時間：2023-08-10 17:00:45
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Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.
關鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法
Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS
中圖分類號：C645 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0175-02
0 引言
企業投資決策，是企業決策者根據企業自身的發展規劃以及國家經濟建設的相關方針和政策，綜合考慮與投資項目有關的各類信息，采用科學分析的方法，對投資項目進行技術經濟分析和綜合評價，選擇項目最優投資方案的過程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過程，隨著我國證券市場的不斷發展和相關配套法律政策的不斷完善，股票投資已經成為企業直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業股票長期投資決策問題為研究對象，通過對股票長期投資問題的特點分析，構建基于層次分析法的指標賦權模型和基于TOPSIS的綜合評價模型，進而通過示例說明了方法的具體應用過程。
1 股票投資特點分析
股票投資的特點主要包括收益性、長期性和風險性：①收益性。進行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內的經濟收益；②長期性。股票投資的長期性指的是，購入某項股票的同時意味著認可該企業的經營管理水平，認為反映該企業價值的股票價格在未來的某個時點會有較大的上升空間；③風險性。股票投資的風險來源主要來自于企業經營和收益的變化，同時，股票投資的風險也受到股票市場本身波動性的影響，即使企業本身經營狀況良好，國家宏觀政策的調整也會給股票市場帶來巨大沖擊。
2 股票投資決策影響因素分析
股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來可以歸納為以下方面：
2.1 宏觀經濟環境 國家的經濟周期、財政政策、貨幣政策、法律政策等對股票價格走勢影響很大，例如，當宏觀經濟處于繁榮期的時候，市場總體需求量大，有助于促進股票市場的繁榮，反之，當經濟處于蕭條期或衰退期的時候，整個市場需求降低，企業利潤減少，股票市場也會隨之萎靡；又如，當國家實施寬松的貨幣政策時，有助于促進股票價格的上升，反之，當國家實施緊縮的貨幣政策時，會抑制股票價格的上升。由于宏觀經濟環境對整個股票市場產生影響，因此，宏觀經濟環境分析屬于股票投資決策的外部因素。
2.2 行業狀況分析 行業狀況主要包括行業的政策、行業生命周期和行業競爭。行業政策是政府對該行業發展的一系列政策的總和，對行業的發展、行業結構的調整和行業的組織等產生影響；如同經濟周期理論一樣，任何行業或產業的發展都會經歷一個從初創期、成長期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長期和成熟期的行業，盈利能力較強，而處于初創期和衰退期的企業盈利能力則比較弱；另外，行業內的競爭強度也是影響行業業績的一個重要因素，在完全壟斷的市場環境中，壟斷者容易獲得超額利潤，而在完全競爭的市場環境中，各參與主體只能獲得平均利潤率，因此，行業競爭強度越高，該行業內企業股票價格相對較低，反之，行業競爭強度越低，企業股票價格相對較高。
2.3 公司經營狀況分析 就影響股票價格的決定因素而言，宏觀經濟環境和行業狀況只是外部因素，而公司的經營狀況才是股票價格的決定因素，盡管短期內股票價格可能由于投資者預期等因素背離由公司經營狀況決定的股票價值，但是從長期來看，股票價格必然是其價值的具體體現。公司的經營狀況可以由一系列財務指標反應，主要指標包括：
①資產負債率。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。資產負債率=（負債總額/資產總額）×100％。
1．從投資回報率的角度來說，最佳的家居裝修的方法就是改善舊浴室，其次是廚房。
從投資角度來說，一個中端現代化浴室的投資回報率是102％，而修繕廚房對于房屋的價值來說會增加投入成本的90％。
2．只有當利率下降至少一個百分點時，你才值得重新申請抵押貸款。
3．購買房產的總價不應超過年收入的2 5倍，首付最好至少達到20％。
4房貸支出不應超過家庭總收入的28％，全部的債務支出應保持在36％以下。
5．不要雇傭那種門到門的屋面工、車道鋪砌工或是掃煙囪的工人。
投資
6．年輕人可以多投資股票，老年人要逐漸把股票上的資金轉向債券。
7．在自己的公司或是任何一個公司的股票投資額都不要超過投資總額的10％。
在熊市時，很難找到一個安全的避風港，投資組合中的大部分股票將會有下跌的危險。如果持有你所服務公司的股票，不單你的股票價格會大幅下滑，而且你的工作也可能會遇到風險。
8．對于一家大型股票型基金，你應支付的年度基金管理費最多應該是1％，其他類型的股票型基金的管理費最多為1，3％，而美國債券基金的管理費應該不超過0．6％。
9．建立一個退休的養老金儲蓄賬戶，它應是你所需投資收入的25倍。如果你每年需要用4萬美元投資社會保險和養老金，你必須存夠100萬美元。這個規則是基于你在退休時可以安全地取出現金的金額。
10．如果你不了解一項投資，就不要購買它。
預算
11．如果你沒有將工資的10％存起來，就說明你沒有存足夠的錢。
