時間：2023-10-09 10:53:07
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關鍵詞：宏觀經濟 貨幣政策 利率錨 國債收益率 M2
本文所作統計觀察的目的在于，尋找為實現我國宏觀經濟理想目標，央行貨幣政策可以錨定的利率水平，以此為央行利率調控提供參考區間。
理論基礎
基于一般經濟理論及中國金融市場的實際情況，從數據統計觀察的角度，筆者認為我國貨幣政策的傳導路徑，以及各項指標有所反應的順序（見圖1）大致為：央行貨幣政策調控發力，由于債券市場利率具有市場化、反應迅速、可觀測性強等特點，且其含有一定的市場預期，故政策調控效果會首先顯現在債券市場的利率水平上；M2的效果顯現及觀測具有一定的時滯，反應時間會較長，而且由于近些年金融創新業務不斷發展，表外資產擴張迅速，因此M2與貨幣政策最終目標的穩定關系受到了一定影響；隨著M2、信貸規模等發生變化，最終通過層層傳導，社會的生產、消費等行為會受到影響，調控效果將首先顯現在GDP上，作為宏觀經濟滯后指標的CPI會隨后跟上。
圖1 我國貨幣政策傳導路徑
據此，統計觀察將從兩個方面進行，一是通過比較兩個中介目標，即國債收益率與M2分別向最終目標的傳導時間和傳導效果，以及分析兩個中介目標之間的關系，來觀察國債收益率作為錨定目標的有效性；二是在實證有效的基礎上，統計各關鍵期限國債收益率在宏觀經濟理想狀態下的收益率區間，以此作為政策利率的錨定區間。
國債收益率與M2向最終目標的傳導時間和傳導效果比較
（一）國債收益率向最終目標的傳導
鑒于數據的可得性，本部分對2006年以來的各關鍵期限（包括1、3、5、7、10年期）國債收益率與GDP、CPI數據進行了時差相關分析，比較了國債收益率在領先/滯后期為24個月（約為500個工作日）之內時，與GDP及CPI的相關性，具體結果見圖2至圖11、表1。
圖2 1年期國債收益率與GDP的相關系數圖譜
注：在本文中，Lag Number為領先/滯后期數，正數表示國債收益率領先GDP，負數表示國債收益率滯后GDP，其余圖類推；CCF為互相關函數；Coefficient為系數；Upper Confidence Limit為置信上限；Lower Confidence Limit為置信下限。下同。
圖3 3年期國債收益率與GDP的相關系數圖譜
圖4 5年期國債收益率與GDP的相關系數圖譜
圖5 7年期國債收益率與GDP的相關系數圖譜
圖6 10年期國債收益率與GDP的相關系數圖譜
圖7 1年期國債收益率與CPI的相關系數圖譜
圖8 3年期國債收益率與CPI的相關系數圖譜
圖9 5年期國債收益率與CPI的相關系數圖譜
圖10 7年期國債收益率與CPI的相關系數圖譜
圖11 10年期國債收益率與CPI的相關系數圖譜
表1 國債收益率向GDP/CPI的傳導時間及相關系數
GDP CPI
1年期國債收益率 領先期（月） 13 17
相關系數 -0.46 -0.589
3年期國債收益率 領先期（月） 13 17
相關系數 -0.449 -0.6
5年期國債收益率 領先期（月） 14 17
相關系數 -0.44 -0.634
7年期國債收益率 領先期（月） 14 17
相關系數 -0.457 -0.639
10年期國債收益率 領先期（月） 14 18
相關系數 -0.425 -0.647
根據圖2至圖11、表1的結果，各關鍵期限國債收益率在領先13至14個月時與GDP的相關性最強，負相關系數在0.45左右；在領先17至18個月時與CPI的相關性最強，負相關系數在0.62左右。
也就是說，作為中介目標，國債收益率傳導到貨幣政策最終目標的時間大約為一年半左右，并且傳導效果較為顯著。
（二）M2向最終目標的傳導
本部分對1996年以來的M2與CPI、GDP數據進行了時差相關分析，比較了M2在領先/滯后期為20個月之內時，與CPI及GDP的相關性，具體結果見圖12、圖13及表2。
圖12 M2與GDP的相關系數圖譜
圖13 M2與CPI的相關系數圖譜
表2 M2向GDP/CPI的傳導時間及相關系數
GDP CPI
M2 領先期（月） 7 8
相關系數 0.316 0.335
根據圖12、圖13及表2的結果，M2在領先7個月時與GDP的相關性最強，相關系數為0.316；在領先8個月時與CPI的相關性最強，相關系數為0.335。
也就是說，作為中介目標的M2傳導到貨幣政策最終目標的時間為7～8個月。從相關系數來看，M2的傳導效果略遜于國債收益率。
（三）對國債收益率與M2之間關系的統計觀察
本部分對2006年以來各關鍵期限國債收益率與M2在領先/滯后期為24個月（約為500個工作日）之內的相關性進行了分析，具體結果見圖14至圖18、表3。
圖14 1年期國債收益率與M2的相關系數圖譜
圖15 3年期國債收益率與M2的相關系數圖譜
圖16 5年期國債收益率與M2的相關系數圖譜
圖17 7年期國債收益率與M2的相關系數圖譜
圖18 10年期國債收益率與M2的相關系數圖譜
表3 國債收益率與M2在政策傳導時間軸上的先后順序及
二者的相關性
M2
1年期國債收益率 領先期（月） 2
相關系數 -0.756
3年期國債收益率 領先期（月） 3
相關系數 -0.638
5年期國債收益率 領先期（月） 3
相關系數 -0.495
7年期國債收益率 領先期（月） 3
相關系數 -0.444
10年期國債收益率 領先期（月） 4
相關系數 -0.344
根據圖14至圖18、表3的結果，各關鍵期限國債收益率在領先3個月左右時，與M2的相關性最強，而且短期（包括1、3年期）國債收益率與M2表現出了很強的相關性，負相關系數高達0.756及0.638。雖然兩者的相關性隨著國債期限的增加而有所衰減，但仍表現出了0.4左右的負相關性。
綜上，相較于中介目標M2，從國債收益率可觀察到未來更長時間內的宏觀經濟情況，并且其對宏觀經濟的傳導效果更為顯著。具體從傳導時間來看，國債收益率向GDP的傳導時間為13～14個月，向CPI的傳導時間為17～18個月；M2向GDP的傳導時間約為7個月，向CPI的傳導時間約為8個月。另外，單獨觀察國債收益率與M2之間的相互關系，發現前者比后者具有3個月左右的領先性。
政策利率目標區間的確定
假設將國債收益率作為央行貨幣政策盯住的一攬子目標之一，本部分旨在通過統計觀察，找到該政策利率目標區間。
1.設定我國宏觀經濟理想目標為：GDP≥7.5%，2%≤CPI≤3%。
2.統計樣本為：中債銀行間固定利率國債收益率曲線關鍵期限點（包括1、3、5、7、10年期）收益率。
3.統計時間為：2006年3月至2014年4月。
4.統計過程及結果：根據上文測算得出的國債收益率及M2向GDP和CPI的傳導時間（見表1和表2），統計歷史上達到上述宏觀經濟理想目標時，所對應的傳導時間軸起始端上的各關鍵期限國債收益率平均水平、離散程度及置信區間，統計結果見圖19和表4。
圖19 2006年3月至2014年4月各關鍵期限國債收益率走勢
