時間：2023-06-19 16:29:25
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制造業與互聯網融合成趨勢隨著互聯網的發展，虛擬經濟正在與實體經濟不斷融合。在制造業領域，互聯網正在改變著制造業的盈利模式，銷售模式、研發模式和生產模式，最終使制造業的效率更高，將傳統制造業改造為現代制造業。
中國特色的互聯網經濟互聯網在中國的空前成功是由中國不完善的商業環境造成的，這種不完善存在于中國社會的方方面面，各個角落。這為中國企業提供了廣闊的施展空間。因此我們不應把思路局限于金融、零售等局部服務型領域，而應有更寬廣的視野，而互聯網對中國社會的改造才剛剛開始。
互聯網經濟2.0時代互聯網經濟2.0時代是基于1.0時代的再發展，在2.0時代的主要特點是，隨著技術的發展，壟斷性入口不僅有軟件還有硬件；虛擬經濟和實體經濟將深度融合；2.0時代的互聯網經濟從低端業態向高端業態發展，中國的商業環境將隨之更成熟，在這一進程中消費者會成為最終受益者，即進一步實現以用戶為中心。
未來屬于制造業隨著2.0時代到來，硬件將成為入口爭奪戰的主角，從而競爭格局和方式將不同于軟件入口時代。而制造業者憑借長期積累的技術、管理和品牌等優勢，如果能夠借鑒和學習互聯網的商業模式，利用好互聯網的技術手段，結合中國國情，定能厚積薄發。
制造業觸網概念股整體被低估相較于互聯網金融、大數據等互聯網概念股，制造業觸網概念股整體被低估。這種整體性錯估現象源于市場對互聯網經濟2.0時代的認識還不夠。未來總是模糊不清，但是這些企業讓我們看到未來的發展趨勢。
為何受熱捧？
對于殼資源概念股再受熱捧的原因，證監會主席劉士余曾表態“注冊制不可單兵突擊”，一度被市場認為注冊制推出可能會延后是主因。與此同時，“十三五”規劃中刪除“設立戰略新興產業板”，也被市場解讀為是戰略新興板將暫緩推出，尤其近期證監會做出的“設立戰略新興產業板的具體問題，還要做深入研究論證”表態，也都讓戰略新興板的暫緩推出預期更為強烈。
愛建集團分析師朱志勇向《經濟》記者表示，并購重組帶來的“烏鴉變鳳凰”機會也是殼資源概念股受熱捧的原因，由于戰略新興板被無限期推遲，IPO速度有限，從美國退市的中概股迫不得已只能選擇當前已經上市的股票進行借殼上市?！霸谶@種預期下，殼資源股將有較好的表現。而國企改革和供給側改革也要求，以兼并重組為主，破產清算為輔，國企之間的并購重組也將帶來較好的投資機會。這都直接或間接地促成了殼資源概念股受熱捧?！?/p>
除此之外，殼資源本身的價值是其受熱捧的主因。
“退市風險相對較低的客觀環境以及出于對短期更高收益的追求，不少投資者會關注并提前布局具有潛在價值的‘準殼資源概念股’”，中金公司分析師王漢鋒認為，殼資源的相對收益和股市的繁榮具有較為明顯的正相關性，因而借殼重組長線也能夠獲得一定的收益?！伴L期來看，借殼重組后的公司1年內相對滬深300有130%左右的超額收益，即使考慮初期40%左右的公告日效應較難獲得，刨除后仍有60%的相對漲幅，這都是很吸引人的地方，也是殼資源概念股自身價值的體現?！?/p>
“要想盡快上市，借殼是唯一捷徑，因此殼資源并不是沒有市場，而是十分緊俏，目前登陸新三板的公司已經接近6000家，很多公司都在計劃找殼轉板”，申萬宏源證券分析師李念也認為殼概念股并非短期火熱，他向《經濟》記者表示，不管注冊制是否延遲，股票發行注冊制改革其實就是換個名稱和審核者，并不是不審核了，也不是誰想上市就上市，“現在排隊的600家公司能在兩年內解決掉就算不錯了”。
誰會青睞？
Wind統計數據顯示，A股2006年以來有過借殼行為并成功的上市公司有117家。績差股能通過自身主營業績好轉而最終避免退市的只占到1/5，更多公司是通過重組的渠道。其中借殼便是其中最為常見的重組形式。
“海外回歸和新三板轉板的公司都是虎視眈眈地盯著殼資源概念股的大客戶?！敝熘居氯缡钦f。
對此宋清輝評論稱，“由于新三板的流動性以及估值較差，中概股回歸公司或將首選借殼主板上市。注冊制緩行，又導致計劃在政策開放后上市的企業需要重新排隊IPO，這將是無法預估時間的期限，不排除部分企業也擬考慮更為直接的借殼上市。需求提升自然殼資源的價值也會水漲船高，部分敏感資金趁勢潛入也就不足為奇了。”
從未上市過的新興企業也是青睞殼資源概念股的生力軍。在當前經濟結構下，實體企業的融資難度較大，特別是涉足新興產業的中小企業融資難度仍然較高，他們期盼登陸資本市場實現直接融資的意愿比較強烈，但是，目前IPO排隊企業數量接近700家，排隊上市的時間成本、機會成本都較高。在此情況下，借殼上市成為了這些企業無奈的選擇。
