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關鍵詞：金融危機 公允價值會計 金融穩定性
對于金融危機來說，其產生原因不能單單歸結到公允價值會計上，其原因是多方面的。金融專家在分析金融危機的時候，應當充分考慮到時代的發展特點，通過全面分析查找危機誘因。這樣，才能夠采取正確的措施，盡量降低金融危機所帶來的不良影響。對于金融穩定性來說，公允價值會計具有十分良好的作用。它能夠提供透明化的信息，讓人們對金融經濟發展方向和特點加以明確。由此可見，公允價值會計并不是金融危機的產生原因，其只是產生了風險信息而已。
一、公允價值會計在金融危機中的應用
（一）對金融危機的反思
對于產生金融危機的原因，公允價值會計會從自身尋找原因，也會發生很多信息不全的紕漏。在公允價值會計的計算當中，將會計信息的透明度作為產生金融危機的直接原因。隨著公允價值會計探索自身問題，我國會計行業應當監督和管理內部信息處理，采取有效的措施對會計行為加以規范從而是會計行業的風氣得到改善，避免發生危機。在反思過程中，公允價值會計的問題也得以暴露。在金融危機下，公允價值計量價格難以達到公允標準。由于市場經濟波動較大，企業經營難以浮動的與之相適應。因此，金融危機下的市場價格，難以對企業發展情況進行真實反映。在企業發展中，沒有準確估測產品價值，因而公允價值計量的可靠性影響因素就增多了。因此，在金融危機下，企業應當結合自身實際情況，對資金適應和經營模式加以改變。
（二）金融危機下的轉變
在金融危機爆發前后，公允價值會計會具有較為不同的表現形式。美國金融危機的爆發，使得全球經濟都遭受到了巨大的損失。在此影響下，我國的經濟發展也出現了一定程度上的衰退。尤其是房地產行業，房價不斷上升，使得很多購房者都無奈成為了房奴。由于大多數人的存款已經無法購買住房，因此，都采取貸款的方式，從而產生了很多的資產抵押。對于這些固定資產進行公允價值會計計算之后，都發生了貶值，使得人們遭受了巨大的損失。因此，很多人都認為金融危機的爆發，正是由于公允價值會計所造成的。基于很多金融投資者和金融專家的不同意見，對于公允價值會計的權利，很多國家都進行了削弱，以期能夠降低金融危機造成的不良影響。
（三）對金融穩定性發展的影響
人們之所以會認為金融危機爆發的主要原因是公允價值會計，主要是由于其能夠引發周期效應，會對金融危機的穩定發展產生影響。利用公允價值會計計算經濟，在反映經濟實際情況的同時，避免了對企業發展產生較大影響。而如果經濟發展下降，企業的收益情況就會受到公允價值會計的直接影響。因此，在經濟發展中，一旦公允價值會計參與，都會伴隨著經濟損失的信息。不過，從另一方面來說，公允價值會計對于發展的平穩性也具有一定的貢獻。它能夠對經濟市場波動加以反映，從而在同行業之間使金融市場發展受到巨大影響。這樣，對于緩解措施就更容易掌握，從而避免金融危機的影響。
二、金融穩定性情況研究
（一）金融穩定性的影響因素
金融危機下的金融穩定性將會遭受極大的打擊。主要包括金融管理、貨幣流通、銀行監管等方面的因素。在金融危機的防范中，中央銀行具有重要作用，其需要對金融平衡發展加以維持，降低金融危機的不良影響。貨幣流通應當保持暢通，從而緩解資金緊張的情況。中央銀行應當加強對金融的監管，對金融市場的動態及時掌握，從而及時采取措施，防止發生金融不穩定的情況。很多因素都能影響金融穩定性，因此，中央銀行應當針對金融市場交易情況采取相應的措施，對其進行監督和管理。對于金融發展狀況，應當及時掌握。對于我國各行各業來說，金融危機都具有十分巨大的破壞性。人們應當積極探索研究，采取有效的措施，降低其所帶來的不良影響。只有確保我國金融行業的良好發展，才能維持金融穩定性，從而實現經濟的進一步發展。
（二）金融產品的創新和金融穩定性的維持
在金融危機下，金融市場應當創新金融產品，提高金融穩定性。金融危機改變了我國宏觀經濟，因此金融市場也要做出相應的改變，才能適應宏觀經濟發展的需求。對于金融企業部門來說，創新金融產品有利于金融穩定性的維持，可結合現有的產品特征，對適應市場的新產品進行探索，從而推動經濟的更好發展。創新金融產品有助于貨幣流通的暢通和交易過程的簡化。對于經濟的全面發展十分有利。因此，金融企業應當重視金融創新，提高業務水平，從而實現經濟效益的提高。
三、結束語
金融危機的爆發對全球的金融經濟發展都造成了嚴重的打擊和破壞。對此，很多人認為是公允價值會計造成的。實際上，公允價值會計并不是引發金融危機的主要原因。因此，應當更加全面的對金融危機進行分析，重視其在金融危機下的作用，從而更好的確保金融穩定性的發展。
參考文獻：
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[關鍵詞]次級貸款危機 國際金融危機 風險防范
一、引言
1997年7月，東南亞金融危機在泰國爆發，并逐步擴大到我國香港、臺灣地區和韓國、日本。亞洲金融危機給人們帶來的陰影尚未散去，在10年之后的美國爆發了20世紀30年代經濟大蕭條以來百年不遇的次級貸款危機，美國經濟嚴重衰退，并且華爾街風暴最終引發了全球金融危機。在這場國際金融危機的沖擊下，我國對外出口貿易受到嚴重沖擊，經濟增長速度放緩，證券市場也經歷了從2007年10月的6124點跌至2008年10月的1665點的最大漲跌幅，眾多投資者遭受嚴重打擊。國際金融危機帶來如此巨大的危害，我們應該認清其本質，找出其根源，從而采取有效措施進行防范。
究竟是何種原因導致國際金融危機的出現?它給世界帶來了哪些影響?我們又應如何應對?針對國際金融危機帶來的一系列問題，眾多學者對此進行了研究。張亦舂(1998)基于內因和外因兩個角度分析了亞洲金融危機的形成，并對亞洲模式進行反思。謝桂蘭(2010)認為國際金融危機產生的三大原因是：有效需求不足，單一的國際貨幣體系和新自由主義經濟政策。夏斌(2009)分析了國際金融危機對我國經濟的影響，并提出機遇與挑戰并存的觀點。余永定(2000)認為要防范金融危機的再次發生，中國必須健全和完善金融體系，保持匯率穩定性和靈活性，加速產業結構和貿易結構的調整。鄒瑤琪(2009)和劉曉南(2009)針對如何防范和應對國際金融危機提出了各自的觀點。
學者們對國際金融危機產生原因、對世界經濟所產生的影響做了細致的研究，本文結合已有研究文獻，首先分析始于美國的次貸危機所引發的全球金融危機，然后分析它給全世界、尤其是中國所帶來的影響，最后提出我國應如何防范和應對國際金融危機。
二、國際金融危機爆發原因分析
本文以2007年始于美國的次貸危機為例對國際金融危機爆發原因進行分析。為刺激經濟復蘇，進入新世紀以后，美國金融機構對信用比較低的人提供了大量住房貸款，這類貸款一般稱為次級貸款。金融機構用次級貸款作抵押發行大量債券，從而形成風險巨大的房地產和金融泡沫。2004年下半年以后，美國提高利率，導致大量貸款過期，貸款人紛紛售房還貸，引起房價大跌，造成一系列金融機構發生支付危機直到宣布破產，進而導致實體經濟嚴重衰退。次貸危機爆發后，美國政府積極采取救助措施，對金融穩定產生了一定的效果。
針對美國金融危機產生原因，可以從以下四個視角來分析：
1、金融監管缺失
美國歷來主張市場經濟，主張少監管，甚至不監管。這次美國金融監管的缺失，主要表現為對金融常新產品管理過松，尤其是次級貸款；商業銀行和投資銀行杠桿率過高，對場外交易的信用違約掉期等衍生產品，既無機構監管，也無標準約束，最終為危機爆發埋下隱患。
2、宏觀經濟政策不當
2001年到2004年期間為刺激經濟復蘇，美聯儲不斷降低利率，導致利率過低，形成房地產泡沫。泡沫膨脹到一定程度必然會破滅。2004年6月起，美聯儲開始轉變低利率政策，到2005年6月，經過連續13次利率調高后，聯邦基準利率從1％提高到4.25％。到2006年8月，聯邦基準利率上升到5.25％，標志著擴張性政策的完全逆轉，這提高了購買房屋的借貸成本，因而產生了抑制房產需求和降溫房產市場的作用，促發了房價的下跌，以及按揭貸款違約風險的大量增加。
3、低儲蓄、高消費的經濟體制
美國全國儲蓄率從20世紀80年代的9％左右下降到近幾年接近為零。美聯儲報告表明2008年底美國家庭房屋抵押貸款和信用卡貸款債務合計為13萬億美元，相當于稅后收入的123％。2008年美國財政赤字近5000億美元，債務總額10萬億美元，人均負債3萬美元。貿易赤字連續3年超過7000億美元。由此我們可以認為，金融危機產生原因部分來自美國通過輸出美元來透支消費的經濟發展體制。
4、國際貨幣體系不合理
國際貨幣體系不合理是美國金融危機爆發的最重要根源。2008年全球經濟總量為62萬億美元，美國占23％，并呈現出逐年下降的趨勢。但是，用美元作結算貨幣的貿易額卻占全球貿易總額的80％，各國外匯儲備的60％以上是美元。美元既是美國的本幣，又是國際貨幣；美聯儲是美國的中央銀行，向全世界輸出美元，實質上成了全世界的中央銀行。美國發生大量財政赤字、貿易赤字，發放大量美元，卻不受世界監督。美國之所以能夠長期實行低利率政策，放松乃至放棄金融監管，實行低儲蓄、高消費的經濟發展方式，歸根到底是因為美國和美元壟斷了國際貨幣體系。
也有學者指出，美國金融危機不僅是技術與管理層面的問題，而是資本主義基本矛盾尖銳化的表現。金融危機與技術管理層面的問題有關系，但技術層面的因素只是引發金融危機的導火索。這次危機的直接原因在于新自由主義的自由放任政策，而其深層次原因還是資本主義基本矛盾的激化。
三、國際金融危機對我國經濟影響
從金融方面來看，我國的金融機構雖然受到了美國金融危機的嚴重沖擊，但由于我國的金融體制、銀行制度經過改革，銀行以及其他金融機構的質量比過去大大提高，加之我國政府對金融活動較為嚴格的控制和較為有效的管理。因此，金融危機對我國金融系統的破壞還不是非常嚴重，我國的金融系統運行良好。
金融危機對我國的實體經濟造成了嚴重的負面影響，由于我國加入WTO后已經成為一個高度開放的經濟體，經濟發展的外貿依存度遠高于美國、日本等發達國家，而美國則是我國最重要的貿易伙伴。美國的金融危機及經濟衰退，導致財富縮水，居民消費減少，企業投資下降，導致進口減少，進而對我國的外貿依存度較高的制造業出口產生重大影響，而出口下降又導致整個制造業生產的萎縮。在我國傳統的外向型經濟地區，特別是廣東和浙江等地，由于外需的萎縮，很多企業的經營已十分困難，不少企業已經倒閉或面臨倒閉。作為制造業大國，金融危機對我國的沖擊，不僅是導致經濟增長速度放緩，更為嚴重的是導致勞動崗位大幅度減少，失業率上升，就業困難。
四、國際金融危機的防范
