時間：2023-09-04 16:30:28
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一、利好數據背后藏隱憂，經濟好轉趨勢尚難定論
5月份，拉動經濟的“三駕馬車”（出口、投資、消費）均現積極信號。出口經過4月份的下探后大幅反彈，同比增長15.3%，較上月上升10.4個百分點。投資在房地產、基建投資的支撐下出現企穩跡象，1—5月份累計同比增長20.1%，較1—4月份繼續下滑0.1個百分點，不過下滑速度明顯放緩。當月增速則上升0.9個百分點至19.9%。名義消費同比增長13.8%，較上月下滑0.3個百分點。不過扣除價格因素后實際增長11%，較上月略升0.3個百分點。在需求趨好的情況下，工業產出增速也有所上升，5月份規模以上工業增加值同比增長9.6%，較上月小幅回升0.3個百分點。
5月份經濟數據沒有繼續惡化，顯示出一定程度好轉的跡象。不過需要注意的是，今年4月份較去年同期少一個工作日，5月份較去年同期多一個工作日，由此產生的基數效應不容忽視。特別是近期外部實體經濟并沒有明顯積極的變化，出口卻出現超過10個百分點的反彈，這或許更多的是來自于數據擾動等短期效應，實際情況恐怕不容樂觀。而投資雖現企穩跡象，但動力仍然較弱，消費也增長乏力。總的來看，5月份利好的經濟數據背后仍然藏有隱憂，宏觀經濟形勢還很難做出趨勢性向好的判斷。
出口大幅反彈缺乏需求支撐。5月份，我國進出口總值為3435.8億美元，同比增長14.1%，當月進出口規模刷新去年11月創下的3341.1億美元的歷史紀錄。其中，進、出口規模雙雙創月度歷史新高，當月出口1811.4億美元，增長15.3%，較上月上升10.4個百分點；進口1624.4億美元，增長12.7%，較上月上升12.4個百分點。
3、4月份進出口增速連續下滑，并維持在10%以下低位，5月份則雙雙大幅反彈。但是我們很難找到內外需明顯轉暖的證據來支撐這樣的大幅反彈。這樣的反彈恐怕主要是由于上述所說工作日變化導致的基數效應等因素的擾動，實際的出口形勢依然不容樂觀。
從主要出口地區來看，5月對美國出口同比增長22.99%，與4月相比上升了13個百分點。對歐盟出口同比增長3.43%，與4月相比上升了5.81個百分點，結束了連續兩個月的負增長。對東盟同比增長28.05%，與4月相比上升了22.67個百分點，對亞洲地區的日本、韓國、香港同比增長分別為13.03%、6.25%、15.87%。
從近期的歐美經濟情況來看，美國近期新出爐的GDP及新增就業情況遠低于市場預期，失業率更是不降反升。歐元區失業率持續上升，PMI頻創歷史低點，歐債危機更是不斷升級。在全球經濟不景氣的情況下，新興市場國家經濟增速也持續放緩。由此可見，5月份出口的大幅反彈沒有得到外部環境明顯改善的驗證。此外，5月對美出口強勁可能還和匯率因素有關，自5月初起美元兌人民幣持續升值，這或稱為拉動中國對美出口的一個重要因素。對歐出口上升則還可能受到另一個短期因素的影響，即歐洲杯的舉行從而拉動了中國對歐出口。
總的來看，5月份出口的反彈缺乏外部絕對需求的支撐，更多的是一些短期效應，缺乏需求支撐的出口反彈或難以持續。未來出口維持10%以下低位增長仍是大概率事件，而外部經濟中的一些不確定性可能帶來的風險更值得我們高度警惕。
房地產、基建支撐投資企穩。1—5月份，固定資產投資（不含農戶）108924億元，同比名義增長20.1%，增速較1—4月份繼續回落0.1個百分點，不過回落幅度明顯收窄。5月份同比增長19.9%，較上月上升0.9個百分點，投資增長現企穩跡象。在三大投資領域中，1—5月份房地產開發投資同比增長18.5%，增速比1—4月份回落0.2個百分點。5月當月房地產投資增長18.2%，較4月份上升9.0個百分點。制造業投資累計同比增長24.5%，較上月略升0.1個百分點，保持相對穩定。在國家“穩增長”的背景下，交通運輸、公共設施等基建投資整體繼續上升。具體來看，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業累計增長19.4%，較上月上升0.4個百分點。交通運輸、倉儲和郵政業累計增長-6.4%，較上月上升1.6個百分點。水利、環境和公共設施管理業累計增長9.3%，較上月上升0.9個百分點。此外，施工項目計劃總投資和新開工項目計劃總投資累計增速分別回升1.5和0.4個百分點，也體現出國家穩定投資增長的導向。
5月份房地產投資累計增速僅略下滑0.2個百分點，降幅明顯收窄，當月增速則大幅反彈，超出市場的普遍預期。當月增速的大幅反彈存在基數擾動等影響，不過觀察近期形勢可以發現，房地產市場的確出現了回暖的跡象。首先從本月數據來看，商品房銷售面積和銷售額累計繼續呈現同比負增長的態勢，不過降幅較上月分別收窄1.0和2.7個百分點，呈現量價齊升的態勢，也從數據上驗證了市場所謂的“紅五月”。在整體經濟持續下滑的背景下，近期全國多個地區繼續“微調”房地產調控政策，央行年內已兩次下調存準率，6月8日更是3年多來首次下調了利率。盡管6月份的降息不能解釋5月份房地產市場的回暖，但在宏觀經濟持續下行的情況下，國家穩增長力度不斷加大，市場對房地產的預期也開始改變。央行近日的調查顯示，15.7%受訪居民準備購房，為去年以來最高值。統計局的5月份70個大中城市住宅銷售價格數據顯示，在70個大中城市中，5月份房價環比上漲的城市數量比4月份增加了一倍。同時近期，北京、深圳、廣州等城市住宅成交均價也紛紛走高。這些現象均說明房地產市場確實出現了回暖跡象。在此背景下，房企拿地熱點也向積極方向轉變。1—5月份，土地購置面積和成交價款增速分別較上月回升0.6和3.7個百分點。
盡管房地產市場出現了回暖跡象，中央也的確提高了對地方微調樓市的容忍度。不過中央調控房地產市場的總基調仍然未變，至少目前來看，樓市調控放松要重述2008年的歷史幾無可能。同時未來經濟形勢仍然嚴峻，在這種背景下所謂的“剛需”恐怕難以支撐房地產市場的持續反彈，房地產投資恐仍將繼續下滑，可以預期的是，在國家穩增長的背景下，這種下滑的速度和幅度將放緩。不過另一個值得我們注意的問題是，在調控的限制下住宅市場較為低迷，而商業地產則一片紅火。今年1—5月份，辦公樓和商業營業用房投資分別同比增長44.7%和31.6%，均大幅高于住宅以及整體投資增速。我們要提醒的是，在經濟基本面較為低迷的情況下，資本大量涌入商業地產將吹大并引發其泡沫的破滅。
總的來看，房地產的反彈和基建投資回升以及制造業投資的穩定支撐了5月份整體投資的企穩。5月份，發改委集中審批了一批投資項目，不過這在5月的投資數據中表現并不明顯。在國家穩增長甚至保增長的背景下，未來投資有望逐步企穩回升。盡管難以再續2008年“四萬億”的投資盛宴，投資穩增長依然被放在了重要的位置。真正值得擔心的是這次投資再刺激還會積累更大的產能，而外部消費需求難以復蘇，國內分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面。
消費名降實升但仍增長乏力。5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%，較上月回落0.3個百分點；扣除價格因素實際增長11%，較上月回升0.3個百分點。1—5月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.5%（扣除價格因素實際增長10.9%）。從環比看，5月份社會消費品零售總額增長0.84%，繼續呈現回落態勢。
按經營單位所在地分，5月份，城鎮消費品零售額14536億元，同比增長13.7%，低于4月份的14.0%，鄉村消費品零售額2179億元，增長14.3%，低于4月份的14.6%。剔除價格因素，5月份城鄉與農村消費增速10.7%與11.4%，分別高于4月份的10.6%和11.2%。從具體商品來看，日用必需品類和汽車消費企穩，降幅在0.5個百分點內，但家電、家具和家裝持續回落，降幅超過1個百分點，表明房地產消費鏈依舊處于調整中。
總的來看，由于物價水平的快速回落，5月份名義消費增速繼續下滑，不過實際增速有所上升。受制于我國收入分配改革的滯后，在內外整體需求疲軟的情況下，我國消費增長很難表現出獨立的走勢，加之前期消費刺激政策的退出，消費增長表現乏力。從未來形勢來看，隨著國家新一輪消費刺激政策的陸續出臺，實際消費增速有望繼續企穩，不過在價格水平快速回落的情況下，名義增速恐將繼續下滑。
工業產出回升趨勢未定。5月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，比4月份加快0.3個百分點。分輕重工業看，5月份，重工業同比增長9.8%，增速較上月回升0.9個百分點；輕工業增長9.1%，是2010年2月以來的最低點，增速下滑1.2個百分點。重工業增速回升是5月工業增速超出預期的主要原因，而輕工業增速回落則拖累5月工業增速。重工業的回升與投資的企穩相關。具體來看，通用設備、鐵路船舶等運輸設備業、電氣機械和電力熱力等重工業行業同比增速較上月有不同程度的上升；發電量、水泥、十種有色金屬和汽車等主要產品產量呈現顯著回升。從產銷率看，5月份產銷率下降0.2個百分點至97.9%，反映企業庫存有所上升。總的來看，雖然5月份工業產出增速出現上升，不過如果考慮到工作日的因素，實際的增長情況仍然不容樂觀。而在需求持續低迷的情況下，目前工業仍處于去庫存階段，短期內工業增速仍將波動調整。
二、物價水平短期加速下行，通脹壓力進一步減輕
3月CPI同比出現反彈，4月重拾回落態勢，5月份則延續了回落的趨勢。5月份，CPI同比上漲3.0%，較上月下降0.4個百分點，漲幅創23個月新低，環比下降0.3%。5月份CPI構成中，新漲價因素為1.26%，相比4月份回落0.32%，翹尾因素為1.74%，相比4月份回落0.08%。因此，5月份CPI的回落，主要是新漲價因素的作用。食品價格繼續呈現季節性回落，5月份，食品價格同比上漲6.4%，較上月回落0.6個百分點，環比下降0.8%。食品價格的下降主要是肉類與蔬菜價格下降所致，其中豬肉價格環比下降3%，蔬菜價格環比下降6.9%，其他食品價格小幅上漲。非食品價格上漲動力趨弱，同比上漲1.4%，較上月回落0.3個百分點，環比持平。受油價下調影響，非食品價格中交通通訊及服務的價格同比下降0.1%，環比下降0.3%。
5月份，PPI同比下降1.4%，降幅較上月繼續擴大0.7個百分點，同比創30個月新低，環比結束了連續3個月的正增長，下降0.4%。其中加工工業PPI同比持續6個月為負表明終端需求的疲軟，而原材料和采掘業PPI同比出現了30個月來的首次下降，表明下游需求疲軟逐漸傳導至中上游。
5月份CPI加速下滑，通脹壓力得到進一步減輕。而進入6月份后，隨著氣溫升高，部分瓜果類蔬菜上市量增加，預計將帶動蔬菜價格繼續回落。國際油價的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力，就在5月份CPI公布的當天，國內成品油價格再度下調。經過兩次成品油下調之后，一季度油價上漲幅度基本被消化，交通運輸、物流等用油單位有望明顯減負。進入6月份后，CPI翹尾因素將大幅下降，有利于CPI同比增速的繼續下降。在目前經濟保增長需要政策加大預調微調力度的情況下，CPI這一下降趨勢則為貨幣政策的放松創造了良好的外部環境，從而為穩增長政策的加力提供了政策空間。而5月份全國工業生產者出廠價格（PPI）在4月同比下降0.7%的基礎上加速下滑，同比下降1.4%，PPI指數已連續3個月負增長，顯示目前經濟增長形勢的進一步惡化，反映出目前產能過剩矛盾加深，這也是上一輪四萬億刺激政策的后遺癥。
三、貨幣供應增速有所上升，新增貸款超預期增長
5月末廣義貨幣(M2)余額同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點。反映企業短期資金周轉的狹義貨幣(M1)余額同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點。5月新增人民幣貸款為7932億元，同比多增2416億元，高于市場普遍預期。
盡管市場普遍預期5月份新增貸款將較4月上升，不過實際貸款規模仍然超出市場預期，為2011年2月以來的第二高水平，僅次于今年3月的1.01萬億元。值得注意的是在新增貸款中，中長期貸款比重較上月明顯提升6.2個百分點至34%，顯示出穩增長政策的效果在逐步顯現，投資需求有所好轉。不過該比重仍然處于低位（2011年平均為45%左右），短期貸款和票據融資占比過大的問題依然突出，表明當前投資需求仍處于低位；而票據占比居高不下顯示政策推動范圍之外的貸款需求仍然疲弱。5月份人民幣貸款增加較多，是貨幣供應量增速小幅回升的主要原因。另外，5月18日，人民幣存款準備金率下調0.5個百分點，對于貨幣供應量反彈也具有一定貢獻。但M1和M2之間的剪刀差與上月持平，依然處于歷史高位，企業活期存款占比較低的狀況仍未顯著改善，表明當前實體需求仍然疲軟，企業活力以及投資意愿有待提高。
二季度以來我國經濟下行壓力明顯加大，因此穩增長被放在更加重要的位置，預調微調力度加大，國家重點項目審批提速，信貸需求有所回升。從后期來看，穩增長政策的效果將進一步顯現，信貸需求隨著政策放松逐漸恢復，而且6月初的降息使得融資成本降低，企業的融資壓力將有所減緩，融資需求也將增加。而從放貸規律來看，二季度放貸在全年占比為30%，與一季度規模持平，4、5兩月共放貸1.5萬億元左右，這說明6月份還需投放1萬億元左右。從銀行的角度來看，5月的降存準率使得流動性壓力減小，而央行將存款利率上限提高至1.1倍，引入競爭機制，銀行可以自主在限定范圍內調整利率，吸引存款，減少存款流失現象，從而減少存貸比限制對放貸的影響。從信貸結構和供應增速來看，當前的實體經濟仍然偏弱，終端需求依然疲軟，因此實體需求有待隨著政策的刺激進一步釋放，貨幣政策還將繼續朝著寬松的方向發展。不過值得注意的是，盡管流動性環比將不斷趨松，但在基數的影響下，貨幣供應同比增速仍有可能波動。
四、投資穩增長恐將加劇我國產能過剩矛盾
5月份經濟數據出現了多處利好。不過考慮到工作日帶來的基數效應后，這種利好恐怕需要打一個折扣，實際經濟增長情況不容樂觀。央行在數據公布前三年多來首次下調了基準利率或可成為佐證之一。從目前的情況來看，出口的大幅反彈并不值得樂觀，投資增長仍在波動企穩，消費也表現欠佳。由于外部環境依然不穩，歐美等國家經濟復蘇不穩，不確定性風險較大，外需仍然是我們需要首要關注的經濟增長風險，在這種情況下國家重啟了投資穩增長。
在經濟下行風險不斷擴大的情況下，保持一定的投資力度以穩定經濟增長確有必要，不過投資雖然是需求，但不是最終需求，而是遲早要變成供給的需求，所以增加投資對總量平衡的最終影響不是增加了總需求，而是增加了總供給。在2009年出臺“四萬億投資”刺激政策時，中國的生產過剩矛盾實際已經很嚴重，在四萬億投資盛宴之后這一矛盾繼續深化。這從今年以來鋼鐵行業出現罕見的全行業大幅度虧損中可見一斑。而在目前的經濟形勢下，國家不得不重新拾起投資這根政策大棒。不過正如我們上述所說，這次投資再刺激還會積累更大的產能，而外部消費需求難以復蘇，國內分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面，這是我們必須正視的問題。
