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第1篇

關(guān)鍵詞：增值稅轉(zhuǎn)型政策；資本成本敏感性；市場(chǎng)化改革；成本

一、 制度分析

2004年之前，全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施的是生產(chǎn)型增值稅政策，其政策目標(biāo)是減少盲目投資、抑制通貨膨脹以及組織國(guó)家財(cái)政收入。生產(chǎn)型增值稅的特點(diǎn)是只允許企業(yè)購(gòu)入的生產(chǎn)性原材料及其費(fèi)用可以作為進(jìn)項(xiàng)稅予以扣除，而不允許抵扣固定資產(chǎn)價(jià)值或已納稅款，由此產(chǎn)生重復(fù)征稅。方震海認(rèn)為生產(chǎn)型增值稅政策增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及本國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。

基于稅收制度改革和振興東北老工業(yè)基地的雙重制度背景，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局于2004年9月頒布了《東北地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍若干問題的規(guī)定》（財(cái)稅[2004]156號(hào)），規(guī)定在東北三省（遼寧、吉林、黑龍江）范圍內(nèi)的裝備制造業(yè)、石油化工業(yè)、冶金業(yè)、船舶制造業(yè)、汽車制造業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)等6個(gè)行業(yè)的一般納稅人企業(yè)，允許購(gòu)買生產(chǎn)動(dòng)產(chǎn)類固定資產(chǎn)（生產(chǎn)用機(jī)器、設(shè)備等）所繳納的進(jìn)項(xiàng)稅稅額予以抵扣，由此啟動(dòng)生產(chǎn)型增值稅向消費(fèi)型增值稅轉(zhuǎn)型改革的序幕。

2009年1月，全國(guó)范圍內(nèi)正式開始實(shí)施消費(fèi)型增值稅制。相比于生產(chǎn)型增值稅，消費(fèi)型增值稅允許企業(yè)購(gòu)進(jìn)生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)行抵扣，這大大降低了企業(yè)資本使用成本和生產(chǎn)成本，節(jié)約了企業(yè)投資生產(chǎn)設(shè)備的使用資金，增加了流入的現(xiàn)金流量。相當(dāng)于企業(yè)享受到了購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)原值17%的稅收返還優(yōu)惠政策，促使投資成本降低，因而能夠增強(qiáng)企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投資成本的敏感性。公司基本面所決定的投資機(jī)會(huì)、現(xiàn)金流、融資成本等是企業(yè)生存和發(fā)展所依賴的物質(zhì)基礎(chǔ)，是影響企業(yè)投資決策和投資行為的基本因素。

二、 文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

根據(jù)資本成本理論，資本成本的差異同企業(yè)的融資手段和利潤(rùn)分配方式有著密切的關(guān)聯(lián)。企業(yè)能夠通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)分配兩種方式來減少稅收對(duì)資本成本的影響，但如果企業(yè)缺少有效的外部融資手段，將導(dǎo)致資本成本變得更高，進(jìn)而稅收對(duì)資本成本將產(chǎn)生扭曲作用。

徐明東和陳學(xué)彬研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)工業(yè)企業(yè)的資本成本敏感性顯著為負(fù)值，企業(yè)投資受資本成本的影響較小，不同所有制性質(zhì)企業(yè)對(duì)投資資本成本敏感性存在差異，其中私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)最為敏感，國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)不敏感，并認(rèn)為國(guó)有產(chǎn)權(quán)的屬性是導(dǎo)致企業(yè)投資的資本成本敏感性和融資約束較低的重要因素。實(shí)際上，資本成本是企業(yè)投資和融資兩類決策的聯(lián)結(jié)點(diǎn)，要判斷企業(yè)投資是否符合市場(chǎng)理性，即投資不足或是投資過度，都離不開資本成本這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。

李成等研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施“消費(fèi)型”增值稅，使得資本使用者成本大約降低14.5%，投資額大約提高12%。相比于生產(chǎn)型增值稅，消費(fèi)型增值稅允許企業(yè)抵扣購(gòu)進(jìn)生產(chǎn)類固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額，這相當(dāng)于節(jié)約了投資到生產(chǎn)設(shè)備上的使用資金，增加了流入的現(xiàn)金流量，進(jìn)而促使投資成本降低，所以能夠提高企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投資資本成本的敏感性。基于以上分析，我們提出假設(shè)1：

假設(shè)1：在保持其他條件不變的情況下，相比于非試點(diǎn)地區(qū)增值稅轉(zhuǎn)型政策能夠顯著降低試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的投資資本成本，進(jìn)而能夠提高不同性質(zhì)類型企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投資的資本成本敏感性。

姜付秀和黃繼承認(rèn)為中國(guó)的市場(chǎng)化改革是進(jìn)行企業(yè)行為研究必須重視的一項(xiàng)重要制度背景。為了檢驗(yàn)在增值稅轉(zhuǎn)型過程中外部制度環(huán)境對(duì)企業(yè)資本成本敏感性的影響，借鑒徐明東等、羅宏等、鄭志剛等的做法，加入反映制度轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)化指數(shù)來度量企業(yè)的外部制度環(huán)境對(duì)資本成本敏感性的影響。中國(guó)的市場(chǎng)化改革自20世紀(jì)70年代改革開放至今已經(jīng)取得了很大進(jìn)步，但在時(shí)間和空間上仍然存在非均衡狀態(tài)，以至于市場(chǎng)化進(jìn)程中不同試點(diǎn)地區(qū)的稅制改革效果存在差異。通常認(rèn)為，市場(chǎng)化進(jìn)程越快的地區(qū)，政府干預(yù)程度越小，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮的效果越好，企業(yè)自身行為調(diào)節(jié)的自由度就越高，政策效應(yīng)的時(shí)滯性就越短。因此，增值稅轉(zhuǎn)型政策發(fā)揮的效果也就越好。基于以上分析，我們提出假設(shè)2：

假設(shè)2：在保持其他條件不變的情況下，在增值稅轉(zhuǎn)型過程中市場(chǎng)化改革顯著促進(jìn)了增值稅轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)投資資本成本敏感性的提高。

國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)研究表明，企業(yè)支付稅收的多少與稅率及企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益成正相關(guān)關(guān)系。增值稅轉(zhuǎn)型政策的實(shí)施，使企業(yè)所購(gòu)生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額能夠在本期或以后期間進(jìn)行抵扣，這將使公司稅收現(xiàn)金流的流出減少；而對(duì)于稅務(wù)機(jī)關(guān)來說，增值稅轉(zhuǎn)型政策的實(shí)施會(huì)直接導(dǎo)致稅收收入顯著減少。由于地方政府每年都有財(cái)政收入預(yù)算和稅收收入預(yù)算的制定，這將導(dǎo)致稅務(wù)機(jī)關(guān)為了完成稅收任務(wù)而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)稅務(wù)申報(bào)審查和監(jiān)管力度，從而能夠抑制企業(yè)管理者無效率使用資源謀取利益的行為。因此，稅務(wù)機(jī)關(guān)將加強(qiáng)稅收征管的力度，促使公司保持良好的治理狀態(tài)。Dyck和Zingales認(rèn)為稅務(wù)實(shí)施的加強(qiáng)將有效遏制企業(yè)管理者收入的轉(zhuǎn)移行為，能夠減少企業(yè)成本并增加企業(yè)價(jià)值。曾亞敏和張俊生研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處地區(qū)的稅收征管力度越強(qiáng)，管理者與股東之間的成本越弱，會(huì)計(jì)收益也越高。基于上面的分析，我們提出假設(shè)3：

