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（一）社會保障基金
社會保障基金是指用于社會救助、社會保險、社會福利的那部分社會消費基金。社會保障基金的構成源于社會保障制度各構成部分形成的基金，即包括社會保險基金、社會救助基金、社會福利基金和社會優撫基金等。目前我國社保基金主要由四個部分組成：全國社會保障基金、省級統籌基金、個人賬戶基金和企業補充養老保險基金。
社保基金投資管理是通過對各項社保基金籌集、使用以及投資運營進行全面規劃、系統管理和監督，以實現社會保障政策目標的管理的系統總稱。具體包括社保基金投資管理體制的選擇、社保基金籌集與支付管理以及對社會保障基金的監管。一般情況下，投資都要遵循安全性、收益性、流動性和社會性這四項原則。社保基金也不例外，并且由于社保基金的基本性質，其也決定了社保基金投資管理原則是安全性、收益性、流動性和社會性。
二、社保基金投資管理存在的問題
我國社保基金投資管理在社保基金的保值增值上取得了一定效果，但在實際管理過程中，其仍存在許多問題：
第一，監管和監督體系不完善，信息披露制度不健全。社保基金管理中不健全的信息披露制度，不完善的監督機制，以及投資管理過程中透明度過低等問題的存在，會導致基金利用率低、擠占和挪用等現象的發生。由于地方與部門的利益傾向等原因，使得社保基金結余資金會被擅自利用。然而，這些基金的一般流入風險投資，這樣會破壞基金的安全性，進而損壞基金收益人的利益。
第二，社保基金管理層次非常多，同時管理機構分散，導致資金不集中。各部門和各級別相關機構都參與社會保障基金的管理和統籌，這就導致部門和地區間難以集中和協調運營社保基金，擴大了基金的投資風險，同時不能發揮規模效應。另外，各部門分別設置管理機構，造成許多效率低和浪費的問題。
第三，投資工具有限，缺乏有效的保值增值手段。目前，我國社保基金主要用于安全性投資，其主要用于社保定向債券、國債和銀行存款，只有一小部分用于股市投資。雖然我國對社保基金運用方式的限制一定程度上體現了安全性原則，但同時也導致了資金運用的低效率，這在社保基金的保值增值上產生了一定的約束限制。
第四，缺乏專業化資產管理能力的經營管理機構。現階段，我國并沒有市場化、專業化的社保基金運營機構，而且社保基金管理主要問題是其不善于投資經營、缺少專業人才，比如金融人才。其次與社保基金投資有密切關系的證券管理公司和商業保險公司自身不硬，存在著許多問題，資產管理能力亟待提高。近年來基金管理公司的獲益情況并不好，因此，為提高社保基金投資效益水平應選擇合適的基金管理公司和委托投資管理人。
三、完善我國社保基金投資管理的對策建議
為進一步提高我國社保基金投資管理的效率及社保基金的保值增值，同時，為完善我國社會保障基金投資管理，我認為可以采取如下幾點措施：
第一，加強社保基金的制度建設，并提高社保基金投資管理的透明度。這里的制度包括信息披露制度，以及監督、監管制度。具體來說，社保基金制度建設有兩個層次,一是有關法律法規。應該建設起高效和完備的、并且符合市場經濟要求的法律法規體系,其中包括市場準入與退出機制和嚴格的信息披露制度，這樣可以提高社保基金投資管理的透明度。二是具體的制度體系,這就包括科學的決策機制、完善的法人治理結構、專家論證制度、協調統一的內外部監控機制以及必要的聽證制度等。
第二，進一步加強我國社保基金的機構建設。其具體包括社保基金所涉及的各種主體，以及各級監管機構和各種營運機構的建設。對于不同的社保基金機構，要明確其相關的權利和義務。由于社保基金管理機構分散，管理層次過多，在明確他們各自的權利和義務的同時，可以進行社保基金管理機構的改制和重組，以提高社保基金投資管理的效率。
【關鍵詞】 養老基金； 投資運營； 風險管控； 信息化養老
中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0046-03
一、引言
隨著社會保障事業的發展，養老基金的規模日益擴大，由于社保制度轉型、人口老齡化及預期壽命的延長等因素，養老基金未來面臨一定的支付危機。如何管理和運營好養老基金，并使其保值增值，已成為社會普遍關注的焦點問題。
預測到2033年，我國老年人口所占比例上升到25.4%；2050年將上升到1/3，接近發達國家。面對30多年后的人口老齡化高峰，國家管理的公共養老金收支會有較大缺口，盡快推出養老金整體投資運營方案顯得尤為迫切。在目前管理運營體系下，我國養老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我國年均通貨膨脹率高達2.47%。以此推算，養老保險基金此間損失約6 000億元。此外，目前我國養老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在銀行，未來養老金投資還需拓展多元化投資渠道。
人社部公布的數據顯示，至2012年末，全國城鎮職工基本養老保險基金累計結存23 941億元。其中，絕大部分為財政專戶存款，高達20 170億元；協議存款1 058億元；債券投資僅為196億元，委托投資運營918億元。
二、養老基金投資運營的現狀及缺陷
按照現行政策規定，為實現養老基金的保值增值，養老基金只能存入銀行或購買國債以及投資包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。而從我國現階段養老基金投資運營方式來看，主要還是存入商業銀行和購買國債，其他投資方式因其安全性、收益性、社會性和流動性，相關部門一直采取審慎的態度加以約束限制。
存入商業銀行的養老基金，大部分為活期存款，按活期利率計息，即使完全按照優惠利率計息，收益率也非常有限。購買國債，雖然安全性較強、收益相對高，但利率是事先確定的，在市場利率變動時，或許發生損失，在沒有保值補貼的情況下，收益性也較差。另外，購買國債還要受發行時間限制。很顯然，將養老基金的投資運營僅局限于“存銀行、買國債”，并不是養老基金保值增值的最佳途徑。
三、進一步完善養老基金投資運營的決策