一、價格同比漲幅持續下降
2012年4月份，全國70個大中城市房屋銷售價格環比下降的城市有43個，持平的城市有24個，上漲的城市僅有3個，且環比漲幅均未超過0.2％。
4月份全國居民消費價格總水平同比上漲3.4％。其中食品價格上漲7.0％。與上月比較，消費價格漲幅回落0.2個百分點，食品價格漲幅回落0.5個百分點。商務部最新數據顯示，5月份18種蔬菜批發價格季節性回落，三周累計下跌10.7％，預計5月份CPI同比漲幅將加快降低。
4月份，全國工業生產者物價指數(PPI)同比下降0.7％。
價格漲幅回落與各方面預期是一致的。主要因為：第一，隨著貨幣政策調控效果的不斷顯現，價格上漲的貨幣因素逐步穩定。2012年4月末，廣義貨幣(M2)余額88.96萬億元，同比增長12.8％，比上月末低0.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額27.50萬億元，同比增長3.1％，比上月末低1.3個百分點。與2009年12月末M2余額同比增長27％比較，貨幣政策調控效果十分明顯，對穩定價格形成了基礎性支持。第二，買房需求趨穩。2011年采取的限購等措施，在抑制投機、投資性購房需求方面取得明顯成效。2012年1-4月份，城鎮商品房銷售面積同比減少了13.4％。受政策控制影響，預計2012年買房需求總體平穩；受預期改變的影響，部分城市買房需求可能出現較強烈收縮。這將是房價穩定以至下調的決定性因素。第三，供給總體不斷增強。2011年農業生產又獲豐收，糧食連續8年穩產增產，生豬存欄數量明顯增加，棉花增產，農產品供給基礎進一步改善；商品住宅上市數量持續增加，存量房數量不斷擴大，保障房建設步伐加快，住房供給明顯增加；服裝、家電、汽車、電子信息產品等工業消費品供給充足；重要生產資料供給水平較高，鋼鐵、建材、生產設備供給充足，能源緊張狀況有所緩解。綜合看，供給面不斷改善，對物價穩定提供了重要支持。支持物價穩定的因素正在持續增加，在這些因素支持下，預計2012年物價漲幅總體趨降。考慮價格改革的因素，預計CPI漲幅也可以保持在3％左右。
二、經濟增長速度繼續下降
在2011年經濟增速平穩回落的基礎上，進入2012年后經濟增速繼續回落。一季度GDP增長8.1％，增速較上年四季度降低了0.8個百分點，而2011年一季度至四季度共降低0.8個百分點，經濟增長回落幅度有所加大。2012年4月份工業增長率由一季度的11.6％進一步降低到9.3％，若5、6月份工業增速繼續下降，按照工業增長率與GDP增長率之間的關系推算，二季度GDP增長率將降低到7.5％以下。面對這一經濟走勢，穩增長的任務將變得更突出。
關鍵詞：宏觀經濟形勢;分析;展望;綜述
中圖分類號：F123 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2015）02-0059-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.02.14
在經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的背景下，2014年宏觀經濟面臨較大下行壓力，全年GDP增長率在為7.4%，略低于7.5%的經濟增長目標，延續了2010年以來我國經濟下滑趨勢。一是經濟增速連續跌破下限。進入2014年，我國第2季度GDP增速跌至7.4%，第3、4季度則繼續下滑至7.3%，基本打破了2012年以來我國經濟運行的區間，全年經濟增速創24年新低。二是經濟增長的三駕馬車盡顯疲態。2014年2月，我國出口出現了-18%下滑，之后繼續維持低位震蕩，全年進出口增長2.3%，其中出口增長4.9%，進口下降0.6%;固定資產投資增速從30%已經回落到15.7%，其中，扣除土地購置款的房地產投資2014年11月以來已經進入負增長;消費雖然取資成為我國經濟增長最重要的拉動力，但消費需求也保持著一個逐年下滑的態勢，全年社會消費品零售總額扣除價格因素實際增長回落到10.9%。三是物價水平持續走低。2014年居民消費價格比上年上漲2.0%，其中2014年9月CPI跌破2%，連續4個月運行在2%的下方，11月和12月分別為1.4%、1.5%，創下近年來的新低。四是經濟發展預期有所惡化。2014年7月份以來，中國制造業采購經理指數（PMI）從51.7%的高位回落到12月的50.1%，已經靠近經濟強弱的分界點50%。經濟增長動力明顯不足，反映企業生產經營活動預期的指數從3月就一路下滑，從3月的62.7跌至12月的48.7。在2014年宏觀經濟在增速回落的過程中同時表現出一些可喜的變化。一是需求結構出現新變化，消費拉動力增強;投資結構改善，民間投資開始發力。二是第三產業占比超過第二產業，經濟呈現服務化態勢;經濟增長的就業吸納能力提升，“中低速增長、高就業”格局初現。三是中小企業快速發展，新興產業加速發展;城鄉收入差距縮小，城鄉關系更趨協調。正如2015年中央經濟工作會議指出的：“目前我國經濟運行仍面臨不少困難與挑戰，經濟下行壓力較大，結構調整陣痛顯現，企業生產經營困難增多，部分經濟風險顯現。” 2015年是新常態統領中國經濟工作的關鍵年份，也是經濟結構轉型的重要年份，這一年將面臨經濟增長速度、增長動力、經濟結構、發展方式等全方位的轉型切換。一方面是中國經濟之前的經濟發展方式力量在逐漸弱化，另一方面中國經濟新的常態的經濟驅動力還沒有強大起來，再加上美元升值、全球貿易政策變動等不確定的外部環境增強[1]，總體看，2015年中國宏觀經濟將面臨三大風險和六大挑戰。
一、2015年中國宏觀經濟面臨的三大風險
（一）發展速度換檔的風險
改革開放以來，在人口紅利、全球化紅利、城鎮化紅利的推動下，我國經濟進入高速增長時期。1978―2007年均增長率高達9.8%，受2008年國際金融危機影響，我國經濟增長速度瞬間急速下滑，從2007年14.2%的高峰滑落至2013年的7.7%和2014年年均經濟增速的7.4%，2008―2014年比1978―2007年低一個百分點。順應經濟增速的下滑，中央政府做出了“增長速度換檔期”的判斷。增長速度換檔切換是客觀經濟規律作用的結果，也是我國經濟發展階段的內在反應，但是在切換的過程中也存在換檔的風險，這一階段經濟增長容易陷入停滯，近期我國增長速度連續跌破7.5%的下限，出現繼續探底的趨勢，預計2015年上半年我國經濟增速會進一步下滑，突破7.5%～8%的區間波動，這一風險值得警惕。
（二）發展動力置換的風險
從舊的發展方式向新常態過渡，一個重要內容是經濟發展動力的轉換，但轉換過程如果發生動力斷檔，那將會給經濟造成斷崖式下跌的風險。當前依靠要素投入為核心的增長動力在弱化，新的創新驅動的動力機制還沒有培育起來;依賴投資、進出口來拉動經濟增長的動力在減弱，新的以消費為主的推動力還在上升;舊的支柱產業在衰退，新的戰略性產業雖然蓬勃發展但其主導性、牽引力還沒有充分發揮;舊的經濟增長點在多年發揮作用后在削弱，新的經濟增長點小荷才露尖尖角。發展動力一旦青黃不接，經濟可能出現失速風險。
（三）發展體制轉軌的風險
不可否認，過去多年來，在趕超型的經濟模式中國政府發揮了重要的作用，也形成了推動經濟增長一套行之有效的方法。我國政府很早就意識到這套體制的缺陷，開始推動經濟發展方式轉變，由于2008年國際金融危機的沖擊，在應對國際金融危機的過程中，我國過度依賴高投資和進出口的問題更加突出，出現了大起大落的經濟增長方式。但在經濟“新常態”要求下，發展驅動力要從投資、出口轉移到創新上來，讓市場起決定性作用，更好發揮政府的作用，經濟體制轉型勢在必行。體制轉軌過程中，經濟增長的動力程度差異較大，從而加劇了整個宏觀經濟形勢的波動程度，這種體制轉軌對宏觀經濟產生的波動很可能使經濟發展出現斷層，從而影響發展速度，而2015年恰恰是這樣一個關鍵時點。
二、2015年中國宏觀經濟面臨的六大挑戰
（一）宏觀調控效用遞減
2014年我國面對經濟持續下滑，通過微刺激來穩定經濟增長，避免了大水漫灌，但連續刺激也出現了邊際刺激效應遞減。根據中國人民銀行數據統計，近幾年貸款對經濟增長的貢獻在下降。2003年到2007年，人民幣貸款增速提高1個百分點，經濟增速提高0.73個百分點;2008到2014年，人民幣貸款增速提高1個百分點，經濟增速提高0.47個百分點。基于投資在穩增長中的重要作用，我們計算社會融資對資本形成的作用，2002年1元社會融資貢獻的資本形成為2.27元，2008年下降到1.98年， 2014年進一步下降為1.68元。這意味著通過增加社會融資來擴大投資的邊際成本在增加，隨著增量資產產出率的上升，等量投資的GDP貢獻率在下降，這些都增加了2015年經濟刺激的難度。
（二）金融“融而不通”帶來的融資約束
金融是實體經濟發展的血脈，血脈如果不通，實體經濟也很難有好的表現。近年來金融領域仍然存在融而不通、結構異化、脫實入虛、企業融資成本高企等現象，對2015年經濟發展不利，具體表現在以下方面：
1.金融總量增速下滑。貨幣增速連續下滑，2014年M2同比增長12.2%，低于中國人民銀行年初13%的目標。M1的增長速度更低，2014年僅增長3.2%。M2和M1增速之差已經擴大到9個百分點，意味著貨幣流動性下降，表明人們消費信心降低，投資信心趨弱。貸款同比增速是2005年12月以來的最低水平。2014年社會融資規模為16.46萬億元，比上年下降4.8%。貨幣發揮作用具有時滯，2014年連續出現的貨幣信貸和社會融資總量低增長將會制約2015年的經濟發展。
2.貨幣流通速度降低。從M2與GDP之比來測算，2002-2008年貨幣流通速度一直保持在0.61-0.67的水平，2009年以來則連續下降，2014年已經下降到0.52，這意味著同樣的GDP需要更多的貨幣來實現。
3.融資成本高居不下。據統計，2014年我國貸款基準利率為6%，在11月22日貸款基準利率才下調至5.6%，遠遠高于美國的3.25%、歐元區的2.43%、日本的1.246%和英國的0.5%，高于全球主要經濟體。根據調研，現在中小企業的資金成本平均在15%左右，甚至20%。
4.貨幣金融資源配置出現嚴重問題，突出表現在金融與工業經濟的背離，中小企業融資難與大企業融資便利，國有企業融資便利與非國有企業融資難。我們一直在鼓勵金融資源更多向中小企業與創新型企業配置，但目前金融體制下金融資源卻更多向大型國有企業、地方政府和房地產領域配置。2014年上半年在市場化程度很高的債券市場上，國有企業和城投平臺發行債券合計占比高達87.63%，而民營企業僅占5.47%。金融體系存在的這些問題不是一朝一夕就可以解決的，將對2015年的經濟發展形成較強的融資約束。
（三）房地產行業新常態化后的低增長
房地產一直是推動中國經濟增長的重要力量，由于受剛性收入約束和庫存銷售雙重壓力，房地產投資很難出現20%以上的高增長，受市場力量的自身調節，未來房地產行業投資增速進入低速增長區間，行業競爭倒逼市場出清，房地產市場出現了市場力量主導的自我調整。截至2014年11月，商品住宅施工面積50.49億，商品住宅待售面積5.72億平米，兩者合計56.21億平米，而過去5年年均商品房銷售面積9.8億平米，即使未來沒有新開工建設，消化這56億平米的供應就需要6年左右的時間。隨著保障房建設加快，住房登記制度實施、房產稅等將擠出部分存量房，這都增加了潛在供應。從需求面看，我國人口拐點正在出現，20～49歲的購房人口總量在2015年將達到高峰，隨后進入下降通道，城鎮化速度也有所減緩，2014年城鎮化率已經放緩到1.04%，國內民眾對房產的投資性需求在2015年將減弱。房地產開發企業對地產的投資意愿也有所下降。2001―2013年13年間，全國房地產開發投資年均增長速度高達25%，其中住宅投資年均增長速度為19%。2014年全國房地產開發投資增速（1-11月同比增長11.9%）、全國房地產開發企業土地購置面積增速、全國商品房銷售面積及銷售額增速、全國房地產開發企業本年到位資金增速以及房地產開發景氣指數等指標全面回落，預計2015年全國房地產開發投資增長速度還將回落，房地產投資將從超高速增長逐步降落到中低速增長區間，房地產行業逐步回到理性、常態、均衡的狀態，適度、中低速、可持續發展將成為房地產行業的新常態。
（四）全球價格下行將給經濟增加通縮風險
從國際上看，現在主要經濟體基本處于低通脹環境，有些經濟體正在滑向通縮。美國2014年12月份生產者物價指數（PPI）月率創下3年來最大跌幅，歐元區PPI已經從2013年7月持續17個月負增長，11月CPI下滑至0.3%。在原油價格不斷下跌的情況下，歐元區通脹仍然有繼續走低的可能。日本的物價雖然在安倍經濟學的推動下走出通縮，但目前仍然處在一個較低的通脹水平， 2014年11月日本消費者物價指數CPI為2.7%，但如果扣除4月份上調消費稅的影響，其CPI僅有0.7%。全球低通脹環境通過國際貿易影響到中國的價格水平。從國際大宗商品價格來看，近期國際油價大幅下跌，連帶銅、鋁、鐵礦石等大宗商品價格下跌，對于大宗原材料嚴重依賴進口的中國來講，大宗商品價格持續下跌使得中上游部門的通縮愈演愈烈，2014年全年工業生產者出廠價格比上年下降1.9%，12月份同比下降3.3%，價格下跌將傳導到下游消費品領域。展望2015年，有幾個因素會對價格走勢形成負面影響，增加通縮風險。一是國際大宗商品價格下跌帶來的輸入性通縮風險，2014年下半年以來石油價格暴跌將通過中上游部門向下游部門傳導，這種傳導效應將在2015年上半年出現;二是PPI連續負增長傳導到消費品價格領域導致CPI繼續走低;三是在美元升值背景下，人民幣兌美元價格穩定導致人民幣貿易指數持續上升，貨幣升值帶來輸入性價格下跌風險。在我國債務規模持續擴大的背景下，通縮將使債務人處于一個更加艱難的環境，2015年要防止生產和價格、通縮和債務的惡性循環。
（五）就業出現階段性萎縮
充分就業是各國宏觀調控的主要目標，2008年國際金融危機后，我國把就業和經濟增長的下限聯系起來，提出穩增長是為了保就業。近幾年經濟增長速度雖然持續下滑，但是就業展現出很好的態勢，從2009―2014年，每年新增就業人數都在1000萬人以上，但有數據表明就業市場上的崗位需求實際上是在下降的。從2012年以來，各年度第三季度的招聘人數在持續下降，2012年為461萬，2013年448萬，2014年為420萬。2014年度相對招聘指數（報告期需求人數/往年同期需求人數的平均值×100）為101，處于2009年以來最低水平，特別是2012年以來持續下降，說明當前人力資源市場用工需求增長趨勢在減弱。由于制造業升級和工業4.0等的沖擊，未來制造業可能會轉移出大量的就業人口，這部分人口可能會對我國就業形成巨大的壓力。這意味著2015年我國將從原來第二、第三產業共同吸納第一產業對外轉移就業人口轉變為第三產業單獨吸納第一、第二產業對外轉移就業人口，壓力之大值得關注。
（六）企業“三座大山”的壓力持續發酵
