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第1篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資分析；實(shí)踐性教學(xué)；改革

房地產(chǎn)投資分析是高職房地產(chǎn)專業(yè)學(xué)生必備的職業(yè)能力之一。為使學(xué)生更好地適應(yīng)未來工作的需要，傳統(tǒng)以理論教學(xué)為主的房地產(chǎn)投資分析課程教學(xué)方法必須轉(zhuǎn)變?yōu)橐詫?shí)踐教學(xué)主。

一、房地產(chǎn)投資分析課程的實(shí)踐性教學(xué)改革內(nèi)涵

房地產(chǎn)投資分析是高職高專院校房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)專業(yè)的一門專業(yè)課程，是社會(huì)中物業(yè)管理、房地產(chǎn)營銷與策劃等崗位的必備技能。地產(chǎn)投資分析課程應(yīng)進(jìn)行有效改革，促進(jìn)學(xué)生掌握高質(zhì)量的房地產(chǎn)投資分析方法，促進(jìn)課程教學(xué)效果的提高。房地產(chǎn)投資分析課程的改革，趨向于通過真實(shí)工作情境的創(chuàng)設(shè)，向?qū)W生布置工作任務(wù)，從而以工作任務(wù)作為導(dǎo)向展開課程教學(xué)，在改革的課程教學(xué)過程中，更加注重通過引導(dǎo)學(xué)生的主動(dòng)學(xué)習(xí)，提高學(xué)生的投資分析技能，獲得房地產(chǎn)投資分析工作的所需技能。實(shí)踐性教學(xué)是房地產(chǎn)投資分析課程改革的一個(gè)重要策略，有助于培養(yǎng)社會(huì)所需的應(yīng)用型人才。教學(xué)如果與實(shí)踐脫離，則無法獲得較好的學(xué)效果，同時(shí)不能發(fā)揮實(shí)踐教學(xué)的意義。房地產(chǎn)投資分析是一門實(shí)踐性比較強(qiáng)的技能型課程，具有一定的綜合性。房地產(chǎn)投資分析課程的實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)置需要建立在對(duì)專業(yè)的深入了解的基礎(chǔ)上，通過有效的市場調(diào)查，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)知識(shí)進(jìn)行了解，進(jìn)而不斷深化崗位實(shí)踐。實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)應(yīng)包含三部分內(nèi)容：（1）教學(xué)基礎(chǔ)，該基礎(chǔ)知識(shí)主要包括對(duì)房地產(chǎn)投資分析課程的專業(yè)認(rèn)知，包括市場調(diào)查以及相關(guān)課程的理論教學(xué)；（2）教學(xué)實(shí)施過程，教學(xué)的有效實(shí)施過程主要包括對(duì)房地產(chǎn)投資分析課程的實(shí)踐性案例的相關(guān)教學(xué)訓(xùn)練，同時(shí)還包括項(xiàng)目投資分析的模擬綜合實(shí)踐；（3）教學(xué)環(huán)節(jié)的最后一個(gè)是對(duì)學(xué)生的技能應(yīng)用的有效提高，主要包括畢業(yè)設(shè)計(jì)以及頂崗實(shí)習(xí)兩種內(nèi)容。

二、房地產(chǎn)投資分析課程的實(shí)踐性教學(xué)改革策略

（一）應(yīng)用多樣化的教學(xué)形式，提高學(xué)生的動(dòng)手能力

房地產(chǎn)投資分析課程的實(shí)踐性教學(xué)應(yīng)該是以實(shí)際項(xiàng)目為情境展開的一種有效的教學(xué)活動(dòng)，主要可以通過兩種教學(xué)形式來實(shí)現(xiàn)，一種是觀摩性實(shí)踐教學(xué)，主要通過該實(shí)際項(xiàng)目的案例解說，來解決相關(guān)的問題，該過程中，教師通過課堂提問，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行思考，學(xué)生通過小組討論，展開教學(xué)活動(dòng)，進(jìn)而營造出良好的學(xué)習(xí)氛圍，從而開發(fā)學(xué)生的思路，不斷優(yōu)化教學(xué)效果。另一種教學(xué)形式是實(shí)戰(zhàn)性實(shí)踐教學(xué)，主要是以課外練習(xí)為主，將真實(shí)工程實(shí)例作為真實(shí)情境，安排相關(guān)的問題，學(xué)生在實(shí)際的實(shí)踐活動(dòng)中獲得知識(shí)的內(nèi)化，從而促進(jìn)技能的提高。通過實(shí)戰(zhàn)型實(shí)踐教學(xué)過程中教師的答疑以及輔導(dǎo)工作，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，對(duì)實(shí)踐活動(dòng)進(jìn)行分析總結(jié)，從而促進(jìn)學(xué)生知識(shí)的記憶以及遷移。實(shí)踐教學(xué)是鞏固理論知識(shí)和加深對(duì)理論認(rèn)識(shí)的有效途徑，是培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識(shí)的高素質(zhì)房地產(chǎn)人員的重要環(huán)節(jié)，是理論聯(lián)系實(shí)際、培養(yǎng)學(xué)生掌握科學(xué)方法和提高動(dòng)手能力的重要平臺(tái)。還應(yīng)注意學(xué)生素養(yǎng)的提高和正確價(jià)值觀的形成。

（二）選擇合適的實(shí)踐性教學(xué)實(shí)施形式，確定最優(yōu)化的選題

在房地產(chǎn)投資分析實(shí)踐性教學(xué)課程中，比較強(qiáng)調(diào)理論與實(shí)踐的相結(jié)合，教學(xué)應(yīng)該以可行性研究以及置業(yè)顧問作為工作的根本導(dǎo)向，利用任務(wù)驅(qū)動(dòng)教學(xué)策略，有效應(yīng)用理論知識(shí)在實(shí)踐過程中。該過程中，教師可以通過運(yùn)用案例教學(xué)等方法，促進(jìn)理論與實(shí)踐的深度融合，同時(shí)可以圍繞置業(yè)投資分析做好教學(xué)的選題工作，確定選題的范圍，并對(duì)投資進(jìn)行高層次的內(nèi)容選擇。選題應(yīng)該具有一定的選擇性，選擇最優(yōu)化的選題。在實(shí)踐性教學(xué)過程中，教師應(yīng)該在不同的教學(xué)環(huán)節(jié)中，采用不同的案例教學(xué)方法，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的加息效果。實(shí)踐性教學(xué)的教學(xué)效果受到選題的影響，應(yīng)該根據(jù)選題確定合適的教學(xué)案例，進(jìn)而展開教學(xué)實(shí)踐，以期實(shí)現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)。

（三）嚴(yán)格遵守實(shí)踐性教學(xué)原則，建設(shè)實(shí)踐性教學(xué)體系

在房地產(chǎn)投資分析課程教學(xué)過程中開展實(shí)踐性教學(xué)，必須要遵守以下幾個(gè)原則：（1）特色性原則。確立以素質(zhì)教育為核心，技術(shù)應(yīng)用能力培養(yǎng)為主線，應(yīng)變能力培養(yǎng)為關(guān)鍵，產(chǎn)學(xué)研結(jié)合為途徑，與時(shí)俱進(jìn)的人才教育培養(yǎng)模式這是我院實(shí)踐教學(xué)體系構(gòu)建中遵循的原則。（2）實(shí)用型原則。要充分體現(xiàn)專業(yè)崗位的要求，與專業(yè)崗位群發(fā)展緊密相關(guān)。以此為原則組成一個(gè)層次分明、分工明確的實(shí)踐教學(xué)體系。（3）混合型原則。混合型體現(xiàn)在教師類型的混合、理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)的混合、教室與實(shí)驗(yàn)室的混合等方面，淡化理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)、專業(yè)教師與實(shí)踐指導(dǎo)教師、教室與實(shí)驗(yàn)室的界限，對(duì)實(shí)踐教學(xué)設(shè)施進(jìn)行重新整合，形成一體化混合實(shí)踐教學(xué)模式。

結(jié)語

高職專業(yè)的課程理論教學(xué)比較枯燥，實(shí)踐教學(xué)存在嚴(yán)重的不足現(xiàn)象。為了培養(yǎng)高素質(zhì)的技能型人才，房地產(chǎn)投資分析課程中，必須要探索實(shí)踐性教學(xué)改革的有效措施，促進(jìn)課程教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，教師應(yīng)該不斷提高自己的實(shí)踐性教學(xué)水平。

【參考文獻(xiàn)】

［1］林雨，武躍子，黃炯華．應(yīng)用型本科實(shí)踐性教學(xué)中存在的問題研究———以《證券投資分析》課程為例［J］．科技信息，2013，03．

［2］戴天柱，鄭俠．對(duì)實(shí)踐教學(xué)在高校教學(xué)改革中的認(rèn)識(shí)與探索———證券投資分析課程的實(shí)踐教學(xué)體驗(yàn)［J］．教育教學(xué)論壇，2012，11．

［3］王春芝．基于應(yīng)用型人才培養(yǎng)的高校《房地產(chǎn)估價(jià)》教學(xué)模式探討［A］．中國房地產(chǎn)估價(jià)與經(jīng)紀(jì)2013年第5期（總第102期）［C］．2013，03．

第2篇

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)投資分析；教學(xué)；方法

隨著我國城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，房地產(chǎn)已經(jīng)成為投資領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)之一，因此，能夠準(zhǔn)確把握房地產(chǎn)市場動(dòng)向并科學(xué)地作出投資決策，為投資者有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)投資收益的專業(yè)人才成為市場需求的熱點(diǎn)之一。而《房地產(chǎn)投資分析》作為房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)專業(yè)的核心課程之一，在房地產(chǎn)估價(jià)人才教學(xué)培養(yǎng)體系中占有重要地位，對(duì)該課程教學(xué)進(jìn)行研究不僅有助于提高教學(xué)效果，更重要的是增強(qiáng)高職學(xué)生就業(yè)的核心競爭力。

一、課程特點(diǎn)

《房地產(chǎn)投資分析》是一門操作性較強(qiáng)的學(xué)科，內(nèi)容十分廣泛，涉及了經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、市場營銷學(xué)、建筑學(xué)等學(xué)科。課程的特點(diǎn)主要有：

（一）以項(xiàng)目的投資決策過程為線索

《房地產(chǎn)投資分析》課程主要以項(xiàng)目的投資決策過程為線索，按照項(xiàng)目分析決策的基本思路為框架，包括房地產(chǎn)投資環(huán)境分析、投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析估算、投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析、項(xiàng)目不確定分析、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及投資決策分析。同時(shí)，課程內(nèi)容也與房地產(chǎn)項(xiàng)目投資報(bào)告的框架吻合。

（二）內(nèi)容較枯燥，計(jì)算量大

與房地產(chǎn)策劃、房地產(chǎn)市場營銷等課程相比，房地產(chǎn)投資分析更偏重解決技術(shù)性的問題，而不是人員溝通。尤其是在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的學(xué)習(xí)中，靜態(tài)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)不僅需要深刻理解其內(nèi)涵，而且要根據(jù)題目進(jìn)行詳細(xì)分析，選擇合適的方法，客觀計(jì)算，所以學(xué)習(xí)過程相對(duì)枯燥。在教學(xué)中，應(yīng)該不斷提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。

