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第1篇

契約理論認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在著廣泛的不確定性和信息不對(duì)稱，導(dǎo)致任何抉擇策略與行為后果不存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，“帕累托最優(yōu)”不能實(shí)現(xiàn)，因此，需要尋求一種契約和制度安排來規(guī)范當(dāng)事者雙方的經(jīng)濟(jì)行為。威廉?維克里和詹姆斯?米爾利斯在對(duì)該領(lǐng)域的研究過程中引入 “激勵(lì)相容”的概念，從而建立了委托理論。委托理論認(rèn)為：無論是委托人還是人，其目的都是追求約束條件下的自身效用最大化；由于人的目標(biāo)函數(shù)與委托人的目標(biāo)函數(shù)不一致，在信息不對(duì)稱的條件下，人可能做出偏離委托人目標(biāo)函數(shù)的行為，而委托人受不對(duì)稱信息的制約，無法進(jìn)行有效監(jiān)督與約束，從而出現(xiàn)人損害委托人利益的現(xiàn)象。在面對(duì)人問題的情況下，委托人需要做的是如何根據(jù)能夠觀測(cè)到的不完全信息來獎(jiǎng)懲人，以激勵(lì)其選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。此時(shí)，委托人面臨著人的兩個(gè)約束：一是參與約束，即委托人提供給人的效用水平至少不能低于后者不接受合同時(shí)的水平，也就是說，只有人“做”的期望效用要大于“不做”的期望效用，人才會(huì)“做”；二是激勵(lì)相容約束，即給定委托人不能觀測(cè)到人的私人信息，在任何激勵(lì)合同下，人總是選擇使自己的期望效用最大化的行動(dòng)，因此，任何委托人希望人所采取的行動(dòng)，都只能通過人的效用最大化行為來實(shí)現(xiàn)，也就是說，只有人“這么做”的期望效用要大于“不這么做”的期望效用，人才會(huì)“這么做”。

委托―人問題的產(chǎn)生是由于信息不對(duì)稱情形的存在。信息不對(duì)稱按時(shí)間可分為事前非對(duì)稱和事后非對(duì)稱，事前的非對(duì)稱可能使契約當(dāng)事人一方隱瞞關(guān)于自己的私人信息，并可能提供不真實(shí)的信息來追求自己的效用最大化，從而導(dǎo)致逆向選擇；事后的信息不對(duì)稱則容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)事人雙方在契約簽訂之前擁有的信息是對(duì)稱的，但簽約之后，一方因無法對(duì)另一方的行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，另一方可能做出令自己利益受損的行為，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，資源配置在信息不對(duì)稱條件下不能達(dá)到“帕累托最優(yōu)”狀態(tài)，需要尋求一種與特定的交易信息結(jié)構(gòu)相兼容的契約安排。

在金融監(jiān)管過程中，監(jiān)管者（監(jiān)管當(dāng)局）與被監(jiān)管者（金融機(jī)構(gòu)）之間始終存在著信息不對(duì)稱，監(jiān)管當(dāng)局不可能及時(shí)、全面地了解金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，兩者之間的關(guān)系實(shí)際上是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的委托關(guān)系，同樣存在人問題。因此，需要通過設(shè)計(jì)合適的制度安排來實(shí)施有效監(jiān)管，將金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)融合進(jìn)監(jiān)管目標(biāo)中，在實(shí)施監(jiān)管行動(dòng)時(shí)融合銀行的內(nèi)部管理和市場(chǎng)約束，充分發(fā)揮這兩者的作用，使監(jiān)管者的目標(biāo)函數(shù)與被監(jiān)管者的目標(biāo)函數(shù)達(dá)到最大程度上的一致性，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管過程中各行為主體的激勵(lì)相容。

二、西方國(guó)家金融監(jiān)管制度的歷史沿革

西方國(guó)家金融監(jiān)管模式的發(fā)展經(jīng)歷了由行政命令式監(jiān)管―――標(biāo)準(zhǔn)化方法監(jiān)管―――現(xiàn)行采用的內(nèi)部模型法監(jiān)管的歷程。（1）傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管是政府以行政命令的方式規(guī)定被監(jiān)管銀行的業(yè)務(wù)范圍，即對(duì)于特定的銀行，政府規(guī)定其可以經(jīng)營(yíng)哪些業(yè)務(wù)，不可以經(jīng)營(yíng)哪些業(yè)務(wù)；如果銀行違背了政府的規(guī)定，將受到處罰。（2）標(biāo)準(zhǔn)化方法監(jiān)管則沿襲了行政命令方法的一般原理，并進(jìn)一步將資產(chǎn)劃分為不同的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的資產(chǎn)確定不同的固定資本要求。（3）上述這兩種監(jiān)管模式是比較粗放的，沒有考慮銀行和監(jiān)管者之間的信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)的不對(duì)稱問題。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)識(shí)到了這個(gè)問題，于是在1996年公布了《巴塞爾資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正案》，允許各銀行采用內(nèi)部模型方法來替代以前的標(biāo)準(zhǔn)方法；內(nèi)部模型法允許各銀行采用自己設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，以決定其金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，因此解決了經(jīng)驗(yàn)不對(duì)稱問題；但是它規(guī)定了銀行所采用的內(nèi)部模型的有關(guān)的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這可能誘使銀行為了符合監(jiān)管程序而不是為了更精確的確定自身的風(fēng)險(xiǎn)水平而設(shè)計(jì)自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，因而制約了風(fēng)險(xiǎn)管理模型的技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)在監(jiān)管者和銀行之間仍然存在信息不對(duì)稱問題，因此，從本質(zhì)上講，仍然沒有辦法使監(jiān)管者完全能夠證實(shí)被監(jiān)管者上報(bào)監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是否與銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理所確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一致。因此，內(nèi)部模型方法仍然需要改進(jìn)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種激勵(lì)相容的監(jiān)管方案，即事先承諾方法。

事先承諾制本是激勵(lì)機(jī)制理論中的一個(gè)專用術(shù)語(yǔ)，它的基本特征是當(dāng)事人做出承諾后，原先在沒有承諾情況下的一些最優(yōu)選擇在事后變得不再是最優(yōu)，這就使當(dāng)事人自己在事后的選擇余地減少，而剔除事先最優(yōu)的某些選擇，也迫使對(duì)手重新考慮你的策略，從而使做出承諾的一方得到利益。將其運(yùn)用到銀行監(jiān)管中，就是指銀行或金融機(jī)構(gòu)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制水平事先向監(jiān)管者承諾，承諾在一定時(shí)期內(nèi)的累積損失不超過一個(gè)最大限額，從而依據(jù)事先預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的最大損失留有充足的資本準(zhǔn)備。在這一損失最大限額內(nèi)，監(jiān)管者不會(huì)介入，各機(jī)構(gòu)自行管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，如果在此期間任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)違反了這一承諾，即損失超過了預(yù)定限額，監(jiān)管者就會(huì)介入其具體活動(dòng)，對(duì)其進(jìn)行處罰。在事先承諾制下，銀行的最佳選擇是如實(shí)告知監(jiān)管者他對(duì)未來最大損失的真實(shí)估計(jì)，因?yàn)椋绻凸懒藫p失，他就冒著違背事先承諾而經(jīng)常被懲罰的風(fēng)險(xiǎn)，這樣做的成本很大，而且會(huì)使監(jiān)管機(jī)構(gòu)干涉自身的業(yè)務(wù)；而高估損失則意味著要求更高的資本充足性要求。這對(duì)銀行同樣是沒有什么吸引力的，這樣就滿足了激勵(lì)制度的激勵(lì)相容要求。同時(shí)，由于規(guī)制合同是商業(yè)銀行根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)控制狀況主動(dòng)向規(guī)制者提交的，其所得效用也必然大于其保留效用和機(jī)會(huì)收益。因此，監(jiān)管者只需設(shè)計(jì)或選擇出一種合適的激勵(lì)懲罰機(jī)制來涵蓋監(jiān)管對(duì)象任一水平的風(fēng)險(xiǎn)暴露，分析問題機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)損失的起因（是個(gè)別機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為造成損失的發(fā)生還是由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)都面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)），對(duì)于個(gè)別機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為和整個(gè)行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失給予懲罰（區(qū)別對(duì)待），對(duì)于執(zhí)行規(guī)制合同較好的機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)勵(lì)。應(yīng)用這種方法，銀行會(huì)受到改進(jìn)內(nèi)部控制制度的激勵(lì)。

關(guān)于激勵(lì)相容的金融監(jiān)管制度的具體措施安排，西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家已有若干成功經(jīng)驗(yàn)可供我們借鑒，“及時(shí)校正措施”（PCA, Prompt Corrective Action）就是其中之一，它設(shè)計(jì)的初衷是從外部力量的角度出發(fā)，制定一些措施能夠使得金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)加大或資產(chǎn)質(zhì)量變差的情況下，有足夠的壓力盡快加以糾正。Fg更具有廣泛意義的是，已于2004年6月正式公布并將從2006年開始實(shí)施的《巴塞爾新資本協(xié)議》強(qiáng)調(diào)有條件的大銀行建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系（Internal Rating Based Approaches,簡(jiǎn)稱IRB），倡導(dǎo)國(guó)際活躍銀行基于內(nèi)部數(shù)據(jù)和管理標(biāo)準(zhǔn)，建立包括客戶評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的兩維評(píng)價(jià)體系，以增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的精確性、敏感性和標(biāo)準(zhǔn)化。

三、激勵(lì)相容理念下我國(guó)金融監(jiān)管制度改進(jìn)的初步分析：制度環(huán)境的建設(shè)與具體措施的安排

西方國(guó)家關(guān)于激勵(lì)相容的金融監(jiān)管制度方面的理論與實(shí)踐確有成功的經(jīng)驗(yàn)可供我們借鑒，但是也要看到，在西方國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境背景下運(yùn)行成功的制度并不一定完全適用于我國(guó)。一種制度安排是否能夠在某個(gè)國(guó)家或某個(gè)地區(qū)取得成功，不僅取決于該制度本身，同時(shí)取決于制度運(yùn)行的外部環(huán)境條件或者說該制度實(shí)施的初始條件；不具備初始條件，金融監(jiān)管的約束目標(biāo)就會(huì)發(fā)生錯(cuò)位，就不能產(chǎn)生預(yù)期的監(jiān)管效率。

就金融監(jiān)管的國(guó)際趨勢(shì)而言，巴塞爾新資本協(xié)議被西方國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為是成本最小的金融監(jiān)管制度。但巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)于金融環(huán)境和金融機(jī)構(gòu)成熟程度之要求，是前所未有的，即便發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行也未必都能滿足該執(zhí)行條件，更不用說處于金融制度轉(zhuǎn)軌中的我國(guó)商業(yè)銀行。應(yīng)該說，我國(guó)原金融監(jiān)管體系盡管是計(jì)劃手段和市場(chǎng)手段兼收并蓄、雙“管”齊下，但它在亞洲國(guó)家或地區(qū)陷入嚴(yán)重金融危機(jī)時(shí)依然能夠保持金融穩(wěn)定（雖然不乏其它因素的貢獻(xiàn)），說明該種方式的金融監(jiān)管制度對(duì)作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)的金融穩(wěn)定運(yùn)行具有監(jiān)管方面的獨(dú)到之處。問題是：在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，金融全球化、一體化及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是發(fā)展的必然趨勢(shì)，特別是我國(guó)已經(jīng)加入WTO,2006年后要全面開放金融市場(chǎng)，外資金融機(jī)構(gòu)的全面進(jìn)入必對(duì)我國(guó)金融業(yè)構(gòu)成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此，對(duì)原金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革以適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的演變趨勢(shì)和新的金融業(yè)存在格局是必然的選擇。具體措施建議如下：

（一）加緊完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，建立能夠有風(fēng)險(xiǎn)約束和資本約束的成熟的市場(chǎng)微觀主體

目前我國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有商業(yè)銀行的所有者與經(jīng)營(yíng)者定位不清，治理與管理一身二任，外派監(jiān)事會(huì)制度也未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，缺乏對(duì)管理者的有效監(jiān)督與約束；股份制商業(yè)銀行同樣缺乏良好公司治理的基本素質(zhì)，董事會(huì)因問題不可能形成保護(hù)股東權(quán)益的激勵(lì)。因此，要以產(chǎn)權(quán)變革為先導(dǎo)，重構(gòu)金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度。通過股份制改革，一方面可以落實(shí)股權(quán)多元化結(jié)構(gòu)，建立起明晰的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；另一方面可以通過建立股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度，形成責(zé)權(quán)明確、相互制衡的約束機(jī)制，健全國(guó)有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)，將國(guó)有商業(yè)銀行改造成為治理結(jié)構(gòu)完善、運(yùn)行機(jī)制健全、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確、財(cái)產(chǎn)狀況良好并且具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型現(xiàn)代商業(yè)銀行。

（二）強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制機(jī)制，重視銀行信息披露尤其是內(nèi)部控制信息披露，增強(qiáng)社會(huì)公眾和市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管者的監(jiān)督

只有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行良好的內(nèi)部控制信息披露，監(jiān)管當(dāng)局才能準(zhǔn)確了解金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制運(yùn)行情況，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制信息披露作為防范金融風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線，成為有效金融監(jiān)管的重要基礎(chǔ)。首先，要規(guī)范金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制信息披露的形式和內(nèi)容。其次，建立金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制信息披露的評(píng)價(jià)體系，培育市場(chǎng)化的專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行客觀、公正的評(píng)級(jí)，減少金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)公眾、監(jiān)管當(dāng)局的信息不對(duì)稱，增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督。第三，建立以內(nèi)部控制信息為核心的公開信息披露制度。

（三）改革金融監(jiān)管體制，建立合理的監(jiān)管制度安排以降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管過程中各行為主體的激勵(lì)相容

第2篇

關(guān)鍵詞：民間金融；利率監(jiān)管機(jī)制；利率；溫州

Abstract：We described the private finance and its interest rates of Wen Zhou，and analyzed the function of the interest rates supervision mechanism in Wen Zhou private finance standardization. We concluded that the interest rates supervision mechanism of Wen Zhou private finance is not completely established，but it has already gone to first stage.

