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,不希望供應鏈企業因為資金鏈條斷裂而終止合作;其次,在國際貿易領域,隨著市場和技術的發展及買賣雙方合作關系的變化,無紙化交易越來越多,賒銷已經代替信用證成為主流,處于弱勢地位供應商在交易中要承擔更大風險,加劇了對營運資本的需求,也影響了供應鏈的競爭力;再次,次貸危機以及其他業務領域貸款所造成的損失和核銷,使一批國際性銀行大傷元氣;最后對策措施,供應鏈金融作為融資的新渠道及新型融資方式,可以實現彌補被銀行壓縮的傳統流動資金貸款額度,加速資金流動,增加銀行收入,降低了融資風險,而且通過上下游企業引入融資便利,自已的流動資金需求水平持續下降。供應鏈貿易融資促進了企業間戰略協同關系的建立,提升了整個供應鏈競爭能力,實現銀企的戰略雙贏。
二、供應鏈貿易融資與國際貿易融資
(一)傳統的貿易融資
根據《巴塞爾協議》(2004年6月版)第244條,國示貿易融資也可以定義為:在商品交易中銀行運用結構性短期融資工具,基于商品交易(如原油、金屬、谷物等)中的存貨、預付款、應收賬款等資產的融資。貿易融資經歷了由國內國際貿易融資到國際性的國際貿易融資的過程。
國內商業銀行現在開展的國際貿易融資業務就是以傳統的貿易融資業務為主打產品,即企業通常通過提供抵押品取得銀行的貸款,或者通過取得應收賬款的債權后,通過債權轉移來取得融資。主要業務包括進口開證、進出口信用證押匯、打包貸款、提貨擔保、保函、備用信用證等。近年來,一些在國際市場上比較成熟的產品如福費廷、應收賬款融資、進出口保理等開始出現在國內商業銀行的產品目錄上。相對一般流動資金貸款而言,國際貿易融資在風險區間、還款來源、有效監督和保證方式等方面優于一般流動流動資金貸款,是一種相對安全的貸款方式。但是,國際貿易融資也存在一些問題,如業務仍然采用傳統的授信方法,外匯銀行圍繞著國際結算的各個環節為進出口商提供的資金便利,使貿易融資是作為國際結算的附屬性資產產品存在,以國際結算業務帶動貿易融資是主要的運作方式;業務創新速度較慢未能順應國際結算方式轉變產生的新的融資需求;技術還不能對國際貿易融資業務發展進行有效的支撐等。
(二)供應鏈貿易融資
隨著產業供應鏈的形成及供應鏈之間競爭的需求,受《巴塞爾協議》中貿易融資的啟發,銀行以供應鏈融資業務找到了進入供應鏈的突破口。供應鏈貿易融資就是指銀行關注整個國際貿易供應鏈的整合和價值鏈的管理,通過管理和控制信息流、物流和資金流,在對供應鏈核心企業實力及其對供應鏈管理程度掌握的基礎上,結合貿易結算方式,對處于一個貿易供應鏈的企業提供全面的金融服務。供應鏈融資最大的特點就是在供應鏈中尋找大的核心企業,以核心企業為切入點,以上下游配套企業為主要服務對象,它不再局限于對存貨等實體物質進行融資,而是在分析整個貿易周期中客戶需求的基礎上,實時追蹤供應鏈中貨物及資金的走向,通過靈活的貿易融資解決方案對策措施,為客戶降低交易風險,協助客戶降低整個供應鏈的成本,幫助各成員實現價值最大化。
在國內,深發展銀行于2007年首先提出了“1+N”貿易融資的概念。所謂“1”是供應鏈上的核心企業,“N”則是鏈條上的中小企業。從“N”開始,用“N”來包圍“1”也就是說供應鏈貿易融資的對象從供應鏈中的大企業轉到中小企業。供應鏈貿易融資的有效運轉,一方面將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業,解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面,將銀行信用融入上下游企業的購銷行為,增強其商業信用,促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系,提升供應鏈的競爭能力。供應鏈融資構筑銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展的產業生態。
三、國際貿易項下的供應鏈貿易融資運作方式
為確保供應鏈貿易融資的順利開展,銀行首先應對價值鏈上的物流、資金流和信息流進行識別找出價值鏈上的核心企業,而這個核心企業往往是銀行的重點客戶;其次,運用新的信貸分析及風險控制機制對目標企業進行業務狀況分析并評估;再次,決定是否向供應鏈上的多個或者全部企業提供貿易融資、結算服務等一體化的綜合金融服務;最后,根據進出口供應鏈的不同特點及進出口企業在供應鏈不同環節的需求,在確保對核心企業為企業分別提供進口供應鏈融資服務和出口供應鏈融資服務,具體到解決企業在進口開證、進口付款、出口采購、賬款回收等供應鏈環節的融資問題,使中小企業無需再為進出口融
資問題苦惱,也保障了供應鏈的平衡,實現了進一步擴展業務的多贏局面。具體運作如下圖:
假設,W是采用全球戰略的某著名汽車制造商,在供應鏈中屬于核心企業。我國的A企業通過競標,與其簽訂了長期供應高性價比配件的合同,在供應鏈中屬于供應商,為了穩定長期的戰略合作關系,同意采用賒銷的結算方式;D是W公司的經銷商,為了獲得銷售權,需要以貨款換取汽車銷售。在實際業務中,面對W公司日益擴大的訂單,A公司因自身信用度低無法取得融資,面臨著資金鏈斷裂的危險。同樣,D公司也面臨資金斷缺的風險。Z是商業銀行,為A核定有較大的授信額度對策措施,而D在銀行沒有授信額度或額度不足。
① A向Z提交融資業務申請;
② Z向A確定授信額度;
③ A向Z開具轉讓債權書;
④ Z向W請求確認債權轉移;
⑤ W向Z確認債權轉移;
⑥ Z向A提供融資;
⑦ A發貨后,W向Z回購債權。
以上的運作流程是基于W對A的信用等級開展的。同樣,貿易鏈中的經銷商D也可將預購的貨物作為抵押向Z銀行申請資金融通。供應鏈貿易融資跳出了“一對一”及單個環節的融資模式,取而代之的是“一對多”及多環節、多層次、多產品混合的融資模式,為提高產業供應鏈的凝聚力和競爭力,為國際貿易的發展均發揮了重要的作用。
四、完善國際貿易項下的供應鏈貿易融資業務對策措施
(一)建立國際貿易項下的供應鏈貿易融資管理系統
在國際貿易產業供應鏈上,一個核心企業會擁有眾多的供應商和分銷商,分支復雜,范圍廣范,供應鏈在國際貿易項下的延展性強,供應鏈貿易融資業務也有更為廣闊的發展空間。供應鏈貿易融資的風險來源具有不確定性,包括由于供應鏈涉及的企業數量多,來源多樣性,除了追求供應鏈平衡的共同目標外,彼此之間還存在著復雜性的競爭。同樣,供應鏈貿易及融資都面臨著不同的政治、經濟、法律等系列因素的變化,要求銀行必須對供應鏈融資的風險實施科學管理,一是不能片面強調授信主體的財務特征和行業地位,不能簡單依據對授信主體的孤立評價做出信貸決策,而是應當注重以真實貿易背景為依據的流程設計對風險的實際控制效用;二是針對貿易融資業務面臨的各類風險,不能僅僅局限于貸前或貸時審查,而要從多方面、多角度尋求控制風險的途徑。如,為了實現對供應鏈物流、資金流、信息流的有效管理和控制,銀行開發或整合升級滿足國際貿易融資條件的個性化、專門化信息平臺與管理理系統。英國的勞合銀行為他們的客戶提供了一個在線交易服務LOTS系統,將信用證服務、進出口單據處理、保函等業務整合在一個平臺上,顧客可以實時跟蹤貿易單據的處理狀態,掌握各項業務進展情況。荷蘭銀行的MaxTrad管理系統,通過提供24小在線服務,為買賣雙方自動處理貿易交易及管理應收、應付帳款提供了良好的解決方案。
(二)創新供應鏈國際貿易融資產品
供應鏈融資作為基于貿易供應鏈的全過程融資方式,在我國的供應鏈融資業務又多局限在國內貿易上,很少涉獵到國際貿易領域。伴隨著世界經濟一體化,國際貿易額連年穩步提高,我國已成為世界上第二大經濟體,我國眾多企業也成為了國際產業鏈中的重要組成部分。從國際貿易供應鏈融資需求來看,傳統“單一環節”的“只管一段”國際貿易融資也同樣不能適應國際貿易供應鏈的穩定和競爭力對策措施,我國銀行可借鑒國外先進經驗與第三方服務提供貿易融資產品創新及創新供應鏈融資模式,不僅要繼續注重傳統的貿易結算和貿易融資產品,更重要的是關注整個國際貿易供應鏈的整合和價值鏈的管理,將供應鏈融資模式與國際貿易融資模式有效結合,推動了供應鏈的(國際)貿易融資得到了進一步發展。