目前，我國已成為世界上第三大經濟體，外匯儲備已超過2萬億美元，進出口貿易總額占GDP比例超過三分之二，與全球經濟聯系緊密。因此，在防范國際金融危機時，要樹立世界眼光，從國情出發，在綜合分析、準確判斷的基礎上，可采取以下措施。
1、促進我國經濟平穩較快增長
由于國際金融危機的影響，近幾年全球經濟一直處于低速增
長的狀態，給我國經濟發展帶來巨大壓力。但與此同時，也給我國經濟發展帶來難得的歷史機遇。一是擴大內需，有利于轉變經濟發展方式；二是外匯儲備充足，全球物價較低，有利于更好地運用國外戰略資源；三是我國經濟實力不斷增強，有利于我國參與國際經濟和金融體系的改革。
2、改善社會資金結構
面對國際金融危機，我國要加快轉變經濟發展方式，大力推進經濟結構戰略性調整。金融業是現代經濟的核心，金融業應在促進經濟結構調整方面發揮應有的作用。今后的金融體制改革，除了推進金融企業綜合經營外，最重要的是擴大直接融資，改善社會資金結構。具體措施有：規范股票市場發展，大力發展債券市場和基金市場。
3、改善國際收支狀況
國際收支是一個國家和地區由于對外經濟活動而產生的國際貨幣的收支，為支付進口貿易、償還外債本息、防范投機性攻擊、穩定外匯市場，一個國家必須有一定的外匯儲備。我國外匯儲備較多，有利于我國國際地位的提升。但適當壓縮外匯儲備并合理使用，既可提高我國資金使用效益，又可防止人民幣升值。因此，外匯管理應從“寬進嚴出”改為“寬嚴適度”，爭取實行貿易項目下意愿結匯，推進國際資本有序、雙向、有效流動，使外匯儲備保持在一個合理水平。
4、推進人民幣國際化
推進人民幣可兌換，進而使人民幣國際化，已成為世界關注的問題。實現人民幣可兌換要分四步走：第一步是經常項目可兌換；第二步是資本項目可兌換，這需要我們放寬對境外企業在中國直接投資的限制，逐步開放金融業；第三步是解除外匯管制，實行人民幣可兌換，這還需要解決許多管理技術方面的問題；第四步是人民幣成為國際貨幣，要使人民幣成為國際貨幣，就要使人民幣要在全球的貿易計價結算中、在全世界外匯儲備中占有一定的比例。
5、積極參與國際金融體系的改革
在全球經濟一體化、我國經濟、金融越來越開放的背景下，我們更應該以更為積極的態度參與國際金融體系的改革，加強與發達國家合作，防范國際金融危機于未然。
五、結論
本文以2007年美國次級貸款危機所引發的全球金融危機為例，分析了國際金融危機形成原因，對我國經濟、金融所帶來的影響，并結合當前經濟形勢提出了具有可行性的防范措施。由于全球經濟發展迅速，經濟環境不斷發生變化，因此本文所做分析及結論只是針對當前經濟形勢，若全球經濟環境發生變化，則國際金融危機及其防范還需要進一步深入研究。
參考文獻
[1]張亦春．如何正確認識亞洲金融危機[J]．金融科學―中國金融學院學報，1998(4)．
[2]謝桂蘭．2008年國際金融危機產生三大原因分析[J]．湖南社會科學，2010(5)．
[3]夏斌．國際金融危機對我國的影響及對策[J]．黨建研究，2009(1)．
[4]余永定．中國應從亞洲金融危機中汲取的教訓[J]．金融研究，2000(12)．
[5]鄒瑤琪．論國際金融危機及防范[J]．商業文化，2009(6)．
關鍵詞:金融危機;國際傳遞;路徑
中圖分類號:F830.99文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2009)04-0032-03
一、引言
隨著金融全球化與自由化的不斷發展,金融危機頻頻爆發并表現出極強的國際傳遞性。IMF研究顯示, 僅1975～1997年,53個被研究的國家就經歷了158次貨幣危機和54次銀行業危機 [1] 。在經濟全球化和金融一體化的大背景下,近20年來發生的金融危機都很快從爆發危機的國家和地區蔓延到世界其他國家和地區,表現出極強的國際傳遞性,而且目前金融危機的跨國傳遞性要強于20世紀90年代(Didier,2008)。1992～1993年歐洲貨幣體系危機、1994～1995年墨西哥比索危機、1997～1998年亞洲金融危機、 2007年次貸危機引發的金融危機,這些危機都在區域或全球迅速傳遞,影響到全球金融市場。 金融全球化使全球金融市場和金融機構聯系更加緊密,同時金融創新和信息技術使金融風險通過杠桿操作放大并迅速波及全球金融市場。
金融危機國際傳遞簡單說就是金融危機在國際間的傳遞和影響,由于經濟全球化導致各個國家和地區的金融市場聯系越來越緊密,使得一國發生金融危機會對其他國家和地區產生影響, 引起他國和地區金融市場不穩定乃至危機。金融全球化使危機國際傳遞路徑相互交織在一起并且界限越來越模糊,金融危機國際傳遞機制越來越復雜。研究金融危機傳遞路徑有助于危機的防范和治理,對于一國在對外開放中保持金融穩定有重要的現實意義。
二、基本面決定的金融危機國際傳遞路徑
基本面決定的金融危機國際傳遞,是由于實體經濟和金融聯系導致的危機傳遞,強調國家之間的經濟基本面相互依賴,主要包括共同沖擊、貿易聯系和競爭性貶值、金融聯系渠道等。
(一)季風效應――共同沖擊
如果存在同一種外部原因(或許是不知道的原因)沖擊導致幾個國家和地區同時或相繼遭受投機性沖擊壓力,這種由于共同沖擊產生的金融危機國際傳遞被稱為“季風效應”(Monsoonal Effects) [2] 。共同沖擊主要是通過引起相關國家資產價格和資本流動的共同協動, 從而使危機傳遞。 如:1992～1993年歐洲貨幣體系危機與德國利率的上升有很大關系;1994～1995年墨西哥金融危機時美國利率變動對拉美國家資本流動有很大影響;1995～1996年美元的堅挺(日元對美元的持續貶值) 削弱了東亞國家的出口;2007年美國次貸危機對全球主要金融市場產生了很大影響。
(二)貿易溢出效應和競爭性貶值
貿易溢出效應是指一國發生的金融危機惡化了與其有直接或間接貿易聯系國家的基本面,從而這些國家更易遭受金融沖擊,以致發生金融危機。貿易溢出效應是通過“價格效應”和“收入效應”來實現危機傳遞的。價格效應是指危機發源國的貨幣貶值, 將會提高該國出口商品的價格競爭力,該國在貿易伙伴關系國家的出口量會增加, 進口量會減少,同時會影響在第三國市場的貿易競爭對手的出口產品價格競爭力,導致這些國家出口量下降,常引致貨幣貶值,易遭受投機沖擊而發生貨幣危機,也會導致“競爭性貶值”。金融危機被傳遞國家,出于自身經濟利益考慮,做出的政策選擇大多是選擇本幣貶值,緩解危機對本國的直接沖擊,并盡可能地以貶值手段把危機破壞作用轉嫁出去。這種貶值具有內在的自我實現機制,危機導致一國又一國貨幣貶值,并隨之傳遞。收入效應是指一國發生金融危機,經濟金融市場動蕩,國民收入下降,其進口減少,貿易伙伴國收入也隨之下降,引致該國對危機發源國和其貿易伙伴國的進口減少,通過進口下降傳遞,各國收入下降,再次體現為進口縮減,這樣金融危機就不斷在國際間傳遞和強化。
國際貿易對金融危機傳遞的影響是廣泛而深遠的。一國發生危機,其各貿易國采取的理性策略就是相繼實施貨幣貶值,再加上國際投資者對這一貶值趨勢的理性預期而采取投機攻擊, 金融危機就從發源國傳遞到各國。 危機發源國與傳遞國貿易關系越緊密,危機傳遞的可能性越大。
(三)金融關聯
隨著經濟全球化和信息技術的發達,全球性資本流動金額已經遠遠超過商品貿易額,使各類金融交易的供求和價格的波動性增強,金融關聯成為金融危機國際傳遞的主要渠道。
1.金融溢出效應。金融溢出效應是指一個國家發生的金融危機造成其市場流動性不足,迫使金融中介清算其在其他國家市場上的金融資產,從而通過直接投資、銀行貸款或資本市場渠道導致與其有密切金融關聯的市場流動性不足。流動性的共同運動最能夠深入反映金融危機國際傳遞路徑 [3] 。一國發生金融危機,金融溢出效應會使金融機構紛紛出售高風險資產以維持流動性, 一次小的沖擊就可能導致流動性危機(如Sakho,2006[4] ,Allen&Gale,2004[5] ,Diamond&Rajan,2005)。一國出現金融危機時,在此國有投資頭寸的國際投資者通常會根據資產組合理論調整投資組合以降低風險,賣出那些與危機發源國資產有關聯的資產,導致相關國家資本外逃和流動性不足。金融機構出售資產保證流動性,會導致資產價格下降, 這又使金融機構按市價計算的資產價值下降,為了平衡資產負債只能出售更多的資產,這又會帶來進一步的降價和資產賣出,形成惡性循環。在金融機構經營全球化背景下,一個國家發生危機,就會因為一次小的流動性沖擊而導致大范圍的流動性危機國際傳遞,從而使金融危機發生國際傳遞。
2.共同貸款者效應。共同貸款者,是指向各國提供資金的同一個資金供給國家或跨國銀行。 金融危機國際傳遞與“共同貸款者”緊密相關(Kaminsky&Reinhart,1998 [6] )。假設一個國家發生金融危機,共同貸款者就會通過收縮對其他國家的貸款以降低風險,調整資產組合以達到資本金充足率和保證金要求,如果被收縮貸款國缺乏足夠的國際儲備,則很難應付國際資本大規模外流所造成的沖擊。研究表明,在20世紀90年生的墨西哥危機、亞洲危機和俄羅斯危機中,“共同貸款者效應”是解釋金融危機國際傳遞非常重要的一個原因(Rijckeghem&Weder,1999 [7] )。最近Arvai(2009) [8] 等以“共同貸款者” 理論解釋了次貸危機后危機向新興歐洲國家的傳遞,認為新興歐洲國家對共同貸款者依賴越大,危機就越容易在區域內傳遞。
3. 金融機構關聯。 經濟全球化使全球金融市場上的金融機構之間相互持有資產和存款,它們是相互聯系和相互依存的關系。經濟運行正常時,金融機構流動性都很充足,危機發生時,一些機構會由于各種原因而面臨流動性不足,如果整個市場的超額流動性供給與超額流動性需求的缺口較大,會通過“溢出效應”引發各個金融機構追求流動性, 導致整個市場的短期流動性不足并加速危機蔓延。金融機構間少量關鍵的關聯會比大量的不重要的關聯更容易產生金融危機國際傳遞,Pritsker(2000) [9] 認為金融危機通過銀行關聯傳遞的程度與不同國家間銀行的連接方式有關。假定國際金融市場上有多個跨國銀行, 分別位于不同的國家, 它們之間有兩種連接方式:一種是每家跨國銀行都只在另一家銀行存款,另一種是在所有其他跨國銀行分散存款,兩種方式中每家銀行的總存款量相同。第一種連接方式與第二種相比,它使得金融體系更脆弱,更易遭受危機國際傳遞,一家銀行的倒閉會引發金融機構間的多米諾骨牌效應,導致危機的國際傳遞。
三、 非基本面原因導致的危機國際傳遞路徑
非基本面導致的金融危機國際傳遞,是指危機傳遞與觀察到的宏觀基本面變化無關,而是因為投資者和其他金融機構的行為,主要涵蓋不可用基礎因素變化解釋危機傳遞的其他原因:凈傳染、信息不對稱、投資組合變化等。
