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第1篇

截至6月17日，今年以來有19家公司被停牌，4家公司被退市。這些涉嫌財務造假、信息披露不完善的公司，在納斯達克交易所上市的就有15家，占比高達75%。納斯達克已經(jīng)成為中國企業(yè)海外上市的痛苦之地。

對于中國企業(yè)，納斯達克是緊閉大門，還是仍然敞開懷抱？中國概念股是否還有投資價值？

為此，《投資者報》記者專訪了美國納斯達克亞太區(qū)負責人尼爾森?格里戈斯，他一一回答了上述疑問。

《投資者報》：最近有關中國概念股陷入誠信危機的報道，連篇累牘，先后多家公司遭到停牌或者退市。納斯達克作為中國企業(yè)赴美上市重要的交易所，怎么看待目前的情況？

尼爾森?格里戈斯：公司被停牌主要原因是其無法按時出具經(jīng)過審計的財務數(shù)據(jù)，停牌后的企業(yè)需要按照要求及時提供相關信息，也可以申請進行上訴程序。

《投資者報》：一般退市的標準是什么？

尼爾森?格里戈斯：根據(jù)規(guī)定，已在納斯達克上市的公司，必須滿足如下兩項標準，否則將被摘牌。第一，公司的有形資產(chǎn)凈值須在400萬美元以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價不低于1美元，有400戶股東和2個做市商；第二，市值超過5000萬美元（或者總資產(chǎn)和收入分別達到5000萬美元），流通股超過110萬，流通股的市值超過1500萬美元，股價不低于5美元，有400戶股東和4個做市商。

《投資者報》：美國接連出現(xiàn)針對中國概念股的訴訟、退市等事件，是否會影響中國企業(yè)去納斯達克上市的熱情？面對此次事件，納斯達克又出臺了什么樣的措施？

尼爾森?格里戈斯：中國是納斯達克最關注的市場之一，也是最重要的海外市場。我們對中國非常有信心。

中國有很多好的公司，具有良好的公司治理結構。隨著中國企業(yè)不斷發(fā)展，它們正尋求接觸全球的投資者。納斯達克是這些公司在世界舞臺上提升企業(yè)形象的最佳場所。

納斯達克是世界最大、上市標準最高、流動性最強的資本市場，可以給上市公司提供無可比擬的平臺。而我們做出的承諾就是進行更嚴格的審查，確保投資者對他們信任，同時它們在上市過程中能夠得到我們的支持。

《投資者報》：由于“黑名單”、集體信任危機等原因，中國概念股被嚴重低估，中國概念股是否還有投資價值？美國投資者是否對中國概念股失去了信心？有不少質疑認為其股價被嚴重低估，融資無望，每年還要支付高昂的維持費用，不如退市。納斯達克方面怎樣看待這樣的質疑？

尼爾森?格里戈斯：資本市場有不同的周期。某些行業(yè)或者地區(qū)在某些時間可能對于投資者更有吸引力，在其他時間可能吸引力就會降低。對于美國投資者而言，有些公司一些數(shù)字不準，對他們的投資熱情確實會有影響。

做空機構是市場中長期存在的一環(huán)，他們對股票的看法也有對有錯。中國擁有很多好的公司，市場情況的扭轉只是時間問題。就中國企業(yè)的增長潛力和中國顯著的經(jīng)濟增長背景而言，長期來看投資者仍會青睞中國公司。

《投資者報》：對于中國欲赴美上市的企業(yè)，納斯達克方面有什么建議來避免遭受這樣的打擊？

尼爾森?格里戈斯：無論是中國還是世界其他國家和地區(qū)，公司透明度都極為重要。此外，企業(yè)要有良好的公司治理，同時應該和股東保持順暢的溝通。做到這些，長期來看企業(yè)會贏得投資者的信心。

第2篇

誠志股份公告，公司近日與Celanese Corporation(“塞拉尼斯公司”)簽署了《意向函》。公司擬購買塞拉尼斯(南京)乙酰基中間體有限公司100%股權，CNAIC為塞拉尼斯全資子公司，該公司位于南京，主要生產(chǎn)乙醇。公司與塞拉尼斯擬共同設立一家從事技術許可的合資企業(yè)，公司將持有該合資企業(yè)多數(shù)股權，塞拉尼斯以其TCX技術及專利等入股。CNAIC已于2017年停止了乙醇生產(chǎn)，塞拉尼斯擬將CNAIC的乙醇資產(chǎn)相關的土地使用權按評估價轉讓給公司。

塞拉尼斯為美國紐約交易所的一家上市公司，為全球性的特種材料公司。公司與塞拉尼斯開展合作，借助塞拉尼斯的生產(chǎn)技術專業(yè)知識切入乙醇行業(yè)，有助于豐富公司產(chǎn)品線和增加公司生產(chǎn)柔性，保障和擴充公司產(chǎn)品的銷售，拓展公司在清潔能源領域發(fā)展空間。

2018第十屆中國云計算大會將于7月23日至25日在北京舉行，會議主題為“聚力云上生態(tài)賦能實體經(jīng)濟”，本次會議還將設立“云計算核心技術與實踐”、“云制造與企業(yè)數(shù)字化轉型”等主題論壇。

從中報預告凈利潤上限來看，有19家公司預計2018年上半年凈利潤上限達到1億元以上，而工業(yè)富聯(lián)（601138）預計2018年上半年凈利潤上限居首，達到56.00億元，二三四五（002195）(6.80億元)、捷成股份（300182）(6.40億元)、網(wǎng)宿科技（300017）(4.58億元)、中際旭創(chuàng)(3.19億元)、順網(wǎng)科技（300113）(3.17億元)、光環(huán)新網(wǎng)（300383）(3.10億元)、神州數(shù)碼（000034）(2.75億元)和高新興（300098）(2.70億元)等8家公司報告期內(nèi)凈利潤上限均有望達到2億元以上，另外，預計2018年上半年凈利潤上限超1億元的公司還包括：藍盾股份（300297）、科大訊飛（002230）、國脈科技（002093）、用友網(wǎng)絡（600588）、深信服（300454）、齊心集團（002301）、東方國信（300166）、銀江股份（300020）、潤和軟件（300339）、久其軟件（002279）等10家，彰顯出較強的盈利能力。

值得注意的是，早在二季度公募基金就已對云計算相關概念股進行布局。截至7月18日收盤，包括華夏基金、匯添富基金、華安基金等在內(nèi)的49家基金公司披露二季報顯示，有42只云計算概念股被公募基金重倉持有，合計持股數(shù)量為6.81億股，合計持股市值約119.38億元。其中，亞聯(lián)發(fā)展（002316）、深信服、華東電腦（600850）、工業(yè)富聯(lián)、二三四五、恒華科技（300365）、捷成股份、浪潮信息（000977）、萬達信息、中國長城（000066）、中科曙光（603019）、泛微網(wǎng)絡（603039）、天源迪科、神州泰岳（300002）、拓爾思（300229）等15只概念股成為公募基金在二季度增持的重點，其增持資金達到21.28億元。

第3篇

當創(chuàng)新成為一種普遍意識深入企業(yè)發(fā)展骨髓的時候，國家也早已把“建設創(chuàng)新型國家”提升到戰(zhàn)略發(fā)展的高度。早在今年的2月，國務院曾《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》。其中指出，在信息技術領域，我國的信息技術將繼續(xù)向高性能、低成本、普適計算和智能化等主要方向發(fā)展，未來15年力爭在智能感知技術、自組織網(wǎng)絡技術和虛擬現(xiàn)實技術等方面取得突破。

而在當月的26日，國務院又《實施〈國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要〉的若干配套政策》。“《配套政策》”包括科技投入、稅收激勵、金融支持、政府采購、引進消化吸收再創(chuàng)新等在內(nèi)的10項措施，激勵國內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新。這一政策的出臺對起點和研發(fā)投入都相對較低的國內(nèi)科技企業(yè)而言，無疑具有很強的現(xiàn)實意義。

當然，市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)才是市場發(fā)展的主體。在IPTV、IPV6、3G、RFID、藍牙和數(shù)字電視等新型技術破局的前夕，任何樂觀或悲觀的估計都是枉然，一切只待市場檢驗。

IPTV：一場豪門盛宴

電信和廣電如何分工，在IPTV業(yè)務的磨合過程中會逐漸產(chǎn)生出來。如果中國政府能夠根據(jù)兩方所關注的價值及他們所擁有的資源和能力的不同，在合作的基礎上來推動IPTV的發(fā)展，那樣產(chǎn)業(yè)鏈會順暢很多。

―埃森哲通信及高科技事業(yè)部解決方案小組

融合業(yè)務全球主管Gregory K. Douglass

發(fā)展現(xiàn)狀：

目前，僅有央視和上海文廣獲得了IPTV的運營牌照，但在全國廣電諸侯紛爭的格局下，IPTV的推廣難度相當大。

關于IPTV的新聞，目前焦點集中在上海文廣新聞傳媒集團身上。作為國內(nèi)首家獲得IPTV牌照的傳媒集團，上海文廣計劃于9月份將IPTV業(yè)務覆蓋上海全市。全面覆蓋上海后，除了影視節(jié)目收看、點播外，可視電話、遠程醫(yī)療、IPTV游戲等新應用亦將登陸IPTV，VOD點播也將增加到3000小時以上。在此之前，上海文廣下屬子公司百視通已經(jīng)在上海閔行和浦東區(qū)以及哈爾濱市開展試點。截至今年6月底，百視通已在哈爾濱發(fā)展了6萬多名IPTV用戶，而上海IPTV的用戶數(shù)迄今不足1萬。

