時間：2023-05-23 11:31:40
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇公司經濟分析范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
關鍵詞：安全成本；安全投資；技術經濟分析：安全效益
中圖分類號：F42
文獻標識碼：A
文章編號：1003-949X(2007)-10-0072-02
1引言
由于社會發展的速度加快，生產、生活對電能的需求越來越大，人們對供電系統的安全性要求也相應的提高。由于發電、輸電、配電、用電等環節的同時性，另外由于電能的物理特性，這些都決定了電力是一個高危行業。
在市場經濟條件下特別是在當前大中型企業資金短缺的情況下，任何一個投資主體都不能以最大的資金代價去追求最大限度的安全性。它必須考慮安全成本與企業綜合經濟利益的動態關系，從而實現安全活動與電力生產的協調統一。因而，科學、有效的評價企業安全管理效果，對于利用有限財力，導向合理的安全投資，尋求最佳的安全成本，保證企業系統安全，提高企業經濟利益有著重要的現實意義。
安全成本是一個很有研究價值的經濟問題，相應地強化安全成本就必須有規范的、系統的安全成本核算評價理論作保證。日前在國內還處于一種近似于空白的狀態，安全成本理論既是會計學、管理學的新領域，涉及安全科學與經濟學的交叉運用，也是安全工程學的一個新課題。隨著近幾年企業改革的深化，雖有一些學者在研究企業管理和財務管理時開始注意到安全成本問題，但僅局限于某種具體現象的分析，尚未形成系統的有影響的研究成果。目前對安全成本研究成果主要有：關于對安全成本的定義以及初步的分類、安全經濟投入模型及判定標準、安全成本納入財務核算的研究等。面對現狀并不表明我們對安全成本理論的研究和分析一切都從零開始，不僅已有的分散性的研究成果會給我們以若干思維性的啟發，而且大量相關的安全經濟理論和企業管理理論，為我們建立安全成本理論的分析框架提供了必要的理論基礎。
本篇論文就是通過研究安全成本及其效益之間的關系，結合筆者所在電力公司安全管理的現狀，建立安全生產成本的理論框架。并明確了電力企業及其它社會企業應進行的安全成本經濟分析，提高安全投人有效利用率，確保安全技術、管理水平隨生產的不斷發展而提升。
2電力公司安全成本的構成及其經濟特性
2.1 電力公司安全成本的構成
安全成本的構成是指將安全總投入按照每一個具體投入的使用屬性進行系統的歸類，通過科學的歸類，達到了解每一具體投入的經濟屬性和社會屬性，掌握哪些具有可控性，哪些具有不可控性，建立可控投入的“固定成本”與不可控投入的“變動成本”的對應關系，明確“安全成本”的真實內涵，可為財務核算帳戶的科學設置和管理人員進行安全投入對比分析奠定理論基礎。
一般地，供電公司的安全成本分為固定成本(安全投資)和變動成本(事故經濟損失)。前一類是可以控制的，是以預防為目的的。后一部分是不可控制的，它是在事故發生過程中和事故后的補救投入，是不可預知的。它包括企業內部損失成本和外部損失成本及其不可預計損失成本。
其中固定成本包括：安全工程和設施運營費，安全管理費，安全教育培訓費，勞動保護費，安全宣傳費，安全獎勵費，安全檢查費，安全檢驗費，安全設備購置費，安全設施費，安全監測儀器儀表購置費，安全技術引進費，工業衛生措施費；變動成本包括：設施裝置損壞費，停工損失費，事故分析處理費，返工損失費，復檢費用，恢復生產費用，索賠費用，訴訟費用，罰款，維修費，工業污染治理費其他不可預計的成本投入。
2.2電力公司安全成本的經濟特性
安全生產成本就是企業在產品設計、生產、銷售過程中而發生的與安全同標有關的所有費用之和。即公司為保證安全生產而支付的一切費用和因安全問題而產生的一切損失；隨著社會的進步與科學技術的發展，對安全生產的要求越來越高，安全成本與安全保證程度存在相關性，對安全的投入和支出越來越大，與安全有關的費用越來越多，在現代企業發展中，必須尋找到安全成本隨安全保證程度變化的最優臨界點，從而實現安全成本的合理優化和最大使用。
安全成本是安全生產各項工作的綜合反映，它具有自身的經濟特性和變化規律，認識這些特性和規律，是正確進行安全成本核算、分析、控制、評價的前提，也是優化安全生產管理和深化成本管理的基礎。
(1)安全成本投入效果的非確定性
一般地，一筆確定的安全經濟投入，不可能完全消除事故，只能在某種程度上使事故損失次數和費用減少，實現避免和減少事故損失發生的減損效益。即安全成本投入是確定的，而“產出”卻是不確定的，因為安全工作受到人、機、系統、時空、環境等因素的影響。從這一含義上說安全投資一效益曲線所描繪的只能是一條期望值曲線，其置信度要根據此具體系統的特征及事故損失的概率分布而定。這種非確定性要求人們既不能指望每次安全投入都達到完全確定的經濟效果，非確定性經濟特性正是電力企業在實踐中摸索得出“貴在真實、重在整改”的安全風險管理原則產生的內因。
(2)安全成本投人效果的滯后性
預防為主的安全投入對事故損失的影響具有滯后性。一次安全成本投入的效益只有通過一段時間的事故損失減少才能完全展現出來，從而體現安全成本投入的增值效益，即這種投入在轉換成預期的安全效益時有一個時間差，反映了安全成本投入有效時期內所發生的事故損失折算到安全成本投入時刻的凈現值。因此，在對安全成本效果進行經濟評價時，應以投入后的累計事故損失的凈現值作為衡量的標準，而不能僅以眼前的、短時的經濟效果為根據。2006年相繼發生的美國紐約大停電事故、莫斯科大面積停電事故、歐洲特大停電事故，從事故后的分析中可以發現，安全成本投入的收效時間較長，難以適時體現安全成本投入的效果，不加深對滯后性的特性認識，延緩和停止對安全成本的投入，勢必加大安全成本未及時投入產生惡性重特大事故時的危害性，導致巨大的經濟損失和社會影響。
