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第1篇

1.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

所謂定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，就是并購(gòu)過(guò)程的收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的獲利能力以及現(xiàn)今資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓烙?jì)，并在估計(jì)之后由于發(fā)展其超出了企業(yè)自身的承受能力而使企業(yè)在后續(xù)的活動(dòng)中不能夠獲得足夠的回報(bào)彌補(bǔ)其收購(gòu)價(jià)格。對(duì)于這種定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，其同企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系，由于企業(yè)并購(gòu)價(jià)格是根據(jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)報(bào)告等決定的，而如果被并購(gòu)企業(yè)在定價(jià)時(shí)對(duì)于影響價(jià)格方面的信息不完全披露或者不披露，都會(huì)使最終并購(gòu)的價(jià)格受到很大的影響，并因此使并購(gòu)之后的企業(yè)存在較大的安全風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)于這種評(píng)估工作來(lái)說(shuō)，其本身也具有較大的局限性，且會(huì)受到外界因素的很大影響，而這種因素的存在，就會(huì)對(duì)并購(gòu)方產(chǎn)生不同程度的安全風(fēng)險(xiǎn)。

1.2支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)價(jià)格確定之后，企業(yè)則需要開(kāi)展支付工作。對(duì)于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其所具有的支付方式主要有換股并購(gòu)、現(xiàn)金支付以及混合支付這幾種方式，而這種企業(yè)所采取的并購(gòu)方式也同其可能面對(duì)的債務(wù)以及融資風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系。首先：現(xiàn)金支付方式將產(chǎn)生資金流動(dòng)性以及支付風(fēng)險(xiǎn)。一方面，這種現(xiàn)金方式的應(yīng)用是一種具有即時(shí)現(xiàn)金特點(diǎn)的負(fù)擔(dān)，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，從被并購(gòu)一方看來(lái)，這種無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本收益，也會(huì)使其無(wú)法享受稅收優(yōu)惠，所以也不是很希望使用這種現(xiàn)金的方式支付并購(gòu)款項(xiàng)。另外，如果企業(yè)選擇了股權(quán)支付的方式，也會(huì)對(duì)企業(yè)原有股東的利益不同程度的產(chǎn)生一定的損害。

2煤炭行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1融資問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的融資風(fēng)險(xiǎn)，我們需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行防范：首先，需要選擇正確合理的融資手段。對(duì)于煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，其本身就是一種高投入同高風(fēng)險(xiǎn)并存的行業(yè)，在并購(gòu)過(guò)程中所需要的資金數(shù)額非常大，僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的資金往往存在較大的困難。對(duì)此，就需要企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)工作時(shí)能夠從多個(gè)角度籌集資金，在結(jié)合自身實(shí)際情況的基礎(chǔ)上對(duì)并購(gòu)工作的籌資數(shù)量以及籌資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行合理的安排，確保資本成本的最小化以及結(jié)構(gòu)的合理化。其次，需要制定正確、合理的融資策略。煤炭行業(yè)自身是一種資本密集類型的行業(yè)，而正是這種屬性的存在使其在開(kāi)展并購(gòu)過(guò)程中需要大量的現(xiàn)金。面對(duì)此種情況，就需要企業(yè)在并購(gòu)工作開(kāi)展之前就需要制定一套科學(xué)、合理的融資計(jì)劃，并在利用杠桿融資的同時(shí)需要對(duì)杠桿這種方式進(jìn)行融資所能夠獲得的收益以及這種方式可能造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的考慮。另外，從宏觀方面來(lái)說(shuō)，也需要對(duì)資金一旦沒(méi)有在規(guī)定期限中籌集到位的情況以及應(yīng)對(duì)方式進(jìn)行全面的考慮，確保資金數(shù)量同期限間能夠具有良好的協(xié)調(diào)性；最后，企業(yè)也可以借鑒杠桿并購(gòu)的方式進(jìn)行融資。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，杠桿并購(gòu)的方式較為流行，并獲得了一定的效果。但是對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，所具有的融資環(huán)境以及行業(yè)特點(diǎn)同發(fā)達(dá)國(guó)家相比畢竟存在一定的差異，對(duì)此，就需要我們能夠?qū)@種杠桿方式進(jìn)行針對(duì)性的運(yùn)用，對(duì)于所采取的主要融資方式依然為債務(wù)融資，而由單一債務(wù)融資方式所引起的風(fēng)險(xiǎn)則可以通過(guò)杠桿方式的運(yùn)用對(duì)其進(jìn)行解決。

2.2定價(jià)問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的定價(jià)問(wèn)題，我們可以從以下三個(gè)方面入手：首先，需要對(duì)企業(yè)所具有的核心業(yè)務(wù)與能力進(jìn)行查找，并保障在核心能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸。對(duì)于目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)煤炭行業(yè)并購(gòu)的方式基本是一種橫向的類型，即大型企業(yè)去并購(gòu)其他中小型企業(yè)，在這種并購(gòu)方式中，大型企業(yè)將能夠較為順利的對(duì)人才、技術(shù)等進(jìn)行投入，并以此降低了并購(gòu)工作所存在的經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所具有的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)以及安全等情況進(jìn)行全面的分析。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其通常都是在戰(zhàn)略發(fā)展的角度開(kāi)展并購(gòu)工作。而在這個(gè)過(guò)程中，就需要企業(yè)能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)所具有的潛力進(jìn)行全面的評(píng)估，看其是否對(duì)企業(yè)自身的未來(lái)發(fā)展具有價(jià)值。同時(shí)，也需要通過(guò)先進(jìn)并購(gòu)定價(jià)模型的應(yīng)用對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行全面的分析，并以此幫助我們對(duì)最終的并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行更為合理的制定。

2.3支付問(wèn)題防范措施

對(duì)于支付問(wèn)題，我們需要從以下幾個(gè)方面入手：首先，要對(duì)企業(yè)自身的情況進(jìn)行慎重的考慮，避免因?yàn)橘Y金處理方式的不合理而使企業(yè)在支付并購(gòu)資金之后出現(xiàn)資金流動(dòng)的不足甚至資金鏈斷裂的情況；其次，資金的支付時(shí)間也需要我們能夠引起重視。這就需要企業(yè)能嚴(yán)密監(jiān)控資產(chǎn)的負(fù)債表與現(xiàn)金的流量表，對(duì)債務(wù)期限與對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流進(jìn)行認(rèn)真的分析，確保資金時(shí)間與資金數(shù)量的對(duì)等；最后，在支付方式方面，應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金支出盡可能的減少，并以此降低資金流可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，煤炭行業(yè)并購(gòu)在大部分情況下是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策需要而展開(kāi)的，這樣的大背景下，并購(gòu)方的企業(yè)可借助政府機(jī)構(gòu)采取多樣化的方式對(duì)并購(gòu)資金進(jìn)行支付，將現(xiàn)金支付的概率降低，以減少資金流動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)束語(yǔ)

第2篇

什么是風(fēng)險(xiǎn)?首先、風(fēng)險(xiǎn)是一種可能性。而不是已經(jīng)存在的客觀結(jié)果或既定事實(shí)，但它與風(fēng)險(xiǎn)因素有關(guān)。其次、風(fēng)險(xiǎn)只計(jì)算其可能的損失不計(jì)算其可能的附帶收益。再次、風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可度量性。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定。什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)中最為常見(jiàn)的一種，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念有兩種認(rèn)識(shí)：第一種認(rèn)識(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種，它不同于一般的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)它特指股份制企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，包括籌資、融資、投資和用資等活動(dòng)中所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)。第二種認(rèn)識(shí)，企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都可以認(rèn)為是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。首先，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是一種以盈利為目的的風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)與收益同在這一規(guī)律決定了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的必要性。其次，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)股東財(cái)富最大化包含了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的要求。再次，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)許多大型企業(yè)破產(chǎn)倒閉的事實(shí)從反面說(shuō)明了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的必要性。中國(guó)珠海的巨人集團(tuán)曾經(jīng)輝煌一時(shí)但因投資決策失誤被巨額負(fù)債拖垮。創(chuàng)維集團(tuán)總裁黃宏生出道時(shí)看好彩電業(yè)卻因技術(shù)落后大虧一本之后又投資于麗音機(jī)，卻因操之過(guò)急幾乎血本無(wú)歸。因此，企業(yè)界存在的這種現(xiàn)象說(shuō)明了無(wú)論是百年基業(yè)還是后起之秀加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都是刻不容緩的事情。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避涉及的內(nèi)容很多，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)形式有不同的規(guī)避方法本文主要討論會(huì)計(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問(wèn)題。

一、會(huì)計(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

新頒布的會(huì)計(jì)法不僅強(qiáng)調(diào)了單位負(fù)責(zé)人是本單位會(huì)計(jì)行為的主體，而且還擴(kuò)大了單位主要負(fù)責(zé)人的法律責(zé)任。對(duì)單位負(fù)責(zé)人來(lái)說(shuō)如何維護(hù)會(huì)計(jì)資料的真實(shí)性、防范可能出現(xiàn)的會(huì)計(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。從我國(guó)現(xiàn)階段會(huì)計(jì)信息失真的原因看，既有人為的因素也有會(huì)計(jì)技術(shù)因素的影響，既有單位負(fù)責(zé)人的因素，也有會(huì)計(jì)人員自身因素的影響。但在很大程度上是單位負(fù)責(zé)人為自己的業(yè)績(jī)或企業(yè)自身的利益，而指使會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)弄虛作假而致虛假的會(huì)計(jì)信息給企業(yè)帶來(lái)的。針對(duì)上述原因本文認(rèn)為單位負(fù)責(zé)人要防范會(huì)計(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)重視以下幾點(diǎn)：第一點(diǎn)，加強(qiáng)單位負(fù)責(zé)人自身的法律意識(shí)，提高其綜合素質(zhì)，這是貫徹執(zhí)行會(huì)計(jì)法避免會(huì)計(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。第二點(diǎn)：設(shè)置總會(huì)計(jì)師崗位充分發(fā)揮總會(huì)計(jì)師在企業(yè)中的作用第三點(diǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督以保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠第四點(diǎn)，提高財(cái)會(huì)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平。單位負(fù)責(zé)人必須配備有資格且高素質(zhì)的財(cái)會(huì)人員拒絕任何法制觀念淡薄職業(yè)道德水平低技術(shù)不過(guò)硬的人員。

