時間：2023-05-28 09:16:41
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇公司的盈利性分析范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
【關鍵詞】先行指標；貨幣供應量；固定資產投資完成額；工業品出廠價格指數；居民消費價格指數
一、引言
上市公司的盈利狀況是眾多人關注的焦點，有效地預測上市公司盈利增速頂部拐點和底部拐點，有助于投資者獲取盈利和回避風險，也有助于企業和經濟政策制定者進行有效的決策。企業的經營業績同市場內的諸多因素息息相關，那些變動著的指標反映了諸多影響企業盈利狀況的信息。鑒于此，我們可以通過有關的經濟指標的走勢來對上市公司未來的盈利趨勢做出預測。本文借鑒國內外的一些先行指標體系，選取一部分指標，通過比較其與上市公司收入成本的走勢關系判斷其先行預測性。
二、上市公司盈利的先行指標的選擇
上市公司的盈利等于收入減去成本。本文對上市公司的收入先行指標和成本先行指標分別進行探討，綜合收入先行指標和成本先行指標構成上市公司盈利的先行指標體系。上市公司整體收入增長的先行指標與經濟先行指標相同，借鑒國內外比較典型的先行指標體系選擇M2貨幣供應量、固定資產投資完成額、新增信貸額這三個指標同上市公司收入增長走勢進行對比探究其可否作為預測上市公司收入走勢的先行指標。對于上市公司成本的先行指標體系則選取工業品出廠價格指數、居民消費價格指數、貸款基準利率這三個指標來進行研究分析。
2008年的金融風暴席卷全球，使世界經濟陷入嚴重衰退。面對來勢洶洶的金融風暴，中國政府迅速出臺了一系列刺激經濟增長的調控措施，使中國經濟成功實現V形反轉。受經濟危機的影響，自2008年起中國經濟的發展有著明顯的起伏，較大的波動有利于對相關數據的走勢進行對比分析，故本文選取2008年至2010年這三年的數據進行上市公司的盈利先行指標分析，有關數據來自東方財富網、RESSET金融研究數據庫等財經網站和金融數據庫。
三、上市公司盈利的先行指標的檢驗
（一）收入的先行指標體系
2008年9月份，美國次貸危機爆發，金融風暴迅速席卷全球。這場發源于美國的金融危機導致中國出口下滑，外需的疲軟給中國經濟的發展帶來了很大的沖擊。2008年上半年，企業的平均營業收入雖高于2007年同期，但同比增速逐期下滑。第三季度開始，上市公司平均營業收入開始走低，到了第四季度平均營業收入已經不及2007年同期。在全球需求與消費下降的市場環境下，眾多的公司經營困難，面臨資金鏈斷裂、裁員、減薪甚至瀕臨破產。其后，在政府大規模的經濟刺激計劃和產業振興規劃下，我國經濟開始回暖。2009年第一季度平均營業收入滑至低谷之后企業效益開始好轉并穩步提高。
1.貨幣供應量M2
貨幣供應量，是指一國在某一時期內為社會經濟運轉服務的貨幣存量，根據流動性大小劃分為四個層次。其中M2指廣義貨幣，其數值是社會流通貨幣總量、活期存款、定期存款以及儲蓄存款之和。貨幣供應量對經濟的影響是通過利率進而影響投資實現的。貨幣供應量減少，利息率提高，此時政府采取的是緊縮的貨幣政策，政府要回籠資金，減少在社會中流動的資金，因此，投資和社會支出會相應的縮減。
這三年來，M2貨幣供應量逐月增加，一直保持著增長的態勢。2008年的時候，M2貨幣供應量同比增速逐期下滑，于2008年年底到達一個最低值。進入2009年，M2貨幣供應量同比增速開始回升，并在2009年底達到一個峰值。之后，受貨幣供應量增長放緩和基數較大的影響，2010年M2貨幣供應量同比增速再次下跌。對比企業平均營業收入同比增速，營業收入同比增速是在2009年第一季度到達低谷，2010年初達到峰值，均晚于M2貨幣供應量一個季度。所以，M2貨幣供應量是營業收入的先行指標，提前三個月對營業收入增速走勢做出預測。
2.固定資產投資完成額
固定資產投資是指建造和購置固定資產的經濟活動，它是使社會固定資產增加，生產規模擴大，國民經濟發展和人民物質文化生活水平提高的重要手段。經濟發展的歷史表明，投資與經濟總量呈現同步增長的趨勢，換言之，投資增長與經濟總量增長有著極其密切的關系。兩者之間的關系表現為相互制約，相互促進，一方面投資對經濟增長有著強有力的推動作用，投資是拉動經濟增長的主要動力之一；而另一方面經濟增長水平又決定投資總量水平。
2008年第四季度，固定資產投資完成額增速放緩，企業平均營業收入也在這一季度大幅度下跌，低于前一年同期。而后固定資產投資完成額增速開始上升，企業平均營業收入增速下跌放緩，也開始穩步回升。等到了2010年初，固定資產投資完成額增速再次放緩，一季度之后，平均營業收入增速也出現了下跌。所以，固定資產投資完成額作為企業收入的先行指標，當其增速放緩或下跌時，可以預測企業的收入狀況也將不及前期，同比增速下跌。
3.新增信貸額
新增貸款指借款企業第一次向這家銀行貸的款。假如貸款到期了，企業正常償還了這筆貸款后，再次向銀行申請貸款，這樣也叫新增貸款。隨著經濟增長模式從勞動密集型向資本密集型轉變，資本的投入同經濟的增長之間的關系越發密切。信貸增速的回落將導致經濟增長放緩。
【關鍵詞】ZW地產；杜邦模型；盈利能力；策略建議
一、理論綜述
（一）企業盈利能力分析
1.企業盈利能力的內涵
盈利能力，也稱獲利能力，它是指企業獲取利潤的能力。盈利水平及盈利的穩定、持久性是盈利能力分析所應包括的兩方面內容。企業盈利的穩定性、持久性的分析在人們對企業盈利能力分析中往往被忽視，而只重視企業獲得利潤的多少。
2.盈利能力分析的方法
（1）盈利穩定性的分析
盈利的穩定性分析，主要是站在各種業務利潤結構的角度，通過分析各種業務利潤在利潤總額中所占比重來進行判別盈利的穩定性。
（2）盈利持久性的分析
盈利的持久性，就是指企業盈利長期變動的趨勢。通常采用兩期或數期的損益進行比較的方式以分析盈利的持久性。
（3）盈利水平分析A主要分析指標
評價企業盈利水平的指標一般為相對財務指標。總體上可按照資源投入和經營特點把這些指標分為為四大類，分別是：生產經營盈利能力分析、資產盈利能力分析、權益資金盈利能力分析以及股份公司盈利能力分析。
3.盈利能力的計量指標
計量企業盈利能力的指標有很多，在所有的財務比率中最廣為認知和廣泛使用的主要有三個指標：利潤率、資產報酬率和權益報酬率。
（二）杜邦模型
杜邦分析是將權益報酬率分解為利潤率、總資產周轉率和財務杠桿三部分進行分析的方式，此種方式也被稱為“杜邦模型”。杜邦模型表明有三類因素影響權益報酬率：運營效率，用利潤率衡量；資產使用效率，用資產周轉率來衡量；財務杠桿，用權益乘數衡量。
杜邦恒等式：權益報酬率（ROE）=凈利潤/權益總額
二、ZW地產公司盈利能力的杜邦分析
（一）ZW地產公司簡介
ZW地產是具有國家一級開發資質的大型國有房地產企業集團，中國房地產“綜合開發”“責任地產”“藍籌地產”百強企業。作為根植西安本土的領導品牌，ZW地產始終以對城市負責、對社會負責、對業主負責的國企品牌責任，致力于提升城市價值、傳承地域文化和改善人居環境。2014年以來，“五優好宅”住宅生活體系得以建立，成為ZW地產新時期下的發展目標。
（二）ZW地產盈利能力的杜邦分析