(3)安全成本投人效果的計價具有隱形性即產出效果并非直觀和安全可以用數字表達，如計價產出效果通常以事故損失期望值的減少額為標準。電力體制改革，廠網分開后，供發電企業的分離，加大了安全成本投入效果的計價隱形性，實際上還應該包括發電企業的效益、社會穩定的維護、生產建設的促進、資源利用的提高。
電力企業，根據不同的產品形式，可以對其安全成本進行初
步劃分。對電網規劃、調度可以用網省電網構架為單位進行劃分；對提供電能的產、供、銷服務鏈，可以以單位為主體進行劃分；對提供電力工程建設服務的，可以以項目為主體進行劃分。
3安全投資成本的效果評價方法
安全作為一種可能是物質生產部門，也可能是非物質生產部門的需要，其對社會和人類的作用和意義廣泛而復雜，表現出來的安全效益有著特殊的性質，其實現的過程也就有著特別的要求。安全效益具有間接性、滯后性、長效性、多效性、潛在性、復雜性等特性。
在評價電力企業安全效益時，應從兩個方面進行考察。一方而應判斷安全資金耗費在企業系統運行期間是否變負效為正效，具體是指建立和健全以安全同標責任為核心的約束機制，提高設備的可靠性，改善勞動環境，減少停電對社會帶來的損失等。使概率較大的事故和危險引發的損失降低或抑制，，從而保證企業安全系統獲得相對的收益，實現安全投入的減損和增值雙重收益。另一方面應判斷企業在進行安全管理的活動后，是否利用考核和獎勵懲罰制度使安全與利益掛鉤，形成安全激勵機制，從而擴大安全生產效益。
因此，電力企業安全效益一般包括的內容：一是減少損失成本所得的企業安全效益，二是企業安全管理改善，使供電量增大所得的企業效益；三是減少停電事故所導致的社會和用電企業效益損失。
對不同類型電力企業安全投資成本的效果評價重點有所不同。對電網規劃部門而言，電網的合理規范布置、適度超前與全社會的發展協調是效果評價的重點，不因規劃的后滯導致全社會發展的瓶頸，亦即通過安全成本的投入避免前幾年屢次發生的拉閘限電供用電矛盾的重現；對電網調度部門，安全成本的投入效果以維護和保證電網安全穩定運行為重心，確保水電、火電、供用電的合理配置和供給，提高電能的綜合利用效益，避免電網系統運行的不穩定導致的大范圍停電事故的發生；劉供屯企業以需求側管理水平為評價重點，最大限度滿足用戶的需求，確保社會的正常生產秩序；而電力建設企業以項目管理水平為重心進行評價，通過安全成本的投人達到有效管理、資源配置優化和經濟建設目的。
4結論
一、進一步完善公司管理機制，建立、健全相應的管理制度。
為了提升公司整體管理水平，促進公司“科學管理，以人為本”。公司在分析會后，針對已有管理制度，進行完善和補充。首先，制訂公司內部及施工區域治安保衛制度、施工樞紐區域封閉管理辦法，為觀音巖水電站施工區域封閉管理奠定基礎。其次，制定勞動合同管理辦法、解除違章違紀員工勞動合同規定、勞動爭議調解委員會組織機構和工作原則、工作時間、休假辦法等一系列管理辦法，使管理工作有章可循、有法可依。
二、在學習實踐活動取得階段性成果的基礎上，繼續做好學習實踐活動相關工作。
今年上半年，公司通過設立學習實踐領導小組和辦公室，制定詳細實施方案，為學習實踐活動提供了組織保證。通過學習實踐活動，全體黨員干部對科學發展觀的精神實質和科學內涵有了更加深刻的認識，工程建設和安全生產有序推進，公司的科學發展能力得到進一步提高，黨建工作進一步夯實，管理水平進一步提升，各項工作取得顯著成效。近期，將重點放在“規定動作”和“回頭看”工作上。
三、與文明施工和先進模范工地找差距，以檢查促建設，深入持續推進文明施工工作。
__*公司以近段時間國家發改委、兩省發改委、國家環保部、兩省環保廳、地方各級政府部門的多次檢查和巡視以及分公司的交叉檢查為契機，認真總結了項目前段時間的工作，著手對公司的“三通一平”前期籌建工作是否依法、依規推進進行了一系列排查工作，向施工單位提出了嚴格的文明施工要求，一如既往的鞏固提高由檢查帶來的文明施工成果，并在此基礎上不斷提高，爭創樣板工地。
四、認清當前形勢，進一步加大力度，狠抓維穩工作。
面對目前錯綜復雜的國內外形勢，公司始終保持高度警惕，嚴防國內外敵對勢力和國內非法組織對當前大好經濟形勢的破壞，尤其是堅決杜絕破壞穩定事件在公司及施工區域內發生，下大力氣狠抓維穩工作的開展和落實。__*公司把維穩工作與職工隊伍建設、施工區移民搬遷、施工單位人員穩定三者有機的結合起來。一是在職工隊伍中始終以同心文化作為企業文化建設的重要指導方向，豐富廣大職工業余文化生活，不斷改善廣大職工的生活條件，努力構建和諧、向上的企業職工隊伍。二是進一步加強搬遷移民問題的工作力度，不斷改善移民安置點的生活條件，落實移民安置點供水、供電實施方案，合理滿足移民對公司提出的各項要求。三是繼續加強公司對施工單位人員的管理，敦促施工單位按時發放分包單位農民工工資。
五、認真分析當前形勢，繼續積極推進項目核準。
通過此次集團公司、云南分公司上年經濟活動分析會，公司領導充分分析了當前形勢，指出公司一直嚴格按照國家的相關政策法規開展項目前期“三通一平”工作，未出現違法、違規現象，使公司的項目核準工作走在了金沙江中游八個水電站的前列，明年有望獲得國家發改委的最終核準。
六、竭盡全力、攻堅克難，努力完成投資計劃。
上半年，__*公司共完成投資5.3億元，完成年度計劃的60.4％，其中建筑工程費4.05億元，完成年計劃的113.58％，這是三年來，公司投資完成情況最好的半年；完成合同項目簽訂56個，總金額4.31億元；完成年度管理費預算的46.64%，有效控制在預算范圍內。
面對國際金融危機不斷持續蔓延和環保風暴帶來的金沙江中游水電站項目開發的不利影響，公司將繼續千方百計、竭盡全力地保持住上半年取得的投資成果，攻堅克難，努力拓寬融資渠道，狠抓合同落實工作。力爭下半年完成投資3.48億元，最終完成全年8.78億元的投資任務。
七、針對上半年施工區管理的不足的問題，加大管理力度，實行施工區封閉管理。
