時間：2023-03-20 16:25:12
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金融危機發生的一般原因是資本全球化運動和價值實現過程中矛盾的尖銳化。在經濟全球化條件下，發展中國家不僅同發達國家一樣有生產過剩、金融過度膨脹的問題，還有本國貨幣與國際貨幣之間的矛盾。商品價值、金融資產價值和國際價值的實現這三重矛盾相互交織和日益發展是金融危機集中在發展中國家的一般前提。
發達國家與發展中國家之間的不對稱依賴或中心主導與從屬的經濟體系，則是金融危機在發展中國家產生、發展的現實基礎。在資本主義生產由中心向擴散，中心對資本的壟斷和對商品市場的控制加強時，發展中國家內部生產過剩、金融過剩和與外部聯系中的國際價值實現問題正不斷深化發展。由于歷史造成的經濟脆弱，在國內要求經濟改革與經濟增長的壓力下，發展中國家極易陷入依賴外部推動、三重矛盾日益發展的狀況。這就是一些發展中國家因西方資本流入和出口發展而快速增長，又因對外收支狀況惡化和西方資本回流而爆發金融危機以至金融危機反復發作的原因。
21世紀初期世界金融危機的發展前景最終取決于世界經濟中各地區、各國之間相對經濟實力的變化。前述世界經濟運動的模式已經表明，世界經濟運動的狀況和金融危機的發生與否根本上在于中心與依存關系的發展，從本質上看，這就是兩部分經濟實力對比的變化狀況。市場經濟的競爭法則也就是不同國家、不同地區、不同經濟主體以實力為基礎的博弈。貨幣金融壟斷是經濟實力的集中體現，就是競爭優勢；處于壟斷地位的一方總是支配著另一方和整個經濟運動的方向，這就是世界運動的法則，也就是決定世界金融危機走勢的基本規則。
世界經濟中經濟實力反映為科學發展、生產力水平、經濟規模、金融市場規模和其貨幣是否充當國際貨幣?？萍及l達、經濟和金融規模大、貨幣為主要國際貨幣的國家或國家集團從經濟金融到文化都對經濟實力較弱的國家產生影響。這種客觀規律決定著世界經濟和金融運動的發展趨勢，也決定著世界金融危機發展的前景。未來世界金融危機問題根本上取決于世界體系中各地區和各國經濟實力的消長變化。
世界金融危機集中于發展中國家這一趨勢將很難改變。首先，如前所述，世界經濟格局不會有大的變化，發展中國家與發達國家仍將處于嚴重不對稱的地位。20世紀70年代后隨著經濟全球化加速發展，發達國家與發展中國家的經濟差距進一步擴大。1975-1995年，除東亞少數所謂新興工業化經濟體和中國之外，其他所有發展中國家的人均GDP相對發達國家的人均GDP都處于連續下降狀態。西方國家是經濟全球化的主要得益者，發展中國整體經濟地位下降。1997-1998年的金融危機又給予東亞經濟嚴重打擊，從而使中經濟全面受挫。目前，發達國家占有世界財富的3/4，最不發達國家則增加到49個。從歷史來看，金融危機發生后，在經濟格局不變、依存狀況總體上不變而作部分調整時，幾乎所有受危機打擊的發展中國家都不得不再度依賴外部資本流入和外部拉動。
其次，許多發展中國家存在大量的外部債務（見表1），國內經濟結構和社會調整面臨諸多困難，出口創匯又因技術革命發展滯后和西方國家的限制十分艱難，當西方資本流入時，可能導致新的生產和金融失控，而不會產生較多國際收益。這勢必成為新危機的隱患。
表1發展中國家的債務和負擔率
年份債務額（億美元）債務出口率（%）
198019901998198019901998
所有發展中國家6095147282465185.3155.8146.2
東亞及太平洋9412861697893.1113.4107.4
歐洲及中亞7552210435444.896.9126.7
拉美及加勒比257347547358201.9256.1202.5
中東及北非8381830205841.4119.1137.4
南亞38012991645160.5317.5201.0
撒哈那南部非洲6091774225866.4209.8232.1
再次，經濟全球化將繼續發展。國際資本和國際貨幣的多元化，以及西方國家之間的經濟與金融競爭總會對世界金融貿易和資本運動產生難以預料的擾動和沖擊。在世界經濟不對稱結構和發展中國家債務沉重的條件下，發展中國家引進外資和出口方向的多元化不僅不會緩和或抵御這種沖擊，反而可能嚴重化。如果實行金融和資本自由化，再度發生金融危機的可能性仍然存在，即使發展中國家認識到這種危險性。
金融危機與經濟周期分離的趨勢進一步加強
傳統的金融危機主要是由經濟危機發生而引起的，金融危機所反映的是實物經濟嚴重過剩的狀況。第二次世界大戰后經濟全球化的加速發展推動西方經濟長驅直入金融資本主義，也促使一些處于工業化階段的發展中國家加速發展虛擬經濟，虛擬經濟在所有發達國家和一些所謂新興工業化國家（地區）占據重要地位，成為金融危機的主導因素。金融危機所反映的是虛擬經濟過度發展后的崩潰。20世紀80年代以前的金融危機和90年代的金融危機都是如此。
虛擬經濟是指以虛擬資本膨脹和交易為特征的經濟，信用發展是虛擬資本膨脹、虛擬經濟興起的推動力量。虛擬經濟形成和發展的客觀基礎是社會生產規模擴大、速度加快，要求融資形式的多樣化、融資范圍拓寬、融資成本降低和融資的便利。虛擬經濟發展表明一國金融活動和經濟貨幣化程度提高，社會生產和社會財富積累發展到了一個新的階段。從這個意義上看，虛擬經濟或金融經濟是經濟發展水平提高的標志之一，是人類經濟活動發展的一個必經的階段。
但是，同實際經濟的發展一樣，虛擬經濟在一定時期內的發展也不能超出它應有的范圍。雖然人們目前還不能準確地指出這個范圍，不過，從它服務于實際經濟這一點來看，它確實存在發展約束。然而，由于虛擬資本市場脫離實際經濟運動的特性，虛擬經濟又往往出現加速膨脹的勢頭。虛擬經濟逐漸超越實際經濟發展成為國民經濟中最活躍最主要的方面，這就造成了金融危機領先實際經濟獨立發生的新趨勢。
經濟全球化的發展促使西方國家，也促使一些發展中國加速發展虛擬經濟，一方面是因為生產的規模和速度發生了重大變化，另一方面是因為支撐虛擬經濟膨脹的資本來源全球化，使虛擬經濟的膨脹完全可以超出一國國內財富和生產增長的限制。金融危機因虛擬經濟過度發展而發生的條件得到強化。對發展中國家來說，虛擬經濟過度發展的問題顯然更為普遍和嚴重。一般來看，西方國家的虛擬經濟是以高度發達的生產力、高收入和大規模對外投資為基礎的，國家信用如國債和貨幣發行是虛擬經濟的主要支撐力量，貨幣金融政策是虛擬經濟的主要調節杠桿，這就是發達國家的金融資本主義。而在發展中國家，虛擬經濟往往是以工業基礎不完善、出口增長波動、收入分配嚴重失衡為前提的，資本流入和被動的貨幣擴張成為虛擬經濟擴張的主要支持力量，貨幣金融政策調節虛擬經濟的作用十分有限。因此，可以認為發展中國家的虛擬經濟是由外來資本拉動促成的，更具有外生性、泡沫性和敏感性與易崩潰的特點。起源于發展中國家的金融危機直接由虛擬經濟極度膨脹而開始也就十分自然。當然，在發達國家，由于長期向外轉移生產，一些產業已出現“空心化”，加上運用信息技術控制生產，實際經濟過剩問題得到緩解，主要問題仍在虛擬經濟方面。如果貨幣政策不當，國際金融資本在規模流入后急劇轉為流出，仍然會導致虛擬經濟崩潰和金融危機發生，只是在程度上與發展中國家不同而已。21世紀金融危機發展的這一趨勢不會改變。第一，隨著經濟全球化繼續加速，全球資本運動將繼續高漲。由金融危機導致的貨幣貶值將推動發展中國家的出口增長，經濟轉為復興，進而吸引西方資本涌入，虛擬經濟將因資本流入而再度高漲。第二，還會有一些發展中國家進入工業化高速增長階段，原有的新興工業化經濟則會躍入高收入國家行列，虛擬經濟占優勢會是一個經常性問題，而國際國內的不確定因素仍大量潛在，國際投機資本極可能卷土重來。第三，一些發展中國家的客觀經濟基礎是很難改變的，如出口導向的生產結構、合理的收入分配結構、對西方資本的過分依賴，等等。第四，西方發達國家的金融資本主義將進一步發展，但發展會不平衡。特別是歐元成為強勢國際貨幣后，將對美國和日本的虛擬經濟發展產生沖擊，美國的貨幣政策可能不會像以往那樣有效，日元資本外流將使日本的金融經濟受到打擊。西方的金融資本主義雖不會發生嚴重的挫折，但出現類似1987年的股市危機還是有可能的，這要看西方金融資本在內部滯留的時間長短。
金融危機的時間間隔規律大體上不會改變
從第二次世界大戰后世界金融危機發展的進程來看，金融危機沒有按某種固定規則周期性出現。1960年在西歐出現戰后第一次美元危機后，間隔7年又出現美元危機，然后緊接著出現法國法郎和德國馬克危機，以及1971年開始的布雷頓體系危機。金融危機的頻率明顯加快。7年后，到1982年，金融危機轉向發展中國家。此后又經過7年，由1992年的歐洲貨幣危機開始，隨后實行固定匯率的拉美和東亞發展中國家受到危機打擊，金融危機的頻率又明顯加快。
之所以會出現這種狀況是因為在當今經濟全球化過程中，經濟運動的中心是資本運動，特別是金融貨幣資本的運動。由于發達國家的技術和生產力水平快速提高，它們加速進入金融資本主義階段；而由于資本短缺，發展中國家只能接受資本和開放市場進行工業化，由此形成了資本由北方流向南方、商品也由北方流向南方的不對稱狀況。這種狀況使發展中國家在資本和商品流入中經濟社會失控（一般只需5~7年的時間），風險日益增大，因此，西方資本內在的追逐利潤和實現價值的行為極易受到各種因素的影響而變化。
在發達國家之間，不同的貨幣資本具有一定的替代性，發達國家的經濟不平衡和貨幣金融政策的變化刺激不同的貨幣資本不斷轉換，因而由大規模貨幣資本運動所產生的金融貨幣危機不可能有什么固定規則。假若說有規則，那就是危機隨發達國家經濟發展和利率之間的差異相對變化，并且隨著占主導地位的國際貨幣國的金融資本膨脹而加速發生。20世紀70年代中期以前的金融危機正是如此。但是，在發達國家和發展中國家貨幣資本之間存在著明顯差異，西方金融資本主要是在西方經濟不景氣的情況下進入發展中國家的，高利率、固定匯率和較快的經濟增長是主要吸引因素。盡管如此，一旦西方金融政策和經濟形勢變化，或是發展中國家內部社會經濟問題暴露，貨幣資本間的差異和矛盾就會顯著激化，中心與之間的資本運動狀況就會改變，所以，在發展中國家發生的金融危機也不會呈現周期性。世界金融系統的變化和矛盾、世界經濟系統的不對稱發展是這種非周期發生的客觀基礎。資本循環、復雜系統混沌原理足以解釋這些問題。簡而言之，在一個無規則、內外經濟金融緊密聯系、多因素共同作用的世界體系中，任一對外收支不平衡和資本耗散能力較強的國家和地區都會隨時隨地發生金融危機，只要存在擾動和資本自由移動的條件。如果說有什么規律，那就是發展中國家經濟金融開放的時間長短和資本流入規模，它們決定危機條件是否成熟，決定擾動是否導致資本大量外逃。