假設(shè)3：在保持其他條件不變的情況下，增值稅轉(zhuǎn)型政策通過稅務(wù)機(jī)關(guān)的稅務(wù)實(shí)施將顯著降低企業(yè)的成本，并且稅務(wù)機(jī)關(guān)監(jiān)管力度越大，成本下降越明顯。

三、 估計(jì)方法和數(shù)據(jù)說明

1. 估計(jì)方法。劉璟等認(rèn)為增值稅試點(diǎn)改革完全可以看作是一個(gè)外生事件，使用差分再差分模型（DID）可有效避免樣本選擇偏誤和內(nèi)生性問題，能夠很好地解決公共政策作為自變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。

聶輝華等認(rèn)為企業(yè)不可能通過事先預(yù)知增值稅轉(zhuǎn)型政策而進(jìn)行注冊(cè)地的遷移。參照劉璟等、聶輝華等、萬華林等研究方法，定義東北三省企業(yè)中享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)為處理組，其他省份同行業(yè)的企業(yè)定義為控制組。

2. 實(shí)證模型和變量選取。新古典投資理論認(rèn)為，資本使用成本決定合意資本存量，資本使用成本的影響因素包括稅收、折舊率和資本利得等。基于對(duì)新古典投資模型的分析和求導(dǎo)推演，并參考徐學(xué)明、聶輝華等、萬華林等建立DID模型的方法，本文倍分法估計(jì)模型方程如下：

Invit=a+b1reform*year*Δl-nUCit+b2Controls+λt+ηi+μit（1）

根據(jù)理論，采用經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率（OETS）作為成本的衡量，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用之和占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率估計(jì)模型如下：

OETSit=a+b1reform*year*VATit+b2Controls+λt+ηi+μit（2）

參考徐明東等、羅宏等的建模方法，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入市場(chǎng)化指數(shù)Market，于是，得到下面的模型（3）

Invit=a+b1reform*year*ΔlnUCit*Market+b2Controls+λt+ηi+μit（3）

模型（1）、（2）和（3）中變量定義為：投資率（Inv），等于期末固定資產(chǎn)凈值減去期初固定資產(chǎn)凈值再加上當(dāng)期折舊費(fèi)用除以期初固定資產(chǎn)；資產(chǎn)利用率（STA），等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司總資產(chǎn)的比重；經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率（OETS）營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用之和占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率；資本成本（UC）按照徐明東等計(jì)算方法得到；市場(chǎng)化指數(shù)（Market）是樊綱等市場(chǎng)化指數(shù)；經(jīng)過調(diào)整應(yīng)交增值稅（VAT）是用經(jīng)過同省份同行業(yè)同年份平減的應(yīng)交增值稅；凈現(xiàn)金流量比率（CF），等于（利潤(rùn)總額-所得稅+本年折舊費(fèi)用）/期初固定資產(chǎn)總額；成長(zhǎng)性（Grow），等于實(shí)際銷售收入對(duì)數(shù)的一階差分；資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage），等于總負(fù)債/總資產(chǎn)；其他變量見實(shí)證部分。參考鄭志剛等做法，用本企業(yè)當(dāng)年應(yīng)交增值稅占該企業(yè)所在省、直轄市、自治區(qū)本行業(yè)當(dāng)年應(yīng)交增值稅的比重，反映稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)實(shí)施的監(jiān)督水平，理論上，此比值越大，當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)針對(duì)本企業(yè)實(shí)施的稅務(wù)監(jiān)督程度越強(qiáng)，作為公司治理的法律外制度的稅務(wù)實(shí)施效果越顯著。穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用本企業(yè)相對(duì)資產(chǎn)規(guī)模作為經(jīng)過同省份同行業(yè)同年份平減的應(yīng)交增值稅的替代變量，因?yàn)橐?guī)模比較大的企業(yè)會(huì)更多地受到來自于政府與公眾的監(jiān)督，而本文樣本數(shù)據(jù)是工業(yè)企業(yè)500萬規(guī)模以上的國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的數(shù)據(jù)。

3. 數(shù)據(jù)說明與主要變量描述性統(tǒng)計(jì)。本文數(shù)據(jù)來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1999年～2007年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)原始數(shù)據(jù)處理如下：（1）僅保留營(yíng)業(yè)狀態(tài)企業(yè)；（2）剔除銷售收入、債務(wù)融資成本、（資產(chǎn)總額-固定資產(chǎn)）、（資產(chǎn)總額-流動(dòng)性資產(chǎn)）、（累積折舊-當(dāng)期折舊）為負(fù)值的樣本；（3）刪除主要變量首尾各1%的觀測(cè)值；（4）僅保留一般增值稅納稅人企業(yè)；（5）剔除企業(yè)；剔除開業(yè)時(shí)間介于1949年～2007年以外的樣本；剔除員工少于8人企業(yè)，最終共計(jì)20萬多個(gè)樣本觀測(cè)值。樣本期內(nèi)平均雇員數(shù)低于2 000人的企業(yè)劃分為中小型企業(yè)，2 000人以上的企業(yè)劃分為大型企業(yè)。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)和國(guó)債利率均來自CEIC 數(shù)據(jù)庫(kù)，市場(chǎng)化指數(shù)來自樊綱等。

表1和表2列示，2001年～2007年期間內(nèi)規(guī)模以上國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的平均固定資產(chǎn)投資額為54 000千元，平均投資資本成本為0.186，平均投資現(xiàn)金流比率為0.343，平均資產(chǎn)利用率為1.705，平均費(fèi)用率為0.095。2004年后轉(zhuǎn)型地區(qū)企業(yè)平均投資額為9 800萬元比非轉(zhuǎn)型地區(qū)企業(yè)的平均值5 400千元高出4 400千元，T檢驗(yàn)的均值之差為44 138.03千元，顯著為正值，說明增值稅轉(zhuǎn)型政策促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，增值稅轉(zhuǎn)型政策實(shí)施效果明顯；試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的投資資本成本平均值為0.187小于非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)資本成本均值0.201，T檢驗(yàn)均值之差為-0.013 9且顯著為負(fù)值，說明轉(zhuǎn)型后試點(diǎn)企業(yè)的投資資本顯著低于非試點(diǎn)地區(qū)的均值水平。

四、 實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析

表3報(bào)告了轉(zhuǎn)型政策對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)投資資本成本敏感性、融資約束（投資現(xiàn)金敏感性）、成本等的影響分析，交叉項(xiàng)Year*reform*lnUCit代表增值稅轉(zhuǎn)型政策的政策效應(yīng)。全樣本下Year*reform*lnUCit系數(shù)的回歸結(jié)果為0.026且在1%的水平上顯著為負(fù)，說明增值稅轉(zhuǎn)型政策增強(qiáng)不同性質(zhì)類型企業(yè)的投資資本成本敏感性；國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)Year*reform* lnUCit的系數(shù)值分別為0.026和0.028，且在10%的顯著性水平上顯著為負(fù)，相對(duì)于私營(yíng)企業(yè)（Year*reform*lnUCit的系數(shù)值為0.026且在1%的水平上顯著為負(fù)）和外商企業(yè)（Year*reform*lnUCit的系數(shù)值為0.029且在1%的水平上顯著為負(fù)）而言，其投資資本成本敏感性并不顯著。