當前國內企業由于產能過剩、成本過高、債務過重的三重壓力。首先，產能過剩是我國經濟發展中老生常談的問題，也是當前經濟面對的突出矛盾。發改委披露2013年上半年我國工業產能利用率為78%，隨著經濟增速逐階下滑，產能利用率預計也會進一步下降。這意味著針對當前需求，2014年我們有20%以上的產能過剩。其次，成本過高則在近幾年一直威脅企業的利潤。2014年1-10月，規模以上企業成本從年初85.18/百元增加到86.02/百元，這將意味著大多數企業認為未來6個月的成本與去年同期相比會上升。產能過剩導致企業價格競爭，收入減少;成本過高導致企業支出增加;一增一減之間企業利潤減少，盈利能力下降，投資收益率也隨之下降。第三，債務過重也成為當前企業面臨的突出問題。債務過重一方面表現在企業負債水平高，企業債務規模迅速擴大，杠桿率就會快速上升，據統計2012年我國非金融企業部門的杠桿率為106%， 2013年進一步增至109.6%，這一數值遠高于德國的49%、美國的72%、日本的99%，企業部門的杠桿率和經濟周期密切相關，經濟增速下滑，導致2012―2014年企業的杠桿率再度上升[2]。債務過重另一方面表現為債務成本高，從我們調研中發現，由于過高的融資成本，國內有很多民營企業陷入了債務黑洞和債務鏈條，形成了新時期的三角債。
三、2015年中國宏觀經濟展望：平衡穩增長與調結構
面臨宏觀經濟的三大風險和六大挑戰，我們對2015年的經濟增長持謹慎態度，2015年穩增長的壓力將更大。同時2015年是全面深化改革的關鍵之年，中央提出要“再接再厲、趁熱打鐵、乘勢而上，推動全面深化改革不斷取得新成效。”穩增長、調結構、促改革之間的關系進一步面臨考驗[3]。為此，中央經濟工作會議提出“關鍵是保持穩增長和調結構之間平衡”，我們認為2015年宏觀經濟政策的重點和難點就在于如何實現穩增長與促改革、調結構之間的平衡，其政策要點在于兩方面：一方面短期內通過穩增長為深化改革和結構調整打造穩定的宏觀經濟環境;另一方面長期內圍繞促進發展這一根本推進重大改革，激發企業活力。
（一）服務改革這一主題穩定經濟增長
當前不僅要從發展的角度來看待穩增長，更要從改革的角度來看待穩增長，穩增長要致力于為重大改革和結構調整創造一個穩定的宏觀經濟環境。當前經濟增長跌破底線的風險越來越大，要采取更加積極的政策防止經濟跌破底線和陷入通縮。
1.實施靈活穩健偏寬松的貨幣政策。近些年，我國一直秉持穩健的貨幣政策，但每年在穩健的總基調下有所差異。我們建議2015年央行在執行貨幣政策時采用更加靈活穩健偏寬松的貨幣政策，除了傳統貨幣政策工具調節貨幣的流動性。總理在達沃斯表示我國未來的貨幣政策不會大水漫灌，建議央行適當增加反周期貨幣政策的實施，在常規的貨幣政策仍然有空間的情況下，注重預調、微調，更好的實行定向調控。
2.實施更加積極有力度的財政政策。一是加大結構性減稅力度，激發企業活力。營業稅改增值稅自2013年在全國推廣以來，2014年鐵路運輸、郵政電信業納入， 2015年，營改增將改革范圍擴大到建筑業、房地產業、金融業和生活服務業等領域，在企業困難加大的背景下，政府可以適時啟動結構性減稅，增加企業利潤，幫助企業渡過困難時期。二是擴大公共支出，初步構建福利社會基礎。根據國際貨幣基金組織的研究，通過減少政府和國有企業的盈余，每增加1%的財政支出，并平均用于教育、健康和養老，將使消費占國民收入的比重提高1.2%。2015年實施更加積極、有力度的財政政策，加大對符合經濟結構調整和創新驅動方向的政府性投入，加大對社會保障的支出，織好社會政策的托底網。將以公共支出的適度增加促進引導合理消費的制度建設。三是創新投融資方式，積極推進公私合營（PPP）平臺。據統計從1990年到2009年，歐盟近1400個項目是通過PPP實現的，價值2600億歐元。2015年我國新預算法為地方政府債務管理套上預算監管的“緊箍咒”，未來地方財政資金能夠用于基礎設施的部分不會有太大的增加，依據PPP模式，以政府出資和公共資源為依托，采取市場化方式運作，鼓勵更多的公私合作平臺項目，使民間資本、政府部門、社會組織在市場原則下互利合作，不僅可以解決建設資金問題，還可以改善國家治理體系，增強社會凝聚力。四是適度利用地方債，有序化解債務風險。中央經濟工作會議提出“要高度關注風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解”。目前地方政府債務風險雖總體可控，但大多數債務未納入預算管理，脫離中央和同級人大監督，局部存風險隱患。新預算法第35條和第94條，從舉債主體、用途、規模、方式、監督制約機制和法律責任等多方面做了規定，從法律上解決了地方政府債務怎么借、怎么管、怎么還等問題。如何防范地方債務風險是2015年財稅改革的重點，要進一步健全債務扎口管理機制，嚴控新增債務。繼續擴大自發自還試點省份范圍，啟動專項債券發行工作，健全地方政府債券市場化定價機制，強化對地方政府舉債的市場化約束，維護投資者權益和市場信心。
（二）圍繞發展這一根本推進重大改革
從經濟發展的角度來看，2015年應盡快推進使市場在資源配置中起決定作用的各項改革，推進更好發揮各類企業積極性的改革，推進資本、土地、技術、勞動力等各項經濟增長要素相關的改革，使各項要素、各個主體能夠釋放新的活力來推動我國在30多年的高速增長后仍能保持可持續的中高速增長。
1.加快推進市場化改革。積極穩妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度降低政府對資源的直接配置，推動資源配置依據市場規則、市場價格、市場競爭實現效益最大化和效率最優化。要進一步推進簡政放權，按照權力清單、責任清單、負面清單明確政府和市場的邊界;抓住現在低通脹的時機，盡快推進水、電、氣、油等價格改革，把凡是能由市場定價的都交給市場;強化政府市場監管職能，著力清除市場壁壘，消除妨礙全國統一大市場建立的各項地方規定，建立統一開放的國內大市場。
2.加快推進國有企業改革。企業是經濟發展的主體，企業自主經營、公平競爭是市場在資源配置中發揮決定性作用的基礎。當前對地方財政的改革將使地方政府漸次退出經濟建設領域，企業在經濟發展中主力軍的作用將更加突出，為此必須通過改革培育一個自主經營、公平競爭、結構合理的企業體系。通過加快國有企業改革，盡快制定中央層面的國有企業改革方案，明確國有企業功能定位，強化激勵約束機制，分類施策，提高企業市場化、國際化水平。
3.加快金融體制改革。要更好發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，為此要穩步推進利率、匯率等金融價格改革，通過建立存款保險制度，為利率市場化創造良好條件;推進金融機構改革，適當增加金融機構主體，促進金融機構間的有效競爭，以競爭推動金融機構完善對實體經濟的服務;加快資本市場發展，創新資本市場融資工具，加快推進注冊制改革，鼓勵企業更多從資本市場獲得資金。要在金融領域中更好發揮政府作用，為此要完善政策性金融體系，加強對金融服務薄弱領域的金融覆蓋，發展普惠金融。加快推進外匯管理體制改革，為中國資本實現全球資源配置創造條件，為此要提升對外投資便利性，建立支持企業走出去的金融服務體系。
4.加快土地管理制度改革。土地在經濟發展中承擔著多重角色，既是農業生產的重要生產資料，又是工商業發展落地的載體，還是部分人群的資產，也是地方政府重要的收入來源，因此，要按照土地不同的角色和職能進行分類設計。要進一步完善農村土地經營權流轉政策，建立公開規范的土地流轉市場，通過市場配置土地使用權，鼓勵適度規模經營，發展現代農業。推動農村集體經營性建設用地入市，降低經濟發展中的土地成本。探索試點農村宅基地管理制度改革，賦予農民更多的宅基地用益物權，增加農民財產。
5.加快科技創新體制改革。首要的是形成激勵創新的體制機制。創新的主體是人才，要完善職務發明、技術入股等相關規定，讓創新人才在創新中得到應有的回報。創新的主力軍是企業，要完善知識產權保護，使企業創新得到最大化利益;完善財稅、金融、貿易政策，支持鼓勵企業創新。其次是形成創新驅動發展的體制機制，使創新真正面對市場，面對經濟發展主戰場。深化科研院所改革，能放則放，能推向市場的就推向市場。發揮市場在科技資源配置中的決定性作用，以市場來形成企業和科研院所之間的合作關系，建立公開透明的技術交易市場，讓技術走向市場，同時也讓市場來引導技術創新。
（三）抓住企業這一關鍵激發其發展動力
企業是經濟發展的主體，當前國內大量企業因產能過剩、成本過高、債務過重而喘不過氣來，很多企業既沒有生產動力，更沒有擴大再生產的能力，幫助企業消減三座大山的壓力，激發企業活力乃當前穩定經濟增長甚至為未來保存增長活力的當務之急。
1.打通國內國外兩個市場消化企業產能。過剩產能的消化一方面通過淘汰落后產能來實現，另一方面通過市場需求的擴大來消化。從市場需求看，一方面可加大力度開發國際市場需求，就我國基礎設施建設相關產業鏈而言，目前僅亞洲地區基礎設施投資需求的缺口就達到8萬億美元，通過建立可行的融資方案，這些潛在需求可以轉化為現實需求，從而為我國相關產業提供巨大的市場空間。另一方面要深挖國內市場潛能，減少區域市場壁壘，通過打造無障礙的統一國內市場來消化過剩產能。
2.依法推進企業破產清算，消融企業債務鏈條。根據我們在地方的調研，很多債務鏈的形成并擴散一個重要的原因是該破產的企業沒有破產，導致其債務雪球越滾越大，形成了數量眾多的僵尸企業。僵尸企業的存在拖垮了債務企業，也拖垮了債權企業，不如迅速破產清算掉，這樣債務企業的企業家也能輕裝上陣，重新出發，而債權企業也能夠拿回部分債權資金，結算自己的債務。
3.以“少取”、“減負”激發企業活力。在此關頭，我們認為政府應當承擔起責任，從現實來看，政府對企業的支持基本思路是 “多予少取”。多予，意指給資金、給項目、給行業準入、給補貼;少取則是實施結構性減稅，減少企業負擔。
2015年是我國全面深化改革的關鍵之年，在中央提出“新常態”的判斷后，我國將不再片面追求經濟增長速度，預計2015年我國在設定經濟發展目標時，將進一步淡化經濟增長速度，換之以彈性目標和發展區間進行管理，采取預調、微調等宏觀調控手段予以應對。面對經濟增速下滑，中央將堅持不進行大規模刺激，而是采取預調、微調等宏觀經濟管理手段予以應對。這種變化有助于進一步提高我國經濟增長質量和經濟發展效率，實現穩增長與調結構之間的平衡，從而推動全面深化改革不斷取得新的成效。
參考文獻：
[1]劉偉，蘇劍.“新常態”下的中國宏觀調控[J].經濟科學，2014（4）.
關鍵詞：國際環境；經濟形勢；經濟展望
中圖分類號：F201 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2009)03-0026-05
一、國際環境
(一)全球經濟增長步入下行通道
美國次貸危機是此次全球經濟衰退的導火索，隨著金融危機對世界實體經濟沖擊力度不斷加大，全球經濟下滑態勢并沒有得到緩解。反而在加速惡化，主要經濟體的零售陸續陷入負增長。為了擺脫全球性金融危機和經濟危機，以及避免流動性過度收縮對實體經濟造成嚴重的負面影響，世界主要經濟體已進入降息周期，美國、日本、歐元區、印度、中國、韓國等國均已大幅降息，隨著通貨緊縮的逐步顯現，將有更多的國家進入降息周期。全球或將長期步入低利率時代。
根據國際貨幣基金組織(IMF)2009年1月份的報告，經濟危機已導致發達經濟體正遭受第二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退、新興國家和其他發展中國家正在經歷嚴重的經濟下滑。在IMF對全球經濟展望中，一是預計2009年全球經濟增長將急劇減速到0.5％，遠低于前幾年的強勁增長，這將是第二次世界大戰以來的最低增速；發達經濟體2009年經濟增速將收縮2％。其中美國、歐盟、日本經濟分別收縮1.6、2.0、2.6個百分點；發展中國家2009年經濟增速將放緩至5.5％，其中中國、印度分別增長6.7、5.1個百分點。二是預計全球經濟增長將在2010年逐步復蘇，增長率將回升至3％。但是前景不確定，復蘇的時間和步伐也將取決于強有力政策的實施；發達經濟體2010年經濟增速將增長1.1％，其中美國、歐盟、日本經濟分別增長1.6、0.2、0.6個百分點；發展中國家2010年經濟增速將上升至6.9％，其中中國、印度分別增長8.0、6.5個百分點。
(二)國際能源價格暴漲暴跌
國際能源價格走勢是全球經濟衰退程度的重要觀察指標之一，2008年國際原油經歷了一輪完整的牛熊周期。波動范圍之大前所未有，紐約、倫敦的石油期貨價格在7月份雙雙突破每桶147美元的“天價”，此輪油價上漲是自1972年以來世界油價第三次顯著上漲，從2002年一直延續到2008年7月，持續上漲了近6年時間。然而，受金融危機不斷向實體經濟擴散影響，油價在觸頂后快速回落，導致12月份紐約商交所原油期貨結算價收于40美元／桶以下。這對于需要大量進口國際能源的美國和中國等經濟體來說，油價的高位回落將有利于經濟復蘇，而對于依賴出口原油的俄羅斯等國家來說，則會進一步加劇經濟的延緩程度。
(三)全球就業形勢日益嚴峻
隨著金融危機向實體經濟的蔓延，全球就業形勢日益嚴峻，越來越多的歐美國際大公司陸續出臺競相裁員計劃，大規模的裁員計劃將會加速全球經濟衰退步伐。近期，國際貨幣基金組織和國際勞工組織宣稱2009年將新增加近5000萬個失業者，全球總失業人數將達到2.3億人。約占全球總勞動人口的7.1％。以美國、加拿大和歐元區為例，一是美國各行業就業人數普遍下降，包括制造業、建筑業和服務業在內的多數行業紛紛宣布裁員。美國2008年12月份失業率上至7.2％，創下1993年1月份以來的最高水平，并且未來幾個月內失業率將觸及8％甚至更高水平。二是加拿大2008年12月的失業率增至6.6％，連續第二個月超過市場預期，這也使得加拿大失業率水平創下2006年1月以來的最高水平。三是歐元區2008年12月份失業率由11月份修正后的7.9％上升至8.0％，創兩年新高，在歐盟成員國中西班牙失業率最高，達到14.4％；拉脫維亞次高，達到10.4％；德國2009年1月失業率也上升至7.8％。
二、2008年我國經濟持續升溫態勢已扭轉
受全球經濟走弱、國內雨雪冰凍和特大地震等眾多因素影響，2008年我國經濟社會發展經歷了嚴峻考驗，2008年成為我國整體經濟增長由升轉降的趨勢轉折年，上半年面臨巨大的通貨膨脹壓力，下半年經濟下行態勢明顯，結束了連續五年保持兩位數的強勁增長態勢，以及房地產市場、股票市場趨冷。2008年全年我國國內生產總值達到300,670億元，比上年增長9.0％。分季度看，一至四季度分別增長10.6％、10.1％、9.0％、6.8％，自2007年二季度以來連續七個季度的下滑顯示我國經濟增速正在加速下滑。分產業看，第一產業增加值34,000億元，增長5.5％；第二產業增加值146,183億元，增長9.3％，其中規模以上工業增加值比上年增長12.9％，增速回落5.6個百分點；第三產業增加值120,487億元，增長9.5％。
(一)國內投資繼續保持較快增長
受固定資產投資增速慣性作用，宏觀經濟形勢急轉而下并沒有導致固定資產投資增速在2008年出現大幅下滑，固定資產投資增速與去年基本持平。2008年全社會固定資產投資172,291億元，比上年增長25.5％。增速比上年加快0.7個百分點。其中，城鎮固定資產投資148,167億元，增長26.1％，加快0.3個百分點；農村固定資產投資24,124億元，增長21.5％。
(二)市場銷售增速創1996年以來新高