二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

這里的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要是指：企業(yè)的生產(chǎn)和營(yíng)銷在企業(yè)的生產(chǎn)和營(yíng)銷方面由于市場(chǎng)條件的變化和企業(yè)管理方面的問(wèn)題會(huì)在企業(yè)財(cái)務(wù)方面造成風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)方面，在通過(guò)市場(chǎng)采購(gòu)生產(chǎn)資料的條件下，機(jī)器設(shè)備和原材料的供應(yīng)數(shù)量和價(jià)格都存在著不確定因素。在營(yíng)銷方面，消費(fèi)者數(shù)量的變化、銷售渠道的變化、其他代用品市場(chǎng)供求變化、競(jìng)爭(zhēng)者情況的變化都會(huì)企業(yè)產(chǎn)品在銷售上出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)壓力的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，但并不說(shuō)明企業(yè)束手無(wú)策。相反，企業(yè)可以通過(guò)各種風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)策略采取主動(dòng)措施化險(xiǎn)為夷，以下重點(diǎn)說(shuō)明幾種風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)策略。

1、從營(yíng)銷的角度談風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的問(wèn)題。首先是超前防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)細(xì)分策略。其次，是用多角化策略分散風(fēng)險(xiǎn)。再次，用市場(chǎng)營(yíng)銷組合來(lái)綜合防范風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)營(yíng)銷組合分成4類：產(chǎn)品product、價(jià)格price、銷地place、和促銷promotion、簡(jiǎn)稱4p組合。產(chǎn)品策略主要包括：產(chǎn)品組合策略、產(chǎn)品壽命期、經(jīng)營(yíng)策略、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及產(chǎn)品包裝品牌策略等。

2、從生產(chǎn)的角度談風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的問(wèn)題。這里成本控制是一重要手段，要建立成本分級(jí)分口管理的責(zé)任制度要處理兩個(gè)方面的內(nèi)容：首先，處理企業(yè)總部與下屬各個(gè)生產(chǎn)單位包括車間班級(jí)在成本管理中的關(guān)系。其次，處理財(cái)務(wù)部門和其他業(yè)務(wù)部門在成本管理中的關(guān)系形成貫穿企業(yè)上下連接整個(gè)企業(yè)左右的成本控制系統(tǒng)。企業(yè)總部負(fù)責(zé)制訂全企業(yè)的成本管理制度、成本計(jì)劃并進(jìn)行成本目標(biāo)分解。車間分部成本管理的主要內(nèi)容是：在車間內(nèi)組織貫徹企業(yè)成本管理制度編制車間分部成本計(jì)劃把車間分部成本指標(biāo)、分解給班組組織車間分部成本核算并報(bào)告總部，檢查分析車間分部成本計(jì)劃執(zhí)行情況，督促班組完成成本計(jì)劃。以上是從縱向落實(shí)成本控制，以下是從橫向來(lái)落實(shí)成本控制，財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)全面成本管理，生產(chǎn)計(jì)劃部門負(fù)責(zé)分管與產(chǎn)品產(chǎn)量出廠期等有關(guān)的成本管理，物資部門負(fù)責(zé)分管與原材料外購(gòu)協(xié)作件燃料消耗等有關(guān)的成本管理，技術(shù)工藝部門負(fù)責(zé)分管與原材料消耗新產(chǎn)品制造和老產(chǎn)品改進(jìn)以及技術(shù)革新技術(shù)改造產(chǎn)品設(shè)計(jì)等有關(guān)的成本管理，質(zhì)量管理部門負(fù)責(zé)分管與產(chǎn)品質(zhì)量有關(guān)的成本管理，勞動(dòng)工資部門負(fù)責(zé)分管與工資勞動(dòng)定額勞動(dòng)保護(hù)等有關(guān)的成本管理，行政管理部門負(fù)責(zé)分管與行政管理有關(guān)的成本管理。

總的說(shuō)來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)可以概括為下列5個(gè)方面：第一、市場(chǎng)需求市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小；反之市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求波動(dòng)越大企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。第二、產(chǎn)品售價(jià)越越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，產(chǎn)品售價(jià)波動(dòng)越大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。第三、產(chǎn)品成本產(chǎn)品成本是產(chǎn)品收入的抵減，抵減后就得到產(chǎn)品利潤(rùn)產(chǎn)品成本波動(dòng)大在產(chǎn)品收入不變時(shí)產(chǎn)品利潤(rùn)波動(dòng)也大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大；反之，產(chǎn)品成本波動(dòng)小經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也小。第四、調(diào)整價(jià)格的能力。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常會(huì)發(fā)生投入資源價(jià)格上升的情況，當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)如果企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就??；反之企業(yè)如果缺乏這種調(diào)整能力那么經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也大。第五、固定成本的比重，在企業(yè)的全部成本當(dāng)中固定成本比重較大時(shí)單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀颈愦螅划?dāng)產(chǎn)品銷售量變動(dòng)時(shí)單位產(chǎn)品固定成本隨之變化引起單位產(chǎn)品變化也會(huì)比較大從而導(dǎo)致利潤(rùn)的變化比較大，這樣經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也比較大；反之，在企業(yè)的全部成本中固定成本比重較小時(shí)，單位產(chǎn)品成本中單位固定成本所占的比例也比較小；當(dāng)產(chǎn)品銷售量變動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品的產(chǎn)量相應(yīng)的變動(dòng)單位產(chǎn)品固定成本也相應(yīng)的變動(dòng)；但由于它占的比例比較小所引起單位總成本的變化也比較小從而利潤(rùn)變化也小于是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也比較小。

結(jié)論

風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避是決定企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素之一，所以使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提上議程，相信隨著我們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越重視，我們有能力把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而有助于企業(yè)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[3]李勝．全面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.湘潭大學(xué)．2005.46～49

第3篇

(一)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。企業(yè)應(yīng)該對(duì)客戶進(jìn)行篩選，盡可能選擇一些實(shí)力雄厚，信譽(yù)好的客戶，然后再選擇合理的結(jié)算方式降低企業(yè)資金的占用。另外，還應(yīng)提高資金運(yùn)行速度，確保企業(yè)資金安全。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者除了控制資金投量，減少資金占用外，還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，提高資金使用率，盡可能減少甚至杜絕壞賬損失。

(二)籌資活動(dòng)中防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。

1．保持適度負(fù)債，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在籌資管理過(guò)程中，應(yīng)采取適當(dāng)?shù)姆椒ㄒ源_定最佳資本結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到最優(yōu)化，是籌資管理的主要任務(wù)之一。一是在籌資決策中，企業(yè)應(yīng)確定最佳資本結(jié)構(gòu);二是對(duì)于不合理資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整以至達(dá)到最優(yōu)化。負(fù)債籌資是企業(yè)采用的主要籌資方式，因?yàn)樨?fù)債籌資有如下三個(gè)優(yōu)點(diǎn):一是能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;二是負(fù)債籌資的利息可在納稅前扣除，可減少繳納企業(yè)所得稅;三是負(fù)債籌資資金成本低，可減低企業(yè)加權(quán)平均資金成本率，并可提高每股收益，增加股東權(quán)益。但是，過(guò)度的負(fù)債，將加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能地尋求一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大化。

2．合理安排籌資期限的組合方式。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債來(lái)滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

3．根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。企業(yè)應(yīng)按需安排負(fù)債。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出合理的還款計(jì)劃，避免影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理、加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率不宜低于1:1，流動(dòng)比率應(yīng)保持在2:1左右的安全區(qū)域。

(三)投資活動(dòng)中防范風(fēng)險(xiǎn)的措施

1．加強(qiáng)資金的計(jì)劃性。資金計(jì)劃應(yīng)包括投資所需資金的籌措、投資以及回收計(jì)劃等。企業(yè)的資金計(jì)劃應(yīng)避免不可預(yù)見(jiàn)性支出給企業(yè)資金計(jì)劃帶來(lái)的壓力。還應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，在計(jì)劃執(zhí)行階段不斷調(diào)整和修訂原有的資金計(jì)劃，以保證計(jì)劃的準(zhǔn)確性。總之，只要企業(yè)嚴(yán)格按照投資項(xiàng)目的資金計(jì)劃控制資金收支，就能有效控制此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2．充足的資金儲(chǔ)備或未用借款額度。企業(yè)在投資活動(dòng)前很難預(yù)計(jì)所投資項(xiàng)目的資金需求總量，實(shí)踐中，投資項(xiàng)目的資金需求總量總是處于不斷變化之中，且常超出企業(yè)的預(yù)期。企業(yè)必須有充足的資金儲(chǔ)備或未用借款額度，否則，企業(yè)可能會(huì)因無(wú)法及時(shí)籌措資金而導(dǎo)致投資項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中被迫中斷，資金長(zhǎng)期被占用且不能創(chuàng)造任何收益。因此，企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，除了籌措資金外，還應(yīng)有充足的資金儲(chǔ)備或未用借款額度，以便隨時(shí)追加投資的投入。

3．增加自有資金的投入。企業(yè)用于進(jìn)行項(xiàng)目投資的資金主要來(lái)源于兩個(gè)方面:一是企業(yè)的自有資金，二是企業(yè)通過(guò)負(fù)債籌措的資金。企業(yè)的自有資金在總投資中的比例越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，承受投資風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。因此，企業(yè)不能一味地依靠銀行借款或其他負(fù)債形式籌集資金，而應(yīng)盡量增加自有資金的投入，提高自有資金占總投資的比例，以防范由投資失誤帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

二、結(jié)語(yǔ)

第4篇

風(fēng)險(xiǎn)是由事件的不確定所引起的,由于對(duì)未來(lái)結(jié)果予以期望所帶來(lái)的無(wú)法實(shí)現(xiàn)期望結(jié)果的可能性。財(cái)務(wù)的本質(zhì)是本金的投入收益活動(dòng)及其所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,財(cái)務(wù)活動(dòng)是本金籌集、投資、耗費(fèi)、收益、分配等活動(dòng)環(huán)節(jié)的有機(jī)統(tǒng)一,由于各活動(dòng)環(huán)節(jié)中都有本論文由整理提供可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),因而,我們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),就不能僅僅停留在本金的籌集階段,而必須從財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程和其總體觀念出發(fā),并聯(lián)系到財(cái)務(wù)收益上來(lái)。具體而言,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在本金的投入收益活動(dòng)中,由于內(nèi)部、外部環(huán)境因素的作用,使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而帶來(lái)?yè)p失的可能性,包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益是一個(gè)看似明確實(shí)則含糊不清的概念,對(duì)于收益的內(nèi)涵,經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)存在嚴(yán)重的分歧。經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)收益內(nèi)涵的論述,均力圖計(jì)量企業(yè)的實(shí)際收益,為財(cái)富分配提供依據(jù),經(jīng)濟(jì)學(xué)收益又稱為“真實(shí)收益”。筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)學(xué)收益是為實(shí)現(xiàn)實(shí)物資本保全的期末凈資產(chǎn)大于期初凈資產(chǎn)的本金增量,從量上它包括基準(zhǔn)收益、平均收益和超額收益三種類型的收益,其中超額收益是人們甘于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而期望獲得的超過(guò)平均收益的額外收益。因而,我們研究的與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)收益,主要指超額收益。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系分析“風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng)”,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,一般認(rèn)為是成正相關(guān)的,即風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越高,這表明風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻伴隨著收益的獲取,行為主體欲想獲取收益,必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的在于獲取收益,風(fēng)險(xiǎn)越大,則收益越大。風(fēng)險(xiǎn)越小,則收益越小,這是基于風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在著誘惑效應(yīng)和平衡效應(yīng)。