注：陰影部分為同時滿足GDP在7.5%以上、CPI在2%～3%之間的時間段。
表4 考慮傳導期后的宏觀經濟理想狀態下各關鍵期限國債收益率水平
1年期收益率 3年期收益率 5年期收益率 7年期收益率 10年期收益率 M2同比增速
均值（%） 2.63 2.89 3.14 3.37 3.63 18.54
最大值（%） 3.94 3.93 4.04 4.22 4.56 29.42
最小值（%） 1.03 1.24 1.73 2.14 2.69 12.80
變異系數 0.26 0.21 0.16 0.13 0.10 0.30
置信區間下限（%） 2.57 2.84 3.10 3.34 3.60 16.54
置信區間上限（%） 2.69 2.94 3.19 3.41 3.66 20.53
注：置信度為95%。
根據表4顯示的統計結果，為達到宏觀經濟理想目標，央行在利率調控方面可以錨定的區間分別為：1年期國債收益率在2.57%～2.69%之間；3年期國債收益率在2.84%～2.94%之間；5年期國債收益率在3.10%～3.19%之間；7年期國債收益率在3.34%～3.41%之間；10年期國債收益率在3.60%～3.66%之間。
將6月5日的國債收益率數據與本文測算出的錨定目標區間進行比較，筆者認為，在今年國債收益率逐漸向目標區間回歸的趨勢下，尚有50BP左右的下調空間。
宏觀統計經濟學是將統計學以及宏觀經濟統計兩個學科的內容進行綜合,從而有機結合而成以計量經濟學為核心的,并且以宏觀經濟學為研究對象的獨立學科。在不同的歷史階段,宏觀經濟統計分析具備不同的歷史意義。在國家計劃經濟的時代,宏觀經濟統計分析主要是為了計劃管理,通過研究國民經濟的發展,而對下一階段的發展進行指導[1]。在現代的市場主義經濟的環境下,已經建立起優化管理、量力而行已經統籌兼顧的統計分析思想,在研究的過程中,主要包含計量經濟學、宏觀經濟學以及統計學的概念。經過了國民經濟重要指標階段、國民經濟核算體系發展階段,現階段的宏觀經濟統計分析發展已經進入了微觀統計與宏觀統計一體化的階段,在現階段中,宏觀經濟統計分析具備電算化的功能,為國民經濟以及個人提供了強有力的支撐指導。現在以及發展成為以統計作為核心以及以宏觀經濟為軸心的經濟學體系,對于中國的經濟學的發展研究以及分析模型具有非常重要的意義。
2、宏觀經濟統計分析主體內容
宏觀經濟統計分析的主要研究對象是統計測量的理論以及方法,主要對于國民經濟進行統計分析。宏觀經濟統計分析主要是從國民經濟的角度出發,對于國家的宏觀統計進行分析統計,在統計過程中宏觀,依照宏觀經濟學原理以及統計指標,采用計量經濟學為主要的研究方法[2]。
隨著網絡化和信息化的發揮在那,宏觀經濟統計分析表現出更多的獨立性。在現階段的宏觀經濟統計分析的發展中,主要表現出全面性以及獨立性。全面性的表現在于對于國民經濟以及個人經濟進行綜合分析,而獨立性是基于統計方法不受到主觀因素的影響。
宏觀經濟統計分析并不僅僅包含國民經濟的核算體系,在宏觀經濟統計分析中,宏觀的經濟活動是主要的研究對象,但是隨著宏觀經濟的研究,現在已經發展成為研究國民經濟、部門經濟以及微觀經濟的各個層面統計分析方法。廣義的宏觀經濟統計分析包含有對國民經濟每個層面的研究,并且包含統計分析的方法。通過將宏觀經濟學的理論與實證分析結合,形成為國民經濟的發展的指導,為宏觀經濟運行的檢測與盤提供科學的依據[3]。
3、宏觀經濟統計分析方法
宏觀經濟統計分析以為既包含宏觀經濟學與計量統計學的相關概念,因此在研究中,包含有統計分析的方法、也同時包含對于宏觀經濟的探索性方法以及統計模型方法。在統計分析的過程中,主要以統計指數分析、因素分析、彈性分析以及多遠時間序列分析為主要的研究方法。研究的標準是以科學的統計計量的方法,對于宏觀經濟進行分析統計,在所選用的宏觀經濟的指標中,建立宏觀經濟的模型,同時對于宏觀經濟的指標進行準確的估計[4]。
在對宏觀經濟統計分析研究中,需要采用統計學分析的理論與方法,分析中需要相應的統計技巧。在對宏觀經濟的統計分析中,采用多種統計方法建構描述性的統計分析,從探索性的統計分析中,建立直觀的分析體系,從而將回歸意義多元化應用于宏觀經濟的統計分析中。而且隨著網絡化的發展,從網絡化得到的統計分析數據中,可以對統計的變量以及多層次的對象進行統計學分析。研究中采用“從小到大”的研究思路,通過數理統計,對宏觀經濟中的多個層面進行統計分析,實現宏觀經濟的全面、動態的分析。
4、宏觀經濟統計分析體系
宏觀經濟統計分析的目標是針對國家宏觀經濟、部門經濟以及宏觀經濟的多層面的為研究目標,通過對經濟進行研究,從而采用科學的統計方法得到相應的研究結論,為國家的經濟政策作出指導。作為政府部門的重要工作內容,宏觀經濟統計分析包含對專題的統計分析以及制度化的統計分析,通過科學化的統計方法,對于宏觀經濟進行動態以及靜態的統計[5]。
在進行宏觀經濟統計分析的過程中,必須堅持以下原則:
(1)全面性原則,通過采用系統化的宏觀經濟統計數據,對于宏觀經濟的每個層面進行全面性分析。
(2)靈活性原則,宏觀經濟統計分析的內容并不是一成不變的,隨著每個時期的國民經濟發展的不同,宏觀經濟統計分析呈現出不一樣的內涵。因為研究的對象既包含宏觀經濟的主體,也包含政府的經濟目標。
(3)系統性原則,在研究中,需要對宏觀經濟進行系統性的分析研究,采用科學的統計方法,為宏觀經濟統計分析工作者進行服務。
(4)多樣化化原則,宏觀經濟統計分析中,需要采用多種調查研究的方法,因為宏觀經濟包含的層面相當豐富,為了保障統計數據的全面性與可靠性,需要采用如抽樣調查、問卷調查以及典型調查等多種調查方式結合使用,必要時需要補充調查。
(5)發展性原則,在進行宏觀經濟統計分析中,需要采用現代化的統計分析方法,可以對多得到的統計數據進行科學性的分析,防止傳統研究的不足。同時采用現代化的統計手段,能夠對大量的數據進行快速分析,節約統計分析的時間并且彌補由于調查數據不足的缺陷。
4、宏觀經濟統計分析發展方向
我國的社會主義市場經濟條件為宏觀經濟統計分析的發展提供了良好的背景,而且宏觀經濟統計分析的發展能夠使宏觀經濟統計分析得到良好的應用發展。從國內外的研究以及結合我國的發展實際來看,我國宏觀經濟統計分析發展方向主要在于以下幾個方面。
4.1 順應大數據時代的統計分析
宏觀經濟統計分析具備實踐性與科學性,在現代社會中,能夠對信息進行合理地額分析以及應用,就可以對某一領域的經濟發展情況進行科學的預測與分析。大數據時代的科技發展,使宏觀經濟統計分析的數據來源、分析方法都呈現不一樣的特點。宏觀經濟統計分析順應大數據時代的潮流,將多種統計分析方法應用于宏觀經濟分析中,能夠使政府對宏觀經濟的把握更加科學化、合理化。大數據時代的特征是網絡化與公開化,通過實物量統計并且結合科學的核算系統,能夠對于關于國民經濟的各項數據進行統計分析,從而構建出能夠對國民經濟的各個部門進行指導統計分析模型,并且預測發展的趨勢。
4.2 創新型國家為目標
