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第1篇

一、貨幣局制度的政策涵義及其困境

眾所周知，貨幣局制度有兩項(xiàng)基本原則：一是本國(guó)貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國(guó)貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲(chǔ)備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢(shì)主要在于相對(duì)穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國(guó)際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國(guó)家和地區(qū)則通過實(shí)行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國(guó)制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價(jià)格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國(guó)內(nèi)的一些實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價(jià)格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會(huì)像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國(guó)證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度。《自由兌換法》的實(shí)施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實(shí)現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長(zhǎng)。阿根廷的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國(guó)際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國(guó)出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國(guó)緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動(dòng)蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國(guó)對(duì)美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對(duì)美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國(guó)際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國(guó)際收支逆差在貨幣局制度下對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價(jià)等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動(dòng)力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國(guó)民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個(gè)指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國(guó)民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動(dòng)越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長(zhǎng)部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價(jià)非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個(gè)富有彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)和彈性的物價(jià)。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，阿根廷難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡。

二、貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實(shí)上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時(shí)，財(cái)政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財(cái)政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國(guó)外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財(cái)政制度，保證獲得國(guó)內(nèi)財(cái)政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國(guó)有資產(chǎn)等措施。事實(shí)上，從梅內(nèi)姆政府上臺(tái)推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國(guó)有資產(chǎn)以融通資金，如對(duì)幾個(gè)核電站和許多省一級(jí)國(guó)營(yíng)企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實(shí)行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國(guó)銀行兼并和收購(gòu)。通過私有化而獲得的大量財(cái)力使外債償還成為可能，幾家最有名的國(guó)際投資評(píng)估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對(duì)阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國(guó)際資本市場(chǎng)大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國(guó)際社會(huì)舉借外債。這一模式會(huì)發(fā)生斷裂：當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)出售殆盡時(shí)，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項(xiàng)目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國(guó)內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國(guó)內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日趨下降，國(guó)際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲(chǔ)備日益下降，阿根廷政府的信譽(yù)開始受到懷疑，國(guó)際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動(dòng)蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財(cái)政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實(shí)際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財(cái)政赤字計(jì)劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財(cái)政支出及擴(kuò)大稅源。計(jì)劃一出籠就遭到反對(duì)黨、工會(huì)及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對(duì)，證券市場(chǎng)發(fā)生空前規(guī)模的動(dòng)蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價(jià)格暴跌，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)猛升至1700點(diǎn)以上，資金大量外流，國(guó)際儲(chǔ)備和銀行儲(chǔ)蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

三、貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)幾近崩潰。8月21日，國(guó)際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場(chǎng)暫時(shí)趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。此后，金融市場(chǎng)一直動(dòng)蕩不安，市場(chǎng)普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長(zhǎng)隊(duì)擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計(jì)劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場(chǎng)再次出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點(diǎn)左右；國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點(diǎn)大關(guān)；政府發(fā)行的債券價(jià)格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報(bào)道，僅11月30日1天，全國(guó)就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國(guó)際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時(shí)的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國(guó)際援助，面對(duì)洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺(tái)，社會(huì)矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對(duì)經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓?chǎng)暴亂，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺(tái)。此后在短短半個(gè)多月的時(shí)間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對(duì)比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實(shí)施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時(shí)，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國(guó)際信譽(yù)，鼓勵(lì)了國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點(diǎn)，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場(chǎng)信心和爭(zhēng)取國(guó)際融資，以便繼續(xù)推動(dòng)私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費(fèi)脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會(huì)福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國(guó)際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，貨幣局制度缺乏應(yīng)對(duì)沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。超級(jí)秘書網(wǎng)

由此提出了一個(gè)重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯(cuò)誤的。顯然這是一個(gè)規(guī)范判斷問題，本文對(duì)此不予討論。那么，剩下的問題就是：對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來說，面對(duì)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國(guó)際貨幣體系存在“三元悖論”，即國(guó)際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個(gè)目標(biāo)：(1)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動(dòng)性(liquidity)。而這3個(gè)目標(biāo)從理論上講只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)，3個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。在國(guó)際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國(guó)際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實(shí)中實(shí)施過。在布雷頓森林體系中，各國(guó)獲得貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動(dòng)受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的自由流動(dòng)得以實(shí)現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動(dòng)，放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。實(shí)踐證明，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，由于國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國(guó)家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的三中擇二，應(yīng)選擇本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動(dòng)。新晨

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因?yàn)閷?duì)發(fā)展中國(guó)家來說，保持貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國(guó)家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)性極高的環(huán)境下，對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國(guó)家推行結(jié)構(gòu)改革。長(zhǎng)期以來，國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直在向發(fā)展中國(guó)家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項(xiàng)目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動(dòng)有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但事實(shí)是，發(fā)展中國(guó)家因而更容易遭受國(guó)際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國(guó)家在開放資本項(xiàng)目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識(shí)”的圈套。

[參考文獻(xiàn)]

1.宋曉平：《1997年阿根廷經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)并獲得快速增長(zhǎng)》，載《拉丁美洲研究》1998年第2期。

2.仇海華：《論發(fā)展中國(guó)家匯率制度選擇困境》，載《國(guó)際金融研究》1999年第6期。

3.江時(shí)學(xué)：《21世紀(jì)拉美經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)》，載《拉丁美洲研究》2000年第6期。

4.宋曉平：《阿根廷經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)述評(píng)》，載《拉丁美洲研究》2000年第2期。

5.牛晉芳編譯：《阿根廷：新自由主義的結(jié)構(gòu)調(diào)整與社會(huì)脫節(jié)》，載《國(guó)外理論動(dòng)態(tài)》2001年第10期。

第2篇

貨幣局制度的政策涵義及其困境

眾所周知，貨幣局制度有兩項(xiàng)基本原則：一是本國(guó)貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國(guó)貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲(chǔ)備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢(shì)主要在于相對(duì)穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國(guó)際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國(guó)家和地區(qū)則通過實(shí)行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國(guó)制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價(jià)格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國(guó)內(nèi)的一些實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價(jià)格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會(huì)像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國(guó)證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度。《自由兌換法》的實(shí)施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實(shí)現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長(zhǎng)。阿根廷的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國(guó)際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國(guó)出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國(guó)緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動(dòng)蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國(guó)對(duì)美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對(duì)美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國(guó)際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國(guó)際收支逆差在貨幣局制度下對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價(jià)等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動(dòng)力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國(guó)民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個(gè)指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國(guó)民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動(dòng)越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長(zhǎng)部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價(jià)非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個(gè)富有彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)和彈性的物價(jià)。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，阿根廷難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡。

貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實(shí)上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時(shí)，財(cái)政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財(cái)政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國(guó)外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財(cái)政制度，保證獲得國(guó)內(nèi)財(cái)政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國(guó)有資產(chǎn)等措施。事實(shí)上，從梅內(nèi)姆政府上臺(tái)推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國(guó)有資產(chǎn)以融通資金，如對(duì)幾個(gè)核電站和許多省一級(jí)國(guó)營(yíng)企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實(shí)行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國(guó)銀行兼并和收購(gòu)。通過私有化而獲得的大量財(cái)力使外債償還成為可能，幾家最有名的國(guó)際投資評(píng)估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對(duì)阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國(guó)際資本市場(chǎng)大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國(guó)際社會(huì)舉借外債。這一模式會(huì)發(fā)生斷裂：當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)出售殆盡時(shí)，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項(xiàng)目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國(guó)內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國(guó)內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日趨下降，國(guó)際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲(chǔ)備日益下降，阿根廷政府的信譽(yù)開始受到懷疑，國(guó)際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動(dòng)蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財(cái)政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實(shí)際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財(cái)政赤字計(jì)劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財(cái)政支出及擴(kuò)大稅源。計(jì)劃一出籠就遭到反對(duì)黨、工會(huì)及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對(duì)，證券市場(chǎng)發(fā)生空前規(guī)模的動(dòng)蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價(jià)格暴跌，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)猛升至1700點(diǎn)以上，資金大量外流，國(guó)際儲(chǔ)備和銀行儲(chǔ)蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)幾近崩潰。8月21日，國(guó)際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場(chǎng)暫時(shí)趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。此后，金融市場(chǎng)一直動(dòng)蕩不安，市場(chǎng)普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長(zhǎng)隊(duì)擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計(jì)劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場(chǎng)再次出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點(diǎn)左右；國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點(diǎn)大關(guān)；政府發(fā)行的債券價(jià)格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報(bào)道，僅11月30日1天，全國(guó)就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國(guó)際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時(shí)的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國(guó)際援助，面對(duì)洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺(tái)，社會(huì)矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對(duì)經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓?chǎng)暴亂，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺(tái)。此后在短短半個(gè)多月的時(shí)間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對(duì)比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實(shí)施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時(shí)，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國(guó)際信譽(yù)，鼓勵(lì)了國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點(diǎn)，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場(chǎng)信心和爭(zhēng)取國(guó)際融資，以便繼續(xù)推動(dòng)私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費(fèi)脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會(huì)福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國(guó)際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，貨幣局制度缺乏應(yīng)對(duì)沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。

由此提出了一個(gè)重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯(cuò)誤的。顯然這是一個(gè)規(guī)范判斷問題，本文對(duì)此不予討論。那么，剩下的問題就是：對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來說，面對(duì)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國(guó)際貨幣體系存在“三元悖論”，即國(guó)際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個(gè)目標(biāo)：(1)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動(dòng)性(liquidity)。而這3個(gè)目標(biāo)從理論上講只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)，3個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。在國(guó)際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國(guó)際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實(shí)中實(shí)施過。在布雷頓森林體系中，各國(guó)獲得貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動(dòng)受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的自由流動(dòng)得以實(shí)現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動(dòng)，放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。實(shí)踐證明，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，由于國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國(guó)家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的三中擇二，應(yīng)選擇本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動(dòng)。

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因?yàn)閷?duì)發(fā)展中國(guó)家來說，保持貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國(guó)家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)性極高的環(huán)境下，對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國(guó)家推行結(jié)構(gòu)改革。長(zhǎng)期以來，國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直在向發(fā)展中國(guó)家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項(xiàng)目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動(dòng)有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但事實(shí)是，發(fā)展中國(guó)家因而更容易遭受國(guó)際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國(guó)家在開放資本項(xiàng)目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識(shí)”的圈套。

【參考文獻(xiàn)】

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3.江時(shí)學(xué)：《21世紀(jì)拉美經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)》，載《拉丁美洲研究》2000年第6期。

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5.牛晉芳編譯：《阿根廷：新自由主義的結(jié)構(gòu)調(diào)整與社會(huì)脫節(jié)》，載《國(guó)外理論動(dòng)態(tài)》2001年第10期。

第3篇

關(guān)鍵字：貨幣政策；透明度指數(shù)；中央銀行

一、我國(guó)人民銀行的貨幣政策透明度：實(shí)證檢驗(yàn)

(一)基于制度設(shè)定的透明度量化。通過考察中央銀行的貨幣政策相關(guān)制度設(shè)定來研究其透明度狀況，需要對(duì)應(yīng)制度設(shè)定的不同方面對(duì)貨幣政策透明度進(jìn)行細(xì)分。在與貨幣政策透明度相關(guān)的制度設(shè)定上，Eijffinger和Geraats(2002)的研究區(qū)分了行政、經(jīng)濟(jì)、程序、政策及操作等五個(gè)方面，但這五類透明度實(shí)際上存

膨脹反應(yīng)函數(shù)，強(qiáng)調(diào)了中央銀行的政策決定及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響等相關(guān)信息，即貨幣政策的政策透明度。方程(4)表示中央銀行在貨幣政策操作時(shí)所遵循的一種工具規(guī)則，它根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及中央銀行的損失函數(shù)而確定，即為貨幣政策的操作透明度，其中e表示導(dǎo)致中央銀行不能完全控制利率的金融沖擊。

此處借鑒Eijffinger和Geraats的設(shè)計(jì)思路，對(duì)上述每一個(gè)方面的透明度都設(shè)計(jì)若干個(gè)問題，并根據(jù)對(duì)問題的回答及相應(yīng)賦值來編纂衡量貨幣政策透明度的量化指數(shù)。因此可以看出，這種透明度指數(shù)設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)為中央銀行的制度設(shè)定和實(shí)際政策行為表現(xiàn)，即通過考察各國(guó)中央銀行的實(shí)際制度設(shè)定及其實(shí)踐中的政策操作方式，得到其貨幣政策透明度的衡量值。在此衡量標(biāo)準(zhǔn)下，中央銀行對(duì)所設(shè)計(jì)問題的回答得分越高，則表明其透明度越高，反之則越低。在此對(duì)中國(guó)、美國(guó)和歐洲中央銀行的貨幣政策透明度進(jìn)行量化分析(見表1)。從計(jì)算結(jié)果可以看出，在此衡量標(biāo)準(zhǔn)下，我國(guó)人民銀行與美國(guó)、歐洲中央銀行的透明度相差較大，尤其在向市場(chǎng)主體公告政策信息和政策操作的相關(guān)細(xì)節(jié)等方面，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行之間還存在一定的差距。這在實(shí)踐中反映為，我國(guó)中央銀行在每次貨幣政策會(huì)議之后的新聞都使用比較原則的語言，公眾難以從中得出正確的理解和判斷。不僅如此，貨幣政策委員會(huì)每次會(huì)議時(shí)間也并不固定，也未提前告知市場(chǎng)主體和征求公眾意見，而且會(huì)議上各位委員的發(fā)言沒有給予公開，這樣不利于公眾更好地把握貨幣政策走向以做出正確的決策(穆良平、程均麗，2004)。

注：目標(biāo)透明度中的目標(biāo)特指中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)。另外，對(duì)上述12個(gè)問題的回答，得分上限為12分，下限為0分。

(二)基于實(shí)際政策操作的透明度檢驗(yàn)。基于實(shí)際政策操作的透明度檢驗(yàn)，將視角從貨幣政策相關(guān)制度設(shè)定轉(zhuǎn)移至政策當(dāng)局和市場(chǎng)主體的真實(shí)行為，即主要通過考察中央銀行在政策實(shí)施過程中的實(shí)際行為以及金融市場(chǎng)參與者的預(yù)期或行為變化，間接考察貨幣政策透明度狀況。

根據(jù)Haldane和Read(2000)的解釋可以得知，中央銀行的收益曲線變動(dòng)狀況主要取決于其政策目標(biāo)值與市場(chǎng)值的契合程度，這一解釋與上述基于市場(chǎng)行為檢驗(yàn)貨幣政策透明度的思路不謀而合，即在理性預(yù)期假設(shè)下，貨幣政策公告后的市場(chǎng)利率與中央銀行目標(biāo)利率之間的偏差，可以用于間接度量一國(guó)貨幣政策的透明度狀況。這里根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)Haldane和Read的模型進(jìn)行適應(yīng)性修正，并將其用于檢驗(yàn)我國(guó)中央銀行的貨幣政策透明度狀況。

