時間：2023-10-13 16:07:47
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歐元兌美元今年以1.3382開盤后，僅短暫小幅上摸到1.3433即受阻，隨后在第一周連續大幅度下挫，在1月10日最低下跌到1.2863，創出4個月來的低點。1月13日曾反彈到1.31以上。
再融資規模龐大
歐元兌美元在新年開盤即出現暴跌，主要原因是市場重新關注歐元區二線國家的債務危機。
據有關資料透露，葡萄牙、西班牙和意大利等歐元區高財政赤字國家，今年的國債再融資規模十分龐大，預計將超過5000億歐元。在市場還在憂慮歐洲債務危機，憂慮歐元區高財赤國家發債成本不斷攀升的情況下，一旦新債發行失敗，將使得債務危機進一步惡化。這是市場打壓歐元的第一個理由。
其次，有市場傳言稱，法國、德國和歐元區其他一些國家正在向葡萄牙施加壓力，要求葡萄牙向歐盟和國際貨幣基金組織申請援助，以避免債務危機進一步蔓延。雖然葡萄牙近期發行的12.5億歐元新國債獲得成功，外國投資人的需求占到80%，葡萄牙總理拒絕接受外部援助，葡萄牙財長表示將繼續執行依靠自身在市場上籌資的戰略，但因葡萄牙的這次發債成本較上次高了逾100個基點，所以市場仍擔憂葡萄牙不久可能不得不接受外部資金援助。這是市場做空歐元的第二個理由。
救援資金或擴容
嚴峻的債務危機形勢可能對歐元區經濟復蘇造成傷害，因此，歐元區將被迫提升救助力度。一個較為有效的方法或許是擴大歐洲金融穩定基金（EFSF）的規模。該基金目前設定的規模是7000億歐元，援助愛爾蘭將用去850億歐元。一旦西班牙卷入債務危機的旋渦，該基金可能會捉襟見肘。
歐元區官員最近暗示，在即將舉行的歐元區和歐盟財長會議上，將可能討論上調歐洲金融穩定基金有效借貸能力理論上限規模，即為EFSF擴容。德國財長朔伊布勒表示，歐元區各國正致力于歐元區債務危機的中期解決辦法，準備綜合方案，可能在未來兩個月達成一致。德國總理默克爾在回答有關擴大歐元區救助基金規模的問題時，表示贊成支撐歐元的措施。由于德國的態度轉趨積極，因此，歐元區未來應對債務危機的政策力度將提升。
最近，全球外匯儲備最多的兩個國家――中國和日本相繼表態，將積極認購歐洲金融穩定基金發行的歐元債券，這提振了市場對該基金債券的信心。
歐元近期將探底
由于上述有關歐洲債務危機的基本面可能發生變化，短期對歐元走勢構成壓力，中期如果歐元區達成對EFSF的擴容決策，則可能改善歐元人氣，但中期前景還存在不確定性。因此，歐元短期看跌，將延續尋底的過程。
一、企業現狀
東北無線電廠、遼寧電子設備廠是國有企業，處于破產狀況。其中東北無線電廠始建于1960年，是原電子工業部直屬生產移動通訊設備的大二型軍工企業，1986年下放到地方管理，1996年破產。企業原有職工1836人，解除勞動關系1218人，離退休職工599人，并軌職工13人。資產總額4879.6萬元，其中房屋建筑折款2213.1萬元，機械設備271.5萬元，土地2395萬元。企業負債總額5603萬元，企業欠繳職工各類保險金131.4萬元，拖欠職工債務2809萬元，合計2940.4萬元。
遼寧電子設備廠，始建于1959年，是電子工業部直屬生產高中頻感應加熱設備的骨干企業，1996年企業破產，被遼寧電力電子集團整體接收，1999年遼寧電力電子集團解體，企業劃歸鐵嶺市管理。企業原有職工1652人，并軌人員939人，離退休457人，在冊職工83人。企業資產總額3298萬元，其中流動資產1145萬元，固定資產2153萬元。企業負債總額5075萬元，欠繳職工各類保險金542.8萬元，拖欠職工債務2637.3萬元，合計3129.9萬元。
二、債務的成因
1、經營管理性原因。在計劃經濟向市場經濟轉軌過程中，由于國家宏觀經濟政策的調整，企業不能適應市場形勢變化的需要，對市場需求往往缺乏應變能力，盲目生產，有限資金沒有得到合理的利用，在銷售和定價方面還沒有利用現代促銷手段和價格政策，企業對生產經營，缺乏嚴格的管理，資金、設備、人力的利用率低下，浪費嚴重，勞動、物耗無定額，質量無檢驗，獎懲不嚴明，分配不合理等，造成企業在競爭中失利，效益下降，債務增多。
2、制度性原因。我國的國有企業在實施撥款改為貸款后，因缺乏宏觀制度的科學規范、保障和監督，又缺乏自身的更新。從政府財政方面考慮，因政府向企業的層層讓利導致財力日益分散，而將對企業的撥款改為貸款，從主觀上講，是將無償投入，改為有償借貸，從而迫使企業走向市場，在客觀效果上，銀行貸款成為國有企業資金的唯一來源，因而也必然使企業走上負債的道路。
3、政策性原因。在市場經濟的條件下，按公開、公平、公正的競爭方式，理應在改革初始階段讓相當部分的國有企業逐步退出競爭隊伍，但在具有意識形態色彩的"以國有企業為主體"的政策性口號下，硬要讓相當部分不能適應市場方式的國有企業生存下來，唯一的辦法也只能是主管政府要求當地銀行向虧損的國有企業貸款，而有些貸款是根本無望歸還的，使得國有企業有債難還。
4、財會制度漏洞原因。部分企業的領導不是想如何把企業搞好，把企業搞活，而是為了樹立個人"政績"，不顧企業長期發展需要，在任職期間，一方面虛擬各項收入，隱瞞各項成本費用，企業多頭開戶，私設"小金庫"，以截留資金用于非正常開支；另一方面，把企業的收益過多地向職工傾斜，為職工發獎金、實物，搞福利，把大量應當用于生產經營的資產轉變為各種形式的消費資金，從而不良債務加劇。
究其上述原因，根本在于經濟管理體制轉軌過程中缺少過渡環節，構成企業發展過程中的"斷層"和"真空"。在計劃經濟體制下，企業的產、供、銷完全由國家各級政府和部門安排，企業的生產經營也納入國家計劃，物資積累也由國家全部調撥，企業不對經營的資產負責，因此就無需考慮企業生存和發展。在市場經濟情況下，企業要對其經營負責，要考慮今后的發展，因而在傳統體制下形成的諸多問題，沒有成功地解決辦法，只有摸著石頭過河，邊探索、邊實踐，企業出現的這樣或那樣的問題也就在所難免了。