宏觀經濟統計分析隨著國家的發展目標而呈現不同的特點,創新型國家的概念是我國的重點發展方向,對于創新能力具有很大的促進作用。通過將宏觀經濟統計分析應用于創新型國家的發揮概念中,能夠對創新能力等進行定量分析,從而驅動國家創新能力的發展。
4.3 宏觀經濟空間統計分析
在大數據時代,通過將地理信息等相關信息納入到宏觀經濟的統計分析中,構建出多方面的全面化的分析系統,從而使相關的統計分析更加的科學化。宏觀經濟空間統計分析將宏觀經濟統計分析與空間聯系起來,使相應的發展與分類更加的有序,并且促進有序化管理。
我國現在正處于社會主義初級階段，社會主義市場經濟在社會主義的發展中始終堅持公有制經濟的主體地位，即以國有成分和集體成分的經濟為主體，鼓勵支持非公有制經濟的發展。市場經濟的不斷發展不僅使我國的經濟體制不斷進行著改革，各個企業的內部也都發生了很大的變化。目前我國企事業的部分職能和權力非常不一致，公有制的企業被歸納到市場體系中運行，即使對公有制企業的發展政策有了進一步的放寬，但是因為不能擁有完全的生產資料，使得國家對公有制企業的各種決策還有一定的干擾作用，所以增強對宏觀經濟的管理對我國的經濟制度的維護有著至關重要的作用。
二、加強宏觀經濟管理創新的措施
（一）明確宏觀經濟管理的創新方向
在加強宏觀經濟管理的過程中，要設立一個目標，根據目標制定相關的政策，目標的創新對市場宏觀經濟的管理有著至關重要的作用。宏觀經濟的管理目標是評定宏觀經濟管理工作是否到位、國民經濟運營是否達到目的的重要依據。
1.要有效地選擇宏觀經濟管理的目標
市場經濟不斷地發展與變化，各個企業的經濟管理目標也有不同。例如，經濟增長速度太快，那么制訂的宏觀經濟管理目標就是使經濟經濟的增長速度得到一定的控制；經濟發展的速度較慢時，經濟管理的目標就是要促進經濟的增長，使經濟有更進一步的發展。加入WTO后，我國對宏觀經濟管理有了新的目標，就是保持我國整體經濟發展的穩定性，從多方面促進經濟的穩定增長。
2.要從經濟管理的主體方面著手
在宏觀經濟管理上要不斷創新。改革開放以來我國的經濟不斷發展，經濟管理體制不斷完善，居民的消費水平也不斷地提高，經濟管理就要合理地控制經濟的發展速度，使整個國民經濟的發展水平呈現平穩的趨勢。
3.在與外國的經濟交易上
政府的宏觀經濟管理一定要注意兩點：一是進出口的比例一定要合理；二是對進出口環境的優化，進出口環境的改善為我國與外界的經濟交易提供了非常堅實的基礎。
（二）加強政府宏觀經濟管理措施的創新想
要實現經濟管理目標就要在宏觀經濟管理的過程中采用一些政府宏觀經濟管理的手段。利用在經濟上的不斷創新，借助媒體的廣泛宣傳，發揮行政部門的執法監督作用，運用法律的武器維護自身的合法權益，這些都是宏觀經濟管理的重要手段。
1.中國是一個法治國家，宏觀經濟管理更需要法律的維護。想要使我國的經濟正常運行，使社會主義經濟穩步增長，就必須依靠法律。
2.要加強政府宏觀經濟管理措施的創新，法律是最重要的依據，用法律的手段來解決一些重要的行政和經濟上的事務是所有法治國家采取的主要手段。3.科技對經濟建設非常重要，隨著社會的不斷進步，科學技術有也了進一步的發展，想要與世界經濟同步發展，就要重視網絡對經濟管理的重要作用，在網絡上創建經濟管理機構，加強網絡經濟管理體系的升級與建設，使政府的宏觀經濟管理在制度上有更好的發展。
（三）政府宏觀經濟管理的主體
創新加強政府宏觀經濟的主體創新是宏觀經濟管理的重要組成部分。政府機構是觀經濟的主體，依法行使經濟管理體系對其賦予的權利和義務。政府宏觀經濟管理的創新有兩個方面：一個是組織整體上的創新，另一個是執行人員的創新。
1.組織上的創新
就是對政府所有部門的職責改革，以及對政府各個部門的辦事能力和規模的協調。目前我國政府經濟管理的主要目標是對市場運行進行監管及維護，不再下發更多的指令來干預市場的管理，使市場在一個自由的環境下更好地發揮自身的調節作用。所以說，好的管理體系對宏觀經濟有著良好的促進作用。
2.想要更好地實現政府在宏觀管理體系中角色的轉變
就要實行行政和企業分開的原則，正確認識政府的職能，更好地完善政策和決策系統。3.在宏觀經濟管理的過程中，要協調好各個部門的工作，確定各部門的最低權限，不能出現交叉管理的現象，最后形成一個步調統一、分工明確的政府組織。
三、結論
雖然在宏觀經濟管理下市場經濟得到快速發展，市場作為資源配置的有效方式發揮著重要的作用，但是也要看到近些年來市場競爭激烈，惡性競爭不斷出現，市場環境收到沖擊，市場秩序出現紊亂、新科技產品充斥市場但相關管理標準和準入制度缺乏等一系列新的現象。市場在調節經濟時往往是滯后和被動的。借助網絡和媒體的力量進行創新行管理有利于彌補市場缺陷，強化管理力度以及輿論影響力。在傳統的經濟、法律以及政策手段上進行創新也會使宏觀經濟管理簡便易行，為市場和社會所接受。
二、宏觀經濟管理的創新性理念和對策
（一）創新性理念
1.目標創新
宏觀經濟管理的目標是政府所要達到的國民經濟運行狀態的理想目標，決定著管理的內容和工作方向，也是評價宏觀經濟管理工作的最重要的依據。創新宏觀經濟管理的目標對宏觀經濟的管理工作非常重要。新的市場經濟條件下宏觀經濟的管理目標也要隨之變化。經濟過熱時以控制經濟增長速度為目標，經濟下滑時以提高經濟增長速度為目標。觀察我國當前經濟發展態勢，目標首先是保持經濟總量基本平衡然后再促進經濟結構優化與升級。另外，我國居民消費價格指數逐年上升，居民消費行為漸趨成熟，社會消費品零售額增長加快，合理控制投資增長速度成為保持平衡的關鍵。
2.主客體創
宏觀經濟管理的主體本質是政府組織機構。對管理主體創新就是對政府組織機構及其工作人員的創新。組織創新就是對政府機構進行改革，改革政府職能和工作效率。主要在監管市場運行和維護市場秩序方面保持政企分開、改善公共決策系統、權責一致，明確部門分工和職能分配，加強宏觀經濟管理部門，調整專業經濟部門，創新執法監管方式，可適當發展社會中介組織。還要盡量降低工作成本，以最少的部門和人員完成既定工作，提高工作人員綜合素質及對市場新變化的敏感度，提高服務質量。
3.管理手段創
宏觀經濟管理手段是政府采取的所有能夠實現宏觀經濟管理目標的手段，包括軟件方法、經濟方法、行政方法、法律方法，硬件方法有各種傳媒和網絡等。對管理手段的創新決定著政府宏觀經濟管理職能發揮的水平和管理能否收到成效。
（二）新形勢下宏觀經濟管理
1.經濟管理規范和準繩
新形勢下宏觀經濟管理手段的創新離不開法律，法律是一種規范和準繩，任何創新性手段的使用都離不開法律的依據和約束，在當前復雜的國際國內環境下強化法律地位是最重要的前提。但是法律手段或行政手段也可以適當的借助其他管理方式進行創新，以適應新的需求。這需要政府職能部門和工作人員在實際工作中不斷探索和創新。
2.管理手段創新
主要是利用網絡和高科技產品，進行電子化政府建設，加快政府管理的網絡化，建立政府網站并進行專業化管理，推進宏觀經濟管理的信息化和現代化。將政府工作透明化和人性化，對宏觀經濟管理實現智能化管理和高效管理。
3.創新性對策--平衡積分卡