2008年我國城鄉消費依舊旺盛，全年社會消費品零售總額達到108,488億元，比上年增長21.6％，增速比上年加快4.8個百分點，創出自1996年以來的新高。其中，城市消費品零售額73,735億元，增長22.1％，加快4.9個百分點；縣及縣以下消費品零售額34,753億元，增長20.7％，加快4.9個百分點。
(三)外貿總額下滑以及貿易順差創新高
2008年全年外貿進出口總值達到25,616億美元，比上年增長17.8％，結束了自2002年以來連續六年保持20％以上的增速。2008年全年出口額達14285億美元，同比增長17.2％；進口額達11331億美元，同比增長18.5％；全年實現貿易順差2954.6億美元。前三季度，對我國經濟產生巨大推動作用的進出口貿易整體上趨于平穩和理性，均持續快速增長，但是內外需萎縮和人民幣升值等多重因素導致第四季度外貿增速從高位快速回落，下滑速度遠超出市場普遍預期，11月份進、出口總值出現自2002年以來首次負增長。
(四)居民消費價格和生產價格總水平出現大逆轉
2008年全年CPI增幅5.9％，創1996年以來新高，漲
幅比上年提高1.1個百分點。受年初低溫雨雪冰凍災害和勞動力成本上升引發的成本推動型通脹、春節引發的需求拉動型通脹、國際糧油價格上漲引發的輸入性通脹等因素共同影響，居民消費價格水平在2月份達到8.7％，創12年新高，并在2-4月份連續三個月超過8％高位。隨著金融危機愈演愈烈，在消費信心下滑、財富縮水和食品價格回落等因素共同作用下，居民消費價格水平從5月份快速回落，12月份降至1.2％。2008年工業品出廠價格指數PPI全年增幅6.9％，漲幅比上年提高3.8個百分點。工業品出廠價格指數增速走勢也演繹了同消費價格指數類似的峰回路轉，在國際大宗商品價格上漲帶動下，在8月份創出12年新高10.1％；隨后大宗商品價格下降促使PPI增速連續四個月大幅下滑，12月同比下降1.1％。
(五)居民人均可支配收入增速明顯回落
2008年全年城鎮居民人均可支配收入15781元，比上年增長14.5％，扣除價格因素，實際增長8.4％。農村居民人均純收入4761元，比上年增長15.0％，扣除價格因素，實際增長8.0％。從城鄉居民人均可支配收入的名義增速和實際增速看，雙雙都比2007年明顯回落，尤其是城鎮居民人均可支配收入實際增速較2007年回落3.8個百分點，農村居民人均純收入實際增速也回落1.5個百分點。
(六)信貸投放集中在兩頭
從信貸投放來看，信貸投放主要集中在年初和年尾兩個階段，2008年四個季度的信貸投放量都在1萬億元以上，其中四季度最多，達到1.43萬億元；一季度次之，規模為1.33萬億元。2008年11-12月份新增信貸大幅增加，兩月新增信貸超過1.2萬億元，主要原因是在保增長的政策措施下。寬松貨幣政策開始落實，金融機構加大了一些大型基礎設施建設項目的貸款投放以刺激經濟。
(七)廣義貨幣供應量增速出現回落
2008年貨幣供應量增速從高位回落，M1增速由年初的20.72％回落至9.06％，M2增速由年初的18.94％回落至17.82％。2008年末，廣義貨幣(M2)余額47.5萬億元，比上年末增長17.8％，加快1.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額16.6萬億元，增長9.1％，回落12.0個百分點；流通中貨幣(M0)余額3.4萬億元，增長12.7％，加快0.6個百分點。全年貨幣凈投放3,844億元，比上年多投放541億元。
三、2009年我國宏觀經濟形勢展望
全球經濟危機尚未見底，我國外需萎縮、大量中小企業倒閉、社會就業壓力急劇擴大，2009年全球經濟增速還將延續2008年放緩勢頭。整體上看，2009年我國經濟增速將繼續呈現回落態勢，且短期內難以調頭，預計2009年宏觀經濟增速呈現前低后高走勢，外貿持續低迷、全年投資增速將出現前低后高走勢，城鄉消費兩旺的形勢難以持續，通貨緊縮風險日益加劇。2009年政府將以“擴大內需”為重點、以“增收、減負、調結構”為宏觀調控方向，繼續執行積極財政政策和適度寬松的貨幣政策。
(一)外貿持續減速將導致貿易順差步入下行通道
在外貿方面，雖然國家多次出臺出口退稅政策以支持出口企業，但是由于國際經濟形勢惡化趨勢還沒有明顯改觀跡象，出口退稅政策在緩解出口下滑中的整體效果并不是很理想，預計2009年我國出口仍將延續目前快速下滑趨勢，向發達經濟體出口增速將會出現明顯回落；國內需求受經濟放緩影響將導致國內進口繼續減速；受進口總額回落幅度將低于出口總額回落幅度影響，貿易順差將會步入下行通道。
(二)固定資產投資前低后高
在投資方面，在國內經濟增速持續下滑、原材料價格下跌，以及政策時滯效應影響下，2009年上半年固定資產投資增速回落趨勢還是難以改變。2008年年末政府出臺了一系列刺激經濟計劃以保增長，而固定資產投資將是2009年國內保增長的實際落腳點，隨著2009年投資項目的逐漸展開和經濟刺激效果的逐步顯現，預計2009年下半年投資增速將會有所回升，并在年底維持一個較高水平。
(三)城鄉消費兩旺形勢難以持續
在國內消費方面，受金融危機逐步向實體經濟擴散影響，一是內外需求快速下降導致社會消費品零售總額增速面臨較大回落壓力；二是資產價格大幅縮水對消費也會產生較大的負面影響，財富縮減會直接導致居民消費水平隨之下滑，預計城鄉消費兩旺的形勢將難以持續，在2009年上半年消費景氣下滑程度會愈加明顯，尤其是房地產和汽車消費可能比市場預期更嚴重；在2009年前三季度消費品零售總額增速將延續回落態勢，第四季度將會緩慢復蘇。
(四)通貨緊縮日益加劇
在物價方面，2008年食品價格和非食品價格均保持較高水平，整體經濟和需求下降將會導致物價快速回落；另外，我國需要進口大量的國際原油、鐵礦石等國際大宗商品，國際大宗商品價格走勢對我國物價走勢也存在一定影響，這勢必增加了2009年我國物價走勢的不確定性，預計2009年上半年我國物價水平將呈持續回落態勢，從2008年2月份開始將會連續幾個月出現通貨緊縮現象，但如果國際大宗商品價格在2009年下半年反彈，那么2009年下半年我國可能擺脫通貨緊縮狀況。
四、2009年我國宏觀經濟政策判斷
按照當前宏觀經濟發展態勢，2009年我國從2月份開始就會出現通貨緊縮現象，同時外貿、消費和投資的放緩將導致我國經濟形勢十分嚴峻，因此無論是從防止通貨緊縮還是刺激經濟增長的立場出發，政府都應該繼續實行適度寬松的貨幣政策和積極財政政策。
(一)進一步實施適度“寬松”貨幣政策
受全球經濟趨緩、國內經濟結構調整和發展方式轉變的影響，2009年我國經濟增長趨勢將維持2008年的趨緩勢頭。2009年信貸能否得到持續擴張，直接關系到流動性和貨幣供應能否得到有效增長，為了增強市場信心、改變銀企雙方對經濟情景的預期以及擴大全社會對信貸的潛在需求，建議央行繼續運用存款準備金、公開市場操作等數量型貨幣政策手段加大“適度寬松”貨幣政策力度，特別是2009年上半年應加大降息和調低存款準備金率力度，建議在一季度末一次性降息54個基點和降低存款準備金率1-2個百分點。在匯率政策方面，應適當減緩人民幣升值步伐加強對出口企業的支持力度，2009年如果人民幣升值幅度過大、升值時間過急，都會對相當一批企業造成致命的打擊；同時，考慮到2009年國際經濟環境變化節奏將會加快，央行應增強應對多種可能沖擊的靈活性和調控力度。
(二)繼續加大積極財政政策扶持力度
繼續支持四川地震災區重建工作，加大對出口企業、三農、社會保障、醫療、教育等方面的扶持力度，一是在保持出口稅收政策基本穩定的同時，繼續提高勞動密集型產業的出口退稅率和增加出口退稅產品種類；二是適當提高個稅起征點，初步建議將收入所得稅起征點提高30-50％，從而間接增加居民實際收入和最終拉動消費；三是加大對社保、醫療等體制改革方面的投入，進一步完善城鄉社會保障體系，提高教育和醫療服務水平：四是加大對低收入群體的補貼力度和增加政府轉移性支出規模，提高中、低收入群體和廣大農民的收入水平，開拓農村消費市場。
(三)全方位促進就業增長
金融危機向實體經濟擴散導致大量中小企業裁員和倒閉，社會就業壓力不斷加大。建議相關部門實施更加積極的就業政策。確保今年就業形勢基本穩定，一是加大對就業有較大影響的服務行業的扶持力度，多鼓勵和扶持民營資本進入；二是完善就業援助制度和建立創業扶持基金，逐步引導創投基金支持自主創業，健全職業培訓制度和加強對困難企業進行就業補貼等。
關鍵詞:GDP;消費;投資;出0;城市化
中圖分類號:F120 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)03-0006-05
一、國內生產總值概況及數據分析
國內生產總值(GDP)指按市場價格計算的一個國家或地區所有常駐單位在一定時期內生產活動的最終成果。國內生產總值一般有三種計算方法:支出法、收入法和生產法。其中支出法是從最終使用的角度反映一個國家或地區一定時期內生產活動最終成果的一種方法,包括最終消費支出、資本形成總額及貨物和服務凈出口三部分。這三部分就是俗稱拉動經濟增長的“三駕馬車”。
根據國家統計局公布的數據,截至2009年9月,中國的GDP總額為217817億元人民幣,同比增長7.7%;其中社會消費品零售總額89 676億元,同比上升15.1%;全社會固定資產投資總額155 057億元,同比上升33.4%;對外貿易累計出口8466.5億美元,同比下降21.3%。在國際上,中國2008年GDP總額僅次于美國和日本,居世界第三位,人均GDP以3315美元居世界第106位。
(一)第一駕馬車:消費
2009年1-9月社會消費品零售總額是89676億元,占同期GDP的41.17%。我們先看看有關消費的經濟指標:
1.社會消費品零售總額。自2008年1月金融危機爆發以來,社會消費品零售總額連續幾個月處于低迷狀態,受中外各國經濟刺激政策的影響,從2008年年中緩慢上升,到年末。也就是中國的農歷春節,傳統的消費習慣帶動了社會消費品零售總額出現一個階段性的,但隨著春節的結束逐步下降。2009年初,國家推出了宏觀調控政策,如四萬億投資、十大產業振興方案等,所以與2008年相比,總體情況有所緩和,經濟回暖、收入上升等因素甚至使2009年10月的社會消費品零售總額比春節期間還要高。整個消費市場出現了走出疲軟、緩慢上升的良好勢頭。
2.消費者物價指數CPI。消費者物價指數即CPI fConsumer Price Indexl,是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。如果消費者物價指數升幅過大,表明通脹已經成為經濟不穩定因素。
從圖1中可以看出,2008年4月至2009年2月期間,CPI總體呈下降的趨勢,自2009年3月起,CPI顯示LH較緩慢的上升勢頭。其原因主要有以下兩點:(1)貨幣供應量加大,前三季度凈投放現金2 569億元,同比多投放965億元,新增貨幣供應量(M2)逐月呈上升態勢。(2)信貸投放量加大。前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元,同比多增5.19萬億元。僅9月份當月人民幣各項貸款增加5 167億元。上述兩因素。通過乘數的作用會導致物價呈現出抬頭的趨勢。
3.生產者物價指數PPI。生產者物價指數即PPI(PreducerPrice Index)是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數,是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。根據價格傳導規律,PPI對CPI有一定的影響。社會整體價格水平的波動一般首先出現在生產領域,然后通過產業鏈向下游產業擴散,最后波及消費品。雖然CPI與PPI不具備直接的可比性,直接相減缺乏理論上的根據,但CPI大致反應了居民消費品的價格變動趨勢,而PPI反映了工業品的價格變動趨勢,以工業品為原料的居民消費品的價格總體呈上升趨勢,從圖l中是不難看出的。這初步證實了在社會消費品零售總額增加的情況下,物價也呈上升趨勢。擴張性的財政政策與貨幣政策目前已經埋下了物價上漲的種子。
4.消費現狀的原因分析。(1)中國百姓的消費心理和消費習慣與西方不同。中國有句俗語叫做“勤儉節約是中華民族的傳統美德”,還有“新三年,舊三年,縫縫補補又三年”等等,從這里面不難看到傳統中國人的消費意識和消費心理。通常,即使最窮苦的家庭,有了收入也不敢一分不剩地花掉,老一輩的人即使在去世前也想著該給兒女留下些什么。這就奠定了中國人在危機來臨時應對的基礎,即使在經濟危機最嚴重的2009年初,也看不到有人流離失所。(2)現行的社會保障制度制約了消費的增長。城市化步伐在加快,但相應的社會保障體系并未同步健全,供房的壓力、子女上學的壓力、贍養老人的壓力,這些都迫使人們不敢花錢。例如,中國現在實行的是“九年制義務教育”,即使不算擇校費,九年也只能是到了初中畢業,高中及大學的花銷對家長來說不可小覷;養老問題目前是個大問題,在農村尤為突出;再加上現在的醫療保障不足的情況,作為家中支柱的中年人就更不敢花錢了,所以幾乎家家都有儲蓄。但是應該指出,儲蓄的增加制約了消費,導致了這些年我們一直在喊的“拉動內需”拉而不動。而同時期美國的消費是要占到GDP的70%左右甚至更高。(3)中國的消費呈畸形化趨勢。根據凱恩斯的消費理論,不管哪個國家,普通人的邊際消費傾向高些,而富人的邊際消費傾向低些,但不管哪個國家,消費均主要由普通人拉動的,換句話說,如果一個國家貧富兩極分化太嚴重的話,這個國家的消費則很難拉動。例如,在金融危機中,全世界奢侈品狂跌14%,僅今年第一季度奢侈品平均跌幅就達到了10%。但作為中國較富裕省份的廣東省,僅麗白廣場一處奢侈品消費便狂漲了20%,價值十幾萬、幾十萬的名表的銷售漲90%以上。畸形的社會消費結構,只使部分富人受益,絕大多數人需求的下降導致了社會總體消費水平的下降。
5.消費小結。通過對上述與消費相關的指標的分析,我們初步可以得出如下結論:經濟出現緩慢回暖,溫和的通貨膨脹或已開始出現,居民收入水平上漲有限,百姓依然在捂著口袋消費,因此消費對GDP的推動作用短期內是有限的。
(二)第二駕馬車:投資
本文所指的投資主要指固定資產投資。截至2009年9月,全社會固定資產投資已經達到155057億元,同比增長了33.4%。但是需要注意到的是,其中有133177億元是城鎮固定資產投資,眾所周知,城鎮才是國家信貸投向的重點區域,下面我們的分析,也同樣以城鎮投資為出發點。
從圖2可以看出,城鎮固定資產投資數額整體呈上升趨勢,同時,財政支出與銀行信貸投放量也呈上漲趨勢。其中在2008年8月到10月,城鎮固定資產投資數額與新增貸款情況擬合較好;而2009年4-9月,城鎮固定資產投資變化趨勢與信貸投放的變動趨勢到了幾近完美的程度。
1.中央財政和地方財政對GDP的拉動作用。從圖2中可
以看到,整個2008年財政支出與城鎮固定資產投資基本呈同一變動趨勢,這在一定程度上說明了救市初期,財政支出在城鎮固定資產投資中是占相當的比重的。就數據而言,前三季度累計,全國財政收入51518.87億元,同比增長5-3%。同時期全國財政支出45202.78億元,同比增長24.1%。在不考慮政府轉移支付的條件下,財政支出占同時期GDP的20.76%強,占城鎮固定資產投資總額的33.94%強,財政支出對經濟的拉動作用不言而喻。2009年,中央財政多次出現赤字情況,但是比較值得注意的是,1月、9月財政出現赤字的時候正是圖2中城鎮固定資產投資增加幅度較大的時候,也就是說,中央為了拉動GDP的增長,已經不計預算盈虧了。