(一)誘惑效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的誘惑效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)利益的刺激,所引起的選擇風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)的誘惑效應(yīng),來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果多樣性和結(jié)果潛在性的財(cái)務(wù)特性,來(lái)自于謀取資本增值利益的管理動(dòng)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)的后果是多樣的,存在著人們所希望的結(jié)果;風(fēng)險(xiǎn)的后果又是潛在的,通過(guò)管理的努力也有可能取得那些有利結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的誘惑與利益動(dòng)機(jī)的趨使,引發(fā)人們迎接和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)行為。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是一種超額報(bào)酬,是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的直接動(dòng)因,沒(méi)有超過(guò)一般平均報(bào)酬水平的超額報(bào)酬的刺激,就沒(méi)有追逐風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大,風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的程度也越高。風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的連帶效果是社會(huì)平均報(bào)酬率的抬高,有風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的,一個(gè)原本有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,如果所有的資本投資者都由于風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)而去追逐它,那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在所有投資者眼里就是低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的了,平均報(bào)酬率隨之提高。如果所有資本投資者都追逐風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,也會(huì)引起資本需求量上升,進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)平均報(bào)酬率的提高。超額報(bào)酬,是風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)下的行為目標(biāo),如果只能取得社會(huì)平均水平的報(bào)酬,追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為就會(huì)被視為是失敗的財(cái)務(wù)行為。風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)下的財(cái)務(wù)行為后果是極易遭受風(fēng)險(xiǎn)損失,風(fēng)險(xiǎn)損失一方面起因于社會(huì)平均報(bào)酬率水平的抬高,使投資者極不容易獲得超額報(bào)酬而相對(duì)遭受風(fēng)險(xiǎn)損失;另一方面起因于風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)的強(qiáng)烈刺激而導(dǎo)致行為的激進(jìn)性,當(dāng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素和條件已經(jīng)改變時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資者可能會(huì)抱以僥幸心理而繼續(xù)按原有的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃行動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致直接遭受風(fēng)險(xiǎn)損失。

(二)平衡效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)利益和風(fēng)險(xiǎn)損失的雙重刺激,所引起的控制風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)的平衡效應(yīng),來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果潛在性和可轉(zhuǎn)移性的財(cái)務(wù)特征。既然風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是潛在的而不是現(xiàn)實(shí)的,在財(cái)務(wù)規(guī)劃之時(shí)完全可以選擇和接受風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目;既然風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)、性質(zhì)和結(jié)果是可以轉(zhuǎn)移的,在實(shí)際將面臨風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí),可以通過(guò)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段分散或轉(zhuǎn)化甚至消除風(fēng)險(xiǎn)損失,或延緩風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生,或用另一種風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)來(lái)?yè)Q取目前的風(fēng)險(xiǎn)利益。風(fēng)險(xiǎn)平衡效應(yīng)是資本保值動(dòng)機(jī)和資本增值動(dòng)機(jī)均衡的結(jié)果,起因于對(duì)資本保值與資本增值關(guān)系在認(rèn)識(shí)觀念上矛盾的沖突:資本保值理財(cái)觀念認(rèn)為,資本保值是資本增值的基礎(chǔ),資本保值是理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),資本增值是理財(cái)?shù)臄U(kuò)展目標(biāo),只能在資本保值的前提下進(jìn)一步謀取資本增值;資本增值理財(cái)觀念認(rèn)為,資本增值才是理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),如果僅把資本保值視為理財(cái)?shù)幕灸繕?biāo),資本也就失去了管理的意義了,只要取得了資本增值,資本保值的目的也就自然地達(dá)到了。兩種觀念沖突的結(jié)果是相互吸納和相互包容,在財(cái)務(wù)規(guī)劃時(shí)選擇有風(fēng)險(xiǎn)甚至高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,在財(cái)務(wù)運(yùn)行時(shí)又力圖通過(guò)財(cái)務(wù)控制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不利結(jié)果的發(fā)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所具有的結(jié)果潛在性和可轉(zhuǎn)移性也為財(cái)務(wù)控制提供了可能。風(fēng)險(xiǎn)平衡效應(yīng)的連帶效果是要求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡,一定程度的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求有相應(yīng)程度的報(bào)酬水平相匹配。因此,當(dāng)社會(huì)公認(rèn)某項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)時(shí),大家都愿意為此項(xiàng)目付出更高的報(bào)酬水平。也正因?yàn)槿绱?如果某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目沒(méi)有能夠取得相匹配的本論文由整理提供報(bào)酬水平,不論在風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)還是風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)下,都會(huì)被認(rèn)為遭受了相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的理論分析誠(chéng)然,我們一般認(rèn)為,財(cái)務(wù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是:高收益,高風(fēng)險(xiǎn);低收益,低風(fēng)險(xiǎn)(如圖L1)。但是,在實(shí)踐中我們已經(jīng)注意到,高風(fēng)險(xiǎn)并不必然帶來(lái)高收益,有時(shí)甚至是高損失。例如,在資本市場(chǎng)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的理財(cái)環(huán)境下,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系更多的體現(xiàn)了一種背離,尤其是在熊市時(shí),這種情況更為明顯。那么,是什么力量(原因)造成這種現(xiàn)象的頻繁發(fā)生呢?筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系除了具有誘惑效應(yīng)和平衡效應(yīng)外,還具有約束效應(yīng),這往往被人們所忽略。風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng),是指由于風(fēng)險(xiǎn)損失的刺激所引起的回避風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)行為及其連帶效果。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的多樣性,使人們有可能遭受風(fēng)險(xiǎn)損失;風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)會(huì)對(duì)資本投資產(chǎn)生抑制和阻礙作用,進(jìn)而引起社會(huì)投資的萎縮。

因此,風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)的連帶效果與風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)剛好相反,會(huì)引起資本供給量的減少,帶來(lái)社會(huì)平均報(bào)酬率的壓低。即在風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)的影響下,投資者極易遭受風(fēng)險(xiǎn)損失:一旦風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)對(duì)個(gè)人的影響力大于對(duì)社會(huì)的影響力時(shí),由于行為的保守性而降低個(gè)人對(duì)報(bào)酬水平的要求,導(dǎo)致喪失投資機(jī)會(huì),遭受相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失。這時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益就不相匹配了,甚至是產(chǎn)生向三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的模型分析承上,基于約束效應(yīng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配,那么,我們有無(wú)可能找出這些約束因素呢?基于此,筆者試圖對(duì)西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)進(jìn)行局部修正來(lái)分析約束因素。E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf](1)其中:E(Ri):第i種資產(chǎn)的必要收益率;Rf:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率;βi:第i種資產(chǎn)的β系數(shù);E(Rm):所有資產(chǎn)的平均報(bào)酬率。筆者認(rèn)為,CAPM只解釋了收益與風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)的一般情況(因?yàn)槿藗冞M(jìn)行收益預(yù)期時(shí),如果預(yù)期收益為負(fù)值,就不會(huì)進(jìn)行投資,即0<βi<1,E(Ri)>0),而無(wú)力闡釋二者相背離的情況,因而筆者引入了隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)ei這個(gè)指標(biāo)來(lái)修正模型:E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]+ei(2)其中:E(Ri)、Rf、βi、E(Rm)代表的含義同上,ei表示排除在CAPM模型之外的影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)關(guān)系的偏差。之所以引入ei這個(gè)變量,是基于以下原因:(1)作為未知影響因素的代表。由于對(duì)我們所研究的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的認(rèn)識(shí)可能還不完備,除了一些已知的主要因素以外,還有一些我們尚未認(rèn)識(shí),或者尚不能肯定的因素影響著應(yīng)變量E(Ri),我們只得用隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)ei作為所有從模型中省略的變量的代表。(2)作為無(wú)法取得數(shù)據(jù)的已知因素的代表。有一些因素我們已經(jīng)知道對(duì)應(yīng)變量有相當(dāng)影響,但是,在實(shí)際工作中我們可能無(wú)法獲得這些變量的定量信息,因而在計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中不得不省略掉這一變量,而歸入隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。(3)作為眾多細(xì)小影響因素的綜合代表。有一些因素已經(jīng)被我們認(rèn)識(shí),數(shù)據(jù)也可能取得,但是,這些因素或許對(duì)應(yīng)變量E(Ri)的影響較小,或許其影響不規(guī)則,有的還可能難以數(shù)量化,從經(jīng)濟(jì)計(jì)量的成本考慮,我們通常不把它們列入模型,而把它們的聯(lián)合影響處理為隨機(jī)擾動(dòng)。(4)模型的設(shè)定誤差。在設(shè)定計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型時(shí),我們總是力圖使模型更為簡(jiǎn)單明了,當(dāng)用較少的解釋變量就能說(shuō)明應(yīng)變量的實(shí)質(zhì)變化時(shí),就不應(yīng)把更多的變量列入模型;當(dāng)用簡(jiǎn)潔的函數(shù)形式就能基本說(shuō)明變量間的本質(zhì)聯(lián)系時(shí),就盡量不采用更為復(fù)雜的函數(shù)形式。這樣,應(yīng)變量和函數(shù)形式設(shè)定引起的設(shè)定誤差,也要由隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)ei來(lái)表示。(5)變量的觀測(cè)誤差。對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象觀測(cè)所得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),由于主客觀原因,不可避免地會(huì)有一定的觀測(cè)誤差,這種觀測(cè)誤差只有歸入隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)ei。(6)變量的內(nèi)在隨機(jī)性。即使我們把所有相關(guān)的解釋變量全部引入模型,即使不存在觀測(cè)誤差,一些客觀現(xiàn)象還是具有不可重復(fù)性或隨機(jī)性。例如一些涉及人們思想行為的變量,很難加以控制,而具有內(nèi)在的隨機(jī)性,這類變量也可能影響E(Ri)。對(duì)這種變量?jī)?nèi)在的隨機(jī)性,只能歸于隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)ei。由此可見(jiàn),隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)具有非常豐富的內(nèi)容,在計(jì)量經(jīng)濟(jì)研究中起著重要的作用,其性質(zhì)決定著計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法的選擇和使用。

在已經(jīng)修正后的CAPM模型中,從財(cái)務(wù)的角度來(lái)分析,ei就蘊(yùn)涵著主觀和客觀兩方面的約束因素,具體分析如下:

