時間：2023-06-05 15:43:51
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關鍵詞：數字智能時代；供應鏈金融；中小企業；金融科技；區塊鏈技術
當今，在數字智能化發展的大趨勢下，供應鏈金融的變化越來越明顯，通過利用人工智能、大數據等先進技術，商業模式發生了根本性的變化，供應鏈金融以數字驅動為基礎，成為未來發展的主流方向。與此同時，供應鏈金融在發展過程中，通過發揮數字化技術的優勢，實現信息流、物流、商流等的交融，由此來消除信息不對稱的難題，以及融資難、難融資的現象，同時實現整個產業生態圈的良性、高效發展。
1新時期供應鏈金融的發展背景
從國家統計局數據來看，截至2019年底，我國中小企業數量有36.4萬戶，而小型企業數量為32.1萬戶。全國65%以上的GDP、85%以上的就業人口都是由中小企業貢獻的。但是由于中小企業自身的特點，融資難問題一直是中小企業發展中遇到的一大難題，如何推動中小企業快速發展，要從根本上解決融資問題。同時，隨著我國供給側結構性改革的不斷深入，供給側、產業端的優化日益凸顯其重要性，而其中作為我國實體經濟主力軍的中小企業的活力及對經濟的推動作用一直沒有得到完全的釋放與激活。供應鏈金融作為新型的融資模式，是以供應鏈管理概念和供應鏈上下游企業的真實交易為發展基礎，為生產、采購、銷售等多個環節提供相應的金融服務，以滿足供應鏈上各企業的融資需求，推動供應鏈的高質量發展。相比于傳統的貸款模式，供應鏈金融能夠為中小企業提供更多幫助，對核心企業的信用狀況進行評估，以整個供應鏈上的企業為研究內容，對供應鏈上所有企業進行全面的信用審計，從而降低對中小企業的融資限制。
2傳統供應鏈金融模式存在的問題
2.1融資模式問題
供應鏈金融在很大程度上解決了中小企業的融資訴求問題，通過供應鏈上各企業間的關系，將存貨、購貨單等作為抵押物，為供應鏈上核心企業提供相應的擔保和授信，并向金融機構進行融資，由于供應鏈上企業之間的交易和合作關系，融資風險也相應減少。所以對于供應鏈上的各企業而言，形成了“1+N”的融資模式，其中，1表示供應鏈上的核心企業，N是處于供應鏈上下游的中小企業，該種融資模式能從根本上解決中小企業的融資問題，確保供應鏈上資金的穩定性，提高資金的流轉速度及效率，但對于核心企業而言，在融資過程中自身所承擔的風險較大，所以核心企業的意愿性并不強。因此，核心企業更傾向于構建自有融資平臺，為有融資需求的企業、資金方、金融機構搭建橋梁，通過自有融資平臺連接各方，從中賺取息差，不僅能夠從根本上解決中小企業的融資需求，同時核心企業也能從中獲取一定的收入。該種操作方式由于存在息差的問題，導致中小企業的融資成本仍舊居高不下，所以中小企業融資貴的問題仍然存在，并沒有解決中小企業的實際融資問題。有效管理鏈條中的信息流、資金流等，能從根本上加快供應鏈中各環節的運轉，并真實、準確地反映企業的經營情況，由此不斷呈現出物流企業作為供應鏈中核心企業的發展趨勢，物流企業在實際經營中，自身發揮著強大的優勢，物流企業掌握著處于供應鏈上各企業的物流信息，以及其業務交易情況，可通過交易信息判斷抵押物的真實價值，如采購單、存貨等信息，而圍繞物流企業這個核心所建立的供應鏈模式因此誕生，在供應鏈中，物流企業掌握著物流鏈條中的大量信息數據，所以能夠很好地把控中小企業的征信問題，由此降低供應鏈上的融資風險。通過引入物流相關數據信息，實現成本風險降低的目的，但在實際過程中，物流企業是擔保的一方，這在無形中加大了物流企業的風險，對于其能否成為核心企業的意愿也明顯減退。如果其轉為提供服務方，則對于中小企業而言，其融資面臨著成本高的問題。
2.2中小企業自身的問題
中小企業發展過程中，融資難融資貴的問題一直存在，在此問題背后，中小企業生命周期短、資金量少、經營風險高、抵押物少或者無抵押物等這些問題使得中小企業在發展中不愿意貸款，也不敢嘗試貸款或提供低額高價的金融服務。
2.3金融機構的問題
在供應鏈金融中，金融機構也存在著自身的問題，由于其為高風險行業，在交易中必須能夠掌握現金流、風險及交易信息。但在實際情況下，對于銀行機構而言，在供應鏈中對鏈上產品和相關信息的真實性的獲取有一定的難度，如果通過第三方平臺來獲取信息，其中的風險不言而喻，而中小企業給出的信息數據的可信度不高，也導致產生嚴重的信息不對稱問題。傳統模式下，供應鏈金融的問題沒有得到根本性解決，這使得金融機構在辦理供應鏈金融業務時積極性不高，金融活水難以精準滴灌到鏈條上的中小微企業。
3數字智能時代供應鏈金融的發展建議
數字智能時代背景下，科學技術迅猛發展，供應鏈中大量的信息數據被收集，通過利用先進的技術，分析這些數據信息，可以判斷企業的經營狀況及償貸能力，以確定風險程度，從而對風險進行合理定價。隨著互聯網的不斷發展，信息不對稱問題得到了很大緩解，實現了去除中間鏈條的目的，環節越少，效率越高，而由此產生的成本也有所降低。另外，隨著金融資產交易所互聯網化程度不斷加深，供應鏈金融資產的流通變得更加高效，資金的利用率得到了明顯提升，由此從根本上降低了中小企業在融資過程中的投入成本。當下，隨著金融科技的飛速發展，4.0時代已經悄然來臨，數字智能金融時代是互聯網金融發展的必然，人工智能技術的不斷發展，取代了傳統的人工處理數據的工作，人工智能技術的引入可確保數據分析的精準度，而在傳統手工操作計算中，無法判斷數據之間的關系，可以通過人工智能技術來實現，人工智能技術實現了對數據深層次的挖掘，并對供應鏈中的交易數據進行深度分析，體現中小企業的實際價值，通過對中小企業經營數據的剖析，可以對企業財務報表進行清晰注釋，提高企業報表的分析效果和編制質量。另外，在金融科技不斷自我優化成長和加速迭代的過程中，區塊鏈技術在供應鏈金融領域的應用效果顯著，在供應鏈和產業鏈上的各企業交易信息，能夠通過區塊鏈技術進行追溯和還原，使交易變得有跡可循，從而有效避免企業騙貸風險，將風險指數降到最低，同時優化整個供應鏈信用體系。區塊鏈中可信任的多中心體系，能夠很好地去除中介化，大幅增加信用指數，由此形成全新的供應鏈金融模式，真正解決中小企業融資難的問題，激發中小企業的生機和活力，對經濟的發展起到強勁推動力。具體可從以下五個方面著手：(1)構建供應鏈自身發展的物聯網體系，并使其與互聯網體系進行融合，對供應鏈上各流程環節的數據進行清晰的記錄，以便于掌握整個供應鏈情況，更有助于對企業資質進行評價，同時也為人工智能、大數據技術等的應用提供數據基礎。與此同時，從物聯網技術層面而言，其使用范圍較廣，在供應鏈倉儲管理及實際運輸方面通過利用物聯網的傳感定位技術，可實現對貨物的控制，提高交易的真實度。從人工智能技術層面而言，通過利用該技術并加載傳感器，可積極更新客戶畫像，對客戶進行精準定位，并為其匹配相應的額度。通過應用區塊鏈自身的特性，各個節點業務數據的可信度得到了最大的保障，而且信用變得可溯源，金融機構信用評估的可操作性也更強，中小企業與金融機構之間的信任關系也更為穩固，由此中小企業便可獲得相應的融資。(2)積極完善中小企業數據庫體系，數據庫體系中應包含企業的各項數據信息，為構建企業資質評價體系提供數據支撐，另外，要一并建立評價指標體系和信用體系，最大限度地避免因為信息不對稱問題而導致的風險，由此實現企業融資中降成本的目的。(3)憑借人工智能技術手段和大量的數據，構建供應鏈上各企業的知識圖譜、鏈上企業的知識圖譜，清晰明確供應鏈上各企業的上下游關系、合作關系等，以各企業自身建立的數據征信為出發點，通過企業間的上下游關系，對供應鏈各企業的精準畫像進行優化，最終達到降低成本的目的，同時根據企業各自的特點和優勢，開展有針對性的金融服務和相關服務。(4)利用區塊鏈技術實現對金融資產交易的清晰記錄。在此過程中，在供應鏈內部建立區塊鏈體系是先決條件，接著要將區塊鏈體系融入互聯網金融資產交易中，由此來記錄金融資產的相關交易事項，提高資金的流動性，增強可持續發展的能力，實現資金利用率的最大化，同時激發供應鏈的生機和活力，不斷引入外部資源，完善供應鏈體系，提高自身的運行效率。(5)金融機構通過利用大數據分析技術，對供應鏈中各企業的風險水平進行測評，對其還貸能力進行評估，降低融資風險，提高融資效率，平衡供應鏈內部風險。綜上所述，在數字智能時代下，供應鏈從以往的對核心企業進行關注，逐漸對鏈上各企業的真實經營情況等進行關注轉變，這是供應鏈金融未來發展態勢，同時對于金融機構而言這也是新的嘗試。總之，對供應鏈中關鍵信息內容掌握得越清晰，越有利于企業實現快速發展，提高自身競爭力。