三、思路和建議
一是推動企業改制，解決職工債務。通過企業進行產權制度改革，變職工債權為股權，解決職工債務。
二是搞好企業房改，利用政策償債。協調地方房產部門，給予寬松政策，盡快推動廠房房改后續工作和債務測算，解決職工債務。
三是進行資產保全，償還債務。東北無線電廠和遼寧電子設備廠通過出售資產、出售土地，獲得資金，用于償還債務。
四是分類指導，一廠一策。根據各企業債務總額、債務構成和困難程度的不同，本著一廠一策的原則，研究具體的辦法，為職工解決債務。
往年的11、12月份，應該是陳然最忙碌的時刻。他位于西班牙瓦倫西亞的日用品及禮品倉儲在圣誕前需要大量進貨，然后批發給二級分銷商。有的時候，圣誕節銷量甚至能達到全年銷量的一半。但是2011年，陳然卻沒有進貨，因為近三年連續積壓的庫存已經足夠支持整個圣誕供貨，而且來買東西的人寥寥無幾，庫存恐怕還要繼續積壓。和興進出口貿易公司總經理陳然非常無奈，“以往這個時候應該是我們最忙的時候，根本不可能有時間坐下來聊天。”在接受《中國新時代》記者視頻采訪的40分鐘內，陳然的倉庫僅僅來了三位客人，只有一位客人買了東西。
從2008年下半年開始，陳然就感覺市場在縮水，他逐漸減少了進貨量。但情況一直沒有好轉，庫存越來越多。2011年末西班牙的失業率達到22%，是歐盟失業率最高的國家。高失業率讓西班牙人民不敢消費，陳然解釋：“原來圣誕節大家用過圣誕樹，禮品之類的東西直接就扔掉了，現在人們把用過的東西都留著，下次再用。”另外，基礎建設投資不足，無法帶動其他行業，因此整個國家經濟都慘淡蕭條。
壞情況不僅發生在西班牙，歐洲其他國家的情況也每況愈下。據香港《文匯報》網站11月25日報道，由于希臘當前債務危機深重，國民被迫縮減開支渡過難關。嚴冬之際，不少希臘國民因無法負擔中央暖氣的昂貴開支，只好以火爐燒柴取暖。希臘接受歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)的緊急貸款援助，條件包括推行嚴厲的緊縮措施，其中一項便是提高能源稅。這一措施導致希臘國內取暖用燃油價格上升逾40%，加上政府在國民的電費單上增收物業稅及一次額外入息稅等，意味著許多家庭需額外繳付數百以至數千歐元的賬單。不少國民為了省錢，紛紛拒絕支付住宅大樓中央暖氣系統的費用，寧愿以火爐燒柴取暖。
情況有多壞
如果把現在歐洲的落魄歸罪于債務危機，是不準確的。歐債危機實際上是此次全球金融危機的深化和延伸。從美國次貸危機開始，經濟下滑的震波不斷外延，誰都難以獨善其身。回想兩年前，冰島的外債規模為其 GDP 的300%左右，總額高達800 億美元。理論上來說，冰島已經破產，出現了債務危機。幸虧IMF 等采取了一些措施對冰島進行了救援，從而使得冰島暫時告別了債務危機。現在，希臘平級直線降到BB+，償債能力受到質疑。如同倒下的多米諾骨牌，緊隨其后的是愛爾蘭、葡萄牙和意大利。
歐債危機的情況會更加惡化，甚至蔓延到全世界嗎？大部分專家認為不會。
歐洲的問題不是單純的債務問題，而是經濟基礎和上層建筑不匹配以及政府政策失調的問題。現在歐盟已經發現了問題所在，并且認識到問題的嚴重性，開始積極應對。即使不能下定論說歐債危機已經結束，但至少可以說危機已經得到了暫時平緩。
歐洲聯盟駐華代表團經濟與金融處處長、一等參贊梅蘭德說，愛爾蘭的各種經濟數據已經開始好轉，其他國家也都在實施拯救措施，因此我認為情況不會繼續惡化。現在我們已經到達最低谷，不過這個低谷可能會持續幾個月，然后會有所好轉。
歐盟的大型跨國公司也表示，他們的業務很大一部分不在歐洲，而是遍布全球，如中國、日本、南非、新加坡等沒有問題的國家，所以他們的情況良好。
各有各的不幸
所謂幸福的家庭都一樣，不幸的家庭各有各的不幸。并不是所有歐盟國家都有債務危機，例如芬蘭、盧森堡、捷克斯洛伐克等國。
梅蘭德認為，“危機時刻，更應該具體問題具體分析，不能混為一談，每個國家都有每個國家的特征。”
雖然經濟增長乏力是突出體現，但是各國的原因都相去甚遠。例如西班牙，西班牙王國駐華大使館經濟商務參贊康磊（Jos Luis Kaiser）介紹：“債務不是西班牙當前的主要問題，債務與GDP比值大約70%，比德國和法國還少。西班牙的問題是失業率飆高和經濟增長乏力。債務不是現在我們面臨的問題，明年經濟增長將非常緩慢，這是主要問題。如果西班牙的經濟增長能達到2%-3%，那我們就沒有問題了。倘若未來幾年經濟不能增長，那么債務就可能成為我們的主要問題。”
房地產過剩是西班牙的主要病因，西班牙的房地產建設總量是歐盟其他國家的總和。2002年到2007年，西班牙的經濟增長勢頭很好，基本得益于房地產行業的發展。可想而知，泡沫過后，西班牙的情況會有多糟糕，經濟危機爆發之時，西班牙房地產行業占經濟總額的25%。
愛爾蘭與西班牙在這方面類似。愛爾蘭經濟增速一直顯著高于歐元區平均水平，人均 GDP也比意大利、希臘、西班牙高出兩成多，更是葡萄牙一倍左右。愛爾蘭出現問題的原因也是其經濟主要靠房地產投資拉動。2005年愛爾蘭房地產業就已經開始浮現泡沫，愛爾蘭的研究機構認為，房價從2006年的高點算起，已經下跌36%，很多愛爾蘭開發商已經破產。在2000年間，愛爾蘭的住房抵押貸款以25%的速度遞增，從2003年占GDP的40%上升到2006年的65%，而2007年，愛爾蘭的住房債務占GDP的81%，是歐洲之首。而且，其國內81%的個人信用，全押在房產上。高度靈活和發達的金融業在房地產泡沫破裂后受到重創，愛爾蘭的經濟從此陷入低迷。