危機隨世界經濟和貨幣結構調整發生的可能性增大
21世紀，世界貨幣結構也將發生重大改變，當前存在的美元中心結構將為美元和歐元的兩極結構所取代。2002年歐元實體貨幣已正式流通，估計3~5年后歐元將會有力地挑戰美元的霸權地位，并對日元的國際化發展產生抑制作用。在未來10年左右，美元和歐元將平分秋色。還應看到，世界其他地區的經濟一體化正在加速發展并逐步走向區域貨幣合作或貨幣一體化。這也將對世界貨幣結構產生有力沖擊。在這種結構變化、調整和轉變的過程中，發展中國家的資本來源、外匯結構都將經歷大幅度的調整；不同的國際貨幣也將激烈競爭、相互取代，由此引起金融沖擊和導致金融危機的可能性加大。
就發展中國家而言，世界經濟結構調整和世界貨幣結構變化帶來的挑戰除了外資大規模進出產生的金融震蕩之外，還可能集中在資本外逃方面。資本外逃指一國資本所有者向境外轉移資本的行為。資本外逃有多種方式和渠道，主要包括：（1）貿易融資。通過低報出口合同金額和高報進口合同金額，將多出的外匯資本移往國外，投資國外資產，本國損失外匯資產?；蛘吒纱嗵搱筮M口，騙匯抽逃。（2）推遲和提前貿易結算。對出口該收匯的結算推遲，對進口則在預期本幣匯率下跌時提前結算匯出。（3）轉移價格。有國外分支機構的國內公司或在國內經營的跨國公司，利用內部貿易中的定價機制轉移資本。（4）對外投資。對境外投資時，采用虛報投資、截留投資收益等方式將資本大量移出和留存海外。（5）利用非法商品貿易活動轉移資本。資本外逃導致一國外匯資產大量流失，使發展中家外匯資源枯竭、貨幣持續貶值、國際收支和對外債務日益嚴重。20世紀80年代債務危機之后拉美國家出現經濟長期蕭條、債務危機反復發作、國內金融近乎崩潰狀況的重要原因就是資本外逃。20世紀90年代東亞、俄羅斯和墨西哥金融危機前，國內資本外逃也產生了很大的負面作用，例如俄羅斯從1992年以來，每年資本外逃達GDP的6%，占國內儲蓄的8%~18%。
從經濟全球化發展和20世紀90年代金融危機后世界各國的政策反應看，區域貨幣合作、資本市場開放、浮動匯率和經濟結構調整代表著一種主流趨勢。這種趨勢的發展，完全可能為新的金融危機生成創造條件和時機。
金融危機的范圍和規模將進一步擴大
金融危機由國別性危機演變區域性和全球性危機的基本途徑，是經濟與金融聯系加強的多樣化機制。區域經濟一體化和經濟全球化則是基本機制。所謂危機的傳染性和傳導性，就是指金融危機由區域內一國向區域整體、進而向其他區域蔓延擴散的特性。
研究表明，金融危機傳染的第一種機制是區域內和區域之間的貿易聯系。就區域內而言，當一國爆發金融危機后，該國貨幣大幅度貶值，使其貿易伙伴國處于不利的地位。這種狀況極易誘使投機者對其貿易伙伴國進行攻擊并獲得成功，因為貿易伙伴國出口減少、進口增長導致外匯儲備減少和失業率增高，在客觀上和主觀上都難以在投機攻擊中維持固定匯率；區域之間也是如此。金融危機傳染的第二種機制是資本市場聯系。當區域內一國發生金融危機時，該金融資產價格大跌，由于區內各國之間的資本聯系，其他國家的金融機構和投資者也遭受損失，流動性受到破壞，相互支撐的力量減弱，因而導致其他國家資本市場和金融狀況惡化，從而也易被投機者攻擊導致金融危機。第三種機制是區外國際信貸者和投資者對區域內各國經濟作相似的判斷和預期。當區域內一國發生金融危機時，區域外的投資者困難以獲得全面的信息，通常認為區域內各國經濟金融狀況基本相似，出于減少資產損失的考慮，不是從區域內其他國家抽回資本就是減少信貸提供，導致整個區域爆發危機。
區域經濟一體化的基本內容是促進區域內各成員國之間的貿易、資本和金融聯系，縮小相互之間的經濟差異。區域一體化無疑加強著金融危機由一國向另一國的傳遞，區域內各國之間會出現反復震蕩、交叉傳染的狀況，使各國危機不斷深化。區域之間也是如此，某個區域發生金融危機傳遞到其他區域，其他被傳染的區域又會將危機回溯到最初爆發危機的區域，形成遍及各個區域且不斷深化的全球危機。20世紀90年代由泰國開始的金融危機正是如此發展的。區域一體化從最終實現貨幣一體化的角度看是有助于抗御外部資本沖擊和抵御金融危機的，但是，在實現穩定的貨幣一體化之前，側重經濟貿易合作的區域一體化對金融危機的傳遞力度是不容置疑的。
（一）中國保險業對外開放的進程與現狀
1992年美國國際集團首家獲準在華營業以來，外資保險公司一般以每年一至兩家的速度進入中國市場。至2000年底，已有9家外資保險公司和11家中外合資保險公司獲準在中國經營保險業務。眾多的外資保險公司正在中國潛在巨大市場的吸引下排隊等待進入。
中國保險市場的開放速度同樣是很快的。日本的壽險市場在開放了30年之后，外資保險公司保費收入只占1.3％的市場份額。而我國開放8年將超過了這一水平。在保險業開放試點城市上海，外資保險公司數量已經多于中資保險公司。
（二）加入WTO議定書對保險業開放的承諾
根據議定書，保險業的開放承諾為：
1．企業設立形式方面：（1）加入時，允許外國非壽險公司在華設立分公司或合資公司，合資公司外資比例可以達到51%。加入2年后，允許外國非壽險公司設立獨資子公司，即沒有企業設立形式限制。（2）加入時，允許外國壽險公司在華設立合資公司，外資比例不超過50%，外方可以自由選擇合資伙伴。合資企業投資方可在減讓表所承諾范圍內，自由訂立合資條款。（3）合資保險經紀公司在加入時的外資股比可達到50%，加入后3年內，外資股比例不超過51%，加入后5年內，允許設立全資外資子公司。（4）允許外資保險公司按地域限制放開的時間表設立國內分支機構，內設分支機構不再適用首次設立的資格條件。外資保險公司進入中國市場，按照審慎監管的原則審批市場準入。
2．經營地域方面：（1）加入時，允許外國壽險公司和非壽險公司在上海、廣州、大連、深圳和佛山提供服務。加入后2年內，允許外國壽險和非壽險公司在以下城市提供服務：北京、成都、重慶、福州、蘇州、廈門、寧波、沈陽、武漢和天津。（2）加入后3年內，取消地域限制。
3．業務范圍方面：（l）加入時，允許外國非壽險公司向在華外商投資企業提供財產險及與之相關的責任險和信用險服務；加入后4年內，允許外國非壽險公司向外國和中國客戶提供所有商業和個人非壽險服務。（2）加入時，允許外國保險公司向外國公民和中國公民提供個人〈非團體〉壽險服務。加入后4年內，允許外國保險公司向中國公民和外國公民提供健康險服務。加入后5年內，允許外國保險公司向外國公民和中國公民提供團體險和養老金/年金險服務。
4．營業許可：加入時，營業許可的發放不設經濟需求測試（數量限制）。申請設立外資保險機構的條件是：投資者應為在WTO成員國有超過30年經營歷史的外國保險公司；必須在中國設立代表處連續2年；在提出申請前一年年末總資產不低于50億美元。
同證券業一樣，保險市場也是發達國家（特別是歐盟）急待進入的市場。經過激烈的討價還價，我國守住了一些關口：一是外資進入壽險領域只能設立中外合資壽險公司，而且，外方股份不得超過50%，外方不能擁有管理控制權；二是不承諾保險經紀公司進入中國市場；三是拒絕了外方要求的每年必須開放若干家外資保險公司，只承諾按審慎原則審批準入。盡管如此，中國保險市場的開放起點還是高于其它新興市場國家。如泰國，從允許外資準入到外資在合資企業中擁有49％的股權的時間跨度為11年（1993-2003），擁有50%的股權則需要15年（-2007）。
（三）中國保險業因循WTO規則開放后的壓力
中外資保險業的競爭力差距同樣體現在規模懸殊上。1848年成立現已進入我國的英國保誠集團管理的總資產為2400億美元；1862年成立的美國恒康相互人壽保險公司管理的總資產達1267億美元。而我國最大的壽險公司中國人壽保險公司，管理總資產僅746億元人民幣，約合90億美元。中國再保險業僅有唯一的一家中國再保險公司，權益性資產僅1．33億美元，而伯克希爾·漢塞威再保險公司的權益性資產為401億美元。專業人才匱乏也是一個重要問題，中資保險公司在險種設計、保費精算、公司經營、市場營銷和保險資金運營等方面都嚴重缺乏專業人才。
（四）中國保險業應對加入WTO的改革對策
一是加快國有獨資保險公司的股份化改革。二是調整產品結構。產險公司險種結構的調整以大力發展責任險和信用、保證險業務，將傳統的財產險類業務與新興的責任險類業務整體發展；壽險公司的險種結構調整應當以發展非傳統型壽險產品為主，在滿足保戶保障儲蓄需求的基礎上進一步滿足保戶的投資需求，使得保單的保費、保額、現金價值和保險期限都可以隨保戶的需求而改變，進一步提高我國設計開發報銷和監管非傳統壽險產品的能力。三是拓寬保險公司投資渠道和比例限制。四是積極與銀行結成戰略聯盟，充分利用銀行的網點、客戶和資金優勢，交叉銷售保險產品。
第四節人民幣資本可兌換
資本項目可兌換常常被認為是中國進行市場化經濟改革的最后一個環節。受亞洲金融危機的影響，中國的資本項目自由化改革一度中斷，以致于監管當局很長時期內不愿意公開談及資本項目可兌換的問題。然而，由于經濟全球化的壓力，特別是加入WTO以后，我國的資本項目可兌換進程必然會加快。
一、資本項目可兌換的含義
貨幣自由兌換可理解為：一種貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場匯率兌換另一種貨幣的權利。在貨幣自由兌換的情況下，即使在國際收支出現逆差的時候，貨幣發行當局也保證持有任何國家貨幣的任何人享有無限制的貨幣兌換權。
人們通常所說的可兌換常?？赡苤傅氖遣煌膬热?，它可能指經常項目可兌換、資本項目可兌換和對內可兌換，也可能指完全可兌換。在IMF協定中，“可兌換”只是指的是“經常項目可兌換”，既不包括資本項目下的可兌換，也不涉及居民之間的可兌換；同時，它指的只是“對外可兌換”，即只適用于居民與非居民之間的國際交易，而不適用于國內交易。
資本項目可兌換指的是“消除對國際收支資本和金融賬戶下各項交易的外匯管制，如數量限制、課稅及補貼”。資本項目可兌換的基本要求，就是對資本項目交易的資金轉移支付不得加以限制和拖延。具體表現為：（1）不得對因收購海外資產而要求購買外匯實行審批制度或施加專門限制。（2）不得限制到國外投資所需轉移外匯的數量。（3）不得對資本返還或外債償還匯出實行規定審批或限制。（4）不得因實行與資本交易有關的外匯購買或上繳制度而造成多重貨幣匯率。如果人民幣實現了自由兌換，則人民幣對外幣的兌換、人民幣和外匯資金的對外支付和轉移將不受限制，人民幣匯率將由國內外匯市場的供求關系決定；居民可以自由選擇和持有貨幣資產；各種貨幣資產的國際國內轉移將不受限制。