預計“十二五”時期末，我國60歲以上的老年人將增長到2.21億，老年人口的比重將增加到16.0%，隨著人口逐漸老齡化，養老問題已經成為中國經濟社會發展的一塊絆腳石。因此，如何負擔成本轉嫁、有效地解決養老保險基金缺口就成為異常重要的問題。目前，我國養老基金投資渠道都比較單一，主要是以財政專戶存款為主，還有另外一部分購買國債。還包括股票、證券基金、國債、企業債、金融債等有價證券。養老保險累計基金年均收益率不足2%，但是，在過去的11年里，我國年通貨膨脹率卻高達2.47%，據此測算，損失約為6 000億元。養老金改革，任重而道遠。政策上可以從以下幾方面入手：
1.拓展投資范圍，大力發展和完善養老保障體系
隨著人口老齡化形勢日趨嚴峻，我國的基本養老保險未來將面臨巨大的養老金支付壓力，因此，需要提前籌劃建立穩定、可靠、多層次的養老資金來源渠道。提高基本養老保險基金的統籌層次，拓展投資運營范圍，完善養老保障體系。世界上允許養老基金進行投資運營的國家，一般投資于股票、債券、貸款、實體和海外投資等領域，一些國家經投資運營后取得了比較好的成效。2011年部分國家養老資產的配置比重明細表（如表1）。
目前，我國應借鑒國際經驗并結合自身的實際情況，拓展養老基金的投資范圍，除繼續保留一定比例的銀行存款和國債外，還應重點考慮以下幾個方面：第一是購買企業債券。第二是委托銀行發放抵押貸款。第三是投資基金產品。鑒于投資基金“專家理財、分散投資”的特點，可以進行適量的投資。但基金產品投資必須對該產品的投資目標、投資理念、投資策略、選股原則以及基金管理公司的誠信和業績進行考察，并評估其與社保基金保值增值的要求是否相符。第四是投資于實業領域。從近期來看，銀行存款和國債將是養老基金投資的主要方式，投資于國債和銀行存款的比例不應低于50%和10%；股市是拓展投資領域的重要方向，但股市投資不應高于30%；企業債券和實業投資比例都不宜過高，不應高于10%。
一般來說，能源、交通、通訊、公用事業等行業項目投資規模較大、風險較小、發展前景好。因此，當養老基金積累到較大規模時，將一部分養老基金以入股形式投資于國家基礎建設事業，取得收益后，按股份提取紅利。進行這種長期投資，既解決國家基礎建設資金缺口，又可以很大程度上提高養老基金運用效益，是養老基金一種較為理想的運營方式。而養老金的特殊性質能夠為資本市場注入源源不斷的增量資金，因為其投資的長期性和穩定性，對資本市場的穩定和發展起到了“定海神針”的作用。例如，英國和日本的兩大養老基金于日前宣布：各自“試水”能源產業的交易。其中，英國養老保障基金（PPF）計劃接管英國最大煤炭生產商英國煤炭（UK Coal），日本養老基金協會（JPFA）則與加拿大安大略省政雇員退休基金（Omers）聯手購買美國燃氣電廠。業內普遍認為，國家大型養老基金涉足能源或將成為全球未來新趨勢，標志著以養老基金為首的更多公共基金打算跳出傳統領域，尋求多元化投資發展。
2.進一步改革完善資本市場，為養老金投資運營、保值增值做好服務
當前我國處于經濟高速發展的歷史機遇期，應抓住機遇讓全國社保基金做強做大。一是未來應將國有資產劃撥提上日程。“這個特殊的融資渠道已經討論很多年，應盡快進入實際操作層面。”二是擴大地方基礎養老金委托運營的試點范圍，按照廣東的模式委托給全國社保基金理事會。三是做實個人賬戶資金可以盡快實行委托投資。完善的資本市場可以保證基礎設施資產證券化過程的順利進行。一方面，良好的1級市場有利于相關金融產品的發行，保證投資者認購的積極性；另一方面，流動性較強的2級市場可以為投資者轉讓相關產品提供便利的渠道。與此同時，資本市場監管層也需要不斷提高資本市場監管水平，增加市場的透明度，強化保護投資者機制；同時還要發展長期機構投資者，創新和豐富金融產品，為養老金保障體系建設提供更好、更成熟的平臺，創造更加公平有序透明的市場環境。
3.培育專業的長期機構投資者
我國資本市場投資主體結構不合理，投資者現在還是以個人投資者為主，機構投資者數量相對來說較少，兩者比重相差較大。個人投資者的投資行為主要是以投機為主，其投資行為取決于個人對證券產品的投資偏好，這種投資偏好的市場隨機性很強，增加了不穩定性；而機構投資者則更注重對上市公司基本面分析，選擇策略投資對象進行理性的價值投資，是穩定資本市場的重要力量。
要加快培育成熟機構投資者。養老金入市不僅需要成熟的市場，也需要一批有經驗的成熟的機構投資者隊伍。2011年底，我國股市內證券投資基金、社保基金、保險機構、信托機構等機構投資者占比為15.6%，境外專業機構只有1%。在歐美等成熟市場，機構投資者持有的股票市值達70%左右。可見，發展長期機構投資者，對于實現我國資本市場與養老金良性互動意義重大。
4.加大稅收政策支持力度
各國對補充養老保險金的稅收優惠政策往往取決于它在養老金體系中的地位。國際經驗表明，企業年金和個人養老計劃往往是養老保障體系的主體。以美國為例，2010年底401（K）資金規模達到3.1萬億美元，占美國養老金總資產31%，占當年國內生產總值（GDP）的21%。而我國2011年底企業年金累計結余3 570億元人民幣，僅占當年養老金總資產的10%左右，占當年GDP比重不到1%。企業年金計劃是我國養老保障體系的補充，但是近年來發展滯后、緩慢。從國外實踐來看，稅收優惠是企業年金制度發展的重要動力。因此，有必要明確和完善相關延遲納稅和稅收優惠政策，進一步推動企業年金制度發展，使其成為多支柱養老保障體系的重要支撐。
5.加強對養老基金投資運營的監督檢查
大力提高常規監管的規范化、精細化水平。在完善養老基金財務、會計、統計、審計制度的同時，進一步強化對養老基金投資運營的監管機制。通過國家立法來完善養老基金投資運營監管的法律和制度，加強養老基金監管體系建設。不僅對基金日常收支管理進行監督，而且還要監管各項基金投資運營流程，及時查處投資運營中違規行為，維護基金安全和完整。
6.建立全國統一的養老信息平臺，保證養老基金使用的合理性和有效性
養老信息化是整個養老體系的技術支撐，信息化水平的高低決定著養老服務水平的高低，它能夠對養老基金實行嚴謹科學、規范高效的管理，強化養老基金監管的透明化程度，提高監督管理制度的效率和效力。