此外，想要進行重組或具有股東退出需求的企業，因為無法承擔IPO排隊過程中高額的時間成本和其他間接成本，對于殼資源也會有一定的需求。
什么樣的受熱捧？
市場普遍認為，經過幾次股災后，A股殼資源股票價格很多也已經腰斬，20億元左右總市值的殼資源已經不少。而這些殼資源都是市場上的搶手貨，可謂“酒香不怕巷子深”。
民生證券首席策略分析師李少君曾總結稱，“一般而言，殼資源公司市值越小，欲借殼公司付出的成本相對越低，股票發行核準制下借殼上市的公司更多是看中殼資源的上市資質，而非殼資源的資產質量，在條件允許時借殼公司更愿以低成本換取上市公司資質?！?/p>
經營良好的上市公司賣殼意愿并不強烈，在監管層將注冊制提上日程后，運營能力弱的上市公司更欲加緊在“有市有價”時出手殼資源，李少君表示，殼資源公司股權較分散時，上市公司實際控制人持股比例低，股東對公司的控制能力變弱，上市公司賣殼意愿就更強?！岸?，傳統產能過剩行業發展前景黯淡，特別是在近年傳統行業虧損更嚴重，而扭虧遙遙無期，故傳統行業企業賣殼意愿更高，成為殼資源概率更大?！?/p>
值得注意的是，殼資源的凈利潤增速較好或較差的公司往往更有成為優質殼資源概念股的實力?！耙环矫妫瑑衾麧櫾鏊佥^差的公司持續虧損有退市的風險，權衡之下將公司作為殼資源出售也算有利可圖。而另一方面，凈利潤增速較好的上市公司雖然主動作為殼資源的意愿降低，但這類公司可能因為公司股權紛爭等原因決定出售公司，其優質的成長能力往往可以吸引更多買家，也是不可多得的企業?！崩钌倬Q。
利好不能蓋住風險
“從資金面來看目前出現了一些利好，例如貨幣寬松導致的過剩資金有可能從房地產領域向資本市場轉移，這對資本市場構成了一定支撐。”西南證券分析師朱斌向《經濟》記者表示，目前推高房價的主要因素是流動性過剩導致的投資需求，這從限購政策后一二線城市房地產成交量的顯著差異可以得到驗證。在投機房地產受限后，相應的資金將在其他低估資產中進行配置，目前處于低位的股市無疑是渠道之一。
宋清輝認為，相較于IPO，借殼上市可省去較高的時間成本，加上方案中可配套募資緩解，效果與IPO募資幾乎沒有差異。不難看出，時間成本一般是買家選擇通過借殼上市的主要因素，商場如戰場，“快”也是一種重要的戰略優勢。
“借殼上市前，應該注意盡量尋找因經營困難而具有很強賣殼意愿、股權結構相對簡單的主板、中小板類殼資源股作為首選投資標的?！敝毂笳f。
但是風險也不容小覷。宋清輝指出，目前在A股市場，無重大瑕疵、較為干凈的殼資源已經很少了，未來隨著發行端改革的逐步深化以及退市制度的嚴格執行，殼資源的性價比將越來越低，“通常情況下，發行人會更加青睞直接排隊上市，而并非選擇借殼上市，畢竟審核的標準都是一樣的，而殼資源將給借殼方帶來更多的不確定性，諸如被立案調查等，都可能導致借殼失敗”。
《經濟》記者也了解到，市場普遍認為盡管注冊制在中短期內難以落地，但隨著存量IPO被消化完畢，以及退市制度和投資者保護制度的不斷完善，企業上市和退市的節奏必然會相應加快，屆時殼資源概念股的價值將會大幅度縮水。也就是說，對于殼資源概念股而言，伴隨著注冊制的實施，殼資源溢價會慢慢消失，他們也將會失去討價還價的籌碼。
資本市場的影響因素似乎越來越多越來越復雜，股指自去年8月4日達到最高點3478點以來便一直萎靡不振，長達半年時間的震蕩，讓人懷疑資本市場和實體經濟并不存在必然聯系，我們不得不面臨一個現實，即去年下半年我們的經濟增長遠快于西方國家，但股市的表現卻不如人家，這又是為什么?
表面看來，去年上半年股指的走高是源于概念股、題材股的輪番炒作，而大盤股的曇花一現使得股指難以為繼，持續低迷。而反思這種現象背后的內在原因，我們不得不承認，我們的市場還遠未成熟，長久以來，我們的管理層過度地強調股市的融資功能，忽視股市的定價功能。另一方面，為了優化資本市場的質量而人為支持上市公司的重組，導致新股的大量發行，和股市炒作重組概念股的風行。由于新股和重組概念吸引了大量眼球，真正優質的藍籌股難以得到主流資金的青睞。加之藍籌股存在自身的硬傷，即歷史分紅很少，不像國外成熟的股市，藍籌公司分紅十分穩定而且比例很高，既然其回報率遠高于銀行存款利率，那么給予他們較高的市盈率就成為必然。我們的藍籌公司分紅很低，所以人們對股價的投機成為買入他們的唯一理由，但是要想投機撬動工商銀行和中石油等超大盤子的股票，又談何容易?所以在中國股市，形成了一個畸形的現象，就是中小板公司可以給予50倍的市盈率，而藍籌公司卻只有20倍不到的市盈率，這種現象卻可以讓管理層松一口氣：瞧瞧，我們的市場完全沒有泡沫，滬深300都只有20倍不到的市盈率，多么健康!這是一件多么具有諷刺意味的事情!