運用杜邦模型可以解釋盈利能力指標變動原因和變動趨勢，為采取措施提高盈利能力指明方向。表3-1、表3-2分別為根據ZW地產2009、2010、2011年三年的資產負債表和損益表數據編制的該公司比較資產負債表和比較損益表。下面就以杜邦模型為基礎，結合因素分析法、趨勢分析法，對ZW地產公司的盈利能力進行杜邦分析。
分析表3-1、表3-2，可計算該公司相關財務比率如下：
權益報酬率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數（本文以營業凈利率替代銷售凈利率）
2009年 0.27=0.09*2.26*1.33
2010年 0.29=0.11*2.28*1.16
2011年 0.24=0.09*2.27*1.18
該公司權益報酬率2009年為0.27，2010年上升至0.29， 2011年有所下降為0.24，這是銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數共同作用的結果。也就是生產經營業務盈利能力、資產盈利能力和財務杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現。
（三）銷售凈利率
很顯然，2011年的銷售指標均比2010年和2009年差許多，雖然2011年的營業利潤514983萬元高于2009年的469044萬元，但其成本費用控制較差，在獲取同樣銷售收入的情況下，付出的代價較為高昂。
（四）總資產周轉率
該公司的總資產周轉率、應收賬款周轉率以及存貨周轉率也會對權益報酬率產生影響。2009―2011三年的資產周轉率情況如下表3-4所示：
從表3-4可以得出：應收賬款周轉率2009年最高，2011年比2010年略有提高。2009年的應收賬款僅有33083萬元，相比2010年的114033萬元、2011年的104700萬元少得多。而總資產周轉率和存貨周轉率三年基本持平，說明三年來資產的盈利能力基本相同，對權益報酬率的影響不大。
三、基于盈利能力的ZW地產公司實施策略建議
（一）選準目標市場。彼得斯和沃特曼曾經合著了《追求卓越》一書，書中有一段話表達的意思是：盈利水平最高的企業的必定集中經營核心產品，盈利水平較高的企業是相關多元化經營，盈利水平最差的企業就是無關多元化經營了。因此，ZW地產公司實施多經營戰略時，最好選擇與其行業有關聯的行業或產品。如果能把這些行業和產品與白酒主業結合起來，參與行業組織結構和生產力布局的調整，既可以把原本流向行業外的利潤留在行業內，又可擴大企業在行業內的影響力，而且能通過主輔業配合形成的產業鏈發揮綜合優勢，提高企業的整體盈利水平。
（二）明悉目標行業，掌握核心技術，避免盲目決策。在選準目標行業以后，企業首先要對新行業諸如市場規模、發展潛力、競爭對手等重要情況了解得清清楚楚、了如指掌，或者說要有絕對把握。其次是要掌握在該領域生存、發展所需要的核心技術，這是關鍵所在。若想在新行業經營獲得成功，必須同時具備技術、資金和市場營銷等全方位優勢。最后是要對目標行業的經營預期做出具有前瞻性的長遠規劃，明確實施步驟，避免決策的盲目性。對ZW地產公司來講，可發揮其在資金方面的優勢，買斷目標行業有關產品的核心技術，掌握決勝的利器，從而為在新行業發展奠定堅實的基礎。如果不掌握核心技術，就沒有領先優勢，單單靠在資金上的所謂的優勢，即便能夠進入一些競爭激烈的行業，也只能以低水平維持，其經營業績不會取得預想的結果。
（三）打造整體優勢，實現優勢整合，獲取“1+1 >2”的效應。企業可采用兩種方式進入新行業：一是依靠內部成長，二是依賴外部成長。內部成長是指原有企業投資新建項目，隨著新項目的投入運營而進入新行業：外部成長是指原企業購并一個新企業，繼而進入新行業，并在新行業內精心運作，使所購企業不斷發展壯大。無論哪種操作方式，其目的無非是通過整體優勢的打造，獲取整合優勢，實現綜合經濟效益，達到“1+1>2"的效果。ZW地產公司若進行多元化經營，應在有限的資源內兼顧不同集團利益，通過人事安排、資源調配、文化融合等手段進行組織結構再造，樹立職工整體價值觀，以實現戰略協同，打造整體優勢。
（四）要注意控制規模，及時調整行動方案。經濟規模不是規模經濟，應盡量避免規模過大造成嚴重后果。過大的規模，就會因組織結構錯綜復雜導致管理溝通困難，以至于信息失靈、對市場反應遲鈍，企業運轉失常。遇此情況，企業應及時取措施“精兵簡政”。對所屬子公司進行清查，分門別類制定精簡、調整方案，通過采取分拆、剝離、縮小企業規模等手段，促使企業“瘦身強骨”，提高運營效率，提升企業盈利能力。再次，用合理的資本結構，充分發揮財務杠桿的盈利能力。
參考文獻：
關鍵詞：公司治理；管理層；風險行為
一、引言
亞當?斯密在《國富論》一書中指出，“作為其他人所有的資金的經營者，不要期望他會像自己所有的資金一樣獲得精心照顧”。現代企業中所有權與控制權的分離，委托環境下利益分配和風險承擔的非對稱性，管理層在面對風險和收益時會有不同的決策行為，管理層的風險行為導致Bowman悖論――跨企業風險-回報負相關在我國表現得非常明顯。管理層的風險行為，國內外文獻沒有明確的定義，我們認為是指企業的管理層做出的投資決策超出或偏離了企業自身的能力和成長機會，投資于凈現值為負的非盈利項目，從而損害企業的價值，導致公司失敗的行為。風險行為主要表現為風險規避與風險尋求，風險規避是管理層放棄能夠給企業帶來正的凈現值（NPV）的投資項目，導致企業的回報降低，風險尋求是管理層有可能會出于對自身利益的考慮而拿企業去冒險，從而使企業的風險增大。二者都給企業帶來損害和機會成本。
公司治理是一系列對公司進行管理和控制的體系，是公司用來處理不同利益相關者之間責、權、利關系的一系列制度安排。有效的公司治理能提升管理層的決策水平，矯正管理層的風險傾向，使公司經營者與所有者的目標一致，從而避免管理層風險行為的發生。本文研究公司治理的各個方面對管理層風險行為的影響，進而改進公司治理中的制度安排，加強對管理層的制衡，從而減少管理層的風險行為來保證企業成功。
二、公司治理內、外部機制對管理層風險行為的影響
（一）股權集中度對管理層風險行為的影響
股權集中度是股權集中還是分散的主要指標Jensen和Meckling將股東分為內部股東和外部股東兩類，并認為提高對企業有控制權的內部股東的股權比例能降低成本、提高企業價值。Shleifer和Vishny通過實證表明，一定的股權集中是必要的，有助于增強接管市場運行的有效性，降低管理層的成本。他們的研究表明：股權集中度對管理層風險行為具有明顯的約束作用。但另一方面，管理層對公司的經營須體現大股東的意志，管理層的風險傾向受到單個具體的大股東的思想與行為的影響。若大股東主觀上存在著尋求風險項目以此獲得超額利潤的傾向，對管理層的獎勵標準是企業規模、快速發展的，則管理層在經營中將會有更多的風險行為；若大股東追求公司穩定、長期的發展，對管理層的獎勵標準將是穩妥、安全發展，則管理層將自我約束投資決策的風險行為。由以上的分析，股權集中度對管理層風險行為的影響的正負關系尚需具體案例研究。
（二）控股股東性質和國有股份比例對管理層風險行為的影響