（三）與實(shí)際聯(lián)系緊密

房地產(chǎn)投資的興起和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密不可分，是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的課程。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，無論是普通消費(fèi)者進(jìn)行置業(yè)、租賃、買賣商品房，還是企業(yè)進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)、租售、經(jīng)營等，無一不以房地產(chǎn)投資分析方法為基礎(chǔ)。尤其是，目前高職房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)專業(yè)學(xué)生重要就業(yè)方向是置業(yè)顧問，而該課程學(xué)習(xí)無疑與學(xué)生的工作內(nèi)容密切相關(guān)。

二、課程教學(xué)面臨的問題

（一）學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高

學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高在高職教學(xué)中普遍存在，《房地產(chǎn)投資分析》這樣技術(shù)性較強(qiáng)的課程中表現(xiàn)尤為明顯。筆者根據(jù)實(shí)際教學(xué)發(fā)現(xiàn)，學(xué)生積極性不高主要原因包括：對(duì)專業(yè)及課程的學(xué)習(xí)目的認(rèn)識(shí)不清，排斥所學(xué)專業(yè)及課程，前期無法跟上教學(xué)進(jìn)度導(dǎo)致放棄后期學(xué)習(xí)等。

（二）學(xué)生理論理解能力和計(jì)算能力薄弱

《房地產(chǎn)投資分析》課程教學(xué)中，教師講授的重點(diǎn)的動(dòng)態(tài)分析方法、財(cái)務(wù)分析等，這些內(nèi)容往往涉及大量的計(jì)算，高職學(xué)生存在畏難心理，雖然能夠理解方法的基本內(nèi)涵，但到具體的計(jì)算中往往不能達(dá)到舉一反三的程度，作業(yè)抄襲現(xiàn)象嚴(yán)重。

（三）教學(xué)內(nèi)容針對(duì)性不強(qiáng)

《房地產(chǎn)投資分析》課程教學(xué)內(nèi)容雖然涉及了投資項(xiàng)目分析的各個(gè)方面，但針對(duì)性較差。這一方面與課程本身知識(shí)相關(guān)性緊密有關(guān)，另一方面與高職院校所用教材有關(guān)，目前，雖然有專門針對(duì)高職的系列教材，但是與本科差異不大，缺乏對(duì)實(shí)際情境的模擬和操作性，不適合高職學(xué)生的實(shí)際情況，使得學(xué)生課下預(yù)習(xí)和復(fù)習(xí)比較困難，學(xué)習(xí)效果不理想，增加了教材處理整合的難度。

三、課程教學(xué)應(yīng)對(duì)措施探討

由于《房地產(chǎn)投資分析》課程具有分析方法多、計(jì)算量大，同時(shí)高職學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高，數(shù)學(xué)功底薄弱，要順利完成教學(xué)內(nèi)容，并達(dá)到理想的教學(xué)效果，必須改進(jìn)教學(xué)方法，完善教學(xué)內(nèi)容。

（一）提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性

《房地產(chǎn)投資分析》課程是一門技術(shù)經(jīng)濟(jì)類課程，教師教學(xué)的首要任務(wù)就是調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。教師可以根據(jù)造成學(xué)生厭學(xué)的原因出發(fā)引導(dǎo)學(xué)生樹立學(xué)習(xí)的信心。比如，針對(duì)對(duì)房地產(chǎn)專業(yè)無興趣的學(xué)生，強(qiáng)調(diào)該專業(yè)的實(shí)用性和技術(shù)性，也可以從未來個(gè)人購買住房出發(fā)，吸引學(xué)生注意力。針對(duì)基礎(chǔ)薄弱的學(xué)生，一方面在課堂上反復(fù)回憶所學(xué)知識(shí)，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解，另一方面為學(xué)生樹立短期目標(biāo)，有效提高學(xué)生學(xué)習(xí)自信心，對(duì)進(jìn)步較大的學(xué)生適時(shí)給予鼓勵(lì)。

（二）有針對(duì)性地選擇教學(xué)內(nèi)容

《房地產(chǎn)投資分析》課程課程教學(xué)內(nèi)容的選擇要分清重難點(diǎn)和主次，精煉課程內(nèi)容，簡化理論性較強(qiáng)的內(nèi)容，合理指導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)。比如，對(duì)“房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)”專業(yè)的學(xué)生，除學(xué)習(xí)房地產(chǎn)投資環(huán)境和區(qū)位分析外，應(yīng)花大量時(shí)間與精力學(xué)習(xí)房地產(chǎn)投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，并通過課堂和課后的反復(fù)練習(xí)提高學(xué)生計(jì)算能力，而對(duì)于不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析，教師只對(duì)重要的方法進(jìn)行介紹，鼓勵(lì)學(xué)生課下自學(xué)。而對(duì)其他如“證券投資與管理”專業(yè)的學(xué)生，學(xué)習(xí)的目的在于完善證券投資管理的知識(shí)體系，對(duì)具體房地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的計(jì)算要求不高，對(duì)于綜合性的案例可以鼓勵(lì)學(xué)生進(jìn)行自學(xué)。

（三）注重教學(xué)與實(shí)際的關(guān)聯(lián)性

《房地產(chǎn)投資分析》課程不僅有助于完善房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)專業(yè)學(xué)生的知識(shí)體系，更重要的是直接與學(xué)生就業(yè)相關(guān)，能夠增強(qiáng)學(xué)生就業(yè)的競爭力，因此，該課程應(yīng)特別注意教學(xué)內(nèi)容與實(shí)際的關(guān)聯(lián)性。在課程環(huán)境和區(qū)位分析部分，安排學(xué)生以小組為單位設(shè)計(jì)調(diào)研問卷，并調(diào)研所在城市的房地產(chǎn)市場供求狀況， 通過實(shí)地調(diào)研不僅能提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，也可以使學(xué)生對(duì)房地產(chǎn)市場有初步的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，可以配合調(diào)研內(nèi)容，進(jìn)行調(diào)研報(bào)告匯報(bào)演講，最大程度的鞏固其他課程的學(xué)習(xí)內(nèi)容，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)潛能。另外，教師還可以帶領(lǐng)學(xué)生參觀售樓中心，通過觀察置業(yè)顧問的實(shí)際工作狀態(tài)，一方面增強(qiáng)學(xué)生對(duì)房地產(chǎn)投資的感性認(rèn)識(shí)，另一方面了解購買者的實(shí)際需求。

（四）教學(xué)方法的多樣化

在《房地產(chǎn)投資分析》課程的實(shí)際教學(xué)中，教師應(yīng)注重教學(xué)方法的多樣化，以期達(dá)到理想的教學(xué)效果。比如采用案例教學(xué)法，該方法將學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的學(xué)習(xí)設(shè)置在實(shí)際投資案例中，學(xué)生經(jīng)過案例的實(shí)操訓(xùn)練，掌握分析方法的同時(shí)，提高了分析問題和解決問題的能力。案例教學(xué)法在具體的實(shí)施中應(yīng)注意案例的難易程度、學(xué)生的反饋情況，同時(shí)，教師一定要對(duì)案例有全面、透徹的認(rèn)識(shí)，并針對(duì)學(xué)生練習(xí)情況給予歸納總結(jié)，使學(xué)生修正自己理解的偏差，建立對(duì)投資分析的全面認(rèn)識(shí)。

四、結(jié)語

在高職“房地產(chǎn)經(jīng)營與估價(jià)”專業(yè)知識(shí)課程體系中，《房地產(chǎn)投資分析》既是一門綜合要求高，實(shí)操性強(qiáng)的課程，也為《房地產(chǎn)估價(jià)》課程的學(xué)習(xí)奠定了學(xué)習(xí)基礎(chǔ)。為取得良好的教學(xué)效果，教師應(yīng)有針對(duì)性地選擇教學(xué)內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)教學(xué)內(nèi)容的實(shí)際性和教學(xué)方法的多樣性，增強(qiáng)學(xué)生動(dòng)手實(shí)踐能力，提高學(xué)生知識(shí)的運(yùn)用能力。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇

［關(guān)鍵詞］股票投資；聚類分析；判別分析

［中圖分類號(hào)］F832.48 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）26-0069-04

1 引 言

證券投資是隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場的建立應(yīng)運(yùn)而生的。證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法,對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值和價(jià)格及其變動(dòng)的行為,是證券投資過程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資的分析方法包括基本分析方法和技術(shù)分析方法。基本分析分為宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。公司分析主要是通過對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,找出公司內(nèi)在價(jià)值低于現(xiàn)行價(jià)格和財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果俱優(yōu)的公司,作為選股和投資決策的依據(jù)。公司分析是基礎(chǔ)分析的核心,由于投資者進(jìn)行證券分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票,公司是股票的載體,對(duì)公司進(jìn)行分析,就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。

2 聚類分析

2.1 聚類分析的基本思想

在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、人口研究中,存在著大量分類研究、構(gòu)造分類模式的問題。過去人們主要靠經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí),做定性分類處理,致使許多分類帶有主觀性和任意性,不能很好地揭示客觀事物的內(nèi)在本質(zhì)差別和聯(lián)系,特別對(duì)于多因素、多指標(biāo)的分類問題,定性分類更難以實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確的分類。聚類分析不僅可以用來對(duì)樣品進(jìn)行分類,而且可以用來對(duì)變量進(jìn)行分類。對(duì)于多因素、多指標(biāo)的分類問題,聚類分析可以實(shí)現(xiàn)較為準(zhǔn)確的分類。聚類分析的目的在于使類間對(duì)象的同質(zhì)性最大化和類與類將對(duì)象的異質(zhì)性最大化。至于聚類分析方法的基本原理和詳細(xì)過程,在這里不作贅述。

2.2 指標(biāo)選擇與樣本數(shù)據(jù)

目前評(píng)估上市公司基本面狀況最為核心的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)是上市公司的贏利能力、成長能力和償債能力。公司的股本擴(kuò)張能力也是反映經(jīng)營業(yè)績是否良好的重要指標(biāo)。由此,本文在上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取如下反映這些能力的七項(xiàng)重要指標(biāo)：每股收益EPS(+)、流動(dòng)比率CR(+)、速動(dòng)比率AR(+)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(+)、凈資產(chǎn)收益率ROE(+)、主營業(yè)務(wù)收入增長率INCOME(+)、凈利潤增長率PROFIT(+)。

本文以地產(chǎn)行業(yè)為例,從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中,隨機(jī)選取16家上市公司2010年第一季度相關(guān)信息進(jìn)行分析。如表1所示。

2.3 聚類分析的過程和結(jié)果

為了區(qū)分房地產(chǎn)板塊中不同基本面的上市公司，以便更好地了解不同公司的特征財(cái)務(wù)狀況，我們對(duì)經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的樣本數(shù)據(jù)以上述給出的七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量,使用SPSS軟件進(jìn)行系統(tǒng)聚類分析。