實(shí)證結(jié)果表明增值稅轉(zhuǎn)型政策顯著降低了不同性質(zhì)企業(yè)的資本成本，提高了其投資資本成本敏感性，國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)資本成本敏感性得到顯著提高，說明轉(zhuǎn)型政策對(duì)國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)的固定資產(chǎn)投資起到促進(jìn)作用，而增值稅轉(zhuǎn)型政策對(duì)于私人企業(yè)和外商企業(yè)投資本成本敏感性具有顯著的提高作用，資本成本顯著降低，企業(yè)的投資效率提高。以上結(jié)果支持了假設(shè)1的成立。

表4報(bào)告了增值稅轉(zhuǎn)型過程中市場(chǎng)化改革對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的資本成本敏感性的影響分析，交乘項(xiàng)Reform*year*market*lnUCi表示在增值稅轉(zhuǎn)型過程中，市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)對(duì)資本成本敏感性的影響。在全樣本下，Reform*year*market*lnUCit的系數(shù)為0.003且在1%水平下顯著為負(fù)，說明在增值稅轉(zhuǎn)型過程中市場(chǎng)化改革進(jìn)一步提高了不同性質(zhì)類型企業(yè)的投資資本成本敏感性。其中，國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)和外商企業(yè)的反應(yīng)系數(shù)分別為0.003且在10%的水平下顯著為負(fù)、0.003不顯著為負(fù)（>10%的顯著性水平）、0.004且在1%的水平下顯著為負(fù)和0.004且在1%的水平下顯著為負(fù)，只有集體企業(yè)投資資本成本敏感性統(tǒng)計(jì)上不顯著。這說明市場(chǎng)化改革進(jìn)一步地提高了企業(yè)投資資本成本敏感性，對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型政策效果的發(fā)揮起到了促進(jìn)作用。結(jié)果支持了假設(shè)2的成立。

交乘項(xiàng)Reform*year*VAT以及交乘項(xiàng)Reform*ye-ar*Size_firm_sum表示增值稅轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)成本的政策效應(yīng)。在表4中，交乘項(xiàng)Reform*year*VAT系數(shù)為0.649且在10%的水平上顯著為負(fù)，這說明增值稅轉(zhuǎn)型改革在一定程度上顯著地減少了企業(yè)的成本，在增值稅轉(zhuǎn)型過程中稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)起到了良好的外部監(jiān)管和監(jiān)督作用；作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)，從表4中模型（7）可知，交乘項(xiàng)Reform*year*Size_firm_sum的系數(shù)為0.874且在1%的顯著性水平上顯著為負(fù)，這進(jìn)一步驗(yàn)證了在增值稅轉(zhuǎn)型過程中稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)督作用確實(shí)是促使企業(yè)的成本顯著降低。這個(gè)結(jié)果支持了假設(shè)3。

五、 主要結(jié)論及政策建議

本文主要估計(jì)結(jié)果表明，增值稅轉(zhuǎn)型顯著提高了不同性質(zhì)類型企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投資的資本成本敏感性，國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)投資的資本成本敏感性得到明顯提高；市場(chǎng)化改革促進(jìn)了增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)投資資本成本敏感性的提高；同時(shí)增值稅轉(zhuǎn)型政策也使企業(yè)的成本顯著下降，使稅務(wù)機(jī)關(guān)發(fā)揮了企業(yè)外部治理的作用。

結(jié)合2004年?yáng)|北地區(qū)增值稅轉(zhuǎn)型政策及近些年來稅收政策的變化，本文針對(duì)企業(yè)在稅收改革中的行為提出如下政策建議：（1）企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行合理和有效的投資，要注重投資效率、投資方向和投資質(zhì)量。（2）深刻理解國(guó)家相關(guān)配套政策。國(guó)家在每次稅收改革過程中都會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展進(jìn)行相關(guān)政策的調(diào)整和推進(jìn)，將對(duì)企業(yè)的納稅行為產(chǎn)生政策性的影響，企業(yè)應(yīng)充分關(guān)注國(guó)家稅收政策的變化，避免產(chǎn)生稅收風(fēng)險(xiǎn)。（3）進(jìn)行合理的稅收籌劃。稅收改革為企業(yè)創(chuàng)造了稅收籌劃空間，企業(yè)應(yīng)有效地實(shí)施稅收籌劃，最大限度地享受稅收改革所帶來的實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家軟科學(xué)研究計(jì)劃資助項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：2011GXQ4D040）。

第2篇

Abstract： Combined with the theoretical research and China's institutional background， this paper explores the relations between corporate governance， capital structure and capital costs and uses three-stage least squares empirical supports the following arguments： granting cash dividends and the ratio of CEO holdings have positive correlation with the asset-liability ratio， proportion of the largest shareholder and the largest shareholder is state-owned have negative correlation with the asset-liability ratio； asset-liability ratio and the largest shareholder is the state-owned have positively correlated with the capital cost， granting cash dividends， the largest shareholder， CEO salaries， the quality of information disclosure have negatively correlated with capital cost； the correlations between proportion of independent directors， the board quality， supervisory board quality and the capital cost， asset-liability ratio. Overall， improving corporate governance will help improve corporate value， to a certain extent， help to improve the liability ratio， and dividend policy， capital structure and capital cost have interactive effects.

關(guān)鍵詞： 公司治理；資本成本；資本結(jié)構(gòu)

Key words： corporate governance；capital cost；capital structure

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2014）11-0018-04

1 理論研究及文獻(xiàn)綜述

1.1 理論研究 在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中， 簡(jiǎn)森（Jensen）與梅克林（Meckling）（1976）把成本理論引入了財(cái)務(wù)學(xué)的分析框架里，提出了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)源于成本的收益與成本的平衡，從公司經(jīng)理的激勵(lì)問題出發(fā)來研究公司股權(quán)和債權(quán)的結(jié)構(gòu)問題；接下來Myers的“優(yōu)序融資理論”把信息不對(duì)稱理論引入資本結(jié)構(gòu)研究，提出了公司資本結(jié)構(gòu)中的信息不對(duì)稱問題，把研究方向從原來的只注重外部因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響轉(zhuǎn)移到從企業(yè)“內(nèi)部因素”來展開對(duì)資本結(jié)構(gòu)問題的分析，這無疑使最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論從原先的各種成本和收益之間的權(quán)衡問題，逐步變成了結(jié)構(gòu)或制度設(shè)計(jì)的公司治理問題。

1.2 文獻(xiàn)綜述 國(guó)外實(shí)務(wù)界對(duì)公司治理與融資政策關(guān)系的研究比國(guó)內(nèi)要早得多，國(guó)內(nèi)與之相關(guān)的研究才剛剛起步。實(shí)務(wù)界與理論界已達(dá)成的共識(shí)是：不同的公司治理會(huì)導(dǎo)致不同的融資政策和資本成本。

1.2.1 有關(guān)公司治理和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)

Kim和Sorensen（1986）采用方差分析和多元回歸分析，表明較高內(nèi)部人持股的公司其債務(wù)比率高于內(nèi)部人持股低的公司。

Friend和Lang（1988）運(yùn)用多元回歸分析，得出債務(wù)水平隨著管理者持有股份的增加而減少。

Jensen et al（1992）構(gòu)建聯(lián)立方程模型應(yīng)用三階段最小二乘法得出內(nèi)部人持股負(fù)面影響公司債務(wù)水平和股利水平的結(jié)論。