4結語
在供應鏈金融鏈條中，協同合作、實現共贏是其內在關系，尤其是在競爭白熱化的時期，企業之間只有聯合協作、共同進退、共同發展，才能推動整個產業的進步。在以數字為驅動的供應鏈金融服務下，處于供應鏈上下游的企業更應促進物流、信息流、資金流等的高速運轉，由此實現數字化鏈條的發展，提升整體效率，同時構建共生、互利、共贏、和諧、良性的供應鏈體系。
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論文摘要：供應鏈金融是一個金融創新的全新領域。分析我國供應鏈金融在發展中存在的主要業務模式，根據我國在信用管理方面存在的問題，提出從信用制度建設、全面風險管理提升和加強技術創新等方面構建我國供應鏈金融信用管理體系的設想。
近年來，我國金融界興起的供應鏈金融業務屬于金融創新業務。隨著現代物流業發展對金融服務創新需求的日益增太，服務于生產、流通和銷售的供應鏈金融服務創新業務實踐越來越多，信用管理體系建設的問題成為供應鏈金融業務創新發展的瓶頸問題。
一、供應鏈金融的創新業務實踐
在我國，對供應鏈金融創新業務的探索，大致經過了三個階段：第一個階段，從“物流銀行”的設想到“融通倉”概念的提出；第二個階段，從“倉單質押”業務的嘗試到“物流銀行”業務的開展；第三個階段，從“物流銀行”業務的開展到供應鏈金融戰略的提出與實施。…在供應鏈金融創新的實踐發展上，我國形成了兩條業務發展的主線模式：
其一是基于傳統的商業銀行貿易融資，結合生產貿易企業的業務特點和實際需求，由商業銀行創新業務而提供的結構性貿易融資業務模式。該業務模式通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為提供集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿易融資方式。
其二是基于供應鏈管理模式，通過第三方物流企業(3pl)，創新出來的應收賬款、應付賬款和融通倉等供應鏈融資模式。這種業務融資模式比結構性貿易融資模式更創新了一步，它是基于供應鏈金融的思想，商業銀行等金融機構從專注于對企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
二、供應鏈金融的信用管理問題
目前國內外關于供應鏈金融領域的研究和實踐都比較活躍，特別是在國內，供應鏈金融創新實踐在不斷進行嘗試。隨著業務的發展，在發展過程中的信用問題凸顯出來，信用管理問題阻礙著供應鏈金融的創新發展，主要表現在以下幾個方面：
第一，信用替代的局限。目前以銀行為主的供應鏈金融業務是基于所謂的核心大企業的信用替代而成立的，這在中小企業的融資中表現得很突出。即需要銀行融資的中小企業必須和一家值得銀行信賴的大企業發生業務往來，從而得到“某種資格的認定”或者借用大企業的信用，使其達到銀行認可的資信水平。實際上是中小企業利用大企業的良好信譽與實力以及和銀行穩固的信貸關系來為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行的融資支持。雖然在發展中，通過供應鏈管理建立了諸如“1+n”或者“n+1+n”這樣的業務關系，然而這種融資組織管理方式的效果是使更多的金融資源向那些核心集團性企業歸集，通常會將核心企業的信用放大，用以對供應鏈上的企業進行更大的授信來支持該業務的創新開發，這樣，信貸風險的聚集擴散效應往往會擴大。因此，僅僅依靠這種信用替代來發展供應鏈金融是有很大局限性的，也會招致更大的風險，最終阻礙了供應鏈金融創新的健康發展。
第二，信用管理的局限。在我國，供應鏈金融創新模式主要是基于傳統商業銀行業務創新的結構性貿易融資業務模式和基于供應鏈管理中銀行通過與第三方物流企業(3pl)合作的供應鏈融資模式。雖然這兩種創新模式解決了供應鏈金融業務發展中的許多問題，但目前也顯現出發展創新動力不足的態勢。在目前的融資模式中，銀行為了控制風險，就需要了解企業抵、質押物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售市場和銷售對象以及承銷商的情況等，還要查看各種權利憑證的原件、辨別真偽。這些工作不僅費時費力，而且大大超出了銀行的日常業務與專業范疇。另外，目前供應鏈金融創新業務模式的最高收益往往還超過不了傳統銀行業務模式的收益。因此，以銀行為核心的供應鏈金融創新模式是動力不足的，很難成為銀行的主流業務。
第三，技術手段的局限。目前供應鏈金融僅僅停留在銀行和企業的層面上，供應鏈管理所依賴的網絡信息技術目前在銀行和企業中很難同步發展，網絡信息技術的落后會造成信息不完整準確、業務銜接不順利流暢，往往還會引致風險的發生，供應鏈金融信息技術基礎的創新問題亟待得到解決。由于供應鏈管理數據庫對于整個供應鏈上的企業和產、供、存、銷、資金具有實時監控的功能，需要具備處理意外事件的能力和滿足多方面查詢的要求。因此，技術創新問題的解決是供應鏈金融創新得以順利發展的關鍵，而目前的技術手段的局限性是很大的。
第四，信用組織的局限。目前的供應鏈融資僅僅局限在作為銀行對傳統業務的一種創新與補充。實踐證明，在供應鏈金融組織中，銀行為主體的融資組織形式是有極大局限性的。供應鏈融資往往會比傳統的貿易融資具有更大的風險，傳統的貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景，而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范，對供應鏈各個環節潛在的風險都要加以識別與控制，這就大大增加了管理成本。并且，從目前的供應鏈金融業務模式來看，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專用性，不易通過市場來評估其價值，也不易在市場上變現。因此，供應鏈金融的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面，而目前的信用組織形式很難滿足供應鏈金融發展的需求。
三、供應鏈金融的信用管理建設
目前建設好信用管理體系是促進供應鏈金融創新業務健康發展的一項重要工作，可以從以下三個方面來進行供應鏈金融信用管理體系的建設。
(一)必須加快供應鏈金融管理環節中的信用制度建設
1．建立中介信用機構，完善社會征信服務體系。供應鏈產業的信用問題主要來源于以下兩個方面：一是由于供應鏈產業參與者眾多、行業和地區跨度大，容易產生供應鏈內生性的混亂和不確定因素。體現在既有產品與技術的更新周期頻繁、市場需求波動的影響，又有諸如自然災害、戰爭與恐怖襲擊等外部事件的影響，同時也會遭遇到企業戰略的調整沖擊，這些不確定因素都會增加供應鏈自身信用問題的風險。二是供應鏈產業的白發性擴散作用。由于供應鏈金融的信用基礎是基于供應鏈整體管理程度和核心企業的管理與信用實力，因此，隨著融資工具向上下游延伸，風險也會相應擴散。如果供應鏈上某一個成員出現了融資方面的問題，就會迅速地蔓延到整個供應鏈，這對于供應鏈自身的資金管理和綜合管理是非常大的考驗，也是對銀行信貸管理的極大挑戰。由于我國尚未建立完善的征信信用管理體系，供應鏈金融信用管理問題凸顯，如果管理不善，極易引發大的金融災難。因此，建議盡快建立供應鏈金融中介信用評級機構，建立基于供應鏈產業的新型的中小企業投資機構和信用擔保服務機構，完善供應鏈產業的社會征信業務體系。
2．加快供應鏈信用管理環節法律規章制度建設。目前，我國有關供應鏈信用管理環節中的法律規章制度的建設嚴重滯后。有關倉單質押、動產質押和票據業務的法律法規尚有許多空白，期待完善的地方很多。現實法律中，合同法中沒有明確地規定倉單的法律地位，真正的倉單流通管理體制還沒有建立起來。一般物流企業簽發的倉單又沒有權威機構認證和監管，倉單的標準化程度低，使用和流通范圍十分有限。同時，從我國的“物資銀行”、“倉單質押”到“物流銀行”、“供應鏈金融”的金融創新發展模式來看，供應鏈金融業務中的金融風險預警和防范制度還需要進一步完善，金融立法制度還須進一步健全。