2.銀行信貸對GDP的拉動作用。在此輪金融危機中,中央雖然提出了四萬億人民幣的救市措施,但政府真正掏出的資金不足一萬億,余下的部分要由地方政府、銀行信貸和民間資本在“中央投資的帶動下”投入到經濟當中去。2009年1-9月,信貸投放量共計8.67萬億左右,占同時期GDP的39.88%。但銀行信貸資金在投放方向上,也出現不少問題,例如,相當多數資金投向了地鐵、馬路等“拉鏈工程”。成了“一錘子買賣”,另有部分資金仍然涌向外貿等產能難以消化的行業,甚至2009年房地產業中迅速崛起的不少“地王”,身后都有著銀行信貸的影子……產能過剩、難以可持續發展等行業占據了太多的銀行信貸資金,短時間內對GDP的拉動作用較強,但長久以來難以形成GDP的可持續性動力。
3.民間資本對經濟的拉動作用。2009年,民間資本的投資到底有多少,其中又有多少投入了制造業,這個不得而知。也沒有現成的數據可查。但可以做一個粗略的估算,將城鎮固定資產投資總額減掉各級政府的支出總額,再扣除銀行信貸的投放,其形狀大致如圖3所示:
應該承認,該圖形較粗略。只能大致反映民間資本投資情況,2009年第一季度之前,民間資本投資是負值,民眾對經濟增長的信心不足。2009年初國家的四萬億投資等救市方案出臺后,居民和企業的信心得以增強、投資開始增加。就絕對量來說,圖3民間資本投資數額最高的是8月份,投資額為8751.88億元,與同時期城鎮固定資產投資總額17593億元相比,僅占49,75%,比率偏低。民間資本投資的低迷導致了我國的制造業面臨窘境。2007年以來,國家曾七次提高利率,五次提高法定準備金率以遏制流動性過剩,但卻忽視了緊縮性的貨幣政策會導致制造業借貸困難加劇的問題,民間資本在缺乏好的投資對象的情況下紛紛撤離,造成了制造業生存壓力的加大。
4.宏觀經濟的“擠出效應”。擠出效應指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果,這個效應用來分析今天中國的經濟現狀應該說是再合適不過了。按照上面的分析,金融危機中,政府為了維持GDP的高增長,通過財政或信貸等方式投資于全社會的固定資產投資。雖然GDP增長了,但是在增長過程中,財政支出和信貸支出通過隱性的利率增長“擠出”了相當多的民間資本,而民間資本對一個國家經濟的健康發展顯然是不言而喻的。
5.投資小結。扣除財政支持和信貸投放因素,第二駕馬車本身對GDP的拉動作用有限,盡管實現保8%的增長率困難不大,但依賴信貸支持和財政支出帶動投資增長的模式顯然是難以形成可持續的發展動力。動力應該來自制造業的良性發展和民間對制造行業的資本輸入,這些都是目前的投資環境和投資現狀所欠缺的。
(三)第三駕馬車:出口
1.現狀。在CDP的核算中,我們用的是凈出口,也就是出口減進口的數額。今年的前三季度,中國對外貿易累計出口8466.5億美元,同比下降21.3%;進口7111.7億美元,同比下降20.4%;累計貿易順差1354.8億美元,同比減少26%。2009年1-7月出口降幅平均達到了創紀錄的20%。從圖4可以看出,中國的進出口總額自2008年年中有所下降,在2009年初降到最低,之后又緩慢回升,凈出口即貿易順差的數額在進出口的絕對數額相對較低的2008年11月至2009年1月達到峰值,之后緩步下降,直到今天仍沒有恢復。而同時期2009年19月累計出口總額占GDP的比重也僅為26.55%,在以往經濟比較正常的年份,這個數據要占到30%甚至更高。就現狀來說,2008-2009年,幾萬家經營紡織、服裝和玩具的出口型企業倒閉,這里包括中國最大的玩具加工廠、位列全球第三的廣東省東莞市合俊玩具廠,從這個角度上說,本次經濟危機對中國的影響是十分巨大的。
2.原因分析。(1)金融危機中,外國居民購買力的下降帶來中國出口的下滑甚至出口企業的倒閉,同時危機也培養了歐美人民的儲蓄意識,這種意識可能會引起中國未來的出口進一步減少。例如,根據美國最新公布的數據,其居民儲蓄牢已經由過去的0上升為7%了。(2)西方國家有意識保護本國的產業和就業機會也帶來中國出口的下滑例如,商務部新聞發言人姚堅2009年11月7日在天津舉行的、“2009年中國國際貿易學會暨國際貿易發展論壇”上說,目前全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查針對中國的出口產品,今年前三季度,有19個國家對中國產品發起88起貿易救濟調查(其中反傾銷57起,反補貼9起,保障措施15起,特保案7起),涉案總額達102億美元。“特別是美國,與中國的貿易磨擦在增加”。由此看來,貿易保護主義已經成為阻礙我國H;口增長的源頭之一。(3)勞動力低成本的優勢正在降低。因為人民幣升值、勞動者收入提高、勞動法要求的各種保障也在提高等原因,勞動力低成本優勢正在逐步降低。據報道,阿迪達斯公司高層表示,鑒于中國工資水平提高,為降低生產成本,準備將部分產品的生產及采購從中國轉移出去。耐克、彪馬等國際鞋業巨頭也準備效仿阿迪達斯,而美世咨詢一項凋查指出,中國的勞動力成本是高于印度的,該公司的報告中提到,在所調查的中國42種職位中,95%的基本工資成本要高于印度,經理層和專業人員的收入甚至為印度同等職位的兩倍以上。
3.出口小結。隨著勞動力低成本優勢的喪失,出口對經濟的拉動效果越來越差,而且這種狀況,因為國外儲蓄意識的提高、中國勞動力成本上升等原因,有可能是不可逆的甚至是永久的。
(四)三駕馬車小結
表1是三駕馬車在不同的年份對GDP的貢獻情況。2005年以來,最終消費支出在GDP中的比重變化不大,資本形成呈上升趨勢,而出口在穩定了三年(2005--2007年)后的2008年、2009年出現了較大滑坡。與2007年對比,消費的增長顯然尚有較大空間;資本形成能否持續以高比率增長難度較大。那么,在未來的發展中,如何才能讓GDP以更加健康和持續地維持以往的高增長才是迫切需要解決的問題。
二、對策與建議
(一)消費
眾所周知,美國等發達國家的消費對經濟的拉動作用占
GDP70%左右甚至更高。而中國的消費僅占40%左右,如何將中國從制造大國轉變為消費大國,這是促進中國經濟良性增長的關鍵。總理也曾提出,目前中國“最大的問題是內生的動力和活力不足”,而這個“動力和活力”顯然來自于消費。而消費之中,尚有巨大的潛力可挖。舉例來說,在2009年前三季度的89676億元的全社會消費品零售總額中,縣及縣以下的消費額僅占31.96%,但這部分人口卻占了中國13億人口的60%以上,如何挖掘這部分人的消費潛力,筆者提出以下觀點:
1.推動城市化建設,促進農民和農村消費觀念的轉變。城市化的發展至少有以下優點:其一,消化存量房源,帶動新一輪的房地產投資熱潮,拉動GDP的進一步提高;其二,促進消費,托動經濟健康發展。農民不是不愿消費,而是不敢消費。因為農民還有以下幾大問題沒能解決:(1)養老問題。相當多的農民仍然具有養兒防老的思想,依靠子女生活在農村仍占主流。如果能用“鼓勵一部分人先富起來,以先富帶動后富,最終實現共同富裕”的思維,先將部分農民納入社會養老保障中去,再逐一擴展,農村和農民的消費是可以提高的。(2)醫療。盡管部分農村已經在推廣農村合作醫療保障,但其力度顯然尚不能足以讓農民不增加儲蓄或不儲蓄。如果能將醫療進一步改革,擴大醫保覆蓋范圍,也可以帶動消費的增加,(3)自耕地和宅基地的資本化問題。自耕地和宅基地的資本化將決定農民是否愿意離開土地而進入城市,能否給予農民清晰的產權,將決定他們在城市化過程中對經濟增長的推進力度。(4)變外出務工的農民工為所在城市的市民,中國有九億的農民,其中外出打lT的農民和家屬共計4億左右,這部分人相當多數已經熟悉和習慣了城市生活,建議率先從他們做起,將他們變為市民,以帶動消費的增加。
2.擴大城市中產階級的比重。據不完全統計,美國中產階級的比重占人口的80%左右,新加坡更是達到了90%,而中國尚不足1、5。在黨的十七大報告中也曾明確提出,要擴大中等收入階層人口的比重。因為他們才是社會消費的主力軍。
3.改革收入分配制度,擴大居民收入的比重。根據國家統計局公布的數據,中國目前的勞動報酬收入僅占GDP的40%左右,比世界平均數低15%,因此分配制度改革也勢在必行。來京參加“2009年諾貝爾獎獲得者北京論壇”的英國經濟學大師理查德?波茨曾提到,中國現在變得越來越富裕,但老百姓的生活水平還有待進一步提高。消費水平上去了,將比其他經濟政策更有助于促進經濟平衡。所以,他也建議中國人的工資水平應該提高。
4.加大醫療、養老的投入比重,培養能夠提高消費率的消費環境。我們要培養的消費環境,除了消費,ON、消費意識外,各種抑制消費的隱性因素也應消除,如城市中養老、醫療等報銷比率的提高,房價的下調等等。
(二)投資
1.在就業形勢較嚴峻的今天,自主創新是維持競爭力和提升產業結構的核心要素。在2009年的經濟救市方案中,產業結構創新在4萬億的救市方案中占比較少,僅占4%。大量資金投向公路、機場等可以大規模地吸收勞動力,刺激消費的行業。但是可能會忽視這樣一點:這些產業是可持續發展的嗎?它能否帶來失業人口的穩定、持續減少呢,它能否使消費的增加也是可持續性的呢?除此以外,中國每年大約有630萬大學生畢業。畢業即失業已經成為不少學生和家長的隱憂,而這些大學生有多少能去建地鐵、修馬路呢?因此建議放手支持民間資本,鼓勵和刺激新興產業出現,鼓勵自主創新以提升產業結構,吸收更多的有技術、有文化的人員就業。自主創新才是經濟持續和穩定發展的動力源泉。
2.勞動力低成本優勢正在逐漸降低,要在國際競爭中取勝,應提升人力資本優勢和創新優勢。我們的勞動力的低成本優勢正在逐漸消失,低成本的勞動力密集型企業必須要轉型,我們需要提升的是人力資本而不是勞動力的數量。那怎么提升人力資本呢?建議改革目前代加工業的現狀,延伸產業鏈,除代加工外,延伸到設計、物流、倉儲、廣告、市場、銷售、推廣等等方面,成為整個鏈條中的99%甚至100%,將各個環節升級換代,人力資本和創新的結合才能更好地促進經濟增長。
3.國家政策支持和信貸投向應向民營制造業傾斜,創造健康投資環境。民營資本是經濟健康發展的必備要素,也是經濟中內生的力量所在,更能引領未來社會的產業升級與產業創新,建議國家通過投資補貼、銀行信貸等方式重點支持民營制造業的發展,以使經濟實現可持續性增長。
(三)出口
關鍵詞：海南；宏觀經濟；形勢分析；展望
中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A文章編號:1003－9031(2011)05－0026－06DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.05.07
一、2010年海南省宏觀經濟運行情況
（一）經濟增長處于歷史高位，區域經濟政策影響明顯
2010年，海南省共實現地區生產總值2052.12億元，同比增長15.8%，同比提升4.1個百分點，高于全國5.5個百分點。三次產業占比分別為26.3%、27.6%和46.1%，第二、三產業占比均比2009年有所提升，產業結構趨于優化①。
2010年，海南省經濟增速呈現出前高后低的運行態勢。一季度GDP增幅一度高達25.1%，此后開始逐季回落，年初經濟增長大幅攀升，有受2009年金融危機影響，經濟回落較快，基數較低的因素。更重要的是，國際旅游島政策出臺帶動了房地產、金融、旅游等行業增加值快速增長。隨著國家宏觀調控政策的出臺，海南省房地產市場受到影響，經濟增速回調，但仍處于歷史高位。
（二）工業生產震蕩上行，服務業運行良好
2010年，海南省規模以上工業完成增加值354.80億元，同比增長18.5%，比2009年提升11個百分點。其中，輕重工業占比分別為23.4%和76.6%，重工業支持地位較為突出。工業增加值快速增長主要得益于以油氣化工、汽車、漿紙為代表的重點行業生產快速恢復。工業產品銷售狀況持續好轉，產品銷售收入同比增長29.65%。企業經營效益全面轉好，規模以上工業企業利潤同比增長31%，虧損面同比下降3.6%，企業綜合效益指數同比提升14個百分點。
2010年，國際旅游島建設帶動了海南省服務業的發展，服務業增加值同比增長19.6%，繼續引領經濟快速發展。其中，房地產業、批發零售業、其他服務業等行業增速均超過20%，有力推動了服務業的發展。旅游業全面恢復，全年接待過夜人數和旅游收入同比分別增長15.0%和21.7%。
（三）投資增速高位企穩，消費市場持續走旺
2010年，海南省共完成固定資產投資1331.46億元，同比增長32.8%，連續三年保持高增長。其中，城鎮固定資產投資1257.50億元，同比增長33.4%。2010年固定資產投資增長的特點主要以下幾點：一是投資增速前高后低。年初國際旅游島建設的啟動帶動了全省房地產投資和基礎設施建設的快速增長，隨著貨幣政策調控力度加大，地方政府融資平臺管理加強，投資增速逐步回落。二是第三產業主導地位突出。第三產業投資占比84.5%，拉動投資增長29.1個百分點。三是投資資金來源充裕。全年投資到位財務資金同比增長61.7%，資金到位率178.1%，有力地保證了投資的高增長。
2010年，海南省社會消費品零售總額623.82億元，同比增長19.5%。城鄉消費市場保持旺銷勢頭主要得益于以下幾點：一是政策效應推動。汽車摩托車、家電下鄉政策的實施，農墾系統及林場職工納入實施范圍釋放了居民大宗商品需求；二是城鄉居民收入持續穩定增長。全年城鎮居民可支配收入同比增長13.3%，農村居民純收入同比增長11.2%；三是國際旅游島建設帶動了旅游消費，房地產市場銷售相對較好也在一定程度上帶動了住房裝修等一系列下游消費的增長。
（四）進出口額創歷史新高，實際利用外資大幅增長
2010年，海南省外貿進出口總額實現108.02億美元（含海南煉化），同比增長21.2%，創歷史新高。其中，出口23.91億美元，同比增長25.8%；進口84.1億美元，同比增長20.0%。在大企業帶動下，海南省外貿結構不斷優化，外貿轉型發展取得突破，高科技產品出口增長1.4倍。在國際旅游島建設利好消息的刺激下，海南省實際利用外資15.23億美元，同比增長61.5%，增速比2009年提升88.1個百分點。利用外資主要分布在海口、三亞、萬寧等地區，主要集中在房地產業。
（五）財政收入強勢增長，支出偏向民生
海南省經濟發展向好，工業企業效益穩步提高，房地產稅收收入大幅增長以及政策性增收等因素，拉動了全省地方財政收入的快速增長。2010年全省共實現地方一般預算收入271.06億元，同比增長52.1%，增幅居全國第一。其中，稅收收入占比接近九成，稅收主導地位不斷增強。2010年地方一般預算支出578.45億元，同比增長19.3%。在財政支出規模擴大的同時，重點支出保障較好。一是社會保障、醫療衛生、教育、城鄉社區事務等方面支出同比增幅均超過20%。二是商業服務業等事務、資源勘探電力信息等事務、科學技術等與經濟發展密切相關的支出保持較大幅度增長。三是國防、公共安全、一般公共服務等支出穩步增長。