大力發展信息化支撐網絡。通過養老信息平臺可以定期收集、核對基金監管數據，對養老基金的征收和利用進行全程的監督與管理，并對基金監管的運行狀況進行實時合理的分析與評價，及時發現問題，并且積極地預防、化解潛在的危機。同時，在“十二五”養老服務業標準體系總框架中的業務支撐標準中也把養老服務信息化建設標準的建立作為核心標準來建設。從根本上改變養老傳統管理方式和管理手段，有效杜絕重復支出養老基金、非法套取養老基金等現象，保證養老基金使用的合理性和有效性。
四、結論
綜上，中國的人口老齡化是在“未富先老”的形勢下發生的，且呈現加速增長之勢。日益嚴重的人口老齡化趨勢增加了未來養老支出的壓力，要化解老齡社會日益加劇所帶來的潛在危機，必須加強養老基金投資運營，實現養老基金結余的保值增值，為即將到來的人口老齡高峰積累足夠的支付資金，以實現我國養老制度的可持續發展。
【參考文獻】
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【關鍵詞】社保基金 投資管理人 結構
全國社會保障基金理事會是全國社保基金的受托人，負責管理全國社保基金全國社保基金2002年選定的社保基金投資管理人有華夏基金管理公司、鵬華基金管理公司、南方基金管理公司、博時基金管理公司、長盛基金管理公司和嘉實基金管理公司等6家基金，2004年選定的投資管理人有易方達基金管理公司、招商基金管理公司、國泰基金管理公司和中國國際金融公司。2010年進一步選聘了如下社保基金境內投資管理人：大成、富國、工銀瑞信、廣發、海富通、匯添富、銀華等基金管理公司和中信證券公司。另外已經選聘10家境外投資管理人：德盛安聯資產管理公司(Allianz)、景順投資管理有限公司(INVESCO)、瑞銀環球資產管理公司(UBS)/中國國際金融有限公司（CICC）聯合投資團隊、聯博有限公司（AllianceBernstein）、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司（AXA Rosenberg）、道富環球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)、駿利英達資產管理有限公司(JanusINTECH)、普信資產管理公司(T. Rowe Price)、貝萊德有限公司(BlackRock)、PIMCO等。
經過10年的積累和發展，社保基金規模迅速擴大。隨著金融深化和金融發展，金融市場日新月異，社保投資的工具與渠道不斷豐富與增加。在基金規模擴大和金融市場環境變化的條件下，社保基金需要擴大投資管理人隊伍并根據金融市場變化和機構風格特征優化投資管理機構結構，把海內外投資管理當中長期投資業績優秀、風險擴張能力強、治理結構優秀的資產管理機構納為投資管理人，更好地實現社保基金的保值增值。
社保基金規模迅速擴大，是擴大投資管理人數量并優化投資管理人結構的內在要求。全國社保基金2001年積累的規模僅僅只有200億元。而到2010年，社保基金規模劇增到8566.9億元。預計到“十二五計劃”末，社保基金規模將達到2萬億元。社保基金的資產規模不斷增長，而且因其財政撥款和國有股轉持的籌資機制，其資本規模基本處于逐年快速增長的態勢，因此需要相應擴大其投資管理隊伍并優化其投資管理人結構。
社保基金規模擴大的直接的制度原因是2009年6月19日國資委、證監會、財政部、社保基金聯合的《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》。該辦法規定“凡在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由社保基金會持有”中國的產權結構特征是國有資產為主導、多種經濟成分并存的特征，這在上市公司股權結構當中也有明顯的體現。伴隨一級市場股票發行規模的不斷增長，社保基金的規模跟隨國有股轉持也同步快速增長。
社保基金投資渠道與范圍不斷擴大，相應提出了要求擴大社保基金投資管理人對伍。2001年社保基金成立，初期主要的投資工具為銀行存款和固定收益產品等。根據金融市場的發展變化，社保基金的合法投資范圍進一步擴展到股票、證券投資基金、風險投資、境外投資、股權投資、私募基金、直接投資等。不同的投資類別、投資工具具有不同的收益風險特征，不同專業的投資管理機構也有不同的專業投資優勢、不同的投資風格。目前社保基金境內外投資管理人的數量和機構所代表的投資類別和投資風格仍然相對有限，需要根據金融市場的發展擴大投資管理人數量。
社保基金投資管理人數量管理的要求，在于逐步擴大社保基金投資管理人的數量。從2002年全國社保基金投資管理機構平均每家管理資產200億元，到2004年境內投資管理人平均每家機構管理的社保基金規模近166億元。按照目前8566.9億元的社保基金規模，各家境內投資管理人管理的社保投資規模達到當初管理的社保基金規模的幾倍。除了社保基金委托投資的境內外資產之外，社保基金理事會自身直接操作管理了大量的存款和債券投資。
社保基金投資管理人結構管理的要求，在于優化社保基金投資管理人結構，把社保基金投資管理機構擴大到包括基金管理公司、證券公司、資產管理公司、養老金公司等所有合格機構投資者。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定，社保基金可以選擇符合規定的基金管理公司和“國務院規定的其他專業性投資管理機構”擔任投資管理人。現有的社保基金投資管理人結構以基金管理公司為主，證券公司僅有中金和中信兩家。隨著金融市場的發展，大量優秀的證券公司、資產管理公司、養老金管理公司脫穎而出，社保基金投資管理人的候選機構大量增加。我國金融行業目前的監管與運營模式實行分業監管、混業經營，各類專業投資機構形成不同的投資風格和專業優勢。進一步擴大社保基金投資管理機構的選擇范圍，可以使社保基金投資管理人機構具有更廣泛的行業代表性。各類專業專業機構投資者，在金融資本市場各展所長，有能力、有意愿成為社保基金的新的投資管理機構。社保基金管理投資政策相對穩定、管理成本較低、贖回壓力小、市場拓展成本低、投資理念成熟、可投資資產規模不斷擴大，其業務受到各類投資機構的青睞。
社保基金投資管理人隊伍數量和結構問題，也是社保基金的資產配置問題。擴大機構隊伍、優化機構結構，可以優化基金的資產配置，更加有利于實現投資目標。
參考文獻
[1]鄭秉文,楊長漢.社保基金規模迅速擴大 投資管理人隊伍亟待壯大.2010年07月07日,中國證券報.