要想使“大象”起舞，巨量資金不可或缺，去年7、8月份，藍籌曾經出現過一波較大行情，背景就是銀行的巨量放貸，但是下半年隨著銀監會動用窗口指導信貸，銀行放貸越來越謹慎，加上央行發行巨量的央票回收資金，所以大盤股在8月以后就一直走勢低迷，也帶領大盤走出獨立于世界資本市場的調整行情。到了11月，國家開始對樓市進行調控，政策接二連三地出臺，也導致了地產股的低迷，加上市場預期銀監會對于銀行貸款的控制較為強烈，所以控制了銀行的增長速度，直接扼住了市場的兩大關鍵板塊：銀行和地產，要知道，這兩個板塊占市場的權重達到20％，這也是雖然時間已經跨入2010年，市場依然低迷的原因。
從這兩年的年線看，雖然同是長陽，但2006年的“奔一牛”和2007年的“奔二?！边€是有其不同之處，可得出以下一些結論：
一、2006年年線是光頭光腳的長陽線，實體漲幅：上證指數為130％，深綜指為97.8％。
結論：指數完勝，呈單邊牛市格局，上證指數略勝一籌。
二、2007年滬深股指均是帶有上影線的光腳長陽線，有三次大幅震蕩，形態低于2006年。
結論：如果從指數K線型態的組合看，上攻趨勢仍將延續，但2008年的K線形態可能會遞減。
三、2007年上證指數最高漲幅為124％，全年漲幅為90％左右，低于2006年。2007年深綜指最高漲幅為180％，全年漲幅為152％左右，高于2006年。
結論：從兩年滬深兩市的年線看，實體及漲幅從強到弱排序為：2007年深綜指>2006年滬指>2006年深綜指≥2007年滬指。
通過以上比較后，可得出以下三個總結論：
一、2008年或許會出現下影線，但收中陽或長陽的概率仍較大。從運行軌跡看，2008年估計是慢牛，隨著投資者的成熟，震蕩幅度會有所收斂。
二、從這兩年滬深股市的比較看，深市未來更值得期待：創業板的出臺將帶來新的機會，而大盤股在滬市不斷上市以及股指期貨的推出會干擾滬市的走勢。
三、如果要估計全年波動幅度的話，上證指數保守估計為4800點－7200點，激進估計為4800點－10800點。深綜指保守估計為1212點－2060點，激進估計為1212點－3100點。
2008年雖然存在著許多不可測因素，如緊縮性調控(再度加息、再度上調存款準備金率、再度發行央行票據和特種國債、匯率波動等)：新股繼續大擴容，債市進一步發展：“大非”下半年漸次進入解禁高峰：創業板的推出、股指期貨推出、QDII規模不斷擴大等。但更有一些實質性利好的支持，如中國經濟持續高速增長：企業所得稅率合并，內資企業利潤率有望提升：內需拉動有望成功，平衡投資減少、出口波動的局面：機構隊伍和資金不斷擴大，為股市提供增量機構資金：居民儲蓄存款繼續流向股市：奧運會的舉辦可為相關上市公司擴大影響和帶來利潤。
在2006年與2007年的投資中，只要跟著基金走，持有股票不動，以不變應萬變，就能成為大贏家。但2008年的投資環境開始趨于復雜化，故在投資時機上要尋求低吸的機會，而在投資品種的選擇上要取些“真經”――在不可測因素中避開風險，尋求機會，在實質性利好中布局組合：
一、關注B股――歷史性上漲機會。滬深B股市場將成為最大的歷史遺留問題，B股市場問題的解決是遲早的事情，一旦此事提上議事日程，將為B股市場帶來歷史性上漲機會。
二、關注奧運概念股――奧運合作伙伴和贊助商。奧運會的成功舉辦將是2008年中國的一件大事，相關的奧運概念股面臨著較大的機會。從以往的奧運會看，對企業而言無疑能快速提升其無形資產。所以，關注奧運會，具體落實在股市中就要關注上市公司中的“北京2008合作伙伴和贊助商”概念股。
北京2008合作伙伴：中國銀行、XD中國石、中國國航、N石油、中國網通(未登陸A股)、中國移動等(尚未登陸A股市場)。
贊助商：海爾集團、伊利集團、青島啤酒、燕京啤酒等。
誠志股份公告，公司近日與Celanese Corporation(“塞拉尼斯公司”)簽署了《意向函》。公司擬購買塞拉尼斯(南京)乙酰基中間體有限公司100%股權，CNAIC為塞拉尼斯全資子公司，該公司位于南京，主要生產乙醇。公司與塞拉尼斯擬共同設立一家從事技術許可的合資企業，公司將持有該合資企業多數股權，塞拉尼斯以其TCX技術及專利等入股。CNAIC已于2017年停止了乙醇生產，塞拉尼斯擬將CNAIC的乙醇資產相關的土地使用權按評估價轉讓給公司。