康磊認為，“希臘首先爆發危機的原因有兩個，第一希臘有最高的負債與GDP比值，第二希臘是后加入歐元區的，而且是最弱的國家。”截至2010年，希臘政府的債務總量達到3286億歐元，占GDP的142.8％。希臘的情況與上述兩國還有不同，它的經濟以旅游業、服務業和航運業為支柱。希臘與西班牙的情況有部分相似，兩國旅游業和服務業都很發達。而這兩個行業在蕭條時期不能起到支撐作用。2010年希臘服務業在GDP中占比達到 52.57%，其中旅游業約占 20%，而工業占 GDP的比重僅有 14.62%，農業占 GDP的比重為3.27%。
在友邦保險高端財富論壇上，央行貨幣政策委員會委員李稻葵在演講中說，意大利現在是解決歐債危機最大的絆腳石，也是解決歐債危機最重要的一環。意大利不是希臘，意大利經濟的競爭力還是很強的。希臘沒什么產業，意大利是有產業的，菲亞特在2009年還并購了克萊斯勒，菲亞特旗下有法拉利，意大利的絲綢行業仍然比浙江厲害，意大利還有不錯的石油工業。最重要的一點是，意大利老百姓儲蓄率很高，企業儲蓄率高，民間有錢；而且意大利人有家庭觀念，有家族企業的理念。雖然意大利的老百姓不相信政府，不愿意繳稅，但他們買國債的積極性很高。
奢侈的背后
康磊表示，如果希臘要解決問題，那么希臘人民就要犧牲一些生活水平。我們也是一樣。事實是，過去十年，大家花了很多錢，卻沒有意識到這些錢是要還的。貸款容易、利息低廉，人民沒有攢錢的習慣。人民不斷的向銀行借錢。現在我們發現，不能一輩子依靠貸款生活，更不能借錢還債。”
國家和個人都在寅吃卯糧。消費和福利水平應該每年都有所提高的，一旦持平，或者在短期內略微下降，就讓老百姓很難接受。消費增長是剛性的，一旦提高到某個水平了，再降下來就很難。因此，國家要維持高福利，就要向人民借內債，或者跟其他國家借外債。長此以往，新債加舊債，國家無力償還。
究其原因，國家發改委國際合作中心研究員邢國均認為，歐債危機和美債危機其實都是一樣的，發起原因是一樣的，從大的方面來說，一是經濟發展比較遲緩，第二就是國家債務負擔比較重。政府為了讓廣大選民支持自己，就要給人民高福利，因此政府支出高了。政府支出的來源是稅收，而稅收的增長依靠經濟發展，經濟發展遲緩，稅收的增長比例和GDP增長比例都低于債務收益率，因此國家償債能力受到了質疑。
從數字上看，希臘國家債務總額超過年GDP的130%，意大利、美國、愛爾蘭等國家的債務總額也都超過GDP的100%。可以理解為，這個國家所有的人，一口飯不吃，一口水不喝，不吃不喝的工作一年，還不能償還債務。
歐盟統計局日前公布數據顯示，德國第三季度實際國民生產總值（GNP）增長率是2009年第二季度以來的最低水平，而歐洲大部分國家則完全停止增長，西班牙和荷蘭的實際GNP則出現2009年以來的第一次負增長。
另外，從經濟發展的角度出發，歐洲的問題國家，如西班牙、希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的經濟都有一定的共性問題。人口老齡化，勞動力市場缺乏靈活性，以及過渡慷慨的福利制度，都在抑制歐元區競爭力的提升，并導致了長期結構性的低增長、高失業。
誰能救歐洲
對于G20會議上主席被當作“救世主”的事情，中國人可能會覺得有點飄忽忽的優越感。歐元區是否到了必須依靠別人才能走出困境的時刻呢？答案是否定的。接受記者采訪的歐洲經濟學家都認為，這是歐盟自己的事情，沒人能幫到他們。
刑國均認為，美國人的事情美國人自己能夠解決，歐洲人的事情他們自己也能解決。
歐元區的人均年收入是30000歐元，中國的人均年收入是4000美元。讓賺錢少的中國人去幫歐洲人，有點讓長工借錢給地主買燕窩的感覺。在西班牙生活的陳然表示，即使是現在危機時刻，大家也絕不擔心沒飯吃，只是不如以前日子過的舒服。
其實，無論是美國還是歐洲，只能自己拯救自己。問題根源不是單純的缺錢，而是國家政治、經濟結構不合理的問題以及殘忍的市場經濟和慷慨的國家福利之間的矛盾。
盡管各國情況不盡相同，但是不能否認他們都遇到了問題。對于如何解決問題，專家都認為不是單純的給錢就能解決的。
給“問題國家”直接的資金援助并不是治標治本的辦法，要治本就必須改變其經濟構成。例如增加制造業的競爭力，發展其他產業等。現金并不能解決長期的問題，只能是短期的作用。如果說中國能幫到他們，那么建立更多的合作關系，貿易關系或許有用。邢國均認為，美債危機或者說歐債危機，將是一個西方發達國家，一個長期的頑癥，這個東西將在今后很長一段時期內糾結著當達資本主義國家。
雖然在最后時刻，美國兩黨就提高債務上限問題達成了協議，但這只是暫時緩解了它的債務危機，問題根本沒有解決，因為它的增收問題沒有解決。美債問題前景依然堪憂，這種政治鬧劇很有可能再次上演。
目前，美國經濟已經陷入債務陷阱無法自拔。經過這次提高上限，到2013年美債規模可達16.39萬億美元，按目前GDP增速計算，那時候的GDP大概為15.749萬億美元，債務占GDP的104%。美債將會滾雪球式的增長，債務上限也會不斷提高。除非經濟有奇跡性的增長，除非美國經濟完全轉型，它的債務問題找不到解決辦法。
我估算，它債務泡沫不亞于它的金融泡沫，它的公債加上各種私人債務，總規模有70多萬億美元，杠桿率高達26，也就是它1美元要借26美元。全世界也只有美國可以，它唯一的資源就是美元和美國霸主地位。這也是支持美國債務泡沫到現在還沒破的最主要原因。人們對它解決問題總抱有一線希望，認為它可以解決問題，但能不能解決問題它現在還沒有找到路子，因為它沒有GDP增長。
不過我不認為它出現債務違約是早晚的事，它不會出現技術性違約，只要它還想維持它的霸權，維持美元的地位。我們預測十年內美國都不可能技術性違約。
但是很可能是隱性違約。寬松貨幣、美元貶值、通貨膨脹等等，美國可以通過多種途徑來稀釋債務。美債的47%由國外持有，它非常有動力通過美元貶值，注水美元，來減少債務。而且它已經在使用這種方法。自2002年開始美元一直在貶值，到現在為止，美元已經貶值20%。同時，現在基本上美國已在創造通貨膨脹了，5月份美國通脹率為3.6%，經濟增長第一季度是1%，第二季度是1.3%，通脹已經高于它的經濟增長，而經濟學者為之設計的通脹是5%。如果按5%的通脹計算，通過5～10年的時間美國債務會明顯減少。這種隱性違約才是世界面臨的、債權人面臨的、美國百姓面臨的最大問題。