(一)主觀原因:風(fēng)險(xiǎn)主體的理性程度11風(fēng)險(xiǎn)主體的態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)是投資者的一種主觀感受,其大小的度量經(jīng)歷了從Markowitz的方差(標(biāo)準(zhǔn)差)度量法到哈洛的DownsideRisk到VAR。著名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者Arrow把人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為三種:第一種是好冒風(fēng)險(xiǎn)的,簡(jiǎn)稱冒險(xiǎn)型;第二種是回避風(fēng)險(xiǎn)的,簡(jiǎn)稱避險(xiǎn)型;第三種是漠視風(fēng)險(xiǎn)的,簡(jiǎn)稱為中性型。這三種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度,都直接影響著財(cái)務(wù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的一般認(rèn)定。從心理學(xué)的角度看,人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本論文由整理提供的不同態(tài)度取決于每個(gè)人的人格心理結(jié)構(gòu)。它包括投資者的個(gè)性,擁有的財(cái)富水平,投資主體的風(fēng)險(xiǎn)大小等諸多因素。而且在不同時(shí)間、不同的地點(diǎn),投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)出不同的類型,這些行為特征實(shí)際上就是個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)決策。行為財(cái)務(wù)對(duì)違反基本財(cái)務(wù)假設(shè)的異?，F(xiàn)象進(jìn)行反思,并試圖通過(guò)研究市場(chǎng)中的基本組成單位———“風(fēng)險(xiǎn)主體”的理性程度、決策心理特征對(duì)經(jīng)濟(jì)決策的影響來(lái)解釋異?，F(xiàn)象。人的決策心理特征(如信心、期望、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等)十分復(fù)雜,是市場(chǎng)的復(fù)雜性產(chǎn)生的重要原因,行為財(cái)務(wù)是從認(rèn)識(shí)人的角度來(lái)解釋資本市場(chǎng)的復(fù)雜性。行為財(cái)務(wù)從投資者的有限理性(BoundedRationality)特征著手,著重考慮市場(chǎng)參與者的各種有限理性特征對(duì)市場(chǎng)可能造成的影響。大量研究表明,市場(chǎng)參與者的有限理性是導(dǎo)致許多財(cái)務(wù)假設(shè)背離現(xiàn)象的原因。有限理性表現(xiàn)在各個(gè)方面(見(jiàn)下表)。

風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)素質(zhì)是指人或事物在某些方面的本來(lái)特點(diǎn)和原有基礎(chǔ),就人的素質(zhì)而言,是指人在質(zhì)的方面的物質(zhì)要素和精神要素的總和,即人的體質(zhì)、性格、氣質(zhì)、能力、知識(shí)和品質(zhì)等要素的綜合。筆者認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)除了平常我們經(jīng)常提及的投資者的知識(shí)結(jié)構(gòu)外,更為重要的是風(fēng)險(xiǎn)主體的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度。許多研究表明,決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知有關(guān)。冒險(xiǎn)行為一般有兩種情況,一是由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的知覺(jué)低于實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平,或者說(shuō)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不敏感而引起的無(wú)意識(shí)冒險(xiǎn),這種人的可接受風(fēng)險(xiǎn)水平(acceptablelevelofrisk)也比較高;另一種情況是風(fēng)險(xiǎn)主體對(duì)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)有較客觀的評(píng)價(jià),但由于其偏好風(fēng)險(xiǎn)水平(preferredlevelofrisk)高而有意冒險(xiǎn)。因而,投資者在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),由于其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度不同,避險(xiǎn)行為則分為有意和無(wú)意兩種。

(二)客觀原因:理財(cái)環(huán)境的完善程度11市場(chǎng)(資本市場(chǎng))信息是否對(duì)稱信息公開(kāi)制度源于1884年的英國(guó)《公司法》,為美國(guó)1933年《證券法》和1934年的《證券交易法》所確立并日臻完善,現(xiàn)已成為世界各國(guó)證券法的核心。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)完全競(jìng)爭(zhēng)模型假定市場(chǎng)參與者具有關(guān)于所交易商品和價(jià)格的完全的信息,缺乏完全信息的情況稱為不完全信息。信息不對(duì)稱是信息不完全的一種情況,即一些人比另一些人具有更多、更及時(shí)的有關(guān)信息。信息不對(duì)稱不僅是由于人們常常限于認(rèn)識(shí)能力不足,不可能知道在任何時(shí)候、任何地方發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生的任何情況。更重要的是,由于行為主體為充分了解信息所花費(fèi)的成本太大,不允許其掌握完全的信息。因此,在風(fēng)險(xiǎn)主體理性程度相同的情況下,所掌握信息是否對(duì)稱就成為風(fēng)險(xiǎn)收益差異的主要原因,具體表現(xiàn)在:(1)信息源不對(duì)稱市場(chǎng)上商品或證券交易者中,既有買方,又有賣方,其中買方或賣方又可能同是該商品或證券的賣方或買方。即在交易活動(dòng)中,買方或賣方既對(duì)立又統(tǒng)一,某些交易者既是出售該商品或證券的信息持有者和制造者,同時(shí)又是該商品或證券的交易者,進(jìn)而形成信息源在公開(kāi)信息時(shí)就存在著某種不完全性。

具體而言,在證券市場(chǎng)上,信息源的不對(duì)稱存在兩種情形。一種情形是證券市場(chǎng)的籌資者即上市公司總是比投資者更了解本公司的經(jīng)營(yíng)情況,擁有更多的信息;另一種情形是證券市場(chǎng)上市公司既是其股票的發(fā)行者,同時(shí)又是其股票二級(jí)市場(chǎng)的交易者。由于交易者在市場(chǎng)上所處的信息位置不同,進(jìn)而必將影響其交易利益和交易成本。(2)信息的時(shí)間不對(duì)稱市場(chǎng)上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)在同一市場(chǎng)上需要買進(jìn)或賣出同一商品或證券時(shí),由于在接收該商品或證券信息時(shí)間的差異,往往容易導(dǎo)致較早獲取商品或證券有關(guān)信息的交易者,能夠較主動(dòng)或較準(zhǔn)確、較早地做出交易決策選擇而獲取交易優(yōu)勢(shì)。而獲取信息較遲的交易者則被動(dòng)地在交易中處于劣勢(shì),甚至蒙受損失。(3)信息的數(shù)量不對(duì)稱市場(chǎng)上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)由于在同一市場(chǎng)上獲取交易對(duì)象信息內(nèi)容的數(shù)量不同。也導(dǎo)致交易者交易優(yōu)勢(shì)的差異和交易成本、利益的差異。(4)信息的質(zhì)量不對(duì)稱市場(chǎng)上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)由于在同一市場(chǎng)上獲取交易對(duì)象信息質(zhì)量的差異,即信息的真假不同,勢(shì)必影響交易者的交易利益和交易成本,(5)信息混淆市場(chǎng)上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方)獲取交易對(duì)象的信息中.一個(gè)可觀察值是由兩個(gè)混合在一起的并不可直接辨別的本論文由整理提供分量合成的信息,造成信息混淆,交易者很難識(shí)別。例如,證券市場(chǎng)上市公司的每股收益雖然是可以觀察的值,但它可能由企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與一次性偶得收益混合而成。超級(jí)秘書網(wǎng)

市場(chǎng)(資本市場(chǎng))發(fā)育程度X有效的資本市場(chǎng)可以劃分為三種形態(tài):弱勢(shì)有效、半強(qiáng)勢(shì)有效和強(qiáng)勢(shì)有效。這種劃分是1967年由羅伯特(HarryRoberts)首先提出,但以1970年法瑪?shù)奈恼露?。法瑪將市?chǎng)信息劃分為三類:“歷史信息”、“公開(kāi)信息”、“內(nèi)部信息”,以對(duì)應(yīng)上述的三種形態(tài)。(1)弱勢(shì)(weakform)有效市場(chǎng)。其特點(diǎn)是當(dāng)符合弱勢(shì)有效的證券市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)時(shí),證券價(jià)格完全反映了證券的歷史信息。(2)半強(qiáng)勢(shì)(semi—strongform)有效市場(chǎng)。其特點(diǎn)是證券價(jià)格反映了所有公開(kāi)可得到的信息,包括歷史信息。實(shí)證研究表明,美國(guó)等國(guó)家的證券市場(chǎng)已達(dá)到了半強(qiáng)勢(shì)有效。(3)強(qiáng)勢(shì)(strongform)有效市場(chǎng)。在強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中,證券價(jià)格反映一切信息;包括歷史信息、公開(kāi)信息及內(nèi)部信息,此時(shí)市場(chǎng)顯得無(wú)所不知。在這種市場(chǎng)上,沒(méi)有人能夠利用信息優(yōu)勢(shì)獲得超額利潤(rùn),所有投資者都只能獲得相對(duì)于自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好的平均利潤(rùn)。就我國(guó)證券市場(chǎng)而言,目前國(guó)內(nèi)一些學(xué)者已就我國(guó)證券市場(chǎng)是否達(dá)到弱勢(shì)有效,作了不少研究。比如,俞喬在1994年發(fā)表的《市場(chǎng)有效、周期異動(dòng)與股價(jià)波動(dòng)》一文,據(jù)滬深股市綜合指數(shù)自1990年12月29日至1994年4月23日的變動(dòng)趨勢(shì)表明滬深股市均未達(dá)到有效市場(chǎng)的弱形式,而1995年宋頌興和金偉根發(fā)表的《上海股市市場(chǎng)有效實(shí)證研究》對(duì)滬市1993年初至1994年10月的29種股票的周收益率進(jìn)行的系統(tǒng)分析表明,這29種股票價(jià)格具隨機(jī)游走特征,因此,上海股市達(dá)到了有效市場(chǎng)的弱形式。另外,吳世農(nóng)的《我國(guó)證券市場(chǎng)效率的分析》一文,對(duì)滬深股市20種股票日收益率的時(shí)間序列進(jìn)行研究的結(jié)果表明:20種股票日收益率的時(shí)間序列不存在顯著的系統(tǒng)性變動(dòng)趨勢(shì),故而滬深股市達(dá)到了有效市場(chǎng)的弱形式。再有韓德宗在1995年出版的《我國(guó)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)發(fā)展研究———理論與實(shí)證》一書,據(jù)他對(duì)滬深股市股票樣本日收益率分析后認(rèn)為滬深股市均達(dá)到弱勢(shì)有效市場(chǎng)。不管我國(guó)證券市場(chǎng)是否已達(dá)到弱勢(shì)有效,可以明確的是我國(guó)現(xiàn)階段資本市場(chǎng)有效性較弱。資本市場(chǎng)不成熟,信息量少,信息公布制度很不健全,上市公司披露的信息缺乏真實(shí)性、準(zhǔn)確性和實(shí)效性,不能及時(shí)將上市公司的信息傳遞給廣大投資者,使投資者只能根據(jù)歷史資料進(jìn)行分析判斷;另外,我國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)。資本市場(chǎng)運(yùn)作中的機(jī)能之一就是投機(jī)決策,但是,如果投機(jī)過(guò)度,會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生毀滅性打擊。我國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)性太強(qiáng)一直是困擾資本市場(chǎng)正常發(fā)展的一大問(wèn)題,其表現(xiàn)一是過(guò)高的換手率;二是過(guò)高的市盈率;三是股價(jià)指數(shù)及成交額與違規(guī)活動(dòng)正相關(guān);四是股價(jià)上漲缺乏微觀基礎(chǔ)的支撐?？梢?jiàn),在這些情況下風(fēng)險(xiǎn)主體進(jìn)行投資運(yùn)作很難保證付出與回報(bào)相適應(yīng)。綜上,正是由于存在著風(fēng)險(xiǎn)主體理性程度的主觀因素以及資本市場(chǎng)完善程度等客觀因素,導(dǎo)致在一定情況下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益常常發(fā)生背離的現(xiàn)象。要糾正這種偏差,一方面要從風(fēng)險(xiǎn)主體的素質(zhì)、態(tài)度入手,培育理性的投資者;另一方面,從市場(chǎng)的發(fā)育程度和信息公開(kāi)著手,培育完善的資本市場(chǎng),只有雙管齊下,才能使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的量化關(guān)系呈現(xiàn)正相關(guān)的態(tài)勢(shì)。

主要參考文獻(xiàn):

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[5]吳沖鋒,宋軍.金融復(fù)雜性[J].系統(tǒng)工程,2002(7).

