投資者的信心有很大的作用。2010年5月，歐盟和IMF共同推出7500億歐元的拯救機制，并同意向希臘提供1100億歐元援助貸款（余永定，2010）。這些舉措在一定程度上增加了投資者信心并使歐債危機有所緩和；此外，國際信用評級機構的國家主權信用評級和金融機構信用評價，都會對歐元匯率有很大的影響。
【論文關鍵詞】歐債危機;危機原因;啟示
過去的2011年,是內憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務危機持續發酵,主權信用危機惡化,歐美各國經濟復蘇步履維艱,國際貿易增速回落,國際金融市場劇烈動蕩,全球經濟再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看,歐債危機是中國外部經濟面臨的一場重要危機,怎么應對是至關重要的問題。在探究歐債危機對中國的影響和啟示之前,我們先簡單談一下歐債危機產生的原因。
一、歐債危機的原因分析
1、歐洲主權債務危機爆發的直接原因:高赤字
如果將債務杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機爆發后,全球政府聯手利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時性的,自從歐洲主權債務危機爆發以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。
2、歐洲主權債務危機爆發的根本原因:歐元區經濟政策結構不平衡
歐元區現階段實行的是統一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優勢,但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優勢。另一方面,歐元區簽訂的《穩定與增長公約》并沒有完全遵循最優貨幣區的要求,各國的實體經濟結構不盡相同,這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經濟周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機蔓延的可能性。
3、歐洲主權債務危機爆發的歷史原因:高福利政策
高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經濟發展上缺乏一種活力,并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個重要源頭。
二、歐債危機給中國的影響
歐債危機對世界經濟的影響不斷顯現出來。歐美經濟的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經濟主要還是外向型經濟,出口在整個經濟中所占的比例很高。出口的下降,必然會對中國經濟各個方面都有深遠的影響。
(一)導致人民幣“升值”
最近在歐債危機的沖擊下,避險資金紛紛轉向美元資產,隨著美元走強,人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對歐元匯率升值達到15.9%;同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內,人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整。
(二)影響中國對歐洲國家出口
由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產品價格競爭力下降。出口企業如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風險。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對中國動出口將會增加,中國的貿易盈余還可能會繼續下滑。
(三)外匯儲備縮水
歐元和英鎊貶值,將使以美元計價的外匯儲備出現縮水。我國防范外匯資產的縮水問題,必須采取動態的資產管理模式,即不僅需要關注投資的收益,也要關注匯率變動帶來的資產價值變化,以保證外匯資產的保值增值。
(四)投機資本流入可能增加
現在人民幣對歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入。
(五)歐債危機影響全球經濟復蘇進程,對中國的外需影響較大
歐債危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐,同時還增加了全球經濟復蘇的不確定性,歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰。歐盟是中國的第一大貿易伙伴,中國的外需短期內繼續承壓。
三、歐債危機對中國的啟示
(一)財政刺激計劃要在可控的范圍內,把握好財政赤字的“度”
目前我國的國家債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點,但是不能太樂觀。因為首先,我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發展,財政入不敷出;其次,當面臨經濟下行是,政府刺激計劃會使財政負擔加大,可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應。所以中國必須高度警惕地方政府的債務結構與債務負擔,做好債務測算和償債平衡工作。
(二)注重轉方式、調結構,由投資出口導向型向消費導向型轉變
希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導向型模式是不可維持的,中國應該盡快轉變經濟增長方式,從依靠外需轉到以內需為主,擴大內需是經濟結構轉換的核心環節,消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外,在出口戰略上,將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產品也應全面轉型升級。
(三)與國際接軌,增加中國財政的透明度
目前中國財政透明度整體較低,隨著中國經濟日益融入全球化,中國應與國際接軌,加強與國際機構的溝通、協調,縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準則》的差距。
(四)正視地方債務風險,防范于未然
廣大朋友們，關于“國外金融證券評級體系比較”是由論文頻道小編特別編輯整理的，相信對需要各式各樣的論文朋友有一定的幫助!