數(shù)字：

市場調研公司Informa Telecoms & Media在一份調查報告結果中預測，到2010年，全球IPTV的用戶將增長10倍，而全球最大的IPTV用戶市場將出現(xiàn)在中國，用戶將多達490萬戶，而美國位居第二，其用戶將達到390萬戶。

焦點問題：

無論調研報告多么具有吸引力，在產(chǎn)業(yè)第一線的企業(yè)卻要不時面對各種尷尬局面，包括IPTV在一些地方被叫停，以及標準的暫時缺失。

在2005年底中國電信宣布將試點城市由5省17市擴至23市，中國網(wǎng)通也將試點城市的數(shù)目由1個擴至21個時，全國40多個城市試點與招標的消息，一度讓IPTV再度升溫，而宣稱涉足這一領域的上市公司曾多達幾十家，但競爭的加劇使這一產(chǎn)業(yè)逐漸成為中興通訊、華為和UT斯達康等老牌勁旅的游戲。此前借助IPTV風光一時的思華科技、聚友網(wǎng)絡、欣網(wǎng)視訊等企業(yè)，在幾家巨頭面前也逐漸暗淡下來。

IPTV概念股：

欣網(wǎng)視訊、中興通訊、烽火通信、聚友網(wǎng)絡、UT斯達康、*ST成功（原名甬成功）。

數(shù)字電視：摸索中疾行

廣電有史以來最大的一次技術變革，最大的一次發(fā)展機遇和最大的一次嚴峻挑戰(zhàn)。

―國家廣播電影電視總局副局長張海濤

發(fā)展現(xiàn)狀：

在許多人還不知道IPTV和數(shù)字電視的區(qū)別時，“中國數(shù)字電視元年”已經(jīng)過了三個年頭。最通俗的解釋是，數(shù)字電視的賣點是“高清”，而IPTV的賣點是“互動”。數(shù)字電視是人們對電視清晰度的要求不斷提高的結果，而IPTV則算是三網(wǎng)融合的產(chǎn)物。

數(shù)字電視是從電視信號的采集、編輯、傳播、接收整個廣播鏈路數(shù)字化的數(shù)字電視廣播系統(tǒng)。按圖像清晰度分類，數(shù)字電視包括數(shù)字高清晰度電視(HDTV)、數(shù)字標準清晰度電視(SDTV)和數(shù)字普通清晰度電視(LDTV)三種。

國家廣電總局2006年加緊了數(shù)字電視的普及工作，在2006年初國家廣電總局的《有線數(shù)字電視試點驗收管理辦法（暫行）》文件第十條中明確表示：“到2006年6月30日，有線電視數(shù)字化整體轉換還未啟動的試點單位，國家廣電總局將取消其試點資格，該單位不再享受試點單位相關政策。”

與之相對應的是，持續(xù)了6年之久的數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇藴始磳ν夤肌＿@一標準從1996年被列入國家重大科技產(chǎn)業(yè)工程項目至今已有10年。由于該標準是串起萬億元規(guī)模的數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的核心，各研發(fā)單位與背后的企業(yè)聯(lián)盟形成了爭標準進而爭天下的對抗之勢。自2001年上交大、廣科院、清華大學和成都電子科技大學四家單位向國家報送五套標準方案起，各利益集團就進入了愈演愈烈的標準之爭。直至2003年，清華與上交大才作為最后的選手留了下來。

數(shù)字：

根據(jù)CASBAA (亞洲有線和衛(wèi)星電視廣播協(xié)會)之前的報告預測，2010年，中國付費電視用戶數(shù)量將達到1.28億戶。單就收視費所形成的市場規(guī)模而言，如果收費以1000元/年/戶計算的話，將有1000億元的市場規(guī)模。擁有數(shù)字電視的家庭的數(shù)量將從目前的790萬戶上升至2010年的1.66億戶，以平均每臺電視3000元計算的話，市場規(guī)模達到5000億元。

焦點問題：

版權保護問題導致數(shù)字電視節(jié)目內(nèi)容匱乏、消費者對數(shù)字電視的認知度低、數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)的標準滯后是中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。

另外，數(shù)字有線電視主要通過有線網(wǎng)絡進行傳播，而由于廣電長期以來實行的分級制度，使得數(shù)字有線電視網(wǎng)絡在發(fā)展中無法實現(xiàn)全國意義的資源共享和分配。中央電視臺和地方電視臺之間的利益競爭也導致了雙方在數(shù)字電視的發(fā)展上很難達成合作愉快的意向。

數(shù)字電視概念股：

清華同方、歌華有線、東方明珠、中信國安、聚友網(wǎng)絡、廣電網(wǎng)絡、電廣傳媒、電廣傳媒、中視傳媒、海信電器、力合股份與大恒科技、清華同方與上海科技。

IPV6 ：有待時日

其實IPV6和現(xiàn)在我們用的互聯(lián)網(wǎng)最簡單的一個區(qū)別，就是它的地址多了很多。IPV4的地址是2的32次方，算出來是40億，IPV6的地址是2的128次方，理論值每個人可以分配到幾萬甚至幾十萬個地址。

―清華大學網(wǎng)絡中心副主任李星

發(fā)展現(xiàn)狀：

一直以來，關于IPv6的話題討論都處于不慍不火的狀態(tài)。原因有二：一方面，誕生于上個世紀90年代中期的IPv6早已不能被稱為一項新技術了，其用于解決IPv4地址匱乏的功用也已不再新鮮；另一方面，IPv6始終缺少令人興奮的特色應用出現(xiàn)，成為IPv6進一步發(fā)展的瓶頸，沒有應用，再好的技術也只是空中樓閣。

而政府投入了大量的資源支持IPv6項目，例如由國家發(fā)改委牽頭，8部委共同組織投資的CNGI工程，863的高性能寬帶信息網(wǎng)專項工程以及各省市的IPv6發(fā)展規(guī)劃。

目前我國的IPv6網(wǎng)絡基本上還是面向科研的試驗網(wǎng)絡，或向著商用網(wǎng)努力的試驗網(wǎng)絡。大規(guī)模的IPv6網(wǎng)絡的升級和更新恐怕還有待時日。

數(shù)字：

專家預計在今后5年內(nèi)我國電信運營商在IPv6路由器上的投資，將累計達到150億元，因而IPv6未來發(fā)展前景廣闊。

焦點問題：

目前IPv6最困惑的問題就是缺少需求與應用，而這卻恰恰是目前IPv6產(chǎn)業(yè)發(fā)展中最需要解決的問題。另外全球已擁有2億多IPv4用戶，IPv4與IPv6的非無縫兼容特征將導致其業(yè)務快速有效演進的障礙與阻力，并預示著時間、金錢、資源方面的巨大投入。

IPV6概念股

網(wǎng)絡運營：中國電信、中國網(wǎng)通、中國移動、中國聯(lián)通、重慶路橋、道博股份、九龍電力；設備提供商：清華紫光、力合股份、清華同方、烽火通信。

VOIP：等待“戈多”

如何進行管理，目前為止還沒有一個非常具體的措施，短期之內(nèi)明確這一政策如何去管理這樣一個東西并非易事，因為它涉及到的行業(yè)較多，包括電信、安全、緊急呼叫等。

―電信研究院通信信息研究所張炎濱

發(fā)展現(xiàn)狀：

VoIP，網(wǎng)絡電話，是指基于寬帶技術實現(xiàn)的電腦與電腦PC-PC、電腦與電話PC-Phone、電話與電話Phone-Phone之間按互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議開通的電話業(yè)務。

網(wǎng)絡電話實際上推出了多年，隨著寬帶網(wǎng)絡的迅速發(fā)展而呈現(xiàn)高速增長趨勢，換言之，VOIP業(yè)務的增長拐點已形成。

2005年9月，電子商務巨頭eBay出資41億美元收購Skype。微軟、雅虎、Google等也在積極介入VOIP業(yè)務。而國內(nèi)的VOIP業(yè)務也呈快速增長趨勢，TOM、263等均大力拓展該業(yè)務。

但國內(nèi)的VOIP業(yè)務的發(fā)展仍面臨眾多的不確定性，而正是因為這種不確定性，導致了在VOIP業(yè)務的發(fā)展上，并非一帆風順。所以盡管運營商并沒有公開聲明封殺VOIP，但發(fā)展的用戶數(shù)卻并不理想。

數(shù)據(jù)：

iResearch艾瑞市場咨詢調查數(shù)據(jù)顯示，預計全球VOIP服務市場將從2004年的35億美元迅速增長至2008年的210億美元。

焦點問題：

首先是電信監(jiān)管、安全及政治經(jīng)濟的影響，因此政府的電信監(jiān)管就不僅僅是規(guī)范電信市場行為那么簡單。沒有哪個國家的《電信法》能適合VoIP的監(jiān)管，甚至無法對它定性。

其次接入方式及基礎電信運營商的態(tài)度，不借助基礎運營商的寬帶接入或SP提供的接入，獨立的VoIP運營商猶如空中樓閣。

自有了SIP協(xié)議后，VoIP才有了質和量的飛躍。而SIP協(xié)議推崇盡力而為、免費服務與分散控制；而電信級應用的本源是ITU-T標準，其立足與出發(fā)點是服務質量、收費服務和集中控制。由此可見，運用質量不夠穩(wěn)定是目前VoIP最大的問題。

VOIP概念股

高鴻股份、大唐電信、中國電信、中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通、中興通訊、四川長虹、僑興、TCL通訊。