(三)完善供應鏈貿易融資信用風險體系
由于供應鏈貿易融資的信用基礎是基于供應鏈整體管理程度和核心企業的管理與信用實力,因此,隨著融資工具向上下游延伸,風險也會相應擴散。如果供應鏈上某一個成員出現了融資方面的問題,就會迅速地蔓延到整個供應鏈,這對于供應鏈自身的資金管理和綜合管理是非常大的考驗,也是對銀行信貸管理的極大挑戰。因此,應盡快建立中介信用機構及供應鏈金融中介信用評級機構,建立基于供應鏈產業的新型的中小企業投資機構和信用擔保服務機構,完善供應鏈產業的社會征信業務體系,加快供應鏈信用管理環節法律規章制度建設,完善供應鏈金融業務中的金融風險預警和防范制度。
[關鍵詞]國際貿易 供應鏈融資 核心企業
一、供應鏈融資的含義
供應鏈融資是指基于供應鏈上核心企業和中下游企業之間長期貿易合作關系，由商業銀行或物流公司主導，其他金融機構參與的一種新型融資模式。在供應鏈中，核心企業往往具備實力強、規模大、行業影響力廣的特點，由于核心企業與上下游企業進行貿易合作時，通常會在交貨、賬期、價格等方面提出苛刻的條件，使得上下游企業的資金缺口壓力增大，加之這部分企業又難以獲取銀行貸款，所以極容易造成整個供應鏈體系失衡。而供應鏈融資作為一種新型融資模式可以有效解決這一問題：上下游中小企業可以憑借與核心企業的合作關系獲取商業信用，使銀行在考慮放貸時不再以中小企業的規模、固定資產、行業特點以及擔保方式為重點審查內容，而是將供應鏈上核心企業信用水平、實力規模作為重點審查事項。在這種情況下，中小企業獲取了信用增級，銀行可放寬對中小企業貸款的限制，為其提供融資服務。
二、企業在國際貿易中運用供應鏈融資的意義
（一）有利于企業獲取融資優勢
在供應鏈融資模式中，銀行通過衡量核心企業的市場地位和供應鏈管理水平決定是否對中小企業發放貸款，增加了中小企業獲取融資的優勢，主要表現在以下兩個方面：其一，供應鏈中進出口中小企業在與核心企業建立貿易合作關系情況下，使中小企業借助核心企業的信用降低了銀行授信風險，從而有利于促使各供應鏈企業處于更加平等的貿易地位。其二，進出口中小企業可從銀行獲取貸款，緩解了資金壓力，在一定程度上幫助了中小企業迅速擴大進出口貿易規模，有利于增強中小企業的競爭力。
（二）有利于增強融資的靈活性
在以往的國際貿易融資中，出口企業僅能夠在國際貿易的某個業務流程環節獲取銀行貸款，并且還要向銀行提供質押物作為擔保，不僅使融資方式過于僵化，而且還需要受諸多融資條件限制。而企業在國際貿易中運用供應鏈融資方法，可以使企業根據自身對資金的需求，在國際貿易業務流程的各個環節進行融資，如，企業既可以在貨物裝船前融資，也可以在貨物裝船后融資。在核心企業與出口企業確定訂單后，出口企業便可以根據貿易業務流程選擇不同階段、不同比例進行融資。由此可見，在國際貿易中企業創新運用供應鏈融資方法，極大地提升了融資的靈活性。
（三）有利于降低企業融資成本
通常情況下，國際貿易融資所采用的一些主要方式的定價基本都是固定不變的，即使在國際貿易業務進行的過程中，該價格也不會隨之調整。就供應鏈融資而言，它的定價方式是動態發展的，其中貸款比例以及利率都會隨著貿易業務進行階段的不同而發生變化，同時還會隨著授信風險的變化而做出相應的調整。例如，貿易業務中的進口方在下達訂單的階段，由于不確定性相對較高，故此融資利率也比較高，可貸款的比例偏低，而隨著貿易業務的進行，銀行方面所面臨的風險持續降低，從而使得融資利率也隨之下降，此時的貸款比例則會升高。在這種動態定價的模式下，融資比例與利率以及授信風險全都能夠隨著貿易業務階段的不同而做出相應的調整，這符合銀行對風險進行有效控制的要求。由此可見，供應鏈融資既解決了進出口中小企業的資金缺口問題，而且還進一步降低了融資成本。
三、企業在國際貿易中創新供應鏈融資的方法
（一）應收賬款融資方法
供應鏈中的應收賬款融資方法是指上游中小企業將賒銷業務中未到期的應收賬款轉讓給銀行，以獲取一定貸款金額的融資方法，貸款金額根據應收賬款的比例來確定。應收賬款融資可分為兩種模式：一是質押應收賬款，上游中小企業將應收賬款作為質押物以獲取銀行貸款，銀行對款項擁有追索權。二是應收賬款保理，上游中小企業將應收賬款全部賣給銀行，銀行不具有追索權，這種融資方式的應用范圍較小。
（二）運用預付賬款融資方法
在供應鏈中，核心企業給予下游中小企業的付款期限往往很短，尤其在要求下游中小企業支付預付款的情況下，會造成中小企業資金周轉困難。針對這種狀況，中小企業利用供應鏈融資模式中的預付賬款融資方法向銀行申請短期融資，以緩解資金壓力。預付賬款融資方法的運用條件為：以核心企業承諾回購為前提，由下游中小企業向銀行申請貸款，貸款質押物為核心企業在銀行指定倉庫的既定倉單，同時銀行對倉庫貨物有直接控制權。預付賬款融資方法主要適用于核心企業回購條件下的采購融資業務。
（三）融通倉融資方法
供應鏈中的融通倉融資方法是指中小企業借助核心企業的擔保，在接受物流企業監管的前提下，向銀行提供動產質押品以獲取貸款的一種融資方法。在運用融通倉融資方法的過程中，核心企業要與銀行簽訂擔保合同，明確核心企業的擔保責任，同時物流企業要提供質押物價值評估、保管監管等服務。
四、結論
總而言之，供應鏈融資方法是一種有效解決中小企業在國際貿易中資金緊缺問題的融資新方法。中小企業在與核心企業建立長期合作關系的前提下，可以利用供應鏈融資方法降低銀行信貸門檻，獲取貿易業務流程所需資金，這不僅為中小企業發展提供了有力條件，而且還有利于核心企業穩定供應鏈中的上下游企業，提高整條供應鏈的競爭力。
參考文獻：
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1開展貿易融資付匯理財產品組合方案的背景分析
為了貫徹天然氣資源“總買總賣”戰略，氣電集團于2008年6月在香港注冊成立全資子公司國際貿易有限公司，將其作為氣電集團在境外的天然氣資源采購平臺，促使其與多家國際LNG供貨商洽談并簽署長期、現貨采購協議，實現資源“總買”；另一方面，氣電集團在境內進口LNG并通過在境內不同地區注冊成立貿易分公司負責在境內各地分銷LNG，實現資源“總賣”，從而完整連接天然氣資源“總買總賣”的業務鏈條。針對“總買總賣”業務環節，我們通過分析、研究發現有以下特點：
①涉及兩個幣種、兩個市場、兩種匯率、兩種利率。國際貿易公司作為氣電集團LNG境外采購平臺，面向國際LNG資源供應商，需以美元支付貨款，而氣電集團作為內地進口商將國際貿易公司采購的LNG在境內銷售，銷售收入均為人民幣。整個貿易鏈條不僅橫跨香港及內地兩地，且涉及美元及人民幣兩種貨幣；由于中國內地對外匯實行管制，致使外匯融資額度緊、利率相對國際成熟市場高，而人民幣為非自由流通貨幣，使得中國內地市場及境外市場對其產生不同的升值預期，因此就美元及人民幣而言，香港與內地之間出現“兩個市場、兩個利率、兩個遠期匯率”現象。
②收付時間差引發匯率波動風險。根據采購協議及進口協議的規定，氣電集團須在每次LNG船舶到港卸貨后針對每一船的卸載量將進口LNG的貨款以美元結算并將貨款在較短的時間內匯至國際貿易公司，同時，國際貿易公司在收到貨款后立即以美元對國際LNG供貨商支付國際采購貨款。在此過程中，氣電集團需按即期匯率購匯并支付國際貿易公司，而由于長期采購協議中規定了照付不議條款，且支付幣種為美元，而氣電集團在境內分銷LNG自下游客戶處收取的為人民幣貨款，所以，氣電集團在合同期限內將不可避免面臨購匯需求，且收付款之間存在一定的時間差，因此存在一定匯率風險。