二、現行國際收支中資本項目的管理
通常所說的資本項目外匯管理是指對國際收支平衡表中資本和金融帳戶及其相關的項目所進行的外匯管理。根據IMF國際收支手冊第五版的分類，所謂資本和金融項目交易，指的是資本項目項下的資本轉移、非生產/非金融資產交易以及其他所有引起一經濟體對外資產和負債發生變化的金融項目。這里，資本轉移是指涉及固定資產所有權的變更及債權債務的減免等導致交易一方或雙方資產存量發生變化的轉移項目，主要包括固定資產轉移、債務減免、移民轉移和投資捐贈等。非生產/非金融資產交易是指非生產性有形資產（土地和地下資產）和無形資產（專利、版權、商標和經銷權等）的收買與放棄。資本及金融賬戶（即我們通常簡稱的資本項目）分成44個項目。按照管制項目的多少排序，IMF182個成員國中，中國排在第8位，處于嚴格管制階段。
中國資本項目外匯管理主要采取兩種形式：一是對跨境資本交易行為本身進行管制，主要由國家計劃部門(如計委)和行業主管部門(如人民銀行、證監會、外經貿部)負責實施。二是在匯兌環節對跨境資本交易進行管制，由國家外匯管理局負責實施。
（一）資本項目交易環節
對金融市場準入的限制：允許外國投資者在境內購買B股和中國境內機構在境外上市的證券；限制居民到境外出售、發行、購買資本和貨幣市場工具；不允許境外外國投資者在境內出售、發行股票、證券及貨幣市場工具；不允許外國投資者購買A股和其他人民幣債券、以及貨幣市場工具。在對外借貸款(包括對外擔保)的限制：允許外商投資企業自行籌借長短期外債；境內其他機構對外借款有限制，如首先要取得借款主體資格，然后是要有借款指標，并要經外匯管理部門的金融條件審批；境內金融機構經批準后才可以遵照外匯資產負債比例管理規定對外放貸；一般情況下，境內工商企業不可以對外放貸，但可以經批準提供對外擔保。
對直接投資(包括不動產投資)的限制：對外商在華直接投資限制不多,主要是產業政策上的指導；境內機構對外直接投資有一定限制，如國有企業對外直接投資要經有關部門審批等。
（二）資本項目匯兌環節
允許境內機構開立外匯帳戶保留資本項下的外匯收入，國家不強制要求其結匯。如外商投資企業可以申請開立外匯帳戶，用于其資本金的收支。
對于境內機構在境內進行資本項下本外幣轉換。目前我國實行實需交易原則，境內機構只要提供真實的交易背景或需求后，匯兌基本沒有限制，可以申請結匯，也可以申請購匯。例如，境內機構借用外債后需要轉換為人民幣使用，只要其提供真實交易背景，其結匯是允許的。境內機構償還外債需要購匯，我國的法規同樣允許其購匯。當然，借用外債后要進行登記，這是外債還本付息的前提條件。
表1我國資本項目管理概覽
資本項目內容管理現狀
直接投資1.外國及港澳臺在大陸的直接投資資本金及協議借入投資
額經外匯局審批后予以結匯。外方利潤可兌換匯出。
2.大陸在境外的直接投資由外匯管理機關審查其投資風險及
外匯來源，投資收益必須調回國內。
間接投資1.境外發行股票發行所得外匯均要調回境內，結匯要
憑資料到外匯局申請。
2.境外發行債券發行必須列入國家利用外資計劃，所得外匯必
須調回境內，償還債務憑《外債登記證》或《外匯貸款登記證》
申請，經批準方可匯兌。
其它資本項目1.外國政府貸款向外經貿部申請并由其審批，由其授權金融機
構辦理轉貸管理事務。外匯管理部門批準方可結匯
2.國際金融組織貸款國務院審批，相應國際金融機構評估，由
國務院正式批準，外匯管理部門批準方可結匯。
3.國外銀行及其它金融機構中長期貸款只有經過批準的金融機
構和一些大企業有直接向外籌資權力，中長期(一年以上)國際商
業貸款必須列入國家利用外資計劃，由國家下達外債指標。
4.國外銀行及其它金融機構短期貸款短期國際商業貸款(一年以下)
實行余額管理，由國家外匯管理局每年下達短期外債余額控制指標，
限額負債。
5.償還外債本金憑外債登記征經國家外匯管理局審批后方可匯兌。
6.存放國外存款個人家庭不得在境外開立私人賬戶，境內機構在
境外開立外匯賬戶要經外匯管理部門審批。
7.對國外貸款和投資經外匯管理局審批。
資料來源：《中華人民共和國外匯管理條例》，《結匯、售匯及付匯管理暫行規定》以及《中國人民銀行關于進一步改革外匯管理體制的公告》（1993年12月28日）。
盡管整體上我國屬于資本項目嚴格管制國家，但也應看到，我國已有相當部分的資本項目事實上已經不存在管制。正如戴相龍行長指出的，我國資本項目的自由兌換涉及到40多個項目，其中20多個項目已經開放，沒有開放的主要有兩個方面：一是中國企業直接向外舉債和把人民幣兌換成外匯進行對外投資；二是外幣投向中國本幣證券市場?？梢灶A計，隨著中國加入WTO，資本項目的管制將逐步放松。
三、人民幣資本項目可兌換的收益與風險
對于資本項目可兌換，各國無一例外地都慎之又慎。JagdisBhagwati（1998）指出：“任何國家如果想開放資本自由流動，必須權衡利弊得失，考慮是否可能爆發危機。即使如某些人假定的那樣，資本自由流動不會引發危機，也要將經濟效率提高帶來的收益與所有的損失相比較，才能作出明智決策?！敝袊洕呦蜷_放型經濟，人民幣可兌換是不可或缺的內容之一。但是，理論和實踐表明，資本項目可兌換對于發展中國家的風險極大。因此，我國在推進資本項目可兌換的進程中，應綜合考慮正反兩方面因素的影響，盡量趨利避害。
（一）收益分析
1、降低交易成本
一是減少了煩瑣的審批手續。目前，我國資本項目實行逐筆審批制。這種事前審核和經常項目事后核銷的工作量極大。企業要做成一筆出口業務，正常情況下至少要到外匯局三次(領取出口收匯核銷單，出口備案，收匯核銷)，無疑加大了企業的經營成本。二是企業匯兌費用直接得到減輕?，F行結售匯制使銀行獲得了固定了兩筆交易手續費，企業的成本則同比例上升了。三是壓縮了尋租空間。只要政府對許可證的發放不是完全規范化和公開化，尋租者就會以各種方式影響政府官員的決策。存在經濟租金就必然存在著一定程度的腐敗行為。
2推動金融市場的完善和深化
一是促進外匯市場的發展，表現為：外匯市場的資金來源和范圍擴大，更多的外匯進入市場；外匯交易方式更新，逐步將有形市場轉為推行遠程柜臺交易；涌現多樣化的外匯市場工具；交易幣種增多。
二是推動資本市場的規范化和國際化。境外投資者對中國資本市場的深入參與，將帶來新的市場規則、工具、技術和資金；還會直接促進境內區域性國際金融中心的形成。國際金融中心的形成不在于金融機構數量的多寡，而在于交易規模的擴大及交易品種的多樣化，開放資本項目是必不可少的先決條件之一。
3、便利國企重組及其跨境資本運營
中國急需境外資本收購、兼并和改組一部分大企業，外商也看好具有厚實的客戶基礎和龐大的經營網絡等優勢的中資機構，有意愿利用其雄厚的資金實力實施大手筆的跨國并購。國家經貿委已經出臺了《關于國有企業利用外商投資進行資產重組的暫行規定》，表明了中國政府在國有經濟戰略性重組和國有企業改革過程中大膽利用外資的積極態度。資本市場的逐步開放，為外資參與國內企業的跨國兼并、重組提供良好的制度環境，促進外資以多種形式投資國有企業改革與改造。同時，同樣重要的是，資本項目可兌換后，中國的企業、銀行可以更方便地去海外上市，進行跨國資本運營。
4、提高金融調控和監管的有效性
資本項目可兌換后，中央銀行原則上無須頻繁出沒于外匯市場，也無須被動供給外匯或人民幣。這樣，其貨幣政策的制定和實施，將不再受到外匯市場狀況的僵硬影響。資本項目可兌換后，部分過去非法流動的外匯資本也會回歸金融體系，接受監管當局的監管。
（二）人民幣資本項目可兌換的風險分析
1.人民幣匯率風險上升
國內金融市場深度開放后，金融活動所引發的純金融性資金交易所導致的本外幣間的轉換將增多，市場供求中資本項目性質的外匯比重將增加，決定人民幣匯率的因素將逐步由現在的經常項目收支為主轉變為經常項目和資本項目綜合收支狀況。加入WTO后，人民幣匯率將在更大程度上受國際金融市場不確定因素的影響，國際游資也能通過外資金融機構更輕易地進入中國市場。中國的部分金融資產也將為境外投資者持有，外匯市場的波動將更加頻繁。
2加重中國資本外逃的潛在風險
資本項目可兌換對于中國的最大風險在于貨幣替代和資產替代廣泛發生后的資本外逃。貨幣替代和資產替代“一邊倒”的趨勢引起的資本外逃一方面直接減少了國內的資本形成，另方面中央銀行為制止這種趨勢將被迫提高利率以吸引資本流入，高利率的結果同樣壓抑了國內的投資熱情?？梢姡Y本項目可兌換引起國內投資縮減是必然的，而中國作為人口眾多的發展中大國，投資無疑是最緊要的事。
四、中國經濟深度開放形勢下的資本項目可兌換壓力
1、WTO以及相關國際組織的推動
WTO并不直接對外匯制度作出安排，但它將外匯管制視為非關稅壁壘之一。本章第二節已經指出，GATS第十一條已對外匯資本流動和匯兌便利作出了進一步規定和要求，敦促成員國國重新審視并放松那些可能實質性阻礙外資金融機構有效進入市場的資本管制。目前，WTO規則正日益向推動資本流動自由化方向發展。
90年代中期以后，IMF開始改變其立場，轉而積極推動資本帳戶的自由化。1995年10月，IMF的一份正式研究報告指出：“由于工業化國家早已完成了經常帳戶的可兌換，而且多數發展中國家也已接受了《IMF組織協定》第八條款的內容，因此，IMF今后將把各國的資本帳戶作為其主要的監管對象?！痹?997年的世界銀行和IMF第50屆年會上，IMF執行主席正式向與會各國提出了修改基金組織章程的設想，其主旨就是將資本帳戶自由化列入修改后的章程。此后，IMF還專門成立了一個臨時委員會，以探討將資本帳戶自由化寫入新章程的問題。
在《中國入世工作組報告》“外匯和國際收支”部分，針對工作組的一些成員國擔心中國會使用外匯管制來管理商業和服務貿易的水平和構成，中國代表已承諾，中國將根據“WTO協定”的規定以及WTO中與IMF相關的宣言和決定，盡中國在外匯方面的義務。根據這些義務，除非IMF另有規定，中國將不采取任何法規或措施達到限制任何個人或企業得到進行經常項目下國際交易所需外匯的目的。另外，中國代表還承諾，中國將根據“IMF協定”第8條款5節的規定，提供外匯方面的信息，并提供在過渡審查機制看來必需的其他外匯方面的信息。
2、開放型經濟大發展的內在需要
一是外商直接投資對中國經濟的全面滲透，以及跨國公司在其財務計劃與風險管理中需要的一系列復雜而又嶄新的金融交易的擴展，將對中國現有的匯率與資本管制提出嚴峻的挑戰。二是中國對外貿易呈現從傳統進出口方式向以投資帶動和以承包工程帶動方式的轉變趨勢，與貿易流動相伴隨的國際資本流動會不斷增加，微觀層面的企業對投資自由化及資本流動自由化的呼聲也會越來越高。