在上述方程組中，方程(5)描述了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，x[,t]為中央銀行反應(yīng)方程中變量集合里的任意向量(如通貨膨脹、產(chǎn)出等，假定其遵循單位根為α的一階自回歸過程)，k為貨幣政策的平均傳導(dǎo)時(shí)滯(一般為12～24個(gè)月)，β為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的解釋參數(shù)(假定中央銀行和私人部門之間關(guān)于這一參數(shù)的信息是完全對(duì)稱的)，

上述模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義在于，中央銀行按照方程(5)所表述的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，在每一個(gè)t—1時(shí)刻，根據(jù)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)沖擊ε[,t]來推斷x[,t]的變化，并隨后設(shè)定政策目標(biāo)。由于私人部門并不了解這一過程，因此其對(duì)政策利率的預(yù)測(cè)，只能基于自己對(duì)x[,t]的判斷和對(duì)的預(yù)期來進(jìn)行，上述過程體現(xiàn)在方程(5)和方程(6)中。如果中央銀行政策利率目標(biāo)的告示效應(yīng)使得市場(chǎng)主體在t—1時(shí)刻形成了對(duì)t時(shí)刻的利率預(yù)期①，并且由此導(dǎo)致市場(chǎng)利率發(fā)生了變動(dòng)，此時(shí)如果市場(chǎng)實(shí)際利率x[,t]和政策利率目標(biāo)之間出現(xiàn)了較大的背離，則意味著較差的貨幣政策透明度，因?yàn)橹醒脬y行沒有提供足夠的信息來正確引導(dǎo)私人部門的預(yù)期，促使市場(chǎng)利率和政策利率目標(biāo)趨于一致。在以短期名義利率為調(diào)控工具的貨幣政策操作框架下，如果中央銀行根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的判斷，確定新的政策利率目標(biāo)并向市場(chǎng)公布相關(guān)信息，則通過對(duì)實(shí)際市場(chǎng)利率與政策利率目標(biāo)之間的計(jì)量分析，即可有效地間接度量中央銀行的貨幣政策透明狀況。

具體而言，通過檢驗(yàn)中央銀行改變基準(zhǔn)利率后金融市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)，然后判斷市場(chǎng)利率的變動(dòng)是否與政策利率相一致，這種一致性反映為檢驗(yàn)所得的相應(yīng)參數(shù)值的大小，最后，根據(jù)檢驗(yàn)值來得出貨幣政策透明度的基本結(jié)論。Haldane和Read(2000)所提出的計(jì)量檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿绻?8)所示；其中，j表示遠(yuǎn)期利率的期限(以月單位)，β(L)為關(guān)于滯后算子(L)的向量多項(xiàng)式②，該滯后因變量主要用于消除殘差可能留有的移動(dòng)自相關(guān)，D為虛擬制度變化變量，用于檢驗(yàn)在引入通貨膨脹目標(biāo)制前后的不同透明度狀況。

鑒于我國(guó)目前并未引入通貨膨脹目標(biāo)制的政策操作框架，并且由于我國(guó)目前的金融市場(chǎng)尚不完善，利率市場(chǎng)化也還沒有完成，因此還無法形成合理的、市場(chǎng)化的利率期限結(jié)構(gòu)；所以，在對(duì)我國(guó)貨幣政策透明度進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)，需要對(duì)上述計(jì)量模型進(jìn)行相應(yīng)的修正，修正后的模型可表示為：

式(9)中的關(guān)鍵參數(shù)為γ，主要用于衡量整個(gè)樣本區(qū)間的平均利率偏差；如果γ[,0]=0，則意味著政策利率改變被市場(chǎng)完全預(yù)期到，即市場(chǎng)利率不會(huì)因中央銀行改變目標(biāo)利率而受到意外沖擊，可知γ值(0≤γ≤1)越小，表明中央銀行的政策透明度越高，反之則相反。

在數(shù)據(jù)選取上，由于我國(guó)同業(yè)拆借利率是最早市場(chǎng)化的利率品種，因此銀行間的隔夜拆借利率將作為計(jì)量檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)選取目標(biāo)。另外，我國(guó)目前的官方基準(zhǔn)利率包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、法定存款準(zhǔn)備金利率和超額存款準(zhǔn)備金利率，這些利率品種中，對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借利率影響較大的當(dāng)屬中央銀行對(duì)商業(yè)銀行20天以內(nèi)的再貸款利率，因此下面的檢驗(yàn)所選的基準(zhǔn)利率為中央銀行20天以內(nèi)的再貸款利率。由于所選數(shù)據(jù)樣本③的期限(自2002年11月12日到2006年2月12日)較短，并且上述計(jì)量模型采用了一階差分變換，所以，下面將省略對(duì)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和模型的序列相關(guān)性檢驗(yàn)等步驟，通過利用最小二乘法和軟件Eviews4.1進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果如表2和表3所示。

根據(jù)檢驗(yàn)值可知，γ值顯著大于0，因而可以據(jù)此得出我國(guó)目前的貨幣政策透明度較差，通過與其他國(guó)家相應(yīng)檢驗(yàn)值的比較也可以看出，我國(guó)人民銀行在貨幣政策實(shí)施過程中，仍然沒有通過提供足夠、有效的信息來正確引導(dǎo)私人部門的預(yù)期，以促使市場(chǎng)利率和政策利率目標(biāo)趨于—致。不僅如此，與一些東歐的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比較，我國(guó)的貨幣政策透明度也相對(duì)較低。

(三)基于市場(chǎng)主體反映的時(shí)間序列檢驗(yàn)。在有效市場(chǎng)理論假設(shè)下，選取貨幣政策制訂者可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響的貨幣政策會(huì)議、新聞會(huì)等重要事件，通過研究事件日及其前后的市場(chǎng)利率水平與其長(zhǎng)期穩(wěn)定狀況下的平均變動(dòng)值之間的偏差，間接衡量貨幣政策的透明度，這是一種較為理想的研究思路(AmirKia，HildePatron；2004)。由于這種研究方法是基于時(shí)間序列的動(dòng)態(tài)研究，而且，這種量化也是基于市場(chǎng)上的真實(shí)行為所進(jìn)行的，因此可以用來衡量一國(guó)或不同國(guó)家在不同時(shí)段的政策透明度狀況。下面在借鑒AmirKia和HildePatron度量模型的基礎(chǔ)上，利用我國(guó)同業(yè)拆借利率和債券交易利率數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)人民銀行的貨幣政策透明度進(jìn)行量化研究。

1.理論解釋。假定在初始均衡條件下，市場(chǎng)同業(yè)拆借利率與債券市場(chǎng)交易利率之間的利差為短期債券利率；并且存在完全透明(亦即數(shù)量化后透明度為100％)的貨幣政策，即中央銀行向公眾充分準(zhǔn)確地公布其政策決定及意圖等重要信息，公眾也對(duì)這些信息及中央銀行的政策目標(biāo)完全理解。此時(shí)，理論上債券利率與市場(chǎng)同業(yè)拆借利率在t時(shí)刻的利差應(yīng)當(dāng)趨于一致(此處假定利率期限結(jié)構(gòu)既定并且穩(wěn)定)；而且，即使D[,t]與市場(chǎng)上長(zhǎng)期形成的隔夜拆借和短期債券的利差均值之間存在偏差，這種偏差在貨幣政策完全透明的情況下也只是暫時(shí)性的。

進(jìn)一步放松假設(shè)，如果貨幣政策并不完全透明(亦即透明度小于100％)，則上述偏差將不再是暫時(shí)的，因?yàn)樵谪泿耪卟煌耆该鞯那闆r下，市場(chǎng)參與者所得到的政策信息是不完全的，這有可能使市場(chǎng)主體誤解中央銀行的意圖并形成錯(cuò)誤預(yù)期，致使市場(chǎng)利率的變動(dòng)與政策目標(biāo)利率背道而馳。例如，如果中央銀行賣出債券，市場(chǎng)主體可能會(huì)認(rèn)為這只是中央銀行的防御性操作，用以平抑利率波動(dòng)，因此商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)就會(huì)在市場(chǎng)上購(gòu)入債券以便在央行回購(gòu)時(shí)進(jìn)行套利，市場(chǎng)的這一套利行為會(huì)直接加大的值就可以作為貨幣政策透明度的一個(gè)近似度量，其值與透明度成反比關(guān)系。

2.檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀Ｏ旅娣秩浇⒇泿耪邉?dòng)態(tài)透明度指數(shù)。(1)首先將中央銀行改變利率(或準(zhǔn)備金率)的貨幣政策例會(huì)、央行官員的重要講話及其他可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響的新聞會(huì)時(shí)間選作“事件日”，對(duì)于每一個(gè)事件日，計(jì)算

3.數(shù)據(jù)、事件選取及檢驗(yàn)結(jié)果。由于在我國(guó)的各種利率品種中，銀行間同業(yè)拆借利率和債券交易利率的市場(chǎng)化程度相對(duì)最高，并且作為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的主要流動(dòng)性來源，同業(yè)拆借和債券交易對(duì)市場(chǎng)利率的變化都極為敏感，二者不但在滿足金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性方面有著很高的替代性，而且利率水平之間有著相對(duì)穩(wěn)定的期限結(jié)構(gòu)關(guān)系。另外，在近三年所有期限的銀行間債券交易中，R007的每日交易量幾乎占了銀行間各種期限債券交易總量的80％以上，因此，期限為7天的銀行間債券交易利率和銀行間隔夜拆借利率將作為計(jì)算透明度指數(shù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源⑤。

與美國(guó)、加拿大等西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同，我國(guó)中央銀行并不向市場(chǎng)宣布隔夜拆借利率目標(biāo)，因此，事件選取在原則上盡可能重點(diǎn)考慮對(duì)市場(chǎng)拆借利率有較大影響的事件，在這一指導(dǎo)原則下，我國(guó)人民銀行貨幣政策例會(huì)時(shí)間、宣布改變法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金利率的日期、宣布改變商業(yè)銀行存貸款利率的日期以及人民銀行領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行重要講話的日期等都將作為主要事件日，具體整理結(jié)果此處刊略⑥。利用上述檢驗(yàn)公式，最后計(jì)算得出我國(guó)近年來的貨幣政策透明度指數(shù)(見圖1)。由圖1可知，近年來我國(guó)中央銀行的貨幣政策透明度呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的趨勢(shì)，但在中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率或準(zhǔn)備金率的重大政策出臺(tái)或宣布前后，透明度指數(shù)的波動(dòng)幅度相當(dāng)之大，如2002年11月27日的美元利率調(diào)整、2004年4月25日的準(zhǔn)備金率提高、2004年10月29日的利率調(diào)整和2005年5月20日及其之后的幾次港幣、美元利率調(diào)整等，說明我國(guó)中央銀行在一些重大的貨幣政策決策上，并沒有及時(shí)進(jìn)行充分準(zhǔn)確的信息披露，因此商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)無法據(jù)此形成正確的預(yù)期，從而導(dǎo)致市場(chǎng)利率偏離了正常的運(yùn)行軌道。

通過實(shí)證檢驗(yàn)可知，與一些西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人民銀行的貨幣政策透明度仍相對(duì)較低：其一，在制度設(shè)定上，人民銀行在貨幣政策的出臺(tái)過程、所用經(jīng)濟(jì)模型及政策操作誤差說明等方面，仍沒有形成向市場(chǎng)主體公告的制度化；其二，在實(shí)際政策操作過程中，人民銀行無法做到向市場(chǎng)主體及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行公告和政策意圖解釋，因此我國(guó)金融市場(chǎng)利率等經(jīng)濟(jì)變量在形成過程中還不能得到人民銀行明確和有效的引導(dǎo)；其三，從市場(chǎng)主體反映來看，在人民銀行有限的信息披露下，市場(chǎng)還很難準(zhǔn)確理解和把握政策當(dāng)局的調(diào)控方向及意圖，由此往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率等變量偏離了正常運(yùn)行狀態(tài)。

二、研究結(jié)論和意義

通過上述研究，可以得知，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家或其他一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比較，我國(guó)貨幣政策的透明度現(xiàn)狀還不容樂觀。從世界各國(guó)近年來的貨幣政策實(shí)踐可以看出，未來的中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，將較少使用直接控制貨幣供應(yīng)量或利率水平的方式，而更多地通過引導(dǎo)和管理公眾的市場(chǎng)預(yù)期來實(shí)現(xiàn)。如果中央銀行不能通過及時(shí)準(zhǔn)確的政策信息披露來正確引導(dǎo)公眾預(yù)期，就將會(huì)增加公眾預(yù)期錯(cuò)誤對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)，致使貨幣政策操作滯后于公眾預(yù)期，最終必然加大調(diào)控的試錯(cuò)成本。考慮到我國(guó)人民銀行的獨(dú)立性不高以及在政策工具選擇上的限制等現(xiàn)實(shí)問題，短期內(nèi)我國(guó)還無法建立類似加拿大、新西蘭等國(guó)的通貨膨脹目標(biāo)制度框架，因此，要通過對(duì)貨幣政策框架進(jìn)行根本性變革來提高透明度，這在一定時(shí)期內(nèi)還不太現(xiàn)實(shí)。因此，我國(guó)人民銀行著重需要在貨幣政策的操作或運(yùn)行上提高透明度，即解決中央銀行與公眾之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，堅(jiān)持實(shí)際政策操作和向公眾告示的內(nèi)容相一致，以建立貨幣政策操作的信譽(yù)度。另外，人民銀行應(yīng)當(dāng)通過各種方式來確保市場(chǎng)能準(zhǔn)確理解貨幣政策操作的意圖，促使私人部門對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)期與中央銀行的預(yù)測(cè)盡可能保持一致，從而降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，給貨幣當(dāng)局提供一個(gè)寬松的政策操作環(huán)境，并進(jìn)而利用良好的透明度來提高貨幣政策通過預(yù)期傳導(dǎo)的效率，最終建立一個(gè)簡(jiǎn)單透明、效率更高的政策調(diào)控框架。

注釋：

①關(guān)于告示效應(yīng)的具體理論解釋，可參見賈德奎、胡海鷗：公告操作：西方國(guó)家貨幣政策操作的新范式，《財(cái)經(jīng)研究》，2003年第7期，第15～17頁(yè)。

③檢驗(yàn)所用數(shù)據(jù)系筆者整理自中國(guó)貨幣網(wǎng)同業(yè)拆借及銀行間債券市場(chǎng)交易日評(píng)和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，網(wǎng)址分別為http：///和http：//。

④除中國(guó)之外的其他檢驗(yàn)值來自本文的參考文獻(xiàn)[6]，第19～21頁(yè)。

第4篇

【關(guān)鍵詞】最低生活保障制度；低保對(duì)象；低保資金

Abstractminimumsubsistenceguaranteesystemforcitizensistheresultofthesocio-economicfactorstobetrappedinpovertybytheGovernmenttogivethemostbasiclivelihoodguaranteesystemfornationalrelief.Ruralminimumlivingstandardsecuritysystemistosolvefoodandclothingproblemofruralpovertyanimportantmeasureforbuildingasocialistharmonioussocietyandbuildinganewsocialistcountrysideisofgreatsignificance.Thesystemsinceitsinceptionmorethan10years,constantlysumupexperienceinallaspectsonthebasisofalsobecomingmoreandmoremature.Thearticleaimsfortheoperationofitsmainproblemsputforwardasoundideatomakeitbetter,toplayagreaterroleinsociety.