為進一步加強觀音巖水電工程施工區域的管理，營造安全、有序的工程建設環境，確保觀音巖水電工程建設順利進行，相繼制定公司內部及施工區域治安保衛制度、施工樞紐區域封閉管理辦法，并且制作車輛通行證，為即將展開的施工區域封閉管理創造條件。
八、針對發現的問題，進一步加強安全生產工作，集中整治危險區域。
公司領導一直以來都高度重視安全生產工作的開展，反復強調安全生產的重要性和必要性。并以此次經濟活動分析會以及分公司交叉檢查為契機，集中力量整治在現場施工作業中出現的隱患區域、危險區域。
九、針對上半年水保、環保工作存在的不足，下半年要加大工作力度，落實施工區域綠化工作。
隨著__*水電站項目前期“三通一平”工作的不斷推進，施工區域不斷擴大，在雨
季到來之際，制訂了觀音巖施工區域內的一系列綠化方案。對河道兩岸邊坡、道路邊坡、導流明渠等區域進行植被覆蓋、加快魚類增殖站方案的確定，盡快啟動魚類增殖工作的展開。加大水保、環保工作力度，提升施工區域形象面貌建設，展示大唐文明施工的管理水平。在10月底前，落實完成排污水處理系統的建設和啟用工作。十、穩步推進樞紐建設區、水庫淹沒區移民安置工作。
為穩步推進移民安置實施工作，首先要抓好與四川省移民辦簽訂的協議中相關工作內容的落實，下半年全面完成樞紐建設區金臺子安置基礎設施建設，力爭在20__年初完成金臺子臨時安置點干坪子移民的永久房屋建設工作；其次是抓緊與麗江市移民開發局、楚雄州移民開發局簽訂移民安置工作協議，爭取在底完成庫區移民安置點的土地流轉、新址征地工作和居民點的施工圖設計審查工作。在做好以上工作的同時，正確處理好與當地政府、移民綜合監理、移民設代的關系，充分發揮移民綜合監理和移民設代的作用，使移民工作依法依規的有序開展。下半年計劃完成建設征地和移民安置投資2億元。
十一、加快業主營地建設，實現在10月底入住的目標。
1 概述
隨著經濟的增長，股權大量整批交易的需求日趨盛行，健全的公司控制權市場的功能應為在無損及所有市場參與者之下促使資源自由流通，當資源的自由流通能使該資源獲得更有效率的運用，有助于社會財富最大化。
2 法律經濟分析法
2.1 何謂法律經濟分析
經濟法學是研究理性個人如何做決策(或做選擇)的社會科學，而理性是指決策者以有效率的手段追求一致的目標。而法律經濟學或法律經濟分析是將經濟學的理論、研究方法，應用到法律領域，探討各項法律制度是否符合經濟效率，或法律應如何制定、修正，以符合經濟效率。
2.2 法律經濟分析的特性
法律經濟學是經濟與法律的結合，經濟學提供分析架構，法學提供材料。而經濟分析的價值就在于能提供一套完整清晰的架構，使分析和論證更有說服力。經濟分析不足以取代法學論述，但是能為法學論述的工具箱里，添增了一副不同的工具，甚至可以幫助我們重新檢視過往我們常使用的一些法學概念而賦予新的生命。
如一般法律人傳統的思維即為從公平正義等傳統的抽象概念出發，并排除經濟分析的效率思考，并可能誤將公平與平等對待畫上等號。然而公平正義一詞其實沒有一定的評價，甚至沒有一致的定義。經濟學家闡釋公平一詞，可能有兩種意涵，一為各取所值;一為各取等份。許多主張法律應追求公平正義的倡議者，其口中所謂公平，往往指的是應給予社會上特定弱勢族群較多的分配，并非各取所值，甚至超越了各取等份的標準，所謂各取所值的分配方式，雖可能會造成社會上有能者與弱勢團體的貧富差距越見懸殊，社會階層對立、動蕩不安;而各取等份的分配方式，卻可能造成均貧社會，各取等份會嚴重減低人們追求財富及效率的誘因。
3 控制權市場與經濟效率的關系
在一個允許自愿交易的市場中，資源總是自然流向其最有價值的使用。資源會落入最能有效利用的人手中，是因為其有能力將資源做最佳運用，因此愿意出比別人更高的價錢取得該資源，從而，使買賣雙方都能獲得最大利益，而社會整體財富即會增加。公司控制權市場也是以公司股份為交易標的、收購者與股份持有者為買方及賣方所形成的市場，自然也可適用上述原則。以下僅先介紹與控制權市場的經濟分析有關的經濟學上的概念，以茲后續應用。
3.1 價格、價值與效率
在經濟學中，廠商的短期最適供給系取決于邊際成本等于邊際收益，即為均衡。所以效率目標的實現也不能一味地追求成本的節省，而導致成本投入不足;但也不能一味投入大量成本只為追求不成比例的利益增加。而在交易市場上的資源配置，市場價格并無所謂決定者。當需求等于供給時可得出資源配置最有效率的市場均衡價格(PE)，如果價格高于 PE，就會存在超額供給，價格會有往下調整的壓力;如果價格低于 PE，就會存在超額需求，價格會有往上調整的推力。只有當價格恰好等于 PE 時，市場上既無超額需求亦無超額供給，價格亦無上下調整的動力。因此當公司控制權通過轉移給更有效率的經營者而可實現財富最大化的目標時，企業并購法制應給予鼓勵與促進，或排除有效率的決策形成的規范障礙。
3.2 機會成本與交易成本
經濟學上的成本一般系指機會成本及交易成本，機會成本系指運用資源或行為取舍因而在他方面承擔的損失。就控制權市場而言，在公司控制權移轉前，股票價格會率先反映公司經濟價值(假設該市場是有效率的)，基本上公司資源由更有效率的主事者取得時，會產生附加經濟價值，而使股票價格再行上漲，但由于原始股東可能已以高于市場的價格出賣其股份，因此無法享受到上漲的利益，此即為該股東出賣其股份時需承擔的喪失股票潛在價值的機會成本。而交易成本系指為進行市場交易，必須先發現交易對象，告知對方交易條件，進行協商和談判，簽訂契約，採取必要措施以確保契約的履行和遵守所生的種種成本。
3.3 經濟效率與股份平等原則
公平二字應該賦予其更深層的意涵，使其發揮更公平的效果。此種對公平的重新詮釋反映在控制權交易市場上，最重要的觀點即為少數股東折價理論，當公司控制權移轉交易時，對少數股東的權益影響為最大，為保障少數股東的權益，少數股東應有分享控制權溢價的權利，然而從少數股東折價理論分析，少數股東應僅能主張各取所值的公平。