③資金鏈面臨的風險。氣電集團進口LNG需針對每一船LNG在卸載后的一定周期內一次性支付全部貨款，而境內分銷是在通過接收站，終端客戶消耗后的一定周期內根據實際用量分批次結算，進而造成付款時間先于收款時間，在上下游業務嚴格按計劃執行的情況下，通常在2～3個月。因此，形成墊資時間長、金額大的現狀，同時，一旦上下游脫節，付款與收款的時間差還將進一步擴大，對資金鏈的安全產生重大影響。氣電集團合并財務報表平均每月現金存量達數十億元人民幣，但多數現金分散在各合營公司，由于合營公司均為獨立法人，氣電集團本部日?？蓜佑觅Y金僅數億元人民幣。相比之下，通常一船LNG的進口貨款約為5000萬美元，約合3.4億元人民幣，因此，氣電集團利用本部可動用資金調劑資金收付不匹配問題的能力有限。即便將下游客戶所支付的人民幣貨款統收至氣電集團，整個貿易鏈條中仍存在收付款上的時間差。
2方案研發及風險分析
針對長期外向型采購商務模式的特點，及現階段人民幣對美元遠期升值預期的有利資金形勢，很多內地企業選擇使用遠期結售匯（DeliverableForward，DF）來降低購匯成本，其操作為：境內企業首先向境內銀行申請外幣貸款，用于立即支付對境外的付款，同時，將原本用于購匯支付到境外的人民幣存為定期存款，再與銀行簽訂DF合同，約定在未來的某一時刻按DF合同約定的價格購買外匯，由于操作時將外幣貸款、人民幣定期存款及DF合同的期限設計為一致。因此在存款及各合同到期時，企業可用到期的存款進行DF交割，并用于償還外幣貸款，即形成一套以DF為主的無風險外匯支付理財方案（下稱“DF方案”）。受到該方案的啟發，氣電集團拓寬思路，多方搜集信息，經過近3個月的研究和論證，并結合自身在貿易采購業務方面的特點，研究并制定了一套利用內地及香港“兩個資金市場、兩個利率、兩個遠期匯率”的特點、并以在香港進行“無本金交割遠期結售匯”為核心的貿易融資付匯理財方案（下稱“NDF方案”），選定由中國銀行股份有限公司（下稱“中國銀行”）及中國銀行（香港）有限公司（下稱“中銀香港”）在內地及香港兩地同步實施：
2.1無本金交割遠期結售匯（NDF）
NDF的定義：NDF是人民幣兌外匯的遠期合約（Non-DeliverableForward，NDF），是由交易雙方事先約定未來人民幣與外匯兌換的日期、標的金額和匯率，但在到期日不發生全額本金交割，而是根據市場參考即期匯率和事先約定的NDF合約匯率相比，在香港進行軋差交割的一種遠期外匯買賣交易。
①NDF方案的優勢。NDF和DF的主要區別在于前者軋差結算并只在香港有交易市場，后者實換本金，可在內地敘做，在控制匯率風險的功能上，兩者并無差別，都是用于鎖定遠期購匯匯率。但是由于現階段，香港資本市場對人民幣未來升值預期更加明顯，所以香港市場NDF（未來以人民幣購買美元）價格較境內DF價格更低，對企業鎖定未來購匯成本更有利。尤其是自2009年第四季度開始，香港市場的NDF價格（紅線）較即期購匯價格（黑線）及內地的DF價格（藍線）低很多。
②NDF業務的合規性。根據國家外匯管理局匯發[2006]52號《關于外匯指定銀行對客戶遠期結售匯業務和人民幣與外幣掉期業務有關外匯管理問題的通知》，內地企業只能進行DF業務（即遠期結售匯履約應以約定遠期交易價格的合約本金全額交割，不得進行差額交割），因此，雖然香港資本市場可鎖定較國內更低的遠期購匯成本，但境內企業進行NDF交易存在障礙。針對國家外匯政策的限制，氣電集團經分析，確認在香港注冊成立的國際貿易公司不受中國國家外匯管理規定對NDF交易的限制，氣電集團抓住這一有利條件，利用國際貿易公司作為敘做NDF交易的平臺，在香港鎖定了較低的未來購匯成本。
③外匯風險的鎖定。雖然NDF交易是遠期購匯的無本金交割，但如果企業未來不進行真實的購匯交易，NDF交易本身不但不能鎖定風險，相反，未來的收益及損失存在很大的不確定性。但是在企業未來進行購匯的情況下，企業未來購匯成本與NDF合約交割金額的總和將不因未來購匯時即期匯率的波動而改變。例如，若氣電集團于1年后支付5000萬美元貨款并簽訂以此為標的物的一年期NDF合約，1年后，氣電集團將按當時的即期匯率購匯，同時，氣電集團及銀行將比較NDF合約價及當時的即期匯率計算并交割損益。若1年后的即期匯率價格高于NDF合約價，則氣電集團將以高于NDF合約價的匯率購匯，而高出部分的增量成本將以NDF合約軋差交割方式由銀行付給氣電集團；反之，若1年后的即期匯率低于NDF合約價，則氣電集團將以低于NDF合約價的匯率購匯，而節省部分將以NDF合約軋差交割方式由氣電集團付給銀行。因此，在確定未來真實購匯需求并簽訂NDF合約的情況下，氣電集團可在NDF交易當天鎖定遠期購匯成本。2009年第四季度即期人民幣對美元的購匯成本約為6.83，但利用國際貿易公司在香港鎖定的NDF遠期購匯成本僅為6.65至6.68，使氣電集團在鎖定遠期購匯成本的同時，獲得了無風險匯差收益。
2．2貿易融資（美元）
①利用美元融資付款及選擇香港進行融資的原因。2009年，世界經濟受到國際金融危機的考驗，美國聯邦儲備銀行一次次降息使得世界范圍內美元貸款利率降至歷史低點。在中國境外市場，以英國銀行家協會公布的美元3個月倫敦銀行間拆借利率（LondonInter-BankOfferedRate，LIBOR）為例，其在2009年底達到約0.24%的水平，達到自80年代以來的最低點，導致市場拋售美元，美元貨幣供應量大有泛濫之勢。反觀中國國內信貸市場，雖然受經濟危機影響，中國政府實行適度寬松的貨幣政策，但在市場上較為活躍的仍主要為人民幣，外匯貸款在內地不僅在額度上從緊，在利率方面也相對香港等境外市場要高出許多。
②美元融資的機遇及風險點?？紤]到境外市場充足的美元信貸額度和低廉的融資成本，氣電集團決定不以購匯人（氣電集團）名義在境內申請美元貸款，而選擇通過內保外貸的形式（國際貿易公司注冊資本小，不具備大額借款資質），即氣電集團利用自身在內地中國銀行的資信為香港的國際貿易公司提供擔保，從而以國際貿易公司名義在香港進行貿易融資，獲得低息美元貸款，并直接對外支付。2009年第四季度，內地美元貸款成本約為6個月LI－BOR+100BP至200BP，但氣電集團利用國際貿易公司在香港獲得的美元貸款成本僅為3個月LIBOR+30BP至50BP；但是，由于造成目前美元貸款低融資成本的主要原因為全球金融危機，隨著近期世界各國經濟體復蘇，美元融資成本面臨一定升幅預期，且從歷史經驗看，一旦實體經濟表現出實質性回暖，融資成本將在短期內迅速攀升。因此，考慮到中國境外市場美元融資成本已在歷史低位徘徊一段時間，氣電集團為確保較低的融資利率，鎖定融資成本，決定采用利率掉期規避利率風險。
2.3利率掉期
①利率掉期的定義。利率掉期（InterestRateSwap，IRS）又稱“利率互換”，是同種貨幣不同類別利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換，以固定利率與浮動利率之間交換居多。當利率處于低位時，企業可以通過簽訂IRS將浮動利率形式的負債（如貸款利息）轉換為固定利率形式的負債（如貸款利息），達到規避利率走高而帶來負債成本上升、鎖定財務成本的目的。
②利率風險的鎖定。由于國際貿易公司在香港進行貿易融資時，與銀行簽訂的貸款合同為浮動利率，按季度支付3個月LIBOR及一定加成利率的利息。雖然就目前LIBOR走勢來看，浮動利息的成本處于歷史低位，但為確保方案不暴露在利率波動的風險下，在敘做當天將交易的收益及風險完全鎖定，氣電集團決定由國際貿易公司與銀行簽署IRS協議，將貿易融資的貸款利率交換為固定利率。雖然掉期后固定利率比掉期前浮動利率略高，但在交易敘做當天已將利率風險完全鎖定，同時，掉期后的利率成本仍比內地的美元浮動利率融資成本低。2009年第四季度，在香港通過IRS鎖定的美元貸款利率約為年息1.15%～1.30%，較境內美元貸款成本低約100BP。
2.4人民幣質押
2009年第四季度，由于氣電集團將在境內分銷LNG獲得的人民幣貨款以1年期定期存款方式質押在境內中國銀行，可獲得2.25%的年息收益，較國際貿易公司在香港掉期后的美元貸款成本約高100BP。因此，存款收益在支付美元貸款成本后仍有盈余，形成本方案下一部分無風險資金收益（息差收益）。