Keywordsminimumsubsistenceguaranteesystem;lowobject;fundinglow

最低生活保障制度是我國(guó)社會(huì)救助體系重要的組成部分，它根據(jù)維持最起碼的生活需求的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立一條最低生活保障線，每一個(gè)公民，當(dāng)其收入水平低于最低生活保障線而生活發(fā)生困難時(shí)，都有權(quán)利得到國(guó)家和社會(huì)按照明文公布的法定程序和標(biāo)準(zhǔn)提供的現(xiàn)金和實(shí)物救助，俗稱“低保”。低保制度使得農(nóng)村的貧困群體得到了十分及時(shí)且必要的救助，這對(duì)保持農(nóng)村社會(huì)的穩(wěn)定和整個(gè)國(guó)家的和諧都起到了非常關(guān)鍵的作用。所以，不斷完善農(nóng)村最低生活保障制度是建設(shè)和諧社會(huì)的需要，也是建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的需要。目前，低保制度推廣和完善面臨最大的問題有三個(gè)方面：一是低保資金的來源，二是低保戶的評(píng)審，三是低保運(yùn)行的監(jiān)督。針對(duì)這三方面的問題，筆者認(rèn)為以下意見值得認(rèn)真對(duì)待。

一、在資金來源上，應(yīng)該多渠道籌措資金，資金問題是農(nóng)村低保制度得以實(shí)施的關(guān)鍵

現(xiàn)行的農(nóng)村低保制度主要采取市、縣財(cái)政分擔(dān)，省財(cái)政給予適當(dāng)補(bǔ)助的籌資模式，中央財(cái)政至今未安排農(nóng)村低保資金，許多地區(qū)由于基層財(cái)政沒有能力對(duì)低保資金進(jìn)行配套，嚴(yán)重影響了農(nóng)村低保的推廣，這種現(xiàn)象在農(nóng)村的其他保障制度推廣中也普遍存在。這對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件尚好的東部沿海地區(qū)問題不大，但經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)尤其是國(guó)家級(jí)、省級(jí)貧困縣市的財(cái)政壓力很大。考慮到中央及各級(jí)政府財(cái)力有限，支持實(shí)施農(nóng)村低保制度不應(yīng)平均投入支持財(cái)力，而應(yīng)突出重點(diǎn)，有針對(duì)性地實(shí)行傾斜。根據(jù)各省經(jīng)濟(jì)狀況的不同，中央確定轉(zhuǎn)移支付低保資金的比例，對(duì)于沿海開放的省份中央可以不補(bǔ)或少補(bǔ)；對(duì)于內(nèi)陸較貧困的省份，中央應(yīng)加大財(cái)政支持力度（30%～50%較為適宜），盡可能的減輕省級(jí)的財(cái)政壓力；對(duì)于特別貧困的省份，如青海、，中央至少應(yīng)負(fù)擔(dān)低保總支出的一半，這是在中央與省級(jí)之間的資金劃分。這樣劃分的依據(jù)有二：一是各省經(jīng)濟(jì)情況不同，自給能力有別，區(qū)分不同情況給予支持符合建立和諧社會(huì)，全國(guó)協(xié)調(diào)發(fā)展的主流；二是經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)的省份和地區(qū)，需要低保救助的人越少，越是貧窮的地方，越?jīng)]有能力安置配套資金，越需要大力支持。

關(guān)于中央政府是否有能力提供低保資金的問題，筆者認(rèn)為中央政府完全有能力。2005年，政府的財(cái)政收入已經(jīng)達(dá)到3萬億元，僅增收部分就達(dá)5000多億元，中央財(cái)政加大支持農(nóng)村低保的力度應(yīng)該不成問題。建立農(nóng)村低保制度究竟需要多少錢？如果按每人每月“補(bǔ)差”30～40元計(jì)算。如今還沒有享受低保的2600多萬貧困人口每年大約需要100億元。但是，這筆錢并非都要“新增”。按遼寧省的說法，取消農(nóng)業(yè)稅后中央給地方的轉(zhuǎn)移支付款項(xiàng)中，已經(jīng)有“農(nóng)村特困戶救濟(jì)”這一項(xiàng)，2005年在遼寧省是1.62億元。而全省全年的農(nóng)村低保資金是2.54億元，這筆款項(xiàng)占的比重是64%。也就是說，實(shí)際上，有2/3的錢中央已經(jīng)掏出來了。2005年遼寧省農(nóng)村低保的補(bǔ)差金額是30元左右，即使遼寧省補(bǔ)差金額增加到40元，也不過再增加1.5億元。

所以，如果假設(shè)遼寧省正在全國(guó)平均水平上，除去已有的中央轉(zhuǎn)移支付的資金，全國(guó)“新增”投入也就在30～50億元之間，而貧困人口每人每月可得到低保救助金為40元。按比較寬裕的計(jì)算，整個(gè)資金量再翻一番（每人補(bǔ)差70元左右），也不過100個(gè)億，相當(dāng)于2005年財(cái)政收入的0.33%。所以說，解決農(nóng)村低保的資金問題的前景應(yīng)該是很樂觀的。[1]2007年第二季度，民政部統(tǒng)計(jì)低保的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)是71.4元/每人每月（參照下表），6月份的計(jì)劃支出為7.4億元，按此計(jì)算全年不過88.8億元，僅占2006年全國(guó)財(cái)政總收入（39373.2億元）的0.2255%。這個(gè)比例低于2005年。所以中央完全有能力推進(jìn)農(nóng)村低保的全面覆蓋。

在省份內(nèi)部，各級(jí)亦應(yīng)參照上述模式確定省級(jí)和市縣各級(jí)分擔(dān)的比例，可以按照地區(qū)人均國(guó)民生產(chǎn)總值的數(shù)額確定各級(jí)負(fù)擔(dān)的比例，如福建省對(duì)于人均在1.5～2萬元的縣市給予15%的補(bǔ)助，對(duì)于超過2萬元的縣市完全由地方各級(jí)自行負(fù)擔(dān)，[2]對(duì)于1～1.5萬元的省級(jí)補(bǔ)助30%～50%。這樣就可以實(shí)現(xiàn)省內(nèi)的平衡。做到把錢用在最需要救助的農(nóng)民身上。同時(shí)各級(jí)政府要設(shè)立低保資金專用帳戶，實(shí)現(xiàn)專帳管理，專戶專用，專款專用，封閉運(yùn)行，低保資金列入財(cái)政預(yù)算，到期強(qiáng)制劃撥，優(yōu)先保障的運(yùn)作模式。對(duì)于來自社會(huì)各方面的捐贈(zèng)要及時(shí)繳入專用帳戶，防止挪用。各級(jí)政府在負(fù)擔(dān)比例相對(duì)穩(wěn)定的情況下還應(yīng)該逐年增加資金投入量，以切實(shí)提高低保戶的保障水平，增加低保戶的數(shù)量。

第5篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制；國(guó)際貨幣基金協(xié)定；國(guó)際貨幣制度

一、國(guó)際收支的概念及調(diào)節(jié)機(jī)制

國(guó)家在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易往來過程中，都在尋求各種調(diào)節(jié)手段以達(dá)到國(guó)際收支的平衡。但是由于多種因素的影響國(guó)際收支平衡往往不易達(dá)成。針對(duì)引發(fā)國(guó)際收支不平衡的多樣原因，相應(yīng)的調(diào)解國(guó)際收支的手段亦是多樣的，分為自主性調(diào)節(jié)機(jī)制和法律調(diào)節(jié)機(jī)制。其中自主性調(diào)節(jié)機(jī)制是指當(dāng)國(guó)家間出現(xiàn)外部不平衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)自身所固有的某種內(nèi)在力量能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)朝著重新恢復(fù)外部平衡的方向發(fā)展。①自主性調(diào)節(jié)機(jī)制在國(guó)際收支失衡時(shí)自發(fā)地發(fā)揮作用，不存在人為選擇并取舍的過程，主要包括貨幣機(jī)制、收入機(jī)制、利率機(jī)制等。而法律調(diào)節(jié)機(jī)制又分為國(guó)內(nèi)立法調(diào)節(jié)和國(guó)際立法調(diào)節(jié)。其中國(guó)內(nèi)立法調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在關(guān)稅立法、匯率與補(bǔ)貼立法、外匯管制法、進(jìn)口許可證制度等方面。國(guó)際立法在調(diào)節(jié)主要采用融通資金的措施，一方面國(guó)際收支出現(xiàn)失衡的國(guó)家可以向跨國(guó)商業(yè)銀行或其他國(guó)家貸款，緩解國(guó)際收支不平衡的緊張；另一方面可以由國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織參與，介入成員國(guó)的調(diào)節(jié)過程，例如基金組織、世界銀行等。國(guó)際收支失衡形成原因多比較復(fù)雜，應(yīng)該在分析國(guó)際收支失衡原因的基礎(chǔ)上，選不同調(diào)節(jié)手段組合達(dá)到國(guó)際收支的平衡。

二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下的國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段及其評(píng)價(jià)

20世紀(jì)60年代以后，布雷頓森林體系逐漸崩潰瓦解，國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)在牙買加舉行會(huì)議，達(dá)成了著名的“牙買加協(xié)定”，形成了新的國(guó)際貨幣制度。現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段多樣，下面逐一進(jìn)行分析。

（一）自主性調(diào)節(jié)機(jī)制及評(píng)價(jià)

在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，自主性調(diào)節(jié)機(jī)制依賴于雙邊和多邊匯率的相對(duì)變動(dòng)、國(guó)際儲(chǔ)備的增減、相對(duì)價(jià)格的變化來實(shí)現(xiàn)。自主性調(diào)節(jié)機(jī)制受很多因素的影響，其效果往往大打折扣。在全球化的背景下，國(guó)際收支失衡可能是由大規(guī)模資本流動(dòng)和生產(chǎn)全球化，以及基于專業(yè)化生產(chǎn)而興起的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起的，往往對(duì)匯率和物價(jià)的彈性比較小，顯然不能僅依賴這一調(diào)節(jié)機(jī)制達(dá)到平衡。

（二）匯兌安排及評(píng)價(jià)

為避免成員操縱匯率或國(guó)際貨幣制度來妨礙國(guó)際收支的有效調(diào)整和取得對(duì)其他成員的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，基金協(xié)定第4條規(guī)定：成員國(guó)進(jìn)行匯兌交易和行為時(shí)必須遵守三個(gè)基本原則②；作出的外匯安排有向基金通知的義務(wù)，但通知不是成員國(guó)匯兌安排生效的必要條件；成員國(guó)可以自主選擇本國(guó)的匯率制度，但不能將本國(guó)貨幣的價(jià)值在法律上與黃金掛鉤，除非得到基金的批準(zhǔn)任何多種匯率和歧視性匯率安排都不合法；成員國(guó)應(yīng)該向基金組織提供為進(jìn)行匯兌措施監(jiān)督所必要的材料并同基金就其有關(guān)匯率的政策進(jìn)行磋商，但得出的結(jié)論對(duì)成員國(guó)在法律上并沒有約束力。

匯兌安排條款給予成員國(guó)自主選擇本國(guó)匯率制度的權(quán)利，可選擇的彈性匯率制度所帶來的直接惡果就是以一國(guó)國(guó)際收支大面積失衡為表現(xiàn)形式的國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和危機(jī)。選擇匯兌安排的自由絕對(duì)化將不可避免地導(dǎo)致成員國(guó)通過本國(guó)貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。因此必然需要對(duì)成員國(guó)匯兌予以限制，基金協(xié)定規(guī)定成員國(guó)的一般義務(wù)，無疑限制了那些通過貨幣貶值來轉(zhuǎn)嫁國(guó)際收支逆差的成員國(guó)的行為。但是本條多處使用了“努力”一詞，磋商的結(jié)論也并不具法律約束力，可以看出“軟法”的性質(zhì)，削弱了法律規(guī)范本身的強(qiáng)制性。另外基金組織對(duì)破壞、阻礙匯率制度的國(guó)家采取的最終制裁方式是不提供資金援助，威懾力有限。

（三）外匯管制及評(píng)價(jià)

外匯管制法是針對(duì)本國(guó)內(nèi)發(fā)生的外匯行為的國(guó)內(nèi)法，但由于外匯管制法的涉外性，基金組織將外匯管制的規(guī)定納入多邊基金協(xié)定之中。基金協(xié)定同時(shí)規(guī)定了第8條和第14條兩套不同的外匯管制制度由成員國(guó)自行選擇加入。基金協(xié)定第8條要求成員國(guó)取消經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯管制，但如果經(jīng)基金組織同意，在一成員出現(xiàn)國(guó)際收支情況不佳時(shí)可以向基金組織提出實(shí)施背離第8條義務(wù)的措施。第14條規(guī)定了過渡辦法以供那些暫時(shí)無法承擔(dān)第8條一般義務(wù)的成員國(guó)家接受。基金協(xié)定中的外匯管制條款在要求成員國(guó)取消經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管制同時(shí)也規(guī)定了特殊情況下可以背離這一規(guī)定，實(shí)施外匯管制措施。這一方面擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，另一方面增加一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

隨著世界范圍內(nèi)國(guó)際資本流動(dòng)總量與凈值的明顯增加，逐步放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制直至自由化應(yīng)該是一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟乃至繁榮的必經(jīng)階段。很多國(guó)家已把外匯管制立法的焦點(diǎn)由對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到資本項(xiàng)目帳戶上。而基金協(xié)定中外匯管制條款僅僅涉及到經(jīng)常帳戶項(xiàng)下的支付和轉(zhuǎn)移限制，對(duì)資本項(xiàng)目賬戶并無規(guī)定。由于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯管制立法不同，容易出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目界定不明，而導(dǎo)致逃避法律管制問題。

（四）普通提款權(quán)、借款總安排制度、備用制度及評(píng)價(jià)