股東主張平等共享公司資產的對象應為公司本身，如每位股東都可享有股東權、剩余財產分配請求權等，而在股權買賣的市場上，均衡的交易價格系依市場供需而形成，而市場的供需系依附在投資人對該公司的評價上，包含了少數股東股份現實上因無法影響公司決策且可能被大股東剝削而須折價的評價，因此，大股東的股份價值與少數股東的股份價值本有不同，理論上只要確保雙方資訊的對等，殊無相互主張公平，或有權分享對方溢價之理。
4 結論
當公司面臨控制權交易要約時，收購者、控制股東及非控制股東等市場參與者間利益沖突將擴大，資訊的不對稱使非控制股東在交易中處于弱勢，收購者可能利用契約失靈的情況發動對目標公司整體不利益的收購交易，因此法律須介入控制權市場加以規范并協助其發揮應有的外部監控功能，并促進交易產生，而交易的產生自然可發揮促使整體社會財富最大化的效果。換言之，法規應站在協助的角色，使控制權市場更能完整達到促進有效率交易發生并防止無效率交易的法規功能。
關鍵詞：鐵塔公司 BL項目 承租方合路 財務評價 虧損
為貫徹落實科學發展觀以及建設資源節約型、環境友好型社會的要求，中國鐵塔公司通過大力推動城市中心區域和高話務密度區域的室內分布系統建設，使得承租方在室內覆蓋建設方面得到便利。魍郴礎投資建設項目分為BT、BO+、BL+等，按照項目后續延伸還可增加為+EP、+EPC等。鐵塔公司主要承擔無線建設基礎配套建設部分，并以適當租金租于承租方，按照項目應歸類為BL（Build-Lease）項目。
1 案例項目
案例項目詳見表1、表2。
2 案例項目財務評價
2.1 財務評價指標的計算結果
鐵塔項目的財務評價指標分靜態和動態兩種。計算動態指標的折現率按郵電行業市話通信專業基準收益率12%。由基礎數據表，計算公式分別推算出該項目全部投資和自有資金的財務評價指標，其結果見表3。
2.2 出租方分析
由于共建項目從出租方角度主要分為兩家或三家承租方兩種維度，室內分布系統天線間距較大，天線密度小。鐵塔項目每增加一面室分天線財務指標變化如表4。
穎？不難看出對于出租方來說不論兩家或三家承租方的情況，在鐵塔公司計費模式下都是穩賺不賠的項目。
2.3 承租方分析
在承租方方面由于無線牌照頻段的不同，導致在同一區域的室內分布系統建設密度和業務需求產生了較大差異。對于公網商用頻段從800 MHz～2 600 MHz，分布系統投資成本成倍變化，導致承租方租賃鐵塔物業出現項目綜合經濟評價虧損情況，如圖1。
不難看出對于擁有低頻段承租方和業務需求方，其自建成本比鐵塔公司建設成本低。為響應國家規定而租賃鐵塔資產，會導致將高頻段承租方和業務需求方成本轉嫁至其他承租方，這種計費模式值得商榷。
3 結語
在倡導共享經濟的大背景下，鐵塔公司的基礎建設共享模式提高通信行業投資效率，提高通信基礎設施共建共享水平，進一步促進節約資源和環境保護。但是由于鐵塔公司室分項目的投資建設決定于承租方在區域內實施的頻段需求，當承租方對于同一區域出現厚薄覆蓋不一致時，將導致承租方項目虧損。鐵塔公司現行直線型計費模式值得商榷，需要在新通信建設模式下探索新的共贏模式。
參考文獻
內容摘要：不同的公司治理理論分歧很大，甚至完全背道而馳。將不同的公司治理理論納入其相應的經濟學分析框架之下，其異同源頭及鮮明的共性與個性特征清晰可見。本文以不同的經濟分析框架為劃分依據，探究其不同公司治理理論的源頭、評價其共性與個性特征。
關鍵詞：經濟學 資源配置 公司治理
從經濟分析的角度來考察公司治理問題，就是要探究由公司治理制度所支持的公司資源配置對公司績效和整個社會經濟的影響。公司治理理論所賴以建立的經濟學基礎決定了該理論對公司資源配置的認識，決定了其相應的公司治理制度。經濟學基礎是公司治理理論差異的源頭所在。股東至上理論、利益相關者理論與組織控制理論作為三種主要的公司治理理論，實際上分別建立在不同的經濟學框架之下，有著不同的微觀基礎，因而對公司資源配置及其相應的治理制度有不同的觀點主張。
基于新古典經濟學分析框架的公司治理理論
20世紀早期公司經濟開始興起之時，新古典經濟學早已占據了主流經濟學的地位，大批經濟學家所接受的教育使他們堅信市場在資源配置的效率方面總是最優的，習慣于把完全市場理論作為經濟效率的基準。新古典經濟學的資源配置觀就自然成為主流經濟學家所主張的公司資源配置的基礎思想，而公司資源配置觀又構成公司治理理論的基礎。
（一）交換活動與新古典資源配置觀
在西方經濟思想嬗變的過程中，當古典經濟學的統治地位被新古典經濟學取而代之后，經濟學的研究重心就由生產領域轉向了交換領域。主流經濟學家視交換活動為最主要的經濟活動，并致力于研究所有互利的交易機會的條件，以實現現有資源的最優配置，互利的交換過程成為主流經濟學家視閾中改善經濟績效的唯一方式。主流經濟學家對交換活動特征的抽象認識成為新古典資源配置觀的基石，進而成為建立在新古典資源配置觀及其變體基礎上的公司治理理論的微觀基礎。
新古典經濟學家對生產領域的研究持敵對態度，力圖使生產服從于交換，并將交換活動的特征抽象為即時的（現在的行為不影響將來）、分立的（個體的獨立行為）和確定的（至少是可計算的），由此產生了將資源配置視為可逆的、個體的和最優的資源配置觀。可逆性是指現在的資源配置不會對未來的資源配置產生影響，即當期行為只產生當期效應；個體性是指資源配置和收益的性質允許每個經濟參與者以其認為適當的方式開發和利用生產資源，而與經濟中其他個體的決定和行動無關，即個人行為完全獨立于其他人；最優性是指資源配置過程無非是在一定的市場和技術約束條件下，對不同經濟結果進行選擇，即資源配置過程就是在所有可能出現的結果都是已知的前提下，從中選擇最優的。可見，主流經濟學家在對交換活動特征進行抽象的基礎上，由交換活動的特征邏輯演繹出新古典資源配置觀。
（二）新古典資源配置及其變體與公司治理
