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關(guān)鍵詞：匯率 外匯風(fēng)險 管理措施
自中國加入WTO以來，越來越多的企業(yè)參與到國際競爭中來，他們在利用全球市場抓住機(jī)遇發(fā)展壯大的同時，也面臨著無可避免的外匯風(fēng)險。尤其是從2005年7月21日起我國實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，進(jìn)行有管理的浮動匯率制度以來，企業(yè)外匯業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險日益突顯。而外匯風(fēng)險作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個組成部分，應(yīng)當(dāng)引起管理層的密切關(guān)注，良好的外匯風(fēng)險管理機(jī)制不僅有助于企業(yè)降低損失提高效益、提升競爭力，而且有利于企業(yè)改善財務(wù)規(guī)劃和管理、作出更加合理的投資決策。可見，形成對外匯風(fēng)險的全面認(rèn)識并采取有效的管理措施已經(jīng)成為企業(yè)不能忽視的重要工作。
一、涉外企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險概述
外匯風(fēng)險是指以外幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債因預(yù)期以外的外匯匯率發(fā)生變動而引起的價值的增加或減少的可能性。涉外企業(yè)的全部經(jīng)營活動中，都存在著因匯率變化而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。它通過交易、外幣折現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險而產(chǎn)生，也可能由以商品為基礎(chǔ)的商品價格或由外幣決定的交易而產(chǎn)生。
（一）交易風(fēng)險
交易風(fēng)險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生即簽訂合同時的匯率不同而引起的收益或虧損的風(fēng)險，主要包括：第一，以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝運(yùn)和勞務(wù)提供后，而貨款或勞務(wù)費(fèi)尚未收付前，外匯匯率變動導(dǎo)致的風(fēng)險；第二，以外幣計價的國際信貸活動，在債券債務(wù)未清償前所存在的風(fēng)險；第三，向外籌資中的風(fēng)險，即借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用，從而借入貨幣和使用貨幣之間因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險；第四，待履行的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率和到期即期匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。它是一種最常見的外匯風(fēng)險，主要通過利潤表影響一個企業(yè)的盈利能力。交易風(fēng)險管理在全球經(jīng)濟(jì)中對于提升競爭力而言是一個很重要的決定因素，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)都會直接或間接地受到交易風(fēng)險的影響。
（二）外幣折算風(fēng)險
外幣折算風(fēng)險是指對財務(wù)報表尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會計折算時產(chǎn)生的波動。當(dāng)資產(chǎn)、負(fù)債或利潤由交易貨幣折算成報告貨幣比如母公司的報告貨幣時，就會出現(xiàn)外幣折算風(fēng)險。從另一角度分析，折算風(fēng)險會通過影響資產(chǎn)負(fù)債表項目價值來影響企業(yè)，如應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款、外幣現(xiàn)金和存款以及外幣債務(wù)。外幣債務(wù)也可以視為折算風(fēng)險的一個來源，如果一個企業(yè)用外幣借款，但沒有抵消貨幣資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，外幣升值意味著外幣負(fù)債的折算市場價值增加，很可能給企業(yè)帶來損失。
（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指因意料之外的匯率變動而引起企業(yè)未來一定期間內(nèi)資產(chǎn)、收益或現(xiàn)金流量變化的潛在風(fēng)險。匯率的變動通過對企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷量等的影響使企業(yè)的最后收益發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不會出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤表，主要特點(diǎn)有：第一，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不能被準(zhǔn)確識別和測量，在很大程度上取決于銷售量、價格或成本的變動而匯率變動的影響程度，對涉外企業(yè)來說，匯率變動引起的不僅是臨時的價格變化，而且對利率和需求結(jié)構(gòu)等環(huán)境變量有長期的甚至是永久的影響，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品價格、市場份額、生產(chǎn)成本等變化，進(jìn)而引起收益波動給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不像交易風(fēng)險和折算風(fēng)險是短期的、一次性的，它在短期、中期和長期都存在；第三，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是通過間接渠道產(chǎn)生，即匯率變化-經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化-收益變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險一般通過資產(chǎn)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險表現(xiàn)出來。
二、涉外企業(yè)外匯風(fēng)險管理中存在的問題
由于長期以來人民幣匯率相對穩(wěn)定，我國涉外企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險的意識比較薄弱，雖然目前在人民幣匯率升值的壓力下我國的出口銷售額仍然保持著良好的上升趨勢，但是企業(yè)在外匯風(fēng)險管理中依然存在不少問題。
（一）企業(yè)風(fēng)險管理意識薄弱
長期以來，我國人民幣匯率保持相對穩(wěn)定，沒有給企業(yè)帶來很大的損失，許多企業(yè)在危機(jī)發(fā)生前并沒有意識到外匯風(fēng)險管理對企業(yè)的重要意義。這種外匯風(fēng)險意識的缺乏本身就意味著企業(yè)存在不適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，因為該風(fēng)險是確實存在的，很可能對企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，如果企業(yè)未能識別出來，那么相應(yīng)的風(fēng)險控制機(jī)制就是不完善的，一旦出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)不能在短時間內(nèi)采取有效的措施進(jìn)行防范，很容易在驚慌失措中遭受巨大的損失甚至破產(chǎn)。目前我國不少外貿(mào)企業(yè)只看到外匯業(yè)務(wù)帶來的收益而忽略了與收益相關(guān)的風(fēng)險，加上我國進(jìn)行國際業(yè)務(wù)的時間并不長，對于外匯風(fēng)險管理的經(jīng)驗比較少，而且不善于總結(jié)外匯風(fēng)險管理工作。另外，由于企業(yè)缺乏風(fēng)險管理意識，相應(yīng)的專業(yè)人才就比較缺少，不具備全面的金融知識，無法深入了解外匯市場匯率的波動情況，不能對未來匯率走向作出合理的判斷，這些都會給企業(yè)帶來較高的風(fēng)險水平，進(jìn)而造成無可挽回的損失。
（二）外匯風(fēng)險管理體系不健全
如果企業(yè)沒有形成一個濃厚的企業(yè)風(fēng)險管理文化氛圍，就很難建立相應(yīng)的機(jī)制去管理風(fēng)險。我國很多涉外企業(yè)就存在這個問題，沒有建立健全的外匯風(fēng)險管理體系，這對企業(yè)而言是個隱患。首先，企業(yè)就沒有設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理，更不用說成立專業(yè)的外匯風(fēng)險管理部門。日常經(jīng)營中，很多企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)往往由財務(wù)人員負(fù)責(zé)，而財務(wù)人員不具備專門的外匯知識和外匯理財方法，無法使用有效的技巧管控外匯風(fēng)險，對于外匯市場匯率的變化無能為力。其次，企業(yè)沒有設(shè)立完備的外匯風(fēng)險監(jiān)控體系，有效的風(fēng)險監(jiān)控體系能夠幫助企業(yè)及時識別企業(yè)面臨的風(fēng)險并對其進(jìn)行預(yù)測和管理，從而降低損失發(fā)生的概率，而體系的缺失就很可能使企業(yè)無法應(yīng)對這些風(fēng)險。
（三）外匯市場不完善
外匯風(fēng)險管理對外匯市場有高度的依賴性。如果在一個相對開放完善的外匯市場中，涉外企業(yè)就能夠使用貨幣期權(quán)和貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險管理，從而降低外匯風(fēng)險帶來的損失。但是就我國而言，外匯市場的發(fā)展程度依然比較低，一定范圍內(nèi)受制度約束的力度較大，企業(yè)可能就因疲于應(yīng)付這些規(guī)定而忽視匯率變動帶來的影響，這些都制約了企業(yè)對防范外匯風(fēng)險的金融工具的選擇和降低了外匯風(fēng)險管理的效果。除此以外，外匯市場高度集中，中國銀行等四大國有銀行占到外匯市場總交易量的絕大部分，這種壟斷現(xiàn)象的存在嚴(yán)重影響了市場資源的合理配置。總之，發(fā)展較為緩慢的外匯市場限制了我國外匯風(fēng)險管理手段的選擇，進(jìn)而影響了外匯風(fēng)險管理的水平。
三、涉外企業(yè)提高外匯風(fēng)險管理水平的措施
（一）增強(qiáng)風(fēng)險管理意識
涉外企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的前提是具有風(fēng)險管理意識。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對外匯風(fēng)險知識的宣傳和教育，將風(fēng)險文化融入到企業(yè)文化和價值觀中，將風(fēng)險視為企業(yè)戰(zhàn)略中一個不可分割的組成部分，盡量做到全員全方位普及、滲透。這樣，企業(yè)整體防范風(fēng)險的水平就得到了很大的提高，一旦發(fā)生風(fēng)險，企業(yè)就能利用敏銳的洞察能力和應(yīng)對能力及時靈活處理相關(guān)問題，將風(fēng)險降到可承受的范圍，使損失發(fā)生的概率降到最低。在良好的風(fēng)險文化氛圍的基礎(chǔ)上，企業(yè)就能夠大力吸收和積極培養(yǎng)專業(yè)人才，形成強(qiáng)大的人力資源隊伍，安排專職人員進(jìn)行風(fēng)險的識別、評估、應(yīng)對、監(jiān)察，積累經(jīng)驗、總結(jié)工作，從而建立有效的風(fēng)險管控機(jī)制，有利于提高企業(yè)風(fēng)險管理水平，提升企業(yè)競爭力。
（二）建立健全風(fēng)險管理體系
現(xiàn)階段，我國不少企業(yè)并沒有一個科學(xué)有效的風(fēng)險管理體系，或者即使有也是形同虛設(shè)沒有得到有效的執(zhí)行。而當(dāng)企業(yè)擁有一個良好的風(fēng)險管理文化環(huán)境時，就有利于建立健全的風(fēng)險管理體系。一個科學(xué)合理的風(fēng)險管理體系的構(gòu)建包括外匯風(fēng)險識別系統(tǒng)、評估系統(tǒng)、管理策略和監(jiān)察。在風(fēng)險識別系統(tǒng)中，管理層需要盡力識別所有可能對企業(yè)取得成功產(chǎn)生影響的風(fēng)險，包括整個外匯業(yè)務(wù)面臨的較大或重大的風(fēng)險，以及與每個較小的業(yè)務(wù)單位關(guān)聯(lián)的不太主要的風(fēng)險，要在多個層級得以執(zhí)行，企業(yè)可以用集體討論的方法識別可能的風(fēng)險領(lǐng)域。識別出對企業(yè)的各個層級有影響的重大風(fēng)險后，就要對風(fēng)險發(fā)生的 可能性和相對重大程度進(jìn)行評估，可以采用定量和定性的方法。由于并非所有的風(fēng)險經(jīng)過識別后都是重大風(fēng)險，企業(yè)需要對非重大的風(fēng)險定期復(fù)核尤其是在外部事項發(fā)生變化時要檢查這些風(fēng)險是否仍為非重大風(fēng)險。對評估出的關(guān)鍵性風(fēng)險，管理層可采用風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留等方式進(jìn)行管理。此外，一旦風(fēng)險被識別，企業(yè)必須對風(fēng)險進(jìn)行檢查，并在需要時不斷做出調(diào)整。這樣，企業(yè)就能建立一個較為健全的外匯風(fēng)險管理體系，如果得以有效執(zhí)行，就能降低風(fēng)險減輕損失。
（三）采用各種合理的手段規(guī)避風(fēng)險