3.管制的有效性愈受挑戰
資本項目管制的有效性將進一步下降。首先，經常項目可兌換后，為實施資本項目管制，必須對經常項目和資本項目進行區分。然而，從國際收支角度看，國際收支大部分交易同時具備了經常項目和資本項目交易的特性，因此，客觀上造成難以對經常項目和資本項目進行有效區分，部分資本項目資金混入經常項目逃避管制。其次，我國部分資本項目實際己經放開，由于資本本身具有可替代性，對一種工具進行控制而對另一工具不進行控制就會導致資金流向未受控制的工具，容易出現資本項目監管真空或漏洞，導致資本管制有效性降低。
值得關注的是，銀行市場全方位開放后，將對資本項目管理展開深層次沖擊。通過本外幣相互質押貸款渠道、通過外資銀行聯行往來渠道、通過咨詢公司渠道、以及通過對背貸款渠道等，我們的資本項目事實上基本上無法守住。換言之，外資銀行全方位進入中國市場以后，可以有多種途徑繞開資本項目管制，致使現有的管制措施失效。
4.難以承受的管制成本
與管制的復雜性相對應，資本項目管制成本也急劇攀升。在管制日益無效的情況下，管制成本的上升需要認真考慮。
五、謹慎推進資本項目可兌換進程
前已述及，推動人民幣資本項目可兌換，既有內在動力，也有外在壓力。這當然意味著我們必須積極推動人民幣資本項目可兌換的進程，但是，這也并不意味著我國推行資本項目可兌換就應“快”字當頭。從制度變遷的意義上說，推動我國資本項目可兌換，重要的是要分析我國的經濟條件。市場機制發育成熟、經濟基礎健康、宏觀調控技術嫻熟以及金融體系穩健等，通常被列為一國進行資本項目可兌換的必備條件。顯然，在近期內，我國尚不完全具備這些條件。在條件不成熟時強行推動自由兌換，必然會推高其風險的一面。
不過，也應看到，中國獨具的某些條件使得資本項目可兌換可能產生的風險沒有那么大。一是長期以來的經常項目和資本項目雙順差。在國際上，發展中國家普遍是經常項目逆差，資本項目順差。而我國1982-2000年，資本項目順差累計高達1905億美元，經常項目累計順差則為985億美元。二是WTO效應所促進的大量且長期的資本流入，對于資本項目可兌換也將產生積極的正面效應。
總之，對于資本項目可兌換我們應采取積極的態度。正如中國人民銀行行長戴相龍所指出的：“盡管我國還沒有一個資本賬戶開放的明確時間表，但有一點可以明確，即中國實現資本賬戶開放只是遲早的事情。在開放的經濟中，放松管制是一種普遍趨勢，但自由兌換是相對的、有條件的；開放不等于不管理，管理也不等于消極的限制，要形成有中國特色的外匯管理理論和方法?！?/p>
我們認為，資本項目可兌換的進程必須穩妥推動，具體而言，在一個相當長時期中，我們對于資本項目可以實行分類開放的戰略。
1.盡快放開類
盡快統一對不同交易主體的資本項目管理標準。例如，對國內金融機構面向外資企業的信貸存在很多限制。而發達國家卻是鼓勵。又如現行法規規定境外法人或自然人作為投資匯入的外匯未經外匯局批準不得結匯。對于外商直接投資，由外匯局審批其資本金結匯已無太大的實際意義，應取消對外匯資本金兌換人民幣的限制，允許外資資本金直接辦理銀行結匯。
目前我國實行的資本項目管理上，法人和自然人、國有企業和私營企業往往存在區別管理等。外匯市場的交易主體資格需要放寬，由指定銀行擴展到大企業，再到非居民，但限制交易品種。
意愿結售匯制需盡快實現?？煽紤]改即時結匯為靈活的“限期結匯”，將在限期內結售的外匯在銀行開立專戶存儲。在從強制結匯發展為意愿結匯的過程中，可能會經歷將限額結匯制度推廣到所有中資企業的過渡階段，然后隨著最高限額不斷提高而逐步過渡到意愿結匯?？紤]參加WTO后外資流入增加的情況，可以適當擴大企業和居民購匯需求。
2.逐步放寬類
金融機構海外融資。我國金融機構在海外融資已有十多年歷史，銀團貸款、海外借款和發債等一些融資方式都已采用。其間因取消雙重匯率制度、日元升值等原因，發生過匯率風險。但最大的問題還是金融機構本身經營不規范所引起的風險?？傮w上，應給予合格金融機構更大海外融資自。一般企業的海外融資還需要嚴格的控制。
外商投資企業在A股上市融資。中國企業已走出國門進行融資，對外國企業開放本國證券市場也勢在必然。
3.偏嚴掌握類
國內企業對外直接投資。我國是一個對外投資的小國（擁有全球跨國投資存量的6％，但對外投資僅占全球的0．54％），累計投資額約為260億美元。我國的境外投資項目審批手續繁瑣，涉及部門多，對外投資存在嚴格的外匯管制。但至少現在看來這些管理仍然十分必要。至今為止，我國5800個對外投資項目很少是成功的?？梢?，我國缺乏真正的“好企業”。在國有企業未轉換機制，又未從多數競爭性行業退出的情況下，放開境內企業境外投資的匯兌限制，無疑給國有資產流失打開了大門，也增加了境內資本外逃的機會。
外資投資中國證券市場。建立和完善合格外國投資者（QFII，QualifiedForeignInstitutionalInvestors）市場準入制度，通過合格金融機構將外匯資金投資于以人民幣標價的證券產品。中外合資基金可先行一步。企業債券和金融債、國債先放開，股票市場后開，且要求非居民必須申報購股數量，并嚴格執行申報制。在管理上，采取日本、韓國在資本市場開放過渡時期曾經長期使用的“原則上禁止，個案例外審批”方式，允許經過批準的外商按照規定的產業領域和持股限制比例入市交易。
在首屆“金融街論壇•金融街發展國際研討會”上，金融街控股公司總經理劉世春表示，金融街今后3年預計投資100億元，傾力打造“中國華爾街”。消息一經傳出，立即在房地產界、金融界以及媒體引起強烈震動。其實從金融街借“殼”上市以來取得業績看，金融街做出這樣的決定并非一時沖動。3年來無論是主營業務利潤還是凈利潤，金融街都以平均每年100%以上的速度遞增；2003年又躋身房地產上市公司總利潤和財富創造力十強。這些驕人的業績令業內同行乃至所有上市公司刮目相看，同時也充分證明了金融街當初的借“殼”上市是成功的，堪稱借“殼”上市的經典之作。
在房地產業呼喚融資渠道多元化的大背景下，我們有必要回顧金融街借“殼”上市的不平凡歷程，剖析其成功經驗。
1、借“殼”上市
金融街控股股份有限公司的前身是重慶華亞現代紙業股份有限公司，成立于1996年6月18日，其主營業務為紙包裝制品、聚乙烯制品、包裝材料等。金融街集團是北京市西城區國資委全資擁有的以資本運營和資產管理為主要任務的全民所有制企業。
1999年12月27日，原重慶華亞的控股股東華西集團與北京金融街集團簽訂了股權轉讓協議，華西集團將其持有的4869．15萬股（占股權比例的61．88%）國有法人股轉讓給金融街集團；2000年1月15日，財政部批準了該股權轉讓行為；2000年4月6日，中國證監會批準同意豁免金融街集團要約收購義務；2000年4月12日，金融街控股、金融街集團及華西集團就股權轉讓事宜分別在《中國證券報》上進行了公告；2000年5月24日，金融街集團在深圳證交所辦理了股權過戶手續。至此，公司第一大股東就由華西集團變更為金融街集團，基本完成了股權轉讓過程。
2000年5月15日，股東大會審議批準了《資產置換協議》，協議主要內容為：金融街控股將所擁有的全部資產及全部負債整體置出公司，金融街集團按照凈資產相等的原則將相應的資產及所對應的負債置入公司，置入凈資產大于置出凈資產的部分作為金融街控股對金融街集團的負債，由金融街控股無償使用3年。
金融街控股整體資產置換完成后，全面退出包裝行業，主要從事房地產開發業務。此后，金融街控股于2000年5月27日進行了股本變動，總股本從78691500股變更為125906400股。公司注冊資本也從7869．15萬元變更為12590．64萬元。同時進行了董事會改組。2000年8月8日，公司名稱由“重慶華亞現代紙業股份有限公司”變更為“金融街控股股份有限公司”，公司股票簡稱由“重慶華亞”變更為“金融街”。2001年4月，金融街控股將注冊地由重慶遷往北京。至此，金融街控股除保留“重慶華亞”的股票代碼外，完全變成了一個全新的公司。
2、資本擴張
金融街集團在成功地實現了借“殼”上市后，制定了“以金融街建設為主，積極向金融、高新技術和基礎設施建設領域滲透”的發展戰略，并著手進行了一系列的資產整合。金融街控股首先收購了關聯企業北京金融街建設開發有限責任公司和位于北京金融街區域與土地開發有關聯的資產（含北京順平拆遷有限責任公司51%的股權），收購公司控股股東金融街集團持有的北京宏基嘉業房地產有限公司51%的股權，收購了北京順成飯店持有的北京金融街房地產經營有限公司7%的股權，最終獲得了金融街區域的獨家開發權，使公司可以集中精力進行北京金融街區域的開發。
金融街在成功借“殼”上市后的3年中，業績節節攀升：主營業務收入，2000年、2001年和2002年分別為2．2億元、8．57億元和9．24億元；凈利潤2000年、2001年、2002年分別為0．4億元、1．51億元和1．67億元。特別是2001年，每股收益、凈資產收益率指標位居房地產上市公司首位。2003年上半年，公司實現主營業務收入64911萬元，比上年同期增長153．65%，主營業務利潤24398萬元，比上年同期增長283．60%；凈利潤12567萬元，比上年同期增長113%。
在業績飛速攀升的同時，2002年8月，金融街控股成功地進行了新股增發。在經過一系列準備工作之后，2002年8月6日，主承銷商國泰君安證券股份有限公司利用深圳證交所交易系統，采用在網上、網下累計投標相結合的方式，向流通股東、其他社會公眾投資者及網下機構投資者發行。本次增發最終確定的發行價格為19．58元／股，發行數量為2145萬股，募集資金凈額為4億多元。金融街控股成為證監會出臺新的證券發行辦法后，第一個嘗到增發甜頭的上市公司。
3、經驗剖析
金融街的借“殼”上市，可以說計劃周密，時間緊湊，干凈利索。從股權轉讓、資產重組到公司遷址不到一年時間。分析金融街借殼上市的過程，成功之處可以歸納為以下幾點：
一是牢牢把控了控股地位。能否獲得控股地位是借“殼”上市成功與否的關鍵因素。有些上市公司，其股權很分散，好象是典型的“殼”資源，但是關聯關系十分復雜，借“殼”上市后難以真正獲得控股地位。而金融街選擇的“殼”是“一股獨大”，這樣讓大股東放棄控股地位似乎很難，但是一旦談判成功，獲得的控股地位也是堅不可摧。
文章摘要:次貨危機警示我國金融監管:在金融混業經營的趨勢下，必須建立完善的監管協調機制，而完善的協調機制有賴于一個良好的組織結構。有基于此，本文認為，針時我國分業監管格局下的協調機制存在的問題，應該建立公一私復合監管的組織結構。