由于我國目前的公共管理中存在著諸如機構龐大、冗員、運行成本過高、盲目投資公共項目等問題。這些在我國的宏觀經濟管理中也不乏存在，對宏觀經濟的協調和管理是一種阻礙。引入平衡積分卡制度，能夠有效的進行政績評估。而且平衡積分卡涉及到管理理念和管理技術多方面的轉變，它對管理組織的平衡和可持續發展有巨大的作用。
三、結語
財政政策是一國政府為達到既定目標而對財政收入、財政支出作出的選擇或決策。其中，財政收入主要是稅收和公債；財政支出主要是政府購買和政府轉移支付。政府通過運用財政收入和財政支出兩種財政政策手段來調節宏觀經濟活動，將二者作為影響宏觀經濟的變量，調整這些變量來達到政府控制經濟的目標。
一、財政收入
1.稅收
稅收是國家為了實現其職能按照法律預先規定的標準，強制地、無償地取得財政收入的一種手段，是財政收入的主要來源。稅收作為調節宏觀經濟的手段是通過改變稅率和稅率結構來實現的。例如，經濟蕭條時，政府采用減稅或降低稅率的措施刺激消費和有效需求從而增加生產和就業，起到阻礙經濟衰退的作用。在經濟過熱時，政府可以采取增稅或提高稅率的措施抑制總需要過度增加，起到反通貨膨脹的作用。改變所得稅結構，使高收入者增加些賦稅負擔，使低收入者減少負擔，同樣可起到刺激社會總需求的作用，從而降低了經濟波動的程度。因此，改變稅率和稅率結構是政府調整宏觀經濟活動的有力手段。
2.公債
公債，公債是政府對債權欠下的債務，包括內債和外債，內債是政府向本國居民、企業和金融機構發行的債券。外債是向外國舉借的債務，包括向外國借款和發行外幣債券，公債不同于稅收，稅收是強制的，無償的，公債是自愿的、有償的，是政府運用信譽籌集財政資金的形式，包括中央政府的債券和地方政府的債券。當政府稅收不足以彌補政府支出時，政府就會發行公債，使公債成為政府財政收入的又一個組成部分?，F代西文經濟學家認為，公債的發行既可以為政府籌集資金，彌補財政赤字，又能影響包括貨幣市場和資本市場在內的金融市場的貨幣流通，對金融市場的擴張和緊縮起重要作用，影響貨幣的供求關系，從而調節社會的總需求水平，對經濟產生擴張或抑制效應。因此，發行公債也是政府調控宏觀經濟活動的有力手段。
二、財政支出
1.政府購買支出
政府支出是整個國家中各級政府支出的總和，主要是政府購買和政府轉移支付。政府購買是指政府對商品和勞務的購買，包括購買軍事物資、警察裝備用品、政府機關辦公用品以及支付給政府雇員的工資薪金。政府購買支出中，發生了商品和勞務的實際交易，因而直接形成了社會需求和購買力，是社會總需求和國民收入的一部分。政府購買支出的變動會直接影響社會總需要水平，對整個社會總需需求水平具有十分重要的調節作用，直接對產品市場產生重大的影響。當社會有效需求不足，增加社會總需求水平，從而刺激經濟。反之，當社會總需求水平過高時，政府可以通過減少購買支出水平，如減少軍費開支，實行裁員等，降低社會總需求水平，以此來抑制通貨膨脹。因此，變動政府購買支出水平是政府調整宏觀經濟活動的有力手段。
2.政府轉移支付
關鍵詞：宏觀經濟；經濟管理；問題
隨著我國改革開放的不斷加深，社會經濟的發展也在逐步加快。宏觀經濟的發展離不開政府部門的管理，唯有通過適當的調節，及時地對經濟中出現的問題進行合理的應對才能真正保障經濟的平穩較快發展。但是，在進行具體的管理和調節時，務必要對幾個問題進行注意和解決，從而消除阻礙經濟增長的不良因素，科學的認識經濟管理的本質，進一步提升管理水平，創造良好的經濟發展氛圍，實現社會經濟的又好又快發展。
1宏觀經濟管理概述
宏觀經濟管理在絕大多數國家的政府工作中都屬于重點部分，無論是資本主義國家還是社會主義國家，都在不同程度的使用著宏觀調控手段，從而最大可能保障經濟的平穩運行。事實證明，適量的宏觀經濟調控可對市場有較好的引導作用，而缺乏宏觀管理措施的經濟是不成熟的，也會經常遇到諸多問題。具體來說，宏觀經濟調控對于市場有以下幾點作用：減少壟斷行為，使市場趨于公平；平衡宏觀總量，防止經濟的大起大落；促進市場公平競爭，保障市場經濟的公正；適當提供公共物品，調節經濟發展；減少收入差距，避免兩極分化。但是，以上所列的宏觀經濟所表現出來的優勢唯有通過科學恰當的管理理論的指導，再加上嚴格的執行過程才能真正體現出來。因此，有必要對宏觀經濟管理中出現的諸多問題進行重視，從而使宏觀經濟管理的優勢得以發揮。宏觀經濟管理，具體來說就是一個國家為了在某個時期使經濟達到一定的目標，采取一系列干預措施來對目前的經濟進行影響的活動，其主要包括了決策、預警、調控、組織以及監督等活動。另外，宏觀經濟管理的含義還可用三點來敘述：第一，管理的主要目標是使某個時期的經濟發展達到預期，具體來說就是盡可能達到優化經濟結構的目的、經濟快速增長的目的、經濟效益大幅提升的目的、人民生活得到較好改善的目的以及國家的綜合實力顯著增強的目的；第二，宏觀經濟管理在本質上是國家或政府對宏觀經濟的調節和管理，其管理的主體也是國家本身，該種管理與政府管理有所差異，后者屬于前者的一部分，在具體形式上，國家管理還包括了司法機構和立法機構的管理；第三，從管理的具體內容上來看，宏觀經濟管理中的活動主要包括了經濟結構的調整、宏觀收入的分配以及經濟總量的平衡等，可以看出宏觀經濟管理主要是相對于微觀經濟管理來設定的，其管理不等于國家管理，后者主要是相對于市場調節而言的。
2管理中應注意的幾個問題
2.1理論體系的問題。
在宏觀經濟出現之前，我國主要采用的是計劃經濟體制，在這種體制下國家對于經濟的調控力度比較大，政府相關部門實行高度集中的計劃管理，由國家來對經濟進行統一的決策。該種體質雖然具有一定好處，但也存在不可忽視的弊端，其發展到一定階段反而會對經濟的前行造成阻礙，例如對人民的生產積極性造成影響，降低經濟發展效率和質量。因此，在改革開放后，政府對于經濟的管理趨向于采用宏觀調控的措施，也因此產生了宏觀經濟管理的范疇。隨著改革開放的不斷深化，關于宏觀經濟的理論也在不斷地被完善。相關學者通過研究國外的先進經驗，并與國內的實際情況相結合，探索出一系列適合我國國情的理論和方法。但是，在這些理論中也存在著很多問題，具體來說主要有以下兩點：第一，所研究的對象較為模糊。由于研究對象關系到研究所使用的具體方法和手段，同時還對研究的最終目標造成影響，因此，有必要對研究對象進行仔細合理的確定。而目前的宏觀經濟管理理論的各個版本中，大多沒有對研究對象進行界定，最終對該領域的進一步發展造成不好的影響；第二，理論體系不夠合理。在宏觀經濟管理理論中，有太多的內容是關于具體管理措施方面的，而在管理職能的方面的內容較少，宏觀經濟管理本身屬于方法論的科學，務必要以管理方法論來進行體系的建設。另外，宏觀經濟管理的內容只能作為管理活動的基礎，而不能成為其主體部分，若不能對其進行合理適當的安排，將大大影響學習人員的學習效果。
2.2管理目標和內容不明確的問題。
在宏觀經濟管理中，管理目標的設定具有十分重要的意義，這不僅關系到所采用的具體管理手段的選擇，還對管理中的資源配置等造成影響，另外，管理內容的確定也是十分重要，這會對管理工作的效率造成較大影響，對管理目標的最終實現也有很大影響，因此，有必要對管理目標和內容進行明確，從而保證宏觀經濟管理的科學有序進行。但是，在目前的經濟管理中，管理目標較為模糊的情況普遍存在，管理內容也不是十分正確，這就導致管理過程出現較大的混亂，進一步降低宏觀經濟管理的效益，對社會經濟的長遠發展產生了不利影響。