一國評級制度的有無及其具體的實現模式,是與該國經濟體制中的銀企關系密切相關的。一般而言,在銀企關系相對微弱、企業以直接融資為主的金融體制中,對評級的需求較強,其制度設計以美國為代表;若銀企關系密切、企業融資以間接方式為主,則對評級的需求不足,其代表國家是德國和80年代以前的日本。隨著我國直接融資比重的逐漸增大,證券評級工作應引起足夠重視。評級通常包括證券評級、企業評級、金融機構評級、國家主權評級等不同種類,其中證券評級的評估對象又可分為債券、優先股、基金、商業票據、銀行承兌票據、大額可轉讓存單、信用證等。債券評級作為評級制度的起源,不僅是證券評級的核心業務,其做法也是其他評級的重要參考,因此本文的討論將主要圍繞債券評級展開。
證券評級是指運用評估體系,通過對與該種證券有關的諸多因素進行綜合考察與分析,對證券的安全性、盈利性、流動性等方面的質量作一綜合評價,并以約定的符號予以列示的評估活動。作為降低資本市場交易費用的一種重要工具,證券評級已成為西方金融制度中重要的組成部分。在國內,隨著市場經濟的發展,評級制度也在不斷地發展完善。然而,證券評級制度并非是作為一個制度體系中超然獨立的個體而存在的,它與所處的經濟、法律等環境有著密切的關系。本文將從制度比較的角度出發,對西方國家的評級制度加以研究,并與我國評級業現狀及具體國情進行對比,以期得出具有政策性意義的結論。西方國家的證券評級制度證券評級始于本世紀初的美國,隨著世界經濟一體化進程的加快,其積極作用也逐步為其他國家所認識。目前,在日本、英國、法國、瑞典、加拿大、澳大利亞等國家,評級制度都有不同程度的發展?？紤]到制度變遷路徑選擇的不同,這里將選取美國、德國和日本的證券評級制度作為三種不同類型的代表。
論文摘要：金融創新對金融業及其經濟的發展產生了深遠的影響，為金融業的發展注入了新的活力，雖然金融創新也有它的負面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對金融業影響遠遠大于負面影響。本文主要從金融機構、金融市場以及金融制度三方面探討了金融創新對金融業的正面影響，供大家參考。
早在20世紀60年代，麥金榮等經濟學家就提出了金融抑制對經濟增長的抑制作用，并提出了金融創新促進經濟增長的建議，它對金融業及其經濟的發展產生了深遠的影響，為金融業的發展注入了新的活力，雖然金融創新也有它的負面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對金融業影響遠遠大于負面影響。本文主要從金融機構、金融市場以及金融制度三方面探討了金融創新對金融業的正面影響，供大家參考。
一、金融創新對金融機構的影響
1.金融創新提升了金融業發展能力。金融創新不僅僅是在業務發展、機構放大、就業增長和素質提高方面對金融業的發展能有一定的促進作用，還由于金融機構盈利能力增強，把金融機構的資本擴張能力和現代化的設備水平的提高帶動起來。也許更值得一提的是，金融創新還推動了金融產值的快速增長，促使一個國家的第三產業和國內生產總值的比例迅速上升，為第三產業和GDP增長做出了重要貢獻。
2.金融創新能力提高了金融機構的競爭力。金融組織創新促使金融機構紛紛有新的成員加入，促成了多種金融機構并存的模式；金融工具創新、金融業務創新使傳統的金融措施對顧客的吸引力降低，造成利潤逐漸下降。所有這些，都強化了金融機構的競爭。
3.金融創新提高了金融機構對經營風險的抵御能力。金融創新的這種影響，主要通過金融機構對具有風險轉移功能金融工具的使用體現出來。例如，浮動利率債券或浮動利率的票據，這種建立在傳統金融工具的特點的基礎上的金融創新工具，能促使金融機構降低籌資利率風險。
二、金融創新對金融市場的影響
1.金融創新提高了金融市場的深度和廣度。金融工具的創新豐富了金融市場的交易品種，導致金融市場接納的金融資產的品種不斷增加。各種類型的債券陸續出現，特別是金融衍生產品的序列已經延長，種類繁多、各具特色，技術也越來越強。從衍生產品的組合設計來看，也可以看作是花樣翻新，不但有金融工具和金融衍生品的嫁接，如外匯期貨，債券期貨、股票期貨等；還有衍生工具之間的搭配，例如期貨期權，換期權等兩種金融衍生品組合而成的“再衍生工具”。此外， 還有對基礎衍生工具的參數和性質進行重新設計后產生的創新衍生產品。