我國大部分上市公司都是由國有企業改制而來，控股股東性質和國有股份比例對管理層風險行為的影響較大。許小年研究發現，國有股比例與公司效益負相關。陳曉等人研究發現，在競爭性較強的行業中國有股比例較高會對公司績效產生負面影響，而在競爭性較弱的行業中該結論則不成立。余怒濤等人的研究發現，國有股比例并不是對上市公司盈余質量造成顯著影響的因素。在控股股東國有和國有股份過高的公司，由于投資主體不明確，對管理層的監管機制的動力不足，管理層的許多風險決策和風險行為收益大，成本小。由此，管理層的風險行為發生較多。因此，國有股比例高對管理層風險行為有著不良的影響，國有股比例與管理層風險行為正相關。
（三）董事會規模和結構對管理層風險行為的影響
1.董事會規模的影響。一般來說，小規模的董事會容易協調統一，運行效率高，對管理層的行為有較強的控制作用。相反，董事會規模過大，運行效率差，董事會的監控作用弱。許多研究也表明：董事會規模太大會增加問題及問題，且不利于對財務報告的監督。董事會規模越大，公司就越可能發生財務報告舞弊。董事會規模過大，不利于董事會約束管理層。但從防范風險角度來看，董事會規模增大，相關的利益關系人增多，更能全面地考察管理層的風險行為，它比小規模董事會的公司更有可能防止管理層的風險行為。因此，從控制管理層的風險行為來說，董事會的規模應適當。
2.董事會與管理層分離與合一的影響。董事長與CEO兩職分離或合一無疑會對管理層決策行為產生重大影響。有研究認為兩職合一有利于提高信息溝通的效率，使管理層在瞬息萬變的市場環境中快速決策，增強管理層應對風險的獨立性。而兩職分離有利于降低成本，因此有利于改善公司績效。我們認為，從對管理層風險行為的影響來看：兩職合一往往會使高層管理人員權力過度膨脹，嚴重削弱董事會監督作用。而實行兩職分離，更能維持管理層與董事會之間必要的制約關系，從而控制管理層的風險行為。
一、會計準則與盈余管理的關系
隨著中國股票市場的蓬勃發展，上市公司的盈余管理出現了很大的波動，有鑒于此，從2007年開始，我國政府頒布的新會計準則就已在所有上市公司全面實施，以期對上市公司盈余管理起到一定程度的抑制作用。通常意義上講，會計準則制定得太寬泛，就會給上市公司的盈余管理創造更多的空間，使其擁有更多的剩余選擇權；而會計準則制定得太詳細，則會導致會計人員在某些特殊情況下無法找到適用的處理方法。新會計準則的制定充分借鑒了國際會計準則的相關規定，具體而言，主要有資產減值準則、關聯方披露準則以及債務重組準則，這些準則對上市公司的盈余管理起到了一定的約束作用，但是在資產與負債的初始分類、后續計量以及公允價值的使用等很多方面都嚴重依賴于會計人員的職業判斷，一些上市公司的盈余管理往往會打新會計準則的“擦邊球”以達到證券分析師的預期，這使得新會計準則在運用過程中面臨著諸多的挑戰[1]。
二、新會計準則對上市公司盈余管理的限制
（一）會計政策的強制性要求得到提高
新會計準則實施之前，上市公司一旦出現虧損不可逆轉的情況，就會加大資產減值的計提力度，下一年再通過資產減值的轉回，從而實現扭虧為盈，這也是實務界通用的盈余管理手段，而新會計準則對于長期資產減值的計提是不允許轉回的，其目的是減少上市公司利用長期資產減值進行盈余管理。新會計準則合并報表范圍的確定更關注上市公司的實質性控制，這一變化對上市公司合并報表利潤產生了很大影響，明確了公司所要承擔的債務，同時也可以有效限制一些通過關聯交易進行盈余管理的行為發生。新會計準則對公允價值的使用作出了改進，明確了使用的前提和范圍，以確保公允價值不被濫用。從新會計準則對上市公司盈余管理的限制中能夠看出，會計政策的強制性要求得到提高，可選擇性有所降低。
（二）會計政策的可操作性進一步細化
針對原會計準則可操作性不強的問題，新會計準則特別制定了資產減值原則，將銷售價格改成公允價值，使得資產的可回收金額更容易被確定，同時也對如何確定資產的公允價值以及預計處置費用等問題提供了比較詳細的操作指南。原會計準則要求上市公司以單項資產為基礎計提減值準備，以確認相應的減值損失，而在實際操作中很難對單項資產的可回收金額進行確定，為此，新會計準則又引入了資產組的概念。此外，新會計準則還對創新金融業務以及套利保證等新業務的確認、計量和列表進行了統一規范，這些舉措使得會計政策的可操作性進一步細化，對上市公司盈余管理起到了一定的抑制作用[2]。
三、基于新會計準則的上市公司盈余管理的具體行為
（一）資產種類的劃分
新會計準則在對資產種類的劃分上借鑒了國際會計準則的相關規定，改變了原會計準則在細則上進行詳細規定的做法，而是按照管理當局持有意圖進行劃分，這一改變使得上市公司披露的會計信息更加接近其真實的財務狀況，但是這種劃分方法也存在著一定的弊端，如管理當局的持有意圖難以判斷，變通資產的劃分種類很容易給上市公司的盈余管理留下空間。通常，對資產種類的劃分來進行盈余管理的途徑主要包括對金融資產的劃分與對固定資產和投資性房地產的劃分。
按照新會計準則的要求，對上市公司所持有的金融資產可以劃分為持有至到期的投資、可供出售的金融資產以及交易性金融資產。持有至到期投資指的是到期日和回收金額可確定，上市公司有明確意圖且有能力持有至到期的非衍生金融資產，對這部分資產應按照實際利率和攤余成本進行后續計量，持有至到期投資在債券發生增值時，上市公司對增值部分并不能進行確認；可供出售金融資產指的是金融資產中的“補缺”賬戶，這部分資產伸縮性比較大，非常適合充當上市公司利潤的調節器，在新會計準則下，上市公司所持有的可控出售金融資產正在逐年上升；交易性金融資產指的是以投機為持有目的且具有活躍市價的金融資產，在新會計準則下，由于這部分資產每期的公允價值變動都要轉入當期損益，將直接影響到當期的凈利，對上市公司而言，并不容易對這部分資產進行風險控制。
按照新會計準則的要求，上市公司持有房地產的目的是為了獲取資本增值，那么該房地產將被視為投資性房地產，投資性房地產可選擇使用公允價值進行后續計量，很多上市公司都看到了房地產中蘊含的巨大潛在收益，因此在新會計準則實施后，一些上市公司便將自用的房地產轉換為投資性房地產，這種轉換交易行為比較常見[3]。
（二）資產減值的判斷
新會計準則大量引入公允價值，符合了目前上市公司投資決策相關的報表導向，但是并沒有將對流動性資產計提減值損失的規范獨立出來，當找不到造成資產減值的原因時，在原計提范圍內就會將已計提的資產減值轉回，這就為上市公司的盈余管理留下了空間。為了防止上市公司進行盈余管理，新會計準則下，資產減值損失一旦確認，在之后的會計期間不得轉回，但這種規定并沒有考慮到固定資產和流動資產的區別，固定資產在一定年限內需要對資產的賬面價值進行計提累計折舊，某些上市公司在利潤較高的年度會對固定資產計提大量的資產減值，使當期利潤得以降低，同樣也達到了平滑利潤的目的。
（三）特殊交易的處理
為了對關聯交易進行限制，新會計準則對關聯方關系的認定、關聯交易披露的范圍、內容都進行了詳細的規范，但是這些規范在實際運用中反而增加了上市公司進行會計操作的可能性。關聯交易非關聯化已經成為上市公司處理關聯交易的一個趨勢，借助中間企業對關聯交易進行過渡，就可以達到規避會計準則的目的，關聯交易非關聯化主要體現在債務重組和非貨幣性資產交換兩個方面，債務重組能夠使原債務人獲取重組利得，按照新會計準則，這部分所得將被計入營業外收入，如果原債權人發生重組損失，則被計入營業外支出；非貨幣性資產交換就是以物易物，基于市場需求的非貨幣性資產交換能夠降低上市公司的交易費用，實現資源的合理配置，但是在實際操作中與資產重組類此，非貨幣性資產交換也難以擺脫關聯交易的怪圈，按照新會計準則的規定，非貨幣性資產交換并不需要付出實際的現金流，賬面調整的欺騙性更強。
