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隨著我國改革開放的不斷深入，離岸金融市場的建立，對于提高我國金融業(yè)在國際金融市場的競爭力具有推動作用。我國離岸金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題都在考驗著我國應(yīng)對能力。因此，我國應(yīng)加強(qiáng)離岸金融市場的法律監(jiān)管。
（一）我國離岸金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀批準(zhǔn)深圳開展離岸金融業(yè)務(wù)是我國離岸金融市場發(fā)展的起點(diǎn)。我國首家獲準(zhǔn)開辦離岸金融業(yè)務(wù)的銀行是招商銀行。隨后，中國農(nóng)業(yè)銀行與中國工商銀行深圳市分行、深圳發(fā)展銀行（平安銀行）、廣東發(fā)展銀行深圳分行經(jīng)批準(zhǔn)相繼開辦了離岸金融業(yè)務(wù)，只是，后來由于東南亞金融危機(jī)的影響，這些銀行開辦的離岸金融業(yè)務(wù)被叫停。2002年6月，招商銀行和深圳發(fā)展銀行（平安銀行）又開始經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)。與此同時交通銀行總行和浦東發(fā)展銀行也開始開辦離岸金融業(yè)務(wù)，因此上海從此邁入了離岸金融市場的行列。2006年5月，國務(wù)院正式批準(zhǔn)天津濱海新區(qū)為我國的金融改革的實驗區(qū)，鼓勵在濱海新區(qū)進(jìn)行金融創(chuàng)新和改革。天津濱海新區(qū)以其區(qū)域、政策等優(yōu)勢成為最有潛力發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)的地區(qū)。雖然，離岸金融市場在我國已經(jīng)取得一定的成績，但是離岸金融市場業(yè)務(wù)并不成熟。我國仍存在著離岸金融市場法律監(jiān)管缺失的問題，在一定程度上阻礙了離岸金融市場的快速發(fā)展。
（二）我國對離岸金融市場法律監(jiān)管的現(xiàn)狀1997年10月23日，中國人民銀行頒布了《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定了離岸銀行業(yè)務(wù)的行業(yè)性質(zhì)、服務(wù)的針對項目及服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍、申辦辦法等。1998年5月13日國家外匯管理局頒布并實施的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》，對離岸金融業(yè)務(wù)不能由離岸銀行分支機(jī)構(gòu)辦理，離岸金融業(yè)務(wù)辦理人員必須具有較高職業(yè)素質(zhì)等做出了具體規(guī)定。后來，由于國家的高度重視，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒行《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》以及《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項實施辦法》，以及《境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用國際商業(yè)貸款管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》等，這些管理辦法都對我國離岸金融市場中的銀行業(yè)務(wù)做出了一些法律規(guī)定。通過對以上法律法規(guī)的制定與完善，說明我國政府在離岸金融法律監(jiān)管方面做出了許多努力，并隨著離岸金融市場的新情況、新形勢的出現(xiàn)而不斷調(diào)整和修改相關(guān)政策。但是，離岸金融市場的國際化與自由性決定了其在經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)變中的創(chuàng)新性與效率性。所以法律的修訂必須要緊隨形勢的變化，否則法律調(diào)整的滯后性將會影響市場有效的優(yōu)化資源配置。而目前，我國的法律法規(guī)已經(jīng)明顯的滯后于離岸金融市場的發(fā)展形勢。例如：離岸金融市場的稅收問題、離岸銀行安全穩(wěn)健性經(jīng)營的維護(hù)問題、以及跨國監(jiān)管的問題等等，我國現(xiàn)存法律法規(guī)并沒有做出明確規(guī)定。我國對離岸金融市場法律監(jiān)管存在的法律方面的欠缺，將在下文詳細(xì)展開。
（三）我國離岸金融市場法律監(jiān)管存在的問題目前我國離岸金融市場基本法律體系涵蓋了市場準(zhǔn)入、監(jiān)管機(jī)關(guān)、離岸銀行業(yè)務(wù)的范圍、監(jiān)管模式、檢查和監(jiān)督制度五個方面。盡管目前法律為我國建立離岸金融市場，開展離岸銀行業(yè)務(wù)提供了基本的法律規(guī)范框架，但是在許多方面還需要改進(jìn)。首先，離岸金融市場法律法規(guī)建設(shè)相對滯后。我國現(xiàn)存的相關(guān)法律法規(guī)已明顯不能適應(yīng)當(dāng)前離岸金融市場的發(fā)展，對離岸銀行市場準(zhǔn)入條件、離岸稅收、離岸金融內(nèi)控機(jī)制等都沒有明確而有效的規(guī)定。其次，離岸金融監(jiān)管模式存在缺陷。我國實行內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的市場監(jiān)管模式，主要是為了提高離岸金融賬戶的抗風(fēng)險能力與持續(xù)發(fā)展的能力，然而，此模式允許銀行將在岸資金補(bǔ)充離岸頭寸，這就增加了離岸貸款資金的收回風(fēng)險，反而降低了離岸賬戶抵御風(fēng)險的能力。再次，離岸金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能單一且制定法規(guī)缺乏統(tǒng)一性。國家外管局的主要職能僅是監(jiān)管有關(guān)外匯的事務(wù)，而離岸銀行業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)容存在于兩方面，即：外匯交易業(yè)務(wù)和銀行內(nèi)部經(jīng)營業(yè)務(wù)，因此銀行的內(nèi)部經(jīng)營監(jiān)管被忽視。而且，我國離岸金融市場的監(jiān)管法律法規(guī)是各個部門根據(jù)自身的需要而制定，所以在具體執(zhí)行時會不可避免的出現(xiàn)矛盾。各種法規(guī)的不一致性將會阻礙離岸金融市場的有效運(yùn)行。最后，外匯管制過于嚴(yán)格。目前我國完全放開外匯管制的基本條件還不完備，所以實行內(nèi)外分離型的離岸金融市場。但是基于我國的基本政策要求，我國的離岸金融業(yè)務(wù)中，外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管要求很嚴(yán)格。然而，資金的自由流動和與外國貨幣的自由兌換是離岸金融市場形成的重要條件，我國對資本項目外匯實行嚴(yán)格管制在一定程度上阻礙了離岸金融市場的運(yùn)轉(zhuǎn)。
二、完善我國離岸金融市場的法律監(jiān)管
離岸金融市場要取得長足，健康的發(fā)展，就要重視離岸金融業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管。因此，我國應(yīng)在充分認(rèn)識并分析國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及金融形勢的情況下，建設(shè)合理有效的法律監(jiān)管體系。
（一）完善離岸金融市場的立法審視離岸金融市場的發(fā)展需要，同時審時度勢，針對離岸金融業(yè)務(wù)制定一部全面統(tǒng)一的法律，明確規(guī)定離岸稅收以及稅收承諾制度，明確離岸銀行準(zhǔn)入條件。以法律的形式確立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通過披露、糾正和整改權(quán)力等方面的機(jī)制建設(shè),設(shè)置較為全面監(jiān)管措施，強(qiáng)化離岸金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制的質(zhì)量。
（二）選擇合適的監(jiān)管模式離岸金融監(jiān)管的模式包括內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型和虛擬業(yè)務(wù)型三種。中國在構(gòu)建離岸金融市場監(jiān)管法制的過程中應(yīng)采用內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型監(jiān)管模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透。面對金融業(yè)全面開放和一體化金融市場可能帶來的風(fēng)險，我國目前的金融市場發(fā)展水平和市場運(yùn)行機(jī)制在應(yīng)對上述風(fēng)險方面還存在許多薄弱環(huán)節(jié)。采用內(nèi)外分離型管理模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透，將在很大程度上滿足我國吸引外資的求，而且也能是監(jiān)管靈活而有力。
（三）逐步開放離岸金融業(yè)務(wù)外匯管制離岸金融市場的快速發(fā)展，離不開自由的外匯交換和資金流動。因此，逐步放開離岸金融市場的外匯管制是離岸金融市場發(fā)展的重要一環(huán)。在發(fā)展離岸金融市場的過程中，可以針對離岸金融市場所在的不同區(qū)域，滿足離岸金融市場的需要，實行自由外匯政策．使得外匯交易的資金資金鏈條自由高速運(yùn)轉(zhuǎn)。只有這樣，我國的離岸金融市場才會在自由流暢的環(huán)境中，充分利用自身優(yōu)勢，靈活的從事離岸金融業(yè)務(wù)，也只有在這種情況下，離岸金融市場才會健康有序的運(yùn)行。
（四）健全預(yù)警機(jī)制，打擊國際金融犯罪離岸金融市場的快速發(fā)展，不可避免的帶來一定的風(fēng)險，健全預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)對應(yīng)發(fā)生或者未發(fā)生的風(fēng)險的防范，將會降低離岸金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險力度。因此，可以在金融機(jī)構(gòu)中開展內(nèi)部審查機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)通過定期匯報的形式，向監(jiān)察機(jī)關(guān)匯報自身的離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營方式，以此來加強(qiáng)自身的審查機(jī)制，筆者認(rèn)為，如果以法律的形式，將這種內(nèi)部審查機(jī)制固定下來，效果會更好。離岸金融的國際性、資金自由的流動性，為國際金融犯罪提供了契機(jī)。國際金融犯罪會扭曲國際資金的正常流動，破壞金融秩序的穩(wěn)定，這樣會給銀行體系帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險。比如，一些腐敗的官員和唯利是圖的商人，可能會利用自己擁有的權(quán)利或者資源，鉆法律的空子，洗錢的風(fēng)險就會出現(xiàn)。因此，設(shè)定反洗錢預(yù)警機(jī)制，離岸金融賬戶的外匯收支，要進(jìn)行嚴(yán)格的審查登記，一旦出現(xiàn)重復(fù)申報或者漏報的情形，就進(jìn)行嚴(yán)厲的懲處。
關(guān)鍵詞：離岸金融市場 風(fēng)險 監(jiān)管
1、離岸金融市場
1.1、概念
離岸金融市場是指專門為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、黃金買賣、保險服務(wù)外匯及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的國際金融市場。離岸金融市場具有高度的國際化與經(jīng)營自由、先進(jìn)的結(jié)算方法和獨(dú)特的利率體系。
1.2、離岸金融市場風(fēng)險
1.2.1、信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是離岸金融市場的首要風(fēng)險，即交易一方或雙方因某種因素而未履行合約中的義務(wù)而給對方帶來的經(jīng)濟(jì)損失，即資金的貸方因某種因素不能還本付息，造成資金借方的實際收益和預(yù)期收益發(fā)生偏離。非居民性的特征導(dǎo)致離岸金融市場存在信用風(fēng)險。鑒于離岸金融的運(yùn)行環(huán)境比較復(fù)雜，離岸金融機(jī)構(gòu)很難對非居民有全面深刻的了解。交易方的道德水平、所借資金的規(guī)模、交易方的運(yùn)營情況和國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況都會影響信用風(fēng)險的發(fā)生。
1.2.2、市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指因利率、匯率等的變動而導(dǎo)致的風(fēng)險。市場風(fēng)險可以通過利率、匯率等波動體現(xiàn)。當(dāng)市場預(yù)期發(fā)生變化時，外資會抽逃，導(dǎo)致本幣匯率下降。為了應(yīng)對資金外逃，金融當(dāng)局提高市場利率，增加了離岸金融市場的利率風(fēng)險。利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險可以在一定條件下相互轉(zhuǎn)化，給經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行造成巨大沖擊。
1.2.3、流動性風(fēng)險
關(guān)于流動性風(fēng)險的概念，銀監(jiān)會將其定義為：流動性風(fēng)險指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險。通常有兩種情況：一種是離岸金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金支支付能力較低；另一種是離岸金融機(jī)構(gòu)不能滿足企業(yè)等機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)賬需求。
1.2.4、法律風(fēng)險
市場主體在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活動中因無法滿足或違背法律需求，使得市場主體無法遵守合同約定，給市場主體帶來的風(fēng)險就是法律風(fēng)險。不法分子利用法律的缺失和制度的不健全進(jìn)行投機(jī)，破壞市場秩序。
1.3、離岸金融市場監(jiān)管模式
離岸金融市場的監(jiān)管包括市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入和退出監(jiān)管三方面。各國當(dāng)局根據(jù)國情選取了不同模式。根據(jù)業(yè)務(wù)范圍，離岸金融監(jiān)管的模式主要分為四種類型，即：避稅港型、內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型、分離滲透型。
2、我國離岸金融市場
2.1、1989年，招商銀行經(jīng)國家外匯管理局的批準(zhǔn)經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)，標(biāo)志著我國離岸金融業(yè)務(wù)的開始。按照離岸金融的開展情況分為：
（1）離岸金融業(yè)務(wù)的初始階段（1989年一1994年）
1989年，招商銀行獲批成為國內(nèi)第一家經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的銀行。初始階段只有招商銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)，為我國離岸金融市場的發(fā)展開辟了良好開端。1994年，招商銀行的離岸存款為32283萬美元、離岸貸款為43766萬美元，是1991年對應(yīng)的3.12.倍、2.23倍。
（2）離岸金融業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展階段（1995年一1998年）
國家外匯管理局積極批準(zhǔn)其他銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)。1994年，工行深圳分行、農(nóng)行深圳分行獲準(zhǔn)開展離岸金融業(yè)務(wù)。到1996年，我國共批準(zhǔn)了6家銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)。不過1997年12月底，工商銀行的離岸逾期率為13%，暗示著資產(chǎn)質(zhì)量有惡化的趨勢。
