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第1篇

[關(guān)鍵詞]西部地區(qū) 文化產(chǎn)業(yè) 投融資 模式

[中國分類號]G124

[文獻標(biāo)識碼]A

[文章編號]1004-6623（2013）02-0087-04

我國西部地區(qū)已經(jīng)形成了包括新聞出版業(yè)、文化旅游業(yè)、動漫制造業(yè)、廣告設(shè)計等門類比較齊全的文化產(chǎn)業(yè)體系，但同國內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)相比還存在著較大差距，缺乏資本支持是一個重要原因，因而要加大資本投入力度，推進投融資模式創(chuàng)新，以滿足西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的需要。

一、西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來，我國西部地區(qū)的文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)總量迅速增加、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，精品工程不斷涌現(xiàn)，但總體規(guī)模仍舊偏小，文化企業(yè)競爭力不強，尤其是文化產(chǎn)業(yè)投融資不足。據(jù)統(tǒng)計，2011年，西部12省區(qū)文化事業(yè)總投入共701495萬元，占全國的23%；全國各地區(qū)文化事業(yè)完成基建投資816741萬元，西部地區(qū)只完成263829萬元；西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營機構(gòu)數(shù)與從業(yè)人員分別也只占全國的22%和18%，投融資不足顯而易見。文化產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化發(fā)展和規(guī)模化擴張是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要巨額的資金投入；同時，西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)投融資也面臨著間接融資風(fēng)險較大、直接融資渠道不暢、金融創(chuàng)新支持不足、產(chǎn)業(yè)外資本難以進入等發(fā)展瓶頸，直接影響了文化產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化發(fā)展。

（一）銀行信貸融資風(fēng)險較大

長期以來，文化產(chǎn)業(yè)資金主要來源于商業(yè)銀行貸款，西部地區(qū)的中小文化企業(yè)難以達(dá)到銀行對貸款規(guī)模和抵押物的要求。據(jù)統(tǒng)計，2011年經(jīng)文化部推薦落實的61個項目中，西部地區(qū)占有20個，其平均貸款利率高出基準(zhǔn)利率15%，由此可見，西部地區(qū)文化企業(yè)信貸融資面臨巨大的融資成本。同時，文化產(chǎn)業(yè)具有輕資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性特點，加之缺乏專業(yè)的中介評估機構(gòu)對文化企業(yè)的創(chuàng)意、智力、版權(quán)等無形資產(chǎn)價值進行有效評估，因此，銀行信貸風(fēng)險不斷增大。在過去的10年中，西部地區(qū)的金融機構(gòu)對文化產(chǎn)業(yè)投資的累積壞賬率達(dá)到了20%，部分中小文化企業(yè)的負(fù)債率也高達(dá)70%，由企業(yè)自身規(guī)模和實力引發(fā)的銀行信貸風(fēng)險不可忽視。

（二）資本市場融資渠道不暢

目前，我國A股市場上文化產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)已發(fā)展到近30家，文化企業(yè)通過資本市場融資的步伐明顯加快，但上市融資仍然面臨著市場不發(fā)達(dá)、體系不健全以及限制條件較多等問題。在現(xiàn)行金融體制下，中小文化企業(yè)由于其自身規(guī)模和經(jīng)營狀況等原因，難以通過資格審查實現(xiàn)上市融資。西部地區(qū)，遠(yuǎn)離證券交易所，債券市場發(fā)展緩慢，導(dǎo)致中小文化企業(yè)的直接融資比例更低。同時，文化產(chǎn)業(yè)是兼具經(jīng)營性和文化性的特殊產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期長、資金回收慢，并且西部地區(qū)大部分企業(yè)屬于民營中小企業(yè)，缺乏規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定的抵押物，因此，通過資產(chǎn)證券化途徑進行融資也面臨諸多難題。

（三）金融創(chuàng)新支持不足

在我國西部地區(qū)，對中小企業(yè)融資有較大作用的信用擔(dān)保融資、私募股權(quán)投資、風(fēng)險投資等方式剛剛興起，涉足的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域較少。融資租賃、項目融資等新興的市場化運作方式更為少見，難以發(fā)揮大規(guī)模的融資功能。同時，金融機構(gòu)與文化企業(yè)之間的人才結(jié)構(gòu)不合理和信息不對稱導(dǎo)致創(chuàng)投、風(fēng)投、融資租賃等市場化運作方式難以發(fā)揮活力。此外，西部地區(qū)金融機構(gòu)稀少、金融資源配置不合理以及投融資環(huán)境差等因素也導(dǎo)致金融創(chuàng)新支持不足。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，東、中、西部地區(qū)投融資環(huán)境平均得分分別為1.098、-0.407和-1.009，相比之下，西部地區(qū)存在著明顯差距。

（四）產(chǎn)業(yè)外資本難以進入

長久以來，西部地區(qū)文化企業(yè)的資金大多來源于政府投入和銀行貸款，同時，文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)進入壁壘高，限制條件多，導(dǎo)致西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)外的資本難以進入。據(jù)統(tǒng)計，西部地區(qū)歷年外商直接投資文化產(chǎn)業(yè)在全國的占比不到4%。西部地區(qū)國有文化單位普遍活力不足、效益低下，民營文化企業(yè)雖然機制靈活，但是規(guī)模與實力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在現(xiàn)有體制下難以獲得外部資金的支持。由于產(chǎn)業(yè)外資本進入受限，西部地區(qū)文化企業(yè)的規(guī)模化擴張嚴(yán)重受阻，在第二屆全國“文化企業(yè)30強”的參評中，西部地區(qū)僅有四川新華發(fā)行集團有限責(zé)任公司1家入圍。

二、建立文化產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新模式的策略建議

多樣化的群族關(guān)系和悠久的文化歷史為廣西文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了得天獨厚的資源優(yōu)勢，近年來，廣西依托北部灣經(jīng)濟區(qū)和中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，大力拓展了文化產(chǎn)業(yè)的開發(fā)。據(jù)統(tǒng)計，2010年，廣西文化產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)增加值180.21億元，同比增長了26.9%，在西部12省區(qū)中排第6位。廣西“十二五”規(guī)劃提出，2015年，廣西文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模要進一步地擴大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值要達(dá)到1000億元，實現(xiàn)近5%的GDP占比。盡管廣西文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，成就顯著，網(wǎng)絡(luò)文化服務(wù)、新聞服務(wù)以及文化休閑娛樂服務(wù)等文化產(chǎn)業(yè)增速較大，但總體規(guī)模還偏小，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍失調(diào)，探討廣西文化產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新模式的建立，對整個西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)投融資的模式創(chuàng)新具有重要意義。

（一）全面加大政府支持力度

廣西文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于初級階段，企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營風(fēng)險高。以桂林市為例，2009年桂林七星高新區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)有194家，但上規(guī)模企業(yè)只有24家。因此，廣西政府需要加大對文化產(chǎn)業(yè)的支持力度。一是加大財政投入，引導(dǎo)設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)專項基金、文化發(fā)展基金。2010年起，廣西政府雖然每年安排了一定的專項資金用于文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但投入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需加大建立以政府為引導(dǎo)，各項資金、專利、不動產(chǎn)為補充的文化產(chǎn)業(yè)專項基金和文化發(fā)展基金。同時，各級政府要通過貼息、獎勵等方式，建立廣西文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基地，支持文化產(chǎn)業(yè)重點項目的研發(fā)。目前，廣西大型山水實景演出《印象·劉三姐》以及《媽勒訪天邊》、《八桂大歌》等國家精品工程就是通過創(chuàng)業(yè)基地研發(fā)而成的。二是應(yīng)充分發(fā)揮稅收的杠桿作用，落實國家稅收優(yōu)惠政策，如降低稅負(fù)比重、實行差別稅率等，同時加強有關(guān)文化產(chǎn)業(yè)稅收政策及法律的制定與完善。三是成立文化創(chuàng)意企業(yè)融資辦公室，并舉辦“組團招商會”、“銀企對接會”等系列活動，為中小文化企業(yè)的融資搭建一個交流和服務(wù)的平臺。

（二）有效發(fā)揮資本市場融資功能

通過資本市場上市融資可以實現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)值的快速增長。針對廣西文化產(chǎn)業(yè)資本化、證券化水平較低的現(xiàn)狀，應(yīng)有效利用資本市場，拓展直接融資渠道，鼓勵實力雄厚并且符合條件的大型文化企業(yè)上市融資，助推企業(yè)實現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)運作到資本運作的有力轉(zhuǎn)化。對于那些不具備條件的中小文化企業(yè)，則可以通過股份制改組、兼并重組、資產(chǎn)注入等資本運作方式，構(gòu)建大型文化企業(yè)集團，或通過借殼方式，逐步實現(xiàn)企業(yè)的上市計劃，從而提高企業(yè)的整體運營規(guī)模和融資水平。

廣西文化企業(yè)要根據(jù)自身的狀況與特點，適時擴大企業(yè)債券、短期融資債、中小企業(yè)集合債券等融資工具的發(fā)行規(guī)模，加大資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新融資方式的開發(fā)力度。目前，“中國-東盟博覽會”、“南寧國際民歌藝術(shù)節(jié)”等創(chuàng)意品牌的推進，大大拓展了廣西文化企業(yè)資產(chǎn)證券化的開發(fā)空間。

（三）努力擴大銀行信貸規(guī)模

近年來，包括北部灣銀行、桂林銀行、柳州銀行在內(nèi)的廣西地方商業(yè)銀行發(fā)展比較迅速，但是其擴張規(guī)模仍不能滿足廣西文化產(chǎn)業(yè)的融資需求。以廣西《文化產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》以及《關(guān)于加快振興文化產(chǎn)業(yè)的若干意見》等產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，商業(yè)銀行應(yīng)將投資重點轉(zhuǎn)向文化產(chǎn)業(yè)，加大資金投放力度。同時根據(jù)行業(yè)特征及企業(yè)需求，銀行需要明確信貸投資方向和業(yè)務(wù)投資重點，以確保銀行信貸的投資效益。以桂林為例，桂林文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模日趨壯大，可以嘗試在桂林銀行設(shè)立一個貸款部門試點，專門服務(wù)于中小文化企業(yè)，同時也為全區(qū)的進一步推廣打下良好的基礎(chǔ)。