(一)凈傳染效應
“凈傳染(pure contagion)”是指一國金融危機造成另一國經濟基礎之外的其他因素如預期和信心等的改變,而導致另一國發生金融危機的可能性增加(Masson,1998)。一國金融危機并沒有惡化另一國的經濟基礎,而是危機發生后投資者對其他類似國家的心理預期變化,以及投資者信心及情緒的變化導致危機國際傳遞,誘因是金融恐慌、羊群效應、信心危機等,危機國際傳遞與實體經濟無直接聯系。金融工具的創新和通信技術的發達以及全球化使國際金融市場高度相關,目前金融危機越來越多的是以“凈傳染”形式在國際間傳遞。
1. 相似性導致預期改變。 由于認為一些國家存在宏觀經濟基礎、政治經濟政策和文化背景的相似性,一國發生危機會導致投資者心理預期和信心改變,導致危機向與其有各種相似性的國家傳遞。 投資者一旦改變對相似國家的預期,會拋出這些國家的貨幣、證券,或者退出這些市場,產生“凈傳染”,導致危機的擴散。正如Kindleberger(1978)所說,“金融市場之間的心理關聯程度要比套利、貨幣沖動和中央銀行之間的合作更強烈”。
2. 羊群效應。金融創新和通信技術的快速發展,使得資本可以在國際間瞬間轉移。市場一旦出現利空消息,立即就會產生心理恐慌,使得投資者對所有市場重新評估,極易產生“羊群效應”,出現資本盲動。心理預期發生改變時,個體會模仿其他行為主體的行為, 依靠公共信息而放棄個人信息,產生從眾行為的集體無意識。Borensztein&Gelos(2003) [10] 認為,投資者特別是基金經理的聲譽取決于其資產組合與市場資產組合平均回報的相對比較,如果模仿其他投資者,追隨大眾是個體理性的,結果個體理性產生“羊群行為”的集體不理性,導致金融波動和傳遞。
(二)信息不對稱
導致金融危機國際傳遞的另一個重要原因是信息不對稱和不完備(Castiglionesi,2007 [11] ),信息不對稱導致危機的蔓延和羊群效應(Calvo&Mendoza,2000 [12] )。受到信息不對稱及信息加工能力的限制,投資者很難區分有著某些相似性國家的不同。在搜集信息成本較高或缺乏信息的情況下,一個國家遭受沖擊或金融危機,會使投資者對其他相似國家產生相同的預期。對于投資者而言,當他得知某一國家正遭受金融沖擊或危機的時候,會立即抽走他在其他那些有著相同特點的國家的資金。即使某一投資者正確地認識到這兩個國家的不同情況,但在其他投資者都抽走資金時,其理性的做法仍然只能是盡快地抽走自己的資金。這樣信息不對稱可能會造成危機的自我實現。
(三)投資組合變化
投資組合在不同的國家間被分散化和杠桿操作,影響不同市場的資產價格, 通過跨市場再平衡造成波動的傳遞。即使國家之間沒有直接相似的共同宏觀經濟風險,投資者通過調整他們的投資組合均攤宏觀經濟風險,仍會把沖擊從一個市場傳遞到另一個市場。 當一次不利的沖擊其實只影響一種資產時,在資產組合多樣化和杠桿操作條件下,一個投資者最佳的辦法是減少所有的風險資產倉位, 這就會帶來資產價格的普遍下跌。因此,危機時期危機國與被危機傳遞影響國家之間資產價格相關性都明顯提高(Calvo&Reinhart,1996 [13] ;Baig&Goldfajn,1998 [14] )。經驗數據表明,共同基金收益差額更多來自于投資地區差別而非投資證券種類差別。既定收益下減少分散投資風險, 就要降低資產之間的相關度,而投資的區域差別比證券種類差別更能分散風險。以跨地區原則分散投資時, 投資者會把與某個爆發危機國經濟基礎、經濟政策、文明和政治體制等相似的國家歸為一類,形成這些國家也發生金融危機的預期,這樣投資者就會減持這些國家的資產,把資金轉移到母國或其他國家,使原本與危機發生國本無直接經濟聯系、也沒有金融風險的國家,產生動蕩和金融不穩定。一國發生危機,使資產“擇優而棲”逃避風險,促使其他國家金融資產價格的急劇下跌,金融市場趨于崩潰,金融危機相繼爆發(Pericoli&Sbracia,2001 [15] )。
四、結束語
由于金融創新不斷產生新的金融衍生工具,同時世界金融市場聯系愈來愈緊密,幾種金融危機國際傳遞路徑會相互交織在一起共同發揮作用, 使危機國際傳遞機制越來越復雜,界限越來越模糊,多種路徑都相互影響和促進,而且與基本面無關的原因的重要性不斷提升。總結金融危機國際傳遞的路徑變化規律, 一是金融關聯相對于貿易關聯越來越重要,二是非接觸性傳遞特征越來越明顯,金融危機國際傳遞更多是因為非基本面的因素引發的, 比如投資者預期改變、 信息動搖、羊群效應等。在金融危機國際傳遞過程中,一國金融危機傳遞到另一國往往發生在一夜之間,金融危機在國際間傳遞越來越迅速。同時,在金融全球化背景下,金融危機國際傳遞影響的范圍也越來越廣泛。
經濟全球化和金融一體化是一柄雙刃劍,頻繁爆發和快速國際傳遞的金融危機就是其不利影響之一。金融危機國際傳遞問題,不但關乎全球的經濟發展和金融穩定,更關乎一國的金融安全和金融穩定。因此在金融創新、加快金融全球化的背景下,急需對金融危機國際傳遞的深入研究,以減少其負面影響,維持金融穩定。
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關鍵詞：金融危機；管理；財政政策；研究
中圖分類號：F810 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-00-02
一、金融危機爆發的原因分析
由于金融資產流動性較強的特點，金融危機主要是指涉及金融領域的危機。引發經融危機的原因有很多，任何國家的經融機構、金融市場以及金融市場下的產品都可能是金融危機爆發的原因。
1.貨幣危機。貨幣危機可以就其爆發原因分為廣義與狹義兩種。狹義的貨幣危機爆發的主要原因是受到貨幣之間匯率的影響。即一個國家原先所采取的是固定匯率制度，但由于各種經濟原因（經濟走勢低迷、經濟環境惡化等原因），致使一個國家不得不改變原有的固定匯率制轉而采取浮動匯率制。而浮動匯率制的變化往往難以得到控制，市場所決定的實際匯率也一般與官方制定的匯率存在著較大的區別，這就導致了狹義貨幣危機的爆發。
而廣義的貨幣危機是指又到國際經濟的影響，一個國家的匯率被動的開始出現大幅度的活動，致使一個國家的經濟難以忍受這種變動最終爆發的貨幣危機。
2.債務危機。債務危機是指國家之間的借貸關系不均衡而導致的金融危機。主要變現為一個國家在國際借貸的過程中，所借的債務已經遠遠超過其自身的償還能力，導致一個國家為了償還債務而不得不改變自身的匯率來減少所還貸款，又或者采取大量印鈔的方式來償還債務。債務危機可以導致一系列的惡性影響。在上世紀80年代，債務危機主要集中在發展中國家。發展中國家為了發展自身經濟，往往不顧債務的衡量指標，向國際之間大量借貸，最終導致其經濟崩潰，完全喪失償還能力，也給其他國家經濟造成一定的影響。
3.銀行危機。銀行可以說是一個國家重要的金融機構。銀行危機爆發的主要原因是由于一個國家的銀行過度的涉足房地產、股票等高風險行業，產生了泡沫經濟，致使借貸方無法償還所欠貸款，最終導致泡沫經濟破碎，而從爆發全面的銀行危機。
4.次貸危機。次貸危機全稱為“次級抵押貸款危機”是一場由美國因此的金融危機，其影響范圍迅速從美國本土蔓延到歐洲如日本，對亞洲經濟的發展也產生了一定程度上的影響。次貸危機是由于房地產行業發展而引起的。美國為了讓一些不具償還能力的人也能購買到住房而采取一種次級抵押政策。而次級抵押政策在發展過程中的弊端逐漸暴露出來，最終導致次貸危機的發生。
二、金融危機的危害
在經濟全球化的今天，世界經濟可以說已經逐漸變成了一個整體。金融危機的爆發給世界經濟帶來了“牽一發而動全身”的影響。以美國為首的發達資本主義國家，只要一個國家之中出現了危機現象，危機就會迅速的蔓延到其他發達國家中去，給國家發展帶來嚴重影響。我國在經濟發展中與世界各國之間也存在著緊密的聯系。因此我們要在發展過程中做到防微杜漸，居安思危。以下本論點將具體探討金融危機的危害。
1.影響國家出口貿易。在金融危機的爆發過程中，首先危及到的就是我國的出口行業。以美國次貸危機為例，美國爆發次貸危機之后，美元在國際中的地位進一步開始弱化，加速了美元的貶值與人民幣的升值。與此同時，中國是出口大國。許多國家都在進口“Madeinchina”的產品。美元的貶值與人民幣的升值給中國產品的出口帶來了巨大的壓力。致使中國所出口的產品的盈利降低，大量中國知道的產品無法出口，造成中國出口額逐漸下降。一些中國出口企業的信用額逐漸降低，造成出口企業增長率下降，甚至出現負增長的現象。與此同時，一些海外企業的違約率也受到金融危機的影響呈現出增長趨勢，金融危機致使中國出口產品的損壞率增加，嚴重阻礙了我國經濟的發展。
2.影響國內具體行業發展。金融危機在影響到我國出口行業之后，會對我國經濟產生進一步的惡化影響。首先受到沖擊的國內行業就是保險業、汽車制造業與房地產等涉及大量流動資產的高風險行業。與此同時，由于出口受到影響，我國的一些勞動力密集型產業也受到嚴重影響。以我國江浙一帶的手工企業的發展為例。在金融危機爆發之前我國江浙地區的紡織業發展每年程23%的速率進行增長，金融危機爆發之后，由于出口出現問題。我國的防止也呈現出低迷勢頭，增長率逐年下降，甚至出現了虧損現象。汽車制造業也是我國另一中勞動力密集型產業。隨著發達國家的發展，在上世紀末許多發達國家的汽車公司開始逐漸進行產業轉移，將汽車的加工制造企業遷移至中國，目的在于用廉價的勞動力來降低企業發展的成本。收到金融危機的影響我國的汽車制造行業明顯出現虧損現象，汽車銷售量直線下降。由此可見金融危機對于我國各行各業都存在著巨大的負面影響。
3.加重社會危機。金融危機除給我國的經濟帶來嚴重影響之外，還會進一步影響我國的社會發展以及社會秩序。由于金融危機的爆發以及我國各行各業呈現出的虧損趨勢，我國的失業率呈現出上升趨勢。而企業倒閉、通貨膨脹、物價上升等金融危機所造成的影響致使人們的支付能力進一步下降。由此在心理上給我國人民帶來了一定程度上的負面影響。人們的生活水平降低，導致人們的安全感下降，生活的幸福感降低。從而導致犯罪率上升，造成社會秩序紊亂，非常不利于我國的安定與繁榮。
三、金融危機管理中的具體財政政策研究
通過以上文章的分析我們可以清楚地看出金融危機的類型及爆發原因以及金融危機對于我國各行各業以及人民生活的影響。由此，本論點將具體討論我國應對金融危機，在管理過程中所應該采取的財政政策。