Key Words：private financial，interest rates supervision mechanism，interest rates，Wen Zhou

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2011）08-0060-05

一、溫州民間金融發(fā)展概況

（一）溫州民間金融的發(fā)展階段

溫州民間金融產(chǎn)生于清朝以前，歷史悠久，形式多樣，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過私人借貸、集資、企業(yè)間借貸、信息公司、基金會(huì)、會(huì)（標(biāo)會(huì)、臺(tái)會(huì)等）、錢莊和當(dāng)鋪，如今存留下來的以地下錢莊、典當(dāng)行（當(dāng)鋪的前身）和財(cái)務(wù)公司為主要形式。

改革開放后溫州民間金融借貸得到了迅速發(fā)展，大致經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段：第一階段為互助階段。之后，溫州農(nóng)村的家庭工業(yè)紛紛涌現(xiàn)，對(duì)資金的需求量大大增加。由于缺乏擔(dān)保抵押品，它們極難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)取得融資，而民間金融能彌補(bǔ)正規(guī)金融的這種不足，獲得快速發(fā)展。到二十世紀(jì)80年代初，這種民間借貸已經(jīng)發(fā)展成為一種普遍的現(xiàn)象，溫州大多數(shù)家庭都進(jìn)入到這一民間借貸循環(huán)中。這一階段的民間金融以互助為主，是民間自發(fā)調(diào)節(jié)資金余缺的一種方式，借貸利率較低且參差不齊，基本上月息在1%以內(nèi)，最高達(dá)到4.5%，利率水平高低取決于借款數(shù)額、期限、對(duì)資金需要的緩急程度以及借貸雙方的私人關(guān)系等因素。借貸雙方直接見面，簽訂借款合約或者口頭約定，有的要有中人作保。這一階段借款人已經(jīng)具有了一定的市場(chǎng)意識(shí)，貸款人具有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。第二個(gè)階段是民間金融中介的出現(xiàn)。由于傳統(tǒng)的一對(duì)一的借貸方式已經(jīng)不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，出現(xiàn)了新的民間借貸方式――銀背者，他們從放款人那里得到資金，再以稍高利息貸給借款人以盈利，借款月息有所提高，一般為2%―2.5%左右，高的達(dá)到3%―5%，甚至6%。后來出現(xiàn)了私人錢莊，他們以自有資產(chǎn)作為擔(dān)保低息吸收資金，再以高息貸出，形成了民間金融組織。這一時(shí)期各種民間借貸活動(dòng)對(duì)溫州民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的促進(jìn)作用，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一時(shí)期溫州民營(yíng)企業(yè)融資的70%來自民間借貸。第三階段為無序階段。這一階段出現(xiàn)各種“會(huì)”，開始主要以互助為目的，后來變成籌資手段，最后竟成為了投機(jī)詐騙的手段。第四階段為穩(wěn)定發(fā)展階段。經(jīng)過清理整頓，溫州的民間金融借貸于1992年前后開始走上平穩(wěn)發(fā)展的軌道，月息保持在3%左右，同時(shí)城市信用社開始發(fā)揮作用，并于1996年組建成為溫州城市合作商業(yè)銀行，1999年取消農(nóng)村合作基金會(huì)，后來當(dāng)?shù)卣殖雠_(tái)一些有利于民間金融發(fā)展的政策措施，促使民間金融運(yùn)作逐步“規(guī)范化”。

（二）溫州民間金融發(fā)展的規(guī)模

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示（見表1），溫州民間金融由快速發(fā)展到相對(duì)放緩的轉(zhuǎn)折期大約發(fā)生在二十世紀(jì)90年代中期。改革開放初期（1980年前后），估計(jì)民間融資規(guī)模約為4.5億元，全市銀行貸款余額7億元，民間融資約為銀行貸款的65%；在1991年左右，估計(jì)民間融資規(guī)模與銀行貸款之間的貨幣數(shù)值之比為4：5，民間融資約為銀行貸款的80%，融資規(guī)模的絕對(duì)量也由4.5億元增加到40億元，實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張；但到了2001年，民間信用規(guī)?？傆?jì)約為300―350億元，銀行貸款708億元，二者比例下降為45%，目前這個(gè)比值還在不斷下降。盡管2004年監(jiān)控到的民間金融借貸資金比2003年平均增長(zhǎng)17%，資金規(guī)模在不斷增加，2007年達(dá)到390億元，但是民間金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)慢于銀行貸款市場(chǎng)，比值明顯下降。民間金融借貸的發(fā)展速度趨于回緩期，在區(qū)域金融結(jié)構(gòu)中逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投機(jī)性經(jīng)濟(jì)行為走向理性化、轉(zhuǎn)型化的金融活動(dòng)。

（三）溫州民間金融的作用

溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，民間金融始終都發(fā)揮著正規(guī)金融無法替代的作用。郭斌等（2002）以溫州為例對(duì)中小企業(yè)發(fā)展與民間金融互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為民間金融是溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。程蕾（2004）運(yùn)用回歸分析法及模糊數(shù)學(xué)法對(duì)溫州民間金融與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不同發(fā)展階段民間金融資本的作用不同，在民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期階段起作用大于正規(guī)金融。有學(xué)者根據(jù)“需求法”匡算溫州民間金融對(duì)GDP的貢獻(xiàn)，所得出的結(jié)論是：1999―2003年溫州每年的GDP增長(zhǎng)中，約有3成由民間金融資本投資直接拉動(dòng)。溫州民間金融彌補(bǔ)了融資缺口；打破溫州正規(guī)金融的壟斷局面，形成競(jìng)爭(zhēng)氛圍，促進(jìn)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)質(zhì)量；在一定程度上優(yōu)化資源配置功能，有利于提高資金使用效率。除此以外，民間金融在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高市場(chǎng)化利率水平及形成農(nóng)村金融體系多樣化格局方面都有著積極意義（蒲祖河，2005）。

（四）溫州民間金融發(fā)展的趨勢(shì)

溫州民間金融從發(fā)展趨勢(shì)上看將逐步發(fā)展為依法經(jīng)營(yíng)的個(gè)體組織。溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式經(jīng)過幾次“蛻變”之后，已逐步走上技術(shù)性的路子，而高新技術(shù)行業(yè)最大的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)大、收益高，缺少融資的途徑。因此在今后一段時(shí)間內(nèi)民間金融借貸仍然會(huì)繼續(xù)發(fā)展，甚至有可能成為民營(yíng)企業(yè)融資的主要形式。但依靠以往的“會(huì)”或低利率的親友借貸等形式的民間金融組織形式，已無法滿足新型企業(yè)發(fā)展的需要。宋晗等（2007）認(rèn)為，溫州民間金融發(fā)展的高級(jí)階段應(yīng)該是民營(yíng)銀行，事實(shí)上在現(xiàn)有法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，稍微放寬金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，或把民間金融同外資金融一視同仁，民間金融還可以朝社區(qū)銀行或信用合作社的方向發(fā)展。

二、民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)行情況

（一）溫州民間金融利率逐步趨于理性

二十世紀(jì)80年代，央行連續(xù)幾次加息，當(dāng)1988年銀行一年期貸款利率達(dá)到12.06%的歷史最高水平時(shí)，溫州民間借貸的利率水平也飆升到45%；而1997―2004年央行連續(xù)7次降息，民間借貸的平均利率也從月息2分以上降到月息1分以下。特別是2002年中國(guó)人民銀行在溫州設(shè)立民間金融監(jiān)測(cè)點(diǎn)之后，進(jìn)一步引導(dǎo)民間金融利率回歸理性。2004年后隨著中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率及貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)或下降，溫州民間金融的借貸利率水平也呈現(xiàn)理性的上揚(yáng)或下調(diào)（見表2）。

溫州民間金融利率還具有隨借貸規(guī)模而反向變化的特點(diǎn)，表3顯示民間借貸月利率從平均規(guī)模38.2萬元的5.73‰，增加到3.3萬元的18.96‰，借貸規(guī)模降低而借貸利率上升的原因之一，是由于小額借貸基本用于消費(fèi)，所以利率相對(duì)較高，而大額借貸基本用于發(fā)展生產(chǎn)，所以利率較低。對(duì)形成這種利率高低的原因，張德強(qiáng)（2010）研究認(rèn)為如果考慮產(chǎn)權(quán)制度的風(fēng)險(xiǎn)“貼水”的合理性，和正規(guī)金融存在的尋租情況相比較，民間金融利率水平和正規(guī)金融沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。

溫州民間金融具有民間金融的共性優(yōu)勢(shì)，首先是在對(duì)借款人還款能力的甄別上具有信息優(yōu)勢(shì)，能防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的出現(xiàn)。其次是其擔(dān)保的靈活安排緩解了貧困的農(nóng)民和中小企業(yè)面臨的擔(dān)保約束。第三是操作方便靈活，具有節(jié)約交易成本的優(yōu)勢(shì)。但還存在以下的問題：一是規(guī)模小，無法形成規(guī)模效應(yīng)，滿足不了企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的需要；二是民間借貸的利率過高，超過國(guó)家借貸基準(zhǔn)利率的4倍；三是民間金融隱藏有非法金融的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家實(shí)施適度從緊的貨幣政策時(shí)，民間金融很可能逆經(jīng)濟(jì)政策行事，給國(guó)家宏觀調(diào)控帶來困難。

為使民間金融更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)，國(guó)家及溫州當(dāng)?shù)卣苍雠_(tái)過一些政策來監(jiān)管溫州民間金融，如2002年2月，中國(guó)人民銀行針對(duì)溫州民間金融的特殊性，在溫州設(shè)立首個(gè)民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)；2002年8月，針對(duì)溫州民間金融借貸活躍的特點(diǎn)，溫州商業(yè)銀行推出了委托借款業(yè)務(wù)①，試圖將民間借貸活動(dòng)納入官方金融體系，促進(jìn)其健康發(fā)展，但事與愿違。2003年，溫州被確定為全國(guó)金融改革試點(diǎn)城市，對(duì)溫州的民間借貸活動(dòng)帶來一定的影響②。從實(shí)際的效果看，在政府實(shí)施的監(jiān)管措施里，設(shè)立溫州民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)，來引導(dǎo)民間金融發(fā)展的措施比較有效。本文將著重分析設(shè)立監(jiān)測(cè)點(diǎn)前后溫州民間金融利率及其發(fā)展的情況。

（二）溫州信用社貸款浮動(dòng)利率與民間金融利率的關(guān)系

在借貸利率的設(shè)定上，溫州信用社利率是在國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)浮動(dòng)，民間金融在很大程度上將信用社利率作為自己利率設(shè)定的參照系。

那么，信用社貸款利率與溫州民間金融利率之間存在何種關(guān)系呢？信用社的利率市場(chǎng)化改革始于2002年，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，溫州瑞安市信用聯(lián)社和蒼南縣信用社下轄的農(nóng)村信用社在法定利率的基礎(chǔ)上貸款利率可上浮100%。2003年銀發(fā)[2003]250號(hào)《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間有關(guān)問題的通知》要求自2004年1月1日起，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9，1.7]，農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9，2]。因此，2002年以來信用社的貸款利率基本在國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率的[0.9，2]的區(qū)間浮動(dòng)。由于只有2002年以來的溫州信用社利率數(shù)據(jù)可以利用，這個(gè)時(shí)間序列只有7個(gè)數(shù)據(jù)，而2002年以前執(zhí)行的是國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率，所以無法做二者的格蘭杰因果檢驗(yàn)，但可以做相關(guān)性檢驗(yàn)。假設(shè)其他金融政策不變的條件下，二者存在簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，Y1為自變量，代表溫州信用社的貸款利率，X1為因變量，代表民間金融的利率，進(jìn)行簡(jiǎn)單的一元方程模擬回歸分析，得出如下關(guān)系式：

X1=8.3742+0.3573Y1

（5.8973）（2.2602）

R2=0.5054 D.W=3.0827

由于Y1的系數(shù)為正，與X1表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，且統(tǒng)計(jì)值T=2.2602，R2值較大，表明溫州民間金融利率與信用社貸款利率之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，存在同向關(guān)系，溫州信用社貸款利率上浮，民間金融利率也上升，信用社貸款利率下浮，民間金融利率也下降，在二者的散點(diǎn)回歸分析圖中，這種正相關(guān)性更加直觀（見圖1）。但在2002年以前，信用社未實(shí)施利率浮動(dòng)機(jī)制時(shí)，二者的貸款利率相關(guān)性及其微弱，在統(tǒng)計(jì)學(xué)上也極不顯著。

溫州民間金融利率的調(diào)整受信用社利率的影響較大。信用社貸款利率依據(jù)國(guó)家基準(zhǔn)貸款利率上浮或下浮，具有拉上或拉下民間金融利率的作用，利率監(jiān)管機(jī)制可以起到突出的作用。