塞拉尼斯為美國紐約交易所的一家上市公司，為全球性的特種材料公司。公司與塞拉尼斯開展合作，借助塞拉尼斯的生產技術專業知識切入乙醇行業，有助于豐富公司產品線和增加公司生產柔性，保障和擴充公司產品的銷售，拓展公司在清潔能源領域發展空間。
2018第十屆中國云計算大會將于7月23日至25日在北京舉行，會議主題為“聚力云上生態賦能實體經濟”，本次會議還將設立“云計算核心技術與實踐”、“云制造與企業數字化轉型”等主題論壇。
從中報預告凈利潤上限來看，有19家公司預計2018年上半年凈利潤上限達到1億元以上，而工業富聯（601138）預計2018年上半年凈利潤上限居首，達到56.00億元，二三四五（002195）(6.80億元)、捷成股份（300182）(6.40億元)、網宿科技（300017）(4.58億元)、中際旭創(3.19億元)、順網科技（300113）(3.17億元)、光環新網（300383）(3.10億元)、神州數碼（000034）(2.75億元)和高新興（300098）(2.70億元)等8家公司報告期內凈利潤上限均有望達到2億元以上，另外，預計2018年上半年凈利潤上限超1億元的公司還包括：藍盾股份（300297）、科大訊飛（002230）、國脈科技（002093）、用友網絡（600588）、深信服（300454）、齊心集團（002301）、東方國信（300166）、銀江股份（300020）、潤和軟件（300339）、久其軟件（002279）等10家，彰顯出較強的盈利能力。
值得注意的是，早在二季度公募基金就已對云計算相關概念股進行布局。截至7月18日收盤，包括華夏基金、匯添富基金、華安基金等在內的49家基金公司披露二季報顯示，有42只云計算概念股被公募基金重倉持有，合計持股數量為6.81億股，合計持股市值約119.38億元。其中，亞聯發展（002316）、深信服、華東電腦（600850）、工業富聯、二三四五、恒華科技（300365）、捷成股份、浪潮信息（000977）、萬達信息、中國長城（000066）、中科曙光（603019）、泛微網絡（603039）、天源迪科、神州泰岳（300002）、拓爾思（300229）等15只概念股成為公募基金在二季度增持的重點，其增持資金達到21.28億元。
12月10日晚，東方航空(600115)、南方航空(600029)分別公告稱，公司將以非公開發行的方式向集團增發A、H股以獲得集團30億元注資。
此舉拉開了國家注資央企的序幕。哪個央企將會成為下一個“注資寵兒”?面對南航、東航股價由“注資”引起的漲跌，這類央企注資概念股是否具有投資價值?
多家央企提交注資申請
據相關人士透露，目前仍有多家央企在向政府提交注資申請，而央企注資概念也成為市場熱點。
金融危機已經開始影響實體經濟，央企的利潤出現下降。國資委研究中心黨委書記李保民稱，央企現在普遍的問題是效益下滑、資金流動性不強、成本上升、產銷供給銜接不好，特別是鋼鐵、冶金等上游企業現金流更為趨緊，一些企業的資金鏈甚至開始斷裂。
國資委主任李榮融表示，央企利潤下降幅度正在加大，這是國資委成立5年來第一次面臨如此緊迫的局面。
據國資委統計，2008年前3季度，央企實現利潤6413億元，同比減少1071億元，下跌幅度為1413％。有47家央企的累計利潤出現同比下滑，占全部央企的比例為32％。而央企中電力、石化和航空業尤為明顯。如電力行業中，火電企業的現金流幾乎全部為負，航空業的資產負債率高企，東方航空(600115)三季報顯示的資產負債率已經達到了98％以上，南航也達到了83％。
因此，國家向央企注資就成為最為行之有效的方式。李保民稱，國家對央企的注資實際上早已啟動，中鐵鐵建(601186)等企業已經獲得了注資，用于一些基礎設施的建設，而國家資金的來源主要是財政收入，4萬億元的投資主要從企業資本金上注入，以降低企業的負債結構。國資委研究中心宏觀戰略研究部部長程偉稱，將來這種注資行為將成為常態。
據國資委公布的消息，2008年中央企業國有資本經營預算已經獲國務院批準，確定支出的總額為547.8億元。這筆高額的國有資本經營預算中，有270億元用于關系國計民生和國家經濟安全的重點央企，約占總數的49％。注資能在一定程度上降低企業資產負債率，緩解財務壓力。
下一個注資是誰?
在南方航空集團公司等相繼獲國資委注資后，還有哪些行業的央企將獲得國資委的注資“大輸血”?