Bathala et al（1994）設(shè)立聯(lián)立模型應(yīng)用兩階段最小二乘法，得出管理者持股與債務(wù)融資水平負(fù)相關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者持股與債務(wù)融資水平、管理者持股水平負(fù)相關(guān)；以及Firth（1995）應(yīng)用多元回歸也證明了管理者持股與債務(wù)融資水平負(fù)相關(guān)，但機(jī)構(gòu)投資者持股與債務(wù)融資水平、管理者持股水平正相關(guān)的結(jié)論。

Berger et al（1997）以434家公司的3085個(gè)觀察值為樣本通過經(jīng)驗(yàn)研究得出CEO持股比例、外部董事比例與債務(wù)比率正相關(guān)，CEO任期、董事會(huì)規(guī)模、薪酬激勵(lì)與債務(wù)比率負(fù)相關(guān)。

Short et al（2002）應(yīng)用最小二乘法發(fā)現(xiàn)管理者持股比例與債務(wù)比率正相關(guān)，外部大股東持股比例與債務(wù)比率負(fù)相關(guān)。

Brailsford et al（2002）應(yīng)用最小二乘法檢驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)：①管理者持股比例與債務(wù)比率呈倒U型關(guān)系；②外部大股東持股比例與債務(wù)比率正相關(guān)；③外部大股東持股比例與債務(wù)比率之間的關(guān)系隨著管理者持股水平的不同而變化。

呂長(zhǎng)江和王克敏（2002）構(gòu)建了聯(lián)立方程模型采用三階段最小二乘法檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，每股股利與管理者持股比例和債務(wù)比率均負(fù)相關(guān)。

陸正飛和高強(qiáng)（2003）采用問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，logistic回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)中由控制股東推舉或任職于控制股東的董事所占的比例越高、總經(jīng)理由董事長(zhǎng)兼任、公司高級(jí)管理人員持有公司股份的公司，越傾向于偏好股權(quán)融資。

馮根福和馬亞軍（2004）研究發(fā)現(xiàn)，公司高管人員出于自利具有調(diào)節(jié)債務(wù)水平的動(dòng)機(jī)，法人股的存在對(duì)高管人員出于自利調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的能力具有制約作用，但在高管人員擁有公司股份程度較高時(shí)作用有限。

肖作平（2005）采用因子分析模型經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)治理水平高的公司更傾向于使用高的債務(wù)。

1.2.2 有關(guān)公司治理和資本成本關(guān)系的文獻(xiàn) Sengupta（1998）應(yīng)用多元回歸檢驗(yàn)得信息披露質(zhì)量和債務(wù)成本負(fù)相關(guān)；Botosan（2002）應(yīng)用多元回歸檢驗(yàn)得三種信息披露水平與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系：年度報(bào)告披露水平與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)；及時(shí)披露水平與權(quán)益資本成本正相關(guān)；投資者相關(guān)活動(dòng)水平與權(quán)益資本成本之間不呈顯著關(guān)系。

Himmelberg et al（2002）研究發(fā)現(xiàn)：投資者法律保護(hù)與內(nèi)部人持股集中度正相關(guān)；內(nèi)部持股集中度與資本成本正相關(guān)。

Ashbaughetal（2004）檢驗(yàn)公司治理的四個(gè)方面：財(cái)務(wù)信息質(zhì)量、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、獨(dú)立董事比例、董事持股比例與權(quán)益資本成本均負(fù)相關(guān)。

Anderson et al（2004）檢驗(yàn)得出董事會(huì)獨(dú)立性、審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)規(guī)模、審計(jì)委員會(huì)規(guī)模與債務(wù)融資成本負(fù)相關(guān)；董事任期與債務(wù)融資成本正相關(guān)。

國(guó)內(nèi)的學(xué)者，汪煒和蔣高峰（2004）以臨時(shí)公告和季度報(bào)告的數(shù)量作為替代變量衡量公司自愿信息披露水平，發(fā)現(xiàn)信息披露水平的提高有助于降低權(quán)益資本成本。沈藝峰等（2005）應(yīng)用時(shí)間序列分析得出中小投資者法律保護(hù)與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。

2 研究意義

資本結(jié)構(gòu)理論的最新發(fā)展已經(jīng)把學(xué)者們的目光從影響資本結(jié)構(gòu)的“外部因素”轉(zhuǎn)移到了“內(nèi)部因素”，公司治理在融資政策中起著重要的作用，就目前的文獻(xiàn)，國(guó)外在研究公司治理和資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的一些結(jié)論還沒有達(dá)成共識(shí)，且國(guó)內(nèi)的研究才剛剛起步，且尚未有把公司治理、資本結(jié)構(gòu)、資本成本結(jié)合在一起研究的論文，因此本文就三者關(guān)系的問題展開研究。并努力克服已有文獻(xiàn)在研究上的一些不足：①在研究公司治理和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系時(shí)，目光基本集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，角度比較單一，缺乏對(duì)公司治理系統(tǒng)性的研究；②基本都從單一方面研究公司治理對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，或公司治理對(duì)資本成本的影響，沒有考慮公司治理、資本結(jié)構(gòu)、資本成本三者間的互動(dòng)關(guān)系，即沒有考慮到系統(tǒng)內(nèi)生性問題。

3 研究假設(shè)

本文主旨是研究公司治理、資本結(jié)構(gòu)及資本成本關(guān)系，對(duì)于公司治理包含內(nèi)容，出于六個(gè)方面①考慮：①控股股東行為；②董事會(huì)；③監(jiān)事會(huì)；④經(jīng)理層；⑤信息披露；⑥利益相關(guān)者。資本成本反映企業(yè)價(jià)值，本文的最終目的是想探討公司治理的各方面及資本結(jié)構(gòu)的選擇與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。

3.1 控股股東行為

①現(xiàn)金股利發(fā)放。如果公司發(fā)放更多的現(xiàn)金股利，有助于樹立公司形象，提高報(bào)表的可信度及披露信息質(zhì)量，同時(shí)也增加了外部權(quán)益籌資機(jī)會(huì)，從而降低資本成本和負(fù)債比率。假設(shè)1：企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利與資本成本負(fù)相關(guān)，與負(fù)債比率負(fù)相關(guān)。

②第一大股東持股及第一大股東性質(zhì)。當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|是國(guó)家時(shí)，出于我國(guó)的制度背景考慮，國(guó)家持股的特殊情況造成國(guó)有股一股獨(dú)大，監(jiān)督缺位的狀況，因此國(guó)有股的存在降低了企業(yè)價(jià)值。當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|是非國(guó)家時(shí)，第一大股東就更具有“經(jīng)濟(jì)人”性質(zhì)，第一大股東持股比例越大，其對(duì)管理者的監(jiān)督激勵(lì)會(huì)增強(qiáng)，管理者的行動(dòng)受到一定程度的限制，股東與管理者的成本隨之降低，資本成本也因此降低。且當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|的控制權(quán)不會(huì)受到威脅時(shí)，其更偏好股權(quán)融資，而不愿承擔(dān)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)；反之當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股較少時(shí)，為使其控制權(quán)不受威脅，而更偏好于債權(quán)融資。假設(shè)2：非國(guó)有第一大股東持股比例與資本成本負(fù)相關(guān)，與負(fù)債相關(guān)。