關鍵詞：產業投資基金 流程 風險管理
一、導言
隨著我國經濟的飛速發展，經濟一體化和全球化的特征日益明顯。囿于我國的經濟發展程度，在現階段，新興行業的興起、發展水平的參差不齊與傳統行業面臨升級的現狀，以及各行業孕育著的大量投資機會與投資資金短缺相并存的現狀勢必在一定時期內長期存在。因此，引入產業投資基金作為新興行業發展的助推劑和傳統行業升級轉型的加速器，同時引導投資資金向價值洼地合理流動，以扶持和平衡經濟的發展水平就顯得尤其必要。鑒于此，筆者以產業投資基金的概念為切入點，試著探尋并厘清產業投資基金的運作流程，進而找到風險防控的各個關鍵環節，從而針對性地提出防范措施，以最大程度發揮產業投資基金在行業發展和產業升級過程中的作用。
二、產業投資基金概念
產業投資基金在國外通常稱為風投和私募，一般是指在被看好發展前景的實體資產需要資金支持的關鍵時刻，向具有高成長潛力的某類行業中未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。其投資以實體資產影響整個產業鏈上下游環節的良好生產預期和發展預期為依據和評估標準，并由政府根據行業的發展趨勢和發展水平進行合理、有效引導，從而促進企業和行業的長遠發展。
三、產業投資基金的運作流程
產業投資基金運作的流程主要有四個方面：融資、投資、股權持有和退出四個階段。
1.融資。融資階段是籌集產業資本投資的過程。投資者將資本轉移到產業投資家那里，并委托管理運作。
2.投資。投資階段就是由產業投資家根據自己的判斷和行業的發展趨勢，把手里的資金配置到既有良好發展前景又需要資金支持的企業中，企業家利用獲得的投資基金將手里的資源如人力資本、技術以及資金等進行有效融合、整合，以使產業投資基金投資的企業或行業得到良性發展。
3.股權持有。股權持有階段指的是產業投資家投資到企業的資金使之得到了平穩快速的發展，甚至是增值。這樣就使得其投入到企業的資金得到了價值重估和溢價的可能，從而得以按投資的約定對存在增值和溢價的投資對象企業進行股份化的改造，并在其中持有股權。通過股權持有，激發了產業投資基金投資的熱情，同時亦使投資資金得到了合理的配置，打通了資金輸入端與資金受讓端的通道。
4.退出。退出是指實現資本價值的終極階段，企業家將投資的收益回轉給資本的原始提供者以及產業的投資家。同時，整個投資過程最重要也是最后的環節就是退出階段，前面所有的準備都只是為了實現這一階段的投資收益。退出成功與否直接決定于收益，只有這樣才能進行下一輪的產業投資，實現資本的良性、高效運轉。
四、投資基金風險管理的應對措施
1.規范信息披露制度，加強監察與懲罰力度。良好的信息披露制度與規范的資金審計制度可以對產業投資基金的良性運轉起著有效的保護作用。在此制度的監督下，產業投資基金管理人必須持續對基金的經營和管理作出改善，方能更好地保護基金其他股東的權益，同時更好地保證產業投資市場穩定高效的發展。在信息披露體系不夠完善的當下，應該努力對產業投資基金信息披露的內容和范圍進行探索和調整；對重大投資事項必須經過投資基金董事會集體決策、商討并核準完才可以進行投資。同時對披露中出現的違法違紀的現象必須進行懲罰，并建立賠償機制，通過法律的手段讓投資者可以保護自己的利益不受侵犯，用嚴厲的法律機制來打擊披露方以及尋租人的違法、違規行為，從而保證信息披露的真實性和準確性。
2.項目團隊建設機制。產業投資基金的落地必須依賴一個個項目組的努力方能正常開展投資活動，因此，建設一支具有全局視野、具備前瞻思維、工作踏實、運轉高效的團隊就顯得尤為重要。一支有凝聚力、有事業心的團隊，是產業投資基金得以良性運轉的不可或缺的堅實基礎。
3.制定多元化的項目投資形式。通過專注于不同領域的各項目團隊的細致考察、調研，以及進行投資可行性分析，將基金分散投入到不同領域具有良好發展前景的企業中，進行多元化的嘗試，可以將風險分散開，從而使得風險收益的比率得到改善，亦可有效化解外界各種不確定因素帶來的不利影響。在進行投資選擇時，必須注意下面幾個事項。首先，將資金分散開來，應用到不同的領域，根據不同領域的發展情況，制定出要投入的資金額度和投資的方式，這樣就能避免因為投資方向單一帶來的風險。其次，對于同一領域不同產業來說，因為企業發展階段的參差不齊，應該進行篩選，根據各優質企業對資金需求的差異情況進行分散投資，這樣就可有效避免因為其中個別經營不善所帶來的困境，使投資收益得到最大化的實現。再次，要防止因為高層自身的因素導致基金利益受損的情況。產業投資基金投資時，可以和被投資的企業分段進行協議的簽訂，并明文規定分段投資條件和地點、額度等等，通過制度的力量制約管理層，避免出現委托風險。最后，對那些資金需求大、風險大的項目，還可以采用“抱團”的投資形式。多個產業投資基金一起投資，滿足項目資金需求的同時，既將風險分散到各個產業投資基金中，亦使各產業投資基金成為一個共同體共享收益成果。
4.建立聲譽資本。產業投資基金得以良性發展和運行，必須仰賴產業投資基金管理人和企業家兩端的合力，才能正常運轉。而決定兩端能默契融合在一起的關鍵點和契合點，當數聲譽為第一要素。一方面若產業投資家之前失敗的案例過多，那么就很難建立好的聲譽，投資者也會對其能力產生質疑，這對產業投資基金的籌集是一個巨大的打擊；另一方面，產業投資家若聲譽不佳，或信譽額度積累不夠，就會讓被投資企業的原有管理層將之視為入侵的野蠻者，不配合其對企業的投資行為，這將使產業投資的效果變得不穩定，從而影響投資收益的實現，進而影響產業投資市場穩定、持續、長效發展。
5.以股權換資產。此類方法多為以穩健見長的產業投資基金所運用。這類基金公司以長期持有股權并持續支持被投資企業的經營管理活動，追求投資收益的長效化、穩定性為依歸，而不以短期的盈利退出為目的。由于其不以追求高收益為目的，因而在投資決策時更為清醒和謹慎，較少沖動，考慮也更為全面，從而減少了因決策失誤帶來的風險。但也正因此，這種方法對于基金公司的資產管理水平、資產運作的經驗、投資決策的水平有著更為嚴格的要求。