基金協(xié)定為調(diào)整成員國(guó)收支平衡創(chuàng)設(shè)了普通提款權(quán)制度、借款總安排制度、備用安排制度，可以為成員國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)提供資金援助以緩解成員國(guó)的國(guó)際收支狀況，在上述制度中基金組織以類似于“貸款人”的身份介入到成員國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中去，明確的將一國(guó)的國(guó)際收支問題納入了多邊體系的調(diào)整之中。基金協(xié)定對(duì)成員國(guó)申請(qǐng)上述資金援助規(guī)定了一個(gè)較為苛刻的標(biāo)準(zhǔn)“條件性”，強(qiáng)調(diào)基金組織貸款必須同削弱或消除國(guó)際收支不平衡的根源相結(jié)合，旨在鼓勵(lì)成員國(guó)在收支困難出現(xiàn)的初期就采取措施，明確績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量和內(nèi)容避免出現(xiàn)根源性收支問題。但隨著金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，基金協(xié)定中“條件性”標(biāo)準(zhǔn)難以發(fā)揮應(yīng)有作用。

（五）特別提款權(quán)及評(píng)價(jià)

多數(shù)國(guó)家發(fā)行的貨幣不是國(guó)際通行的可自由兌換的貨幣，必須儲(chǔ)備一定數(shù)量的可用于對(duì)外支付的外匯或其他貨幣財(cái)產(chǎn)。這種國(guó)際清償力構(gòu)成了國(guó)際儲(chǔ)備，其對(duì)國(guó)際收支有著重要的影響。普通提款權(quán)下基金所直接提供給成員國(guó)的國(guó)際清償力是有限的，由此基金協(xié)定創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)制度來幫助成員國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際收支失衡，實(shí)際上是普通提款權(quán)功能的延伸。特別提款權(quán)是以國(guó)際貨幣基金組織為中心，利用國(guó)際金融合作的方式，共同創(chuàng)立的新的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、記賬單位。

特別提款權(quán)是歷史上首次超國(guó)家機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的國(guó)際貨幣， 超儲(chǔ)備貨幣不僅克服了信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)，極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。③相比于普通提款權(quán)，特別提款權(quán)沒有附有嚴(yán)格的條件，其對(duì)國(guó)際清償力的供需調(diào)控更為有力，更有效調(diào)控成員國(guó)國(guó)際收支的平衡。近幾年隨著日元等貨幣也加入了儲(chǔ)備貨幣行列，國(guó)際儲(chǔ)備明顯不足的問題基本已經(jīng)不存在。特別提款權(quán)自身設(shè)計(jì)的缺陷妨礙了其作用的發(fā)揮，特別提款權(quán)只能在官方間使用，無法直接運(yùn)用到市場(chǎng)交易中，這與其作為國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)整國(guó)際收支的任務(wù)不符。

三、我國(guó)國(guó)際收支狀況、影響及調(diào)節(jié)方法

（一）我國(guó)國(guó)際收支狀況及影響

近二十年，中國(guó)持續(xù)出現(xiàn)“雙順差”的格局，其是一系列因素綜合作用的結(jié)果：結(jié)構(gòu)性原因，包括我國(guó)高儲(chǔ)蓄、低收入、低消費(fèi)的制度文化因素以及中國(guó)實(shí)行改革開放戰(zhàn)略和參與全球產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工特定發(fā)展階段的結(jié)果；貨幣性原因，包括中國(guó)在改革開放初期采取的涉外經(jīng)濟(jì)政策、資本管制、外貿(mào)管制、外匯交易制度的不對(duì)稱性使得中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備積累；政策性原因，即出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策和政府主導(dǎo)下的招商引資直接推動(dòng)了我國(guó)雙順差的快速積累。持續(xù)大規(guī)模的雙順差和巨額外匯儲(chǔ)備的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)在未來還將繼續(xù)，這樣的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程上起到過重要的作用，但也正給中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展帶來越來越多的困擾。

首先，大量順差會(huì)使人民幣的升值壓力增大，造成出口成本增大影響產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，必然形成通脹壓力，增加了我國(guó)金融體制改革的成本和難度；其次，長(zhǎng)期國(guó)際收支的雙順差所累積的巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)；最后，國(guó)際經(jīng)收支順差將加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)摩擦，使貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。近幾年我國(guó)與美國(guó)和歐盟的貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)重，“中國(guó)”愈演愈烈，貿(mào)易摩擦從貨物貿(mào)易、以企業(yè)為主的微觀經(jīng)濟(jì)層面開始逐步走向宏觀經(jīng)濟(jì)政策、體制和制度層面發(fā)展，使我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻。

（二）實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡的對(duì)策

1.調(diào)整人民幣匯率制度

一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本來就會(huì)伴隨著本幣匯率升值的進(jìn)程，人民幣匯率的升值是我國(guó)綜合國(guó)力提高的結(jié)果。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步增加匯率彈性，完善匯率的形成機(jī)制，放寬意愿結(jié)售匯限制，讓人民幣匯率能夠根據(jù)市場(chǎng)供求到達(dá)其均衡水平。這一過程必然影響一部分出口企業(yè)的盈利乃至生存，甚至可能給我國(guó)的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力，但是匯率升值的過程也會(huì)通過市場(chǎng)機(jī)制令技術(shù)管理水平更高、利潤(rùn)空間更豐厚的企業(yè)發(fā)展壯大，同時(shí)有利于提升我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

2.放松外匯管制

加快外匯管制松動(dòng)的步伐，以金融機(jī)制帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，為人民幣的自由化進(jìn)程掃清障礙，在取消人民幣經(jīng)常項(xiàng)目?jī)稉Q限制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目管理的立法及操作研究，為盡早實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換的目標(biāo)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

3.優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備，保證黃金儲(chǔ)備

為維護(hù)貨幣的穩(wěn)定，一方面應(yīng)適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的比例，在確保安全的前提下，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的增值；另一方面發(fā)強(qiáng)對(duì)黃金市場(chǎng)的管理。

注 釋：

①冉生欣：《現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系研究——兼論東亞貨幣合作》，華東師范大學(xué)博士論文.

第6篇

[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī) 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管

一、金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力

金融創(chuàng)新一詞在學(xué)術(shù)界依然沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),國(guó)內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把金融創(chuàng)新定義為:金融創(chuàng)新是指會(huì)引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具,新服務(wù)方式,新市場(chǎng)以及新體制。金融創(chuàng)新極大提高了金融效率,成為全球金融業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。

1.金融創(chuàng)新的積極作用

金融創(chuàng)新有力地推動(dòng)了金融發(fā)展,為廣闊的金融世界增添了一道亮麗的風(fēng)景。

(1)增強(qiáng)了投資者和金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在國(guó)際金融市場(chǎng)上,匯率、利率、有價(jià)證券價(jià)格的頻繁波動(dòng),給廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),但金融期貨、金融期權(quán)和金融互換等新的金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn),能使投資者和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用正確的操作方法有效地分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

(2)提升了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。金融機(jī)構(gòu)為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī),積極地引進(jìn)或創(chuàng)造出新的金融工具和金融服務(wù),金融創(chuàng)新可以提高金融機(jī)構(gòu)的整體運(yùn)作效率,金融競(jìng)爭(zhēng)或以推動(dòng)新的金融創(chuàng)新。

2.金融創(chuàng)新的消極作用

金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”,在推動(dòng)金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。

(1)金融創(chuàng)新加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)一體化和資本流動(dòng)國(guó)際化,任何一個(gè)國(guó)家在金融運(yùn)行中出現(xiàn)問題都將迅速波及其他國(guó)家甚至整個(gè)國(guó)際社會(huì)金融業(yè),從而影響到國(guó)際金融體系的穩(wěn)定性,此次金融危機(jī),源于美國(guó)、漫延歐洲、最后波及全球。

(2)金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新工具多以表外業(yè)務(wù)進(jìn)行,并不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,且由于衍生品交易的即時(shí)性和復(fù)雜性,這就使得金融監(jiān)管當(dāng)局很難對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控,加大了金融監(jiān)管的難度。

二、金融監(jiān)管是金融安全的重要保障

金融監(jiān)管是金融主管部門依法利用其行政權(quán)利,對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)施管制和約束,以控制金融業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn),限制金融業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng),促進(jìn)金融業(yè)依法健康穩(wěn)定運(yùn)行。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,金融業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)部門相比,存在著多方面的特殊性,使得金融監(jiān)管尤為必要。

1.保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定離不開金融監(jiān)管

金融業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)資金供應(yīng)者和資金運(yùn)用者的失敗,破壞整個(gè)社會(huì)的信用鏈條,甚至?xí)?dòng)搖貨幣制度,造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的混亂。只有加強(qiáng)金融監(jiān)管,才能保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。

2.貫徹執(zhí)行貨幣政策離不開金融監(jiān)管

真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息數(shù)據(jù)是研究制定貨幣政策的前提條件,而金融監(jiān)管是保證金融信息的有力手段。如果沒有金融監(jiān)管或監(jiān)管不力,就不能保證這一前提條件的實(shí)現(xiàn)。健全的金融微觀運(yùn)行機(jī)制是有效實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)。不建立健全包括金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽核在內(nèi)的金融監(jiān)管制度,就不能建立健全金融微觀運(yùn)行機(jī)制。

3.金融監(jiān)管可以防止金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,金融危機(jī)的發(fā)生在很大程度上是金融監(jiān)管不力,金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性,如果沒其健全有效的金融監(jiān)管制度作保證,即使是制定了正確的貨幣政策,也不可能將其有效地實(shí)施,甚至還有可能阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和危及社會(huì)的安定。因而必須加強(qiáng)金融監(jiān)管,充分發(fā)揮防范風(fēng)險(xiǎn)化解危機(jī)的作用。

4.金融監(jiān)管本身對(duì)金融創(chuàng)新有刺激作用

金融機(jī)構(gòu)為了求得自身的自由發(fā)展,總是千方百計(jì)繞開金融監(jiān)管,在這個(gè)過程中就創(chuàng)造了許多新的金融工具。這些新的金融工具極大地促進(jìn)了金融領(lǐng)域乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、金融發(fā)展需創(chuàng)新與監(jiān)管并舉

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是矛盾的統(tǒng)一體。必須妥善處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系,把握好監(jiān)管力度,通過制定適宜的監(jiān)管政策,積極推動(dòng)金融業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。

1.提高對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的認(rèn)識(shí)

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是對(duì)立統(tǒng)一體,在適度的金融監(jiān)管下進(jìn)行金融創(chuàng)新,會(huì)促進(jìn)金融體系在改革中發(fā)展。推陳出新的金融創(chuàng)新活動(dòng),會(huì)為金融監(jiān)管帶來新的課題,帶來新的制度和規(guī)范,從而推動(dòng)金融監(jiān)管水平的不斷提高。沒有監(jiān)管的創(chuàng)新和沒有創(chuàng)新的監(jiān)管都不利于金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.提升金融創(chuàng)新層次

目前國(guó)際金融衍生品工具已發(fā)展到1200種,要引導(dǎo)金融業(yè)從單純的產(chǎn)品創(chuàng)新向產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)體制創(chuàng)新、組織體系創(chuàng)新、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等方向發(fā)展。

3.進(jìn)一步完善金融監(jiān)管模式

隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程的加快,銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門應(yīng)積極探索彼此合作的協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)管模式,進(jìn)一步完善三者之間有效的政策協(xié)調(diào)和信息共享機(jī)制,加強(qiáng)信息交流,規(guī)范和健全金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)信息披露制度,使監(jiān)管體系、模式、手段不斷完善。同時(shí)將由側(cè)重于外部監(jiān)管模式向既重視內(nèi)部監(jiān)管,也重視外部監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作

當(dāng)前,以逃避金融監(jiān)管為目的的金融創(chuàng)新活動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作迫在眉睫,加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)家金融監(jiān)管信息的溝通和交流,實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)交換和信息共享。

我們需要金融創(chuàng)新來為經(jīng)濟(jì)服務(wù),但更需要加強(qiáng)金融監(jiān)管,保證金融安全。

參考文獻(xiàn):

[1]林俊國(guó):金融學(xué)[M].第一版.廈門:廈門大學(xué)出版社,2008-06:403-408

[2][5]戚 瑩:金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管[EB/OL].論文天下,(2007-11-22)

第7篇

關(guān)鍵詞：一籃子貨幣；管理浮動(dòng)；匯率目標(biāo)區(qū)

按照國(guó)際貨幣基金組織的分類（1999），各成員國(guó)的匯率制度可分為8類（見表1）。本次匯率制度改革前我國(guó)實(shí)行的是第三類即盯住美元制度，改革后實(shí)行的匯率制度同時(shí)兼顧了第三類和第七類的特點(diǎn)。

一、對(duì)現(xiàn)行匯率制度的認(rèn)識(shí)

以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度較之于原先的匯率制度，從形式上看有三個(gè)方面的變化：一是匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化；二是選取參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的方式取代原來單一盯住美元的調(diào)整方式；三是選取有管理的浮動(dòng)匯率制度取代原來的固化的匯率制度，它既吸收了盯住一籃子貨幣制度與管理浮動(dòng)制度的優(yōu)點(diǎn)，又?jǐn)P棄了兩種匯率制度的缺點(diǎn)，從理論上講是人民幣走向區(qū)域貨幣道路上的最佳選擇，但在實(shí)際操作過程中能否如理論設(shè)想那樣完美，還有待檢驗(yàn)論文。

1．參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)方式優(yōu)于單一盯住方式。

（1）從貿(mào)易多元化的角度看，美國(guó)雖然是中國(guó)的一個(gè)重要貿(mào)易伙伴，但也僅占1/6，比日本和歐盟都略低一些，中國(guó)和亞洲的貿(mào)易則占57%。因此，應(yīng)該參照所有主要貿(mào)易國(guó)的一籃子貨幣，而不能只盯住美元。另外，改參照一籃子貨幣，會(huì)鼓勵(lì)人們減少用美元結(jié)算，長(zhǎng)期而言有助于人民幣成為亞洲地區(qū)國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算單位與貨幣。

（2）從降低內(nèi)生交易費(fèi)用的角度考慮，中國(guó)應(yīng)選擇經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家的貨幣作為人民幣匯率參照的對(duì)象。單一的盯住美元，意味著我國(guó)的貨幣政策在某種程度上受制于美國(guó)的貨幣政策，而且由于中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況和政策傾向有很大的差別，單純與美元掛鉤的匯率制度會(huì)對(duì)我國(guó)的貨幣政策有效性產(chǎn)生沖擊。近年來，我國(guó)和歐盟、日本以及美國(guó)的貿(mào)易額分別占中國(guó)總貿(mào)易額的比重幾乎相當(dāng)，歐盟和日本的對(duì)華投資也不遜于美國(guó)。因此，以一籃子貨幣為參照對(duì)象更適應(yīng)我國(guó)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來。