3.2 董事會(huì) 公司治理的最核心要素就是董事會(huì)治理問題，筆者認(rèn)為把董事會(huì)規(guī)模作為目前環(huán)境下的治理要素不具備說服力，因?yàn)閱螐娜藬?shù)上去考慮一個(gè)主觀上占主導(dǎo)的因素對(duì)客觀因素的影響不科學(xué)（董事也有“懂事”的和“不懂事的”），所以文章選用了以下變量：①獨(dú)立董事比例。獨(dú)立董事比例越高，監(jiān)督力度越高，降低了成本。假設(shè)3：獨(dú)立董事比例與資本成本負(fù)相關(guān)。②董事會(huì)整體素質(zhì)。假設(shè)4：董事會(huì)整體素質(zhì)與資本成本負(fù)相關(guān)。

3.3 監(jiān)事會(huì) 監(jiān)事會(huì)勝任能力直接影響其監(jiān)督力度，降低成本。

假設(shè)5：監(jiān)事會(huì)勝任能力與資本成本負(fù)相關(guān)。

3.4 經(jīng)理層 對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制主要包括薪酬和股份激勵(lì)，特別是對(duì)于讓CEO持股賦予了CEO“管理者”和“股東”雙重身份，此時(shí)的CEO會(huì)有更強(qiáng)烈的愿望根據(jù)自己持股比例和獲得利益的多少調(diào)節(jié)負(fù)債水平（調(diào)高或調(diào)低）。

假設(shè)6：CEO薪酬與負(fù)債正相關(guān)。

假設(shè)7：CEO持股與負(fù)債相關(guān)。

3.5 信息披露 信息披露質(zhì)量包括可靠性、相關(guān)性、及時(shí)性。本文采用深圳交易所的上市公司誠(chéng)信檔案中的“信息披露考評(píng)”來披露上市公司信息質(zhì)量。若考評(píng)信息質(zhì)量等級(jí)高則代表公司誠(chéng)信度好，則有利于提升公司市價(jià)，降低資本成本。

假設(shè)8：信息披露質(zhì)量與資本成本負(fù)相關(guān)。

3.6 利益相關(guān)者 員工參與程度在一定范圍內(nèi)高的企業(yè)，其利益與企業(yè)利益越密切，既能起激勵(lì)作用，又減少成本。

假設(shè)9：內(nèi)部持股相對(duì)高的企業(yè)，資本成本低。

另外，股利政策作為公司治理的重要內(nèi)容，它不但受管理者持股比例的影響，第一大股東持股的影響，理論上還與資本結(jié)構(gòu)、資本成本存在互動(dòng)效應(yīng)。如高現(xiàn)金股利會(huì)帶來外部權(quán)益籌資機(jī)會(huì)，但負(fù)債融資會(huì)減少這種機(jī)會(huì)。

假設(shè)10：股利政策、資本結(jié)構(gòu)與資本成本三者間存在互動(dòng)效應(yīng)。

4 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)

4.1 變量與模型

①模型的設(shè)立

Wacc=wacc（Debt，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）②

Debt=debt（Wacc，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）

Dividends=divi（Debt，Wacc，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

②變量定義（見表1）

③變量描述性統(tǒng)計(jì)（見表2）

4.2 樣本與數(shù)據(jù) 文章選取了深市發(fā)行A股的上市公司2009-2011年的數(shù)據(jù)，并做以下篩選：①剔除金融保險(xiǎn)業(yè)；②剔除st、pt公司；③上市不滿3年的公司；④數(shù)據(jù)不全的公司；⑤同時(shí)發(fā)行B股的上市公司；⑥資產(chǎn)負(fù)債率大于1及財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的公司。共得到362個(gè)公司樣本，1086個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

5 實(shí)證結(jié)果及分析

5.1 資本成本結(jié)構(gòu)方程的實(shí)證結(jié)果（見表3）

Wacc=wacc（Debt，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

OLS方程1是不加入資產(chǎn)負(fù)債率平方項(xiàng)的線性回歸結(jié)果，資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東性質(zhì)是國(guó)有（10%的顯著水平下）與資本成本正相關(guān)；發(fā)放現(xiàn)金股利、第一大股東持股、CEO薪酬、信息披露質(zhì)量與資本成本負(fù)相關(guān)（接受假設(shè)1、2、8）；獨(dú)立董事比例、董事會(huì)成員素質(zhì)、監(jiān)事會(huì)素質(zhì)以及CEO持股、內(nèi)部人持股與資本成本相關(guān)性均不顯著（否定假設(shè)3、4、5、9）；當(dāng)加入資產(chǎn)負(fù)債率的平方項(xiàng)后（為驗(yàn)證最佳資本結(jié)構(gòu)的存在），OLS方程2顯示資產(chǎn)負(fù)債率平方項(xiàng)與資本成本不相關(guān)，與此同時(shí)還影響了資產(chǎn)負(fù)債率與資本成本的相關(guān)關(guān)系。同樣的，筆者在聯(lián)立方程中也加入了資產(chǎn)負(fù)債率平方項(xiàng)，結(jié)果顯示影響了絕大多數(shù)變量的相關(guān)關(guān)系，因此認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率與資本成本不成正U型關(guān)系（即資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值不成倒U關(guān)系）。通過聯(lián)立方程的再驗(yàn)證，得出現(xiàn)金股利政策、資本結(jié)構(gòu)與資本成本存在顯性的互動(dòng)關(guān)系（假設(shè)10成立）。其它因素與資本成本的關(guān)系變化不大。

5.2 資本結(jié)構(gòu)方程的實(shí)證結(jié)果（見表4）

Debt=debt（Wacc，Dividends， H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

OLS方程的線性回歸結(jié)果得出，資本成本、發(fā)放現(xiàn)金股利與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)（否定部分假設(shè)1），第一大股東是國(guó)家時(shí)（10%的顯著水平下）與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)（接受假設(shè)2），CEO薪酬、CEO持股（10%的顯著水平下）與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)（接受假設(shè)6、7）；獨(dú)立董事比例、董事會(huì)成員素質(zhì)、監(jiān)事會(huì)素質(zhì)以及內(nèi)部人持股、信息披露與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性均不顯著。通過聯(lián)立方程的再驗(yàn)證，得出現(xiàn)金股利政策、資本結(jié)構(gòu)與資本成本存在顯性的互動(dòng)關(guān)系，其它因素與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系變化均不大。

5.3 股利政策結(jié)構(gòu)方程的實(shí)證結(jié)果（見表5）

Dividends=divi（Debt，Wacc， H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）

由表5中OLS方程的線性回歸結(jié)果得出，資本成本與發(fā)放現(xiàn)金股利顯性負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東性質(zhì)（10%的顯著水平下）與發(fā)放的現(xiàn)金股利正相關(guān)；其它因素均沒通過檢驗(yàn)。通過聯(lián)立方程的再驗(yàn)證，再次得出股利政策、資本結(jié)構(gòu)與資本成本存在顯性的互動(dòng)關(guān)系，且監(jiān)事會(huì)素質(zhì)（10%的顯著水平下）、第一大股東持股（5%的顯著水平下）、CEO薪酬（1%的顯著水平下）及持股（10%的顯著水平下）與發(fā)放現(xiàn)金股利的關(guān)系都變?yōu)轱@著。

