時間：2023-10-09 16:07:43
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇金融行業市場范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
為了跟上高速增長的智能手機、平板電腦和其他移動設備的采用率，各個行業正在加大他們的移動預算，金融行業則在其中引領潮流。5月份來自移動廣告網絡Millennial Media 和 comScore 的數據顯示，全球金融行業的移動廣告預算支出在Millennial Media上占比最高，預計未來增長仍然繼續，comScore的數據顯示金融相關的移動廣告預算在2010年和2011年間增長了34%。
廣告主稱他們的移動金融活動重點在于用戶引導潛在客戶注冊和開發；70%的受訪者將這視為他們的首要目標。維持市場展示只有16%。目標方面，金融行業與其他行業相差甚遠，在營銷目標方面，總體來看，客戶引導和開發，維持市場展示幾乎是旗鼓相當。
而移動金融用戶，研究發現他們智能手機的擁有率高達80%，他們也更可能擁有非手機的移動聯網設備，如電子書。針對用戶進行平板體驗優化可以為金融品牌帶來好處。
分析金融移動廣告的點擊數據發現，54%的二次行動包括注冊，加入或訂閱動作，是最流行的點擊后的行動；51%的廣告鼓動用戶點擊呼叫，24%則請求用戶下載金融相關的移動應用。
當問及用戶首選何種方式獲取信息時，用戶顯示出了對APP的偏好。多數金融行業用戶仍然首選通過瀏覽器獲取金融信息的同時，也有很高比例的用戶愿意使用品牌移動應用。當完成那些比較頻繁的操作如查看賬戶明細時，用戶更傾向于使用移動金融APP。（來源：199IT）
關鍵詞：金融抑制；利率市場化；縣域經濟
JEL分類號：P22中圖分類號：F832文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2012)04-0107-05
近年來，我國的利率市場化進程正在穩步推進，由于我國的利率市場化進程具有“先農村、后城市”的特點，各地區經濟發展水平、金融基礎設施建設也存在較大差異，利率定價行為對不同地區、不同產業的影響尤為值得關注。因此，本文選取江蘇省蘇南、蘇中、蘇北三地共39個樣本縣(市)作為研究對象，以考察利率市場化對縣域經濟的影響，為進一步推進利率市場化建設提供有益參考。
一、相關文獻回顧
(一)有關利率市場化的相關理論述評
在發展中國家利率市場化改革的路徑與方式上，理論界存在兩種看似矛盾又緊密聯系的理論。一種是20世紀70年代美國經濟學家麥金農和肖提出的“金融深化論”。他們認為發展中國家由于普遍存在人為的利率管制、較高的通貨膨脹，造成實際利率低于市場均衡利率，不僅減少了國家儲蓄，降低了實際經濟增速和金融發展的規模，且由于技術選擇不利于勞動密集型經濟的發展，造成低效的資本密集型投資重復進行?；诖?，金融深化論學派提出“金融自由化”為特征的政策主張，主要措施包括放松對利率的人為干預、抑制通貨膨脹、將銀行轉化為社會組織、鼓勵民間金融以及促進金融業的競爭等，通過實際利率的提升促進經濟增長。
另一種是Hellmann(1994)，Hellmann(1996)，Hell-mann(2000)在對東亞的經濟研究后提出的“金融約束論”。該理論宣稱，對于發展中國家而言，政府應該采取“金融約束”政策，通過控制存款和貸款利率、限制金融市場準入、管制競爭等，將實際利率維持在正的、低于市場均衡利率的水平上。這樣。銀行由于資金成本較低，放貸意愿較強；企業也由于貸款利率不是很高，有動力進行一系列的投資和生產活動，從而推動一國的金融深化和經濟增長。
根本上講，“金融約束論”與“金融深化論”并不存在本質對立，金融約束強調不能急于否定政府的干預，認為政府進行選擇性干預有助于金融深化。政府干預金融的深度和廣度，應該隨著金融深化的加深而減弱。金融約束與金融抑制的區別主要在于：在金融抑制下，政府將名義利率控制在低于通貨膨脹的水平，從民間攫取租金；而在金融約束下，政府將名義利率維持在適度水平以確保實際利率為正，并低于均衡利率，從而為民間部門創造租金。
(二)實證研究綜述
就實證的結果而言，Maxwell Fry(1989)，Alan H.Gelb(1989)支持金融自由化的理論假設，認為利率市場化帶來的實際利率的提升，能夠顯著促進儲蓄和投資。進而推動經濟增長。而另有學者則認同金融約束論的推斷，指出利率市場化后實際利率的提升并沒有對經濟增長產生應有的促進作用，二者的關系甚至為負。
國內關于利率市場化效應的研究主要集中于兩個方面。早期研究側重于利率與經濟增長的長期關系，沈坤榮等(2000)、龐曉波等(2008)都指出實際利率的提升能夠有效促進經濟增長。其中沈坤榮等(2000)的研究指出，麥金農關于實際利率提升促進儲蓄和投資的理論假設，是以短缺經濟為背景的。由于20世紀九十年代后我國商品市場已由短缺經濟變為結構性過剩，造成這一時期實際利率對經濟增長的促進效應明顯減弱。值得一提的是，張效巖等(2010)首次采用農村經濟數據對中國利率市場化的效果進行了研究，他們得出的結論是我國利率市場化改革是有效的，利率市場化水平的提高直接影響了貸款、投資和儲蓄的增長，由此帶動了生產、消費乃至居民收入的增長，從測定的利率市場化的宏觀經濟效果來看，利率市場化首先引起的是投資的顯著增長，表明現階段我國農村地區的金融抑制仍然存在。金融約束過于強化，不利于金融市場效率的提升，現階段農村地區金融抑制理論更適合其實情。
對于中國的研究，大多采用全國性的數據。未考慮我國利率市場化“先農村，后城市”的特點，也未對區域性差異進行深入探討?；谶@些考慮，本文從縣域角度出發，選取江蘇省蘇南、蘇中、蘇北共39個樣本縣(市)作為研究對象，考察了1994-2009年間利率市場化對不同地區、不同產業發展的影響。
二、江蘇縣域金融機構利率定價概況
為全面了解縣域金融發展概況，我們在江蘇省共選取了39個樣本代表性強、數據資料相對完整的縣(市)作為考察對象，其中蘇南、蘇中、蘇北分別有11、13和15個樣本縣域(見表1)，研究區間為1994-2009年。
(一)不同地區縣域貸款利率執行情況
受利率統計資料可得性的限制，本文選取蘇南、蘇中、蘇北縣域統計資料相對完整的9個縣，考察縣域貸款執行利率變化情況。由于沒有關于縣域貸款執行利率的直接統計數據，我們用當年縣域所有金融機構利息收入除以年初貸款余額與年末貸款余額的平均值，得到縣域貸款執行利率的近似估計，基準利率選用一年期貸款基準利率。數據顯示，不同地區縣域貸款執行利率走勢與基準利率走勢基本一致(見圖1)，經歷了1994-2003年的總體趨降和2004-2008年的持續回升，2009年受適度寬松貨幣政策的影響有所下降。可見，雖然2004年10月后我國放開了貸款利率上限管理，但基準利率對貸款執行利率仍具有重要的指示意義。
分地區看，蘇南縣域的貸款執行利率總體高于蘇中、蘇北。2004年之前，蘇中、蘇北縣域貸款執行利率比較接近，但2004年后蘇北縣域貸款執行利率明顯高于蘇中縣域，與蘇南縣域執行利率基本持平。不僅如此，2004年后不同地區縣域貸款執行利率與基準利率差值的波動也明顯加大，該差值在蘇南、蘇中、蘇北縣域的標準方差分別由1994-2003年的0.95、0.78和1.23個百分點，升至2004-2009年的1.74、1.59和1.98個百分點，表明2004年貸款利率上限管制放開后，各地區貸款利率定價的波動都有所加大，市場力量對貸款最終執行利率的影響明顯增強。