（三）利率監(jiān)管機(jī)制的輔政策

為更好地監(jiān)管民間金融，2005 年， 溫州市政府出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)民間融資管理的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》是實(shí)施利率監(jiān)管機(jī)制很好的輔政策，能使民間金融利率監(jiān)管機(jī)制具有可行性和操作性。它主要由三部分組成：首先，對(duì)于民間融資的管理，提出要按照“誰(shuí)主管、誰(shuí)整頓；誰(shuí)批設(shè)，誰(shuí)負(fù)責(zé)；誰(shuí)用錢，誰(shuí)還債；誰(shuí)擔(dān)保，誰(shuí)承擔(dān)”的原則，明確職責(zé)，落實(shí)責(zé)任，并明確民間資本管理要實(shí)行“屬地管理”的原則。其次，提出疏堵結(jié)合，規(guī)范民間融資行為。規(guī)定“對(duì)民間個(gè)人借貸利率超過中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)同期、同檔次貸款利率（ 不含浮動(dòng)） 4 倍以上的高利貸行為，其超過的高息部分不受法律保護(hù)”，強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)厲打擊以牟取暴利為目的的各種非法融資活動(dòng)，并進(jìn)一步明確民間個(gè)人借貸行為、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、租賃公司、各類投資公司、票據(jù)業(yè)務(wù)的管理職責(zé)和明令禁止行為。再次，要求“合理引導(dǎo)，將各項(xiàng)措施落到實(shí)處”，對(duì)民間金融監(jiān)管初步形成金融辦、公安局、工商局、銀監(jiān)局、人民銀行等六部門聯(lián)合管理的模式，這有利于民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的實(shí)施。

三、溫州實(shí)施民間金融監(jiān)管的效果及經(jīng)驗(yàn)

無論是官方基準(zhǔn)借貸利率還是溫州信用社借貸利率，對(duì)民間金融利率都產(chǎn)生同向的影響，而信用社借貸利率的影響更加直接。因此，利率監(jiān)管機(jī)制對(duì)配置資源的作用明顯。據(jù)溫州市政府的一份調(diào)查資料顯示，截至2007年底，溫州已注冊(cè)各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)近250家，但其中多數(shù)擔(dān)保公司銀行是不認(rèn)可的，目前與銀行建立了合作關(guān)系、正式開展擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不到總數(shù)的1/4。2007年，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成中，自有資金、銀行貸款、民間融資三者的比例為54：17：28，民間融資的比例高于銀行貸款，比2005年上升了1倍。在390億元民間借貸資金中，120億元投向企業(yè)生產(chǎn)，占民間借貸資金的30%；64億元投向股市和基金，占民間資金的16%；95億元投向外地礦業(yè)開采，占民間資金的24%；其余占民間資金30%的110多億元投向比較分散，既有生產(chǎn)借貸，也有生活借貸。民間融資規(guī)模略有增長(zhǎng)，并出現(xiàn)逐步規(guī)范化趨勢(shì)，簽訂合同的情況越來越多，而且合同要素日趨完備。從利率來看，中小企業(yè)民間融資的平均利率比常規(guī)貸款利率稍高，但未高出太多，2002年以來均沒有超過2倍。從個(gè)體來看，仍然存在“高利貸”現(xiàn)象，新型的財(cái)務(wù)公司、擔(dān)保公司等民間金融機(jī)構(gòu)大量存在地下經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，影響了該地區(qū)金融市場(chǎng)的有序發(fā)展。

溫州經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開民間金融的貢獻(xiàn)，在鼓勵(lì)和監(jiān)督、管理民間金融方面，溫州有以下的經(jīng)驗(yàn)：

（一）設(shè)立、健全民間金融利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)，及時(shí)掌握民間金融利率情況

2002年，央行將溫州定為民間利率監(jiān)測(cè)試點(diǎn)城市，以推進(jìn)存貸款利率的改革。截至目前，人民銀行溫州市中心支行已在當(dāng)?shù)鼗鶎咏鹑跈C(jī)構(gòu)設(shè)立400個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)，由信貸員負(fù)責(zé)調(diào)查匯總。網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)也具有一定組合性，既針對(duì)民間借貸最集中的樂清、瑞安等集鎮(zhèn)，也包括泰順、文成等經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的集鎮(zhèn)。期限分一月內(nèi)、六個(gè)月、一年期、一年以上。借貸關(guān)系分個(gè)人借給個(gè)人、個(gè)人借給企業(yè)、企業(yè)借給企業(yè)和企業(yè)借給個(gè)人等四種。通過對(duì)民間金融利率的信息收集，能夠及時(shí)掌握民間金融的動(dòng)向。

（二）建立、健全制度規(guī)章，引導(dǎo)民間金融合理發(fā)展

溫州市政府與民間金融管理各相關(guān)政府部門出臺(tái)了近10部規(guī)范性文件，每年都要進(jìn)行民間金融發(fā)展情況的調(diào)研，并撰寫報(bào)告披露民間金融市場(chǎng)信息，增強(qiáng)了民間金融市場(chǎng)信息的對(duì)稱性，降低了民間金融的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）把信用社利率市場(chǎng)化

對(duì)貸款利率實(shí)施監(jiān)管的有效前提是信用社的借貸利率是一種市場(chǎng)化的利率，同時(shí)還需要各部門協(xié)調(diào)配合，利率監(jiān)管機(jī)制才能發(fā)揮最大的功效。2002年溫州市信用社實(shí)施利率市場(chǎng)化改革后，其借貸利率基本是一種市場(chǎng)化的利率，使民間金融利率基本表現(xiàn)出與其同向變化的趨勢(shì)。

綜上，雖然溫州在監(jiān)管民間金融方面已取得很好的成效和經(jīng)驗(yàn)，但溫州民間金融監(jiān)管的利率機(jī)制還沒完全建立起來，只是對(duì)民間金融實(shí)施了利率監(jiān)測(cè)，并不是完全意義上的利率監(jiān)管機(jī)制。當(dāng)?shù)卣捅O(jiān)管當(dāng)局在鼓勵(lì)民間金融發(fā)展方面的措施還不完善，民間金融進(jìn)入市場(chǎng)的門檻還比較高；監(jiān)管力度較弱，對(duì)非法的民間金融活動(dòng)打擊的力度還不夠。這樣事實(shí)上形成雙向促進(jìn)民間金融以地下形式發(fā)展的態(tài)勢(shì)。另外，利于利率監(jiān)管機(jī)制發(fā)揮作用的三方監(jiān)管模式還沒建立。這些都在很大程度上影響民間金融利率監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)行，還有待進(jìn)一步的探索和完善。

注：

①所謂委托貸款是指政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金，由溫州市商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象（借款人）、用途、金額、期限和利率代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。

②人民銀行溫州市中心支行于2003年1月份對(duì)此進(jìn)行了一次調(diào)查，調(diào)查共涉及民間借貸328筆，金額5666萬元，最高利率為月息20‰，最低利率為5‰。結(jié)果顯示民間金融借貸關(guān)系以個(gè)人借給個(gè)人為主，借貸主要是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，借貸期限以6―12個(gè)月居多；各類借貸中，家用消費(fèi)的平均利率最高，企業(yè)借給個(gè)人的平均利率最低；從地區(qū)來看，各地區(qū)間利率水平有較大差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與利率成反比。

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第3篇

再完善的制度也需要監(jiān)管者不失毫分地嚴(yán)格執(zhí)行，才能真正落在實(shí)處，否則就形同虛設(shè)。讓監(jiān)管真正有力度，要拆除金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員之前相互跳槽的“旋轉(zhuǎn)門”，隔絕兩者之間的利益糾結(jié)

最近，銀監(jiān)會(huì)頻頻對(duì)重大違規(guī)案件開出巨額罰單，處罰金融機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任人。嚴(yán)查、處罰金融機(jī)構(gòu)本是監(jiān)管部門的職責(zé)所在，而在近期浦發(fā)銀行成都分行違規(guī)放貸案中，一個(gè)細(xì)節(jié)引起很多人的關(guān)注——銀監(jiān)會(huì)不僅重罰機(jī)構(gòu)，而且“刀刃向內(nèi)”，對(duì)四川銀監(jiān)局原主要負(fù)責(zé)人和其他相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)肅問責(zé)。

防范風(fēng)險(xiǎn)，要改變“牛欄里關(guān)貓”的現(xiàn)象，完善相關(guān)監(jiān)管制度。然而，籬笆筑好，還得安排盡職的“守護(hù)人”巡邏值班。去年以來，銀行業(yè)監(jiān)管部門出臺(tái)公私分開和履職回避辦法等，從制度上預(yù)防監(jiān)管履職中可能產(chǎn)生的腐敗問題和道德風(fēng)險(xiǎn)，筑牢公私分開“防火墻”，打好公正履職“防疫針”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，銀監(jiān)會(huì)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)事件中暴露出來的監(jiān)管履職不盡責(zé)不到位問題進(jìn)行了嚴(yán)肅處理，共問責(zé)工作人員69人。正是通過這些努力，讓監(jiān)管人員的責(zé)任心得到有效提高，促使其發(fā)揮了應(yīng)有作用。

誰(shuí)來監(jiān)管金融監(jiān)管者，是一個(gè)永恒話題。每一次金融危機(jī)的爆發(fā)都會(huì)伴隨著對(duì)金融監(jiān)管漏洞的反省，甚至有人將危機(jī)的爆發(fā)歸咎于金融監(jiān)管失靈，認(rèn)為正是金融守護(hù)人即監(jiān)管人的政策導(dǎo)向，誘發(fā)金融家過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而在日常監(jiān)管中卻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患視而不見，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

打好防控金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，監(jiān)管者的擔(dān)當(dāng)和盡責(zé)顯得尤為重要。制度是監(jiān)管的基礎(chǔ)和生命線，但再完善的制度還需要監(jiān)管者不失毫分地嚴(yán)格執(zhí)行，才能真正落在實(shí)處，否則就形同虛設(shè)。監(jiān)管者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，決定了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的好惡；監(jiān)管者與金融從業(yè)人員的近疏，決定了監(jiān)管者在關(guān)鍵時(shí)刻是否敢于“亮劍”；監(jiān)管者對(duì)違法者處罰的力度，成為市場(chǎng)權(quán)衡違法成本的標(biāo)尺。筑牢防風(fēng)險(xiǎn)的屏障，離不開敢于監(jiān)管、嚴(yán)于監(jiān)管、善于監(jiān)管的“守護(hù)人”。

第4篇

一、宏觀金融監(jiān)管功能匱乏和不到位

美國(guó)一直以來實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管模式。在宏觀審慎方面，不管是分業(yè)監(jiān)管模式還是統(tǒng)一監(jiān)管模式都存在不到位的缺點(diǎn)。拿發(fā)生危機(jī)的美國(guó)來說，對(duì)于不斷創(chuàng)新的金融衍生品沒有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在住房抵押貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款給貸款人時(shí)，住房抵押貸款機(jī)構(gòu)并沒有對(duì)貸款人的信用、還款能力、收入高低等進(jìn)行嚴(yán)格的審查，不考慮由此帶來的后果，只是為了追求自身的利益，不停的為貸款人發(fā)放貸款。此時(shí)，美國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在宏觀上并沒有對(duì)住房抵押貸款機(jī)構(gòu)給次級(jí)貸款人發(fā)放貸款的行為進(jìn)行制止，沒有對(duì)其實(shí)施適當(dāng)有效的監(jiān)管。當(dāng)次級(jí)抵押貸款證券化時(shí)，會(huì)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)特殊目的公司SPV發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)級(jí)，因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是商業(yè)性質(zhì)的，況且美國(guó)也沒有專門的機(jī)構(gòu)來對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行的債券基本上評(píng)級(jí)在當(dāng)時(shí)良好的經(jīng)濟(jì)條件下的評(píng)級(jí)都是優(yōu)等級(jí)的，這樣投資者會(huì)認(rèn)為這種債券的風(fēng)險(xiǎn)很低，從而放心購(gòu)買。這些次級(jí)抵押貸款債券之所以能夠廣泛流通，還有信用增級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用擔(dān)保，如果一旦住房貸款人沒有辦法償還住房貸款時(shí)，投資者購(gòu)買的債券就會(huì)因此跌價(jià)，而此時(shí)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償。因此站在投資者的角度，認(rèn)為這種債券還是值得購(gòu)買的。但是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及信用增級(jí)機(jī)構(gòu)在美國(guó)并沒有機(jī)會(huì)對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的金融監(jiān)管，因此美國(guó)的分業(yè)監(jiān)管模式出現(xiàn)了空白，造成了宏觀金融監(jiān)管的不到位。