（3）離岸金融業(yè)務(wù)的整頓階段（1999年一2002年6月）
1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)對香港的經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊。香港的低迷也使得離岸金融業(yè)務(wù)進(jìn)入舉步維艱的境地。離岸貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過離岸貸款，銀行的呆壞賬比例過高。1999年央行叫停了離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)。我國的離岸金融業(yè)務(wù)進(jìn)入清理整頓階段。
（4）離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展新階段（2002年至今）
2002年6月，央行恢復(fù)允許招商銀行、深圳發(fā)展銀行、交通銀行和浦東發(fā)展銀行四家銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)。2005年，國家外匯管理局還將將外投資外匯管理改革試點(diǎn)逐漸推廣到全國。政策為離岸金融業(yè)務(wù)的開展提供了保證。
2.2、我國離岸金融市場監(jiān)管問題
（1）監(jiān)管內(nèi)容不全面
我國尚未建立成熟的法律體系，尤其是針對離岸金融機(jī)構(gòu)退出的標(biāo)準(zhǔn)，還沒有明確離岸金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)哪些經(jīng)營問題或者哪些離岸金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該退出離岸金融市場。在業(yè)務(wù)監(jiān)管方面也隱藏著一些缺陷。有的離岸金融機(jī)構(gòu)為了追求高收益，超出標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)，給離岸金融市場帶來隱患。
（2）尚未以風(fēng)險控制為核心
國際離岸金融監(jiān)管的重要內(nèi)容就是風(fēng)險控制。巴塞爾資本協(xié)議更是突出強(qiáng)調(diào)了銀行監(jiān)管風(fēng)險控制的重要性。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，商業(yè)銀行必須保持資本充足率高于8%。目前我國還未達(dá)到這一安全的國際標(biāo)準(zhǔn)。我國在市場風(fēng)險方面還沒有涉及到資本充足率，信用風(fēng)險中也只涉及到初級的資本充足率。對于資本充足率，相關(guān)監(jiān)管部門尚沒有法律規(guī)定的明確的干預(yù)權(quán)力。
（3）較大的國際差距
國際典型的離岸金融中心建立了成熟的監(jiān)管體系。與國際相比，我國是從20世紀(jì)80年代末開始經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的，還有段時間中止了離岸金融業(yè)務(wù)，因此我國的離岸金融監(jiān)管體系尚不完善，監(jiān)管手段和技術(shù)方法也較為落后。
3、加強(qiáng)我國離岸金融監(jiān)管的措施
3.1、外部監(jiān)管
我國外部監(jiān)管的監(jiān)管主體主要包括：政府、銀監(jiān)會、社會組織等。離岸金融市場需要政府發(fā)揮宏觀調(diào)控作用。政府要繼續(xù)保持離岸金融業(yè)務(wù)最具優(yōu)勢的特點(diǎn)：優(yōu)惠的稅率。銀監(jiān)會在監(jiān)管中起到不可或缺的作用。社會組織的監(jiān)管是指具有專業(yè)學(xué)識的會計師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，對離岸金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。
我國的監(jiān)管主體必須加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管。對于申請開展離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，可以采取在網(wǎng)上公布其信息。金融當(dāng)局可以借助外力更充分的了解金融機(jī)構(gòu)，還可以不定期抽查申辦的離岸銀行的經(jīng)營情況。
對于業(yè)務(wù)監(jiān)管方面可以借鑒新加坡的先進(jìn)經(jīng)驗，設(shè)立銀行分級制度。根據(jù)業(yè)務(wù)的開展范圍，對申辦銀行發(fā)放不同的執(zhí)照。不過根據(jù)離岸銀行和離岸市場的發(fā)展，離岸銀行的級別可以晉升，從而有較大的發(fā)展空間。
我國亟需加強(qiáng)離岸金融退出監(jiān)管。首先需要制定規(guī)章制度確定退出監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。比如可以規(guī)定離岸銀行不同的利潤標(biāo)準(zhǔn)，連續(xù)幾年未達(dá)到安全標(biāo)準(zhǔn)，金融當(dāng)局可以采取勸退的方法。其次需要規(guī)范離岸金融機(jī)構(gòu)退出的形式，盡量較少因退出而導(dǎo)致的損失。
3.2、內(nèi)部監(jiān)管
離岸銀行人員是離岸金融業(yè)務(wù)的直接參與者。防范離岸金融風(fēng)險最基本的是提供員工素質(zhì)。與國內(nèi)傳統(tǒng)的金融相比，離岸金融面對的環(huán)境更加復(fù)雜、隱藏的風(fēng)險更加多樣化，這就要求離岸銀行人員具有更高的素質(zhì)。目前我國銀行工作人員還和這一要求有加大的差距。嚴(yán)格規(guī)范員工的基本素質(zhì)，未達(dá)到審核標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)禁參與離岸金融業(yè)務(wù)。
離岸金融機(jī)構(gòu)自身需要完善行業(yè)自律機(jī)制。離岸金融機(jī)構(gòu)要集中更多的精力建設(shè)風(fēng)險監(jiān)控部門，提高自律水平。建立全面的銀行考核機(jī)制，實時對機(jī)構(gòu)的資本、存貸款業(yè)務(wù)、經(jīng)營利潤等進(jìn)行考核。加強(qiáng)行業(yè)自律組織的建立，行業(yè)組織對成員定期或不定期檢查。
3.3、國際合作監(jiān)管
國內(nèi)金融管理當(dāng)局可以和其他國家或國際組織結(jié)合，更全面的防范風(fēng)險。在國際合作監(jiān)管方面，可以借鑒倫敦離岸金融市場的經(jīng)驗。我國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)增加和其他國家監(jiān)管當(dāng)局的聯(lián)系，強(qiáng)化對國際設(shè)在我國分行的監(jiān)管。各國監(jiān)管法律之間可能存在沖突，加強(qiáng)合作可以共同規(guī)避離岸金融市場風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：金融市場監(jiān)管 發(fā)展歷程 監(jiān)管現(xiàn)狀 解決對策
一、我國金融市場監(jiān)管體系的發(fā)展歷程
所謂金融監(jiān)管是指政府通過特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。隨著金融業(yè)改革的深入，我國的金融監(jiān)管體系逐步發(fā)展。大體有四個階段：第一階段從1984-1992年，主要依靠行政手段管理金融；第二階段從1993-1994年，偏重與整頓式、合規(guī)性監(jiān)管；第三階段是1994-1997年，相繼建立了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》等金融法律法規(guī)。第四階段則是1997年至今，我國從東南亞的金融危機(jī)中汲取了教訓(xùn)和經(jīng)驗，金融機(jī)構(gòu)逐步深化。2003年，我國正式成立銀行監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)金融監(jiān)管。
二、我國金融市場監(jiān)管的現(xiàn)狀
（一）金融市場監(jiān)管范圍狹窄且監(jiān)管目標(biāo)不明確
我國金融監(jiān)管的主要內(nèi)容主要有對金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的監(jiān)管；對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的監(jiān)管；對金融市場的監(jiān)管；對會計結(jié)算的監(jiān)管；對外匯外債的監(jiān)管；對證券業(yè)的監(jiān)管；對保險業(yè)的監(jiān)管；對信托業(yè)的監(jiān)管等。其中，對商業(yè)銀行的監(jiān)管是監(jiān)管的重點(diǎn)。監(jiān)管所涉及的范圍有限，并且還有許多具體的領(lǐng)域沒有涉及，因此監(jiān)管的力度和效力都要受到影響。監(jiān)管內(nèi)容不能及時更新，隨著社會的發(fā)展擴(kuò)大范圍，比如一些新興業(yè)務(wù)像彩票市場、社會集資以及社會養(yǎng)老保險、失業(yè)保險等不能納入監(jiān)管范圍。金融監(jiān)管的主要目標(biāo)是促成建立和維護(hù)一個穩(wěn)定、健全和高效的金融體系，保證金融機(jī)構(gòu)和金融市場健康的發(fā)展，從而保護(hù)金融活動各方特別是存款人的利益，推動經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。監(jiān)管的目標(biāo)通常有三大目標(biāo)體系：第一，維護(hù)金融業(yè)的安全與穩(wěn)定；第二，保護(hù)公眾的利益；第三，維持金融業(yè)的運(yùn)作秩序和公平競爭。然而我國監(jiān)管部門將主要精力放在機(jī)構(gòu)審批和業(yè)務(wù)審批上，對金融機(jī)構(gòu)日常營運(yùn)監(jiān)管較少，金融監(jiān)管和稽核也忙于完成上級任務(wù)，作用有限。大大阻礙了金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
（二）金融市場監(jiān)管方式存在缺陷
我國的監(jiān)管方式主要有三種：公告監(jiān)管、規(guī)范監(jiān)管和實體監(jiān)管。但是由于公告監(jiān)管信息不對稱，作為金融企業(yè)和公眾很難評判金融企業(yè)經(jīng)營的優(yōu)劣，對金融企業(yè)的不正當(dāng)經(jīng)營也無能為力。因此公告監(jiān)管是金融監(jiān)管中最寬松的監(jiān)管方式。而規(guī)范監(jiān)管強(qiáng)調(diào)金融企業(yè)經(jīng)營形式上的合法性，比公告監(jiān)管方式具有較大的可操作性，但由于未觸及金融企業(yè)經(jīng)營的實體，僅一些基本準(zhǔn)則，故難以起到嚴(yán)格有效的監(jiān)管作用。實體監(jiān)管是國家在立法的基礎(chǔ)上通過行政手段對金融企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)有力的管理，比公告監(jiān)管和規(guī)范監(jiān)管更為嚴(yán)格、具體和有效。從這些方式來看金融監(jiān)管缺乏自我約束機(jī)制而且自我管理機(jī)制不健全，自我監(jiān)管能力極低。我國金融監(jiān)管實行自上而下的行政管理制度，金融監(jiān)管以計劃、行政命令和適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)處罰方式進(jìn)行，缺少具體的行政法規(guī)和規(guī)則，監(jiān)管難以做到有法可依和違法必究，造成在監(jiān)管過程中市場出現(xiàn)無法可依，執(zhí)法困難，約束力不強(qiáng)，由于監(jiān)管方式存在的種種弊端 監(jiān)管的有效性大打折扣。
（三）金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)性差
金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是根據(jù)法律規(guī)定對一國的金融體系進(jìn)行監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。其職責(zé)包括按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場；有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章；監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)的合法合規(guī)運(yùn)作等。我國目前的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括“一行三會”，即中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會。這些機(jī)構(gòu)分管不同的行業(yè)，這些部門的職責(zé)缺乏嚴(yán)格的界定，相互間缺乏協(xié)調(diào)。從而在監(jiān)管過程中會出現(xiàn)脫節(jié)、分散等許多漏洞。
三、我國金融市場問題的解決對策
（一）強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的自身建設(shè)
為實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，需要不斷推動金融機(jī)構(gòu)的自身建設(shè)：一是注重推動金融機(jī)構(gòu)完善公司治理，保證機(jī)構(gòu)運(yùn)營的健康穩(wěn)健。二是提高透明度，使金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督都呈現(xiàn)在公眾面前。三是注重引領(lǐng)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提高人員素質(zhì)，應(yīng)做到尊重人才，從高管準(zhǔn)入、隊伍培養(yǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)先等多方面加強(qiáng)建設(shè)，特別是重視班子建設(shè)和高技能人才的引進(jìn)。從而達(dá)到增加監(jiān)管透明度、人員素質(zhì)得到提升的目的。實現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）改進(jìn)監(jiān)管方式和手段，提升監(jiān)管效率
隨著社會的發(fā)展，監(jiān)管方式和手段也應(yīng)與時俱進(jìn)。首先，在監(jiān)管手段上，由單一走向多元。即從過去的以行政手段為主過渡到行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段三者之間的協(xié)調(diào)配合，優(yōu)勢互補(bǔ)，不斷豐富和創(chuàng)新監(jiān)管手段。并且同時加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度的建設(shè)和金融機(jī)構(gòu)行業(yè)自律管理、強(qiáng)化社會獨(dú)立審計體系和其它社會監(jiān)督的作用。
（三）建立和完善金融監(jiān)管的法規(guī)體系
首先，對已出臺的金融法規(guī)，要抓緊制定出切實可行的實施細(xì)則，以增強(qiáng)現(xiàn)行金融法規(guī)的可操作性。真正解決當(dāng)前金融監(jiān)管中有法難依的問題，避免出現(xiàn)金融監(jiān)管的法律真空和法律風(fēng)險。其次，盡快完善金融法規(guī)體系，建立金融機(jī)構(gòu)市場退出的法律制度，并且對我國金融政策和金融立法做出相應(yīng)的調(diào)整，最后是盡快制定網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管方面的法律法規(guī)。
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1月24日，法國第二大銀行法國興業(yè)銀行CEO丹尼爾?布東在新聞會上宣布，該行一名交易員熱羅姆?凱維埃爾從2007年上半年開始，預(yù)期市場會下跌，在上級不知情的情況下一直大手筆做空股指期貨。從2008年開始，凱維埃爾突然反手做多，絕賭市場會出現(xiàn)上漲。但是，歐洲市場今年年初以來的大跌使其賬戶出現(xiàn)巨額虧損，最終興業(yè)銀行在21日開始的全球股市動蕩中蒙受49億歐元損失，約合71.4億美元，成為“史上最貴違規(guī)”。
交易員欺詐凸顯治理制度缺失