5.4 結(jié)論 通過單方程檢驗(yàn)，以及考慮了變量?jī)?nèi)生性因素的聯(lián)立方程檢驗(yàn)得出：①現(xiàn)金股利政策、資本結(jié)構(gòu)與資本成本三者間存在互動(dòng)效應(yīng)。企業(yè)負(fù)債率既影響企業(yè)價(jià)值，又受企業(yè)價(jià)值影響，且它們之間是負(fù)相關(guān)，與最佳資本結(jié)構(gòu)理論不符。在描述性統(tǒng)計(jì)中，資產(chǎn)負(fù)債率的均值是49.43%，負(fù)債率23%以上的占樣本總體的90%，按其他國(guó)內(nèi)外學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)超出了最佳資本結(jié)構(gòu)的范圍，因此可以解釋此時(shí)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)的關(guān)系。②董事會(huì)的兩個(gè)要素獨(dú)立董事比例和董事會(huì)素質(zhì)，以及監(jiān)事會(huì)成員素質(zhì)與資本結(jié)構(gòu)、資本成本相關(guān)性均不顯著，原因可能是我國(guó)上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)治理水平普遍偏低，獨(dú)立董事呈現(xiàn)“花瓶”現(xiàn)象，上市公司內(nèi)部監(jiān)管效力較弱，因此加強(qiáng)董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)的治理是提高我國(guó)目前公司治理的重要任務(wù)。③內(nèi)部人持股及CEO持股與資本成本及資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系均不顯著，原因可能是我國(guó)內(nèi)部人及CEO持股普遍偏低，多為零，這一點(diǎn)從樣本統(tǒng)計(jì)上可以看出，因此影響較小，其回歸結(jié)果不理想。④公司治理的其它因素（發(fā)放現(xiàn)金股利、第一大股東持股、CEO薪酬、信息披露質(zhì)量）普遍與資本成本負(fù)相關(guān)，第一大股東性質(zhì)是國(guó)家與資本成本正相關(guān)，說明提高公司治理確確實(shí)實(shí)可以提高企業(yè)價(jià)值。⑤發(fā)放現(xiàn)金股利、CEO薪酬、CEO持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，我國(guó)的CEO持股比例大多很少，CEO往往會(huì)通過提高負(fù)債來增大自己對(duì)公司的控制權(quán)。第一大股東持股比例、第一大股東是國(guó)家時(shí)與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，且由統(tǒng)計(jì)描述可解讀我國(guó)股權(quán)形式較為集中，市場(chǎng)偏好股權(quán)融資。其它因素與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)性均不顯著。一般來講提高公司治理有助于增加公司負(fù)債。

注釋：

①借鑒“南開指數(shù)”對(duì)公司治理維度的考慮.

②資本結(jié)構(gòu)與資本成本關(guān)系待以下逐個(gè)類型模型試驗(yàn)確定，其他因素與資本成本按線性模型檢驗(yàn).

③Kd用人民銀行中、長(zhǎng)期貸款的平均貸款利率，Kc=現(xiàn)金股利/凈利潤(rùn).

④在做模型時(shí)，也嘗試把監(jiān)事會(huì)規(guī)模（即監(jiān)事人數(shù)）作為自變量進(jìn)行回歸，但結(jié)果未通過檢驗(yàn)，因此將該變量去掉，相關(guān)回歸模型省略.

參考文獻(xiàn)：

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第3篇

(一)加強(qiáng)計(jì)劃制定的準(zhǔn)確性,保證物資的合理供應(yīng),減少資金和庫(kù)存壓力施工企業(yè)在開始制定采購(gòu)計(jì)劃的時(shí)候需要依靠各個(gè)部門的計(jì)算數(shù)據(jù)測(cè)算采購(gòu)的物資品種、數(shù)量和時(shí)間。因此,在這個(gè)環(huán)節(jié)上,施工企業(yè)要在項(xiàng)目開始階段,依靠技術(shù)人員的力量做好物資需求量的計(jì)算,在計(jì)算的時(shí)候要認(rèn)真研究施工的技術(shù)、計(jì)劃的預(yù)算、施工藍(lán)圖、混凝土配比、損耗系數(shù)等,結(jié)合以往類似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)和同行業(yè)的數(shù)據(jù),根據(jù)對(duì)施工計(jì)劃的安排和工期的合理分解,將施工任務(wù)進(jìn)行拆分,確定不同時(shí)間的物資需求量等,物資的部門也要根據(jù)該計(jì)劃編制不同時(shí)間的物資供應(yīng)計(jì)劃。本預(yù)算和計(jì)劃要由參與人員簽字,明確各自的責(zé)任意識(shí),提升計(jì)劃的準(zhǔn)確性。(二)根據(jù)已有的物資使用計(jì)劃,結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格,靈活使用物資采購(gòu)方式制定好以上的物資采購(gòu)預(yù)算和計(jì)劃,施工企業(yè)和相關(guān)的人員需要結(jié)合市場(chǎng)的時(shí)機(jī),確定好價(jià)格,并根據(jù)市場(chǎng)的情況合理確定采購(gòu)的方式。國(guó)家的調(diào)控政策對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響較大,財(cái)務(wù)人員和數(shù)據(jù)分析部門要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分的調(diào)研,對(duì)材料價(jià)格的變化保持一定的敏感度,對(duì)漲跌幅不一的物資使用不同的采購(gòu)時(shí)間點(diǎn),保證資金的最大運(yùn)用。例如對(duì)于預(yù)計(jì)未來將持續(xù)上漲的材料可以提前進(jìn)行購(gòu)買,對(duì)于未來將會(huì)逐步降價(jià)的材料,則根據(jù)工期安排逐步進(jìn)料。另外,對(duì)于不同的物資施工企業(yè)也要合理選擇采購(gòu)的方式。對(duì)于重要度較高、采購(gòu)量較大的材料,可以選擇公開招標(biāo)的方式,內(nèi)部建立起由項(xiàng)目技術(shù)、預(yù)算、財(cái)務(wù)、監(jiān)察等部門的專業(yè)人員參與的評(píng)標(biāo)小組,對(duì)供應(yīng)方的質(zhì)量、商務(wù)資格進(jìn)行審查,選擇達(dá)標(biāo)企業(yè)的最低報(bào)價(jià)中標(biāo)方式,降低采購(gòu)的成本。對(duì)于一些小型物資的采購(gòu),則可以選擇詢價(jià)方式采購(gòu),貨比三家,保證價(jià)廉質(zhì)優(yōu)。同時(shí),在內(nèi)部使用后剩余的邊角料、周轉(zhuǎn)材料等也可以進(jìn)行出售。一般而言,施工企業(yè)在做采購(gòu)的時(shí)候盡量進(jìn)行集中采購(gòu),以量大的優(yōu)勢(shì)提升和供應(yīng)商的議價(jià)能力,降低物資的采購(gòu)成本。(三)加強(qiáng)供應(yīng)商管理,及時(shí)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的合格供應(yīng)商名錄施工企業(yè)要建立起內(nèi)部的合格供應(yīng)商名錄,減少每次采購(gòu)環(huán)節(jié)上不必要的重復(fù)工作。施工企業(yè)要對(duì)供應(yīng)商的產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量、內(nèi)部管理等進(jìn)行合理的評(píng)價(jià),并將其和項(xiàng)目的物資品種、需求量等進(jìn)行匹配,建立起相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫(kù),同時(shí)加強(qiáng)對(duì)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的更新,提升對(duì)供應(yīng)商已有情況的了解,對(duì)有資源的供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)查和評(píng)價(jià),并加強(qiáng)對(duì)其已提供的產(chǎn)品進(jìn)行檢驗(yàn)和試驗(yàn)。施工企業(yè)可以采取定性和定量的方法對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行評(píng)價(jià),實(shí)行動(dòng)態(tài)管理,對(duì)于嚴(yán)重失信的供應(yīng)商則進(jìn)行除名。另外,施工企業(yè)內(nèi)部也要保證這些供應(yīng)商的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)可以得到通報(bào),保證其他的項(xiàng)目組不會(huì)購(gòu)買不合格供應(yīng)商的產(chǎn)品。