二、金融衍生品過度創(chuàng)新增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

全球化的過程中，金融行業(yè)越來越趨向于融合更趨于一體化，金融體系的復(fù)雜性也越來越強(qiáng)。在美國(guó)這樣一個(gè)金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，它的金融創(chuàng)新是不容忽視的，由此帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同樣也不容忽視。我們知道從住房抵押貸款發(fā)展成為住房抵押貸款債券MBS，再后來衍生出來的資產(chǎn)支持債券ABS，由MBS和ABS發(fā)展而來的擔(dān)保債券憑證CDO，再到后來的信用違約掉期CDS。從這來看，我們可以清楚地看到，金融產(chǎn)品創(chuàng)新越具有規(guī)模。規(guī)模越來越大，金融衍生品的交易量越來越大，一方面就會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)本身的操作風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)產(chǎn)生了增加了金融體系中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在2001年到2007年期間，全球的次級(jí)抵押貸款，債務(wù)擔(dān)保憑證CDO和信用違約掉期CDS的規(guī)模分別擴(kuò)大了2.4倍、98倍和300倍。從這些數(shù)據(jù)中我們可以看到，金融衍生品工具的發(fā)展是不斷增長(zhǎng)的，規(guī)模也壯大了很多，但也無限增加金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，許多這些金融衍生品是由少數(shù)幾個(gè)大的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易的，使機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)集中在少數(shù)這些大機(jī)構(gòu)，這又進(jìn)一步的增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融監(jiān)管的順周期性

金融監(jiān)管的順周期性主要體現(xiàn)在資本充足率及以上的公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足率的要求，將在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期放松，在資本充足率體現(xiàn)上面，繁榮時(shí)資本充足率的制定會(huì)相對(duì)低點(diǎn)，銀行就會(huì)有更多的資金來進(jìn)行信貸方面等有所作為，而銀行投資擴(kuò)大行為和信貸供給擴(kuò)大行為又會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此無形中又放大了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使得經(jīng)濟(jì)更趨向于繁榮；反之，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)就提高資本充足率，就會(huì)進(jìn)一步加深經(jīng)濟(jì)的衰退。金融監(jiān)管的順周期性還體現(xiàn)在公允價(jià)值會(huì)計(jì)上面：具體可以表現(xiàn)為，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)所擁有的資產(chǎn)價(jià)格在市場(chǎng)上的價(jià)格下跌時(shí)，而作為公允價(jià)值會(huì)計(jì)方面，就會(huì)引起這個(gè)金融機(jī)構(gòu)的整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值也跟著下跌，對(duì)于投資這個(gè)金融機(jī)構(gòu)的投資者來說，投資者就會(huì)拋售持有的這個(gè)金融機(jī)構(gòu)的股票，而投資者的大量拋售行為又會(huì)進(jìn)一步使得股票的價(jià)格下跌，同樣在公允價(jià)值會(huì)計(jì)上面，又會(huì)進(jìn)一步使得資產(chǎn)的價(jià)格更進(jìn)一步下跌，如此一來就會(huì)形成惡性的循環(huán)，造成經(jīng)濟(jì)的大波動(dòng)；反之當(dāng)金融機(jī)構(gòu)持有的某項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，公允價(jià)值會(huì)計(jì)也會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)的整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值上漲，同時(shí)也會(huì)形成良性的循環(huán)，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)在無形中被放大。此外，我國(guó)的央行行長(zhǎng)周小川也曾在文章中提到過信用評(píng)級(jí)問題、定價(jià)模型等制度也具有較強(qiáng)的順周期性，這些具有順周期性的金融監(jiān)管制度與資本充足率和公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)算一起擴(kuò)大了經(jīng)濟(jì)和金融的原有的波動(dòng)性。從這個(gè)方面來看，在表面看來非常繁榮的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，因?yàn)榇嬖诮鹑诒O(jiān)管的順周期性，所以在金融監(jiān)管方面過于放松。

四、金融市場(chǎng)的信息披露不足

第5篇

一、金融支持“走出去”面臨的形勢(shì)

（一）我國(guó)對(duì)外直接投資快速發(fā)展迫切需要加大金融支持力度

2002―2011年，我國(guó)年度非金融類對(duì)外直接投資規(guī)模由27億美元增至747億美元，年均增長(zhǎng)27%。2012年1―7月，我國(guó)境內(nèi)投資者對(duì)全球117個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2407家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資422.2億美元，同比增長(zhǎng)52.8%。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議組織估計(jì)，按照以往新興經(jīng)濟(jì)體崛起的發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，到2020年，我國(guó)向海外輸出的直接投資總規(guī)模有望達(dá)到1―2萬億美元。目前，我國(guó)對(duì)外直接投資已進(jìn)入快速發(fā)展階段，今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)企業(yè)“走出去”對(duì)境外全方位金融服務(wù)的需求將更加迫切。

（二）金融危機(jī)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化為我國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)“走出去”提供了空間

金融危機(jī)后，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的作用日益凸顯，發(fā)展中國(guó)家紛紛“向東看”借鑒經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，這將有利于中國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)借勢(shì)進(jìn)入這些國(guó)家擴(kuò)大投資。另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)和產(chǎn)業(yè)在受到這次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊后，也急需外來投資為其注入活力，這就為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行綠地投資或開展并購(gòu)帶來機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)目前仍處在修復(fù)過程中，歐洲銀行大規(guī)模“去杠桿化”進(jìn)程仍在繼續(xù)，據(jù)IMF預(yù)計(jì)未來兩年歐洲銀行去杠桿化規(guī)模將高達(dá)2.6萬億美元，為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”開拓國(guó)際業(yè)務(wù)讓渡了空間。

（三）人民幣國(guó)際化為產(chǎn)業(yè)和金融“走出去”創(chuàng)造了重大機(jī)遇

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，本幣國(guó)際化有利于促進(jìn)對(duì)外投資。人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)，不僅會(huì)促進(jìn)我國(guó)企業(yè)加快“走出去”，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來重大機(jī)遇。一是人民幣跨境使用必然要求境內(nèi)金融服務(wù)提供者向境外延伸其服務(wù)范圍，擴(kuò)大其海外業(yè)務(wù)；二是預(yù)計(jì)人民幣將首先在周邊國(guó)家和地區(qū)以及部分發(fā)展中國(guó)家率先得到廣泛使用，商業(yè)銀行作為跨境人民幣業(yè)務(wù)最重要的推動(dòng)者和參與者，可以在此過程中完善海外布局；三是國(guó)外企業(yè)對(duì)人民幣的接受程度不斷擴(kuò)大。據(jù)安理國(guó)際律師事務(wù)所2012年10月份公布的調(diào)查報(bào)告顯示，接受調(diào)查的大型跨國(guó)公司中有17%計(jì)劃在未來1年中通過人民幣計(jì)價(jià)債券、貸款和首次公開募股等途徑進(jìn)行融資，25%計(jì)劃在未來5年進(jìn)行人民幣計(jì)價(jià)融資。對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行來說，在提供人民幣跨境金融服務(wù)方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，從而為其海外分支機(jī)構(gòu)拓展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來機(jī)遇，并有望在人民幣結(jié)算、清算、金融市場(chǎng)和海外融資領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位。

二、金融支持“走出去”存在的問題

近年來，為鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)積極開展境外投資，國(guó)家通過放松外匯管制、成立專項(xiàng)基金、提供貸款貼息等措施給予企業(yè)金融支持，政策性銀行、商業(yè)銀行等也積極開發(fā)金融產(chǎn)品，為企業(yè)“走出去”提供綜合性金融服務(wù)。然而，我國(guó)企業(yè)“走出去”面臨的“融資難”等問題仍比較突出，金融支持力度不夠已對(duì)我國(guó)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)“走出去”形成了較大的制約。主要問題如下：

（一）國(guó)家外匯管理政策尚不能適應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略的新形勢(shì)

國(guó)際金融危機(jī)為我國(guó)企業(yè)“走出去”帶來了許多新機(jī)遇，鼓勵(lì)和支持各類企業(yè)開展對(duì)外投資和兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)是提高我國(guó)企業(yè)國(guó)際化水平的現(xiàn)實(shí)選擇。然而至今，國(guó)家外匯管理仍未改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策導(dǎo)向，對(duì)“引進(jìn)來”和“走出去”的支持很不均衡。金融危機(jī)以來，為支持企業(yè)對(duì)外投資，外管局簡(jiǎn)化了境外直接投資資金匯回和境外放款外匯管理，并允許境內(nèi)個(gè)人作為共同擔(dān)保人為境外投資企業(yè)境外融資提供對(duì)外擔(dān)保，但這些政策調(diào)整遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)對(duì)金融服務(wù)便利的需求。目前，為境外企業(yè)在境外融資提供擔(dān)保的審批門檻仍比較高，對(duì)外擔(dān)保金額與企業(yè)外匯收入及部分財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供對(duì)外擔(dān)保以逐筆核準(zhǔn)為主，外匯審批時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，不僅制約了我國(guó)企業(yè)境外融資活動(dòng)，甚至?xí)O誤企業(yè)海外發(fā)展的良機(jī)。

（二）國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不成熟制約企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度都還欠缺，大量有活力的民營(yíng)企業(yè)被拒之門外，一些能夠獲得優(yōu)先融資權(quán)利的企業(yè)也只能主要依賴股票市場(chǎng)，而債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)等的發(fā)展明顯滯后，不僅導(dǎo)致企業(yè)融資渠道狹窄和不暢，而且也使企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。對(duì)于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來說，由于國(guó)內(nèi)“充血”不足，加上風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏，企業(yè)境外發(fā)展顯得后繼乏力，境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。

（三）銀行跨境金融服務(wù)難以滿足企業(yè)“走出去”需求

首先，政策性銀行服務(wù)不足。我國(guó)“走出去”政策性金融服務(wù)集中在中國(guó)進(jìn)出口銀行，而進(jìn)出口銀行目前提供的海外投資融資規(guī)模仍然較小，在其業(yè)務(wù)總量中占比較低，且主要集中在一些大企業(yè)和大項(xiàng)目上，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)事實(shí)上很難享受到這一政策性金融支持。其次，商業(yè)銀行全球授信體系尚不完善，難以向客戶企業(yè)提供全方位的全球金融服務(wù)。一方面，商業(yè)銀行海外貸款受到額度限制與審批限制，全球授信能力有限，作為“走出去”主體的民營(yíng)企業(yè)大多與此無緣。另一方面，銀行境外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)少、規(guī)模小，并且主要集中于發(fā)達(dá)國(guó)家，與我國(guó)企業(yè)“走出去”的地區(qū)分布契合度不高。特別是，真正能夠開展業(yè)務(wù)、獲得盈利的分行、子公司等金融機(jī)構(gòu)的比例較小，很難承擔(dān)起支撐我國(guó)境外企業(yè)融資的重任。第三，商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱。受此影響，商業(yè)銀行提供的金融服務(wù)比較單一，不能夠滿足我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和境外發(fā)展對(duì)各類創(chuàng)新金融產(chǎn)品服務(wù)的需求。

（四）保險(xiǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)“走出去”支持力度不夠

目前，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司是我國(guó)提供對(duì)外投資保險(xiǎn)的唯一公司，由于缺乏競(jìng)爭(zhēng)和非商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，其業(yè)務(wù)范圍狹窄、業(yè)務(wù)規(guī)模較小，與我國(guó)企業(yè)快速增長(zhǎng)的對(duì)外投資規(guī)模相比，存在著很大的缺口；而且，其海外投資保險(xiǎn)的覆蓋面較低，加之保費(fèi)費(fèi)率過高，從而削弱了保險(xiǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)境外投資的支持力度。

三、相關(guān)建議

綜上可見，今后一個(gè)時(shí)期，為適應(yīng)我國(guó)企業(yè)“走出去”的新形勢(shì)，更好地滿足企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求，我國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整、發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略性收縮、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快等重大機(jī)遇，加快金融機(jī)構(gòu)“走出去”步伐，積極培育形成境外銀企合作新格局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本良性互動(dòng)、共同發(fā)展，同時(shí)著力培育和提升我國(guó)金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。因此，隨著我國(guó)越來越多的企業(yè)開展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極跟進(jìn)，提供全方位金融服務(wù)，應(yīng)是國(guó)家金融支持“走出去”政策的重要著力點(diǎn)。

為此，一方面，加大國(guó)內(nèi)金融對(duì)“走出去”企業(yè)的支持力度。適度放寬企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的外匯管制，簡(jiǎn)化審批程序，提高企業(yè)用匯的便利性。積極發(fā)展外匯市場(chǎng)，增加外匯市場(chǎng)產(chǎn)品，便于“走出去”企業(yè)規(guī)避匯率、利率等風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)境內(nèi)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、租賃、信托、基金、期貨、證券、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)加大金融創(chuàng)新力度，提高金融服務(wù)效率，為企業(yè)“走出去”提供多元化、全方位、高質(zhì)量的金融服務(wù)。建立對(duì)外產(chǎn)業(yè)投資基金（比照“中非發(fā)展基金”），針對(duì)特定區(qū)域、特定行業(yè)或特定投資方式如并購(gòu)進(jìn)行專業(yè)化投資。發(fā)展商業(yè)性出口保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，成立商業(yè)性出口信用保險(xiǎn)公司，實(shí)行政策性和商業(yè)性互補(bǔ)的雙軌制，降低保險(xiǎn)成本，擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋面和規(guī)模，增強(qiáng)出口信用保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)境外投資和經(jīng)營(yíng)的支持力度。

第6篇

論文摘要:次貸危機(jī)的全球蔓延降低了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部需求，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生諸多不利的影響。在當(dāng)前這種出口需求緊縮的情況下，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將有利于刺激內(nèi)需，對(duì)于現(xiàn)階段拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2007年 4月美國(guó)全面爆發(fā)次級(jí)按揭貸款危機(jī) (簡(jiǎn)稱次貸危機(jī) )，這場(chǎng)危機(jī)后來演化成為全球信貸緊縮，并以驚人的速度蔓延，對(duì)全球金融市場(chǎng)造成巨大的沖擊。 