(二)必須把供應鏈金融信用管理納入到金融全面風險管理
全面風險管理涵蓋了各層次的金融風險，全面風險管理偏好對資源分配起引導作用。它通過準確計量各類風險確定經濟資本，通過經濟資本的分配決定各類資產規模，改善業務組合的風險與收益配比關系，將有限的資源從效益較差而風險較高的業務上釋放出來，為效益更好而風險可控的業務騰出空間oe6]由于供應鏈涉及不同的行業、不同技術領域和不同的行政區域，這就涵蓋了幾乎所有的金融風險。因此，供應鏈金融信用管理必須納入到金融全面風險管理之中，這樣才能有效地管理好供應鏈出現的風險。
關鍵詞：供應鏈融資 模式 風險
據《2013―2017年中國供應鏈金融市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，目前行業內主要經營供應鏈金融業務的工行、平安、中信、民生幾家銀行2012年貸款規模占銀行貸款規模的28.4%。由中瑞財富和網貸天眼聯合的《2016互聯網+供應鏈金融研究報告》稱，我國供應鏈金融市場規模在2020年將達15萬億左右。供應鏈融資作為近年來新興的企業融資渠道，對緩解中小企業融資難問題起到了積極的作用，促進了中小企業的發展。但同時也存在不容忽視的風險。
一、文獻回顧
近年來，國內外關于供應鏈融資的研究越來越多。Berger（2002）等人根據中小型企業融資的一些框架及設想提出了供應鏈金融的思想。Guillen（2007）認為傳統供應鏈研究大多忽視供應鏈融資方面而多關注于流程管理的問題，提出了一個包含財務和供應鏈運營的優化模型。閆俊宏、許祥泰（2007）認為，供應鏈金融是從供應鏈的角度對中小企業開展綜合授信，并將單個企業的風險管理轉變成供應鏈的風險管理。田正啟（2010）將供應鏈融資分為預付款、動產質押和應收賬款三種模式，并以一個處于供應鏈中游的企業作為對象，分析其通過供應鏈融資解決了融資的難題。申晨（2011）基于中國銀行吉林省分行，詳細分析了其開展的供應鏈融資案例，對供應鏈融資的三種模式進行了實證分析，指出了中國銀行供應鏈融資服務存在的問題及主要風險控制點，并提出了切實可行的建議。夏立明、邊亞男、宗恒恒（2013）構建了基于時間維的供應鏈金融視角下中小企業信用風險評價模型。
綜上所述，國內外學者對供應鏈融資的模式及風險進行了一定的研究。基于此，本文進一步梳理供應鏈融資的模式，分析供應鏈融資存在的風險問題，并提出相關的建議。
二、供應鏈融資的含義
供應鏈融資是銀行通過對信息、資金和物流的有效控制，將供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，總體評估核心企業與上下游企業的資信水平、實力狀況，并提供貸款的一種融資模式。
與傳統融資手段相比較，供應鏈融資在行業宏觀把控、企業信用信息以及平臺數據上都具備優勢。它整合了供應鏈中的資金流、信息流、物流和商流，提高了供應鏈運作的效率。供應鏈融資有助于供應鏈上的企業建立戰略合作伙伴關系，提高企業抗風險的能力。它不僅可以解決中小企業資金短缺的問題，也可以降低金融機構放貸的風險，還可以促使物流企業獲取更多的發展機會，實現多方共贏的局面。
三、中小企業供應鏈融資的模式
供應鏈融資模式本質上是O2O模式的演化，企業的生產經營可以分為三個階段：采購階段、生產階段和銷售階段。依此劃分的三種供應鏈融資模式也是常見的三種融資模式，即：采購階段的應收賬款融資模式、銷售階段的預付賬款融資模式、生產階段的存貨融資模式。
（一）采購階段的應收賬款融資模式
應收賬款融資模式是供應鏈上的中小企業將貨物出售給下游核心企業，作為銷售商的中小企業獲得了債權，將未到期的應收賬款作為質押，出售給銀行等金融機構，銀行等金融機構為其提供貸款，通常是短期貸款，滿足中小企業對資金流的需求。在這種融資模式下，核心企業的還款能力至關重要，在中小企業出現問題時，由核心企業承擔還款的責任。這類模式是國外供應鏈金融的主要融資模式，因為不需要承擔企業的銷售風險。
（二）銷售階段的預付賬款融資模式
預付賬款融資也叫保兌倉融資，是在采購階段發生的融資。企業將其預付賬款作為質押向銀行等金融機構申請貸款，銀行在得到核心企業的回購承諾后，要求中小企I把貨物存放在銀行指定的第三方物流監管機構，并要求轉移提貨權到其手中，同時向中小企業發放貸款。這種模式有效地解決了中小企業短期資金周轉困難的問題。這類模式是國內供應鏈金融的主要融資模式，因為下游融資是為核心企業的銷售渠道融資，促進了其銷售。
（三）生產階段的存貨融資模式
存貨融資又叫融通倉融資，是企業在運營階段的融資。在企業支付現金至賣出存貨的業務流程期間可采用存貨融資方式。企業為了維持生產經營的需要都存儲著一定的存貨，在這種模式下，核心企業為中小企業提供擔保，中小企業將其持有的存貨作為質押物抵押給銀行指定的第三方物流監管機構做監管，從而獲取銀行等金融機構貸款的一種融資模式。如果中小企業發生違約，核心企業將償還損失或回購質押的存貨。
四、中小企業供應鏈融資模式風險分析
（一）道德風險
在供應鏈融資中，核心企業因其規模大、實力雄厚，成為整個供應鏈金融發展和壯大的支柱。另一方面，由于其在供應鏈金融中的特殊地位，決定了核心企業一旦違約，整個供應鏈金融也會受到不可忽視的影響。例如，核心企業如果在交貨、價格、賬期等方面采取有利于自己的行為而忽略中小企業的利益，以實現其短期利益，則會使供應鏈上的中小企業向銀行尋求融資。中小企業如果能從銀行順利獲得融資，其緊張的資金狀況得到緩解后，核心企業就可能會進一步擠占中小企業的資金，如此，會使供應鏈出現不穩定，供應鏈中各方的發展處于非良性的狀態。
（二）物流企業瀆職風險
在供應鏈融資中，由于物流企業是連接金融機構、核心企業、中小企業等多方的紐帶，所以其地位非常重要。物流企業的引入一方面有助于供應鏈融資的風險控制，并且其專業化的服務能幫助金融機構降低監管成本；另一方面，目前市場對物流企業的監管不夠全面，如果物流企業和中小企業合謀欺騙核心企業等，則必然影響供應鏈融資的有序循環，嚴重時將破壞供應鏈融資中各方的合作關系，帶來巨大的損失。
（三）操作風險
在供應鏈融資中，操作風險在諸多環節都有體現。通常銀行需要依據供應鏈中各方的具體情況來設計供應鏈融資服務，用以協調各參與方在物流、資金流、信息流等方面的權利和義務，業務操作過程中一旦存在不規范、不嚴密，就會有風險存在。而供應鏈本身參與主體多，結構也越來越龐大和復雜，發生錯誤的概率也會提高，其風險也隨之加大。
（四）管理風險
目前，供應鏈中的管理機制不成熟，信息流、資金流、單證流、物流無法做到有效合理配置，成員企業還沒有達成戰略合作伙伴關系。管理水平仍然偏低，廣大的中小企業仍然處于供應鏈的邊緣地帶，金融機構對整條供應鏈的控制能力欠佳。
總之，供應鏈融資雖然處于蓬勃發展的階段，但在很多方面仍然存在著風險，這些風險如果控制不當，不但會影響供應鏈融資的健康持續發展，更會給中小企業、銀行、核心企業、物流公司等參與主體帶來利益的損失。
五、供應鏈融資風險的控制建議
為了使供應鏈融資穩定有序發展，有必要建立一系列的風險控制措施，用以控制供應鏈上可能存在的風險，規范供應鏈上各方主體的操作和管理。
（一）建立第三方監督機構
在供應鏈融資市場中，有必要建立健全第三方監管機構，加對供應鏈條上的核心企業、銀行、中小企業和物流公司等各方主體的監督和管理，規范供應鏈融資的秩序，對于發現和投訴的違規行為及時進行相應的懲處，使供應鏈融資中的各方利益得以順利實現。
（二）建立完善的組織機構
核心企業和中小企業需要建立專門的供應鏈融資管理機構和配備專業的工作人員來對供應鏈融資業務進行操作和管理。物流倉儲公司，必須設立相關的部門，將供應鏈融資業務和其他傳統業務相分離，提升自身的專業化程度。銀行必須設立專門的處理機構和處理通道、建立債項標準評級體系來處理供應鏈融資業務，對其進行評價和反饋，實施專業化操作。
（三）建立供應鏈合作企業戰略合作伙伴關系
供應鏈上的成員企業有必要建立標準化的企業信息管理平臺，實現核心企業、銀行、中小企業和物流公司之間信息傳遞的高效性和共享性，進一步形成良好的合作伙伴關系，保持供應鏈上長期穩定的發展關系。