外匯市場在一定程度上受到制度的約束，而政府監(jiān)管部門并不能在短時間內(nèi)完全放開對整個外匯市場的管制，因此，外部的宏觀金融環(huán)境不是單個企業(yè)能夠控制和改變的，也不是一朝一夕能夠發(fā)展到成熟起來的，這需要一個循序漸進(jìn)的過程。但是，企業(yè)可以合理地利用現(xiàn)有的各種手段防范和規(guī)避風(fēng)險，同時進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)新的方法和技術(shù)對外匯風(fēng)險進(jìn)行有效的管理。企業(yè)能夠采用套期工具和非套期工具進(jìn)行外匯風(fēng)險管理，前者包括貨幣期貨、貨幣期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、貨幣互換，后者包括選擇合適的計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算、匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債。
總之，我國企業(yè)在外匯業(yè)務(wù)中面臨的問題依然很多，但是，只要企業(yè)能夠采取科學(xué)合理的措施進(jìn)行有效的管理就能很大程度上降低風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
參考文獻(xiàn)：
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一、企業(yè)外匯風(fēng)險的概念
在學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)外匯風(fēng)險的概念有廣泛的意義，也有狹隘的定義。一廣泛意義的外匯風(fēng)險是指由于匯率的變化和利率的變化還有外匯雙方也就是交易者到期違約或外國政府??行外匯管制給外匯交易者可能帶來的任何經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益。二狹隘意義的外匯風(fēng)險僅指因為交易雙方所在國家，即兩國貨幣匯率的變動給交易雙方中任何一方可能帶來的損失或收益。而由于匯率利率的變化在實際交易中帶來的外匯風(fēng)險通常發(fā)生。
二、企業(yè)外匯風(fēng)險分類及其產(chǎn)生的原因
企業(yè)外匯風(fēng)險產(chǎn)生的原因有很多方面，而諸多原因所造成的風(fēng)險就主要有這三方面：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、外匯交易風(fēng)險和會計折算風(fēng)險
（一）企業(yè)的外匯交易風(fēng)險
企業(yè)的外匯交易風(fēng)險說的是因為外匯匯率波動而導(dǎo)致的企業(yè)應(yīng)該收益的債權(quán)與應(yīng)該支付債務(wù)的價值發(fā)生變化。而在實際的外匯交易中，承擔(dān)對外債權(quán)債務(wù)清償風(fēng)險和承擔(dān)對外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險成為兩種企業(yè)主要承擔(dān)的風(fēng)險。
1.對外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險
因為一些債權(quán)和債務(wù)時間與辦理結(jié)算付款時間的不一致，如，對外計價進(jìn)行物資或勞務(wù)買賣而形成的，而且在辦理結(jié)算的時候需要交易雙反進(jìn)行兩種貨幣之間的交易，也就是貨幣兌換，并且由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險，這種風(fēng)險稱之為對外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險。
2.對外債權(quán)債務(wù)清償風(fēng)險
企業(yè)在外匯借款過程中，因為借款日與償還日的不同步，也就是說這兩者之間有一個時間差，借入的外幣兌換人民幣存在匯率波動而產(chǎn)生的外匯借款清償風(fēng)險。一般情況下，當(dāng)企業(yè)流動資金不充裕的時候，企業(yè)就會向金融機(jī)構(gòu)，主要是銀行取得外幣借款，企業(yè)與借貸銀行約定在借款到期的時候以人民幣兌換成外幣予以還款，這就面臨著這樣的風(fēng)險，那就是如果企業(yè)在外幣借款清償時外匯匯率上漲，那么借款企業(yè)就得付出更多的本幣成本來購買外幣對借款進(jìn)行償還。
（二）會計折算風(fēng)險
會計折算風(fēng)險是對企業(yè)在涉外交易中的各個可能存在風(fēng)險的項目最終風(fēng)險大小的預(yù)期估計或者警告，這將影響報表使用者對企業(yè)財務(wù)狀況的評價，及企業(yè)利潤和所得稅，從財務(wù)分析角度看，是不能忽視的客觀存在的外匯風(fēng)險。
（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險其實也就是人們俗稱的經(jīng)營風(fēng)險，是指在企業(yè)對外經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯率的變動，影響企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失的風(fēng)險，是由于意料之外的匯率變動所造成的影響，它通過對企業(yè)外來現(xiàn)金流量德爾直接影響，繼而影響企業(yè)未來收支，最終影響企業(yè)的獲利能力。
三、如何有效的規(guī)避外匯風(fēng)險
任何事物都存在風(fēng)險，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)其風(fēng)險并分析其產(chǎn)生的原因后就會想法設(shè)法的來規(guī)避風(fēng)險所帶來的損失，對于外匯風(fēng)險的規(guī)避也是人們?nèi)粘Ｑ芯康恼n題。那么如何有效的來為企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險呢。一般企業(yè)會采取多種方式來規(guī)避外匯風(fēng)險，而在實際運(yùn)用當(dāng)中靈活選擇計價貨幣和增加保值條款則是從操作層面和交易雙發(fā)接受度來說是最為廣泛的。
除此之外，企業(yè)還要聘請專業(yè)的外匯管理人才，及時準(zhǔn)確的預(yù)測出國際市場匯率的變化。隨著我國與其他國家交流的頻繁，匯率變得越來越復(fù)雜，這對于外匯人才的專業(yè)水平也提出了更高的要求，他們不僅要掌握各類金融衍生品的使用方式，還要具備敏銳的政治敏感力、過硬的金融財務(wù)知識，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)來制定風(fēng)險管理措施。作為企業(yè)，必須要走人才戰(zhàn)略，意識到技術(shù)性人才對自身規(guī)避風(fēng)險的重要作用，吸引優(yōu)秀的管理人才，做好外匯風(fēng)險的防范工作。此外，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立健全外匯風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，有效規(guī)避外匯風(fēng)險在企業(yè)內(nèi)部的發(fā)生，之前國內(nèi)企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中并未重視這一方面的問題，今后的發(fā)展計劃中應(yīng)將這一方案措施提上日程。
四、樹立正確的風(fēng)險防范意識，確保外匯保值
風(fēng)險的存在具有廣泛性，而外匯風(fēng)險作為眾多風(fēng)險中的一員，它也具有不確定性。表現(xiàn)在它會隨著匯率的波動與其他因素的變動而發(fā)生變化；而不管企業(yè)意識到風(fēng)險與否，外匯風(fēng)險都客觀存在并且隨時可能發(fā)生，只能做到盡量降低風(fēng)險及其帶來的損失。同時，外匯風(fēng)險也具有普遍存在性，可以說在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中，時時有風(fēng)險事事有風(fēng)險。
【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部控制; 外匯風(fēng)險管理; 風(fēng)險評估; 風(fēng)險應(yīng)對
2008年6月財政部聯(lián)合五部委《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,其中風(fēng)險管理是企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容之一,《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的制定和將有利于提高我國企業(yè)的風(fēng)險意識和風(fēng)險防范能力。隨著全球化進(jìn)程的加快,我國企業(yè)的國際經(jīng)貿(mào)往來也越來越頻繁,加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險管理也越來越重要,以下從內(nèi)部控制理論的角度,來探討我國外匯風(fēng)險管理。
一、內(nèi)部控制及風(fēng)險管理基本理論分析
《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》在形式上借鑒了COSO報告的五要素(控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督)框架,同時在內(nèi)容上體現(xiàn)了風(fēng)險管理八要素(控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控)框架的實質(zhì),構(gòu)建了以風(fēng)險評估為重要環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制框架。風(fēng)險評估主要包括風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對。
全面良好的風(fēng)險管理需要以真實、準(zhǔn)確、及時和完整的風(fēng)險信息為基礎(chǔ),企業(yè)應(yīng)廣泛收集與本企業(yè)風(fēng)險和風(fēng)險管理相關(guān)的內(nèi)部、外部初始信息,及時進(jìn)行風(fēng)險識別。風(fēng)險識別是一個系統(tǒng)的過程,首先確定企業(yè)的目標(biāo)、制度、資源、信息和業(yè)務(wù)流程等,再通過風(fēng)險識別活動輸出企業(yè)風(fēng)險。風(fēng)險分析是指企業(yè)進(jìn)一步分析風(fēng)險發(fā)生的可能性和對目標(biāo)實現(xiàn)的可能影響程度,是風(fēng)險應(yīng)對的基礎(chǔ)。風(fēng)險分析的基本流程包括數(shù)據(jù)的收集、技術(shù)方法選擇、分析實施、分析結(jié)果、數(shù)據(jù)存檔。風(fēng)險應(yīng)對建立在風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上,為風(fēng)險控制活動提供依據(jù)。企業(yè)根據(jù)目標(biāo)、風(fēng)險偏好和風(fēng)險可接受程度、風(fēng)險發(fā)生的原因和風(fēng)險重要性水平,結(jié)合實際情況確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對策略。企業(yè)風(fēng)險應(yīng)對有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險承受四種基本類型。
二、外匯風(fēng)險的識別
企業(yè)開展風(fēng)險評估,應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確識別與實現(xiàn)控制目標(biāo)相關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險。識別內(nèi)部風(fēng)險主要關(guān)注人力資源因素、管理因素、自主創(chuàng)新因素、財務(wù)因素、安全環(huán)保因素等內(nèi)部風(fēng)險因素。識別外部風(fēng)險主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、社會因素、科學(xué)技術(shù)因素、自然環(huán)境因素等外部風(fēng)險因素。
(一)內(nèi)部外匯風(fēng)險
1.專業(yè)外匯人才的不足
我國不少企業(yè)聘用財務(wù)人員管理外匯,而一般的財務(wù)人員往往不具備外匯風(fēng)險預(yù)測和防范的能力,缺乏足夠的外匯管理知識,因此,即使企業(yè)管理層重視外匯風(fēng)險的管理,但由于企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯人才而使得管理外匯風(fēng)險無法實施。
2.外匯風(fēng)險管理的不足
在我國很多企業(yè)沒有對外匯風(fēng)險的防范設(shè)計相應(yīng)的內(nèi)部控制制度,企業(yè)外匯風(fēng)險管理不足,導(dǎo)致企業(yè)一旦面臨外匯風(fēng)險,無法確定外匯風(fēng)險承受度、無法正確選擇外匯風(fēng)險的應(yīng)對措施。因此,常常出現(xiàn)以個人風(fēng)險偏好進(jìn)行外匯風(fēng)險管理,這種個人行為將會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。
3.財務(wù)的單一性
我國一些企業(yè)的財務(wù)存在單一性,出于控制成本的目的只是在個別的金融市場以某一兩種貨幣進(jìn)行籌資和投資。這樣在外幣波動的情況下,公司將面臨外匯風(fēng)險,會給企業(yè)帶來重大損失。
(二)外部外匯風(fēng)險
1.交易風(fēng)險
交易風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體在當(dāng)前交易中因匯率變化而造成的實實在在的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益,反映了匯率波動對公司現(xiàn)金流量的影響。交易風(fēng)險的產(chǎn)生一方面源于外幣事項自交易發(fā)生至結(jié)清時的匯率變動;另一方面是外幣事項在收付實現(xiàn)時,將外幣兌換為本國貨幣及其他外幣或?qū)⒈緡泿艃稉Q為外幣過程中發(fā)生的損益。交易風(fēng)險影響企業(yè)短期現(xiàn)金流量、收入或收益的人民幣價值。
2.折算風(fēng)險