關鍵詞：現代銀行業國際化；歷程；影響
中圖分類號：F831
文獻標識碼：A
文章編號：1003-9031(2007)05-0020-04
一、前言
作為開放經濟重要組成部分的銀行業國際化，伴隨著世界經濟不斷走向全球化和一體化，其步伐不斷加快，通過利率、匯率、信貸等途徑直接或間接地使東道國的金融市場和外界的聯系更為緊密，有時會影響到國內銀行業甚至金融和宏觀經濟的穩定，且這種情況也容易出現在發展中國家。由于銀行業國際化發展進程、特點和對東道國的影響均與其所處的世界政治、經濟形勢、投資國和東道國的經濟發展背景息息相關，因而在不同的歷史時期會呈現不同的特點，所以本文從現代銀行業國際化的形成階段入手，就其特點和發展趨勢以及對東道國金融市場的影響進行了闡述。
二、現代銀行業國際化的主要進程
(一)形成階段
發展階段上，理論界一般將銀行業國際化分為三個階段，即早期的歐洲時代、近代的殖民地時代和現代銀行業國際化階段。
在早期的歐洲時代，銀行業國際化程度極為有限。在殖民地時代，雖然跨國銀行伴隨殖民統治的擴張而得到了較大的發展，但是從嚴格意義上來說，這一時期的銀行業還談不上是真正意義上的國際化，因為殖民地國家已經喪失了國家，對外開放市場是被動的。全球真正意義上的銀行業國際化始于第二次世界大戰結束后的20世紀50年代末，這一時期銀行業國際化的發源地在西歐，其國際化進程較快，呈現出前所未有的發展速度，其緣由可以概括為兩個主要前提和兩個基本條件。
兩個主要前提是：其一，戰后歐洲經濟與國際貿易的恢復和發展，主要貨幣開始自由兌換等因素促成了歐洲美元市場的興起和發展，使銀行業國際化進程躍入了一個新臺階。其二，美國巨額的貿易赤字以及為了防止資本外流而實施的一系列限制性措施，為歐洲美元市場的興起和發展提供了巨額的資金來源渠道。如規定利率上限的Q條例等政策使美元大量地流向歐洲，進一步刺激了歐洲美元市場的發展，乃至擴展到以后的歐洲貨幣市場，并在歐洲形成了倫敦、蘇黎士、盧森堡、巴黎等西歐離岸金融中心。由于這些中心所在國監管當局對外資銀行活動的管理比較寬松，眾多的外資銀行紛紛進入這些國家，銀行業國際化出現了快速的發展。
兩個基本條件是：其一，金融創新的不斷深入和發展為銀行業國際化進程的加快提供了一個良好的載體。從20世紀60年開始，西方商業銀行的金融創新活躍，許多新的金融工具和產品不斷涌現；進入80年代中期，金融創新達到高峰，為商業銀行的業務發展尤其是零售業務的發展開辟了廣闊的產品空間。票據發行便利(Note IssuanceFacilities)、互換交易(Swap)、期權交易(Option)、遠期利率協議(Forward Rate Agreements)這四大國際金融市場上主要創新產品的推出，為金融業帶來了極大的便利并已成為國際金融市場中被廣泛使用的金融投資和避險工具，加速了國際金融市場的發展，并為銀行業國際化經營創造了良好的基礎。[1]其二，技術的進步為銀行業國際化發展創造了前提條件。計算機和電子通訊技術的迅猛發展以及在金融領域的廣泛應用，客觀上為國際化銀行的經營管理創新、降低經營成本等方面奠定了良好的技術基礎。
(二)發展階段
受全球金融自由化浪潮的影響，銀行業的國際化從20世紀80年代后期開始進入鼎盛時期，并于90年代末達到高峰。在金融自由化背景下，發達國家加快了對外開放市場的步伐，銀行業國際化開始向其他地區擴散，其國際化重點區域轉向環太平洋地區和歐洲大陸部分國家，傳統的領先地區走向了以金融市場的自由化帶動銀行業國際化的快速發展階段。與此同時，發展中國家也開始放松金融管制，極力推行金融自由化，銀行業出現了快速的國際化，如中東歐、拉美、亞洲和非洲等一些國家。該階段的主要特征有：一是大規?？鐕①彸蔀殂y行業國際化的一種主要形式。金融全球化導致全球金融市場競爭日趨激烈，各國跨國銀行都希望通過擴大規模來降低經營成本獲得規模效應，通過擴大經營范圍獲得范圍經濟以提高核心競爭力，這樣，“超級金融寡頭”之間的跨國并購成為擴大銀行規模的一條捷徑。據2003年7月英國《銀行家》雜志對世界1000家大銀行的排名數據，世界前10家大銀行中，有5家是自1995年以來通過跨國并購實現規模擴張的。[2]二是金融全球化進程不斷加劇，金融業混業經營的趨勢日益明朗化，帶動了全球銀行業不斷走向全能化，銀行業國際化進程加快。
(三)發展趨勢
主要表現為：國際銀行業的經營績效日趨改善，各國銀行市場呈現不斷開放勢頭，且形式多樣。據統計，2004年，54家國際大銀行股權回報率在全球平均達到了11.5%的高水平。[3]開放程度上，發達國家和發展中國家銀行業的開放水平高低不一。開放方式上，東道國允許外資通過新建方式設立銀行、允許外資銀行參股本國銀行、采取合資銀行的方式。開放區域上，國際性銀行分布廣泛，在北美地區、外資銀行控股比重較大；在歐洲地區，銀行業國際化趨勢突出，近年來歐元區內有很多銀行通過跨國并購的形式來達到國際化的目的。另外，拉美國家外資銀行的比重高，而東亞地區國際化速度較快。
三、現代銀行業國際化對發展中國家金融市場的主要影響
從要素流動的角度分析，銀行資本作為國際資本的一部分，其國際化的實現促進了國際資本流動的流動速度和規模不斷升級；從市場主體角度分析，隨著外資銀行的不斷進入，作為金融市場主體的商業銀行，其數目不斷增加，信用創造功能進一步擴大。所以，銀行業國際化的形成和發展使各國的資本市場、貨幣市場和外匯市場之間的聯系進一步加強，且影響的廣度和深度日益擴大，涉及到金融機構、金融工具、金融資產的國際化以及金融立法、交易習慣、監管等方面，對東道國的金融、經濟產生了較大的影響，其影響面不但涉及行業本身，而且關系到一國宏觀經濟和金融的穩定，影響其國內外均衡目標的實現。
(一)直接或間接地影響東道國銀行業的效率和穩定性
1.正面效用。從影響金融業宏觀經營環境的角度分析，跨國銀行以國際金融中心的母行作為依托，具有先進的計算機網絡系統和方便快捷的國際支付、清算系統，而目前多數發展中國家金融業較為落后，出于競爭等方面的需要而對外開放市場會促使東道國不斷改變現有的金融環境，有利于促進金融體系的基礎設施建設和完善。同時，為了適應開放經濟發展的需要，客觀上要求東道國采用國際通行的銀行業標準進行經營管理和監督，提高銀行體系的信息披露及透明度，并不斷完善金融監管制度，有利于金融業的穩定。從銀行業國際化的“示范效應”角度分析，伴隨跨國銀行的進入，新的金融工具、創新產品，先進的管理技術、人力資本培育等機制，完善的業務制度也會相應進入東道國，有利于金融工具的多樣化和金融資產的多元化發展，從而推動東道國銀行業效率的改進或提高。
2.負面效用。從產業組織理論關于市場競爭的角度分析，按照以梅森(Edward Mason)和貝恩(Joe Bain)為代表的哈佛學派傳統的產業組織理論分析思路，即“結構-行為-績效”(Structure -Conduct-Performance)范式，認為市場結構決定市場行為、市場行為決定市場績效，所以國外銀行進入后會通過競爭機制使東道國銀行業在市場結構和市場行為等方面發生顯著的變化進而使其效率改進或提高的同時，還會加劇市場的競爭形勢，對銀行業效率產生一定的負面影響。如外資銀行會極力通過各種經營策略和手段來搶占市場份額，使國內銀行原先受到保護的租金和特許權價值(Franchise Value)受到侵蝕，其籌資成本上升，盈利能力下降；對業務的爭奪也會更為激烈，導致業務規模萎縮，經營收入下降，間接對國內銀行業乃至整個金融體系的穩定性產生沖擊。Barajas，Steiner & Salazar(2000)、Clarke(2000)分別對哥倫比亞和阿根廷的外資銀行進行了考察，發現這兩個國家銀行業國際化后，其原有的利潤率水平很難再保持，利差下降，國內銀行的不良資產比例大幅度上升，本國銀行面臨巨大的競爭壓力。[4]