在中小企業(yè)信貸風(fēng)險控制方面，廣西可從豐富抵押資產(chǎn)和分散風(fēng)險兩個方面采取措施。一是嘗試將專利權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)以及經(jīng)專業(yè)機構(gòu)評估后的銷售合同、門票等作為銀行信貸的抵押資產(chǎn)，如桂林市“樂滿地主題公園”，便可考慮將其門票作為基礎(chǔ)設(shè)施擴張再融資的抵押資產(chǎn)。二是應(yīng)加強銀企合作，積極建立多方參與的聯(lián)席會議制度，同時構(gòu)建文化企業(yè)風(fēng)險擔(dān)保和補償機制，以有效控制文化企業(yè)的融資風(fēng)險。三是針對目前大多數(shù)中小企業(yè)貸款資質(zhì)不足的特點，應(yīng)大力發(fā)展聯(lián)貸聯(lián)保模式，由單一貸款企業(yè)聯(lián)合向銀行申請貸款，各個企業(yè)之間相互擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任，以此滿足中小企業(yè)融資需求。

（四）積極創(chuàng)新融資模式

大力發(fā)展股權(quán)投資基金。股權(quán)投資包括私募股權(quán)投資（PE）以及風(fēng)險投資（VC），針對企業(yè)發(fā)展初創(chuàng)期、成長期和成熟期不同階段的投資特點進行適度投資，并提供一系列增值服務(wù)，最后通過上市、兼并收購、轉(zhuǎn)讓等多種退出渠道成功獲利。文化產(chǎn)品服務(wù)的偶然性以及文化市場的不可預(yù)估性，決定了文化產(chǎn)業(yè)是高投入、高風(fēng)險、高回報的行業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳埃瑥V西股權(quán)投資基金處于起步階段，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資更是稀少，因此，廣西可大力引入風(fēng)險投資公司、私募股權(quán)投資公司，同時不斷健全擔(dān)保基金和擔(dān)保公司，通過市場招投標(biāo)方式，吸引有實力的投資機構(gòu)投資建立風(fēng)險投資基金。通過民營方式向私人募集股份，并實行封閉式管理，再投向重點項目，從而促進文化項目與金融資本的有效整合，提高西部市場的資源配置。

加快推進金融租賃。金融租賃是目前國際上使用最普遍、最基本的形式之一，全球近1/3的投融資都是采用這種方式完成的。但在我國運用還比較稀少，西部地區(qū)更是如此，因此，廣西應(yīng)努力拓展融資租賃業(yè)的市場空間，加快推進金融租賃，為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更多的資金支持。

大力嘗試項目融資。項目融資是以項目本身的經(jīng)營狀況和項目使用后的現(xiàn)金流量作為還款保證進行融資的。就廣西目前的項目開展情況來看，文化創(chuàng)意項目和重大項目比較多，以民歌藝術(shù)節(jié)為例，經(jīng)過多年市場化運作，截止到2009年，民歌節(jié)籌資額有上億元，但其投融資形勢仍不太樂觀。為此，廣西可以嘗試?yán)妹窀杷囆g(shù)節(jié)極大的關(guān)注度和豐厚的利潤回報，吸引區(qū)外的項目公司駐足廣西，通過項目融資的方式滿足民歌藝術(shù)節(jié)發(fā)展壯大的融資需求。

（五）廣泛吸收產(chǎn)業(yè)外資本

廣西文化產(chǎn)業(yè)的資金多聚集于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的融通，民營資金、海外資金、社會資金等產(chǎn)業(yè)外資本未能被有效利用。民營資本具有融資成本較低并且迅速靈活的特點，同時，文化產(chǎn)業(yè)的反周期性，更讓民營資本在金融危機及歐債危機的蔓延中尋找到進入時機。中國-東盟文化產(chǎn)業(yè)論壇的舉辦以及環(huán)北部灣經(jīng)濟區(qū)的開發(fā)，也為廣西文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了大量的外商直接投資的優(yōu)勢與機遇。因此，廣西要進一步發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，就應(yīng)當(dāng)不失時機地利用產(chǎn)業(yè)外資本創(chuàng)造的融資機會，打破行業(yè)壟斷和消除文化產(chǎn)業(yè)的進入壁壘，鼓勵各類產(chǎn)業(yè)外資本集聚。

（六）完善中介服務(wù)體系

第2篇

2014年中國股權(quán)投資市場特點有三：

特點一：項目來源渠道多元化。

隨著我國股權(quán)投資市場的發(fā)展，項目來源渠道也越來越多元化，從單純的機構(gòu)自有渠道和其他渠道中項目公司“毛遂自薦”的形式，發(fā)展到集政府渠道、互聯(lián)網(wǎng)等多種來源渠道。項目來源渠道多元化也是股權(quán)投資市場發(fā)展成熟的指標(biāo)之一。

特點二：機構(gòu)布局全產(chǎn)業(yè)鏈，投資階段前移。

我國股權(quán)投資市場經(jīng)過二十余年的發(fā)展已經(jīng)形成了完整的投資產(chǎn)業(yè)鏈條，從種子期到成熟期項目都有分布專業(yè)的股權(quán)投資機構(gòu)深入挖掘。隨著市場的發(fā)展，機構(gòu)的投資階段也出現(xiàn)了不少的變化，市場上越來越多的大牌機構(gòu)在布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資模式，但相對來說專注于某一個或者兩個階段投資機構(gòu)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。通過調(diào)研和對2014年一季度投資數(shù)據(jù)的分析可以看出，2014年股權(quán)投資機構(gòu)投資階段前移仍會是股權(quán)投資機構(gòu)采取的投資策略。

特點三：并購成熱點，生物醫(yī)療受關(guān)注。

2013年底清科研究中心對部分機構(gòu)抽樣調(diào)查，從機構(gòu)調(diào)研結(jié)果來看，有36.5%的機構(gòu)選擇在2014年調(diào)整投資策略，不管是在投資形式、投資階段上都有或大或小的調(diào)整。問卷調(diào)查顯示，并購成為VC和PE市場關(guān)注的最大熱點。在風(fēng)險資本和成長資本的投資方面，VC和PE機構(gòu)對這兩塊的投資偏好相近。

2013年底對部分股權(quán)投資機構(gòu)2014主要關(guān)注行業(yè)進行的調(diào)研顯示有接近八成的VC機構(gòu)和超過八成的PE機構(gòu)關(guān)注生物醫(yī)療行業(yè)的投資，有超過六成的股權(quán)投資機構(gòu)關(guān)注TMT投資機會。清潔技術(shù)行業(yè)有67.3%的VC機構(gòu)和61.2%的PE機構(gòu)關(guān)注該行業(yè)的投資挖掘。消費行業(yè)有65.7%的PE機構(gòu)和超過44.9%的VC機構(gòu)關(guān)注該行業(yè)。另外，文化產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、新農(nóng)業(yè)等行業(yè)也備受VC/PE機構(gòu)的關(guān)注。

VC/PE機構(gòu)投資模式變化趨勢

隨著我國股權(quán)投資市場發(fā)展逐漸趨于成熟，股權(quán)投資市場上新的投資模式也不斷涌現(xiàn)，清科研究中心認(rèn)為2014年中國股權(quán)投資市場上以下模式將會得到發(fā)展：

1、部分機構(gòu)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，包括投資階段延伸、投資策略擴張、證券投資業(yè)務(wù)開展等。

2、籌備并購基金和PE二級市場基金，目前聯(lián)合行業(yè)龍頭或者上市公司成立產(chǎn)業(yè)整合基金時機已經(jīng)成熟，機構(gòu)布局并購基金步伐明顯加快，PE二級市場基金隨著產(chǎn)業(yè)變革的不斷深化，“二手基金份額”投資機會不斷涌現(xiàn)，大型機構(gòu)對PE二級市場的關(guān)注也不斷升溫。

第3篇

在近期大盤連創(chuàng)新低萎靡的形勢下，傳媒板塊尤其是離扶持政策更近的傳統(tǒng)傳媒股成為為數(shù)不多的政策熱點板塊，可以佐證的是，樂視網(wǎng)（300104）、省廣股份（002400）完全不理會大盤的下跌，于近期勇創(chuàng)新高。有分析人士指出，隨著十的日益臨近，文化傳媒板塊在政策推動下迎來一定的投資機會，或?qū)⒂瓉砣缛ツ晖陬愃频膯芜吷蠐P市。

政策促動漫企業(yè)快速發(fā)展

7月底，文化部公示了第四批示范（試驗）園區(qū)和第五批示范基地推薦名單。其中國家級文化產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)為湖南省長沙天心文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)與四川省成都青羊綠舟文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)。國家級試驗園區(qū)有福建省A臺文化產(chǎn)業(yè)園、山東省臺兒莊古城文化產(chǎn)業(yè)園、吉林省東北亞文化創(chuàng)意科技園、寧夏回族自治區(qū)石嘴山市星海湖文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)。此外奧飛動漫、盛世金鷹國際傳媒等公司入列第五批國家文化產(chǎn)業(yè)示范基地推薦名單。

民生證券認(rèn)為，示范基地和園區(qū)的設(shè)立有望積極發(fā)揮骨干文化企業(yè)的對文化子板塊的示范帶動作用。2004－2012年間文化部命名5批273個示范基地，涉及北京、上海、廣東、浙江、湖南、云南、寧夏、福建等地，并逐步向中西部地區(qū)傾抖。產(chǎn)業(yè)范圍涉及動漫、新媒體、演出、文化旅游、網(wǎng)絡(luò)游戲等多個子門類，此次示范基地中包括多個動漫游戲企業(yè)：奧飛動漫、淘米、廣州漫友、寧夏新科動漫、福建省時代華奧動漫、長春知和動漫、天津福豐達(dá)公司。此次文化部公布的第五批示范基地名單中，動漫游戲類企業(yè)多達(dá)七家，彰顯相關(guān)政策扶持方向。民生證券預(yù)計，政策將促進動漫游戲類企業(yè)的快速發(fā)展，利好動漫游戲類上市公司，如奧飛動漫；同時可以適當(dāng)關(guān)注中青寶、浙報傳媒等主題性投資機會。