折算風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理中,在將外幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時,因匯率變動而出現(xiàn)賬面損失的可能性,是賬面價值的變化。反映了匯率波動對公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響,包括流動資產(chǎn)及負(fù)債和股本。折算風(fēng)險一般會影響到資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn),而不是現(xiàn)金流量。
3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是因意料之外匯率變化對未來的經(jīng)營活動和經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在的不確定性而引起的潛在損失。未來收入、凈收益和現(xiàn)金流量的人民幣價值可能很容易受到外匯潛在貶值的影響,從而使公司的總體價值及其競爭地位受到影響。相對于折算風(fēng)險與交易風(fēng)險而言,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響程度較大。
三、外匯風(fēng)險的分析
(一)定性與定量的方法相結(jié)合
企業(yè)應(yīng)依據(jù)風(fēng)險的復(fù)雜程度和重要性選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險分析技術(shù)和方法,往往采用定量技術(shù)和定性技術(shù)相結(jié)合的方式。定性方法可以采用問卷調(diào)查、集體討論、專家咨詢、行業(yè)標(biāo)桿比較、管理層訪談和調(diào)查研究等。定量方法可以采用統(tǒng)計推論、計算機(jī)模擬、失效模擬和影響分析等。風(fēng)險分析中,定量與定性分析技術(shù)的結(jié)合是必要的,兩者可以互補(bǔ)其不足,企業(yè)可以依據(jù)自身的特征決定采用具體的組合形式。例如風(fēng)險坐標(biāo)圖法。風(fēng)險坐標(biāo)圖是把風(fēng)險發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險發(fā)生后對目標(biāo)的影響程度,作為兩個維度繪制成直角坐標(biāo)系。如果采用定性方法,可直接用文字描述風(fēng)險發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險對目標(biāo)的影響程度,如“極低”、“低”、“中等”、“高”、“極高”等。如果采用定量方法對風(fēng)險發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險對目標(biāo)影響程度用具有實際意義的數(shù)量描述。如對風(fēng)險發(fā)生可能的高低用概率來表示,對目標(biāo)影響程度用損失的金額來表示。
(二)確定風(fēng)險分析結(jié)果
按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等,對風(fēng)險進(jìn)行排序,確定關(guān)注重點(diǎn)和優(yōu)先控制的風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險分析,應(yīng)當(dāng)充分吸收專業(yè)人員,組成風(fēng)險分析團(tuán)隊,設(shè)置規(guī)范流程,嚴(yán)格按照規(guī)范流程開展工作,確保風(fēng)險分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。
因此,第一,對于企業(yè)專業(yè)外匯人才的不足,應(yīng)加強(qiáng)外匯人才的儲備和培養(yǎng),不斷充實外匯人才的專業(yè)知識,安排專業(yè)的外匯專職人員組成風(fēng)險分析團(tuán)隊,從事外匯風(fēng)險的預(yù)測和防范工作;第二,對于企業(yè)外匯風(fēng)險管理的不足,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn),為外匯風(fēng)險的防范設(shè)計一套相應(yīng)的內(nèi)部控制制度,使相關(guān)人員在防范企業(yè)外匯風(fēng)險時能夠嚴(yán)格按照規(guī)范流程來開展工作,以減少執(zhí)行過程可能產(chǎn)生的個人行為。
四、外匯風(fēng)險管理策略
(一)外匯風(fēng)險規(guī)避
外匯風(fēng)險規(guī)避是指企業(yè)對超出風(fēng)險承受度的外匯風(fēng)險,通過放棄或停止與該風(fēng)險相關(guān)的業(yè)務(wù)活動以避免和減輕損失的策略。例如,企業(yè)經(jīng)營多樣化。經(jīng)營多樣化是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源地,通過國際經(jīng)營的多樣化,當(dāng)匯率出現(xiàn)變化時,管理部門可以通過比較不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和成本的變化趨利弊害,增加在匯率變化有利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn),而減少或放棄匯率變化不利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)。在我國,企業(yè)可以加快海外轉(zhuǎn)移,強(qiáng)化海外生產(chǎn)體制,擴(kuò)大多邊貿(mào)易。充分利用人民幣升值帶來的優(yōu)勢,建立全球化生產(chǎn)體制,同時提高當(dāng)?shù)亓悴考少彵壤?培育當(dāng)?shù)貐f(xié)作企業(yè),擴(kuò)大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力,又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系,還可以帶動原材料和零部件的出口。
(二)外匯風(fēng)險降低
外匯風(fēng)險降低是企業(yè)在權(quán)衡成本效益之后,準(zhǔn)備采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧┙档屯鈪R風(fēng)險或減輕損失,將外匯風(fēng)險控制在風(fēng)險承受度之內(nèi)的策略。例如,要選擇恰當(dāng)?shù)暮贤泿拧Ｔ谟嘘P(guān)對外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中,選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險。為了降低匯率風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣,在出口、資本輸出時使用硬通貨,而在進(jìn)口、資本輸入時使用軟通貨,同時在合同中加列保值條款等措施。我國企業(yè)可以直接與客戶簽訂人民幣合同,以擴(kuò)大人民幣結(jié)算。再者,企業(yè)可以通過在金融市場進(jìn)行保值來降低外匯風(fēng)險,主要方法有:現(xiàn)匯交易、期貨交易、期匯交易、期權(quán)交易、借款與投資、利率―貨幣互換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。此外,對于外匯折算風(fēng)險,可實行資產(chǎn)負(fù)債表保值來化解。在資產(chǎn)負(fù)債表上以各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債的數(shù)額保持基本相等,從而使其折算風(fēng)險頭寸為零。
(三)外匯風(fēng)險分擔(dān)
外匯風(fēng)險分擔(dān)是企業(yè)準(zhǔn)備借助他人力量,采取適當(dāng)?shù)姆绞胶涂刂拼胧⑼鈪R風(fēng)險控制在風(fēng)險承受度內(nèi)的策略。例如,我國企業(yè)可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),以提高產(chǎn)品附加值,增強(qiáng)企業(yè)競爭力。一是通過技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略,提高產(chǎn)品附加值;二是要通過技術(shù)革新、增加廉價零部件進(jìn)口、減少能耗等措施,降低生產(chǎn)成本。當(dāng)企業(yè)具有了一定的競爭力,就可以將人民幣升值帶來的出口成本增長部分轉(zhuǎn)嫁到出口商品價格上,由海外進(jìn)口商分擔(dān)部分風(fēng)險。
(四)外匯風(fēng)險承受
外匯風(fēng)險承受是企業(yè)對風(fēng)險承受度之內(nèi)的風(fēng)險,在權(quán)衡成本效益之后,不準(zhǔn)備采取控制措施降低風(fēng)險或減輕損失的策略。例如,我國企業(yè)可以采用財務(wù)多樣化的方法來承擔(dān)一些外匯風(fēng)險。企業(yè)在多個金融市場,以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向,實行籌資多樣化和投資多樣化,這樣在有的外幣貶值,有的外幣升值的情況下,公司就可以使絕大部分的外匯風(fēng)險相互抵銷,使得總的外匯風(fēng)險在企業(yè)承受度內(nèi)。
【參考文獻(xiàn)】
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“新常態(tài)”下企業(yè)集團(tuán)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、“一帶一路”國家戰(zhàn)略的引領(lǐng)使企業(yè)集團(tuán)不斷加快“走出去”的戰(zhàn)略實施。而對財務(wù)公司而言，一是企業(yè)集團(tuán)在“走出去”的?^程中對財務(wù)公司提供了更高的金融服務(wù)要求。二是從財務(wù)公司的自身發(fā)展看，隨著利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，傳統(tǒng)的靠存貸利息差為主要盈利方式的經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)。因此綜合來看，財務(wù)公司國際化是企業(yè)集團(tuán)國際化發(fā)展的配套戰(zhàn)略部署，也是財務(wù)公司打破自身發(fā)展瓶頸、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段。在此過程中，企業(yè)集團(tuán)外匯業(yè)務(wù)越來越多，與此同時，外匯風(fēng)險管理則需要引起關(guān)注與重視。
一、外匯風(fēng)險的基本概述
（一）外匯的概念
單純的從理論角度分析，外匯是將一個國家作為主體，是指所持有的全部通過除本國貨幣之外的資金以及資產(chǎn)。換而言之，外匯主要是指他國貨幣所表示，并且用于國際之間債券債務(wù)結(jié)算的一種支付手段，可以說外匯是國際貿(mào)易中十分重要的調(diào)節(jié)劑。
（二）外匯風(fēng)險的概念
在企業(yè)的發(fā)展中外匯業(yè)務(wù)需要對貨幣進(jìn)行折算或者兌換，不同貨幣之間的比價就是匯率，并且匯率的波動形成了外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險主要分為廣義與狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險是指在匯率以及利率的變化下或者交易者到期違約給外匯交易者所帶來的經(jīng)濟(jì)損失，包括信用風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、國家風(fēng)險等。而狹義的外匯則主要是指在各國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易以及各項金融活動中，利用外幣計價的應(yīng)收款、資產(chǎn)因為匯率變動而蒙受損失，這被稱為匯率風(fēng)險。
二、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司外匯風(fēng)險的類別
（一）交易風(fēng)險
所謂的交易風(fēng)險主要是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司在商品與勞務(wù)交易過程中因為交易日的匯率與結(jié)算日的匯率不同而導(dǎo)致企業(yè)損失的潛在風(fēng)險。
（二）折算風(fēng)險
所謂的折算風(fēng)險主要是指企業(yè)集團(tuán)將子公司以外幣計價的財務(wù)報表折算為母公司所在的會計報表，因為折算匯率變動，而導(dǎo)致財務(wù)報表上的項目價值發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)會計賬表存在風(fēng)險。
（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
所謂的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險主要是指匯率發(fā)生變化會對未來的銷售、利潤、成本以及稅金等造成影響，且企業(yè)在未來可獲得的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值出現(xiàn)負(fù)面影響。
三、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司外匯風(fēng)險管理的財務(wù)策略
從整體角度分析，財務(wù)策略主要是指對受到風(fēng)險的資金以及債務(wù)進(jìn)行調(diào)整，實現(xiàn)對外匯風(fēng)險的有效規(guī)避，其中可以采用的方法包括以下幾點(diǎn)：
（一）債務(wù)法