(二)影響貨幣市場的規模和結構，加大貨幣政策的調控難度
由于東道國市場準入、資本管制等條件的放松，伴隨外資銀行的進入，一方面，國際資本的大量流入會導致東道國的外匯儲備同幅度增加，在固定匯率制度下，所增加的外匯收入會相應地轉化為本幣供給的增加，進而加大貨幣量的調控難度。為了實現經濟的內外均衡，客觀上要求通過公開市場操作和其他手段來進行大規模對沖和常規對沖操作，如當前許多發展中國家在外匯儲備需求不斷擴大的情況下，如何利用儲備進行干預和投資與國內資金成本之間如何保持平衡等已成為當前問題的焦點。另一方面，外資銀行進入后使國內銀行業市場結構發生變化，如在原有信貸規模的基礎上國內信貸市場進一步擴大，會導致貨幣市場規模的擴張或結構變化進而影響貨幣政策的有效性。當東道國宏觀經濟出現衰退或者經濟預期不景氣時，可能引起外資銀行信貸業務的收縮或者資本外流，使國內貨幣市場萎縮，嚴重時還會危及國內銀行業的穩定。國際清算銀行統計表明，東南亞金融危機期間各成員銀行的信貸總量較少了20%；John & Rankle(1993)、Mish kin(1999)證實：外資銀行的進入會加劇東道國國內銀行風險集中的趨勢。[5]所以，如何測度并預防市場開放后對貨幣市場的影響以確保國內貨幣政策的有效性，客觀上要求東道國對外資銀行實施嚴格、有效的監管。
(三)改變外匯市場供求關系，匯率風險加大
隨著資本賬戶自由化程度的不斷提高，銀行業國際化會使國際資本的流動更為便利和快速，導致東道國外匯市場在流量和存量規模、結構、功能等方面發生較大程度的變化，改變外匯市場的供求關系，使市場預期因素增多，匯率確定難度增加，匯率風險增大，并通過利率-匯率機制的作用加大對該國金融、經濟的影響程度，在固定匯率制度下，還可能導致一國固定匯率制度的崩潰。尤其是在金融管制存在缺陷或進一步放松的情況下，各種金融衍生產品的運用在增強金融資本在國際間流動的同時，還會加大國內銀行業與國際金融市場的聯系，使東道國金融、經濟領域中的虛擬成分越來越大，從而在一定程度上使國際資本的投機活動更為活躍，客觀上為東道國的銀行業埋下了系統風險的隱患。[6]這一點可以從東南亞金融危機得到驗證。Weller(2001)通過對1973-1998年間27個新興市場國家經濟數據的分析建立了一個“金融自由化貨幣危機銀行危機”的傳導機制，該機制顯示銀行業國際化后，會有大量短期的投機性資本流入到新興市場國家，使匯率高估乃至產生貨幣危機，隨著本國貨幣的高估，銀行危機也隨之而來，且發生的概率逐步增加，因而這些國家在銀行業國際化后較有可能遭受銀行危機沖擊。[7]
(四)加大了資本市場與其他資金市場的聯系
從資金流動的角度分析，外資銀行進入東道國以后，尤其在東道國資本帳戶不斷開放的情況下，國際和國內資金可直接或間接通過銀行業的信貸和證券等業務這一渠道流入或流出東道國資本市場，這樣，東道國的貨幣市場、外匯市場和資本市場之間原本“被隔絕”的通道會被聯系起來，尤其在銀行業不斷走向混業經營的形勢下，情況更是如此。東道國在其內外均衡經濟目標的實現過程中，將會處于“三難沖突”的境界：資本的自由流動、固定匯率制度和自主的貨幣政策目標中只能選擇其中的兩個。Pierre-Richard Agenor(2001)的實證分析認為：銀行業國際化進程中，資本賬戶的開放會在一定程度上誘發銀行危機的爆發。尤其是發展中國家在資本賬戶開放后，由于國內銀行資產規模小、資本充足率低且面臨更多的道德風險，同時國際游資會大量涌入，會嚴重打擊發展中國家的固定匯率制度，引發貨幣危機和銀行危機。[8]所以說，如何把握好資本賬戶的開放速度是發展中國家銀行業國際化進程中的又一重大抉擇。
四、對銀行業國際化的幾點思考
銀行業國際化的理論和實踐均表明，國外銀行的進入一方面為發展中國家金融市場帶來競爭活力，另一方面也會對國內銀行業形成一定的沖擊。如何借鑒、探索國際同業在國際化方面的經驗和教訓是開放各國金融經濟理論界、決策層所面臨的重要課題。
當國內金融業尚不夠發達且金融體制還不夠健全時，在金融全球化和自由化的背景下推進銀行業國際化的過程中，必須從全局意識出發，既不能盲從也不能冒進，應客觀地認識和評價銀行業國際化對國內金融和經濟等方面的影響：
一是銀行業國際化效應的發揮要受到東道國金融業內在的金融結構特征的制約，尤其會受到銀行業初始競爭狀態、金融制度、宏觀經濟運行情況等因素的影響。
二是金融自由化背景下的銀行業國際化是一把“雙刃劍”，尤其在混業經營趨勢不斷明顯、資本賬戶逐漸開放的情況下，銀行業國際化有可能突破匯率和資本管制這兩道“防火墻”的束縛，通過國內貨幣市場和外匯市場等途徑，直接或間接地向東道國金融、經濟領域滲透，進而影響其宏觀經濟內外均衡目標的實現，最終關系到一國的金融和經濟安全，對此必須謹慎。
三是對于發展中國家來講，銀行業對外開放目標應定位在以提高本國金融體系的效率、提高國內銀行業的競爭力、推進本國金融發展和深化方面，在本國國情的基礎上，堅持效率和穩定并重的原則，合理、適時地推進銀行業的對外開放順序，力求在維護金融穩定的前提下提高國內銀行業的效率，最終確保國內金融和經濟的發展免受外來因素的擺布。
參考文獻：
[1] 生柳榮.當代金融創新[M].北京：中國發展出版社，1998.
[2] 郝全洪.金融全球化與銀行業的國際化發展[DB/OL].中財網，http：//省略，2005-06-28.
[3] 賀力平. 銀行業國際化趨勢及其對中國的影響[J].國際經濟評論，2006，(1-2).
[4] George Clarke， Robert Cull， Maria Sohedad Martinez Persia and Susana M.S anchez. Foreign bank entry： experience， implications for developing countries， and agenda for further research. October， 2001， The World Bank， Working Paper 2698， pp.25-32.
[5] Mish kin，Frederic S. Financial consolidation： dangers and opportunities. Journal of banking and finance，1999，Vol.23.pp.675-691.
[6]姜波克.國際金融新編[M].上海：復旦大學出版社，2001.
[7] Christian E.Weller. Financial crises. After financial liberalization： exceptional circumstances or structural weakness? The journal of development studies， Vol.38， No.1， October， 2001， pp.98-127.
[8] Pierre-Richard Agenor. Benefits and costs of international financial integration： theory and facts. The World Bank， WPS. No.2699.