總而言之，盡管當前我國投資基金已經有了一定發展，但是因為投資環境的不成熟，制度的不完善等客觀因素的制約，發展仍然較緩，管理仍欠規范。本文試圖通過對產業投資基金運作流程和風險管理措施的分析與梳理，以期拋磚引玉，吸引更多人才投身于產業投資基金的行業中，更好地促進投資基金管理的可持續發展，推動投資基金風險管理意識的覺醒，從而更好地服務于我國的社會主義建設。
參考文獻
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4.完善競爭性的基金托管人市場
設立基金托管人的目的是為了保證基金資產的獨立性和監督基金資產運作的合理性和合規性。形成基金管理人、托管人和持有人之間的相互制衡關系。基金托管人除了保管基金資產外,更重要的一個職能應是會計監督。基金托管人的選擇要有一個公正的程序,同時,基金的會計應由托管人負責,會計信息披露的責任人應為基金托管人,這樣可增強基金托管人監管的主動性,同時加大托管人的監督責任,加大對托管人的約束性[4]。
5.建立基金管理者最優激勵和約束機制
第一,建立基金保證金制度。由于基金管理人違反職責給基金持有人造成損失需承擔賠償責任,為保護投資人的利益,防止基金管理人違反信托時無法賠償信托財產損失,應當規定建立保證金制度。同時,參與決策的董事、經理應當承擔連帶責任[5]。
第二,改革基金管理公司收費制度。改變目前基金管理機構管理費從基金資產中計提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標函數。基金管理人的收益只能來源和體現在其運營帶來基金凈值不斷增長中[6]。這樣就形成基金管理公司與投資者利益的一致性,從而能夠強化基金管理公司保護基金投資者利益的內在激勵和約束機制。
(二)優化投資基金發展的外部治理環境
1.完善法律法規體系嚴格執法監督
基金業監管法律包括立法和法律的實施兩個方面。立法應該覆蓋基金業的內部監控、外部監控和信息披露等各方面。目前編輯
關鍵詞：公路交通；產業基金；運作模式
中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）04-0043-04
隨著投資體制和金融改革的推進，國內投融資體制發生了巨大變化，公路交通業借鑒國際創業投資基金運作機制，結合國內實際，利用產業投資基金形式，積極發展公路建設事業顯得十分重要。
一、我國設立公路交通產業投資基金的可行性
產業投資基金主要有兩類：一類是創業投資，也稱風險投資，是一種以風險投資為代表的投資主體所關注的高風險、高回報的投資類型；另一類是產業投資機構一直密切關注的傳統產業投資，其投資對象是風險性小、收益穩定的基礎設施等投資。本文所關注的是后一類。下面就我國設立公路交通產業投資基金的可行性加以分析。
（一）政策支持
《產業投資基金管理暫行辦法》的出臺意味著人民幣的私募股權投資已拉開帷幕，在政策上為公路交通產業投資基金的設立和運作提供了法律保障。另外，新《公司法》降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50%的規定，修改了技術、知識等無形資產入股不超過20%的規定，為基金的發展壯大提供了更為寬松的政策環境。
（二）資金支持
1.銀行資金相對過剩，居民儲蓄居高不下，流動性過剩已成為我國金融運行中的一個突出現象。其主要表現為：1995年以后，銀行存貸款關系從原先的貸差轉向存差，存差數額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且呈加速增長的趨勢。據中國人民銀行的最新統計，截至2008年2月末，金融機構本外幣各項存款余額為41.59萬億元，同比增長16.01%。
2.保險公司資金充裕。從近3年的全國保險業保費收入和保險公司總資產表可以看出，保險業保費收入年增長率和保險公司總資產增長率都保持著較高的增長速度。
截止到2008年2月份，保險公司總資產達到了2.96萬億元。如此之大的巨額資金，按保險公司營業收入一定的百分比來對公路交通產業投資，必將能夠推動公路交通建設的快速發展。
3.養老、社保基金。我國的養老基金主要包含3個部分：企業職工基本養老保險基金（2000年，國家將企業補充養老保險規范為企業年金)、補充養老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業職工基本養老保險基金是由企業和個人繳納的養老保險費籌集的專項基金，是養老金中最重要的部分。據統計，目前我國企業年金的規模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產品有430億元，企業年金的存量規模有近1000億元。根據世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產之一。如果再加上其他兩個養老金品種，養老金的金融資產總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產孕育著龐大而穩定的資金托管市場。
可以說當前國內人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩定的、高收益的投資渠道。
4.機構投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產業投資基金的主要籌資對象。在機構投資者當中，國家開發銀行具有籌資能力強、貸款期限長、管理經驗豐富等優勢，能夠進一步加大對公路的支持，為公路建設和技術裝備現代化提供長期穩定的資金，并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外，根據新的《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司可以直接發起、設立、管理各種投資基金。設立和運作產業投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專有權力及資金集聚與運作的依托。發揮信托投資公司是產業資本和金融資本的理想結合點的優勢，信托公司設立產業投資基金，在有效擴大公司管理資產的同時，使公司能獲取穩定豐厚的收益。