利用SPSS軟件進(jìn)行分析,可以得到組間平均連接圖、群集圖和案例處理匯總圖。由于篇幅有限,筆者只將案例匯總圖列出。根據(jù)對(duì)三個(gè)圖的分析結(jié)果,我們將16只股票大致分為七類：第一類有金融街(1)、中糧地產(chǎn)(10)、臥龍地產(chǎn)(5)、外高橋(6)、萬科A(8)、保利地產(chǎn)(2)六只股票；第二類有濱江集團(tuán)(12)、嘉凱城(16)、海德股份(15)三只股票；第三類有ST興業(yè)(3)、ST中房(9)兩只股票；第四類有ST珠江(11)一只股票；第五類有ST海鳥(4)一只股票；第六類有金地集團(tuán)(7)和陽光股份(14)兩只股票；第七類有ST東源(13)一只股票。根據(jù)以上圖標(biāo)和分類結(jié)果,我們認(rèn)為其具有一定的合理性,從中可以發(fā)現(xiàn)以下問題并且得出一定的結(jié)論。

2.4 聚類結(jié)果分析

第一類中的六只股票所屬的公司無一例外都是中國比較著名的房地產(chǎn)企業(yè),這些企業(yè)在地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營多年,大都是地產(chǎn)中的藍(lán)籌股,具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強(qiáng)的贏利能力。流動(dòng)比率和速凍比率處在合理的范圍,證明企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊中游,證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力不強(qiáng),企業(yè)處于成熟期。第一類企業(yè)的股票有一定的投資價(jià)值,但其成長性稍差,投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對(duì)此類成熟期的績優(yōu)企業(yè)進(jìn)行投資。

第二類中的三只股票所屬的公司都是在中國地產(chǎn)行業(yè)中處于中游地位的企業(yè)。這些企業(yè)同樣具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強(qiáng)的贏利能力。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都處于合理的范圍,證明企業(yè)的資金使用和運(yùn)轉(zhuǎn)情況正常。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率稍大于第一類企業(yè),處于地產(chǎn)板塊中上游,證明此類公司股本擴(kuò)張能力較強(qiáng),企業(yè)以較高的速度保持增長,處于企業(yè)發(fā)展期的末期。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對(duì)此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第三類中的兩只股票分別為ST興業(yè)和ST中房,這兩類企業(yè)的簡稱前標(biāo)有“ST”字樣,查看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)不難看出他們被特別處理的原因。兩只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率都為負(fù)值,而且翻看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)在2009―2010年兩年企業(yè)的凈利潤為負(fù)值。這證明了兩個(gè)企業(yè)在近兩年的經(jīng)營方面發(fā)生了重大問題,并且沒有好轉(zhuǎn)的跡象。投資者在對(duì)這類股票進(jìn)行投資時(shí),一定要謹(jǐn)慎。

第四類中只有一只股票ST珠江,這只股票和第三類中的兩只股票比起來,有自己的特點(diǎn)。這個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0和負(fù)值,表明企業(yè)的贏利能力很弱。但其主營業(yè)務(wù)增長率很快,甚至遠(yuǎn)大于前兩類地產(chǎn)企業(yè),處于地產(chǎn)板塊的上游。企業(yè)的凈利潤增長率比之主營業(yè)務(wù)收入增長率顯得很小。經(jīng)過仔細(xì)查證我們發(fā)現(xiàn),ST珠江成立于1992年,以前主要經(jīng)營范圍是工業(yè)投資、熱帶種植業(yè)和海產(chǎn)養(yǎng)殖,由于上述經(jīng)營項(xiàng)目在近年都處于衰退期,企業(yè)開始進(jìn)行房地產(chǎn)投資,由于經(jīng)營得當(dāng),再加上國家政策和板塊操作等原因,公司這兩年在房地產(chǎn)方面發(fā)展很快。但是由于其早期經(jīng)營項(xiàng)目的虧損和拖累,公司近兩年的凈利潤仍為負(fù)值,故標(biāo)有“ST”字樣。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對(duì)此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第五類中有一只股票ST海鳥,這個(gè)企業(yè)每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都很小,表明企業(yè)的贏利能力很弱。其最大的特點(diǎn)是其凈利潤增長率同比下降了45.35倍。查證其他材料后發(fā)現(xiàn),海鳥發(fā)展公司自2003年以來陷入困境,陸續(xù)失去許多房地產(chǎn)項(xiàng)目,并且未能開拓新的房地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目,最近三年實(shí)際未進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā),主要靠存量房產(chǎn)出售及出租維持業(yè)務(wù)經(jīng)營,企業(yè)業(yè)績一落千丈,沒有復(fù)蘇的跡象,企業(yè)正在期待重組。這樣類型的企業(yè)沒有投資價(jià)值。

第六類中有金地集團(tuán)和陽光股份兩只股票,這兩個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都較大,具備很強(qiáng)的贏利能力。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊上游,證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力很強(qiáng),企業(yè)以很高的速度保持增長。流動(dòng)比率、速凍比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都很大,這些數(shù)據(jù)更加證明企業(yè)正處在高速發(fā)展期,需要大量的資金,因此需要快速、大量的借款。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對(duì)此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第七類中有ST東源一只股票。ST東源是這16只股票中聚合系數(shù)最大的一只股票,查看其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)其具有突出的特點(diǎn)。這只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都處于正常的范圍,凈利潤增長率很大,處于地產(chǎn)行業(yè)上游,但是主營業(yè)務(wù)收入增長率卻為負(fù)值。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都很大,處于地產(chǎn)行業(yè)的頂峰。查證相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn),ST東源的經(jīng)營范圍很廣,除了其主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)開發(fā)外,其營業(yè)范圍涉及高新技術(shù)項(xiàng)目開發(fā)、生產(chǎn)與銷售；計(jì)算機(jī)軟、硬件開發(fā)、銷售、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成；銷售建筑材料、裝飾材料、電子元器件、通信器材、金屬材料日用百貨等。近年來,該公司在房地產(chǎn)方面經(jīng)營不善,導(dǎo)致大量資金和資產(chǎn)凍結(jié),所以其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率很大,主營業(yè)務(wù)收入增長率為負(fù)值,但是該公司在其他的經(jīng)營項(xiàng)目,特別是高新技術(shù)方面發(fā)展較快,經(jīng)營較好,所以其凈利潤增長率較大。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對(duì)此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

3 判別分析

在對(duì)地產(chǎn)板塊的部分股票進(jìn)行聚類分析之后,我們根據(jù)聚類分析的結(jié)果和相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、重大事項(xiàng)等資料對(duì)各類企業(yè)的類型、財(cái)務(wù)和經(jīng)營現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。投資者此時(shí)欲判斷另外的一只或幾只地產(chǎn)股是否具有投資價(jià)值,在對(duì)其進(jìn)行公司分析時(shí),就可以采用判別分析的方法技術(shù),確定欲判斷的股票屬于哪個(gè)類型,從而簡化判斷過程,進(jìn)行更精確的判斷。

本文從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中隨機(jī)抽取一只股票萬通地產(chǎn)(600246)進(jìn)行判別分析。萬通地產(chǎn)2010年第一季度財(cái)務(wù)相關(guān)信息如表3所示。

4 結(jié) 論

聚類分析和判別分析相結(jié)合,能全面的研究上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值,全面反映上市公司的贏利能力和成長性,縮小研究范圍,確定投資價(jià)值,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。總之,在證券投資中有著非常廣泛的應(yīng)用價(jià)值。本文上述的研究只是為廣大證券投資者提供聚類和判別分析的方法,并將方法的具體過程作了詳細(xì)的描述和分析。投資者在具體應(yīng)用時(shí),還可以收集上市公司其他方面的信息或者對(duì)其他板塊的公司進(jìn)行分析,對(duì)這些上市公司的分類和判別進(jìn)行更加全面細(xì)致的研究。

參考文獻(xiàn):

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［3］任志娟.SPSS中判別分析方法的正確使用［J］.統(tǒng)計(jì)與決策,2006(2)：157.

第4篇

美國的房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate lnvestmentTrusts，簡稱REITs)是根據(jù)1960年《房地產(chǎn)投資信托法案》的規(guī)定，按法人形式組建而成的，至今已有40多年的歷史，而其他國家多是從2000年以后才發(fā)展起來的。目前處在運(yùn)作之中的美國REITs大約有300個(gè)，管理的資產(chǎn)總值超過3000億美元，約占紐約證券市場市值的5％。

6大優(yōu)勢

REITs雖然不一定總能締造高于債券的收益率，但卻能持續(xù)地實(shí)現(xiàn)較股票高出300-600個(gè)基點(diǎn)的回報(bào)，其獨(dú)特的投資優(yōu)勢是美國人趨之若鶩的重要原因。

認(rèn)購金額低

REITs的每股最低投資額只需10―25美元，且對(duì)持股數(shù)量沒有限制，既可以只購買一股，也可以擁有數(shù)股。REITs所有的股份都一樣，沒有普通股優(yōu)先股之分，且都可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓。中小投資者通過投資REITs在承擔(dān)有限責(zé)任的同時(shí)，可間接獲得大規(guī)模房地產(chǎn)投資的收益，分享美國宏觀經(jīng)濟(jì)增長帶來的好處。

風(fēng)險(xiǎn)較低

REITs是分散化了的房地產(chǎn)資產(chǎn)組合，基金單位可以轉(zhuǎn)讓和上市交易。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)只能投資于固定單個(gè)項(xiàng)目，而REITs可以投資于不同的項(xiàng)目，可選擇不同地區(qū)和類型，回避風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。投資REITs與投資股票型基金的情況相似，比投資單一股份更靈活、風(fēng)險(xiǎn)更分散。對(duì)于那些不善于經(jīng)營股票等金融資產(chǎn)且對(duì)未來現(xiàn)金支出又不確定的人們來說，投資REITs是一個(gè)比較理想的選擇。

流動(dòng)性較高

房地產(chǎn)屬于不動(dòng)產(chǎn)，其流動(dòng)性較差。投資者直接投資于房地產(chǎn)，緊急變現(xiàn)時(shí)往往不僅在價(jià)格上不得不大打折扣，而且一般要全部出售(如一間房子，要賣就得全部賣掉)。當(dāng)投資者未必需要那么多的現(xiàn)金時(shí)，銷售的難度就更大。投資于REITs，這些麻煩就不存在。REITs是一種房地產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，通常采用股票或受益憑證的形式，可以使房地產(chǎn)這種不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)起來。REITs股份基本上都在各大證券交易所上市，與傳統(tǒng)的以所有權(quán)為目的房地產(chǎn)投資相比，投資者可以根據(jù)自己的情況隨時(shí)處置所持REITs的股份，具有相當(dāng)高的流動(dòng)性。