據一位央企高層人士表示，高企的資產負債率，是航空集團能率先獲國資委注資的主要原因。因為，航空公司對現金流的要求很高，加上南方航空規模很大，國資委不得不重視，資產負債率高且現金流緊張的央企有望率先獲得國資委注資。
據悉，國資委近期對央企的資產現狀、投資和負債情況進行了全面檢查，負債率在90％以上、影響面較大的央企將最有可能獲得國資委的注資，其中電力行業的大型央企有望獲得巨額補貼，因為在原材料大幅漲價和自然災害的雙重沖擊下，其損失最大，資產負債率普遍很高。
2008年，雪災和地震災害使電力企業遭受巨大的損失，加上煤炭等燃料成本長時間的高價位運行，致使一些大型發電企業業績惡化。據國家電網統計數據顯示，兩場自然災害給國家電網帶來224.6億元的經濟損失。
華能、大唐、國電、華電和中電投5大發電公司，今年先后發出將全面虧損的信息。中國電力企業聯合會在一份報告中指出，今年前8個月，電力行業凈利潤下降78.53％。以華能國際為例，其今年一至三季度累計虧損竟達26.3億元，同比下滑158％。在不久前國家能源局的一次內部會議上，中國電力企業聯合會表示，華能對現金流的需求，已經“迫不及待”。
中銀國際研究員王軍認為，電力行業在國民經濟中屬于關系重大的行業，目前的成本壓力顯而易見，有可能成為下一批獲得注資的央企。
一位電網公司的高層人員日前透露，這次電力企業獲得的補貼至少應該在100億元以上。
業內人士普遍認為，5大電力集團都有可能獲得巨額補貼(如表1)。
注資概念股投資價值幾何
受注資消息影響，南方航空股價從11月14日至11月19日，最大漲幅為23％，同期，東方航空股價最大漲幅為45％。而隨后，兩家股價開始步入下滑通道，至11月26日，南方航空股價相比于11月19日收盤價，跌幅已達19％，同期，東方航空股價下跌17％。12月11日，在兩大航空集團分別獲得30億元注資將全部注入到上市公司消息的刺激下，南方航空和東方航空開盤即被巨額買單封在漲停板上。
而投資者不僅要問，獲得注資的央企是否具有投資價值?
對于長期投資者來說，市場人士建議審慎參與。
中銀國際研究員王軍表示，被注資的企業一般都是目前經營處在困境的企業，注資的直接影響是降低企業的資產負債率，進而降低其財務成本，但注資不能改變行業發展周期和企業自身管理水平。中長線投資者應關注企業的經營狀況。企業的自身“造血”能力才是長期發展的基石，也是企業的投資價值所在。
宏源證券策略分析師唐永剛也表示，注資企業中長期是否具有投資價值，要看其在獲得注資后中長期業績能否好轉，中長期投資者對待這類股票，在其注資初期應以觀望為主。
唐永剛表示，對于短期投資來說，可以適時參與其題材性炒作，當該概念股受此類消息刺激，股價上漲20％左右時，應及時抽身。因為，央企注資概念股通常都是基金重倉股，在其股價受注資消息影響上漲20％左右時，基金就不愿再往上抬升股價，因其上漲后存在較強的回調要求，如南方航空就是一個很好的例子。
3月28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區。會議指出，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。受此消息影響，溫州板塊中參與小額信貸公司的相關股票大漲，3月29日開盤，持有溫州銀行5.17%股份的浙江東日（600113）封死“一字”漲停，初步確定了其領漲龍頭的地位。在其后的7個交易日內，浙江東日有6個交易日漲停，自3月28日至4月12日收盤，該股累計漲幅達82.20%。同時啟動的專業從事典當業務的香溢融通（600803）也大漲51%。
本周一小額貸款公司概念，由溫州擴散至浙江省內眾多個股。周一漲停榜上的浙江眾成（002522）、嘉興絲綢（002404）等也是同一概念股。浙江眾成控股嘉善眾成小額貸款有限公司，嘉欣絲綢發起成立嘉欣小額貸款有限公司，
周三，為落實國務院常務會議精神，指導和協調浙江省溫州市金融綜合改革試驗區建設，周小川行長率領中國人民銀行調研組一行赴浙江溫州指導試點工作。受消息刺激，浙江東日再度漲停，浙江板塊個股你追我趕。收購永安期貨10.87%股權浙江東方（600120）、持有浙商銀行和金信信托股權的浙江廣廈（600052）也被挖掘，順利封上漲停。
周四，媒體披露深圳市委常委會研究通過《改善金融服務支持實體經濟發展》系列配套文件。內容包括將與香港試點開展雙向跨境貸款、成立深圳前海股權交易所、擴大代辦股權轉讓試點、創新債券發展等。深市聞訊大漲逾百點，深圳本地股崛起，15家本地個股漲停。