從某個含義分析，企業(yè)在發(fā)展中將即將或者已有的存在風(fēng)險的資金實施債務(wù)融資，可以在一定程度上形成受險資金與負(fù)債的配比，這樣一來匯率變動所引起的現(xiàn)金流會有所減少，從而可以在一定程度上將外匯風(fēng)險降下了。其中債務(wù)法的成本便是債務(wù)的利益，這種方法具有可行性。除此之外，在當(dāng)前的匯率制度下，企業(yè)集團(tuán)的子公司受到風(fēng)險的項目是全部資產(chǎn)與負(fù)債，因為股東的利益不可能為零，所以這種情況下子公司不可以采取消減資金的方式進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險。然而假如母公司在子公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行債券，那么折算風(fēng)險便可以消除。但是需要額外注意的是，雖然折算風(fēng)險可以利用債務(wù)法加以防范，但是如果長期匯率變動那么則不需要采取債務(wù)法，主要的原因是因為長期借款會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)造成影響，甚至還會導(dǎo)致籌資高成本。另外，債務(wù)法雖然比較簡單，但是需要考慮隱含成本：其一是債務(wù)法規(guī)避是短期匯率變動，對長期匯率不會造成影響；其二是不是所有的企業(yè)都會采取發(fā)行債券的方式；其三是債務(wù)法在規(guī)避外匯風(fēng)險的同時，在一定程度上也將利率風(fēng)險引入。
（二）資金調(diào)度法
資金調(diào)度法主要分為提前與滯后形式，提前是指提前支付應(yīng)收款。主要是因為只有將外匯業(yè)務(wù)提前結(jié)清，那么受險項目才不會存在，外匯風(fēng)險也會有所消失。滯后則是指推遲支付應(yīng)收款，這種方式在一定程度上保留了本應(yīng)結(jié)清的風(fēng)險頭寸，并且能夠獲得相應(yīng)的利潤。無論提前還是滯后，一般都是發(fā)生在企業(yè)的內(nèi)部，簡而言之，也就是發(fā)生在母公司、子公司以及各個子公司之間。資金調(diào)度法主要是利用企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移將部分外匯風(fēng)險加以消化，假如企業(yè)設(shè)置內(nèi)部銀行以及結(jié)算中心，只要保證其操作的合理性，還可以為企業(yè)帶來相應(yīng)的收益，然而從另外一個角度分析，資金調(diào)度會受到合同的制約，并且也會受到其它國家與法律的規(guī)定，這樣一來則會對提前或者滯后對策的可行性產(chǎn)生影響。
（三）幣種選擇法
一般而言，企業(yè)在未來的受險資產(chǎn)與負(fù)債很多情況下都是由所簽訂的進(jìn)出口協(xié)議所引起的，所以交易幣種的選擇在一定程度上決定了未來企業(yè)的受險情況。其中最安全的便是利用本幣計價結(jié)算，企業(yè)一般不會發(fā)生外匯業(yè)務(wù)，也不會遭受風(fēng)險。從某個角度分析，假如進(jìn)出口是以非本幣計價的，那么在幣種的選擇上最為主要的原則便是出口爭取收硬幣，進(jìn)口爭取支付軟幣。然而因為大多交易方都了解這一規(guī)律，如果一再堅持，那么則只能降低價格。另外，企業(yè)在選擇優(yōu)勢貨幣的時候，不僅要對硬幣與軟幣加以分析，還需要從現(xiàn)實出發(fā)，結(jié)合外匯儲備以及相關(guān)的要求。當(dāng)然，為從根本上減少各類風(fēng)險，企業(yè)需要采取軟幣與硬幣相互搭配的方式，在持有硬幣資產(chǎn)的時候也持有少量的軟幣，這樣一來才能在匯率變動的時候?qū)p失降低，才能真正減少交易風(fēng)險與折算風(fēng)險。與此同時，幣種選擇法也是有成本的，在爭取優(yōu)勢貨幣的時候?qū)贤瑮l款中的價格以及數(shù)量等進(jìn)行讓步，所利潤會有所減少，還會構(gòu)成風(fēng)險管理成本。
（四）加列合同保值條款
很多情況下，在進(jìn)出口以及對外借貸的過程中，尤其是不能消除匯率風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)是無法自行選擇優(yōu)勢貨幣的，當(dāng)然為從根本上轉(zhuǎn)移或者分擔(dān)可能蒙受的各項經(jīng)濟(jì)損失，企業(yè)需要在合同價格、數(shù)量、交易對方方面進(jìn)行協(xié)商，此外，還需要在有關(guān)合同中添加列保護(hù)性條款，真正將匯率風(fēng)險限制在一定范圍之內(nèi)。此外，加列保護(hù)性條款主要屬于風(fēng)險轉(zhuǎn)移法，這種方法包括三點(diǎn)：其一是加列貨幣保值條款，主要是選擇某一種或者幾種貨幣給合同貨幣進(jìn)行保值，并且還需要在合同中加列貨幣保值條款，如此才能實現(xiàn)對匯率風(fēng)險的控制。其二是需要加列均攤損益條款，其中均攤損益主要是指合同貨幣匯率發(fā)生變動所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失以及經(jīng)濟(jì)收益，一般是需要交易雙方共同進(jìn)行平攤的，并且在有關(guān)合同中加列均攤損益條款，從而實現(xiàn)對匯率風(fēng)險的合理控制。其三是需要加列選擇貨幣條款，選擇貨幣主要是指在合同期滿的時候選擇并確定支付的貨幣，其中選擇貨幣的權(quán)利取決于交易雙方的某一方，在合同中加列選擇貨幣條款可以在對外借貸中對匯率風(fēng)險加以控制，甚至還可以在對外借貸的時候，由債務(wù)人承擔(dān)匯率風(fēng)險，這樣才能真正促進(jìn)資金籌資活動。
（五）保險法
【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)危機(jī);外匯;風(fēng)險管理
外匯風(fēng)險是指外匯匯率的波動對外匯持有者或外匯經(jīng)營者在國際經(jīng)濟(jì)、國際金融等活動中的以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債帶來的價值上升或下跌的可能性。凡是涉及外匯的一切貿(mào)易、金融活動,當(dāng)事人都會面臨外匯風(fēng)險。在這些經(jīng)濟(jì)活動中,往往由于匯率的變動而使收入或支出外匯的價值發(fā)生變化,使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲得額外的收益。
隨著人民幣的升值,匯率波動幅度加大,變動更加頻繁。我國的進(jìn)出口企業(yè)已深刻地感受到了匯率波動對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的巨大而直接的影響,開始密切關(guān)注匯率波動和外匯風(fēng)險。如何對存在的匯率風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)有效的防范和管理,關(guān)系到企業(yè)的生存和未來的發(fā)展。企業(yè)要有較強(qiáng)的風(fēng)險意識,要正視風(fēng)險,積極學(xué)習(xí)、探索相關(guān)方法,合理規(guī)避風(fēng)險。
一、外匯風(fēng)險管理中應(yīng)遵循的原則
1.股東利益最大化原則
股東利益最大化原則是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),也應(yīng)該是外匯風(fēng)險管理的出發(fā)點(diǎn)。外匯風(fēng)險管理的最終目的是通過核算和管理使風(fēng)險管理的期望值最大,使匯率變動對本幣資金和盈利的影響最小。外匯風(fēng)險的管理都要付出相應(yīng)的管理成本,要精確核算曝露頭寸與管理成本、風(fēng)險報酬、風(fēng)險損失之間的關(guān)系,選擇最佳的管理方法。
2.綜合考慮原則
對于有較多涉外業(yè)務(wù)特別是跨國公司,因在外匯交易、國際信貸、國際投資以及國際結(jié)算等經(jīng)濟(jì)活動中都面臨著外匯風(fēng)險。除有意的外匯投機(jī)行為外,企業(yè)要盡可能通過抵消不同項目下的曝露頭寸,降低或消除外匯風(fēng)險,這就要求企業(yè)有較全面的外匯處理能力。
二、企業(yè)應(yīng)對外匯風(fēng)險的防范對策
1.企業(yè)應(yīng)確立防范外匯風(fēng)險的基本戰(zhàn)略
基本戰(zhàn)略包括積極型、中間型和消極型。企業(yè)可以在這三種戰(zhàn)略中選擇一種,依據(jù)是其對風(fēng)險的承受能力、外匯現(xiàn)金流動的性質(zhì)和其本身的管理水平。
(1)積極型――彌補(bǔ)風(fēng)險態(tài)度積極。這是對于外匯風(fēng)險急于想采取規(guī)避措施的企業(yè)的態(tài)度。這類企業(yè)對匯率變動有自身的看法或聽取有關(guān)外匯交易員的預(yù)測,按其預(yù)測的匯率變動進(jìn)行管理,追求風(fēng)險和收益的有效結(jié)合,在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上進(jìn)行牟利。
(2)中間型――彌補(bǔ)風(fēng)險態(tài)度處于中間狀態(tài)。這是對外匯風(fēng)險管理采取保守謹(jǐn)慎態(tài)度的企業(yè),這類企業(yè)在進(jìn)行管理時,本著保守的原則,以保值為目的。
(3)消極型――彌補(bǔ)風(fēng)險態(tài)度不積極。這是對外匯風(fēng)險不急于采取規(guī)避措施的企業(yè)的態(tài)度,這些公司采取這種做法是為了避免發(fā)生與防范風(fēng)險有關(guān)的各種費(fèi)用支出。當(dāng)其現(xiàn)金流量較小,周轉(zhuǎn)較快,能夠帶來的短期效益較大的時候或在市場匯率波動相對穩(wěn)定的一個短時期內(nèi),采取這種做法是完全可行的。
2.提高企業(yè)防范外匯風(fēng)險的意識,加強(qiáng)外匯人才的儲備和培養(yǎng)
對于外匯風(fēng)險的防范,企業(yè)要加強(qiáng)外匯人才的儲備和培養(yǎng),安排專職人員從事匯率風(fēng)險預(yù)測和防范的研究工作。要不斷充實外匯人才的專業(yè)知識,使外匯風(fēng)險管理人員能夠準(zhǔn)確地預(yù)測貨幣匯率變化趨勢,在成本收益、風(fēng)險收益均衡原則中進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和組合,同時深入地研究國際金融市場匯率的走勢,對各種金融衍生工具加深了解,盡快熟練應(yīng)用匯率避險工具,做出合理的籌資決策,投資決策以及外匯買賣決策。
3.利用企業(yè)內(nèi)部條件規(guī)避外匯風(fēng)險
(1)合理選擇合同計價貨幣
一是,企業(yè)在對匯率變化趨勢判斷不明確的情況下應(yīng)盡量選擇本幣作為計價貨幣。
二是,合同以外幣成交時,應(yīng)選擇幣值較穩(wěn)定的貨幣來計價。在對匯率變化趨勢的判斷較明確的情況下,屬出口貿(mào)易或放貸業(yè)務(wù)時應(yīng)選擇硬幣(趨于升值的貨幣);屬進(jìn)口貿(mào)易或借款業(yè)務(wù)時則應(yīng)選擇軟幣(趨于貶值的貨幣)。
(2)在合同中增加保值條款
保值條款是貿(mào)易雙方協(xié)商同意在合同中寫明的分?jǐn)偽磥韰R率風(fēng)險的貨幣收付條件,主要有三種:
一是,在合同中事先選定一種不同于支付貨幣且?guī)胖递^為穩(wěn)定的外幣作為計價貨幣,在實際支付時支付金額根據(jù)該種外幣的幣值變化作相應(yīng)的調(diào)整。
二是,簽訂合同時先選定一種經(jīng)濟(jì)指標(biāo),如兩國官方公布的物價指數(shù),在付款時再根據(jù)該物價指數(shù)的變化,調(diào)整支付的匯率。
三是,先規(guī)定一個匯率上下波動的幅度,到期時若匯率的波動在規(guī)定的幅度之內(nèi),就按市場匯率結(jié)算。若匯率波動超過了規(guī)定范圍,就按該規(guī)定幅度的上限(或下限)支付。保值條款的好處就是在合同中降低了匯率變動的影響。
(3)合理選擇結(jié)算方式
外貿(mào)企業(yè)的出口業(yè)務(wù)應(yīng)盡量采用信用證結(jié)算方式,在這種方式下,通常出口商將貨物托運(yùn)之后,即可將提單等物權(quán)單據(jù)與其他商業(yè)單據(jù)一起交出口地銀行辦理議付,扣除利息后取得貨款,之后即使匯率發(fā)生變動,也不影響出口商的收益,也可采用匯款或托收等結(jié)算方式。
4.利用企業(yè)外部條件規(guī)避外匯風(fēng)險
(1)遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易有以下兩種類型:一種是定期遠(yuǎn)期外匯交易,即交割日期固定;另一種是擇期遠(yuǎn)期外匯交易,即交割日期不固定,允許企業(yè)在一個預(yù)先規(guī)定的時間范圍內(nèi)的任何一天執(zhí)行外匯交易。通過進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣,進(jìn)出口公司可以事先將某一項目的外匯成本固定下來,一方面便于成本核算,另一方面可以避免匯率波動帶來的損失,達(dá)到外匯保值的目的。
(2)掉期外匯交易。指在外匯交易中,一筆交易同時包含兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯買賣。在第一個起息日客戶和銀行按約定的匯率將一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣,進(jìn)行資金的交割,在第二個起息日客戶和銀行再按照另一項約定的匯率將上述兩種貨幣進(jìn)行反方向的轉(zhuǎn)換,進(jìn)行資金的交割。通常的掉期外匯買賣是一筆即期交易結(jié)合一筆遠(yuǎn)期交易,即在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時,賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯。由于包含交易方向相反的外匯買賣,風(fēng)險敞口沒有變化,不存在匯率風(fēng)險,基于掉期外匯買賣的這種特點(diǎn),企業(yè)可用來規(guī)避匯率風(fēng)險。
(3)貨幣期權(quán)交易。買方支付一筆期權(quán)費(fèi)給賣方,獲得一項可于到期日按預(yù)先確定的匯率買入或者賣出某種貨幣的權(quán)利(但無義務(wù)履行合約)。到期時,如果匯率變化方向有利,買方可要求履行合約,此時賣方必須履行合約;變化方向不利時買方可選擇放棄期權(quán)合約,此時賣方無權(quán)履行合約。期權(quán)買方收益無窮,風(fēng)險僅限期權(quán)費(fèi),而賣方則恰恰相反,所以企業(yè)要充當(dāng)期權(quán)買方規(guī)避匯率風(fēng)險。