廣六條或擠壓影視劇

8月2日，廣電總局對電視劇創(chuàng)作提出六項要求，其中包括革命歷史題材要敵我分明、不能無限制放大家庭矛盾、古裝歷史劇不能捏造戲說等。廣電總局稱目前該六項建議正在陸續(xù)實施。毫無疑問，涉及到的六點要求均涉及到最近收視率高、比較受歡迎的電視劇品類，政策的出臺勢必對電視劇行業(yè)構(gòu)成一定的沖擊。

華寶證券認(rèn)為，限制可能一定程度降低劇情的吸引度和藝術(shù)性，進而降低收視率，也會影響已購買海外電視劇版權(quán)、準(zhǔn)備翻拍的制作公司，該部分存貨將貶值，A股上市的影視劇制作公司幾乎都會適度或大力的購買境外電視劇版權(quán)，該條影響較大；“不提倡網(wǎng)絡(luò)小說改編，網(wǎng)游不能改拍”則對很多影視劇公司的規(guī)劃造成影響。

另外，由于該禁令使得由于電視臺采購受到一定的限制，影視劇公司或轉(zhuǎn)而增加對視頻網(wǎng)站的銷售力度，這可能會造成影視劇版權(quán)價格出現(xiàn)一定程度的增速放緩或調(diào)整。預(yù)計電視劇對于影視劇的依賴短期繼限廣令和限娛令后會進一步下降，將更多的尋求創(chuàng)新類的綜藝節(jié)目或生活節(jié)目，以維持或提升收視率，這將對光線傳媒（300251）的電視節(jié)目制作業(yè)務(wù)帶來一定的促進，建議投資者關(guān)注。此外，目前排隊上市的品質(zhì)較高的影視劇制作公司，如海潤影視、上海唐人、新麗傳媒等構(gòu)成一定的影響。

第4篇

周內(nèi)歐美股市出現(xiàn)了連續(xù)暴跌，而公布的國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)也并不理想，如果僅看這些情況，的確無法理解A股市場本周的強勢。事實上，對于未來政策預(yù)期的變化才是主導(dǎo)這輪行情的關(guān)鍵，這也是筆者上周提出“跨年度行情拉開帷幕”的原因。抗通脹和保就業(yè)是中國歷屆政府的兩項重任。經(jīng)濟下滑趨勢的出現(xiàn)會影響未來的就業(yè)形勢，而就業(yè)問題的出現(xiàn)則會直接影響整個社會的安定，而這就會直接觸及核心問題。在這種背景下，我們有理由相信未來會有連續(xù)性的政策利好出現(xiàn)。所以在目前的大背景下，從策略來講，積極做多應(yīng)該是不二的選擇，投資者不必為短期的回調(diào)所困擾。

從行情性質(zhì)來看，這輪行情主要是基于政策預(yù)期和流動性放松的因素展開的反彈。市場主流資金采取了避實就虛的策略。所謂避實就是正視了受前期通脹高企以及國外金融危機影響2011年整體上市公司業(yè)績增速下滑的不爭事實。炒業(yè)績更多的表現(xiàn)為尋找個股的業(yè)績成長，探尋子行業(yè)的業(yè)績復(fù)蘇。放棄了大兵團作戰(zhàn)的模式，而是把握局部戰(zhàn)術(shù)性機會。比如像一些未受金融危機過多影響，2011年四季報業(yè)績不降反升的公司，2012年一季度業(yè)績同比增長的公司等等，目前金融板塊更多地體現(xiàn)了防御性的特點，發(fā)揮著為行情保駕護航的作用。

就虛則是擺脫缺乏想象力的業(yè)績的束縛，把握主題投資原則。10月以來，借助振興文化產(chǎn)業(yè)的利好，市場活躍的游資對該板塊進行了充分的炒作。后期來看，市場資金還會在主題投資上下功夫，充分利用目前出現(xiàn)的行業(yè)政策利好，借助低廉的股價進行炒作。今年以來，新能源板塊成為最為靚麗和持久的板塊。周內(nèi)出現(xiàn)的鋰電池板塊，LED照明板塊都是這一板塊的子行業(yè)。在行情啟動初期，這幾個主題投資的故事的確是講的繪聲繪色。市場主力充分發(fā)掘政策利好預(yù)期激活人氣板塊，形成了多點開花，彼伏此起，市場熱點形成良好的梯隊。從目前情況看，未來1-2個季度上市公司利潤增長速度可能出現(xiàn)逐漸下降的趨勢，以業(yè)績增長為推動的投資主線會較難得到市場認(rèn)同。

第5篇

產(chǎn)業(yè)金融是現(xiàn)代金融體系的一個重要組成部分，是指依托并服務(wù)于特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融活動的總稱。以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)（以下簡稱文創(chuàng)園區(qū)）為主要載體的文化產(chǎn)業(yè)已成為對國民經(jīng)濟發(fā)展大局十分重要的產(chǎn)業(yè)。近些年來，伴隨著文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，全國各地建起了一大批文創(chuàng)園區(qū)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2012年底，全國各類文創(chuàng)園區(qū)的數(shù)量規(guī)模已突破一萬家。然而，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，文化產(chǎn)業(yè)具有高創(chuàng)意性、資金技術(shù)密集性以及人才密集性等特性，這決定了文化產(chǎn)業(yè)的金融需求具有高風(fēng)險性、高收益性、高投入性和長期性等特點，而這些特殊性并不符合許多金融機構(gòu)（特別是銀行機構(gòu)）的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)。同時，由于大部分文創(chuàng)園區(qū)缺乏系統(tǒng)科學(xué)的產(chǎn)業(yè)金融體系規(guī)劃，導(dǎo)致許多園區(qū)無法真正為園區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供全面及時有效的金融服務(wù)支持。

從產(chǎn)業(yè)金融理論上講，我國的文創(chuàng)園區(qū)必須突破現(xiàn)有的金融體系障礙，以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融需求為出發(fā)點和落腳點，構(gòu)建與文化產(chǎn)業(yè)相匹配的產(chǎn)業(yè)金融支持體系，為文創(chuàng)園區(qū)發(fā)展提供更有效率的金融支持，從而實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動、共生發(fā)展。

傳統(tǒng)金融支持園區(qū)

建設(shè)存在的問題

第一，現(xiàn)有金融制度安排與園區(qū)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式并不匹配。

由于中國文化產(chǎn)業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段，大部分文創(chuàng)園區(qū)內(nèi)的企業(yè)，主要以中小型規(guī)模為主。從金融層面來看，現(xiàn)有傳統(tǒng)金融機構(gòu)的運作機制制約了園區(qū)金融服務(wù)的跟進。金融資源配置效率低，發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡問題突出。以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)經(jīng)營模式對園區(qū)企業(yè)的支持力度有限。

第二，從園區(qū)規(guī)劃層面來看，大多數(shù)文創(chuàng)園區(qū)在建設(shè)規(guī)劃階段就缺乏系統(tǒng)科學(xué)的園區(qū)金融規(guī)劃，金融服務(wù)體系不完善，金融機構(gòu)入駐的配套鼓勵政策缺失，銀企信息溝通機制不順暢。調(diào)查顯示，當(dāng)前大部分園區(qū)的招商引資及建設(shè)工作仍采取園區(qū)管委會、招商部門主導(dǎo)，地方政府相關(guān)部門參與的模式，而金融投資機構(gòu)以及相關(guān)金融中介機構(gòu)尚未納入園區(qū)招商引資范圍。沒有配套的園區(qū)金融體系支持，勢必嚴(yán)重影響園區(qū)整體營商環(huán)境和投融資服務(wù)的效率。

園區(qū)金融支持

體系運作案例

一、硅谷銀行模式

硅谷銀行設(shè)立于1983年，其出資人是幾家商業(yè)銀行機構(gòu)，當(dāng)時的注冊資產(chǎn)僅為500萬美元。在最初運作的10年中，其金融產(chǎn)品只有貸款和儲蓄，客戶主要是硅谷的技術(shù)公司、房地產(chǎn)開發(fā)商和中型商業(yè)機構(gòu)，與一般的商業(yè)銀行別無二致。1993年，當(dāng)時在硅谷開設(shè)的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行的分支機構(gòu)。但這些大銀行多把其服務(wù)對象放在大公司身上，對科技型中小公司則無暇顧及。而“硅谷銀行”這個名字為它實施創(chuàng)新型的經(jīng)營戰(zhàn)略埋下了伏筆“硅谷銀行”就是為“硅谷服務(wù)的銀行”，就應(yīng)該是為創(chuàng)新和冒險提供金融服務(wù)的公司，就此，硅谷銀行開始轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)活動服務(wù)的銀行。

硅谷銀行的服務(wù)對象定位。1993年后硅谷銀行的服務(wù)對象定位為硅谷中的三類中小企業(yè)：第一，處于初創(chuàng)期（START-UP）和擴張期（EXPANSION）的中小企業(yè)，自身規(guī)模和投資資金并不很大。第二，信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生物科學(xué)行業(yè)的中小企業(yè)。第三，必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并尋找更多的創(chuàng)業(yè)投資公司來合作。

硅谷銀行業(yè)務(wù)模式。硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法：將資金借入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收取高于市場一般借貸的利息，同時與創(chuàng)業(yè)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得其部分股權(quán)或認(rèn)股權(quán)。使用這種方法的目的在于提高收益，同時降低風(fēng)險。硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限。“直接”投資是指硅谷銀行將資金直接投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，途中不經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；在產(chǎn)生回報時，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接交給銀行。“間接”投資是指硅谷銀行將資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司，由創(chuàng)業(yè)投資公司進行投資，同時由創(chuàng)業(yè)投資公司回報給銀行，其中創(chuàng)業(yè)企業(yè)不會與銀行有投資方面的接觸（不包括銀行對投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行的投資以外的銀行業(yè)務(wù)）。