從市場熱點的角度來說，政策方向是關鍵。而新三板等場外市場建設加速――QFII的額度擴張――期貨市場加速建設（抓緊建設原油期貨市場，穩妥推出國債、白銀、焦煤等重要期貨品種）――表態要打破銀行壟斷――溫州金融改革試點鋪開――召集券商緊急開會（研究業務創新和上報手上新三板項目）――深圳將出臺金融創新扶持政策等等一連串的改革意向或者動作表明整個金融市場改革正在展開，中國多層次資本市場的建設正在加速。在中國任何的一場大改革都將引導股市中一批個股的大幅炒作，從目前圍繞金融改革已經看到的幾個政策來看，新三板、期貨、參股城商行、小額信貸公司、券商將是改革收益者。預計后面還會有更多針對這幾個細分的相關利好出臺，所以相關概念股依舊可以重點關注。
本周另外一個受益政策的板塊則是深圳本地地產股。周三，深圳市公布今年首批城市更新單元計劃，此次公布的更新單元計劃涉及福田、南山和寶安三個區。沙河股份（000014）、方大集團（000055）、深天?。?00090）有幸成為今年第一批城市更新單元計劃項目的申報主體。其中，由深圳市沙河實業（集團）有限公司申報的深業世紀山谷更新單元，位于南山區，為此次更新計劃中面積最大的一個項目，達到98270平方米。受此影響，沙河股份接連漲停。周四，借助深圳將出臺系列重大金融創新的利好，深天健、華聯控股（000036）、深深房A（000029）、深振業A（000006）、深物業A（000011）、寶安地產（000040）等深圳地產股漲停。
美國經濟最大的特點是虛擬經濟，即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。虛擬資本以金融系統為主要依托，包括股票、債券和不動產抵押等，它通過滲入物質資料的生產及相關的分配、交換、消費等經濟活動，推動實體經濟運轉，提高資金使用效率。因此虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成無根之草，最終催生泡沫經濟。
當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。上世紀80年代開始，美國進行大規模的產業結構調整，把大量實體制造業轉移到拉美和東南亞，而把美國本土打造成貿易、航運和金融等服務業中心；同時，在里根及其后續繼任者的極力推動下，以私有化、市場化和自由化為目標的“華盛頓共識”在拉美和西方國家迅速推行。1999年，美國政府正式廢除1933年頒布的金融管制法“格拉斯一斯蒂格爾法”，取而代之的是“Gramm-Leach-Bliley金融服務現代化法案”，從而徹底結束了銀行、證券、保險分業經營與分業監管的局面，開辟了世界金融業混業經營的局面。隨著信息技術的迅速進步、金融自由化程度的提高，以及經濟全球化的發展，虛擬資本的流動速度越來越快。上世紀90年代信息高速公路概念一度迅速轉化為Nasdaq網絡泡沫的推動力量，網絡概念股均被爆炒至上百甚至數百美元的離奇價格。2002年Nasdaq網絡泡沫破滅，正式宣告美國虛擬經濟進入了危機動蕩期。美國原本可以借助信息技術實現生產力的飛躍，但由于美國本土缺少實體制造經濟，所以信息科學技術并沒有與生產勞動緊密結合，而成了虛擬資本投機的工具。
網絡泡沫破滅以后，總計將近10萬億美元的資本從Nasdaq股票市場奪路而逃，同時“9?11”后美聯儲大幅降息至二戰以后最低水平1％，并維持這一利率長達1年之久，造成了超級低廉的信貸成本。逃離的網絡資本利用廉價信貸，在金融杠桿作用下不斷投機，隨即制造了厲地產泡沫。由于金融管制的放松，與房地產相關的金融衍生產品也開始不斷泛濫，根據美國財政部對美國次貸擔保債務憑證(CDO)市場的統計：2005年CDO市場總值為1510億美元，2006年為3100億美元，2007年僅第一季度就達2000億美元。在此基礎上，華爾街的精英們甚至發明出了CDO的平方、立方、N次方等新產品。金融衍生產品的極度膨脹導致美國金融服務業產值占到其GDP的近40％。以致面對次級貸引發的金融危機，連小布什總統都自嘲華爾街喝醉了，老是推出一些莫名其妙的金融投資工具。
當前美國的金融危機實際上宣告了上世紀80年代末由“華盛頓共識”所確立的新自由主義經濟理論的基本破產。美國金融危機呈現出兩個顯著特點：一是國內投行的證券業務、商業銀行的信貸業務和保險公司的保險業務相互交織、風險交叉傳遞，一旦第一塊骨牌倒下。就會不斷出現逐級放大的連鎖危機；第二，由于各國金融的不斷開放，美國把大量的房地產抵押債券出售給了其他國家，所以此次金融危機對全球的資本市場造成了強烈沖擊。這些事實再次證明了放任市場自由發展最終將導致市場危機，金融自由化必須慎之又慎。因此對內我們要嚴格控制金融混業經營帶來的連鎖風險，對外更要控制金融開放的業務范圍和節奏，設置適當的“防火墻”，防止國外金融危機對本國金融體系的傳染。