興業(yè)銀行這一事件與13年前巴林銀行交易員尼克?理森在股指期貨交易中的失手如同出一轍。1995年2月，被派駐新加坡的理森大量購買走勢看好的日經(jīng)股指期貨，沒想到一場阪神大地震使日經(jīng)指數(shù)不升反跌，導(dǎo)致虧損14億美元，巴林銀行不得不宣布破產(chǎn)。
這兩起事件有眾多驚人的相似之處。都是事發(fā)于具有高風(fēng)險的金融衍生品市場;交易的損失都十分巨大，而且都不是什么大人物，而是兩個小小的交易員造成的;問題都出在交易額度超過其授權(quán)限度;他們的錯誤行為似乎在銀行內(nèi)部并不是完全不知情，但一直得不到及時糾正。人們不禁要問，作為公司治理水平較高的西方國家，為什么總會出這些聳人聽聞的事件，特別是極具風(fēng)險而且內(nèi)控體系很完善的銀行里呢？目前，就此問題的解釋大致形成如下觀點(diǎn):
第一，風(fēng)險意識放松說。一些人認(rèn)為，由于過去幾年，全球金融市場的持續(xù)繁榮，股票、債券、期貨和石油等大宗商品市場均出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，一些金融機(jī)構(gòu)和個人的風(fēng)險意識明顯放松。就凱維埃爾個人而言，他在2007年預(yù)計市場將出現(xiàn)下跌，其投資活動曾一度贏利。凱維埃爾因此被看作天才，這不僅使銀行方面放松了對他的監(jiān)控，也使其本人低估了衍生金融品交易的風(fēng)險防范。進(jìn)入2008年，他錯估市場將出現(xiàn)上漲，大量下單做多，結(jié)果釀成一場“天禍”。也有一些人更極端地認(rèn)為是由于某些人的道德水準(zhǔn)下降而故意為之。
第二，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制缺失說。有人認(rèn)為凱維埃爾事件絕非偶然，而是銀行內(nèi)部風(fēng)險控制不到位、監(jiān)管體制不健全的結(jié)果。同樣失手于股指期貨的前巴林銀行交易員尼克?理森就此事指出:“我認(rèn)為違規(guī)交易算是金融市場的家常便飯。你現(xiàn)在看到的仍然是一個體系不健全、監(jiān)管不夠的市場。”曾給日本大和銀行造成巨大損失的井口俊英對此事的態(tài)度是，欺詐交易不過是違反內(nèi)部規(guī)定，“所有交易員都有墮入這個陷阱的趨勢，你總是有辦法掩蓋損失。”
第三，治理制度缺失說。本文持這種觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，風(fēng)險意識放松和監(jiān)管機(jī)制缺失的說法看到的僅是表象，真正的原因在于西方公司制度和監(jiān)管體系存在的缺陷。讓我們簡略看一下現(xiàn)在西方公司制度的概況:
從公司治理制度來看，西方公司的股東大會和董事會日益被“內(nèi)部人”所控制。由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離，體現(xiàn)所有權(quán)的股東大會已經(jīng)只有象征意義，變成了一個“一點(diǎn)實際意義也沒有、唯命是從的機(jī)關(guān)”。多數(shù)的股東大會已基本流于形式，公司的控制權(quán)實際上操縱在“內(nèi)部人”即經(jīng)營者手中。再看公司的董事會。董事會本應(yīng)是公司控制機(jī)制的樞紐，但實際上其也被“內(nèi)部人”所操控。這主要表現(xiàn)在董事會的會議頻度低、董事會會議議程基本上被經(jīng)營者或兼任董事長的CEO所控制等。出現(xiàn)這種情況的主要原因是:董事會會議的議程由CEO確定并控制;除了那些兼任高管的人員外，其他董事沒有更多時間。這些董事花費(fèi)時間有限，對公司情況不甚了了，難以進(jìn)行有效監(jiān)督;由于對公司真實情況缺乏了解，特別是一些外部董事難以提出有深度的觀點(diǎn)和判斷，大大限制了他們對經(jīng)營者的建議提出疑問的能力和意愿。
股東大會和董事會的功能弱化，導(dǎo)致了委托人對人的監(jiān)管無力和不力，而人在現(xiàn)行制度的保障之下，獲取控制權(quán)、私人收益的欲望日漸膨脹。這種狀態(tài)下，如果有巨額利益的誘惑，內(nèi)部人就會鋌而走險。加之公司內(nèi)控制度并不如人們想象的那樣嚴(yán)密，這也是幾次衍生品風(fēng)險事件反映出來的共同問題。交易員往往既是下單員、又是資金管理員、也是風(fēng)險控制人員，這怎么能夠控制交易風(fēng)險？何況是金融衍生品的巨大交易風(fēng)險。
從外部的信用制度、監(jiān)管體系來看，盡管信用制度是西方市場經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)，但眾所周知，歐洲的一些交易所出于靈活性和促進(jìn)競爭的需要，將信用交易制度廣泛地運(yùn)用于高杠桿效應(yīng)的金融衍生品市場。比如，歐洲的交易所普遍推行了信用交易制度，這確實促成了歐洲衍生品市場比美國的更發(fā)達(dá)。但如果監(jiān)管制度沒有跟上的話，嚴(yán)重風(fēng)險事件就不可避免。政府或行業(yè)監(jiān)管是金融市場健康運(yùn)行的重要前提，在美國，交易所、證券或期貨業(yè)協(xié)會以及證監(jiān)會、商品期貨交易委員會構(gòu)成了較為嚴(yán)密的監(jiān)管體系，但歐洲的衍生品市場監(jiān)管相對寬松，采取以自律為主的監(jiān)管模式。比如，英國的期貨市場實行二級監(jiān)管。在期貨市場變動不居的情況下，這種自律監(jiān)管模式很難起到事前預(yù)防的功效。
中國銀行治理應(yīng)得的啟示
英國巴林銀行、法國興業(yè)銀行交易員的交易欺詐事件的先后暴露，是其長期形成的公司制度及其制度傾向的必然結(jié)果。法國興業(yè)銀行這個時候?qū)栴}暴露出來，對全面革新其銀行公司治理制度、盡快健全其監(jiān)管體系并不全是壞事。法國興業(yè)銀行事件無疑給我們提了一個醒，這對于正處在建立現(xiàn)代銀行治理制度、即將推出股指期貨交易的中國具有重大啟示意義。
首先，必須強(qiáng)化股東在公司治理中的地位和作用。盡管股東功能缺失是西方公司治理制度的一個弱項，而我國的上市公司尤其是國有控股的銀行上市公司并不缺乏大股東，問題是其中很多大股東并非真正意義上的股東，他們參與公司治理意在討好上級或獲取私利。所以，中國銀行目前最為緊迫的任務(wù)是改變大股東的性質(zhì)，比如引進(jìn)一些民間戰(zhàn)略投資人。
其次，改造和強(qiáng)化董事會結(jié)構(gòu)與機(jī)能。中國上市公司的董事會多數(shù)由大股東控制，董事會的獨(dú)立性和代表利益的廣泛性一直是人們指責(zé)的對象。改革和重塑董事會是目前我國實現(xiàn)上市公司真正轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。引進(jìn)獨(dú)立董事制度是在董事會中形成權(quán)利均衡的重要途徑，但如何安排獨(dú)董的選擇程序，如何有效發(fā)揮獨(dú)董的作用，獨(dú)董是否越多越好？國外的經(jīng)驗和教訓(xùn)值得借鑒。
關(guān)鍵詞：離岸金融市場；風(fēng)險；監(jiān)管
中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006－5024(2012)01－0045－03
目前，我國離岸金融市場外幣業(yè)務(wù)的發(fā)展已粗具規(guī)模，香港人民幣離岸金融市場發(fā)展很快，這無疑加大了對我國內(nèi)地貨幣金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)。在此新形勢下，應(yīng)及早認(rèn)清離岸金融市場的風(fēng)險及其可能造成的不利影響，加強(qiáng)監(jiān)管，防患于未然。
一、我國離岸金融市場監(jiān)管內(nèi)容的界定
我國離岸金融市場是相對于在岸金融市場而言的，指經(jīng)營可自由兌換貨幣、交易在貨幣發(fā)行國境內(nèi)或境外、在非居民之間進(jìn)行的、基本不受市場所在國法規(guī)和稅制限制、同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的自由交易市場。離岸金融市場包括離岸貨幣市場、離岸資本市場、離岸外匯市場、離岸共同基金市場、離岸保險市場、離岸咨詢市場以及離岸黃金市場等。
由于政策等的限制，當(dāng)前中資金融機(jī)構(gòu)除了離岸銀行業(yè)務(wù)之外，還未開展離岸證券業(yè)務(wù)，上海離岸保險、再保險市場還處于前期論證階段，沒有實質(zhì)性發(fā)展。香港人民幣離岸金融市場在人民幣國際化背景下，自2010年以來呈加速成長之勢，無論是金融產(chǎn)品品種還是市場總量都發(fā)展迅猛。
可見，目前中資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的離岸金融業(yè)務(wù)指的是離岸外幣業(yè)務(wù)。另外，從本質(zhì)上看，由于香港是獨(dú)立的貨幣區(qū)，香港的人民幣離岸市場類似于倫敦的美元離岸市場，至于內(nèi)地，尚未出現(xiàn)真正意義上的人民幣離岸金融中心。
因此，目前我國監(jiān)管部門對離岸金融市場實施監(jiān)管的內(nèi)容：一是以市場所在國的身份對離岸外幣業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，主要包括對準(zhǔn)入的監(jiān)管和對經(jīng)營業(yè)務(wù)的監(jiān)管；二是對香港人民幣離岸市場進(jìn)行監(jiān)管，主要通過貨幣法令和清算渠道，對離岸金融交易行為進(jìn)行有效監(jiān)管和控制。
二、我國離岸金融市場的風(fēng)險及其影響
(一)信用風(fēng)險
由于離岸金融業(yè)務(wù)為“非居民”性質(zhì)的個人或團(tuán)體服務(wù)，存在信息不對稱，信用交易缺乏二級市場，違約前的賬面價值難以反映變化，直接觀察信用風(fēng)險的變化較為困難。在利率管理上，各行普遍采取“高進(jìn)高出”的策略，實力雄厚的公司不愿忍受高利率的負(fù)擔(dān)可能選擇退出，經(jīng)營較差的公司很難保證貸款按期歸還，這就使得信用風(fēng)險進(jìn)一步加大。
1.現(xiàn)有有限滲透模式加大離岸資產(chǎn)風(fēng)險
國家外匯管理局《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》允許銀行利用在岸資金在一定限額內(nèi)彌補(bǔ)離岸賬戶資金頭寸的不足。該模式的缺陷在于，銀行會利用在岸資金補(bǔ)充離岸頭寸冒險投機(jī)，逃匯套匯。有限滲透內(nèi)外分離型需要較強(qiáng)的制度保障以及銀行自身嚴(yán)格的自律，而實際執(zhí)行的結(jié)果則不僅沒能有效抵御風(fēng)險，反而成為擴(kuò)大金融風(fēng)險的助推器。
2.外企轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險
我國在實行改革開放后成為利用外資大國。截至2009年底，我國累計批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)達(dá)到68.3萬家，實際外商直接投資額達(dá)到9454億美元。對于奉行激進(jìn)經(jīng)營策略的外企而言，可以在集團(tuán)整體債務(wù)水平很高的情況下，將其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司賬面?zhèn)鶆?wù)水平維持在較低水平，而集團(tuán)整體的高負(fù)債不為人所知。對于我國而言，外資企業(yè)借助離岸公司推行高負(fù)債經(jīng)營，最終發(fā)生違約風(fēng)險則會殃及向其在華子公司放款的中國金融機(jī)構(gòu)。
(二)市場風(fēng)險
我國商業(yè)銀行由于機(jī)制的原因?qū)屎蛥R率波動造成的風(fēng)險往往反應(yīng)不靈敏感，也缺乏有效的衍生金融工具進(jìn)行規(guī)避，這使得我國離岸賬戶完全暴露在風(fēng)險敞口之下。
1.隱性外債
離岸資金的流入會成為外債，一些從事跨國經(jīng)營的企業(yè)利用海外子公司從離岸金融市場籌資后通過內(nèi)部調(diào)撥轉(zhuǎn)移給國內(nèi)機(jī)構(gòu)使用；部分國外機(jī)構(gòu)包括我國駐海外機(jī)構(gòu)以投資名義對境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供的借貸形成隱性外債；有些對外擔(dān)保或是沒審批也沒登記，或是獲得審批卻沒登記，這使管理當(dāng)局在一定程度上失去對外債規(guī)模的控制。截至2010年9月末，中國外債余額為5464.49億美元，短期外債余額為3694.41億美元，占外債余額的67.61％，短期外債比重增大。顯然，隱性外債過高也會影響我國的償債能力和國際信譽(yù)。
2.非法逃匯、套匯和騙匯
離岸市場游資沖擊境外外匯市場所造成的匯率巨幅波動會誘發(fā)非法逃匯、套匯和騙匯行為，一部分企業(yè)則利用《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》及其實施細(xì)則的缺陷，通過離岸業(yè)務(wù)以逃匯套匯。大量的境外銀行、境外賬戶可讓這些資金在境外“合法”棲身，這不但影響我國及時收匯和外匯平衡，還會增加人民幣貶值或升值的壓力。商務(wù)部有關(guān)課題的數(shù)據(jù)顯示，我國每年有大約300至500億美元的巨額資本外逃，打擊逃匯套匯仍然是我國外匯管理當(dāng)局的重要任務(wù)。
在人民幣離岸金融市場上，我國內(nèi)地浮動匯率制度和香港人民幣匯率不一致達(dá)到一定程度時，大規(guī)模人民幣資金必然會通過投資、貿(mào)易等公開以及各種非公開的形式跨境套匯。國際外匯市場上的投機(jī)者很有可能利用香港來沖擊人民幣的匯率制度，增加內(nèi)地貨幣和資本市場不穩(wěn)定運(yùn)行的可能性。
3.對國內(nèi)貨幣供應(yīng)量造成壓力
一方面，當(dāng)商業(yè)銀行從離岸金融市場籌資向國內(nèi)企業(yè)大量貸放外幣款項，而后者則將這些外幣資金轉(zhuǎn)成本幣時，國內(nèi)的貨幣供應(yīng)則將受到擴(kuò)張的壓力，從而加大境內(nèi)通脹和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險；反之，則造成通貨緊縮。另一方面，在人民幣離岸金融市場，如中資機(jī)構(gòu)在離岸市場通過人民幣或發(fā)債融得人民幣并匯入境內(nèi)，也會導(dǎo)致對境內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增加，并增加外匯儲備的對沖壓力。而這兩種情況在當(dāng)前國內(nèi)通貨膨脹的背景下，都將削弱貨幣政策的作用。
(三)法律風(fēng)險
離岸金融市場交易對象和市場特點(diǎn)使其往往成為洗錢的首選渠道。要加快建設(shè)離岸金融市場，就必須找到自己法律制度的不足，并加以完善。
目前我國直接規(guī)范離岸業(yè)務(wù)的法律有：1997年10月23日中國人民銀行頒布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》、1998年5月13日國家外匯管理局頒布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》。而我國實際上于1989年就已經(jīng)開始試行離岸金融業(yè)務(wù)，因此，相關(guān)法律法規(guī)表現(xiàn)出嚴(yán)重的滯后性。另外，相關(guān)法律體系不健全。離岸業(yè)務(wù)包括離岸銀行業(yè)務(wù)、離岸保險和離岸證券業(yè)務(wù)，而目前我國的法律集中規(guī)范的是銀行離岸業(yè)務(wù)，還有一些政策和法律法規(guī)沒有落實，如稅收政策、保密制度等都沒有明文規(guī)定。
(四)操作風(fēng)險
最典型的就是道德風(fēng)險。由于我國金融體系相對封閉。銀行專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)不能滿足離岸金融業(yè)務(wù)的要求，且風(fēng)險識別和處理能力有待提高。此外，還存在道德風(fēng)險傾向嚴(yán)重的現(xiàn)象，一些從業(yè)人員為了一己私利，置銀行的利益于不顧，使離岸業(yè)務(wù)遭受到不應(yīng)有的損失。
(五)系統(tǒng)性風(fēng)險
在我國，若商業(yè)銀行舉借外債過多，形成的外匯風(fēng)險敞口過大，外債就將面臨很大的匯率風(fēng)險。一旦被投機(jī)者所利用，則可能在外匯市場上影響人民幣的兌換匯率，從而勢必影響國內(nèi)金融穩(wěn)定；如果商業(yè)銀行把大量的外國貸款投放到房地產(chǎn)，后者形成泡沫后又破滅時，銀行的呆賬和壞賬就將迅速增長，傳導(dǎo)至整個銀行體系甚至整個金融體系，可能造成金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
三、加強(qiáng)我國離岸金融市場風(fēng)險監(jiān)管的對策
(一)政府層面