Globalization of Banking Industry and Influence over Financial Markets in Developing Countries
XIE Jian-gan
(Institute of Economics and Trade ，Hunan University，Changsha 410079，China)
關鍵詞：農村地區；金融機構；金融市場準入
文章編號：1003―4625(2007)07―0062―02 中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A
為了解決農村資金供應緊張，資金倒流城市，城鄉差距拉大的問題，2006年末至2007年初，中國銀行業監督管理委員會陸續制定和了一系列關于“放寬農村地區銀行業金融機構準入”標準的政策性條例和規定。依此法規，村鎮銀行、貸款公司和農村資金互助社等三種金融機構(以下簡稱：三機構)將首先在四川、青海、甘肅、內蒙古、吉林、湖北六個試點省(區)的農村地區建立起來。經驗成熟了，然后將向內地推廣。
這一農村金融體制改革的舉措，據說將在一定程度上緩解涉及“三農”的金融市場資金供需矛盾，對于實現“工業反哺農業，城市支援鄉村”，支持社會主義新農村建設，將發揮相當的作用。然而，由于這是中國農村金融體制改革過程中的一個全新的做法，因此其中還有些值得探討和研究的余地。
一、農民金融自體現得不夠充分，三機構的產權結構有待向農民傾斜
按照現代產權理論和股份制的原則，一家企業里誰是最大的股東，誰往往就是該企業各項經營事務中的主要決策者。并且，主要決策者往往是按照自己收益最大化的原則來做出決策。另外，企業產權歸屬劃分的清晰與否、所有者對自己資產的控制程度等，也直接決定著該企業的運作效率和分配的公平程度。當所有者對資產的控制權下降或虛置時，就會出現“人問題”，即經營者往往不是按照所有者利益最大化的原則來做出決策和經營企業，而是本著經營者自己利益最大化的方向去決策、去經營。多年以來，我國國有金融機構(包括股金名為社員所有、實際由上級領導任命的理事長控制的農村、城市信用社或合作銀行等金融機構)不斷產生的呆壞賬問題，就充分印證了這一點。
按照銀監會剛剛的關于在鄉村組建鄉村金融機構的暫行規定和審批指引，單個農民或農民企業仍難以成為主要股東，農民的金融自仍未充分體現，難以調動農民投資這類金融機構的積極性。銀監會《關于調整放寬農村地區銀行業金融機構準入政策，更好支持社會主義新農村建設的若干意見》(以下簡稱《意見》)規定：“應有1家以上(含1家)境內銀行業金融機構作為發起人?！薄洞彐傘y行管理暫行規定》第二十五條更詳細地規定：“村鎮銀行最大股東或惟一股東必須是銀行業金融機構。最大銀行業金融機構股東持股比例不得低于村鎮銀行股本總額的20％，單個自然人股東及關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10％，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業法人及其關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10％?！薄顿J款公司管理暫行規定》就更加明確地規定：“貸款公司是由境內商業銀行或農村合作銀行全額出資的有限責任公司”。這些規定實際上保證了作為發起人或主要投資人的銀行業金融機構成為村鎮銀行和貸款公司最大的股東或惟一的股東，進而保證了它就是這些鄉村金融機構的主要決策者。我們知道，現有的銀行業金融機構要么是國有銀行或國有大中型企業入股的所謂股份制銀行，要么就是被中央銀行和地方政府操控的信用社類所謂合作金融機構，總之，基本上都是按國有方式運作的金融機構。那么，上述《意見》和《規定》讓銀行業金融機構成為發起人和最大股東，除非又是走了按國有方式管理村鎮銀行和貸款公司的老路嗎?幾十年的中國金融史已經充分證明，按國有方式管理金融機構是產生呆壞賬的根源，金融資源的配置效率也非常低，因為它的產權歸屬不清晰，存在嚴重的人道德風險問題。
因此，如何落實農民＼農戶或村鎮企業對鄉村金融機構產權占比的最大化，保證他們對自己投入資金的自和控制權，以調動他們參與該金融機構的積極性，真正保證他們愿意投資，并且能得到貸款，就成了政府的金融決策部門必須研究的重大問題。
二、三機構的資產結構界定不夠明確，農村資金供需矛盾仍難弱化
應該說，銀監會制定和建立鄉村金融機構的目的就是要扶持“三農”發展，這一點是應該肯定的。但是，為了真正保證它們的資金全部用于當地的“三農”經濟，就必須在其資產的具體運用上態度堅決和明確，不應該在資產結構上再開口子。比如在《村鎮銀行管理暫行規定》中說：“村鎮銀行……確已滿足當地農村資金需求的，其富余資金可投放當地其他產業、購買涉農債券或向其他金融機構融資。”《貸款公司管理暫行規定》規定：“貸款的投向主要用于支持農民、農業和農村經濟發展?！薄掇r村資金互助社管理暫行規定》則規定：“農村資金互助社的資金……滿足社員貸款需求后……也可購買國債和金融債券。”等等。這種為鄉村金融機構的資產運用留有活口的規定，恐怕會給這些機構的管理者從事非農投資留下余地和借口。一旦農民辛辛苦苦掙來的錢被用于非農投向，農民對這類機構失去信心自不必說，更重要的是它違背了把從農村流入城市的資金吸引回農村、緩解“三農”資金供需矛盾的初衷。因此，這種資金投向上的模糊規定應予取消，或者將貸款公司規定中的“主要”二字改為“必須”。總而言之，是要保證農村的資金真正被用在支援“三農”發展上。
三、未提及扶貧性貸款的發放。特別是未涉及專門服務于貧困人口的微型金融
眾所周知，中國還有8000多萬貧困人口，其中絕對貧困人口就有3500萬之多，這些貧困人口大多分布在中西部的農村。如何解決這些弱勢群體的脫貧致富問題，應該成為政府亟待解決的頭等大事，否則談“共同富?！薄ⅰ皹嫿ê椭C社會”將會是一句空話。因此，現在籌建和已經建立的鄉村金融機構理應考慮到扶持貧困人口的問題。然而遺憾的是，中國銀行業監督管理委員會的若干文件和規定中根本未提及讓這些鄉村金融機構“扶貧”兩個字，更不用說扶持貧困婦女了!只是在《村鎮銀行管理暫行規定》中無關痛癢地說：“貸款應堅持小額、分散的原則，提高貸款覆蓋面。”這種純粹的鄉村金融機構都不去扶貧，正在商業化的國有金融機構就更不屑去做了。也許有人會說，那就讓國務院扶貧辦去做吧。但不要忘了，扶貧辦的資金是極其有限的，而且大多數扶貧資金還是通過準國有制的農村信用社發放的，對貧困人口的貸款到戶率并不高(很多農村信用社將扶貧資金挪用給了當地中小企業)。而且由于后續管理跟不上，貸款償還率又非常低，形成了很多的呆壞賬。結果是“扶貧資金年年撥，貧困人口年年貧”。因
此建議銀監會增補條文，要求鄉村金融機構不僅要發放對農戶、農村企業的貸款，而且還要發放一定比例的扶貧性小額信用貸款。在小額信貸的扶貧方式上，孟加拉鄉村銀行(Grameen Bank)利用微型金融(Microfinance)扶持貧困婦女開展種、養、加工和小型商貿的成功經驗是值得借鑒的。
四、一些操作性規定不夠合理、不夠明確或未做規定
一項行業性政策的制定和出臺，必須對涉及政策的所有當事人一視同仁，不能對任何一方構成歧視或不利。否則，就得不到公眾的支持和響應。銀監會制定的上述規定和指引在某些方面還存在不完善、不明確甚至不太合理之處。
第一，按照《農村資金互助社管理暫行規定》的第二十七條，社員退股必須滿足四個條件，其中第(二)款規定：“農村資金互助社當年盈利”。言外之意，當年農資社如果不盈利，社員就不能退股。試想一下，如果農資社當年盈利好的話，還會有人退股嗎?只有農資社由于某種原因經營虧損時，社員才會提出退股的要求。顯然，這樣的條件直接限制了社員退股的自由。這一方面不利于社員捍衛自己的物權，另一方面還會助長農資社管理人員利用社員的資金去冒險，導致風險的加大，最終不利于社會的穩定。另外，退股條件的第(三)款規定：“退股后農村資金互助社資本充足率不低于8％”。這一條又要求的太低了，因為農資社畢竟不像商業銀行那樣主要靠負債來經營，如果農資社的自有資本(社員股金)占比也降到8％左右，那它還能稱為合作性質的金融機構嗎?沒有了這種合作性質，又何談扶助合作經濟呢?