六、結論
目前的供應鏈融資模式主要是采購階段的應收賬款融資模式、銷售階段的預付賬款融資模式、生產階段的存貨融資模式。供應鏈融資業務為中小企業的發展、銀行業務領域的擴張、第三方物流增值服務的開展提供了新的機遇，在發展的同時也存在不少內外部風險，通過建立健全一系列的風險控制制度和措施，可以有效防范和降低風險，促進供應鏈融資的進一步發展。
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[關鍵詞] 臺州 供應鏈金融 風險 建議
供應鏈金融，是指在供應鏈業務活動中，運用金融工具使物流產生的價值增值的活動。隨著傳統物流業向現代物流業的發展，現代物流業的主要利潤來源已由原來基礎性物流業務，逐漸轉向物流方案設計、供應鏈金融等衍生增值服務。
為此我們對有關部門進行了專題調查。
一、供應鏈金融現狀
從調查情況看，被調查的金融機構、物流企業對供應鏈金融的產品設計、供應鏈金融的具體內容、操作模式等了解不一，真正在供應鏈金融方面受益的企業不多。
1.金融機構方面的情況
金融機構普遍對供應鏈金融了解的深度、層次不一。臺州各家商業銀行目前所能辦理的供應鏈金融產品基本上都是傳統的貿易融資產品,如進口開證、進出口押匯、出口貼現等。雖然也有部分股份制銀行相繼推出了供應鏈融資產品,但由于是初始階段,宣傳和推廣的力度都不夠,所以使用范圍和效果不好。通過調查我們發現,目前臺州還沒有一家金融機構攜手物流企業,參與物流業的整個運營過程,推出針對其物流過程中各個流轉環節的金融產品。
2.物流企業方面的情況
大部分物流企業基本上不大了解供應鏈金融這一新生事物，能夠受益的物流企業少，為控制風險，銀行一般要選取行業市場占有率位于前幾位，而且物流配送渠道暢通、價格穩定、流通性好的物流企業合作，同時考慮企業的財務狀況、實力、品牌知名度等方面。同時，調查中我們發現，幾乎所有的物流企業都態度鮮明的表示希望在物流運營中得到銀行的資金支持，對融資產品需求強烈，供需矛盾突出。
二、制約供應鏈金融發展的因素
1.金融機構自身因素
第一，內部風險控制的制約。金融機構發展供應鏈金融業務最終目的是能夠為自身帶來利潤，為贏得利潤，金融機構首先要考慮的就是運營風險。如客戶資信風險、倉（提）單風險、質押物風險、市場風險、內部操作風險等，如何有效地分析和控制這些風險是供應鏈金融能否成功的關鍵，也是金融機構是否愿意發展業務的前提條件。
第二，金融機構自身的創新能力不足。目前，我國銀行體系的金融產品基本都是由各總行設計推出的，并不完全符合臺州市物流企業運營的實際情況。
第三，技術和制度保障欠缺。如對物流企業存貨的價值評估缺少相對完善的評估體系支持，僅僅依靠個人經驗，這種做法不能有效支持業務的發展。
2.物流企業自身因素
首先，多數物流企業自身還未意識到供應鏈金融將會為其帶來源源不斷的業務和豐厚盈利。
其次，物流企業在日常運營中，自身承載了很大的風險，從倉儲、運輸、到與銀行、上下游客戶往來，運營風險無處不在。
第三，物流企業不注意日常信用的積累。
3.社會環境因素
首先，目前我國的信用體系不健全，金融機構現有的抵押擔保制度和信用評級制度都是針對大企業而定，多數金融機構仍然未能建立起全面、完善的中小企業信息庫，還沒有制定出有效、合理的中小企業信用評價指標體系和企業融資準入標準，還不完全具備市場風險預警和風險控制能力，這就使金融機構開展供應鏈金融業務時還存在操作上的困難。
其次，政府主管部門普遍重視對物流硬件的建設，對于供應鏈金融服務方面政策引導不足，缺少相應的政策傾斜和適度的政策優惠。
第三，信息不對稱，銀企之間缺少有效溝通平臺。
4.其他因素
首先，國際經濟環境的變化造成的市場風險。
其次，與供應鏈金融相關的法律法規不健全，制約著供應鏈金融的發展。
三、臺州市發展供應鏈金融的優勢
臺州具備區位、產業和機制優勢，積極發展現代物流產業，科學構建臺州現代物流體系，把臺州建設成為“長三角”南翼重要的區域性物流樞紐。
四、對臺州市供應鏈金融發展的幾點建議
1.政府有關部門應當并采取一系列的支持措施
(1)設立物流服務市場，拓展服務范圍，提高物流服務信息化和標準化水平，把物流服務逐漸向價值鏈的其它環節延伸，積極構建金融機構和物流企業的溝通平臺;(2)設立政府專項基金為供應鏈金融提供擔保，促進業務的開展;(3)在政府招商中重點引進國內外知名物流企業和金融機構，利用其先進經驗和成熟模式帶動物流產業的發展;(4)對開展供應鏈金融的物流企業和金融機構適度給予稅收優惠或財政支持。
2.發揮現有優勢，提高海港等級
積極建設港區，拓展功能，增加航線，高起點地聚集現代物流產業，加快物流產業硬件設施建設，建立功能齊全的國際運輸集聚區，配套建設集散、中轉、存儲和加工配送中心。
3.鼓勵供應鏈金融產品方面的創新
特別是針對臺州市物流企業的特點，設計出具有行業化和個性化的產品。
4.充分發揮人民銀行職能
在人民銀行現有的全國統一的企業和個人信用信息數據庫的基礎上，盡快建立并完善臺州市信用體系，防范系統性金融風險，促進臺州市推進金融改革和創新。
參考文獻：
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2013年5月27日，平安銀行等機構在深圳《2012年中國供應鏈管理調查報告》，總結2012年中國供應鏈管理的“六大發現”，呼吁各界關注供應鏈管理的“成本、融資與供應穩定”等關鍵問題，并就加速中國供應鏈管理行動提出了建立和健全供應鏈管理組織、培養和儲備供應鏈管理的專業人才、加快供應鏈電子商務的應用和加大對信息化技術投入等建議。
供應鏈融資前景廣闊
金融海嘯過后，國內企業尤其是眾多的中小民營企業仍面臨著流動性短缺的問題。2012年發生在江浙一帶的民營企業老板跑路潮就折射出民營企業的生存現狀。調查發現，面對資金壓力，企業目前融資方式主要還是以信用借款為主，其次分別是擔保借款和供應鏈融資。
三類融資方式的獲取渠道仍以銀行為主，民間個人和機構方式獲取融資占有一定比例，但遠非主流，而通過物流公司和網絡平臺等方式獲取融資的比例更微。中小型企業通過民間個人和機構、物流公司及網絡平臺等方式獲取融資的比例相比大型企業要高，這也一定程度上說明傳統的銀行信貸資源對中小型企業來說還是相對稀缺。除了銀行等金融機構之外，也有相當一部分企業以延展或縮短賬期、提供預付款、賒銷等方式幫助上下游解決資金短缺問題，這種互助方式一定程度上有利于供應鏈社區的穩定和長遠發展。
調查同時顯示，我國開展供應鏈金融的實體環境已具備，發展前景廣闊：以大型企業為核心的供應鏈上下游社區規模大，并且合作穩定；同時，在上下游開展合作共贏方面，大部分企業已形成共識。75%的受訪企業認為公司建立的上下游供應鏈體系需合作共贏；同時在產品設計和業務流程設計上都希望與供應鏈合作企業開展廣泛的合作。
體制是根本制約
阻礙供應鏈管理水平提升的因素很多，而體制性因素是首因，這其中包括企業高層對供應鏈管理的認知度和重視度；供應鏈管理組織的設置；專業人才的引進和培養及專項資金的投入。
調查顯示，企業高層對供應鏈管理的熟悉程度一般。79%的受訪企業高層對供應鏈管理的熟悉程度停留在熟悉或比較熟悉兩個狀態，而只有10%的企業高層對供應鏈管理非常熟悉。汽車行業的高層管理者對供應鏈管理的熟悉程度相對較高。
多數企業（72%）沒有在企業內部設置供應鏈管理部門。這一結果表明，企業內部缺乏統一協調和組織計劃、采購、生產、銷售等活動的專職部門，以快速應對客戶需求。大型企業已設置供應鏈管理部門的比例占受訪大型企業的44%，該比例比中小企業高出一倍。
另外，90%的企業缺少供應鏈管理方面的專業人才，暗示我國在供應鏈管理專業人才的培養和引進方面有待加強。資金投入方面相對不足，有專門的資金與撥款的受訪企業僅占14%，必要時才投入或資金不足的占了53%。大型企業相對中小企業在專業人才引進和資金投入上較為領先。
從三方面修煉內功
中國企業無論在供應鏈管理組織、人才培養，還是供應鏈的可視化、風險管理及供應鏈金融等方面，與發達國家相比差距明顯。我們從本次供應鏈管理調查中看到了國內企業在組織、成本、融資、風險、可視化、外包等方面的現狀和困境，建議從組織建制、人才培養、信息技術應用等方面加以強化。