離岸業(yè)務(wù)最具吸引力的核心在于優(yōu)惠的稅率。對于政府而言，應(yīng)在離岸市場中采取靈活的低稅或免稅措施以吸取更多的客戶群，一要保證離岸業(yè)務(wù)的稅率低于國內(nèi)同類業(yè)務(wù)的稅率；二要保證離岸市場的稅負(fù)不高于周邊國家和地區(qū)離岸金融市場的稅負(fù)水平。要出臺離岸銀行法、離岸銀行業(yè)務(wù)管理法則等法律法規(guī)，對離岸金融市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格規(guī)范，進(jìn)一步完善和細(xì)化有關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)的法律框架，使之符合國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的要求，防止投機(jī)違規(guī)行為發(fā)生，確保健康穩(wěn)定的離岸金融秩序。
(二)金融當(dāng)局層面
這里的金融當(dāng)局主要是指中國人民銀行、銀監(jiān)局和外匯管理總局。隨著未來離岸金融業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展，還有保監(jiān)局和證監(jiān)局。
1.完善市場準(zhǔn)人和退出監(jiān)管
(1)市場準(zhǔn)入管制。我國金融當(dāng)局應(yīng)完善離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度，可以借鑒新加坡的方式，根據(jù)資信狀況和資本實力的不同，對申請人分別頒發(fā)全面牌照、離岸牌照、有限牌照，并實行分類管理，以規(guī)避由于資金、經(jīng)驗等方面不足可能造成的市場風(fēng)險。另外，對中資、外資金融機(jī)構(gòu)“一視同仁”，均實行國民待遇，“一樣的牌照，一樣的政策和待遇”，實行公平監(jiān)管。
(2)退出監(jiān)管機(jī)制。在離岸銀行倒閉和清算結(jié)束之前，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對其倒閉和清算的全部過程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。我國金融當(dāng)局在處理銀行退出與危機(jī)管理方面缺乏一套相應(yīng)的法律制度和經(jīng)驗。對嚴(yán)重違法違規(guī)的離岸銀行，應(yīng)堅決予以取締。
2.加強(qiáng)對離岸銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管
首先，要加強(qiáng)對離岸賬戶與在岸賬戶的管理。離岸賬戶的資金一旦流入在岸賬戶，銀行應(yīng)繳納存款準(zhǔn)備金，并應(yīng)納入外債統(tǒng)計監(jiān)測范疇。在離岸外幣業(yè)務(wù)上，對離岸向在岸的資金滲透實施額度管理，國際外匯管理局根據(jù)市場狀況對每個機(jī)構(gòu)核定一個滲透額度，適時進(jìn)行調(diào)整，以有效控制滲透的規(guī)模。在未來的離岸人民幣業(yè)務(wù)上，則建議實行嚴(yán)格的內(nèi)外分離模式，以保證離岸人民幣業(yè)務(wù)的有序管理。
其次，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管原則，要求離岸銀行實施日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。對離岸銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等各種風(fēng)險實施全面風(fēng)險管理，尤其要重視流動性要求和資本充足率要求。
3.加大對離岸銀行檢查的力度
銀行檢查方式主要有現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查。金融當(dāng)局尤其要加強(qiáng)非現(xiàn)場檢查：建立全國范圍內(nèi)的離岸銀行監(jiān)管信息網(wǎng)，實現(xiàn)地區(qū)和部門之間的信息共享，減輕離岸銀行重復(fù)報送資料的負(fù)擔(dān)，提高監(jiān)管效率；加強(qiáng)離岸銀行非現(xiàn)場監(jiān)管數(shù)據(jù)的整理和分析工作，使上報的數(shù)據(jù)通過專業(yè)的分析真正起到為監(jiān)管提供預(yù)警信號、為監(jiān)管決策提供依據(jù)的作用。
4.建立離岸銀行保護(hù)性監(jiān)管制度
國際上主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，信息披露制度、最后貸款人制度以及存款保險制度都是離岸金融監(jiān)管不可缺少的保護(hù)性措施，目前在我國的金融監(jiān)管體系中都處于缺失狀態(tài)。我國的離岸金融市場處于起步階段，對國際上通行有效的監(jiān)管做法應(yīng)該虛心學(xué)習(xí)，逐步建立起這三大保護(hù)性監(jiān)管制度，充分發(fā)揮其作用。
5.建全人民幣離岸金融相關(guān)監(jiān)管制度
論文摘要：隨著我國加入世貿(mào)組織 ，金融市場也將進(jìn)一步開放。本文作者分析了外資銀行經(jīng)營中存在的一些問題以及造成這些問題的原因之一 :我國對外資銀行的監(jiān)管制度存在諸多缺陷。在此基礎(chǔ)上 ，作者指出了加入世貿(mào)組織后我國外資銀行監(jiān)管立法應(yīng)當(dāng)遵循的原則 ，分析了新修改的《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》在外資銀行監(jiān)管方面的改進(jìn) ，并提出對外銀行監(jiān)管立法的一些建議。
隨著我國于2001年12月11日正式加入世界貿(mào)易組織后，進(jìn)一步開放金融市場已成為必然。中國人民銀行2001年12月9日的《關(guān)于外資金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入有關(guān)問題的公告》也承諾在入世后逐步開放銀行業(yè)。為此，我國于2001年12月12日修訂了《中華人民共和國外資金融管理條例》（以下簡稱《條例》），新《條例》于2002年2月1日起施行，按照該《條例》，金融領(lǐng)域幾乎所有業(yè)務(wù)都已經(jīng)或?qū)⑾蛲赓Y金融機(jī)構(gòu)開放。
一、當(dāng)前外資銀行經(jīng)營中存在的問題
隨著我國的金融市場對外資銀行進(jìn)一步開放，大量的外資銀行涌入中國，促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是，目前外資銀行的經(jīng)營也存在諸多問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）多存少貸。在國內(nèi)主要從事吸收存款的業(yè)務(wù)，但同時又借貸，將在境內(nèi)吸收的外匯資金轉(zhuǎn)移到境外套匯和套利。
（二）轉(zhuǎn)移在境內(nèi)營業(yè)獲取的利潤。一些外資銀行往往以高利率向其總行借款，同時又將在中國以低利率吸收的存款匯往總行，從而向國外轉(zhuǎn)移利潤，并逃避我國的稅收管理。
（三）違規(guī)經(jīng)營，少交存款準(zhǔn)備金。按照《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》（以下簡稱《條例》）規(guī)定，外資銀行應(yīng)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)向中央銀行繳納存款準(zhǔn)備金，但一些外資銀行總是想辦法少繳、漏繳存款準(zhǔn)備金。
（四）片面追求高額利潤，主要從事一些成本低、風(fēng)險小、收益高的中間業(yè)務(wù)。
（五）營運(yùn)資金不到位。少數(shù)外資銀行將營運(yùn)資金存放于境外，或多次調(diào)撥，使運(yùn)營資金不真實到位。更有一些外資銀行的流動資產(chǎn)達(dá)不到規(guī)定的比例。按《條例》規(guī)定，外資銀行的流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)債的比例不得低于25%，但實際上有的外資銀行還達(dá)不到10%。
（六）利用非價格手段，進(jìn)行不公平競爭，采用諸如回扣、降低手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、邀請客戶出國甚至接受假憑證等手段與國有銀行爭攬業(yè)務(wù)和客戶。事實上，這種不平等競爭的背后也隱藏著許多法律糾紛，主要是外資銀行與客戶之間由于不規(guī)范經(jīng)營而引發(fā)的法律糾紛。
上述這些問題的存在，無疑將造成國內(nèi)金融秩序的混亂。根據(jù)東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)，金融秩序的混亂將嚴(yán)重阻礙我國國民經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。因此，要使國內(nèi)金融服務(wù)市場更加開放，引進(jìn)大量的外資銀行，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須有完善的金融監(jiān)管法律制度提供保障。
二、目前我國對外資銀行監(jiān)管存在的缺陷
以上種種問題和情況，源于外資銀行對利潤最大化目標(biāo)的追求。但出現(xiàn)這些問題，其根本原因在于中央銀行對外資銀行的監(jiān)管不力。其表現(xiàn)在中央銀行對外資銀行的監(jiān)管政策、措施、手段等方面，但總體來看，最關(guān)鍵的問題在于沒有一套有效的監(jiān)管法律體系引導(dǎo)和約束外資銀行的行為。
經(jīng)過20年的探索和實踐，我國對外資銀行的監(jiān)管已初步建立了以中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)為主，內(nèi)容包括從開業(yè)審批到經(jīng)營監(jiān)管的體系。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)是明確的，但隨著我國加入世貿(mào)組織后外資銀行的進(jìn)入，我國原有的法律、法規(guī)已經(jīng)不能適應(yīng)有效監(jiān)管的需要，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）有關(guān)外資銀行監(jiān)管的法律規(guī)定不夠全面、完善，針對性和實際操作性都不強(qiáng)。在外資銀行進(jìn)入我國的幾種形式中，從防范金融風(fēng)險的角度看，我國引進(jìn)外國資本最安全的形式是代表處，最危險的形式是外國銀行分行。其原因在于分行可以經(jīng)營為東道國所允許的包括存貸款業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)在內(nèi)的各種銀行業(yè)務(wù)，而且分行是外國法人，其業(yè)務(wù)被列在其總行的資產(chǎn)負(fù)債表中，東道國金融管理機(jī)構(gòu)不能對之進(jìn)行有效監(jiān)督。但是，《條例》對分行以及其他形式金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件卻沒有嚴(yán)格區(qū)分。除對申請者提出申請前1年年末總資產(chǎn)分行規(guī)定要達(dá)到200億美元，其他金融機(jī)構(gòu)是100億美元這一點(diǎn)有所區(qū)別以外，其他條件和要求基本相同。由于監(jiān)管立法缺乏針對性，導(dǎo)致分行這種最危險的形式在我國金融機(jī)構(gòu)的總數(shù)中占相當(dāng)大的比重，增加了我國的金融風(fēng)險。另外，對外資銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)的規(guī)定也過于籠統(tǒng)，沒能作出具體的界定和規(guī)范。對于有的業(yè)務(wù)雖然有約束性規(guī)定，但是，對違反此規(guī)定有何懲罰措施，就沒有下文了。
（二）在對外資銀行監(jiān)管的國際合作問題上，有關(guān)立法規(guī)定不明確，沒有實行國際公認(rèn)的“綜合監(jiān)管原則”。譬如，在加入世貿(mào)組織前，原《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》對“綜合監(jiān)管”問題只規(guī)定申請在我國設(shè)立外資銀行的申請者所在國家和地區(qū)必須有完善的金融監(jiān)管制度，并要求申請者提交所在國家或地區(qū)有關(guān)主管當(dāng)局核發(fā)的營業(yè)執(zhí)照（副本）。除此之外，再也沒有關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管的國際合作的有關(guān)規(guī)定。如果外資銀行的經(jīng)營受到母國的有效監(jiān)管，并能夠?qū)⑵浜臀覈谋O(jiān)管有效結(jié)合起來，那么外資銀行的很多不規(guī)范行為將能得到有效遏制。
（三）對外資銀行監(jiān)管的手段和方法陳舊、落后，還停留在傳統(tǒng)的“經(jīng)驗式”的管理階段，基本上以行政管理為主，不能適應(yīng)外資銀行在華快速發(fā)展的需要。譬如，監(jiān)管方式主要以日常報表分析為主，而且偏重于定性分析，缺乏一個具體的、具有可操作性的監(jiān)管參照系。目前國際上已采用先進(jìn)的定性分析和定量考核相結(jié)合的監(jiān)管方法，我國還沒有在實踐中引進(jìn)和運(yùn)用，導(dǎo)致監(jiān)管水平低，無力制約外資銀行的違規(guī)操作現(xiàn)象。實際上，只有具有合適的監(jiān)管方法、手段，再加上素質(zhì)水平較高的監(jiān)管隊伍，外資銀行的很多不規(guī)范操作現(xiàn)象都是可以避免的。
總的來說，中央銀行有效監(jiān)管外資銀行的立法相對滯后；原有法律、法規(guī)的效力不高；對外資銀行有效監(jiān)管的法規(guī)內(nèi)容或者欠缺，或者過于籠統(tǒng)和簡略，缺乏相應(yīng)的配套規(guī)定和細(xì)則；法規(guī)制度設(shè)計上不合理。所有這些缺陷都導(dǎo)致中央銀行在對外資銀行監(jiān)管時缺乏有效的法律依據(jù)。正因為如此，才為外資銀行的不規(guī)范經(jīng)營提供了空間。隨著中國加入世界貿(mào)易組織，我國融入全球金融市場的一體化將是必然的。外資銀行所帶來的問題以及相伴而生的金融風(fēng)險也將增多。加入世留組織之后，如何有效地加強(qiáng)對外資銀行的監(jiān)管，進(jìn)一步改進(jìn)和完善有關(guān)外資銀行監(jiān)管的法律、法規(guī)將成為中央銀行監(jiān)管工作的重中之重。
三、加入世貿(mào)后外資銀行監(jiān)管立法所應(yīng)遵循的原則
1995年1月1日，世界貿(mào)易組織取代了關(guān)貿(mào)總協(xié)定。在原關(guān)貿(mào)總協(xié)定中達(dá)成的《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》以及在世貿(mào)組織主持下達(dá)成的《全球金融服務(wù)協(xié)議》，使全球金融服務(wù)市場一體化的進(jìn)程進(jìn)一步加快。它同時也意味著，任何世貿(mào)組織的成員國都必須在這些協(xié)議的指導(dǎo)下開放本國的金融市場。中國加入世貿(mào)組織后，這些國際規(guī)則同樣將成為我國金融服務(wù)立法的標(biāo)準(zhǔn)。《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》對金融服務(wù)所做的原則規(guī)范涉及市場準(zhǔn)入、最惠國待遇、國民待遇、透明度、發(fā)展中國家的特殊待遇五個方面的問題。由于金融部門是敏感部門，所以《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的附件中還規(guī)定：(1)金融服務(wù)的范圍和定義包括除“行使政府權(quán)限時提供的服務(wù)”之外幾乎所有的領(lǐng)域；(2)為保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，“不應(yīng)阻止一成員基于謹(jǐn)慎原因而采取相應(yīng)措施”，可以通過達(dá)成協(xié)議或自動認(rèn)可等方式獲得其他成員的確認(rèn)，但有關(guān)謹(jǐn)慎監(jiān)管的規(guī)定不能成為成員逃避其義務(wù)的借口；(3)對最惠國待遇和國內(nèi)法規(guī)的義務(wù)，成員國可要求進(jìn)一步豁免。這表明成員國可對金融實行比其他服務(wù)業(yè)更多的限制措施。這也為我國推行漸進(jìn)式的金融開放政策提供了依據(jù)。