（六）居民消費價格較快上漲，生產類價格高位運行
2010年，海南省居民消費價格指數（CPI）累計上漲4.8%，高于全國平均水平1.5個百分點。受農產品大幅漲價以及房屋交易價格和租賃價格上漲較快等因素的影響，食品、居住類價格漲幅分別為7.6%和9.7%，成為推動CPI上漲的最主要因素。從全年趨勢看，2010年四季度以來物價上漲加快。其中，受10月強降雨自然災害影響，10月和11月居民消費價格漲幅分別為7.6%和7.5%，12月環比回落0.5個百分點，但同比增幅依然為6.3%，物價上漲壓力較大。
隨著全球經濟復蘇預期增強，工業企業生產加快恢復，對資源能源和原材料類產品需求增加，推動了生產資料和原材料價格的快速上漲，加之受美元快速貶值和2009年翹尾因素影響，各類生產價格漲幅較高。2010年，燃料、動力購進價格指數和工業品出廠價格指數分別累計上漲10.3%和7.7%，均處于歷史較高位。
（七）存貸款持續高增長，銀行業經營業績良好
2010年末，海南省本外幣貸款余額2509.72億元，比年初增加568.86億元，同比增長29.31%。在國際旅游島建設背景下，政府投資項目增多，帶動了全省龐大的信貸需求，全年信貸新增量超出上年13.74億元，為歷史最高水平。從季度間分布看，四個季度間的貸款增量分別為:182.28億元、149.16億元、132.13億元和105.29億元，呈現出較為明顯的“前高后低”特征。
2010年末，海南省本外幣存款余額4217.30億元，比年初增加1041.6億元，同比增長32.80%。全年存款增量首超千億元規模，存款增量創下了自建省以來的新高，存款的高增長主要得益于省內企業經營狀況的改善、居民收入的穩步增長、財政存款和企業購匯、貿易融資存款的快速增長。受加息預期、股市震蕩波動和下半年樓市調控措施的綜合影響，資金回流銀行體系趨勢加快，定期存款吸引力逐漸增強，全年定期存款增量占比為25.2%，比2009年高出16.4個百分點。
二、2011年海南省經濟運行展望
（一）海南省外部經濟環境趨于穩定
國際經濟緩慢復蘇。經合組織（OECD）公布的經濟發展“綜合先行指數”（CLI）表明，當前世界經濟已走出危機陰影，復蘇動能偏弱。在新興經濟體和發展中國家強勁增長勢頭延續趨勢的影響下，2011年世界經濟增速再次探底可能性不大。在發達國家中，美國經濟開始逐步擺脫衰退狀態，回歸正常增長區域，短期增長動力略顯不足。日本經濟增速恢復到危機前的均衡水平，但此后迅速下滑。歐元區各國為應對債務危機開始緊縮財政，但在德國強勢帶動下，正逐步走出危機。聯合國的《2011年世界經濟形勢與展望》預計，2011年世界生產總值的增長將由2010年的3.6%下滑至3.1%。其中，美國、歐元區國家、日本經濟增速分別降至2.2%、1.5%和1.4%，發展中國家由7.0%下降至6.0%。
國內經濟穩健增長。2011年國內宏觀調控政策將由積極的財政政策和穩健的貨幣政策組合，宏觀調控目標重在強調切實增強經濟發展的協調性、可持續性和內生動力，加大經濟結構調整和轉變經濟發展方式。預計2011年經濟增速將低于2010年。考慮基數影響，2011年我國經濟將會走出緩慢攀升的態勢，預計一季度增長8.0%，二、三季度逐步回升，全年經濟增長9.0%左右。
（二）海南省經濟運行前低后高
2011年國際國內經濟增速回落趨穩，經濟運行從應對危機的特殊狀態逐步走向正常增長軌道，這將為海南省經濟運行創造相對穩定的外部環境。中國人民銀行海口中心支行四季度企業家和銀行家問卷調查顯示，經濟主體對未來經濟預期較好。其中，企業家和銀行家對下季度的預測景氣指數分別比本季上升2.44個和6個百分點。
1.投資動力依然強勁。隨著國內刺激性政策的逐步退出，2011年海南省固定資產投資將難以保持近兩年40%左右的高增長，但支撐全省投資增長的因素依然存在。在“十二五”規劃的開局之年，隨著國際旅游島建設進程進一步展開，中環鐵路、博鰲機場、100萬噸烯烴等一大批重大投資項目將對全省投資增長形成重要支撐。影響2011年投資增長的不確定因素在于房地產投資。在房地產調控過程中，打擊房地產開發企業囤地行為和嚴格控制開、竣工時間，又會刺激房地產開發企業加快開發進度。保障性住房建設力度加大，也會彌補部分房地產開發投資規模收縮對房地產投資增速的負面影響。綜合來看，2011年海南省房地產投資增長將有所回落，但不會出現深度滑坡。考慮基數因素，2011年海南省投資增速呈現前低后高走勢，預計全年固定資產投資總額1750億元，增長27%左右。
2.消費穩中有降。家電下鄉、家電和汽車摩托車以舊換新等擴大消費的政策在2011年將出現效應遞減，耐用消費品支出的減少將會使得海南省消費品零售額增速有所回落。刺激消費增長主要有以下因素：首先，工資水平提高為擴大居民消費增強了后勁，“十二五”期間，國內將重點推進收入分配體制改革，加之近年來社會保障制度不斷健全，所有這些因素將有助于增強居民消費信心，提高居民消費能力；其次，國際旅游島概念帶來的旅游消費為海南省消費市場增添活力，包括旅游業規模的擴大和旅游消費層次的提高；再次，目前海南省城鄉居民消費層次較低，低于全國平均水平，居民消費升級存在較大的空間。結合數量模型，2011年，海南省社會消費品零售額增長較2010年將有所放緩，預計全年同比增長18.5%左右。
3.信貸繼續保持快速增長。2011年在穩健的貨幣政策的作用下，海南省信貸增速將有所回落，但隨著國際旅游島建設的展開，全省資金需求依然充足，信貸增速仍將保持較高水平。預計全年信貸新增貸款約625億元，同比增長25%。一是按照近兩年海南省信貸增速高于全國7～8個百分點的增速，假定2011年全國貸款增速保持在17%，海南省信貸增速應能達到25%，新增貸款627億元。二是從資金需求角度看，2011年是“十二五”規劃的開局之年，隨著國際旅游島建設進程進一步展開，中環鐵路、博鰲機場、100萬噸烯烴等一大批重大投資項目將對全省投資增長形成重要支撐，全年固定資產投資將會保持較高增長速度。考慮固定資產投資與貸款投放的關系，運用1993―2010年海南省固定資產投資與貸款余額數據建立協整關系模型，以2011年全省固定資產投資規模1800億元（按27%的增長速度）計，全年全省新增貸款約600億元。三是商業銀行資金頭寸較為充裕，做大貸款規模的動力較為強烈。2010年四季度銀行家問卷調查顯示，本期銀行資金頭寸指數比上期上升6個百分點。
4.物價前高后低。從推動物價上漲的因素看，一是食品和居住價格上漲對CPI形成上行壓力。雖然我國糧食已連續五年增產，糧食供給形勢大為改善，但2010年嚴峻的國際糧食供求形勢以及國內自然災害等對食品價格形成了壓力。高房價直接推動了租房價格上漲，進而增加居住類價格的上漲壓力。二是貨幣供應較快是未來通脹壓力的重要因素。依據歷史數據，我國M1同比增速對滯后6～8期的CPI有顯著的解釋效應。2010年以來，我國M1增速持續高于M2增速，較高的貨幣增長將對2011年物價上漲形成較大推力。三是資源類價格改革、勞動力價格的上漲等導致成本上升，進而推高物價，但物價出現惡性上漲的概率并不大。主要原因是近期國家調控力度增大，中央經濟年度工作會議提出應把“穩定價格總水平放在更加突出的位置”。一些行政干預會導致產品流通成本降低，惡性炒作的行為遭受打壓，加之近年來我國糧食連年豐收，工業品供過于求的基本面沒有實質改變。
海南省產業門類相對較少，居民消費品主要來自于島外輸入，具備島嶼經濟特征，物價漲幅與全國物價水平有一定聯系，但運輸成本較高，全省物價漲幅一般高于全國平均水平1～2個百分點。結合數量模型，2011年全省CPI將呈現出前高后低的走勢，全年累計CPI上漲5.5%左右。
綜上所述，2011年海南省投資和消費增速均會出現不同程度的下降，全年經濟增長將低于2010年。2011年各季度GDP增速呈前低后高走勢，預計2011年全年經濟增長11.5%左右。
三、2010年海南省經濟運行中值得關注的問題
（一）產業結構有待優化
2010年海南省第三產業增加值占比高企，產業結構有所改善。僅從數據看，海南省經濟似乎直接跨越了工業化階段。但海南省第三產業占比提高，是在經濟發展低水平基礎上的由個別行業的超常規發展帶來的，并非現代服務業升級后的高比重。整體來看，海南省產業結構失衡現象仍較為突出。國際旅游島政策出臺之后，海南省房地產市場迅速走熱，全年房地產業實現增加值187.78億元，同比增長27.1%，占第三產業增加值的19.84%；房地產開發投資467.87億元，同比增長62.5%，占固定資產投資的36.59%。作為一種資金密集型行業，房地產業的迅速發展可實現經濟短期內快速增長，但房地產業存在投資屬性決定了在經濟增長過程中，如果對房地產業過于依賴將導致經濟增長的空心化，容易產生經濟泡沫，加劇經濟增長的波動。
（二）潛在信貸風險不容低估
2009―2010年海南省商業銀行信貸大幅擴張，由此帶來利潤的迅速增長。在信貸快速增長的同時，銀行業潛在的信貸風險值得關注。一是中長期貸款大幅增長帶來流動性風險上升。金融機構負債短期化與資產長期化現象并存，商業銀行流動性管理難度增大，潛在風險上升。二是隨著宏觀調控力度加大，2011年國內信貸收緊，一些信貸退出行業和領域潛在的貸款風險可能暴露，包括“兩高一剩”行業、政府投融資平臺、房地產行業等。三是商業銀行的不良貸款總量減少，不良率降低，但關注類貸款總額上升，潛在信貸風險不容低估。
（三）通脹預期不斷強化
2010年以來，海南省物價上漲較快，社會各界對物價上漲的擔憂加重，中國人民銀行海口中心支行四季度問卷調查顯示，當前居民、企業和銀行家對物價的預期指數分別為72.56%、58.54%和77.0%，比上期分別高出4.89、9.68和0.4個百分點，均處于歷史較高位。相關研究表明，經濟主體通脹預期增強可能推升物價進一步上漲。海南省居民總體收入水平較低，物價承受能力較差，政府部門調節手段不足。從歷史經驗看，物價往往高于國內平均水平，需及時防范物價上漲及通脹預期，避免下一階段物價上漲過快。
（四）貸款結構性矛盾突出
海南省貸款大幅增長的同時，信貸投向的結構性矛盾日益突出。具體表現為：一是貸款期限結構中長期化。2010年末，海南省中長期貸款余額占比82.19%，高出上年同期8.25個百分點。二是貸款投放集中于少數大企業。全省前十大企業客戶貸款占當期全省企業貸款的66.41%。三是貸款行業集中。海南省水利環境和公共設施管理業、房地產（含房地產開發和購房貸款）、交通倉儲和郵政業三類貸款占全省貸款的60.26%。四是海南省投融資平臺貸款占比偏高。2010年末全省投融資平臺貸款占比28.97%。貸款投向結構過于集中既不利于銀行分散風險，也削弱了金融支持經濟發展力度，不利于海南省經濟協調發展。
（五）房地產市場走向不確定性增大
2010年初，隨著海南國際旅游島上升為國家戰略，全省房地產市場迅速走熱，價格翻番、成交額快速增長。從全年房地產市場的走勢看，2010年以來房價一直較為堅挺，四個季度的銷售量分別為295.4萬平米、186.9萬平米、135.1萬平米和237.4萬平米，銷售量走勢表現為年初猛增，此后一路下滑，年末又開始恢復高增長。在全省房地產正趨于恢復之時，2011年1月國務院常務會議再度推出八條房地產市場調控措施。房地產調控的“新國八條”勢必讓全省房地產再度降溫，本為銷售旺季的春節期，多處樓盤和房屋中介均曝出零成交量。此輪調控通過提高購房成本、限購、房產稅三管齊下，以抑制樓市的投資（投機）需求，短期內海南省房地產市場調整不可避免。但此輪調控進一步打擊了房地產投機行為，擠出市場泡沫，促進了銀行加強信貸風險防范，有利于全省房地產市場的穩健運行[1]。隨著海南省國際旅游島建設步伐加快，房地產市場剛性需求依然較強，建議在房地產市場的發展上應積極落實宏觀調控政策，逐步形成分層次的市場，在引導境外資金投資高層次旅游房地產的同時，加大經濟適用房及廉租房的資金投入。
四、貨幣政策建議
國際旅游島建設賦予了海南省經濟發展最好的歷史機遇，亟需金融給予大力支持。針對當前國家宏觀調控和海南經濟發展實際，在貨幣政策方面，本文提出以下幾點建議：一是在積極貫徹中央銀行穩健貨幣政策、完善貨幣政策總量和結構調整的前提下，針對區域經濟發展實際，探索如何發揮貨幣政策的區域調控功能[2]。二是在保持一定貸款投放總量的前提下，把握好信貸投放節奏，保持貨幣政策的連續性，大力支持符合國家產業政策的優勢產業和項目，保證信貸投放力度、節奏和重點，避免貸款投放大起大落。三是針對融資平臺數量眾多，分散在省、市、縣各級，大多融資平臺存在資產規模小、資本金不充足、項目投資缺乏總體規劃的現象，應進一步規范融資平臺建設，加強對融資平臺經營風險和信貸風險的管理。既要適度控制平臺貸款，又要防止平臺貸款過快下降引發的風險。四是建議銀行業金融機構在保持信貸快速增長的同時，以化解潛在風險為立足點，加大信貸結構調整力度，采取有效措施，鼓勵商業銀行加大對中小企業、“三農”等領域的貸款投放力度。
參考文獻：
一、一季度經濟運行情況分析
（一）農業生產穩定，農民增收形勢比較嚴峻
2008年，糧食總產量達到52850萬噸，比上年增產2690萬噸，增長5.4%。糧食總產和單產雙雙創歷史最高水平，為宏觀經濟乃至整個社會的穩定提供了基本保障。預計2009年糧食產量保持穩定的可能性較大。
近幾年農民增收的一個主要來源是農民外出打工收入的增長。春節之前，外出務工勞動力回流問題已經顯現。根據農業部最近幾次的調研，返鄉農民工的數量約占外出農民工總數的10%左右。在當前形勢下，農民外出打工收入增長可能會大打折扣，甚至出現下降。這有可能導致2009年農民增收的速率降低，甚至停滯。
（二）工業生產有所復蘇，企業利潤大幅下降
2009年1―2月規模以上工業增加值同比增長3.8%，按可比天數計算增長5.2%；2月份當月同比增長11.0%，自去年10月以來增速首次高于10%，工業生產有所恢復。
1―2月，我國國有企業實現利潤為1217.7億元，同比下降了43.7%，這一降幅比去年同期增加了43.3個百分點。其中，中央企業累計實現利潤為1059.6億元，同比下降了33.3%；地方國有企業累計實現利潤為158.2億元，同比下降幅度高達72.5%。其中，電力、交通、鋼鐵、有色行業在今年1―2月都出現虧損，而石油和汽車等行業的利潤也都延續了去年大幅下降的趨勢。煤炭企業的利潤雖然保持增長，但增速已經明顯放緩。
（三）消費品市場狀況良好，消費增長平穩
今年1―2月份，全國的社會消費品零售總額20080.4億元，同比增長15.2%，比去年同期回落了5個百分點。考慮到1―2月份居民消費價格指數同比下降0.3個百分點，漲幅比去年同期回落8.2個百分點。如果剔除價格的因素，社會消費品零售實際增長率仍高于2008年各月的實際增長水平，表明消費品市場狀況仍比較良好。中國人民銀行2009年第一季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，一季度城鎮居民一度高漲的儲蓄意愿明顯回落，消費和投資意愿回升。
消費需求增長的穩步提速，不僅對于防止經濟過快下滑起到了重要緩沖作用，而且進一步縮小了消費與投資增長速度的差距，有助于經濟發展方式逐步由主要依靠投資和出口拉動向消費、投資、出口協調拉動轉變。
（四）固定資產投資仍保持快速增長,房地產投資增幅下滑