稅收優(yōu)惠

REITs的稅收政策也吸引了眾多投資人。REITs在稅法上是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，根據(jù)《1960年美國國內(nèi)稅收法案》規(guī)定，REITs至少須將每年度盈利的90％以現(xiàn)金紅利方式回報(bào)投資者，無需繳納公司所得稅，這就避免了對(duì)REITs和股東的雙重所得課稅。此外，投資人可以通過提高REITs的負(fù)債率和降低房地產(chǎn)資產(chǎn)折舊年限等方式來實(shí)現(xiàn)REITs的“賬面損失”，這樣就可以降低其應(yīng)繳納稅收的基礎(chǔ)。通常房地產(chǎn)投資信托公司是將每年盈利的大部分以現(xiàn)金紅利方式回報(bào)給投資者，再由投資者自己繳納個(gè)人所得稅，因此REITs所發(fā)紅利特別高。

REITs最吸引之處，是定期的股息收益相對(duì)優(yōu)厚。從歷史上來看，REITs的年收益率通常為10％～17％。這一方面是REITs的收入以其所持有房地產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定的租金收入為主，波動(dòng)性小，另一方面也與美國政府優(yōu)惠的稅收政策有關(guān)。

專業(yè)化管理

自20世紀(jì)90年代以來，美國REITs所募集的資金大多委托專業(yè)的管理公司自主管理、集中管理，管理人員為有經(jīng)驗(yàn)的房地產(chǎn)專業(yè)人員，他們擅長于股市運(yùn)作，時(shí)刻關(guān)注收益率變化，制定最佳的投資策略，可有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

透明度高

大部分REITs屬于公募性質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)，受到第三方監(jiān)督的力度越來越大。這些監(jiān)督者包括獨(dú)立的受托人委員會(huì)、獨(dú)立的審計(jì)師、證券交易委員會(huì)和投資分析師。另外，隨著機(jī)構(gòu)投資者越來越多地參與到REITs市場，公眾獲得的信息也越來越多，REITs運(yùn)作的透明度越來越高。

6大風(fēng)險(xiǎn)

雖然REITs具有如上所述的優(yōu)點(diǎn)，但是其缺點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視。

市場風(fēng)險(xiǎn)

上市交易的REITs價(jià)格受到供求關(guān)系、利率和房地產(chǎn)市場狀況等因素的影響。投資者交易R(shí)EITs時(shí)，同樣面臨“高買低賣”的風(fēng)險(xiǎn)。總體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和前景，均會(huì)影響REITs收益的穩(wěn)定性。特別是利率因素的變動(dòng)對(duì)資金投入巨大的房地產(chǎn)業(yè)影響十分明顯。一般來說，如果長期利率越高，表明房地產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)成本越大，因而房地產(chǎn)投資會(huì)受到抑制，REITs的價(jià)格就會(huì)下降。即利率與REITs的市場走勢成反比。

管理風(fēng)險(xiǎn)

REITs管理公司的專業(yè)化程度直接影響投資者的收益。美國法律允許REITs進(jìn)行債務(wù)融資，這就意味著利息支出。因此，債務(wù)融資比例的高低也影響REITs的收益率。

此外，利益沖突問題也不可避免。一般情況下，投資銀行與房地產(chǎn)所有者共同設(shè)立一個(gè)REITs，然后通過向公眾募集資金，用于收購房地產(chǎn)所有者或其他人所持有的房地產(chǎn)。在這個(gè)過程中，會(huì)涉及房地產(chǎn)所有者、投資者、投資銀行等眾多當(dāng)事人，容易產(chǎn)生利益沖突。

房地產(chǎn)質(zhì)量下降風(fēng)險(xiǎn)

與一般的金融產(chǎn)品不同，REITs基于不動(dòng)產(chǎn)投資，除了折舊以外，有形資產(chǎn)可能因人為或非人為因素而遭到損壞。購入房地產(chǎn)質(zhì)量的高低以及經(jīng)營期間質(zhì)量的變化，直接影響REITs收益的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。

法律和政策風(fēng)險(xiǎn)

法律和政策的變化可能會(huì)影響房地產(chǎn)價(jià)格，從而影響REITs的收益情況。如果REITs投資于國外房地產(chǎn)，那么該國的匯率政策、稅收政策、會(huì)計(jì)制度、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政治環(huán)境都會(huì)影響到房地產(chǎn)價(jià)格，從而影響REITs的收益情況。

籌資風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)法律規(guī)定，REITs收入的90％必須分配給股東，其留存收益極少，缺乏擴(kuò)張和成長(一般來說就是購置新的房地產(chǎn))所需資金。這種法律環(huán)境下，REITs被迫通過在資本市場(公募和私募)發(fā)行股票和債券來進(jìn)行融資。房地產(chǎn)行業(yè)是資本密集型行業(yè)，REITs無法截留足夠利潤用于發(fā)展，這一限制條件使REITs對(duì)外部融資的依賴度提高，容易受到融資環(huán)境變化的影響。

流動(dòng)性仍然不足

第5篇

[關(guān)鍵詞]中國；房地產(chǎn)信托投資基金；可行性

一、目前中國房地產(chǎn)業(yè)金融現(xiàn)狀

房地產(chǎn)業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，其興盛與衰敗對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的影響無疑是至關(guān)重要的。隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)一步深入開展，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源渠道狹窄，房地產(chǎn)金融產(chǎn)品單一的弊端逐步顯現(xiàn)出來。據(jù)《中國房地產(chǎn)資金來源狀況分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，自2002年以來，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)只有61家實(shí)現(xiàn)上市融資，融資總額僅為80億元左右。房地產(chǎn)業(yè)直接融資比例不超過2％，因此房地產(chǎn)投資資金仍然主要是銀行貸款。2006年第一季度，由于上年儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，房地產(chǎn)貸款投入有所增加，房地產(chǎn)開發(fā)貸款在房地產(chǎn)投資中的比重達(dá)到19％，而取消住房按揭貸款優(yōu)惠利率政策對(duì)房地產(chǎn)消費(fèi)貸款影響較大，購房貸款占房地產(chǎn)投資資金的比重下降到17．3％。房地產(chǎn)開發(fā)貸款與購房貸款合計(jì)占房地產(chǎn)投資資金的比重，2001～2004年分別為43．6％、48．1％、49．4％、40．9％，2005年3月末為36．3％。①因此，充分拓展當(dāng)前國內(nèi)的融資渠道，如上市、發(fā)債、信托、產(chǎn)業(yè)基金、信托投資基金等融資渠道，是當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)擺脫融資困境的重要出路。

二、中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的可行性分析

1．在中國近4萬億元的居民金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款占70％左右，居民金融資產(chǎn)膨脹和投資渠道不暢的矛盾，已成為中國金融領(lǐng)域的一大主要矛盾，這一矛盾也是沖擊市場的不穩(wěn)定因素，如不加以解決，就有可能使中國經(jīng)濟(jì)的高速增長遇到阻礙。同時(shí)，房地產(chǎn)貸款的嚴(yán)加控制與蓬勃興旺的房地產(chǎn)行業(yè)巨大的資金需求也形成了一大矛盾。房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立和發(fā)展則可使房地產(chǎn)企業(yè)在銀行貸款之外找到一個(gè)新的融資途徑，同時(shí)也為居民大量金融資產(chǎn)投資提供了多元化的選擇，有助于化解上述兩大矛盾，從而推進(jìn)中國的金融改革和金融創(chuàng)新。

2．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有利于推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的完善，規(guī)范信托投資公司和基金管理公司的運(yùn)營。信托基金作為一種產(chǎn)權(quán)形式，是一種集合投資制度，這一性質(zhì)要求其必須在充分保護(hù)投資者的前提下，將投資收益放在首位。在中國的市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，信托基金的設(shè)立已不僅僅是一種金融投資工具，它對(duì)于被投資企業(yè)及相關(guān)行業(yè)而言，擔(dān)負(fù)著推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成、推動(dòng)企業(yè)股份改造的創(chuàng)新作用，它真正形成了對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)約束和管理約束，對(duì)于所投資企業(yè)促進(jìn)合理經(jīng)營，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，強(qiáng)化資金的高效運(yùn)用意義重大。

3．房地產(chǎn)投資信托基金具有分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)的基金特點(diǎn)，不會(huì)對(duì)一個(gè)企業(yè)投入大量的資金以至取得控股地位，它作為小股東必然更加關(guān)注企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作，從而對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)行起到外部監(jiān)督的作用。同時(shí)，可以優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)投資信托基金在利潤的驅(qū)動(dòng)下將把資金投向具有一定潛力的房地產(chǎn)企業(yè)及項(xiàng)目，從而促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰和房地產(chǎn)項(xiàng)目的優(yōu)化。在基金支持下還可以通過兼并、收購等手段加快同行業(yè)企業(yè)間的聯(lián)合，有利于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

4．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于民間的非法集資、地下基金等組織走上正軌。大量的民間金融資產(chǎn)需要尋找出路，但由于缺乏良好的投資途徑而導(dǎo)致非法集資，地下“標(biāo)會(huì)”、地下基金、地下錢莊等不規(guī)范的委托理財(cái)以及各種炒買炒賣現(xiàn)象盛行，由于其一般數(shù)額巨大，并涉及千家萬戶直接的經(jīng)濟(jì)利益，引發(fā)許多糾紛乃至重大的金融犯罪案件，形成一大社會(huì)問題，直接影響社會(huì)的穩(wěn)定。而房地產(chǎn)投資信托基金的運(yùn)營管理是在產(chǎn)權(quán)明晰、財(cái)務(wù)健全、運(yùn)作透明的條件下進(jìn)行的，并且管理、運(yùn)營和保管三權(quán)分立，從制度上杜絕了非法操作的可能性。而其良好的保值增值特點(diǎn)有利于引導(dǎo)民間資金脫離地下運(yùn)營的投資軌道。

5．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于促進(jìn)中國證券市場國際化，大規(guī)模引進(jìn)外資。房地產(chǎn)投資信托基金可以通過兩種方式大規(guī)模吸引外資：一是在設(shè)立基金時(shí)吸引國外機(jī)構(gòu)投資者的加入，使外資通過信托基金方式投資于國內(nèi)的房地產(chǎn)市場。二是使房地產(chǎn)投資信托基金上市時(shí)公募或上市流通后，由國外機(jī)構(gòu)投資者購買，這樣的方式吸引外資可以帶來多種益處：(1)可以較大規(guī)模的集中利用外資；(2)由于基金的規(guī)范運(yùn)作與國際接軌可以使國外投資者放心地大量投入；(3)不會(huì)因大量境外“熱錢”的涌入對(duì)國內(nèi)購買市場造成沖擊；(4)不會(huì)喪失對(duì)公司特別是國有公司的控制權(quán)；(5)由于基金的封閉運(yùn)作和投向明確，并且明確規(guī)定了基金的設(shè)立年限，使外資大規(guī)模介入能夠得到很好的調(diào)控，并不受外匯管制；(6)有利于金融業(yè)進(jìn)一步與國際接軌，推動(dòng)金融體制改革。