第二，通讀上述一個《意見》、三個《規定》和三個《指引》以后，發現沒有規定出村鎮銀行、貸款公司、農村資金社放款的利率。沒有利率的規定，將使這些農村金融機構在貸款資產的定價上無所適從。因此建議銀監會規定出一個具有一定波動幅度的指導性利率。
【關鍵詞】金融行業 風險 應對措施
一、風險與金融風險
風險是事件運行過程中存在的一種不確定狀態，無論事件的最終結果如何，只要事件進行過程中存在不確定的因素就稱之為風險。它是金融行業的基本屬性，可以從微觀和宏觀兩個方面進行闡述，從微觀層面來說金融風險是指金融活動中出現資金損失的概率，從宏觀層面來說是指社會財富的丟失所導致的整個國民經濟的衰退。為了應對金融活動中出現的各類風險，各類金融機構都采取了各種措施進行風險分析和管理，以降低風險帶來的影響。
按照金融活動中主體的不同可以將金融風險分為政府風險、企業風險和個人風險。按照金融活動從事的范圍不同可以將金融風險分為全球性風險、全國性風險和省市風險。按照金融風險影響范圍的不同可以將其分為系統性風險和非系統性風險。
二、金融風險產生的原因
受市場、國家政策以及經營措施的影響，金融機構的資金和信譽遭受風險的可能性非常大，成為影響其經營效益的主要因素。按照巴塞爾銀行風險分類方法將金融機構經營過程中的風險分為信用風險、市場風險、利率風險、轉移風險、流動性風險、操作型風險、法律風險和匯率風險。
金融機構經營過程中存在的風險類型較多，產生風險的原因也非常多。首先，風險的產生跟金融機構的經營方式有關，目前大部分的金融機構還沒有建立起完善的風險防范和應對機制，在信貸業務辦理過程中存在各種類型的紕漏。為了取得最大的經濟利益，一些金融機構超權限放款，增加了金融監管的難度，給金融機構帶來了很大的經營風險。
其次，政府機構過多的參與金融機構的信貸業務，一些政府重點扶持項目在貸款時并不符合貸款標準，但是政府出面要求銀行為其貸款，嚴重干擾了銀行的正常經營活動，同時政府還要求銀行按照其制定的項目發展策略為項目提供資金保證，直接將政府風險轉嫁到銀行身上。
第三，有些銀行掌握信貸審批權力的決策者其業務水平有限，不能夠準確把握市場的動向，在審批過程中不能準確分析企業的經營情況，導致銀行存在較高的風險貸款。同時由于管理環節的薄弱，導致金融機構挪用公款和私設外帳的情況還時有發生，造成銀行資產的不必要流失。
最后，由于金融機構內部監管機制不嚴，金融秩序混亂導致銀行經營中存在風險較大。目前雖然大部分銀行設置了專門的督查部門，用于對銀行中各項業務的審計和監察，但是由于賦予督查人員相應的權利和方法，導致在督查過程中無法真正實現對銀行各項業務的監督。
三、風險應對措施
金融機構中產生風險的原因有很多，為了更好的規避金融機構經營過程中產生的各類風險，我們可以采取以下幾種措施。
（一）鼓勵銀行自主經營
政府通過央行能夠直接參與到各類金融機構的經營過程中來，如給企業發送扶植貸款資金等，這樣就將政府風險轉移到各類金融機構上，增加銀行承受風險的可能性。所以要盡可能降低政府對各類金融機構的不正當干預，給予金融機構充分的自主經營權，使其能夠自負盈虧，自主經營。
（二）加快各項金融體制的改革
政府部門要不斷加強對金融機構的治理，建立跟我國市場相適應的金融結構體系、市場體系和調控監管體系，保障銀行經營活動的正常進行。同時還要引導銀行進行多元化投資，建立完善的風險管理和預警機制，實現銀行利潤的穩步提升。
（三）建立健全風險監管機制
按照巴塞爾銀行監管的要求，銀行的資本儲備率應該超過8%，銀行經營過程中要不斷提高其運行過程中的透明度，確保其儲備率達到監管要求。
中央銀行還要根據銀行的經營情況建立完善信用評價制度和風險預警制度，定期對各類金融機構不同階段存在的風險等級進行預測，以便于銀行指定正確的防范措施。同時還要加強對金融機構的審批和管理，嚴格考察其法定代表人的任職資格。
（四）健全外匯儲備和匯兌機制
金融機構在經營過程中及時關注外匯、股票以及期貨市場的變化，加強對其風險的防范。政府還要制定采取各項措施增加國有商品的出口，保證國內外貿易的順差和我國的外匯儲備量。不斷健全外匯管理制度，采取有效措施規避和防范國際市場上金融風險對我國金融行業的影響。
（五）降低不良貸款比例
不良貸款是銀行經營虧損的一部分，必須控制其數量。銀行要堅決回收各類不良貸款，如果確實無法回收的可以采用抵押擔保方法。由于國家政策的變化引起的不良貸款，可以通過債務重組的方法解決；由于經營不善引起的不良貸款，要慎重注入資金的數量，確保到期能夠收回相應的貸款本息；對于無法通過貨幣償還的貸款，可以通過實物變現盡快完成資金回收。
（六）重視金融人才培養
金融行業的繁榮離不開好的人才，因此必須重視對各類金融人才的培養，建立一支素質過硬的金融隊伍。由于我國金融機構承受風險能力較強，運行平穩，導致人們風險意識淡薄，投資隨意性大。因此必須積極開展各項金融知識教育，不斷提升人民對風險的防范意識。同時還要定期開展各項金融培訓，加強金融業務人員的學習，確保我國金融行業健康穩定的發展。
綜上所述我國金融行業中存在各種類型的風險，如信用風險、市場風險、利率風險、操作型風險和匯率風險等，給銀行的經營帶來較大的損失。本文著重分析了金融機構風險產生的原因，為了降低金融機構經營風險，在未來的經營過程匯總應該不斷健全和完善各類金融監管機制，加強對風險的預警和應對，同時還要注重對各類金融人才的培養，確保金融機構能夠健康穩定的發展。
參看文獻
[1]紀陽.對我國區域金融風險成因及防范的研究[J].經濟研究導刊，2011（8）：117-119.
[2]郭勇.國際金融危機、區域市場分割與工業結構升級[J].中國工業經濟，2013（1）：19-31.
[3]董秀紅.從美國次貸危機看我國金融刑法的立法完善[J].政治與法律，2011，（4）：26.
關鍵詞：外資銀行；中小企業融資；商業銀行
一、外資銀行進入我國中小企業融資市場的原因
近期，匯豐、渣打等外資銀行紛紛在國內加緊實施“中小企業攻略”，希望在這一曾被國內商業銀行忽視的領域實現新突破。外資銀行選擇中小企業融資市場作為進入我國金融市場的突破口，其主要原因有：
(一)我國中小企業長期面臨融資困境和巨大的資金缺口下隱藏著巨大的市場潛力
截至2004年底，我國中小企業的數量已經占全國企業總數的99.3％，創造了GDP的55.6％，工業新增產值的74.7％，社會銷售額的58.9％、稅收的46.2％以及出口總額的62.3％，而且，全國75％左右的城鎮就業崗位是由中小企業提供的。從最近幾年的政策來看，我國已經注意到了中小企業的重要性，并著手頒布相關的政策法規等解決中小企業的融資難問題，如2000年頒布的中小企業法，最近頒布的小額貸款的相關規定等。外資銀行注意到了國家政策對中小企業融資的側重，其看準的正是中小企業融資市場的巨大潛力。盡管我國現有3萬多家以獨立法人形式存在的農村信用社以及網絡密布的商業銀行的分行，但信用社總份額還不到整個銀行業的15％，商業銀行的分行大多沒有下批貸款的權力。目前中小企業的貸款規模僅占銀行信貸總額的10％左右，全國鄉鎮企業、個體私營企業、“三資”企業的短期貸款僅占銀行短期貸款的14.4％?？梢姡覈行∑髽I獲得的銀行信貸支持非常少，這與中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值、生產的商品占社會銷售額的比例是極不相稱的。資金的短缺嚴重制約著中小企業的發展。中小企業短期貸款缺口大，長期貸款更無著落，81％的中小企業認為，一年內流動資金部分或全部不能滿足需要，60.5％的中小企業沒有1―3年中長期貸款。巨大的融資缺口下面隱藏著同樣巨大的市場潛力。今天的中小企業就是未來的大企業，進入了中小企業融資市場，未來的市場份額肯定會相應的擴大。外資金融機構的戰略是注重長遠，而不在乎一時的得失，所以，外資銀行一致看好的是我國中小企業融資未來的廣闊市場。
(二)中小企業融資市場長期被中資商業銀行忽視使得外資銀行進入相對容易