對我國企業(yè)來說,外匯期貨與貨幣期權(quán)交易在金融市場上還是一項空白,國內(nèi)只有極少數(shù)的企業(yè)經(jīng)國家批準(zhǔn)后,才可以在國際外匯期貨市場上進(jìn)行僅限于套期保值交易的期貨投資。銀行的期權(quán)期貨類金融產(chǎn)品也只對個人提供服務(wù),企業(yè)不能參與買賣。隨著我國匯率和利率市場化的深入,外匯期貨與貨幣期權(quán)的建立已經(jīng)指日可待。對于進(jìn)出口企業(yè)來說,仍有必要對這兩項在國際上廣泛使用的金融衍生品進(jìn)行深入的了解。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：外匯儲備風(fēng)險；金融危機(jī)；金融監(jiān)管
一、我國外匯儲備風(fēng)險的內(nèi)涵及具體表現(xiàn)形式
（一）外匯儲備風(fēng)險的內(nèi)涵
外匯儲備表現(xiàn)為兩種形式：資源和財富，首先其作為資源通過以資源置換、債務(wù)形成的形式產(chǎn)生，并在相關(guān)管理機(jī)構(gòu)中儲存，然后出于風(fēng)險規(guī)避和效益追逐的目的，對外匯儲備進(jìn)行投資運(yùn)作，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為財富形式。在外匯儲備由資源向財富轉(zhuǎn)化的過程中，始終伴隨著風(fēng)險積聚，能否對外匯儲備進(jìn)行有效的風(fēng)險管理，是實現(xiàn)其保值和增值、作為國家風(fēng)險有效屏障的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。所以，我們對外匯儲備風(fēng)險應(yīng)依其運(yùn)作流程加以研究，既包括由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融體系和經(jīng)濟(jì)政策的變動造成外匯儲備取得的不穩(wěn)定性，也包括外匯儲備所有者或投資人在持有、經(jīng)營儲備資產(chǎn)過程中，因偶發(fā)性、不完全確定性以及其他各種因素所引起的收益的不確定性和儲備資產(chǎn)損失的可能性。
（二）具體表現(xiàn)形式
1、來源風(fēng)險。外匯儲備來源結(jié)構(gòu)風(fēng)險屬性提高，有進(jìn)一步惡化的趨勢。從2005年人民幣匯率改革以來，債權(quán)型外匯儲備占總的外匯儲備比率每年都以10%以上的比例遞減，尤其是次貸危機(jī)發(fā)生后，在外匯儲備中最不穩(wěn)定的“熱錢”部分，按照保守的殘值法計算2008年上半年已經(jīng)占比5.33%；在債權(quán)型外匯儲備中，貨物貿(mào)易貢獻(xiàn)率為69.1%，其中外商投資企業(yè)、國有企業(yè)、民營企業(yè)所創(chuàng)外匯988.7億美元、-588.4億美元、924.7億美元，對貨物貿(mào)易創(chuàng)匯貢獻(xiàn)率分別為：74.62%、-44.41%、69.79%；在債務(wù)型外匯儲備中，對外直接投資、外商直接投資、證券投資所創(chuàng)外匯-333億美元、741億美元、198億美元，對債務(wù)型外匯儲備貢獻(xiàn)率分別為-46.2%、103%、27.52%，另外，我國外債凈發(fā)生額達(dá)到538億美元，占外匯儲備總額的19.16%。隨著金融危機(jī)對我國的影響日益加深，我國的外匯儲備來源結(jié)構(gòu)將變得更加不穩(wěn)定。
2、幣種結(jié)構(gòu)風(fēng)險。近年來，我國注重增加歐元、日元等非美元世界貨幣幣種的比重。但從我國2008年上半年外債幣種結(jié)構(gòu)來看，仍以美元債務(wù)為主。在2008年6月末的登記外債中，美元債務(wù)占70.1 %，約1954億美元，比2007年末上升2.3個百分點(diǎn)；其次是日元占10.0%，比2007年末下降1.1個百分點(diǎn)；歐元債務(wù)占6.8 %比2007年末下降0.3個百分點(diǎn)；其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計占比13.1%，比上年末下降0.9個百分點(diǎn)。我國約占70%比例、高達(dá)2千億美元的外匯儲備以美國國債和債券形式存在，使得外匯儲備的流動性不足，致使美國經(jīng)濟(jì)、政策的變化直接影響我國外匯儲備資產(chǎn)的安全性和盈利性。
3、投資風(fēng)險。第一，我國的外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)近年來存在以下特點(diǎn)：貨幣資產(chǎn)儲備占比過半，商品資產(chǎn)比例過小；在貨幣資產(chǎn)中，目前分布情況大致是：美元資產(chǎn)70%，歐元資產(chǎn)20%，日元資產(chǎn)10％；商品資產(chǎn)方面：黃金和石油儲備量比例明顯較小，我國黃金儲備一直只有1929萬盎司，占國際儲備的1.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球10.2％的平均水平。據(jù)美國財政部公布的國際資本流動報告顯示，2000年12月至2008年12月間，我國持有的美國國債占其外資持有總額的比例從6%增加到30%，僅從2008年10月到12月，持有比例就從22.95%增持到23.54%。第二，時間結(jié)構(gòu)：2007年，我國增持美國國債超過2000億美元，雖然從去年我國一直保持凈買入美國短期國債，但仍無法改變長期國債和長期機(jī)構(gòu)債占絕對主體的地位。但截至2008年底，我國持有美國國債的真實規(guī)模約為1.45萬億美元，我國對美證券投資已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向短期品種。第三，投資主體：作為我國專業(yè)的外匯投資機(jī)構(gòu)中國國家外匯投資公司，在收益率、運(yùn)作模式和相關(guān)配套法規(guī)上都存在一些問題。在收益率上，按照其發(fā)行國債購買外匯儲備的收益至少應(yīng)該達(dá)到10%的收益率，我國外匯儲備的90%投資于美國國債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過5%，至2008年末中投投資黑石集團(tuán)和摩士根丹利浮虧已超過95億美元；在運(yùn)作模式上，在中司的投資中，主要是營利性動機(jī)的長期資產(chǎn)組合，而對事關(guān)國家長期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制改革投資，尤其是實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性投資較少。在相關(guān)配套法規(guī)上，對于外匯儲備的運(yùn)用運(yùn)營責(zé)任追究、決策機(jī)制和風(fēng)險控制機(jī)制等未以法律法規(guī)的形式予以明確，直接影響外匯儲備的相關(guān)投資運(yùn)營，引起信用風(fēng)險以及委托人問題等。
二、金融危機(jī)對我國外匯儲備風(fēng)險管理作用機(jī)制分析
（一）當(dāng)前金融危機(jī)性質(zhì)
從根本上說，這次國際金融危機(jī)是多年來虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實體經(jīng)濟(jì)過度膨脹和國際貨幣體系矛盾產(chǎn)生的必然結(jié)果。一方面，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，形成了發(fā)展中國家從事實體經(jīng)濟(jì)活動，發(fā)達(dá)國家從事虛擬經(jīng)濟(jì)（尤其是金融業(yè)）活動的分工和交換格局。而在發(fā)達(dá)國家內(nèi)部，金融業(yè)的高收益和放松管制誘使金融業(yè)過度發(fā)展，為負(fù)債消費(fèi)模式奠定了基礎(chǔ)，次貸危機(jī)只是整個發(fā)展鏈條斷裂的一個導(dǎo)火線。另一方面，由美元不斷貶值引起全球性的通貨膨脹，反饋到美國引起物價上漲，進(jìn)而引起其流動性危機(jī)，暴露出當(dāng)今由于沒有對美元供給的有效約束，所引起的國際貨幣體系的問題。
（二）金融危機(jī)對我國外匯儲備風(fēng)險作用機(jī)制
從外匯儲備形成、儲存、使用的角度，其風(fēng)險可以分為來源風(fēng)險、幣種風(fēng)險和投資風(fēng)險3級風(fēng)險。來源風(fēng)險是通過金融危機(jī)對國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)的作用路徑產(chǎn)生影響，幣種風(fēng)險則是以金融工具及其衍生工具作用為中介，投資風(fēng)險可操作性強(qiáng)、最為復(fù)雜、經(jīng)營效果最為直接，是可重點(diǎn)操作管理的風(fēng)險。我們通過以下3種途徑來分析金融危機(jī)對我國外匯儲備風(fēng)險的作用機(jī)制。
1、隨著世界金融危機(jī)的加深，美國、歐洲、日本經(jīng)濟(jì)下行趨勢明顯，居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的過程過長，金融惜貸明顯，通貨緊縮壓力巨大，失業(yè)率不斷上升，發(fā)達(dá)國家國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)勢力抬頭。約占我國出口40%出口量的美國，于2009年2月2日美國經(jīng)濟(jì)刺激方案中增加購買國貨條款，調(diào)整負(fù)債消費(fèi)模式，減少消費(fèi)，增加儲蓄，我國實體經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)5個月下滑，中小企業(yè)經(jīng)營困難，現(xiàn)金流短缺，造成我國出口量大幅減少，民營企業(yè)對外匯儲備貢獻(xiàn)率也將下降，債權(quán)型外匯儲備比重將進(jìn)一步下滑。由于我國金融項目尚未開放，所受金融危機(jī)影響有限，但在短期內(nèi)美元的升值將導(dǎo)致資本，尤其是熱錢大量流向美國，隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退的加深，國內(nèi)資本流動波動加大，債務(wù)型外匯儲備風(fēng)險加劇。
2、幣種結(jié)構(gòu)。2008年下半年，次貸危機(jī)逐漸向信貸領(lǐng)域滲入，為抑制其進(jìn)一步惡化，美國政府采取了積極的財政和貨幣政策，財政赤字不斷擴(kuò)大。雖然近期美元走向強(qiáng)勢，但隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，其貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)，長期美元的貶值將會造成以美元為主要幣種的我國外匯儲備巨額的外匯損失。歐元區(qū)金融體系卷入次貸危機(jī)的程度較深，但受歐盟“穩(wěn)定與增長公約”中不得超越3%赤字上限的限制，短期內(nèi)歐元會走向貶值，外匯儲備歐元損失不可避免。相對而言，日本金融體系相對比較健康，卷入次貸危機(jī)的程度較低，不存在房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，通貨膨脹壓力較小，日元應(yīng)該不會有太大的波動。
3、投資結(jié)構(gòu)。在投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，至2008年6月底，我國政府和銀行機(jī)構(gòu)持有房利美、房地美債券共約4700多億，雖然美國政府對其采取了救助措施，但信用風(fēng)險仍舊存在；隨著美國債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，其債券信用等級也會不斷下降；長期來看，為控制流動性過大，美國的加息政策也會致使債券價格下降，投資損失不可避免。在資產(chǎn)時間結(jié)構(gòu)中，在金融危機(jī)使長期債券的時間價值驟減，收益空間不斷受到擠壓，致使用于交易性動機(jī)和預(yù)防性動機(jī)的高流動投資組合需求增加，用于盈利性動機(jī)的長期資產(chǎn)組合減少，用于發(fā)展性動機(jī)的緩沖資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整。
三、風(fēng)險管理對策建議
（一）在金融危機(jī)時期，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化政策定位
特別是城市化、清潔能源產(chǎn)業(yè)群、農(nóng)村和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的政策，并加強(qiáng)外匯服務(wù)和監(jiān)管，逐步形成有利于國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制。可以利用當(dāng)前全球的低資源價格，推動具有戰(zhàn)略性的大規(guī)模投資，以推進(jìn)城市化進(jìn)程為主線，實現(xiàn)以企業(yè)為主體的技術(shù)能力提升，保證技術(shù)獲取與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)合，促進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；積極培育清潔能源產(chǎn)業(yè)群作為金融危機(jī)時期拉動經(jīng)濟(jì)新的支撐點(diǎn)；加快集約經(jīng)營、生產(chǎn)效率的提高、農(nóng)業(yè)活動的商業(yè)化、農(nóng)民轉(zhuǎn)化為農(nóng)業(yè)工人，進(jìn)行制度性變革，實現(xiàn)農(nóng)村的轉(zhuǎn)型與建設(shè)。
（二）推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革，完善我國金融體系，增加抵御風(fēng)險能力，早日實現(xiàn)人民幣的國際化
努力實現(xiàn)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，注重防范金融體系風(fēng)險，不斷完善金融市場的供求機(jī)制，在保持金融機(jī)構(gòu)和金融市場健康的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)步推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革；在新的國際環(huán)境和金融條件下，積極開拓創(chuàng)新風(fēng)險管理工具，增強(qiáng)企業(yè)自我保護(hù)能力，從而為實現(xiàn)人民幣的國際化奠定堅實的基礎(chǔ)；保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定，防范垮境資金的大進(jìn)大出，維持國內(nèi)股市和房地產(chǎn)價格的相對穩(wěn)定，增強(qiáng)抵御外匯儲備風(fēng)險管理能力。