[關鍵詞] 配股政策 盈余管理 變現能力 營業利潤
一、文獻回顧
中國學者主要使用了三類財務指標識別上市公司的盈余管理行為。（1）資產減值準備類指標：李增泉（2003）對1999年我國上市公司計提資產減值的研究表明當上市公司被強制要求執行“四項減值”時，具有扭虧動機、配股動機和臨界動機的上市公司一般會少提，而具有虧損動機、控股股東發生變更的公司和具有利潤平滑動機的公司一般會選擇多提。（2）線下項目類指標：原紅旗（2004）不僅觀察到了盈余管理現象而且通過實證分析找到了上市公司利用非經常性損益作為盈余管理的主要手段操縱凈利潤的證據。
二、本文研究思路
1.研究思路
證監會2001年的政策嚴格了ROE的計算標準，上市公司必須在最近3個會計年度其“凈利潤/加權平均凈資產”收益率和“扣除非經常性損益后的凈利潤/加權平均凈資產”收益率均要達到平均不低于6%的標準才可配股，后一個指標相對于前一個指標由于縮小了利潤的操縱空間而門檻更高，所以成為上市公司重點關注的指標。因此，筆者側重于研究配股公司針對“扣除非經常性損益后的凈利潤/加權平均凈資產”收益率指標的操縱行為，而該指標中的扣除非經常性損益后的凈利潤＝營業利潤（稅后）＋除營業利潤以外的經常性收益（稅后），其中除營業利潤以外的經常性收益（稅后）由于缺乏持續性和可比性成為最易被企業操縱的部分。
2.研究方法
筆者選用“稅后非營業利潤的經常性收益率”指標來觀察配股區間公司是否通過調增或調減“除營業利潤以外的經常性損益”來實現對“扣除非經常性損益后的凈利潤／本期加權平均凈資產”指標的操控。為了區分管理層調增和調減“扣除非經常性損益后的凈利潤”的行為，筆者把配股區間公司同樣分為調增動機組和調減動機組。當營業利潤（稅后）/本期加權平均凈資產
3.樣本選擇和數據來源
筆者選取了2001年～2005年深滬市的配股區間（R0E:6%～7%)上市公司作為具有配股動機的公司即研究樣本組，而以在前兩個年度已經配股的公司作為對照組代表完全沒有配股動機的公司，通過使用“稅后除營業利潤以外的經常性收益率”指標對配股區間公司盈余管理的行為和程度進行衡量和檢驗。
三、統計結果分析
1.對企業操控稅后非營業利潤的經常性損益的描述性統計結果及其分析
筆者對2001年～2005年配股區間公司的稅后除營業利潤以外的經常性損益／本期加權平均凈資產指標作了研究，見表2至表6。其中配股組（調減動機）代表當年R0E在6%～7%之間且稅后營業利潤收益率>6%的公司，標準對照組1代表前兩年已經配股且稅后營業利潤收益率>6%的公司；配股組（調增動機）代表當年R0E在6%～7%之間且稅后營業利潤收益率
*10%水平顯著；**5%水平顯著；***1%水平顯著
從2001年～2005年的變化趨勢來看，配股區間公司的確存在盈余管理行為，但從總體上來看，由于2001年的監管政策相對寬松以及配股區間公司盈利能力在穩步提高，所以配股區間里進行盈余管理的公司數和其盈余管理程度都在逐年降低。
參考文獻:
[1]Kevin C.W.Chen & Hongqi Yuan, 2004 “Earning management and capital resource allocation: evidence from China’s accounting-based regulation of rights issues.”，The Accounting Review 3:645～665
[2]Wahlen, J.M., 1994. The nature of information in commercial bank loan loss disclosures. The Accounting Review 69 July, pp. 455～478
[3]李增泉:《會計盈余的穩健性發現與啟示》，《會計研究》,2003年第2期
關鍵詞：商業銀行；公司治理結構；面板數據
中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A
文章編號：1005-913X（2016）09-0087-03
一、引言
在我國“一帶一路”、加強“三農”等政策的引領下，銀行業抓住改革機遇，大力創新、加快資金周轉速度、削減融資服務費等推進了自身發展。但2015年商業銀行在經濟周期性轉換、互聯網經濟深化以及金融脫媒化等情勢下，釋放了不良貸款率的上升、利潤增長放緩等不利效益。鑒于此，本文從區域視角出發，以鹽城市上市商業銀行為研究對象，采用面板數據回歸的方法對公司治理結構與經營效率的相關性進行分析，立足鹽城市的發展特定模式，分析發展現狀的原因，提出相應的對策措施，以便更好地促進鹽城上市商業銀行改革與發展。
二、銀行公司治理結構與經營效率的相關性分析
（一）指標選取與研究假設
在公司治理結構中影響上市商業銀行效率的因素有很多，本文根據對已有文獻的總結和結合鹽城上市商業銀行發展的實際，選取了凈利潤、獨立董事比重、第一大股東股份比重、第一大股東股份比重的平方和稅后經營凈利潤現金率作為公司治理結構的衡量指標，結合經營效率分析的基礎上探究鹽城上市商業銀行公司治理結構與經營效率的相關性，在進行實證分析之前，本文提出如下研究假設。
假設1：凈利潤與鹽城上市商業銀行的經營效率正相關。
凈利潤是衡量商業銀行經營能力的關鍵指標，也是銀行之間橫向比較的重要參照，更是銀行效率與公司治理結構的物化成果。伴隨著銀行業的飛速發展及與國際社會的逐步接軌，銀行業已由單獨追求規模的擴大逐步轉向尋求凈利潤的穩步上升，這種轉變在淡化銀行業以大求強觀念的同時，讓凈利潤與銀行效率真正地聯系起來，同時也讓理論界對二者相關性的研究產生了濃厚的興趣。銀行作為上市公司的一部分，凈利潤與經營效率是否也存在著正相關，這正是本文想要探求的一個結果。
假設2：獨立董事的比例與鹽城上市商業銀行的經營效率正相關。
在公司治理結構中設立獨立董事，可以充分發揮其獨立于控制股東之外，對公司治理進行有效監督的作用，獨立董事比例設置比例較小時，難以真正發揮其監督職能，此時的獨立董事往往是形同虛設，因此只有把獨立董事的比例控制在合理的范圍內，才有可能讓其科學地行使其職能，最終逐步推動商業銀行效率的提高。本文在此理論的基礎上，選取上市商業銀行的財務數據進行回歸分析，希望可以從實證角度對獨立董事與江蘇上市商業銀行之間的相關性進行檢驗。
假設3：第一大股東持股比例與鹽城上市商業銀行的經營效率負相關。
第一大股東持股比例是公司治理結構中的重要因素，當第一大股東持股比例較少時，難以形成對第一大股東的有效激勵，也會使得第一大股東不能恰如其分地融入公司治理；當第一大股東持股比例過高時，容易導致一股獨大的局面，這樣也會使得公司的治理效率大打折扣，所以科學地調控第一大股東持股比例，對上市商業銀行改善公司治理結構與提高經營效率大有裨益。在此基礎上，結合鹽城上市商業銀行的發展實際，最終選定第一大股東的持股比例作為一個指標來研究其與經營效率的相關性。
（二）數據來源和模型構建
為了分析治理水平對鹽城上市商業銀行效率的影響，本文需要對公司治理的相關要素的比例值和銀行效率開展回歸研究。本文所使用的面板數據，來自于鹽城金融年鑒與鹽城統計局的網站，采取線性回歸的方式對公司治理結構與經營效率的相關性進行分析。具體的相關性分析模型如下：
yt=β1JLR+β2DLDS+β3DYDG