（三）收益支持
收費公路主要是高等級公路，一般是高速公路和國道。高等級公路具有競爭上的壟斷性、收益上的規模遞增和穩定性等特點。競爭上的壟斷性是指高等級公路技術指標高、配套設施多、服務功能齊全，投入建設資產巨大。因此，在同一交通通道內，一般很少有同類項目或一般公路項目與之競爭；高等級公路隨著車道規模的增加，其通行能力加倍增加，這就意味著收取的車輛通行費也會成倍的增加；高等級公路的經濟效益一般會隨著社會經濟發展和交通量的增長而逐步提高。因此，呈現出收益上的相對穩定性及較強的抗風險能力。
二、公路交通產業投資基金的組織模式
投資基金的組織模式主要有三類：契約型、有限合伙型和公司型。這三類組織模式各具特點、各有利弊，公路交通產業投資基金究竟選擇哪一種組織模式，必須考慮兩個因素：（1）我國產業投資基金還處于試驗階段，只有個別試點。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本，至于降低運作成本和提高運作效率，應該在產業基金成立以后再不斷完善。（2）不論選取哪種組織模式，一方面必須嚴格依照相關的法律設立，但是決不能囿于這些制度框架之內，必須結合公路投融資的具體特點和政策環境進行必要的創新。
為了盡快為設立產業投資基金籌到資金，公路產業投資基金應選擇契約型的組織模式進行設立。理由如下：
1.公路項目投資的規模很大，需要投資者具備較強的投資實力，保險公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長的特點，因此必須保證投資者的利益。因為只有對投資者利益做到切實保護，才能不斷吸取社會資金，充分發揮為公路穩定供應資本的作用。契約型投資基金是在嚴格遵循信托法理的基礎上形成和運作的，而信托法理最重要的特點就是規定了信托財產的相對獨立性，即獨立于信托人及受托人本身所有的財產，與后者本身的債權債務沒有關系。基金組織的信托人萬一經營不善，因契約型的信托資產完全歸受托人所有而使得受托人的債權人無權染指信托財產，也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實實得到法律保護。
2.契約型基金相對于公司型基金而言，設立、運作、退出都比較簡單。公司型基金的設立必須嚴格依照《公司法》的規定，組建程序比較復雜，募集資金、發售股權一般要委托承銷商或經銷商辦理，投資者辦理股票移交手續后才能成為公司的股東；公司型基金的投資者作為基金公司的股東，參與公司的重大決策，并以股息的形式獲取投資收益；契約型基金的投資者是信托契約中的委托人，通過購買受益憑證獲取投資收益，原則上不參與基金運作過程中的決策問題。
3.雖然采取契約型的組織制度，但是決不能囿于這種制度，必須進行創新，以克服契約型基金組織制度的弊端。基金的管理層面上，公路產業基金要引入公司型的模式，選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應該主動邀請投資人成為基金管理公司的股東，充分保證他們的項目知情權和監督權，這樣就降低了集基金所有權和經營權于一身的基金管理人發生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權，加強對基金管理人的約束，以期在做基金投資決策時能有一定的發言權，維護持有人利益。
三、公路產業投資基金的交易方式
產業投資基金按照交易方式是否可贖回，分為封閉式基金和開放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發行份數在發行之前就已經確定下來，在發行完畢后和規定的存續期內，基金的資本總額及發行份數都保持固定不變的投資基金。而開放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發行份數可以隨時變動，既可根據市場供求情況發行新基金單位或贖回基金單位，是基金規模不固定的投資基金。
基于開放式基金與封閉式基金的特征，結合公路產業的特點，本文認為公路交通產業投資基金應實行封閉式基金方式。理由如下：
1.我國的產業投資基金尚處于初創階段。在一國投資基金的發展歷程中，封閉型基金出現往往早于開放型基金，這已為各國基金發展歷史所證實。在投資基金初創階段，人們總是希望基金運作更具穩定性，加上管理、技術、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場環境，因此封閉型基金容易被人接受。
2.采用封閉式設立產業投資基金有利于保護公眾投資者。由于產業投資基金是對未上市企業進行股權投資，因此要求投資者擁有長期投資理念和較強的風險鑒別、承受能力。因此，產業投資基金的資本來源主要是保險基金、社保基金、政策性銀行、機構投資者等，而公眾投資者的抗風險能力比較差。
3.公路項目投資規模巨大，而且投資周期比較長。封閉式投資基金更便于進行長期投資。開放型基金可以隨時追加資本，這一方面可以帶來規模效益，有利于分散投資風險和參與大額投資，提高投資的平均回報率。但另一方面由于開放型基金的管理公司必須承擔贖回義務，因此需要保留相當比例的流動性資產和現金，以應付基金隨時贖回。這樣開放型基金的資本額不能100%的用于投資，特別是不能將其大部分資產用于長期投資，從而影響基金投資的長期績效。封閉型基金相對來說在經營上比較穩定，其資產可全部用于投資，有利于取得長期投資回報。
四、公路產業投資基金的退出方式
在公路交通產業基金的退出方式上，可供參考的有4種：首次公開發行（也叫公開上市）、出售股權、回購和清算。這4種退出方式各有利弊，具體選擇何種退出方式需根據項目的具體情況而定，但是在進行投資前必須對項目的投資前景和經營周期進行分析，以便選擇合理的投資退出方式，獲得較高的投資回報率。
1.在投資決策時盡可能選擇有上市前景的項目和企業進行投資，并通過基金的專家管理，扶植和輔導所投資項目與企業盡快上市，以便基金能夠通過證券交易所轉讓所持有的股份。