現在美國得以發新債還舊債，人們又開始擔心會不會有人來買，會不會出臺第三輪的量化寬松政策。在我看來，會不會有人買是個很現實的問題，如今的情況是，不怕沒人買，只怕買不到。因為量化寬松，世界有很多很多錢，到處在找投資。美債應該說在世界上流動性是最強的，規模最大的，也是相對最安全的，我們央行行長也說過在2020年之前沒有一種貨幣可以挑戰美元。只要有外匯儲備的國家都會來買，中國也不例外。
至于第三輪量化寬松會不會出臺，我認為它應該不會像前兩次那樣正式宣布，但實際上已經在實行了。現在美國利率還不到0.2%，十年國債收益率也不到3%，這就是一種量化寬松，它要人們不去存錢來買國債。
美聯儲現在是美國國債第一大持有者，未來如果有需要還會到市場上購買國債，釋放流動性。只要美聯儲發錢，就能解決它的債務問題，但債權人的利益被犧牲掉了。
不過，標普剛剛下調了美國信用評級，它的融資成本就會上升，美國會為此付出很大代價。美國政府如此，老百姓和企業也如此。他們需要支付更多的利息才可以去消費、去投資，美國經濟可能會進一步萎縮。
復蘇還是衰退？這是一個問題。
先不談這段時間一片愁云慘霧的股市，前不久，國內各省區市上半年經濟“成績單”悉數出爐，有九成省區市GDP增速同比回落，降幅從0.7%到9%不等。此外，CPI漲幅、中小企業“倒閉潮”……不斷刺激著人們的神經。
中國經濟能否依然風景這邊獨好？在我們已經用過了“最困難”、“最復雜”等等“之最”之后，也許有個詞可以準確形容當前我們的處境――“最微妙”。
歐美債務危機的三個微妙影響
8月4日，受標準普爾下調美國債務評級的影響，全球市場出現集體性大跌。8月8日，股市、債市、商品市場再次全面下挫。霎時間，恐慌情緒密布，人們對全球經濟前景的信心急劇下降。
事實上，歐美債務危機的負面影響早已波及到中國，中國經濟正在經受負面影響的微妙沖擊。
第一，美債危機或將導致中國經濟出現硬著陸風險。
在世界經濟形勢如此惡劣的情況下，近段時間中國仍然增持了美國國債，從8000億美元增加到11598億美元。如果美國政府債務進一步惡化，進而引發美元貶值，美元指數將會跌破2008年危機時的歷史最低點。以中國持有的約1.16萬億美國國債為例，如果美元貶值10%，將導致我國外匯雖然賬面金額并未減少，但實際購買力損失高達1000多億美元。
同時，全球股市和商品市場價格暴跌，而國際金價卻出現飆升，一度超過每盎司1800美元關口。受連帶影響，中國股市出現暴跌，引發外儲資產縮水擔憂，可能導致熱錢大肆壓境。
短期看，中國經濟增速仍會維持在9%以上，但長期，中國GDP有可能下滑至低于7%的經濟硬著陸底線。美國經濟學家、“末日博士”魯比尼認為，今明兩年中國經濟硬著陸可能性很低，但在2013年后，風險將會增加。
第二，美債危機將使得大宗商品價格攀升，全球通脹壓力進一步增加，這將給正致力于抗擊通脹的中國帶來更大的打擊。
長期來看，年內歐美國家最終會尋找到解決債務危機的辦法。屆時一旦歐美經濟向好，再加上美元長期疲軟，將會再次推高大宗商品價格，國際原油價格可能重返每桶100美元，黃金價格保持在每盎司1700美元的高水平。工業原材料價格上漲，自然會傳導到消費品價格上來，致使我國消費者物價指數（CPI）可能在較長一段時期內保持在5%以上水平。
第三，量化寬松政策可能成為常態，從而進一步逼壓中國經濟。
美國7月份非農就業數據好于預期，但這并不意味著美國經濟在向好。如果美國經濟仍毫無起色，使寬松貨幣政策成為常態的可能性非常大的。而標普下調美國評級的目的，也可能是為美國推行量化寬松政策尋找更為切實的理由。其結果，將增加中國宏觀調控政策的被動性，特別是面臨經濟下滑和通脹高企雙重風險的夾擊。
三駕馬車：微妙調速的風險
受經濟利空影響，股市率先做出反應，上證指數和深證成指出現大幅下跌。8月8日，兩市超過九成個股下跌。
在中國宏觀經濟基本面較好的情形下，為什么國內股市還出現了重挫？這是否預示著中國經濟存在大幅下滑風險？拋開國外經濟下滑的影響，我們從拉動經濟增長的投資、出口和消費三駕馬車中來尋找根源。
首先，投資依賴癥仍揮之不去。以往30年來，中國經濟增長一直以投資為主要驅動力，始終未能有效建立起內需驅動的經濟發展模式。2011年上半年，資本形成總額對GDP的貢獻率為53.2%，對經濟增長的拉動點數依然達到5.1個百分點。
過度依賴投資的危險就是投資的低效率，抑制消費增加，使經濟結構調整難度加大。經濟學界擔心，今年地方政府土地收入驟減，可能導致下半年經濟出現大幅下滑風險，出現所謂的“硬著陸”。
在出口方面，金融危機以來，中國面臨著外需萎縮和人民幣升值帶來的雙重壓力，出口增速回落幅度較大。由于控制通脹的貨幣緊縮政策的實施，很多企業，特別是中小企業面臨融資困境，甚至部分企業因此倒閉，嚴重阻礙出口的平穩增長。
據海關統計，我國出口的減速在5月份已經出現，其中中國的出口增速從4月的29.9%大幅下滑至5月的19.3%，6月份這一數字再度滑落至17.9%。從近期外需市場前景看，今年下半年我國出口下滑的態勢仍將延續。這意味著將會有大部分中小企業破產倒閉，經濟增速有可能下滑到7%以下。
另外，與美國經濟增長70%由消費拉動不同，中國消費需求對經濟的貢獻不足50%。多年來，雖然我國一直在想法設法提高內需，但是效果不佳，長期消費不足仍然存在。其根本原因在于收入分配不合理，居民收入偏低。