（3）從滿足人民幣匯率政策出口競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)看，人民幣匯率政策出口競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)是：穩(wěn)定出口國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與進(jìn)口成本。參照一籃子貨幣制度的突出優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)定人民幣的名義貿(mào)易加權(quán)匯率（如果權(quán)數(shù)按照貿(mào)易比重在各貨幣之間分配）。如果中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)家沒有嚴(yán)重的通貨膨脹差異，參照一籃子貨幣同時(shí)也保障了真實(shí)貿(mào)易加權(quán)匯率的穩(wěn)定。

2．有管理浮動(dòng)匯率制度優(yōu)于原先的固定匯率制度。

（1）從有管理浮動(dòng)匯率制度本身看，它既具有固定匯率制度的某些優(yōu)點(diǎn)，又能使匯率保持一定的彈性。在管理浮動(dòng)匯率制度下，一方面，匯率隨著外匯市場(chǎng)的供求變化而調(diào)整，從而可以在一定程度上發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用；另一方面，貨幣當(dāng)局可以對(duì)匯率進(jìn)行較多的干預(yù)和管理，從而能夠保持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定，避免本國(guó)貨幣匯率劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

（2）從我國(guó)的國(guó)情看，我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，選擇有管理的浮動(dòng)匯率制度有以下的基本優(yōu)勢(shì)：①保證國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。盡管我國(guó)的貨幣政策在刺激或緊縮經(jīng)濟(jì)方面的作用一直受到理論界的質(zhì)疑和實(shí)踐效果的挑戰(zhàn)，但利用貨幣政策進(jìn)行前瞻性的微調(diào)而平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用目前在發(fā)達(dá)國(guó)家卻得到了普遍的認(rèn)同。因而恰當(dāng)?shù)睦秘泿耪邔?duì)我國(guó)這種以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的發(fā)展中大國(guó)仍然具有重要的意義。②調(diào)整國(guó)際收支的靈活性。這種價(jià)格的調(diào)整可以減輕國(guó)際不利環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。③阻止投機(jī)沖擊。在20世紀(jì)90年代，頻繁的貨幣投機(jī)沖擊對(duì)資本開放并實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家造成了極為嚴(yán)重的損害，這一教訓(xùn)對(duì)我國(guó)在未來逐步開放資本市場(chǎng)過程中相當(dāng)重要。

3．現(xiàn)行匯率制度并非完美無缺的。

（1）參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)意味著人民幣將逐步不再直接與美元掛鉤，由于我們參照的貨幣實(shí)行的均是浮動(dòng)匯率制度，結(jié)果是人民幣對(duì)美元的雙邊名義匯率變動(dòng)頻率與幅度都增加，這會(huì)給對(duì)外貿(mào)易和投資帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（2）對(duì)于人民幣匯率三項(xiàng)政策目標(biāo)金融安全、出口競(jìng)爭(zhēng)力和內(nèi)外部均衡中的任何一項(xiàng)都難以完全顧及。而對(duì)外貿(mào)易在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的特殊地位、我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度發(fā)育還不完善等現(xiàn)實(shí)，又要求目前的匯率政策必須有所側(cè)重。

（3）不能充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用。由于貨幣當(dāng)局對(duì)匯率進(jìn)行管理浮動(dòng)，匯率變化的幅度被限制，匯率不能充分反映外匯市場(chǎng)供求狀況，因而難以有效調(diào)節(jié)商品交易和資本流動(dòng)。還有可能引發(fā)操縱匯率之嫌，容易導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端。

通過上述分析，筆者認(rèn)為：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度只是人民幣匯率制度改革的一個(gè)階段性的取向，在人民幣具有區(qū)域貨幣功能后就應(yīng)該再次調(diào)整。

二、對(duì)匯率目標(biāo)區(qū)制度的認(rèn)識(shí)

在本次匯率改革前，理論界很多學(xué)者提出以兼具本文表1中4、5、6類的貨幣制度特征的匯率目標(biāo)區(qū)制度作為改革的選擇目標(biāo)。從實(shí)踐看，這種方案沒有得到認(rèn)可。原因在于：

1．從理論上看。首先提出匯率目標(biāo)區(qū)理論的弗來明認(rèn)為一國(guó)也許會(huì)希望將其貨幣的匯率限定在或接近于某一“目標(biāo)區(qū)”內(nèi)，如果實(shí)際匯率的波動(dòng)超出了這個(gè)目標(biāo)區(qū)，該國(guó)就應(yīng)調(diào)整政策使匯率向目標(biāo)區(qū)內(nèi)移動(dòng)。后來，克魯格曼進(jìn)一步將匯率目標(biāo)區(qū)模式化，提出了匯率目標(biāo)區(qū)模型，威廉姆森進(jìn)一步發(fā)揮了匯率目標(biāo)區(qū)理論，他提出了“BBC制度”。多恩布什和帕克將這一思想近年來的發(fā)展稱之為BBC規(guī)則。為實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制度，貨幣當(dāng)局要設(shè)立一個(gè)基礎(chǔ)均衡匯率以便同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì)相適應(yīng)，并且圍繞這一可調(diào)整的均衡匯率設(shè)定較寬波幅，達(dá)到一方面保持匯率基本穩(wěn)定，一方面使經(jīng)濟(jì)政策具有一定靈活性之目的。但基礎(chǔ)均衡匯率計(jì)算很困難，而如果不能計(jì)算出合理的基礎(chǔ)均衡匯率，目標(biāo)區(qū)匯率的合理性將在根本上受到動(dòng)搖。此外，匯率目標(biāo)區(qū)體系應(yīng)包括哪些貨幣，其寬度和調(diào)整頻率應(yīng)根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)確定等一系列問題也不好解決，或確立起來具有很大隨機(jī)性。

2．從我國(guó)實(shí)際看。匯率目標(biāo)區(qū)制度在我國(guó)實(shí)行有三大難題。（1）匯率目標(biāo)區(qū)制度下的中心匯率難以確定。（2）資本流動(dòng)性和投機(jī)沖擊難以抵擋。（3）我國(guó)不滿足實(shí)施匯率目標(biāo)區(qū)的三個(gè)前提條件，這三個(gè)條件是：不同國(guó)家的目標(biāo)值一致；競(jìng)爭(zhēng)力水平的目標(biāo)值必須與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡相協(xié)調(diào)；貨幣與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。

3．從實(shí)踐效果看。已經(jīng)崩潰的全球性的匯率目標(biāo)區(qū)—布林頓森林體系和目前正在運(yùn)行的區(qū)域性匯率目標(biāo)區(qū)—?dú)W洲貨幣體系下的歐洲匯率機(jī)制是最著名的實(shí)踐。從實(shí)踐的效果看，布林頓森林體系無以為繼，最終崩潰。歐洲匯率機(jī)制運(yùn)行中也是困難重重。更為重要的是，中國(guó)無論是選擇什么樣的國(guó)家組成匯率目標(biāo)區(qū)，其運(yùn)行的制度環(huán)境與調(diào)節(jié)機(jī)制是無法與歐洲匯率機(jī)制相提并論的。

因此，本文認(rèn)為，類似于匯率目標(biāo)區(qū)制度的中間匯率制度在中國(guó)是難以實(shí)行的，它既不會(huì)成為當(dāng)今的選擇，也不會(huì)成為匯率制度改革下一步的選擇。

三、對(duì)單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度的認(rèn)識(shí)

1．單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度具有制度優(yōu)點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：一是均衡匯率水平完全由市場(chǎng)供求所決定，因而不會(huì)出現(xiàn)外匯的超額供給有超額需求的問題，外匯資金的利用服從邊際成本等于邊際收益的原理，從而更有效率。二是由于匯率決定于市場(chǎng)的供求，資本的流出入只會(huì)引起匯率水平的升降，而不會(huì)改變貨幣供應(yīng)量，使貨幣政策有了較大的獨(dú)立性；同時(shí)，由于匯率水平的升降能夠自動(dòng)的調(diào)節(jié)國(guó)際收支使之達(dá)到均衡，降低了大量國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，減少了中央銀行對(duì)市場(chǎng)的頻繁干預(yù)。三是在浮動(dòng)匯率制度下，匯率的變動(dòng)呈連續(xù)、輕微的態(tài)勢(shì)，投機(jī)者的獲利空間狹小，使投機(jī)行為相對(duì)減弱。

2．我國(guó)還缺乏將單獨(dú)浮動(dòng)制度理論上的優(yōu)點(diǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)中的優(yōu)點(diǎn)的實(shí)力。從我國(guó)的情況來看，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有較大的不穩(wěn)定性。改革開放以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，而且這種變化還將繼續(xù)進(jìn)行，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也就呈現(xiàn)出高度的不穩(wěn)定性。隨著我國(guó)對(duì)外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度日益提高，國(guó)際間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，對(duì)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的影響具有一定程度的不確定性；加上金融領(lǐng)域的進(jìn)一步開放，資本的流動(dòng)性將隨之增強(qiáng)，其結(jié)果對(duì)我國(guó)的貨幣供需產(chǎn)生影響，這些影響也具有一定程度的不確定性。因此，在我國(guó)深化改革和擴(kuò)大開放的過程中，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的預(yù)期具有高度的不穩(wěn)定性。在這種情況下，如果我國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，匯率也具有高度的易變性。如果貿(mào)然采取一步到位的匯改策略，走上浮動(dòng)匯率的道路，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是巨大的。

3．單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度也有其自身的缺陷。最大問題就是存在著匯率的過度波動(dòng)或匯率的易變性。因而在一定程度上影響了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資，并且使經(jīng)濟(jì)中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。弗里德曼認(rèn)為，浮動(dòng)匯率制度之所以出現(xiàn)不穩(wěn)定。主要是因?yàn)榕c之相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。由于人們對(duì)貨幣供給、實(shí)際收入的預(yù)期決定著當(dāng)前的匯率，如果人們的預(yù)期是不穩(wěn)定的，匯率就會(huì)表現(xiàn)出易變性，且匯率波動(dòng)的幅度會(huì)大大超過貨幣供給和實(shí)際收入的波動(dòng)幅度。依據(jù)該理論，如果人們的預(yù)期是穩(wěn)定的，匯率就應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)定的；而事實(shí)上則是，在大多數(shù)預(yù)期穩(wěn)定或預(yù)期較大穩(wěn)定的情況下，匯率仍然是易變的。因此，一般來說，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，對(duì)外匯市場(chǎng)調(diào)控能力較強(qiáng)的國(guó)家，或是參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較深，需要充分利用匯率機(jī)制調(diào)節(jié)作用的國(guó)家，比較適合采用這種匯率制度。

參考文獻(xiàn)：

1．韓劍，徐康寧．人民幣匯率制度的改革方向．東南大學(xué)學(xué)報(bào)，2004，（6）．

第8篇

關(guān)鍵詞：《金融學(xué)》；實(shí)踐性教學(xué)；環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)

中圖分類號(hào)：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2012）07-0234-02

《金融學(xué)》課程在經(jīng)濟(jì)學(xué)科整體課程規(guī)劃中占據(jù)重要地位，不僅是教育部確定的21世紀(jì)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)各專業(yè)的核心課程，也是二級(jí)學(xué)科金融學(xué)專業(yè)最重要的基礎(chǔ)理論課。通過學(xué)習(xí)本課程能夠使學(xué)生掌握關(guān)于貨幣及貨幣制度、信用、金融、利息及利率、外匯及匯率等這些最基本的金融理論范疇；了解金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的基本架構(gòu)，把握金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的基本規(guī)律和各類金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的基本特點(diǎn)；正確理解現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制；全面掌握宏觀金融，即貨幣對(duì)內(nèi)、對(duì)外均衡和環(huán)繞貨幣政策的基本知識(shí)、基本理論及相關(guān)政策觀點(diǎn)，把獨(dú)立發(fā)展的宏觀調(diào)控與國(guó)際協(xié)調(diào)的理論思路納入學(xué)生視野。從《金融學(xué)》教學(xué)的受眾來看，當(dāng)下的高等院校大學(xué)生普遍出生在1990年左右，興趣廣博，接觸社會(huì)經(jīng)濟(jì)信息的途徑廣泛，為提高《金融學(xué)》授課效果，應(yīng)該合理設(shè)計(jì)《金融學(xué)》實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，探索“導(dǎo)學(xué)—自學(xué)—助學(xué)”的“三維互動(dòng)”教學(xué)模式，吸引學(xué)生積極參與《金融學(xué)》教學(xué)活動(dòng)。

一、金融學(xué)課程中的案例教學(xué)

美國(guó)哈佛商學(xué)院是世界范圍內(nèi)運(yùn)用案例教學(xué)法最為成功的教學(xué)單位。哈佛式案例教學(xué)突出強(qiáng)調(diào)解決問題過程的重要性，重在提高學(xué)生解決問題能力，鍛煉其決策力和判斷力。通常而言，哈佛案例教學(xué)大體可被分成三類：其一，拋出問題以及解決問題的方案，引導(dǎo)學(xué)生評(píng)價(jià)，此之謂問題評(píng)審型；其二，給出問題卻不給出方案，要求學(xué)生通過討論分析提出決策方案，即分析決策型；其三，發(fā)展理論型，注重通過案例挖掘新的理論生長(zhǎng)點(diǎn)，完善并不斷發(fā)展理論體系。其中，前兩種方法可以方便地使用在金融學(xué)教學(xué)中。案例教學(xué)是基本教學(xué)的輔助形式，通過多樣化的案例教學(xué)進(jìn)一步說明金融學(xué)的基本理論和觀點(diǎn)，以加深學(xué)生對(duì)貨幣理論的理解；介紹具體國(guó)家的貨幣政策、法規(guī)以及貨幣運(yùn)行情況，以擴(kuò)大學(xué)生視野，增加學(xué)生對(duì)貨幣實(shí)際工作的感性認(rèn)識(shí)；分析貨幣理論在實(shí)際運(yùn)用中的效果或效應(yīng)，以增強(qiáng)學(xué)生分析和解決問題的能力。可以在金融學(xué)教學(xué)中嘗試使用的案例教學(xué)包括如下三種類型的案例：第一，介紹性案例，主要是對(duì)中外貨幣制度和政策的介紹；第二，說明性案例，主要是對(duì)一些理論和觀點(diǎn)的補(bǔ)充和說明；第三，分析性案例，主要是對(duì)一些理論和實(shí)踐問題的分析。

二、互動(dòng)式教學(xué)