次貸危機(jī) 的全球蔓延降低了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部需求，對(duì)出口企業(yè)產(chǎn)生巨大影響。同時(shí)，次貸危機(jī)還導(dǎo)致全球股市震蕩，中國(guó)股市也出現(xiàn) 了巨幅震蕩和急劇下滑，這些都對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生諸多不利的影響。 

2008年 l1月，國(guó)務(wù)院提出2010年底之前投資 4萬億元刺激經(jīng)濟(jì)的 10項(xiàng)措施。在當(dāng)前這種出口需求緊縮的‘隋況下，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將有利于刺激內(nèi)需，對(duì)于現(xiàn)階段拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 

一、 我國(guó)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的必要性分析 

1．有利于克服國(guó)際金融危機(jī)的負(fù)面影響，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)的嚴(yán)峻形勢(shì)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，防止出現(xiàn)大的起落，是當(dāng)前首要的任務(wù)。在這種情況下，通過對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資未實(shí)行擴(kuò)張型的財(cái)政政策，會(huì)為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)提供一個(gè)有效的前提和基礎(chǔ)。通過政府加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，能夠進(jìn)一步拉動(dòng)更大的投資需求。根據(jù)世界銀行最近一份權(quán)威報(bào)告顯示，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)的投資需求系數(shù)將達(dá)到 3．1～3．8，即政府對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施每投入 1美元，就能拉動(dòng)社會(huì)投資需求 3．1～3．8美元。這樣，不僅可以直接增加社會(huì)總需求中的投資比重，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后勁，而且在投資過程中還能將一部分投資轉(zhuǎn)化為居民的收入，提高居民消費(fèi)需求的總體水平。通過這種輪番作用，能夠進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面增長(zhǎng)，為戰(zhàn)勝金融危機(jī)提供保證。 

2．有利于加快和諧社會(huì)建設(shè)的步伐，克服影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約因素，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁基礎(chǔ)設(shè)施作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)和必備條件，在助推地區(qū)經(jīng)濟(jì)起飛發(fā)揮著不可替代的作用。沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和某些地區(qū)開發(fā)獲得成功，一條共同的經(jīng)驗(yàn)就是通過率先啟動(dòng)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)過近年未的大規(guī)模建設(shè)，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施在整體上有了很大的發(fā)展。然而，由于不同地區(qū)之間的差異，城鄉(xiāng)之間的差異，某些地區(qū)和鄉(xiāng)村的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還很薄弱，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些瓶頸因素仍未消除。要在新的起點(diǎn)上推進(jìn)這些地區(qū)實(shí)現(xiàn)新的跨越，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就顯得更加緊迫。 

3．有利于促進(jìn)我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的提高，我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緩慢，城市化水平還較低，目前僅有3 1％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家城市化率 70％～90％的水平，也落后于世界平均 45％的水平。這種狀況導(dǎo)致城市發(fā)展缺乏后勁，無法充分發(fā)揮城市經(jīng)濟(jì)的“聚集效應(yīng)”，造成城市資源的浪費(fèi)和整體利用水平的低下，束縛了城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)周邊地區(qū)發(fā)展的帶動(dòng)輻射作用。加強(qiáng)交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以有效增進(jìn)城市與周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)的連接，進(jìn)而充分發(fā)揮市區(qū)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)，有效促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展。 

4．有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅可以改變我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施落后的面貌，也可以促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目及其配套建設(shè)中，如高速鐵路、通信網(wǎng)絡(luò)等建設(shè)，就需要引進(jìn)更多的高科技產(chǎn)品，配套研發(fā)更多的自主核心技術(shù)，讓更多的技術(shù)更新?lián)Q代，這將促進(jìn)高科技成果加快向生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)化的步伐，從而也進(jìn)一步促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和優(yōu)化。

二、我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行業(yè)領(lǐng)域分析 

當(dāng)前，制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施包括許多方面，為此，不能搞“一刀切”，要針對(duì)實(shí)際需要有重點(diǎn)、有組織、有步驟地重點(diǎn)發(fā)展一些關(guān)鍵行業(yè)。

1．交通運(yùn)輸行業(yè) 

交通運(yùn)輸業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是一切經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)的載體。它把社會(huì)生產(chǎn)、分配、交換與消費(fèi)各環(huán)節(jié)有機(jī)地聯(lián)系起來，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得以正常進(jìn)行和發(fā)展的前提條件交通運(yùn)輸業(yè)一方面能夠最大限度地滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)以及國(guó)防建設(shè)對(duì)運(yùn)輸?shù)男枨?，另一方面又能夠推?dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)閮?yōu)良的交通運(yùn)輸對(duì)充分開發(fā)利用各地區(qū)間、各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性起著重要的作用。 

國(guó)內(nèi)外發(fā)展 的經(jīng)驗(yàn)表明，鐵路干線對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)力和影響力極強(qiáng)。如 日本的北海道干線，俄羅斯的西伯利亞大干線法國(guó)的巴黎一里昂線，我國(guó)的哈大線、京廣線、京滬線、隴海線，都已成為重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軸線，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。交通基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，將會(huì)有力地帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，這是被客觀歷史證實(shí)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。進(jìn)入“十一五”后，國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對(duì)交通設(shè)施的需求也呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，因此，在現(xiàn)階段必須加大交通領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 

2．通信行業(yè) 

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開大量的新知識(shí)、新信息的傳遞和利用。大力發(fā)展通信行業(yè)，加快通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)通信產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)揮良好的促進(jìn)作用。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)勢(shì)不可擋的今天，各類科技信息、經(jīng)濟(jì)信息的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，社會(huì)各界對(duì)信息交換的需求俞加旺盛，發(fā)展通信行業(yè)有利于促進(jìn)高新信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。 

3．電力行業(yè) 

目前，我國(guó)的電力市場(chǎng)開發(fā)程度較低，制約了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速、穩(wěn)定發(fā)展。尤其是電力行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出，主要表現(xiàn)在電源結(jié)構(gòu)不合理，水、火、電比例失調(diào) ，電網(wǎng)建設(shè)滯后于電源建設(shè)，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)不合理。2008年初的低溫雨雪冰凍災(zāi)害造成國(guó)家電網(wǎng)線路停運(yùn)330多條、輸電桿塔倒塌 196處，導(dǎo)致我國(guó)南方大面積斷電，同時(shí)致使國(guó)內(nèi)南北鐵路 電氣化大動(dòng)脈的中斷。加大電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)電力行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，既可彌補(bǔ)電力行業(yè)薄弱環(huán)節(jié) ，拉動(dòng) 電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又可增加電力供應(yīng)，促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。 

4．農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 

與城市相比，農(nóng)村各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施尤顯薄弱。按照國(guó)家新農(nóng)村建設(shè)總體部署，緊緊圍繞改善農(nóng)民生產(chǎn)生活條件和發(fā)展農(nóng)村社會(huì)事業(yè)，要逐步把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向農(nóng)村，推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施向農(nóng)村延伸。特別是要加強(qiáng)支撐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，抓好農(nóng)田水利基本建設(shè)，實(shí)施農(nóng)村飲水安全工程，建設(shè)和改造通鄉(xiāng)、通村公路，加快發(fā)展農(nóng)村清潔能源，促進(jìn)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)作為農(nóng)業(yè)人口大國(guó)，加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著非常重要 的戰(zhàn)略意義。

三、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金籌措對(duì)策 

加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，首先要解決好資金籌措問題。當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)一步深化投資體制改革，建立和完善政府與市場(chǎng)相結(jié)合的多元化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體系，以“三個(gè)有利于”為根本出發(fā)點(diǎn)來進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的投資與建設(shè)。針對(duì)我國(guó)的國(guó)情和借鑒國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，分析發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)階段宜采取如下途徑來進(jìn)行資金籌措。

1．由當(dāng)?shù)卣l(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券 

美國(guó)有許多州早已采取政府發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券的資金籌措辦法，而且施行多年實(shí)踐檢驗(yàn)具有較強(qiáng)的適用性。通過發(fā)行債券，可以籌集到進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所必需的投資額。同時(shí)，由于其具有追索償還權(quán)，還會(huì)激勵(lì)當(dāng)?shù)卣訌?qiáng)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的管理，努力提高資金的利用效率。 

2．實(shí)行 b0t融資方式 

通過bot融資方式的運(yùn)用，可以充分利用國(guó)外大企業(yè)的雄厚資金和先進(jìn) 的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng) 目投資的完成，而且由于在合同或協(xié)議中規(guī)定了在一定期限內(nèi)由外方來經(jīng)營(yíng)并由其自身來承擔(dān)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)和損失，這樣就可以迅速地促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施的大發(fā)展。 

3．鼓勵(lì)私人進(jìn)行投資 

研究表明，未來私人投資將是我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和建設(shè)的重要資金來源，這將有利于提高社會(huì)資金的利用效率。在國(guó)外，私人對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投資比例一般占全部城市基礎(chǔ)設(shè)施投資總額的 12％～ 18％。在阿根廷 ，私人對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施投資的比重則高達(dá)70％；在香港特別行政區(qū)，一直有私人參與除供水之外所有基礎(chǔ)設(shè)施部門投資的傳統(tǒng)；在菲律賓，私人投資也高達(dá) 40％。因此，可以借鑒國(guó)外的作法，放開大部分的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng) 目資金籌措限制，鼓勵(lì)私人參與投資。 

4．發(fā)行股票進(jìn)行融資 

第7篇

關(guān)鍵詞：CEPA；金融融合；金融監(jiān)管法律；法律協(xié)調(diào)

中圖分類號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）02-0040-05

一、引言

本文認(rèn)為CEPA金融領(lǐng)域合作沿用GATS模式，在伊始及合作的初始期，有其審慎性的一面，但隨著CEPA金融合作融合的加深及其對(duì)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求，GATS模式有其局限性。歐盟金融融合進(jìn)程中金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)可以成為CEPA金融融合進(jìn)程的借鑒；歐盟經(jīng)驗(yàn)的借鑒，必須考慮“一國(guó)兩制”下內(nèi)地與香港區(qū)域金融融合的獨(dú)特性。本文的目的即在于對(duì)此問題進(jìn)行初步探討。

二、內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的制度環(huán)境與現(xiàn)實(shí)需求

依托《中華人民共和國(guó)香港特別行政區(qū)基本法》(以下簡(jiǎn)稱《基本法》)，內(nèi)地與香港金融融合在沿用GATS模式的CEPA框架下繼續(xù)推進(jìn)，促成了內(nèi)地與香港金融融合的潮流，同時(shí)構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的制度環(huán)境與現(xiàn)實(shí)需求。

首先，《基本法》遵循《中英關(guān)于香港問題的聯(lián)合聲明》構(gòu)筑了處理內(nèi)地與香港特別行政區(qū)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基本框架，即“一國(guó)兩制”，并在第五章就香港經(jīng)濟(jì)、金融制度予以明確規(guī)定。規(guī)定涉及香港特別行政區(qū)政府“提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)和法律環(huán)境，以保持香港的國(guó)際金融中心地位”、“自行制定貨幣金融政策，保障金融企業(yè)和金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)自由，并依法進(jìn)行管理和監(jiān)督”以及對(duì)外匯基金的支配和管理用途的規(guī)定，港元作為香港特別行政區(qū)法定貨幣地位、現(xiàn)行發(fā)鈔機(jī)制保持不變，港幣自由兌換、資金自由流動(dòng)、不實(shí)行外匯管制等等。規(guī)定構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融關(guān)系的“法律基礎(chǔ)與政策框架”，奠定了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)需求的制度基礎(chǔ)。

其次，CEPA沿用GATS模式構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融服務(wù)領(lǐng)域“相互”開放的雙邊框架。盡管學(xué)者對(duì)CEPA的性質(zhì)意見并不統(tǒng)一，但CEPA沿用GATS模式處理內(nèi)地與香港金融服務(wù)領(lǐng)域開放合作的特征是明顯的。特別是在主體文件中，如同GATS一樣，CEPA亦先就金融服務(wù)領(lǐng)域基本原則進(jìn)行了規(guī)定，概述了內(nèi)地與香港金融合作的義務(wù)，而將雙方金融服務(wù)領(lǐng)域的具體開放承諾以附件的形式予以明確①。2004年10月27日CEPAⅡ在香港簽訂，并同樣以附件3的形式對(duì)金融服務(wù)承諾予以修訂。2005年10月18日CEPAⅢ的簽訂亦采用相同方式。如同世界貿(mào)易組織推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化離不開對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入金融監(jiān)管法律、成員方國(guó)內(nèi)審慎監(jiān)管法律等的協(xié)調(diào)，沿用GATS模式的CEPA進(jìn)程亦提供了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的潛在需求。

其三，兩地金融主管當(dāng)局在《基本法》、CEPA框架下對(duì)金融融合、金融監(jiān)管法律關(guān)系進(jìn)一步進(jìn)行了闡述，成為兩地金融融合的具體指導(dǎo)，為金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了實(shí)踐可能。1996年中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳元在“英倫銀行研討會(huì)”上，在闡釋“一國(guó)兩制”原則的基礎(chǔ)上將內(nèi)地與香港金融關(guān)系概括為：“一個(gè)國(guó)家內(nèi)，不同經(jīng)濟(jì)、社會(huì)制度下的兩種貨幣、兩個(gè)貨幣制度以及兩個(gè)全融當(dāng)局之間的關(guān)系?！雹俨⑦M(jìn)一步提出處理兩地金融關(guān)系的“七項(xiàng)原則”。②1999年香港金融管理局總裁任志剛在“紀(jì)念香港《基本法》頒布九周年‘認(rèn)識(shí)一國(guó)，體現(xiàn)兩制’研討會(huì)”進(jìn)一步就“一國(guó)兩制”及香港的金融自進(jìn)行了闡釋。2003年8月香港金融管理局與內(nèi)地銀監(jiān)會(huì)簽署諒解備忘錄，就加強(qiáng)雙方監(jiān)管合作、信息交流進(jìn)行初步規(guī)定。