第一，建立和健全供應鏈管理組織。建議核心企業設立首席供應鏈管理官和專業的供應鏈管理部門，面向市場統籌協同計劃、采購、生產、銷售、物流等供應鏈管理目標與活動，推動企業與上下游之間的協同作業，放眼供應鏈全局優化供應鏈，以系統最優替代個體最優，創造各方共贏的局面。
〔關鍵詞〕供應鏈金融；行業應用潛力；行業集中度；現金循環周期
DOI：10．3969／j．issn．1004－910X．2015．12．001〔中圖分類號〕F832．4〔文獻標識碼〕A
引言
供應鏈金融的概念發端于20世紀80年代，發展于21世紀初期，在2008年世界金融危機中，供應鏈金融有了進一步的發展與應用。國外對供應鏈金融的研究起步較早，Klapper（2004）［1］對供應鏈中的中小型企業進行研究，對他們采用的存貨融資模式進行了分析，并詳細闡述了存貨融資模式的基本運作原理。Fellen等（2009）［2］探討了全球信貸緊縮對供應鏈財務系統資金鏈斷裂的影響，指出隨著外部環境的變化和企業對優化供應鏈財務管理需求的增強，致力于提高整個供應鏈效率的金融服務隨之產生，即供應鏈金融。Hofmann（2005）［3］認為供應鏈金融是指金融機構在向核心企業提供融資和其它金融服務的基礎上，以其為切入點，通過對核心企業這一優秀關聯方的責任捆綁和對物流、信息流、資金流的有效控制，同時向供應鏈中上下游的中小企業提供融資便利的針對整條供應鏈的金融服務。國內有關供應鏈金融的相關研究始于2007年，是從物流金融演變過來的。羅齊和朱道立（2001）［4］首次提出了“融通倉”的概念和基本理論框架及其相應的運作模式。隨后鄒小秡和唐元琦（2004）［5］在“融通倉”概念的基礎上，給出了物流金融的定義，即對物流產業的整個運營過程進行管理，通過應用和開發各種金融產品業務，安排和協調物流領域中資金的流動，使得管理更加有效。閻俊宏和許祥秦（2007）［6］提出：供應鏈金融的本質就是由供應鏈中占主導的核心企業“1”出發，將服務擴展到其配套企業“N”的一種業務模式。盡管國內不少金融機構早就涉足供應鏈金融，供應鏈金融的業務量也穩步增長，但有關供應鏈金融的行業應用潛力及其帶來實際收益方面的定量研究很少，現有對于供應鏈金融的研究大多為定性研究［7－9］。為了探究供應鏈金融在我國各行業的應用潛力，本文將結合國內外研究成果，構建供應鏈金融行業應用潛力度量模型，定量分析供應鏈金融在各行業的應用潛力，為我國銀行和企業發展供應鏈金融業務給出參考建議。
1我國供應鏈金融的行業應用現狀
我國供應鏈金融業務的開展主體是商業銀行，商業銀行站在供應鏈全局的高度，來提供相應的全套融資服務，其核心思想是滿足企業的資金需求的同時也為自身創造盈利。由于我國供應鏈金融業務主要由銀行主導，因此本文從銀行角度分析闡述供應鏈金融的行業應用現狀。從銀行的角度來看，供應鏈是一條信用鏈，鏈上各節點的信用水平不但相差很大，而且相互影響。而供應鏈金融服務就是將核心企業良好的信用級別延伸到整條供應鏈上，對供應鏈整體重新進行信用評估，將外部資金按需合理分配，從而將融資服務延伸到其他節點企業，以維護供應鏈的穩定。國內銀行開展供應鏈金融業務會針對不同的行業特點進行產品設計與開發，重點選擇市場需求穩定、行業容量廣闊、交易金額巨大、交易方式規范、生產經營穩定、集群效應較好、與銀行合作程度較高的資金技術密集型產業，有利于銀行進行縱向深入拓展。銀行等金融機構根據各行業的特點、發展前景以及產業鏈的狀況來估算各行業的信用級別，從而大致歸納應當重點發展供應鏈金融的行業為：（1）在資源方面具備顯著優勢的行業，如石油、煤炭、電力等能源類行業。這些行業中的企業通常擁有相當雄厚的營運資金，且由于其自然資源獨占性優勢使得整個行業的信用水平較高，不確定性風險較小。（2）已經形成規模經營的，資金技術壁壘較高的，外來競爭者不易進入的行業，如鋼鐵、機械制造、汽車、建材等。這些行業有著多年經營基礎、強大的產業鏈，并與較多的上下游供應商和經銷商形成了共存的鏈條關系。總的來說，根據各大銀行開展供應鏈金融的業務情況可以看出，鋼鐵、汽車、能源三大行業是供應鏈金融重點發展行業，并且已初具規模，銀行在這三大行業中的競爭也十分激烈。
2我國供應鏈金融的行業需求現狀
銀行在發展供應鏈金融業務的同時雖然會考慮企業對供應鏈金融的需求，但主要還是從自身利益出發，對于那些有很大融資需求但信用資質不能滿足條件的企業一般選擇視而不見。因此我國的供應鏈金融行業應用現狀并不能完整體現我國供應鏈金融的行業需求現狀。從企業的角度來看，供應鏈金融提供的是一種供應鏈財務管理方案，它通過對企業內部的資金流進行優化來改善各節點的融資狀況，從而避免可能出現的資金缺口對供應鏈造成的影響。因此各行業對供應鏈金融的需求取決于行業中企業的供應鏈狀況和它們的資金改善需求。國外供應鏈金融起步比我國早，發展也更為成熟，已有一些基于企業運營數據的調研結果。美國最大的調研公司Aberdeen集團［10］在其2007年的一份供應鏈金融標準調查報告中指出，能夠通過供應鏈金融應用帶來顯著收益的企業主要集中在零售業、制造業、電子業、食品飲料業以及制藥業。國內供應鏈金融尚處于發展初期，有關調研數據相對較少，但許多企業基于自身的社會經驗，對于供應鏈金融的適用行業也有著自己的看法。文獻［11］對數百家企業的財務總監進行了詢問，受訪的財務總監們普遍認為制造業和汽車、零部件行業最適合采用供應鏈金融，其次商場超市（即零售業）、鋼鐵、化工和石油行業也較合適。此外，他們指出希望金融機構能夠開發出與各行業實際運作流程特點相匹配的供應鏈金融解決方案。綜上，根據國內外的調研結果可知，企業視角下我國對于供應鏈金融需求較大的幾個行業集中在制造業（汽車、食品、飲料、電子產品、制藥）、批發零售業。由于供應鏈金融在我國起步較晚，雖然以上幾個行業中的企業已逐漸認識到供應鏈金融的應用價值，但仍有部分企業并未意識到供應鏈金融可以為其帶來可觀利益。為了讓企業充分了解到自身所在行業的供應鏈金融應用潛力大小，從而積極地參與到供應鏈金融中來，以下將從理論角度定量地分析供應鏈金融的行業應用潛力，為我國企業參與供應鏈金融提供理論依據。
3供應鏈金融行業應用潛力度量模型
目前，銀行和企業對適用于供應鏈金融的行業的分析都是定性的，不能指出各行業的應用潛力的具體值，及其之間的差距。為了更準確地測量各行業供應鏈金融的應用潛力，下面構建供應鏈金融潛力度量模型，定量地分析各行業供應鏈金融的應用潛力。
3．1供應鏈金融行業應用潛力度量指標
由于各行業對供應鏈金融的需求大小主要取決于其供應鏈狀況及其資金改善需求，因此估算供應鏈金融行業應用潛力，首先要根據各行業的特點以及各行業遭受的財務優化和運營成本的壓力進行分析，從而選用合適的指標來反映出這種資金運營壓力。根據實際情況以及已有的研究成果，本文選用行業集中度和行業現金循環周期來體現各行業在資金運營方面的壓力，用于度量供應鏈金融行業應用潛力。3．1．1行業集中度行業集中度又稱行業集中率或市場集中度，是評價公司控制市場效率的有效指標，是決定市場結構、影響市場績效的重要因素。其集中體現了整個行業的市場競爭程度、壟斷程度以及市場結構集中程度，同時也反映了市場份額和利潤率。行業集中度越低，行業內企業規模相對較小，企業間競爭激烈，越接近完全競爭。在利潤微薄而又競爭激烈的行業中，企業對于降低資金運作成本的壓力應該是較高。供應鏈金融業務的出現可以提供融資便利降低融資成本，穩固整個供應鏈條，提高企業的盈利水平。基于以上分析，本文選取行業集中度作為度量供應鏈金融行業應用潛力的一個指標。行業集中度越低，供應鏈金融的行業應用潛力越大。3．1．2行業現金循環周期現金循環周期是企業在經營中從付出現金到收到現金所需的平均時間，反映了營運資金的流動性和需求，并決定了企業資金成本和使用效率。過往的文獻和實踐研究都表明現金循環周期與企業績效和收益呈顯著負相關關系，并且呈現行業差異。2002年，Farris和Hutchison［12］提出了現金周期模型，并對其進行了相關的研究分析。他們認為，縮短現金循環周期是實現企業效益提升的一個關鍵指標。他們給出的現金循環周期計算公式如下：現金循環周期＝應收賬款周轉天數＋存貨周轉天數－應付賬款周轉天數（2）對于各行業來說，各自對于營運資金的管理方法和效率存在著較大的差異，這種差異也從側面說明整個供應鏈在資金流動管理方面有著很大的改進優化空間。而行業現金循環周期被認為是該行業是否需要降低貿易財務成本的最顯著的指標。行業現金循環周期較長，說明該行業對優化資金流有更大的需求。而供應鏈金融的作用就是可以有效地縮短企業的現金循環周期，從而改善企業的財務績效，降低公司的營運資金融資成本。因此行業現金循環周期可以作為度量供應鏈金融行業應用潛力的另一指標。行業現金循環周期越長，供應鏈金融的應用潛力越大。本文所說的行業現金循環周期是指各行業內企業現金循環周期的算術平均值，各企業的現金循環周期可由公式（2）計算得到。