RFID ：開始走進生活

IT產(chǎn)業(yè)20年內(nèi)的技術突破點在哪里呢？掐指一算，網(wǎng)格技術、無限接入、3G等等，似乎都很熱，但都沒有找到中心的技術點。RFID不一樣的是，它極有可能像互聯(lián)網(wǎng)一樣對整個社會帶來翻天覆地的變化。

―實華開電子商務有限公司總裁曾強

發(fā)展現(xiàn)狀：

國內(nèi)RFID技術起步雖晚，但電子標簽技術已在我國電子身份證、城市公共交通支付、證照與商品防偽、特種設備強檢、安全管理、動植物電子標識、現(xiàn)代物流管理等領域啟動了應用試點，取得了一定進展。國內(nèi)RFID產(chǎn)業(yè)在芯片設計與制造、標簽封裝、讀寫器的設計與制造等方面都取得了實際進展，已具備一定的系統(tǒng)集成能力，并在幾個特定領域開發(fā)了相關應用系統(tǒng)，提供電子標簽應用的完整解決方案。信息產(chǎn)業(yè)部已在今年電子發(fā)展基金中組織落實了RFID技術、標準和產(chǎn)品的研發(fā)及應用示范工作，進行產(chǎn)業(yè)化部署。

國內(nèi)的公眾開始廣泛關注RFID，主要源于四件事：麥德龍的“未來商店”、NPC(全國產(chǎn)品與服務統(tǒng)一代碼)的“意外休克”、第二代居民身份證換發(fā)和《中國射頻識別(RFID)技術政策白皮書》的。四件事，一件比一件來得突然。仿佛一夜之間，老百姓猛然發(fā)現(xiàn)這個名字頗為生硬的RFID技術正一步步走進生活。

數(shù)據(jù)：

IDC稱，雖然2005年整個RFID在中國的市場容量僅為4.7億元，但到2009年將膨脹到58.7億元，其年復合增長率高達65.6%。

焦點問題：

應用RFID技術，被提及最多的擔憂是成本問題和標簽內(nèi)的信息安全問題。ARC咨詢公司認為，各公司需要重點關心的問題將是：如何梳理用戶流程，真正管理并使用RFID采集到的數(shù)據(jù)。

如何處理現(xiàn)有技術系統(tǒng)與RFID系統(tǒng)之間的沖突，成為RFID在推廣過程中要面對的最大阻力之一。

RFID概念股

航天信息、上海貝嶺、清華同方、高鴻股份、大唐電信。

WAPI ：期待解凍

WAPI從自己的決策上首先要從市場出發(fā)，取消行政限制，由各單位根據(jù)自己的需求決定采用什么標準。不是消費者需要的東西絕對不能用行政手段去硬推。

――北京郵電大學教授闞凱力

2005年1月12日，美國商務部長埃文斯在美國商會和美中貿(mào)易全國委員會的招待會上說中美在無線局域網(wǎng)國家標準（WAPI）問題上達成一致，此事被美國商務部部長埃文斯看作2004年中美經(jīng)貿(mào)關系七大進展之一。

Wi-Fi是一種幫助用戶訪問電子郵件、Web和流式媒體的無線寬帶互聯(lián)網(wǎng)技術。同時，它也是在家里、辦公室或在旅途中上網(wǎng)的快速、便捷的途徑。目前全球無線局域網(wǎng)正在瘋狂地擴張，全球無線上網(wǎng)人數(shù)每天急速增長。而出于無線網(wǎng)絡安全的考慮，中國要求在Wi-Fi近距離無線電腦網(wǎng)絡中加進中國設計的資料加密技術，即無線網(wǎng)絡WLAN國家標準―WAPI。

2006年3月，國際標準化組織（ISO）以壓倒性的86%票數(shù)否決了中國無線局域網(wǎng)安全技術標準WAPI成為國際標準的提議，最終批準IEEE802.11i為安全無線協(xié)議的基礎，而中國的WAPI獲得了“22%”的ISO會員支持。

在發(fā)改委、信產(chǎn)部及科技部三大部委的牽頭下，3月7日國產(chǎn)標準WAPI正式在京成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。此次產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的首批成員有22家，既有中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、中國網(wǎng)通四大電信運營商的身影，也包括聯(lián)想、華為、華大電子、西電捷通、方正等軟、硬件提供商。

數(shù)字：

資料顯示，2003年全球Wi-Fi設備銷售額高達20億美元，而中國被視為是這項技術增長最快的市場之一。

Wi-Fi聯(lián)盟預測，中國的WLAN設備需求量可望在2007年攀升至5億美元。而且按照規(guī)劃，到2008年奧運會之前，僅僅在北京至少將建成5000個熱點覆蓋區(qū)，達到全市范圍內(nèi)公共場合WLAN無線寬帶的漫游接入。

焦點問題：

WAPI沒有成為國際標準，其發(fā)展只能局限于國內(nèi)。然而，英特爾當前已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi)2/3強的無線市場，部分運營商也布置了有限的基于802.11i標準的無線網(wǎng)絡，而WAPI沒有產(chǎn)業(yè)化，連商業(yè)化都差之甚遠，如果沒有運營商、設備商和國內(nèi)企業(yè)的無私支持，WAPI并沒有絕對勝出的把握。

第4篇

市場對于迪斯尼的追捧可以追溯到2008年3月，當時，有消息稱“上海將建一座迪斯尼樂園，各項前期準備工作正在進行”。準迪斯尼概念股界龍實業(yè)2008年在股指跌幅超過六成的背景下，年度漲幅高達驚人的61.8％，如此強勁的表現(xiàn)反映出市場各方對于迪斯尼寄予的厚望。在靴子正式落地后，迪斯尼概念膠是否還有進一步的投資機會?

迪斯尼絕不是概念炒作

雖然國家發(fā)改委在公告中表示，迪斯尼項目占地116公頃，但這一面積是不是上海迪士尼樂園的最終面積還很難說。就現(xiàn)代主題樂園發(fā)展的一般規(guī)律而言，迪斯尼應該會分期進行，而土地供給也不會一步到位。

假設以香港迪斯尼年均入場游客450萬人次，上海居民數(shù)量為香港的2.5倍，外來旅客是香港的2倍計算，上海迪斯尼項目的潛在游客量應該不低于香港迪斯尼的2.5倍，具體數(shù)字有望超過1200萬人次。這個數(shù)字對比東京迪斯尼(占地201公頃)年均1730萬人次的游客量也較為保守。

基于上述預測，若以人均消費500元計算，迪斯尼一年帶來的總消費額有望達到60億元。因此迪斯尼樂園一旦建成，周邊地區(qū)的旅游、餐飲和購物等服務業(yè)會受到較大刺激。人流量的增加也會拉動會議會展、乃至高端住宅市場的需求。與世博會相比。迪斯尼在建成后對后續(xù)游客的吸引將更大。

盡管迪斯尼項目沒有公布更多的詳細內(nèi)容，但據(jù)相關人士透露，上海迪士尼樂園將不但擁有與全球迪士尼旅游目的地度假區(qū)一致的設施，還將具有中國本土的神奇特色。項目共分為三期，實行滾動開發(fā)。迪斯尼收入主要由網(wǎng)絡媒體、主體公園和游樂場、影視娛樂、相關消費品四大塊業(yè)務構成。由此，百余家上市公司有望分享盛宴。

以香港為例，1999年末香港正式與迪斯尼樂園簽訂協(xié)議，2003年1月份開始動工興建。在開始動工階段，相關個股出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，且大致維持了5年的上漲周期，其中，為迪斯尼定制服裝的堡獅龍和佐丹奴最大漲幅近10倍，消費概念股周生生上漲超過5倍等，而期間恒生指數(shù)最大漲幅不足2倍，迪斯尼概念股在這個上漲周期中遠遠跑贏同期指數(shù)。由此不難看出，迪斯尼并非短期的概念炒作。

迪斯尼后續(xù)投資主題

如果將迪斯尼按照簽約、動工和落成劃分為3個時間節(jié)點，那么每個時間節(jié)點也會擁有不同的投資主題。

在簽約前(第一階段)，在相關區(qū)域內(nèi)具有土地或商業(yè)廠房的上市公司受益最大。如上半年表現(xiàn)突出的中路股份、界龍實業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)等。但隨著迪斯尼項目的正式簽約。此類先期受益的土地增值概念股的最佳表現(xiàn)時機可能已經(jīng)過去。進入迪斯尼投資第二階段后，相關的服務業(yè)、交運行業(yè)和建筑業(yè)由于相關投資拉動，有望接替先前的土地增值概念股，成為迪斯尼概念的主線。在此，筆者梳理出第二階段的幾大投資主題。

主題一：本地基建行業(yè)

迪斯尼項目的動工對本土的建筑以及建材行業(yè)將構成明顯的一次性拉動。以香港迪士尼樂園為例，其一期建設花費的預算為141億港元，香港政府為之配套的基礎設施投資為152億港元。而上海迪斯尼項目首期投資可能高達244.8億元。

根據(jù)券商研究報告顯示，上海本地建筑企業(yè)房地產(chǎn)施工業(yè)務占其主營業(yè)務之比大概是：龍元建設(600491)占77％、上海建工(600170)占35％、宏潤建設(002062)占30％；地上和地下基建施工業(yè)務占主營業(yè)務之比大概是：精工鋼構(600496)占50％、隧道股份(600820)占91％、浦東建設(600284)占97％。