硅谷銀行的運營策略。與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立緊密的合作關(guān)系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所投資的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供直接的銀行服務(wù)，通常它會將網(wǎng)點設(shè)在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)附近。硅谷銀行還是200多家創(chuàng)業(yè)投資基金的股東或合伙人，以此建立更堅實的合作基礎(chǔ)；再有，硅谷銀行建立了創(chuàng)業(yè)投資咨詢顧問委員會。以上的各種努力使得硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)投資共同編織了一個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在其中可以共享信息、開展更深層的合作。

硅谷銀行的退出方式。硅谷銀行主要采用公開上市的方法進行創(chuàng)業(yè)投資的退出。其獲得股權(quán)后，在創(chuàng)業(yè)公司上市后將其拋售，獲得利潤，而后進行其他投資。對于沒有上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，硅谷銀行還采用收購的方式進行退出。收購的方式主要有兩種：一是兼并，又稱一般收購。二是其他創(chuàng)業(yè)投資介入，也稱第二期收購。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)衍生出眾多的新品種，逐漸由傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資向新興的創(chuàng)業(yè)投資過渡。

二、蘇州園區(qū)FOF模式

FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資項目，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他投資基金而間接持有股權(quán)或資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FOF中包含對基金的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。目前在國內(nèi)有許多產(chǎn)業(yè)園區(qū)運用FOF模式來作為本園區(qū)的母基金，通過參股合作的形式，引導(dǎo)外部專業(yè)基金進駐園區(qū)，從而擴大園區(qū)的金融投資規(guī)模。

2005年，由國家發(fā)改委等十部委的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民資和外資進入創(chuàng)投業(yè)。

蘇州園區(qū)曾是長三角外資制造業(yè)集聚地，近年來向科技創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量高科技初創(chuàng)企業(yè)的出現(xiàn)，加大了對創(chuàng)投資金的需求――園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金由此應(yīng)運而生。

成立于2006年的蘇州園區(qū)FOF是中國第一只市場化運作的創(chuàng)投引導(dǎo)基金，一期募資金額為10億元人民幣，由國家開發(fā)銀行和中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（現(xiàn)為蘇州創(chuàng)投集團子公司）各出資5億元成立。

蘇州園區(qū)FOF模式就是利用園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為基礎(chǔ)資本，通過與外部的專業(yè)投資基金共同合作設(shè)立新的合資基金，放大園區(qū)的資本規(guī)模。這些子基金的架構(gòu)都遵循“一只基金加一個基金管理公司”的模式。

蘇州園區(qū)FOF其獨特之處在于，由國開行和中新創(chuàng)投合資成立，“沒有財政資金在里面”。這就決定了與園區(qū)FOF合作的VC可享有充分自，不會存在投資方向和地域的限制。每個基金有不同的偏好，這些人民幣基金和基金的管理公司在蘇州落戶，自然會關(guān)注蘇州本地的項目。蘇州園區(qū)FOF在新設(shè)立的子基金中，出資比例一般為5%-10%，F(xiàn)OF只充當(dāng)LP的角色，對于子基金的投資決策不做限制。”

文創(chuàng)園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融

體系構(gòu)建的幾點建議

第一，構(gòu)建多元化金融服務(wù)體系。引進先進金融組織模式，鼓勵民間資本進入金融領(lǐng)域，支持地方法人金融機構(gòu)做大做強；引進有實力的金融機構(gòu)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分支機構(gòu)，鼓勵引導(dǎo)社會資本設(shè)立新型金融機構(gòu)加快發(fā)展地方金融市場，構(gòu)建以商業(yè)銀行為主體，多種所有制和經(jīng)營方式并存的多元化金融服務(wù)體系，增強金融市場供給能力和資源配置效率，滿足企業(yè)的多元化金融服務(wù)需求。早期的園區(qū)金融體系將由三類主體構(gòu)成，即：政府性金融機構(gòu)、商業(yè)性金融機構(gòu)、服務(wù)性創(chuàng)業(yè)金融機構(gòu)組成的體系。

第二，針對產(chǎn)業(yè)金融本身之特點，制定園區(qū)金融管理辦法。強化區(qū)域性信貸政策引導(dǎo)，創(chuàng)新銀行產(chǎn)品和服務(wù)機制。建議園區(qū)主管部門要引導(dǎo)金融機構(gòu)根據(jù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際及園區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的特點，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和服務(wù)機制，擴大企業(yè)擔(dān)保抵押物范圍，滿足園區(qū)發(fā)展的多元化、個性化金融服務(wù)需求。

第三，完善園區(qū)金融綜合服務(wù)區(qū)規(guī)劃。建議園區(qū)合理規(guī)劃金融綜合服務(wù)區(qū)，并將金融機構(gòu)建設(shè)用地納入服務(wù)區(qū)規(guī)劃。或者由園區(qū)管委會出資建立園區(qū)金融服務(wù)大廳，通過租賃等方式吸引服務(wù)機構(gòu)進駐，提供“一站式”服務(wù)，降低金融等服務(wù)機構(gòu)投資風(fēng)險，提升園區(qū)的服務(wù)功能和招商引資環(huán)境。

第四，建議園區(qū)在制定招商引資優(yōu)惠政策時，同時給予金融等服務(wù)機構(gòu)適當(dāng)?shù)耐恋厥褂煤投愘M減免等優(yōu)惠政策，銀監(jiān)部門適當(dāng)簡化園區(qū)銀行網(wǎng)點的審批手續(xù)，降低金融機構(gòu)進駐園區(qū)的成本和風(fēng)險。把各類金融投資機構(gòu)、金融服務(wù)機構(gòu)通過制度安排納入到統(tǒng)一的園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融體系框架下進行規(guī)范化管理。

第6篇

而現(xiàn)在是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)登臺之時了。

2009年7月國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，猶如面對一道水位高漲的河灣拉開了閘門，積蓄已久的水流必將湍湍而下，引發(fā)新一波的產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮。而在2010年4月由九個部門聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，更是從無形資產(chǎn)評估體系建設(shè)、放寬信貸環(huán)境、拓展融資渠道、完善保障體系、鼓勵保險資金和風(fēng)險資金進入新興產(chǎn)業(yè)等多個方面，全面改善了文化企業(yè)的融資環(huán)境。

除了政策的推動，資本的屯扎也日趨明顯。中國工商銀行北京市分行與北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，前者每年將為北京市文化創(chuàng)意企業(yè)貸款提供100億元的授信額度；蘇州則投資450億元打造43個在建以及規(guī)劃擬建的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園；湖南文化企業(yè)獲授信額度已達(dá)1100億元；廣東省在《廣東省建設(shè)文化強省規(guī)劃綱要(2011-2020年)》中規(guī)定在未來五年內(nèi)至少投入250億元用于支持文化強省建設(shè)。

從政府到政策，從資本到資金，似乎開閘之后的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)會如一夜春風(fēng)后開滿枝頭的梨花般繁茂。然而，聚光燈下的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)真的能夠不負(fù)眾望紅火起來嗎?風(fēng)險投資介入其中的機會又到底有多大?

伴隨著國內(nèi)第一家上市影視娛樂公司――華誼兄弟登陸創(chuàng)業(yè)板，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)逐漸開啟了另一片資本藍(lán)海。在2009年9月成功上市后，奧飛動漫作為國內(nèi)第一家以動漫玩具為主業(yè)的上市公司，又在上市不到一年的時間里再一次展開新的資本運作：資本公積金每10股轉(zhuǎn)增6股，并且出資9000萬元收購廣東嘉佳卡通影視有限公司60％股權(quán)，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈。

不僅是華誼兄弟與奧飛動漫，自2009年下半年至今，先后有皖新傳媒、東方財富、藍(lán)色光標(biāo)等傳媒企業(yè)上市，保利博納、中影集團、上影集團、光線傳媒都在積極進行資本運作，實現(xiàn)上市目標(biāo)。同時十余家出版集團也在加緊籌備上市。

越來越多的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)借道資本市場進行擴張，成為一股令人關(guān)注的新勢力。

而且，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)所吸引的資本領(lǐng)域不再局限于小規(guī)模的民間資本。北京、天津、杭州、廣州等各省市都在積極設(shè)立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前中國募集與擬設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額已經(jīng)超過300億元。

除了政府在設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)基金外，風(fēng)險投資也開始有所動作。2010年7月泛城科技聯(lián)合多家本土風(fēng)險投資機構(gòu)投資成立了2億元的泛城文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金，在同月，中國首支專注文化與傳媒行業(yè)投融資的人民幣私募股權(quán)基金――華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金CMC完成了首期20億元資金募集，其主要發(fā)起方和出資方為上海東方傳媒集團以及國家開發(fā)銀行等機構(gòu)。匯力基金旗下的專注于中國電影電視投資管理的金額為3億元的匯力星影中國影視基金在2010年6月正式宣布啟動。此外，天越創(chuàng)投投資中南卡通300萬元，華奧資本投資電影《畫皮》，三井創(chuàng)投投資熱度傳媒百萬美元，銀廣傳媒第二輪融資1億元，而已經(jīng)上市的華誼兄弟、奧飛動漫、藍(lán)色光標(biāo)等公司背后都有著風(fēng)險投資的身影。

文化十年

從1998年中國文化部設(shè)立了文化產(chǎn)業(yè)司算起，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在中國已有十多年的發(fā)展歷史，主要包括廣播影視、動漫、音像、傳媒、動漫、游戲、出版、新媒體等細(xì)分領(lǐng)域，但是所有的細(xì)分領(lǐng)域都具有一個共同特點，即有一定的文化附加值的經(jīng)營。

“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在中國各大城市的GDP中所占的比例和絕對利潤值都在逐年增長。”匯力基金董事長孟曉蘇表示，“新增的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)和從業(yè)人數(shù)也在不斷增加。”