首先，國家應該加強財政支出與投資政策。一方面，國家應該保證農業的健康發展。農業是一個國家的基礎，在應對金融風暴的時候，國家首先應該增加對農民的補貼，將發展農業放在首要位置。在各個方面推動農村的改革，促進農村的現代化發展進行，努力改善經濟危機對于我國農民的影響，保障農民的生活水平。另一方面，國家對于房地產業應該實行有效地控制。就目前來講我國房價除以一個居高不下的狀態，房地產行業中泡沫現象嚴重，對于金融危機的抵抗能力非常弱。因此，國家應該采取適度寬松的財政政策，加大保障性住房的投資建設，通過廉價房以及保障性住房來降低房地產業的熱度，減少由于金融危機而給人民帶來的恐慌現象。綜上，國家在進行金融危機管理的過程中首先應該采取適度寬松的財政政策，完善社會基礎設施，保障人民的生活水平，減少金融危機帶來的危害。
其次，國家應該減少稅收。稅收是國家經濟的主要來源。而在金融危機爆發的過程中，高額的稅收會使人民的生活更加緊張，給人民造成巨大的心理壓力，給社會秩序帶來負面影響。因此國家應該轉變原有的稅收政策，進行稅收改革。實行稅收改革的意義就在于增加人民的收入，讓人們用更多的錢去刺激消費，拉動社會經濟的增長，增加內需。同時，對于企業來講，進行稅收改革意味著可以增加企業的資金，讓更多的錢投入到過大企業規模、增加投資、擴大生產上面去。與此同時國家應該進一步的促進社會成產的發展，通過解放生產力來提高經濟發展效率。
最后，對于出口企業國家也應該采取積極地財政政策。一方面對于出口企業和對外經濟，應該完善我國的退稅政策，采用鼓勵對外貿易發展的財政政策來減少美元貶值對于我國經濟的負面影響。另外國家應該積極的采取產業結構調整，努力將我國從勞動力密集型產業向技術密集型、資金密集型產業過度發展。
結束語
通過以上文章的探討我們可以很清楚的看出，我國在面對金融危機時應該采取的管理政策與財政政策。隨著我國經濟的不斷發展，社會主義市場經濟的不斷完善，我國的國際地位也在不斷的提升著，在國際中扮演者越來越重要的角色。我們在發展的過程中，一方面要看到積極的一面，對未來的發展充滿信心；另一方面，我們要對可能發生的危機與問題進行充分考慮，做到防患于未然。如今的國際形勢呈現出多極化的趨勢，美國的超級大國地位逐漸在被削弱，然我們仍然不能小看其在世界經濟中所占的地位。由此，我們應該在發展的同時時刻關注著世界經濟市場的走勢，保證我國經濟的穩步、快速、健康發展，同時我國應該積極完善社會福利政策，拉動內需，提供社會崗位，完善法律制度，把金融危機可能帶來的危害降到最低。相信隨著我國相關部門及領導者的不斷努力和探索，中國防范與應對金融危機的政策會更加完善，我國的經濟地位會在國際社會中進一步提高。
參考文獻：
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【關鍵詞】金融危機經驗與教訓現實思考
隨著經濟的全球化以及我國逐步開放金融業，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發生金融危機，但是這并不意味著我國的經濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態。事實上，國外近年來關于中國爆發金融危機的論調幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發危機全面爆發的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經濟評論》2002年發表文章認為“中國金融系統在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發點，但是中國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。
一、理論綜述
關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產（資產、證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產價格下降而大量拋出不動產或長期金融資產，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。
（一）馬克思的金融危機理論
馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間上和空間上出現分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經濟危機就不可避免，并且會首先表現為金融危機。
馬克思進一步指出，“一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經濟危機發生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用發展等因素為現實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統內部紊亂的結果。同時馬克思特別強調了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。
總的來說，馬克思認為金融危機是以生產過剩和金融過剩為條件，表現為企業和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質上是貨幣危機。
（二）西方的金融危機理論
早期比較有影響的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態，即流動資產不足以清償到期的債務，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產價格下降”理論，各自從不同方面發展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈分析，強調金融危機由于預期因素存在的自促成性質以及經濟基礎變量對于發生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實證方面研究銀行業危機與貨幣危機之間固有的聯系。
二、金融危機的國際經驗與教訓
從歷史上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。
（一）90年代一共發生了五次大的金融危機，根據時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機
90年代初，兩德合并。為了發展東部地區經濟，德國于1992年6月16日將其貼現率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現在歐洲經濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協調，從而從根本上違背了聯合浮動匯率制的要求，而宏觀經濟政策的不協調又與歐盟內部各成員國經濟發展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經濟中的長期積累矛盾，此舉觸發市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內需求減少，企業大量倒閉，失業劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規模龐大，結構失調；第二、經常項目持續逆差，結果儲備資產不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經濟發展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業增加，經濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區，對全球經濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發危機的原因也有所區別。然而亞洲金融危機的發生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發金融危機產生的因素，如宏觀經濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監控，貨幣可兌換與金融市場發育不協調等問題（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機
受東南亞金融危機的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩定狀態，到1998年5月，終于爆發了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機，盧布遭受嚴重的貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯政治、經濟、社會危機的綜合反映,被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內政局動蕩，經濟長期不景氣，金融體系不健全，外債結構不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機
1999年1月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內無力償還欠聯邦政府的154億美元的債務。這導致當日巴西股市重挫6%左右，巴西政府債券價格也暴跌44%，雷亞爾持續走弱，央行行長在三周內兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌。“桑巴旋風”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機影響導致國際貿易環境惡化，而其內部原因則是公共債務和公共赤字日益擴大，國際貿易長期逆差，宏觀經濟政策出現失誤等多種因素作用的結果。
從這幾次金融危機可以看出金融危機其實就如同達摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已。可以說，在全球范圍內不同程度的金融危機幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發阿根廷金融危機，由此可見金融危機的頻繁性。