綜上所述，建立和發(fā)展具有中國特色的規(guī)范的房地產(chǎn)信托基金不僅是適時(shí)的，可能的，而且是十分必要的。

三、中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金面臨的障礙

1．目前針對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的政策、法規(guī)及實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，有關(guān)中國信托方面的立法僅有2001年出臺(tái)的《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》和《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》等。隨著近幾年中國信托業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，現(xiàn)有信托法律法規(guī)框架內(nèi)的一些條款已經(jīng)不能滿足房地產(chǎn)投資信托業(yè)務(wù)的需要。且關(guān)于房地產(chǎn)投資信托基金如何具有運(yùn)作等具體操作中需要探討和解決的關(guān)鍵問題更是未有明確的規(guī)定，中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金缺乏有力的法律保障，從而在一定程度上妨礙了房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展。

2．中國房地產(chǎn)信托難以獲得稅收優(yōu)惠。在美國，房地產(chǎn)投資信托基金得以發(fā)展的根本原因是其能夠享受稅收優(yōu)惠，美國稅法規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托基金的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于免稅資產(chǎn)。同時(shí)為了避免雙重征稅，房地產(chǎn)投資信托基金作為人的集合也不存在公司稅的問題。而目前中國法律尚未對(duì)信托收益的稅收方面作出明確的規(guī)定，缺少對(duì)房地產(chǎn)信托的稅收激勵(lì)政策，無法促進(jìn)房地產(chǎn)信托的快速發(fā)展。

3．中國現(xiàn)有的“資金信托管理辦法”中有關(guān)資金信托計(jì)劃不得超過(含)200份，且每份和約金額不得超過(含)5萬元的限制，也是影響當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的因素之一。眾所周知，房地產(chǎn)作為資金密集型企業(yè)，其項(xiàng)目開發(fā)對(duì)于資金的需求是巨大的，因此房地產(chǎn)項(xiàng)目融資數(shù)額較大。根據(jù)上述規(guī)定，僅靠房地產(chǎn)信托資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金需求。可見，在現(xiàn)階段法律環(huán)境中，房地產(chǎn)信

托資金還不能成為房地產(chǎn)融資的有效工具，進(jìn)而也無法在房地產(chǎn)金融體系中處于主導(dǎo)地位。

4．缺乏專業(yè)人才運(yùn)作房地產(chǎn)投資信托基金。房地產(chǎn)基金的成功運(yùn)作，需要大量包括基金管理、投資分析、財(cái)務(wù)顧問、房地產(chǎn)開發(fā)及研究及評(píng)后審計(jì)等方面的專業(yè)人才甚至是既懂房地產(chǎn)專業(yè)知識(shí)，又掌握投資銀行業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)的通才。而現(xiàn)階段國內(nèi)能夠符合這些條件的人才并不多，基金管理人員往往擅長單一的專業(yè)領(lǐng)域，很難適應(yīng)大規(guī)模房產(chǎn)投資基金的經(jīng)營運(yùn)作，所以發(fā)展中國房地產(chǎn)投資基金迫切需要更多相關(guān)專業(yè)人才。

四、發(fā)展中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)想

1．法制環(huán)境的建設(shè)。由于目前中國尚未出現(xiàn)真正的房地產(chǎn)投資信托基金，另外房地產(chǎn)信托的投資形式也存續(xù)時(shí)間較短。現(xiàn)階段一方面加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資信托理論的研究探索，制定出適合中國運(yùn)行并發(fā)展的房地產(chǎn)投資信托基金理論依據(jù)。另一方面應(yīng)盡快建立一套規(guī)范房地產(chǎn)投資信托基金的法律體系，使其有法可依。應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》和《信托法》、《投資基金法》，并專門針對(duì)投資基金的設(shè)立、發(fā)展、經(jīng)營、退出等運(yùn)作流程制定出切實(shí)可行的實(shí)施細(xì)則，使中國的房地產(chǎn)投資信托基金在成立之初即規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)隨著其業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將做到有法可依、有章可循。另外房地產(chǎn)投資信托基金在稅收優(yōu)惠政策的調(diào)整上，可以通過區(qū)分收入的不同來源采取不同的征收方法。②

2．中國房地產(chǎn)投資信托基金的組織形式。(1)契約型與公司型并重。目前中國還沒有出臺(tái)《產(chǎn)業(yè)基金法》，只有《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》、《信托法》和《信托投資公司管理辦法》。③根據(jù)目前的法律已經(jīng)設(shè)立的證券投資基金，不管是開放式還是封閉式，都是以契約的形式來約定當(dāng)事人各方的法律行為。成立契約型基金可以規(guī)避中國有關(guān)公司所得稅的相關(guān)規(guī)定，在基金運(yùn)作中依照《信托法》，而不必涉及稅收、投資人監(jiān)督等問題。因此，在現(xiàn)階段成立不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金可以采用契約型，但從保障投資者的權(quán)益和基金運(yùn)作的發(fā)展來看，在未來中國相關(guān)法律體系健全后，還是應(yīng)該選擇公司型，并且像美國的REIT公司一樣可以上市流通。因此建議專門對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行立法，以規(guī)范整個(gè)行業(yè)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。(2)封閉型。房地產(chǎn)投資是一種長期投資，房地產(chǎn)投資信托基金更是以長期持有收益性物業(yè)取得投資收益為主要目的，因此它根本不同于證券投資基金。對(duì)其估價(jià)是一個(gè)系統(tǒng)工程，不可能每天對(duì)其進(jìn)行估價(jià)。以房地產(chǎn)投資為主業(yè)的房地產(chǎn)投資信托基金采用開放式是不可行的，因此不管是契約型還是公司型都應(yīng)該是封閉型基金，并且可以在證券市場流通其收益憑證或股票。

3．中國房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍。借鑒美國REIT公司的經(jīng)驗(yàn)，考察中國目前的《證券投資基金管理暫行辦法》以及《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，中國的房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)作如下限制：(1)以持有、經(jīng)營、管理收益性物業(yè)為主營業(yè)務(wù)，不得銷售持有時(shí)間少于3年～4年的物業(yè)。(2)證券投資凈額不得超過總資產(chǎn)的10％。(3)對(duì)下屬公司(包括參股、控股公司)的股權(quán)投資凈額不得超過凈資產(chǎn)總額的15％～20％。(4)如果是公司型基金，建議基金公司本身不能經(jīng)營管理所擁有的物業(yè)，必須委托專業(yè)的房地產(chǎn)經(jīng)營管理公司管理，以保障投資者的利益最大化。(5)對(duì)房地產(chǎn)投資凈額不得少于總資產(chǎn)的80％。(6)只能向發(fā)放住房抵押貸款或商業(yè)抵押貸款的銀行或公司購買房地產(chǎn)抵押貸款，不得發(fā)放抵押貸款；可以投資房地產(chǎn)抵押貸款支持債券(MBS)，也可以在條件成熟時(shí)作為特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)以購買的房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行MBS，這種投資也計(jì)入房地產(chǎn)投資額中。

4．中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立條件。關(guān)于成立一家房地產(chǎn)投資信托基金的標(biāo)準(zhǔn)要求，除了上面提到的在業(yè)務(wù)范圍上的限制外，在股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模上要滿足緊下要求：(1)總股本規(guī)模不應(yīng)少于1．5億元人民幣。(2)股東總數(shù)在任何存續(xù)期不得少于100人，且不得有少于5人持有的股份數(shù)超過總股份的50％。(3)所有的股本都可以流通。(4)年收入構(gòu)成中來源于房齡不到3年的房地產(chǎn)銷售收入，不得超過40％的比例。(5)每年80％以上的收益要分配給其他股東。(6)公司型投資信托基金應(yīng)設(shè)立董事會(huì)，并且要有一定比例獨(dú)立董事。

5．中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立模式。(1)章程的確立和公布。章程是確定房地產(chǎn)投資信托基金的權(quán)利文件，它對(duì)基金的存在理由加以說明，申明成立的目的。章程由信托基金的發(fā)起人制訂，提交首屆成立大會(huì)通過后，交公證人認(rèn)可，報(bào)政府有關(guān)主管部門審查登記，并在指定的媒介上予以公告。它應(yīng)詳盡說明如下內(nèi)容：基金的名稱、經(jīng)營地址、目的、資本總額、經(jīng)營人和保管人的名稱和職責(zé)、基金的受益憑證的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓、基金的投資政策和限制、經(jīng)營情況的信息披露、會(huì)計(jì)和稅收、終止和清盤等。(2)訂立信托契約(契約型房地產(chǎn)投資信托基金)。其包括投資人與管理人簽定的委托管理契約、投資人與保管人訂立的委托保管契約以及投資人由于購買信托基金受益憑證而形成的契約等。(3)受益憑證的發(fā)行與認(rèn)購。可以采取公募和私募兩種方式，通過募股說明書對(duì)于該基金加以詳盡的說明。投資者通過購買信托投資公司或基金管理公司發(fā)行的受益憑證來實(shí)現(xiàn)投資(如果是公司型信托基金，投資者則通過購買公司股份的形式實(shí)現(xiàn))。(4)信托基金的信息公開披露。管理人對(duì)房地產(chǎn)信托基金的投資人情況、基金的運(yùn)營情況、財(cái)務(wù)狀況、管理人情況、保管人情況、資產(chǎn)凈值、變動(dòng)情況等重要信息必須及時(shí)進(jìn)行公開披露。(5)受益憑證的購回與轉(zhuǎn)讓。一般可由基金公司購回受益憑證使投資人實(shí)現(xiàn)退出，如基金上市則可在證券市場上通過交易實(shí)現(xiàn)退出。

第6篇

關(guān)鍵詞：QFII；股票市場；投資分析

一、QFII在我國的發(fā)展

QFII制度是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)可自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放背景下，允許一部分符合條件的境外投資機(jī)構(gòu)匯入一定額度的外匯資金并兌換為當(dāng)?shù)刎泿牛趯ｉT賬戶嚴(yán)格的監(jiān)督管理下投資于當(dāng)?shù)刈C券市場，由投資產(chǎn)生的股息及買賣差價(jià)等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出。

（一）QFII投資主體及投資范圍

QFII主要包括中國境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、慈善基金會(huì)、捐贈(zèng)基金、信托公司、政府投資管理公司等）。QFII在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資下列人民幣金融工具：在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的股票、債券和權(quán)證；在銀行間債券市場交易的固定收益產(chǎn)品；證券投資基金；股指期貨，目前僅限于進(jìn)行套期保值交易；中國證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。QFII可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。

（二）QFII各年新增數(shù)量

2003年，瑞士銀行成為我國首家QFII，截至2013年11月我國共有251家QFII，各年新增QFII數(shù)量見圖一①。

圖一各年新增QFII數(shù)量

從圖中可以看出2003年到2011年（除去2007年），每年新增QFII數(shù)量較為平穩(wěn)，監(jiān)管層對(duì)于QFII投資較為謹(jǐn)慎。2007年獲批的QFII數(shù)量為零，結(jié)合2007年股市行情，監(jiān)管層對(duì)于股市的過熱有著預(yù)判，減少了當(dāng)年QFII的獲批數(shù)量。2012年至今，QFII的獲批數(shù)量呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，這與2012年中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《關(guān)于實(shí)施（合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法）有關(guān)問題的規(guī)定》相呼應(yīng)，證監(jiān)會(huì)降低了QFII的資格要求，簡化了審批程序，鼓勵(lì)長期投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國證券市場，通過境外資金向我國的證券市場注入流動(dòng)性，提振證券市場，以推動(dòng)我國證券市場的健康發(fā)展。