在由交換活動的特征邏輯演繹出新古典資源配置觀的基礎上，主流經濟學家認為如果資源配置是可逆的、個體的和最優的，那么現有資源的最優利用就只能通過完全的資本、勞動和產品市場實現，即保證資源自由流動的完全競爭市場是最有效率的。在將新古典資源配置思想運用于公司資源配置時，出現了兩種情況：第一種是將整個新古典資源配置觀完全運用到公司資源配置，并演繹出對公司治理制度的要求，認為理想的公司治理制度是能夠支持經濟資源自由流動的制度條件，而且各種制度條件的相互結合，將確保經濟資源配置的市場控制，股東至上理論即是能夠支持公司資源配置由市場控制的公司治理理論，因而股東至上理論實質上是新古典經濟學在公司治理中的體現和運用。第二種是新古典資源配置觀的變體，通過引入“企業專用性投資”概念，突破了新古典資源配置的可逆性假設，但仍然延用其個體的和最優的假設，進而邏輯演繹出公司治理制度的改革方向，是要保障在進行收益分配時，對進行企業專用性投資的參與者提供適當的激勵，利益相關者理論在此思想基礎上應運而生。可見，股東至上與利益相關者理論作為當前公司治理爭論中的主要理論觀點，實質上都是新古典資源配置觀全部或部分運用于公司資源配置的產物，這就決定了兩種公司治理主張必然有共性也有個性，其共性與個性的根源也都能夠一目了然。要深入理解建立在新古典經濟學框架下的兩種公司治理理論差異的源頭、共性與個性，還需要對兩種理論的共性與個性做進一步的評價，進而奠定進行比較分析的基礎。
（三）股東至上理論與利益相關者理論評價
如前述分析，股東至上與利益相關者脫胎于新古典資源配置觀及其變體，因而新古典經濟學的研究方法、研究的核心問題及其對經濟績效的理解成為兩種公司治理理論共性的源頭。從研究方法來看，兩種治理理論都是采用新古典經濟分析的靜態分析方法，專注于研究公司現有資源的靜態最優配置。從研究的核心問題來看，“剩余分配”問題是兩種治理理論的核心關注點，其重點在于誰得到剩余收益，及這種剩余分配會對公司業績產生什么樣的影響。從對經濟績效的理解來看，由于股東至上理論是新古典資源配置觀在公司資源配置中的完全運用，因而堅持以完全市場理論作為經濟效率的基準，認為能夠支持公司經濟資源自由流動的“市場控制”型治理是最優的；利益相關者理論通過引入“企業專用性投資”概念，突破了新古典資源配置的可逆性假設，但并未說明產生“企業專用性”的原因及其動態變化過程，因而利益相關者理論所倚重的公司資源配置概念未能超越新古典靜態資源配置觀，其對經濟績效的理解仍然是以市場績效為基礎，并主張以公司治理制度作為市場的補充，對進行“企業專用性投資”的個人提供適當的激勵，以防止對人力資本投資的抑制。
兩種公司治理理論在共性凸顯的同時，各自都存在鮮明的個性特征。具體來說，由不同的資源配置觀所孕育的相應公司治理理論的獨有個性可以歸結為對委托關系的認識差異、對企業本質的認識差異、公司經營目標差異及公司治理改革主張差異四個方面。
首先，從對委托關系的認識差異來看，股東至上理論基于新古典資源配置觀及私有財產的傳統邏輯，認為股東是唯一的委托人，倡導維護股東權益，防止經理層對股東權益的侵蝕，形成了在股東對管理層的經典委托框架下分析公司治理問題的研究范式。利益相關者理論引入人力資本理論中的“企業專用性投資”概念，在突破新古典資源配置的可逆性假設的同時，也突破了對委托人范圍的認識，委托人不再僅僅局限于股東，而是包括所有進行了企業特定投資并為此承擔風險的所有參與者（所有利益相關者），因而管理層作為公司所有利益相關者的人，其責任范圍應包括公司所有利益相關者團體。
其次，從對企業本質的認識差異來看，股東至上理論將企業視為純粹的“投入產出轉換器”，以追求利潤最大化為目標的“黑箱”。利益相關者理論由于強調個人進行的“企業專用性投資”對于財富創造的重要性，因而將企業視為不同生產要素所有者的“契約聯合體”，認為企業正是通過實物和人力資產的組合才形成了“集體生產力”。
最后，從公司經營目標來看，股東至上理論堅持認為公司的目標就是要實現股東價值的最大化，倡導在實現股東利益的同時，必然對整個經濟體系績效的提升也是有利的。利益相關者理論凸顯個人進行的“企業專用性投資”對于財富創造的重要性，認為公司應讓所有進行了企業特定投資并為此承擔風險的所有參與者價值最大化。
由上述分析可見，新古典經濟學家在將其視閾囿于交換活動特征分析的基礎之上，邏輯演繹出新古典資源配置觀。在探究公司資源配置時，新古典資源配置觀或其變體被運用于公司，進而孕育了共性與個性都鮮明的當前公司治理爭論中的兩種主要理論觀點―股東至上理論與利益相關者理論。
基于創新經濟學分析框架的公司治理理論
奧沙利文（O’Sullivan）的組織控制理論則不落新古典經濟學的窠臼，直接以創新經濟學為基礎，建立起與上述兩種理論針鋒相對的治理理論，給公司治理理論研究帶來了一股清風。本部分將對組織控制理論的邏輯演繹過程及其觀點主張進行分析和評價。
（一）創新與創新型資源配置
創新的特征是奧沙利文（O’Sullivan）建立其公司治理理論的邏輯起點，她將創新的特征歸結為一個具有累積性、集體性和不確定性的過程。累積性是指創新過程本質上是一個學習過程，生產質量更高、成本更低產品的學習是通過一個累積過程形成的；集體性是指集體學習過程中的個人學習受他人學習的影響，并能合成一個新的、集體性的知識；不確定性是指進行創新的企業因學習過程可能未取得成功或無法取得競爭優勢而獲得回報，因而面臨著生產的不確定性與競爭的不確定性。創新型資源配置建立在創新特征的基礎之上，是對支持創新的資源配置特征的概括。創新是集體的、累積的和不確定的，就意味著對創新進行資源配置必須經由一種三位一體的過程：開發性的―必須毫無顧慮地將資源投入到收入不確定的投資項目中去；組織性的―收入是通過人力和物質資源的整合產生的；戰略性的―資源的配置要能克服現有市場和技術的條件限制。
（二）創新型資源配置與公司治理