20世紀以來典型的金融危機有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性。總的來看，金融危機的爆發是一個多種因素共同作用的結果。從發展的趨向來看，金融體系內部越來越成為金融危機爆發的直接原因。然而宏觀經濟結構失調，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結構往往成為醞釀金融危機的土壤，也是導致這幾次金融危機的共同原因。
（二）金融危機的經驗與教訓
金融危機爆發頻率的增加為我國提供了重要的經驗和教訓。大致有以下幾點：
1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經濟而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經濟效率方面具有比較優勢，但是央行明確承諾維持匯率穩定的義務卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠對各種沖擊做出反應，從而引致較優的宏觀經濟績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應當動態調整以反映經濟發展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結果在投機者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發市場信心危機。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認為是最有效的反危機措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩定幣值，恢復危機發生國的經濟增長，但是其組織結構決定了其職能的發揮需要以極少數國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機與亞洲金融危機中表現的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至會以犧牲部分國家利益為代價，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機以后的國際救援不應給予太多指望。
3.適當的外債規模和結構
雙缺口模型證明了發展中國家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發展中國家的經濟發展起到了極為重要的作用。但是外債的規模與結構應當控制在合理的范圍內，尤其是對于巨額短期資金進出應當適度從嚴，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債應用于投資用途，而不應用于償還舊債，更不應當為特權階層所揮霍。
4.宏觀經濟失衡往往是爆發金融危機的重要原因。
總結這幾次金融危機，可以看出宏觀經濟失衡往往是金融危機爆發的前提條件。尤其是亞洲金融危機爆發在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經濟中早已出現了嚴重的結構問題。經濟結構沒有及時調整加劇了經濟失衡，成為金融危機爆發的基本條件。
三、中國防范金融危機的現實思考
中國迄今為止沒有爆發過金融危機，主要可歸功于穩定的宏觀經濟環境、良好的國際收支狀況、謹慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機的直接沖擊，卻并不意味著我國目前的金融系統有多么安全。事實上，我國在漸進改革中累積的深層次矛盾已經成為誘發金融危機的潛在因素。這大致表現在以下幾個方面：1.國有企業的改革問題；2．證券市場違規操作，過度投機現象；3．國有商業銀行改革問題。
在亞洲金融危機以后，IMF曾對金融危機的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經濟政策；2.由國際結算銀行出面制定一系列的標準，鼓勵新興市場遵守這些標準；3.在IMF建立自動生效的援助機制，當符合標準的國家在遇到金融危機時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當的、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發放轉移到確實讓放貸者承擔更大的風險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經濟中誘發金融危機產生的因素。從預防金融危機出發，構建健全的金融體系和有效的監管體系，并增強自身抵御金融危機的能力。
1.加強審慎的監管體系。審慎監管體系的脆弱性是許多國家爆發金融危機的重要原因。缺乏有效的監管，一國金融體系的運作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強而有效的審慎監管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風險。這樣，在發生危機時存款保險或政府會提供擔保的預期會誘使金融機構過度承擔風險，結果導致金融危機發生的更高概率（LeFort，1989）。根據我國目前實施監管的現狀，應當重點從制度上完善監管體系，杜絕監管的漏洞，促使銀監會、證監會、保監會分工協作高效運轉；培育金融監管體系運轉的微觀金融基礎；將金融系統內部控制與外部監管有效結合起來；改進和完善監管手段；監管監管者，平衡和制約監管者的權力和義務。
2.完善和穩定金融體系。傳統的經濟理論認為市場導向型的金融系統優于銀行為主導的金融系統，然而更新的研究表明兩種金融系統各具優勢和劣勢。對一國而言，選擇那一種模式更多地應當從其社會、歷史和文化背景方面予以考慮。然而大多數經濟學家達成的共識是一個“好的”金融系統應當具備有效的法律體系，良好的會計標準，透明的金融制度，有效的資本市場和規范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機起著極其關鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運作已成為影響金融體系穩定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結構則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔心的倒不是類似東南亞金融危機中東南亞國家的銀行業所出現的摧枯拉朽般的倒閉風潮，最應當擔心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴重制約了日本經濟的復蘇和增長潛力的發揮。此外，我國應當引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運作效率的根本途徑。
4.謹慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農和肖的金融自由化理論指導下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠。許多國家由于金融自由化不當導致了嚴重的金融危機。對于我國而言，金融自由化已成為現實的選擇，重要的是要為金融自由化創造有利的初始條件，謹慎地推進金融自由化進程。
5．建立金融危機預警系統。金融危機往往是金融風險積累的結果，因而事先監控和控制金融風險，將金融危機化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風險因素，尤其是導致金融危機產生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風險、債務風險都應當納入金融危機的預警系統。
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摘要:金融危機已經進入尾聲,這次金融危機的成因表面來看是美國的次級貸危機引起的,但是本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價。本次金融危機發生前后,沒有世界范圍的經濟衰退、大規模的戰爭、大規模的自然災害,由此證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,反推證明本次金融危機是一次人為投機因素產生的。另外,通過大量分析推論世界范圍內本年度第二季度的各項經濟指標將好于第一季度。
關鍵詞:金融危機;金融投機;機遇
席卷全球的金融危機風暴已經進入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機的成因談起,這次金融危機的成因表面來看是由于美國的次級貸危機引起的,但是筆者認為,本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實如此,那么可以確切地說金融風暴已經結束,由金融危機造成的經濟下滑現象也將進入底部,由此可以推斷在世界范圍內絕大多數國家本年度第二季度的各項經濟指標將好于第一季度。
一、金融危機成因分
筆者之所以認為,本次金融危機是一次金融投機家們的投機行為主要基于以下原因,本次金融危機不是市場自身原因造成的,查看歷史數據,2008年9月以前世界范圍內經濟一片繁榮,各國經濟指標大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產保護以后,金融風暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實體經濟,2008年底世界范圍內的經濟指標迅速變壞,分析本次金融危機發生前后,沒有世界范圍的經濟衰退、大規模的戰爭、大規模的自然災害,由此可以證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機是一次人為投機因素產生的。