一、問題的提出
2010年達沃斯經濟年會上，金融監管成為人們討論的的焦點。次貸危機引發的全球性金融海嘯給各國金融監管當局上了生動的一課，改革現有的金融監管機制，特別是強調對金融監管協調機制的重視，已經成為國內外眾多專家學者的共識。然而，對于如何構建金融監管協調機制的組織結構，不同的學者看法不一，但大多數是強調要進一步發揮政府公共監管機構的作用，而對于私人監管機構的媒體，獨立評級機構等卻很少提及。本文認為，構建有效的金融監管協調機制的組織結構，離不開私人監管部門，只有將公共監管與私人監管相結合，構建公一私復合監管的組織結構，才成真正發揮金融監管協調機制的作用。
公一私復合監管的理念最早是應用于保險業，后來不斷擴展到整個金融業，其就是讓私人部門來幫組衡量公共部門的監管要求，并充當應對監管者與銀行業相勾結或掩蓋事實的制約力量。我國現有的金融監管協調機制，主要是建立在“一行三會”的政府公共監管部門之上，代表私人監管的存款保險機構，獨立資信評級機構才剛剛起步，都很不完善。私人監管部門的缺位使得公共監管部門失去了一個外部監督的力量，金融監管協調成了純粹的政府公共監管部門間的內部“行政調整”，這制約了監管協調機制的有效性，以及金融市場的公正，公平，公開。
二、我國金融監管協調機制的組織結構缺陷
我國現有的金融監管協凋機市}J主要提:建立在“一行三會”的公共監管機構之間，然而，在金融市場不斷創新的今天，公共監管在監管協調方面的不足引起了人們的擔比:
(一)部門利益嚴重
我國的監管協調機制建立在“一行三會”的分業監管格局之下，但近些年來，隨著金融全球化加快，金融業務不斷創新，金融業逐漸由分業走向混業經營。我國加人WTO后，金融市場變得更加開放，國內金融機構為增強自身競爭力逐步嘗試混業經營。在政績為先的行政文化驅使下，各監管機構為了促進自身部門利益的發展，一方面鼓勵業務上的創新，突破自身領域，不斷與其他部門形成業務交叉;另一方面又出于風險的考慮在監管方式和監管標準方面各執己見，各行其是，導致監管重疊和監管不一致，增加了協調的難度。
(二)部門間具體安排不完善
一是聯席會議安排不完善。盡管在2004年，中國銀監會，證監會，保監會就聯合公布了《三大金融機構銀行業監管分工合作備忘錄》，然而，從實踐的效果上看聯席會議制度并不盡如意，監管真空和重復監管仍然大量存在。這一方面是因為聯席會議的參與主體過于狹小;另一方面是聯席會議的權威性不夠，協調后達成的安排沒有法律約束力。二是信息收集的渠道，方式及標準不統一，導致監管部門間的信息不對稱，重復檢查、重復處理，監管合力不大。
(三)部門內存在“道德風險”
監管“俘獲說”認為，監管措施在實行之初可能還是有效的，但隨著時間的推移，當被監管者變得對立法和行政的程序極其熟悉時，情況開始變化，監管機構會逐漸被它所監管的行業控制和主導，被后者利用來給自己謀求更高的收人。金融業是個高回報率的行業，資本的逐利性，使得擁有特許經營權的監管者，特別是一些監管高層容易與相關金融機構形成龐大的利益鏈條，2008年6月證監會前副主席“事件”以及受“事件”連帶出來的“肖時慶”案、“涌金系”案就是例證，這嚴重削弱了防"i周的效果。
(四)部門的行政色彩過于濃重
在進行監管協調時，協調的主體過于單一，都是政府性公共監管部門，協調的行政色彩過于濃重，私人監管部門，如獨立資信評級機構，新聞媒體等沒有參與其中。參與協調的主體過于單一使得協調的內容過于狹隘，協調的信息不充分也不全面，隱藏的問題不能及時發現，降低了協調措施的針對性和科學性。
三、措施建議
由于公共監管存在問題，本文認為進行金融監管協調應充分發揮私人監管機構，如獨立的評級機構，體等的作用，將公共監管與私人監管相結合，建立公一私復合監管的組織結構。
1、要放寬獨立評級機構參與監管評級的限制，鼓勵其參與金融監管協調。信用評級應該是個包括多個角度評價的體系，不同的評級機構評定的側重點不盡相同，從各自的角度對金融機構做出評價也不一樣，這樣才能夠促成對金融機構全方位認識。針對我國獨立評級機構的現狀，本文認為一是要進一步為資信評級機構的發展創造條件，放寬商業評級機構的市場準人限制，打破“玻璃門”和“彈簧門”，或者適當引進境外著名評級機構進行參股，提高我國資信評級機構的專業性和權威性。二是保證資信評級機構的獨立性，完全按市場來運營。
2、要重視網絡媒體的監督作用，可以賦予這些社會中介機構直接向相關監管部門呈送意見的權利，并為其開設呈送意見的專門渠道，以便保障社會監督不受政治因素的左右和干擾。
關鍵詞：溫州借貸風波 成因分析 金融改革 內涵舉措
中圖分類號：F830.5
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）08-171-02
一、溫州中小企業出現經營困難和發生“借貸風波”的成因分析
溫州目前有30多萬家中小企業，生產了占全國10%的服裝、20%的鞋、65%的鎖具、80%的眼鏡、90%的金屬外殼打火機和90%的水彩筆，溫州低壓電器、五金制品、汽車摩托車配件、陶瓷制品在國內也都占有重要地位。
去年以來溫州中小企業關閉、停產約占8%。溫州關掉的鞋革企業有1000來家，大多是產值500萬以下的小規模企業，300多家規模企業大部分生產經營穩定。溫州服裝商會會長鄭晨愛說，金融危機導致外銷訂單少了40%。整個服裝行業2000多家企業，40萬就業人員，現在其中經營好的企業只有10%多，50%有困難，30%是差的。
溫州市打火機生產廠原來1000多家，現在只有兩百家了，多數屬于正常淘汰。
去年下半年以來，少數企業由于資金鏈斷裂，發生企業負責人“跑路”，至今有150多家左右，授信余額40億元左右。據市法院披露，2011年審結金融借款和民間借貸案件11861件，涉案金額133.35億元。
溫州中小企業出現經營困難和借貸風波的主要原因有四個方面。
1.從國內來講：一是銀根收緊，中小企業從正規銀行取得貸款很困難，只得轉向民間借貸，資金鏈斷裂陷入困境。二是原材料上漲，制造業成本不斷提高；三是《勞動合同法》實施，勞務成本增加約30%；四是人民幣升值、匯率調整、利潤空間大幅縮水；五是“節能減排”，環境成本上升。
2.從區域經濟條件來講：溫州要素資源緊缺，土地、能源（水，電）緊缺，土地價格（工業用地）已達到每畝200萬元以上，所以制造業成本居高不下；溫州長期實行“低成本、低價格”競爭戰略，經濟增長方式落后，靠“量”的擴張而非“質”的提升來競爭；溫州大部分是勞動密集型的輕工產業，產業結構不合理，輕工產品平均利潤只有5%左右，外部環境一變化，利潤空間即被侵吞。
3.從國際環境來講：國際金融危機、經濟低迷，造成外貿訂單直線下降，平均外貿訂單約減少30%；外商違約現象嚴重，爽約率10%左右；外商“逃賬”、“賴賬”現象嚴重，很多企業貨款無法收回，約200億元貨款被拖欠；國際貿易爭端增加，外商轉嫁危機。像俄羅斯以“灰色清關”為名，扣押了溫州10多億美元的溫州貨，造成約70多億元人民幣損失。
4.從企業內部來講：部分企業沒有核心產品；部分企業盲目多種經營，盲目擴大規模；部分企業經營不善；部分企業融資套現進入資本市場和房地產市場，造成資金鏈斷裂，企業主出走，形成借貸風波。
二、溫州市金融綜合改革試驗區的直接動因與改革試驗的內容意義
從金融與經濟的關系來看，金融是經濟的血液，是經濟的核心。較長時間來，我國不同所有制企業在國民經濟中的地位同銀行信貸嚴重不對稱：國有企業30多年來對國民經濟增長貢獻率不足40%，卻獲得占全國貸款總量70%以上的貸款資源；而占國民經濟發展貢獻率62%的民營經濟，拿不到20%的貸款資源，相當數量的民營企業的發展資金來自民間借貸。
民間借貸自古就有，這是最傳統的借貸方式，高利貸的存在是因為有資金需求的土壤。債權人在利用債務人資金的匱乏，獲取暴利的同時也滿足了債務人的資金需要。長期以來民間借貸都是暗箱操作，得不到法律保護，容易產生借貸風波，影響社會安定。實踐表明，把民間借貸從“地下”引到“地上”來，實施“陽光化”、“規范化”操作管理，有利于對民間借貸的引導，有利于民營企業破解“融資難”的問題，有利于民營企業轉變經濟發展方式。
溫州市民營經濟發達，民間資本豐厚，民間金融活躍。2011年10月，總理來溫州調研，浙江省委、省政府，溫州市委、市政府向國務院提出在溫州設立金融綜合改革試驗區的要求，準備把民間金融引入監管軌道，降低風險，引導幾千億民間資本扶持實體經濟，實現民間金融“陽光化”、“規范化”。2012年3月28日國務院常務會議批準了“試驗區總體方案”，提出溫州金融綜合改革12項主要任務。
1.規范發展民間融資。制定規范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監測體系。
2.加快發展新型金融組織。鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發起設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。
3.發展專業資產管理機構。引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構。
4.研究開展個人境外投資試點，探索建立規范便捷的直接投資渠道。
5.深化地方金融機構改革。鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設立小企業信貸專營機構。支持金融租賃公司等非銀行金融機構開展業務。推進農村合作金融機構股份制改造。
6.創新發展面向小微企業和“三農”融資租賃企業。建立小微企業融資綜合服務中心。
7.培育發展地方資本市場。依法合規開展非上市公司股份轉讓及技術、文化等產權交易。
一、金融市場的國際化進程
過去十年來，國際金融市場突飛猛進，急速發展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場交易規模持續擴張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數額相當于所有國家外匯儲備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34%，遠遠超過全球GDP的年平均增長速度3.37%和國際貿易的年平均增長速度6.34%。