3部分相關的建議
3.1完善理論體系。
理論體系的完善是宏觀經濟管理能真正發揮作用的重要前提，因此，有必要對宏觀經濟管理理論的體系進行科學合理的完善，從而保證經濟管理方法所依據的各種基礎理論的有效性和準確性。具體來說，可采取以下幾種方法：第一，對理論重點進行提煉和突出。宏觀經濟管理的內容較為繁多，其相互之間的關系也十分復雜，這使得相關人員在使用時極為不便，通過對理論重點進行有效提煉，可大幅提高工作效率，是理論體系的脈絡更加清晰；第二，改進宏觀經濟管理的理論框架。要對理論的框架進行改進，使其更加符合一般管理理論體系的相關要求，從而使宏觀經濟管理更加偏向于管理職能而不是管理內容；第三，進行定量分析。通過采用定量分析的方式，可進一步發揮宏觀經濟管理的應用優勢，所以，有必要在進行宏觀經濟管理理論的建設和闡述時，運用定量分析的方式加以輔助，利用多種決策和調控模型來幫助分析具體理論。
3.2明確管理目標和內容。
通過組織相關的專家進行科學的考察和學習，從而保證宏觀經濟管理目標設定的合理性和準確性，具體來說主要有以下幾個管理目標：保證經濟的穩定；加快經濟增長速度；對國際收支進行平衡；使資源配置得到優化；使收入分配更加公平。通過對宏觀經濟管理目標進行準確設定，便于進行之后的一系列管理工作，保證經濟的平穩快速發展。通過參考國外先進理論，來對目前的管理內容進行一定的調整和修改，從而確保管理工作的正常進行，提升工作的效率，保證工作的效果。宏觀經濟管理質量的高低對于國家經濟的發展和國力的增強具有很大影響，較好的管理工作可大幅提升經濟的發展速度，提高人民的生活水平，實現國力的顯著增強，確保社會更加公平公正。因此，有必要對宏觀經濟管理中的問題進行重視，設定合理的管理目標，完善管理的理論體系，最終保證宏觀經濟管理的優勢得以發揮，保障經濟的平穩運行。對目前的宏觀經濟管理進行了仔細分析，對其概念及發展現狀進行了詳細闡述，同時有針對性的提出了應注意的問題，最后給出了一些建議，為相關研究人員提供了一定幫助。
參考文獻
[1]張金才.論我國宏觀經濟管理系統[J].吉林大學社會科學學報，2014（5）：63.
改革開放以來，我國經濟發展速度明顯加快。宏觀經濟統計是信息時代政府和企業了解經濟形勢的必然途徑?；诤暧^經濟統計對我國經濟發展的影響，文章分析了統計過程中的相關問題，闡述了我國如何對宏觀經濟統計進行利用。
關鍵詞：
宏觀經濟；統計分析；發展；問題
宏觀經濟分析涉及經濟發展的各個方面，在世界各個國家應用廣泛，同時對我國社會主義體制的完善同樣具有重要作用。宏觀經濟分析經歷了三個發展階段，而每個階段對我國經濟發展具有不同程度的作用。
1宏觀經濟統計分析發展相關問題研究
1.1宏觀經濟統計分析發展歷程數學統計學是宏觀經濟分析的基礎理論。在我國宏觀經濟統計分析經歷了三個階段。第一階段：研究者將國民經濟的分析作為對象，關注國民經濟的實際統計指標。在這一前提下對比我國的經濟發展現狀與經濟發展趨勢。第二階段：我國整體經濟趨于完善，統計學理論更加完善，經濟行業分類清晰，從而使統計學理論能夠更好的作用于經濟發展實踐。第三階段：注重宏觀經濟統計與微觀經濟統計之間的關聯性，使二者相融合，信息技術的發展為這一階段目標的實現提供了技術支持。即使是現階段，很多人依然對經濟統計存在錯誤的認識，統計理論作用于金融等行業，但依然存在應用行業空缺，需要你進一步完善和推及。
1.2宏觀經濟統計分析的特點分析隨著經濟統計的發展，宏觀統計逐漸得到認可。與其它統計方法不同，與一般的統計分析進行比較，宏觀經濟統計分析具有總體性別，具有實證性和數量性的特征。當然，宏觀經濟還具有一些獨有的特征。首先：統計對象更系統。在統計過程中，以我國的國民經濟整體發展為對象，研究影響國民經濟的各個要素，分析其獨立性與相互影響關系。國民經濟作為一個獨立的系統，統計方法的系統性使分析更加合理。利用這種統計分析方式，可以實現你對經濟的全面分析，使資源得到最優化利用，為國民經濟的發展提供對策。其次：國民經濟統計具有層次性特點。在宏觀經濟統計方法下，將相關資料作為依據，并有效采用統計的分析方式來評價國民經濟的運行機制。在這一統計模式下，統計分析按照一定的層次現代整體經濟形勢進行分析，在從經濟的發展影響因素入手來進行逐層分析，基于經濟發展影響因素來制定合理的策略。國民經濟影響因素眾多，宏觀經濟的這一特點使得經濟分析更具合理性，是未來經濟分析的必然方式之一。
2宏觀經濟統計分析對我國統計發展的影響
2.1宏觀經濟統計在我國經濟分析中的產生在世界其他國家，宏觀經濟具有一定的作用，而我國處于社會主義這一特殊的經濟體制中，宏觀經濟的發展源于計量經濟學的提出。宏國民經濟發展過程中，宏觀經濟統計為其發展提供了保障，使我國形成了特有的經濟體制，通過分析了解經濟市場風險，并且致力于降低風險。但是，宏觀經濟統計分析在我國經濟中的運用并無好的借鑒，需要經濟分析者通過經驗和不斷的分析探索來完成目標。宏觀經濟發展過程中，必然存在一定的問題。而統計學與宏觀經濟的切合點是分析者考慮的問題，所以在其發展的過程中一定會出現諸多問題或者一些統計無法出現預期的分析效果。當然，宏觀經濟必然具有一定的系統性與層次性，只有通過專業的分析方式才能確保風險分析的合理性，使經濟發展更加順暢。
2.2宏觀經濟統計在我國經濟中的應用從整體經濟形勢發展來看，我國經濟處于快速發展階段。經濟容易受到國際形勢、經濟錯誤判斷以及金融危機等特殊因素的影響。在這一情況下，經濟學者必須對經濟進行正確的判斷，才能促進經濟的穩定發展。政府在經濟統計分析過程中要善于運用正確的方法。實踐證明，宏觀經濟統計方法能夠對經濟方向做出正確的預測，及時發現經濟發展潛在風險。另外，宏觀經濟統計方法在我國經濟中的運用還體現為它幫助銀行等金融系統屏蔽了信用額度不高的企業，以降低金融系統的風險，確保金融系統的穩定是我國經濟發展的主要目標之一。在經濟危機形式下，金融系統的杠桿作用將體現在經濟穩定中。因此，政府要善于利用宏觀經濟統計這一方法，掌握多樣化的經濟信息，以通過正確的分析來確保經濟的穩定。
3結語
在我國，宏觀經濟統計分析方法主要應用于對經濟形勢的整體分析。統計發展具有一定的歷史，在經濟發展中其作用一樣不可忽視。宏觀經濟統計分析方式對于我國的經濟發展來說，其主要作用還體現為明確金融風險，減少資源浪費和促進經濟穩定。作為國民經濟分析的主要工具，還幫助政府彌補了經濟發展中的缺陷。當然，鑒于宏觀經濟統計的基礎薄弱，還要求相關人員對其理論進行完善，致力于通過更加合理的理論對實踐進行指導，采用全方位的分析方式來獲得經濟發展的現狀，確保國民經濟的發展策略合理。
參考文獻：
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關鍵詞：非對稱信息；股權配給；邊際破產成本；宏觀經濟波動