下面再通過一些間接現象來分析證明本次金融危機是一次金融投機,要通過直接現象證明本次金融危機是一次金融投機是比較困難的,此次金融危機與1997年的亞洲金融風暴有很大的不同,1997亞洲金融風暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機過程非常明顯,因此很容易通過直接現象證明亞洲金融風暴是一次金融投機,而此次金融危機其金融投機過程非常隱蔽和周密,很難從表面現象直接看出這是一次金融投機家們導演的一場大戲。只能從一些間接現象判斷本次金融危機是一次金融投機。首先看這些投機分子選擇投機的時間,金融危機發生的時間正是美國總統換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應對危機最薄弱的時期;再看金融投機家們針對的對象,此次金融投機的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機之前美國股市已經連續上漲了五年,美國股市已經出現高市盈率高風險現象;再看本次金融投機家們利用的工具,本次金融危機金融投機家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機能夠達到金融投機家們的預期效果,可以說他們是挖空了心思,實際上以美國的經濟實力化解次級貸危機本來是不難的事情,但是金融投機家們根本不給美國政府機會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業指數從12000多點砸到6000多點。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機在美國造成了十多萬億美元資產的蒸發[2],那么金融投機家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應當有萬億美元以上。至于說這些金融投機家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。
二、預見經濟即將好轉的根據
文章開頭筆者為什么說本次金融危機已經結束了呢?其實這很簡單,既然本次金融危機是針對美國證券期貨市場的一次金融投機,其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機也就結束了。根據道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經連續上漲三周,根據以往的統計數據可以推斷美國股市的上漲趨勢已經形成,因此即使金融危機造成的危害還會有一定的延續,但是今后一段時間金融投機家們將會利用其資金實力不斷推出有利于金融形勢好轉的消息來刺激美國股市的上漲,這當中可能有小的反復,但是大的趨勢已經不可逆轉。
預見經濟即將好轉的根據有三點:(1)美國的經濟基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經濟下滑也應當見底。(2)美國實體經濟生產能力在這次金融危機中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉,經濟會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經濟的計劃,特別是中國已經實施了經濟振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實施多項刺激經濟和消費的方案,根據本人在《試用量價時空關系式分析當前金融危機》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經濟計劃多數將刺激經濟的增長。
根據以上三點本人推測全球經濟3月份見底,四五月份將開始復蘇,最遲6月份各項經濟指標將明顯好于3月份。轉三、面對機遇的措施
1.避開政治阻擊,抄底礦產資源。實際上目前的經濟形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機遇,對于正在高速發展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產資源的機會。眾所周知,2008年之前只要是中國準備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進礦產資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因為如果國際炒家用哄抬物價的方法實行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學會靈活運用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產資源。
2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區域需要一定的時間來形成,因為國際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機,從歷史的教訓來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發言權。中國資金可以學習日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。
3.做好準備,迎接外貿發展。此次金融危機對中國外貿企業出口影響很大,但是隨著美國經濟的復蘇,世界經濟也會迅速復蘇,中國的外貿企業此時應當做好充分準備,及時了解西方國家下一步的需求動向為新的出口做好準備。
四、金融危機后的反思
反思此次金融危機,我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續發行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點,等于將資金拱手送給國際炒家。而當前應當是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點,但是現在當世界證券期貨市場出現了極好的機遇時,大多數中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實體經濟應對這次金融危機的措施——中央投資4萬億拉動內需、十大產業調整振興規劃,可以看出中國實體經濟應對世界危機的能力遠遠大于金融虛擬經濟應對世界危機的能力。從當今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經濟帶來的效益遠大于實體經濟帶來的效益,發展金融虛擬經濟,提高自身金融虛擬經濟的能力是中國今后發展的一個重點。
最后要說明的是雖然這次金融危機已經結束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內的經濟發展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉,全球經濟也會逐漸回暖,但是,全球經濟的增長的速度可能會放慢,企業要以長遠的目光看待經濟回暖,調整好自己的發展戰略。
參考文獻:
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[3]胡小平.試用量價時空關系式分析當前金融危機[J].全國商情:經濟理論研究,2009,(3).
[4]經濟通新聞.[QD追蹤]表列去年至今8只QDII基金發行情況[EB/OL]..hk/gate/gb/.hk/we
能源問題是指由于能源生產無法滿足快速增長的能源需求導致能源價格過快上升從而對世界經濟造成嚴重影響的問題。2004年以來石油價格迅速上升,2008年7月11日紐約商品交易所的原油期貨價格曾創下每桶147.27美元的歷史最高紀錄,此后石油價格雖然有所下降,但目前又向高位回升。由于以石油為主的化石能源受資源量限制增產有限,而同時非化石能源又難以彌補能源供需缺口,因此,總的來看,廉價能源時代結束,能源價格保持在高水平是對未來能源形勢的基本判斷。
當前世界各國都在關注金融危機,部分人認為金融危機與能源問題是毫不相關的兩個問題,在制定應對金融危機的措施時不需要考慮能源問題。筆者認為這兩個問題是相互交織在一起的,不能夠把它們截然分開,如果只關注金融危機而不考慮能源問題那么金融危機也是難以解決的,本文就對二者的關系作一探討。
能源問題與金融危機的成因
對于金融危機的成因,通常認為包括以下幾點:房價的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數目過高外,能源價格上漲造成的貸款者支出擴大也是個重要原因,因而能源問題與金融危機的爆發也存在一定的聯系。
最近幾年能源價格總體大幅上漲,而隨著能源價格上漲,能源消費在總的消費中所占比例大幅上升,2002年美國個人消費總支出為73507億美元,其中能源商品與服務支出占4.51%,2007年這一數字升至6.03%,能源消費的增幅為76.8%,而消費總支出的增長比例只有32.1%。能源消費因而成為美國人一個沉重的負擔,如果再考慮到能源價格上漲是這些年物價上漲的主要原因,那么能源問題對消費者收入的銷蝕作用就更大,能源問題成為除過高的房貸負擔外,又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。
美聯儲提高利率被認為是金融危機的導火線,這也表明能源問題與金融危機具有內在的聯系性。自2004年以來,隨著能源價格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導致美聯儲在2004年6月到2006年6月間連續加息,聯邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數額也大幅增加,最終導致貸款人無力還貸。制止能源危機的政策卻導致了金融危機,這表明二者具有某種內在聯系并且在政策上也是互相關聯的。
能源問題與金融危機的解決措施及其效果
盡管從2007年下半年以來,美國政府陸續出臺多個應對金融危機的措施,然而金融危機仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機的發展需要一個過程,政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現出來,而2008年以來能源價格暴漲也是金融危機惡化、政策難以奏效的一個重要原因。