其中，上海迪士尼處于浦東建設(600284)的經(jīng)營范圍，從區(qū)域角度來看，其承建所帶來的增量效應最大，加上迪斯尼建設周期相對較長，相關基建投資在今后5至6年的拉動效應具有持續(xù)性，公司在區(qū)域上最為受益。上海建工(600170)作為上海基建類上市公司龍頭，在完成資產(chǎn)注入后，將擁有2500畝土地儲備，將從陸上建筑和地產(chǎn)兩方面分享迪士尼落戶帶來的積極效應。從估值上看，浦東建設和上海建工2010年市盈率約為18倍、22倍，大盤2010年市盈率約為20倍(按照10年20％的上市公司盈利預測)，兩者在估值上仍有相當?shù)耐卣箍臻g。

主題二：消費類個股有望長期受益

從消費效應角度看，上海迪斯尼項目建成后，預計游客數(shù)量將超過1000萬人次，每年至少為上海帶來新增游客300萬一500萬人次。相比基建類行業(yè)，本地的消費雖然也一次性受益，但樂園建成后所帶來的后續(xù)增量客流更具持續(xù)性，加之世博會對于新增游客的吸引。消費類個股在樂園建成后的受益程度更大。同時。上海向服務型城市轉型及本地股的整合也為消費類個股帶來機遇。

商業(yè)零售方面，在香港為迪士尼開園之前，港資零售類個股表現(xiàn)明顯強于大盤，堡獅龍從2004年初至2005年9月股價上升近10倍，慕詩國際同期漲幅達165％，周生生、六福集團、莎莎漲幅都明顯高于恒指同期表現(xiàn)。

上海本地零售業(yè)中的豫園商城(600655)、新世界(600628)、百聯(lián)股份(600631)等是游客數(shù)量增加的潛在受益者，同時上海國資委近幾年來一直在推進地方國賢委的整合，因而具有整合效應的百聯(lián)股份(600631)、新世界(600628)機會更大。其中百聯(lián)股份(600631)在上海70家百貨店零售額中占有近30％的市場份額，并在上海市內(nèi)20強單體百貨店中占有約40％的市場份額。憑借公司強大的股東背景，在上海中心區(qū)域以及各個區(qū)級活動中心均建有大型零售商場，在上海迪士尼建設背景下，公司也有望獲得在其周邊建設大型購物商場或中心的機會，同時來滬游客的大幅增長也將利好百聯(lián)旗下各個商場的銷售情況。

旅游酒店方面，本地的酒店龍頭錦江股份(600754)的入住率在后續(xù)客流的增量效應下有望出現(xiàn)長期增長。而先前公司已獲得大股東置入錦江之星、旅館投資和達華賓館全部資產(chǎn)，專注于經(jīng)濟型酒店業(yè)務。公司作為國內(nèi)經(jīng)濟型酒店內(nèi)領軍之一，必將在上海迪士尼開業(yè)后獲得盈利的進一步提升。

主題三：交運行業(yè)迎來客運高峰

在項目開工建設階段，周邊地區(qū)有望成為眾商家的必爭之地。早在迪斯尼正式簽約前。萬達集團就瞄準商機，在周浦地區(qū)興建大型生活廣場，隨著一批批周邊商業(yè)項目的動工，在樂園建成前，大批增量客流將對本地的交運行業(yè)提出更大的需求。上海機場(600009)旗下的浦東機場作為國際樞紐港。將直接受益客流增加。此外，大量的客流對出租車的大量需求也將使強生控股(600662)、錦江投資(600650)等出租客運類本地股明顯受益。

主題四：相關項目參股公司分享直接收益

上海迪士尼樂園的打造方式是雙方合資，合資方涉及到上海幾個大型國有企業(yè)。此前曾有報道稱，美國迪士尼公司將持有上海項目43％股份，上海市政府下屬合資企業(yè)則控股57％。陸家嘴(600663)、外高橋(600648)、東方明珠(600832)等大型國企均有可能入選。

除此之外，迪斯尼項目的相關授權公司也有望受益。如老鳳祥(600612)，公司作為世博會貴金屬特許產(chǎn)品經(jīng)營許可單位，在相關產(chǎn)品開發(fā)設計和銷售環(huán)節(jié)具有相當經(jīng)驗和優(yōu)勢，有望在上海迪士尼相關特許產(chǎn)品中獲得先機。

先期龍頭股份(600630)旗下全資子公司牽手迪斯尼成為少兒針織系列授權商，其股價短短一周上漲近30％。而海欣股份(600851)同樣作為毛絨生產(chǎn)商，又是世博會吉祥物的制訂生產(chǎn)商，其獲得迪斯尼授權的預期較大，加之其每股約含0.11股長江證券股權，目前的股價仍具有安全邊際。

主題五：對周邊相關區(qū)域的拉動效應

第5篇

在已經(jīng)過去了一大半的2004年，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了納斯達克的上市熱潮。無線增值概念的漸趨平淡，使得眾多媒體預測新一輪的中國概念股上市潮將告一段落。然而讓所有的評論家大跌眼鏡的是，前程無憂和金融界又順利登陸納斯達克，而elong和第九城市據(jù)說也在申請上市過程中。

重返納斯達克

2000年的上一輪上市熱潮是以門戶網(wǎng)站為代表。在新一輪上市潮中，攜程和傳統(tǒng)旅行業(yè)結合非常緊密，盛大做的是新興的網(wǎng)絡游戲，掌上靈通和空中網(wǎng)從事無線增值服務，前程無憂則服務于人力資源行業(yè)，同樣也有門戶網(wǎng)站TOM的上市，它們共同構成了中國概念股在資本市場豐富繁榮的整體印象。

2003年12月10日，攜程網(wǎng)成功登陸美國納斯達克，它也由此成為2000年7月以來首個在美國IPO的中國網(wǎng)絡公司。上市當天，攜程股票在納斯達克狂漲88.6％，此次發(fā)行共募集了7560萬美元資金，取得了超過預期的成功。外界普遍認為，攜程借助互聯(lián)網(wǎng)提供旅行服務的獨特商業(yè)模式吸引了投資者。僅僅一周之后的12月17日，慧聰國際叩開了香港創(chuàng)業(yè)板大門，募集資金超過1億元港幣。資金用途包括電視廣告服務、擴大行業(yè)服務范圍、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務支持、擴展搜索引擎服務以及加強商務數(shù)據(jù)庫。2003年最后一個月里的這兩件大事揭開了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重返資本市場的序幕。

進入2004年，先后有掌上靈通、Tom、盛大、空中網(wǎng)、靈通網(wǎng)、前程無憂登陸納斯達克，其中有首日漲幅過半的佳績，也有意料之外的“流血上市”。2004年3月里有兩家網(wǎng)站赴納斯達克上市。3月4日，無線服務供應商“掌上靈通”公司成為了第八家成功登陸納斯達克的中國概念股。作為一個純粹的手機娛樂門戶網(wǎng)站，掌上靈通共募資8596萬美元，取得了相當不錯的成績。掌上靈通所處的短信行業(yè)在中國正日益興旺發(fā)達，無線增值的概念也在資本市場獲得了青睞。3月10日，TOM互聯(lián)網(wǎng)集團分別在美國和中國香港兩地正式掛牌交易，成為國內(nèi)首家在納斯達克和香港創(chuàng)業(yè)板同時掛牌上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其上市凈融資額約為1.7億美元。7月9日上午，同樣以無線增值概念為賣點的空中網(wǎng)登陸納斯達克。令人遺憾的是其股價開市后不久就跌破發(fā)行價。空中網(wǎng)在招股說明書中坦承公司的風險主要是業(yè)務單一，過度依賴于無線增值業(yè)務使空中網(wǎng)的業(yè)績發(fā)展直接取決于信息產(chǎn)業(yè)部和運營商的政策，以及與運營商的合作關系等等。9月29日，招聘網(wǎng)站前程無憂成為至今為止最新一家在納斯達克上市的中國網(wǎng)絡企業(yè)。開盤價為22.05美元，收盤價21.15美元，漲幅為51.07%。作為專業(yè)網(wǎng)站，前程無憂的業(yè)務并不復雜，但這種商業(yè)模式被認為足夠成熟并且已經(jīng)在市場中得到了檢驗。

對于這些上市公司的員工們來說，股票、期權和另一些曾經(jīng)陌生的字眼今后將和他們共同度過職業(yè)生涯。而對于公司高層來說，成為上市公司不僅意味著套現(xiàn)、財富，更意味著責任和義務。作為上市公司，你的企業(yè)將必須定期向資本市場做出報告，并且面對來自那里的一切利好或者利空。

概念起落

無線增值業(yè)務概念是今年上市潮中的一個亮點。從年初資本市場的追捧，到現(xiàn)在的反映一般。這和政策的調整、運營商對無線增值服務市場的整頓息息相關。

從掌上靈通上市到空中網(wǎng)上市，成功上市的公司掌上靈通、Tom online、盛大網(wǎng)絡和空中網(wǎng)，中國網(wǎng)絡公司一共從納斯達克融到了5.32億美元。這四個上市公司中，除了盛大網(wǎng)絡，其他的公司都是無線增值業(yè)務的受益者。

4月15日，信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)出《關于規(guī)范短信息服務有關問題的通知》，要求短信服務供應商為用戶提供“主動回應系統(tǒng)”，這種系統(tǒng)要求用戶通過向服務供應商發(fā)送信息，主動確認服務收費。

6月1日，信產(chǎn)部一紙規(guī)范短信計費規(guī)則的文件令很多短信內(nèi)容服務提供商措手不及。該文件針對目前國內(nèi)短信服務市場混亂的主要問題即短信的計費問題做了明確規(guī)定。