其次，發展虛擬經濟必須和實體經濟緊密結合。當前我國沿海地區和其他一些重點城市正在全力以赴進行產業結構升級，即把大批制造業轉移出本地，將騰出的空間作業態轉換，重點發展金融、通信和設計研發等現代服務業。此刻，如何避免美國經濟所走的彎路，避免經濟過度虛擬化后形成泡沫經濟，將虛擬經濟和實體經濟發展有機結合起來，是需要我們認真思考的課題。我們眼下正在探索發展的生產業，應當是一個很好的方向。生產業也稱“2.5產業”，介于第二產業(工業)和第三產業(服務業)之間，包括設計產業、創意產業、科技交流和科技服務等；它既是服務業，又和實體生產性經濟緊密結合。大力發展生產業，既可實現產業升級，又可有效防止虛擬經濟脫離實體經濟變質為泡沫經濟。
10年前發生的互聯網泡沫讓諸多高科技公司在鬼門關前走了一遭，損失過半。而10年后的今天，諸多跡象表明，一輪新的互聯網泡末正在形成。
5月5日，被央視點名批評的手機安全軟件公司網秦雖然在紐約交易所成功上市，但當天收市卻跌破發行價，成為近期赴美上市公司中最倒霉的一家中國互聯網公司。事實上，網秦的故事也正在印證業界的一個擔憂：受資本的逐利本性影響，當前的互聯網熱潮或已蘊含著泡沫成分。
公開資料顯示，在過去4年中，網秦獲得的投資來源包括金沙江創投、紅杉中國、聯創策源、富達亞洲、臺灣芯片商聯發科子公司及宏達電，而在招股說明書的主要機構投資一欄中，僅列出三家：金沙江創投、聯創策源和紅杉資本。按發行價11.50美元計算，三家風投所持股價值1.84億美元，較之前投資將超4倍回報，但如果按最新收盤價9.30美元計算，所得回報將不足4倍。
業界的擔憂不無道理。與之前在美上市的國內公司相比，網秦創下了近期國內互聯網公司上市后風投回報率的最低紀錄。為何出現這樣的結果？原因是在這輪融資潮中，一些企業的市值已經偏離了其正常的價值區間。
搜狐CEO張朝陽認為，“中國概念股有點像第一次互聯網泡沫時期”，不出兩年泡沫必滅。新一輪互聯網泡沫真的來了嗎?是不是會重蹈第一次互聯網泡沫的覆轍？
泡沫隱現
現在的情形正與2000年爆發的互聯網泡沫極為相似。
在這輪泡沫中，大部分企業缺乏切實可行的計劃和管理能力，卻憑借一個新穎的“. COM”概念，仍能將創意出售給投資者，最終導致危機產生。而現在發生的一切，似乎正在印證10年前發生的案例。一批自身缺乏盈利能力卻成功贏得投資者關注的企業，正在這一條相同的道路上。
現在，除了剛剛上市的奇虎、人人網的業績過硬外，其他已經上市或正準備上市的企業，其業績幾乎可以用“爛”字來形容。對此，私募股權投資公司Providence Equity Partners CEO喬納森?納爾遜表示，當前投資者對熱門互聯網公司的投資過于草率，所獲股權比2000年互聯網泡沫時的創業公司股權更加微弱，這會給投資者帶來風險。
對于目前互聯網的怪狀，知名互聯網評論家劉興亮介紹說，他曾聽投資機構的朋友說，本來想以100萬美元投資一家電商網站，卻發現需要1000萬美元才能操作，不得不將此事擱置。劉興亮認為：“上一次互聯網泡沫在美國產生，這一輪卻有可能由中國而始！那些在自己領域內頂級的網站應該受影響不大，比較低層的網站也不會有太大波動，最可能受到互聯網泡沫侵襲的應該是剛剛上市或中間環節的網站。
微軟公司資深副總裁、微軟亞太研發集團主席張亞勤認為，互聯網本身并沒有泡沫，但是一些互聯網公司目前估值過高，這是泡沫誕生的根源?！斑@些企業還沒有很清晰的業務模式，高度的同質化，然后就去IPO”。
5月4日，美國股市中國互聯網概念股普遍下挫。其中，三大門戶網站暴跌：新浪跌9.5%，收報122.22美元；搜狐跌8.5%，收報94.83美元；網易跌8.5%，收報45.5美元。另外，百度跌5.17%，優酷跌5.91%，奇虎360跌6.78%，盛大跌6.40%，盛大游戲跌3.63%，酷6跌12.37%。其他個股也有不同程度的跌幅。
業內認為，這一輪互聯網概念股的普跌，可能預示著市場對這一趨勢的擔憂。
國外資本助推
對于當前互聯網的上市熱情，搜狐CEO張朝陽直言：搜狐不排除趁泡沫機會，將其旗下的視頻和搜狗業務均分拆上市。他的理由是：當年若不是上市，搜狐早就被新浪吞并了。
對于張朝陽的這一言論，業內認為他可能只說出了一半實情，資本泡沫通常都是一種“搏傻游戲”――就像投資界的人認為，“所謂泡沫，就是太多的資金追逐某些資產，然后大量制造出那些資產，再需要找一個更大的傻瓜去買下它們。”