1―2月，城鎮固定資產投資10276億元，同比增長26.5%。其中，國有及國有控股完成投資4486億元，增長35.6%，固定資產投資仍保持快速增長。通過擴大投資拉動內需是當前宏觀調控不可或缺的一個重要方面，對當前保持經濟穩定增長十分重要。
2008年，我國房地產市場步入新的調整期。今年1―2月，房地產開發完成投資2398億元，增長1.0%，增長幅度較低，相對上年同期降低了31.9個百分點。由于房地產產業鏈較長，而且是此輪經濟擴張的支柱產業，它的周期性調整，對固定資產投資增長速度以及GDP增速帶來較大負面影響。近期，中央和地方政府相繼出臺了大批關于促進經濟增長、穩定房地產市場的政策措施，這些政策的累積效應將逐步顯現。預計2009年房地產市場繼續向下的空間有限。
（五）出口貿易增速降幅巨大，外貿形勢日趨嚴峻
據海關統計，今年1―2月我國外貿進出口總值2667.7億美元，比去年同期（下同）下降27.2%。其中出口1553.3億美元，下降21.1%；進口1114.4億美元，下降34.2%。貿易順差438.9億美元，增加59.6%。2月份當月我國外貿進出口總值為1249.5億美元，比去年同期下降24.9%，略好于上月的同比下降29%。其中，出口649億美元，下降25.7%，較上月的同比下降17.5%有較大程度惡化；進口600.5億美元，下降24.1%，低于上月的同比下降43.1%。
商務部最新的一份企業調查報告顯示：2009年一季度的出口形勢十分嚴峻。一是大多數企業預計今年一季度出口將持平或下降。二是2008年第四季度企業在手訂單急轉直下，有63%的被調查企業的在手訂單同比有所下降，降幅為20%。三是企業成本上升的趨勢有所放緩，利潤下降更為明顯。
鑒于金融危機向全球實體經濟的沖擊仍在加深，2009年我國外貿形勢依然嚴峻，預計全年進口和出口將出現負增長。
（六）物價持續走低，凸顯通貨緊縮壓力
2009年2月份，CPI同比下降1.6%，6年來首度出現負增長；PPI下降4.5%，降幅比上月擴大1.2個百分點。未來一段時間內，需要密切關注物價走勢，在防止通縮的同時又要注意刺激經濟增長措施可能產生的通脹因素。
（七）貨幣供應量持續充裕，貸款大量增加
2009年2月末，M2余額為50.71萬億元，同比增長20.48%，比上月末高1.69個百分點；M1余額為16.65萬億元，同比增長10.87%，比上月末高4.19個百分點；M0余額為3.51萬億元，同比增長8.28%。
2月份金融機構人民幣各項貸款余額33.06萬億元，同比增長24.17%，增幅比上年末高5.44個百分點，比上月末高2.85個百分點。在發達國家銀行體系大規模去杠桿化和收縮信貸的形勢下，我國銀行體系能夠保證信貸規模具有一定幅度增長，緩解企業在不利條件下的財務困難，體現了我國銀行體系長期穩健經營和國家宏觀調控的實際效果。
（八）財政收入延續下滑趨勢，財政收支壓力繼續增大
2009年1―2月，全國財政收入10239.84億元，比去年同期減少1315.55億元，下降11.4%。其中，中央本級收入5168.41億元，下降20.2%；地方本級收入5071.43億元，下降0.1%。財政收入延續了去年4季度以來的下滑趨勢。2009年，在積極財政政策的大背景下，政府投資力度可能繼續加大，財政收支壓力進一步增大。
二、國際形勢分析及其對我國經濟的影響
（一）2007年美國次貸危機引發的全球金融危機是大蕭條以來最嚴重的金融危機
首先，此次金融危機是首次在經濟全球化、金融全球化背景下爆發的金融危機，影響波及范圍超出了1950年代以來任何一次危機。其次，此次金融危機是全球經濟失衡長期累積的產物。上世紀90年代以來全球化進程加快，一方面，發展中國家以出口為導向的制造業競相發展，投資與產能過剩問題嚴重、價格下跌，同時一些發展中國家，如東歐、印度為了實現快速增長，嚴重依賴政府赤字；另一方面，發達國家制造業紛紛向低成本國家轉移，為了維持國內消費增長、支持反恐戰爭，美國的國際收支和財政收支狀況長期惡化，由此形成了全球經濟的結構性失衡。再次，此次危機所造成的損失大大超出預期，據亞洲開發銀行估算，金融危機爆發以來，全球金融資產價值的下降已逾50萬億美元，相當于一年的全球經濟總產出。
（二）2009年全球經濟增長繼續下行
世界銀行和國際貨幣基金組織等國際機構最新預測數據顯示，2009年世界經濟將下降0.5―1%，出現60年來的首次負增長。其中，發達國家經濟將下降3%至3.5%；而新興和發展中經濟體的情況略好，今年將增長1.5―2.5%。全球貿易量將大幅度減少。各主要貿易國的出口增速已急劇下滑，甚至出現大幅萎縮。根據世界貿易組織（WTO）預測，2008年世界貿易增長率約為4%，比2007年下降1.5個百分點；2009年世界貿易將出現負增長。此外，全球面臨著巨大風險。金融危機影響范圍日益擴大，加速向新興市場蔓延。虛擬經濟對實體經濟影響加深，使全球商品活動減弱，威脅國際貿易與資本流動。大幅振蕩的國際油價等都威脅著未來幾年國際經濟增長的可持續性。
三、2009年第二季度及上半年主要宏觀經濟指標預測
2009年一季度是我國經濟最困難的時期，經濟增長仍將持續回落的狀態，但回落的幅度不大。預計GDP增長6.2%，第二季度GDP增速開始回升，上半年GDP增長將達到7.0%。（主要預測結果見表1）
四、當前需要重視的幾個問題
（一）充分估計困難，做好中長期應對準備
第一，此次金融危機的嚴重性決定了其調整可能需要一個較長的時間，各國將把主要精力用于調整本國經濟，貿易保護主義會重新抬頭，這些因素可能造成全球化進程的停滯。
第二，美國金融危機對其國內消費增長影響巨大，而其恢復有待于資產價格的穩定和形成新的經濟增長點。從目前情況看，這兩方面條件的形成可能需要較長時間，因此此次危機的恢復需要較長時間。
第三，改革開放30年來，我國經濟取得了年均9.8%的長期快速增長。但與此同時也積累了不少問題，特別是長期形成的粗放型經濟增長方式和結構性矛盾尚未根本改變。對經濟發展中這些長期積累問題的調整與我國本輪經濟周期連續多年上升后的周期性調整，都要求適當放緩經濟增長速度。
（二）正確認識外需問題
這次國際金融危機對我國外需下降的影響，要比亞洲金融危機沖擊時大得多,但并不是說完全喪失外需。近年來,中國出口商品的競爭力被削弱了,由此導致我國在主要出口市場上的份額受到影響。日本貿易振興機構（JETRO, 2008）的調查數據顯示，2008年一季度，日本進口增長了22.7%, 其中，從美國和歐盟進口分別增長了10.2%和10.3%； 從東亞14個經濟體進口增長了12.9%（ 從東盟10國進口增長25.6%），但從中國進口只增長了9.7%。數據顯示：2008年1―8月份，美國進口增長速度還保持在12%，但來自中國的進口增長卻只有6%。相反來自巴西的進口增長20%、來自俄羅斯進口增長50%、來自印度的增長10%。日本市場也是如此，進口增速為28.6%, 從中國進口只增長了13%，而印度則是23.1%, 來自巴西和俄羅斯的進口總額也在上升之中。同時，中國企業在美國市場的份額，2007年是16.9%，而2008年1―10月份已經下降到10%。可見并非外需下降，而是我國出口商品競爭力下降，但是競爭力下降卻被誤判為外需下降。
從理論上說，只要有競爭力，即便市場需求下降，不僅不影響增長速度，甚至還可以擴張市場份額。最明顯的例子是服務外包。2008年受金融危機影響，美國有43%的公司計劃削減IT方面的開支，金融行業49%的信息技術部門都計劃削減預算，許多企業不愿上新的外包項目，歐美和新興市場國家的金融服務外包的發展將在一定時期內不同程度減速或下滑。2008年1―2月，金融業價值2000萬美元以上的大型外包合同數量從130份減少到大約100份，而合同總金額也從180億美元下降到110億美元。然而，這并沒有影響到中國服務外包的快速增長的趨勢。根據統計，中國2008年1―8月份，服務外包出口合同執行額超過48億美元，比上年全年的20.94億美元增長了91%以上。這說明，外需下降并不絕對導致出口速度減緩，關鍵是出口產品是否有競爭力。
（三）重視地方和社會投資配套機制問題
我們模擬了在一些基本假定條件下，外需受到不同程度沖擊下實現經濟增長保八的投資方案（見表2）。
結果表明：2009年要應對在外需困難情況下通過投資增長實現“保八”目標，全社會固定資產投資額大體應在21―23萬億元之間，名義增長率大體在24―32%之間的范圍內，實際增長率大體在22―26%的范圍內。這樣的投資增長力度應該是很大的。2008年我國全社會固定資產投資的名義增長率為25.5%，但實際投資增長率僅為15.3%。以實際增長率為準，這意味著在消費增長與去年持平，外需增長為零甚至為負的情況下，2009年的全社會固定資產投資增長應比2008年至少要高出6個百分點以上，才能確保2009年“保八”目標實現。而如果消費增長也同時降低的情況下，則要求2009年的全社會固定資產投資增長應比2008年可能要提高10個百分點。由此可見，僅靠政府4萬億擴大內需的投資來帶動總體投資增長，難度是很大的，在當前形勢下，必須進一步努力增加投資。
擴大內需措施和產業振興的規劃實施能否有效地實現短期保增長、長期擴內需和調結構的預期政策目標，關鍵在于落實中央擴大內需的投資激勵措施。目前我國的投融資體制決定了中央政府的投資規劃基本可以迅速貫徹和實施。這樣，擴大內需措施和產業振興規劃實施能否有效地實現預期政策目標的關鍵就在于落實地方和社會投資配套機制。但是，目前中國的地方和社會缺乏有效的市場化配套投融資機制。現行《預算法》等法律限制地方政府實行赤字融資、發行債券、市場借貸，因此地方政府只能依靠規費、土地批租收入、國有企業產權轉讓收入和稅收返還等預算外資金以及國債和地方政府專項基金等方式配套投資。企業和社會融資渠道相對簡單而且缺乏市場化利率指導投資收益。如果沒有配套政策和措施來引導和確保地方政府和社會投資到位，那么，中央投資一方面可能不足以引導實現保增長、擴內需等預期政策目標；另一方面可能還會威脅中央政府的財政收支平衡和可持續性，以及在長期內抑制居民消費能力。
此外，還特別需要高度重視的是，不能為了短期內刺激經濟增長的需要，就又回到粗放的、低效率的投資模式上去，絕對不能為了盡快上項目就亂投資。理論與實踐經驗都表明了，經濟增長與投資有緊密的聯系，經濟增長的模式與效率同投資的模式及效率存在著高度的相關性。因此，如何有效地發揮投資對經濟增長的積極作用，特別有效提高投資對經濟增長潛力的作用，對轉變中國經濟增長方式乃至經濟發展方式都是至關重要的問題。
（四）密切關注產能過剩可能重新抬頭
在2003―2007年的經濟高增長周期中，我國經濟整體呈現產銷兩旺的態勢，企業賺錢很容易，只要產品生產出來了就不愁沒有市場，生產資料特別是原材料價格上漲很快，產能過剩問題不那么突出。
在這一輪經濟上升周期，我國GDP的增長速度均保持在10%以上，然而全社會固定資產投資的增長速度卻保持在20%以上（23.9%到27.7%之間），是GDP增幅的兩倍多，而同期最終消費支出即使按照當年價格計算，其增長速度也僅在10%上下，最高的2007年也不過16%。固定資產投資的增長意味著新的產能不斷投放到市場中去，而固定資產投資增速與GDP增速以及最終消費之間10%以上的缺口，意味著釋放的產能大量的被出口消化掉了。隨著出口需求增長的急劇下降，很多產業的產能過剩將重新出現。為了擴大內需，國家提出4萬億的投資計劃，其中有一些過去不能批或者緩批的項目匆忙上馬，這4萬億投資如果不能合理引導，很有可能進一步加劇某些行業的產能過剩。
五、政策建議
（一）力爭實現“保八”增長目標，注重經濟增長的協調性和長期可持續性
“保八”是我國經濟增長階段的要求。我國正處于工業化快速發展時期，產業結構升級是這一時期增長的主要內容，這也是我國現階段經濟增長長期高于發達國家的原因所在。發達國家是在產業結構未發生大幅度變化基礎上的增長，其增長主要來源于各個產業整體生產率的提高，這種增長的深層基礎是生產要素微觀效率的改進。而對于通過結構轉變實現增長的我國來說，增長來源大部分是生產要素從低生產率產業向高生產率產業轉移的結果。這種增長從產業整體角度看，既不會表現為產業工資總體水平的提高，也不會帶來產業總體利潤率的提高，而只是表現為轉移出的那部分生產要素的生產率的改變。因此，我國8%的增長率很可能只相當于發達國家1―2%的增長率，為了從微觀層面保證各產業的運行,我們必須保持比發達國家更高的增長率。“保八”是保證就業增長的需要。保增長才能保就業，保就業才能保民生。我國目前每年城鄉有上千萬的新增就業人口。保GDP增長之所以重要，說到底，是因為它能夠創造更多的就業崗位。而解決就業問題不僅是一個涉及面廣泛的民生問題，而且關系到社會穩定。“保八”是財政增收的需要。財政支出的增長具有剛性，為了保持財政收支的基本平衡，財政收入必須有相應增長。
在保增長、擴內需、扭下滑的同時，還要加快經濟發展方式轉變、推進經濟結構戰略性調整、提高經濟增長質量和效益。這兩方有矛盾的一面，但又有相互促進、相互交叉的一面。轉方式、調結構、提質量和增效益有利于提高經濟增長的協調性和長期可持續性；而保增長、擴內需、扭下滑，可以為轉方式、調結構、提質量和增效益提供必要的市場需求基礎和物資、資金的供給支持。兩方要有機結合起來，既可應對當前國際金融危機的沖擊，又可解決我國經濟增長中長期存在的問題，提升國民經濟整體素質和國家整體競爭力。
（二）要在優化投資結構的基礎上適時加大投資力度
落實科學發展觀、轉變經濟發展方式，重點在于改善投資方式，調整投資結構，提高投資效率，要在優化投資結構的基礎上實現投資適度地快速增長。一方面，要引導、鼓勵增加民間投資，建立有利于中小企業信貸的金融政策環境。另一方面，要加大政府財政性的公共投資，并充分利用好財政的公共投資，完善社會保障制度，提高財政在民生方面的支出比例，促進國民收入分配結構合理調整。政府積極加強民生工程建設，才能改變居民收入與支出預期，釋放居民消費潛能，擴大居民消費能力，從而改變拉動內需單純依靠增加投資的方式，實現投資消費雙拉動，并從根本上解決投資偏高消費偏低這一結構失衡的深層次矛盾。
（三）采取各種政策措施，挖掘消費增長潛力
消費水平的高低，最終取決于收入水平和對未來預期。首先，必須擴大就業，就業才能創造新價值，才能增加總體收入。因此，國家要繼續實行再就業工程，進一步制定相關優惠政策，營造良好的創業環境；積極鼓勵居民創業，鼓勵發展個體、私營經濟，尤其是鼓勵發展第三產業，以擴大就業。其次，通過稅收與轉移支付這兩個手段，建立起財富的二次分配體制，調節過高收入，保障最低收入，縮小居民收入差距。再次，擴大“家電下鄉”的服務范圍，增加對農民的購物補貼。最后，增加公共教育衛生服務，擴大覆蓋面，加快城市保障性住房建設，提高基本生活保障水平。
（四）采取更強有力的措施促進出口，穩定外需
正確使用出口退稅的政策杠桿。刺激出口增長的路徑依賴是上調出口退稅率和放松出口退稅政策，但是這種慣性選擇要考慮財政合理負擔和出口退稅政策的準確定位，不可濫用，否則也會導致不良后果。對出口貿易的救助，要特別考慮調整人民幣匯率，這既是減輕財政壓力的有效辦法，也是保持出口貿易合理增長的需要。此外，進一步改善對外貿易環境，在進出口管理、通關便利化、進出口稅收、外匯管理等方面，采取必要措施，支持優勢企業和產品出口，鼓勵金融機構增加對中小出口企業貸款，拓寬外向型中小企業直接融資渠道，制定適當的財稅金融政策，激勵企業開展自主創新，培育一大批具有自主知識產權、自主品牌和國際競爭力的拳頭產品，促進出口產品結構優化和質量效益改善。