2.積極培育戰略投資者，以便基金能夠將所投資項目與企業的股份轉讓給其他戰略家持有。
3.在投資前與所投資項目簽訂回購協議不失為一條較為現實的基金退出投資之路。考慮到公路項目目前主要是缺乏資本金，但一旦有了資本金，就能夠從銀行貸款，項目建設就有了資金保障，而且項目建成后通常具有收益穩定的特點。
4.通過資產證券化實現投資退出。所謂資產證券化(Asset-backed Securization)，是指基于已建成項目所可能產生的未來現金流，以向機構或社會公眾發行證券的方式募集資金；用所募集的資金購買已建成項目一定時期內的收益權的一種新型項目融資方式。
資產證券化融資方式符合公路網建設投資的自身特點。公路網建成后，由于具有消費的準公共物品性和經營上的自然壟斷性等特點，保證了其經營期間現金收入流相對穩定。而ABS融資的一個極為重要的前提就是能在未來產生可預見的、穩定的現金流，公路投融資領域的特點正好符合這個要求。
以資產證券化方式進行項目融資，通常并不涉及項目原始權益人的所有權和經營權，而僅僅涉及收益權。為了確保收益成為一個真實的交易，通常必須建立一個臨時的特別目標媒體(Special Purpose Vehicle)來進行實際運作。基金所投資項目一旦實行資產證券化，即可以獲得與出售資產收益權相應的現金收入。盡管基金所投資項目在資產證券化過程中并未出讓所有權，但基金作為所投資項目的原始收益人之一，此時正好可以通過向其他原始權益人出讓所有權的方式，完全退出所投資項目。
參考文獻：
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《證券投資基金運作管理辦法》（以下簡稱《運作辦法》）已于7月1日實施，現將實施《運作辦法》的有關問題通知如下：
一、各基金管理公司、基金托管銀行應當認真學習貫徹《證券投資基金法》（以下簡稱《基金法》）和《運作辦法》，規范運作，切實保護投資人合法權益。
二、各基金管理公司申請募集證券投資基金（以下簡稱“基金”），應當按照《證券投資基金募集申請材料的格式與內容》（見附件）的規定報送基金募集申請材料，并嚴格按照《基金法》和《運作辦法》的有關規定，擬訂基金合同、招募說明書等有關法律文件草案。
三、《運作辦法》實施之前已經成立或已獲核準尚未完成募集的基金，原基金契約下列內容不符合《基金法》、《運作辦法》的，應當在本通知之日起三個月內根據《基金法》、《運作辦法》的規定，將原基金契約修改為符合《基金法》、《運作辦法》規定的基金合同。
（一）原基金契約中有關基金份額持有人大會程序的約定不符合《基金法》第七十一條至七十五條、《運作辦法》第三十八條至四十三條規定的，基金管理人應當會同基金托管人按照《基金法》、《運作辦法》的有關規定，修改原基金契約的有關約定，報中國證監會備案并公告。
（二）原基金契約中有關開放式基金收益分配方式的約定不符合《運作辦法》第三十六條第二款規定的，基金管理人應當會同基金托管人按照《運作辦法》的有關規定變更原基金契約有關約定，將開放式基金默認的收益分配方式明確為現金方式，報中國證監會備案并公告后實施。
四、鑒于《基金法》、《運作辦法》對基金財產投資于國債的比例、基金財產投資于股票、債券的合計比例以及開放式基金收益分配次數、比例未做限定，《運作辦法》實施之前已經成立或已獲核準尚未完成募集的基金，擬變更原基金契約有關基金投資比例、開放式基金收益分配次數和比例約定的，應當按照《基金法》、《運作辦法》的規定召開基金份額持有人大會，形成基金份額持有人大會決議，報中國證監會核準并公告后，方可變更原基金契約的相關約定。
五、基金管理人、基金托管人在執行本通知的過程中，應當認真履行誠實信用、謹慎勤勉義務，切實保護基金份額持有人合法權益。擬采用通訊方式召開基金份額持有人大會的，應當認真驗票，由公證機關全程予以公證，并在公告基金份額持有人大會決議時公告公證書全文、公證機關及公證員姓名。
中國證券監督管理委員會
二四年七月十五日
附件
證券投資基金募集申請材料的內容與格式
一、申請材料的紙張、封面、頁碼和份數
（一）紙張應采用幅面為209×295毫米規格的紙張（相當于A4紙規格）。
（二）封面
1、標有“XX證券投資基金募集申請材料”字樣；
2、擬募集的證券投資基金（以下簡稱基金）名稱、申請人名稱；
3、正式報送申請材料的日期；
4、公司主要承辦人姓名、聯系方式。
（三）申請材料的頁碼應置于每頁下端居中，按內容分章節安排頁碼順序，例如：1-4、或者1-4-1，章節之間應當有分隔頁。
（四）份數：申請材料一式3份，其中至少1份為原件。審核期間內容有修改的，除最初正式申請的原件留存中國證監會外，審核通過后，公司應當提交書面和電子版（光盤）申請材料（定稿）各一份。
二、申請材料目錄與內容
（一）承諾函
公司承諾向中國證監會報送的所有申請材料真實、準確、完整、合規；申請材料原件和復印件內容一致，文字簡潔、內容清楚。
（二）申請報告
主要內容包括：擬募集基金的基本情況；擬募集基金符合有關規定條件的說明，擬任基金管理人、基金托管人符合有關規定條件的說明；擬募集基金的可行性；基金管理人簽章。
（三）基金合同草案
（四）托管協議草案
（五）招募說明書草案
（六）基金管理人和基金托管人的資格證明文件
（七）經會計師事務所審計的基金管理人和基金托管人最近三年或者成立以來的財務會計報告
（八）基金管理人董事會決議
主要內容應當包括基金管理人董事會有關基金募集申請的決議、對基金經理人選的審核意見等，獨立董事的意見應當單獨列明。
（九）律師事務所出具的法律意見書
（十）基金產品方案
1、關于基金的投資目標、投資理念、投資策略的說明材料；
2、關于基金目標客戶的說明材料，根據基金的風險收益特征說明基金所面對的目標客戶及其風險、收益偏好；
3、關于基金投資組合管理方法的說明材料，說明基金以什么原則、方法及評價指標來保證投資組合計劃的貫徹和實施；
4、選擇業績比較基準的理由；
5、基金的模擬投資分析或實證分析；
6、基金投資風險的管理工具及防范措施；
7、可行性分析材料。包括同類品種的國際比較、市場需求、流動性分析等。