12．通過銀行存款或是高回報的貨幣市場基金保留足夠三個月的生活開支，以應對緊急事件的發生。如果你有孩子或是全家只有一份收入，那么就要預留出六個月的資金。
13．要為孩子升入大學存夠1／3的上學費用。當孩子進入大學時，其余費用可以通過借款或你的一部分收入來解決。
14．你需要足夠的人壽保險，保險金額應該至少相當于你5年的薪水。如果你有小孩子或是負債很高，那么保險金額應該相當于你10年的薪水。
15．購買保險時，選擇你能擔負得起的最高自付費用額度(超過此額度的費用部分才由保險公司支付)，這是降低保險費的最簡單的方法。
16．最佳信用卡是那種不需要支付管理費用，每月按時付清賬單的獎勵卡。
17．增加信用的最佳方法就是及時付清賬單，并且不買超過你的信用額度30％的商品。
18．任何人通過打電話或是發送E―MAIL的方式尋問你的社會安全號碼或是銀行卡和信用卡密碼，都是騙局。
消費
19．買車最省錢的方法就是購買一輛新款的二手車，并一直開到它成為廢鐵為止。一輛車的價值會在第一年中降低30％。
20．只有打算在未來的兩三年內換車的情況下才去租借一輛新的轎車或是卡車。
21要克制自己購買剛上市電腦或是其他時髦的電子產品的欲望。等三個月，價格就會有所下降。
22．提前購買飛機票，因為最便宜的飛機票需要第一時間搶購。大多數的飛機座位會提前11個月出售。
23．不要用累積飛行里數換取獎勵，除非每100英里飛行里數能夠換回超過價值1美元的飛機票或是其他物品。
沃倫?巴菲特投資理念的核心是價值投資和長期投資。“如果你不愿意擁有一家股票10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。”
巴菲特最著名的15條投資格言：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼；價格是你所付出的，價值是你所得到的；想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事；安全邊際沒有例外；即使對于最好的企業也不能出價過高；我們喜歡這樣的企業：務實、簡單、穩定；買進靠耐心，賣出靠決心；不能承受股價下跌50％的人就不應該炒股。
我最喜歡持有一只股票的時間期限是：永遠；如果一件事情不值得做，那么也就不值得好好做；百萬富翁破產的最好方法之一，就是聽小道消息并據此買賣股票；一個人的直覺往往是非常準確的，對股票投資來說，這一點特別重要；不要浪費你的時間和精力去分析什么經濟形勢、去看每日股票的漲跌；你花的時間越多，就越容易陷入思想的混亂并難以自拔；你應該選擇投資一些連笨蛋都會經營的企業，因為總有一天這些企業會落入笨蛋的手中；要想成功地進行投資，你不需要懂得什么有效市場、現資組合理論、期權定價或新興市場。
事實上，大家最好對這些東西一無所知；只要能夠盡量避免犯重大的錯誤，投資人只需要很少的幾件正確的事情就足以成功了。
《中國股市傳奇人物北大演講錄》
這是股市傳奇人物在北京大學第二次講座原汁原味的記錄稿。是2001年全國經濟類暢銷書第二名《十年一個億》的續本。
平民金融家楊百萬、價值投資大師林園、市場資深人士陳鋼、“中國股神”林園、技術分析專家倪勇等等都是廣大投資者關注的傳奇人物。
主編謝百三是中國證券界有影響力的學者，曾被新浪網評為國內對證券市場最有前瞻性的經濟學家之一。
謝百三在北大復旦開的講座場場爆滿，這些傳奇人物演講的筆記在大學生中廣為流傳。
《最佳商業模式》
長江商學院、北大縱橫管理咨詢公司、商界傳媒集團實現強強聯手，專門研究和解讀由本土企業原創的商業模式（案例）的經管類圖書。
本書商業模式（案例）構成包括：傳統行業、基于高科技和互聯網為標志的所興產業、VC和PE關注的行業及金融服務等領域。采取案例和點評相結合的解讀方式，為中國企業發現自身的藍海，創造企業的核心價值鏈提供一個學習和借鑒的平臺。
《傳播力》
在信息化、全球化、多元化、品牌化時代背景下，什么是企業最強有力的競爭力？答案是：傳播力。
傳播力是企業在渾濁的商業環境中凈化、美化自我的能力；是企業在你追我趕中搶占市場制高點的能力；是企業在成千上萬的群落中脫穎而出的能力；是企業吸納顧客、獲得溢價利潤的能力。進一步說，是企業在當今社會以傳媒為王、民眾高度傳媒依賴的情勢下，企業高效整合媒體資源，合理又精巧地度勢、借勢、造勢，以體現張力、影響力，獲得注意力、話語權，進而贏得競爭優勢的能力，因而提示了新的企業制勝之道。
《讓老虎飛起來》
本書總結了采納12年來在品牌營銷領域的實戰案例，其中包括青島品牌、白象食品、美的、TCL、長城干紅、蘇泊爾、中國移動、萬家樂、皇明太陽能等30多個國內一流品牌。
采納站在品牌營銷的角度，用采納的觀點講述本土品牌如何發展、壯大，并成長為國際知名品牌的經歷。
本書結合當前國內市場環境、中國企業現狀，摸索中國企業品牌成長道路，結合實際案例與解決問題方法、視覺表現，為中國更多中小企業塑造品牌、打造品牌、提升營銷業績，提供更多指導思想，具有較強的實戰性、指導性與可讀性。
《世界十大股神教你炒股》
正所謂“站在巨人肩上”，人類的知識都是通過不斷積累才有進步的，人們都在學習前人知識的基礎上繼續前進著。股市也是這樣，要學習前人的知識和經驗，而不必自己從頭去悟。假如一個人不學習現有的股市知識，而自己從頭開始，只從自己的操作中去感悟市場，總結知識，哪怕他是個很聰明的人，也不見得能取得很大的成績。
很少人能單憑一己之力，迅速名利雙收。真正成功的騎師，通常都是因為他騎的是最好的馬，才能成為常勝將軍。投資的成功是建立在已有知識和經驗基礎上的! 對于想成功的投資者，有兩條路可走：
第一條路：自己埋頭苦干，自己學習，總結，實踐，再總結，再實踐。
第二條路：向已經成功的人學習，復制他們已經驗證成功的贏利模式。