在規模持續擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快，國際外匯市場率先實現單一市場形態的運作，其顯著標志是全球外匯市場價格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發行與交易數額快速上升，整個90年代，主要工業國家的企業在國際上發行的股票增長了近6倍。1975年，主要發達國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時，國際債券市場的二級市場獲得了蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業銀行和對沖基金為代表的機構投資者，以復雜的財務管理技巧，在不同貨幣計值的不同債券之間，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，進行大量?quot;結構易"，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場規模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。
二、我國金融市場的國際化發展
在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴大，國際化進程加速。
在銀行領域，1979年起，外資銀行開始在我國設立代表處、分行、合資銀行、獨資銀行、財務公司，到今年年初，共有38個國家和地區的168家外國銀行在我國25個城市設立了252家代表處，有22個國家和地區的87家外資金融機構在我國19個城市設立了182個營業性機構，其中，有32家外資銀行獲準經營人民幣業務。到今年6月底，在華外資銀行總資產達323億美元，其中貸款208億美元。
在保險領域，到去年底，我國共有外資保險公司15家，對外開放城市由上海擴大到廣州、深圳等地。
在證券領域，1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理委員會的批準。1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票籌集資金，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票籌集資金，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。
在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國金融市場國際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準備與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。
根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個方面：
在銀行領域，我國將在市場準入和國民待遇等方面對外資銀行進一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業和居民開辦外匯業務和人民幣業務。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業務。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業務，中外合資的銀行將可獲準經營，外國獨資銀行將在5年內獲準經營，外資銀行在二年內將獲準經營人民幣業務，在5年內經營金融零售業務。
在保險業領域，加入WTO后，人壽保險公司中外資持股比例可高達50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險公司和再保險公司將獲準在合資保險公司中持有51％的股份，并可在二年內成立全資的分支機構。
在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。
顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。
這種全面的國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國金融市場，國內資本則可以參與國外有關金融市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內金融市場籌融資，國內機構則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國金融市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際金融市場經營及相關活動的資格和權力。
四、金融市場國際化的利益
金融市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。
海外金融資本的進入，尤其是外國金融機構和其他投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、
五、金融市場國際化的風險表現
金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風險，因此，加入WTO后，我國金融風險可能有如下表現：
1.市場規模擴大加速甚至失控的風險。
與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。
此外，由于國內金融市場的發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場波動性上升的風險
對于規模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。
由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換、以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。
3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經濟基礎的風險。
外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。
從國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性來看，近年來，主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%，美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%，美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。
這種溢出的影響表現為兩個方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。
從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從92年7月到98年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。
4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現同步性，遭受"金融危機傳染"侵襲的風險。
由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機爆發后，部分亞洲國家和地區間的股票市場相關系數顯著增大，韓國和印尼股市的相關系數由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關系數由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關系數由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導致其同時崩盤。
此外，由于機構投資者在全球資本流動中發揮主導作用，而其行為特征表現出很強的"羊群效應"，其對新興市場的進入和撤出也具有"一窩蜂"的特點，從另一個角度加強了新興市場表現之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現為危機傳染的"多米諾骨牌"效應或"龍舌蘭酒"效應。
5.銀行體系脆弱性上升的風險
在金融自由化和金融現代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產負債規?？焖贁U張，尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負債形式流入的資金絕大多數投資于國內市場，導致銀行體系外幣凈負債上升。特別是當銀行的資產負債結構不合理時，大規模資本流入使銀行的流動性出現大幅度擺動，銀行貸款膨脹和收縮時期交替出現，引起影響全局的風險，甚至導致金融危機的爆發。
由于負債和流動性的快速上升領先于經濟規模的增長，特定的經濟發展階段和有限的經濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業有限，銀行的新增貸款往往集中于少數行業，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發放給建筑和不動產的份額從1980年的8%增長到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動產交易。