上式中各個變量的具體含義如下：
yt―一由DEA模型測算出的鹽城的上市商業銀行的效率值，其中t取值為1、2，y1表示上市商業銀行的技術效率值，y2表示上市商業銀行的規模效率值；
JLR――鹽城上市商業銀行各年的凈利潤；
DLDS――鹽城上市商業銀行各年的獨立董事的比例值；
DYDG――城上市商業銀行各年第一大股東的持股比例值。
在實際的銀行業務中，商業銀行的公司治理的各要素之間存在著一定的多重共線性問題，其轉化為線性的過程較為復雜，因而本文假設選定的公司治理的各要素之間不存在多重共線性，在此基礎上采用Eviews軟件對鹽城上市商業銀行公司治理結構與經營效率的相關性進行研究研究。
（三）實證檢驗與分析
根據Hausman檢驗結果，本文基于2012～2015年的相關數據采用固定效應模型對鹽城上市商業銀行公司治理結構與經營效率的相關性進行回歸分析，分析結果表1所示。
由表1分析可知：
公司的治理結構各個要素與鹽城市上市商業銀行的技術效率及規模效率大部分都呈正相關的關系。因此，可以看出優化鹽城市上市商業銀行的企業管理布局對提高銀行本身效率會有很大的幫助。
從公司治理結構的各項指標與銀行經營效率的相關性來看。
1.凈利潤與鹽城市上市商業銀行的技術效率及規模效率幾乎是正相關的。這與上述假設1相符，同樣也說明了改進技術或者擴大規模，在理論上會提升上市商業銀行凈利潤，但是結合鹽城市上市商業銀行的發展實際來看，改進技術或者擴大規模與凈利潤的上升并一定存在必然的因果關系，關鍵在于，改進技術或者擴大規模是否能適應鹽城市上市商業銀行發展的狀況和自身的企業文化，是否能夠讓改進技術或者擴大規模被鹽城市上市商業銀行真正的合理利用，所以只有科學的運用技術和適宜的控制規模，才會真正逐步提升凈利潤，才能最終增強鹽城市上市商業銀行競爭實力。
2.獨立董事的比例與鹽城市上市商業銀行的技術效率及規模效率大都是正相關的，這和上述假設2一致，同樣表明增加單獨董事人員數量，合理分配單獨董事在董事會中的比重，有利于增強鹽城市上市商業銀行運營效果。因此在現實生活中，要不斷利用單獨董事的獨特地位增加對上市商業銀行的項目操作和威脅管控的監督程度，慢慢促進上市商業銀行的各種事項更具備合理性、體制性、公開性，從而使得鹽城市上市商業銀行經營效果大幅提升。一
3.第一大股東的股票占有比重和鹽城市上市商業銀行的技術效率存在負相關、和規模效率成正相關。這和假設3既有相同結論又有不同的結論。綜合鹽城市上市商業銀行進步的現實而言，這種關聯性試驗的結論帶來了相當程度的實際影響，也表明了鹽城市上市商業銀行運營時要合理地掌控第一大股東的持股比例，既要對第一大股東創建有效的激勵機制，又要盡力避免一股獨大現象的出現。具體來說，一個角度是在采用優秀的科技時要科學地避免第一大股東股份占有比重的消極作用，使用合適的途徑使用科技，讓科技充分的展現它原本的作用；另一個角度而言在自己不斷增強實力的同時，還要全面地應用第一大股東股份占有比重提高能形成的正面影響，進而完成較好的效果，在規模增加的時候還要確保效率的不斷增加。
三、提升商業銀行經營效率的對策建議
（一）優化股權結構，加強各方面的制衡
以充分利用鹽城市自身的發展優勢，吸納成績較好的大規模公司參股商業銀行，能夠以產權為橋梁，完成銀企合作，改良銀企聯系；吸引民營資產不但可以完成個人資產社會化，還對產權的松散和產權邊界的明了有積極作用，進而加強所有權的限制力；吸納國外戰略投資人，從一個角度而言能夠加強商業銀行的利潤關聯體，繼而增強銀行自身管理的效率和運營管理的公開性，另一個角度也能夠吸納優秀的管理成果和科技，更好的建立國際品牌；員工持有所有權可以維護員工人力資產的專門性能力，并促進員工在企業管理中擁有相符的權力，同時職工持股是平衡股東和職工利益的有效約束機制。以上幾種方式相互促進，相互協調，共同推動銀行效率的提高。
（二）不斷完善董事會與監事會的結構，加強各自職能
結合鹽城市商業銀行的發展現狀，完善銀行董事會系統，賦予董事會更高的獨立性，讓他們充分發揮出制定決策的作用并制定有效的激勵措施與約束辦法，以此來鼓勵與約束獨立董事。監事會要在工作中充分利用自己的權力，在監督上市商業銀行的過程中，要充分發揮出主導作用，增強自身的知識與能力，同時逐步建立起財務監督與風險規避為主導的監管方式。
【關鍵詞】 會計準則； 上市公司； 盈余管理
一、盈余管理的定義
對盈余管理的定義，不管是在西方國家還是在我國，都還沒有一致的定義。本文對盈余管理的觀點是：盈余管理是一種在不違反法律、法規及會計準則的前提下，企業管理當局利用會計（會計政策變更等）或非會計手段（安排交易），利用會計準則、會計制度的漏洞或未涉及的領域（因為會計準則具有滯后性）以及會計原則的可選擇性，憑借一定的職業判斷，有目的地選擇更有利于企業的會計處理方法，對財務報告中有關盈余信息披露或輔助信息進行管理、最終導致財務報告沒有公允地反映出企業的經營業績和財務狀況的行為。其目的是誤導其他會計信息使用者對企業經營業績的理解，影響那些基于會計數據的契約，最終實現自身利益最大化或企業市場價值最大化。
二、我國上市公司盈余管理的動機和主要手段
（一）上市公司盈余管理的動機
在我國資本市場上，誘發上市公司過度盈余管理的主要動機是：應付證券監管機構的監管政策，為了證券的公開發行及提高發行價格，后續再融資動機；防虧及保牌動機；炒作股票、提升公司形象動機；管理人員追求高額報酬動機。
在我國，企業上市的資格是一個稀缺資源，需求遠遠大于供給，只有少數企業能夠得到發行股票的資格。股票上市的定價是和企業每股收益相掛鉤的，也就是說企業的每股收益越高，股票的定價也就越高，也可以籌集到更多的資金。這就促使企業為了能夠上市并達到一個較高的發行價格產生對盈余進行管理的強烈動機。當公司上市后，為了維持上市資格，在連續的三年中，只要有一年不是虧損的，即可保住上市公司的“殼”資源，盈余管理的空間比較大。稅收動機也是企業進行盈余管理的一個特殊的動機，尤其是我國稅收優惠政策比較多的情形下，管理當局為達到避稅的目的，更有進行盈余管理的動機。現在已有許多上市公司為高級管理人員提供高額獎金或認股權證，以激勵其努力工作，創造業績，實現公司目標，而用來反映經營業績的會計盈余信息對他們來說是非常重要的。有的管理當局為貪圖巨額報酬,并為保住職位或升遷，則希望通過管理而使公司的盈利能達到預定目標。另外，隱性報酬與公司業績呈正相關，而評價高管人員業績的重要依據是會計盈余，故在隱性報酬的驅動下，上市公司管理當局也有進行盈余管理的動機。
（二）上市公司盈余管理的主要手段
1.利用關聯交易進行盈余管理。我國上市公司大部分是由國有企業改制而來，國企將其優質資產剝離出來，包裝上市，原企業改造成母公司集團。許多上市公司的關聯方交易采取了協議定價的原則，定價的高低完全取決于上市公司的需要，使得利潤在母公司與上市公司之間轉移。利用關聯交易進行盈余管理，其實質是通過合法不合理的方式達到盈余管理的目的，將關聯交易產生的利潤向上市公司轉移，而虧損則轉出上市公司。其主要方法有關聯購銷，費用負擔轉移，租賃經營，資產轉讓，托管經營等。
2.利用會計政策和會計估計的變更進行盈余管理。會計準則提供了企業在一定范圍內選擇會計政策和估計的權利以便能夠更好地反映企業財務狀況和經營成果，但變更的影響要在會計報表附注中說明。因此有部分公司巧妙的運用了會計準則和制度的靈活性，通過會計政策和估計變更達到管理盈余的目的。