溫Sir是博時股票投資部成長組總監溫宇峰。對于這個稱呼的來歷，溫Sir笑著回憶說：“很早以前，博時研究部一位年輕助理喜歡看港劇，覺得里邊的阿Sir叫著有趣，便用在了我身上……那個年輕人現在好像已在一家公司擔任基金經理了。”
溫Sir在辦公室喜歡身著白色襯衫和深藍色領帶，給人溫文爾雅的感覺。他希望投研團隊能有一種輕松、平等的交流氛圍。
80%時間在研究調研
溫Sir正式踏入基金業在2000年，他曾先后在證監會、中銀國際、博時基金、上投摩根基金、Fidelity等多家大型海內外機構任職。
2006年在博時工作時，他主要跟蹤金融行業。隨著研究經歷的豐富，他幾乎看過除TMT等少數行業之外的全部行業，至今仍保持著旺盛的精力。
2010年，當溫Sir再次回到有著深厚感情的博時，超過10年的研究經歷使他輕松勝任了研究部總經理的工作，同時兼任起博時裕隆封閉的基金經理。
今年二季度末，他正式擔任博時股票投資部的成長組投資總監，不久又掌管了博時價值增長及貳號兩只基金。加上原有的基金裕隆，他管理的資金總規模已經超過200億元，在A股市場上管理如此大規模股票組合的基金經理為數不多，而投資總監更是屈指可數。
雖然工作重心轉變，但溫Sir對研究仍然樂此不疲。一般在交易日開盤前后，他會守在電腦前下單、盯盤，出乎意料的是，這類工作的時間比例不到他全部工作的10%。
溫Sir保持了多年來做研究的習慣，他會用大量時間閱讀研報、行業新聞、電話調研等等，這些占他全部工作時間的80%以上。實際上，六年前在博時的溫Sir，也承擔著研究部團隊領導的職責，但由于不直接管理基金，他的研究時間占到90%以上。
下午收盤后，溫Sir經常召集行業研究員培訓，還有日常周例會、專題會。會上除了介紹國際投行先進的方法論、研究工具，還會針對各種政策、熱點的影響和研究員們進行互動、討論。
溫Sir自稱是“熬夜型選手”，很多工作都是從晚上八點鐘后開始處理的。比如翻閱各行業研究員最新報告、瀏覽研究員的工作考核系統、回復非緊急事務的郵件……這樣的工作往往持續到深夜。
十多年鐘情個股研究
當然，溫Sir也絕非“會議迷”，他非常注重會議的節奏和效率。在時間沖突時，他寧可選擇培訓會，而放棄中層同僚們的會議，這足見他對培養年輕人的重視程度。
據博時研究員普遍反映，溫Sir的培訓對他們的成長意義重大。如今成長組的幾位主力基金經理，如管理博時創業成長的孫占軍、管理博時第三產業的劉彥春，都是溫Sir2006年帶出的優秀研究員。
多年來花大把精力投入研究，動力是什么？溫Sir對《投資者報》記者說：“是興趣，我至今還是覺得研究個股是很有意思的事情。”
溫Sir用了一個非常精妙的比喻。“一個個股票就像文字、詞組，基金經理的組合就像是用字詞表達正確的語言、對外部世界的看法，做對的時候就像寫出優美的段落，當然就很開心……但7月以來市場陰跌，這讓我心里的壓力還是挺大的。”
印象中，頻繁出差調研的機構投資者會被冠以勤奮口碑，但溫Sir并不太主張這種做法。他認為，有過初次的實地觀察、拜訪后，如果再多次去無論從成本還是效率上看，都不是最佳選擇，一年中有兩次實地拜訪就足夠了。
溫Sir喜歡電話會議的交流方式，在前年、去年比較緊張的時候，他一天有4到5個電話會議，每個會議的時間都在一小時左右。
這其中多數是和上市公司證代、董秘的“一對一”交流，話題從季報數據、行業動向到高管思路范圍甚廣，他的大基金投研主管身份以及溫和禮貌的溝通方式，也獲得了這些調研對象的尊重。
他舉例說，2010年開始和一家文化傳媒類公司建立聯系，保持著每半年一次的深度交流，逐步感受到這家公司在影視開發領域的一些獨到本領，也陸續見到了創始人等高管，后來其市場表現也驗證了他的投資判斷。
“周末與溫Sir相會”
在博時2011年末的聯歡會上，研究部表演了大合唱《和未來有約》，其中有一句改編的歌詞是“我們和馬總有約（現任研究部總經理），約在下班的時間，修改跨越時間將邏輯連接；我們和溫Sir有約，約在周末的時間，女朋友都不見老婆晾一邊……”
研究員在周末到辦公室加班時，經常碰到溫Sir，而一旦碰到，多半會把平時沒開完的會繼續下去，討論議題從研報中模糊不清的問題到熱點事件對公司的影響，十分細致。溫Sir加班的習慣，六年前在博時的時候就已養成。如今年過不惑，鬢角已斑白的溫Sir加起班來卻更投入了。據他本人回憶，整個2011年，大約90%以上的周末，都是在辦公室度過的。
通常，研究員的時間比較有彈性：有準時離開的，有帶著筆記本回家做功課的，也有在公司食堂簡單充饑后，返回辦公室挑燈夜戰的。溫Sir通常會稍晚一些離開，他相信適度運動對人的體力恢復、精力集中都有幫助。所以晚上六、七點鐘一般是他慢跑和游泳的時間。“在運動中，有時頭腦會冒出工作中未思考完的問題，這時需要適當控制，盡量讓大腦放空。”
除了有氧運動，溫Sir也會偶爾去健身房進行器械鍛煉。在香港工作時，他有這樣一個心得：當健身教練半強迫般讓你每一分鐘都在運動時，心肺的加速、肌肉的緊繃，都會讓你有一種痛苦感，這時大腦再無暇顧及其他問題，唯有期盼階段性的運動結束。當真正停下時，長吁一聲，那種放松感足以驅散一切煩惱和壓力……
關鍵詞： 新課程 政治教學 學生主體
新課程改革背景下，教師要進一步更新教學觀念，不斷提升自己的專業知識和教育教學理論水平，改變以往教師整堂課教授，恨不得把課本知識全部搬給學生，而學生只忙于做筆記，被動接受知識的情況。政治課堂教學中，教師要充分發揮學生的主體性，讓課堂成為學生學習、合作的重要平臺，學生能夠借助這個教學平臺盡興地展示自己、提高自己、完善自己。下面我針對教學過程中怎樣把政治課堂教學搞活談談看法。