（五）積極主動利用經濟增速減緩時期價格漲幅同時減緩的條件，調整經濟結構，轉變經濟發展方式
第一，抓住機遇，大力推動經濟發展方式轉變。經濟危機在對經濟體造成損害的同時，也是經濟體被迫進行強制調整的過程，也是孕育產生新機遇的過程。改革開放的歷史經驗表明，每一次大的外部沖擊都是中國經濟調動資源、促進體制改革、培育新增長點，從而推動中國經濟邁上新臺階的重大機遇。
第二，抓住機遇，加快推進資源要素價格改革。利用國內農產品價格上漲壓力逐步減輕，國際石油等大宗商品價格全面回落的有利時機，適時出臺價格和稅收調整政策，解決定價機制中的扭曲現象。
當前我國經濟的發展受到全球國際性金融危機的影響，對于我國以出口型經濟增長方式為主的發展模式產生了嚴重的威脅。通過對當前我國經濟的實際發展狀況進行調查分析，本文將主要研究我國的宏觀經濟發展形勢，并對我國的財政政策取向進行探討研究，從而采取積極性的財政政策，拉動我國的經濟內需，促進國民經濟消費水平的提高，進而提高我國經濟的總體發展速度。
關鍵詞：
宏觀經濟；形勢；財政政策；取向
當前我國政府把工作重點放在了擴大內需上面，保證了我國國民經濟快速、穩定的增長狀態，改變了傳統的財政政策，使得我國的財政政策取向能夠適應當前我國宏觀經濟的發展形勢和發展速度。財政政策是我國政府實施國家經濟宏觀調控的主要工具，因此要進一步發揮財政政策在促進經濟穩速增長、調節收入方面的重要作用，突出我國公共型財政政策的優勢特點。
一、當前我國的宏觀經濟形勢
當前我國正面臨著非常嚴峻的金融危機形勢，因為美國經濟形勢的復蘇已經逐漸影響到了我國經濟的發展，其次，全球性的經濟衰退也與我國經濟不景氣一樣，全球貿易化的整體環境還在不斷地惡化當中，全球的出口型需求率普遍下降，而我國人民幣的升值也對我國的出口外資和引進外資的形式非常不利，進而影響到了我國的整體經濟。我國的宏觀經濟自從2010年開始以來有著經濟復蘇速度快的特點，而我國的經濟復蘇又是嚴重依賴于我國政府政策效應的，因此我國的經濟復蘇速度又表現出了先快后慢的特點。我國每年的國民生產總值的增長率在全世界國家中一直排在首位，我國的投資力度和消費能力都在飛速的增長當中，2014年我國的宏觀經濟一直在新常態的狀態下保持著平穩的趨勢運行，并呈現出了平穩增長、優化產業結構調制，生產質量提升，國民生活水平得到改善的大好經濟形勢。從2015年以來，我國國家一直在區間調控的基礎上，將短期性的增長政策同中長期性的改革、產業結構鏈調整政策聯系在了一起，使得我國宏觀經濟的運行緩中有序，穩中前進。
當前我國宏觀經濟已經出現了比較積極的變化，我國的房地產銷售量也明顯增加，從而帶動了整個房地產投資企業固定資產投資額呈上升趨勢，而且整個社會消費品的總體零售額也在上升性發展，雖然我國經濟的出口額還是有些波動，但是從實際總體趨勢來看出口額的降幅還是呈收窄發展。我國的第三產業增加值在國民生產總值中的比重為49.6%，高于第二產業5.9個百分點，而我國最終消費支出額在我國國民生產總值總生產率的貢獻值為60%，城鄉收入的差值進一步減少，能耗下降，我國的節能產業也取得了較大的發展成果。新產品、新商業模式也在不斷出現，新增長型的動力系統也在形成過程中，高新技術型產業的增長值依舊保持著快速增長的趨勢，新能源汽車行業，鐵路行業的效益增長速度高于50%，網上消費額也保持在高速增長趨勢之中。伴隨著我國的貨幣政策和宏觀經濟財政政策的調整，我國的部分物價有了回升趨勢，從而帶動了服務型產業價格的總體回升。在G20峰會討論期間，我國財政部副部長朱光耀同志認為，當前全球經濟的發展仍然有著復雜性和不確定性的影響因素，我國作為成員國的一員，必須要選擇正確的宏觀經濟政策來面對當前經濟形勢的發展狀態，要不斷拉動我國國內內需，并實施積極的財政政策，從而避免我國宏觀經濟形勢的衰退，避免經濟風險危機的發生。
二、當前我國的財政政策取向
面對當前國際金融危機的總體經濟形勢，結合我國實際的經濟發展情況，我國采取了寬松的、積極的財政政策，綜合了社會總體需求，從而提高了我國人民的經濟收入，不斷發揮著政府部門的財政職能，逐步減小了城鄉差距，各地區之間的經濟發展差距，促進了宏觀經濟的全方位、寬領域的協調性發展。
1.增加政府投資支出。增加政府投資性支出就是要降低政府消費性的財政支出，根據資產邊際效應原理，我國經濟增長是依靠于較高的投資率的，所以當政府投資增加后，就會相應地提高社會的生產力，而國民經濟的增長率也會相應地得到提高，而由政府進行財政性支出，可以保證各級政府的投資，進而控制政府的消費性支出。
2.適當發行國債。國家的赤字政策對宏觀經濟的積極性作用是不可忽視的，通過財政赤字可以在一定程度上面擴大社會的總需求，從而帶動其他產業的發展，使國民經濟復蘇，而短時間內的政府支持需要非常龐大的資金支持，最快速、最有效的資金渠道就是國家發行國債，所以為了保證政府的投資計劃能夠順利得到實施，保證我國基礎性設施建設，我國政府將采取適當地發行國債的財政政策投資，實行赤字政策，從而刺激社會總體需求。
3.提高稅收征管力度。通過增加稅收的方式也能夠促進經濟水平的發展，提高稅收可以使我國國民的儲蓄水平得到提高，進而政府將國民儲蓄水平中增長的那部分稅收資金進一步用于民間的投資，加強經濟增長的能力，因而我國政府必須要加強稅收的征管力度，當前我國稅收的監管力度不夠，所以每年都會造成大量的稅收資金流失，近幾年來，稅收的流失程度大約在每年的國民生產總值中的1%，也就是每年的稅收流失程度大約是每年稅收收入金額的8%左右，因此提高對稅收部門的監督征管力度非常重要，才能夠有效地保證國家的財政收入。還可以運用降低稅率等政策防護方式來緩解中外合資企業的發展困難，使企業的發展能夠促進國民經濟的全面發展。
4.擴大農民需求。當前我國農村的消費總體水平還是比較低的，而農村的有效性需求不夠，從而造成了我國工業生產能力和生產產品產能的過剩，不利于國民經濟的增長，面對當前我國的經濟發展狀態，提高城市人民的生活水平的同時，更不應該忽視農民的生活需求，因此政府采取的財政政策必須要擴大農民的生活需求，提高農民的財政資金補助，增加對農民的農資直補、糧食直補、農產品生產器具購置的財政補貼，從而穩定農產品銷售，從而提高我國農民的收入水平和消費性水平，除此之外，政府部門還應該加大對新型化農村的醫療投入，加快新農合制度進一步實現，將農民從傳統的醫療衛生、教育文化產品的需求中解脫出來，還要進一部分改變農村文化的消費水平，提高對農村道路等基礎型設施建設的力度，提高農民對各類工具的消費水平。
5.加大科技投入。科學技術的發展是經濟發展的內在動力，只有科學技術的進步和創新才能夠真正意義上保證經濟的穩定發展。當前金融危機造成的我國許多出口型企業破產，主要是由于企業的生產成本較高，造成的企業利潤較低，因此只有提高企業的科學技術水平，才能夠降低企業生產成本，提升企業經濟效益。通過科學水平的發展，能夠大大提高經濟增長的效率，提高我國企業競爭的核心力，加大企業自主創新力度，并幫助我國中小型企業轉變生產方式，提高企業創新性、改革性發展力度，鼓勵政府、企業加大對科學技術發展的投入程度。
三、結語
財政政策是一種非常有效的經濟調節性手段，可以在當今經濟發展狀況低迷的情形下發揮自身有效的功能作用，因此國家必須要根據當今經濟的發展形勢而采取有效的相應措施才能夠保證我國宏觀經濟的穩定、長期發展。在我國的財政政策取向時可以增加政府投資支出，發行國債，提高稅收征管力度，擴大農民需求，并且加大科技投入，從而保證我國國民經濟的快速、穩定發展。
參考文獻：
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關鍵詞：宏觀經濟 國際航運 港口發展 分析研究
1.全球宏觀經濟形勢分析
1.1 全球經濟整體呈緩慢增長趨勢
2016年，全球經濟形勢仍然復雜。金融危機八年后，全球經濟依舊疲軟，全球經濟的核心問題已由增長問題轉變為發展問題，全球經濟的未來，已不再決于寬松和刺激政策，而取決于通過生產效率的改善提升全要素生產率。IMF年內三次調降全球經濟增長預期，當前2016年預期增速僅為3.1%，不僅低于1980-2015年的歷史均值3.5%，還低于2008-2015年的危機均值3.3%。全球經濟的希望，在于全球宏^政策從短期危機應對向中長期經濟治理的加速轉變；未來，美、中、歐“三極”的結構性改革進程將對全球經濟的中長期前景起決定性作用，IMF預計2017年增長3.4%。整體而言，短期不樂觀，長期不悲觀。
發達經濟體：美國減緩，英國”退歐”，日本乏力。
――美國2016年增長的預測從7月的2.2%下調到當前的1.6%，原因是商業投資疲軟和貨物庫存積累減速導致上半年增長表現不佳。隨著能源價格下跌和美元升值帶來的不利影響逐漸消退，2017年美國經濟增長很可能加快到2.2%。
――歐元區經濟預計2016年將增長1.7%，2017年為1.5%，而2015年則為2.0%。英國6月“退歐”公投之后的不確定性將對投資者的信心產生不利影響，增長預計將從2015年的2.2%放緩到2017年1.1%。
――日本的增長仍將乏力，預計2016年的增長率為0.5%，2017年為0.6%。近期內，政府的支出和寬松的貨幣政策將支持增長；中期內，人口萎縮將抑制日本經濟增長。
新興市場穩定增長。新興市場和發展中經濟體的增長六年來將第一次加快，增速將升至4.2%，略高于7月4.1%的預測。新興經濟體2017年預計將增長4.6%。新興市場中，不同國家地區顯著不同，但中國、俄羅斯、印度、印度傳統金磚四國的經濟增長均好于預期，支撐新興市場整體保持相對良好增長。
1.2全球貿易主義抬頭，貿易增速低于經濟增長
2016年，國際市場需求低迷，貿易保護主義、逆全球化思潮抬頭，恐怖襲擊頻發、難民問題和英國脫歐等地緣政治風險上升，全球貿易增速可能將連續五年低于全球經濟增速。WTO的最新貿易展望報告顯示，將2016年全球貨物貿易量增速從前次預測的2.8%下調至1.7%，為國際金融危機以來的最低水平；預計2017年全球貿易量增長1.8-3.1%，仍低于世界經濟增速預期。
2.我國宏觀經濟形勢分析
2016年以來，世界經濟仍處于危機后的深度調整階段，國內經濟下行壓力依然較大。面對錯綜復雜的國內外形勢，中國政府適應引領發展新常態，堅持穩中求進工作總基調，扎實推穩增長，調結構、惠民生、防風險，在適度擴大總需求的同時，堅定不移推進供給側結構性改革，引導良好發展預期，國民經濟運行總體平穩、穩中有進，好于預期，增長速度在全球主要經濟體中位居前列。2016年經濟主要呈現以下特點：
2.1國民經濟運行平穩，結構調整穩步推進
產業結構優化，服務業比重進一步提升。初步核算，2016年前三季度GDP為529971億元，按可比價格計算同比增長6.7%。產業結構調整穩步突進，服務業主導型經濟發展加快，前三季度一、二、三產同比分別增長3.5%、6.1%、7.6%。第三產業占GDP比重達52.8%，比重比上年提高1.6個百分點。
2.2 進出口降幅總體收窄，但出口壓力增大。
2016年1-11月份，進出口總額23466.73億元，同比下降6.9%，比去年全年收窄1.1個百分點。其中，出口18971.6億元，同比降低7.5%，降幅比去年擴大4.6個百分點；進口14220.8億元，同比降低6.2%，降幅比去年全年收窄7.9個百分點。出口仍面臨較大的壓力。
對一帶一路部分沿線國家出口增長，前三季度對巴基斯坦、俄羅斯、波蘭、孟加拉國和印度出口分別增長14.9%、14%、11.7%、9.6%和7.8%。部分大宗商品進口量保持增長，前三季度進口鐵礦石7.63億噸，增長9.1%；原油2.84億噸，增長14%；煤1.8億噸，增長15.2%；銅379萬噸，增長11.8%。
據國務院發展研究中心對外經濟研究部“外經貿形勢分析”課題組調研，與去年秋季、2016年春季調查結果相比，進入四季度企業出口形勢略有好轉、出口價格和利潤略有回升，但出口形勢仍較為嚴峻，仍只有不足兩成左右的企業出口增長。受訪企業持有的出口訂單略有增加，預計2017年出口形勢略有好轉，但出口仍面臨較大的下行壓力。國際市場需求減少、勞動力成本上升仍是影響今年出口增長的主要制約因素。
3.國際航運市場形勢分析
3.1集裝箱運輸市場處于歷史低位，上行任存壓力
2016年以來，全球商品貿易量增幅低于預期，保護主義抬頭，集裝箱運輸市場低迷，運價陷入歷史低位，上半年集裝箱船公司全面虧損。進入三季度，集運市場通過多拆解、少交付兩種手段，雙管齊下控制運力過剩局面，供需失衡局面稍獲緩解，同時韓進破產時間也導致運價短期內上漲，中國出口集裝箱運價指數2016年11月25日上漲到777.13點，比4月29日最低點632.36點上漲了22.8 %。
總體來看，集裝箱運輸市場仍面臨較大的上行壓力，今后集裝箱運輸市場回暖有賴于全球貿易的復蘇和集裝箱供需關系的進一步改善。
3.2干散貨運輸市場最糟糕的時期已經過去，復蘇仍需時間
2016年以來，鐵礦石方面，國內汽車和房地產業火爆導致鋼材需求有所回暖，鋼材價格的持續拉漲使得鋼企效益轉好，盈利面擴大，補庫需求上漲加之傳統旺季因素，鐵礦石進口增速需求不減；煤炭方面，國內煤炭價格上漲和產能限制，國內煤炭供需缺口及價差導致進口量大增。得益于我國進口鋼材、煤炭量價齊升，干散貨船尤其是海岬型船運價大漲，BDI呈F上揚趨勢，11月18日創年內最高1257點，較2月10日最低290點上漲 333.4 %。
但11月中下旬以來，由于前期礦石進口持續增長，中國港口鐵礦石庫存高企，超過1.1億噸，加之冬季為傳統淡季，漲勢面臨考驗，貿易商看淡市場，采購意愿不強，導致海岬型船加速下滑，從而影響BDI出現較大幅度下挫。積極因素是受煤炭、糧食進口持續良好影響，巴拿馬船型運價穩定，對BDI指數起到一定止跌作用。
總體來看，干散貨市場最糟糕的時期已經過去，但市場全面復蘇還有很長一段路要走，同時短期內市場也存在一定的回調壓力。
4.我國港口運營形勢分析
4.12016年我國港口貨物吞吐量在世界港口中占有絕對優勢（見表1）
4.2全國港口生產形勢平穩，增速較同期有所改善
港口貨物吞吐量增速有所回升。2016年，全國規模以上港口完成貨物吞吐量118.3億噸，同比增長3.2%，增速比上年同期（與2015年1-11月份增速對比，后同）提高1.2個百分點。其中，沿海港口完成80.81億噸，同比增長3.0%，增速比上年同期提高1.9個百分點；內河港口完成37.49億噸，同比增長3.6%，增速較上年同期下降0.4個百分點。
外貿港口貨物吞吐量增速同比回升。2016年，全國規模以上港口完成外貿貨物吞吐量37.62億噸，同比增長4.1%，增速比上年同期提高2.8個百分點。其中，沿海港口完成33.73億噸，同比增長3.7%，增速比上年同期提高3.2個百分點；內河港口完成3.88億噸，同比增長7.7%，增速較上年同期下降1.5個百分點。
集裝箱吞吐量增速較上年略降。2016年，全國規模以上港口完成集裝箱吞吐量21798萬TEU，同比增長3.6%，增速比上年同期降低0.6百分點。其中，沿海港口完成19442萬TEU，同比增長3.4%，增速比上年同期降低0.3個百分點；內河港口完成2356萬TEU，同比增長6.0%，增速較上年同期下降2.2個百分點。