3.利用合并會計報表范圍的變動。上市公司通過年度之間收購或出售等手段，增加新的子公司或減少原有的子公司，從而改變合并會計報表年報編報的合并范圍，操縱公司當年或以后年度的合并利潤表，為實現盈余管理大開方便之門。一些虧損的或盈利能力差的上市公司往往通過持股比例變化的手法，來改變合并報表的范圍從而操縱盈余。通常的做法是在原合并范圍的基礎上減少一些虧損的或盈利能力差的子公司，或者增加一些盈利能力好的子公司，從而提升合并利潤。
4.利用長期投資核算方法的變更。《企業會計準則》規定：當投資企業占被投資企業權益的20%以上并對被投資企業有重大影響時，應采用權益法核算長期股權投資，否則只能采用成本法核算。按照成本法核算和按照和權益法核算的投資收益存在很大差異，有些上市公司出于調節利潤的需要，利用對“重大影響”原則性規定上的模糊性，在變更股權投資核算方法上做文章。
5.利用非經常性損益進行盈余管理。界定ST上市公司是否退市時，僅著眼于其是否盈利，而不考慮非經常性損益的影響，因此，作為企業利潤總額的組成部分，非經常性損益由于其本身的特殊性質，往往成為企業管理者進行盈余管理的手段。在扭虧公司、微利公司中普遍利用非經常性損益調節利潤，這一現象也早就被一些實證研究所證明。
6.利用收入、費用的確認進行盈余管理。我國會計采用權責發生制為基礎進行會計核算，因此企業可以通過收入費用的確認來進行盈余管理。當企業當年效益很好時，為了對以后年度的利潤有個確定的保證或者預期利潤會下降，企業會采取遞延確認收入，當以后期間才確認。這樣可以平滑公司的利潤，給市場一個穩定的趨勢，可能讓投資者認為企業發展良好，高估本期收益。相反的，企業業績下降時，達不到相關政策的既定水平，因此可能會采取提前確認收入，以滿足當期利益需求。與此相對應的就是費用的推遲確認和提前確認。
7.利用資產重組進行盈余管理。資產重組最初的目的是使企業優化資產結構、完成產業調整、實現戰略轉移等目的而實施的資產置換或股權轉讓等行為。資產重組具有使上市公司一夜之間扭虧為盈的神奇功效，主要原因在于：一是利用時間差，如在會計年度即將結束前進行重大資產買賣或股權置換重組，確認暴利；二是不等價交換，即借助關聯交易，在上市公司和非上市公司之間進行“以垃圾換黃金”的利潤轉移。
8.改變應計項目的確認時間和確認金額。權責發生制的會計原則賦予了會計人員在一定程度上主觀界定應收、應付、待攤項目確認時間和金額的權利。在應計制下，預計一些損失或多攤銷一些費用往往被認為是謹慎原則的結果，并不會引起外部信息使用者的注意。有些公司利用待攤項目達到隱瞞費用、虛增利潤的目的。
三、現行會計準則與盈余管理
（一）會計準則與盈余管理的關系
會計準則從產生開始就肩負起了抑制盈余管理的使命。但是，由于它本身固有的特點，會計準則并不能將盈余管理完全抑制住。
會計準則是規范指導會計實務的。在一般情況下，會計實踐的發展和新經濟行為的出現都要快于會計準則的制定，在準則制定滯后的這個期間，企業可以有很長的自我判斷和認定階段來進行盈余管理。作為會計確認、計量的基礎，準則規定的是權責發生制，因此在會計處理方法上就會產生預提、待攤、遞延和分配等，將各個期間的收入與費用、收益與損失相配比。這樣做的目的是更加準確地計量損益，真實反映企業的經營狀況，但是在確認和計量的過程中，就需要會計人員的自我判定、認定，在這個判斷認定過程中，也就為盈余管理提供了空間。
會計準則是規范財務會計信息披露的，投資者及其他利益相關者要對一個企業進行評估，對會計信息的需求是必不可少的，會計信息很可能左右投資者的決策，使資本流向不同的地方。因此會計準則是各個經濟利益相關方和準則制定者之間共同作用的結果，是利益各方的一個折中，因此在處理事務中，既有限制死的，但是同時也給各個企業有自我選擇的機會，畢竟各個企業所處的行業，面臨的環境條件不同，準則制定者不可能將所有面臨的情況一一想到，也不可能將所有情況全部用準則規范。因此企業有根據自身所處的環境，在一個既定的大規則下，為了更好的反應企業的經濟狀況和經營成果，可以選擇不同的處理方法。由于企業擁有這個選擇權，因此就給盈余管理提供了操作的可能性。
盈余管理是在不違反法律、法規及會計原則的前提下，通過利用會計準則和會計制度的漏洞或者可選擇性以達到目的。因此會計準則天生為盈余管理創造了條件和方法，但是盈余管理和反作用也促進了會計準則的制訂和完善。盈余管理的大量出現，導致資本配置不合理，產生不良的經濟后果，使投資者對市場喪失信心，促使準則的制訂者會重新考慮準則的制訂和修改，重新達到一個均衡的水平。
可見，會計準則和盈余管理其實是相互作用的。現行會計準則對于會計中的計量，確認，披露和對會計人員的職業判斷產生了巨大的改變，對盈余管理手段也會產生變化。既有抑制的一面，同時也會產生新的方法，因為盈余管理不可能完全消除。
（二）現行會計準則對盈余管理的抑制作用
現行會計準則主要是在會計估計和會計政策的選擇項目上壓縮了企業的選擇空間范圍，如在合并報表、資產減值、存貨發出計價等方面的規定更加嚴格，從而規范和控制了企業對利潤的人為操縱、粉飾經營業績等行為，有利于提高會計信息質量。本文將從會計的確認，計量，披露和對會計人員的職業判斷等方面討論現行會計準則對盈余管理的抑制作用。
1.在會計的確認方面，以往，虧損企業可以通過控股合并以達到扭虧為盈的局面，在現行會計準則中，明確規定同一控制下的企業合并按照賬面價值計量，不再按照公允價值進行調整，也不形成商譽，合并對價與合并中取得的凈資產份額的差額調整權益項目；在編制合并利潤表時，被合并方在合并以前實現的凈利潤在利潤表中單列一項反映。
2.在會計計量方面，如在存貨發出計價的方法中，取消了后進先出法，使上市公司的存貨流轉得以客觀的歷史成本計量。存貨發出計價方法的選擇會直接影響到當期費用的高低，進而對利潤產生明顯的影響。以往企業通過變更對存貨的計價方法就可以達到調節當期利潤水平的目的，新規定使上市公司利用存貨計價方法進行盈余管理的途徑被徹底堵死。如在資產減值準備的計提中，以往通過資產減值準備的計提和轉回來進行盈余管理，為我國一些上市公司經常使用的重要手段之一，按照新的會計準則的規定，對長期資產計提的資產減值損失不能轉回，只能在處置相關資產后，再進行會計處理；對于資產減值的情況，現行會計準則中要求進行披露以防止投資者的信息不對稱和不能清楚了解公司情況，這樣，一些上市公司利用資產減值準備的計提和轉回進行盈余管理的空間將大大縮小。
3.在會計信息披露方面，力圖減少信息不對稱而引起的誤導，幫助投資者作出正確的投資決策。對信息披露要求的加強體現在各個具體準則中。
在《企業會計準則第35號―分部報告》中，要求企業應當區分主要報告形式和次要報告形式披露分部信息，要求企業根據業務的性質，將其中的一種分部方式作為主要報告形式，另一種分部方式作為次要報告形式，不同的報告形式，所披露內容有所不同，目的是使投資者重點了解公司的情況。
在《企業會計準則第36號―關聯方披露》中，要求加大關聯交易的披露。要求以實質重于形式的原則，判斷是否為關聯方關系，而不僅是法律形式；財務報表披露應根據一方對另一方實質上的直接或間接控制、共同控制或施加重大影響關系，或根據兩方或多方實質上同受另一方控制關系確認關聯方，并且規定在合并財務報表中，必須披露企業集團成員之間的交易和分別按關聯方類別披露集團內部的關聯方關系及交易金額。總的來說，新準則不僅加大了關聯交易披露的范圍和內容，而且將以往較為概括的要求明確化和具體化，增強了關聯交易的透明度，在一定程度上限制了上市公司通過關聯方交易進行盈余管理的不當行為。