政治課堂教學要充分發揮學生主體作用。課堂教學中，教師要激發學生認真聽課及做筆記的意愿，這就要求教師把握好課堂的每一個環節，做好課前準備，深入研讀教材，設計課堂教學目的，制定三維目標，使學生通過自己的活動掌握知識，培養綜合運用知識的能力。新課程理念下，教師采取形式多樣的活動，想方設法把學生的注意力集中起來，這得靠教師教育理念的認識、教育藝術的形成，只有那些敢于創新、敢于把自己的情感融入課堂活動，與學生親密接觸的教師才能做到。特別是政治課教學，教師更不能死板地根據教科書滔滔不絕地灌輸，把自己對課本內容的理解平白地講述給學生，要讓學生的看法有所流露，學生交流討論過程中發表自己的獨立見解，然后依據問題解答中出現的分歧，教師及時引導、糾偏、總結，幫助學生解決認識上的不足和錯誤，這樣教會學生解決問題的方法，培養學生自主學習能力。在政治課上，教師可以結合日常生動的例子，把枯燥無味的政治課演繹成生動有趣的生活情境，讓學生對學習政治課產生濃厚興趣，充分調動學生學習主動性。例如，完成課堂教學后，我結合教學目標，讓學生練習下面的題目：從貿易結構上看，中國出口產品中相當一部分是“設計和利潤留在歐、美、日，GDP和能耗留在中國”。這啟示我們要（ ）①推動區域協調發展，縮小城鄉發展差距；②創新利用外資方式，加大外資引進力度；③轉變經濟發展方式，加快經濟結構調整；④堅持自主創新，增強可持續發展能力。A.①②B.①③C.③④D.②④我先引導學生分析，正因為中國出口產品中相當一部分是“設計和利潤留在歐、美、日，GDP和能耗留在中國”，因此我們應當創新利用外資方式，加大外資引進力度，并且堅持自主創新，增強可持續發展能力。故②④符合題意。①③是科學發展觀的要求，與題意不符合。最后得出正確答案選D。教師在政治課教學中要經常使用贊美的語言評價學生，對學生回答正確的加以肯定，讓學生在被賞識的愉悅中，得到不斷提升，極大地激發學生的學習積極性和創造性。
政治課教學要結合社會發展不斷豐富基本理論。政治課總是和社會發展緊密聯系在一起，和社會現象的出現是分不開的，永遠充滿濃郁的時代氣息，是充滿實踐性、時代性很強的一門學科。在高中政治課教學過程中，教師一定要把握好時代脈搏，把政治課的基本觀點和基本原理應用于時事政治教育中，學生面對實際問題能夠掌握觀察、聯系、分析的方法，從中學會把書本知識轉化為解決問題的能力，對課本知識理論加以綜合總結、遷移運用、拓寬補充和加深，從而達到課前設計的教學目的和實現三維目標。同時進一步理解政治理論中的基本觀點和基本原理，使日常行動真正理論聯系實際。例如，結合最近討論的轉基因食品的安全性這一熱點話題，我讓學生通過各種媒體途徑了解轉基因食品的知識，認識轉基因食品是以轉基因生物為原料加工生產出的食品。一些學生從主要營養成分的變化，安全性試驗的進行，可能的胃腸道問題，可能導致過敏現象，增加了重大心腦血管疾病的機會，可能培養出功效最強的、抗生素也無法殺死的超級細菌等方面說明轉基因食品的危害，一些同學則認為發展轉基因食品前景很樂觀，可以提高農作物的產量，為我們提供充裕的資源等。引導學生運用辯證唯物主義基本原理分析轉基因食品話題，從事物兩個方面考慮問題，分析事物的利和弊，讓學生在辯論中明辨是非，對轉基因食品的安全性有充分認識，培養學生理論聯系實際的能力，觀察和分析實際問題的能力，以及表達能力。
證券交易稅的主要職能是調節市場交易，但是我國股票交易印花稅的作用漸漸異化，財政收入職能似乎體現得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國家和地方各50%，1997年1月1日起國務院決定將證券交易印花稅分享比例調整為中央80%，地方20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國的印花稅收入不斷增加，在財政收入中的比重也越來越大。甚至在證券市場行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財政收入的四分之一。2000年全國印花稅達到了485.9億元，占當年稅收收入的比重達到3.83%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國股票交易印花稅的這種財政收入功能的發揮是以證券市場換手率過高為基礎的。目前我國股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國家的成熟證券市場60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調，當然會影響到財政稅收，但是印花稅不會以稅率下調幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場交易，印花稅會有所增加。同時，市場交易活躍了，券商的傭金收入會增加，券商所交的稅也會增加。因此，我們在分析是否應對印花稅進行改革時，應該先考慮它是發揮出了市場調節職能，而并非是否發揮出了財政收入的職能。
二、我國證券交易印花稅的歷史
我國股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔了對調控證券交易的多項功能，所以隨著市場環境的變化經歷了多次調整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場日益活躍起來。