反觀近年來，我國財政收入以每年20%～30%的速度增長。目前政府部門公布的“三公消費”金額表明，政府才是國內消費的主力，每年產生的消費支出數額非常大。據悉，日本每百萬美元GDP供養的財政支出人員為1.38人，而中國則為39人。再加上國內負利率狀況長期存在，即便居民收入有所增長，但實際購買力卻不斷下降。如果內需不能拉動經濟增長4個百分點以上，那么隨著投資增速的下滑，經濟增長的下滑將會相當嚴重，中國政府“保八”的目標將很難實現，我國將可能面臨比2009年金融危機時更為艱難的時刻。
同樣，對于企業來說，外需不振的情況下，內需若毫無起色，這將有可能造成新一輪“倒閉潮”，以及大批工人失業的情形。
宏觀調控的微妙變化
受內憂外患影響，下半年中國經濟增速面臨下滑的風險較大。如果負面影響趨于嚴重，中國宏觀調控將陷入迷局。由于上次刺激計劃遺留的通脹壓力和資產泡沫尚未消除，中國政府在政策選擇方面，也不能再次出臺一個4萬億元的刺激計劃，只能在諸多兩難問題之間尋找微妙的平衡。
要看清中國經濟的下一步走向，以下四個宏觀政策的變動，尤其值得關注：
一是外匯政策面臨調整。在美國量化寬松的貨幣政策下，美元轉向弱勢已是既成事實，加上近期美債風險加大，直接威脅我國積累的巨額外匯儲備。對此，我國應積極調整外匯儲備政策，及早解決外匯儲備損失風險問題。比如，積極推動中國外匯儲備的多元化，減少投資美元資產，增加投資其它貨幣的資產，包括歐元；在企業層面，鼓勵他們走向海外，并用美元進行投資收購等。
二是貨幣政策從緊縮到綜合優化。2011年以來，國內CPI屢次突破5%警戒線，7月更是創下6.5%的新高，這表明通脹壓力仍然較大。但是，緊縮貨幣政策并不僅僅是控制物價上漲那么簡單，隨著貨幣政策繼續緊縮，卻沒能阻止資產價格上漲，實現產業結構優化。可以看出，數量型的貨幣政策調控達不到綜合優化的效果。究竟如何對貨幣政策進行微調，考驗著貨幣當局的智慧。而任何貨幣政策的變動，也將會影響投資者的信心。
三是保障房亂象將刺激房地產調控政策。現在保障房建設又成為某些政府部門尋租的黑洞。一些地方有錢修高速公路、建設高爾夫球場，但說到建設保障房，土地和資金就萬般緊張。這說明，在非市場化領域，依靠保障房建設雖能拉動投資，但確實很難達到保障的目的。種種亂象下，房地產調控的政策步驟與方法或將發生重要變化。
四是財稅分制的利益平衡。當歐美因為債務問題而撓頭時，我國卻并沒有政府債務的擔憂。但近年來，由于存在投資沖動，地方政府打破了慣例，形成過度依賴土地財政的不良局面。另一方面，因為財政支出不透明，很難說服納稅人。在此背景下，中央與地方的財政分稅制度建設將會有所進展，同時控制政府支出，實施減稅計劃，促進政府收支公開透明化也呼之欲出。
一、案情介紹
A公司是美國著名的自行車銷售商，有115年的歷史，全美銷售排名第二。公司曾創下每銷售4輛自行車，就經手1輛的紀錄。從1997年開始，A公司陸續授權一些中國自行車企業為其貼牌生產自行車，每年從中國采購的自行車貨值近億美元。2002年，由于收購了加拿大的一家公司，A公司陷入困境，經營狀況每況愈下，2003年，公司股票跌破一美元，被暫停交易；2004年公司資金鏈斷裂，出現債務危機。A公司面臨被清算、拍賣的境地。而此時中國13家自行車企業尚有近5000萬美元貨款未收回。巨額欠款使多家國內自行車企業瀕臨倒閉。在受損企業中，深圳一家B公司剛好在中國信保投了保。該公司約1500萬美元的理賠申請額也成為當時中國信保的最大理賠案。
二、處理過程
考慮到涉案金額巨大，接到報案后，中國信保迅速成立專門工作小組，反復研究對策。首先，中國信保通過中國機電商會自行車分會，把相關十幾家受損企業集中起來開會商討，決定齊心協力共同面對困境。此時，A公司仍然在向中國企業采購、訂貨，并強調：如果中國企業停止供貨，供貨鏈斷裂，A公司馬上破產，那么中國企業的貨款也會成為泡影。其次，經過研究提出兩套解決方案：一、減少供貨，中國信保的責任相應減少，同時迫使A公司盡早還款；二、交叉還款（相當于給對方一塊錢貨，要他還兩塊錢），這樣可以把理賠金降下來。但是即便如此，損失仍有800多萬美元。案情陷入僵局。
隨后，中國信保派出代表團奔赴美國，與A公司商討解決辦法。經過交談，雙方達成三點共識：一、只有中國企業繼續向其供貨，A公司才不會馬上死掉；二、要想讓中國企業繼續供貨，就必須有中國信保的認可；三、如果A公司想解決問題，就需要跟中國方面長期、深入地配合。此時，中國信保既要A公司償還欠賬，同時又不能讓中國企業因為繼續向A公司供貨而再添新賬。最后經過反復討論，雙方做出決定：A公司立即進入破產保護，同時，中國信保以出口信用險為保障，并承諾只收取最低保費，以確保國內自行車企業繼續向A公司供貨。
2004年10月10日，A公司在中國信保主導下向美國聯邦法院申請為期一年的破產保護。在此期間，中國自行車企業繼續向A公司供貨，近一億美元的貨款也全部收回。2005年10月14日，A公司正式走出破產重組程序，恢復正常經營。但是，A公司在破產重組前的債務依然存在，債務危機并沒有解除。如何處理舊賬成為中國企業面臨的又一難題。最終，通過“債轉股”的方式，中國信保與國內13家自行車企業將A公司所欠全部債款轉為A公司股本，包括中國信保在內的14家中國企業獲得了A公司51%的控股權，從而進入到A公司董事會。2005年11月18日，通過決議，中方獲得了七個董事席位中的四席，中國信保和兩家中方企業正式入主A公司董事會，同時由中國信保代表出任A公司董事會主席。整個事件圓滿結束。
三、案例分析：
百年老店深陷危機，作為中國企業利益代表的中國信保，如何幫助國內生產企業擺脫這場危機，成為人們關注的焦點。在梳理本案的過程中，筆者認為，以下幾個關鍵點，也可以說是整個事件的轉折點，需要我們重點闡述：
1.如何解困眼前危機