開放金融市場，必須伴隨著金融風(fēng)險，金融安全成為各國政府共同關(guān)心的議題。針對這一問題，巴塞爾委員會頒行了一系列的法律文件（統(tǒng)稱《巴塞爾協(xié)議》），積極推行金融監(jiān)管的國際合作，通過東道國和母國的共同努力對外資銀行實行雙重監(jiān)管。1997年9月，巴塞爾委員會又頒布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風(fēng)險管理領(lǐng)域幾乎擴(kuò)展到銀行業(yè)的各個方面，并制定了全面的指導(dǎo)性原則，以建立有效的監(jiān)管方式和風(fēng)險控制機(jī)制。《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》一個很重要的特點(diǎn)就是，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的有效性。該原則強(qiáng)調(diào)建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)，把建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)作為有效監(jiān)管的重要前提，合理的銀行業(yè)監(jiān)管法律體系是有效監(jiān)管系統(tǒng)的關(guān)鍵，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管者都必須以法律為依據(jù)，受法律制約。1997年中國人民銀行作為我國中央銀行加入了巴塞爾委員會，這就為我國以《巴塞爾協(xié)議》和《原則》為框架，構(gòu)建我國中央銀行對外資銀行有效監(jiān)管的法律體系創(chuàng)造了條件。
總的來看，在世貿(mào)組織框架下，東道國對外資銀行的監(jiān)管要求采取對等互惠、平等一致，但也可以實行有條件的保護(hù)原則。針對我國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實情況和引進(jìn)外資銀行已出現(xiàn)或即將出現(xiàn)的問題，我國對外資銀行的開放采取了一種分階段漸進(jìn)的過程。與此相適應(yīng)，我國還不具備“平等一致、對等互惠”的政策原則條件，因此不適于采取這種單一的原則，而應(yīng)該根據(jù)形勢做靈活的變更。因此，在今后較長的一段時間內(nèi)，我國宜采取“有限的保護(hù)主義”混合政策原則。只有這樣，才能既保護(hù)我國銀行業(yè)的發(fā)展，又能夠更好地引進(jìn)外資銀行為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。當(dāng)國內(nèi)銀行業(yè)力量發(fā)展壯大，能夠與外資銀行尤其是發(fā)達(dá)國家的外資銀行處于平等的競爭地位后，我國可以采用“平等一致”的原則。隨著我國銀行業(yè)融入全球金融服務(wù)一體化進(jìn)程，我國銀行業(yè)的海外發(fā)展具有一定的規(guī)模，實行“對等互惠”的原則條件就具備了。因此，我國在加入世貿(mào)組織之后，應(yīng)遵循先“有限保護(hù)”、再“平等一致”、最終“對等互惠”的原則制定相應(yīng)的監(jiān)管法律體系和政策。
四、新《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》對外資銀行監(jiān)管制度的改進(jìn)
我國原有的《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》是1994年頒布的，有很多條款已經(jīng)不能適應(yīng)金融市場進(jìn)一步開放的需要。在這樣的背景下，國務(wù)院于2001年12月12日（入世后的第二天）通過了新的《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》。與原《條例》相比，新條例在外資銀行監(jiān)管方面進(jìn)行了如下的修訂：
（一）資本充足率標(biāo)準(zhǔn)改為國際公認(rèn)的8%，以與國際公認(rèn)的準(zhǔn)則和規(guī)范保持一致。
（二）由原《條例》的“實收資本不低于注冊資本的50%”改為“注冊資本應(yīng)當(dāng)是實繳資本”。
（三）對申請設(shè)立外資銀行的申請人的條件，增加了一條：“申請人所在國家或者地區(qū)有關(guān)主管當(dāng)局同意其申請”，并要求申請人提供其所在國家或地區(qū)主管當(dāng)局對其申請的意見。這使得東道國監(jiān)管與母國監(jiān)管能夠真正有效結(jié)合起來，切實體現(xiàn)了國際“綜合監(jiān)管原則”。
（四）對“法律責(zé)任”一章進(jìn)行了補(bǔ)充完善，對于外資銀行違規(guī)行為的處罰措施更加具體，更加可行。
五、完善外資銀行有效監(jiān)管立法的建議
加入世貿(mào)組織后，我國應(yīng)該根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》、《全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》和《巴塞爾協(xié)議》等國際通行的協(xié)議框架，針對我國金融開放和金融市場發(fā)展的實際情況，在以上確定的原則和指導(dǎo)下，進(jìn)一步完善中央銀行對外資銀行有效監(jiān)管的法律規(guī)范。具體來說，建立外資銀行有效監(jiān)管的法律制度，尤其需要注重以下幾個問題：
（一）注重資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險。引入《巴塞爾協(xié)議》對資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，注重資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)風(fēng)險，按照《巴塞爾協(xié)議》確定對外資銀行實行規(guī)范化管理和監(jiān)督的法律文件或條文。在制定相應(yīng)法律文件或條文時，應(yīng)該借鑒國際規(guī)范，對外資銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例和資本充足率進(jìn)行全面分析，規(guī)定規(guī)范化的覆蓋資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、資本充足率等指標(biāo)在內(nèi)的報表體系，并將定期報送的有關(guān)財務(wù)和業(yè)務(wù)報表等內(nèi)容在法律條文中明確下來。只有這樣，才能確保外資銀行具有較高的安全度。
（二）嚴(yán)格對外資銀行進(jìn)入的審批。針對外資銀行不同的進(jìn)入方式，完善外資銀行監(jiān)管的法規(guī)，有區(qū)別地設(shè)定不同的審批條件或程序，使外資銀行的引進(jìn)更有章可循，保障我國的金融安全。具體來說，第一、要盡可能地簡化對代表處的審批；第二、允許設(shè)立外國銀行參股不大的附屬行，但需要在法律上明確外資參股的最高限額和比例；第三、對外國銀行所設(shè)的全資附屬行實行許可證審批制度，由中國人民銀行全權(quán)負(fù)責(zé)審批和管理；第四、對外國銀行在國內(nèi)設(shè)立分行的審批執(zhí)行更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。只有這樣，才能將外資銀行國內(nèi)經(jīng)營可能帶來的風(fēng)險盡可能地控制在初始階段。
（三）控制市場風(fēng)險應(yīng)成為我國外資銀行監(jiān)管立法的重點(diǎn)。市場風(fēng)險的監(jiān)控一直是各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重心。近二十年來，國際金融業(yè)務(wù)內(nèi)容發(fā)生重大變化，主要表現(xiàn)在以下兩方面：第一、從短期的貿(mào)易信貸逐漸轉(zhuǎn)向中長期信貸，從零星、分散的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化金融服務(wù)；第二、隨著金融創(chuàng)新工具的不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)的國際金融業(yè)務(wù)份額逐漸縮小，新的市場業(yè)務(wù)發(fā)展較快，如金融期貨、期權(quán)，再加上交易手段日益現(xiàn)代化，市場風(fēng)險對銀行經(jīng)營構(gòu)成的威脅必須引起我國金融監(jiān)管部門的關(guān)注。《巴塞爾協(xié)議》充分考慮了金融市場客觀存在的利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、清算風(fēng)險、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險等要素，比較有效地統(tǒng)一了對銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)與日益擴(kuò)大的表外業(yè)務(wù)的綜合監(jiān)管，對當(dāng)前的跨國銀行監(jiān)管具有很強(qiáng)的針對性和可操作性。因此，應(yīng)該借鑒其它國家的經(jīng)驗，將其管理要求、管理方式、操作規(guī)程，以及外資銀行對金融創(chuàng)新工具的應(yīng)用規(guī)范和要求引入外資銀行監(jiān)管的法規(guī)中來。
（四）明確監(jiān)管部門的職責(zé)，直轄市監(jiān)管部門內(nèi)部的分工，在法規(guī)中健全和完善現(xiàn)場檢查制度。目前，我國對外資銀行的監(jiān)管實行現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場檢查兩種方式。雖然這一做法有利于監(jiān)管部門對外檢查的統(tǒng)籌安排，但是由于既涉及稽核監(jiān)督部門，又涉及職能監(jiān)督部門，因此這一做法的一個重要前提就是明確監(jiān)管部門內(nèi)部的分工，加強(qiáng)彼此之間的協(xié)調(diào)和配合。在檢查內(nèi)容上，應(yīng)該加大對外資銀行的風(fēng)險性檢查力度，規(guī)范對外資銀行的測評和監(jiān)控。在檢查方法上，根據(jù)國際慣例，應(yīng)該建立定性分析與定量考核相結(jié)合的現(xiàn)場檢查制度。比如引入國際通用的CAMEL和ROCA標(biāo)準(zhǔn)，對所有注冊外資銀行采取CAMEL評級制度，對外資銀行分行則根據(jù)ROCA標(biāo)準(zhǔn)評審。在每次檢查后根據(jù)評級結(jié)果給予外資銀行一個綜合評價，然后分別不同情況確定相應(yīng)的監(jiān)管制度和措施。
一、引言
國務(wù)院《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機(jī)構(gòu)。”①我國在工業(yè)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，基本上形成了國有經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)都非常活躍的局面，但是，在金融領(lǐng)域民間資本的進(jìn)入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。
因此，國務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，批準(zhǔn)實施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，目的是引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，為全國金融改革提供經(jīng)驗。總體方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。”②這項改革不僅對溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對全國的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。
中小企業(yè)在拉動我國經(jīng)濟(jì)增長、保證就業(yè)、社會穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當(dāng)重要的角色，但金融業(yè)對于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導(dǎo)致金融支持實體經(jīng)濟(jì)的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國金融服務(wù)的重要著力點(diǎn)。當(dāng)前，小企業(yè)融資難是我國面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。
隨著金融綜合改革的不斷深入，我國民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融領(lǐng)域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機(jī)構(gòu)，將是未來幾年中國農(nóng)村金融領(lǐng)域改革最富有特色的事情。為此，有必要進(jìn)一步研究探索發(fā)展中國家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機(jī)構(gòu)的小額信貸提供理論基礎(chǔ)，也為小型金融機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管與市場準(zhǔn)入提供必要的理論依據(jù)。
二、農(nóng)村金融理論的演進(jìn)
在發(fā)展中國家的農(nóng)村金融領(lǐng)域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論、農(nóng)村金融市場論和不完全競爭市場論三種不同理論流派的演變過程。
（一）農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論：20世紀(jì)80年代以前
農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲蓄能力導(dǎo)致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務(wù)于“三農(nóng)”的小型金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標(biāo)會等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。
發(fā)展中國家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論，普遍實施相應(yīng)的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲蓄機(jī)制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國家同時陷入了嚴(yán)重的財政負(fù)擔(dān)。總體來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構(gòu)建一個有效率、自立的農(nóng)村金融體系。
（二）農(nóng)村金融市場論：20世紀(jì)80年代
農(nóng)村金融市場論認(rèn)為，農(nóng)民是有儲蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場機(jī)制決定，實現(xiàn)儲蓄動員和平衡資金供求，并且認(rèn)為非正規(guī)金融具有一定合理性，應(yīng)同時利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場。
但是，農(nóng)村金融市場論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔(dān)保，通過利率市場化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場所期望的貸款，仍然是一個問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當(dāng)?shù)捏w制結(jié)構(gòu)來管理信貸計劃的話，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的介入仍然是必要的。
（三）不完全競爭市場論：20世紀(jì)90年代以來