2.5委托貸款
委托貸款，是指由政府部門、企事業單位及個人等委托人提供資金，由商業銀行作為受托人，根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助回收的貸款。在本理財方案中，氣電集團委托海油財務公司向氣電集團所屬控股公司發放貸款，同時，安排海油財務公司與借款公司簽訂授信協議，在委托貸款到期時，用海油財務公司貸款替換委托貸款（如尚有用款需求），保證及時、完整回收委托貸款并在理財方案到期時購匯支付國際貿易公司。綜上，NDF方案的操作為：首先，將境內通過各貿易分公司分銷并集中上劃的銷售氣款以人民幣定期存款形式質押在中國銀行北京分行獲取按年2.25%的利息，或通過海油財務公司向所屬控股公司發放委托貸款收取貸款利息；中銀香港據此向在香港的國際貿易公司提供等值同期美元貸款（IIF）用于支付境外LNG資源供應商，同時，國際貿易公司與中國銀行簽訂美元利率掉期合同（IRS），將美元貸款利率鎖定在1.10%～2.00%之間；最后，再由國際貿易公司與中銀香港簽署無本金交割遠期結售匯合同（NDF），將集團1年后支付國際貿易公司氣款的購匯價格鎖定在6.65～6.68之間。該方案的收益主要分為兩個部分：
①通過人民幣存款質押進行美元貸款，利用低美元貸款利率和同期較高人民幣存款利率賺取息差；
②利用1年期NDF，鎖定較當前即期匯率低的遠期購匯價格實現匯差收益。同時，該方案使用IRS鎖定美元貸款利率，規避了利率波動風險。在交易對手風險方面，由于香港金融市場開放度高，并且與國際幾大金融中心接軌。因此，NDF及IRS市場交易活躍，價格透明，是成熟的交易市場，而氣電集團NDF方案的交易對手中國銀行及中銀香港屬中資金融機構，信譽高，違約風險較低。
3操作風險分析及制度的建立與完善
由于本次貿易融資付匯理財方案涉及金融衍生品交易，所以，方案本身及操作過程中的風險防范尤為重要。在經過多次深入研究和討論后，氣電集團認為雖然該方案涉及兩項金融衍生品交易，但該方案的特點是兩項金融衍生交易組合實施，方案不僅可在無風險的情況下鎖定較低的購匯成本，同時，可規避因在境外進行美元借款而帶來的利率波動風險。因此，氣電集團一方面在內部積極推行該方案的審批和實施工作，另一方面，認真、仔細地研討和制定相關制度和流程，以規避金融衍生品交易過程中的操作風險。經過一段時間的實踐，氣電集團已形成了一套完整的針對NDF方案的操作流程及細則，規避在NDF方案審批和運作當中的操作風險。
4經濟效益
截至2009年12月31日，氣電集團共進口5船液化天然氣，支付進口天然氣款近2億美元，如果按期內平均即期匯率6.8279購匯直接支付，氣電集團共需支付人民幣約14億元人民幣。通過開展“無本金交割遠期結售匯（NDF）+美元貿易融資（IIF）+利率掉期（IRS）+人民幣存款質押+集團內部委托貸款”理財方案，氣電集團利用“兩個市場、兩個利率、兩個遠期匯率”的特點，抓住現時境外美元融資利率較低、境外人民幣升值預期高于中國內地的機遇，針對以上5船采購及進口全部實施了無風險融資付匯理財方案。因此，匯差方面，氣電集團利用NDF鎖定的1年期遠期購匯價格6.6861比即期匯率優惠1418個基準點，實現匯差收益2966萬元人民幣。利差方面，全年累計質押比例約為63%，按人民幣存款質押年利率2.25%計算，質押利息收益合計1976萬元人民幣；短期存款（7天通知）比例約為27%，按1.35%利率計算共收益利息501萬元人民幣；剩余約10%部分則通過財務公司以委托貸款形式貸給集團下屬公司，年利息收益率為3.89%，約合人民幣584萬元，以上利息收入合計3060萬元人民幣；相比之下，美元貸款年平均利率1.15%，按NDF合約購匯價格折算，產生利息支出1371萬元人民幣，因此，本年共實現息差收益1688萬元人民幣。綜上，在本項業務中，氣電集團2009年利用現金流14億元人民幣，在保證順利付款的基礎上，實現無風險資金收益共4655萬元人民幣，年化收益率為3.26%。
5結語
關鍵詞：貿易公司；財務核算體系；問題；對策
一、引言
在國家經濟高速發展的同時，我國涌現了各類大大小小的貿易公司，對經濟增長、全球化進程等都作出了巨大的貢獻，各公司都根據自身特點建立了相應的財務核算體系。然而在全球經濟復蘇乏力，國內經濟發展和行業利潤下行壓力增大的的新形勢下，尤其是鋼鐵、水泥等產能嚴重過剩行業的貿易公司，其生存和發展遇到了嚴重困難，故傳統貿易企業只能轉型升級來應對經濟新形勢，修煉內功業務創新管理創新，財務核算體系的變革創新是促進企業價值提升的有效途徑之一。目前，很多貿易公司財務人員仍維持固有思維，財務核算體系建立還主要圍繞在核算本身，存在與業務融合度低、管理粗放、風險事項不敏感高等諸多問題。本研究在深入剖析貿易公司財務核算存在的若干問題的基礎上，提出了具體的解決措施。
二、新形勢下貿易公司財務核算存在的問題分析
1.財務核算體系不完善
目前，我國很多貿易公司財務核算體系更多側重于會計確認和計量的基本職責上，基本能滿足企業采購、銷售、收付款、開票等業務需求，按照會計信息質量要求提供財務報告，但是支撐會計核算體系的輔助體系建立不完善，主要體現在：（1）缺乏預算體系，未實現企業短期、中期和長期預算的結合，未實現由業務、經營、投融資預算共同驅動的財務預算管理體系。很多貿易公司會以下游需求不明確市場價格波動大等原因，沒有對企業的人財物資源進行梳理形成企業預算，用預算指導企業合理分配資源。（2）目前很多貿易公司財務核算制度未能和其他經營管理制度進行有效的整合，從本位主義出發，缺乏整體性，或導致管理內耗，或出現管理邊緣地帶，管理無法創造效益。（3）未從財務角度出發制定科學有效的考核政策，未結合自身貿易特點從庫存周轉、應收賬款周轉、資金利潤率等制定相應的考核體系，導致企業運營質量不佳或者隱藏風險，同時公司無法搭建良好的服務平臺來留住核心人才，最終影響企業進一步發展。
2.財務核算方法不科學
財務核算方法不科學也是當前存在的主要問題之一。具體有以下幾個方面：（1）很多貿易公司財務核算主要簡單核算收入、成本、三項費用等，從而產生財務報告。核算人員沒有深入到每個業務環節，參與整個業務流程，對業務成本進行分析，從而降本增效。如結合目前銀行貸款利率、供應商的結算政策選擇相應的付款方式降低財務費用，分析從合同簽訂、付款、供應商排產發貨、運輸到貨等各個環節所占用的天數，從歷史交易資料中分析各個供應商和客戶的合同執行情況及平均利潤情況，從而為公司決策提供參考數據，獲得企業利潤最大化。（2）目前很多公司并未建立適應業務流程的信息化財務核算模式，一些公司核算工作甚至還停留在手工階段。面對快速變化的市場，財務無法及時準確的提供數據供內部決策使用。
3.財務人員素質不高
財務人員素質不高影響著財務核算工作的質量。很多貿易公司仍采用傳統的管理模式，管理觀念陳舊，認為財務部門不直接產生效益從而不重視財務管理，對財務方面的建設投入不是很大，導致財務部門不具有現代財務管理能力，具體體現在以下幾個方面：（1）貿易公司管理層沒有認識到財務管理對公司的重要性，忽視了財務人才的引進，從降低成本的角度選聘財務人員。（2）一些貿易公司用人觀念落后，存在“講資歷、論輩分”的現象，很多重要工作崗位都交給年紀偏大的財務人員。而這部分財務人員自身掌握的知識技能在快速變革的互聯網經濟時代下，已經和時代脫節，對信息技術的掌握以及對新生事物的接受能力都大大減弱。（3）貿易公司沒有建立嚴格的財務人員優勝劣汰機制，同時對財務人員的考核制度也不明確。很多財務工作者認為只需要“不出錯”即可，而缺乏工作的積極性和熱情，難以保證財務核算高效率的開展。
4.缺乏有效的監管機制