“破產”在世界上大多數國家，包括中國，就是清盤（liquidation）。這些國家沒有與破產重組（Reorganization）相關的法律。而在美國，法律允許四種形式的破產處置――一般的重組、清盤、對農場主的重組和對個人的償債計劃。美國《破產法》第11章關于公司重組的條例規定：“一個公司可以向一個專業破產法庭提出申請，但這并不意味著該公司會停止一切商業運營。”根據這個法律程序，企業可以在繼續經營日常業務的同時，集中精力解決其財務和業務運營方面的問題。同時，為使破產得到更好的執行，美國破產法庭負有專責來監視各種形式的破產。破產法庭會指定一名聯邦政府職員作為受托人，確保公司依從報告要求。法庭快速反應并發出若干“第一指令”，保證公司滿足當前財務方面的義務和公司正常的經營活動。申請“破產”公司要指定一個重組計劃和退出重組計劃，此計劃包括詳細的債務重組方案。重組的公司需要和債權人協商，以獲取他們的支持。在債權人接受重組計劃后，破產法庭確認公司實施計劃開始重組。有些債權人可能拒絕接受重組，但這并不能阻止對重組的償付款。此外，如果債權人反對一個公平、合理的重組計劃，法庭可宣布反對無效，并強制其接受重組計劃。
面對巨額欠債，采取何種策略盡快擺脫危機，中國信保面臨抉擇：是按預定方案減少供貨或交叉還款，接受既定損失，還是突出重圍、另尋生機。在對美國法律深入研究后，中國信保果斷放棄先前預選方案，轉而努力說服A公司申請破產保護程序。在整個破產保護期間，憑借中國信保的支持，國內自行車企業繼續向A公司供貨，以保證其繼續向沃爾瑪等下游企業銷售商品，緩解財務上的巨大壓力。而國內企業的貨款由美國破產法庭監督支付，保證不被A公司用來向其他債權人清償債務。同時，破產程序的啟動也為尋找舊債的合理解決方法，爭取到時間。
2.如何處理舊有債務
2005年10月14日，A公司正式走出破產重組程序，恢復正常經營，150多個就業機會也得到保留。對A公司而言，危機似乎過去，可對中國企業來說，債務危機卻并沒有解除。雖然新的貿易訂單在繼續，但是A公司在破產重組前的債務依然存在，如何解決這個難題，成為中國信保的又一道難題。
在發現A公司短期內沒有富余現金償還欠款的情況下，中國信保提出了一個極富創新精神的“債轉股”方案，即以十幾家中國廠商的債權和未來貿易信用額度來換取A公司的股權。這不僅是因A公司短期內現金流不足而采取的權宜之計，而且從某種意義上講，也是戰略性的一招。通過此次“債轉股”的運作，原本只是簡單地為國外OEM生產的中國企業，可以直接參與到零售環節的獲利分成中來。這次以索賠行動展開的金融運作，實質上可以理解為產業內上游企業對下游企業的一種兼并和控制。退一步講，即使中國企業不愿長期持有A公司股份，也可以待其股價回升后轉賣給其他戰略投資者或金融投資者，這也是一筆不錯的股權投資。可謂“進可攻、退可守”。
3.是否“爭奪”企業控股權
按照美國法律，破產保護期間，A公司可以把過去能夠清理的債務全部清理掉，但是有些和公司生存有關系的債務是要留下的。這樣清理后，只剩下3個主要的債權人，3家平分債務。最后的商討的結果是A公司所有的股權跟債權做一種置換。剩下的就是中國企業獲得多少債權（股權）的問題。雖然不占有控股權，中國企業仍然可以分得利益，但是出于國內自行車企業在美國市場長遠戰略的考慮，中國信保決定“爭奪”A公司的控股權。
股權的爭奪異常激烈。起初從數字算起，中國企業的經濟利益僅占整個A公司股權的30%， A公司并不愿意讓出控股權，但是，中國信保強調：雖然在經濟權益上，中國企業所占份額不夠，但是由于中國企業掌握著A公司95%的貨源，如果A公司想生存下去，就必須裁判能夠中國進口，同時，中國信保將以往的現匯銷售模式調整為60天出口放賬，最后延長到90天，以此作為間接投入或資金支持。最終，包括中國信保在內的14家中國企業獲得了A公司51%的控股權，中國企業直接進入A公司的上層決策機構――董事會，介入公司日常管理，為以后產品定價、還款時間和美國國內渠道等保留了很大發言權。
4.如何實踐“誰投保，誰受益”
商業行為的排他性，防止了“搭便車”現象的存在。雖然中國信保的資本是由政府財政預算撥付，但它卻完全是按商業化模式運作，同樣遵循市場規律。在本案所有受損企業中，只有深圳一家公司在中國信保投了保，而大部分企業未曾投保。嚴格來講，中國信保并沒有替他們追回欠款的義務，但是面對這么多企業遭受巨大損失，作為一個國家級的專業出口信用保險機構，中國信保毅然決定作為中國受損企業的利益代表，為他們追回欠款。
一般在企業破產保護過程中，因為債權人利益各不相同，所以通常他們會感到難以合作。而在本案的解決過程中，中國信保做了大量溝通工作。作為受損企業利益代表的中國信保，不僅團結十幾家企業成為一個利益共同體，而且還成功地與A公司的其他債權人、原股東、下游渠道商、注冊地政府和法院展開合作。中國信保在這次運作過程中所展現出來的，不僅有對美國法律迅速的學習能力、對各方利益深刻的理解力，而且還有對各利益方的杰出的溝通、調解能力，這些素質共同促成了本案的圓滿解決。
杭州好運節日飾品玩具有限公司總經理胡明在廣交會向記者透露：今年情況好于預期是因為下半年來自美國的訂單出人意料的增長。不過對明年市場將如何運轉，不少企業家仍持不太樂觀的態度，然而，如果綜合考慮各方面情況，未來玩具市場需求逐步恢復的概率較大。
雖然人們普遍認為持續低迷的歐美經濟，必定會給世界玩具市場帶來負面影響，廣東作為我國玩具出口大省將首當其沖，但截至目前看情況沒有預料中糟。今年前三季度，全國玩具出口181.57億美元，同比增長30.3%，其中廣東玩具出口97.87億美元，同比上升17.9%。如果以商品出口稅則9503編碼12大類傳統普通玩具計算，1～9月全國玩具出口84.33億美元，同比上升6.4%，廣東玩具出口57.9億美元，同比增長2.6%，這出口數據出乎許多人的預期。不過，仔細分析，良好數據的后面也確實存在令人擔憂的情況。