1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，充分地說明市場機(jī)制并不能解決所有問題，對于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場和降低金融風(fēng)險來說，合理的政府干預(yù)是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場中市場失敗七個方面的問題：包括對公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的外部性問題；市場不完善和缺乏的問題；不完全競爭問題；競爭性市場的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認(rèn)為，由于存在市場失敗，政府應(yīng)積極介入金融市場。政府在金融市場中的作用十分重要，但是政府不能取代市場，而是應(yīng)補(bǔ)充市場。政府應(yīng)采取間接控制機(jī)制對金融市場進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標(biāo)準(zhǔn)必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個完全競爭的金融市場。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場機(jī)制培育出一個農(nóng)村所需要的金融市場困難重重，所以政府以適當(dāng)?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌鍪窍喈?dāng)必要的。
不完全競爭市場論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是金融市場發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機(jī)構(gòu)儲蓄動員動機(jī)的同時由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場存在的不完全信息而導(dǎo)致的貸款回收率低下的問題，應(yīng)鼓勵并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應(yīng)給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護(hù)措施）以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；⑦政府應(yīng)適當(dāng)介入非正規(guī)金融市場以提高其效率。
不完全競爭市場論為政府介入農(nóng)村金融市場提供了理論基礎(chǔ)，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論的翻版。不完全競爭市場論認(rèn)為，盡管農(nóng)村金融市場可能存在的市場缺陷要求政府和提供貸款的機(jī)構(gòu)介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構(gòu)。因此，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的非市場要素介入，應(yīng)該關(guān)注改革和發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)，排除阻礙農(nóng)村金融市場有效運(yùn)行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補(bǔ)貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機(jī)構(gòu)可以完全補(bǔ)償成本。
三、小型金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入與改革
目前，我國還沒有專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律，相關(guān)法律法規(guī)體系還不完善。③對此，溫州金融綜合改革實驗作為重點(diǎn)的民間資本進(jìn)入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務(wù)中心從2012年4月至10月實際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實驗區(qū)總體方案》中。
為了促進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該降低其市場準(zhǔn)入門檻和進(jìn)行一些配套的改革措施，同時有必要逐步完善適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應(yīng)的實施細(xì)則和操作規(guī)程。
（一）市場準(zhǔn)入
1.注冊資本限額：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為5000萬元人民幣。《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于300萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于100萬元人民幣。對于小型金融機(jī)構(gòu)的最低限額應(yīng)當(dāng)給予下調(diào)，即建議在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于150萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于50萬元人民幣。
2.股權(quán)設(shè)置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對于村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立仍有很多嚴(yán)格限制，如：發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有1家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，最大股東必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對民間資本進(jìn)入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實現(xiàn)。所以，相關(guān)規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進(jìn)入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。
3.變更股份報批：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應(yīng)當(dāng)事前報監(jiān)管部門審批。由于小型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報批的比例建議提高到10%以上。
（二）配套改革
1.推進(jìn)利率市場化：改革的原則是要發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用。市場配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機(jī)構(gòu)把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場化才能實現(xiàn)這樣的目標(biāo)。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競爭，通過利率市場化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進(jìn)利率市場化。只有推進(jìn)利率市場化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導(dǎo)民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長”走向“理性發(fā)展”，同時又在風(fēng)險相對可控、資金明碼標(biāo)價的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。
2.差異化存款準(zhǔn)備金率：大中型金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強(qiáng)。相比而言，小型金融機(jī)構(gòu)吸收存款的能力則遠(yuǎn)不如大中型金融機(jī)構(gòu)。小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進(jìn)入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對于小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實施比中型金融機(jī)構(gòu)更低的存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，中國人民銀行調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率是大型金融機(jī)構(gòu)20%，中小型金融機(jī)構(gòu)16.5%，建議將小型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整到比中型金融機(jī)構(gòu)降低5%的存款準(zhǔn)備金率即11.5%。
3.出臺財政政策支持：提高財政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，加大財政政策的扶持力度，在財政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實施政府資金支持等措施。
4.實行稅收減免政策：建議對小型金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)稅和所得稅實行減免政策，即從小型金融機(jī)構(gòu)開始營業(yè)算起，營業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時，小型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營利潤的所得稅稅率按50％計入應(yīng)納稅所得額。
5.存貸比限額管理：由于小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會將小型金融機(jī)構(gòu)不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化時，有助于小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款給小企業(yè)。
6.設(shè)立風(fēng)險基金：由地方政府出資設(shè)立，為小型金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時，則從風(fēng)險基金中劃撥資金，為小型金融機(jī)構(gòu)分擔(dān)部分貸款壞賬。
在政策允許民間資金發(fā)起設(shè)立小型金融機(jī)構(gòu)的大背景下，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入和實施配套改革，使得以服務(wù)小企業(yè)為主要對象的小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強(qiáng)市場競爭，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會自然消失，因為廣大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場，自己就會消失。從這個意義上講，這是一項重大的改革。
四、小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與監(jiān)管
小企業(yè)融資難是個世界性的難題，我國小企業(yè)融資困局既與小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足有關(guān)，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關(guān)。所以，應(yīng)努力建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補(bǔ)充的多層次融資體系，同時也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔(dān)保體系和信用評級體系建設(shè)。在歐美國家，小型金融機(jī)構(gòu)，如美國的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道。“小對小”——小型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)成為小企業(yè)融資的新模式。
然而由于剛剛起步，小型金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展并加強(qiáng)其風(fēng)險管理已顯得至關(guān)重要。
在發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)的過程中，必須堅持兼顧發(fā)展原則與風(fēng)險可控原則，在發(fā)展的基礎(chǔ)上根據(jù)實踐情況逐步完善監(jiān)管。總體上看，監(jiān)管應(yīng)注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，還是要適當(dāng)放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。
第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進(jìn)入。借鑒美國發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的信心，鼓勵民間資本成立服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)。
第二，直面民間借貸，堅持規(guī)范與嚴(yán)厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，對能夠促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的民間金融形式應(yīng)規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽光化、規(guī)范化和合法化；二是對以投機(jī)為目的的非法集資等，給予嚴(yán)厲打擊；三是嚴(yán)密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場，切斷民間借貸風(fēng)險向銀行體系擴(kuò)散的路徑。
第三，實施差異管理，堅持有針對性的監(jiān)管原則。我國小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管沒有一整套相對獨(dú)立的政策，目前的政策大多參照針對大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管做法。相比大中型金融機(jī)構(gòu)，小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營環(huán)境、市場信譽(yù)、管理水平、資金來源、資本實力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機(jī)構(gòu)在市場競爭中處于不利地位，不可否認(rèn)大中型金融機(jī)構(gòu)也必然會擠壓小型金融機(jī)構(gòu)正常的發(fā)展空間。因此，對于小型金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)實行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策。
第四，理順上下關(guān)系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務(wù)上可以劃歸銀監(jiān)會指導(dǎo)，但監(jiān)管責(zé)任由地方政
府承擔(dān)，同時要強(qiáng)化地方政府的監(jiān)管責(zé)任。
第五，借助行業(yè)協(xié)會，協(xié)助地方政府進(jìn)行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會，憑借其專業(yè)優(yōu)勢和對市場的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長協(xié)助監(jiān)管，以填補(bǔ)金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進(jìn)行監(jiān)管的。