據(jù)北京市統(tǒng)計局統(tǒng)計，2004年至2007年，北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分別實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)增加值613.6億元、700.4億元、812億元和992.6億元，分別占當(dāng)年GDP的10.1％、10.2％、10.3％和10.6％，年均增速達(dá)到17.4％。2008年北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)增加值為1346.4億元，占當(dāng)年GDP的12.1％，2009年更是逆市飄紅，全年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)增加值1497.7億元，占GDP比重為12.6％。而對上海而言，目前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)增加值占上海GDP的比重已經(jīng)超過6％，并仍然保持上漲趨勢，由此可見，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)已然成為了部分地區(qū)的經(jīng)濟支柱。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展意味著行業(yè)中有著更多的投資機會。“事實上文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是風(fēng)險投資最感興趣的，因為它是最符合風(fēng)險投資性格的產(chǎn)業(yè)。”天津意庫創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)董事長劉征表示，“以現(xiàn)在發(fā)展成熟也最為常見的IT產(chǎn)業(yè)為例，在當(dāng)時的那個年代也算是創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，而IT產(chǎn)業(yè)就是依靠風(fēng)險投資發(fā)展起來的。”

不過，盡管如今風(fēng)險投資機構(gòu)在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)進行了許多投資，但是即使是面對影視等被政府熱捧的行業(yè)，風(fēng)險投資仍然顯得非常冷靜，重點關(guān)注但是謹(jǐn)慎投資仍然是風(fēng)險投資的主基調(diào)。

“盡管華誼兄弟上市了，但是這個產(chǎn)業(yè)的投資機會相對還是比較少。”貝塔斯曼董事總經(jīng)理龍宇表示，“所以即使文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的春天來臨，仍然有很長的路要走，畢竟國內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)還沒有發(fā)展到機構(gòu)投資者廣泛進入的階段。”

作為一個最符合風(fēng)險投資性格的產(chǎn)業(yè)，一個迅速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，為什么文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)在風(fēng)險投資機構(gòu)面前叫好不叫座?

“文化企業(yè)的無形資產(chǎn)比較多，例如劇本、品牌、著作權(quán)、版權(quán)以及技術(shù)等，這些無形的資產(chǎn)在市場沒有通用的評估體系，除非將劇本拍成真正的影片并且獲得票房收入，否則在中國的市場上無法計算出這個劇本的市場價值。”劉征表示，因為無法評估這些無形資產(chǎn)是主要原因。

而且，由于文化企業(yè)不具有實際可抵押的資產(chǎn)，因此銀行通常會對其采取保守態(tài)度，大多數(shù)中小型和初創(chuàng)型的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)沒有辦法得到大量資本的支持，進而阻礙了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

文化模式

當(dāng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)無法完全借助資本的力量時，能否找到清晰的盈利模式就顯得至關(guān)重要。

“我們曾經(jīng)投資過一家名為江通動畫的公司，這家動漫公司以海外代工和自主原創(chuàng)為主，但是卻是從海外代工逐步走向自主原創(chuàng)，這種模式在日本和韓國都有成功的案例，而且這種模式是非常符合動漫行業(yè)自身發(fā)展邏輯的。”天圖創(chuàng)投副總裁馮衛(wèi)東說到。由于海外代工能夠為企業(yè)提供非常好的現(xiàn)金流，在保證企業(yè)生存的前提下不僅能夠提高制作團隊的水平，而且有利于公司進行自主原創(chuàng)，所以許多文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)以此為起點發(fā)展企業(yè)。

“自主原創(chuàng)是一個漫長的、高風(fēng)險的過程，如果一開始公司就從自主原創(chuàng)入手，這就意味著一開始公司就需要依靠資金的支持，江通動畫所采用的這種在國內(nèi)動畫產(chǎn)業(yè)中非常獨特的模式恰恰是最適合他們的模式。”馮衛(wèi)東表示。

除了動漫產(chǎn)業(yè)之外，資本也在關(guān)注電視媒體領(lǐng)域，并不斷創(chuàng)新商業(yè)模式。

7月8日，鼎暉投資宣布入股藍(lán)海電視，首期承諾投資額超過千萬美元，這也是國內(nèi)風(fēng)險投資機構(gòu)首次直接投資電視媒體。“現(xiàn)在國家正在向民營資本開放電視媒體這一領(lǐng)域，并且在鼓勵跨地域經(jīng)營，這就出現(xiàn)了很多投資機會。”馮衛(wèi)東說，“以往都是市級辦臺的方式，而現(xiàn)在則是走出去面向全國，形成像美國五大電視網(wǎng)一樣的格局，目前中國已經(jīng)有一些廣電企業(yè)開始向這個方面布局了。”

美國電視業(yè)自2006年起形成了由CBS、ABC、NBC、FOX和CW組成的五大全國電視網(wǎng)競爭局面，電視網(wǎng)的差異化運作能夠?qū)⒆陨砼c其他電視網(wǎng)之間有明顯的區(qū)隔效應(yīng)，能夠在電視觀眾心中占領(lǐng)不同的地位，使他們對電視網(wǎng)形成特定的收視期待。這種模式無疑是高度市場化運作成功的典范。

判斷一家公司是否能夠成功，盈利模式是排在最首要的位置上，那么對于某個公司集合體或某個創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)而言，又應(yīng)該如何運營，尋找成功商業(yè)模式呢?“我們對于入駐企業(yè)的租金要求是逐年遞增的，這就要求入駐的企業(yè)不僅僅要盈利，而且利潤要逐年增加，這從很大程度上保證了入駐企業(yè)的資質(zhì)。”劉征解釋道，“除此之外，我們還要在園區(qū)里形成產(chǎn)業(yè)鏈，我們會有意識的在某一個產(chǎn)業(yè)定位上聚集一些企業(yè)，促進形成產(chǎn)業(yè)群。”

在意庫創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)中，有設(shè)計創(chuàng)意的公司，有展示和售賣創(chuàng)意設(shè)計的公司，也有制作創(chuàng)意設(shè)計實體物品的公司，整條創(chuàng)意設(shè)計的產(chǎn)業(yè)鏈逐步清晰和完整了起來。“我想，這種企業(yè)群的產(chǎn)業(yè)鏈模式是能夠吸引資本注意力的，畢竟只要在一個園區(qū)中考察，就能發(fā)掘很多上下游的公司。”劉征如是說。

文化風(fēng)險

盡管資本對于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的高回報給予了極大的熱情，但高回報伴隨著的是高風(fēng)險，這往往讓投資者望而卻步。

正如劉征所言，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)的無形資產(chǎn)太多，這種不確定性成為了創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)利用資本發(fā)展過程中所面臨的極大難題。“即使是面對非常出名的導(dǎo)演，你都無法估計出他拍的下一部電影到底能帶來多少回報。”匯力基金孟曉蘇笑談，“劇本、演員、上映時間等因素全部定下來，也沒有一個財務(wù)分析模型能夠算出來到底收益是多少，這也是我們尋找專家來做基金管理者的原因。”風(fēng)險投資機構(gòu)在面對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)時尚且步步為營，每一個細(xì)分市場中的企業(yè)就更無法避免風(fēng)險。以動漫行業(yè)為例，投資大、見效慢、盈利周期長、盈利模式不清晰等種種問題讓風(fēng)險投資機構(gòu)很難產(chǎn)生投資的信心。

“做動漫的風(fēng)險很大，在衍生品盈利之前，幾乎所有的資金投入，包括找編劇、寫劇本、做出成片，到聯(lián)系播出等環(huán)節(jié)都要公司出錢，哪個環(huán)節(jié)出現(xiàn)變故，這些前期投入就打了水漂。”一位動漫行業(yè)內(nèi)人士如是說。

而原創(chuàng)動漫面臨著不是窘境而是困境，一套原創(chuàng)動畫即使在全國衛(wèi)視全賣一遍，其成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)收不回來，而當(dāng)?shù)胤叫l(wèi)視開始播出第二遍時，盜版光碟已經(jīng)遍布大街小巷了。整個動漫產(chǎn)業(yè)鏈很長，前半段是創(chuàng)作、制作、發(fā)行，后半段是衍生品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，但只有到了營銷階段，整個產(chǎn)業(yè)鏈才能閉合，資金才能回籠。

綜合上述原因，動漫企業(yè)要想引起風(fēng)險投資機構(gòu)的注意，還需要有獨到之處。

而對于出版業(yè)來說，由于長期以來一直存在著地域壁壘、行業(yè)壁壘和所有制壁壘問題，而且企業(yè)往往資金實力不夠，加之政策不明朗等問題，導(dǎo)致國有文化企業(yè)與民營文化企業(yè)難以走到一起。

在資本的眼中，出版行業(yè)非常封閉。終于在2010年1月新聞出版總署的《關(guān)于進一步推動新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》(即2010年“1號文件”)，不僅進一步肯定了民營資本出版的主體地位，而且也為風(fēng)險投資進入這個行業(yè)敞開了大門。盡管“1號文件”已經(jīng)進一步明確了民營出版商的地位，但是并沒有進一步的細(xì)則和扶持民營出版商的途徑，民營公司的版權(quán)問題仍然沒有得到解決，而出版公司最核心的價值必須要通過出版權(quán)才能對資本形成吸引力。沒有出版權(quán)的民營出版公司就像是沒有拍攝許可證的影視公司一樣，不可能實現(xiàn)像華誼兄弟那樣的業(yè)績。

文化未來

某些文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)成功吸引了許多資本的興趣，然而源自文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)自身的一些特殊屬性，包括創(chuàng)意估值、版權(quán)問題等又讓投資人止步不前。中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的未來之路到底該怎么走下去?“版權(quán)問題不解決，很多問題都無法解決。”劉征表示，“在國外，每一個經(jīng)濟成熟的城市里都會有若干標(biāo)志性的成功的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)，例如美國紐約的SOHO，英國倫敦的東區(qū)以及德國魯爾地區(qū)的創(chuàng)意園區(qū)。”“而以上創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的成功首先是源于成熟的創(chuàng)意金融的支持。”國外已經(jīng)有一些創(chuàng)意銀行出現(xiàn)，可以為創(chuàng)意第一人提供類似“專利”的保護。這些創(chuàng)意銀行能夠保存任何一個人的任何創(chuàng)意，當(dāng)其他人再拿來相同的創(chuàng)意時，創(chuàng)意銀行里所記錄的時間就是最好的公證。