二、QFII所選股票在各個(gè)年份上的行業(yè)差異分析

（一）QFII各年持有的股票只數(shù)分析

QFII在股票市場的具體投資信息不對(duì)外公布，但通過對(duì)上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)的披露分析，盡管不能涵蓋所有QFII的股市投資情況，也可以對(duì)QFII在我國股市投資情況有所反映。

下表為QFII在2007年到2013年3季度末持有的股票只數(shù)（通過上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得）②。

2007年10月我國股市達(dá)到歷史高點(diǎn)，之后出現(xiàn)大幅度的下跌，直到2008年11月股市指數(shù)止跌企穩(wěn)，迎來一波反彈，但是遠(yuǎn)未達(dá)到2007年的高點(diǎn)，在2009年8月后震蕩下行。QFII在2007年、2009年和2010年持有的股票只數(shù)較多，在2008年、2011年和2012年持有的股票只數(shù)較少，說明QFII持股緊緊跟隨股市的變動(dòng)。股市是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表，2013年09月QFII持有的股票只數(shù)最高，可以認(rèn)為QFII對(duì)我國新一輪的改革開放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展較有信心，或者說是我國股市正處在比較低的估值區(qū)間，未來上漲的可能性較大。

（二）QFII在行業(yè)投資上的變動(dòng)分析

下表為QFII在2007年到2013年3季度末投資于各行業(yè)的股票只數(shù)占當(dāng)年QFII總投資股票只數(shù)的百分比（通過上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得）③。

采礦業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)較多的受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，這些行業(yè)也就受到了影響，QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例有所降低。

QFII在2007年到2011年對(duì)房地產(chǎn)業(yè)持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例較高，2012年及2013年3季度占比降低。我國出臺(tái)樓市調(diào)控政策，樓市降溫，QFII對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的股票減持，QFII的投資選擇同樣受到我國政策的影響。我國的投資者也應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)保持謹(jǐn)慎。

我國金融業(yè)發(fā)展迅速，金融業(yè)的盈利能力較高；拉動(dòng)內(nèi)需、提高國內(nèi)消費(fèi)水平是我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向，對(duì)批發(fā)和零售業(yè)的發(fā)展較為有利。QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例相對(duì)較為穩(wěn)定。

文化、體育和娛樂業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的持股占比在上升，反映出QFII對(duì)我國的文化事業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較為樂觀。

從表中數(shù)據(jù)可看出，制造業(yè)一直是QFII持股占比最高的行業(yè)，這與我國上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)，證監(jiān)會(huì)的2013年4月我國上市公司行業(yè)分類中，百分之六十以上的上市公司為制造業(yè)。

結(jié)語

為了促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展，推廣價(jià)值投資理念，2003年我國引進(jìn)首個(gè)合格境外機(jī)構(gòu)投資者，2012年加大了引進(jìn)的步伐，QFII數(shù)量呈爆發(fā)式增長。QFII在對(duì)行業(yè)進(jìn)行選擇與調(diào)整時(shí)，同樣受到我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和產(chǎn)業(yè)調(diào)整等多方面因素影響。QFII對(duì)行業(yè)投資的調(diào)整也可以看作對(duì)行業(yè)潛在的發(fā)展能力的預(yù)測，這種調(diào)整對(duì)于我國投資者也具有參考意義。賀亮（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]吳衛(wèi)華、萬迪昉、蔡地.合格境外機(jī)構(gòu)投資者：投資者還是投機(jī)者？.證券市場導(dǎo)報(bào)，2011，12.

第7篇

房地產(chǎn)調(diào)控是“十二五”規(guī)劃的重點(diǎn)戰(zhàn)略之一，其主要方向是強(qiáng)調(diào)住房問題上的平等，要做到“人人有房住”，而不是“人人有住房”。未來的房地產(chǎn)市場將從“投資品”市場向“消費(fèi)品”市場轉(zhuǎn)變。在政府可能長期、制度化的房地產(chǎn)調(diào)控政策下，房價(jià)走勢將趨于穩(wěn)定，甚至可能下跌。早期高亢猛進(jìn)的房價(jià)讓房地產(chǎn)投資項(xiàng)目成了香餑餑，也讓投資公司的投資管理思維出現(xiàn)了偏移。以往的經(jīng)驗(yàn)告訴他們“房價(jià)的上漲可以抵消多數(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)”，所以抱著房價(jià)上漲的一絲僥幸，運(yùn)用牛市投資策略，哪怕項(xiàng)目失敗，只要最終能拿到抵押的房或地就不會(huì)出現(xiàn)損失，所以固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資關(guān)鍵就是用法律手段保障抵押物的最終歸屬，從而推動(dòng)了契約管理學(xué)派在房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資的應(yīng)用，甚至主導(dǎo)了眾多固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管理。契約管理論起源于威廉姆森（1985）的契約治理理論，一般認(rèn)為通過契約關(guān)系設(shè)計(jì)可以解決制約租金事后分配的各種復(fù)雜因素，導(dǎo)致眾多投資公司用律師替代了審計(jì)、會(huì)計(jì)專員，出現(xiàn)了傳統(tǒng)“風(fēng)控”讓位的現(xiàn)象。在我國由“重發(fā)展速度”向“重發(fā)展質(zhì)量”轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，如何認(rèn)識(shí)并管理好房地產(chǎn)投資市場風(fēng)險(xiǎn)，需要智者的指點(diǎn)。

有著“投資之父”之稱的本杰明?格雷厄姆和戴維?多德兩位大師曾于1934年傾力打造了一本名為《證券分析》的投資著作，在該書中他們細(xì)致全面闡述了投資與風(fēng)險(xiǎn)、收益的關(guān)系，首次提出了價(jià)值投資的基本理論。該書提出的價(jià)值投資理論等被華爾街譽(yù)為投資“圣經(jīng)”，一直被價(jià)值投資者奉為圭臬。即使在80載后的今天，依然猶如黑暗中的燈塔，指引著人們到達(dá)成功的彼岸。我們何不靜下心來，重新傾讀一下兩位大師的投資理論，重新認(rèn)識(shí)投資公司的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，為投資公司回歸理性投資點(diǎn)亮一盞明燈。

一、如何判斷房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資與投機(jī)？

投資與投機(jī)的區(qū)分具有重要意義。格雷厄姆的價(jià)值投資理論中給投資的定義是：“投資是一種通過認(rèn)真分析研究，有望保本并能獲得滿意收益的行為。”而投機(jī)的目標(biāo)則相對(duì)單一，就是所謂的唯利是圖。目前社會(huì)上很多房地產(chǎn)項(xiàng)目都戴著“加速城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程“的政策光環(huán)，但實(shí)際上就是“政策紅利”下的資本運(yùn)作。投資公司在項(xiàng)目審核過程中，一旦受到了這種噱頭的蒙蔽，就容易過分強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，從而忽視了借貸主體或項(xiàng)目的瑕疵（如重要資產(chǎn)權(quán)屬存在法律瑕疵等問題、抵押物估值造假等），甚至產(chǎn)生諸如房價(jià)的上漲等可以抵消瑕疵項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)損失的慣性思維。此時(shí)投資公司在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目上已經(jīng)產(chǎn)生了投機(jī)心理，在這種投機(jī)心理的刺激下出現(xiàn)了用“法務(wù)”來替代傳統(tǒng)“審計(jì)”、“會(huì)計(jì)”進(jìn)行風(fēng)控的做法。其做法是：項(xiàng)目經(jīng)理及高管們對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目評(píng)估價(jià)值開出高折扣率，同時(shí)運(yùn)用違約債權(quán)控制抵押資產(chǎn)，這樣即使面臨顯而易見的樓盤銷售、空置率管理等風(fēng)險(xiǎn)，有著不斷升值的土地等固定資產(chǎn)，這種項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就處于可控范圍之內(nèi)。此時(shí)只要費(fèi)率足夠吸引人就應(yīng)該嘗試去做，這無疑是賭徒投機(jī)思維。在這種投機(jī)心理作祟下，投資公司自身還會(huì)用各種“變通”的操作（如對(duì)不誠實(shí)的管理層采取默許態(tài)度，從而忽略抵押率、最低自有資本金率等底線指標(biāo)）間接屏蔽掉風(fēng)險(xiǎn)控制管理環(huán)節(jié)，讓投資變成徹頭徹尾的投機(jī)。

價(jià)值投資理論告訴我們：一個(gè)科學(xué)意義上的項(xiàng)目投資，首先是基于一個(gè)科學(xué)正確的評(píng)價(jià)目標(biāo)。前面我們看到的投資評(píng)價(jià)目標(biāo)，主要是房地產(chǎn)項(xiàng)目投資收益率、回收期等指標(biāo)。所以只要是基于房價(jià)上漲這一前提，項(xiàng)目審計(jì)、會(huì)計(jì)等風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)就顯得沒那么重要了。而要引導(dǎo)投資公司科學(xué)投資，兩位投資大師告誡我們：“很多優(yōu)秀的企業(yè)為達(dá)到盈利，將通過積極研發(fā)、品牌投資及各種服務(wù)創(chuàng)造價(jià)值。實(shí)現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)，盈利目標(biāo)則自然而然達(dá)成，甚至盈利目標(biāo)變成了副產(chǎn)品。”也就是說，投資公司的好項(xiàng)目評(píng)價(jià)應(yīng)該是雙目標(biāo)甚至是多目標(biāo)的，不能單一化地圍繞投資收益的高低、回收周期長短等項(xiàng)目目標(biāo)，避免步入投機(jī)怪圈。我們可以更多地考慮“行業(yè)競爭度”、“商業(yè)模式創(chuàng)新”等目標(biāo)來改善投資公司項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)體系。同時(shí)應(yīng)不斷提醒投資公司項(xiàng)目人員“貸款用于做什么”、“拿什么來還款”、“還不了怎么辦”這三個(gè)基本風(fēng)控問題。

二、投資公司是否要走風(fēng)險(xiǎn)投資的老路？

當(dāng)前很多投資公司都將風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之路作為未來的發(fā)展方向。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的代表，很多投資公司希望走上這條快速發(fā)展的道路。但是風(fēng)險(xiǎn)投資必須要有完善的市場退出機(jī)制。目前我國的資本市場步履蹣跚，政策等因素?zé)o疑增加了更多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。投資公司是否有一條與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不重疊，且發(fā)展前景光明的大道呢？