（十一）募集方案
1、募集方案及基金份額發售公告；
2、銷售機構及銷售計劃；
3、本次募集的合規控制制度。
（十二）準備情況
1、說明基金人員準備及具備基金從業資格的人員在基金運作各環節中的分配情況，并就擬任基金經理及研究人員情況作出專項說明；
2、說明基金的投資、交易、清算等技術準備情況及開放式基金危機處理計劃；
3、說明基金為投資人服務的措施，如有關材料送達方式、投資人投訴處理方式等。
正在工行等熱銷的銀華純債信用債基金擬任基金經理于海穎認為，在流動性逐漸寬裕、政策基調開始趨“穩”的情況下，結合通脹下行、降息周期等預期，根據經濟的長期歷史數據看，這一階段的債券市場仍具有比較好的投資價值。
多重因素作用 債市仍然利好
上半年債市高歌猛進后，目前投資人最為關注的是債市未來能否延續上漲趨勢。對此于海穎表示，目前經濟增速放緩和通脹降低的市場環境，仍有利于債券市場。此外，結合目前信用債的絕對收益水平和相對利差水平分析，目前其絕對收益水平仍處在歷史較高水平，部分信用債品種的相對利差水平也是在歷史的中位數以上。從這點來分析，雖然債市已有過一輪上漲行情，但是從收益率來說，仍具有一定吸引力。
根據美林投資時鐘，當前階段也適宜債券投資。于海穎分析道：“從國內外經濟形勢看，目前經濟處于放緩后的復蘇期，且預計復蘇過程較長。而在復蘇周期中，債券類資產收益率可能會在一個相對較長的時間內具有相對吸引力。所以我們認為，從中期或長期來看，債券類資產都將是一個較好的投資標的。”
對于央行今年以來對利率和存款準備金率的調整，于海穎認為，相對寬松的資金面也有利于債券資產的投資。
純債嚴控風險 瞄準信用利差收益
對于個人投資者而言，要想分享債券盛宴，主要是通過儲蓄式國債的方式，但是由于儲蓄式國債供需結構不均衡，目前的發行量并沒有完全滿足投資者的需求，因此每期國債額度都比較有限，甫一面世屢被秒殺。于海穎介紹，目前債券市場整體托管量而言，90%以上的債券品種通過銀行間市場交易，由于銀行間交易規則中關于投資主體的限制，老百姓無法直接參與。因此若普通投資者期望擴展自己的債券投資范圍，可考慮借道由專業團隊護航的債券基金來分享債券投資盛宴。
伴隨投資者個性化理財需求趨勢加強，當前市場上債券類基金品種日漸豐富，從貨幣基金、保本基金、純債基金、分級債基等不一而足。于海穎指出，銀華信用純債是純粹意義上的純債基金，既不參與一級市場新股申購、增發，也不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，同時也不參與具備一定權益屬性的可轉債。由于債券票息穩定，長期來看，純債基金投資風格更加穩健、波動更少。
“信用債是穩健型資產中收益較高的品種，相對定存存款和國債等品種，信用債的收益率具有明顯優勢。”于海穎進一步分析道，目前信用債的收益和信用利差均處于歷史較高水平，加之國內信用債市場的持續擴容和違約風險相對較低，信用債券的投資機會將進一步提升。而銀華純債信用債基主要以信用債為投資標的，信用債投資比例不低于基金債券資產的80%。
在掘金信用債、安享信用利差的同時，銀華純債信用債還將利用回購融資操作追求超額收益。于海穎介紹，在綜合考慮債券品種的票息收入和融資成本，并在控制組合整體風險的基礎上，當回購利率低于債券收益率時，買入收益率高于回購成本的債券，通過回購融資操作來博取超額收益，從而獲得杠桿放大收益，進而提升整體組合的收益率水平。
實力團隊護航 全面贏戰固定收益
1.全面提高職員的專業素質。根據導致金融投資操作風險的因素，來制定相應的應對措施。操作風險多數是人為因素所致，所以要培養員工的專業技能，作為投資主體的投資者必須具備相當高的專業素養。要對已就職的員工定期進行專業技能培訓，提高工作素質，減少在工作中的失誤，確保員工嚴于律己，增強責任感，增強員工的金融風險意識，從而更好地對金融投資操作風險進行管理。通過培訓還可以倡導員工愛崗敬業，團結友愛，員工之間要相互學習，取長補短，共同進步，做到員工之間和睦相處，相互促進，盡量降低發生操作風險的可能性。金融機構也要培養良好的工作環境，和諧的工作氛圍，加強宣傳金融投資風險管理的力度，逐漸增強員工風險管理的觀念和意識，充分調動員工的工作積極性。
2.改革并完善內部管理制度。內部管理的不合理性是導致操作風險的因素之一，所以要想減小操作風險，需要改革并完善內部管理制度。為了提高金融投資機構操作速率，金融投資機構需要具體分配各部門相關職責，做到各負其責，并根據各自的特點制定出詳細的監管條例及相應的懲罰制度，進而規范操作行為，有利于減小金融投資過程中的操作風險。金融機構不但要建立健全完善的金融風險管理制度，確保風險管理工作的健康穩定發展。還要建立風險預警機制，不僅要將規避風險的事前工作做好，當風險出現時，也要及時有制定好的應急預案。通過健全完善的金融風險管理制度，加強了對金融操作的管理，做到各個部門之間相互制約、相互監督，減少了操作風險出現的可能性。
3.建立標準和規范的操作流程。金融投資的整個過程都有可能存在操作風險，為了降低操作風險發生的幾率，需要建立標準規范化的操作流程。金融投資機構的各個部門都應該建立標準規范的操作流程，使其深入到每一項投資決策。為了盡量減小投資風險，投資管理部門應當制定嚴密的投資計劃，使投資決策的做到標準化、規范化。確保嚴格控制金融投資人員的操作手法，降低內部操作風險發生的幾率，進而降低其對金融投資產生的危害。
4.制定風險管理的目標并做好風險評估。為了減小金融操作風險的幾率，有效應對市場風險，職工可依據金融機構的特點為風險管理確立一個目標及范疇，并制定一些短期的具體目標，以保證風險管理的工作可以穩定有序的發展。例如，建立一個損失事件的詳細報告制度，針對操作風險，采取連續的檢測并定期報告的方式，可以有效的檢測出操作風險管理的需要，持續的檢測可以為分析操作風險提供可參考數據，分析并研究單獨的損失事件、操作風險的過程及資源的分配，由此來可以確定特定損失的原因及相互之間的關系，從而確定出關鍵的風險因素。因此，參投人員在投資操作過程中可有針對性的評估風險，分析損失事件產生的概率，找出潛在的操作風險，找出重要風險。
二、結語