管理粗放缺乏監管也是目前貿易公司財務核算存在的問題，具體體現在以下幾點：（1）未建立責任制度，沒有明確各財務人員在財務核算工作中的具體權責，導致權責不清的現象出現，促使財務核算工作相對混亂。（2）未建立有效的監管機制，沒有獨立于財務的部門如內審部門對財務核算工作進行監督，不能及時發現財務核算工作中存在的問題。（3）沒有建立有效的內部輪崗機制，一人一崗多年，導致財務人員知識長期不更新且不利于調動其積極性，同時不容易及早發現和防范錯誤。
三、新時期下改善貿易公司財務核算問題的對策
1.轉變思想觀念
轉變思想觀念是新形勢下改善貿易公司財務核算問題的有效對策。具體可從以下幾點出發：（1）轉變貿易公司管理層的思想觀念，認識到財務管理可以提升效益，故加強對財務方面建設的投入，從根本上重視起財務核算。（2）貿易公司財務部門要改變固有思維，打破原有框框。首先，財務人員要深度參與到企業日常經營過程中，深度嵌入業務，參與事前審批，事中執行控制，事后分析總結。盡可能的實現各部門數據共享，以便實施控制業務運行。其次，要了解公司所銷售產品所在的產業鏈以及國家宏觀政策，如鋼鐵貿易行業，了解鋼材的工藝流程，主要品種的成本構成狀況，其原料如外礦、焦煤等市場波動對鋼材市場帶來的影響，下游房地產行業等行業的火熱程度，國家的鋼鐵去產能政策等。
2.完善成本核算體系
完善成本核算體系可以參考以下幾點對策：（1）貿易公司根據自身的組織結構來構建利潤中心，在制度框架內提高利潤中心的自主能力。財務核算到利潤中心，或者更深入到業務小組。（2）加強預算管理機制，制定適應公司的考核機制，執行實際預算分析，優化資源使用，科學的考核管理制度促進核心團隊與公司的共同發展。（3）加強公司資金管理，多方融資降低融資成本，并制定科學的內部資金使用成本，誰使用資金誰承擔成本，促進業務部門根據資金成本自主計算各項利潤，從而提高資金使用效率。（4）加強財務核算過程中的監督職能，提高風險識別能力，對風險事項要實時跟蹤，如逾期應收賬款，供應商逾期發貨等。梳理各項業務流程的關鍵點，規范業務關鍵點執行，防范風險。3.加強信息化建設加強信息化建設，提高財務核算的效率和質量，具體需要完成以下幾點內容：（1）加強資金的投入力度，引進適用企業的財務軟件，或者財務業務一體化的ERP軟件，解放勞動力簡化基礎的重復勞動，將財務工作精力主要放在分析和風險管控上。（2）完善貿易公司現代化財務核算制度，提高財務信息化水平，做好業務環節中各信息共享，提高財務信息質量，同時建立數據庫，定期整理并儲存財務數據。4.提高財務人員素質財務核算工作的主體是財務人員，所以提高財務人員素質極為關鍵。想要提高財務人員素質，需要從一下幾點出發：（1）加強對高素質人才的引進，貿易公司要適當提高財務崗位的薪資待遇，吸引并留住人才，不斷提高團隊的整體素質。（2）建立完善的培訓機制，加強專業知識和技能的培訓。鼓勵財務人員走出去，深入到業務鏈，推動業財融合，有條件的公司可以組織財務人員去行業標桿企業觀摩學習，吸收他人長處，彌補自身不足。（3）加強對財務人員職業道德的培養，提高財務人員風險意識和法律意識，使財務人員遵紀守法。（4）建立完善的激勵制度，通過精神及物質兩個層面來激勵員工，提高財務人員工作的積極性。
四、總結
在新形勢下，對財務管理的要求日益提高，財務核算的職能轉變已經十分迫切。而現階段貿易公司財務核算中依舊存在很多問題，這些問題都降低了財務核算工作的效率和質量，想要改善這些問題，就需要轉變貿易公司管理層及財務人員的思想觀念，推動業財融合，從而推動企業的發展。
作者:祝海英 單位:浙江物產國際貿易有限公司
參考文獻：
[1]牛喆.新醫改下如何做好貿易公司財務核算和管理[J].中國外資（下半月）,2011,(3):78.
【關鍵詞】貿易公司；財務風險；控制方法
在國際市場競爭日益激烈的今天，貿易公司對財務資金風險的控制能力，直接影響著企業的生存與發展。我國作為發展中國家，在國際貿易市場占據一席之地不容易，我們必須依照市場規律，分析各種可能存在風險，然后結合我國國情找到最適合我國貿易公司財務風險的控制措施。
一、財務風險的概述
對于財務風險的理解不同人有不同想法，但歸根結底就是公司在經營過程中會存在因不可預見的因素而造成企業收支嚴重不平衡，甚至造成公司資不抵債的情況，無法償還債務的風險。企業財務風險存在于企業經營生產的各個過程，企業從成立那天起就伴隨著風險，這種風險是全面的、客觀的，同時這種風險也是可控制、可降低的。
二、我國貿易公司主要存在的財務風險
1.融資風險
建立一個企業就需要大量的資金，這些資金的籌措與融合過程就存在著風險?；I集資金一定會帶有一定的目的，比如為了滿足經營、為了提高技術水平、為了對外投資、為了產品的研發、為了解決企業資金短缺問題等。這些目的本身并不會對企業造成財務風險，但是在籌集資金的過程中，就會出現由于籌集渠道狹窄而無法籌集足夠資金的風險；籌集成本過高導致企業無法負擔，無形中增加了企業的債務，加快了企業資不抵債的情況等等。
2.投資風險
企業存在的目的就是進行投資，從而獲得收益促進經濟發展。眾所周知，投資有風險，它是一種收益與風險常伴的活動。投資風險是企業在運營過程中根據自身的發展需要以及利益需求進行一系列的投資活動，在投資過程中隨著企業意圖的不同，而展現出不同的風險。目前我國貿易公司的投資風險主要是由投資方向混亂不了解投資趨勢和獲利的可行性而造成的風險；投資規模受限，規模大的投資容易帶來較大的投資風險；投資收益性分析缺失，企業對于投資前期的規劃分析不具體、不詳細，無法預知項目的具體收益情況，因而伴有較大風險。
3.外匯風險
由于近年來改革開放的程度逐漸加強，越來越多的國際貿易，造成企業資本中蘊含著一部分外匯儲備，這樣就造成企業因其資產或者負債以外幣表示，而受到未知因素的影響，使資產減少或者負債的可能性增加，造成外匯風險。由于外匯易受國家政策、國家實力的影響，加上我國貿易公司外匯風險意識淡薄，外匯應對措施較亂，外匯風險應對機制缺失等現狀，更加加大了我國貿易公司的外匯風險。
4.信用保險意識薄弱
我國目前信用管理缺失，信用管理模式落后，應收賬款壞賬金額巨大，這一情形嚴重損害了企業的資本，大大的增大了企業財務風險。然而我國對于規避此風險尚未形成意識，也未采取有效措施，長此以往將會對企業的資本造成嚴重影響，進而損害貿易公司的發展與利益。
三、我國貿易公司主要財務風險控制辦法
1.完善貿易公司資本結構
公司資本是公司經營最根本的保障，有充足的資本才能更好地保障企業的發展，因為籌資需要時間和成本，具備一定風險，這就需要公司的財務人員與領導層合理的對企業的經營計劃和市場發展進行分析，從而預留出企業所需的應急資金并嚴格限制這筆資金的挪用，為企業留下退路。
2.嚴格把關貿易公司的投資方案
貿易公司需要不斷完善投資項目的實施計劃，從前期市場分析，項目評估到投資施工直至最后成果驗收投產以及銷路擴展應形成一套完整的鏈條，降低每個環節的風險，從而降低投資風險。詳細而具體的投資方案，精確而嚴密的市場考察才能使公司實現投資利益的最大化。
3.健全貿易公司外匯風險控制體制
在現如今這個全球化的時代，隨著國與國之間的貿易往來日益頻繁，外匯風險也在逐漸增加，因此有必要建立完善的貿易公司外匯風險控制體制。企業要時刻關注匯率的變化趨勢，及時做出調整，購買遠期匯率是最有效的規避風險的方式。鑒于外匯風險會隨著某一國家的國家政策的變化而改變，因此購買信用保險，將匯率風險轉移給信保公司是降低外匯風險的重要方法。隨著國際貿易競爭的日益激烈，選擇多樣化的應對手段將會大大的降低外匯給貿易公司帶來的財務風險。
4.構建貿易公司財務風險控制體系