中小企業因為財務不透明。市場信息不靈等問題，選擇合適項目的難度大，銀行貸款投放既不經濟，風險又大。中小企業自有資產少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，銀行抵押擔保評估登記部門分散，手續繁瑣，評估中介服務不規范，對抵押物的評估往往也不按市場行為準確評估。隨意性很大，費用也較高，造成企業抵押貸款困難。另外，我國商業銀行加大了對不良資產的監控力度和責任追究力度。在實際工作中，貸款偏好投向政府支持的大企業、大項目，即使貸款產生問題，也容易從道德風險方面講清道理，避免或減輕責任。但如果貸款給中小企業特別是民營企業，卻往往不容易從道德風險方面講清道理，容易受到審查和處罰。另外，《商業銀行貸款通則》規定的貸款條件非常嚴格，很多中小企業達不到規定條件而得不到貸款。因此，貸款準入和監管的嚴格，使銀行向中小企業謹慎貸款。總之，由于我國商業銀行未能滿足我國中小企業的融資需求，而中小企業的發展又面臨融資困境。這就為外資銀行進入中小企業融資市場提供了條件，因為在這個市場上，沒有我國商業銀行這樣強有力的競爭對手與之對抗，外資銀行進入要相對容易得多。
另外，與中資銀行相比，在大企業的競爭方面，外資銀行有很多劣勢。比如，在存款業務上，中資銀行有大量的營業網點，有吸納居民儲蓄的優勢；在貸款業務上，中資銀行和政府的關系密切，在基礎設施建設、居民消費信貸等領域有著天然的優勢。因此，外資銀行為擴大其市場份額，正積極地進入競爭相對不激烈的中小企業金融市場。
(三)外資銀行較為完善的風險管理系統為其進入中小企業融資市場提供了保證
外資銀行的風險管理優勢體現在組織架構和技術運用上，外資銀行風險管理滲透到銀行的各項業務過程和各個操作環節，覆蓋所有的部門、崗位和人員，體現了全面和全過程風險管理原則：在技術運用方面，外資管理信息技術系統包括了各類信息數據的歸集、信息技術的加工處理和風險信息的輸出。由于外資銀行有著先進的風險管理系統，所以能夠有效防范中小企業的風險問題，從而為進入中小企業融資市場提供保證。
二、外資銀行進入我國中小企業融資市場的特點
(一)在戰略上把中小企業作為重要目標客戶來發展
很多外資銀行在經營中不僅將中小企業作為目標客戶，甚至是作為重要目標客戶。例如渣打銀行提出“專注于中小企業”，并第一家為中小企業業務設立專屬團隊，力求將其自身積累的中小企業理財經驗及對本土市場的理解有效結合，為中小企業提供量身定做的融資產品；花旗銀行早在2004年就發起了中小企業(SME)方案，籌建商業銀行部，這是外資銀行在我國較早針對中小企業設立的專門服務部門：泰國德富泰銀行2002年重新將戰略重點轉向中小企業，定位于“中國民營經濟的推動者之一。此外，匯豐銀行、大華銀行等也都積極表示要大力發展中小企業客戶。
(二)在經營模式上以供應鏈融資為紐帶進行對公信貸業務滲透
在經營模式上，外資銀行在我國主推3種中小企業信貸經營模式：一是適當降低抵押擔保條件，創新金融產品。渣打銀行推出的“無抵押小額貸款”、“快捷貿易通”以及金融衍生品交易等，就是通過降低抵押比率和創新金融產品推出的。二是供應鏈融資模式。該模式主要適用于貿易型和加工制造型企業，主要以與母國有業務往來的跨國公司為核心。通過拓展多個“供應鏈”鏈節中的中小供應商，逐步延展、擴大其中小企業客戶網絡，這一模式已成為當前外資銀行拓展中小企業客戶的切入點。三是從零售業務向對公信貸業務滲透。外資銀行通過入股、結盟和提供VIP服務等方式，獲取中小企業主的資料并了解其需求，通過辦理日常零售業務來篩選和發掘優質中小企業客戶，為其提供一站式、交叉式金融服務。
(三)在業務布局上以京滬深為中心不斷向周圍地域延伸
目前，以京、滬、深為主的經濟發達地區是外資銀行進入我國的首選地域，并以京滬深為中心不斷向環渤海、長三角、珠三角等地區延伸。隨著鼓勵外資金融機構為西部大開發的實施而提供金融支持的政策的不斷深入，我國金融服務對外開放區域的不斷擴大，外資銀行進入我國的地域分布也將不斷向中西部延伸。
(四)在客戶選擇上目標群體定位鮮明
外資銀行通常選擇加工制造業和進出口貿易業等行業內的中小企業作為目標客戶，但對中小企業客戶具體準入標準卻不盡相同。如德富泰銀行一般選擇銷售額在5000萬-5億元的中小企業，行業主要為加工制造業。渣打銀行將員工人數和銷售額作為中小企業客戶的主要選擇標準。把能耗大、與建筑行業有關的企業列為高風險客戶。另外，外資銀行對我國宏觀經濟政策的變化十分敏感。如環保受限的中小企業客戶通常不在外資銀行的考慮范圍之內。
三、外資銀行進入對我國中小企業融資市場的影響
(一)外資銀行的進入改善了中小企業的融資市場環境并拓寬了融資渠道
外資銀行的進入對我國中小企業的影響主要通過兩方面顯現出來：一是對一些外資銀行目標中的中小企業而言，外資銀行的進入直接拓寬了其融資渠道，使其融資變得容易。對于外向型的中小企業來說，外資銀行的進入為他們的發展提供了資金的保證。二是對那些非外資銀行融資目標的中小企業而言，外資銀行的進入同樣改善了其融資環境。由于外資銀行的進入，我國的商業銀行注意到了中小企業的需求，意識到了在中小企業融資市場的角色缺失對其未來發展不利。從現在來看，也許我國商業銀行的份額仍然占有絕對的優勢，但是，一旦外資銀行與現在的中小企業建立穩定的合作關系，我國銀行的絕對優勢必受到削弱。所以，我國的商業銀行也在盡力來彌補原來對中小企業的忽略，開始爭奪中小企業融資市場。并且我國商業銀行出于解決傳統的大企業和集團客戶貸款過于集中，分教信貸風險，尋找新的利潤增長點的需要，也競相推出滿足中小企業需求的產品和服務。從這個角度來說，外資銀行的進入改善了中小企業的融資市場環境，拓寬了融資渠道。
(二)有利于中資商業銀行對先進金融產品的引進和創新
外資銀行在傳統銀行業務和新興銀行業務方面都具有豐富經驗，這些經驗通過技術外溢，將使我國的商業銀行更快掌握先進的業務技術，提高資金使用效率：另外，創新是促進金融發展、提高金融業效率的重要手段。外資銀行本土化策略，有利于我國的商業銀行學習和掌握外國先進的經營管理經驗和金融創新產品，為我國培養銀行業發展的后備力量。這對我國金融業務的擴大、金融電子化程度的提高和金融服務手段的優化將產生良好的示范效應。
(三)使我國商業銀行面臨管理體制和運行機制的雙重挑戰
從管理體制看，外資銀行完全是以利潤為中心的商業性經營，營業方式遵循的是國際慣例，基本上不受政府干預，適應靈活多變的市場經濟。而目前我國商業銀行還未成為真正意義上的商業銀行，還或多或少地承擔政策性業務，其政策性貸款仍占25％以上，在短期內仍將無法徹底擺脫政府干預。從運行機制看。國外銀行大多采取混業經營的管理方式，即集商業銀行、證券以及保險于一身。而我國的商業銀行雖然正醞釀著混業經營的變革，但由于銀行發展水平和經營狀況參差不齊，混業經營還需要相當一段時間的發展才能具有規模效應。
(四)使我國商業銀行面臨殘酷的金融服務市場的競爭
其增長的原因為自2014年以來，該行在加強產品創新和資產管理，積極創造非利息業務收入的同時，還充分把握利率市場化和匯率市場化的改革機遇。
加強產品創新及資產管理
據了解，目前中信銀行的金融市場板塊主要包括金融市場業務、投資銀行、金融同業業務和國際業務。2014年上半年，市場資金供求和市場利率均有所波動，在這種情況下，中信銀行金融市場業務在繼續踐行穩健的資金管理原則和策略，同時開展了人民幣同業拆借、債券回購等貨幣市場交易。其貨幣市場業務發揮了增加流動性資金來源、提升短期資金運營效益的重要作用。在此期間，中信銀行積極參與公開市場操作，靈活使用創新產品，并優化了該行的資產負債結構。
中信銀行表示，為了更好地應對市場帶來的變化，中信銀行還通過外匯掉期、利率掉期、期權等創新產品組合及交易能力的提升，進一步滿足了客戶匯率避險及負債增值等需求。2014年6月，中信銀行成為銀行間人民幣對英鎊直接交易做市商，此為繼人民幣對日元、澳元和新西蘭元之后，中信銀行獲得的第四個人民幣對非美元直接交易做市商資格。
與此同時，中信銀行還將繼續推進人民幣債券做市和利率衍生品做市業務發展，來積極滿足客戶利率風險的管理需求。通過穩健推進人民幣參團申購業務發展，擇優參團來提高定價和市場走勢的把握能力；通過穩健的投資策略，把握市場趨勢，調整組合久期，優化資產結構，兼顧了資產收益性和市場風險的平衡。