除此之外還有相關(guān)各種法律法規(guī)的配套，可以使好的創(chuàng)意有可抵押、可評估的價值，這樣創(chuàng)意企業(yè)比較容易與資本進行對接。但是在中國，目前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)意評估還遠(yuǎn)沒有形成一個成熟的評估模型。

“比如在中國，你說藝人楊議(《楊光的快樂生活》主角)的一個劇本，有人說值100萬元，也有人認(rèn)為不值10萬元，中國就是因為沒有這樣權(quán)威的機構(gòu)阻礙了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”劉征說。

不過，如今風(fēng)險投資在通過其他方式進行創(chuàng)意估值的探索與嘗試。“比如匯力星影通過各種行業(yè)專家來對項目進行價值評估，制作人、導(dǎo)演、影視公司管理人都是我們投資決策委員會的成員。”孟曉蘇表示。

版權(quán)問題對于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的每一個細(xì)分領(lǐng)域而言，都是最大的問題，對于動漫產(chǎn)業(yè)而言同樣如此。而從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，中國的動漫產(chǎn)業(yè)有許多需要向國外學(xué)習(xí)的地方。

由于原創(chuàng)漫畫是動漫產(chǎn)業(yè)金字塔的根基，因此在日本、韓國、美國等國家，動漫形成了一條較為完整和流暢的產(chǎn)業(yè)鏈。第一步通常從在雜志上連載漫畫作品開始，接下來才是選擇讀者反饋好的作品進行單行本發(fā)行，隨后進入到動漫制作階段――改編動畫片，然后再根據(jù)漫畫造型制造動漫衍生產(chǎn)品，最終進行相關(guān)游戲的開發(fā)。

然而在中國，卻出現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)倒置”的現(xiàn)象。90％以上的資金都投向了動畫制作環(huán)節(jié)，完全忽視了最基本的漫畫創(chuàng)作和市場需求，正是這種不成熟的做法導(dǎo)致了原創(chuàng)動畫企業(yè)陷入尷尬困境。

陷于冰火兩重天境地的中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，想要脫離困境不僅僅是需要借助資本之力，更需要從產(chǎn)業(yè)的整體環(huán)境以及企業(yè)的盈利模式等方面進行全方位改變，才能在未來道路上行的更遠(yuǎn)。

意庫　積聚文化創(chuàng)意

何莎莎

讓創(chuàng)意企業(yè)聚集在一起，形成產(chǎn)業(yè)效應(yīng)，等待與資本相遇。

像哈利?波特一樣從9又3/4站臺登上前往魔法學(xué)校的霍格沃茨特快列車。眾多《哈利?波特》“粉絲”的這個看似瘋狂的想法，或許將有一部分成為現(xiàn)實。在天津意庫創(chuàng)意企業(yè)管理服務(wù)有限公司(以下簡稱為意庫)的意庫創(chuàng)意街上，就有一列仿造霍格沃茨的蒸汽火車。

而這僅僅是意庫創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的一個小小的亮點。

“意庫是2007年7月創(chuàng)建的，是天津市首家利用老廠房整體規(guī)劃改造建立的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園，前身是天津外貿(mào)地毯廠。”意庫董事長劉征介紹道。創(chuàng)建意庫實際上并不是一個純粹的企業(yè)自發(fā)行為，是由天津市政府促成的，由于現(xiàn)在的中心城區(qū)都面臨著產(chǎn)業(yè)升級的問題，因此天津市紅橋區(qū)制定了三個方向：總部經(jīng)濟、科技園以及創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，而將天津地毯廠定位為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的起步示范區(qū)。

“我們本身是天津建苑房地產(chǎn)開發(fā)公司，最初做意庫是因為天津市政府的主導(dǎo)，但是慢慢地我們就從被動變成了主動。”劉征分析道，其做創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的興趣一步步被激發(fā)，因為有許多吸引他們的原因。

首先，盡管天津的創(chuàng)意園區(qū)的商業(yè)回報并不高，而且天津文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還相對滯后，無法像北京、上海一樣有很多成熟的創(chuàng)意企業(yè)來支付很高的租金，“但在這其中有一個很大的品牌效應(yīng)和社會效應(yīng)”。

國家在大力倡導(dǎo)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，一些能夠幫助政府解決執(zhí)行層面問題的企業(yè)往往能夠搶占先機。

而且，如今創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為趨勢，在國外能夠占到國民生產(chǎn)總值的20％，中國要轉(zhuǎn)型所必需的“添加劑”就是創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。“因此我們希望在政府的支持下，多獲得一些園區(qū)、廠房類的資源，對公司的下一步發(fā)展也是非常有利的。”劉征認(rèn)為。

不過，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)體系龐大，其中分布了十幾種不同的細(xì)分領(lǐng)域，到底要將園區(qū)定位在哪一個領(lǐng)域?

劉征思索了很久，“任何一個產(chǎn)業(yè)想要發(fā)展起來，必須是社會所需要的，所以我們將意庫定位在‘城市空間設(shè)計’的產(chǎn)業(yè)方向。”這個產(chǎn)業(yè)方向主要包括城市規(guī)劃、建筑設(shè)計、環(huán)境藝術(shù)、裝飾裝潢以及工程勘測。“這樣的企業(yè)是天津目前最需要的，散落在天津各地，意庫可以將這些企業(yè)吸納進來來打造我們的園區(qū)，到目前為止園區(qū)內(nèi)城市空間設(shè)計類的企業(yè)占到了94％。”劉征坦言。

目前意庫已經(jīng)利用政府給予的優(yōu)惠政策和支持條件，為園區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供融資貸款、法律規(guī)范等各種增值服務(wù)。

“我們在上周剛與北京銀行簽訂了一個1000萬元的授信貸款，目前已經(jīng)將300萬元成功貸款給園區(qū)內(nèi)楊議影視文化傳播有限公司的影視基地了。”劉征表示，“除此之外，我們也對園區(qū)中的四個企業(yè)進行了一些小額的投資，希望其中能有一個成長為優(yōu)秀的文化創(chuàng)意企業(yè)。”眾所周知，文化創(chuàng)意企業(yè)最大的特點就是輕資產(chǎn)、高風(fēng)險，即使是風(fēng)險投資機構(gòu)在選擇項目的時候都十分謹(jǐn)慎，意庫會如何篩選企業(yè)進行投資呢?

“首先是要求企業(yè)能夠良性發(fā)展，其次是排除那些不屬于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，而且意庫的租金在天津地區(qū)并不便宜，因此一些低產(chǎn)值的企業(yè)無法進入我們的園區(qū)，這就進行了一輪篩選。”劉征說，“另外我們還在逐步淘汰園區(qū)中發(fā)展不良的企業(yè)，通常我們都是簽訂兩年的租約，到期之后如果企業(yè)不合格就會被淘汰。”

完整的城市空間設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈，加上意庫鏈條式設(shè)計服務(wù)，正不斷地吸納更多知名企業(yè)入駐園區(qū)。而在未來，劉征還有著更多的計劃等待實踐。

匯力星影　決勝影視產(chǎn)業(yè)

何莎莎

將投資重心全部放在影視產(chǎn)業(yè)，或許會大放異彩也未可知。

隨著產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立風(fēng)起云涌，國內(nèi)目前已經(jīng)募集與擬設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額超過300億元。而在眾多的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金中，有一支基金特立獨行，僅僅專注在中國影視制作及其關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的投資管理，這就是匯力投資基金管理公司旗下的匯力星影中國影視基金(以下簡稱為匯力星影)。

“我們這支基金主要的投資方向是篩選優(yōu)質(zhì)的待投影片以及電視劇，除此之外還圍繞著國務(wù)院《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》和文化部《關(guān)于加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對影視文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的重要環(huán)節(jié)均進行投資扶持。”匯力星影董事長孟曉蘇表示，“例如影視劇本的編創(chuàng)、電影電視新技術(shù)、院線建設(shè)、文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、主題影視基地發(fā)展等，以推進影視文化的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。”

匯力星影的規(guī)模為3億元人民幣，其LP的構(gòu)成既有國內(nèi)資本也有國際資本。“國內(nèi)一些閑散資金因為投資渠道不暢通，所以希望投資目前國家鼓勵發(fā)展的文化產(chǎn)業(yè)。也有一些國際資本非常看好中國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。”孟曉蘇表示，“2009年中國城市的電影票房總收入達(dá)到了62.06億元，而今年預(yù)計將突破80億元，這種迅速的增長是推動國際資本關(guān)注中國文化產(chǎn)業(yè)的動力。”

匯力星影宣布正式成立當(dāng)天，就簽約了4個投資項目：《武當(dāng)》、《日本四季之旅》、《巨額交易》以及《秘史：不可告人》。

由于電影與電視劇的項目各具特點，因此匯力星影在投資策略上也各有不同。對于電影項目而言，匯力星影會根據(jù)目前中國票房的走勢，將基金鎖定在投資能夠創(chuàng)造3000萬至1億元票房、且同時可合符目標(biāo)年回報門檻的電影，并且要求進行股權(quán)及版權(quán)抵押，對于單部影片的投資額度在500萬至3000萬元之間，投資目標(biāo)比重不超過基金總額的60％。而對于電視劇項目而言，匯力星影通常單部劇投資1000萬元左右，要求股權(quán)及版權(quán)抵押，投資目標(biāo)比重不超過基金總額40％。對于院線、動漫、制作或者發(fā)行公司等創(chuàng)造性項目的投資，則不超過基金總額的20％。

由于文化產(chǎn)業(yè)通常以無形資產(chǎn)占據(jù)主要比重，整個產(chǎn)業(yè)都存在高風(fēng)險的投資障礙，因此一支基金能否成功操作的關(guān)鍵就在于對投資風(fēng)險的控制能力。“匯力星影采用了分散投資策略，以‘電影+電視劇+其他影視相關(guān)項目’的投資組合形式進行投資，不僅確保投資組合的收益最大化，也減少了因投資產(chǎn)品過于單一、集中而帶來的收益風(fēng)險。”孟曉蘇說道。除了分散投資策略之外，匯力星影還采用專業(yè)化的項目投資可行性評估，通過第三方影視評估公司對項目進行獨立、客觀的評估，并根據(jù)該評估來決策投資的可行性。此外，在影片制作過程中，匯力星影將派專人對影片制作一切費用進行監(jiān)控，包括財務(wù)審批流程的控制，以便加強資金使用的規(guī)范化、合理化以及效益最大化。