強(qiáng)化發(fā)料管理,加強(qiáng)物資的發(fā)放、運(yùn)輸成本控制

(一)使用信息化管理手段,加強(qiáng)對(duì)施工人員發(fā)料管理的控制施工隊(duì)的材料控制也是施工項(xiàng)目物資成本控制的核心,由于施工項(xiàng)目點(diǎn)多面廣且不同項(xiàng)目差異較大,一旦沒有控制好,則可能會(huì)出現(xiàn)物資的大量浪費(fèi),提升施工的成本。施工企業(yè)要根據(jù)工期安排和工程量的測(cè)算對(duì)施工隊(duì)進(jìn)行定額發(fā)料,對(duì)施工人員自行購(gòu)買的材料實(shí)行最高限價(jià)管理,對(duì)于一些沒有控制好物資使用的施工隊(duì),需要對(duì)其浪費(fèi)和超耗行為進(jìn)行懲罰,例如由其成員承擔(dān)超耗材料的費(fèi)用。為了更好地對(duì)發(fā)料進(jìn)行實(shí)時(shí)控制,施工單位需要運(yùn)用信息化的手段,對(duì)發(fā)料、收料、盤存等進(jìn)行記錄,并將一些工程量和測(cè)算的材料需求錄入系統(tǒng),由系統(tǒng)定期檢查作業(yè)隊(duì)和項(xiàng)目的使用核算,提升控制的效果和動(dòng)態(tài)化。(二)加強(qiáng)同專業(yè)物流企業(yè)的合作,減少運(yùn)輸成本和庫(kù)存壓力施工項(xiàng)目由于不同地方的情況差異比較大,包括交通、地質(zhì)條件差異都比較大,有些項(xiàng)目地處偏遠(yuǎn)地方,有些地方如果沒有足夠的場(chǎng)地堆積庫(kù)存則需要使用大量的資金租賃場(chǎng)地堆放庫(kù)存。為了降低成本,施工企業(yè)可以和專業(yè)的第三方物流企業(yè)合作,充分利用第三方物流企業(yè)所擁有的專業(yè)工具和設(shè)施減少運(yùn)輸?shù)陌霃胶统杀?減少租賃場(chǎng)地費(fèi)用等,避免造成資金的浪費(fèi)。當(dāng)然在具體的發(fā)料配送過程中,施工企業(yè)也仍然需要根據(jù)限額發(fā)料的原則,加強(qiáng)對(duì)物資發(fā)料的過程控制。

優(yōu)化內(nèi)部管理,提升人員素質(zhì)和部門協(xié)作水平,推行激勵(lì)機(jī)制

第4篇

【關(guān)鍵詞】 審計(jì)質(zhì)量；　權(quán)益資本成本；　所有權(quán)性質(zhì)；　市場(chǎng)化程度

一、引言

權(quán)益資本成本乃是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中的核心概念，它既關(guān)系到公司治理、項(xiàng)目效益評(píng)估和企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也關(guān)系到投資者保護(hù)、資本市場(chǎng)有效性等重大研究課題。Sharp等（1990）所提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型明確指出，決定企業(yè)權(quán)益資本成本大小的乃是風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱將會(huì)給資本市場(chǎng)上的投資者帶來不可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)是降低企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱、緩解問題的一種機(jī)制（Jensen and Meckling，1976）。審計(jì)作用發(fā)揮的大小，賴以其質(zhì)量的高低。高質(zhì)量的審計(jì)，可以明顯提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量，降低資本市場(chǎng)上投資者的信息風(fēng)險(xiǎn)。

在過去的30多年里，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了輝煌的成就，資本市場(chǎng)逐步建立并且完善，股份制企業(yè)的數(shù)目不斷增長(zhǎng)，審計(jì)行業(yè)也隨之逐漸復(fù)蘇。時(shí)至今日，在我國(guó)滬深兩市交易所掛牌交易的上市公司共計(jì)2 307家，總市值達(dá)到了208 936.60億元，但是與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)上依然受到政府的嚴(yán)重干預(yù)，各地區(qū)的制度建設(shè)和市場(chǎng)化進(jìn)程也存在巨大差異。處在這種特殊的背景之下，我國(guó)的外部審計(jì)師能否影響以及能在何種程度上影響上市公司的權(quán)益資本成本？這無論是對(duì)于審計(jì)工作的從業(yè)者、監(jiān)管者，還是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者而言，都是一個(gè)極其感興趣且意義非常的問題。本文試圖解答這一問題。

二、理論分析，文獻(xiàn)評(píng)述和假設(shè)提出

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)理論認(rèn)為，信息不對(duì)稱將會(huì)對(duì)信息劣勢(shì)方造成不可分散的信息風(fēng)險(xiǎn)（Easley等，2004）。企業(yè)的內(nèi)部人對(duì)企業(yè)狀況更為了解，擁有外部投資者所不具備的信息優(yōu)勢(shì)，他們可以根據(jù)自身所持有的私人信息及時(shí)變換投資組合，獲取更高的投資收益，這對(duì)于處于信息劣勢(shì)方的外部投資者而言無疑非常不利，為緩解這種局面，投資者必然要求更高的投資回報(bào)率，從而加大企業(yè)的權(quán)益資本成本。財(cái)務(wù)報(bào)表是外部投資者認(rèn)識(shí)企業(yè)、判斷企業(yè)價(jià)值的重要依據(jù)。許多研究表明，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息披露，可以緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱，明顯降低企業(yè)的權(quán)益資本成本（Botosan，1997；Richardson等，2001；Ashbaugh等，2004）。

審計(jì)可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和公允性提供合理保證，高質(zhì)量的外部審計(jì)，可以明顯提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量，增加其可靠性和相關(guān)性。Teoh等（1993）和Subramanyam（1996）的研究表明，高質(zhì)量的外部審計(jì)可以增加企業(yè)的盈余反應(yīng)系數(shù)和盈余的持續(xù)性。Basu等（2002）則找到了外部審計(jì)的審計(jì)質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)信息的穩(wěn)健性之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系的證據(jù)。而Becker等（1998）以及蔡春等（2005）的研究都證明了高質(zhì)量的外部審計(jì)可以明顯抑制企業(yè)的盈余管理行為。

從以上的論述中可以得出如下邏輯關(guān)系：決定企業(yè)權(quán)益資本成本的乃是投資者所面對(duì)的信息風(fēng)險(xiǎn)，而外部審計(jì)通過提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量，可以起到緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱程度，降低投資者的信息風(fēng)險(xiǎn)，從而減小企業(yè)權(quán)益資本成本的作用。由此，提出本文的第一個(gè)研究假設(shè)。