證券市場上的經濟活動必然產生經濟利益，而經濟利益必然包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現存的稅收能夠覆蓋這項稅源，鑒于印花稅于1998年恢復征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務總局授權上海、深圳二市對股權轉讓書據征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的規定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉讓的行為，目的是為穩定初建的股票市場及適度調節資本利得；到當年的11月23日證券交易印花稅即改為”對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經驗的基礎上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務總局和國家體改委聯合下發《關于股份制試點企業有關稅收問題的暫行規定》，明確規定了股份制試點企業向社會發行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權轉讓書據，均依書立時成交金額，由立據雙方當事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收的設想，并規定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅水平幾經變更。隨著證券市場的日益發展，證券稅制需要進一步深化和完善，證券交易稅的正式實施顯得越來越迫切。
三、現行證券交易印花稅的隱憂
（一）征收印花稅依據不足
雖然目前的匯貼納稅方法不須粘貼印花，由稅務機關在憑證上加注完稅標記代替貼花，但應稅憑證是真實存在的。隨著科學技術的發展和電子計算機技術在證券交易過程中的普遍運用，證券交易早已實現了無紙化操作，所謂的股權轉讓書據只是電腦中的一筆記錄，證券交易時既無實物憑證，也無印花稅票，征收印花稅已經失去了本來的含義，證券交易印花稅實際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據不充分，法律上不夠嚴謹。
（二）印花稅的征收對交易行為的規范作用不大，征收范圍狹窄
印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受的憑證收的一種稅，它的意義在于加強憑證管理，促進經濟行為規范化，了解其他稅種的稅源和繳納情況，加強監督控制，同時可以積累資金，增加財政收入。由此可見，印花稅的征收對交易行為的規范作用不大；證券市場的內涵遠遠大于股票市場，范圍狹窄的印花稅不利于對所有證券交易征稅，而稅基廣大的交易稅有助于保證各種類型的證券市場共同發展。
四、證券交易稅制改革的方向
（一）應有助于證券市場持續發展
第一、證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改單的進行。第二、證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。第三、證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高。總體而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。第四、證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，我國的證券交易稅率遠高于除了丹麥以外的其它國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革方向總體上應以下調證券交易稅為主。
（二）以稅負公平為重要方向
實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
（三）保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在證券市場發展方向上的穩定性。
（四）證券交易稅的改革方向是寬稅基、低稅率
我國股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔了對調控證券交易的多項功能，所以隨著市場環境的變化經歷了多次調整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場日益活躍起來。證券市場上的經濟活動必然產生經濟利益，而經濟利益必然包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現存的稅收能夠覆蓋這項稅源，鑒于印花稅于1998年恢復征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務總局授權上海、深圳二市對股權轉讓書據征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的規定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉讓的行為，目的是為穩定初建的股票市場及適度調節資本利得；到當年的11月23日證券交易印花稅即改為”對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經驗的基礎上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務總局和國家體改委聯合下發《關于股份制試點企業有關稅收問題的暫行規定》，明確規定了股份制試點企業向社會發行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權轉讓書據，均依書立時成交金額，由立據雙方當事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收的設想，并規定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅水平幾經變更。隨著證券市場的日益發展，證券稅制需要進一步深化和完善，證券交易稅的正式實施顯得越來越迫切。