第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風(fēng)險是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風(fēng)險。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對保證不會有金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，促使小型金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營，杜絕過度冒險行為，將風(fēng)險控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風(fēng)險和金融危機(jī)的發(fā)生。當(dāng)然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機(jī)構(gòu)的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。
從本文的分析來看，主要有幾個觀點(diǎn)：一是深化金融體制改革最重要的一個方面就是允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的小型金融機(jī)構(gòu)，同時應(yīng)進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過加強(qiáng)市場競爭，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。三是對于小型金融機(jī)構(gòu)，從市場準(zhǔn)入和金融監(jiān)管等方面實行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并在今后的實踐中不斷加以完善。
注釋：
①2010年5月7日，國務(wù)院了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2010]13號文），簡稱“新36條”。
關(guān) 鍵 詞： 閃電崩盤；高頻交易；監(jiān)管；算法交易
中圖分類號： F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）05-0042-04
發(fā)生于2010年5月6日美國金融市場上的“閃電崩盤”事件，使金融界以外的人士對“高頻交易”（High-Frequency Trading，HFT）這一概念有所耳聞，也使得與“高頻交易”有關(guān)的理論與知識得以迅速普及。“閃電崩盤”事件是，5月6日下午紐約股市由于一家交易公司的電腦自動執(zhí)行了一筆高達(dá)41億美元的賣出指令，導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)指數(shù)在20多分鐘內(nèi)暴跌約1000點(diǎn)，之后又大幅回升，創(chuàng)日中跌幅歷史記錄。而導(dǎo)演這次事件背后的技術(shù)手段正是所謂的“高頻交易”。“閃電崩盤”事件出現(xiàn)后，曾一度引發(fā)金融市場理論研究者、市場參與者與市場監(jiān)管者的高度關(guān)注。美國參議院甚至就高頻交易所引發(fā)的一系列問題舉行了聽證會，足見“閃電崩盤”事件對美國金融界影響之大。之所以如此，是因為一個時期以來， 高頻交易在發(fā)達(dá)國家的金融市場上所占的比重呈迅速上升的態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，高頻交易目前占美國股票市場成交量的70%左右。事實上，高頻交易這種交易技術(shù)手段在計算機(jī)技術(shù)廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域之后，一躍成為某些投資機(jī)構(gòu)的“制勝法寶”。由于高頻交易所占比重很大，因此也引發(fā)了金融市場交易制度、交易方式的改變。由此帶來的問題是，高頻交易在創(chuàng)新交易制度模式的同時， 對市場效率會產(chǎn)生何種影響？應(yīng)如何進(jìn)一步加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)管才能對所謂的雪崩效應(yīng)防范于未然？ 金融市場這一虛擬資本運(yùn)動的場所與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系會發(fā)生何種變化？這些是值得進(jìn)一步探討的問題。
一、金融工程、算法交易與高頻交易
上世紀(jì)中后期以來， 世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融化的程度不斷加深， 其典型表現(xiàn)是金融資產(chǎn)占社會資產(chǎn)的比重迅速上升，資產(chǎn)證券化的進(jìn)程加速，無論是社會資本的流動重組還是企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險管理與控制， 無論是金融機(jī)構(gòu)尋求新的利潤增長點(diǎn)還是投資者個人資產(chǎn)的保值增值，都離不開金融交易活動 [1] 。而與之同時， 金融工具的數(shù)量與品種卻呈幾何級數(shù)增長， 金融交易活動所面臨的各種不確定因素也呈現(xiàn)出“大爆炸”的趨勢。為了解決人們在金融經(jīng)濟(jì)活動中面臨的一系列新問題， 一門新學(xué)科與技術(shù)——“金融工程”應(yīng)運(yùn)而生。金融工程是將尖端的數(shù)理分析技術(shù)、電子信息技術(shù)及運(yùn)籌學(xué)、工程學(xué)甚至法律、會計、管理等多學(xué)科前沿技術(shù)全面導(dǎo)入金融領(lǐng)域，創(chuàng)造性地解決金融問題 [2] 。“金融工程”這一概念是由美國學(xué)者費(fèi)納蒂（Finnerty）在1988年首次提出的。他認(rèn)為，金融工程“包括新型金融工具與方法的設(shè)計、 開發(fā)與實施以及為金融問題提供創(chuàng)造性的解決辦法”。目前，學(xué)術(shù)界對金融工程較普遍接受的定義是：利用工程化手段來解決金融問題的技術(shù)開發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計，還包括金融產(chǎn)品定價、交易策略設(shè)計、金融風(fēng)險管理等各個方面。事實上，金融工程所解決的核心問題就是在面臨眾多不確定因素的條件下，利用一切可利用的技術(shù)手段包括工程化手段來幫助實現(xiàn)金融資產(chǎn)收益的最大化，風(fēng)險最小化 [3] ，換言之就是在實現(xiàn)收益最大化的同時規(guī)避一切可以規(guī)避的風(fēng)險。從金融學(xué)的原理來看，無論是金融資產(chǎn)收益的最大化，還是風(fēng)險的最小化，都離不開金融交易活動，無論是金融原生產(chǎn)品，還是衍生產(chǎn)品，其價值衡量也好、盈利獲取也好、止損過程也好，統(tǒng)統(tǒng)離不開交易這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)。于是，在金融工程技術(shù)的幫助下，“算法交易”應(yīng)運(yùn)而生。
所謂算法交易就是指用已設(shè)計好的計算機(jī)程序來發(fā)出交易指令的一種交易技術(shù)方法。在算法交易過程中，程序不僅發(fā)出交易指令，而且還可以選定交易品種、確定交易時間段、選擇交易價格等。其實，這正是所謂“工程化的手段” 運(yùn)用在金融交易活動中的具體實踐。由于算法交易的出現(xiàn)，金融決策的時間計量單位由以往分、秒推進(jìn)至毫秒級，亦即要在數(shù)十毫秒這樣極其短暫的時間內(nèi)完成由市場觀察到技術(shù)分析再到選定交易方案直至成交的全過程.這樣極為短暫的時間響應(yīng)，在傳統(tǒng)手工交易的時代是不可思議的，也是不可能完成的，而借助于算法交易，以上過程變得輕而易舉。于是，市場價格短暫波動形成的價差，交易對手稍微躊躇形成的時滯，都有可能成為投資者獲得“無風(fēng)險套利”的良機(jī)。
借助于“算法交易”，在以往被認(rèn)為不是商機(jī)的“市場死角”，可以發(fā)掘出巨大的盈利空間。這種交易具有信息和速度的優(yōu)勢，當(dāng)市場有利的時候，會迅速以微弱的價格優(yōu)勢（通常在0.0001～0.00001美元之間）向市場發(fā)送定單，搶在做市商的限價定單之前成交。不僅如此，算法交易還可將“天價”大額的交易拆分成為小額的“零星交易”，以增加交易的隱蔽性，同時避開監(jiān)管部門的追蹤與稅務(wù)部門稅收條款的限制。正是有了算法交易，在T+0的交易制度下， 在毫秒級的時間內(nèi)重復(fù)多次交易，以利用微小的利差或價差，實現(xiàn)高額的盈利，就成為順理成章的事情。因此可以說，算法交易在特定條件下，在特定的交易制度下，必然會轉(zhuǎn)化為高頻交易 ① 。 目前理論界對高頻交易的界定是指從極為短暫的市場變化中尋求獲利的計算機(jī)化交易。可見，高頻交易與算法交易二者密切相關(guān)。 正是因為算法交易與高頻交易能夠從以往被認(rèn)為不可能獲利機(jī)會當(dāng)中獲得可觀的盈利， 故算法交易與高頻交易產(chǎn)生之后， 其交易規(guī)模與比重呈不斷上升之勢。
以上討論的正是金融工程——算法交易——高頻交易三者之間的相互關(guān)系及其演進(jìn)過程。 這一過程也就是常說的“金融創(chuàng)新”的過程，毫無疑問，這種創(chuàng)新在影響整個金融市場制度安排的同時， 也會對整個金融市場的效率產(chǎn)生影響 [4] 。
二、高頻交易與金融市場效率
根據(jù)有效市場假說， 所謂市場效率是指市場根據(jù)新的信息迅速調(diào)整價格的能力， 使證券價格與其內(nèi)在價值保持一致。在強(qiáng)有效市場中，證券價格與價值一旦偏離， 市場參與者就會通過迅速的買賣行為將這種差異消除 [5] 。從這一角度分析，高頻交易無疑會提高市場效率。一旦市場出現(xiàn)微小的差價，給投資者以“無風(fēng)險套利”的空間，市場參與者必然會利用“高頻交易”的手段獲取這種差價 ② ，結(jié)果導(dǎo)致微小的差價迅速消除。 故高頻交易是有助于提高市場有效性的，其邏輯過程是，高頻交易增加了金融市場的流動性， 高度競爭的流動性促使價格與價值趨于一致。 而價格與價值快速趨于一致，就可以增加市場的有效性。 有效市場能夠提升金融市場配置資源的效率，因為在有效市場中，投資者所購買的證券，都是物有所值，任何金融資產(chǎn)都是以質(zhì)論價的，不存在垃圾證券占據(jù)市場，而績優(yōu)股被排擠的情況。然而，這僅僅是有效市場假說純理論推演， 且這種推演是有嚴(yán)格約束前提的。實際情況是，高頻交易促進(jìn)市場流動性被證實， 但提高市場有效性卻未能實現(xiàn)，否則就不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)“閃電崩盤”事件。進(jìn)一步分析，原因如下：
第一， 高頻交易帶來的流動對市場產(chǎn)生巨大沖擊力。 由于高頻交易在短時間內(nèi)會產(chǎn)生驚人的換手率，以“5·6閃電崩盤”事件為例，在當(dāng)?shù)貢r間下午2點(diǎn)45分13秒至2點(diǎn)45分27秒短短15秒之內(nèi)，高頻交易商交易了超過27 000份E-Mini S&P 500合約，占總交易量的49%，其價值達(dá)到41億美元。這樣的交易行為通過“羊群效應(yīng)”被放大之后，無疑會導(dǎo)致市場在短時間出現(xiàn)大幅度波動， 從而危及整個市場穩(wěn)定性 [6] 。
第二，高頻交易的自動買進(jìn)或拋售指令導(dǎo)致“多米諾”效應(yīng)。前面提到高頻交易大多是基于算法交易的程序設(shè)計，而這個程序是由少數(shù)軟件編程人員設(shè)計的，程序的內(nèi)核有著諸多相似之處，例如在何種價位執(zhí)行自動買入、在何種價位執(zhí)行自動拋售，在何種情況下執(zhí)行自動止損等。若某個操盤手的軟件觸發(fā)了自動拋售的指令，這一指令又會觸發(fā)同類證券持有者自動拋售的指令，如此循環(huán)形成一種很強(qiáng)的正面反饋效應(yīng)，其結(jié)果將導(dǎo)致某類證券的價格在瞬間暴跌，甚至?xí)ㄟ^多米諾效應(yīng)導(dǎo)致整個市場崩盤。
第三，高頻交易的跨市場聯(lián)動操作容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。由于高頻交易是通過事先設(shè)計交易程序與組合交易策略進(jìn)行交易的。為了利用微小的價格差異獲得最大收益，高頻交易者往往會制定跨市場交易策略（跨市場套利）。例如在2010年5月6日，投機(jī)者在買入E-Mini S&P 500合約的同時賣出ETF SPY以及S&P 500指數(shù)成分股進(jìn)行套利，致使ETF SPY市場和S&P500指數(shù)成分股瞬間暴跌，ETF SPY的價格也隨即下跌。隨后，投機(jī)者在ETF SPY和E-Mini S&P 500之間進(jìn)行跨市場組合操作，導(dǎo)致不同品種、不同市場的價格出現(xiàn)螺旋式下跌的現(xiàn)象。這種跨市場螺旋式下跌效應(yīng)一旦持續(xù)下去，極易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
第四，計算機(jī)系統(tǒng)的穩(wěn)定性對市場穩(wěn)定性將產(chǎn)生重大影響。由于高頻交易是依托于高速計算機(jī)系統(tǒng)與海量數(shù)據(jù)存儲系統(tǒng)進(jìn)行的，因此對計算機(jī)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)存儲器的穩(wěn)定性、安全性要求極高。目前雖尚未見到因為計算機(jī)系統(tǒng)崩潰導(dǎo)致市場全面崩潰的例子，但可以肯定地說，一旦支持高頻交易的計算機(jī)系統(tǒng)與海量數(shù)據(jù)存儲系統(tǒng)出現(xiàn)任何技術(shù)故障，其后果的嚴(yán)重性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出“閃電崩盤”事件。
當(dāng)然，高頻交易刺激市場流動性增強(qiáng)，其結(jié)果也并非一無是處， 這種高頻率的交易方式以其極為迅速的換手率，能夠在最大程度上向市場釋放流動性，使金融市場的市值大幅度增值， 從而增強(qiáng)市場的活躍程度，吸引更多的市場參與者加入競價，強(qiáng)化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能， 也有利于金融市場更好地測試金融工具、金融資產(chǎn)的價值。但正如前面所指出的，這些功能的實現(xiàn)，具有嚴(yán)格的假定前提，諸如市場主體掌握完全信息、市場參與者的決策是充分理性的，然而這些約束條件在很多情況下并不具備或不完全具備。 故高頻交易提高市場效率的正面效應(yīng)受到很大的掣肘，這也是“閃電崩盤”事件出現(xiàn)之后，高頻交易屢遭批評與詬病的原因之一。 特別是高頻交易的高換手率， 從宏觀層面容易導(dǎo)致金融資本運(yùn)動與實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行脫節(jié)，從而助漲金融虛假繁榮的金融泡沫，這更是值得市場建設(shè)者與監(jiān)管者深思的。
三、高頻交易背景下加強(qiáng)市場監(jiān)管的思考
“閃電崩盤”事件發(fā)生之后， 美國的監(jiān)管部門對此做了大量的調(diào)查與研究，從中吸取了教訓(xùn)，調(diào)整了對于高頻交易的某些監(jiān)管制度。例如，美國SEC（證券交易委員會）于2010年6月10日和9月10日兩度分別在原有的熔斷機(jī)制上設(shè)置了新的標(biāo)準(zhǔn)， 即對S&P 500指數(shù)成分股和Russell 1000指數(shù)的成分股和某些ETF啟用熔斷機(jī)制（Fuse mechanism） ① 。事實上，早在1988年，美國的資本市場就設(shè)立熔斷制度，這一制度之所以未能在本次“閃電崩盤”過程中發(fā)揮應(yīng)有作用，是因為原有的制度設(shè)置不夠合理、不夠科學(xué)， 使之在市場價格超大幅度變動的情況下也未能觸發(fā)熔斷機(jī)制， 從而沒有啟動這一市場保護(hù)措施。新修訂的熔斷機(jī)制規(guī)定，若某一證券價格變動超過5分鐘之前價格的10%， 則該證券停止交易5分鐘。這說明，即便是在金融市場最為自由化的發(fā)達(dá)國家， 對高頻交易也是采取較為審慎的監(jiān)管態(tài)度與措施的。
我國的金融市場建設(shè)正處于快速發(fā)展階段，如何避免閃電崩盤的覆轍乃至“327國債事件”的重演， 是值得認(rèn)真思考的問題。從宏觀層面分析，金融市場的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)緊密結(jié)合實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要， 不能單純?yōu)榱私鹑诋a(chǎn)品與金融市場的“創(chuàng)新”而發(fā)展 [7] ，這也是本次美國次貸危機(jī)給世界各國金融發(fā)展帶來的深刻教訓(xùn)。盡管從目前看，我國金融市場的交易規(guī)則對高頻交易還有一定限制， 這種交易方式在我國還不可能像歐美國家等發(fā)達(dá)的金融市場那樣暢通無阻，但是類似于程序交易、算法交易等交易手段在我國的期貨市場權(quán)證交易以及股指期貨交易中， 應(yīng)用范圍呈迅速增長的態(tài)勢。 據(jù)中國期貨保證金監(jiān)控中心的數(shù)據(jù)顯示，目前在我國期貨市場上，使用高頻交易或準(zhǔn)高頻交易的投資者已達(dá)到3%， 日均成交量約占總成交量的8%～10%以上 [8] 。故從市場建設(shè)的技術(shù)層面與制度層面而言，以下幾方面是需要未雨綢繆的。