（三）堅持儲備幣種資產(chǎn)多元化組合政策
在外債的幣種分配上，要逐步增加歐元、日元、英鎊的比重，以滿足對外匯儲備的預(yù)防性需求的幣種依賴；結(jié)合我國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)而對外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)加以調(diào)整，以減少在國際市場中貨幣兌換的交易成本和非穩(wěn)定性。在具體的組合模型選擇上，要結(jié)合資產(chǎn)組合理論模型、Heller-Knight模型、Dooley模型等，充分考慮外匯儲備的流動性、收益性、外債因素，推算大致的幣種優(yōu)化比例配置。
（四）外匯儲備投資機(jī)制靈活化，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
要注意投資金融資產(chǎn)的信用度、時限、流動性和收益性，并完善對投資機(jī)構(gòu)主體的法規(guī)約束。可根據(jù)其不同需求，劃分為流動性外匯儲備、收益性外匯儲備和外匯平準(zhǔn)基金；在當(dāng)前金融危機(jī)時期，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注對商品資產(chǎn)的購置，規(guī)避貨幣資產(chǎn)的匯率風(fēng)險。同時，可以結(jié)合我國的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案和中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，增加購買戰(zhàn)略性資產(chǎn)，增加能源和資源儲備；把外匯儲備轉(zhuǎn)變成增加的進(jìn)口作為今后合理使用外匯儲備的最主要渠道，從經(jīng)常項目、貿(mào)易貸款方面給予企業(yè)方便，比如對進(jìn)口投放一定的貸款支持，尤其是中小民營企業(yè)流動性短缺明顯，可以通過貸款獲得一部分貿(mào)易資金，穩(wěn)定經(jīng)常項目收支平衡。
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一般來說，在國際工程項目中。企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債水平會隨匯率的變化而增加或減少，這種變動對于企業(yè)來說，要么產(chǎn)生收益，要么導(dǎo)致?lián)p失。企業(yè)國際工程項目的經(jīng)營特點(diǎn)決定了其外匯風(fēng)險普遍存在于企業(yè)經(jīng)營的全過程。本幣、外幣和時間是構(gòu)成企業(yè)外匯風(fēng)險的三個重要因素，根據(jù)外匯風(fēng)險的對象和作用機(jī)制可以將其分為三大類型：外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、外匯折算風(fēng)險和外匯交易風(fēng)險。導(dǎo)致企業(yè)外匯風(fēng)險的因素主要包括不同交易主體所處的市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、會計制度、匯率制度和國家政治體系等。外匯風(fēng)險對于跨國經(jīng)營的國際工程項目企業(yè)來說具有重大影響，即對企業(yè)的國際化戰(zhàn)略產(chǎn)生促進(jìn)或阻礙作用，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成本結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大參數(shù)值修正，對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的眾多項目和指標(biāo)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營績效、競爭力水平和支付信用評級等。
二、新形勢下國際工程項目中所面臨的宏觀市場環(huán)境態(tài)勢及其對外匯風(fēng)險防范的作用、意義和要求的分析
2008年美國的次貸危機(jī)大大刺激和推動了國際金融市場的動蕩，對國際貿(mào)易的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境產(chǎn)生了多方面、深層次的影響和沖擊，加劇了國際交易中的各種不誠信行為。我國自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2011年人民幣升值幅度近30%，這就對我國擁有國際工程項目的企業(yè)的外匯風(fēng)險管理提出了新的挑戰(zhàn)，由此而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險也成為企業(yè)國際工程項目中需重點(diǎn)考慮的幾個焦點(diǎn)問題之一，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競爭能力狀況很大程度上取決于其匯率風(fēng)險的管理水平。
新形勢下企業(yè)國際工程項目經(jīng)營中所面臨的宏觀市場環(huán)境態(tài)勢及其對企業(yè)外匯風(fēng)險管理的作用、意義，客觀上要求企業(yè)在外匯風(fēng)險管理中要從以下幾個方面進(jìn)行思考和關(guān)注：從企業(yè)國際化戰(zhàn)略發(fā)展的基本要求出發(fā)，加強(qiáng)和提高對外匯風(fēng)險的認(rèn)識水平和防范管理意識；從外匯匯率的變化及其趨勢，預(yù)測估算其對企業(yè)財務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流等財務(wù)指標(biāo)的影響程度；采取靈活的外匯匯率風(fēng)險管理、防范技術(shù)技巧及其組合來制定趨利避害的規(guī)避策略。這些方面的內(nèi)容構(gòu)成了目前企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險管理的主要問題和內(nèi)容。
三、目前企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險防范的基本現(xiàn)狀、存在問題及其原因分析
目前我國企業(yè)在國際工程項目外匯風(fēng)險防范中已經(jīng)取得了初步進(jìn)展和成績，據(jù)不完全統(tǒng)計資料顯示，2005-2010年底我國企業(yè)在國際工程項目外匯風(fēng)險管理中的資金投入比重年均增長約7.3%，對于外匯風(fēng)險管理的覆蓋面到2010年底實現(xiàn)了約67.5%的比例。同時企業(yè)在外匯風(fēng)險管理中的投入產(chǎn)出比也得到了大幅度的提高和攀升，2010年底基本實現(xiàn)了1∶13.2的水平，對于企業(yè)的國際工程項目經(jīng)濟(jì)收益的貢獻(xiàn)率2004-2010年期間達(dá)到了年均9.3%的水平，企業(yè)初步探索出了一條適合自身特點(diǎn)的外匯管理制度和措施。
但由于諸多因素的存在和影響，在企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險防范中存在的問題及其原因總體歸納起來主要有以下幾個方面。
第一，缺乏對外匯風(fēng)險產(chǎn)生機(jī)制及其內(nèi)涵的深刻理解和解讀，使得外匯風(fēng)險防范的意識非常薄弱，導(dǎo)致問題出現(xiàn)時沒有具體可行的操作方案。國際工程項目中資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國外向型企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的企業(yè)經(jīng)常暴露于外匯風(fēng)險之中，加上當(dāng)前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風(fēng)險已成為我國企業(yè)國際化經(jīng)營中面臨的重大問題。事實上，我國大多數(shù)具有國際工程項目經(jīng)營的企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)的時間不長，對企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實施和外匯風(fēng)險防范的關(guān)系的認(rèn)識不夠清晰，普遍缺乏外匯風(fēng)險意識，對國際經(jīng)濟(jì)交往中所可能面臨的外匯風(fēng)險要么置之不理，要么抱著僥幸心理消極應(yīng)對。由于外匯風(fēng)險管理部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了企業(yè)運(yùn)營成本而不能給企業(yè)帶來利潤，難以看到匯率風(fēng)險管理所體現(xiàn)的價值，從而忽視外匯風(fēng)險管理對于企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。
第二，缺乏對本幣、外幣、時間三因素相互作用關(guān)系和發(fā)展趨勢的科學(xué)預(yù)測，導(dǎo)致不能據(jù)此分析外匯匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量以及重大經(jīng)營決策的影響程度，給相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營決策帶來困難和阻礙。這一問題的表現(xiàn)及其原因主要有下面三個方面：一是這些企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務(wù)通常都由財務(wù)部門監(jiān)管，而沒有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專門的外匯風(fēng)險管理部門或人員，也沒有專門的機(jī)構(gòu)向企業(yè)高管層負(fù)責(zé)并報告外匯風(fēng)險暴露的具體情況，使企業(yè)的外匯頭寸很難完全規(guī)避風(fēng)險或達(dá)到最佳的管理效果；二是企業(yè)人員不具備專門的外匯風(fēng)險管理知識和技能，無法從企業(yè)策略高度出發(fā)，利用有效的手段對企業(yè)面臨的各種外匯風(fēng)險進(jìn)行有效識別，更談不上對各種風(fēng)險進(jìn)行有效的測算和管理，因而企業(yè)經(jīng)常面臨巨大的匯兌損失也就不足為怪了；三是我國企業(yè)國際工程項目經(jīng)營時缺乏對外匯風(fēng)險管理方案進(jìn)行及時有效的評估，不能通過外匯風(fēng)險管理的成本收益分析，對方案進(jìn)行取舍和改進(jìn)，也就不能從整體上提高企業(yè)外匯風(fēng)險管理水平。
第三，缺乏對于作為本幣的人民幣匯率與國際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變化關(guān)系及其對于經(jīng)營成果作用機(jī)制的具體流程的了解和諳熟，使得在國際工程項目建設(shè)結(jié)算和交易中不能有效地選擇風(fēng)險對沖的組合策略。
四、新形勢下企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險防范問題的建議和對策
根據(jù)企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險的類型構(gòu)成及其對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動影響的概述，結(jié)合目前企業(yè)國際工程項目所面臨的新的宏觀環(huán)境態(tài)勢及其對企業(yè)外匯風(fēng)險防范的作用、意義和要求，在分析了目前企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險管理的基本現(xiàn)狀、存在問題及其原因的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)國際工程項目和外匯風(fēng)險的知識及研究成果，特別是對我國企業(yè)數(shù)年來外匯風(fēng)險防范中的成功經(jīng)驗和失敗教訓(xùn)的綜合對比分析，同時借鑒韓日企業(yè)在國際工程項目外匯風(fēng)險管理中的經(jīng)驗和模式，從以下幾個方面提出加強(qiáng)我國企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險防范的建議和對策。
第一，企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對外匯匯率變化作用機(jī)制及其風(fēng)險防范的意識，并將這種意識和思考同企業(yè)自身的國際化戰(zhàn)略有機(jī)地聯(lián)系起來，增強(qiáng)外匯匯率變化及其風(fēng)險的敏感性，建立健全相關(guān)風(fēng)險辨識防范機(jī)制來確保其得到有效的重視。企業(yè)國際工程項目中外匯風(fēng)險管理和控制的大量案例都說明了這樣一個基本事實：外匯風(fēng)險的管理水平與其相應(yīng)的重視程度呈現(xiàn)出較高的正相關(guān)的關(guān)系，并且隨著企業(yè)國際工程項目等國際化戰(zhàn)略的實施，越來越需要將這種關(guān)切強(qiáng)烈地注入到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)部機(jī)制中，以體制來保證相關(guān)外匯風(fēng)險防范措施和機(jī)制得到長期有效的建立健全和發(fā)展。
第二，企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對影響外匯匯率變化風(fēng)險及其發(fā)展趨勢的預(yù)測和掌控能力，以可靠的測量數(shù)據(jù)為依據(jù)定量地分析匯率變動對企業(yè)國際工程項目的成本、資金流量以及投入產(chǎn)出比等財務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度，從而測算出因匯率的變化給相關(guān)方面的資金安排所造成的影響。根據(jù)外匯風(fēng)險防范的資產(chǎn)負(fù)債管理方法的相關(guān)理論，當(dāng)某國外幣匯率下降預(yù)示貶值的傾向和可能時，則要拋售或減少以該國貨幣表示的資產(chǎn)或增加以該國貨幣表示的負(fù)債比重，而當(dāng)某外幣呈現(xiàn)出強(qiáng)勢的堅挺走向時則應(yīng)增持以該國貨幣表示的資產(chǎn)或減少以該國貨幣表示的負(fù)債。另外針對外匯交易風(fēng)險可以采取提前或延遲外匯收取的辦法來規(guī)避因時間所帶來的風(fēng)險，在流向上可以通過配對管理的辦法來控制流入和流出貨幣的相對均衡，從而達(dá)到控制外匯風(fēng)險的目的。