作為一支投資影視行業(yè)的基金，除了中國房地產(chǎn)開發(fā)集團理事長孟曉蘇之外，盛世華銳總經(jīng)理高軍、執(zhí)行制片人李志剛、美聯(lián)金融集團高級總監(jiān)詹幼文、導(dǎo)演賈樟柯等皆來自于不同的領(lǐng)域，匯力星影管理團隊的多樣化必然能夠在一定程度上降低錯誤決策的可能性。

魔鐵文化　展出版“魔”力

嚴(yán)　彥

在被國有企業(yè)壟斷的出版行業(yè)中，魔鐵文化這樣的民營出版公司借政策及資本之勢展露頭角。

也許你對北京魔鐵文化發(fā)展有限公司(以下簡稱為魔鐵)不是很熟悉，但是相信你對于《明朝那些事兒》、《盜墓筆記》、《誅仙》、《歷史是個什么玩意兒》等書籍一定不會陌生。魔鐵正是這一系列大熱圖書的出版商。

《明朝那些事兒》系列圖書已經(jīng)出了5本，銷量近300萬冊；《盜墓筆記》在起點中文網(wǎng)上的點擊率達(dá)到了923萬次，圖書銷量在100萬冊以上；《歷史是個什么玩意兒》更是在2009年卓越網(wǎng)歷史類暢銷榜長居榜首，其銷量也突破百萬冊。“我沒有什么選書的秘訣，我的想法就是立志要為每一類人群出版適合他們的圖書。”魔鐵創(chuàng)始人沈浩波面對這一系列奪人眼球的數(shù)字，淡淡的說。2008年，魔鐵獲得了來自陜西華商傳媒的5000萬元人民幣的注資，這個數(shù)字在當(dāng)時的出版行業(yè)可謂是首屈一指，而且在時隔一年多以后，魔鐵再次獲得來自鼎暉創(chuàng)投1億元人民幣金額的投資。

“我認(rèn)為之所以風(fēng)險投資頻頻向魔鐵伸出橄欖枝，主要在于他們對魔鐵在行業(yè)中的地位以及魔鐵文化的肯定。”魔鐵是沈浩波于2001年以十幾萬元的注冊資金成立的公司，在短短的8年時間里呈現(xiàn)跳躍式的發(fā)展。2008年魔鐵的銷售額達(dá)到了3.7億元，2009年又在此基礎(chǔ)上有了幾千萬元的增長。“魔鐵每年出版600多品類的圖書，銷售額也以每年幾千萬元的速度健康的成長著。”沈浩波說。對于魔鐵取得的成績，沈浩波歸納為兩個尊重：“尊重每一本書的價值，尊重市場的價值。”尊重每一本書的價值，就是要把每一本書做到最精準(zhǔn)的定位，用心體會書的最核心價值；尊重市場的價值，就是說要通過現(xiàn)代化的營銷手段，通過個性化的包裝和推廣實現(xiàn)圖書銷售。“要以做快速消費品的營銷模式來銷售圖書。”沈浩波補充道。他認(rèn)為，在過去很長的一段時間內(nèi)，圖書都被認(rèn)為是一種特殊的商品，沒有人把圖書當(dāng)作真正的快速消費品來看待，這才造成了圖書的營銷能力相對落后。

2010年1月初，新聞出版總署了《關(guān)于進一步推動新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》(即2010年“1號文件”)，這成為了出版業(yè)的“綱領(lǐng)性文件”，它不僅進一步肯定了民營資本出版的主體地位，而且也為整個出版行業(yè)展開了一幅新的藍(lán)圖。“1號文件的出臺標(biāo)志著中國出版業(yè)市場化的開始。”作為業(yè)內(nèi)資深人士的沈浩波表示。過去的很長一段時間內(nèi)，中國的出版業(yè)都是國有企業(yè)的壟斷，缺少競爭性，導(dǎo)致出版業(yè)的市場化水平不足，這也是出版業(yè)長期沒有發(fā)展起來的原因。如今原先封閉的出版行業(yè)迎來了開放的競爭環(huán)境，再加上內(nèi)容為王，使得出版業(yè)面臨著難得的發(fā)展機遇。

不過，雖然出版業(yè)迎來了黃金發(fā)展機會，但是其行業(yè)本身還存在著很多問題，其中最主要的就是面臨盜版猖獗的困境。“目前出版業(yè)已經(jīng)被盜版逼上絕路了。”沈浩波直言不諱地說。雖然“1號文件”明確了出版商的地位，但并沒有進一步扶持民營出版商的細(xì)節(jié)出臺，版權(quán)問題依然是圖書出版商心頭的一塊大石。

漫友文化　謀劃資本運作

高詩朦

漫友文化突破動漫出版?zhèn)髅降泥髧_始謀求全方位的發(fā)展。

13年累計發(fā)行讀物3.8億冊、每年單行本發(fā)行250冊、月累計發(fā)行13本期刊、市場占有率30％、簽約原創(chuàng)漫畫家和作者200人，這些耀眼的數(shù)字記錄著廣州漫友文化科技有限公司(以下簡稱為漫友文化)13年的輝煌成績。

“不急于求成、穩(wěn)中求勝”，漫友文化董事長金城總結(jié)這十幾年的探索時表示。

一直浸于動漫期刊、書籍出版的漫友文化，早已開始尋求全方位發(fā)展的腳步。從2009年起，漫友文化開始涉足影視動畫、數(shù)字動漫領(lǐng)域，并繼續(xù)拓展周邊衍生品的商業(yè)模式，在上市的道路上步步為營。

“影視動漫和數(shù)字動漫是我們目前的新業(yè)務(wù)。”金城介紹道，“在影視動漫方面，我們與香港的一家公司合作了一個真人電影《花樣梁祝》，已經(jīng)簽了意向書；2009年我們與上海文廣合作的《兔子幫》最早有望明年年中上映。”

動漫產(chǎn)業(yè)中動畫和漫畫結(jié)合呼聲高，打通產(chǎn)業(yè)鏈的需求強烈，但真正操練起來卻要承擔(dān)很大的風(fēng)險。影視動漫可以成功實現(xiàn)動畫和漫畫的結(jié)合，但這種結(jié)合是漫友文化一直期待又有些擔(dān)憂的新方向。影視動漫的主要問題是盈利模式還不是很清晰，同時還存在動畫和漫畫最終版權(quán)授權(quán)的問題。漫友文化目前以合作為主，影視動漫方面的投資動作謹(jǐn)慎，尋找在影視動漫方面發(fā)展較好的公司機構(gòu)合作，而漫友文化在合作中的主要優(yōu)勢是宣傳包裝和提供原創(chuàng)內(nèi)容。

漫友文化也看到了移動傳媒的巨大潛力，目前正全力開發(fā)數(shù)字動漫的平臺，把動漫轉(zhuǎn)化成適合網(wǎng)絡(luò)、手機瀏覽的作品。同時開發(fā)手機閱讀終端，提供下載訂閱服務(wù)。漫友文化和三大移動運營商進行合作，開發(fā)移動傳媒中潛在的消費群體。“從2010年初開始運營到現(xiàn)在實現(xiàn)了幾十萬元的營收，今年數(shù)字動漫計劃達(dá)到200萬元的收入。”金城表示。

目前漫友文化營收來源中，“圖書和期刊貢獻了90％，動漫廣告、綜合授權(quán)、新媒體以及周邊收入貢獻了10％。”在漫友文化整個業(yè)務(wù)體系中，影視動漫和數(shù)字動漫僅占總業(yè)務(wù)比重的3％-5％，但金城表示“這兩塊業(yè)務(wù)潛力很大，我們希望未來影視動漫和數(shù)字動漫占到一半以上的比重。”

面對動漫產(chǎn)業(yè)面臨的各種困境，“我們已經(jīng)形成了自己的優(yōu)勢”，金城分析道，“我們目前主營業(yè)務(wù)是動漫傳媒、出版，我們的優(yōu)勢是控制了渠道，所以能夠把握整個產(chǎn)業(yè)鏈。”對于出版行業(yè)的沒落言論，金城糾正說，“實際上是舊瓶裝新酒，但新酒依舊香。動漫出版物的內(nèi)容是新的，我們倡導(dǎo)原創(chuàng)動漫，讀者是為了動漫內(nèi)容而進行消費，所以市場未來的消費潛力很大。”

求發(fā)展必定需幫助，動漫產(chǎn)業(yè)呼吁資本注入的聲音不絕于耳，而且有許多公司已經(jīng)有所動作。但由于動漫產(chǎn)品估值偏低、沒有統(tǒng)一估值方法以及盜版問題造成盈利空間有限，成為動漫出版?zhèn)髅饺谫Y難的主要原因。漫友文化已經(jīng)開始籌劃上市，目前正在積極引進戰(zhàn)略資本。“漫友文化現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到20％-30％的盈利增長，我們選擇風(fēng)投不僅看重其在運作上市方面的經(jīng)驗，以及對于動漫行業(yè)的了解，最好能在出版資源、版權(quán)資源方面提供更好的增值服務(wù)，當(dāng)然這不是必須的。”

橙天娛樂　借力資本

裴　瑜

一家名不見經(jīng)傳的小規(guī)模影視娛樂公司，在資本的運作下僅用了五年時間，便成為第一家在香港上市的內(nèi)地民營影視娛樂企業(yè)。

2009年7月10日，橙天娛樂國際集團有限公司在港交所完成收購嘉禾89.06％的股份(嘉禾股份則更名為橙天嘉禾)，從而以借殼的方式成為國內(nèi)第一家在H股上市的民營影視娛樂企業(yè)。而這一年，橙天娛樂還不到“4歲”。