本杰明?格雷厄姆和戴維?多德兩位大師回顧了大蕭條前后美國經(jīng)濟(jì)和股市大波動(dòng)對(duì)證券投資造成的困難，通過價(jià)值投資理論告誡我們：“即使你是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，也必須表現(xiàn)得像初次駕車一樣，聽到諸如‘小心駕駛’、‘避開結(jié)冰路面’這樣的忠告，也不能置若罔聞，因?yàn)橥话l(fā)事件并不會(huì)因?yàn)槟憬?jīng)驗(yàn)老道而不波及你。”他們對(duì)價(jià)值投資理論總結(jié)出兩大基本原則：“一是嚴(yán)禁損失，二是不要忘記第一原則。”避免嚴(yán)重的損失，是維持高復(fù)利增長的一個(gè)先決條件。投資公司要想獲得成長，不一定必須走風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的路子。在當(dāng)前利率市場化改革步伐加快的今天，投資公司完全可以通過低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健收益的復(fù)利增長實(shí)現(xiàn)高成長。要做到這一點(diǎn)，必須踏踏實(shí)實(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制作為投資的首要任務(wù)（例如可以設(shè)立一個(gè)基本風(fēng)險(xiǎn)控制原則警戒線。對(duì)發(fā)起人項(xiàng)目投入額低于項(xiàng)目總投入30%的，對(duì)貸款用途含糊或牽強(qiáng)，尤其是還款來源完全基于樂觀估計(jì)的等情形，堅(jiān)決抵制，以避免嚴(yán)重的損失），同時(shí)建議將投資公司風(fēng)控部門重新回歸戰(zhàn)略核心位置。維持穩(wěn)健收益的復(fù)利增長才是持續(xù)經(jīng)營、快速成長的基本道路。

三、投資公司的債權(quán)投資是否可靠？

格雷厄姆和多德均反對(duì)傳統(tǒng)的證券分類方式，他們認(rèn)為：“將股票和債券徹底分離的分類方法，存在一個(gè)雖不明顯但非常重要的缺陷，即傾向于在債券形式與投資安全之間畫上等號(hào)。這導(dǎo)致投資者們相信，債券必定具有能抵御損失的特殊保障。但這個(gè)想法其實(shí)是站不住腳的，因?yàn)楹芏嗲闆r下債券（權(quán)）也同樣會(huì)造成嚴(yán)重的失誤和損失。”就整體而言，債券享有明顯優(yōu)于一般股票的安全性，這一點(diǎn)毋庸置疑。現(xiàn)實(shí)中，很多投資公司都強(qiáng)調(diào)用債權(quán)來保障投資安全，并聘用了大量律師來保障債權(quán)的實(shí)施，將關(guān)注點(diǎn)集中于擔(dān)保物，這也是美國投資公司的典型做法。這種債權(quán)優(yōu)勢并不是債券（權(quán)）與生俱來的優(yōu)點(diǎn)，而是美國企業(yè)誠信融資行為，償債義務(wù)本身并不是必然的，它實(shí)際上由債務(wù)人公司是否有履行義務(wù)的能力決定。項(xiàng)目安全的本質(zhì)還是取決于項(xiàng)目企業(yè)是否有償債能力，有無盈利持續(xù)經(jīng)營的能力。過分強(qiáng)調(diào)債權(quán)的保護(hù)，本質(zhì)上就已經(jīng)忽略了項(xiàng)目投資互惠互利的合作實(shí)質(zhì)。

兩位大師的價(jià)值投資理論還指出：“一家既沒有資產(chǎn)又無盈利及持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)，僅僅用債權(quán)等法律的手段來保障投資安全與股票投資毫無差別。”對(duì)于一些初創(chuàng)期的項(xiàng)目，債權(quán)方案安全性并不比普通股更高，反而相當(dāng)缺乏吸引力。因?yàn)閭鶛?quán)人憑借其固定索取權(quán)從公司中得到的利益，不可能比他完全、自由、明晰擁有這個(gè)公司時(shí)所能獲得的利益更大。這個(gè)簡單的原則似乎顯而易見，無須贅述。而很多投資公司在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目上基本都是將債權(quán)投資作為近期主要經(jīng)營目標(biāo)，這在行業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)為“重第二還款來源（抵押物），而輕第一還款來源（經(jīng)營收入）”，是一種典型的“典當(dāng)”思維。這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的，至少包括五種風(fēng)險(xiǎn)：抵押物價(jià)值認(rèn)定的可靠性風(fēng)險(xiǎn)、抵押物變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)實(shí)際控制人道德風(fēng)險(xiǎn)，并且讓投資公司彌漫了多種不謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，如：房價(jià)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)挺；客戶提供的抵押物是經(jīng)過“謹(jǐn)慎”評(píng)估的，是足值的；有了完善的法律文件，債權(quán)是可以優(yōu)先受償?shù)模弧拔覀冇心芰焖贌o損失地變現(xiàn)我們的抵押物”。基于以上的“樂觀”預(yù)期，企業(yè)的實(shí)際股東的背景、原始積累、經(jīng)營能力、負(fù)債總量和能力是否充分了解將變得無關(guān)緊要，或者說在時(shí)間和條件不允許的情況下，它們都是次要的。這些想法對(duì)投資公司發(fā)展將是致命的。我們還要特別注意兩位大師提出的價(jià)值投資理論中，“投資分析的結(jié)論都是基于分析人的未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，但這并不一定是現(xiàn)有的事實(shí)”。也就是說盡管項(xiàng)目投資是投資項(xiàng)目的未來，但是所有有關(guān)未來的推測都應(yīng)該建立在當(dāng)下合理的基礎(chǔ)和保守的分析上，這是傳統(tǒng)審計(jì)、會(huì)計(jì)之所以特別重視歷史交易及現(xiàn)有資產(chǎn)的原因，而僅靠法務(wù)保障、債權(quán)方案及特定預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)控制是脫離了當(dāng)下合理的基礎(chǔ)的，存在重大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

四、如何從財(cái)務(wù)分析中辨別不誠信的項(xiàng)目管理層？

財(cái)務(wù)分析在所有的投資領(lǐng)域都扮演著重要的角色，其重要性主要體現(xiàn)在判斷融資企業(yè)的資產(chǎn)狀況、資金鏈情況以及對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目或還款來源進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測等方面。需要注意的是，我國的非上市企業(yè)大多具有三套以上的賬（所謂的“內(nèi)賬”、“外賬”、“融資賬”），作為投資方，投資公司的業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理部門不能就企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表而分析，首先要做的是辨析它是不是企業(yè)的“內(nèi)賬”，這是投資公司風(fēng)控的第一步，也是關(guān)鍵一步。如果弄錯(cuò)，將導(dǎo)致項(xiàng)目脫離實(shí)際，使財(cái)務(wù)分析毫無用處。而辨析財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表的形式、勾稽關(guān)系、重大科目及財(cái)務(wù)報(bào)表異常情況等各方面入手，利用財(cái)務(wù)報(bào)表的外部信息，結(jié)合企業(yè)或項(xiàng)目的實(shí)際情況進(jìn)行分析。

兩位大師的價(jià)值投資理論要求特別重視現(xiàn)金流量分析的重要性。如果是制造型企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的分析是必不可少的，而對(duì)于房地產(chǎn)這種資金密集型企業(yè)來說，現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表顯得尤為重要，因?yàn)榉康禺a(chǎn)項(xiàng)目投資周期長，各種資產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)慢，收入的確認(rèn)方式不一樣等各種因素使得利潤表的參考價(jià)值有所下降。價(jià)值投資理論中直接指出：“像安然或美國廢物管理公司這樣篡改賬目的公司，總是能粉飾損益表一段時(shí)間，但它們不能操縱現(xiàn)金流。因此，當(dāng)損益表和現(xiàn)金流量表開始出現(xiàn)分歧，就是公司存疑的一個(gè)信號(hào)。”它提示我們從現(xiàn)金流量表角度來對(duì)項(xiàng)目作基本把控。

五、傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目模型的應(yīng)用問題

格雷厄姆和多德在《證券分析》一書中列舉了一個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估模型，他以單戶居住房屋為第一抵押物的房地產(chǎn)貸款為例，他們認(rèn)為，成本為10 000美元的住宅，每年的租金價(jià)值（或者租賃自有房屋的同等價(jià)值）約為1 200美元，扣除稅收和其他費(fèi)用后的凈收益約為800美元。如果儲(chǔ)蓄銀行提供60%房屋價(jià)值，即6 000美元、利率為5%的第一抵押貸款，鑒于一般情況下房屋的盈利能力是其利息要求的兩倍以上，則此貸款的安全性將得到保障，這為我們?cè)u(píng)估房地產(chǎn)項(xiàng)目提供了一個(gè)參考模型。目前這一模型已被金融機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)項(xiàng)目評(píng)估中。

但是現(xiàn)實(shí)情況更加復(fù)雜，所以格雷厄姆在提出該模型的同時(shí)還指出“必須正確估算各種價(jià)值”。如果聯(lián)系到房地產(chǎn)項(xiàng)目投資上，我們需要正確認(rèn)識(shí)以下問題：第一，資產(chǎn)價(jià)值與盈利能力密切相關(guān)；第二，評(píng)估報(bào)告可能存在誤導(dǎo)；第三，租金可能異常而導(dǎo)致估價(jià)偏差；第四，可能存在過度建設(shè)成本的債務(wù)；第五，特定用途建筑存在必然的缺陷；第六，僅基于原始租金的評(píng)估價(jià)值具有誤導(dǎo)性；第七，財(cái)務(wù)信息是投資項(xiàng)目依據(jù)；第八，多項(xiàng)目選擇應(yīng)遵循安全優(yōu)先的程序規(guī)則。這也是房地產(chǎn)投資公司實(shí)施房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)控操作的基本準(zhǔn)則，對(duì)指導(dǎo)房地產(chǎn)債權(quán)投資業(yè)務(wù)操作有重要意義。

第8篇

11月1日，證券市場資深人士冉蘭領(lǐng)銜擔(dān)任董事總經(jīng)理的私募基金――合信資產(chǎn)管理公司正式開業(yè)。此番意味深長的感嘆正是冉蘭在開業(yè)儀式結(jié)束后第一時(shí)間在博客中表達(dá)的感受。

冉蘭1999年畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，此后便與《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志結(jié)下不解之緣。在雜志社創(chuàng)始人王師勤博士的帶領(lǐng)下，冉蘭很快在證券投資分析領(lǐng)域嶄露頭角，并在《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志撰寫文章。

談及在雜志社的那段時(shí)光，冉蘭依然記憶猶新。“這樣一本記錄過我一段成長歷程的雜志，已經(jīng)邁著堅(jiān)定的步伐走過了20余年，見證著市場的牛熊。遙想當(dāng)年‘北周刊南動(dòng)態(tài)’的輝煌，憶起當(dāng)年和同事們每周五揮汗如雨的加班，湘滿園的盒飯成為那段日子最甜蜜的回憶。”

離開《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志后，冉蘭加盟了金元證券，并長期在中央電視臺(tái)、鳳凰衛(wèi)視、交易日等財(cái)經(jīng)電視節(jié)目擔(dān)任嘉賓，深受廣大投資者的喜愛。2007年秋天，冉蘭第一次籌建自己的私募基金――圓融投資，并成功投資了Pre-IPO項(xiàng)目智云股份。