9月5日，中國移動宣布，占據(jù)著中國無線增值業(yè)務最大市場份額的新浪網(wǎng)“嚴重違規(guī)”，其新崛起的互動式語音應答業(yè)務已經(jīng)于7月被叫停。隨后，更多的無線增值服務提供商受到處罰，納斯達克中國概念股集體跳水。

以盛大網(wǎng)絡為代表的網(wǎng)絡游戲概念繼續(xù)保持良好勢頭，股價一路攀升。10月14日，上市尚不滿半年的盛大網(wǎng)絡宣布，將發(fā)行總面額高達1.5億美元的無利息可轉換債券。盛大表示，此次發(fā)行募集到的資金凈額將用于運營資本、資本支出和未來潛在收購以及其他一般公司用途。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，盛大可能將募集到的部分資金用于向公司第二大股東日本軟銀亞洲基金回購不超過5000萬美元普通股。軟銀曾于去年向盛大網(wǎng)絡投資了4000萬美元，而現(xiàn)在已經(jīng)升值至4.53億美元。

前程無憂的成功上市讓很多業(yè)內(nèi)人士驚訝，因為它的上市前景原來并不被看好，尤其是在第一次申請上市受阻之后，這種觀點似乎得到印證。然而，實際情況卻有些“意外”。

金融界的成功上市則更被認為是個意外。作為一個財經(jīng)類的網(wǎng)站，金融界并不是國內(nèi)財經(jīng)類網(wǎng)站中最出色的，其盈利狀況也不是這類網(wǎng)站中的翹楚。在上市之前，評論家方興東還對金融界的融資數(shù)額表示出疑問。2004年10月15日，金融界正式在美國納斯達克市場掛牌交易，開盤價15.50美元，比13美元的發(fā)行價高出2.5美元。

在這一輪上市潮的中國互聯(lián)網(wǎng)公司投下巨資的機構投資者們，獲得了也許讓他們自己都驚訝的回報。

從套現(xiàn)到盈利

當網(wǎng)絡泡沫破滅時，有人曾感嘆為數(shù)眾多的網(wǎng)站創(chuàng)造了“商業(yè)史上前所未有的怪現(xiàn)象”：誕生就是為了上市，套現(xiàn)則是企業(yè)運營的終點。進入更加理性的發(fā)展階段后，上市還原為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中的一種手段。

摩根士丹利著名分析師Mary Meeker不久前發(fā)表了她熱情洋溢的新報告：中國在五年內(nèi)就可能擁有世界上最多的互聯(lián)網(wǎng)用戶，中國無線短信和在線游戲的相對市場普及率超過了美國，中國互聯(lián)網(wǎng)未來十年甚至二十年的前景美妙。Mary Meeker在這份報告中聲稱，投資者對互聯(lián)網(wǎng)在改變?nèi)蛏虡I(yè)進程和消費者行為方面所發(fā)揮的影響仍然估計不足。而中國市場正在印證她的這一觀點。Mary Meeker的觀點在業(yè)內(nèi)引起了爭議，人們懷疑這個在泡沫破滅后消失的“網(wǎng)絡女皇”已經(jīng)失去了她靈敏的嗅覺。但她依然樂觀的表示，在中國這個人口規(guī)模龐大的市場即使是簡簡單單的業(yè)務也能賺錢,企業(yè)只需重復美國互聯(lián)網(wǎng)公司的一些老路（如提供網(wǎng)上廣告和電子商務服務）也仍然有利可圖。

事實是，資本市場對于中國概念股已經(jīng)開始了明顯的區(qū)分對待。門戶類網(wǎng)站的股價趨于穩(wěn)定，其中有些還出現(xiàn)了下降趨勢；無線增值類網(wǎng)站的市場反應一般；而攜程、盛大等則受到了投資者的青睞。而在Meeker的新報告中也承認，她更加關注諸如盛大網(wǎng)絡等真正盈利的企業(yè)，以及攜程網(wǎng)這樣商業(yè)模式成熟的企業(yè)。

另一個有趣的消息是，Mary Meeker本人曾在2003年12月秘密造訪百度，與百度總裁李彥宏進行了為時三小時的私下交流，談話內(nèi)容被認為與百度在2004年的上市計劃有關。事實上，2004年的確有一批中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正醞釀上市，除了百度還有阿里巴巴、淘寶、第九城市、太平洋電腦網(wǎng)等。

新一輪的中國概念股還會熱多久？現(xiàn)在已經(jīng)沒有哪個經(jīng)濟領域會放棄中國。2004年10月12日，美國股市開盤，一只專門用于追蹤在美國上市的中國企業(yè)的指數(shù)―沃特USX中國指數(shù)，首次出現(xiàn)在美國證券交易所（美交所）指數(shù)報價牌上。該中國指數(shù)追蹤的是在美國紐交所、美交所和納斯達克上市的“中國概念股”，而不包括國內(nèi)A股公司。沃特USX中國指數(shù)董事總經(jīng)理蒂姆?沃特認為：“隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，以及這種高速增長給世界帶來的巨大影響，我們相信現(xiàn)在正是沃特USX中國指數(shù)誕生的良機。”

CEO談上市

如何打動投資方？

攜程旅行網(wǎng)CEO梁建章：攜程并非傳統(tǒng)意義上的.com公司，而是一家以互聯(lián)網(wǎng)為手段的旅行服務企業(yè)。攜程最主要的收入來自訂房業(yè)務，這項業(yè)務不需要涉及配送，也不需要網(wǎng)上直接支付。這既不同于B2C、C2C這些需要在線支付手段保障貨物發(fā)運的模式，也不同于B2B提供一個可信賴的交易平臺的模式。可能攜程的模式同這些都相似，但并不是其中的任何一種。事實已經(jīng)證明，我們的贏利模式具有非常強的吸引力，也能夠為股東們帶來良好的回報。

TOM集團總裁王雷雷：TOM上市給自己的定位是“無線互聯(lián)網(wǎng)門戶”，就此外國投資者不斷地問：“中國互聯(lián)網(wǎng)公司為什么不走美國的模式？”或者“無線增值業(yè)務可以在多長時間、多大程度上支撐TOM的業(yè)績？” 對此，我們選擇說服他們，而不是迎合投資者。越來越多的投資者注重新業(yè)務，我們會跟對方說IVR，說JAVA，因為這些2.5G的業(yè)務外國可能還沒有，最終的結果是外國投資者對這些也有了認識。

掌上靈通CEO楊鐳：去年下半年，靈通開始考慮吸收媒體巨頭的融資，初步的對象如索尼音樂、環(huán)球、迪斯尼等，讓他們成為不超過20%的股東，以此來解決無線增值服務產(chǎn)品同質化的問題。我們想借融資加強合作，但不希望對方收購、控股。有趣的是，在隨之進行的審計、評估和談判中，掌上靈通的價值節(jié)節(jié)升高，很多公司向我們伸出了橄欖枝，甚至提出了要高價收購。管理層和董事會意識到：這樣融資還不如直接去上市！現(xiàn)在想起來，當時的經(jīng)歷就像一個練兵的過程。

實際上靈通從創(chuàng)始之初的每一步，都與日后的IPO有著千絲萬縷的聯(lián)系：在開曼群島注冊；與普華永道合作；加入GAAP（美國通用會計準則）；我們的CFO此前曾在美林證券擔任過高級職務；靈通的四個高管里， COO李廣欣、CTO葉忻和我都具有10年以上的海外留學和工作經(jīng)歷，并且具有非常深厚的行業(yè)背景。這樣“內(nèi)外兼修”的團隊既懂得如何去打動投資商，又能取得投資者的信任。

怎樣看待上市后的股價波動，以及隨之的個人財富增長？

TOM集團總裁王雷雷：考核一家上市公司的表現(xiàn)要綜合考慮市場、行業(yè)、競爭對手等多方面的因素，短短幾天的股價不能說明什么。我們注重長線的走勢，當初我們處于低谷的時候沒有人相信我們能取得如此成績，沒有人相信我們能夠“梅開二度”，并走上納斯達克。基于歷史的成績和創(chuàng)新的業(yè)務、模式，我認為專注于無線增值的TOM今年業(yè)績不會錯，中國獨特的產(chǎn)業(yè)價值鏈可以支撐中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成功。TOM Online出生在一個大集體之中，TOM集團所擁有的資源是其它網(wǎng)站不能比擬的。

盛大網(wǎng)絡CEO陳天橋：談到所謂“中國首富”，對我來講不過是數(shù)字游戲，大家玩一場下來看看，我打了15級，他打了21級，僅此而已。這就像打游戲一樣，級別往上提當然是一件讓人高興的事情。不過我要自省，自己的影響力與貢獻是否與之相稱。

上市對公司的影響？

攜程旅行網(wǎng)CEO梁建章：上市之后攜程將繼續(xù)加強機票業(yè)務，同時大力推廣自助游服務。此外，攜程選擇通過收購旅行社進入傳統(tǒng)旅行服務市場，應該說這還是一條捷徑。我們比純粹的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有說服力，又比純粹的傳統(tǒng)企業(yè)有競爭力。事實是現(xiàn)在我們已經(jīng)勝出了，傳統(tǒng)旅游企業(yè)要想追趕我們非常困難。

掌上靈通CEO楊鐳：在納斯達克我們還是一家小公司，在那兒10億美元市值以下的公司都算小公司，我們目前還處于創(chuàng)業(yè)階段。在這個充分競爭的市場中，稍有不慎市場就會還你以顏色。小公司是什么，小公司就是要保持創(chuàng)業(yè)心態(tài)，而不是守業(yè)心態(tài)。從我到下面的員工，必須以這種心態(tài)往前沖。