進入2008年以來,能源價格暴漲,德克薩斯中質原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級汽油零售價(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費在總的消費中所占比例繼續上升,2007年第四季度美國能源商品和服務占個人消費總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價格上漲在很大程度上是由能源價格上漲造成的,如果把食品也計算在內,則能源和食品消費支出在這半年內增加了1082億美元;對于所有商品和服務而言,通過計算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費水平就要多支出3300多億美元。與此相對,2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價的過快上漲導致更多人收入縮水及無力還貸,惡化了宏觀經濟形勢并在相當程度上抵消了美國救市計劃本應具有的作用,因而金融危機的惡化和油價暴漲幾乎同時發生決不是偶然的。
另外,解決金融危機需要擴張性的財政、金融政策,而解決能源價格上漲則需要實行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個問題的同時引發或加重另一個問題。事實正是如此,金融危機從某種程度上可以說是美國實行緊縮政策的結果,而2008年以來的油價暴漲從某種程度上也是美國為應對2007年金融危機的發生而實行擴張性政策的結果。目前,美國仍在實行擴張性的經濟政策,但擴張性政策會導致流動性增加,可以預見,如果美國經濟狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價迅速上升,反過來又導致經濟的衰退。由此可見,能源問題的存在加大了解決金融危機的難度,如果在解決金融危機與能源問題二者之間無法取得平衡,美國經濟有可能陷入復蘇—油價上漲—衰退這樣的惡性循環。能源問題與金融危機的未來走向
隨著陷入金融危機,美國許多經濟指標都在惡化。在私人國內投資總量中,除了住宅建設大幅下降外,固定資產投資也連續出現下滑,非住宅建設增幅出現下降,使2008年第二季度私人國內投資總量下降達11.5%;制造業勞動生產率出現大幅下降,2008年第二季度降幅達2.2%,是2006年第一季度以來的首次下降,并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時,制造業的單位勞動力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達6.2%,每小時實際收入自2008年以來連續下降;制造業國民收入自2007年第二季度以來一直在下降,到2008的第二季度降幅達7.89%;物價持續上漲,2008年上半年美國城市消費者CPI增幅為4.24%,遠高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業率也不斷上升,2008年8、9兩個月的失業率均高達6.1%,2008年9月份美國共損失15萬9千份工作,是5年多來就業機會減少最多的一個月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來就業市場的第二大單月降幅。
當前金融危機已蔓延到實體經濟,其解決尚需時日。這些指標還表明,能源問題對經濟的影響也在日益加深,比如在各產業GDP的變化中,汽車生產從2007年第四季度以來連續下降達25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動GDP增幅下降乃至負增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對CPI上升的貢獻達45%,而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達27.4%,遠遠高于制成品的平均漲幅。目前油價已回歸到一個相對合理的水平,從而使油價對美國經濟的負面影響有所削弱,同時,隨著美國政府承擔起更多的維護金融市場穩定的責任,金融體系將重新獲得穩定,金融機構也將得以正常運轉,由金融危機導致的美國金融體系混亂局面將逐漸結束。
然而由于金融危機已蔓延至實體經濟,金融體系的穩定并不表明金融危機的結束。由于金融危機的影響將會持續存在,市場信心難以在短期內恢復,美國政府的巨額財政赤字也阻礙著經濟的復蘇,美國經濟困難局面將持續很長一段時間。同時能源問題持續存在,并且由于美國經濟的任何復蘇跡象都可能帶來油價的迅速上漲從而使美國經濟重返困境,能源問題將因此成為阻礙經濟發展的首要因素,如果不能有效解決能源問題,金融危機最終將會轉化為能源危機。
結論及啟示
筆者在研究中發現,在金融危機與能源問題二者中,金融危機只是一個偶然性和暫時性的歷史事件,能源問題則更具有長期性和根本性,從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機,并影響和制約著金融危機的發展變化,就象能源問題引起糧食危機那樣。這是因為能源是世界經濟的基礎,能源領域的變化是根本性的變化,必然要求對世界經濟進行調整以適應這種變化,如果人類不主動進行調整,經濟自身就要進行調整,在當前就表現為糧食危機和金融危機。目前調整仍在進行之中,未來世界經濟還將遇到各種各樣的挑戰。因而必須高度重視能源問題并采取措施應對,如果認識不到這一點,世界經濟困難局面將會持續更長時間,過程更曲折,代價也更昂貴。
金融危機對中國有一定影響,但相比之下,能源問題對中國經濟的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應對金融危機對中國消極影響的同時,更需要關注能源問題,并采取諸如嚴格厲行節約、轉變經濟增長方式、降低能源利用強度、積極開發新能源等措施積極應對這一挑戰,從而使中國經濟能夠持續、健康地向前發展。
參考文獻:
關鍵詞：金融危機；企業財務；風險控制
一、企業財務風險控制概述
（一）財務風險的概念
1.財務風險的發生因素
在金融危機條件下，企業財務風險的發生因素可以通過兩個方面進行闡述，一方面是企業財務風險的外部原因，金融危機會間接影響銀行的放貸行為，從而導致企業在運營過程中，資金短缺，甚至會造成企業破產的嚴重后果。同時金融危機有可能影響到企業的投資項目，隨著國際金融危機的爆發，整體上影響了經濟體系的架構，使企業在投資的時候更加謹慎、保守，這有可能導致投資者無法實現預期，進而蒙受一定的損失。另一方面可以通過對企業內部原因進行分析，掌握企業在金融危機下，財務風險生成的原因。企業的管理模式對投資活動有所限制，某些企業內部管理人員的素質并不是很高，還沒有形成一定的風險意識，當金融危機到來的時候才能意識到風險來臨，但為時已晚，如果企業沒有完善的財務風險規避機制，將會直接地受到風險的影響，以致企業管理人員出現盲目投資、盲目管理等現象，阻礙企業的進一步發展，對企業效益產生不良影響。
2.財務風險的主要特性
財務風險在企業發展和經營中，應當被管理經營者重視，這樣才能使企業在市場經濟的不斷變化中，逐步實現發展和增長企業效益。財務風險具有綜合性，對于企業來說，財務工作是一項重要的內部綜合型活動，因此，導致企業財務風險產生原因的也是十分復雜的，企業的每一個環節的運營，企業管理的每一個過程，都有可能是企業財務風險產生的誘因，所以財務風險具有綜合性的特點，是企業各種風險現象的綜合表現。同時，企業的財務風險還具有客觀性的特點，企業所有的財務活動都是客觀存在的，企業要想正常經營，想要生存下去，每時每刻都有風險存在，只有處理好企業正常運營與各類風險之間的關系，才能使企業更好地生存下去。此外，企業的財務風險具有不確定性的特點，企業在運營的同時，每一個發展的環節都具有不確定性，無法保證企業是否盈利，所以正是因為企業運營的不確定性，才導致企業財務風險的不確定性。財務風險一般都會給企業造成一定的損失，財務風險有可能會影響企業經濟效益的增長，也可能會影響企業發展的速度，甚至是造成企業的虧損和倒閉。
（二）企業的風險控制現狀
在金融危機的影響下，很多的企業采取自認為有效的方式解決風險，認為只要在資金上進行長期的投入和支持，就會讓企業順利的度過。但是企業忽視了一個很重要的問題，就是我國現在的經濟發展已經和國際社會接軌，不再是原先的“閉關鎖國”，企業的經營和市場環境的關系越來越密切，市場環境的改變會嚴重地影響企業合理地發展，所以雖然企業內部能夠進行有效控制，但是沒有辦法改變企業外部環境給企業造成的影響，在這種情況下，金融危機會使企業深陷于泥潭，從這點可以看出，目前我國企業仍對外部環境有過分的依賴問題。此外，企業內部的治理結構還存在不完善的問題。一個企業完善的治理結構是需要決策權，監督權和經營權相互協作，相互促進的狀態，但是在我國的企業中，三者并沒有很好的結合，各自為政的現象依然嚴重。即使目前國內的某些企業開始模仿國外治理結構，開始建立監事會，但是監事會的真實作用并不是很大，形同虛設。治理結構的不完整，會使企業外部監督和內部控制不穩定，財務風險幾率大，企業損失率較高。
二、金融危機對企業財務風險控制的影響
（一）加劇籌資風險
籌資風險主要是因為金融危機影響了銀行的放貸行為，由此造成了企業在資金方面很緊張。當企業面對財務風險的時候，沒有足夠的資金進行相關的業務活動，嚴重的會造成企業倒閉。當金融危機過后，每個企業都開始認識到流動資金的重要性，在企業日常的管理中，企業也開始對企業各項資金作出一些必要性的使用制度等，保證企業資金充足。造成美國次貸危機主要的原因就是企業資金流動性問題，著名的雷曼公司破產是代表性的例子。同時在金融危機下，會影響央行的有關政策，不斷地調整利息利率，進而使企業的籌資風險也在不斷地變化。國際金融危機會將國外的支付能力拉低，這就會間接影響到國內的出口貿易經濟，導致國內的市場經濟競爭激烈，市場飽和。當市場環境一直得不到改善的時候，籌資風險也會進一步的加深，影響企業今后的發展。每次金融危機的覆蓋面都十分廣闊，幾乎每個國家都會有所波及，我國企業也不例外，直接影響了我國的進出口貿易，國內企業也很受其影響，所以企業和政府都應當時刻的避免由金融危機所帶來的籌資風險。
（二）金融危機對投資風險的影響