在《企業會計準則第33號―合并財務報表》中，規定凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并報表范圍，而不以股權比例作為衡量標準。合并財務報表的種類不僅包括合并資產負債表、合并利潤表和合并利潤分配表，而且還包括合并現金流量表、合并所有者權益增減變動表和附注三個部分，其中對合并現金流量表編制的規定及時有效地填補了現行實務當中的理論空白。剔除了企業通過分離手段，將經營業績不好的子公司減少持股比例，而將其從合并范圍中剔除或者是提高盈余公司的持股比例，將高盈利公司納入合并范圍最終達到增加企業利潤的目的。并且新準則也在信息披露方面進行了規定，如“本期不再納入合并范圍的原子公司，說明原子公司的名稱、注冊地、業務性質、母公司的持股比例和表決權比例，本期不再成為子公司的原因，其在處置日和上一會計期間資產負債表日資產、負債和所有者權益的金額以及本期期初至處置日的收入、費用和利潤的金額”。這些規定在一定程度上制約了上市公司通過整體出售或者減持股份的方式，將原來列在合并報表范圍的子公司排除在當年合并報表范圍外的盈余管理行為。
4.在會計人員的職業判斷方面提出了新的標準。會計信息的處理很大程度上需要會計人員的專業判斷。現行會計準則對會計人員的整體素質提出了更高的要求。比如在《企業會計準則第18號――所得稅》準則中,遞延所得稅資產可確認上限的判斷和期末遞延所得稅資產減值的判斷；《企業會計準則第6號――無形資產》準則中，無形資產攤銷方法和攤銷年限的確定；《企業會計準則第17號――借款費用》準則中，一般借款利息支出的會計處理方法的選擇等，這些都需要會計人員具有較高的專業能力和較強的業務素質。因此，新準則的實施對會計人員的專業能力和業務素質也提出了新的要求，迫使會計人員進一步加強專業知識學習，以不斷增強其業務判斷及業務處理能力；另外，還要加強會計職業道德建設，從思想上遏制利用各種手段操縱會計信息、損害投資者利益的做法，以提升會計信息的質量。
（三）現行會計準則下盈余管理的新空間
1.在會計確認方面，首先對無形資產進行了新的確認，新準則將公司內部的研發費用分為兩個階段處理：研究階段的支出于發生當期直接計入損益；開發階段的支出只要符合準則規定的條件就可予以資本化。但是一個企業的研究階段和開發階段的時點企業可以進行人為的控制，開發階段符合條件的支出是相對模糊的、不容易區分的，并且企業的研究相對披露的信息較少，外部信息需求者掌握的內容較少。這個資產的確認給了公司很大的操作空間，當企業需提高業績時，提高資本化支出；當需要降低業績時，只需增加費用化支出。上市公司可以通過研發費用是否進入無形資產成本中，來控制企業的費用，以達到盈余管理的目的。同時對于無形資產的攤銷方法、攤銷年限也具有可選擇性，并且使用壽命不確定的無形資產不予攤銷。這在相當程度上增加了上市公司利用無形資產攤銷進行盈余管理的可能空間。
其次是擴大了借款費用資本化的資產范圍和借款范圍，現行會計準則規定符合資本化條件的資產，是指需要經過相當長時間的購建或生產活動才能達到預定可使用或可銷售狀態的資產，這就意味著可以資本化的資產不僅包括固定資產，還包括需要相當長時間才可達到銷售狀態的存貨和投資性房地產等，更為寬泛的資本化條件給上市公司帶了更大的盈余管理空間。
2.在會計計量方面，首先是有條件地引入了公允價值計量屬性。新準則在投資性房地產、非同一控制下的企業合并、債務重組和非貨幣易等方面都引入了公允價值計量。公允價值計量可以較真實的反應企業當前的活動，但是我國的資本市場不夠發達，市場不夠完善，對于公允價值的確認還存在問題，因此上市公司可能不當使用公允價值，以達到盈余管理目的。
其次是固定資產仍然是上市公司進行盈余管理經常使用的一個科目。雖然現行會計準則規定企業計提的固定資產減值損失不允許轉回，但在固定資產的折舊年限、折舊方法和預計凈殘值等方面還是可以進行會計估計變更的。當固定資產的使用壽命及預計凈殘值和原先估計數有差異，應當予以調整。上市公司的固定資產價值一般較大，只要有證據證明其使用壽命和凈殘值與估計數有差異，就可以通過會計估計變更，采用未來適用法，簡單地改變當期或者以后期間的折舊費用，達到企業盈余管理的目的。
3.在會計人員的職業判斷方面，現行會計準則對會計人員的職業素質要求提高了，但同時留給職業人員判斷的空間也增加了。如對商業性質的判斷，無形資產中，研發費用的資本化支出和費用化支出的判斷，對于收入、費用等的一個相應判斷，都需要會計人員作出決定，如費用的遞延和提前確認。根據權責發生制原則規定要求當期的收入與其相關費用應相互配比，然而現實中費用的受益期很難確定，費用如何在各個會計期間分配及分配多少需要一定的主觀判斷，上市公司管理層正是利用這一點，進行盈余管理。
由上述分析可知，現行會計準則在相當程度上從會計的確認，計量，披露和職業判斷中縮小了會計政策和會計估計的選擇空間，限制了上市公司盈余管理的可能，但同時也在會計確認、計量和所需要從業人員職業判斷的另一些方面給上市公司留下了盈余管理的余地，甚至擴大了上市公司管理當局的操作空間。從另外角度來看，只要會計準則為企業留有職業判斷和估計的空間，那么盈余管理作為準則制訂者和執行者之間的動態博弈就不可避免。
四、政策建議
從以上的分析中可以看出，盈余管理是不可能消滅的，適度的盈余管理可以讓各方都得到利益，但是過度的盈余管理行為造成的后果卻是嚴重的，在我國現有的情況下，應防止過度盈余管理行為的負面影響。根據本文的研究分析，特提出以下幾點意見供參考。
一是加強會計信息的披露。從盈余管理的手段中分析，不管企業怎么進行操縱，都會在會計的確認、計量和會計人員的職業道德中進行，因此應加強這些方面的披露，并且各方利益相關者也應重點關注這些信息。
二是改革、完善我國的監管制度。由于我國上市公司的上市資格、維持資格都和會計盈余有著莫大的關系，因此企業為了這些利益，就有動機進行盈余管理。為了消除潛在的誘發公司盈余管理的政策因素，就必須繼續推進監管政策的市場化改革，對相關法規制度加以修改和完善，引入更多的評估機制，以弱化上市公司盈余管理的動機加快股票發行制度的市場化進程。
三是繼續完善會計準則，提高會計準則質量。會計準則是制約盈余管理的最為關鍵的因素，應該繼續完善會計準則，提高會計準則的質量。在現階段，完善我國會計準則的指導思想應該放在壓縮會計準則留下的自由空間，最大程度地減少公司管理層的會計估計和職業判斷；要盡量減少會計準則中的模糊性語言和概念，減少會計準則中可供選擇的會計程序和方法，以縮小會計政策選擇的空間范圍；要著重研究被利用來進行盈余管理的項目及其案例，總結出其一般規律，并借鑒國內外學者對盈余管理實證研究的成果，對已頒布的會計準則不斷進行修訂。
【參考文獻】
［1］ 顏夢宏，傅蘊英.基于收益平滑動機的盈利公司盈余管理實證研究［J］.商場現代化，2009（3）.
［2］ 耿照源，鄔咪娜，高曉麗.我國上市公司股權激勵與盈余管理的實證研究［J］.統計與決策，2009（10）.
［3］ 于李勝.盈余管理動機、信息質量與政府監管［J］.會計研究，2007（9）.