二、印花稅的主要職能
證券交易稅的主要職能是調節市場交易，但是我國股票交易印花稅的作用漸漸異化，財政收入職能似乎體現得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國家和地方各50%，1997年1月1日起國務院決定將證券交易印花稅分享比例調整為中央80%，地方20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國的印花稅收入不斷增加，在財政收入中的比重也越來越大。甚至在證券市場行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財政收入的四分之一。2000年全國印花稅達到了485.9億元，占當年稅收收入的比重達到3.83%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國股票交易印花稅的這種財政收入功能的發揮是以證券市場換手率過高為基礎的。目前我國股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國家的成熟證券市場60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調，當然會影響到財政稅收，但是印花稅不會以稅率下調幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場交易，印花稅會有所增加。同時，市場交易活躍了，券商的傭金收入會增加，券商所交的稅也會增加。因此，我們在分析是否應對印花稅進行改革時，應該先考慮它是發揮出了市場調節職能，而并非是否發揮出了財政收入的職能。
三、現行證券交易印花稅的隱憂
（一）征收印花稅依據不足
雖然目前的匯貼納稅方法不須粘貼印花，由稅務機關在憑證上加注完稅標記代替貼花，但應稅憑證是真實存在的。隨著科學技術的發展和電子計算機技術在證券交易過程中的普遍運用，證券交易早已實現了無紙化操作，所謂的股權轉讓書據只是電腦中的一筆記錄，證券交易時既無實物憑證，也無印花稅票，征收印花稅已經失去了本來的含義，證券交易印花稅實際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據不充分，法律上不夠嚴謹。
（二）印花稅的征收對交易行為的規范作用不大，征收范圍狹窄
印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受的憑證收的一種稅，它的意義在于加強憑證管理，促進經濟行為規范化，了解其他稅種的稅源和繳納情況，加強監督控制，同時可以積累資金，增加財政收入。由此可見，印花稅的征收對交易行為的規范作用不大；證券市場的內涵遠遠大于股票市場，范圍狹窄的印花稅不利于對所有證券交易征稅，而稅基廣大的交易稅有助于保證各種類型的證券市場共同發展。
四、證券交易稅制改革的方向
（一）應有助于證券市場持續發展
第一、證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改單的進行。第二、證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。第三、證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高。總體而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。第四、證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，我國的證券交易稅率遠高于除了丹麥以外的其它國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革方向總體上應以下調證券交易稅為主。
（二）以稅負公平為重要方向
實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
（三）保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在證券市場發展方向上的穩定性。
（四）證券交易稅的改革方向是寬稅基、低稅率
我國股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔了對調控證券交易的多項功能，所以隨著市場環境的變化經歷了多次調整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場日益活躍起來。證券市場上的經濟活動必然產生經濟利益，而經濟利益必然包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現存的稅收能夠覆蓋這項稅源，鑒于印花稅于1998年恢復征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務總局授權上海、深圳二市對股權轉讓書據征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的規定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉讓的行為，目的是為穩定初建的股票市場及適度調節資本利得；到當年的11月23日證券交易印花稅即改為”對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經驗的基礎上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務總局和國家體改委聯合下發《關于股份制試點企業有關稅收問題的暫行規定》，明確規定了股份制試點企業向社會發行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權轉讓書據，均依書立時成交金額，由立據雙方當事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收的設想，并規定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅水平幾經變更。隨著證券市場的日益發展，證券稅制需要進一步深化和完善，證券交易稅的正式實施顯得越來越迫切。