所謂的投資風險就是指企業在運營的過程中，由于財務投資的原因，市場環境在不斷地變化，風險也隨之而來，這種風險就被稱為投資風險。我國內部經濟市場的不斷變化，就會造成企業投資的過程中，需要承受投資風險，投資風險會造成企業一定的損失。同時，企業的投資風險會帶來運營風險，最后導致企業財務風險。所以對于投資風險，企業的投資者需要以謹慎的態度進行相關的投資活動。此外，金融危機的到來，會直接影響到國際房地產，原油，股票等一系列的金融問題。由此看來，金融危機會影響到投資者本身的判斷能力，這樣會讓企業在投資的過程中，加劇投資風險，當企業沒有辦法承受風險的時候，企業就會面臨破產的可能。更需要注意的是，金融危機對虛擬經濟的影響也十分大，國內的證券市場受到國際金融危機影響，導致國內證券市場環境極不穩定，造成了許多企業的倒閉。所以，在金融危機來臨的時候，要十分的注重企業的投資項目，不能進行盲目，沒有預期的投資，這樣會盡可能的減少企業的損失。同時企業的管理者還要認真的思考金融危機對投資風險的影響，有計劃的進行風險規避。
（三）金融危機對企業資金流的影響
金融危機的出現，讓企業在運營的過程中，沒有辦法保證正常的資金運轉。同時，銀行，社會和企業的客戶等也會無法保障資金的流入和流出，進而影響企業整個的運營生產計劃。企業在有計劃的經營時，在遭遇金融危機的過程中，如果沒有較好的方法進行解決，就會使企業的資金鏈條斷裂，沒有辦法讓企業獲得更加充足的資金流運轉。同時金融危機也會導致其他相關聯企業的資金鏈條斷裂。所以，金融危機影響了整個行業圈子，致使企業不能將結算資本轉化為貨幣資本。目前我們國家企業的應收賬款已經達到6萬億人民幣，接近于總企業資產的30%，對于我國的中小企業來說，應收賬款所占的比例更大，已經超過了60%。這就說明，當金融危機來臨的時候，企業對資金流的控制力較低，使得企業受到資金流影響較大，進而導致壞賬損失，這對于我國中小企業來說，是致命的打擊，對大型企業來說，也會影響其生產運營。金融危機還會導致原材料，產品價格的不斷變動，會使企業沒有辦法做好預算，在短時間內，企業的融資能力較低，這些問題都會造成企業對現金流的控制力減弱，因此，金融危機會影響企業資金流的正常運轉。
（四）金融危機對匯率風險的影響
金融危機不僅能夠使企業內部環境產生影響，同時也改變了外部環境，如國際匯率問題，就會使企業在國際交易中，產生不必要的損失。金融危機會使各個國家的產品價格產生不同程度的浮動，使企業在運營的過程中，沒有辦法做出很好的判斷，嚴重的可以導致企業在業務操作時，發生巨額虧損或者是破產。某些公司在國際交易的時候，由于匯率改變的問題，原本獲利的交易，由于金融危機的原因，美元等貨幣受到了極大的影響，致使企業在交易時發生經濟損失。1929年世界經濟危機，1998年亞洲金融危機，2008年全球金融危機，從這三次金融危機中，可以看出，每一次金融危機的出現，都會改變當時的經濟體系，匯率的上下浮動較大，同時還具有不穩定性，很多的公司在匯率問題上都沒有產生足夠的重視，使企業在國際交易中損失過多地資金，造成不可估量的后果。當金融危機來臨的時候，國際性企業要十分注意匯率問題，盡可能的較少損失。
三、企業財務風險控制管理方面針對金融危機的對策
（一）建立財務預警管理機制
為了能夠使企業有足夠的能力對金融危機進行規避，在企業中應當建立合理的財務預警管理機制，以便于及時有效地預警金融危機。財務預警機制指的是以企業的信息化為基礎，在企業經營管理的過程中，發現企業潛在的風險，并給與一定的解決方案，使企業提前處理危機和風險。企業的財務預警機制，能夠使企業有更長的時間對金融危機作出應有的準備和處理，并能夠在財務問題處理方面實現更加合理有效的效果。金融危機的本質屬于一種貨幣危機，同時也可以理解為企業過度的負債，致使企業沒有更多的流動資金維持運轉，進而造成企業損失或破產。合理的建立企業財務管理機制，能夠讓企業抗風險能力增強，解決企業較差的支付能力。這樣才能使企業能好的完成業務流程。企業在運作的時候，財務風險無時無刻都存在于企業中，對企業發展進行監測和預警，必要的時候也可以進行相關的財務處理，這是對企業良好發展的保證。因此企業建立財務預警管理機制勢在必行，而且迫在眉睫，當今國際市場經濟體系隨時都在變化，企業間的合作和競爭也越來越多，財務風險也隨之增多，建立一個及時識別風險，控制風險的機制十分必要，同時也是企業防范財務風險的有效途徑。
（二）推動流動性資產的流通
企業能夠不斷地發展，就是因為資金能夠在企業中不斷的循環和流動，這個過程中，貨款回收就是企業發展的基本，只有控制資金流動線的通暢，在推動流動性資產的流通，這樣才能保障企業正常的運營。金融危機時期，市場環境不斷地變化，所有的商品沒有很好的貿易流通，使得企業面臨著資金不流通的困境，沒有資金的周轉，企業是沒有辦法進行正常生產經營的。所以，在金融危機時期，企業要重點把握各類關鍵信息的收集，時刻對市場進行監測和觀察，進而及時作出反應。同時企業還可以在內部建立資金控制機制，時刻對企業內部資金進行監控并加以管理，保證企業內部資金充足，防止資金流失或不通暢。
（三）優化資本結構，控制資產負債率
負債對于企業來說，既是一種好事，在某種情況下同時也是企業的累贅，所以負債是企業發展的一把雙刃劍，一方面，它能促進企業凈資產收益率或每股收益的提高，但是另一方面，當金融危機或是企業財務風險來臨時，很容易造成資產的負債率過高，使企業凈資產收益降低，所以當企業的負債率過高時，企業基本就處于財務風險之中，如果不能及時地處理，就會使企業的盈利能力迅速下降。因此，企業在正常經營的狀態下，一定要注意負債率問題，將企業負債控制在一定的范圍內。進行合理的計算，設置企業負債底線，企業運營無論出現什么狀況，都不能低于這個底線。同時還要注重企業的資本結構，并進行合理優化，當企業的資本回報率降低的時候，能夠及時的調整，降低負債比率，進而降低債務風險，當資本回報率升高的時候，可以有效的增高負債比率。所以企業想要穩定的發展，就需要及時的優化資本結構，這樣才能使企業在運營的過程中，有效的控制資產負債率，讓企業快速提高凈資產收益率或每股收益。
（四）加強對衍生金融工具的內部控制
企業在發展的過程中，想要做大做強，需要不斷地完善企業機制。所以，為了能夠有效地控制企業財務風險，就需要在企業內部不斷建立健全組織結構。在企業組織結構中，要以權力機構和執行機構為主，保證每個工作人員對自身職責做到明確和了解，在衍生金融工具的操作方面，要做到盡職盡責，明確企業衍生金融工具內部控制機制，保證企業工作人員在業務操作等環節上，不斷降低出錯率，并明確其責任，從內部逐漸形成監管體系。加強企業對衍生金融工具的內部控制，會有效的較少企業衍生金融工具操作風險，間接地減少企業的損失。
（五）謹慎投資，規避風險
隨著社會的發展，不同國家間的經濟往來越來越多，經濟全球化是各國經濟發展的必然趨勢，所以企業間的合作也會越來越多，同時市場競爭也勢必會隨之增加，變得更加的激烈。同時現如今的經濟形勢呈現出了不穩定的發展態勢，在一些領域甚至是下跌的狀態，所以企業在這種市場環境中，要保持平常心，不能沖動和盲目，在投資的時候，以一顆謹慎小心的心去面對企業的運營和激烈的市場競爭。隨著市場經濟的不斷變化，可以肯定的是，風險是時刻存在的，并且是與機遇并存的，所以，企業要嚴格對內部進行控制，同時保持當前良好的狀態，尋求和抓住機遇，實現企業規模和業務上的突破。企業在經營的同時，也要時刻地注意資金問題，將企業負債控制在一定的范圍內，讓企業的經營更加得順暢。總而言之，金融危機和財務風險都是企業發展的潛在隱患，只有及時地發現，并加以控制和規避，才能使企業順利地度過危險時期，并進入很好地發展狀態。本文就金融危機條件下對企業財務風險控制的思考，進行簡要的敘述，說明了目前企業在金融危機狀態下存在的問題，同時還給予了幾點應對策略，保證企業在金融危機時期，得以生存，并能良好的發展。希望本文的研究能夠起到拋磚引玉的作用，引起更多學者的關注和研究。
參考文獻：
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[3]羅美娟.金融危機下的企業財務風險及其防范控制[J].會計之友,2009(8).
[4]周恒芳.金融危機后的企業財務風險控制與防范策略[J].行政事業資產與財務,2013(7).
一、關于全球金融危機的生成機理
副校長衛教授指出，中國盡管不處于本次金融危機的中心，但受到的影響是不可忽視的，并就金融危機的生成機理進行了深刻剖析。潘淑娟教授回顧了美國次貸危機的發生過程，并從后布雷頓森林體系中的“特里芬現象”出發對現行美元本位制和美元環流進行剖析和解構。她還從美國金融資產中出現的諸多“異象”出發，提出了國際金融秩序亟待改革的構想。徐旭初教授詳細分析了全球金融危機的產生機理，認為美國的金融創新在一定程度上深化了金融危機出現的可能性，原因在于證券化產品、期貨、期權等金融衍生品結構的高復雜性導致投資者無法判斷所投資金融產品的風險，增強了其杠桿效應。張會恒教授強調了金融監管的重要性，認為應加強金融監管的國際合作，建立一個適應金融市場發展水平和風險狀況的有效金融監管體系。唐敏教授認為美國低利率的貨幣政策、房地產次貸危機、美元本位等只是引發本次全球金融危機的表層原因，其深層根源在于以自由化、私有制、放松管制等為特征的思想組織制度基礎，嚴重透支未來的發達資本主義經濟和有恃無恐的金融霸權主義，而次貸危機只是本次全球金融危機的導火線。沙文兵博士就1997年爆發的東南亞金融危機同本次金融危機進行了比較分析。徐德云博士則認為目前金融危機的影響不在于其是否會形成經濟危機，更在于人們由此可能產生的心理“恐慌”。
二、關于全球金融危機與FDI、貿易發展
衛教授還從產業結構、特定產業部門、企業并購與重組和全球企業裁員等角度，分析了全球金融危機對實體經濟、社會各界以及高校畢業生就業的影響，并從宏觀和微觀方面提出應對全球金融危機的政策建議。邢孝兵博士就全球金融危機對我國出口貿易、不同要素密集型商品出口以及我國對美國出口貿易的變化情況進行了實證分析。徐松教授就金融危機對中國出口貿易、中國出口美國貿易以及中國各出口部門的貿易損失進行了核算，并提出減少損失、促進出口，要從調整產業結構、加強外匯管理和幫助中小型出口企業轉型等方面入手。劉敏博士就全球經濟危機對國際石油價格波動的影響做了深入探討，認為國際石油價格將在理性回歸中探索新的平衡點，而國際油價回落會在一定程度上減緩我國經濟增長的壓力。韓剛博士認為全球金融危機會使外國減少利用當地資產進行投資或擴張的FDI，減少其新設投資與跨國并購；我國應適當調整FDI政策，從多元化渠道入手防止FDI流量的下降。馮德連教授提出金融危機背景下的外貿企業應積極采取“走出去”戰略，推動企業的外向國際化，培育國際型企業家。