嚴格把控公司財務是控制財務風險的根本途徑，貿易公司財務風險控制體系主要從特定風險控制、全面財務管理控制、財務監控、財務戰略控制、操作控制、法律與監管服從情況控制以及監控方面來構建。特定風險控制結合了企業業務控制與信息及信息過程控制，來降低企業的財務風險。全面財務管理控制通過控制人員、制度、流程來實現對公司的全面的財務管理控制，維持業務過程與支持該業務過程的信息之間的平衡，進而保證公司的正常健康運行。財務監控是對財務人員的監督與管理。財務戰略控制就通過監督市場變化，評估發展空間，及時的針對外部變化調整貿易公司的經營計劃，更好的把控市場。操作控制就是完善企業的技術，提高產品的質量，不斷革新技術，不斷創新保障市場地位。法律與監管服從情況控制目的在于防止有權員工惡意實施不道德行為、違反法律，進而增加企業風險的行為，具有系統性的同時又不失靈活性。監控就是對貿易公司經營活動的整體監督管理，要規避風險就要有一定的懲罰措施，監控就是對貿易公司管理的基本要求，也是控制財務風險的有效方法。
參考文獻：
關鍵詞：信用證 單證相符 風險 防范措施
一、案情簡介
2004年9月，大連一凡貿易公司向大連市A銀行提出申請，開立了金額為106萬美元、期限為提單后120天的遠期信用證，合同的標的物為進口帶魚，運輸方式為冷凍集裝箱運輸，受益人為日本光良貿易公司。該年10月，A銀行收到了日本Y銀行寄來的全套單據，A銀行經審核發現單據沒有問題，便將單據提示給一凡貿易公司要求承兌，此時，進口商一凡公司提貨后發現該批貨物存在嚴重的質量問題：魚內臟部分脫落，魚身斷裂較多，外觀形體較差，遂向A銀行提出書面申請，要求與受益人協商后再辦理遠期匯票承兌手續。A銀行電洽Y銀行并得到了Y銀行的確認電。隨后貿易雙方圍繞商品降價和補償供貨兩方面進行了艱難的協商，最后達成了“降價至78萬美元、2005年5月20日付款、4月底前補償供貨3000公噸”的新協議，A銀行在得到各方確認后予以承兌。但光良貿易公司又一次拖延履約，4月底前并沒有補償供貨，致使進口商一凡公司的內貿合同難以執行，陷入被國內數家買方索賠的困境。于是一凡公司向光良公司提出分期付款的要求（5月20日先付23萬美元，余款56萬美元待光良公司履行協議后再付）。A銀行按期付出了第一期貨款，但光良公司卻一再拖延補貨，并指示Y銀行向A銀行追付余款。顯而易見，光良貿易公司是因為得到了銀行的承兌和第一期付款想直接從銀行收款了之，并不想承擔補貨的義務，一凡公司認為光良貿易公司的做法存在欺詐，便堅決不同意支付余款。遂向當地人民法院提出申請，要求停止支付該信用證項下的56萬美元。大連市中級人民法院于12月向A銀行下發了止付令，止付金額為56萬美元，止付時間為6個月。 通常來說，此案下一步應進入司法程序。但光良貿易公司是日本的知名企業，在業界頗有地位，它利用關系找到了A銀行北京總行和大連市人民銀行,并通過人民銀行要求A銀行出示國內立法中關于止付令的法律依據，同時向中國駐日本大使館遞函，聲稱要全部撤回光良貿易公司在遼寧省的全部投資，中止在建項目。A銀行受到各方壓力，考慮到光良公司的影響以及銀行已經承兌的事實，只好遵照總行的命令，同一凡貿易公司一起向大連市中級人民法院申請撤銷了止付令，并全額付出了56萬美元的余款。一凡公司因為沒有得到光良貿易公司3000公噸的補貨，又支付了內貿合約中的違約款，損失高達400多萬元人民幣。
二、信用證支付方式的缺陷分析
這一則案例中進口商損失巨大，其主要原因在于出口商利用信用證結算的特點，在違約的情況下仍取得了貨款。根據《跟單信用證統一慣例（2007年修訂本）》，即國際商會第600號出版物（簡稱UCP600）對信用證所作的定義：“信用證意指一項約定，無論其如何命名或描述，該約定不可撤銷并因此構成開證行對于相符提示予以兌付的確定承諾。”它的主要特點表現在三個方面：1、開證行承擔第一性付款責任。信用證屬于銀行信用，只要出口商遞交的單據“單證相符、單單相符”，開證行必須付款；2、信用證是一項自足文件，獨立于基礎合同，不受合同的約束；3、信用證是純單據業務，銀行只負責單據，不過問貨物。信用證存在的這些特點有利有弊，一方面，它極大地便利了國際貿易的進行，促進了現代國際貿易的發展，但另一方面，它也給參與交易的當事人提供了違約甚至違法的可能，影響了交易活動的正當進行。
從該則案例中歸納出信用證交易存在的主要缺陷有三點：
其一：在信用證支付中，銀行的付款責任和貿易雙方合約項下的履約責任是相分離的，交易中信用證的流程同貿易雙方的貿易流程是兩個不同的線路，銀行無法也無需對基礎交易過程實施有效的監控。
其二：信用證交易本身業務的復雜性以及它在交易過程中具備的融資功能，使得詐騙分子常利用它從事詐騙活動。其典型特征是在無基礎交易存在的情況下，通過“假買假賣”、“假單無貨”的操作方式，套取銀行融資或不知情的買家的定金或預付款。
其三：信用證機制本身的特性即“表面真實性”和“獨立性”使得欺詐者有機可乘，信用證項下銀行只過問單據，若單據與信用證條款表面一致即付款，而對與合同項下的貨物、服務及其它方面出現的問題概不負責。這使得在多年的國際貿易實踐中，不時發生信用證支付方式下賣方以次充好的欺詐案件，賣方“真單劣貨”，而根據獨立性原則銀行仍需付款，而使買方遭受損失，違背了公平貿易原則。
三、信用證支付方式下進口商面臨的風險
（一）賣方（受益人）偽造單據
是指受益人或他人以受益人的名義，利用信用證支付方式“憑單付款”的性質，用偽造的單據進行詐騙，而實際上并沒有交貨或者以次充好，通過偽造與信用證相符的單據，達到表面上的“單證相符”來騙取貨款。這是賣方詐騙中發生率最高的詐騙行為，對買方來講風險很大。
例如，國內A公司與外商簽訂一筆價值400萬美元的進口鋼材的合同。在A公司依約開出信用證后，外商在裝運期內發來傳真，稱貨物已如期裝運。不久開證行收到由議付行轉來的全套單據，經審核單據無不符點，開證行即對外承兌。一個多月后，A公司仍未收到貨，根據提單載明的信息（貨物于某東歐港口裝運，在西歐某港口轉運至國內港口），于是向倫敦海事局進行查詢，得到的消息是：在所述的裝船日未有該屬名船只在裝運港裝運鋼材。由此斷定這是一起典型的以偽造單據進行的信用證詐騙。但此時信用證項下單據已經開證行承兌，且據議付行反饋回的信息，該行已買斷票據，將融資款支付給了受益人。開證行被迫在承兌到期日對外付款，A公司損失慘重。
（二）賣方（受益人）短裝或“以次充好”
這種情況在實際業務中也比較常見，其特征是存在基礎交易，賣方也按期交貨，交單也符合要求，但單貨不符，賣方“以劣充優”或者短裝，根據UCP600第26條b款規定，“載有諸如‘托運人裝載和計數’或‘內容據托運人報稱’條款的運輸單據可以接受”。一些不講誠信的出口商便利用這一點，在集裝箱內裝入次貨、假貨或者少裝貨。雖然直接違約了，但因為單據符合要求，銀行會照常付款，最終受到損失的仍然是進口商。
（三）受益人與船東合謀，欺詐進口商
賣方所交單證中提單是最重要的物權單證，通常由船東或貨代出具，出口商單獨造假不易。因此實踐中，往往和船東合謀，共同欺詐，而這顯然加大了對進口商的危害性與危險性。具體來講，這種方式表現為以下幾點：
1、受益人在沒有實際裝運貨物的情況下，與船東偽造提單及其他相關單據，憑以結匯，直接詐取款項。此種詐騙性質最為嚴重。
2、受益人憑保函換取清潔提單。根據UCP600的規定，銀行只能接受清潔運輸單據。如果貨物存在瑕疵，船東應在提單上做出不清潔批注，這種做法也是對買方的保護，但出口商為了順利收匯，往往會向承運人出具保函來換取清潔提單。這種做法直接損害了買方的利益，法律上可視作受益人和船東共同詐騙。
3、倒簽提單、順簽提單和預借提單。信用證中通常都有裝運期的規定，提單日期不符合該日期就無法正常結匯，而實踐中往往因為各種情況，造成托運人晚交貨物，為了順利結匯，一些出口商會要求承運人于貨物裝船時預借提單，或裝船后倒簽提單以隱瞞延遲交貨的行為，這些做法都屬于違法行為。
四、 信用證方式下進口商風險防范的措施
（一）簽約前做好資信調查
簽約前，進口商可通過調查出口商的信息來審慎選擇交易伙伴，調查可借助各種途徑如政府或行業協會網站、貿促會駐外機構、中國銀行駐外辦事處或外國合作銀行、協作律師事務所和協作調查機構、出口商所在國的資信評估機構、商業行業協會等組織機構，來核實外商的注冊登記情況、企業規模、實際辦公地點、生產實力、行業聲譽、銀行信用等情況，并據此建立出口商檔案，以供以后簽約、履約使用。