像橙天娛樂這樣借殼上市的資本運作方式不失為國內(nèi)民營影視娛樂企業(yè)的一個效仿方向。

眾所周之，嘉禾曾是亞洲內(nèi)最具有影響力的電影娛樂公司之一，擁有40多年的品牌歷史，曾制作超過450部電影，締造了李小龍及成龍等國際巨星，且在中國香港、臺灣和內(nèi)地以及新加坡等地區(qū)經(jīng)營逾30家影院共260多個影廳。而橙天娛樂對嘉禾完成收購之后，除了在資本運作上大大提高了靈活性以外，在品牌建設(shè)及影院經(jīng)營、電影制作、融資和發(fā)行等業(yè)務(wù)的全面發(fā)展上也大有裨益。

“嘉禾的品牌價值及海外市場的影響力是橙天最為看重的，其電影發(fā)行和影院資源也非常重要。”時任橙天娛樂集團總經(jīng)理的莊立奇曾表示，在他看來嘉禾的院線資源不僅僅幫助橙天打開了東南亞的市場，也是《赤壁》等一系列大片的重要保障。

2004年，莊立奇與伍克波(橙天娛樂董事長)結(jié)識，兩人決定“一起做點事情”。一位是業(yè)界精英，一位則是資本運作高手，兩人經(jīng)過一年的精心籌備，2005年橙天娛樂“橫空出世”，推出了《投名狀》、《風(fēng)云2》、《愛情呼叫轉(zhuǎn)移》、《赤壁》等一系列大片，并在短短兩年間迅速成長為敢于和“華誼兄弟”叫板的“后起之秀”。

而2006年9月，全球最大的獨立唱片公司AVEX集團及另外兩家美英財團對橙天娛樂4億元人民幣的巨額注資，使得成立才12個月的橙天娛樂成為了當(dāng)時內(nèi)地娛樂公司市盈率最高的公司，市值高達(dá)16億元人民幣，并創(chuàng)下內(nèi)地娛樂行業(yè)吸引國際資金之最。

第7篇

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2014年1月中國境內(nèi)私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共募集4只新基金，新增可投資本13.84億美元，與上月0.32億美元的投資額相比，環(huán)比增加超過42倍，較去年同期4.82億美元的募資規(guī)模，同比增長近3倍。

從基金類型來看，新募集的基金中包括3只成長基金和1只創(chuàng)業(yè)基金。其中規(guī)模最大的是武陵山片區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，這是首只國家級旅游產(chǎn)業(yè)投資基金。新年伊始，國家發(fā)改委正式發(fā)文批準(zhǔn)同意明石旅游產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司的設(shè)立方案，明石旅游產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司將擔(dān)任該基金的管理公司。該基金總規(guī)模為人民幣300億元，首期規(guī)模為60億元。基金將主要投向旅游資源整合、旅游文化產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、特色農(nóng)業(yè)及其他延伸產(chǎn)業(yè)。基金將面向國內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)合作伙伴、社保基金、保險公司、上市公司等機構(gòu)投資人進行募集。

另外，華山資本新成立兩只基金，其中華山資本的二期基金規(guī)模為2.25億美元，將積極投資中美科技企業(yè)。華山資本還投資1億美元，聯(lián)合歐洲知名投資基金Atlantic Bridge成立華橋資本，投資中歐科技企業(yè)。

投資階段前移 互聯(lián)網(wǎng)投資熱情不減

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2014年1月中國境內(nèi)私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資市場共發(fā)生投資案例16起，披露金額的案例12起，投資金額達(dá)4.15億美元。無論從投資數(shù)量還是從投資金額上看，1月VC/PE機構(gòu)的投資熱情都略有下降。1月投資金額最高的案例是“人人貸”母公司人人友信集團完成的A輪融資，領(lǐng)投方為摯信資本，投資總額為1.3億美元，其中摯信資本領(lǐng)投6500萬美元，其他機構(gòu)投資6500萬美元。此輪融資將用在加強企業(yè)內(nèi)部運營建設(shè)、優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)等方面，進一步增強人人友信控制風(fēng)險的能力，也為加深業(yè)務(wù)縱向拓展過程中的收購和戰(zhàn)略布局提供可能性。從投資策略來看，1月VC/PE投資依然垂青互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；投資階段前移，市場集中度明顯提高。

國內(nèi)IPO浪潮來襲 退出市場火爆

2014年1月，境內(nèi)企業(yè)IPO進入密集發(fā)行期。截至1月30日，共有43家中企在境內(nèi)資本市場掛牌上市，另有7家中企登陸香港市場，共計50家企業(yè)成功上市，創(chuàng)下近3年來月度新上市企業(yè)數(shù)的最高紀(jì)錄。IPO重啟成為這一現(xiàn)象的直接“導(dǎo)火索”。

政策導(dǎo)向方面，證監(jiān)會頒新規(guī)嚴(yán)格監(jiān)管新股發(fā)行過程。為進一步加強首次公開發(fā)行股票過程監(jiān)管，2014年1月12日證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站公告，宣布自即日起施行《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》。此次出臺的措施提出：證監(jiān)會將對IPO過程進行抽查；如市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)公告提示風(fēng)險；中國證監(jiān)會和中國證券業(yè)協(xié)會將對網(wǎng)下報價進行嚴(yán)格監(jiān)管。

第8篇

買房投資心得小貼士：

1.不要根據(jù)自己的喜好買房，而是根據(jù)投資前景來買。要看房產(chǎn)的地段、交通以及政府未來對該版塊的期望等。

2.投資白領(lǐng)公寓時，有三點非常重要：樓盤品質(zhì)好；房子離購物中心、公共交通近；有發(fā)展前景，根據(jù)租客的消費需求定義房子的裝修。

3.有些房產(chǎn)易于出租，但是不會有太大的升值潛力，而另外一些房產(chǎn)恰好相反。因此，決定投資以前，必須確定投資策略，以防被套牢。

珠江?新洋坊――以鋪養(yǎng)墅坐收漁利

珠江國際城是一個親近CBD的百萬平米大型國際化、低密度、閑適生活社區(qū)。規(guī)劃占地2000畝，總建筑面積約100萬平方米，堪稱通州區(qū)超級高檔大盤，區(qū)域地標(biāo)建筑，國際化規(guī)劃，多元建筑形態(tài)，規(guī)劃建有多層復(fù)式洋房、單體別墅、聯(lián)排別墅（TOWNHOUSE）、板式觀景豪宅等多種住宅形式。更有充滿歐式風(fēng)情的商業(yè)街，5000平米高尚私屬會所。

處于長安街延長線的東端，緊鄰京哈高速，京通快速路、京沈高速、城市輕軌近在咫尺，多維立體交通網(wǎng)絡(luò)，將京通快速路和京哈高速路一線貫通，同時更有規(guī)劃中的S6和M6（S6：順義-亦莊；M6：沿朝陽北路東延）兩條軌道交通在此交叉，京哈高速耿莊出口一站暢達(dá)。北京市政府即將遷往通州新城，未來運河文化廣場、CBD金融區(qū)、文化產(chǎn)業(yè)基地等一大批功能版塊即將成型。未來大通州核心地帶、熱點區(qū)域，超越未來的升值潛力，開啟京東新城區(qū)國際化都市生活時代。

第9篇

10月19日，一場主題為金聲玉振 ――紅廷別墅頂級古玉品鑒會的文化藝術(shù)盛宴，在紅廷別墅盛大綻放，中國古代藝術(shù)精品匯聚一堂，光彩奪目，熠熠生輝，美輪美奐。

據(jù)悉，本次品鑒會是由中國文物學(xué)會收藏鑒定委員會玉器研究部主辦，貴州可佳藝術(shù)品投資股份有限公司承辦，紅廷別墅協(xié)辦，國內(nèi)古玉收藏界的資深收藏家和文化學(xué)者等均現(xiàn)身現(xiàn)場，專家們逐一論述玉文化萬年輝耀之美，闡述古玉鑒藏之道的秘訣和玉文化觀，現(xiàn)場氣氛極其熱烈。

活動現(xiàn)場伊始，中國收藏家協(xié)會榮譽會長閆正堂先生親筆題寫的金聲玉振進行了揭幕，中國文物學(xué)會收藏鑒定委員會會長王炳新宣布系列品鑒會正式開始啟動，據(jù)介紹，中國文物學(xué)會收藏鑒定委員會玉器部將與可佳藝術(shù)品公司聯(lián)袂攜手，與中國收藏界領(lǐng)軍人物強強聯(lián)手，依托紅廷別墅作為總部文化基地，打造中國元素文化經(jīng)典品牌――金聲玉振，旨在通過這一平臺，凝聚中國頂級藝術(shù)品收藏圈，再塑中國古代玉文化，從而復(fù)興國學(xué)傳統(tǒng)文化，助推中國文化產(chǎn)業(yè)。

品鑒會現(xiàn)場還用最前沿的現(xiàn)代表現(xiàn)手法全方位立體演繹中國玉文化，用電子屏演示了當(dāng)下最先進的國內(nèi)首家影像古玉數(shù)字化博物館方案，極具視覺沖擊力。隨后，中國文物學(xué)會收藏鑒定委員理事王文浩漫談8000年玉文化，常務(wù)理事黎偉昌、理事段岳山、王學(xué)峰、陳學(xué)建、杜平、張劭、李紅參加會議，并與嘉賓進行了互動交流，圍繞古玉鑒藏的意義、誤區(qū)、鑒玉的正確方式和竅門，藏玉的投資策略和未來趨勢，進行了細(xì)致、別開生面的研討，并與來賓互動。

眾所周知，中國是世界上歷史最悠久的文明古國之一，絢爛的中華古文明的重要標(biāo)志是玉文明。古人以玉為代表，創(chuàng)立了物質(zhì)、社會、精神三位一體的玉文化意識；玉，是民族精神的具體體現(xiàn)，更是整個華夏民族文明的重要載體；作為一種文化現(xiàn)象，玉，在中華文明史中的地位、影響、作用及其流行時間是其他任何文化都難以比擬的，包含著極其深刻的精神理念和文化底蘊，君子比德于玉，即是中國傳統(tǒng)禮制和儒家思想的最高表現(xiàn)形式。