第5篇

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)

改革開(kāi)放以前，西安僅有十來(lái)家國(guó)營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)，市政建設(shè)比較落后；改革開(kāi)放以來(lái)，西安的房地產(chǎn)企業(yè)獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。截至2007年3月1日，西安房地產(chǎn)企業(yè)突破545家，而越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)把西安建設(shè)的更加宏偉壯觀。但是，由于西安房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)較差、規(guī)模較小、規(guī)范性較差，因而總體上與國(guó)內(nèi)其他省會(huì)城市的房地產(chǎn)行業(yè)存在較大的差距。目前，西安不少房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上，個(gè)別甚至突破90%，這給其發(fā)展帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何化解房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障其健康、有序地發(fā)展，是目前西安房地產(chǎn)企業(yè)亟待解決的核心問(wèn)題之一。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念和特點(diǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財(cái)務(wù)成果和預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所發(fā)生的偏差，具體包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等四項(xiàng)。其中，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性；投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期投資率的可能性，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法銷售產(chǎn)品并回收墊付本金的可能性；收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益的取得和分配而導(dǎo)致的產(chǎn)生損失的可能性。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、時(shí)間性、全面性、損益性、激勵(lì)性等特征。其中，客觀性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)；時(shí)間性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著時(shí)間的延續(xù)而發(fā)展變化；全面性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上；損益性是指企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大則收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小則收益越低；而激勵(lì)性是指由于風(fēng)險(xiǎn)普遍存在，為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)不得不面對(duì)與防范它，并想方設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)的危害，從而引導(dǎo)企業(yè)自身主動(dòng)地去完善其財(cái)務(wù)制度，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。

二、西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要成因

對(duì)于西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)，以及和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的其他風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)分述如下：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

(1)負(fù)債金額巨大

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的特點(diǎn)決定了房地產(chǎn)企業(yè)籌資金額巨大。西安的大部分房地產(chǎn)企業(yè)在初期階段均以投入債務(wù)資金為主，自有資金相當(dāng)?shù)?，而有些企業(yè)根本沒(méi)有自有資本，而大量的開(kāi)發(fā)資金主要來(lái)源于銀行借款。近年來(lái)，西安房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)率持續(xù)偏高。在所謂的高回報(bào)利益的驅(qū)動(dòng)下，很多房地產(chǎn)企業(yè)盲目舉債，提高了企業(yè)的資金成本，加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)盲目再籌資

再籌資是房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目滾動(dòng)開(kāi)發(fā)最常使用的辦法。西安不少房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有真正從現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部挖掘資金潛力，利用自己的積累資金和設(shè)法追回應(yīng)收款項(xiàng)而取得資金來(lái)源，而是想方設(shè)法對(duì)外借款。在西安一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)，往往還會(huì)出現(xiàn)連鎖籌資擔(dān)保鏈，一旦“鏈”中的某一環(huán)斷裂，將會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)致命的威脅。它會(huì)導(dǎo)致原有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。

(3)利率與市場(chǎng)變動(dòng)

從某種意義上說(shuō)，利率和市場(chǎng)變動(dòng)可能引起的房地產(chǎn)定價(jià)和定位的不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)中最為致命的不測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)內(nèi)與國(guó)際通貨膨脹的預(yù)期比較明顯。為了降低通貨膨脹，我國(guó)中央銀行2007年連續(xù)六次加息，而2008年的預(yù)期加息行為也比較顯著。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，一旦貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，必然會(huì)增加公司的資金成本，從而抵減相應(yīng)的預(yù)期收益。如果在一定時(shí)期內(nèi)，房地產(chǎn)投資收益不足以抵消貸款利息，則房地產(chǎn)投資將無(wú)利可圖。同時(shí)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位也成為影響企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，而價(jià)格和當(dāng)?shù)貙?duì)該同類項(xiàng)目的供需情況是影響其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

2.項(xiàng)目投資的盲目性較大

西安的有些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商認(rèn)為，只要能夠取得土地使用權(quán)，組織施工隊(duì)按照設(shè)計(jì)圖紙施工，再投入相應(yīng)的資金，工程項(xiàng)目能夠按期交工使用，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益。因此，不少房地產(chǎn)企業(yè)紛紛化費(fèi)巨額資金購(gòu)置土地使用權(quán)，進(jìn)行所謂的“圈地運(yùn)動(dòng)”。但是，如果房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有對(duì)開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目從征地的成本上、資金的運(yùn)作方面、經(jīng)濟(jì)效益的回報(bào)率方面上做出細(xì)致的財(cái)務(wù)預(yù)算，那么企業(yè)就無(wú)法確立目標(biāo)利潤(rùn)，更談不上各項(xiàng)成本指標(biāo)的測(cè)算及分解落實(shí)工作。這可能造成項(xiàng)目投資的盲目操作，從而加大項(xiàng)目投資的成本。

3.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過(guò)程缺乏理財(cái)依據(jù)

西安的有些房地產(chǎn)企業(yè)，只注重工程的進(jìn)度和質(zhì)量，忽視了財(cái)務(wù)部門的事中監(jiān)督職能，沒(méi)有發(fā)揮財(cái)務(wù)部門自身?yè)碛械膬?yōu)勢(shì)。在工程項(xiàng)目的成本核算上過(guò)于簡(jiǎn)單、粗糙，沒(méi)有針對(duì)自己企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行成本管理，忽視了內(nèi)部各職能部門進(jìn)行全過(guò)程成本核算的重要作用。這導(dǎo)致成本管理工作與財(cái)務(wù)預(yù)算偏離差大，影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

4.沒(méi)有正確處理消費(fèi)與積累的關(guān)系

西安的房地產(chǎn)企業(yè)基本上屬于高利潤(rùn)行業(yè)。許多房地產(chǎn)企業(yè)在獲得高額收益之后，大大提高員工的薪酬待遇，尤其是管理層的薪酬水平。但是，當(dāng)前我國(guó)東部、南部的房地產(chǎn)企業(yè)大力進(jìn)軍西部。它們擁有較高的管理水平、技術(shù)設(shè)備，這對(duì)西部的房地產(chǎn)企業(yè)造成巨大的挑戰(zhàn)和壓力。如果西安的房地產(chǎn)企業(yè)不能正確處理好自身內(nèi)部的消費(fèi)與積累的關(guān)系，在分配環(huán)節(jié)耗費(fèi)資金較多，必然給自己的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

5.財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)低下，缺乏財(cái)務(wù)管理意識(shí)

西安的很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的內(nèi)部財(cái)權(quán)主要集中在關(guān)鍵人物手中。他們要么過(guò)于注重控制，要么疏于管理。而企業(yè)的財(cái)務(wù)人員的工作僅僅局限在登記賬簿的范圍內(nèi)，沒(méi)有全面發(fā)揮財(cái)會(huì)人員的財(cái)務(wù)管理職能。同時(shí)，財(cái)務(wù)人員的房地產(chǎn)專業(yè)知識(shí)缺乏，會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)水平不高。

三、西安房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

由于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，因此應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)管理。也就是說(shuō)，西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該在籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)、利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)，以及和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的其他環(huán)節(jié)，全方位、多層次地對(duì)其可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全過(guò)程的預(yù)測(cè)和管理，以便將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最小程度的范圍內(nèi)，以促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

1.針對(duì)籌資環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略

(1)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，隨著負(fù)債比例的上升，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸加大。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用權(quán)進(jìn)行銀行貸款，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；另一方面，應(yīng)把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)。企業(yè)要安排適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)合理安排企業(yè)權(quán)益資金與債務(wù)資金的比例關(guān)系，使它們達(dá)到理想組合。

(2)縮短預(yù)售時(shí)間，減少款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)

由于房地產(chǎn)具有投資品和消費(fèi)品的二元性，因而房地產(chǎn)投資回收的不確定性較大。另外，房地產(chǎn)投資還涉及政策法規(guī)、金融動(dòng)向、區(qū)域供求狀況、需方消費(fèi)傾向等各個(gè)方面，因而易受各因素變動(dòng)影響，造成變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，容易引起資金鏈斷裂。因此加強(qiáng)資金回收和集中管理尤為重要。如果能及時(shí)回收相應(yīng)的款項(xiàng)，由公司統(tǒng)一調(diào)配使用，對(duì)公司的發(fā)展將是很大的資金支持。

(3)注重融資策略的創(chuàng)新

對(duì)于規(guī)模較大的西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，為了取得廣泛的資金來(lái)源，應(yīng)該在遵守國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)的前提下，積極地、主動(dòng)地探索通過(guò)發(fā)行股票、發(fā)行公司債券，并通過(guò)房地產(chǎn)信托基金等途徑，以取得廣泛的資金來(lái)源，避免主要依靠銀行舉債來(lái)獲得發(fā)展資金。只有通過(guò)多種途徑籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，才能為企業(yè)的發(fā)展開(kāi)創(chuàng)廣闊的天地。(4)規(guī)范融資擔(dān)保，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一般的房地產(chǎn)企業(yè)都有很多下屬公司，母公司對(duì)子公司融資擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)常發(fā)生。子公司合理有效地運(yùn)用融資資金，是公司整體健康發(fā)展的有力保證。母公司應(yīng)在事先調(diào)查預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，制定全年融資計(jì)劃，分解下達(dá)至各子公司并列入考核指標(biāo)。有權(quán)獨(dú)立融資的子公司按照計(jì)劃融資，必須先填寫“融資擔(dān)保審批表”，在上面注明貸款銀行、金額、期限以及所貸資金的用途和可能產(chǎn)生的資金效益等，上報(bào)母公司確認(rèn)后，再由母公司出面進(jìn)行融資擔(dān)保。經(jīng)同意由母公司擔(dān)保融資的子公司，還必須每月上報(bào)準(zhǔn)確的融資情況報(bào)告，如需在核定的范圍之外追加融資，仍需重新履行申請(qǐng)、審批手續(xù)。