（二）嚴格、全面審單
進口商在審核單據時，除應審核單證、單單是否相符外，對單貨是否相符的情況也需關注，例如在遠期信用證的情況下，買方已發現貨物質量問題，走訴訟的途徑解決問題往往費時費力，進口商這時應嚴格審核單據，對單據中任何微小瑕疵不要放過，盡量通過提示單據不符的方式拒付或少付貨款，以保證自己的權益。另外對于出口商和船東共同造假的情況，進口商需仔細審核提單等貨運單據所填日期與貨物到達時間是否合理，或者通過網站了解船舶動態，如果發現提單有倒簽的可能，可通過查詢航海日志，取得證據后向承運人和出口商索賠。
（三）選擇合適的貿易術語
為防止出口商和船東或貨代合謀，偽造提單或倒簽提單等來侵害買方利益，在簽約時，進口商可通過選擇合適的貿易術語來把握對船公司的選擇權。例如盡量以F組價格條件成交，由買方來租船訂艙，這樣進口商可以選擇自己熟悉信任的信譽良好的船公司和，從而杜絕此類詐騙的發生。如果沒有按此簽約的話，買方也可以委托裝貨前到裝貨港檢查貨物，了解實際裝運貨物的情況；若對運輸船只不熟悉，也可以委托船公司、等協助調查船只情況。
（四）根據客戶的不同，開立不同條款的信用證
進口商在申請開立信用證時，主要依據是合同，但實際執行時，合同和信用證是分開的，因此進口商應注意信用證條款的開立，對不同的客戶，開立不同的條款，以保護自己的權益。例如在簽訂大宗商品進口合同時，在信用證中應對提單、保險單、商業發票、商檢證書等提出明確而具體的要求，增加一些第三方的單證，例如要求出口商提供由權威的商檢機構出具的檢驗證書，以此來對出口商形成制約，防止其造假。
（五）合理利用“詐騙例外”原則
隨著信用證詐騙的日益盛行，對國際貿易的順利發展造成了障礙，2006年1月1日實行的《最高人民法院關于審理信用證糾紛案件若干問題的規定》對保護受害方提供了一些依據，信用證申請人可根據其中的“欺詐例外”原則就信用證項下受益人的詐騙行為要求法院出具禁付令，“欺詐例外”原則是指銀行在一般情況下需遵循信用證獨立易的原則，但如果買方確有證據證明賣方實施了欺詐行為，買方可通過向法院申請頒發止付令的方式對銀行的付款或承兌予以禁止。銀行可拒付貸款，欺詐可以說是信用證下不必支付的唯一例外，這在使用遠期信用證下往往有所幫助，即期信用證下因為付款時間往往在前，而買方驗貨在后，止付不太可能實現。
參考文獻：
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前言
面臨近十年以來鐵礦石供不應求的局面，中國鋼鐵企業經歷了鐵礦石供應緊張，被動高價采購等一系列壓力，同時鋼材市場供大于求的局面迫使其為了謀求發展和實現國際化經營戰略，中國鋼鐵企業的國際貿易公司―鋼鐵企業采購進口原燃料主責單位（以下簡稱鋼企國貿公司）紛紛開展國際鐵礦貿易。
一、在供不應求求市場條件下鋼鐵企業開展國鐵礦貿易的優勢
與普通貿易公司相比，鋼企國貿公司從事國際鐵礦貿易主要有以下幾點優勢：
1.依托鋼鐵企業的需求，具有很多現成的進口鐵礦貿易資源
由于中國的很多鋼鐵企業原建設初期的設計規模是依據其附近的鐵礦資源建設而成，所以大部分的中國鋼鐵企業的初始規模較小，經過二十世紀末到二十一世紀初中國鋼鐵大規模擴產，中國的鋼鐵企業對進口鐵礦石的對外依存度不斷增加，有的甚至達到85%以上。近十年來， 大部分中國鋼企國貿公司積累了豐富的進口鐵礦資源。
2.需大于供的市場為鐵礦資源豐富的鋼鐵企業從事鐵礦貿易，提供了有利的貿易時機
3.以鋼鐵主業生產、技術為依托，為鐵礦銷售提供了有利的技術后盾
在鋼鐵企業大規模擴產的過程中，強勁的鋼材價格使得鋼鐵企業為了滿足鋼鐵擴產要求，多渠道地獲取各種進口塊礦、進口燒結礦、進口球團（酸性、自熔性和堿性的）、甚至對鋼鐵冶煉過程中產生的氧化物都有進口采購，在高爐操作人員積累了豐富的技術經驗的同時，也為鋼企國際貿易公司開展國際鐵礦的銷售提供了有利的技術支持。
在鐵礦供大于求的市場環境下，鐵礦資源理所當然地成為鐵礦貿易的價值流中能給用戶帶來最大價值增值的來源。
二、國際鐵礦市場形勢正在發生變化
自2014年鐵礦市場的供需形勢隨著世界四大鐵礦供應商的擴產計劃落實，加上中國鋼鐵產業產能力過剩，各鋼鐵企業產能維持在80-85%產能，使得世界鐵礦石的供需出現了平衡，到2014年底2015年初將會出現鐵礦供大于求的局面。
三、在供過于求的鐵礦市場條件下，鋼企國貿公司鐵礦貿易價值流流程的再造
2014年5月以來，鋼貿商隨著國家銀監會對貿易融資的一系列嚴格審核政策出臺，一部分鋼貿商企業也會退出國際鐵礦貿易的供應鏈，而鋼企國貿公司的鐵礦貿易將如何利用其優勢為最終用戶提供更好的服務價值將是鋼鐵企業鐵礦貿易中應著重關注和改進的方向。上世紀末以來，中國鋼鐵企業在生產中吸收了很多先進的精益生產管理理念，價值流就是手段之一。將價值流的概念引入國際鐵礦貿易實務操作中，使實物流、信息流和時間（效率）管理相結合。
近10年以來，由于鐵礦海運貿易量超過全球鐵礦貿易總量的90%，海運鐵礦貿易已成為國際鐵礦貿易的主要模式，所以我們在此以海運鐵礦貿易為例加以說明。
1.鐵礦貿易（海運為例）的實物流程
2.鐵礦貿易（海運為例）的信息流程
研究實物流的過程同時，充分提供信息流，利用現代化的信息傳播工具如智能手機和網絡，建立起信息資源平臺，從而使推銷員通過信息流提高用戶對信息的獲取、挑選、合成、理解和利用所帶來的貿易價值增值機會。
3.在鐵礦貿易過程中，信息流對實物流的作用
（1）加強對實物流的協調管理，從而實現鐵礦貿易中協同作用
根據價值鏈創始人哈佛商學院的邁克爾?波特教授的競爭優勢理論，鐵礦貿易企業能將與鐵礦有關的資源集中起來，是鐵礦貿易競爭力的重要表現。集中度越高，協同效應越強，貿易效率就越高。
（2）促進實物價值流增值
實物貿易流向所需要的時間是一定的，如澳大利亞鐵礦運到中國要15天，在貿易過程中，相應的單據流轉根據貿易中間環節的多少到達用戶的時間各異。為了不影響實物到貨后的提貨手續，通過信息流的再造如各貿易環節加入銀行與用戶的電子交單，單據流轉的各環節的時間大大縮短，確保了實物的提貨速度，使用戶享受到鐵礦實物按時提貨以滿足其生產需要的價值。
（3）提高貿易相關方對整個鐵礦貿易價值鏈的反應速度
信息資源通過流傳遞給整個鐵礦貿易的相關方，相關方通過信息的獲取，會激發對實物貿易新思路。如2012年以來，山東鋼鐵集團通過投資獲取了西非新鐵礦資源，此鐵礦資源的特點為氧化鋁高而氧化硅底，需要配加高硅鐵礦資源。通過信息資源的傳遞，巴西淡水河谷公司了解到山鋼有對高硅鐵礦資源的需求，就通過收購其附近小礦山的鐵礦資源而推向市場，并按照指數定價的同時加大給使用量大的用戶以每噸15美元的折扣。山鋼國貿通過此類信息的傳遞，最終使此鐵礦在生產中的配比有所提高，降低了用戶的生產用料成本，實現了貿易價值的提高。
在鐵礦貿易活動中，首先國際貿易公司應發揮前面提及從事鐵礦貿易的傳統優勢，主要通過：與鐵礦供應商、其他鋼鐵公司鐵礦采購部門、鐵礦貿易商、用戶建立長期戰略合作伙伴關系，豐富鐵礦實物資源；其次在信息流方面，應加強信息資源建設平臺，此平臺的建設主要輔助實物流，主要處理以下信息：
①在鐵礦實物進行交易前，鋼企國貿公司應提供給用戶：在鐵礦貿易市場上可以交易貨物的數量、品種、價格、以及實物狀態，供應渠道、未來對市場走勢的分析，提供貿易實物的競爭優勢和融資解決方案等；同時，應向用戶收集：采購資金需求，貿易方式、鐵礦使用結構、各種鐵礦的使用配比、庫存數量、維持生產的周期、采購原燃料的資金狀況等。通過微信群、局域網絡建立資源信息平臺，會吸引用戶的加入，加快實物貿易成交比率。
②在實物流轉的過程中，對用戶提供：實物交易對應的船舶動態信息、實物交易對應單據流轉信息、與實物交易有關的目的地類似貨物交易信息、以及貨物到達目的地后用戶對實物需求急緩度、滿足需求的物流解決方案以及幫助用戶滿足要求的應對措施、目的（港口）地船舶排隊狀態，用戶物流解決方案和費用要求等。