然而，正如冉蘭所說，兩年的熊市讓很多人失望，在漫漫熊途中，圓融投資的股東發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)分歧，團(tuán)隊(duì)的部分人員選擇離開。正是在這樣的背景下，冉蘭重新籌建新公司――合信資產(chǎn)。“在朋友們的眼里，我換了一個(gè)新的身份一個(gè)新的平臺(tái)；可是對(duì)我而言，我依然在那里，在投資的道路上繼續(xù)前行。”對(duì)于新平臺(tái)，冉蘭如此表示。

按照冉蘭的規(guī)劃，未來合信資產(chǎn)將專注于陽光私募基金業(yè)務(wù)。對(duì)于合信的寓意，冉蘭說，“事不合難成，人無信不立。世間的道理盡在于人、事。在資本市場上經(jīng)歷了多次的牛熊循環(huán)，我深知這個(gè)領(lǐng)域里存在不少人性的漩渦，該如何取舍，又該怎樣堅(jiān)持，說來容易做時(shí)難。在投資這條路上，我們也曾犯過錯(cuò)，也不代表未來不犯錯(cuò)。但正是這些大大小小的錯(cuò)誤，讓我們更深刻的理解投資的本義。我們所投資的，不過是我們對(duì)世界和事物的看法。所謂種善因，結(jié)善果。只要我們堅(jiān)持理想，秉承信義，自然萬事皆合。”

隨著合信資產(chǎn)的成立，意味著市場中擁有“股市動(dòng)態(tài)”背景的私募基金經(jīng)理隊(duì)伍再添新兵。冉蘭也成為繼但斌、劉宏、安妮、裴繼偉、劉紅海、徐澤林、黎仕禹、鄒毅等《股市動(dòng)態(tài)分析》昔日員工或?qū)谧髡咧凶叱龅挠忠晃凰侥蓟鸾?jīng)理。對(duì)此，哲靈投資管理公司總經(jīng)理徐澤林戲稱為“股動(dòng)派”。

第9篇

關(guān)鍵詞：投資與理財(cái)專業(yè)；理財(cái)人才；專業(yè)建設(shè)

1 投資理財(cái)專業(yè)簡介

投資與理財(cái)專業(yè)旨在培養(yǎng)掌握投資與理財(cái)基本知識(shí)和實(shí)務(wù)操作技能，有較高的投資、證券業(yè)務(wù)操作技能和一定的理財(cái)分析能力，能從事企事業(yè)單位會(huì)計(jì)、理財(cái)、財(cái)務(wù)管理和證券投資業(yè)務(wù)操作管理和服務(wù)第一線工作的高技能應(yīng)用型專門人才的大學(xué)專科專業(yè)。投資與理財(cái)專業(yè)培養(yǎng)的學(xué)生應(yīng)具備熟練運(yùn)用主要投資分析軟件，具有股票、期貨、債券、房地產(chǎn)、外匯等投資實(shí)際操作能力，具有投資的基本分析和技術(shù)分析能力，具有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析和投、融資管理分析能力；投資理財(cái)專業(yè)學(xué)生應(yīng)該持有的專業(yè)技術(shù)證書：證券從業(yè)資格證書、期貨從業(yè)資格證書、證券分析師、會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書、保險(xiǎn)人資格證書、理財(cái)規(guī)劃師從業(yè)資格證書。

2 投資理財(cái)專業(yè)的發(fā)展前景

國外投資與理財(cái)專業(yè)教育發(fā)展歷程可以分為三個(gè)階段：一是初級(jí)階段，銀行、證券、保險(xiǎn)等營銷人員轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡?cái)規(guī)劃師的階段；二是發(fā)展階段，專業(yè)的會(huì)計(jì)師、分析師、稅務(wù)師等成為理財(cái)規(guī)劃師的階段；三是成熟階段，正規(guī)學(xué)院教育培養(yǎng)理財(cái)規(guī)劃師的階段。隨著我國居民收入的提高、投資理財(cái)意識(shí)的增長，特別是2006年到2007年股票市場的大牛市和2008年以后的大熊市讓更多的人認(rèn)識(shí)到了投資與理財(cái)?shù)闹匾裕嚓P(guān)的考證培訓(xùn)漫天飛，各大高校也相繼開設(shè)投資與理財(cái)專業(yè)，所以，在我國投資與理財(cái)專業(yè)教育比較復(fù)雜，是一種混合式和跨越式發(fā)展，國外的三個(gè)階段特征在我國現(xiàn)階段都能夠看到，既有營銷人員轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡?cái)規(guī)劃師，也有專業(yè)的的會(huì)計(jì)師、分析師、稅務(wù)師成為理財(cái)規(guī)劃師，而各大高校也正在培養(yǎng)的理財(cái)人才。筆者認(rèn)為，我國將會(huì)走混合發(fā)展到高校專業(yè)培養(yǎng)的道路。因此，如何抓住機(jī)遇，加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)自己的專業(yè)特色和實(shí)用性，是投資與理財(cái)專業(yè)教育研究的重中之重。

3 投資與理財(cái)專業(yè)教育存在的問題

3.1 課程設(shè)置寬泛，重點(diǎn)不突出

由于投資與理財(cái)專業(yè)是專科專業(yè)，除了半年的實(shí)習(xí)找工作，大學(xué)只有兩年半上課，除了要上大量的通識(shí)課程，如：英語、計(jì)算機(jī)、思想政治和體育等等，還得上大量的專業(yè)基礎(chǔ)課，如：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、證券市場等，真正上專業(yè)核心課程的時(shí)間最多就一年，這一年得開金融學(xué)、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券投資分析、保險(xiǎn)原理與實(shí)務(wù)、商業(yè)銀行經(jīng)營與管理、投資與理財(cái)案例等，專業(yè)知識(shí)遍布經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理，雖然全面但是重點(diǎn)不突出，容易讓學(xué)生覺得什么都學(xué)了，但是什么都不會(huì)。

3.2 專業(yè)方向模糊，專業(yè)定位不清楚

投資與理財(cái)專業(yè)的方向有：會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理、銀行、證券、保險(xiǎn)等等，幾乎涉及金融和會(huì)計(jì)的方方面面，容易讓學(xué)生產(chǎn)生對(duì)未來就業(yè)前景的迷茫，很難定位自己未來工作的領(lǐng)域，也就很難清楚的知道自己努力的方向和學(xué)習(xí)的側(cè)重點(diǎn)，在社會(huì)分工越來越細(xì)化的大勢下，這樣培養(yǎng)出來的人才很難適應(yīng)社會(huì)的需要。

3.3 對(duì)部分考證的重視不夠

事宜投資與理財(cái)專業(yè)學(xué)生考的證書，大致有：證券從業(yè)資格證書、期貨從業(yè)資格證書、證券分析師、會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書、保險(xiǎn)人資格證書、理財(cái)規(guī)劃師從業(yè)資格證書。除了會(huì)計(jì)從業(yè)資格和證券從業(yè)資格證書報(bào)考的人較多外，其余報(bào)考的非常少，特別是對(duì)保險(xiǎn)人資格證書和期貨從業(yè)資格證書重視不夠，就未來的發(fā)展趨勢而言會(huì)計(jì)和證券的從業(yè)人員會(huì)趨于飽和，而對(duì)合格的持有期貨從業(yè)資格和保險(xiǎn)人資格的需求缺口還很大，就近兩年的報(bào)考人數(shù)上看，這報(bào)考兩個(gè)證書的幾乎沒有。

3.4 專業(yè)的實(shí)習(xí)基地缺乏

與投資與理財(cái)對(duì)口的實(shí)習(xí)崗位一般為銀行和保險(xiǎn)的營銷崗位、證券公司的經(jīng)紀(jì)崗位以及一般企事業(yè)單位的會(huì)計(jì)崗位。較強(qiáng)的應(yīng)用能力是大專培養(yǎng)人才的一大特色，但是投資與理財(cái)專業(yè)由于對(duì)口的企業(yè)層次比較高，崗位十分稀缺，所以在實(shí)訓(xùn)條件方面相對(duì)其他專業(yè)比較匱乏，然而投資與理財(cái)專業(yè)對(duì)學(xué)生的應(yīng)用能力要求比較高，單單的機(jī)房模擬實(shí)驗(yàn)很難滿足該專業(yè)對(duì)應(yīng)用能力的要求。

4 完善投資與理財(cái)專業(yè)建設(shè)的建議

4.1 大二下學(xué)期起分方向開設(shè)專業(yè)課

針對(duì)投資與理財(cái)專業(yè)課程設(shè)置寬泛、重點(diǎn)不突出和專業(yè)方向模糊、專業(yè)定位不清楚等問題，筆者認(rèn)為可以考慮大一開完通識(shí)課，大二開一個(gè)學(xué)期的專業(yè)基礎(chǔ)課，剩下的一年分方向開課，可以分銀行、證券、會(huì)計(jì)和保險(xiǎn)等方向，每個(gè)方向開對(duì)應(yīng)的專業(yè)課、考證課和實(shí)訓(xùn)課，這樣可以解決課程寬泛、重點(diǎn)不突出的問題，又能讓學(xué)生依想就業(yè)的領(lǐng)域去選擇方向，有的放矢，也解決了專業(yè)定位不清的問題。

4.2 加大對(duì)其他考證的宣傳

2008年4月30日中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)頒布了《期貨從業(yè)人員資格考試管理規(guī)則（試行）》等6項(xiàng)自律規(guī)則的公告。新規(guī)則取消了期貨從業(yè)資格證書有效期僅3年的規(guī)定，有效期修改為永久有效，同時(shí)將原規(guī)定的執(zhí)業(yè)資格證書和從業(yè)資格證書合二為一。保險(xiǎn)人考試報(bào)考率低主要是由于學(xué)生對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的誤解太多，其實(shí)我國的保險(xiǎn)展業(yè)市場正在不斷的完善和健全當(dāng)中，持證上崗是必然的趨勢，持有人資格將有利于學(xué)生在該行業(yè)立足。加強(qiáng)對(duì)考證的宣傳，可以通過學(xué)術(shù)講座、新老生交流等方式推廣其他的考證，以確實(shí)提高學(xué)生的應(yīng)用能力，提高就業(yè)率和就業(yè)質(zhì)量。

4.3 加強(qiáng)校內(nèi)實(shí)習(xí)

為了培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力，可以由學(xué)校提供場地，建立的理財(cái)規(guī)劃工作室，由學(xué)生擔(dān)任理財(cái)規(guī)劃師，教師擔(dān)任顧問，為社區(qū)提供免費(fèi)的咨詢、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)可以鼓勵(lì)學(xué)生參加理財(cái)規(guī)劃或者證券模擬等大賽，還可以與企業(yè)建立實(shí)訓(xùn)關(guān)聯(lián)系統(tǒng)，把企業(yè)的實(shí)際數(shù)據(jù)復(fù)制到實(shí)驗(yàn)室同時(shí)同步更新，把企業(yè)“搬到”實(shí)驗(yàn)室，讓學(xué)生在實(shí)驗(yàn)室就能真真確確地感受到企業(yè)的氛圍，熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)，拉近學(xué)生從企業(yè)到學(xué)校的距離。

參考文獻(xiàn)：