據中信銀行透露，在外幣債券投資方面，中信銀行注重選擇風險可控、收益較佳的債券品種，整體資產的收益穩定性及抗風險能力都有進一步增強。另外，中信銀行結合市場需求與自身優勢，還推動了黃金租賃業務與自營交易業務的發展。上半年自營和租賃業務交易量均快速增長，較好地滿足了客戶需求。
投行盈利能力不斷提升
中信銀行的投資銀行業務圍繞“融資投放”和“增值服務”兩個核心經營理念，不斷提升盈利能力。該行中報顯示，今年上半年，中信銀行成功注冊成為國內首單創投企業債務融資工具，率先上報國內首單項目收益票據。該行的投資銀行業務累計為客戶提供的融資規模為2615.20億元，與去年同期基本持平，實現投資銀行非利息收入26.50億元，同比增長16.92%。根據Wind資訊2014年上半年債券總承銷筆數排名，中信銀行承銷發行的債務融資工具數量位列國內銀行業第四位。
中信銀行中報同時顯示，該行按照監管要求，加大銀行理財管理計劃和債權直接融資工具等創新標準化投資性產品和投資性資產的研發力度，在風險可控的基礎上，進一步完善了多元化的產品體系。截至6月底，中信銀行理財產品存續規模為5455.24億元，比上年末增加1186.83億元，同時增長27.81%。該行理財業務實現非利息收入20.03億元（含銀行理財產品、代銷基金、券商、保險、信托產品），同比增加9.24億元，增長85.66%。
國際業務收付匯量居股份制銀行首位
從中信銀行半年報中，不難看出中信銀行的國際業務已遙遙領先同行業。2014年上半年，中信銀行的國際業務是以順應人民幣國際化趨勢和國家鼓勵中資企業“走出去”的政策為導向，緊緊抓住了匯率改革和利率市場化契機。在此期間，先后推出了換匯寶、匯添盈、無憂利率等外匯資金產品，融租通、保匯通、銀證通、人民幣NRA全額質押融資、上海自貿區與蘇州工業園人民幣境外借款及國內證應收賬款質押等創新產品，以滿足客戶需求、拓寬收入來源，實現規模與收益協同發展。
與此同時，中信銀行在國際業務電子類結算產品創新方面，完成了首筆銀行付款責任（BPO）業務，并在國內同業保持領先地位。在面對錯綜復雜的國內外經濟形勢，加強了對轉口貿易、大宗商品等業務的風險防范和管理，來確保合規經營。
其中報顯示，截至2014年6月底，中信銀行實現進出口收付匯量1864.10億美元，同比增長17.8%，市場份額達4.55%；實現跨境人民幣收付匯量1646.89億元，同比增長43.4%；上述兩項指標均保持同業領先，全國排名第六，居股份制銀行首位；全行國際業務實現中間業務收入24.51億元，同比增長41.1%。
金融同業存款增長逾四成
關鍵詞：短期融資券；中期票據
一、短期融資券市場
短期融資券是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。2005年5月，中國人民銀行公布《短期融資券管理辦法》及2項配套規程，標志企業短期融資券市場正式確立。截至2008年4月，已有352家企業累計發行了689只短期融資券，發行面額為8，967.8億元；未到期短期融資券為280只，余額3，728億元；今年以來，共有105只、共計1，275.2億元短期融資券發行，短期融資券余額凈增加524.9億元。
短期融資券之所以在國內發展如此迅速，有其不可忽視的優點：
1、申請手續簡便。（1）注冊制：短期融資券由交易商協會依據自律規則和指引進行自律管理，發行人將相關申請材料報交易商協會注冊，由交易商協會組織注冊會議對其進行形式要件審議，接受注冊后即可發行；（2）無需擔保：短期融資券是以企業信用為支持的債務工具，是企業的一般性債務，無需為此尋求資產抵押或擔保；（3）額度管理、分期發行：企業只需一次性注冊融資券發行額度，額度有效期兩年。在兩年內，企業可根據自身資金需求狀況，在額度內靈活確定融資期限，分期發行。分期發行融資券只需提前兩天備案發行文件，無需另行注冊。
2、融資成本低。企業憑借自身信用在銀行間市場發行融資券，可以以資金市場利率水平融資，有效降低財務成本。
3、優化企業債務結構。降低發行人對銀行貸款的依賴度，平衡企業直接融資和間接融資比例，優化債務結構。
4、提升企業市場地位。（1）參與直接融資市場成為企業較強融資能力的標志，優先發行短期融資券，對提升企業市場形象意義重大，長期參與金融市場有利于強化企業的市場地位；（2）通過多次發行，使企業發展成市場上的經常發債主體，逐步建立企業在市場上的利率基準，為利率市場化環境下的財務管理打下基礎。
5、市場需求旺盛。（1）人民幣投資渠道不足：當前國內人民幣投資渠道少，各種銀行存款激增，閑置資金紛紛尋找高收益的短期投資渠道；（2）銀行間市場活躍：銀行間市場成員眾多、資金量大、交易頻繁、需求旺盛，有利于短期融資券的順利發行。
二、中期票據市場
2008年4月，中國人民銀行公布《銀行間市場非金融企業債務融資工具管理辦法》（“新管理辦法”），規定企業在銀行間市場發行債務融資工具（包括短期融資券和中期票據）由中國銀行間市場交易商協會（“交易商協會”）自律管理，原《短期融資券管理辦法》及配套規程同時廢止。中期票據在國際金融市場稱做mtn，是一種中期企業直接債務融資工具。中期票據是企業在銀行間債券市場發行的一般性債務，無需擔保、資產支持或其他復雜交易結構。它是一種廣義的融資性票據，它是一種經監管當局一次注冊批準后、在注冊期限內連續發行的公募形式的債務證券，是貨幣市場上一種較為特殊的債務融資工具。中期票據屬于非金融機構的直接債務融資工具，在監管等各方面都吸取了短期融資券產品發展的經驗，鼓勵市場主體的自律管理，繼續發揮市場的約束激勵機制。中國人民銀行與中國銀行間市場交易商協會已在4月15日推行試點7家企業，后續又推出3家企業。表1、表2是這次發行的數據統計資料。（表1、表2）
1、中期票據的優點。與目前資本市場上中期融資工具——銀行貸款和企業債券相比較，中期票據有明顯的優越：銀行貸款存在嚴格的企業授信制度，決定了只有資質條件較好的企業才能獲得銀行貸款；而且銀行受資本金約束無法滿足企業的巨額資金需求，一般資質的企業無法通過銀行貸款獲得巨額中長期資金。企業債券的審批制度較為繁瑣；是非市場化的利率體制；一般強制要求擔保；只與確定項目相匹配；目前，企業無法便捷地通過企業債券的發行來籌集中長期資金。而相比較之下，中期票據：（1）發行主體寬泛化：中期票據的發行主體范圍更為寬泛，只要市場能夠接納，凡具有法人資格的非金融企業由股份有限公司或有限責任公司均可發行；（2）在交易商協會注冊發行，申請程序簡單：中期票據作為企業債務融資工具，是在人民銀行領導下，由交易商協會進行自律管理。企業只需將相關發行文件提交交易商協會注冊后即可發行，手續簡便；（3）完全市場化的發行方式：表示為評級較高的企業融資成本會低于同期貸款利率，所以充分利用資金市場的較低利率環境會降低融資成本信用；（4）
無需擔?；蚱渌麖碗s交易結構，企業直接發行，操作簡單易行；（5）募集資金用途自主化：賦予發行人更大的財務自主性，可用于改善公司資金來源結構、調整公司負債結構，并不排斥用于支持企業的并購和資產重組等，并且沒有固定的使用限制；（6）發行機制靈活化：一次注冊，分期發行，在金額、期限和發行時間的選擇具備相當程度的靈活性，匹配企業的多元化資金需求，可以是浮動利率方式發行，也可以是固定利率方式發行。
關鍵詞：銀行間債券市場；債務融資
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392（2011）06-0063-03
一、銀行間債券市場及債務融資工具分析
在國家發展債券市場的政策推動下，近年來，銀行間債券市場迅猛發展，債券發行規模不斷擴大，融資品種不斷創新，有效拓寬了企業融資渠道。目前，非金融企業在銀行間債券市場發行的債務融資工具主要包括：短期融資券、中期票據、企業債、中小企業集合債和中小企業集合票據。與申請銀行貸款相比，非金融企業通過發行債務融資工具籌集資金具有以下優點：