③在實物到達用戶后，對用戶應提供：使用實物的各種方案下的成本結果預測、使用實物生產操作的經驗、各種可能遇到問題的解決方案、實物質量跟蹤及用戶使用后的反映跟蹤等。
鋼企國際貿易公司鐵礦貿易對以上的實物流和信息流進行時間價值的衡量、評價和改進，最終形成如下的價值流流程：
一 、政府無償為企業劃分排放配額用于生產
即使碳排放權的發展趨勢是企業將來需要全部購買自己用于生產的碳排放權，但起步階段還是以免費發放配額為主。我國的碳排放權交易目前還處于起步階段，都是通過政府相關部門將碳排放權配額劃撥給企業。此時，將其確認為存貨是不合理的，不滿足存貨持有出售的目的;也不可以確認為金融資產，無償分配所得的碳排放權的主要用于生產，并不能在市場交易中為企業帶來即期或遠期的貨幣收入，不符合金融資產的主要特征。政府無償劃分的排放配額不具有實物形態， 并且具備在市場上單獨出售的可能性，具有可辨認性，是非貨幣性資產，符合朱玫林與耿澤涵(2011) 確認為無形資產的觀點。但這個觀點存在很大的缺陷，一是由于碳排放權是政府無償分配的，企業在將其歸類為無形資產時不能確定其價值; 二是碳排放權的無償獲得不涉及資產減少和負債的增加，不滿足會計恒等式，確認為無形資產會打破資產、負債、所有者權益間的平衡關系。所以，筆者認為對政府無償分配的碳排放權份額應不確認為某種資產，而是直接在報表附注中對分配所得份額以及使用情況進行披露。
若企業政府免費分配的碳排放權配額尚未用完且剩余，可以在市場上將其出售給排放權配額不足需要購買的企業以盈利。企業的持有目的由用于生產變為用于出售，理論上應改變其確認的資產類別。但由于初次確認時，并沒有劃分資產類別，而是直接在報表附注中披露，當改變持有目的時，不應該重新確認為某類資產，而是依舊在報表附注中披露，但同時要披露政府無償分配的碳排放權配額的使用計劃。
二、企業外購碳排放權用于生產
企業從二級市場購買碳排放權用于生產，企業擁有其所有權，可以自由地使用，而且碳排放權是指企業能夠排放一定限額溫室氣體的無形權利，不具有實物形態并且目的不是用于出售，無法轉換為貨幣資產，因將其確認為無形資產。若企業外購的排放權尚有剩余，準備在短期內出售，其持有目的發生改變。由于此時碳排放權的持有目的是用于出售，對企業而言是以價值形態存在的，并且可以形成即期或者遠期的貨幣流入，應重新將其確認為金融資產。我國會計準則認為金融資產是企業資產的重要組成部分，在企業劃分交易性金融資產時首要滿足企業近期內出售的要求。這時碳排放權首先滿足金融資產的要求，又滿易性金融資產的要求，應將其確認為交易性金融資產。
三、企業購買排放權在短期內自用或出售目的不明
企業在預估自身碳排放權配額不足且猜測排放權的價格在日后是上升趨勢時， 或單純看好碳排放權的價格前景，會提前購買持有目的不明確的碳排放交易權。目的不明的碳排放權滿足金融資產以價值形態存在，可能形成貨幣流入的定義，又區別于交易性金融資產，可將其劃分為可供出售金融資產。
四、碳排放權貿易公司取得排放權用于出售
目前國內交易市場不夠成熟，交易類型單一，但我們可以大膽揣測一下未來可能出現的交易類型：存在貿易公司，專門從事碳排放權買賣，但持有目的又跟金融資產不同，不以資產增值為目的，而只是出售以賺取差價，此類貿易公司的會計確認問題值得思考。筆者認為此時碳排放權的資產性質其實與存貨更加一致， 存貨是持有準備出售或日常耗用的產品，雖然定義上的存貨都具有實物形態，與碳排放權的形態有所差異，但對理論來說不應過于拘泥形式，而要注重性質。碳排放權對于貿易公司來說是有待出售的商品存貨，出售給那些排放權配額不夠的企業。
五、以投資為目的的期貨交易
期貨與現貨完全不同，現貨交易的是交換現實存在的商品，期貨主要不是現貨而是合約，主要以某種大眾產品、金融資產如股票、債券等為標的物，規定某一時間或地點交割符合合約要求的標的物。因此，這個標的物形式多樣，可以是金融工具也可以是某種商品。碳排放權期貨屬于商品期貨中的能源期貨，算是衍生工具。按照新企業會計準則的規定，衍生工具不作為有效套期工具的，一般應按交易性金融資產或金融負債核算。碳排放權期貨屬于能源期貨，在買入時，應確認為金融衍生工具。
六、期權交易
據投資銀行高盛的報告，2010年以來，通過商品融資流入中國的熱錢約810億至1600億美元。如果以最基本假設計算也會達到1090億美元；其中黃金融資規模約500億至800美元，基本估計是約600億美元。這與世界黃金協會4月份的報告所計算出來的結果差不多。該報告指出，中國進口黃金中，透過貸款和信用證等方式，已經成為企業用商業投資或投資低成本融資工具，估計至2013年底，有近1000噸黃金涉及相關融資。以現貨金價計算的話，黃金融資規模總額達到近464億美元。香港貿易局的數據也表明，內地與香港的黃金貿易額從2009年的不到50億美元猛增至2013年的接近700億美元。估計這種黃金貿易額的快速增長主要是受黃金貿易融資的驅動。黃金融資在商品融資中的比重一點都不可低估（達56%以上）。
從有關的數據可以看到，商品融資特別是黃金融資是國內影子銀行重要一環，主要是在2010年開始急劇增加。這些商品融資不僅復雜不透明、融資鏈條長，而且不少環節容易出現欺詐虛假行為，政府無法監管而風險高。其融資過程如下：先是國內貿易商透過國內銀行開出信用證，一般是3至6個月；然后把信用證支付給離岸公司（如香港），離岸公司在獲得信用證之后，可作美元融資，再把商品進口到國內；在貿易公司獲得這些商品或黃金后，既可用作出售，也可藏在港口倉庫用以再抵押貸款，或再出口，而且這些商品可以反復抵押或多次抵押。也就是在這種過程中，國內貿易商可以獲得低成本的銀行的高息人民幣資金。至于這些資金用途是什么流向哪里，銀行是不知道的。最后，國內貿易公司在信用證到期還款時，有可能利用另一次同樣的融資來還之。
從上述商品融資的流程來看，它對整個國內及國際市場的沖擊與影響一點都不可低估。首先，這種商品融資必然嚴重扭曲國內的實際商品需求，造成這些商品價格劇烈的波動。2013年國內黃金融資的總量達到當年黃金總產量的三分之一，試想，這種交易量的變化肯定對當前黃金的價格產生不小的影響與沖擊。同時，早幾年國際市場黃金價格沖上頂點，估計國內黃金融資也會起到推波助瀾的作用。
還有，早幾年國內虛假貿易盛行，熱錢涌入中國，既與人民幣持續單邊升值有關，也與這種商品融資有關。而這種融資過程中制造的虛假貿易，不僅造成了大量熱錢涌入中國，不斷地推高國內房地產市場等資產之價格，也造成了整個商品價格、進出口貿易數據失真，從而嚴重影響國內企業及政府對經濟形勢判斷與決策，影響中國經濟結構的調整。
其次，這種商品融資不僅具有嚴重的融資套利傾向，即用境外低成本的資金轉換成高利息的人民幣，而且這些融資獲得高息的人民幣之后，會通過各種影子銀行渠道流入國內房地產市場及地方政府融資平臺。可以說，這些商品融資不僅會嚴重弱化央行的貨幣政策及對影子銀行治理，也可能給國內金融體系帶來巨大的風險。從整個商品融資鏈來看，如果整個國內經濟增長持續，房地產的價格還在持續上漲，那么這些巨大的風險都可能隱藏起來。但是，如果國內經濟減速，房地產市場出現周期性調整，從而導致對商品需求下降，那么這些巨大的風險就可能暴露出來。特別是當房地產市場出現周期性調整時，整個資金鏈某個環節就面臨著斷裂的危險，其風險就會暴露出來?？梢哉f，當前國內住房市場已經開始周期性調整了，再加人民幣匯率正在改變單邊波動，那么商品融資資金鏈隨時都可能斷裂。對此，監管部門不可小視。
而國內商品融資之所以會盛行，與國內匯率制度、金融市場體制及房地產市場發展有關。可以說，國內商品融資盛行很大程度上就是與早幾年人民幣單邊升值有關。而2010年以來的人民幣單邊升值為這種虛假商品融資創造了條件。再加上國內利率市場化改革嚴重滯后，利率市場化程度低，及政府房地產政策下造成該行業嚴重暴利，這就必然會造成嚴重的融資饑餓癥及把整個融資市場價格水平推高。人民幣的單邊升值及境內外融資利差的差異，從而為商品融資創造了極好的套利機會。