奧沙利文（O’Sullivan）認為，能夠催生創新的資源配置過程所具有的開發性、組織性和戰略性，意味著支持創新的公司治理制度必須滿足三個條件：財務承諾、組織整合和內部人控制，這三個條件將分別為企業創新提供制度支持。財務承諾制度使企業組織能夠獲得進行生產資源開發和利用的資金來源，并一直持續到可以產生收益、企業可以借此收益提供的財務流動性生存之時；組織整合制度對置身于企業內部復雜勞動分工中的參與者提供激勵，使其將技能和精力投入到企業目標的實現中去，將人力和物質資源整合到開發和利用技術的組織過程；內部人控制制度保證公司資源配置和收益的控制權掌握在與產生創新的學習過程結為一體的決策者手中。沒有支持組織整合、財務承諾和內部人控制的治理制度，企業就不能通過對集體學習過程的戰略投資產生創新。
（三）組織控制理論評價
組織控制理論以創新活動的特征為邏輯起點，由創新活動的特征分析得出支持創新的資源配置特征，進而邏輯演繹出對支持創新的公司治理制度的要求。可見，組織控制理論的邏輯演繹過程與新古典框架下兩種治理理論建立的邏輯演繹過程截然不同，這就決定了其研究方法、研究的核心問題、公司經營目標、公司治理改革主張，都必然與新古典框架下的兩種治理理論―股東至上與利益相關者背道而馳。
首先，從研究方法來看，組織控制理論運用的是動態分析法。組織控制理論直接以創新活動作為理論的出發點，創新型資源配置的動態性質與新古典靜態的資源配置觀截然對立，相應的其動態研究方法與新古典的靜態研究形成鮮明對比。
其次，從研究的核心問題來看，組織控制理論研究的中心問題是“剩余生產”，探究如何通過資源的開發和利用來生產剩余收益。基于創新經濟學的組織控制理論將研究的重心由新古典的交換領域轉向生產領域，集中關注生產領域中的創新活動，建立支持創新的公司治理制度以產生持續的剩余收益。
再次，從公司經營目標來看，組織控制理論視閾下的公司經營目標是企業的長期穩定和成長，對企業的委托關系并不強調，因而公司的經營目標不是建立在對委托關系認識的基礎上，而是直接以其聚集的創新活動為基點，通過持續的企業創新來實現企業的長期穩定和成長。
最后，從公司治理改革主張來看，組織控制理論視閾中理想的治理制度是由財務承諾、組織整合和內部人控制這三個制度條件相互結合所形成的對知識和資金的組織控制，從而支持企業持續的創新活動，這顯然與新古典框架下主張保障公司經濟資源自由流動的市場控制截然對立。
參考文獻：
摘要：隨著我國改革開放的進一步深入和社會主義市場經濟的發展，特別是面臨加入WTO后的外部經濟環境變化，如何提高集團公司的市場競爭能力，加強對控股公司的經營與管理，有效地化解市場經營風險，是每一個集團公司所面臨的新課題。分析了當前集團公司管理的現狀及集團公司和控股子公司的各自職能定位，并進而提出了集團公司應該如何加強對控股公司的經營與管理。
關鍵詞：集團會司；控股公司；經營；管理
1集團公司母公司的管理定位
世界各國控股公司的功能定位有三種選擇模式：
(1)金融型控股公司。以追求資本增值為唯一目標，無明確的產業選擇。投資對象多為上市公司，股權流動性高。將注意力放在財務指標數據的控制上，通過控制股權，支配被控股公司的重大決策，以達到資本控制的目的。金融型控股公司的總部人員精簡，主要是高級財務管理人才，通過資本營運手段對被控股子公司進行指導、監控，并且不斷捕捉資本市場的信息。進行符合投資回報目標的兼并、收購和出賣轉讓。因此金融型控股公司的母子公司關系不穩定。由于母公司不從事生產經營。金融型控股公司也沒有一個特定的核心企業，也不對子公司進行戰略方向上的規定，一般適用于沒有明顯主導產業的無關多元化企業。金融型控股公司的目標是不區分業務領域的企業收益最大化，資產管理是其核心功能。如日本的三菱、三井、住友和歐美國家的摩根、杜邦、洛克非勒等財團。
(2)戰略型控股公司。以追求資本增值與多元產業發展雙重目標，有明確的產業選擇，有核心企業，母子公司關系穩定，集團母公司通過控股方式形成戰略型企業集團。控股的母公司與戰略業務單位的關系是通過戰略協調、控制和服務建立起來的。母公司不從事具體日常經營，只是通過掌握子公司股份，利用控股權，影響股東大會和董事會，支配被控制公司的重大決策和經營活動。采用這種組織體制的優勢是決策和執行分開，產品經營和產權經營分開。戰略型控股公司是我國絕大多數企業集團的發展趨勢。如日本的日立、豐田、松下、東芝等。
(3)操作型控股公司。以追求主導產業市場占有率與資本增值雙重目標，有明確的主導產業。既從事股權控制又從事具體某個業務的實際經營的控股公司。由于母公司從事較多的具體業務的操作指導，母子公司關系密切，所以人員配備較多，管理費用較高。企業在多元化的初期通常采取這種組織體制，此時主業由母公司經營，多元化的業務由子公司經營。這種組織體制的優勢是主業發展會受到整個公司的充分重視，劣勢是母公司高層管理者有大量的時間要耗費在主業日常經營事務的處理上，沒有太多時間考慮母公司整體發展以及其他多元化業務發展。簡單說母公司高層管理者更多扮演一個業務負責人的角色，而不是一個多業務公司老總的角色。如IBM就屬這類。
2控股子公司的管理定位
在企業集團理論中，控股子公司通常被分為核心層公司、緊密層公司、半緊密層公司、松散層公司。我們認為這種劃分不是很清晰，而且沒有什么管理意義。我們建議采取如下劃分方法：
(1)在母公司戰略中的位置。
每一個企業都有三個層面的業務企業，必須拓展并確保核心業務的運作，積極發展新的業務并隨時關注未來業務的機會。對于核心業務，業績評價標準主要是利潤與資本回報，關鍵成功因素是集中于業績，員工主要為業務維持者，激勵理念主要以財務方面為主。對于發展中的新業務，業績評價標準主要是銷售收入與凈現值，關鍵成功因素是營造創業環境。員工主要為建立業務者。主要通過購買或自己發展所需要的能力，激勵理念以里程碑為主。對于未來業務機會，評價標準是選擇方案的價值，關鍵成功因素是探索特許地位，員工主要為贏家和幻想家，激勵理念以具體工作為主。