（一）發行債務融資工具可優化企業融資結構
通過發行債務融資工具，可有效降低發債發行企業對銀行貸款的依賴度，平衡企業直接融資和間接融資比例，優化企業債務融資結構。
（二）發行債務融資工具可降低企業融資成本
銀行間債券市場成員眾多、資金量大、交易頻繁，企業憑借自身信用在銀行間債券市場融資，可以以資本市場的利率水平融資。對于信用等級良好企業而言，通過發行債務融資工具可充分發揮企業信用價值，提高企業議價能力，有效降低企業融資成本。
（三）發行債務融資工具可滿足企業多元化資金需求
銀行間債券市場債務融資工具發行機制靈活，可一次注冊、分期發行，在金額、期限和發行時間的選擇上具備相當程度的靈活性，可以滿足企業多元化的資金需求。
（四）發行債務融資工具可提升企業市場地位
由于直接融資市場對企業信息公開和企業信用都有較高的要求，因此利用直接融資市場籌集資金是企業規范發展和企業融資實力的重要表現。通過發行債務融資工具可提升發債企業的市場形象，強化企業在資本市場的地位。
（五）債務融資工具的發行手續相對簡便
由于銀行間債券市場的債務融資工具多以企業信用為支持，因此除集合債券外，一般無需抵押和擔保，企業只需將相關發行材料提交交易商協會，一經獲準注冊，即可發行。
二、天津市企業利用銀行間債券市場融資現狀
隨著銀行間債券市場的快速發展，天津市企業利用銀行間債券市場融資的步伐逐步加快，融資規模明顯增加。2006年至2010年年末，天津市共有19家企業在銀行間債券市場發行債券54只，累計融資額達707.2億元。近年來，天津市企業在銀行間債券市場融資呈現以下特點：
（一）發行債券品種以企業債和短期融資券為主，中期票據發行迅猛
截至2010年末，全市企業在銀行間債券市場發行的54只債券中，16只為企業債，涉及發債企業9家，發行規模286.7億元，募集資金主要用于城市基礎設施建設；31只為短期融資券，涉及企業11家，發行規模238.5億元，募集資金主要用于補充發債企業的正常流動資金需要；2008年，中國人民銀行在銀行間債券市場試點推出了中期票據。截至2010年，全市已發行中期票據7只，涉及企業4家，發行規模177億元，中期票據發行勢頭迅猛。
（二）發債活躍企業主要是政府投融資平臺企業
截至2010年末，在銀行間債券市場上發債規模最大的四家企業依次是：天津城市基礎設施建設投資集團有限公司202億元、天津泰達投資控股有限公司145億元、天津港（集團）有限公司75億元、天津保稅區投資有限公司60億元，四家企業的債券發行規模合計482億元，占全市債券發行額的68%。
（三）債項信用等級整體較高，發債主體信用等級呈多元分布
近年來，全市發債企業的主體信用等級均在A級以上，其中AAA級的9只，占16.7%，AA級的（含微調）30只，占55.6%，A級（含微調）15只，占27.8%，主體信用等級呈多元分布；已發行的54只債券中，有39只債券的信用等級為同類債券的最高級，債項信用等級整體較高。
（四）發債成本低于銀行貸款成本
目前，企業在銀行間債券市場發債成本主要包括票面利率、承銷費（約占融資額的0.4%）、評級費（不低于25萬元）、律師費及擔保等增信活動產生的費用。以2009年天津市發行的6只短期融資券為例，票面利率為2%-3.45%，加總承銷費等發行費用后，其發行成本仍低于5.31%的同期銀行貸款利率，利差基本維持在3%左右。對于信用等級高的發債企業和債券，其發行成本優勢更加明顯。
三、需要關注的問題
（一）與發債活躍地區相比，全市發債企業數量偏少
以2009年為例，銀行間債券市場交易商協會數據顯示，2009年，全國共有28個省、自治區、直轄市（除貴州省、寧夏回族自治區、自治區）的313家企業在銀行間債券市場發行短期融資券、中期票據和中小企業集合票據。其中，發行規模最大的北京、上海、廣東、山東四個地區，發債企業數量均在20家企業，而當年天津市僅有5家企業通過發行短期融資券在銀行間債券市場融資。
（二）發債企業以投融資平臺或基礎設施建設類企業為主
截至2010年末，全市19家發債企業中，有12家是政府投融資平臺企業或基礎設施建設類企業，12家企業的債券融資額合計590.2億元，占全市債券融資額的83.4%，募集資金均投向了全市公路、城市軌道、交通等城市基礎設施建設，其他實體企業很少進入銀行間債券市場發行債券。
（三）發債企業集中于大型國有企業，民營企業和中小企業尚未利用銀行間債券市場籌集資金進入銀行間債券市場發行債券
2009以來，人民銀行推出了中小企業集合票據，支持民營中小企業利用銀行間債券市場籌集資金。截至2010年末，全國非金融中小企業已通過發行集合票據融資46.6億元，而全市尚未有民營中小企業進入銀行間債券市場發行債券。
（四）企業對通過銀行間債券市場直接融資缺乏足夠認識和了解
在銀行間債券市場發行債券對全市多數企業而言還是新生事物，很多企業對債券發行的條件、程序以及發行債券為企業帶來的好處了解不夠；有些企業由于不愿披露自身信息而不愿選擇發債；還有部分企業顧及與銀行的長期合作關系而不愿去嘗試自身不熟悉的融資渠道。
四、進一步推動天津市企業利用債券市場融資的對策建議
目前，在加強對通貨膨脹預期管理的背景下，商業銀行面臨央行提高存款準備金和銀監會貸款限額管理、增加撥備、補充資本金等多重政策壓力，商業銀行放貸整體趨緊。在此背景下，利用銀行間債券市場融資不僅可以拓寬企業融資渠道，降低企業融資成本，而且有利于促進企業規范經營，為企業今后在資本市場直接融資奠定基礎。為鼓勵全市更多的企業尤其是中小企業和民營企業順利進入銀行間債券市場籌集資金，建議：
（一）組織成立全市債券融資指導機構，指導債券發行工作
債券融資指導機構的主要職責包括：宣傳、組織、指導全市企業的債券發行工作，為擬發債企業提供信息咨詢服務；與債券審批部門進行溝通，及時了解掌握債券融資最新動態，并向企業進行；協助債券承銷機構篩選優質企業參與發債；組織中介服務機構和擔保機構為企業發行債券提供服務等。
（二）對全市企業進行初步摸底調查的基礎上，建立天津市發債企業備選庫
可考慮將全市貸款余額較大的企業、外部信用等級在BBB級以上的企業、具有發債意愿或經相關部門推薦的企業先行納入備選庫。債券指導部門可結合全市經濟發展的整體規劃，對備選庫中的企業開展分類輔導，幫助企業做好債券融資的準備工作。
（三）開展宣傳培訓，引導企業積極利用銀行間債券市場籌集資金
由實踐經驗豐富的承銷商、債券發行中介機構對全市大中型企業或擬發債企業的負責人及財務人員進行債券融資知識培訓，推介債券融資品種，講解債券融資流程，使有融資意愿、具備發債條件的企業充分認識到債券融資對于優化企業負債結構、改善經營管理、降低融資成本的好處，提高企業發債的積極性。
（四）推廣中小企業集合債，推動民營中小企業集合發債
一是建立中小企業集合債券發行的組織體系和推進機制，由政府相關職能部門統一組織協調中小企業集合發債工作；二是由相關政府職能部門組織篩選優質中小企業集合發債，重點篩選出財務基礎優良、經營穩健、發展前景良好和募集資金用途符合國家產業政策的中小企業，為集合發債提供優質企業資源；同時引進優秀承銷機構和專業中介機構為參與集合債券發行的中小企業進行發債前的指導工作；三是完善擔保機制，解決中小企業債券融資增信難題，提高中小企業集合債券發行成功率。提供擔保的第三方機構可以是地區性也可以是全國性的信用擔保機構，可考慮統籌利用全市的擔保資源，組織財政出資的多家大型擔保機構組成統一擔保人，或者對全市目前發展比較好的擔保機構進行注資，以提高其擔保實力，為地區中小企業集合債券的發行提供擔保；也可引入全國性的擔保機構為全市中小企業集合發債提供擔保，只要能夠獲得市場投資者的認可、達到信用增級目的即可。
（五）出臺發債企業扶持措施，引導企業積極參與發債
對企業債券融資給予股票融資類似的優惠措施，通過政策引導企業積極參與債券發行；為降低中小企業集合發債成本，支持中小企業集合發債，可考慮對集合發債企業給予貼息政策支持，或通過補貼擔保費用的方式，降低中小企業集合發債的成本。通過政策扶持，引導企業積極利用銀行間債券市場籌集資金。