廣東是我國玩具出口大省，產品出口占全國70%左右。廣東省外經貿統計協會提供的一份報告顯示，在漂亮的出口數據里隱藏著許多令人擔憂的情況：今年1～9月，在廣東省納入統計的22大類出口玩具產品中，剔除95041000“與電視接收機配套使用的電子游戲機”今年拆分為兩個稅則號無法同比外，在20大類產品中，出口數量增長的只有6類，其中“其他建筑套件及建筑玩具”增長情況較好，高達146.8%，“智力玩具”緊隨其后也達到51.86%，而下跌產品則達到14類，下跌最嚴重的產品是“其他電子游戲機”，達到41.1%。圣誕節用品市場需求也相當冷淡，同比下跌21.91%。
為什么會出現這種產品出口金額與出口數量不同步甚至背離的情況？市場分析人士說，主因是由于產品價格上升所導致。因而，盡管今年玩具出口金額保持較好的升勢，但并不代表市場需求同樣興旺。
目前歐美圣誕節玩具銷售市場已經啟動，通過玩具企業大力宣傳的熱門玩具產品，諸如科技含量大增的“菲比”、新穎兒童平板電腦已經上架。經濟分析師們對今年四季度的玩具市場大多持樂觀態度。
他們認為：玩具消費與經濟有緊密聯系，雖然歐洲債務危機至今未找到好的解決辦法，但最壞的情況或許已經過去，而美國經濟復蘇跡象明顯，美國勞工部10月5日公布的數據顯示，美國9月非農就業人數增加了11.4萬，失業率意外降至7.8%，創下近4年新低。美國《今日南岸》（South coast today）新聞集團載文預測：美國今年圣誕節玩具市場將與去年持平或略有上升。
從世界玩具銷售巨頭美泰、玩具反斗城公布的業績看，今年世界玩具銷售市場表現也并不太差。10月16日，美泰今年第三季度財報，當季盈利增長22%，首席執行官布萊恩·斯托克頓說：“美泰的第三季度表現，代表了另一個打造強勁勢頭的季度”。美國第二大玩具制造商孩之寶10月22日業績報告稱：盡管第三季凈盈利下降4%，主要是由于歐洲和亞太地區銷售的疲軟，不過得益于女童玩具和游戲的穩健銷售，北美業務營收增長1%。如果剔除匯率變動的影響，預計全年每股盈利與營收將實現增長
由于廣交會訂單差強人意，目前人們更為關心的問題是：明年玩具市場將會如何演繹？
從宏觀面看，經濟分析師大多持樂觀態度，他們認為：隨著歐美經濟的逐步恢復，對中國的產品需求將會不斷增長。匯豐中國10月24日報告說：匯豐中國10月制造業PMI指數初值為49.1，達到3個月以來最高。10月新訂單指數為49.7，較9月的47.3相比，收縮的幅度有所收窄，為6個月高點。新出口訂單47.3，為5個月以來的高點。均顯示出中國制造業在經歷了上半年的持續萎縮后，開始出現擴張的勢頭。國家工業和信息化部對今年四季度經濟將觸底回升也頗具信心，總工程師朱宏任10月25日在新聞會上說：“四季度工業生產增速可能比三季度要高，將為實現全年國內生產總值增速超過7.5%的預期目標奠定良好基礎。”
【關鍵詞】歐債危機；出口企業；影響；機會
中國入世的十年后，歐盟已替代美國成為了中國第一大貿易伙伴，如今中國與歐盟的貿易額占據了中國貿易總額的16%。然而，持續發酵蔓延的歐債危機，卻給這一亮點投下了一片不該有的陰影。中國的眾多外貿出口企業面臨這次挑戰，有的倒下、有的崛起。如何積極開展海外業務，防范和化解出口業務風險，提升國際市場份額，提高國外市場的競爭力，并成功融入世界經濟主流顯得至關重要。
一、歐債危機下，中國企業外貿出口企業受到的影響主要存在于以下幾個方面：
（一）歐債危機導致的經濟衰退使中國的出口貿易面臨嚴峻考驗
2012年以來源于歐債危機的影響，歐盟作為中國的首席貿易伙伴，出口下降明顯。據中國海關總署最近公布數據顯示，2012年3月，中國對主要國家的出口同比增速出現普遍下降，其中對最大出口市場歐盟的出口再現負增長，整個一季度中國對歐盟的出口下降了1.8%。拿國內家電巨頭康佳集團來說，今年第一季度該公司整體出口銷售額雖然同比略有上升，但增長的主要業務來源于中東及拉美等發展中國家的市場份額，而一直占據該公司海外市場前列的歐洲市場確成交額下滑超過10%，該集團在西班牙、法國、英國等國的市場更是正日漸萎縮。部分主要面向歐盟的中國中小出口企業則受影響程度更深，有些企業的對歐業務量大幅下降，歐洲產品訂單額同比去年減少了30%至40%，甚至更多。其主要原因是歐洲的民眾購買力下降導致的市場需求的減少。
（二）歐盟國家貿易保護主義重新抬頭對華設置貿易新壁壘
隨著歐債危機的蔓延和深化，歐盟已經逐步取代美國，成為與中國發生貿易摩擦最為頻繁的地區之一。從2009年至今，歐盟發起多起針對中國的反傾銷舉措，其針對進口企業的繁瑣手續、新的食品標準、對工業的危機補貼、農業補助金和保護性貿易壁壘使得中國企業深受貿易保護主義之害。歐盟對中國的機電、金屬、化工、家電、食品、文具、玩具、服裝、紡織品等各類出口產品加強“雙反”措施的頻率，涉及多個行業眾多企業。其主要目的是為了通過限制其他國家的進口來轉嫁國內的危機，也是政府為了在特殊時期保護其本國民眾的自身利益的措施之一。
（三）歐元貶值使出口企業的利潤大幅縮水
近幾年在歐美諸國的強力打壓下，人民幣匯率上升越來越多，這就導致以外幣結算的出口企業利潤縮水嚴重。一方面，債務危機導致歐洲市場出現疲軟，消費能力下降，歐盟國家的訂單在減少，外貿訂單下滑，利潤降低；另一方面有些企業確出現了有單也不敢接的現象，這種非常規現象源于人民幣升值過快，一些加工型外貿企業甚至出現人民幣對歐元每升值1%，企業的利潤就會縮水2%甚至更多的局面。這對于以加工或代加工模式為主的企業來說意味著，當客戶壓價嚴重、生產成本增加、利潤過低時，企業便會選擇會放棄一些大訂單。匯率波動成為了出口型企業最關心也最擔憂的問題。
（四）債務危機的連鎖反應導致出口企業的經營風險加大
由于歐盟國家的失業率的上升和貿易政策的多變，出口企業的經營風險也會增加。這其中主要包括歐盟國家政局不穩定，政權更迭等給境外企業帶來的政治風險；東道國與投資貿易相關的稅收、公司監管、外匯管理和資本流動管理等方面的法律、法規或政策變動帶來的政策風險；知識產權保護及技術標準壁壘形成的法律風險；原材料的供給、同業的競爭、消費者消費習慣和偏好等條件變化帶來的市場風險；融資出現問題、匯率波動、合作企業的信用風險等金融風險；流動資金和應收賬款控制不力原因帶來的財務風險；人員管理、文化融合等方面的環境風險以及其他人力不可抗拒的風險等等。