(5)建立西安房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

所謂財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，就是通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面的理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警，從而能對(duì)企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)或預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)[3]。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警通常采用定性和定量?jī)煞N方法進(jìn)行。其中定性方法包括標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、管理評(píng)分法；而定量方法包括財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、盈虧平衡分析法、Z計(jì)分模型、F分?jǐn)?shù)模型。西安的房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的具體情況建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

2.針對(duì)投資環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略

房地產(chǎn)公司應(yīng)通過(guò)事先對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行定性和定量分析，以及綜合評(píng)估比較，對(duì)決策過(guò)程中選定的投資方案，針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)或同時(shí)采取下列措施進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制:(1)合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究;(2)運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合;(3)采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，避免投資風(fēng)險(xiǎn);(4)積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.針對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略

(1)做好房地產(chǎn)企業(yè)的全面預(yù)算

全面預(yù)算作為一種管理機(jī)制，目的之一是建立有效的預(yù)算系統(tǒng)。通過(guò)該系統(tǒng)，將非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制在萌芽之中，減少企業(yè)不必要的損失。并通過(guò)滾動(dòng)預(yù)算，不斷通過(guò)實(shí)際與預(yù)算的比較以及兩者差異的確定和分析，制定和采取調(diào)整經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的措施，對(duì)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭示和預(yù)防。同時(shí)，全面預(yù)算體系還可以初步揭示企業(yè)下一步的預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)情況，根據(jù)所反映出來(lái)的預(yù)算結(jié)果，預(yù)測(cè)其中的風(fēng)險(xiǎn)所在，以預(yù)先采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，達(dá)到規(guī)避與化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(2)財(cái)務(wù)集中管理，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

為了提高經(jīng)營(yíng)效益，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)務(wù)安全，西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)在公司內(nèi)實(shí)施財(cái)務(wù)集中控制，體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理功能。如果公司分權(quán)過(guò)多，則會(huì)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)中的一系列問(wèn)題，諸如各成員單位追求各自利益最大化而造成資金調(diào)度困難、資產(chǎn)調(diào)撥困難等，這會(huì)影響企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)揮。公司的財(cái)務(wù)管理應(yīng)集中而不能放開(kāi)。只有這樣，公司才能充分利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行財(cái)務(wù)集中控制，有利于保證公司內(nèi)部財(cái)務(wù)目標(biāo)的協(xié)調(diào)一致，減少人為控制現(xiàn)象發(fā)生，有利于實(shí)現(xiàn)公司整體利益的最大化。

(3)委派財(cái)務(wù)主管，加強(qiáng)財(cái)會(huì)監(jiān)督

對(duì)于西安的房地產(chǎn)集團(tuán)企業(yè)而言，為保證子公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常有序進(jìn)行，可以由母公司挑選優(yōu)秀財(cái)會(huì)人員經(jīng)過(guò)理論培訓(xùn)和輪崗鍛煉，以“雙向選擇”的形式，委派到下屬子公司擔(dān)任財(cái)務(wù)主管。同時(shí)賦予財(cái)務(wù)主管代表母公司行使監(jiān)督職責(zé)的必要權(quán)限，根據(jù)母公司的要求和有關(guān)制度的規(guī)定，有權(quán)對(duì)可能導(dǎo)致?lián)p失、危害投資人、債權(quán)人和職工利益的財(cái)務(wù)收支行為實(shí)行否決。通過(guò)有效監(jiān)督，化解子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)適時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析與監(jiān)督

進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督的目的是為了降低成本，取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。西安房地產(chǎn)企業(yè)不但要做好投資回收銜接和提高資金運(yùn)用效率，而且要加強(qiáng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和方法研究。要對(duì)資金利用率、開(kāi)發(fā)成本、銷售價(jià)格、費(fèi)用支出等，進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以把風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度，有效地防范、抵御各種風(fēng)險(xiǎn)。

4.針對(duì)分配環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略

對(duì)西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，應(yīng)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)作為分配決策的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。由于現(xiàn)金流量反映出企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金收支狀況，所以現(xiàn)金流量往往比利潤(rùn)更為重要。如果企業(yè)的利潤(rùn)在上升，現(xiàn)金凈流量卻在減少，這說(shuō)明企業(yè)當(dāng)年實(shí)際收益在下降；如果現(xiàn)金流量?jī)纛~小于同期利潤(rùn)總額，則意味著本期有不真實(shí)的或未到賬的利潤(rùn)存在。在考慮上述主要因素的前提下，注重約束房地產(chǎn)企業(yè)高級(jí)管理人員過(guò)高的薪金報(bào)酬，以便為企業(yè)的發(fā)展積累較多的資金。

5.建立健全其他預(yù)防西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制制度

(1)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該設(shè)立專門的市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)，經(jīng)常派人進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)了解市場(chǎng)房地產(chǎn)的容量及波動(dòng)情況，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)劣等，掌握房地產(chǎn)市場(chǎng)的第一手資料。企業(yè)除了關(guān)注目前的市場(chǎng)，還要著眼于市場(chǎng)的未來(lái)需求，認(rèn)真調(diào)查市場(chǎng)容量和社會(huì)承受能力，以便為項(xiàng)目投資獲取信息資料。

(2)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)的修養(yǎng)與提高

目前，西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)偏低，從而嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該高度重視財(cái)會(huì)人員的素質(zhì)培養(yǎng)，開(kāi)展相關(guān)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作，提高他們的業(yè)務(wù)水平，使財(cái)務(wù)人員能較好地適應(yīng)不斷出現(xiàn)的新問(wèn)題和新情況，其中最為重要的是加強(qiáng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道德水平。此外，企業(yè)可以進(jìn)行定期的考試、考核，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為從整體上提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益做出貢獻(xiàn)。

(3)建立健全財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制

對(duì)于西安房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員而言，應(yīng)該主動(dòng)根據(jù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，積極探索整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的財(cái)務(wù)管理制度，構(gòu)建內(nèi)部財(cái)務(wù)控制體系，并在實(shí)踐中根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行修訂。在企業(yè)的資金管理中，對(duì)所有的財(cái)務(wù)往來(lái)都要按照規(guī)章制度嚴(yán)格執(zhí)行，定期清查，發(fā)現(xiàn)賬實(shí)不符的要及時(shí)查明原因，落實(shí)原因。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，由于房地產(chǎn)企業(yè)獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。因此，強(qiáng)化對(duì)西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，提高其相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)西安房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，具有重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇

前者表現(xiàn)為某一具體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生結(jié)果具有偶然性和時(shí)間的隨意性。風(fēng)險(xiǎn)雖然客觀存在，但就某一具體風(fēng)險(xiǎn)而言，它受諸多風(fēng)險(xiǎn)要素和其他因素的共同作用，而且每一因素的作用時(shí)間、作用點(diǎn)、作用方向、作用強(qiáng)度等各不相同，因此某一具體風(fēng)險(xiǎn)相互間無(wú)必然的聯(lián)系，他是一種隨機(jī)現(xiàn)象偶然的、無(wú)序的、雜亂無(wú)章發(fā)生的。在其發(fā)生之前，人們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到該風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)會(huì)發(fā)生以及發(fā)生的強(qiáng)度等。某一具體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的偶然性意味著風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間上具有隨意性，在形態(tài)上具有模糊性。其時(shí)間上具有隨意性指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間不確定，就某一具體財(cái)務(wù)事項(xiàng)而言是否會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，在什么時(shí)候發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，都是不確定的；在形態(tài)上具有模糊性指風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存，損失與收益并舉，成功的機(jī)會(huì)中可能蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的大量存在又會(huì)帶來(lái)更大的成功。且損失與收益的數(shù)量關(guān)系無(wú)法準(zhǔn)確度量。后者表現(xiàn)為大量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生又具有必然性。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是偶然的，但通過(guò)觀察和研究我們發(fā)現(xiàn)大量風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生卻呈現(xiàn)出明顯的規(guī)律性。這也是哲學(xué)上必然性和偶然性對(duì)立統(tǒng)一規(guī)律在風(fēng)險(xiǎn)方面的反映。從財(cái)務(wù)活動(dòng)的要素分析，特定的財(cái)務(wù)總是由財(cái)務(wù)主體為達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)在采用一定財(cái)務(wù)方法的財(cái)務(wù)管理過(guò)程中作用于財(cái)務(wù)客體的活動(dòng)。從財(cái)務(wù)主體分析，財(cái)務(wù)主體的道德素質(zhì)高低（財(cái)務(wù)主體的道德素質(zhì)高低與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小成反方向關(guān)系）和其業(yè)務(wù)素質(zhì)高低（業(yè)務(wù)素質(zhì)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越?。┒贾苯佑绊懾?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。從局部來(lái)說(shuō)，單個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以避免的。實(shí)踐證明，只要財(cái)務(wù)人員依法管理，規(guī)范操作，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會(huì)減少。財(cái)務(wù)目標(biāo)是盡可能用較低的財(cái)務(wù)成本取得較大的財(cái)務(wù)效益，而較低財(cái)務(wù)成本的管理必然會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。從采用的財(cái)務(wù)方法分析，如果方法不當(dāng)，難以保證取得充分、有力的財(cái)務(wù)證據(jù)，從而使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也因此增大，反之為保證財(cái)務(wù)證據(jù)的準(zhǔn)確無(wú)誤，財(cái)務(wù)人員會(huì)忽視財(cái)務(wù)證據(jù)成本，這雖然可以使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到盡量低的程度，但會(huì)造成財(cái)務(wù)成本的無(wú)限增大。因此，無(wú)論選擇何種財(cái)務(wù)方法都不可能使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低為零，也就是說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可能完全消失。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有超然的全過(guò)程性和可轉(zhuǎn)換性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的超然全過(guò)程性指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的全過(guò)程，即財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)從財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)考評(píng)、財(cái)務(wù)分析的全過(guò)程都孕育著風(fēng)險(xiǎn)，而且在財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)結(jié)束之后，財(cái)務(wù)主體同樣存在承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)一旦受理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就事實(shí)上已經(jīng)存在。尤其在財(cái)務(wù)過(guò)程中，如存在不規(guī)范的財(cái)務(wù)行為或者對(duì)一定單位的情況關(guān)注不夠，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率就會(huì)增大。在出具報(bào)告時(shí)，也會(huì)由于表達(dá)財(cái)務(wù)意見(jiàn)不準(zhǔn)確等，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性表現(xiàn)為：一是風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的可轉(zhuǎn)換性。包括不同主體的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)不同和同一主體在不同時(shí)間內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)不同兩種。如虛假會(huì)計(jì)信息，對(duì)特定的會(huì)計(jì)主體來(lái)說(shuō)既可能是純粹風(fēng)險(xiǎn)，也可能是投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。二是風(fēng)險(xiǎn)量的可轉(zhuǎn)換性。一方面隨著財(cái)務(wù)水平的提高，財(cái)務(wù)人員認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，在一定程度上能控制某些風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法的不斷完善，可減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是某些風(fēng)險(xiǎn)在一定的空間和時(shí)間范圍內(nèi)可能被轉(zhuǎn)化。如同樣的財(cái)務(wù)責(zé)任在不同時(shí)期、不同地點(diǎn)、不同財(cái)務(wù)組織、不同財(cái)務(wù)人員身上發(fā)生，給財(cái)務(wù)組織或人員造成的危害或損失有可能不一樣。在比較規(guī)范的管理下，其懲處也會(huì)規(guī)范一些；而在不十分規(guī)范的管理下，其懲處就有可能偏輕或偏重。四是新風(fēng)險(xiǎn)的不斷產(chǎn)生就是對(duì)舊風(fēng)險(xiǎn)的不斷轉(zhuǎn)化。五是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的環(huán)境具有可變化性，其表現(xiàn)形式具有多樣性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期存在，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與存在也具有長(zhǎng)期性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能造成財(cái)務(wù)損失，其損失的表現(xiàn)形式包括行政責(zé)任損失、民事責(zé)任損失和刑事責(zé)任損失。對(duì)具體承擔(dān)財(cái)務(wù)損失的財(cái)務(wù)人員來(lái)說(shuō)，則可能受到行政處分、經(jīng)濟(jì)處罰、刑事制裁等；對(duì)其財(cái)務(wù)組織來(lái)說(shuō)，包括警告、罰款、停業(yè)整頓、責(zé)令解散等處分。六是積極擴(kuò)展現(xiàn)代財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)是降低和消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有利害雙重性