第三，企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對于以本幣人民幣為基準(zhǔn)貨幣的國際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變動及其相互連 帶關(guān)系的 了解和洞察，在此基礎(chǔ)上采取適當(dāng)?shù)呢泿沤M合和靈活的結(jié)算方式來規(guī)避由于可能的匯率變動給企業(yè)的工程項目所帶來的經(jīng)濟(jì)收益的抵消作用。這其中一個重要的方面是工程項目合同中計 價貨幣的 選取問題，通過靈活的計價貨幣選擇可以實現(xiàn)規(guī)避匯率變化帶來的風(fēng)險，具體來說，當(dāng)企業(yè)有合理的依據(jù)可以預(yù)見本國貨幣在沒有發(fā)生大幅度的通貨膨脹而貶值的情況下，可以要求采用本國貨幣作為計價貨幣，由于在這種情況下企業(yè)不需要發(fā)生貨幣買賣行為，因而就沒有匯率風(fēng)險，而在相應(yīng)的工程項目勞務(wù)輸出中則應(yīng)該選擇相對堅挺的貨幣作為計價貨幣，這種方法主要是針對外匯風(fēng)險中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險而言的。
第四，掌握外匯風(fēng)險管理的各種技巧，通過管理戰(zhàn)略謀劃、防范策略實施和避險工具采用，把外匯風(fēng)險損失控制在最小范圍內(nèi)。設(shè)置專門機(jī)構(gòu)或?qū)Ｈ素?fù)責(zé)研究國際金融局勢，外匯風(fēng)險管理的戰(zhàn)略、策略、技術(shù)和方法。根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險承受能力，確定外匯風(fēng)險限額，選擇相應(yīng)的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。搜集西方國家主要貨幣匯率及人民幣匯率資料，分析匯率變動趨勢，了解企業(yè)業(yè)務(wù)的交易國別、幣種、匯率情況，編制即期、遠(yuǎn)期外匯頭寸匯總表，向企業(yè)決策層提出外匯避險建議，負(fù)責(zé)實施外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略和采取避險措施，定期總結(jié)風(fēng)險管理的經(jīng)驗教訓(xùn)等。
第五，企業(yè)國際工程項目外匯風(fēng)險管理中可通過外匯期貨交易來進(jìn)行相關(guān)外匯風(fēng)險的規(guī)避。外匯期貨交易的避險方法是采用對沖方式，利用期貨交易的利益彌補(bǔ)現(xiàn)貨發(fā)生外匯風(fēng)險的損失。操作方法是透過集中交易所依標(biāo)準(zhǔn)化契約，公開競價決定。外匯期貨交易的成本分為三項：一是期貨履約匯率與外匯市場即期匯率的差異，履約匯率大于即期匯率的部分是買進(jìn)期貨的成本；二是保證金成本，指繳納保證金而使資金呆滯所造成的機(jī)會成本；三是手續(xù)費(fèi)及管理費(fèi)用，指交易所、清算所收取的費(fèi)用及內(nèi)部作業(yè)的人事費(fèi)用等。外匯期貨交易的避險，要考慮上述成本與外匯風(fēng)險可能損失的大小，當(dāng)前者小于后者時是值得采用的。
[關(guān)健詞]中小外貿(mào)企業(yè) 外匯風(fēng)險 存在問題 對策與措施
一、中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在的問題
長期從事外貿(mào)的企業(yè)，總體上對外匯風(fēng)險管理有一整套管理方法。但是隨著我國外貿(mào)體制改革和外貿(mào)經(jīng)營權(quán)的放開，許多新批準(zhǔn)建立的中小外貿(mào)企業(yè)還缺乏一套行之有效的外匯風(fēng)險管理的方法。具體表現(xiàn)在：有的外貿(mào)企業(yè)沒有外匯風(fēng)險意識；有的外貿(mào)企業(yè)雖然意識到外匯風(fēng)險的存在，但是缺乏一套科學(xué)的方法；有的外貿(mào)企業(yè)有規(guī)避外匯風(fēng)險的方法，但是相應(yīng)的方法不科學(xué)。因此，在從事國際貿(mào)易的同時，如何規(guī)避外匯損失的風(fēng)險，獲得外匯風(fēng)險收益是值得我們研究的重要課題。本文將針對中小外貿(mào)企業(yè)在外匯管理方面存在的問題，介紹外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素，提出解決中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在問題的對策與措施。
二、外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素及其關(guān)系
下面介紹外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素及其關(guān)系。
1.外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險是國際企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動中，以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降所造成的損益的可能性。
2.外匯風(fēng)險的種類。外匯風(fēng)險一般分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。交易風(fēng)險是以外幣計價或結(jié)算，從交易發(fā)生到完成的這段時間里因匯率發(fā)生變動而使得實際收到或支付的本幣價值發(fā)生變化的風(fēng)險。前面本文講述的就是交易風(fēng)險。會計風(fēng)險又稱折算風(fēng)險，是指跨國公司的母公司在與海外的子公司合并財務(wù)報表中因匯率的變化所引起資產(chǎn)負(fù)債表某些項目產(chǎn)生賬面損益的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是由于外匯匯率發(fā)生變化而引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險。中小外貿(mào)企業(yè)關(guān)注的和本文討論的主要是交易風(fēng)險。
3.外匯風(fēng)險構(gòu)成要素及其關(guān)系。外匯風(fēng)險是由三個要素構(gòu)成，即本幣、外幣和時間。本幣是企業(yè)衡量經(jīng)濟(jì)活動效果的共同指標(biāo)。外幣是國際企業(yè)衡量對外貿(mào)易商品價值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。時間是構(gòu)成外匯風(fēng)險的主要要素，一般來說，時間越長意味著風(fēng)險越大，這就是說預(yù)期收到或支付的外匯，時間越長外匯風(fēng)險越大。
三、中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在問題的對策與措施
針對外匯風(fēng)險，中小外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該從以下兩個方面采取相應(yīng)的對策與措施：
（一）與貿(mào)易對手協(xié)商
與貿(mào)易對手協(xié)商，在對外貿(mào)易合同中采取以下相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險措施：
1.做好進(jìn)出口商品計價貨幣的選擇，優(yōu)化計價貨幣組合。一般選擇可自由兌換貨幣，例如，美元、日元和歐元等。出口以硬幣作為計價貨幣，所謂硬幣是指未來具有上浮趨勢的貨幣。進(jìn)口使用軟幣，所謂硬幣是指未來具有下浮趨勢的貨幣。
2.可以利用保值措施，在合同中設(shè)立外匯保值條款。外匯保值條款是指貿(mào)易雙方在合同中規(guī)定交易貨幣匯率變化幅度，從簽訂合同到結(jié)算日這段時間內(nèi)，交易貨幣匯率變化幅度超過雙方商定范圍，則適當(dāng)調(diào)整匯率，實際收付的外匯金額也按調(diào)整后的匯率計算，以避免交易一方承擔(dān)過大的外匯風(fēng)險。
3.根據(jù)實際情況，選擇好結(jié)算方式。可以采用即期信用證或遠(yuǎn)期信用證，在具備一定的條件下也可以采用托收來防止外匯風(fēng)險。國際企業(yè)出口收匯的原則是“安全及時”。安全就是出口收匯不致遭受匯率波動的損失，外匯收入不遭到拒付。及時是收匯的關(guān)鍵。在出口業(yè)務(wù)中盡量采用即期信用證結(jié)算方式。
4.與貿(mào)易對手簽訂易貨貿(mào)易協(xié)定，采用易貨貿(mào)易來防止外匯風(fēng)險。但是相對來說，易貨貿(mào)易比較困難。但是，這也是一種規(guī)避外匯風(fēng)險的措施。
（二）與外匯銀行協(xié)商
與外匯銀行協(xié)商，采取相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險對策。有時與貿(mào)易對手很難協(xié)商一致，在這種情況下，還可以與銀行協(xié)商，采取相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險對策。外匯銀行是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。外匯銀行有許多外匯業(yè)務(wù)，如即期外匯合同、遠(yuǎn)期外匯合同、期權(quán)外匯合同、擇期外匯合同、外匯借款合同等。
1.即期外匯合同。即期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后簽訂賣出或買進(jìn)即期外匯合同。即期外匯合同交割時間可以在簽約后2天內(nèi)進(jìn)行。例如，杭州東方公司2007年8月15日向美國西方公司出口機(jī)械設(shè)備一批，2天內(nèi)有300萬美元的外匯收入，假設(shè)出單日（8月15日）即期匯率銀行買入價為1美元=7.5810元人民幣。為了防止近2天內(nèi)美元匯率的下跌風(fēng)險，東方公司與當(dāng)?shù)赝鈪R銀行簽訂了出售300萬美元的即期外匯合同。2天后，東方公司將收入的300萬美元按合同規(guī)定的價格與銀行進(jìn)行交割。假設(shè)交割日的即期匯率銀行買入價為1美元=7.5410元人民幣。由于簽訂了合同，避免了300×0.04=12（萬元）的經(jīng)濟(jì)損失。
2.遠(yuǎn)期外匯合同。遠(yuǎn)期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。出口商的具體做法是：出口商在簽訂貿(mào)易合同后，按當(dāng)時外匯銀行規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率預(yù)先賣出與合同計價貨幣與金額均相同的遠(yuǎn)期外匯，在收到外匯貨款時再向外匯銀行辦理交割。
3.期權(quán)外匯合同。期權(quán)外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后，向外匯銀行支付一定的保險費(fèi)，在約定的有效期內(nèi)或規(guī)定的合約到期日，有權(quán)按照合約規(guī)定的匯率履行或不履行合約，行使或放棄自己購買或出賣遠(yuǎn)期外匯的權(quán)力，并進(jìn)行實際交割或不進(jìn)行交割而與外匯銀行簽訂的賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。期權(quán)外匯合同按照國際企業(yè)行使權(quán)力的時間不同可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指國際企業(yè)（期權(quán)的買方或賣方）在與外匯銀行簽訂期權(quán)外匯合同后可以在期權(quán)到期日前的如何一個工作日的紐約時間上午9點(diǎn)30分以前，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。歐式期權(quán)是指國際企業(yè)（期權(quán)的買方或賣方）在與外匯銀行簽訂期權(quán)外匯合同后只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時間上午9點(diǎn)30分以前，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。美式期權(quán)比歐式期權(quán)要靈活，但保險費(fèi)要高。
4.擇期外匯合同。擇期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司為了消除外匯風(fēng)險與外匯銀行協(xié)商一致后，約定在遠(yuǎn)期外匯合約的有效期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求外匯銀行實行交割，而與外匯銀行簽訂的賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的合同。
5.外匯借款合同。外匯借款合同是指有遠(yuǎn)期外匯收入的國際公司，通過改變外匯風(fēng)險時間結(jié)構(gòu)，與外匯銀行簽訂一份即期借入一筆與其遠(yuǎn)期外匯收入相同金額、相同期限、相同貨幣的外匯借款合同。
因此，中小外貿(mào)企業(yè)可以根據(jù)本企業(yè)面臨的實際情況，對有損失的外匯風(fēng)險可以有選擇地采取上述相應(yīng)的對策與措施加以規(guī)避，同時也采取上述相應(yīng)方法獲取外匯風(fēng)險收益。總之，中小企業(yè)在外貿(mào)外匯實踐過程中，要不斷總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，這樣才能在國際市場競爭中獲得生存與發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉舒年.國際金融.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005.