中圖分類號：F015 文獻標識碼：A 文章編號：1008-2972(2010)02-0005-05
一、股權配給：基于非對稱信息范式的分析
在上市公司的融資過程中，存在著非對稱信息。股權融資具有傳遞上市公司經營狀態惡化的信息的功能。因此，上市公司為實現自身利益最大化目標，易于選擇債權融資，從而使股權融資供給不足，形成股權配給。
(一)股權配給是股權融資負動力效應的產物
上市公司獲得資金的方式是債權融資和股權融資，融資方式的選擇是由上市公司的融資決策主體(經營者和股東)決定的。因此，分析上市公司的股權融資供給不足所產生的股權配給問題，就需要研究上市公司的經營者和股東在融資決策中的行為選擇。
1 上市公司的經營者。與債權融資相比，擴大股權融資為外部接管創造了有利條件，使上市公司的經營者面臨上市公司被接管的風險。上市公司若被接管，其經營者將會被易位，這將會給經營者造成巨大的損失。具體表現為：經營者擁有的物質待遇、社會地位及榮譽的喪失，人力資本的貶值等。因此，上市公司的經營者傾向于債權融資，這易于導致股權融資供給不足，形成股權配給。
2 上市公司的股東。在債權融資條件下，盡管債權人不能完全控制上市公司經營者的行為，但如果債權人發現上市公司的經營者采取了有損于債權人利益的行為，他可能通過終止新的資金供應，到期撤回資金來懲罰經營者。而在股權融資條件下，股東只能根據多數股權投票原則影響上市公司經營者的行為。由于股東的分散化與異質性，實施這種影響機制還需克服極為常見的“搭便車”效應。此外，有效地實施影響機制也需收集經營者行為、上市公司經營活動等內部信息，這種信息成本又會進一步加劇“搭便車”效應。因此，股權融資對經營者懲罰的難度大。這表明，與股權融資相比，債權融資有利于促進經營者努力工作，維護股東的利益。同時，在債權融資的條件下，上市公司的破產風險加大，破產風險給經營者帶來了破產成本，促使經營者提高經營水平。而在股權融資中，經營者卻沒有這種風險，自然也就沒有提高經營水平的動力。上述分析表明，上市公司的股東希望盡可能擴大債權融資，加大經營者提高經營水平的壓力，這將易于導致股權融資供給不足，形成股權配給?！?/p>
(二)股權配給是股權融資負信號效應的產物
由于上市公司與外部投資者之間存在非對稱信息，這種非對稱信息表現為，上市公司對自己的資產價值及新投資項目的利潤擁有完全的信息，是信息優勢方。而外部投資者卻不能充分掌握上市公司的上述信息，是信息劣勢方。因此，當上市公司進行股權融資時，外部投資者最常見的做法是根據上市公司的平均質量確定他們所購買的上市公司的股票價格。新持股人(投資者)在購買高質量上市公司股票時，需要得到一種額外的收益或獎賞，用來補償可能購買低質量上市公司股票所帶來的損失。這就提高了高質量上市公司股權融資的成本。因此，高質量的上市公司不傾向于采取股權融資的方式。同時，它們也比低質量上市公司更有能力采取內源融資和債權融資的方式，獲得所需資金。這一點也會被外部投資者理性地預期到。因此，采取股權融資的上市公司被投資者認為是低質量的上市公司，股權融資被看成是上市公司質量惡化的信號，從而使股權融資具有負信號效應。所以，上市公司一般較少借助股權融資，導致股權融資供給不足，形成股權配給。
二、宏觀經濟波動的微觀分析：股權配給的作用機理
(一)基本假設
1 上市公司在融資過程中，只存在股權配給而不存在債權配給。債權融資的上升會引起上市公司破產風險上升，邊際破產成本增加。上市公司的經營者是破產風險的規避者。
2 上市公司的破產成本隨上市公司產出水平的上升而增加。其理由是：(1)在股權配給與內部股權不變的條件下，產出水平上升意味著較高的投資需求，為滿足投資需求，上市公司將會借助債權融資獲得資金，這將導致上市公司的負債率上升，破產概率增加，破產風險上升，邊際破產成本加大；(2)當上市公司產出水平上升時，意味著上市公司的規模在擴大，擁有的經營者數量在上升。若上市公司破產，更多的經營者將會受到破產的威脅。因此，上市公司的產出越大，其邊際破產成本越高。
3 上市公司產出水平(Q)只是勞動力投入量(L)的函數：Q=f(L)，勞動力投入量與上市公司產出水平呈正相關關系。
4 在上述假設條件下，規避風險的經營者將上市公司目標確定為：Max{Ea[π(x，z)，B]-cp)。其中，Ea是上市公司的最終市場價值，它是預期利潤π和上市公司債權融資額B的函數，而π又是一組決策變量x和一組外在(環境)變量z的函數。B是x與上市公司內部股權g的函數。c為破產成本，p為破產概率，它是x、g與上市公司所需支付利率r的函數。
(二)股權配給行為對宏觀經濟波動的影響
1 股權配給導致上市公司邊際破產成本上升。如果不存在股權配給約束，上市公司投資所需資金就可以通過股權融資全部得到滿足，因而就不會存在融資引起的破產風險，不存在破產成本。上市公司的產出水平可根據其目標由生產函數Q=F(L)推出：上市公司的產出水平，由勞動投入的邊際收益產品(MRPL)等于實際工資(W/P)來確定。
W/P=MRR
如果上市公司存在股權配給約束，上市公司對投資資金的需求，就需要借助債權融資來滿足，這必然引起上市公司負債率上升，破產風險增加，導致邊際破產成本加大。上市公司為實現其目標，其產出水平將會由MRPL等于實際工資(W/P)加上邊際破產成本(Mc)來確定。
MRPL-W/P=-MC
由于上市公司存在股權配給約束，如果上市公司的自有資本下降，就會引起上市公司負債率上升。破產風險增大，邊際破產成本(MC)增加。同時，由于實際工資和生產函數在短期內通常沒有大的變化，即實際工資(w/P)不變。上市公司為實現其目標，即MRPL-W/P=MC。勞動投入的邊際收益產品(MRPI)就會上升。由于勞動投入的邊際收益產品(MRPL)具有遞減規律，即勞動投入的數量越大，勞動投入的邊際收益產品(MRP1)越小。因此，勞動投入邊際收
益產品(MRPI)的上升，就意味著勞動投入數量的下降。由于上市公司產出水平(Q)只是勞動力投人量(L)的函數：Q=f(L)。勞動投入量與上市公司的產出水平呈正相關關系，勞動投入數量的下降，必然帶來上市公司產出水平的下降。上述分析表明，上市公司負債率上升，就會導致邊際破產成本(MC)上升，上市公司的產出水平下降。可見，上市公司的邊際破產成本直接決定著其產出水平，上市公司負債率間接地決定著其產出水平，它是通過邊際破產成本實現的(如圖1所示)。
上述分析結論的實現過程可表述如下：在上市公司受到股權配給約束的條件下，當上市公司的自有資本下降時，上市公司就需要借助債權融資滿足其對資金的需求，這將引起上市公司的負債率上升，破產風險上升，邊際破產成本(Mc)增加。由于前文假定上市公司的經營者具有規避破產風險的偏好。因此，上市公司的經營者將不會進行債權融資，其投資的資金需求難以得到滿足，投資行為難以正常進行。尤其是在上市公司的負債率達到或接近極限時，債權融資的增加將會使上市公司的破產風險迅速上升，邊際破產成本(Mc)劇增，上市公司的經營者為規避破產風險，其理性選擇就是不進行債權融資。上市公司的投資資金需求無法得到滿足，上市公司的產出水平就只能由已下降了的自有資本和上市公司的負債率決定。