第7篇

一、基本模型

（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型

（DFA模型）令ECt表示財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在時(shí)期t，t∈{1，2，…，T}的權(quán)益資本，Et表示財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在時(shí)刻t的收益，則財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的權(quán)益資本ECt可以表示為：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在時(shí)刻t的收益Et主要是由兩個(gè)部分組成的：投資收益It和承保收益Ut。

（二）Copula函數(shù)

在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型中，關(guān)鍵是要刻畫投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系，最常見(jiàn)的方法是假設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)均服從正態(tài)分布，并使用線性相關(guān)關(guān)系刻畫投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系，然而也有研究表明投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在非線性關(guān)系（Eling和Toplek,2009）。[12]最常見(jiàn)的刻畫不同隨機(jī)變量之間非線性關(guān)系的方法是Copula方法（McNeil等，2005；Demar-ta和McNeil,2005；Embrechts,2009）。為了在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司DFA模型中刻畫低風(fēng)險(xiǎn)投資、高風(fēng)險(xiǎn)投資、機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系，本文引入了四種不同的Copula函數(shù)，它們分別為四維GaussCopula函數(shù)、四維tCopula函數(shù)和兩種四維不可互換ArchimedeanCopula函數(shù)（ClaytonCopula函數(shù)和FrankCopula函數(shù)）（Eling和Toplek,2009；Sun等，2008；SCORSwitzerlandAG,2008）。

（三）基于動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量研究

在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量中，常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)為在險(xiǎn)價(jià)值VaR和尾部在險(xiǎn)價(jià)值TCE。在險(xiǎn)價(jià)值VaR雖然使用起來(lái)較簡(jiǎn)單，但是Artzner（1999）認(rèn)為一致性風(fēng)險(xiǎn)度量方法應(yīng)該滿足單調(diào)性、平移不變性、正齊次性和次可加性的條件，VaR不滿足次可加性，因此不是一致性風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)，而TCE滿足一致性風(fēng)險(xiǎn)度量方法，是更好的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。[24]本文中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)分別選擇了在險(xiǎn)價(jià)值VaR和尾部在險(xiǎn)價(jià)值TCE。在在險(xiǎn)價(jià)值VaR和尾部在險(xiǎn)價(jià)值TCE的基礎(chǔ)上進(jìn)一步可以對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效（Risk-adjustedperformancemeasure,RAPM）進(jìn)行評(píng)估。目前，廣泛被使用的RAPM指標(biāo)主要有兩類：一類是Sharp指標(biāo)；另一類是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本資產(chǎn)收益率（RiskAdjustedReturnonCapital,RAROC）指標(biāo)。Sharp指標(biāo)是用風(fēng)險(xiǎn)組合獲得的超額收益與為了獲得超額收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的比值來(lái)表示，并根據(jù)評(píng)估的結(jié)果評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)組合的績(jī)效，但是采用Sharp指標(biāo)會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)組合管理者傾向于較為保守的資產(chǎn)配置策略。RAROC指標(biāo)的核心思想是將未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)損失量化為當(dāng)期成本，進(jìn)而得到經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，并據(jù)此評(píng)估組合的績(jī)效。RAROC指標(biāo)在一定程度上克服了Sharp指標(biāo)的缺陷，因此RAROC指標(biāo)也獲得了更廣泛的使用（田玲等,2011）。

二、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及方法說(shuō)明

本文選取了2001年至2011年中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本。投資收益率、機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率根據(jù)2001年至2011年相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得到，數(shù)據(jù)來(lái)源為2002年至2012年《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。由于無(wú)法準(zhǔn)確獲得該財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（銀行存款和國(guó)債）和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，且在數(shù)據(jù)模擬方法上并無(wú)太大差異，因此在實(shí)證過(guò)程中直接使用了投資收益率而未進(jìn)一步進(jìn)行劃分。在投資收益率、機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率分布函數(shù)的模擬過(guò)程中，將正態(tài)分布、對(duì)數(shù)正態(tài)分布、χ2分布、指數(shù)分布、Pareto分布等分布函數(shù)作為備選分布函數(shù)，并使用Kolmogorov-Smirnov檢驗(yàn)和Anderson-Darling檢驗(yàn)方法，判斷備選分布函數(shù)的擬合優(yōu)度，最終選取正態(tài)分布擬合投資收益率分布函數(shù)以及對(duì)數(shù)正態(tài)分布擬合機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率分布函數(shù)，具體結(jié)果見(jiàn)表2。為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，假設(shè)可投資資金的比例為1，即該保險(xiǎn)公司所有資金均被用于投資。假設(shè)消費(fèi)者反應(yīng)函數(shù)為1，即該保險(xiǎn)公司所有潛在投保人均能轉(zhuǎn)化為最終投保人。保費(fèi)水平根據(jù)總保費(fèi)收入與總承保金額的比例計(jì)算得到，并對(duì)2001年至2011年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)水平做向量自回歸分析，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。秩相關(guān)系數(shù)根據(jù)表1的計(jì)算方法通過(guò)Matlab編程計(jì)算得到，樣本區(qū)間為2001年至2011年投資收益率、機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率和非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)賠付率數(shù)據(jù)。權(quán)益資本、稅率、承保市場(chǎng)規(guī)模、保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額、綜合費(fèi)用率均為2011年年末數(shù)據(jù)。假設(shè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)率為10%。

（二）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果

通過(guò)前面的分析和計(jì)算，接下來(lái)就可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。Copula函數(shù)分別選取了GaussCopula、tCopula、不可互換FrankCopula和不可互換ClaytonCopula函數(shù)，VaR和TCE的計(jì)算需要使用MonteCarlo仿真技術(shù)，共進(jìn)行了10000次仿真，具體步驟為：首先，根據(jù)相關(guān)關(guān)系和Copula函數(shù)參數(shù)值，運(yùn)用MonteCarlo仿真技術(shù)得到了10000個(gè)隨機(jī)數(shù)。其次，根據(jù)式（1）得到10000個(gè)權(quán)益資本EC的值。最后，對(duì)該10000個(gè)權(quán)益資本EC的值按升序進(jìn)行排序，其中第9500和9900個(gè)數(shù)值即為置信水平為α=0.95和α=0.99時(shí)的VaR，對(duì)第9501至10000個(gè)數(shù)值，以及對(duì)9901至10000個(gè)數(shù)值求平均數(shù)即得到置信水平為α=0.95和α=0.99時(shí)的TCE。進(jìn)一步根據(jù)式（15）和式（16）得到RAROC的值，具體結(jié)果見(jiàn)表3。由表3可以看出，保險(xiǎn)公司的RAROC始終小于0，說(shuō)明該保險(xiǎn)公司為了獲取現(xiàn)有收益承擔(dān)了過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）可投資資金比例與分出再保險(xiǎn)比例對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司績(jī)效的影響研究

由表3結(jié)果可以看出，總體的RAROC始終小于0，說(shuō)明該保險(xiǎn)公司為了獲取現(xiàn)有收益承擔(dān)了過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型可知，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于投資業(yè)務(wù)和承保業(yè)務(wù)。對(duì)于投資業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)調(diào)節(jié)可投資資金的比例k（0≤k≤1）的方式降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于承保業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)提高再保險(xiǎn)的比例l（0≤l≤1）的方式降低風(fēng)險(xiǎn)。①因此，接下來(lái)的研究將圍繞可投資資金比例與分出保險(xiǎn)比例（即提高再保險(xiǎn)比例）對(duì)該保險(xiǎn)公司績(jī)效的影響展開(kāi)。首先，假設(shè)提高再保險(xiǎn)的比例l為0，即假設(shè)該保險(xiǎn)公司維持現(xiàn)有的再保險(xiǎn)策略，然后通過(guò)調(diào)節(jié)可投資資金的比例k的方式考察調(diào)節(jié)投資業(yè)務(wù)對(duì)總體績(jī)效的影響。②由于可投資資金的比例k的取值范圍為[0,1]，將等分為100份，即每一步的步長(zhǎng)為1%，測(cè)算取不同值時(shí)RAROCVaR和RAROCTCE的變化情況，通過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，可投資資金的比例k越高，則保險(xiǎn)公司的績(jī)效也越高，說(shuō)明保險(xiǎn)公司的投資策略應(yīng)該是將所有的可投資資金全部用于投資。該投資策略與目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)投資現(xiàn)狀是相符的，首先，由于中國(guó)保險(xiǎn)法和保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定的限制，保險(xiǎn)公司能夠配置于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例是較低的。其次，中國(guó)資本市場(chǎng)從2008年以來(lái)，一直處于劇烈波動(dòng)中，保險(xiǎn)公司通過(guò)配置高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲取高額收益的難度越來(lái)越大，因此保險(xiǎn)公司主要采取的是防御性投資策略，將更多的資產(chǎn)配置于國(guó)債、存款等低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。正是由于以上原因，保險(xiǎn)公司總體投資風(fēng)險(xiǎn)是較低的并且是可控的，因此保險(xiǎn)公司為了獲取更高的投資收益只能是通過(guò)增加投資額的方式實(shí)現(xiàn)。其次，假設(shè)提高可投資資金的比例k為0，即假設(shè)該財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司將所有可投資資金全部進(jìn)行投資，然后通過(guò)調(diào)節(jié)再保險(xiǎn)的比例l的方式考察再保險(xiǎn)對(duì)總體績(jī)效的影響。由于再保險(xiǎn)的比例的取值范圍為[0,1]，將l等分為100份，即每一步的步長(zhǎng)為1%，測(cè)算l取不同值時(shí)RAROCVaR和RAROCTCE的變化情況，同樣，通過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)提高再保險(xiǎn)比例，可以提高保險(xiǎn)公司的績(jī)效，其中，只要再保險(xiǎn)的比例l再提高5%時(shí)，保險(xiǎn)公司就可以將總體RAROC提高到零以上，說(shuō)明再保險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的績(jī)效的影響是顯著的。