第9篇

關(guān)鍵詞：明代白銀；貨幣性質(zhì)；流動(dòng)；市場(chǎng)選擇

一、問題的提出

關(guān)于明代白銀問題的研究一直是明清經(jīng)濟(jì)史學(xué)界研究的熱點(diǎn)問題之一。就白銀問題的提出而言，明清時(shí)人對(duì)于白銀便有著自己的看法，這集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面的內(nèi)容上：一是白銀作為貨幣材料的問題；另一是這白銀大量流入中國(guó)的問題。在幣制幣材方面，因明初統(tǒng)治者推行無準(zhǔn)備金之鈔法，致使大明寶鈔在前中期的運(yùn)行過程中出現(xiàn)了許多問題。而鈔法不暢導(dǎo)致流通領(lǐng)域白銀的使用逐漸抬頭，于是有人主張用白銀來作為幣材。到了明代后期，“銀荒”問題也為時(shí)人所關(guān)注。關(guān)于明代中后期白銀大量流入中國(guó)的問題，時(shí)人對(duì)其印象頗深。面對(duì)白銀的不斷流入，中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)令海禁和開放海關(guān)的不同主張，這種爭(zhēng)論的局面一直持續(xù)到了清代前期，相關(guān)的論述也較多，此不贅述。然而，明清時(shí)人對(duì)于白銀問題的看法，或是單純從幣制幣材的角度來看待，或是對(duì)于白銀內(nèi)流的重大意義認(rèn)識(shí)不足，因而出現(xiàn)了許多不同的主張。

近代以降，關(guān)于明代的白銀問題，梁方仲、百瀨弘、彭信威、加藤繁、全漢升等從不同角度對(duì)此進(jìn)行了專門的研究。至于最近十幾年來關(guān)于此問題的介紹可參見筆者的另一論文。從國(guó)內(nèi)外對(duì)于中國(guó)貨幣史的研究近況來看，關(guān)于歷史上中國(guó)貨幣的盛衰論、進(jìn)步論等論點(diǎn)逐漸遭到不同程度的質(zhì)疑，使得我們能夠更加深入并且能夠以全新的視角來看待中國(guó)貨幣史上的許多問題。尤其是關(guān)于明代白銀貨幣化問題，已經(jīng)有學(xué)者從不同的角度進(jìn)行了質(zhì)疑，為我們重新審視和思考明代白銀的深層次問題提供了依據(jù)。白銀貨幣化是不是一種“白銀進(jìn)步論”觀點(diǎn)？明代白銀在中前期發(fā)揮的作用是不是折射出中國(guó)貨幣史上的一個(gè)重要內(nèi)容，即怎樣認(rèn)識(shí)實(shí)物貨幣的性質(zhì)和意義？是什么原因促使中國(guó)貨幣的結(jié)構(gòu)發(fā)生改變并與世界的經(jīng)濟(jì)連為一體？

如何不斷加深我們對(duì)于歷史上許多問題的理解，其關(guān)鍵在于我們的“問題意識(shí)”有多強(qiáng)。對(duì)于明代白銀問題的思考和解讀當(dāng)然會(huì)是一個(gè)持續(xù)不斷的話題。在此，我希望本文中的許多不足之處能夠得到有關(guān)方家的指正和見教。

二、明代中前期的市場(chǎng)狀況與白銀問題

對(duì)于明代初期以及中期經(jīng)濟(jì)情況的客觀認(rèn)識(shí)，是我們正確認(rèn)識(shí)明初貨幣經(jīng)濟(jì)水平的前提。傳統(tǒng)史家往往容易受“王朝周期性”的論點(diǎn)束縛，認(rèn)為明初社會(huì)經(jīng)過幾代君主的努力，社會(huì)經(jīng)濟(jì)必定會(huì)得到很大的恢復(fù)和發(fā)展。但是如果我們從整體的角度來考察明代中前期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，我們很容易發(fā)現(xiàn)一些容易忽略的問題。這種整體上的認(rèn)識(shí)，一般包含兩個(gè)方面的內(nèi)容，即：時(shí)間縱向上的考察和經(jīng)濟(jì)體各部門橫向上的考察。

我們來看看宋、元、明長(zhǎng)時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況。在這方面，全漢升做出了許多卓有成效的研究，他在幾篇論文中為我們介紹了自宋至明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，并指出在這一較長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，中國(guó)白銀的購(gòu)買力不斷得到提升，而且明代的工資水平和物價(jià)水平較宋代而言相差甚遠(yuǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，物價(jià)低或者工資低意味著一個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)量和銷售量規(guī)模有限，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展很不利，這側(cè)面也反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)體的萎縮程度。事實(shí)情況果真如此嗎？香港學(xué)者劉光臨在他最近的研究中分析了明代經(jīng)濟(jì)各部門的貨幣成分，從價(jià)格、勞務(wù)工資、貿(mào)易、考古出土和錢幣數(shù)量等方面的具體分析中他得出了一個(gè)較為明確的印象，那就是明代初期的去貨幣化政策已經(jīng)嚴(yán)重遲滯了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。加上通貨供應(yīng)的不足，使得明代社會(huì)的交易需要跌落到公元8世紀(jì)以來的最低谷！

新近的研究表明這種對(duì)明代中前期經(jīng)濟(jì)萎縮的提法越來越值得關(guān)注，因?yàn)闊o論是從市場(chǎng)的角度來看還是從貨幣的角度，這種論點(diǎn)都會(huì)得到驗(yàn)證。

1.商品交易與市場(chǎng)的萎縮

明王朝建國(guó)前后，出身貧農(nóng)的開國(guó)君主朱元璋施行了許多發(fā)展農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和限制商品經(jīng)濟(jì)的措施。他欲圖構(gòu)建一個(gè)定額化、以實(shí)物經(jīng)濟(jì)和勞役為主的經(jīng)濟(jì)體制，學(xué)界有人干脆稱之為“洪武型經(jīng)濟(jì)體制”。這種經(jīng)濟(jì)體制對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展是不利的，具體的表現(xiàn)而言便是商品價(jià)格和勞務(wù)工資的極端低廉，以及商品貿(mào)易的低度發(fā)展。

以白銀來看，明代的米價(jià)在16時(shí)期前半期一直停留在宋代初期的水準(zhǔn)，離宋代物價(jià)的高峰時(shí)期相差3-4倍左右，從銅錢的角度看，宋明物價(jià)拉的更大。明代16世紀(jì)前半停留在300來文每公石，而這只相當(dāng)于宋初的水準(zhǔn)，距宋代高峰值時(shí)相差100―200倍左右。可見明代的物價(jià)之低。從金銀的比價(jià)來看，和宋元相比，低廉的多。宋元的每?jī)山饍r(jià)約折合白銀為10.3兩，而明代每?jī)山饍r(jià)約為宋元時(shí)代的一半，也即5―6兩左右，另還有關(guān)于江南絹價(jià)的折算也可以看出明代物價(jià)之低。

16世紀(jì)中葉前明代田價(jià)和米價(jià)表

（與明代的米加相比，宋初米價(jià)一般在100文-300文之間，中后期及南宋時(shí)期，宋代米加一般為1000-2000文，甚至2000文以上，折合成白銀也高出明代數(shù)倍。在田價(jià)方面，宋初約為0.5貫，最高達(dá)15貫，年均約為6-7貫，折合成白銀約為3-7兩左右）

明初物價(jià)的低廉直接導(dǎo)致勞務(wù)工資的低廉，例如嘉定地區(qū)宋明官僚和士兵的工資竟相差達(dá)到150倍左右（宋約為3000文一月，明代約為200文左右）。而實(shí)際上，這種低廉的價(jià)格水平并非構(gòu)建在強(qiáng)大的國(guó)力之上，而是明初實(shí)物經(jīng)濟(jì)的直接體現(xiàn)，這種情況一直持續(xù)到了16世紀(jì)上半葉。市場(chǎng)的不發(fā)育與各地經(jīng)濟(jì)的脆弱性直接導(dǎo)致了明代16世紀(jì)前“明代空窗期”的出現(xiàn)，例如在宣德時(shí)期，京畿附近地區(qū)的商人貿(mào)易狀況仍然是：

“奔走負(fù)販二三百里，遠(yuǎn)或一月，近或十日而返，其獲利厚者十二三，薄者十一，亦有盡喪其利者。”

可見商業(yè)貿(mào)易利潤(rùn)之低，因此明代前期人們大多處于這樣一種生活狀態(tài)“凡可以養(yǎng)生送死者，皆不待外求”，其“乘勢(shì)射利者亦鮮”。農(nóng)民自給自足，百姓過著與市場(chǎng)不相往來的生活，當(dāng)然會(huì)形成市場(chǎng)和商業(yè)的不斷萎縮。

實(shí)際上，對(duì)于明初市場(chǎng)的探討，雖然要從以上的角度來分析。但是對(duì)于要素市場(chǎng)、遠(yuǎn)距離貿(mào)易、消費(fèi)需求、商品供給、城鄉(xiāng)市場(chǎng)體系等方面細(xì)致分析是必不可少的。然而限于篇幅和文章的主題，這個(gè)工作只能留待于進(jìn)一步的研究。從傅衣凌和萬明整理的徽州土地契約文書來看，民間土地買賣的情況在明代前中期除了永樂一朝數(shù)量較大之外，其他時(shí)期的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于明代中后期。誠(chéng)如以上所講，明代中期前商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展的水品不能高估，這從以下的貨幣分析當(dāng)中也可以得到相佐的解釋。

2.白銀的實(shí)物貨幣性質(zhì)

正如筆者認(rèn)為的那樣，白銀在明代中期以前一直處于實(shí)物貨幣性質(zhì)階段，這種實(shí)物貨幣的存在實(shí)質(zhì)反映的就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遲緩與萎縮。從歷史上來看，實(shí)物貨幣這個(gè)概念對(duì)于我們來說并不陌生，先秦時(shí)期的貝幣，民族邊疆地區(qū)的金銀貨幣和鹽幣，唐宋時(shí)期的縑帛，元代的木牌、鹽包，明代的谷物、縑帛等，為我們分析歷史上的實(shí)物貨幣提供了很多的材料。深諳中國(guó)貨幣史的日本學(xué)者早就區(qū)分了商品貨幣（實(shí)物貨幣）、金屬貨幣、紙幣之間流通的不同層次和領(lǐng)域，并細(xì)致分析了它們?cè)诹魍ㄟ^程中作用的不同和其他特性。但是人們對(duì)于明代前中期白銀的實(shí)物貨幣性質(zhì)卻殊難理解，因?yàn)檫@樣一種世人皆知的貴金屬怎么會(huì)是一種代表落后經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的實(shí)物貨幣？這是因?yàn)檫@個(gè)概念的提出是為了定位和解釋白銀在實(shí)際流通中發(fā)揮的狀態(tài)和作用，否則明初白銀流通的許多問題便難以得到很好的解釋。

眾所周知，研究者對(duì)于某種貨幣的分析和考察一般是從其實(shí)際流通中所發(fā)揮的作用來看待其職能。因故經(jīng)過仔細(xì)探究白銀流通的重要時(shí)期宋代之后，我們可知白銀貨幣化的觀點(diǎn)很難以成立，因?yàn)樗未足y作為貨幣其職能的發(fā)揮不僅有限度，而且常常與縑帛等共同使用并稱為“銀帛”。這個(gè)時(shí)期的白銀實(shí)際上就是一種實(shí)物貨幣。

自元至明，白銀一直在市場(chǎng)中可以見到，尤其是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較嚴(yán)重的通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)混亂中表現(xiàn)得尤為明顯。在這情況下，白銀往往與谷物、縑帛，甚至像元代出現(xiàn)的紙?zhí)印⒅衽频纫黄鹗褂谩Ｒ虼耍袑W(xué)者認(rèn)為：“實(shí)際上的中國(guó)貨幣史，應(yīng)是各種各樣地區(qū)性本地通貨的出現(xiàn)與王朝自上而下試圖在疆域內(nèi)統(tǒng)一幣制的努力，兩種力量相互抗衡博弈的過程。”

如果我們證明明代中前期的白銀也是一種實(shí)物貨幣的話，那么關(guān)于明代白銀貨幣化的論點(diǎn)也就難以令人信服。盡管如此，我們還是不能否定學(xué)界對(duì)于白銀貨幣化的研究成果，畢竟前人對(duì)于白銀貨幣化過程的考究可以讓我們較為詳盡的考察到白銀這種實(shí)物貨幣所發(fā)揮的作用。

具體而言在明代前期，無論是民間土地的契約買賣還是政府的稅課當(dāng)中，都有白銀在流通領(lǐng)域的足跡。關(guān)于土地契約方面，因另一文有所論述，故此不講。關(guān)于政府課稅折銀的情況，我們先來看看史料的記載：

十九年，“詔歲解稅課錢鈔,有道里險(xiǎn)遠(yuǎn)難致者,許易金銀以進(jìn)”，“詔戶部以今年秋糧及在倉(cāng)所儲(chǔ),通會(huì)其數(shù),除存留外, 悉拆收金、銀、布、絹、鈔、定輸京師。”

三十年，“自二十八年以前, 天下逋租, 咸許任土所產(chǎn), 折收布、絹、棉花及金、銀等物。”

從賦課的史料中我們得知，白銀的征收是和許多實(shí)物貨幣一起的。此外，此時(shí)期白銀的使用領(lǐng)域還包括賞賜臣下，賞罰罪行等特定領(lǐng)域，這從許多史料中可以得到反映。白銀的實(shí)物貨幣性質(zhì)不言自明。隨著時(shí)間的推移，白銀等實(shí)物貨幣的不斷抬頭與明寶鈔的運(yùn)行不暢相關(guān)，到了宣德年間，寶鈔達(dá)到了幾乎需要不時(shí)的禁銀法令來通行，可見民間用銀情況的普遍，據(jù)史料載：

“比年巨商富民,并權(quán)貴之家,凡有交易,俱要金銀,以致鈔不通行。仁宗皇帝即位之初,欲通鈔法,許官員軍民以鈔中鹽,貪利者竟以昏爛之鈔中納,一人動(dòng)以千計(jì),及支鹽發(fā)賣,專要金銀,鈔愈不行。”

由此可見，自明前期到中期白銀這種實(shí)物貨幣發(fā)揮的作用越來越大。盡管整個(gè)明代前期不遺余力的施行“銀禁”政策，但白銀的流通終究開始廣泛起來，白銀不僅有時(shí)單獨(dú)流通而且常常與谷物、縑帛一起發(fā)揮著輔幣的作用。

實(shí)物貨幣的存在一定程度上反應(yīng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限度，更折射出這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)狀況。從對(duì)史料的分析中我們可以得知，明代實(shí)物貨幣的存在大約持續(xù)了一百多年，即貫穿于明代的中前期，這正切合了以上關(guān)于明代中期以前市場(chǎng)分析所得出的結(jié)論。