我覺得靈通現(xiàn)在更像一家快速消費品公司和媒體公司，而不是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。因為越來越多的人感覺到無線產(chǎn)品，比如短信笑話、手機游戲、IVR等產(chǎn)品具有的特征都與快速消費品相似，使用完后可以選擇放棄或重新使用，對于用戶來說也是隨時隨地可以獲取的。我覺得靈通如果按照這個理念走，應該會在某一天成為一個以無線為起始點的娛樂服務提供商或者是一家數(shù)字化媒體，甚至是跟傳統(tǒng)媒體相結合的一個公司。

第6篇

當然對于投資者來說，參與是必須的，而且不能只以一個看客的身份。近億人次的客流量，超過北京奧運會10倍有余。由此帶動的經(jīng)濟與消費雙增長，已經(jīng)在股市造出一塊巨大的蛋糕。

在1月21日，世博會倒計時百天的時候，我們看到了概念股們集體上漲的盛況。當天早盤，海欣股份、亞通股份就被“封”上了漲停板，上海物貿(mào)隨后趕上，而更多個股也紛紛逆勢飄紅。百日倒計時對世博題材股只是一個儀式，更早之前它們就已經(jīng)領跑大盤。

世博題材被看好，根源之一就是本屆上海世博會很“爭氣”。目前已有192個國家和50個國際組織確認參展，國內(nèi)31個省區(qū)市及港澳臺地區(qū)都將參展。無論從國際參展方數(shù)量，還是會展規(guī)模都創(chuàng)下世博會歷史紀錄。

《投資者報》也給未來世博會的消費規(guī)模算了一筆賬：上海市內(nèi)游客的人均消費支出為600元左右；外省游客人均消費為900元；境外游客人均消費預計為2000元。這樣的人均消費水平再乘以7000萬~1億人次的客流量，世博會衍生出的價值是個天文數(shù)字。若按7000萬人的保守估計預測，上海世博會期間消費總量在796億~1096億元。若按1億人次的高值預測，消費總量在1067億~1495億元。

不過我們更關心的是，在倒計時已經(jīng)不足百天的時候，世博會對幾大受益板塊的刺激到了什么程度？6個月的盛會，能讓“世博題材股”盈利幾何？

從時間序列上，將世博分為三個部分：“籌備期”(建筑工程、房地產(chǎn))、“消費提升期”(餐飲旅游、商業(yè)零售、交通運輸)、“后世博效應”(旅游、商業(yè)地產(chǎn))三個階段。

但如果我們將此前投資者對世博題材的炒作和追捧視為“蜜月期”，那現(xiàn)在應該是接近“收獲期”。

進入第二階段“消費提升期”的數(shù)十只世博題材股中，需重點關注的是商業(yè)零售、餐飲旅游以及交通運輸三大行業(yè)。

在大消費的概念下，對像豫園商城這樣既擁有高端商品零售，還在世博園區(qū)內(nèi)經(jīng)營餐飲的企業(yè)，將實現(xiàn)多重收益。

而在保守估計的7000萬客流中，外來旅客占80%。上海本地機場、航空、軌道交通、城市客運等交通運輸公司直接從中受益。按照組委會的設想，客流市內(nèi)疏散方式為軌道交通50%、公交和旅游大巴35%、出租和其他15%。這將使申通地鐵所屬的1 號線新增加客流1050 萬人。

在住宿方面，世博會期間上海客房緊缺的局面必然會造成酒店價格上漲。實際上早在2009年11月5日世博會酒店客房開始預訂后，全市酒店客房價已經(jīng)上漲30%左右。這對于在滬擁有388家連鎖店的錦江股份無疑是千載難逢的盈利良機。

“永遠不要和市場作對。”在世博會臨近之時，這句華爾街諺語顯得格外清晰。在即將成為現(xiàn)實的巨額收益面前，股票市場上的世博題材也開始“沖刺”。不過與此同時，風險也逐漸顯現(xiàn)。

和北京奧運會乃至國外更多“盛會”題材一樣，概念股的上漲勢頭都會在盛會結束后煙消云散。

第7篇

關鍵詞：赴美上市 退市 策略

“2011年從美國證交所退市的中國企業(yè)的市值總額，超過了中國企業(yè)通過在美首次公開發(fā)行籌集的資金總額，這是一個鮮明的跡象。”英國《金融時報》2012年1月3日的報道稱，“這表明欺詐指控和增長放緩已導致許多外國投資者看空中國企業(yè)。” 包括傅氏科普威、安防科技、泰富電氣、樂語中國在內(nèi)的28家在美上市的中國企業(yè)宣布退市，在美國掀起了一股中國企業(yè)“退市潮”。這波“退市潮”也影響到了原計劃赴美上市的其他中國企業(yè)。迅雷、盛大文學、拉手網(wǎng)、凡客等國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，紛紛延緩了其赴美公開融資的步伐。

1.在美上市的中國公司情況概述

美國資本市場以成熟高效、資金雄厚而著稱，其納斯達克市場對上市企業(yè)沒有盈利要求，上市流程也更快捷，這些優(yōu)勢決定了美國依然可以成為中國企業(yè)，特別是優(yōu)質中國企業(yè)的上市目的地。在美上市的中國公司初期主要以國有企業(yè)為主，20世紀90年代末，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的興起，一批新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始在美上市，2005年以后，民營企業(yè)也紛紛加入到赴美上市的行列中。中國在美上市的近千家公司中，在美約證券交易所、納斯達克交易所以及美國證券交易所等三大證券交易所掛牌的約有240家，其余都是在美國場外柜臺交易系統(tǒng)（簡稱OTCBB）等市場掛牌。

這些企業(yè)的股價表現(xiàn)呈現(xiàn)分化狀態(tài)，早期上市的一些公司股票一直備受投資者關注，交易活躍，估值持續(xù)高漲；中等市值公司，質量稍遜，大多表現(xiàn)沉寂；數(shù)量眾多的中小公司，市值較小股價波動較大。總的來說，大部分在美上市的中國公司都能夠秉承誠信經(jīng)營的原則，為投資者帶來較高的投資回報。但是，從2011年開始，中國概念股在美國屢遭“阻擊”。一些名不見經(jīng)傳的研究公司如渾水公司曾用簡單的研究報告將很多在美上市的中國公司拉下馬。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2011年的3月至6月間，中國概念股的財務問題集中爆發(fā)，短短幾個月內(nèi)，因為各種披露、財務問題等問題，美國證券交易委員會（SEC）暫停了超過35家公司的股票交易，伴隨著的是數(shù)十億美元的股票市值損失。美國經(jīng)紀商盈透證券也曾在2011年6月禁止客戶以保證金方式買進部分中國公司股票，其中被列入禁買名單的中國公司多達130多家，大部分是2010年以來在納斯達克上市的中國中小公司和網(wǎng)絡概念公司。目前中國企業(yè)赴美上市遭遇“寒流”，正面臨著暫時的低潮期。

2.中國概念股遭受質疑和調查的原因

據(jù)了解，此輪中國概念股遭受SEC調查以及美國公眾質疑的原因主要有以下幾個方面：

2.1美國投資者對中國企業(yè)認識不足

盛大首席執(zhí)行官陳天橋曾說，華爾街不懂盛大。由于中美在社會體制、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)性質、經(jīng)營理念、管理模式等方面存在一定差異，美國投資者對多數(shù)中國企業(yè)缺乏了解，機構研究覆蓋率較低，企業(yè)和美國投資人溝通不順暢,信息不對稱。

2.2中國企業(yè)對美國法律缺乏了解

美國法律與中國不同，不僅是證交會會對企業(yè)，普通股民也可造假公司。美國鼓勵法律訴訟行為，美國的律師也更樂于其中，尤其是集體，因其收費最高，可達整個標的20％ 左右。一旦應訴，公司將花費大量的律師費用和人力，一般美國上市公司每年法律維護費用在二三十萬美元，而一旦被，律師費用就很難控制了。中國企業(yè)雖然通過鉆法律漏洞借殼上市并快速融資，但美國的法律環(huán)境和中國不同，不能拿在中國行得通的方法在美國辦事。

2.3已經(jīng)形成了造假的灰色利益鏈和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈

2008年金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟不景氣。美國部分中間商將眼光轉向東方，轉向中國，認為吸引中國企業(yè)借殼上市是一塊投資沃土，不少中間商在中國國內(nèi)設立機構，開始對中國企業(yè)進行游說，蠱惑一些未準備好的企業(yè)到美國市場上融資。在美國，已經(jīng)形成了一個包裝中企上市的龐大產(chǎn)業(yè)，在這個產(chǎn)業(yè)鏈上，除了兩端的發(fā)行人和投資人，中間涉及不少美國的會計師事務所、律師事務所、小投資銀行、股票推廣機構及證券交易所，中國在美國借殼上市的部分企業(yè)出現(xiàn)問題，與這個產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)存在的問題密不可分。

2.4對通過反向收購實現(xiàn)借殼上市的公司監(jiān)管不力

這些遭受調查的公司大多采取反向收購方式在美借殼上市，通過這種方式在境外成立特殊目的公司并收購國內(nèi)公司，大都繞開了2006年《關于投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，沒有經(jīng)過證監(jiān)會、商務部、稅務總局、工商局等機構的審查核準，在國內(nèi)少了一道審查防護網(wǎng)。同時，相對IPO，美國SEC對借殼上市審查也不夠嚴厲。辦理借殼上市大致4個月的時間就夠了，而IPO需要一年以上。同時對于IPO而言，SEC要求企業(yè)的設立與演變過程清晰，申辦程序比較嚴格、復雜，對借殼上市的要求就沒有這么復雜，對買殼前的歷史審查就不是很嚴格。