2.金融創新促使國際金融市場融資證券化。主要體現在三個方面:一是證券發行融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款，具體表現為銀行貸款的數量急劇下降、循環國際證券急劇上升。二是商業銀行作為重要的微觀金融主體，資產和負債越來越證券化。商業銀行的總資產中有相當多證券資產的形式存在，商業銀行成為重要的國際證券市場的投資者。此外，商業銀行貸款資產也實現了證券化。至于負債債務證券化，是指銀行更注重通過發行浮動利率債券和長期債券基金，而傳統的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業銀行不僅作為國際證券市場的發行者，還參與國際證券業務的經營，成為新發證券承銷機構。
3.金融創新促進金融市場一體化。金融創新對金融市場一體化的影響主要表現在三個方面:一是加快金融創新國際資本的流動，促進國際資本市場規模迅速擴大、促使一體化程度加深。一些創新的金融工具在國內金融市場或國際金融市場問世以后，交易規模迅速擴大并且快速向全球金融市場發展，而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場交易價格和投資回報在不同的金融市場上基本一致，從而促進了不同的金融市場之間的關聯度改善。二是金融衍生工具不僅為金融主體規避風險和套期保值提供了有效手段，因為相同的貨幣的浮動利率和固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異，并對金融主體套利投機收益和套匯收益提供了可能。三是一些創新金融工具或衍生工具的交易， 本身就要以多個金融市場做依托，是一種跨市場的國際性金融交易。
三、金融創新對金融制度的影響
1.金融創新模糊了融資邊界。金融創新使得直接融資與間接融資、資本市場和貨幣市場的界限越來越模糊，從而導致融資體制發生了深刻的結構性變化。按照一般的金融學原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒有必要借助金融中介機構直接融資。至于貨幣市場與資本市場融資期限的分類則作為主要的客觀標準。融資期限不超過十二個月期限的市場為貨幣市場，反之為資本市場。這樣來解釋這種融資制度相關的四個基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經成為規則得到了一致的認可。然而，金融創新將使這些劃分標準遇到了很大的挑戰。
2.金融創新促進國際貨幣制度的變遷。金融創新促進國際貨幣一體化的進程。歐元的開始使用就是一個典型的例子。歐元貨幣制度創新推出的意義主要表現在兩個方面:第一，歐元制度是一種不與國家權力相聯系的創新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統一，基本都是以統一主權作為前提和條件。而歐元作為一個超國家組織的產物，是在國家主權分立的情況下實現的貨幣整合，也就是歐元體現的貨幣的統一，是超越國家主權的限制，與國家主權統一相分離的。從這個意義上說，歐元的開始使用不僅推動了貨幣制度創新，還對傳統的金融學的貨幣制度理論提出了挑戰。其次，歐元是符合經濟和金融全球化和貨幣形式出現的一種創新。貨幣制度創新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。
四、結論
總之，金融創新對金融市場和金融制度產生了積極的影響，作為金融業的工作人員，只有認真研究、趨利避害，才能極大限度地發揮它的積極作用。
參考文獻
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