3、貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變

日本學(xué)人說過：“考察貨幣經(jīng)濟(jì)正是中國(guó)古代史研究所必須研究的主題”。到了明代中期，在中國(guó)貨幣史上出現(xiàn)了一次重大的貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，即錢鈔結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y錢結(jié)構(gòu)。因?yàn)檫@次轉(zhuǎn)變使得貴金屬白銀正式確立了主幣地位，也使得中國(guó)的貨幣結(jié)構(gòu)進(jìn)入了以白銀為主且銀錢兼用的階段。實(shí)物貨幣經(jīng)濟(jì)在慢慢消退，商品經(jīng)濟(jì)逐步得到巨大的釋放，社會(huì)進(jìn)入蓬勃的發(fā)展階段，最終晚明社會(huì)出現(xiàn)了影響深遠(yuǎn)的社會(huì)變遷。

有學(xué)者從白銀貨幣化的角度來分析晚明社會(huì)變遷，值得注意。在這里，我只想對(duì)學(xué)界著筆較少的明代貨幣結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的原因進(jìn)行些思考并試圖解釋。不可否認(rèn)，這次貨幣結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變是與晚明社會(huì)變遷同步的，白銀兼具貴金屬貨幣性質(zhì)和世界貨幣性質(zhì)的二重性也表明了明代中后期社會(huì)經(jīng)濟(jì)的特殊性和新方向。在我看來，引起這次貨幣結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的主要原因有三點(diǎn)：

1.國(guó)內(nèi)貨幣經(jīng)濟(jì)的萎縮和恢復(fù)與通貨不足的矛盾要求明代的貨幣結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

2.東亞經(jīng)濟(jì)圈的擴(kuò)大與全球貿(mào)易的新內(nèi)容，使得處于主導(dǎo)地位國(guó)家――中國(guó)的寶鈔和銅錢難以充當(dāng)世界貨幣的職能，因而轉(zhuǎn)變勢(shì)在必然。

3.海外白銀的大量流入使得中國(guó)最終完成貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變成為可能。

以上所述，我們歸結(jié)起來便是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)的雙重壓力要求明代貨幣結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，最終海外白銀的大量流入使得明代的白銀貨幣終于擺脫實(shí)物貨幣階段，正式進(jìn)入貴金屬貨幣階段。

二、明代中后期白銀的流動(dòng)

明代中期以后（成弘之際，約為15世紀(jì)末16世紀(jì)初）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的白銀流動(dòng)開始頻繁起來。在16世紀(jì)中葉上下外國(guó)白銀大量流入之前，國(guó)內(nèi)白銀流動(dòng)的市場(chǎng)先期建立起來。然而從以下的論述中，我們可以明顯看到國(guó)內(nèi)白銀存量的不足始終制約著明代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和起速，最終由于海外白銀的流入加上國(guó)內(nèi)外白銀流動(dòng)市場(chǎng)的切合終于使得中國(guó)市場(chǎng)與世界市場(chǎng)連為一體，明代蓬勃的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有了可靠的劑。

1、國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)的先期建立

通過上文所講，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上明代白銀的使用一直存在。但是囿于國(guó)家為了維持寶鈔地位而不斷施行禁銀令的制約，白銀只能在某些特定的領(lǐng)域流通。政府的課稅、土地買賣市場(chǎng)、江南富商大賈的貿(mào)易買賣等數(shù)額較大的方面可以見到白銀的蹤跡，很顯然在明前期白銀的使用在國(guó)家法令的嚴(yán)禁之下是較為零星稀散的。尤其是永樂時(shí)期，政府禁銀比較徹底，以至于民間契約上只見寶鈔、縑帛、谷物等。到了宣德、正統(tǒng)時(shí)期，白銀的使用明顯增多，促成這一現(xiàn)象的直接原因便是鈔法的敗壞。宣德時(shí)規(guī)定：

“凡以金銀交易及匿貨增直者罰鈔”。但是,“戶部言民間交易,惟用金銀,沙滯不行。乃益嚴(yán)其禁,交易用銀一錢者,罰鈔千貫,贓吏受銀一兩者,追鈔一萬貫。”

盡管在課稅、賞賜方面，白銀仍在使用。但是國(guó)家法令有時(shí)候也會(huì)出現(xiàn)矛盾不一致的地方。從洪武到宣德，在民間仍然有鼓勵(lì)犯罪罰銀的規(guī)定，可謂是國(guó)家一定程度承認(rèn)了民間用銀的合法性。這里需要注意的是，實(shí)物貨幣在宣德皇帝統(tǒng)治時(shí)期是運(yùn)用最廣泛的，尤其是縑帛和谷物，這從契約和記載中可以知道。黑田明伸說過：“實(shí)際上，通貨不穩(wěn)定迫使人們轉(zhuǎn)向物物交換的現(xiàn)象，即使到了20世紀(jì)，也是反復(fù)出現(xiàn)的”。很顯然明中前期通貨的不穩(wěn)定一直影響著市場(chǎng)運(yùn)行的狀態(tài)，使得實(shí)物貨幣大量存在。市場(chǎng)運(yùn)行的不暢反過來又制約著人們對(duì)于更高通貨的需求，最終使得社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遲滯和貨幣制度運(yùn)行的混亂。

然而在此，我們關(guān)注的重點(diǎn)并不是這一復(fù)雜混亂的貨幣使用狀況，而是要知道從何時(shí)起，白銀逐漸取代其他通貨逐漸在流通領(lǐng)域取得主要地位使得一定規(guī)模的白銀市場(chǎng)建立起來。從契約的情況來看，正統(tǒng)時(shí)期寶鈔已經(jīng)不見蹤影，白銀已經(jīng)取得主幣的地位。景泰、天順時(shí)期民間使用白銀率是極高的。有學(xué)者指出：“至成化年間，90件契約中，無一例外地使用白銀交易，從而說明民間交易中完全實(shí)現(xiàn)了貨幣白銀化。”

盡管在正統(tǒng)時(shí)期，白銀在民間的流通市場(chǎng)上占有支配性的地位，但實(shí)際上中國(guó)國(guó)內(nèi)白銀的開采量是越來越低，正統(tǒng)時(shí)期的年均銀課量還最低。至正統(tǒng)、成化時(shí)期，明朝經(jīng)過大約一百來年的開采，國(guó)內(nèi)白銀的累計(jì)總產(chǎn)量約為3千多萬兩，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于唐宋時(shí)期的產(chǎn)量。即使加上前代遺留下來的白銀數(shù)量，據(jù)估計(jì)總數(shù)也不超過5-6千萬兩。在銅錢方面，據(jù)最新的研究顯示：從洪武元年到隆慶時(shí)期，明朝一共鑄幣約為320-480萬枚，加上唐宋錢的遺留，16世紀(jì)時(shí)期明代規(guī)范銅錢的總量大約為3600-5400萬枚，相當(dāng)于北宋一朝總量的12-21%左右。

明代與宋代貨幣存量情況表

由此可知，在成、弘之際的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，無論是賦役方面的田賦、徭役、關(guān)稅、鹽茶稅、馬政、匠役等折銀，還是民間市場(chǎng)上白銀的流通，都受制于白銀和銅錢經(jīng)濟(jì)的有限規(guī)模。據(jù)史料記載，：

在弘治時(shí)“清江鎮(zhèn)，臨郡一都會(huì)也，山水環(huán)繞，舟車輻輳……昔饒?jiān)＝聃r蓋藏。……百年來人文日盛，而商賈之業(yè)衰矣。”

而且，反應(yīng)通貨緊縮的另一個(gè)例子便是這一時(shí)期的朝貢貿(mào)易。明政府自宣德以后便開始收縮海外的朝貢貿(mào)易，而且在對(duì)待貢物上，打破了以往“厚往薄來”的原則出現(xiàn)了與貢使討價(jià)還價(jià)的，以市價(jià)估之的情況，反映了明中期財(cái)政上的拮據(jù)狀態(tài)。

在國(guó)際市場(chǎng)上，明代前期白銀的流動(dòng)主要以朝貢貿(mào)易為主。這個(gè)時(shí)期白銀的流出流進(jìn)，在賞賜與貿(mào)易的相抵之下，凈額量都很少。到了明代中期，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅受制于白銀和銅錢的有限規(guī)模，而且隨著明代前中期國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)的先期建立，使得中國(guó)對(duì)于白銀有著近乎饑渴的需求。因而有人就說：“無論是日本銀礦的開采，還是美洲銀礦的開發(fā)，在時(shí)間上都與中國(guó)白銀貨幣化產(chǎn)生的巨大的白銀需求，市場(chǎng)迅速擴(kuò)展的時(shí)間相銜接，而流向又是再清楚不過。因此，可以得出結(jié)論：中國(guó)的白銀貨幣化推動(dòng)了日本、美洲白銀礦產(chǎn)的大開發(fā)”。這個(gè)結(jié)論意味著，國(guó)際白銀的流動(dòng)是由于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于白銀的極大需求造成的。實(shí)際上，學(xué)界以前不曾有這樣的提法，但事實(shí)真的如此嗎？

在正德年間（1505-1521），就有葡萄牙人進(jìn)入中國(guó)界內(nèi)要求開展貿(mào)易，但是真正意義白銀貿(mào)易的變化是在明代嘉靖年間（1521-1566年），官方朝貢貿(mào)易和私人貿(mào)易使得中國(guó)從日本獲得了數(shù)量可觀的白銀數(shù)量。在國(guó)際貿(mào)易中，日本是最早向中國(guó)輸入白銀的地方，時(shí)間大約為16世紀(jì)40年代。不僅日本的許多銀礦在此時(shí)逐步開發(fā)生產(chǎn)，而且他們貿(mào)易的對(duì)象主要是中國(guó)。因此可以看到，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與通貨不足的矛盾使得中國(guó)異常需求白銀，但是國(guó)內(nèi)白銀規(guī)模的限制造成了中國(guó)市場(chǎng)上出現(xiàn)了一個(gè)重大的白銀需求缺口，于是國(guó)際上白銀的流動(dòng)開始變得頻繁起來，白銀貿(mào)易的巨大利益開始拉動(dòng)中西方的供求市場(chǎng)。

2.國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的切合與數(shù)量問題

中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的切合一般認(rèn)為是在16世60年代，這個(gè)時(shí)期正是中國(guó)的嘉、隆之際。這時(shí)期海外白銀的流入不僅有日本，還有后來加入的馬尼拉、南亞、中亞等地。學(xué)界曾對(duì)此問題進(jìn)行了大量的研究，這些成果使得我們更能清晰的看到白銀流入中國(guó)的路線和大致過程。

我們先來看看海外白銀流入的路線問題。弗蘭克指出白銀流入中國(guó)的路線主要有三條：日本-中國(guó)、美洲-馬尼拉-中國(guó)和歐洲-中亞和印度-中國(guó)，同時(shí)他認(rèn)為中國(guó)在18世紀(jì)以前獲得了相當(dāng)于世界產(chǎn)量一半大約60000噸的白銀。近年來大多數(shù)學(xué)者，傾向于把流入中國(guó)白銀的路線主要?dú)w結(jié)為兩條：日本和馬尼拉，這條路線上的白銀又包含兩條小路線，即西屬美洲-馬尼拉和歐洲-馬尼拉路線。萬明把這些路線總結(jié)性的概括為：中國(guó)-東南亞-日本、中國(guó)-馬尼拉-美洲和中國(guó)-果阿-歐洲。總所周知，海外白銀的主要來源有兩個(gè)地方，即：日本和西屬美洲。因此為了方便白銀流入數(shù)量的估算，大家傾向性的用這兩條源流來分析和估算白銀流入的大致數(shù)額。

從中外的史料中，我們可以得知在明代中后期中國(guó)通過各種類型的貿(mào)易從海外大量輸入白銀。然而在中國(guó)傳統(tǒng)時(shí)代，由于缺乏數(shù)字統(tǒng)計(jì)手段使得我們難以確切知曉到底有多少數(shù)額的白銀流入中國(guó)。因此，關(guān)于白銀數(shù)量的估算引起了中外許多學(xué)者的矚目和研究。目前，我們從這些研究當(dāng)中可以得到許多信息，這不僅僅是白銀流入數(shù)量的問題，更是中外幾代學(xué)者孜孜不倦融會(huì)中西方資料和進(jìn)行廣泛學(xué)術(shù)交流的見證。

明代海外白銀流入數(shù)量估算表

對(duì)于上表的數(shù)據(jù)，我們可以在學(xué)者相關(guān)的論著中輕易得到。由于單位和時(shí)間的不統(tǒng)一，致使上表的數(shù)據(jù)的理解還是有點(diǎn)困難。另外對(duì)于白銀數(shù)量的估算研究還可以在吳承明、錢江、劉軍以及外國(guó)學(xué)者的研究中找到，但是上表列出來的這些人，只是因?yàn)楣P者的傾向性意見，加之有些新的研究成果總是在不斷總結(jié)原有成果的基礎(chǔ)上得出來的，因此以上的新舊結(jié)果代表了學(xué)界對(duì)于白銀數(shù)量估算問題的大概情況。

大體而言，學(xué)者對(duì)于自16世紀(jì)40、60年代到明亡（1644年）流入中國(guó)的白銀數(shù)量估算為1萬噸至2、3萬噸左右，也就是2億兩至4、5億兩左右，而且多數(shù)學(xué)者傾向于2-3億兩左右。盡管難以明確，但這個(gè)數(shù)字無論怎么看都是一個(gè)難以忽視的數(shù)字，因?yàn)橄啾葒?guó)內(nèi)白銀的存量而言，海外白銀流入的數(shù)量之巨，渠道之多是以往學(xué)界沒有注意的，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的意義自然是有待于重新評(píng)價(jià)。有學(xué)者說：中國(guó)商品和白銀之間的貿(mào)易，形成了市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的世界性連接，而白銀這種世界貨幣把中國(guó)社會(huì)的變革和世界的變革聯(lián)系在一起。以白銀為中心的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，成為世界市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)體系初步構(gòu)建的一個(gè)明證。

3.世界市場(chǎng)的形成與白銀流動(dòng)的貨幣意義解釋

布羅代爾說過：“貴金屬的作用似乎從來沒有像16世紀(jì)那樣重要，當(dāng)時(shí)的人們毫不猶豫地把貴金屬放在首位。”如今學(xué)界就中國(guó)市場(chǎng)與世界市場(chǎng)在16世界中葉以后逐步形成的論點(diǎn)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，其實(shí)質(zhì)恐怕沒有人能夠否認(rèn)白銀流動(dòng)在其中的作用，正是這種“絲綢之路錢幣”流通使得中國(guó)與世界逐步形成一個(gè)共同的經(jīng)濟(jì)體系。從此，中國(guó)和世界都發(fā)生了改變。就中國(guó)而言，蓬勃興起的市場(chǎng)貿(mào)易和規(guī)模擴(kuò)大的商品經(jīng)濟(jì)使得晚明社會(huì)發(fā)生了深遠(yuǎn)影響的社會(huì)變遷。