第一，制定高頻交易技術(shù)規(guī)范。特別是要健全基于計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)與自動軟件程序設(shè)計的交易方式的安全保障機(jī)制、風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制、防火墻機(jī)制、重要數(shù)據(jù)多重備份制度以及緊急預(yù)案制度。從世界各國發(fā)展高頻交易的過程看，上述制度要么不健全，要么處于空白。“5·6閃電崩盤”事件已經(jīng)表明，建立在現(xiàn)代計算技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、遠(yuǎn)程通信技術(shù)、人工智能技術(shù)基礎(chǔ)上的高頻交易，一旦在任何技術(shù)環(huán)節(jié)出現(xiàn)小小的意外或差錯，所造成的后果將是災(zāi)難性的。為此，應(yīng)當(dāng)組織金融市場專業(yè)人士、工程技術(shù)專家、法律專家共同參與專門機(jī)構(gòu)對上述問題進(jìn)行適度超前的研究探討，并提出一攬子解決方案，同時組成技術(shù)攻關(guān)小組，在政府部門的資助下，對上述各個環(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，以便將來我國需要全面開放高頻交易的時候，各種制度與技術(shù)規(guī)范能夠與之隨行。從美國“閃電崩盤事件”產(chǎn)生的一個原因看，是美國的市場監(jiān)管部門在一段時間以來將重心放在了支持、鼓勵金融創(chuàng)新方面，特別是上個世紀(jì)末，《格拉斯-斯蒂格爾法案》被廢除，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》取而代之以后，這一傾向更為明顯。事實上，監(jiān)管與創(chuàng)新永遠(yuǎn)都是一對矛盾，如果是因為創(chuàng)新引發(fā)了新的風(fēng)險、新的問題，說明監(jiān)管需要調(diào)整，需要補(bǔ)充與完善。這也是美國此次“閃電崩盤事件”給我們的教訓(xùn)，值得我們認(rèn)真反思與警醒。
第二，健全有效的市場冷卻機(jī)制。熔斷機(jī)制是市場冷卻機(jī)制的一種形式，“閃電崩盤事件”中，熔斷機(jī)制沒有被觸發(fā)的一個技術(shù)原因是這種制度只是針對整體價格指數(shù)而非針對個股，此外，各個交易所的交易規(guī)則不一樣也是導(dǎo)致熔斷機(jī)制失效的重要原因。我國目前只有10%漲跌停板制度，尚無真正意義上熔斷制度及其規(guī)則。隨著市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，10%漲跌幅度導(dǎo)致的市場振幅會越來越大， 故需要研究制定適合我國國情的市場冷卻制度。 設(shè)置冷卻機(jī)制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止做出過激的反應(yīng)。值得欣慰的是中國金融期貨交易所借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗， 率先推出熔斷制度作為其一項重要的風(fēng)險管理制度， 其目的是為了更好地控制風(fēng)險。 但是這種制度不能只存在于金融期貨交易所， 其他交易所的冷卻機(jī)制規(guī)則也要健全并相互匹配， 這樣才能形成市場冷卻機(jī)制的協(xié)同效應(yīng)。目前，國外熔斷制度有兩種表現(xiàn)形式。一種是“熔而斷”，另一種是“熔而不斷”。所謂“熔而斷”是當(dāng)價格觸及“熔斷點(diǎn)”后， 在隨后的一段時間內(nèi)停止交易；“熔而不斷”是當(dāng)價格觸及“熔斷點(diǎn)”后，在隨后的一段時間內(nèi)繼續(xù)交易，但報價限制在“熔斷點(diǎn)”之內(nèi)。我們可以根據(jù)具體的國情選擇相應(yīng)的熔斷制度來健全我國有效的市場冷卻機(jī)制。
第三， 健全跨市場聯(lián)動風(fēng)險預(yù)警制度及風(fēng)險控制預(yù)案。我國推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品之后，跨市場交易的聯(lián)動機(jī)制實際上已經(jīng)形成。 跨市場交易策略即可以成為一種套期保值的手段， 同時也可成為一種組合投機(jī)方式，如果同時加入算法交易、高頻交易等技術(shù)手段， 就會形成復(fù)雜的市場聯(lián)動效應(yīng)與風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制。 我國的監(jiān)管部門在監(jiān)控跨市場聯(lián)動風(fēng)險方面是有經(jīng)驗的， 現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制也對跨市場風(fēng)險監(jiān)管是一種掣肘。 為此要加強(qiáng)這方面的應(yīng)用研究，就需結(jié)合我國金融監(jiān)管體制的改革，健全跨市場聯(lián)動風(fēng)險預(yù)警制度及風(fēng)險控制預(yù)案。
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關(guān)鍵詞：農(nóng)村民間金融；正規(guī)金融機(jī)構(gòu)；民間借貸
一、引言
由于農(nóng)村民間金融市場有資金獲得便利、資金使用靈活、一般無需擔(dān)保、資金可以長期使用等優(yōu)點(diǎn)，使其具有廣闊的發(fā)展空間。但是不得不承認(rèn)農(nóng)村民間金融供給仍然有許多不足。
二、農(nóng)村民間金融市場供給的局限
（一）民間借貸的利率失控
民間借貸的敏感點(diǎn)是利率，發(fā)生爭論的焦點(diǎn)也是利率。銀行利率是國家有關(guān)部門制定的，而市場利率則是根據(jù)受物價水平和供求關(guān)系形成的。中這就不禁受銀行導(dǎo)向，不利于市場發(fā)揮利率導(dǎo)向作用。不管怎樣，民間借貸的利率應(yīng)該是根據(jù)市場情況決定的。
（二）農(nóng)村民間金融潛藏著金融風(fēng)險，容易滋生個人非法金融問題
民間借貸以高收益成為民間投資者的新寵。由于政策的限制，民間借貸向地下錢莊轉(zhuǎn)變通過非法集資再以高額利息轉(zhuǎn)借急需用錢的農(nóng)戶或農(nóng)村中小企業(yè)。
（三）農(nóng)村民間金融給國家宏觀調(diào)控帶來困難
1.由于缺乏對于貸款的貸前、貸中、貸后的調(diào)查與監(jiān)督，且其運(yùn)作程序嚴(yán)重不符合金融管理的要求，金融管理當(dāng)局很難得到真實有效的金融信息，不利于國家制定切合實際的金融政策。
2.農(nóng)村民間金融未納入正規(guī)金融，使大量資金的“體外循環(huán)”，而這些資金的規(guī)模根本無法統(tǒng)計，不利于國家制定準(zhǔn)確的貨幣政策。
3.一些效益不好、污染環(huán)境嚴(yán)重等不符合國家產(chǎn)業(yè)投資項目的企業(yè)很難在正規(guī)金融那里獲得貸款，而民間金融為了高額利息很樂意向這些企業(yè)提供資金。這不僅助長了受限企業(yè)的發(fā)展，造成資金得不到優(yōu)化配置，而且不利于國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)政策的實施。
（四）農(nóng)村民間金融目前沒有得到法律的保護(hù)
由于缺乏必要的法律保護(hù)，民間金融只能處于半地下狀態(tài)。這使得農(nóng)村民間金融步履維艱。
三、農(nóng)村民間金融供給存在問題的原因
（一）農(nóng)村正規(guī)金融供給不足
經(jīng)過三十多年的改革和發(fā)展，我國農(nóng)村金融已經(jīng)逐步形成了一個以合作金融為基礎(chǔ)，商業(yè)性金融為主導(dǎo)，政策性金融為補(bǔ)充的分工協(xié)作的框架。①但是這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶、農(nóng)村中小企業(yè)之間所發(fā)生的業(yè)務(wù)大部分局限于儲存業(yè)務(wù)，資金借貸業(yè)務(wù)很少。
（二）農(nóng)村民間金融的來源
農(nóng)村民間金融大部分是農(nóng)戶通過勞動儲蓄的資金和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金。其中正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金主要是個人或多人從金融機(jī)構(gòu)取得貸款、部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸人員利用職務(wù)便利獲取的資金、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和村干部以及一些有貸款能力的個人到金融機(jī)構(gòu)申請的貸款。這些資金一旦難以收回，農(nóng)戶的血汗錢將付之東流，生活很可能陷入窘境，正規(guī)金融的資金市場也會受到影響，個別投機(jī)者可能受到法律的制裁，這給家庭和社會都會帶來不好的影響。
（三）農(nóng)村民間金融內(nèi)部管理的缺失
民間金融屬于典型的關(guān)系型借貸，債權(quán)人往往礙于情面沒有與債務(wù)人簽訂合同。同時沒有建立內(nèi)部控制、財務(wù)管理、審計稽核等必要的制度，難以計算民間金融的數(shù)額，不利于對其經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，形成科學(xué)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。對于借款人的還款能力和借款用途缺乏審查，增加了壞賬的比率。
四、解決農(nóng)村民間金融供給問題途徑和建議
（一）明確農(nóng)村民間金融的合法地位
農(nóng)村民間金融長期存在有兩方面的原因：民間金融出現(xiàn)在金融供給短缺的背景下，較好的適應(yīng)了農(nóng)村地區(qū)的需求。盡管現(xiàn)在的法律政策對農(nóng)村民間金融仍然采取相對嚴(yán)厲的態(tài)度，但農(nóng)村民間金融并不等同于非法金融，因而不能對其進(jìn)行簡單的取締。
（二）為農(nóng)村民間金融提供制度保證
在農(nóng)村民間金融的發(fā)展中，制度是必要的保障。提供制度保障，通過確立合理的產(chǎn)權(quán)保護(hù)、放松農(nóng)村金融市場的準(zhǔn)入，讓各種符合農(nóng)村經(jīng)濟(jì)需求的金融機(jī)構(gòu)充分競爭，使農(nóng)村金融體制改革的目標(biāo)在合法有序的競爭中實現(xiàn)。
1.合理的產(chǎn)權(quán)制度。要想農(nóng)村民間金融實現(xiàn)經(jīng)營和管理的規(guī)范化，主要在于產(chǎn)權(quán)改革。產(chǎn)權(quán)制度應(yīng)保護(hù)農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的合法權(quán)益，還應(yīng)該注意鼓勵個人參與農(nóng)村民間金融，對其股權(quán)不限，并按其股權(quán)的大小來賦予其權(quán)利。
2.市場退出制度。市場退出制度就是通過構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)制度，讓競爭的失敗者退出金融領(lǐng)域。②我國農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)的市場退出方式可以選擇關(guān)閉、解散和破產(chǎn)，在東部沿海農(nóng)村由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，這幾種方式都可以選擇。而西部地區(qū)的農(nóng)村由于經(jīng)濟(jì)落后，可以考慮關(guān)閉和解散。
3.金融監(jiān)管制度。金融監(jiān)管是確保金融業(yè)規(guī)范經(jīng)營的重要手段。為了降低市場失靈的次數(shù)、維護(hù)市場秩序、保護(hù)投資者權(quán)益金融監(jiān)管需要建立專門的行為準(zhǔn)則。
（三）引導(dǎo)民間借貸利率適度回落
民間借貸的利率高有很多原因比如：成本高、風(fēng)險高、供不應(yīng)求、農(nóng)村民間金融競爭力低等。確立法律保障和制度保障后。我們還可以通過以下措施來降低民間借貸的利率：
1.緩解農(nóng)村資金供求矛盾。正規(guī)金融的商業(yè)化和農(nóng)村資金的大量外流，使農(nóng)村民間金融利率居高不下。當(dāng)前應(yīng)該完善相關(guān)制度，增加農(nóng)村政策性資金的供給。
（1）要求正規(guī)金融機(jī)構(gòu)吸收的農(nóng)村存款以一定的比率發(fā)放農(nóng)村貸款。（2）提供稅收優(yōu)惠。對正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的農(nóng)業(yè)貸款給予減稅或免稅的政策鼓勵。（3）組建政策性保險機(jī)構(gòu)，提供農(nóng)業(yè)保險，以增強(qiáng)農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)抵御自然災(zāi)害和市場沖擊的能力。
2.增強(qiáng)農(nóng)村民間金融市場競爭性。農(nóng)村民間金融本身就具有無抵押要求、關(guān)系型信貸、重復(fù)交易等特點(diǎn)，大大降低了交易成本。面對農(nóng)村民間金融改革，應(yīng)該發(fā)揚(yáng)它的優(yōu)點(diǎn)，去除它的缺點(diǎn)。對于資金充足、管理科學(xué)的農(nóng)村民間金融機(jī)構(gòu)給予認(rèn)可，頒發(fā)相關(guān)的證書，使它們能夠脫穎而出。
（四）優(yōu)化農(nóng)村民間金融的供給環(huán)境
1.完善農(nóng)村信用中介體系。信用中介的完善不但降低了民間借貸的金融風(fēng)險，而且使資金能夠得到優(yōu)化配置。因此，國家應(yīng)積極尋找突破口，鼓勵發(fā)展多層次的金融咨詢服務(wù)等信用中介。
2.改善農(nóng)村信用環(huán)境。農(nóng)村民間金融的穩(wěn)健運(yùn)行離不開良好的農(nóng)村信用環(huán)境。良好的農(nóng)村信用環(huán)境，有利于降低農(nóng)村金融風(fēng)險和資金的優(yōu)化配置。
可以首先建立社會綜合治理機(jī)制。社會綜合治理機(jī)制穩(wěn)定了，信用環(huán)境會更加和諧。其次建立農(nóng)村信用等級評審機(jī)制。各級政府可以逐步評估信用戶、信用村、信用鄉(xiāng)鎮(zhèn)、信用企業(yè)。建立統(tǒng)一的信用信息，方便農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)避開風(fēng)險發(fā)放貸款。再次建立失信約束懲罰機(jī)制。完善輿論監(jiān)督制度和制裁制度，使失信者在經(jīng)濟(jì)、法律和道德上付出代價。
3.加強(qiáng)民間金融行業(yè)自律。行業(yè)自律是通常是同一行業(yè)的組織或人員組織起來的，通過制定共同的規(guī)則，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部的自我組織、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和控制，以保護(hù)各個成員方的利益。③同業(yè)自律組織可以方便各農(nóng)村民間金融的信息交流，形成良性的競爭環(huán)境，有利于保障農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
五、小結(jié)
農(nóng)村民間金融在整個金融中的弱勢地位既無力幫助解決“三農(nóng)”問題，又使農(nóng)戶在生產(chǎn)經(jīng)營和生活中的巨額資金需求難以得到滿足，導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后。反過來，落后的年農(nóng)村經(jīng)濟(jì)會導(dǎo)致農(nóng)村資金的不足和農(nóng)村民間金融的弱勢。這種惡性循環(huán)必須通過制定對策進(jìn)行解決。通過前面的建議，可以促進(jìn)農(nóng)村民間金融合法化、正規(guī)化。從而在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮它獨(dú)特的作用。
注解：
① 《如何完善我國的農(nóng)村金融體制》
② 陳明；金融機(jī)構(gòu)市場退出的制度研究[D]；南昌大學(xué)；2007年
③ 李長健等.市場信用的生成及主體行為維護(hù)問題研究
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