2.5中小企業(yè)為融資盲目海外上市

盡管我國有關政府部門為解決中小企業(yè)融資難的問題，實施了一系列支持政策和措施，但民營企業(yè)仍然較難從銀行等金融機構融到資，在加上國內(nèi)上市條件較為嚴格、上市時間相對較長，在夾縫中生存和成長的中小民營企業(yè)為解決企業(yè)發(fā)展的資金需求，在一些不良中介機構的游說下，紛紛赴海外上市，為日后的財務風險埋下了隱患。

3.中國企業(yè)赴美上市的應對策略

在美上市的中國企業(yè)出現(xiàn)的一系列問題放慢了中國企業(yè)登陸美國資本市場的腳步，一些企業(yè)上市前的準備時間可能會增加許多，顯然赴美上市的中國企業(yè)將站在更高的起點，如何在赴美上市的這條路徑上走得更加順暢和從容，筆者認為應該從以下幾個層面著手：

3.1國內(nèi)企業(yè)需要結合自身實際，正確選擇海外上市的路徑和時機

有上市需求的公司應當依據(jù)市場現(xiàn)狀、公司及行業(yè)發(fā)展的客觀實際，從更多層次和更豐富的角度進行考量，對公司上市的時機、方式、地點及融資規(guī)模進行合理判斷與把握。近兩年里，國內(nèi)資本市場日益豐富，創(chuàng)業(yè)板開閘，企業(yè)在條件允許的情況下，仍然可以考慮國內(nèi)上市，而如果更青睞海外資本市場，就近的香港股市亦是不錯的選擇。

3.2中介機構應當增強風險意識，提高海外業(yè)務勝任能力

在美國股票交易所上市的公司，必須由在美國上市公司會計監(jiān)管委員會（PCAPB）注冊的審計公司進行審計。很多通過核準的審計機構將審計工作分包給中國或其他的本地會計師事務所。中介結構在業(yè)務承接階段應當加強對客戶背景的調查，避免承接聲譽不良、存在訴訟風險或政府調查風險等與回報不對稱的潛在客戶，同時還應當加強對美國上市法律、準則和規(guī)則的學習，委派熟悉美國業(yè)務和市場環(huán)境的人員提供相關服務。

3.3應當建立與相關國家監(jiān)管機構的協(xié)調機制，實現(xiàn)跨境監(jiān)管合作、信息互通以及經(jīng)驗共享

對于美國SEC開展的審查中國企業(yè)造假行為，中國有關部門應當予以必要的支持和幫助，還要加強對赴美上市中國企業(yè)的管理引導，對借殼上市的公司進行預先批準，指導上市公司滿足美國SEC等監(jiān)管機構的信息披露要求，要求定期報備財務資料等。

參考文獻：

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第8篇

在經(jīng)歷了經(jīng)濟增長回升、季末錢荒證偽以及改革紅利憧憬的蜜月期后，對于10月市場情景，在經(jīng)濟增長和改革政策上能否有進一步超預期的因素，流動性層面可能帶來的適度改善對A股市場影響幾何？

瘋狂的概念股

9月上證綜指收于2174.67點，上漲3.64%，實現(xiàn)連續(xù)三個月上漲。從動態(tài)來看，9月前兩周，市場在自貿(mào)區(qū)、土地流轉等改革相關的主題帶動下快速上漲，并觸及2270點高點，后兩周，隨著宏觀經(jīng)濟旺季不旺跡象的出現(xiàn)、國際市場不確定性的加大以及節(jié)前謹慎情緒的提高，投資者風險偏好回落，市場連續(xù)兩周下跌，最低跌破2150點。

技術上來看，市場近期沖高回落，跌破2200點整數(shù)關口，短期均線呈下行態(tài)勢，反映市場面臨一定下行壓力，但在2150點附近獲得一定支撐，股指在2150點上方震蕩。9月市場的主要特征是以改革預期、概念熱點為核心的主題炒作，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好為這一行情特征提供了支撐。

行業(yè)方面，傳媒、商貿(mào)零售、綜合、計算機、農(nóng)林牧漁等板塊漲幅居前，其中傳媒板塊大漲34%；有色金屬、煤炭等強周期板塊以及中游的房地產(chǎn)、建筑等板塊表現(xiàn)相對疲弱。總體而言，9月市場的核心熱點在于與改革預期相關的主題，以及文化傳媒板塊中與并購相關的主題。

估值方面，滬深300估值從月初的8.75倍提高至9.03倍。傳媒、電力設備、銀行等板塊漲幅大于估值增幅，說明這些板塊的上漲有一定的基本面支撐；商貿(mào)零售、汽車等板塊漲幅小于估值增幅，說明這些板塊的上漲主要是由于估值的提升，盈利情況實際上有所回落。

概念方面，9月主要概念指數(shù)雖然分化較大，但多數(shù)上漲，有些概念股近乎瘋狂。其中，文化傳媒、上海自貿(mào)區(qū)、民營銀行、土地流轉等概念指數(shù)漲幅都在20%以上，而濱海新區(qū)等其他區(qū)域概念指數(shù)則多數(shù)出現(xiàn)下跌。但從走勢來看，多數(shù)概念指數(shù)在上半月漲幅較大，下半月則展開了震蕩調整。

市場缺乏動力

流動性方面，節(jié)前隨著央行大規(guī)模逆回購的實施，資金價格有所回落，但節(jié)后隨著逆回購資金的到期，資金價格仍可能保持在較高水平；實體經(jīng)濟中票據(jù)直貼利率近期也在連續(xù)走高。隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)，三季度GDP增速如果達到7.7%以上，則四季度增速在7.2%以上全年7.5%的目標就可以實現(xiàn)，因此需要關注穩(wěn)增長政策以及貨幣政策微調的可能性。

A股三季報將于10月11日開始陸續(xù)，市場對周期股板塊業(yè)績預期不高，而成長股將面臨更大的業(yè)績兌現(xiàn)的考驗。

國際市場仍然存在較大不確定性。由于美國國會兩黨仍未就債務上限問題達成解決方案，更多美國政府部門可能將停止工作；而在10月17日之前是否能夠上調債務上限從而避免債務違約目前仍存在較大的不確定性。從2011年8月初的經(jīng)歷來看，7月下旬開始，美國股市即持續(xù)下跌，直到債務上限調整之后也繼續(xù)下行，調整幅度達到20%，并在低位保持了較長時間。

平安證券證券分析師王韌在接受《小康?財智》記者采訪時表示，10月，宏觀經(jīng)濟方面在連續(xù)三個月改善之后復蘇的持續(xù)性可能面臨轉折；政策方面，穩(wěn)增長政策對經(jīng)濟的支持力度可能會減弱，貨幣政策存在微調的可能性；三季報來臨可能會對成長股和創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)形成一定壓力；改革預期相關的主題炒作已經(jīng)出現(xiàn)調整特征。從估值來看，雖然滬深300估值仍在9倍左右的較低水平，但從行業(yè)板塊來看，估值在15倍以下僅有銀行、家電、石油石化、電力、煤炭、房地產(chǎn)等少數(shù)幾個板塊，其余板塊估值均不算低。因此，總體而言，認為10月份市場可能缺乏明顯的上行動力，IPO重啟、三季報、國際市場的風險也有待釋放，市場環(huán)境不甚理想。

“邊打邊退”的節(jié)奏

王韌認為，10月市場的超預期利好難覓，前期風險評價的回落大概率上接近尾聲，市場上攻動能衰減，轉入整理階段。經(jīng)濟企穩(wěn)回升對市場的邊際提振效應減弱，政策預期趨于狂熱，但流動性環(huán)境會適度改善，10月市場有喜有憂，大漲或大跌的概率都不高。7月以來風險評價的回落過程逐步接近尾聲，對應估值修復和指數(shù)上行的動能在逐步減弱。但改革預期、盈利回升都未到最后階段，市場難漲易難跌。市場風險窗口在10月底至11月初，屆時盈利高點探明、政策利好出盡以及QE退出憂慮再起可能形成共振沖擊。蜜月已到后期，10月或是邊打邊退的時節(jié)。

中信證券證券分析師毛長青認為，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟與微觀企業(yè)盈利趨穩(wěn)態(tài)勢不變；流動性保持穩(wěn)定；預計美國債務上限問題不會對全球資本市場帶來明顯負面沖擊；主導A股的主要因素應該是市場對即將召開的十八屆三中全會關于經(jīng)濟體制改革的預期。新領導層執(zhí)政以來，一直對外傳遞的是堅決推進改革的正面信號，預計十月份領導層和媒體傳遞的關于改革的正面信號將更為強烈。

繼續(xù)抓住主題

從配置角度而言，需要逐步增強組合的穩(wěn)定性以加強防御，同時也應適當保持組合的靈活性來獲取超額收益。從穩(wěn)定性角度看，可以逐步增加消費相關的品種配置，尤其是那些超穩(wěn)定的消費品或受益于受壓資產(chǎn)反彈的消費品，比如食品、零售等板塊。