3．2供應鏈金融行業應用潛力度量模型構建
根據上文的分析，供應鏈金融行業應用潛力度量模型可以采用行業集中度和行業現金循環周期作為評價指標。根據模型的計算結果對各行業應用潛力進行排序，從而選出應用潛力較大的行業。設總共研究的樣本行業有n個，行業集中度（CR4）和行業現金循環周期為第一個和第二個指標，Xi表示第i個行業的行業集中度，Yi表示第i個行業的現金循環周期。由于行業集中度CR4（Xi）屬于逆向指標，故先對CR4采用倒數法，令X′i＝1／Xi，將其變為正向指標。根據Hofmann［13］對供應鏈金融市場潛力衡量的相關理論，供應鏈金融服務的核心思想就是對企業的資金流狀況進行優化，而現金循環周期的長短反映了企業資金流的狀況和資金使用效率，因此它與供應鏈金融業務的核心思想一致；另一方面，由于我國行業集中度普遍偏低，除了個別集中度極高的行業外，其余行業之間的差異并不太大。基于以上分析并結合實踐經驗認為，行業現金循環周期指標Vi對于供應鏈金融行業應用潛力的影響大于行業集中度指標Ui的影響，即ω2＞ω1。考慮到實際情況以及計算的簡便性，設定ω1、ω2的值分別為0．3和0．7。
4模型計算及結果分析
由于我國行業眾多，有些行業對供應鏈金融的需求相對較小，因此本節將選取對供應鏈金融需求較大的行業作為對象，然后根據所構建的行業潛力度量模型計算所選擇行業的潛力值并進行分析，最后為銀行和企業發展供應金融業務提供指導建議。
4．1行業選擇及分析
根據《中國統計年鑒2014》的統計數據可知，2013年間，我國GDP為568845．2億元，其中第一產業、第二產業和第三產業分別為56957億元、249684．4億元和262203．8億元。同時，三大產業占我國GDP的平均比重分別為10％、43．9％、46．1％，對我國GDP的平均增長貢獻率分別為4．9％、48．3％、46．8％。可以看到，不管是GDP所占比重還是對GDP的增長貢獻率，第二、三產業都遠大于第一產業，因此這里主要研究第二、三產業的供應鏈金融應用潛力。供應鏈金融行業應用潛力是基于我國當前各行業的經濟現狀來進行估算的，因此本文選取2014年的行業財務數據來計算現金循環周期。通過查詢萬得數據庫提供的2014年樣本行業年度財務報表數據，可得到對我國GDP增長貢獻率排名前十行業的現金循環周期的平均值（見表1）。表1中現金循環周期為負的行業，表明它們的資金流轉速度很快。由于行業現金循環周期與供應鏈金融行業應用潛力有正相關關系，亦即供應鏈金融解決的是資金流轉過慢的問題，故認為現金循環周期為負的行業供應鏈金融應用潛力較小。這些行業包括：金融業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，在后文的研究中對他們予以排除。同時，由于住宿和餐飲業主要由個體戶組成，違約風險很高，發生壞賬也很難追回，因此暫時不予考慮。考慮到房地產行業的施工周期較長，受外部因素影響較大，故也將其排除。綜合考慮以上因素，本文選取以下四大行業：制造業、批發和零售業、建筑業、采礦業進行供應鏈金融行業應用潛力分析。4．2行業潛力估算行業集中度的計算需要查閱《中國統計年鑒》、《中國大型工業企業年鑒》、《中國工業統計年鑒》、《大中型批發零售和住宿餐飲企業統計年鑒》、《第三產業統計年鑒》、《大企業集團年鑒》、及《中國基本單位統計年鑒》等的相關數據，來獲得我國各行業的總營業務收入以及各行業中總營業務收入排名前四的企業的總營業務收入。由于行業集中度變化隨年度變化并不大，本文的行業應用潛力也是一個估算值，再加上所涉及的部分Dec．2015表1中現金循環周期為負的行業，表明它們的資金流轉速度很快。由于行業現金循環周期與供應鏈金融行業應用潛力有正相關關系，亦即供應鏈金融解決的是資金流轉過慢的問題，故認為現金循環周期為負的行業供應鏈金融應用潛力較小。這些行業包括：金融業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，在后文的研究中對他們予以排除。同時，由于住宿和餐飲業主要由個體戶組成，違約風險很高，發生壞賬也很難追回，因此暫時不予考慮。考慮到房地產行業的施工周期較長，受外部因素影響較大，故也將其排除。綜合考慮以上因素，本文選取以下四大行業：制造業、批發和零售業、建筑業、采礦業進行供應鏈金融行業應用潛力分析。
4．2行業潛力估算
行業集中度的計算需要查閱《中國統計年鑒》、《中國大型工業企業年鑒》、《中國工業統計年鑒》、《大中型批發零售和住宿餐飲企業統計年鑒》、《第三產業統計年鑒》、《大企業集團年鑒》、及《中國基本單位統計年鑒》等的相關數據，來獲得我國各行業的總營業務收入以及各行業中總營業務收入排名前四的企業的總營業務收入。由于行業集中度變化隨年度變化并不大，本文的行業應用潛力也是一個估算值，再加上所涉及的部分年鑒今年未有更新（如《中國大型工業企業年鑒》），因此本文直接采用文獻［13］（2012）中計算出的五大行業的行業集中度CR4（Xi）。將以上數據及表1中列出的各行業現金循環周期（Yi）通過公式（3）～（4）分別標準化為Ui、Vi，隨后根據公式（5）計算出各行業的供應鏈金融應用潛力值Qi（其中ω1＝0．3，ω2＝0．7）。最終計算結果見表2，各行業按照Qi的值從大到小依序排列。此外，從表1可以看到制造業對GDP的增長貢獻率最大（39．5％），因此對其二級分類行業的供應鏈金融應用潛力也進行了估算。制造業下的31個二級分類行業的行業集中度和現金循環周期值分別來自文獻［14］和萬得數據庫中2014年樣本行業年度財務報表。制造業二級分類行業的供應鏈金融行業應用潛力模型的計算結果見表3，其中各符號的含義及排序方式與表2一致。
4．3各行業應用潛力結果對比分析
表2的計算結果表明我國各行業的供應鏈金融應用潛力由大到小的排序為：制造業、建筑業、批發和零售業，以及采礦業。制造業的應用潛力最大有兩方面原因。一方面，由于制造業的行業集中度指數為12．09％，表明整個行業處于激烈的競爭之中，導致行業的平均利潤率偏低；另一方面，制造業的行業平均現金循環周期長達54天，說明該行業的供應鏈中資金流轉速度較慢，營運資本的利用率不高。從制造業二級分類的計算結果可以看到，制造業中供應鏈金融應用潛力最大的三大行業依次為：皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業，印刷和記錄媒介復制業。建筑業的行業狀況與制造業相似，雖然行業集中度（21．45％）高于制造業（12．09％），但現金循環周期偏長（87）使其行業應用潛力計算結果相對較大，因此這個行業也有一定的供應鏈金融行業應用潛力。此外，批發和零售業以及采礦業的計算結果均偏低，主要因為這兩個行業的現金循環周期可以改善的空間較小，因此認為這兩個行業的供應鏈金融應用潛力相對較小。綜上所述，制造業和建筑業的供應鏈金融應用潛力較大，可以通過應用供應鏈金融服務來提升企業競爭力和資金流轉速度。
4．4對銀行和企業的指導建議