對(duì)于明代中后期白銀世界范圍內(nèi)的流動(dòng)，尤其是這種流動(dòng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言意味著什么卻出現(xiàn)了不同的解釋。以往白銀貨幣化論者（白銀進(jìn)步論者）認(rèn)為正是中國(guó)的白銀貨幣化需求推動(dòng)了世界范圍內(nèi)白銀的開采和周轉(zhuǎn)，從而使中國(guó)是以一個(gè)主動(dòng)的姿態(tài)參與構(gòu)建世界的經(jīng)濟(jì)體系。然而有人卻持不同意見，他們認(rèn)為由于明代前中期一直存在的通貨不足和經(jīng)濟(jì)體制問題使得通貨結(jié)構(gòu)經(jīng)歷著異常危險(xiǎn)的狀態(tài)，由于海外白銀的大量流入使得中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和通貨制度才得到挽救。同時(shí)他們對(duì)明代白銀貨幣化的論點(diǎn)提出質(zhì)疑，認(rèn)為這是一種白銀進(jìn)步論的觀點(diǎn)，是對(duì)歐洲經(jīng)驗(yàn)的簡(jiǎn)單解讀。

筆者以為，對(duì)于明代白銀問題及其中后期流動(dòng)的考察，應(yīng)該從中國(guó)獨(dú)特的貨幣結(jié)構(gòu)和社會(huì)制度框架來進(jìn)行解釋。日本學(xué)者說：“無論是貨幣還是市場(chǎng)都不能獨(dú)立于制度而存在，對(duì)于制度而言也是一樣”。明代的白銀在其中前期一直處于實(shí)物貨幣階段，這種實(shí)物貨幣的存在體現(xiàn)了明政府貨幣制度設(shè)計(jì)構(gòu)架的不合理。這種不合理的制度設(shè)計(jì)同時(shí)導(dǎo)致了明代前中葉錢鈔貨幣結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的雙重壓力使得明代的貨幣結(jié)構(gòu)面臨著急需轉(zhuǎn)變的境地，而海外白銀的大量流入最終為明代貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變提供了可能，使得白銀得以擺脫實(shí)物貨幣的地位從而走向貴金屬地位，從這個(gè)意義上講，白銀流動(dòng)的意義無法低估。

四、結(jié)語

通過上文對(duì)于有明一代白銀流通、性質(zhì)和流動(dòng)問題的重新考察，筆者以為明代的白銀貨幣在不同的歷史階段中其發(fā)揮的作用和性質(zhì)并不相同。明代中前期白銀以及其他的實(shí)物貨幣的存在和輔助地位說明了明代經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模和發(fā)展程度。通貨不足和實(shí)物貨幣的大量存在一直遲滯著明代市場(chǎng)、貨幣和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)育。所謂危機(jī)就是轉(zhuǎn)機(jī)。面臨市場(chǎng)壓力和民間通貨需要的明代經(jīng)濟(jì)最終又是在市場(chǎng)的影響下選擇了白銀作為主要貨幣，但是白銀的有限來源使得社會(huì)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模一直難以得到有效的擴(kuò)大，最終海外白銀的大量流入為中國(guó)貨幣結(jié)構(gòu)的構(gòu)建提供了可靠的保證。在以白銀為中心的全球經(jīng)濟(jì)體系中，中國(guó)因其參與世界的銀貨貿(mào)易并大量吸收海外白銀的能力使其商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)得到極大的刺激和拓展。本文在最后提出了理解白銀內(nèi)流對(duì)中國(guó)意義的兩種不同論點(diǎn)，旨在說明正確理解中國(guó)貨幣經(jīng)濟(jì)和貨幣結(jié)構(gòu)的狀況也是認(rèn)識(shí)中國(guó)歷史的一條主線。

（指導(dǎo)老師：林文勛教授）

注 釋：

丘浚主張恢復(fù)金銀的貨幣地位，“自古之幣，皆以金若銅，未有用他物者”《大學(xué)衍義補(bǔ)》卷27，《銅楮之幣下》（引自文淵閣四庫(kù)資料，以下同）。王世貞也指出“是以白金之為幣，長(zhǎng)也”《州史料后集》卷37。顧炎武也說“由是鈔法阻滯，公私病之，故由是命”《日知錄之余》卷2，《禁金銀》.

尤以黃宗羲、王夫之、顧炎武、靳學(xué)顏、陳子龍等人為代表，見其相關(guān)著作。也可參見葉世昌：《中國(guó)貨幣理論史》，廈門大學(xué)出版社2003年版，第172-181頁(yè).

邱永志：《明代貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與白銀的性質(zhì)問題》，《中國(guó)錢幣》2012年02期.

（日）柿沼陽(yáng)平在其最近的貨幣史文章中反思了中國(guó)貨幣史上的盛衰論等觀點(diǎn)，同時(shí)介紹了日本眾多學(xué)者重新闡釋中國(guó)歷史上的貨幣問題的研究狀況：貨幣區(qū)域論、多元性貨幣經(jīng)濟(jì)的流通、貨幣流通領(lǐng)域的層次性和不對(duì)稱性、貨幣經(jīng)濟(jì)的主角等論點(diǎn)值得關(guān)注。見其文：《中國(guó)古代貨幣經(jīng)濟(jì)史研究的意義和分析視角》，《中國(guó)錢幣》2011年02、04期.

劉光臨：《明代通貨問題研究―對(duì)明代貨幣經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的初步估計(jì)》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》2011年01期.

林文勛：《唐宋社會(huì)變革論綱》，導(dǎo)言部分，人民出版社2011年版.

全漢升：《宋明間白銀購(gòu)買力的變動(dòng)及其原因》，見《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究二》，中華書局2011年版。《自宋至明政府歲入中錢銀比例的變動(dòng)》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史論叢》，香港中文大學(xué)新亞研究所出版，1972年8月版。關(guān)于物價(jià)方面的變動(dòng)，還可參見彭信威：《中國(guó)貨幣史》，上海人民出版社1958年版.

劉光臨：《明代通貨問題研究―對(duì)明代貨幣經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的初步估計(jì)》一文.

黃仁宇：《十六世紀(jì)明代中國(guó)之財(cái)政與稅收》，三聯(lián)書店2001年版，第396―413頁(yè).

彭信威：《中國(guó)貨幣史》，第370、519、356、501頁(yè).

全漢升：《宋明白銀購(gòu)買力的變動(dòng)及其原因》，見《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究二》，第84―85頁(yè).

吳承明：《16世紀(jì)和17世紀(jì)的中國(guó)市場(chǎng)》，《吳承明集》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社2002年.

黃冕堂：《中國(guó)歷代物價(jià)問題考述》，齊魯書社2008年版，第5-6頁(yè)、41-6頁(yè).

劉光臨：《明代通貨問題研究―對(duì)明代貨幣經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的初步估計(jì)》一文.

Roxanna.M.Brown, The Ming Gap and Shipwreck:ceramics in Southeast Asia.Ph.D Thesis:University of California,Los Angeles,2004.

《明宣宗實(shí)錄》卷64.

轉(zhuǎn)引自田培棟：《明代社會(huì)經(jīng)濟(jì)史研究》，北京燕山出版社2008年版.

王直《抑庵文后集》卷20，《送陸太守序》.

在這方面，龍登高做了大量的研究，見其：《中國(guó)傳統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展史》，人民出版社1997年版。他指出14-19世紀(jì)（明清時(shí)期）是中國(guó)傳統(tǒng)市場(chǎng)的成熟時(shí)期，當(dāng)然他這個(gè)提法是就整體狀況而言的，但他沒有就明代前中期的市場(chǎng)狀況做出特別的介紹.

邱永志：《明代貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與白銀的性質(zhì)問題》一文。關(guān)于明代后期的土地買賣狀況，可參見李文治：《明清時(shí)代封建土地關(guān)系的松解》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社1993年版.

邱永志：《明代貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與白銀的性質(zhì)問題》一文.

林文勛：《南詔貨幣流通分析》，《云南社會(huì)科學(xué)》，1999年01期。《云南古代貨幣文化發(fā)展的特點(diǎn)》，《思想戰(zhàn)線》，1998年06期.

李埏：《略論唐代的“錢帛兼行”》，《歷史研究》，1964年03期.

元代史料，（明）楊士奇撰《歷代名臣奏議》卷67，《治道》說：“市井懋遷，難以碎帖。店鋪多用鹽包紙片，酒庫(kù)則用油漆木牌。”這里的鹽包、紙片、木牌等均是實(shí)物貨幣.

傅衣凌：《明代前期徽州土地買賣契約中的通貨》，《明清社會(huì)經(jīng)濟(jì)史論文集》，人民出版社1982年版.

黑田明伸：《貨幣制度的世界史―解讀“非對(duì)稱性”》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2007年版.

高聰明：《論白銀在宋代貨幣經(jīng)濟(jì)中的地位》，《河北大學(xué)學(xué)報(bào)》，1994年03期。同見汪圣鐸：《兩宋貨幣史》下冊(cè)，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社。關(guān)于宋代白銀貨幣化的論點(diǎn)可閱王文成：《宋代白銀貨幣化研究》，云南大學(xué)出版社2001年版.

元末情況見呂午：《左史諫草》，戊戌中云“：近來州縣權(quán)時(shí)施宜，或?yàn)榧執(zhí)樱驗(yàn)橹衲九疲蜃魑迨模蜃靼傥模m不可以通行，而各處行之為便。”

黑田明伸：《貨幣制度的世界史―解讀“非對(duì)稱性”》，第87頁(yè).

顧炎武：《日知錄》卷11.

《明史》卷78，《食貨志二》.

《明宣宗實(shí)錄》卷55.

傅衣凌：《明代前期徽州土地買賣契約中的通貨》一文，也可見萬明：《明代白銀貨幣化的初步考察》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》2003年01期.

《明孝宗實(shí)錄》卷197云：“云南專用海肥, 四川、貴州用茵香、花銀及鹽布, 江西、湖廣用米、谷、銀、布, 山西、陜西間用皮毛。”

（日）柿沼陽(yáng)平：《中國(guó)古代貨幣經(jīng)濟(jì)史研究的意義和分析視角》，《中國(guó)錢幣》2011年02、04期.

邱永志：《明代貨幣結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與白銀的性質(zhì)問題》一文中有較具體的解釋.

《明太祖實(shí)錄》卷251中記載：“杭州諸郡商賈，不論貨物貴賤，一以金銀論價(jià)，由是鈔法阻滯，公私病之，固有是命。”

《明會(huì)典》卷37.

《明宣宗實(shí)錄》卷105中記載：“既瞽, 又以母故傷人, 可肴之, 令出銀十兩, 付死者家備葬。”

董郁奎《試論明代的白銀及其流通》，《浙江學(xué)刊》，1988年03期.

萬明：《明代白銀貨幣化的初步考察》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》，2003年01期.

黑田明伸：《貨幣制度的世界史―解讀“非對(duì)稱性”》，第46頁(yè).

萬明：《明代白銀貨幣化的初步考察》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》，2003年01期.

關(guān)于明代國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上白銀的存量，應(yīng)該加上前代遺留下來的白銀數(shù)額。據(jù)估計(jì)，唐、宋、元3朝白銀的總產(chǎn)量約為3.7億兩左右，但是這個(gè)數(shù)字沒有考慮中間流去國(guó)外的數(shù)字，實(shí)際上白銀在宋元時(shí)期曾大量流失國(guó)外。參見李隆生：《明末白銀存量的估計(jì)》，《中國(guó)錢幣》，2005年01期.

劉光臨：《明代通貨問題研究―對(duì)明代貨幣經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的初步估計(jì)》一文.

詳可參見萬明：《白銀貨幣化視角下的明代賦役改革》，《學(xué)術(shù)月刊》，2007年5月第39卷5號(hào).

崇禎《清江縣志》卷1，《市鎮(zhèn)》.

田培棟：《論明代的朝貢貿(mào)易》，《明代社會(huì)經(jīng)濟(jì)史研究》，北京燕山出版社2008年版，第94-95頁(yè).

莊國(guó)土：《16-18世紀(jì)白銀流入數(shù)量的估算》，《中國(guó)錢幣》，1995年03期.

國(guó)內(nèi)的白銀市場(chǎng)，既包括商業(yè)貿(mào)易市場(chǎng)也包括國(guó)家貢賦市場(chǎng)對(duì)于白銀的需求，因而有學(xué)者指出中國(guó)能夠大量吸收世界市場(chǎng)上的白銀就是因?yàn)樨曎x市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)和吸納能力，見陳春聲、劉志偉《貢賦、市場(chǎng)與物質(zhì)生活―試論十八世紀(jì)美洲白銀輸入與中國(guó)社會(huì)變遷之關(guān)系》，《清華大學(xué)學(xué)報(bào)》，2010年05期25卷.

萬明《晚明社會(huì)變遷問題和研究》，第238頁(yè).

萬明《晚明社會(huì)變遷問題和研究》，第236頁(yè).

梁方仲、全漢升、百瀨弘以及歐美學(xué)者von Glahn、Yamamura等均有對(duì)這個(gè)問題的論述，近年來弗蘭克、吳承明、萬明、莊國(guó)土、錢江等學(xué)者均有關(guān)于明清時(shí)期白銀流入數(shù)量估算的文章，為我們提供了許多頗有成效的成果.

弗蘭克：《白銀資本―重視經(jīng)濟(jì)全球化中的東方》，劉北成譯，中央編譯出版社2000年版，第139頁(yè)。

萬明：《晚明社會(huì)變遷問題和研究》，第242頁(yè).

見梁方仲、全漢升、弗蘭克、萬明等學(xué)者的相關(guān)論著，因這些論文和著作經(jīng)常被引用，固此不再詳細(xì)列出。

萬明：《晚明社會(huì)變遷問題和研究》，第242頁(yè).

布羅代爾：《菲利普二世時(shí)代的地中海和地中海世界》上卷，唐家龍等譯，商務(wù)印書館1998年版，第694頁(yè).

其實(shí)，林文勛早就提出了“錢幣之路”的學(xué)術(shù)概念，并指出大家要重視研究古代史上對(duì)外貿(mào)易之路上的錢幣周流及其帶來的文化和經(jīng)濟(jì)上的影響。見其：《錢幣之路：溝通中外關(guān)系的橋梁和紐帶》，《思想戰(zhàn)線》，1995年05期.