2 股權配給作用于宏觀經濟波動的機制。由上述分析，可將股權配給作用于宏觀經濟波動的機理描述為：上市公司股權配給－宏觀經濟波動－上市公司自有資本變動－上市公司的邊際破產成本變動－上市公司債權融資的數量變動－上市公司資本數量變動－上市公司勞動投入量變動－勞動投入的邊際收益產品(MRPL)變動－上市公司產出水平變動－宏觀經濟波動－上市公司股權配給的強弱程度變化……
上述作用過程具體表現為：在上市公司存在股權配給的條件下，當宏觀經濟進入衰退階段，上市公司的經營環境惡化，自有資本水平下降。若要維持上市公司的產出水平不變，就需要借助債權融資獲得外部資金來擴大投資，上市公司的負債率將會上升，新增投資的邊際破產成本將大幅度提高。這時，推遲投資將是降低上市公司破產風險的理想選擇。因此，上市公司的理性選擇就是不進行債權融資，不擴大投資。在投資乘數的作用下，將會使宏觀經濟的產出水平持續下降，在加速數原理的作用下，將使投資進一步下降。在投資乘數原理和加速數原理的進一步相互作用下，將會使整個社會的有效需求大幅度下降，宏觀經濟長期處于有效需求不足狀態，宏觀經濟衰退進一步加重。隨著宏觀經濟的進一步衰退，上市公司的整體質量會進一步下降，股權融資傳遞上市公司經營狀況惡化信息的功能會被強化，上市公司在自身利益最大化目標的驅使下，將會進一步強化其股權配給。從而使股權配給與宏觀經濟衰退相互強化，股權配給與宏觀經濟衰退將會更加嚴重。
在上市公司存在股權配給的條件下，當宏觀經濟進入繁榮階段，上市公司的經營環境好轉，自有資本水平上升，上市公司的負債率下降，新增投資的邊際破產成本會因此大幅度下降。這時，增加投資將有助于上市公司實現其利益最大化目標，上市公司的理性選擇就是借助債權融資擴大投資，從而出現投資擴張。在投資乘數的作用下，將會使宏觀經濟的產出水平持續提高，在加速數原理的作用下，將使投資進一步擴張。在投資乘數原理和加速數原理的相互作用下，會使需求過度膨脹，形成持續性的高通脹，宏觀經濟的繁榮程度會進一步加大。隨著宏觀經濟繁榮程度的加大，上市公司的整體質量會進一步上升，股權融資傳遞上市公司經營狀況惡化信息的功能會被弱化，上市公司在自身利益最大化目標的驅使下，將會進一步弱化其股權配給，上市公司也會借助股權融資擴大投資。從而使股權配給與宏觀經濟繁榮相互強化，股權配給進一步弱化，宏觀經濟進一步繁榮。
需要強調的是，上市公司的邊際破產成本，不僅表現在實際邊際破產成本水平上，而且更重要的是，表現在對邊際破產成本水平的預期上。上市公司的每項經營決策都涉及到對未來的預期。當宏觀經濟進入衰退階段，上市公司破產風險增大，上市公司會做出邊際破產成本上升的預測。在存在股權配給的條件下，上市公司的理性選擇是不進行債權融資，這將會使上市公司的投資水平下降，在投資乘數原理的作用下，宏觀經濟的衰退進一步加劇。在加速數原理的作用下，上市公司的投資水平會進一步下降。投資乘數原理和加速數原理的相互作用，會使宏觀經濟的衰退加劇。當宏觀經濟進入繁榮階段，上市公司會作出邊際破產成本下降的預測，上市公司的股權配給將會弱化，債權融資也會相應上升，從而使上市公司擴大投資，在投資乘數原理和加速數原理的相互作用下，股權配給會進一步弱化，宏觀經濟的繁榮程度會得到進一步強化，形成持續的高通脹。
綜上所述，當宏觀經濟波動時，由于上市公司存在股權配給，致使上市公司投資的邊際破產成本發生變化，引起上市公司減少投資或擴大投資，在投資乘數原理和加速數原理相互作用的條件下，使宏觀經濟波動的程度更大。因此，筆者認為，股權配給是宏觀經濟波動的加速器，上市公司的股權配給行為是宏觀經濟波動得以強化的微觀基礎。
三、我國宏觀經濟波動的股權配給作用機理
(一)我國上市公司股權融資偏好及政府干預形成的股權配給
我國上市公司擴大股權融資傳遞的信息是，該上市公司獲得了政府的扶持和幫助(因為配股、增發新股要受政府干預)，能夠獲得政府扶持和幫助是上市公司取得良好發展前景的重要基礎。之所以說上市公司擴大股權融資就是獲得了政府的扶持和幫助，是因為股權融資的成本低于債權融資的成本。政府允許上市公司進行股權融資，就是謀求讓上市公司獲得低成本的資金實現更快的發展，這是政府支持上市公司發展的方式之一。黃少安等人通過建立股權融資和債權融資單位資金成本的概念，計算了債權融資與股權融資的相對成本，證明了股權融資的單位資金成本低于債權融資。
令上市公司股權融資的單位資金成本為CS，其構成包括：
(1)新股發行成本(PS)，即股票投資股利。PS=F(募集資金，股利報酬率)。股利報酬率是普通股每股股利與每股市價之比，利用目前常用的市盈率概念可以對股利報酬率進行推算：
股利報酬率=每股股利/每股市價
=(每股收益/每股市價)－(每股股利，每股收益)
=(1/市盈率)－(每股股利，每股收益)
我國公司法規定，上市公司分配當年稅后利潤時，應當提取稅后利潤的10％列入公司法定公積金，5％～10％列入公司法定公益金。此后，經股東會決議，可提取任意公積金。因此，普通股每股可分配股利最多只能為每股收益的85％。以當前證券市場的平均市盈率為60倍計算，則股利報酬率最大不超過1/60×85％=1.67％×85％=1.42％。因而，目前我國上市公司新股發行成本為：1.67％x85％=1.42％。
(2)股權融資交易費用(CT)。從上市公司招股說明書披露的信息來看，大盤股的發行費用大概是募集資金的0.6％～1％，小盤股大概是1.2％，配股的承銷費用為1.5％。隨著新股發行市盈率的市場化，最高已達到80多倍，使得新股發行價格水漲船高，相應地發行費用占募集資金的比率下降，其平均值應在1％以內。由此CT=F(募集資金，發行費用占募集資金的比率)=1％。
(3)股權融資的公司控制及負動力成本(CP)。增發新股會稀釋原有股東的股權比重，影響其對上市公司的控制權，進而影響股權激勵效應。因而，股權融資會帶來公司控制及負動力成本。但我國上市公司大多數是國有上市公司改制的公司，國有股權超過50％，且不流通，不會構成對控股地位的影響，所以此項成本可忽略。
(4)股票上市廣告效應帶來的負成本(PA)。因難以計算而忽略。
上述各項累計，上市公司股權融資的單位成本為，CS=∑(PS，CT，-CP，-PA)
將當前值代入上式得：CS=募集資金×(1.42％+1％)=募集資金×2.42％
由于忽略了廣告效應，上述結果應為極大值。所以股權融資的單位資金成本為2.42％。
當前上市公司債權融資的成本包括：利息率、破產成本、對預算硬約束的厭惡成本等。據了解，目前三年期、五年期上市公司債券的利率最高限分別是6.68％和6.9％，一年期貸款基準利率為7.29％，三年期貸款基準利率為7.65％，五年期貸款基準利率為7.83％。再加上債權融資導致的破產成本、對預算硬約束的厭惡成本等，債權融資的成本將會更高。由此可見，對上市公司而言，債權融資的最低單位資金成本均大于股權融資成本，股權融資是其理性選擇。這是上市公司具有強烈股權融資偏好的直接動因。