(2)業務類型。
子公司分為業務公司、功能性公司、專業服務公司。業務公司從事一個具體業務，在母公司統一指揮下進行生產、開發、銷售等具體經營活動，是利潤中心或投資中心。不同業務公司之間可能是前向后向關系，也可能是有產品客戶市場戰略協同關系，還可能是完全無關。功能性公司如進出口公司、財務公司等。主要是集團為了統一使用某種資源而設立，通常為集團內部其他企業服務同時也對外進行服務。這類公司可以作為成本中心，也可以作為利潤中心，管理中一個比較棘手的問題是轉移價格問題。專業服務公司。如機械維修公司主要是集團各業務公司之間能共享的價值鏈整合在一起，充分利用固定資產和人員。通常來說設立這種專業服務公司的原因是這種服務對業務來說很重要，但是由于某種原因不適合外購，這類公司應作為成本中心進行管理。
3集團公司對控股子公司的綜合治理
企業集團公司作為一種企業組織形態，是市場經濟發展的必然產物。其管理和運作具有相對宏觀性和科學性，如何針對企業特點進行統籌管理，如何按照“集權有道、分權有度”的管理目標進行規劃，如何加強財務監控管理，都是集團公司需要解決的問題。雖然我們從理論上可以定位集團公司和控股子公司職責，但到底采用什么方式才能保障解決集團公司對控股子公司的管理這一難題呢?答案恐怕還是采用“綜合治理”。綜合治理將從“考核、權限、人事、信息”四個方面人手操作，四管齊下，同時根據企業和業務的不同情況進行權變的設計。其中，考核的控制是通過業績控制來實現的，也是最重要的控制手段。權限控制是管理控制中必不可少的工具，它是一把雙刃劍，在對子公司可以做到嚴格控制的同時。又極易挫傷子公司的經營積極性。因而，權限控制的應用和松緊度設計必須審時度勢。人事控制，集團公司對控股子公司的人事控制更多地勢從激勵、考核、獎懲等現代人力資源管理的角度出發，去設計控制方式。信息控制的主要內容是要保證控股子公司的運營信息能夠及時準確地傳遞到集團公司。由此可以看出，通過這四個方面的控制，就使得管理控制比較全面、扎實，同時可以留有緩沖余地，達到松緊適中的管理目標。
2011年三季度多經公司整體運行平穩，各項工作開展阻力較大，都在有條不紊地進行。
一、 運輸車隊：自從運輸公司營業執照辦理完后，就正式開始單獨核算。公司運營、核算管理按部就班地進行。三季度運行狀況良好，安全無事故，其它各項工作經過努力達到了預想的目標。三季度完成運量15萬噸，實現運費收入300萬元，已經結算的運費全部給司機發放到位。
二、 漁場:三季度完成了對外銷售和八月節職工分魚任務，共出魚2.7萬斤，除了正常的生產投入外，為了做好越冬和榨油廠的投產準備工作，已經著手準備收購大豆。
三、 建安公司：
三季度建安公司完成了總公司的計劃內的舊樓采暖改造任務、馨苑二期、華宇二期2010年結轉的采暖安裝工程、吉祥苑8、9號樓的采暖安裝工程；此外還完成了許多臨時性的工程任務，負責完成了東苑、吉祥苑安裝工程等的保修任務，工程資金回籠困難，應該支出350萬元，回收資金310萬元，仍處于負債運行。
住宅樓建設工程經過一百多天的施工，目前已經封頂，今年準備安裝完房蓋，小區配套，為明年提前交工做準備。目前除了資金緊張外，各分項工程達到了預想的目標。
檢察機關司法警察責任重大，任務繁重，這項工作的好壞直接關系到業務部門承辦案件的質量和安全，關系到檢察機關在人民群眾中的聲譽和形象。但是由于歷史的原因，司法警察工作的發展相對滯后，檢察系統中或多或少存在著警檢不分、以檢代警，檢警混崗的現象，甚至認為法警可有可無。這種情況在我們院同樣存在，我們院共有三名司法警察，都兼任司機工作，由于精力分散影響了他們正常履行其法警職責。但受基層院編制的限制，這種情況暫時很難改變。那么要搞好司法警察工作出路在哪里，我們認為出路在創新，在新形勢下，我們要抓住機遇，創出司法警察工作的新模式，使司法警察真正發揮其職能。我們院在司法警察工作方面，下一步設想通過利用網絡技術資源來開展工作，向科技要效率，以達到科技強警的目的。
近年來，我院確立以信息化建設推動業務建設和隊伍建設的戰略發展思路，把信息化建設作為推動各項工作的切入點，充分挖掘和發揮信息技術對提升檢察業務能力的作用，努力探索創建信息化檢察機關的發展之路。在信息化建設進程中，初步嘗到了信息化建設所帶來的益處，也獲得了較好的應用效益。我院現在具有完善的網絡系統，建立了兩套局域網，內外網隔離，配備電腦80多臺，每位法警都配備了電腦。為進一步優化網絡功能，提高工作效率，今年年初，我們對警務區進行了改造，建立了技術更先進、性能更強的數字網絡視頻監控系統。該系統為法警工作提供了科學平臺，在現有人手少的情況下，如何利用好該系統為我們的法警工作服務，使之發揮高效作用，是我們目前需要研究的問題，對此，本人就法警工作與網絡監控談一點粗淺的想法。
1．網絡監控與法警的日常保衛工作 維護檢察工作秩序，保障檢察工作的順利進行是檢察機關司法警察的主要任務，也是法警的日常工作，但由于以上說談到的原因，現在僅僅在應付突發事件時，法警才到場，日常保衛工作做得很不到位。現在網絡視頻監控系統為我們法警工作提供了一個平臺，我院的數字網絡視頻監控系統具有10路圖象處理、顯示功能，分別對訊問室、詢問室、接待室、會議室及院大門等處實行監控，中心控制室可同時支持多個上傳畫面模式實時顯示，還可以隨時自由選擇單畫面、多畫面，通過監控軟件可以分別控制、切換、瀏覽所有單點攝像機監控的上傳圖象及畫面，可以任意放大觀看任意攝像機的畫面。實施網絡監控后，法警可以在中心控制室或自己的電腦上同時監控所有的被監控場所，法警在維護檢察機關日常秩序和安全時，只需每天安排一位法警值班，通過自己的電腦，就能監控各個場所，掌握全院的情況，從而大大的節約了人力，一覽無遺的網絡監控系統，為我們的法警工作帶來了全方位的支持和保障，在我們檢察院現有的條件下，法警的職責才能很好的真真的發揮。