三、結(jié)論與建議

第8篇

1.理論依據(jù)

本項(xiàng)目在研究A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，主要依據(jù)了COSO、國(guó)資委、財(cái)政部五部委等部門關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的重要理論政策COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架：COSO于1985年在美國(guó)成立，其全稱為反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告全國(guó)委員會(huì)發(fā)起組織委員會(huì)。COSO相繼了《內(nèi)部控制-整合框架》和《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理-整合框架》，成為內(nèi)部控制體系中的權(quán)威文獻(xiàn)，在國(guó)際企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中得到了廣泛應(yīng)用。國(guó)資委全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引和國(guó)家五部委內(nèi)部控制基本規(guī)范：2006年，國(guó)資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。該指引在COSO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整體框架基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建以及風(fēng)險(xiǎn)管理工作的實(shí)施進(jìn)行了相應(yīng)的細(xì)化。2008年，國(guó)家五部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。該基本規(guī)范成為我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制框架的基石，有著重要的意義。

2.研究方法

文獻(xiàn)研究法：本問(wèn)查閱分析了大量國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，綜合相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)外各種類型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究分析，借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，為A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考和指導(dǎo)。訪談法：通過(guò)對(duì)A公司有關(guān)部門負(fù)責(zé)人、內(nèi)部員工進(jìn)行走訪問(wèn)詢，針對(duì)不同人員特征提出相應(yīng)問(wèn)題，全方位、多角度地準(zhǔn)確獲得所需財(cái)務(wù)管理信息。魚骨圖分析法：本文應(yīng)用原因型魚骨圖，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)作為問(wèn)題點(diǎn)，通過(guò)頭腦風(fēng)暴及文獻(xiàn)查找等方法對(duì)其原因進(jìn)行分析，全面考察A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的原因并提出應(yīng)對(duì)方案。

二、公司現(xiàn)狀研究

1.同行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)建材企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨復(fù)雜，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。近年來(lái)，建材行業(yè)更是處在一個(gè)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜，自身發(fā)展方式不斷轉(zhuǎn)變的階段。建材企業(yè)面臨著許多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)業(yè)政策、供大于求、原材料價(jià)格變化、需求減弱、出口市場(chǎng)不景氣、行業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩等。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施，有助于集團(tuán)公司提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，提高公司的管理水平和經(jīng)營(yíng)效益。

2.公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

A公司是以生產(chǎn)銷售預(yù)拌混凝土為主的企業(yè)，依托母公司強(qiáng)大的品牌后盾以及水泥產(chǎn)業(yè)的后方支持，始終保持著高速發(fā)展的勢(shì)頭。長(zhǎng)春市建材企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，整體管理水平不高，不規(guī)范經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象較嚴(yán)重，A公司的經(jīng)營(yíng)管理水平遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行業(yè)，但公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，戰(zhàn)略管理等相對(duì)不足。例如，財(cái)務(wù)部門有員工或管理者利用職責(zé)之便貪污或挪用公司資金的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了只在公司結(jié)算中心開(kāi)設(shè)基礎(chǔ)賬戶和定期檢查賬務(wù)的管理措施。然而，公司目前的管理現(xiàn)狀依然存在不足，仍然需要完善。

三、應(yīng)對(duì)方案

針對(duì)上文提到A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們利用魚骨圖進(jìn)行因果分析，得出具體應(yīng)對(duì)措施。同時(shí)制定相應(yīng)的制度來(lái)保障財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。要規(guī)范A公司財(cái)務(wù)管理制度，就要對(duì)投融資等行為作出明確規(guī)定，對(duì)自身業(yè)務(wù)活動(dòng)做出科學(xué)、準(zhǔn)確定位，對(duì)所處環(huán)境做出客觀判斷，合理處理自身與外界的各種關(guān)系和矛盾。公司要明確采用的會(huì)計(jì)核算方法，規(guī)范會(huì)計(jì)核算流程，同時(shí)健全財(cái)務(wù)報(bào)告授權(quán)批準(zhǔn)制度，制定財(cái)務(wù)分析制度等。但企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅局限于財(cái)務(wù)部門，其他部門也在一定程度上對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，也應(yīng)制定相應(yīng)的規(guī)章制度來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

第9篇

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生并發(fā)生于資金流動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，因?yàn)槠髽I(yè)的投資經(jīng)營(yíng)本身就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，現(xiàn)金流量則為企業(yè)帶來(lái)了信號(hào)提醒，因?yàn)樗軌蚩陀^、真實(shí)地反映出企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)水平。具體體現(xiàn)在：企業(yè)的投資、籌資、運(yùn)營(yíng)等都要涉及到一定的現(xiàn)金流動(dòng)，其中現(xiàn)金的數(shù)量、供應(yīng)量、流動(dòng)速度等都非常清晰直觀，通過(guò)觀察資金的流動(dòng)狀況能夠非常明顯地感受到企業(yè)的資金使用狀況，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并及時(shí)處理，從而有效抵制并防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制

（一）科學(xué)設(shè)計(jì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，前者的科學(xué)與否直接決定著后者的完善程度，一個(gè)不科學(xué)、不合理的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)勢(shì)必會(huì)為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，所以，企業(yè)應(yīng)該科學(xué)設(shè)計(jì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)該本著職責(zé)明確的理念來(lái)設(shè)計(jì)出科學(xué)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，同時(shí)配上清楚、完整的組織結(jié)構(gòu)圖，標(biāo)識(shí)出合理的會(huì)計(jì)系統(tǒng)與健全的財(cái)務(wù)管理制度，根據(jù)現(xiàn)金的流動(dòng)方向來(lái)設(shè)定各個(gè)崗位，例如：管理崗、業(yè)務(wù)崗等等，而且要賦予這些崗位人員一定的職權(quán)，防止現(xiàn)金流量出現(xiàn)差池，這樣才能保證各個(gè)崗位高效工作。同時(shí)，企業(yè)必須積極制定出一套科學(xué)的現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)程序，任何一筆現(xiàn)金的支出與收入都要嚴(yán)格履行這套程序，以此來(lái)確?，F(xiàn)金流動(dòng)的規(guī)范化、有序化、合法化，也能夠有效控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）創(chuàng)建并完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

要想有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須創(chuàng)建一套財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，這樣才能及時(shí)發(fā)現(xiàn)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)跡象，使企業(yè)積極采取科學(xué)措施來(lái)防范并控制這些風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的損失降至最低。企業(yè)可以創(chuàng)建中短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以此達(dá)到對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的監(jiān)控，第一步要就是要科學(xué)編制現(xiàn)金流量預(yù)算，對(duì)企業(yè)當(dāng)前手持現(xiàn)金做出科學(xué)的規(guī)劃和安排，發(fā)揮其流動(dòng)與作用，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)，也要參照企業(yè)的資產(chǎn)使用狀況來(lái)創(chuàng)建企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以圍繞銷售預(yù)算創(chuàng)建出全面預(yù)算系統(tǒng)，從而制定科學(xué)的現(xiàn)金流量預(yù)算計(jì)劃，并依托這一全面預(yù)算系統(tǒng)來(lái)科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金收支計(jì)劃，形成以季度、月度、周等為周期的滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算，以此來(lái)維護(hù)現(xiàn)金流量預(yù)算的科學(xué)性。

（三）保證日常經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金流量

企業(yè)要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就要確保其現(xiàn)金流量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，通常來(lái)說(shuō)，要與同期凈利潤(rùn)相持平，通常可以采用下面的措施來(lái)保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的先進(jìn)流量，具體體現(xiàn)為：（1）控制成本支出，提升業(yè)績(jī)收入；（2）加大對(duì)應(yīng)收賬款管理力度?？梢哉f(shuō)成本支出在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中都能被看到，從原料的采購(gòu)到產(chǎn)品的銷售，都需要一定的成本現(xiàn)金支出，為了控制成本支出，在采購(gòu)原料時(shí)必須選好廠家，本著物美價(jià)廉的原則進(jìn)行采購(gòu)，從而控制采購(gòu)成本；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，企業(yè)則要制定科學(xué)的成本支出計(jì)劃，并積極采用新型節(jié)能技術(shù)，以此來(lái)控制成本支出，控制現(xiàn)金的流出；于此對(duì)應(yīng)的就是要增加企業(yè)的業(yè)務(wù)性收入，一方面企業(yè)必須做好市場(chǎng)調(diào)研工作，積極創(chuàng)新技術(shù)、改善管理，并能夠緊隨市場(chǎng)變化制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和策略，以此來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收入，不斷提升自身的市場(chǎng)占有率，同時(shí)，要重點(diǎn)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，確保賬款及時(shí)回收，以此來(lái)有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）預(yù)先科學(xué)安排現(xiàn)金

為了有效預(yù)防、控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須維持現(xiàn)金流量的平衡，也就是要保證現(xiàn)金的流入與流出大體相當(dāng)，當(dāng)流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流出時(shí)，意味著企業(yè)現(xiàn)金沒(méi)有被充分合理利用，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)不活躍，超量的現(xiàn)金未被有效利用，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法創(chuàng)造出可觀的經(jīng)濟(jì)效益；相反，如果資金流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入，那么則說(shuō)明企業(yè)處于現(xiàn)金吃緊狀態(tài)，這樣就會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)霈F(xiàn)入不敷出、資金鏈斷裂、走向破產(chǎn)的境地。眾多的實(shí)踐調(diào)查表明：在所有的破產(chǎn)企業(yè)中，有20%是盈利性企業(yè)，有80%的企業(yè)則處于虧損狀態(tài)。從中可以看出，流動(dòng)資金對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要作用，企業(yè)必須要做好流動(dòng)資金規(guī)劃與安排，在確保自身能夠積極生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也要確保留有充足的流動(dòng)資金來(lái)支持企業(yè)自身的日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)，從而維護(hù)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)秩序，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。