二、印花稅的主要職能
證券交易稅的主要職能是調節市場交易，但是我國股票交易印花稅的作用漸漸異化，財政收入職能似乎體現得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國家和地方各50%，1997年1月1日起國務院決定將證券交易印花稅分享比例調整為中央80%，地方20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國的印花稅收入不斷增加，在財政收入中的比重也越來越大。甚至在證券市場行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財政收入的四分之一。2000年全國印花稅達到了485.9億元，占當年稅收收入的比重達到3.83%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國股票交易印花稅的這種財政收入功能的發揮是以證券市場換手率過高為基礎的。目前我國股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國家的成熟證券市場60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調，當然會影響到財政稅收，但是印花稅不會以稅率下調幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場交易，印花稅會有所增加。同時，市場交易活躍了，券商的傭金收入會增加，券商所交的稅也會增加。因此，我們在分析是否應對印花稅進行改革時，應該先考慮它是發揮出了市場調節職能，而并非是否發揮出了財政收入的職能。
三、現行證券交易印花稅的隱憂
（一）征收印花稅依據不足
雖然目前的匯貼納稅方法不須粘貼印花，由稅務機關在憑證上加注完稅標記代替貼花，但應稅憑證是真實存在的。隨著科學技術的發展和電子計算機技術在證券交易過程中的普遍運用，證券交易早已實現了無紙化操作，所謂的股權轉讓書據只是電腦中的一筆記錄，證券交易時既無實物憑證，也無印花稅票，征收印花稅已經失去了本來的含義，證券交易印花稅實際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據不充分，法律上不夠嚴謹。
（二）印花稅的征收對交易行為的規范作用不大，征收范圍狹窄
印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受的憑證收的一種稅，它的意義在于加強憑證管理，促進經濟行為規范化，了解其他稅種的稅源和繳納情況，加強監督控制，同時可以積累資金，增加財政收入。由此可見，印花稅的征收對交易行為的規范作用不大；證券市場的內涵遠遠大于股票市場，范圍狹窄的印花稅不利于對所有證券交易征稅，而稅基廣大的交易稅有助于保證各種類型的證券市場共同發展。
四、證券交易稅制改革的方向
（一）應有助于證券市場持續發展
第一、證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改單的進行。第二、證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。第三、證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高。總體而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。第四、證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，我國的證券交易稅率遠高于除了丹麥以外的其它國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革方向總體上應以下調證券交易稅為主。
（二）以稅負公平為重要方向
實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
（三）保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在證券市場發展方向上的穩定性。
（四）證券交易稅的改革方向是寬稅基、低稅率