3．網絡監控與法警的規范管理 網絡監控系統，也是一種"事中監督與事后核查并舉"的技術，它可
以通過遙控攝象機及其輔助設備（云臺、鏡頭等）直接觀看被監視場所的情況，一目了然；同時它可以把被監視場所的圖象和聲音全部
金海環境（603311）：公司處于空氣過濾器行業，主要產品是空調過濾網和空氣凈化器。空氣過濾器可廣泛運用于空調等家用及商用電器，汽車、軌道交通、飛機等交通工具，還可以用于室外空氣污染的治理。在空氣過濾器行業，公司1 5年收入2.11億元，占總收入50%；毛利1.01億元，占總毛利69%，堪稱A股PM2.5治理最純公司。
空調過濾網行業龍頭企業，市占率35%。空調過濾器行業集中度較高，金海環境、浙江藍博網業、寧波新世紀占據了大部分份額，其中公司占比達到35%以上。主要客戶包括大金、格力、LG、富±通、松下、美的、三菱重工、東芝、海爾、三星等國際知名空調制造企業。
空調行業釋放穩定過濾網穩定需求，空氣凈化器領域國標出臺，行業爆發可期。中國是全球最大的空調制造基地，全球最大的空調過濾網生產國，每年接近1.5億臺的空調產量為空調過濾網釋放穩定需求。對于空氣凈化器行業，我國空氣凈化器行業正處于行業初期我國空氣凈化器生產企業多以中小企業為主，產品技術水平不高，2015年9月新國標出臺，明確了影響空氣凈化器凈化效果的四項核心指標，即CADR（潔凈空氣量）、CCM（累計凈化量）、能效等級及哚音標準，可淘汰資質不符企業，利于優質企業發展，行業洗牌有望帶來新一輪成長機遇。
操作策略：二級市場上該股受半年線壓制跡象明顯，股價表現弱勢，但公司所處行業前景廣闊，同時標的具備稀缺性，建議長期投資者關注。
隧道股份：打造城市基礎設施服務運營商
隧道股份（600820）：公司2015年實現營收268億元，同比增長5.43%，實現凈利潤14.81億元，同比增長6.24%，新簽訂單合同總額約344.35億元，其中設計業務合同量約為19.35億元，同比增長5.54%。2016年01實現營業收入5.23億元，同比上升5.02%；實現凈利潤3.20億元，同比增長8.52%。本季度中標投資項目總金額約為131.28億元，上年同期無投資項目中標，預計今年會對公司業績產生積極影響。
地下管廊、海綿城市等方面優勢明顯，PPP潛力大。一系列支持PPP發展的政策頒布實施，我國在PPP融資規模上的潛力巨大。長期大量的基建需求、地方政府償還債務的需要等都將是我國發展PPP模式的驅動力，這一市場將長期處于上行趨勢。我們預計公司有望憑借在基建方面積累的優勢，尤其在海綿城市、地下管廊等方面通過PPP等創新模式做大規模。
打造城市基礎設施服務運營商，實現創新轉型。公司繼續圍繞“城市基礎設施建設運營綜合服務商”的發展愿景，加大基礎設施投入，隨著“一帶一路”、長江經濟帶等經濟區域建設的展開，基于打造大型城市群的基礎設施建設體量也將大規模擴大，港口航運、高鐵、高速公路、城際軌道交通等城市間立體綜合交通運輸體系等新一輪基礎設施的建設、運維需求都將大幅提升，公司有望受益實現轉型。
操作策略：二級市場上該股已在底部縮量徘徊數月，當前PE僅有22倍，估值偏低，可適當關注。
山西汾酒：控費效果初顯，關注改革進程
山西汾酒（600809）：20l 5年公司實現營收和凈利潤分別為41.29億元（+5.43%）、5.21億元（+46.34%），EPS為0.60元。201601實現營收、凈利潤分別為14.71億元（+2.45%）2.95億元（+36.87%）。
營業收入微增，費用率大幅降低是亮點：2015年公司將市場主要聚焦于省內，減少了費用投放，是的銷售費用同比下降17.83%，管理費用同比下降6.21%，費用的降低使得凈利潤同比大幅提升。201601延續了相同的趨勢，銷售費用同比繼續下降14.03%，凈利率同比提升5.16%至20.89%。
白酒顯現弱復蘇勢頭：分產品看，公司是白酒行業唯一擁有“汾”、“竹葉青”、“杏花村”三大中國馳名商標的企業，公司1 5年進行產品結構調整，其中中高價白酒收入27.93億元，同比增長7.34%；低價白酒收入11.28億元，同比增長6.82%；配制酒收入1.61億元，同比下降26.50%，竹葉青作為保健酒品牌尚未打開市場。分區域看，公司在山西省內具有領導地位，收入占比56.94%，同比增速5.77%；省外同比增速4.66%。
營銷轉型穩步推進：汾酒創意定制與電商渠道齊頭并進，竹葉青酒營銷著力創新經營模式，有序推進電子商務、醫藥連鎖等渠道的建設；上海杏花村汾酒企業管理有限公司正式揭牌，先行先試，以全新的營銷模式運作“品汾酒”系列，為混改積累經驗。公司目標16年營業收入力爭增長10%，營業總成
本增幅力爭控制在10%以內。
操作策略：二級市場上公司股價從低位開始放量上攻，白酒板塊整體業績出現井噴格局，預計股價還有上漲空間，可積極介入。
招商蛇口：期待價值回歸
招商蛇口（001979）：公司公告201601業績，實現營業收入45.2億元（-29.7%），歸母凈利潤8.0億元+51.5%。扣非后凈利7.4億元+41.2%。
充裕的貨值不占優的區域布局是公司銷售迅猛增長的關鍵。目前，公司在手開發項目（太子灣和前海僅部分項目）總建面3600多萬方、未結建面超過2600萬方，其中深圳項目近300萬方貨值預計超2000億元，其中僅蛇口雙璽花園總貨值近300億元。最為稀缺的是自貿區的土地使用權：前海片區243萬方、太子灣片區53萬方及蛇口片區240萬方的土地資源（近200萬方為可進一步改造提升的工業類廠房），這些黃金資源若容積率提高，可規劃建面超1000萬方，其價值釋放為公司長期發展提供了保證。
資金充沛財務狀況良好。3月末賬面現金375億元，超短債290億元。資產負債率71%、凈負債率僅16%，較15年末分別持平、提高4個百分點。15年重組配套募集資金118億元、中票募資30億元，15年末綜合資金成本僅4.93%行業占優。