[關(guān)健詞]中小外貿(mào)企業(yè) 外匯風(fēng)險 存在問題 對策與措施
一、中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在的問題
長期從事外貿(mào)的企業(yè),總體上對外匯風(fēng)險管理有一整套管理方法。但是隨著我國外貿(mào)體制改革和外貿(mào)經(jīng)營權(quán)的放開,許多新批準(zhǔn)建立的中小外貿(mào)企業(yè)還缺乏一套行之有效的外匯風(fēng)險管理的方法。具體表現(xiàn)在:有的外貿(mào)企業(yè)沒有外匯風(fēng)險意識;有的外貿(mào)企業(yè)雖然意識到外匯風(fēng)險的存在,但是缺乏一套科學(xué)的方法;有的外貿(mào)企業(yè)有規(guī)避外匯風(fēng)險的方法,但是相應(yīng)的方法不科學(xué)。因此,在從事國際貿(mào)易的同時,如何規(guī)避外匯損失的風(fēng)險,獲得外匯風(fēng)險收益是值得我們研究的重要課題。本文將針對中小外貿(mào)企業(yè)在外匯管理方面存在的問題,介紹外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素,提出解決中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在問題的對策與措施。
二、外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素及其關(guān)系
下面介紹外匯風(fēng)險涵義、種類、構(gòu)成要素及其關(guān)系。
1.外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險是國際企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動中,以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債,因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降所造成的損益的可能性。
2.外匯風(fēng)險的種類。外匯風(fēng)險一般分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。交易風(fēng)險是以外幣計價或結(jié)算,從交易發(fā)生到完成的這段時間里因匯率發(fā)生變動而使得實際收到或支付的本幣價值發(fā)生變化的風(fēng)險。前面本文講述的就是交易風(fēng)險。會計風(fēng)險又稱折算風(fēng)險,是指跨國公司的母公司在與海外的子公司合并財務(wù)報表中因匯率的變化所引起資產(chǎn)負(fù)債表某些項目產(chǎn)生賬面損益的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是由于外匯匯率發(fā)生變化而引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險。中小外貿(mào)企業(yè)關(guān)注的和本文討論的主要是交易風(fēng)險。
3.外匯風(fēng)險構(gòu)成要素及其關(guān)系。外匯風(fēng)險是由三個要素構(gòu)成,即本幣、外幣和時間。本幣是企業(yè)衡量經(jīng)濟(jì)活動效果的共同指標(biāo)。外幣是國際企業(yè)衡量對外貿(mào)易商品價值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。時間是構(gòu)成外匯風(fēng)險的主要要素,一般來說,時間越長意味著風(fēng)險越大,這就是說預(yù)期收到或支付的外匯,時間越長外匯風(fēng)險越大。
三、中小外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險管理存在問題的對策與措施
針對外匯風(fēng)險,中小外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該從以下兩個方面采取相應(yīng)的對策與措施:
(一)與貿(mào)易對手協(xié)商
與貿(mào)易對手協(xié)商,在對外貿(mào)易合同中采取以下相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險措施:
1.做好進(jìn)出口商品計價貨幣的選擇,優(yōu)化計價貨幣組合。一般選擇可自由兌換貨幣,例如,美元、日元和歐元等。出口以硬幣作為計價貨幣,所謂硬幣是指未來具有上浮趨勢的貨幣。進(jìn)口使用軟幣,所謂硬幣是指未來具有下浮趨勢的貨幣。
2.可以利用保值措施,在合同中設(shè)立外匯保值條款。外匯保值條款是指貿(mào)易雙方在合同中規(guī)定交易貨幣匯率變化幅度,從簽訂合同到結(jié)算日這段時間內(nèi),交易貨幣匯率變化幅度超過雙方商定范圍,則適當(dāng)調(diào)整匯率,實際收付的外匯金額也按調(diào)整后的匯率計算,以避免交易一方承擔(dān)過大的外匯風(fēng)險。
3.根據(jù)實際情況,選擇好結(jié)算方式。可以采用即期信用證或遠(yuǎn)期信用證,在具備一定的條件下也可以采用托收來防止外匯風(fēng)險。國際企業(yè)出口收匯的原則是“安全及時”。安全就是出口收匯不致遭受匯率波動的損失,外匯收入不遭到拒付。及時是收匯的關(guān)鍵。在出口業(yè)務(wù)中盡量采用即期信用證結(jié)算方式。
4.與貿(mào)易對手簽訂易貨貿(mào)易協(xié)定,采用易貨貿(mào)易來防止外匯風(fēng)險。但是相對來說,易貨貿(mào)易比較困難。但是,這也是一種規(guī)避外匯風(fēng)險的措施。
(二)與外匯銀行協(xié)商
與外匯銀行協(xié)商,采取相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險對策。有時與貿(mào)易對手很難協(xié)商一致,在這種情況下,還可以與銀行協(xié)商,采取相應(yīng)的防止外匯風(fēng)險對策。外匯銀行是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。外匯銀行有許多外匯業(yè)務(wù),如即期外匯合同、遠(yuǎn)期外匯合同、期權(quán)外匯合同、擇期外匯合同、外匯借款合同等。
1.即期外匯合同。即期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后簽訂賣出或買進(jìn)即期外匯合同。即期外匯合同交割時間可以在簽約后2天內(nèi)進(jìn)行。例如,杭州東方公司2007年8月15日向美國西方公司出口機(jī)械設(shè)備一批,2天內(nèi)有300萬美元的外匯收入,假設(shè)出單日(8月15日)即期匯率銀行買入價為1美元=7.5810元人民幣。為了防止近2天內(nèi)美元匯率的下跌風(fēng)險,東方公司與當(dāng)?shù)赝鈪R銀行簽訂了出售300萬美元的即期外匯合同。2天后,東方公司將收入的300萬美元按合同規(guī)定的價格與銀行進(jìn)行交割。假設(shè)交割日的即期匯率銀行買入價為1美元=7.5410元人民幣。由于簽訂了合同,避免了300×0.04=12(萬元)的經(jīng)濟(jì)損失。
2.遠(yuǎn)期外匯合同。遠(yuǎn)期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。出口商的具體做法是:出口商在簽訂貿(mào)易合同后,按當(dāng)時外匯銀行規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率預(yù)先賣出與合同計價貨幣與金額均相同的遠(yuǎn)期外匯,在收到外匯貨款時再向外匯銀行辦理交割。
3.期權(quán)外匯合同。期權(quán)外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司與外匯銀行協(xié)商一致后,向外匯銀行支付一定的保險費(fèi),在約定的有效期內(nèi)或規(guī)定的合約到期日,有權(quán)按照合約規(guī)定的匯率履行或不履行合約,行使或放棄自己購買或出賣遠(yuǎn)期外匯的權(quán)力,并進(jìn)行實際交割或不進(jìn)行交割而與外匯銀行簽訂的賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。期權(quán)外匯合同按照國際企業(yè)行使權(quán)力的時間不同可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指國際企業(yè)(期權(quán)的買方或賣方)在與外匯銀行簽訂期權(quán)外匯合同后可以在期權(quán)到期日前的如何一個工作日的紐約時間上午9點(diǎn)30分以前,決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。歐式期權(quán)是指國際企業(yè)(期權(quán)的買方或賣方)在與外匯銀行簽訂期權(quán)外匯合同后只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時間上午9點(diǎn)30分以前,決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。美式期權(quán)比歐式期權(quán)要靈活,但保險費(fèi)要高。
4.擇期外匯合同。擇期外匯合同是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的國際公司為了消除外匯風(fēng)險與外匯銀行協(xié)商一致后,約定在遠(yuǎn)期外匯合約的有效期內(nèi)的任何一天,有權(quán)要求外匯銀行實行交割,而與外匯銀行簽訂的賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的合同。
5.外匯借款合同。外匯借款合同是指有遠(yuǎn)期外匯收入的國際公司,通過改變外匯風(fēng)險時間結(jié)構(gòu),與外匯銀行簽訂一份即期借入一筆與其遠(yuǎn)期外匯收入相同金額、相同期限、相同貨幣的外匯借款合同。
因此,中小外貿(mào)企業(yè)可以根據(jù)本企業(yè)面臨的實際情況,對有損失的外匯風(fēng)險可以有選擇地采取上述相應(yīng)的對策與措施加以規(guī)避,同時也采取上述相應(yīng)方法獲取外匯風(fēng)險收益。總之,中小企業(yè)在外貿(mào)外匯實踐過程中,要不斷總結(jié)經(jīng)驗,吸取教訓(xùn),這樣才能在國際市場競爭中獲得生存與發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