三、CEPA金融融合制度進(jìn)程中金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的局限性

1．GATS是WTO框架下旨在促進(jìn)多邊金融服務(wù)貿(mào)易自由化的多邊協(xié)議，其對(duì)于金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的作用僅在于與金融服務(wù)貿(mào)易自由化有關(guān)的領(lǐng)域，如市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管法律方面，對(duì)于準(zhǔn)入之后的持續(xù)性監(jiān)管法律制度較少涉及。CEPA在金融服務(wù)領(lǐng)域同樣更多的關(guān)注于服務(wù)貿(mào)易自由化，目標(biāo)的局限性使得持續(xù)性監(jiān)管的合作仍然停留在簽署備忘錄的層次上，未能與CEPA實(shí)施區(qū)域金融進(jìn)一步融合的目標(biāo)相適應(yīng)。

2．國(guó)民待遇原則、最惠國(guó)待遇原則是GATS處理多邊金融服務(wù)自由化的基本原則。基于推進(jìn)多邊金融服務(wù)貿(mào)易自由化中多邊政治經(jīng)濟(jì)利益沖突的現(xiàn)實(shí)考慮，兩項(xiàng)原則及其例外規(guī)定是適當(dāng)?shù)?。但?guó)民待遇原則強(qiáng)調(diào)“內(nèi)外一致”，最惠國(guó)待遇強(qiáng)調(diào)的“外外一致”，并未能協(xié)調(diào)消除合作國(guó)家間的金融監(jiān)管法律差異。對(duì)于區(qū)域金融融合的合作而言，差異的金融監(jiān)管法律仍然會(huì)阻礙合作目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如歐盟金融融合實(shí)踐中，1977年第一銀行指令頒布前，采用的即是國(guó)民待遇的作法，該作法并未能有效的實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)“設(shè)立提供服務(wù)的自由”。因?yàn)椤凹词姑總€(gè)成員國(guó)能非歧視地適用法律，成員國(guó)之間的法律差異性并沒有消除，從而共同體內(nèi)市場(chǎng)的分離性仍然存在，即有多少成員國(guó)就有多少市場(chǎng)，而這與建立歐共體內(nèi)共同金融市場(chǎng)的目標(biāo)是相違背的”。③

3．處理多邊關(guān)系的GATS模式是多邊討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，其固然可成為處理雙邊金融服務(wù)貿(mào)易的參照。但多邊關(guān)系中的討價(jià)還價(jià)，由于利益的多樣性與難與調(diào)和性，往往使得各自約束承諾的作出并未從“經(jīng)濟(jì)”的角度去考慮，而僅僅是出于“商人本性的討價(jià)還價(jià)”。④因此多邊自由化的措施，是否反映真實(shí)的區(qū)域金融融合及監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求值得商榷，尤其是對(duì)于香港與內(nèi)地而言，一國(guó)兩制的框架、地域的毗鄰及其天然的親緣關(guān)系等等。

顯然，CEPA下內(nèi)地與香港金融的融合沿用GATS金融服務(wù)貿(mào)易多邊自由化的模式并非盡善盡美，隨著內(nèi)地與香港金融的融合的深化，金融監(jiān)管法律的協(xié)調(diào)日益成為深化合作的迫切需求時(shí)，CEPA進(jìn)一步促進(jìn)金融融合的目標(biāo)、手段上存在著一定的局限性。作為區(qū)域金融融合典范的歐盟，其借助金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)推進(jìn)金融融合的成功經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

四、歐盟區(qū)域金融融合進(jìn)程中的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)

歐盟在區(qū)域金融融合進(jìn)程中，通過金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)單一內(nèi)部市場(chǎng)的建設(shè)上取得了突出成效。以銀行監(jiān)管法律協(xié)調(diào)為例，歐盟通過頒布一系列指令，對(duì)資本充足、并表監(jiān)管、大額暴露等金融監(jiān)管法律進(jìn)行了協(xié)調(diào)。歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)與歐盟金融融合建設(shè)進(jìn)程相得益彰。一方面，內(nèi)部單一市場(chǎng)的建設(shè)不斷拓寬金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求，另一方面協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管法律又促進(jìn)了單一市場(chǎng)的建設(shè)。歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)植根于歐盟金融融合進(jìn)程中，設(shè)計(jì)了良好的協(xié)調(diào)保障機(jī)制。

(一)歐盟基礎(chǔ)條約是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基石

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)由歐盟基礎(chǔ)條約予以保證。首先，《歐共體條約》①對(duì)四大自由的規(guī)定，尤其是對(duì)設(shè)立與提供服務(wù)自由的規(guī)定，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在保障四大自由及后來單一內(nèi)部市場(chǎng)目標(biāo)的約束下，對(duì)有可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的金融監(jiān)管法律差異進(jìn)行協(xié)調(diào)，是協(xié)調(diào)的根本目的所在。其次，《歐共體條約》第二編第三章對(duì)法律近似化專章予以規(guī)定，特別是第94條依據(jù)共同市場(chǎng)的要求明確“理事會(huì)應(yīng)根據(jù)委員會(huì)的提案以全體一致同意通過指令，以使各成員國(guó)的對(duì)共同市場(chǎng)的建立或運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)生直接影響的法律、法規(guī)和行政條例的各項(xiàng)規(guī)定趨于接近”，從而為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了良好的依據(jù)?！稓W共體條約》第3條亦明確規(guī)定，為了達(dá)到本條約所確立的目標(biāo)，按照規(guī)定的條件和時(shí)間表，共同體的活動(dòng)應(yīng)包括“在共同市場(chǎng)運(yùn)行所需限度內(nèi)，使成員法律近似化”。將法律近似化作為歐洲共同體的重要活動(dòng)之一。歐盟基礎(chǔ)條約的規(guī)定以目標(biāo)指引金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)，并對(duì)其進(jìn)行具體規(guī)定，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的成功提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

(二)歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的良好機(jī)制保證

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的成功在于其對(duì)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則的精巧設(shè)計(jì)。歐盟金融(銀行)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)最初采用“全面協(xié)調(diào)”的原則，追求的是“通過對(duì)各成員國(guó)銀行業(yè)法規(guī)的‘完全的統(tǒng)一’來實(shí)現(xiàn)共同體銀行業(yè)一體化”。這一協(xié)調(diào)原則集中體現(xiàn)在歐盟銀行業(yè)法律協(xié)調(diào)的早期成果1977年《第一銀行指令》。由于銀行業(yè)的特殊地位及其各國(guó)銀行業(yè)法律的差異，追求“完全的統(tǒng)一”式的全面協(xié)調(diào)，并未能很好地推進(jìn)歐盟金融融合的建設(shè)。1985年《關(guān)于建立內(nèi)部市場(chǎng)白皮書》在描繪歐洲單一市場(chǎng)藍(lán)圖，列舉建立單一市場(chǎng)所必需的指令時(shí)，摒棄了“完全統(tǒng)一”的一體化主張，確認(rèn)了在關(guān)鍵領(lǐng)域，如金融監(jiān)管等方面，運(yùn)用“相互承認(rèn)”、“最低限度協(xié)調(diào)”二項(xiàng)原則來促進(jìn)歐洲金融市場(chǎng)的一體化。1989年的《第二銀行指令》在銀行業(yè)法律協(xié)調(diào)中確認(rèn)以上兩項(xiàng)原則，并成為了歐盟銀行業(yè)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基本原則。相互承認(rèn)原則以尊重成員國(guó)法律為前提，每個(gè)東道國(guó)把其他成員國(guó)的法律、法規(guī)和行政措施視同于本國(guó)的規(guī)定，從而避免了東道國(guó)通過適用本國(guó)法的不同規(guī)定而限制成員國(guó)、信貸機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，擴(kuò)大了銀行業(yè)的開放。單一銀行執(zhí)照和母國(guó)監(jiān)管原則是相互承認(rèn)原則的具體體現(xiàn)。最低限度協(xié)調(diào)原則對(duì)銀行業(yè)的“重要規(guī)則(essentiall rules)”進(jìn)行協(xié)調(diào)。

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)以最低限度協(xié)調(diào)原則、相互承認(rèn)原則為基礎(chǔ)，以單一執(zhí)照、母國(guó)控制原則為具體體現(xiàn)，輔之以歐盟立法的兩項(xiàng)基本原則――附從原則(subsidarity)與適當(dāng)原則(proportionality)，構(gòu)筑了歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則的完整體系。自《第二銀行指令》以來，歐盟依托精巧的協(xié)調(diào)原則，客觀上降低了對(duì)成員國(guó)國(guó)內(nèi)法的協(xié)調(diào)需求，從而加速了金融業(yè)的一體化進(jìn)程。

(三)歐盟的區(qū)域立法工具體系是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的工具保證

歐盟的法律淵源可以分為基本淵源和派生淵源。基本淵源由歐盟的基礎(chǔ)條約及后續(xù)條約組成，如《羅馬條約》等。派生淵源由條例、指令、決定、建議和意見構(gòu)成。條例具有普遍的約束力，可以在所有成員國(guó)中直接使用，無需經(jīng)各成員國(guó)立法機(jī)關(guān)通過立法轉(zhuǎn)換程序或批準(zhǔn)方式使其成為其國(guó)內(nèi)法。指令對(duì)特定成員國(guó)有約束力，要通過成員國(guó)國(guó)內(nèi)立法程序轉(zhuǎn)換成為本國(guó)國(guó)內(nèi)法。建議和意見不具有法律約束力，但在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)上，尤其是歐共體立法程序上起著重要的作用。決定對(duì)其指明的對(duì)象有約束力，既可以對(duì)成員國(guó)作出，也可以對(duì)公民或個(gè)人作出。歐盟基礎(chǔ)條約提供協(xié)調(diào)的總體框架與目標(biāo)指引，作為基本法律淵源，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)(如前述)，歐盟的派生淵源，則以其完善的、多樣化的工具體系在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中起主導(dǎo)作用。與歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則結(jié)合，指令最終成了實(shí)現(xiàn)最低限度協(xié)調(diào)原則的首選。根據(jù)《歐共同體條約》第249條第3款規(guī)定：指令對(duì)與其所指稱的成員國(guó)，就其所欲達(dá)到的目標(biāo)具有約束力，但采用何種形式與方法達(dá)到指令目標(biāo)則由成員國(guó)自行選擇。因此，指令的方式是一種體現(xiàn)“軟法”“軟法（soft law）是用來指稱沒有法律效力，但有實(shí)際影響的規(guī)則，是與“硬法（hard law）”相對(duì)的一個(gè)概念。本處用來表示歐盟在銀行業(yè)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中協(xié)調(diào)效力架構(gòu)及注重靈活性的考慮。方式的協(xié)調(diào)，較好的平衡了金融融合與成員國(guó)間金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)及利益所在。以銀行業(yè)為例，歐盟建立制定了大量的指令，涉及設(shè)立和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、資本充足與清償比率、并表監(jiān)管等多方面，通過該指令確立了銀行監(jiān)管法律協(xié)調(diào)。

(四)萊姆法路西框架(Lamfalussy Framework)是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的良好組織保障

萊姆法路西框架是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的新系統(tǒng)，是以亞歷山大?萊姆法路西為首的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管哲人委員會(huì)(Committee of Wise Men on the Regulation of European Securities Markets)所倡導(dǎo)的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)立法框架推廣至銀行、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管立法協(xié)調(diào)的成果，是對(duì)原有協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的整合、改造與突破。萊姆法路西框架包括四個(gè)層次的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，第一層次包括歐洲經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長(zhǎng)理事會(huì)(ECOFIN)、歐洲議會(huì)(EP)、歐洲委員會(huì)(EC)，主要是進(jìn)行框架原則性立法，仍由EC提出立法建議。第二層次包括，歐洲銀行業(yè)委員會(huì)、歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金委員會(huì)、歐洲證券委員會(huì)、歐洲金融集團(tuán)委員會(huì)，委員會(huì)由成員國(guó)財(cái)政部高級(jí)代表組成，主要是“確定、建議和決定有關(guān)對(duì)第一層次指令和條例的實(shí)施細(xì)則”。第三層次包括歐洲銀行業(yè)監(jiān)管者委員會(huì)、歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管者委員會(huì)、歐洲證券監(jiān)管者委員會(huì)，各委員會(huì)由成員國(guó)各監(jiān)管當(dāng)局、歐盟相關(guān)機(jī)構(gòu)等高級(jí)代表組成，主要是加強(qiáng)成員國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的合作，保證統(tǒng)一實(shí)施第一、二層次立法。第四層次即執(zhí)行層次，為各成員國(guó)包括成員國(guó)監(jiān)管者具體實(shí)施歐盟指令、條例，歐洲委員會(huì)也擔(dān)當(dāng)監(jiān)督、促進(jìn)實(shí)施的責(zé)任。