證券交易稅的主要職能是調節市場交易，但是我國股票交易印花稅的作用漸漸異化，財政收入職能似乎體現得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國家和地方各50%，1997年1月1日起國務院決定將證券交易印花稅分享比例調整為中央80%，地方20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國的印花稅收入不斷增加，在財政收入中的比重也越來越大。甚至在證券市場行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財政收入的四分之一。2000年全國印花稅達到了485.9億元，占當年稅收收入的比重達到3.83%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國股票交易印花稅的這種財政收入功能的發揮是以證券市場換手率過高為基礎的。目前我國股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國家的成熟證券市場60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調，當然會影響到財政稅收，但是印花稅不會以稅率下調幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場交易，印花稅會有所增加。同時，市場交易活躍了，券商的傭金收入會增加，券商所交的稅也會增加。因此，我們在分析是否應對印花稅進行改革時，應該先考慮它是發揮出了市場調節職能，而并非是否發揮出了財政收入的職能。
二、我國證券交易印花稅的歷史
我國股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔了對調控證券交易的多項功能，所以隨著市場環境的變化經歷了多次調整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場日益活躍起來。證券市場上的經濟活動必然產生經濟利益，而經濟利益必然包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現存的稅收能夠覆蓋這項稅源，鑒于印花稅于1998年恢復征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務總局授權上海、深圳二市對股權轉讓書據征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的規定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉讓的行為，目的是為穩定初建的股票市場及適度調節資本利得；到當年的11月23日證券交易印花稅即改為”對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經驗的基礎上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務總局和國家體改委聯合下發《關于股份制試點企業有關稅收問題的暫行規定》，明確規定了股份制試點企業向社會發行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權轉讓書據，均依書立時成交金額，由立據雙方當事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收的設想，并規定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅水平幾經變更。隨著證券市場的日益發展，證券稅制需要進一步深化和完善，證券交易稅的正式實施顯得越來越迫切。
三、現行證券交易印花稅的隱憂
（一）征收印花稅依據不足
雖然目前的匯貼納稅方法不須粘貼印花，由稅務機關在憑證上加注完稅標記代替貼花，但應稅憑證是真實存在的。隨著科學技術的發展和電子計算機技術在證券交易過程中的普遍運用，證券交易早已實現了無紙化操作，所謂的股權轉讓書據只是電腦中的一筆記錄，證券交易時既無實物憑證，也無印花稅票，征收印花稅已經失去了本來的含義，證券交易印花稅實際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據不充分，法律上不夠嚴謹。
（二）印花稅的征收對交易行為的規范作用不大，征收范圍狹窄
印花稅是對經濟活動和經濟交往中書立、領受的憑證收的一種稅，它的意義在于加強憑證管理，促進經濟行為規范化，了解其他稅種的稅源和繳納情況，加強監督控制，同時可以積累資金，增加財政收入。由此可見，印花稅的征收對交易行為的規范作用不大；證券市場的內涵遠遠大于股票市場，范圍狹窄的印花稅不利于對所有證券交易征稅，而稅基廣大的交易稅有助于保證各種類型的證券市場共同發展。
四、證券交易稅制改革的方向
（一）應有助于證券市場持續發展
第一、證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改單的進行。第二、證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。第三、證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高。總體而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。第四、證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，我國的證券交易稅率遠高于除了丹麥以外的其它國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革方向總體上應以下調證券交易稅為主。
（二）以稅負公平為重要方向
實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
（三）保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在證券市場發展方向上的穩定性。
（四）證券交易稅的改革方向是寬稅基、低稅率