此外，由于大多數信用等級比較高的企業可以通過在國際市場直接發行股票和債券獲得資金，國內銀行只能向次級層次風險較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業和借款個人的利潤和信用等級要求相應下調。在外資持續流入、經濟保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經濟形勢突然逆轉及外資無以為繼時，這種循環將被迫中斷，一些行業出現周期性逆轉，銀行產生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產價值的上升顯著相關，即使商業銀行對房地產貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產價格下降，仍然使銀行資產負債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對外凈負債，面臨著很大的匯率風險，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對外資流入實行的沖銷性市場干預政策，往往導致市場利率的突然上升，從而加大商業銀行面臨的利率風險。而在中央銀行為了維持某一個匯率水平對外匯市場進行干預的情況下，短期利率可能上升到一個非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩定。因此，貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。
在金融市場開放導致銀行體系穩定性下降的過程中，銀行道德風險問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機的成因分析中，克魯格曼教授認為，東南亞國家的金融機構存在嚴重的道德風險問題，導致了泡沫經濟的產生，而泡沫經濟的破滅則是東南亞金融危機的重要原因。
摘要：受國際金融危機、國內經濟周期和產業結構調整的多重壓力，產業轉型升級迫在眉睫。而產業問交融互動的產際關系，意蘊著化危為機。促進結構優化的出路在于科學發展，在于產業的互動融合發展。
關鍵詞：產業轉型升級；服務業；制造業：互動融合
現代經濟發展的軌跡不斷證明經濟增長總是伴隨著結構變遷，結構變遷推動著經濟增長，兩者互為因果，相互促進，貫穿于現代化發展的歷史進程中。在當前，產業轉型升級不僅有其歷史必然性，而且有其現實緊迫性。產業轉型升級是指產業由低技術、低附加值向高技術、高附加值轉化的演變趨勢，從全球價值鏈視角看產業升級，就是遵循工藝升級一產品升級一功能升級，價值鏈升級的路徑，實現由“價值鏈低端”向“價值鏈高端”的攀升。然而，產業承載空間是有限的，并且產業之間存在著交融互動的產際關系。
隨著現代分工的發展，服務業與制造業互動發展的趨勢不斷凸顯，有學者研究了服務業與制造業的互動隨著經濟發展的不同水平而變化的趨勢（見下表）。可以看出，服務在制造系統中的角色越來越重要，由管理功能逐步過渡到促進功能，戰略功能，而且涉及的專業范圍也不斷擴大，從管理低層發展到產業的戰略高層；從20世紀90年代至今，其戰略的“推進器”效果表現在信息科技、創新與設計、科技合作、國際金融中介、投融資服務等方面。并且，從服務業增加值占GDP的比重看，發達國家占60%-70%，其中美國已高達75%以上，中等收入國家占50%-60%；從服務業就業比重看，發達國家已高達70%左右，中等收入國家為50%-60%。因而，從本質上說，加快轉型升級、促進產業結構優化的出路在于產業間的互動發展，尤其是制造業與服務業這兩大產業間的互動融合發展。產業互動融合作為一種全新的產業發展模式和產業組織形式，它將產業的邊界模糊化，不同產業或同一產業內不同行業之間的相互交叉、相互滲透、相互融合，逐步形成新產業屬性或新型產業形態，推進產業的升級。這種相互依賴、相互作用、良性互動的關系，意蘊著轉型升級過程中堅持制造業與服務業互動融合發展，才是增強經濟實力和產品競爭力，獲取發展空間，保持經濟全面、協調、可持續發展的長久之策。
一、制造業和服務業互動融合發展的理論與實踐
1．基于分工交換的互動理論。服務業的發展在很大程度上是以制造業為服務對象的，而制造業整體水平和產品品質的提升，依賴于服務的附加和服務業的整合。A．佩恩指出，隨著工業化的成熟與服務經濟的發展，服務和制造已經卷入它們高度相關和補充的階段?？?Quinn)基于分工交換列出了服務和制造部門間復雜的相互作用（見圖1），說明了服務和制造部門間效益的流動。制造業與服務業的互動是各因素綜合作用的結果，是一個往復循環、不斷強化的過程。國家外經貿部2002年的課題研究表明，目前在國際分工比較發達的制造業中．產品在生產過程中停留的時問只占其全部循環過程的不足5%．而處在流通領域的時間要占95%以上。加快制造業與服務業的雙向互動融合，不僅可以提高制造業的生產效率，降低生產費用，增強企業的核心競爭力，而且可以為經濟增長開辟新的增長源。
2．價值鏈理論。宏碁創始人施振榮提出“微笑曲線”的價值鏈理論，即用一個開口向上的拋物線來描述個人計算機制造流程中各個環節的附加價值（見圖2）。
“微笑曲線”揭示了一個現象：在拋物線的左側（價值鏈上游），產品附加價值逐漸上升；在拋物線的右側（價值鏈下游），隨著品牌運作、銷售渠道的建立，附加價值逐漸上升；而作為勞動密集型的中間制造、裝配環節技術含量低，利潤空間小，成為整個價值鏈條中最不賺錢的部分。在制造業價值鏈中，25%是制造環節，而75%是研發設計與流通環節。這說明，經濟發展對服務的需求不是在商品生產體系外部展開，而是由技術進步、分工深化和管理方式變革所引起的對服務的中間需求的擴展所帶動，即在商品生產體系內部展開。這種對服務的中間需求大部分與商品的生產、流通和消費信息的搜集、處理、加工和生產有關。因此，這種需求所帶動的服務業發展必將導致工業生產組織結構變革和分工的深化，一些服務環節將隨著服務業效率的提高在專業化基礎上從工業生產體系中分離出來。
3．經驗借鑒。(1)北京以大力發展技術創新服務業，推進制造業與現代服務業融合。通過建立實施現代服務業促進主題、科技條件服務首都建設主題、北京重點產業技術競爭力提升主題行動，為現代服務業未來發展提供了強大的技術支撐。在產業重點上，一是促進汽車制造業與信息、保險、物流等現代服務業融合；二是推進電子產品制造業與軟件服務、通信服務、網絡服務、電視廣播服務等現代服務業的融合；三是促進醫藥制造業與醫藥研發、物流和醫療服務產業的融合發展；四是積極探索金融資本與產業資本相互融合的途徑。(2)上海以推進生產業功能區建設，為先進制造業升級提供支撐。為促進制造業與現代服務業的融合，上海市把發展生產業作為經濟發展的重要組成部分，重點加強了科技研發、設計創意、現代物流等生產業功能區建設。
北京與上海的經驗表明，作為產業結構的重要組成部分，服務業的興起和繁榮與制造業息息相關。首先，服務業與制造業互動融合發展能提升產業結構的轉換與升級．產業互動融合往往發生在高新技術產業與傳統產業之間，因為高新技術產業與其他產業之間具有廣泛的關聯性。高新技術產業融人傳統產業的過程就是用高新技術取代一些傳統技術的過程，這將導致高新技術產業與傳統產業之間的邊界模糊、甚至消失，引發傳統產業的分化、解體和重組，促使傳統產業迅速過渡為高新技術產業，促使較低層次的產業結構拋棄一般的演進過程，獲得跨越式發展。與此同時，在這一過程中，新的技術得到廣泛應用，新的產品被廣泛使用，新的服務被廣泛普及，從而促進新技術、新產品，新服務的不斷催生，舊技術、老產品、低層次服務不斷萎縮或消失，最終實現產業結構的優化升級。其次，服務業與制造業互動融合發展有利于整合資源，提高產業經濟效益?；尤诤嫌欣诰哂谢パa技術的企業通過合作實現資源共享，利用共同開發的平臺，降低研發成本。互動融合導致的企業內外部組織的網絡化，使得企業具備了更為快速的市場反應能力，大大降低了企業的生產成本和交易成本，使得企業能更迅速地組織生產和銷售，使得產品的規模生產變得更加容易，產品生產的柔性也得到提高，從而產生規模經濟和范圍經濟，并促進各產業部門多頭并進式發展。再次，服務業與制造業互動融合發展是擴大就業、實現城市化與工業化協調發展的必然選擇。從就業結構看，服務業就業比重為31.4%，而世界上大多數低收入和中等收入國家一般為45%，發達國家大都在70%左右。因此，以服務業為突破口，著力強化對制造業發展的配套服務功能，不僅可以有效提升城市對工業化的集聚和承載能力，更能夠在深層次上打破限制城市發展的嚴重束縛，為城市化進程開辟更大的拓展空間。
二、對溫嶺制造業與服務業互動融合發展的調查與分析
1．特征分析
一是產業融合發展的經濟基礎業已夯實。近年來，溫嶺實施“工業立市”和“三產興市”戰略，初步形成以塊狀經濟為依托，以專業化分工協作和社會化功能配套為支撐，突出延伸產業鏈、發展大企業和打造區域品牌優勢的產業集群形態。1978-2008年，全市工業增加值從3790萬元增加到231.25億元，工業增加值占國內生產總值的比重從18.62%躍升到48.59%。全市共有各類金融機構24家，物流企業221家（不包括個體經營戶，下同），信息服務企業208家，技術研發和技術服務企業102家，商務服務企業381家，會計、審計、稅務、律師、專業咨詢等中介服務機構96家。經濟平穩快速發展，GDP總量達到478.55億元，人均年收入超過4000美元，經濟總量和人均水平再上新臺階。
二是產業關聯度日益增強?！笆晃濉币詠?，溫嶺工業經濟繼續蓬勃發展，2008年，全市實現規模工業總產值635.5億元，同比增長19.6%；完成出貨值180.9億元，同比增長12.4%。目前，溫嶺產業已形成了摩托車及汽車摩托車零部件、泵與電機、鞋帽服裝、炊具及金屬制品、船舶制造、塑料制品、建筑建材、水產食品等支柱行業。小型農用水泵、不粘鍋、中小型空壓機等近10個工業制成品國內市場占有率位列第一，溫嶺正成為浙東南沿海最具區域特色的制造業基地。同時，服務業與制造業互相促進，快速發展、三次產業比例由2007年的7.6:53.7：38.7調整到2008年的7.9:52.8:39.3。2008年全市實現服務業增加值188.03億元，同比增長13.1%，比全市GDP增幅高出2.2個百分點，增幅在臺州市9個縣（市、區）中位列第二，從業人員達37809人，占全部城鎮單位從業人員的45%．增長16.1%。
三是產業互動融合的勢頭正逐漸顯現。近年來，溫嶺緊緊圍繞“三產興市”目標，積極實施一二三產業聯動發展戰略，不斷強化政策引領，加快推進項目建設，營造出良好的制造業與服務業融合發展的環境。根據溫嶺市政府課題組對行業若干制造企業的調查表明，溫嶺20%的制造業企業有外包研發服務需求；50%的制造業企業有委托第三方物流的業務；80%的制造業企業有咨詢服務方面的需求；40%的制造業企業有售后服務的需求。為此，溫嶺市政府出臺了《關于進一步加快服務業發展的若干意見》，以大物流、大旅游、大商貿、大海運、大樓宇、大會展為重點，大力發展專業市場、金融保險、現代物流、會計審計、法律服務、商務咨詢、質量認證、信息與軟件等服務業，推動生產業和生活業集聚發展，形成與制造業協同發展的聚合力。2009年第一季度實現服務業增加值48.6億元，比去年同期增長15.2%。