萊姆法路西框架四個(gè)層次的架構(gòu)，奠定了歐盟金融業(yè)法律協(xié)調(diào)的萊姆法路西程式(Lamfalussy：Process)，即四層決策法(A Four-level Approach)。由第一層進(jìn)行框架性立法，協(xié)調(diào)立法原則，第二層次關(guān)注技術(shù)性問題，制定第一層次協(xié)調(diào)立法的實(shí)施細(xì)則，第三層主要是“在準(zhǔn)備實(shí)施歐盟指令的技術(shù)性措施，及準(zhǔn)備促進(jìn)歐盟監(jiān)管合作和監(jiān)管趨同的措施中為歐盟委員會(huì)提供專家意見”。第四層次由歐洲委員會(huì)協(xié)同成員國(guó)、成員國(guó)監(jiān)管當(dāng)局等實(shí)施歐盟立法。四層次立法中，主要是以歐洲理事會(huì)或理事會(huì)與歐洲議會(huì)共同頒布指令的方式進(jìn)行協(xié)調(diào)立法。

(五)歐洲法院是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的司法保障

歐洲法院在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中起重要作用，在歐盟基礎(chǔ)條約對(duì)歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)作初步規(guī)定后，歐洲法院不僅在實(shí)施中起到了統(tǒng)一解釋、促進(jìn)實(shí)施的作用，而且通過法院的判例，進(jìn)一步拓展、完善了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的原則。如歐洲法院在Van Gend en Ioosep案中，第一次闡述了歐盟法直接效力的含義，而相互承認(rèn)原則即源自于歐洲法院1979年對(duì)Cassis de Diion一案所作的判決。①歐洲法院對(duì)歐盟法的闡釋與發(fā)展是由其自成體系的司法程序予以保障的，如《歐共體條約》第230條規(guī)定的合法性之訴，第232條規(guī)定的不作為之訴以及第234條規(guī)定的預(yù)先裁決程序等等。由歐洲法院根據(jù)《共同體條約》的基本精神，通過判例的形式確立了解決歐盟法與歐盟成員國(guó)法兩種法律制度沖突的基本的框架原則，以及部分調(diào)和了歐盟成員國(guó)法之間的沖突，從而掃除了共同體法直接適用于成員的障礙，為法律協(xié)調(diào)奠定了基礎(chǔ)。

在推進(jìn)歐盟金融融合進(jìn)程中，金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)既是作為金融融合的工具，同時(shí)也是一體化的客體之一，歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的特征了是明顯的。歐盟以基礎(chǔ)條約規(guī)定的建立歐盟共同體內(nèi)部市場(chǎng)的目標(biāo)為指引，以基礎(chǔ)條約對(duì)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的規(guī)定為約束，借助良好設(shè)計(jì)的協(xié)調(diào)原則，以超國(guó)家性的歐盟次級(jí)立法為主要協(xié)調(diào)工具，輔之以協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)、程序的優(yōu)化及其司法保障體系的構(gòu)建構(gòu)筑了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)在推進(jìn)歐盟金融市場(chǎng)一體化中的成功作用。歐盟的成功經(jīng)驗(yàn)值得CEPA進(jìn)程中內(nèi)地與香港金融進(jìn)一步融合(一體化)的借鑒。

五、內(nèi)地與香港金融融合的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)

(一)內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗(yàn)的難點(diǎn)

其一，歐盟成功經(jīng)驗(yàn)的保證在于歐盟基礎(chǔ)條約對(duì)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)規(guī)定的效力上。歐盟基礎(chǔ)條約是國(guó)家之間的國(guó)際條約，其對(duì)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的規(guī)定為成員國(guó)創(chuàng)設(shè)了國(guó)際條約上的義務(wù)。這是歐盟成功協(xié)調(diào)的源泉所在。內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)應(yīng)該選擇怎樣的“基礎(chǔ)條約”，顯然是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗(yàn)的難點(diǎn)之一。

其二，《基本法》為處理內(nèi)地與香港金融關(guān)系規(guī)定了“一國(guó)兩制”的基本政策框架，金融監(jiān)管法律制度的協(xié)調(diào)是否是對(duì)此基本制度的侵蝕。即如何處理金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)與“一國(guó)兩制”的基本關(guān)系，是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗(yàn)的難點(diǎn)之二。

以上兩點(diǎn)難點(diǎn)，其實(shí)質(zhì)亦是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)深化的基礎(chǔ)所在。《基本法》及其CEPA所構(gòu)筑的基本框架，從國(guó)內(nèi)法、“國(guó)際法”的層面規(guī)定了兩主體金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基本法律地位。《基本法》依托《中華人民共和國(guó)憲法》，規(guī)定了香港的特別行政區(qū)的主體地位及政治、經(jīng)濟(jì)、金融、司法等基本制度；盡管CEPA國(guó)際法層面的意義仍有異議，但內(nèi)地與香港同為W'TO成員，其遵循WTO原則規(guī)定是符合邏輯的。內(nèi)地與香港關(guān)系的獨(dú)特性，從某種程度提供了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的雙重保證。源于內(nèi)地與香港關(guān)系的獨(dú)特性，內(nèi)地與香港金融融合(一體化)需求強(qiáng)烈，建立內(nèi)地與香港金融服務(wù)的共同市場(chǎng)，是一個(gè)國(guó)家內(nèi)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的自然發(fā)展。

(二)內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的路徑選擇及其完善

內(nèi)地與香港政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的獨(dú)特性為金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，亦是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)路徑選擇的約束。因此，以《基本法》構(gòu)筑的基本法律政策框架為依據(jù)，考慮如何以CEPA闡釋內(nèi)地與香港金融合作的獨(dú)特性，以金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)促進(jìn)共同市場(chǎng)建設(shè)，應(yīng)是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的路徑選擇及“基礎(chǔ)條約”之所在。顯然，從CEPA的原則規(guī)定可以看出CEPA考慮到了這種獨(dú)特性。但如本文前述，沿用GATS模式的CEPA框架，在內(nèi)地與香港金融進(jìn)一步融合進(jìn)程中存在局限性?？紤]內(nèi)地與香特性，內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)路徑借鑒歐盟的成功經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)著重考慮的是以下五個(gè)方面的改進(jìn)加強(qiáng)：

其一，考慮CEPA目標(biāo)的擴(kuò)展，將金融融合或建設(shè)金融服務(wù)的內(nèi)部共同市場(chǎng)列為其目標(biāo)之一。誠(chéng)如前述，目前CEPA的目標(biāo)僅限于金融服務(wù)貿(mào)易的自由化，并未能考慮到同為一國(guó)家、地域、文化等毗鄰及天然親緣下，內(nèi)地與香港優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的自然發(fā)展，應(yīng)該有更為廣闊的前景。廣泛的適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)不僅是指導(dǎo)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的依據(jù)，而且金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的最大功效亦在于以協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管法律促進(jìn)內(nèi)地與香港金融融合建設(shè)。因此，有必要進(jìn)一步擴(kuò)展CEPA的目標(biāo)，以便利金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的實(shí)效的取得，尤其是CEPA的建設(shè)從某種意義上來說是對(duì)①金融融合的一種示范作用。

其二，以最低限度協(xié)調(diào)原則、相互承認(rèn)原則為基礎(chǔ)，結(jié)合GATS模式中的國(guó)民待遇原則、最惠國(guó)待遇原則，構(gòu)筑適合內(nèi)地與香港的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則，逐步推進(jìn)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)?！耙粐?guó)兩制”是實(shí)施最低限度協(xié)調(diào)與相互承認(rèn)原則的天然基石，是一個(gè)之下構(gòu)筑金融服務(wù)的內(nèi)部共同市場(chǎng)的需要。內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律的最低協(xié)調(diào)可以巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委會(huì)員的監(jiān)管規(guī)則為考慮的基礎(chǔ)之一，適當(dāng)考慮內(nèi)地與香港的特殊性。在諸如并表監(jiān)管、資本充足等金融監(jiān)管法律中首先實(shí)現(xiàn)最低限度的協(xié)調(diào)與相互承認(rèn)。在內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律差異較大的領(lǐng)域，可暫以國(guó)民待遇、最惠國(guó)待遇原則處理。香港金融監(jiān)管法律較為完善，內(nèi)地自加入WTO后在金融監(jiān)管法律制度的制定也更加具有國(guó)際化的視野，特別是在銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會(huì)成立后，對(duì)巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委會(huì)員監(jiān)管規(guī)則的借鑒日益加速。內(nèi)地金融監(jiān)管法律制度正在逐步完善中，內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的將會(huì)促進(jìn)內(nèi)地金融監(jiān)管法律的完善。

其三，考慮改善爭(zhēng)端解決機(jī)制，建立比較正式的，能就兩地實(shí)施金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)事項(xiàng)進(jìn)行裁決，享有一定司法裁決權(quán)的爭(zhēng)端機(jī)構(gòu)，確保金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的實(shí)施。當(dāng)前至少可以考慮參照WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制，完善CEPA“聯(lián)合指導(dǎo)委員會(huì)”的地位、職能、組成程序、所作決定的效力等等。爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)應(yīng)僅就涉及兩地金融融合、金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)實(shí)施的有關(guān)爭(zhēng)議事項(xiàng)作出裁決，在人員組成上確保公平。參照WTO建立爭(zhēng)端解決機(jī)制的意義在于，強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)處理“兩制”的適當(dāng)性，而非僅僅是“一國(guó)”下的行政命令解決。

第8篇

金融危機(jī)下，我國(guó)金融監(jiān)管法律暴露出來的不足，集中于管理和操作兩個(gè)層面，針對(duì)這兩個(gè)層面的原因分析，則主要從內(nèi)外兩個(gè)角度來進(jìn)行說明。首先，從我國(guó)自身的角度來說明，我國(guó)金融監(jiān)管法律存在人員不足和意識(shí)欠缺，以及執(zhí)行力度較低等問題，主要是由于我國(guó)金融市場(chǎng)的起步相對(duì)較晚，發(fā)展程度相對(duì)較低。雖然近幾年有很快的發(fā)展速度，但是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)薄弱，獨(dú)立性不強(qiáng)，協(xié)調(diào)性也不夠，并不能支撐快速膨脹的金融市場(chǎng)，而我國(guó)金融監(jiān)管法律的建設(shè)都是借用國(guó)外的監(jiān)管法律來不斷實(shí)現(xiàn)的，都還處于摸索之中。其次，從外部環(huán)境來分析，我國(guó)金融監(jiān)管法律本身還不完善，分頭監(jiān)管與多方監(jiān)管并存，監(jiān)管效率較低。但是我國(guó)對(duì)外開放的程度卻空前加快，在全球化的金融市場(chǎng)中，美國(guó)為代表的一些列發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策，都直接對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，特別是近幾年，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，就直接對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)造成損害，這就使得尚處于摸索中的我國(guó)金融監(jiān)管法律體制備受到?jīng)_擊。但是，我們必須要明確一個(gè)問題，我國(guó)金融監(jiān)管法律所存在的問題，究其根源，是來自于我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身的問題。正是由于我國(guó)自身在金融監(jiān)管方面有所欠缺，才能夠讓外部行為在我國(guó)的金融市場(chǎng)中有機(jī)可乘，并引發(fā)巨大波瀾，如果我國(guó)金融監(jiān)管法律足夠完善，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)法律的執(zhí)行力度也到位，不管金融危機(jī)的破壞力度有多大，最終，我們都能夠以不變應(yīng)萬變，實(shí)現(xiàn)全身而退。因此，我國(guó)金融監(jiān)管法律的完善，應(yīng)該要從自身入手，提高自身的整體實(shí)力。

二、金融危機(jī)下我國(guó)金融監(jiān)管法律完善的原則

金融危機(jī)下，由于內(nèi)外環(huán)境的影響，我國(guó)金融監(jiān)管法律暴露出一些不足，因此，很有必要完善我國(guó)金融監(jiān)管法律，讓我國(guó)金融監(jiān)管法律能夠在未來的路途中，經(jīng)受住各種金融危機(jī)的沖擊，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定金融市場(chǎng)的目標(biāo)。但是，在具體完善的過程中，不管采取何種措施，都必然要遵循必要的基本原則，在原則的范圍之內(nèi)來進(jìn)行整改和完善，從而才能夠最終為國(guó)家服務(wù)、為人民謀福利，得到整個(gè)社會(huì)的支持，順利推進(jìn)。首先，在金融危機(jī)背景下，我國(guó)金融監(jiān)管法律的完善，必須堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際的原則。我國(guó)處在社會(huì)主義初級(jí)階段，金融市場(chǎng)的運(yùn)行是以客觀市場(chǎng)規(guī)律為基礎(chǔ)，以國(guó)家宏觀調(diào)控為輔助的，并且，隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的加深，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度也相對(duì)增加，國(guó)外的金融政策特別是歐美等國(guó)家的金融政策，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響都比較大，因此，在堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際的基礎(chǔ)之上，我國(guó)金融監(jiān)管法律的完善，必須要建立在國(guó)際化的實(shí)際基礎(chǔ)之上，不斷借鑒國(guó)外的金融政策，結(jié)合自身國(guó)情來進(jìn)行完善。其次，在金融危機(jī)背景下，我國(guó)金融監(jiān)管法律的完善，必須堅(jiān)持以人民利益為根本的原則。在社會(huì)主義國(guó)家的中國(guó)，任何法律法規(guī)的存在，都是為了規(guī)范社會(huì)，為人民提供一個(gè)健康和諧的生活工作環(huán)境。在金融市場(chǎng)當(dāng)中，國(guó)家的政策引導(dǎo)始終都是輔助作用，最終要保障的是金融市場(chǎng)中廣大操作者的利益，也只有他們的利益有了保障，才能夠調(diào)動(dòng)他們參與金融監(jiān)管的積極性和主動(dòng)性，從而更加穩(wěn)定人心，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，因此，金融監(jiān)管法律的完善，應(yīng)該要符合金融市場(chǎng)操作人員的總體意志，或者要符合全民生活追求的總體意愿，而不能為了達(dá)到某個(gè)人或者某個(gè)集體的意志，而犧牲他人的利益。