從第二節的分析中可以知道銀行比較偏向于與鋼鐵、汽車和能源領域中的企業進行合作，而這三者均屬于制造業，與本文得出的結論基本一致。但值得注意的是，在制造業二級分類中得分很高的皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業等行業并沒有被銀行劃為重點發展的行業。相反，得分較低的石油加工、煉焦和核燃料加工業，汽車制造業，黑色金屬冶煉反而很受銀行重視。究其原因，本文認為是由于銀行主要從自身利益出發，選擇從那些產業鏈條較為完備、已經具有規模效應、行業秩序相對規范、資信良好的行業入手，從而最大限度地規避不確定性風險以期獲得穩定的收益。基于本文的研究成果，我們給銀行的建議是，在維持原有的合作伙伴的基礎上，可以選擇皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業中資信良好的企業來拓展供應鏈金融業務，同時也可以多關注一下建筑業，批發和零售業中存在的機會，擴大自己的業務范圍。從企業的角度來看，制造業（汽車、食品、飲料、電子產品、制藥）、批發和零售業等行業對于供應鏈金融需求較大，這與本文的研究結果基本一致。但是大部分企業都忽視了建筑業在供應鏈金融中的應用潛力，一方面是由于銀行在這方面開展的業務本就不多；另一方面，建筑業雖然現金循環周期長，但是有充足的初始資金作為補充，因此企業對供應鏈金融的需求較小。基于以上分析，我們建議制造業和批發零售業中的企業可以積極地參與到供應鏈金融業務中來，而對于建筑業中的企業來說，如果遇到了資金問題，也不妨考慮利用供應鏈金融來緩解資金壓力。
5結束語
本文從行業應用的角度出發，綜合行業集中度和行業現金循環周期兩個指標，構建了供應鏈金融行業應用潛力度量模型，從而計算出各行業的供應鏈金融行業應用潛力值。研究結果顯示供應鏈金融在我國許多行業都擁有巨大的應用潛力，其中制造業最大，隨后是建筑業、批發和零售業。通過將計算結果與供應鏈金融的實際應用情況進行對比分析，本文建議銀行可以在制造業中的皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業，建筑業，以及批發和零售業中選擇合適的企業拓展供應鏈金融業務。同時，也建議制造業、建筑業以及批發和零售業中的企業可嘗試通過供應金融這一新興融資方式來尋求突破，緩解自身的資金運營壓力。
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供應鏈金融作為一種新型的融資模式，為解決中小企業融資難問題提供了新的辦法，同時優化了商業銀行的業務結構，協調整合了產業鏈經營。文章從供應鏈金融內涵、模式以及信用風險評價等多角度、全方位地對以往國內外關于供應鏈的研究進行歸納梳理的基礎上，提出看法與見解，為今后供應鏈金融研究提供一個了可借鑒的方向。
【關鍵詞】
供應鏈金融；信用風險
一、供應鏈金融的內涵
（一）國外學者的研究
供應鏈金融最早是由Allen等人提出并初步建立了供應鏈金融的概念模型，并未對其概念進行明確界定。Hofman把供應鏈金融視為一種實現財務供應鏈管理的手段，它是在集成了物流、資金流、信息流的基礎上，供應鏈內部組織和外部金融機構通過計劃、引導和控制各節點企業的資金流動實現供應鏈價值增值的一種方法。Atkinson把供應鏈金融理解為是一種金融服務與技術解決方案的結合體，通過結合可以把資金提供者與供應鏈上的買賣雙方聯系起來，為供應鏈成員提供量身定制的金融服務解決方案。
（二）國內學者的研究
何濤和翟麗認為，供應鏈金融的出發點是中小企業強烈的融資需求，因而需要融入銀行、第三方物流企業等新的元素，讓各參與方協調合作。馮瑤認為供應鏈金融是商業銀行以供應鏈管理的視角，從供應鏈采購、供應、生產、經銷、最終消費各個節點入手，設計提供幫助中小企業提升信用等級的融資類金融產品。胡躍飛認為供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動。深圳發展銀行最早提出供應鏈金融的中文定義：商業銀行以供應鏈上中小融資企業與交易對手之間發生的真實貿易關系為前提，以交易對手的信用等級為依托，以真實貿易關系所產生的預期現金流收入為保障，結合商業銀行短期金融產品所開展的單筆或者額度授信方式的融資類業務。綜上所述，將供應鏈系統抽象成“四個主體、三個流”。“四個主體”———銀行、物流企業、中小融資企業、供應鏈中占主導地位的核心企業。“三個流”———物流、資金流和信息流。
二、供應鏈金融模式
（一）國外學者的研究
Lacroix和Varangis通過對比不同國家的供應鏈金融模式，介紹了主要業務流程以及如何開展供應鏈金融業務。Poe認為存貨、應收賬款、預付賬款等這類融資業務的擔保品，供應鏈中成員企業都是融資參與的主體。Towergroup指出供應鏈金融得以繁榮的內在原動力是各方可以滿足自身的需求，而且還使得軟件條件得以鞏固。
（二）國內學者的研究
羅齊、朱道立等人在全面分析國外供應鏈金融的發展情況后，提出了融通倉，供應鏈的所有活動都在融通倉內進行，供應鏈管理與金融很好的結合在一起。張家良研究了應收和應付賬款質押融資涉及的法律合規問題。朱文貴從系統分析角度闡釋供應鏈金融體系的組織架構、流程、性能和應對策略問題，從這三個環節對供應鏈金融系統優化。謝世清對國內外供應鏈金融最經典的三種模式進行了概括總結闡述。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應鏈金融的模式演進進行了深入分析。目前研究中大部分是關于融通倉融資模式、保兌倉融資模式和應收賬款融資模式的分析和研究。融通倉融資模式有利于銀行在與物流企業長期穩定的合作當中拓展與物流企業聯系的上下游企業，保兌倉融資模式使得融資困難的中小企業可以不必一次性支付全額貨款。應收賬款融資模式中，資信良好的核心企業為下游中小企業起到了反擔保的作用。
三、供應鏈金融信用風險評價
信用風險可以是由于借款人或交易對手違約而引起損失的可能性。也可以是因為借款人信用等級變動，或履約能力變化而導致該資產的市場價值變動，從而引起損失的可能性。
（一）信用風險研究視角
潘永明等從行業狀況、中小企業綜合實力、3PL綜合實力、物流金融運營狀況四個方面提取了物流金融信用風險評價指標。劉佳等指出從行業風險、中小企業綜合實力、物流金融運營情況3個方面分析并構建物流金融信用風險綜合評價指標體系是必然的。曹俊指出任何一個參與主體的行為都會影響整條供應鏈的波動，任意參與方都有可能是信用風險的來源。他建議分析各方在履行業務職責時可能導致信用風險發生的因素。夏立明等從融資主體、融資債項、宏觀環境三個層面，全面考查信用風險和構建風險評價指標體系，而融資債項評價又可以細分為核心企業資質、融資項目評價、供應鏈運營情況三個方面，從而建立了一個具有三層五組的指標體系框架。劉杰從中小企業綜合實力、物流企業實力、質押物狀況、供應鏈運營質量四個角度，選取物流金融融資模式下中小企業信用風險評價的指標。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應鏈金融的風險要素進行了深入分析。
（二）信用風險評估的方法和模型
在供應鏈融資信用風險評估方法的研究中，大都采用層次分析法（AHP）或在AHP基礎上使用多層次灰色綜合評價法、模糊層次分析法等分析評價方法，而這需要專家意見確定指標權重，為克服其主觀性，建議用回歸方法建立信用風險評價模型，從而Logistic模型因其假設條件對數據要求不高而受到大多數學者的青睞。而在這類研究中，使用主成分分析法和Logistic回歸方法、因子分析法和Logistic回歸方法，建立信用風險評價模型的研究較多。Lo-gistic回歸方法仍存在樣本量大和預測精度不高的限制，因而學者們轉向研究將智能的、高精度的模型引入供應鏈金融融資模式信用風險評價中。胡海青、張瑯等運用支持向量機（SVM）建立了信用風險評估模型，通過與Logistic評估模型進行比較分析，證實了基于SVM的評估模型預測準確性更好。范黎波在引入神經模糊系統，構建中小企業信用風險評級的神經模糊模型，驗證了模型的有效性。劉宏運用解釋結構模型得出線上供應鏈金融信用風險各因素之間的結構關系為風險測量結構的模型開發提供理論基礎。
四、結論
關鍵詞：區塊鏈；供應鏈金融；機遇
引言
近年來，隨著互聯網金融的興起，供應鏈金融也正如火如荼發展著，但其與物流業、電商平臺等的融合面臨著新的挑戰。與此同時，區塊鏈以其特點與優勢在金融行業掀起一片熱潮。雖然區塊鏈的應用發展仍處于探索階段，但其在簡化操作流程、節約交易成本和提高行業效率等方面已顯現出巨大的優勢。區塊鏈技術有望突破供應鏈金融發展的瓶頸，推動供應鏈金融繼續向前發展。
一、區塊鏈概述
區塊鏈基于去中心化和去信任，利用密碼學技術將各個區塊數據連接起來，每個區塊都擁有全網所有信息的副本，因此也可以認為區塊鏈本質上是分布式總賬技術。具體而言，區塊鏈具有如下主要特征：