對于中國互聯網公司現在的IPO浪潮，盛拓傳媒CEO秦致并沒有從正面告訴《IT時代周刊》記者。在他看來，中國互聯網領域共發生了4次IPO浪潮。1999年到2000年的IPO浪潮，主打“中國雅虎、美國在線”概念的中華網、新浪、網易、搜狐分別在1999年和2000年上市。這一時期，他還在美國工作，而盛拓傳媒旗下的IT168網站這時剛剛上線，成為業內最早的最具影響力的IT消費原創導購平臺之一。沉寂四五年后，異軍突起的中國網絡游戲和無線業務公司在2004年掀起了第二波赴美上市潮，其代表分別是2004年5月上市的盛大和2004年7月上市的空中網，以及掌上靈通、完美時空、巨人等。
三個深刻影響中國互聯網格局，并在全球互聯網業界擁有號召力的中國明星也在這一時期獲得資本市場的擁抱：2004年6月、2005年8月，騰訊和百度相繼上市；同在2005年8月，阿里巴巴獲得雅虎10億美元融資，2007年11月其B2B部分在香港IPO，成為第三波IPO浪潮。第四次浪潮是以去年年底當當網和優酷網上市開始一直持續到現在包括360、人人網等公司的上市，目前看來還將延續下去。盛拓傳媒在此次浪潮之前，已經成為了由IT168、泡泡網、車168、汽車之家四家業內領先的專業性垂直網站組合而成的互聯網公司，并繼續邁進在高速成長的道路上。
盡管歷經四個波次，排隊上市的中國互聯網企業仍在持續增多，比如電子商務領域的京東商城、凡客誠品，社交網站中的開心網，視頻行業的土豆網等。
在秦致看來，伴隨著每次浪潮帶來的繁榮，隨之而來的是泡沫的破裂，大量未上市的互聯網公司裁員或關門，已上市的公司則勉力強撐。在他眼里，張朝陽的這些話，可能與他經歷過互聯網泡沫的破裂有很大關系。
“眼下的這次IPO浪潮是否會有泡沫，我相信每個互聯網從業人士都有自己的看法。”秦致說，“我的觀點是，泡沫會有，但不會像10年前的那樣致命。大起、大落、回歸正常軌道，周而復始，這是互聯網行業的發展規律。甚至我們可以把它當作優勝劣汰的自然法則?，F在的互聯網公司與10年前相比已經大大不同，它們有著清晰的商業模式，有著龐大的用戶基礎，其根基更為牢固?！?/p>
“我們擔心泡沫的破裂是沒有意義的?！鼻刂抡J為，“我們需要做的，是打好自己的基礎，不斷地創新和發展，爭取更多的用戶，以足夠強的實力去接受互聯網泡沫的考驗?！?/p>
事實上，對于現在的第二輪網絡泡沫論調，很多人認為是美國經濟經歷2008年次債金融危機后的投資轉向。在美國經濟轉衰之下，中國這樣的新興市場自然更加受到追捧。對于這一觀點，秦致表示認同，他認為新興市場是全球資本的重要流入對象。目前，新興市場國家及地區正在積極進行對外投資，這是當代世界經濟發展中的重大積極因素，無論是發達國家還是發展中國家都會從中受益。
就中國來說，中國是世界最大的新興市場，而在內部，三、四線城市則是新興中的新興。隨著城市化的進程，他們勢必會成為消費的主力。如果成功抓住了這部分消費者的需求，就能在未來的市場格局中占得先機。
不是恐嚇
事實上，國外資本瘋狂追捧中國概念股正是誘發業內擔心互聯網泡沫重演的原因。
當初的痛苦如今歷歷在目。2000年4月3日-4日兩日內，納指暴跌924點，跌幅超過20%。在一個多月內，又從5084點狂瀉至1300多點。此后三年內，跌至825.8點的歷史最低點。在2000年3月到2002年10月間，因泡沫破裂抹去了約5萬億美元的市值。當時，在互聯網泡沫破裂前，一個名不見經傳的小企業的每股股票都能賣到2000美元，但泡沫破裂后只能賣2美元。
4月25日，搜狐CEO張朝陽公開警示中國概念股的泡沫，他表示：“中國概念股現在比較火爆，有點像1999年的泡沫時期，隨便一個公司都能在美國上市而且獲得很高的市值。”張朝陽提醒投資者：“現在很多不盈利的公司市值很高，這是一個不正常的現象?！?/p>
事實上，在第一輪互聯網泡沫中，不少公司純粹是概念炒作，在缺少盈利模式支撐的情況下，依靠“燒錢”維持公司運營，并堅持到將公司賣給“下家”；但目前多數互聯網公司已和實體經濟相結合?；ヂ摼W觀察人士洪波認為，扎堆上市，未上市企業投融資活躍、估值猛增以及由此引發的互聯網廣告大戰，都讓他感受到了“互聯網泡沫第二波”的到來。不過，洪波同時表示，目前這一輪泡沫與第一輪不太一樣。“那時互聯網對誰都是全新概念，投資者不了解，創業公司也不知道怎么賺錢，就上市?！彼f，當時的泡沫，導致此后三年內，沒有錢愿意投入互聯網，很多互聯網公司也羞于把自己列入互聯網行業。