三、金融危機(jī)下我國(guó)金融監(jiān)管法律完善的措施

要實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融監(jiān)管法律的完善，就要結(jié)合具體的原因，針對(duì)問題一一進(jìn)行探討，尋求有針對(duì)性的措施。首先，針對(duì)在管理層上暴露出來的不足，我國(guó)金融監(jiān)管法律制定和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，要充分履行自身的職責(zé)，承擔(dān)自身對(duì)社會(huì)對(duì)國(guó)民的責(zé)任，用認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度去進(jìn)行思考；用戰(zhàn)略性的眼光，從全球的角度去進(jìn)行分析和探索，借鑒國(guó)外先進(jìn)的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，跟隨國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)，走向國(guó)際化。努力引進(jìn)金融監(jiān)管全面性人才，或者通過自身努力，不斷培養(yǎng)金融監(jiān)管人員，彌補(bǔ)金融監(jiān)管中人才缺失的漏洞。此外，針對(duì)人才的選擇和崗位配備，有必要推崇民主投票選舉的制度，讓相關(guān)人士集聚一堂，民主投票，共同選舉，杜絕依靠人際關(guān)系或者金錢關(guān)系而獲得優(yōu)質(zhì)崗位的情況，從而讓金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運(yùn)作能夠更加公平公正，以這樣的環(huán)境來吸引優(yōu)質(zhì)人才，積極為金融監(jiān)管法律制度的制度和監(jiān)督機(jī)構(gòu)配備專業(yè)的高素質(zhì)的管理人才，從而為金融監(jiān)管輸入新鮮血液，讓這些新鮮的血液，不斷為金融監(jiān)管法律的完善帶來創(chuàng)造性的思想，也讓這些新鮮血液，不斷突破傳統(tǒng)束縛，用最新的法律思潮和法律執(zhí)行方式，來解決我國(guó)金融監(jiān)管法律基礎(chǔ)薄弱的問題，最終提高金融監(jiān)管的創(chuàng)造力和獨(dú)立自主能力。其次，針對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管法律制度在操作層面上，存在執(zhí)行力低的問題，就需要發(fā)揮我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能，借鑒西方監(jiān)管模式，形成銀行聯(lián)合監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)全面的監(jiān)督，在監(jiān)督的過程中，如果發(fā)現(xiàn)有任何的違法違規(guī)行為，則嚴(yán)厲懲處，決不能讓任何金融個(gè)人或者單位有心存僥幸的心理。只有這樣，才能夠讓小漏洞從一開始就杜絕，從而讓金融法律能夠細(xì)化到每個(gè)細(xì)節(jié)之上，實(shí)現(xiàn)對(duì)任何個(gè)人或者集體的監(jiān)管，從而規(guī)范金融市場(chǎng)，讓整個(gè)金融市場(chǎng)形成一個(gè)公平、公正、合理、健康的市場(chǎng)環(huán)境。與此同時(shí)，在高速信息時(shí)代，要利用現(xiàn)代信息技術(shù)和科技融入到金融監(jiān)管執(zhí)行當(dāng)中，引入互聯(lián)網(wǎng)或者媒體以及電話系統(tǒng)等現(xiàn)代監(jiān)督渠道，讓金融監(jiān)管能夠滲透到金融市場(chǎng)的方方面面，并能夠?qū)崿F(xiàn)隨時(shí)隨地的自由監(jiān)管。當(dāng)然，要達(dá)到這樣的監(jiān)管效果，還要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管法律執(zhí)行過程和進(jìn)程的透明化，完善監(jiān)管信息系統(tǒng)，并設(shè)定相應(yīng)的投票或者舉報(bào)渠道，從而讓公眾能夠參與到法律執(zhí)行的監(jiān)督當(dāng)中，用監(jiān)管機(jī)構(gòu)和民眾監(jiān)管權(quán)力雙方面的壓力，來使我國(guó)金融監(jiān)管法律的執(zhí)行力度逐步提高。但是，在不斷提高民眾監(jiān)督力度的同時(shí)，必須要做好民眾的基本培訓(xùn)和宣導(dǎo)工作，因?yàn)?，民眾平時(shí)的生活和工作所關(guān)注的問題更是自己的問題，對(duì)于金融市場(chǎng)的了解并不高，更無法意識(shí)到自身對(duì)金融法律制度的監(jiān)督行為，能夠給自己帶來何種好處。所以，必須要加大對(duì)民眾的宣傳、培訓(xùn)和引導(dǎo)力度，具體宣傳內(nèi)容包括，金融監(jiān)管法律制度的詳細(xì)內(nèi)容、參與金融監(jiān)管法律監(jiān)督的途徑和渠道以及通過參與監(jiān)督能夠給自己帶來的益處。

四、結(jié)論

第9篇

〔關(guān)鍵詞〕金融監(jiān)管法；適度監(jiān)管原則；正當(dāng)監(jiān)管原則；有限監(jiān)管；有效監(jiān)管

〔中圖分類號(hào)〕D922.28〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A〔文章編號(hào)〕1008-9187-（2012）03-0068-04

一、研究金融監(jiān)管法基本原則的出發(fā)點(diǎn)

近年來關(guān)注金融法基本原則的文獻(xiàn)有一些，但專門研究金融監(jiān)管法基本原則的卻較少。個(gè)別涉及這一問題的論述，①還往往混淆了基本原則與法律價(jià)值的界限，以致將金融監(jiān)管法所欲追求的目標(biāo)視為金融監(jiān)管行為所應(yīng)遵循的基本規(guī)則。這顯示了相關(guān)研究的薄弱和不足。

按照《布萊克法律詞典》（BLACK'S LAW DICTIONARY）的定義，所謂原則，是指“法律的基本真理或準(zhǔn)則，一種構(gòu)成其他規(guī)則的基礎(chǔ)或根源的總括性原理或準(zhǔn)則?！睋?jù)此可以認(rèn)為，金融監(jiān)管法的基本原則，是指貫穿于金融監(jiān)管法實(shí)踐運(yùn)作全過程之中，作為金融監(jiān)管具體法律規(guī)范基礎(chǔ)的指導(dǎo)思想和原理。構(gòu)成金融監(jiān)管法的基本原則，在我們看來，必須同時(shí)具備以下三要素。第一，效果上具有普遍性。即金融監(jiān)管法基本原則必須貫穿于金融監(jiān)管法的全部實(shí)踐過程，能夠指導(dǎo)金融監(jiān)管立法、執(zhí)法、司法以及守法等各個(gè)方面。第二，形式上具有抽象性。即金融監(jiān)管法的基本原則不具備作為金融監(jiān)管法律規(guī)則必備的三個(gè)要素，它往往只指出法律對(duì)于金融監(jiān)管行為的傾向性要求，而沒有提供具體的行為模式。這種高度抽象和概括的性質(zhì)使得法律原則比規(guī)則更具有穩(wěn)定性，適用的范圍更為廣泛。第三，內(nèi)容上具有特定性。也就是說，能夠反映金融監(jiān)管法作為一類內(nèi)容、性質(zhì)和價(jià)值取向相近的法律規(guī)范的基本精神和共同本質(zhì)。因此，基本原則必須能夠針對(duì)金融監(jiān)管介入市場(chǎng)的范圍、方式以及自我監(jiān)督等等問題的解決提出一般性的準(zhǔn)則或指導(dǎo)思想。

根據(jù)上述對(duì)基本原則構(gòu)成要素的探討以及前文有關(guān)金融監(jiān)管法的理論及實(shí)踐的分析，我們認(rèn)為，金融監(jiān)管法的基本原則有兩項(xiàng)，即適度監(jiān)管原則和正當(dāng)監(jiān)管原則。

二、適度監(jiān)管原則

金融監(jiān)管法是在20世紀(jì)30年代伴隨金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條的出現(xiàn)、國(guó)家加強(qiáng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)而全面確立的。它為金融體系的穩(wěn)定及第二次世界大戰(zhàn)后主要資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮提供了制度保障，自此之后再未發(fā)生如30年代那樣的金融危機(jī)。但是，隨著國(guó)家持續(xù)強(qiáng)化其監(jiān)管活動(dòng)，金融體系陷入一個(gè)全面、深入、過度的監(jiān)管法律體系之中，金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)的交易價(jià)格、業(yè)務(wù)范圍、資本流動(dòng)等各個(gè)方面無不受到法律的壓制，導(dǎo)致金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)效率和創(chuàng)新活力的大幅降低。這種狀況違背了金融體系自身持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求，無法滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要，也引起了各國(guó)政府對(duì)金融監(jiān)管的深度思考，從而導(dǎo)致“適度監(jiān)管”理論和政策的出臺(tái)，并逐漸成為當(dāng)前各國(guó)金融監(jiān)管法制的主導(dǎo)性思想和基本規(guī)則。

適度監(jiān)管原則是體現(xiàn)當(dāng)代金融監(jiān)管法本質(zhì)要求的原則。法律規(guī)范金融監(jiān)管行為的一個(gè)重要任務(wù)，就是確認(rèn)一個(gè)比較明確的規(guī)則，借以判斷金融活動(dòng)中的哪些范圍需要政府監(jiān)管，哪些范圍根本不需要政府監(jiān)管。根據(jù)對(duì)既往理論與實(shí)踐的反思來看，金融監(jiān)管法所要確認(rèn)的監(jiān)管行為，既不是要回到20世紀(jì)之前僅僅倡導(dǎo)自由競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，也絕非要恢復(fù)已經(jīng)延續(xù)了大半個(gè)世紀(jì)的國(guó)家對(duì)金融活動(dòng)的全面、深入、過度的介入，相反，在全球化時(shí)代下適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的金融監(jiān)管，只能是一種在充分尊重私權(quán)基礎(chǔ)之上的范圍有限的公共機(jī)制，它在資源配置中的地位和作用，只能從屬于市場(chǎng)的自由調(diào)節(jié)。當(dāng)代金融監(jiān)管法亦正是在這樣的認(rèn)知前提下建構(gòu)了自身的規(guī)則體系和理論框架，因而將適度監(jiān)管作為基本原則，凸顯了金融監(jiān)管法的發(fā)展趨勢(shì)和本質(zhì)要求。

所謂適度監(jiān)管，是指國(guó)家應(yīng)當(dāng)在充分尊重經(jīng)濟(jì)自主的前提下對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行一種有限但又有效的監(jiān)管。它又包含著兩項(xiàng)相互關(guān)聯(lián)、互為條件的內(nèi)涵。

（一）有限監(jiān)管

適度監(jiān)管原則內(nèi)蘊(yùn)著監(jiān)管制度在金融市場(chǎng)資源配置機(jī)制中的補(bǔ)充性、有限性。因此，確立適度監(jiān)管的原則，必然要求堅(jiān)持“有限監(jiān)管”，即金融監(jiān)管行為的授權(quán)與行使，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)個(gè)人自治優(yōu)先、市場(chǎng)優(yōu)先、自律優(yōu)先的基本規(guī)則。析言之，凡是參與金融市場(chǎng)的公民、法人、其他組織乃至專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)能夠自主決定的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)的，行業(yè)組織（如銀行業(yè)協(xié)會(huì)）和市場(chǎng)組織者（如證券交易所）能夠自律管理的金融活動(dòng)，法律一般不設(shè)定金融監(jiān)管。

對(duì)于類似中國(guó)這樣曾長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、有著政府“大包大攬”傳統(tǒng)的國(guó)家而言，在金融監(jiān)管法中堅(jiān)持有限監(jiān)管的原則具有十分關(guān)鍵的意義。受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的傳統(tǒng)影響，中國(guó)當(dāng)前的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未完全擺脫干預(yù)的隨意性傾向，監(jiān)管行為表現(xiàn)為過多、過寬、低效，嚴(yán)重壓制了金融市場(chǎng)主體的自主范圍和決策空間。問題的根源仍然在于忽視了市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)性和優(yōu)先性與金融監(jiān)管機(jī)制的補(bǔ)充性和有限性，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)制的配置出現(xiàn)錯(cuò)位。值得期盼的是，近年來有限監(jiān)管的規(guī)則已經(jīng)納入政府行政改革的總體思路中，2004年頒布的國(guó)務(wù)院《全面推進(jìn)依法行政實(shí)施綱要》明確規(guī)定，“凡是公民、法人和其他組織能夠自主解決的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠調(diào)節(jié)的，行業(yè)組織或者中介機(jī)構(gòu)通過自律能夠解決的事項(xiàng)，除法律另有規(guī)定的外，行政機(jī)關(guān)不要通過行政管理去解決”。顯然，要在金融監(jiān)管法的立法、執(zhí)法等各個(gè)環(huán)節(jié)中切實(shí)地貫徹有限監(jiān)管的原則，對(duì)于立法部門、監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)而言，無疑都意味著一場(chǎng)深刻的變革。