關鍵詞： 盈余管理；Jones模型旅游
1引言與綜述
盈余管理是會計學的核心問題之一，受到市場監管部門和投資者的關注，同時也受到學術界的廣泛關注。所謂盈余管理（Earnings Management）是指管理當局在會計準則和會計制度范圍內，運用會計方法或者規劃真實交易來改變財務報告，以干擾利益相關者對公司業績的判斷或者影響那些以會計報告為基礎的契約[1]，從中獲得自身利益的會計行為。目前我國旅游類上市公司經營業績不佳已成為業界的共識，然而這些公司在其不佳的經營業績中，是否存在盈余管理的行為？如果存在，盈余管理程度如何，是隱藏了收益還是夸大了利潤？對這些問題的研究能夠優化投資者對旅游行業上市公司的投資決策，能夠豐富旅游上市公司的學術研究，對于政策制定方面也有一定意義。
國內外對于盈余管理已經做了較多的研究，研究主要集中于盈余管理動機和盈余管理手段兩大方面。綜合學者們對于盈余管理動機的研究得出，盈余管理動機主要為契約動機Healy，1985；Sweeney，1994；張祥建，2006；程敏，2009；王范，2013等）、資本市場動機Frankel et al，1995；Teoh，1998；Hayn，2000；張靖，2007；馬葵，2008；黃福廣等，2010；姚瑩，2013等）和政治成本動機Moyer，1990；Key，1997；田豐等，2000；楊旭東等，2006；張曉東，2008；許云鵬，2013等）三個方面。契約動機具體包括報酬契約、債務契約及與政府制訂的契約等，資本市場動機具體包括IPO、配股、防虧保牌、節稅等，政治成本動機具體包括避免政策限制、獲取相關優惠政策等。盈余管理手段方面，國內外相關學者普遍認為主要包括會計方法和非會計方法，具體通過運用會計政策或會計估計的變更李振，2006；王婷婷，2007；楊麗麗，2009；張柳逸，2012等）、關聯交易魏明海等，2000；曹文輝，2007；高潔，2010；關月琴，2014等）和利用地方“優惠”政策陳曉等，2001；薛爽，2005；王伶等，2008；劉心，2011等）等手段來操縱收益。
長期以來，上市公司盈余管理問題一直是國內外學者關注的熱點，但是針對旅游類上市公司盈余管理的分析卻極少。鑒于旅游類上市公司盈余管理情況對政策制定、投資者決策等的重要影響，本文以A股市場上的旅游類上市公司為樣本，對其盈余管理進行量化研究，以期能夠有利于實踐應用和進一步研究。
據統計2004年度減值損失轉回金額最大的前20家上市公司中通過轉回前期資產減值損失不同程度地調整了損益，2家ST公司分別增加當年利潤32495萬元和4500萬元，占各自當年凈利潤的309%和581%，成功地摘除了ST；4家上市公司分別增加當年利潤28080萬元、6885萬元、6373萬元和5003萬元，避免當年出現虧損；6家上市公司維持或提升了公司的業績。據WIND資訊統計，2006年上市公司可轉回的固定資產減值準備和無形資產減值準備分別約為23億元和62億元。
上市公司利用資產減值準備進行盈余管理手段眾多。上市公司的盈余管理大致有以下三種行為表現。
1.避虧公司的行為表現
我國的相關證券法規對上市公司的凈資產收益率有著嚴格的規定，當上市公司最近兩個會計年度顯示的凈利潤為負值時，其公司的股票將被特別處理；當上市公司最近三個年度連續虧損時，其公司的股票將被暫停交易。因而，零值是判斷公司經營狀況的一個關鍵臨界值，上市公司的凈資產收益率小于零就面臨著被ST或PT的可能，大于零就會降低ST或PT發生的概率。這種情況下，以零閾值為管理目標的上市公司管理者一般傾向于采用增加或至少不減少收益的減值政策，即提取較低比例或轉回較高比例的資產減值準備，以減小對會計盈余的負面影響。
2.巨虧公司的行為表現
由于我國規定只有連續三年虧損才被暫停上市，對虧損的程度也沒有限制，即使發生巨虧也不受制度約束。因此，如果上市公司在未來兩年內也無法規避虧損，那么在其首次出現虧損年份或首次虧損的下一年份，存在強烈的扭虧為盈動機。上市公司為避免其股票被停止交易，往往利用會計政策、會計估計的模糊性，“一次虧個夠”，為以后“扭虧為盈”留下操縱空間。一般而言，管理層夸大虧損的常用伎倆是巨額沖銷，即在虧損的當年盡量將虧損人為地擴大，將以前年度的虧損全部處理掉，以求增加未來收益，避免連續虧損。
3.扭虧公司的行為表現
虧損上市公司要想“保牌”或“摘帽”，就一定要避免出現“連續兩年”或“連續三年”虧損。由于該類公司通常主營業務不景氣，很難在短時間內依賴主營業務扭虧為盈，如果在扭虧年度將以前巨額計提的減值準備通過巨額沖回而制造“報表利潤”，便可造成“扭虧為盈”的虛假表象以逃避市場的監管。所以對此類上市公司來說，管理層一般會在允許的范圍內極力避免繼續虧損，反映在資產減值準備政策的執行上就是提取較低比例的資產減值準備。
二、上市公司利用資產減值準備進行盈余管理的原因分析
上市公司利用資產減值準備進行盈余管理引起了市場監管部門和信息使用者的高度重視。雖然外部監督部門也通過各種方式加大了監管的力度，但效果卻不令人滿意。現從以下幾個方面加以分析。
1.減值準備計提相關的準則和制度本身的局限性是造成當前不恰當計提的重大原因
計提資產減值準備的會計政策不夠健全和完善，計提政策選擇彈性大。我國會計制度對企業計提減值準備的有關規定不夠明確，企業具體會計政策的可選擇性彈性較大，使企業進行不恰當的減值準備計提有機可乘。如在確認減值準備時，判斷資產減值所依據的條件和衡量標準的隨意性和主觀性問題；有關計量:壞賬準備的計提比例和方法由企業自行決定問題，短期投資，存貨跌價的計提方法選擇問題。我國資產減值準備的會計處理，在確認和計量的相關條件上還存在局限。較大的專業判斷范圍影響了信息的可靠性。減值準備的確認和計量很大程度上依賴于財務人員的專業判斷，然而主觀判斷不可避免影響了信息的可靠性。
2.外部審計監督難度大
資產減值審計一直都是難題。資產減值準備項目性質的特殊性。它本身就屬于容易產生錯報的會計項目，一是資產及其明細種類繁多、金額巨大；二是確定資產項目可收回金額時需要大量運用會計估計和判斷，主觀因素和不確定性因素較大；三是資產減值準備的計提、轉回、核銷等計算較為復雜，在會計處理中錯記、漏記的概率較大。四是被審計單位管理當局的行為和動機。如管理當局動機不純，蓄意利用資產減值準備操縱會計利潤，提供虛假會計信息，那么往往是經過縝密策劃和多方掩飾，注冊會計師很難通過一般測算得知或常規檢查所能發現。
3.盈余管理的收益大于成本
盈余管理的收益主要表現在：一是對于上市公司而言，由于賬面盈余，引起股價上漲，吸引更多的投資者的資金，還可以獲得配股、增發資格、避免暫停上市乃至退市，獲得低成本籌資優勢；二是對于公司管理層而言，盈余管理中的收益有高額薪金、晉升機會和在職消費等。與盈余管理的收益相比，盈余管理的成本較低，其主要取決于兩個因素：一是盈余管理被發現和公布的可能性；二是被處罰的力度。我國目前由于注冊會計師在經濟上的不獨立，加上業務水平參差不齊，審計質量良莠不齊，對于盈余管理的諸多現象難以發現，即使被發現也難以被出具非標準無保留意見而予以公布，因此盈余管理被發現的可能性相當小。另外，即使被發現對其的處罰力度也偏小，我國法律對盈余管理的處罰就是證監會的警告、沒收違法所得和罰款等方式，其罰款金額之小也無法對公司及其直接負責人起到威懾作用，這就使得上市公司的盈余管理行為越演越烈。
三、我國上市公司資產減值準備問題的解決辦法
針對上市公司在資產減值準備會計處理方面反映出來的諸多問題，筆者提出為防范上市公司利用各種手法操縱八項計提，主要措施可從以下幾方面入手：
1.準則制定部門應謹慎確定企業的職業判斷范圍，謹慎賦予企業會計政策的選擇權
由于公司治理結構、會計準則的不完善,以及會計信息市場的不完備，會計政策選擇權的存在具有一定的必然性，許多面臨“報表”壓力的企業并沒有正確運用會計制度賦予的會計選擇權，而是將其視作了利潤操縱的機會。因此，本文作者盡管并不主張簡單通過消除會計選擇權，以求得會計信息的真實可靠，但目前適當限制企業對會計政策的選擇權是完全必要的。比如在壞賬準備計提方法的選擇上,會計制度應明確規定哪些行業、哪些類型、哪些規模的上市公司應使用何種計提方法，或者優先使用哪種計提方法，禁止使用哪種計提方法，并對所選擇方法的依據進行詳細的披露和說明。此外，會計制度也應對會計估計或會計政策的變更等相關選擇權做出限制;至于資產減值準備的沖回,制度應對超過一定金額或幅度的沖回，規定由注冊會計師或資產評估師出具報告,企業根據報告來確認和計量沖回數額。
2.加強對減值準備披露的監管力度
如前所述，我們不僅要謹慎賦予企業會計政策選擇權，證券監管部門還應加大對企業會計選擇權的監管力度，和對執行情況的檢查，強制上市公司披露會計選擇對利潤的影響程度，提高上市公司信息披露的透明度。根據目前會計制度，財政部已要求所有上市公司強制披露減值準備明細表，但并不是所有公司都嚴格披露了明細表，更不用說在改變會計方法和原則時，詳細地披露其改變對利潤的影響。因此我們除了對披露要求強制化、細化，進一步完善信息披露的格式與內容外，作為上市公司監管部門的證監會，還應加強信息披露的檢查力度，對未按規定進行披露的上市公司予以嚴懲。