去中心化。區塊鏈沒有中心節點和核心機構，每一個節點擁有所有的交易信息，處于同等重要的地位，即使個別節點受到攻擊，系統仍然可以穩定運行。去除了中心化的概念，既維護了網絡系統的安全性，又降低了維護中心處理器的成本。
公開可查性。區塊鏈的運行規則公開透明，保證了系統的安全性，并且每個節點的交易信息公開可查，新記錄也將迅速復制到整個網絡中。因此，可以極大程度地降低互聯網金融交易過程中的欺騙。
可追溯性。在區塊鏈中，每一筆交易都有詳細的記錄，包括交易的時間、交易對象及數量以及交易方等，因此只需回溯歷史區塊，就可以查找到當前記錄的來龍去脈。
二、運用區塊鏈技術發展供應鏈金融的建議
供應鏈金融以供應鏈為核心，主要為供應鏈上的中小企業或小微企業提供金融服務，有助于解決供應鏈上節點資金短缺問題，緩解供應鏈失衡狀態，維持采購、生產、銷售等各個環節的穩固運行和供應鏈的平穩發展。但由于供應鏈上信息不對稱，供應鏈金融的發展和應用受到了制約。區塊鏈基于去中心化特點和密碼學原理，將為供應鏈金融創造新的發展機會。
1.出臺相關政策，打造良性發展環境
區塊鏈尚處于發展階段，對區塊鏈的研究和應用勢必需要大量的資金和資源投入。為促進和鼓勵其發展，政府應盡早出臺相關政策。第一，政府可以通過設立專項基金、建設發展高新區等引導區塊鏈的發展，打造良性發展環境。第二，適時引導互聯網金融企業打造特色產品、提升行業標準。第三，防范區塊鏈對傳統金融行業的沖擊與風險，加強安全監管。
2.加強技術建設，促進區塊鏈對供應鏈金融的應用發展
目前，業界對于區塊鏈的爭論多是因為其技術尚不完善，因此，應當著重加強區塊鏈技術建設，形成成熟的應用研發平臺。針對區塊鏈與金融產業的高度融合性，需要建設區塊鏈對于供應鏈的應用系統及區域經濟。進一步發展區塊鏈與大數據、人工智能等技術的復合應用，為供應鏈金融的發展創造更大的可能性和更廣闊的應用場景。
3.重視和培育區塊鏈與供應鏈金融等新興領域復合性人才
隨著信息技術的發展和金融市場體系的建設，復合性人才將成為社會發展的助推力，他們既要有深厚的互聯網功底，又需要經濟發展態勢具有極度敏感性，擅長利用區塊鏈和供應鏈金融的融合性，發展供應鏈金融的互聯網效應。學校可開設相關專業，開展交叉學科，培養復合性人才，同時，企業也應當注重對相關工作人員的培訓，適應快速發展的信息化經濟時代。
三、區塊鏈技術下供應鏈金融發展的機遇與挑戰
目前，供應鏈金融的發展較為成熟，開始逐漸向線上供應鏈金融發展。線上供應鏈金融通過信息化協同合作，服務于金融業和供應鏈管理的實體產業，包含在線支付、融資和物流管理等多個環節，是創新性金融產品。區塊鏈作為一個新興技術，因其去中心化、可追溯性等特點，將對供應鏈金融的發展產生極大的促進作用，并推動其向線上供應鏈金融過渡和轉型。
區塊鏈技術在為供應鏈金融的發展創造機會的同時，也帶來了一定的挑戰。首先，區塊鏈技術尚不成熟，因此在安全監管方面仍有待進一步發展。其次，由于各個國家和地區發展程度不同，難以找到利益平衡點，難以形成統一的技術標準，并且，將區塊鏈應用至供應鏈金融需要建設全新的應用平臺及相關配套設施，開發成本高昂。最后，區塊鏈技術復雜，涉及到密碼學、計算機學等多學科和技術前沿問題，開發難度大。
[關鍵詞]金融供應鏈； 融資模式； 中小企業；
一、金融供應鏈概述
近年來，我國中小企業發展迅速，但仍受到融資難的困擾。中小企業取得銀行貸款的關鍵點是風險控制。金融供應鏈即是從這一角度出發而設計出的一種融資模式。
金融供應鏈是指由金融機構根據供應鏈的整體信用水平，對各個節點企業提供金融產品和服務。在一個金融供應鏈中，銀行首先評估的是供應鏈中核心企業的財務狀況、行業地位等，對供應鏈中其他企業成員的準入評估不再只關注其財務報表等靜態數據，而是更關注其與核心企業的歷史交易情況。這在一定程度上弱化了銀行對企業本身授信的限制，使更多企業獲得銀行的貸款支持。
金融供應鏈發展迅速，原因在于其對銀行及企業起到了雙贏的效果：一方面為中小企業提供新的融資渠道，緩和了中小企業貸款難的問題，也使供應鏈中核心企業的資金周轉速度加快，提高了資金管理效率。另一方面，拓展了銀行的客戶群體，銀行通過跟整個供應鏈打交道，掌握的信息比較完整及時，信貸風險也大大降低。
目前，金融供應鏈主要有三種融資模式，分別是應收賬款融資模式、保兌倉業務模式、融通倉融資模式。這三種融資模式都集中體現了金融供應鏈的核心理念及特點，為中小企業短期融資提供了便利。但它們在實際運用及操作過程中也存在一定差異，分別適用于不同條件下企業融資活動。處在供應鏈節點上的中小企業，可根據上下游企業之間的交易關系、所處的交易時期及自身特點等實際情況，選擇合適的融資方式并可綜合運用。
二、金融供應鏈在遼寧省應用的現狀
自2009年起，在遼寧省政府的支持下，各大銀行針對遼寧省行業特點，陸續推出了一系列金融供應鏈產品，為遼寧省中小企業的持續發展提供了融資便利。
中國建設銀行遼寧省分行近年推出的金融供應鏈系列產品，具體包括訂單融資、動產融資、應收賬款融資、國內信用證融資以及保兌倉融資等多種產品類型。中國銀行遼寧省分行重點針對遼寧省重大基礎設施、高新技術產業、先進制造業等領域提供金融支持，先后為大連機床集團、東北特殊鋼集團和中遠船務集團等企業設計了供應鏈融資方案，促進了全省重點行業整體產業鏈的健康發展。深證發展銀行作為金融供應鏈這一業務領域的領軍者，在遼寧省的多個企業也進行了實踐探索。其中比較典型的是針對以遼寧萬興達集團為核心企業的整條供應鏈上下游企業的資金注入。該方案以“原材料+產成品”方式進行債權抵押，不需傳統的土地、廠房、機器設備等作抵押，不僅解決了部分企業融資難、擔保難的困境，并且能提升核心企業及整個供應鏈的競爭力。
金融供應鏈作為一種提升企業供應鏈競爭能力的新型金融服務，突破了傳統金融服務的局限，從產業供應鏈全局的角度為中小企業融資提供解決方案，已成為各大銀行金融服務的新熱點。
三、金融供應鏈在遼寧省的應用前景及政策建議
金融供應鏈業務在遼寧省的應用已經取得了一定進展，但跟遼寧省內中小企業的數量相比，應用金融供應鏈進行融資的企業數量還是寥寥無幾，這項融資服務尚有很大的發展空間。
1.建立政府、銀行與物流企業信息共享反饋機制。銀行和中小企業信息不對稱是制約銀行給中小企業貸款的主要因素。金融供應鏈中，物流企業具有掌握質押物及客戶的第一手資料的優勢。可以利用物流企業的這一優勢，由政府出資搭建信息平臺，將中小企業的登記信息、納稅信息，物流企業以及銀行掌握的企業信息整合到一起，建立信息共享通道，使銀行及時了解上下游企業的狀況，最大程度消除銀行與企業之間的信息不對稱。銀行可通過此信息平臺，結合信用評估和風險控制方法，對中小企業進行全方位信用管理，降低銀行信貸風險。同時，政府的介入支持也會增強銀行大力開展金融供應鏈業務的信心。
2.加強銀行與信用評級公司的合作。盡管金融供應鏈能有效規避單個企業的風險，但仍不能消除其中的信貸風險。銀行要建立供應鏈風險防控機制，應時刻關注供應鏈的運作狀況，不僅要分析外部經濟發展趨勢，更要了解供應鏈內部的薄弱環節。僅憑銀行自身去全面評測風險會提高貸款成本，造成資源浪費。商業銀行可以嘗試與專業的信用評級公司合作。信用評級公司作為供應鏈金融體系中的第四方，可以憑自身其廣闊的企業信息資源和專業的評級技術，為金融機構提供更精準的風險信息。
3.大力加強風險防控。除了供應鏈上下游中小企業的風險外，供應鏈本身、核心企業以及第三方物流公司都有各自的風險。對于供應鏈中核心企業的選擇，應建立科學的市場準入標準，要求核心企業對上下游企業有嚴格的準入、退出機制，核心企業與上下游企業之間具有相對穩定的交易歷史并且存在利益共享，使整個供應鏈對核心企業的依存度較高，有利于銀行對供應鏈進行信用捆綁。為了防止供應鏈上單個融資企業的信貸風險對整個供應鏈產生影響，核心企業、第三方物流企業與銀行應該合作加強對融資企業的信用管理。核心企業應提供融資企業真實可靠的信用資料，物流企業應發揮其掌握融資企業質押物第一手資料的優勢，銀行應利用其信用評估和風險控制的方法，共同建立對融資企業的信用風險防范制度，對融資企業進行全方位的信用管理，形成互動的監管和控制機制。
參考文獻：