2．瓶頸制約
一是生產業人才不足。人才資源總量不大，從業人員的知識水平偏低，專業素質不高，高層次服務人才更是短缺。從業人員中，中高級職稱人員8230名，僅占生產業從業人員的18.25%。人才不足背后反映的是教育體系的不完善和文化環境的缺失。溫嶺市高等教育、職業技術教育對生產業人才培育的支撐作用還很薄弱。由于歷史原因，溫嶺市的文化底蘊不足，人文素養欠缺，社會處于片面追求利益、忽視文化品位的狀態。而人類的創造性勞動，需要高強度的信息流和高層次的文化環境來支撐，正是這些因素的缺乏，不僅使本地人才的成長缺乏豐厚的土壤，也使外地人才望而卻步，引不進，也留不住。
二是產業配套和服務條件欠佳。從總體看，溫嶺制造業在較大程度上沿襲了片面追求速度，高投入、高消耗、高排放、不協調、難循環、低效率的增長方式，未能形成企業價格聯盟、多層次錯位競爭的局面，企業普遍存在著產品附加值低、同質化、市場競爭力差、抗風險能力弱等通病，多年來延續的“產品雷同一低價競爭一利潤太低帶來創新動力不足一生產更多更低價的雷同產品”的惡性怪圈一直無法打破．全市省級及以上高新技術企業僅46家，規模以上工業企業技術開發經費為12億元，占產品銷售收入的1.95%。而國際企業界普遍認為研發經費占銷售額5%以上的企業才有競爭力，占2%僅能維持。溫嶺盡管消費水平較高，但現代服務業發展遠遠沒有跟上人們的需求，尤其是對服務國際化大公司來說，在生活、教育和衛生醫療配套服務等方面層次都欠高。沒有形成完整的產業鏈，企業、產業間協作配套能力差，未能形成專業化分工協作、合理有序的發展格局，產業集群程度低。
三是服務體系亟待進一步完善。經濟全球化條件下的競爭，不僅是現代制造業之間的競爭，同時更是現代服務業之問的競爭。從三次產業結構看，雖然2007年溫嶺服務業增加值占GDP比重為38.74%，但分別低于浙江省的平均水平，服務業目前仍以交通運輸、金融服務等傳統行業為主，發展層次較低。這表明溫嶺目前服務業發展的速度相對緩慢，產業結構調整優化的任務還很艱巨。主要表現在：(1)服務業特別是現代服務業的發展總體上尚未擺脫“低、小、散、弱”格局，還存在總量規模偏小、產業層次偏低、競爭力偏弱等突出問題。(2)現代服務業的發展嚴重缺乏大項目的帶動，尤其是缺少標志性的亮點工程，形不成品牌效應。(3)生產業還無法為制造業提供有效和滿意的服務，生產業所包含的大多是服務業中較高層次的行業，生產業發展的相對滯后直接影響著服務業的發展水平，也制約了制造業的轉型升級。(4)商貿設施建設不能滿足城鄉居民的消費需求，消費資金外流現象突出。
四是政策支撐、規劃引導不夠．扶持政策方面過去長期向工業傾斜，第二產業比重居高不下，服務業扶持政策效應還未充分顯現。政府引導服務業發展的功能薄弱，服務業分屬不同部門管理，在規劃和操作層面缺乏整體引導，造成服務業的功能分區不明確，服務業發展的集聚和輻射功能不強，難以形成規模效應和系統優勢。具體表現在：(1)服務業尤其是科技研發等新興產業，對從業人員的知識和能力要求較高，從業后還須不斷進行技術培訓和更新，因而人力資源成本較高。但目前的稅收政策把生產企業等同于工業企業，執行相同的企業和個人所得稅稅率，教育培訓投入又不能作為成本在稅前列支，加重了企業負擔，不利于這些企業做大做強。(2)市場準入的前置條件設置過高，加之部分行業尚未全面放開，一些由政府部門下屬事業單位脫鉤而來的中介機構往往與部門藕斷絲連，實行壟斷經營，民營資本進入困難重重，服務業發展動力明顯不足。(3)政府有關部門對發展服務業的重要性沒有形成共識，在工作上表現為各唱各的凋，缺少相互配合與支持。市財政每年用于眼務業發展的扶持資金只有2000萬元，專項用于生產業的就更少。(4)生產業融資困難，經營風險很高。這些企業大多沒有自己的土地和房產，向銀行申請貸款很難。研發、創意、軟件、信息等產業具有高風險特點，且缺乏風險投資機制加以保障和扶持，政府的科技政策和項目評估體系也不適應這些產業發展的要求。
三、實現制造業與服務業互動融合發展的路徑
1．加強產業關聯，務實互動融合的基礎。先進制造業與現代服務業都是工業發展到較高階段的產物，具有知識、信息與技術相對密集、產出附加值高、資源消耗少、環境污染少等特點。一方面，先進制造業是現代服務業發展的基礎和支撐，是服務業產出的重要需求部門，許多服務業部門的發展必須依靠制造業的發展。另一方面，服務業尤其是生產業是制造業勞動生產率得以提高的前提和基礎，沒有發達的生產業，就不可能形成具有較強競爭力的制造業部門。圍繞傳統優勢產業的優化升級，大力創建特色產業基地，組建一批產品設計、包裝設計、外觀設計等特色產業工業設計中心、產品策劃中心、金融服務中心、物流中心等專業服務平臺，以此促進傳統產業與服務業的融合。
2．培育產業集群，推進制造與服務的和諧共生。產業集群不是僅僅某個產業或領域內企業群體的簡單集合，而是涉及制造部門和科研、教育、金融、貿易、物流五大服務部門，是一個產業關聯度高的有機整體。產業集群不僅僅是資金、勞動力等生產要素在地域空間上的累積和區際間的流動，而且強調在集聚過程中知識、技術等要素的重新組合與創新，以及本地熟練勞動力市場的形成。產業集群是保證各種行為主體相互之間各種活動具有更高效率的一種有效經濟組織形式，在市場經濟條件下，產業集群是工業基地的根本特征和競爭力的重要源泉。因而在產業互動發展中，要充分認識產業集群的重要作用，實施集群化發展戰略，通過培育創新型企業，扶持中小企業發展；積極發展園區經濟，形成良好的區域發展環境；發展重點產業的上游、下游相關產業，增強配套能力，提高產業鏈的競爭力；消除生產要素自由流動的障礙，為企業和產業依據市場規則向某些區域聚集創造條件；積極引導和鼓勵同類產業集群化發展，形成規模和特色。就溫嶺而言要重點抓好汽摩行業、泵與電機、金屬制品裝備業、鞋帽服裝、船舶制造、塑料制品、水產食品、新型建材等制造業與科技服務、金融服務業和物流業等現代服務業的融合。不僅要關注制造業生產加工環節，更要把上游的研發、下游的市場營銷等納入產業集群體系，延長產業鏈。不僅要關注制造業企業在地理空間上的聚集，更要關注金融、保險、物流、教育培訓等服務業與制造業在地理空間上的聚集。
3．增強自主創新，破解互動融合的現實問題。為適應現代產業體系發展新形勢，應加快建立以企業為主體、市場為導向、產學研相結合的技術創新實現模式，使企業成為研究開發投入的主體。制定現代產業體系發展政策，引導和支持創新要素向企業集聚，推動制造業產業結構調整和重組，支持企業組建各種形式的戰略聯盟。鼓勵和發展專業化的科技研發、技術推廣、工業設計和節能減排服務業，促進各種形式的知識流動與技術轉移。重點扶持技術含量與附加值高、有市場潛力的龍頭企業，對品牌創立、管理與延伸服務進行戰略規劃，由傳統的接單經營轉向品牌經營，加快從生產加工環節向自主研發品牌營銷環節延伸，促進產業價值鏈攀升。
4．集聚產業人才，克服互動融合的瓶頸制約。實現先進制造業與現代服務業的互動融合發展，關鍵在于擁有一大批專業性強的高素質技術人才和創新意識強的企業家?，F代科技發展日新月異，誰創造出新的滿足社會需求的知識產品，誰就占有競爭的優勢。隨著企業的飛速發展，對專業人才的需求非常迫切，人力資源開發是企業健康發展的保證。通過科技人才和經營人才的創造性工作，能形成一大批新技術、新產品和新服務。當前溫嶺的發展，與來自全國及全球優秀人才的集聚分不開，在今后的產業融合中，培育具有國際經營管理水平的群體，以及百萬技術熟練工人，特別是熟悉世貿規則、通曉國際慣例、擅長國際交往的金融、保險、貿易、中介等專業人才，迫切需要更廣泛地聚集一批領軍人才，統領產業融合進程。
5．優化研發投入，構建互動融合的信息平臺。先進制造業與現代服務業的融合發展，是建立在信息化平臺上的。傳統制造業需要進行信息化改造，先進制造業更是集中體現為信息科學技術的運用。隨著經濟全球化和市場一體化，信息技術應用的深度和廣度將不斷延伸，融合的范圍也會越來越大。現代服務業中的金融、保險、物流、營銷等需要通過現代信息科學、網絡技術，將不同的經濟主體、活動過程聯結在一起，并且這種信息技術的應用本身就是服務過程。因此，加強信息技術基礎設施的建設，是融合的物質基礎和載體。為此，要加強信息網絡建設，搭建公共信息平臺，加強區域信息合作，實現信息資源共享，從而為先進制造業與現代服務業互動融合發展打下信息基礎。
6．轉變政府職能，改善互動融合的機制環境。產業互動融合使得原有產業的產業鏈與價值鏈發生遷移，多個產業的產業鏈與價值鏈的各環節進行重新組合，這些具體過程的發生需要一個良好、寬松的外部支持環境，發掘最大潛力的創業環境是現代服務業與先進制造業融合發展的根本動力。為順應產業融合這一趨勢，政府應制定相應的措施來促進產業融合及產業的健康發展，從政策層面為現代服務業和現代制造業的融合發展提供最大力度的支持和保護。在相關政策和資金、技術、稅收等方面，對制造企業開展現代制造服務活動并對現代制造服務企業給予一定的支持和扶助。進一步拓寬投融資渠道，對于有利于制造業升級、符合條件的企業可以通過稅收優惠放寬審貸條件、項目融資、設立現代制造服務業產業投資基金的方式，充分調動民間資本和引進外資，積極安排符合條件的企業進入資本市場融資。同時，政府要轉變職能，增強服務意識，簡化辦事程序，提高辦事效率，加強誠信建設，培育良好的信用環境和市場經濟秩序，最終為企業的創業、投資和發展提供一個良好的環境。
7．發展區域協作，拓寬互動融合的外延空間。對一個區域來說，產業的有效升級轉型一般有兩條路徑：一是沿著產業層次的不斷提升，即從傳統產業向高新技術產業、從輕工業向重化工業演進，這是眾所周知的產業升級路徑；二是沿著全球分工體系中的價值鏈提升，即從低附加值產品向高附加值產品、從低加工度向高加工度、從生產普通零部件向生產核心部件轉化的產業創新升級模式。由于區域和全球化的聯系日益增強，區域產業創新不是封閉的，而是開放的，要與其他地區和全球產業價值體系相融合，使創新要素跨區域和在全球流動。因此，要加強與世界范圍內公司的合資、合作，吸引區域公司的資金、先進技術，尤其要吸引跨國公司在本地設立研發中心、采購中心、管理中心；鼓勵有條件的企業集團到國外投資，積極參與國際區域競爭，推進產業發展融入更大區域乃至全球產業價值鏈。
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