對于傳統(tǒng)周期，風險評價漸到低點將逐步降低受壓資產(chǎn)彈性，中上游周期輪動接近尾聲。在估值修復漸近尾聲的約束下，盈利相對穩(wěn)定，且估值上有安全邊際的仍可作為基礎配置選擇。傳統(tǒng)周期性行業(yè)內(nèi)部，可重點關注汽車、家電等板塊。成長股雖然將在10月繼續(xù)分化，但周期輪動結束、指數(shù)機會下降后，成長領域的主題性投資仍將主導市場，其中那些業(yè)績拐點已經(jīng)出現(xiàn)、短期催化劑明確且市值規(guī)模依然合理的領域將繼續(xù)獲得資金青睞，王韌重點推薦4G投資、養(yǎng)殖飼料、國企并購三大主題。

4G投資，上半年運營商開始偏低積累的短期彈性、中移動定制IPONE產(chǎn)品所帶來的連鎖反應、電信必須構建全新4G網(wǎng)絡以適應競爭形勢的推動，以及4G牌照發(fā)放漸行漸近帶來的政策催化均將重新提升4G相關板塊的市場關注度。建議重點關注電信投資周期的相對晚周期品種，比如專注于網(wǎng)絡優(yōu)化和相關服務的華星創(chuàng)業(yè)、世紀鼎利等公司。

上半年豬價下行背景下禽畜產(chǎn)業(yè)鏈風險釋放較為充分，行業(yè)周期開始筑底；相對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的價格彈性邏輯，飼料企業(yè)的成長更多依靠份額擴張實現(xiàn)穩(wěn)定成長，建議重點關注產(chǎn)品優(yōu)勢領先、服務體系完善，且正進行逆勢擴張的大北農(nóng)、海大集團。

第9篇

2003年年初，在軟銀給盛大注入了4000萬美元的風險投資后，陳天橋的目光開始投向了納斯達克，他要把他的“傳奇”故事演繹到大洋彼岸的美國去。

大盤行情都不看好時盛大“流血”上市

2003年10月份，盛大正式開始了啟動進軍美國納斯達克股市的計劃，從那時起一直到2003年底，納斯達克股市里的“中國科技概念股軍團”基本都是全線飄紅，一路見漲。“在當時看，形勢是一片大好。”盛大投資者關系副總監(jiān)梁曉東向記者回憶道。

可到了盛大準備上市的2004年5月份，形勢卻發(fā)生了一些變化。當時的情況是：全球經(jīng)濟大勢走低、全球股市全面下調。而且，當時由于中國國內(nèi)對于宏觀經(jīng)濟的調控也引起了西方投資者對中國經(jīng)濟的顧慮，投資者追捧中國概念股的熱潮消退，納斯達克的“中國軍團”重新被陰云籠罩。在海外上市的中芯國際、TOM和掌上靈通等中國概念股均跌破發(fā)行價，在那段時間里，整個西方股市的大盤行情都不看好。

如果選擇在這時上市的話，新股的價格肯定要被拉低，真是要“流血”上市了。“這個時候，盛大面臨的是兩種選擇，一種是延后上市，另一種就是在不利的外部形勢下急于上市。” 梁曉東副總監(jiān)告訴記者。

何去何從呢？

陳天橋選擇的是上市。陳天橋當時的考慮是：盡管盛大在當時上市的話，發(fā)行價格不會高，融資金額也會相對較低，但是，認購盛大股票的股東則會從中受益。一個較低的發(fā)行價格，會讓看好盛大股票的投資者受益，股票的發(fā)行價不高，那么升值的空間就很大，盛大寧愿投資者受益，而犧牲自己一點利益。

上市前，盛大最初議定的發(fā)行價為每股13美元，融資2億美元．最后卻以每股11美元發(fā)行上市，融資額為1．5億美元，臨時降低發(fā)行價、調低融資額度。對此，陳天橋的解釋是，降低發(fā)行價是從長遠利益考慮，即盛大能在資本市場長期關注下，真正進入到國際資本市場。如果按最初的每股13美元發(fā)行，也有把握發(fā)行。但盛大擔心的是，如果發(fā)行出去降到每股11美元或是更低的話，就會損害投資者的利益，損害盛大在納斯達克的聲譽，甚至損害整個“中國概念”的聲譽。

美國東部時間2004年5月13日，中國最大的網(wǎng)絡游戲運營商盛大公司正式開始在納斯達克掛牌交易。盛大此次首發(fā)比原定日期晚了一天，由于擔心過高的發(fā)行價格無法吸引海外投資人的注意，盛大此次上市不僅減少了股票發(fā)行數(shù)量，而且調低了發(fā)行價格。上市首日以11．3美元開盤，高于發(fā)行價0．3美元．終盤以11．97美元報收，上漲幅度8．82％。

“最后的事實證明，當初的這個決策是正確的!” 盛大新聞發(fā)言人諸葛輝說道，“盛大上市當天就上漲8．8％。上市不到1個月，股價就漲了40％，為投資者帶來了回報，在全球資本大環(huán)境不好的情況下，這樣的成績非常難得。

盛大上市并不是為了圈錢

“盛大不缺錢，盛大上市也不是為了圈錢。”這是盛大上市之前，陳天橋向外界公布的一個理念。

據(jù)了解，盛大上市前就有近8000萬美元的現(xiàn)金儲備。陳天橋說：“1．5億美元或者2億美元對現(xiàn)在的盛大而言只是一個數(shù)字。”

既然不是為了圈錢，那盛大當初為什么要急于上市呢?陳天橋的解釋是，一是必須借助國際資本，打造國際化的品牌；二是上市后要讓投資者賺錢，讓投資者知道，中國企業(yè)的股票是可以賺錢的。這是一個狹義和廣義都有的原因。

為什么盛大要選擇在美國的納斯達克呢？梁曉東副總監(jiān)告訴記者，如果要在國內(nèi)上市的話，盛大等不起那個時間。對于盛大來說，美國的納斯達克是最為適合的，納斯達克是一個最適合高科技企業(yè)上市的資本市場。到納斯達克上市不是說你想去就能去的，它對上市企業(yè)本身的要求很高。如要求企業(yè)真實地披露經(jīng)營狀況，財務報告，一切都要以透明規(guī)范的機制進行運作，在這樣國際化的嚴格規(guī)范的要求下面進行運作，對企業(yè)的自身，也是一種促進和提高。另外，在納斯達克上市，對企業(yè)國際化形象的提升也是大有益處。

華爾街的投資者們似乎沒有那么多耐心

2月27日，盛大了2005年第四季度財務報告，報告顯示，第四季度出現(xiàn)5．39億元人民幣的虧損。消息公布后，其股票價格在短短幾個小時內(nèi)迅速暴跌，當日跌幅約19％，市值嚴重縮水。

盛大對這次虧損財務報告的解釋是，本季度凈虧損主要是由于計提了總計5．21億元人民幣(6460萬美元)的非現(xiàn)金形式的減值準備，即每股攤薄減值準備7．32元人民幣(90美分)，這一減值準備是為了反映盛大持有的38％的Actoz股份的公允價值。韓國的Actoz是一家在韓國證券交易商自動報價系統(tǒng)上市的韓國游戲開發(fā)公司。他和盛大之間，有著太多的“恩怨情仇”。

ACTOZ是一家有著10年歷史的游戲公司。陳天橋當年就是靠該公司研發(fā)的網(wǎng)絡游戲《傳奇》在中國運營起家而賺取了真正意義上的第一桶金。不過作為前合作伙伴，Actoz公司與盛大的關系似乎并不融洽，后來兩者甚至發(fā)展到“反目成仇”，曾就版權費及分成比例的制定產(chǎn)生分歧，并幾次上法庭訴訟。盛大為何還要收購Actoz公司呢?民間普遍流傳的理由是盛大看中他手中《傳奇2》的“50％版權”。

諸葛輝對記者的解釋是，ACTOZ在韓國是一流的游戲開發(fā)公司，它的研發(fā)團隊一直在韓國游戲研發(fā)領域處于領先的地位，目前該公司正在研發(fā)4款大型的網(wǎng)絡游戲，并將在明年正式推出。“作為ACTOZ第一大股東的盛大，當然有對自己控股公司研發(fā)產(chǎn)品的優(yōu)先運營權。”

梁曉東副總監(jiān)告訴記者，因為盛大對ACTOZ的收購是一次友好的收購，所以將當時的收購價格定得略高于當時ACTOZ的股票市價。ACTOZ的股票下跌后，盛大又一次性地進行了計提了總計5．21億元人民幣(6460萬美元)的非現(xiàn)金形式的減值準備，即每股攤薄減值準備7．32元人民幣(90美分)，這一減值準備是為了反映盛大持有的Actoz股份的公允價值。這一計價減值準備，就沖減了盛大的2005年第四季度的凈利潤。“這只是一個財務上的數(shù)字處理，其實并不代表著盛大的出現(xiàn)了虧損。賬面上反映的只是一個短期的數(shù)字情況，并不能代表公司創(chuàng)造出的真實價值。Actoz股權重新估價只是一種計算上的調整，它并不代表盛大遭受到什么實際的損失。在開拓游戲市場的過程中，Actoz公司起到了重要的推動作用，它的收購價值其實不需要再以股權價值來衡量。”

“不過，華爾街的投資者們似乎沒有那么多耐心，來仔細地來研究你這些數(shù)字產(chǎn)生的具體原因和你企業(yè)的長遠發(fā)展的規(guī)劃，”梁曉東副總監(jiān)說，“他們一看到你財務報告上出現(xiàn)了所謂意義上的幾億的虧損，就馬上開始用腳投票!”

那么ACTOZ的股票為什么會出現(xiàn)狂跌的態(tài)勢呢？