由此可見目前中國的外貿環境比較嚴峻，然而危機也同時意味著“危”中有“機”，歐債危機也給中國企業帶來一些不同以往的機會。
二、歐債危機下，中國外貿出口企業面臨的特殊機遇：
（一）抓住歐盟國家的剛性需求，充分運用中國產品的價格競爭優勢，保有并開拓歐洲市場
歷來在國際市場上中國產品的性價比相對較高，中國出口的生活用品、勞動密集型產品受歐債危機沖擊也相對較小，歐盟國家在調整國內市場庫存和生產能力之后仍需從中國進口，這說明中國出口產品具有抗跌性。主要原因是全球經濟增長下滑、歐美市場疲軟、需求不足之下，歐美零售商、進口商為降低成本、迎合市場需求，會多選擇在勞動力成本較低的國家加大訂單投放量。歐盟生產商難以在短期內開辟和擴大新產能代替中國產品的巨大供應量，導致其對中國產品剛性需求短期仍將持續。另外我們的產品價格水平相對于其他國家是非常低的，出口企業可以抓住時機運用價格優勢提高中國產品在國際市場上的競爭力。
（二）在歐債危機中取得更多的戰略利益
歐洲的工業生產發展水平很高，中國很多主要技術仍然依賴進口，企業可以趁這個機會通過購買或參股有強大技術背景的當地企業從而把技術引入中國。有實力的出口企業可以利用這個時機以區域合作方式建立我國海外經濟基地，積極開展綜合性國際合作，發展中國的海外經濟。另一方面，國際大宗商品交易市場，如稀有資源市場仍由中國掌握話語權并保持著強勁的國際影響力。政府也可以以貿易大國為背景，參與制定世界貿易規則，建立和維護新的世界貿易秩序，確立世界貿易大國地位。在最近召開的歐盟峰會和金磚之國貿易峰會等國際大舞臺上，我們也看到了中國日益增長的國家影響力產生的效應。
（三）抓住時機建立轉移市場
歐盟各成員國已經清楚中國產品價廉物美，對繁榮市場和提高人民生活水平很重要。有實力有資金的的中國出口企業可以與歐盟成員國加強聯系，共同合作，采用符合歐盟發展思想的措施，借鑒歐美國家國外資源整合的戰略在消費國就地生產加工產品，讓銷售地變為生產地，例如發展外向型聯合企業將是一個不錯的解決辦法。
（四）增加與歐盟國家企業的良性溝通多渠道保利潤
外貿企業也可以借此機會通過和歐洲國家的高端產品企業加強合作，提高管理水平、加強技術革新和自主知識產權產品的開發，提高出口產品的品質和附加值，實現貿易轉型。例如溫州的某出口企業為和意大利的創意設計專家、企業進行了技術和品牌的對接，出口產品檔次的明顯提高，直接使意方企業逆勢獲利，實現了出口進口雙贏的局面。
中國經濟盡管仍然受歐債危機的影響很深，但相比出口和GDP增速下降這些負面影響，歐盟許多國家同以往一樣對中國的產品持有歡迎和寬松的態度。中國的出口企業應積極主動尋求貿易新策略，面臨新挑戰抓住新機遇，變不利為有利，同進口方歐洲國家或企業多溝通交流，加快產品結構的轉型升級，使危機真正變為時機。參考文獻
[1].歐洲聯盟法[M].浙江人民出版社,2010,2.
不難理解陳洪先的復雜心情。作為國內排名靠前的超億噸大港口，廣州港集團上市的步伐遠遠落后于其他同行。僅在珠三角區域，截至目前，已上市的港口就包括鹽田港、深赤灣、珠海港等，其中包括許多規模并不大的小港口。
“這些年來，內部的股權紛爭、不良資產，以及市場上的歐洲債務危機惡化、市場情況不佳等拖了廣州港上市的后腿。”中投顧問交通行業研究員申正遠告訴記者，不過如今這些關系已經被理順，“遲到”太久的廣州港，終于有望在今年年底前敲開資本市場的大門。
土地確權尷尬
廣州港提供的資料顯示，2011年，該集團完成貨物吞吐量2.97億噸、集裝箱吞吐量1153.7萬TEU。這個數據顯示，廣州港是僅次于上海港、寧波-舟山港的全國沿海港口第三大港口。
“從最初勾勒出上市的想法，到踏進輔導期，廣州港已花了近10年的時間。”一知情人士告訴記者，其具有老國企背景，內部關系盤根錯節。其中，最影響上市的是土地確權方面的難度。
據介紹，廣州港集團的前身是原廣州港務局，因此，此前集團的相關用地都是由交通部劃撥，但廣州港的用地范圍除了在廣州地區外，還包括從廣州市區沿珠江兩岸一直延伸到與深圳隔海相望的南沙港區。其中，東莞等市的部分港口也涵蓋其中，管轄岸線長達423.5公里。但當2004年改制后，港口又被下放到地方。“各種資產到底歸誰？其中經歷的時間太長，歷史遺留問題也很多，土地確權十分復雜。”
為了解決這個問題，當廣州港集團正式啟動股份制改造后，對涉及的土地處置、人員安置、稅負成本等問題進行一番詳細的研究，并設計了一份廣州港集團整體重組改制并上市的方案，“方案得到廣州市國資委批復后，集團開始照方案執行，而到目前為止，土地確權問題已完全解決。”上述人士稱。
資產負債率困擾
廣州港集團的上市路還曾被不良資產“阻撓”。
“跟其他國有企業一樣，以前的集團業務范圍很廣，攤子鋪得很大。”上述知情人士表示，各類資產業績貢獻情況參差不齊，部分不良資產推高了集團整體負債率。
申正遠出具的資料也顯示，2009年廣州港的資產負債率為41.91%，2010年上升為47.86%， 2011年3月上升為48.44%；2009年總資產報酬率顯示為6.11%，2010年下降為4.31%，2011年3月更是達到1.5%。這組數據意味著，在如此負債情況下，廣州港尚未達到上市條件。
廣州港集團采取的解決辦法是，將不良資產從股份制公司中剝離出來。去年1月11日，廣州港集團作為主發起人，與國投交通公司和廣州發展實業控股集團股份有限公司共同設立廣州港股份有限公司。股份公司將從事原由廣州港集團經營管理的集裝箱、石油化工、煤炭、其他散雜貨等港口裝卸、倉儲業務以及相關物流、理貨和船務等業務。