綜上所述，無論是從我國上市公司股權融資所傳遞的利好信息來看，還是從上市公司股權融資的決策主體(經營者和股東)來看，都會導致上市公司具有強烈的股權融資偏好。因此，我國的上市公司不同于一般意義上的上市公司具有股權配給的偏好，而是具有強烈的股權融資偏好。但政府會控制上市公司增發新股的數量。從宏觀上看，造成我國股權融資的供給小于需求，形成股權融資供給不足，呈現股權配給現象。這表明，我國的股權配給與前文分析的股權配給不同。我國的股權配給是政府干預形成的，是宏觀經濟層面的，而前文分析的股權配給是上市公司從實現自身利益最大化目標出發所作出的理性選擇，是微觀經濟層面的。
(二)宏觀經濟波動與我國上市公司強烈的股權融資偏好
我國上市公司強烈的股權融資偏好作用于我國宏觀經濟波動的機理可描述如下：當宏觀經濟進入衰退階段，上市公司所具有的股權融資偏好有助于其借助股權融資推動投資上升，在投資乘數的作用下，將會使總需求上升，宏觀經濟的衰退得到扼制。在加速數原理的作用下，將會使上市公司借助股權融資進一步擴大投資。在投資乘數原理和加速數原理的相互作用下，會使總需求進一步上升，抑制宏觀經濟衰退的進程和程度，使宏觀經濟迅速走出衰退。
當宏觀經濟進入繁榮(高漲)階段，上市公司所具有的股權融資偏好，使上市公司更有積極性借助股權融資擴大投資，在投資乘數的作用下，將會使宏觀經濟的產出水平持續提高，在加速數原理的作用下，將會使上市公司借助股權融資進一步擴大投資。在投資乘數原理和加速數原理的相互作用下，會使需求過度膨脹，形成持續性的高通脹，宏觀經濟的繁榮程度進一步加大。
(三)我國上市公司特殊的股權配給行為對宏觀經濟波動的影響
需要強調的是，如前文所述，雖然我國上市公司具有強烈的股權融資偏好，但政府會控制上市公司增發新股的數量。從宏觀上看，造成我國股權融資的供給小于需求，形成股權融資供給不足，呈現股權配給現象。這種特殊的股權配給將使我國上市公司強烈的股權融資偏好作用于宏觀經濟波動的機理發生一定程度的變化，具體表現為：
當宏觀經濟進入衰退階段，政府從宏觀調控目標出發，減少對新股發行的控制，使上市公司強烈的股權融資偏好得到較充分的滿足。在上市公司股權融資偏好的作用下，上市公司會擴大投資，在投資乘數原理和加速數原理的相互作用下，會使總需求進一步上升，抑制宏觀經濟衰退的進程和程度，使宏觀經濟迅速走出衰退。
當宏觀經濟進入繁榮階段，政府從宏觀調控目標出發，嚴格控制新股發行，使上市公司強烈的股權融資偏好難以滿足或部分滿足，由于上市公司股權融資偏好沒有充分滿足，上市公司就不可能借助股權融資得到大量的資金用于投資，從而使其投資難以大量增加。這樣，雖然有投資乘數原理和加速數原理的相互作用，但總需求也不會大幅度上升，從而在一定程度上抑制了宏觀經濟繁榮的程度。
關鍵詞：地方政府；宏觀經濟調控；經濟增長
引言
宏觀調控，亦稱國家干預。宏觀調控由經濟學家約翰?梅納德?凱恩斯所提出，是國家綜合運用各種手段對國民經濟進行的一種調節與控制，是保證社會再生產協調發展的必要條件，是國家管理經濟的重要職能。近些年來，特別是改革開往以來，地方政府在促進國民經濟發展的過程中，一直有著巨大的推動作用，無論從哪個角度來看，對地方政府行為進行深入的研究與調查，對于當下我們的經濟發展，都有著非常重要的作用。
一、政府宏觀調控下的經濟現狀
1.區域經濟發展的瓶頸
區域經濟是國民經濟體系中的一個有機組成部分。由于歷史發展的問題，中國過去一直是中央集權統治的國家，從人口的遷移和城鄉空間的格局變化，一直被集權政府所制約。另外，從另外一個層面講，在一個國家內部，不同地域在地理環境、人口狀況、自然資源、歷史條件等方面存在差異，因此，不同地域的經濟發展不平衡。都需要嚴格按照計劃來進行資源分配利用。
計劃經濟是一種經濟體系，而這種體系下，國家在生產、資源分配以及產品消費各方面，都是由政府或財團事先進行計劃。其優勢是能夠使整個國民經濟的各個環節，包括生產、流通、分配、消費基本上保持平衡，實現有計劃按比例的發展。計劃經濟存在的缺點是國家對企業統得過多過死，權力過于集中，忽視商品生產、價值規律和市場機制的作用等。
2.宏^經濟性質及其管理局限
在我國社會主義市場經濟發展到今天，其基本的運行模式可謂已經漸趨完善與成熟。從經濟學角度講，市場經濟也應該是一種管理經濟，管理就離不開政府。在西方現代市場經濟模式中，強調的是政府干預。我國實行的是以計劃為主導的社會主義市場經濟條件下宏觀管理。宏觀經濟計劃是對包括社會再生產全過程，國民經濟各部門、各地區、各單位，國內經濟和對外經濟活動在內的社會經濟總體的計劃?！肮芾硎А笔呛暧^經濟管理的局限，其主要存在以下幾點不足：
（1）市場機制被弱化，市場機制本身的推動力被弱化。
（2）我國宏觀經濟統計分析在認識大數據時代特征方面仍處于初期階段，使得與之相適應的新的經濟統計分析模型的構建面臨重重困難。
（3）政府決策大部分的做出所依據的是一種經驗式的總結，然而當信息片面失真時，將導致政府作出錯誤決策。
二、政府如何做好宏觀調控的建議
1.積極推行市場化改革和制度創新
20世紀80年代以來，中國經濟社會進入飛速發展時期，在積極推行市場化改革和制度創新方面需要做好以下幾點：
首先，除了要調控好農產品的市場價格，還要加快對資源性產品價格改革的調整步伐。積極構建包括煤、電價、天然氣及成品油等在內的資源性產品的價格形成機制價，徹底來改變資源要素價格長期不合理的情況。
其次，要合理確定政府不同部門的權力，做到不同部門科學分工，盡量避免出現職能交叉現象，防止出現多頭管理、政出多門、互不負責的情況，以精簡、統一為標準，協調政府組織部門，科學進行宏觀經濟管理。
最后，針對當前我國經濟新常態下的挑戰與機遇，需要對宏觀調控的政策進行一個合理的調整和判斷，政府對市場全面的、系統的、適當的操縱，它承認市場的基礎作用，放棄了計劃主義，但又不介意對市場，主要是價格進行干預和操縱，來實現短期目標。
2.抑制地方政府經濟過熱投資
在財政利益和政治提升雙重因素的激勵以及督促作用下，地方政府往往非常熱衷于進行投資，當然，也會出現一系列的不理智的、違規的投資行為。作為宏觀調控的主體，中央的政府在監察上并未投入過多，從而更進一步深化了投資的熱度，當然，持續的投資過熱勢必會對宏觀經濟的發展產生非常不好的影響。我們從中可以發現我國宏觀的經濟波動有很大程度是由于地方政府的盲目投資所造成的。為了保證國家經濟的穩定狀態，必須要采用一些輔的行政手段，對地方政府的投資行為進行督查和引導。
3.把握好宏觀經濟調控的有利時機
國家通過宏觀調控，必須能夠滿足人們日常生活中吃穿等基本需求，還應當通過宏觀調控對國民的工作進行調整，然后宏觀經濟調控要把握好有利時機。主動性調控建立在政府對宏觀經濟運行態勢的準確認識、及時判斷和決策的基礎上；而被動性調控往往建立在調控主體對宏觀經濟運行態勢的認識、判斷和決策，不準確、不及時的基礎上。只有對宏觀經濟形勢變化做出及時準確的反應，對國民經濟運行做出預期的和前瞻性的調控，才能主動地對宏觀經濟進行調控，有效地提高宏觀經濟調控的效果。
同時，通過經濟信息的引導，能夠避免出現局部經濟和整體經濟沖突的問題。提升局部經濟發展效益推動整體經濟進步，實現宏觀經濟管理目標。