假設(shè)1：在其他條件不變的情況下，企業(yè)所聘用外部審計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量越高，其權(quán)益資本成本越低。

受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，為數(shù)巨大的國(guó)有上市企業(yè)乃是我國(guó)資本市場(chǎng)上的一大特點(diǎn)，雖然經(jīng)歷了國(guó)企私有化和股權(quán)分置等一系列改革，但是在我國(guó)今日的資本市場(chǎng)中，由政府控股的上市企業(yè)依然占到了企業(yè)總數(shù)的一半以上。與行為逐漸自主化的民營(yíng)上市企業(yè)不同，國(guó)有企業(yè)受到政府的嚴(yán)重干預(yù)，往往作為當(dāng)?shù)卣畬?shí)施政策的載體，其理財(cái)目標(biāo)也出現(xiàn)異化，雎國(guó)余等（2004）和陳信元等（2009）都認(rèn)為國(guó)有企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)更多是為了促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降低失業(yè)率，維持社會(huì)平穩(wěn)等，而不是單純的所有者利益最大化。因此，對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，外部投資者對(duì)于其重要性顯然不及對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，故國(guó)企管理者操縱財(cái)務(wù)信息，欺騙投資者的動(dòng)機(jī)也比較微弱。在這種情況下，外部審計(jì)對(duì)國(guó)有企業(yè)所發(fā)揮的作用也不及對(duì)非國(guó)有企業(yè)所發(fā)揮的作用大。由此，得到本文的第二個(gè)假設(shè)。

假設(shè)2：在其他條件不變的情況下，高質(zhì)量的外部審計(jì)減小非國(guó)有企業(yè)權(quán)益資本成本的程度大于國(guó)有企業(yè)。

作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，由于受到資源稟賦、地理位置以及國(guó)家政策等因素的影響，我國(guó)各省市的制度建設(shè)和市場(chǎng)化程度存在著巨大差距。在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，各項(xiàng)制度的建設(shè)更加完善，企業(yè)行為更加自主和理性，外部審計(jì)師為應(yīng)對(duì)較大的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷提高審計(jì)質(zhì)量。而在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，企業(yè)受政府的干預(yù)嚴(yán)重，審計(jì)師所面臨的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也較小。故而本文預(yù)計(jì)，相對(duì)于市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，外部審計(jì)在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)所發(fā)揮的作用更大。由此，得到本文的第三個(gè)假設(shè)。

假設(shè)3：其他條件不變的情況下，在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)中，高質(zhì)量的外部審計(jì)減小企業(yè)權(quán)益資本成本的程度更大。

三、研究設(shè)計(jì)和樣本說明

（一）權(quán)益資本成本的衡量

本文選取剩余利潤(rùn)模型中Easton（2004）所提出的PEG模型來估計(jì)上市公司的權(quán)益資本成本，陸正飛等（2004）認(rèn)為剩余價(jià)值模型對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)成本的預(yù)期能力要優(yōu)于其他模型。對(duì)權(quán)益資本成本的具體計(jì)算如下：

第5篇

Abstract： From the constitution of educational cost， the cost of human resources and its analysis in higher vocational colleges will become an important content of accounting management in higher vocational colleges. This article， from the education cost and human resources cost constitution， analyzes the importance of human resource cost and educational cost in higher vocational colleges， expounds the situation of the human resource and education cost in higher vocational colleges， and finds the problems of human resource cost management existing in the higher vocational education management process， such as， the singleness of human resource cost， the diversity educational cost， more common costs in educational cost， no direct compensation in the education process， and so on.

關(guān)鍵詞： 高職院校；教育成本；人力資源成本；分析

Key words： the higher vocational colleges；education cost；cost of human resource；analysis

中圖分類號(hào)：G717 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2014）09-0228-02

0 引言

二十一世紀(jì)已經(jīng)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，人力資源作為一種重要資源已上升到社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一位。教育是形成人力資源最重要的一個(gè)途徑。我們接受教育或者投資教育，其最終的目的就是為了提供經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，可見經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于教育。而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和可持續(xù)發(fā)展是在自然資源、物質(zhì)資源以及人力資源等多個(gè)因素共同推動(dòng)和作用下獲得的；其中人力資源是最主要的因素。在現(xiàn)代化大生產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)條件下，人力資源的投資作用要大于物力資本的。教育投資作為人力資源投資中的核心，投資教育比單純的物質(zhì)投資顯然更為有利。

從我國(guó)教育發(fā)展現(xiàn)狀來看，當(dāng)前高等教育結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整是大力發(fā)展高等的職業(yè)教育，其目的是要培養(yǎng)高職人才。高職教育能夠培養(yǎng)出適應(yīng)不同崗位技術(shù)要求的各種技能型人才，從而促進(jìn)科學(xué)技術(shù)在生產(chǎn)實(shí)踐中獲得應(yīng)用與轉(zhuǎn)化。投資高職教育是一種重要的人力資本投資方式。教育投資收益率是一個(gè)衡量教育促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大小的指標(biāo)。要想獲得更好的高職教育中的人力資本投資，需要對(duì)高職教育的成本、收益開展經(jīng)濟(jì)分析，并要對(duì)它們進(jìn)行管理，從而找到投資的最佳值。

1 教育成本和人力資源成本的構(gòu)成

1.1 教育成本的構(gòu)成 教育成本的構(gòu)成有廣義和狹義之分。廣義上的教育成本主要是從教育經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度進(jìn)行考慮的，它是為了完成某一階段的教育學(xué)校和學(xué)生所產(chǎn)生的各種消費(fèi)之和，一般由四個(gè)方面構(gòu)成，第一是各類學(xué)校為了培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的學(xué)生所支付的所有開支與費(fèi)用，第二是各類學(xué)校在培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的學(xué)生時(shí)所產(chǎn)生的不相關(guān)的開支與費(fèi)用，第三是學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中需要支付的所有生活費(fèi)用，第四是學(xué)生由于學(xué)習(xí)而不能進(jìn)行工作而造成的機(jī)會(huì)損失或者說是教育機(jī)會(huì)成本。而狹義上的教育成本則是指在實(shí)施教育的過程中學(xué)校消耗的各種物化勞動(dòng)以及活勞動(dòng)的價(jià)值之和，它既是在實(shí)施教育活動(dòng)過程中學(xué)校為了培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的人才所要消耗的人力資源以及物力資源。高職院校教育成本從經(jīng)濟(jì)用途角度來看通常是由人員支出、對(duì)個(gè)人和家庭補(bǔ)助支出、公用支出、固定資產(chǎn)折舊以及科研支出等五個(gè)部分組成。

高職教育成本是高職院校為了完成其特定的教育使命，在辦學(xué)過程中所要投入的物資以及師資。而對(duì)于進(jìn)入高職院校學(xué)習(xí)的學(xué)生而言，其投入的成本主要是學(xué)習(xí)費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本以及時(shí)間代價(jià)、勞動(dòng)代價(jià)、心理代價(jià)等。

高職教育成本作為衡量高職教育人才培養(yǎng)所有付出的一個(gè)尺度，它是計(jì)量高職教育投資所獲得的經(jīng)濟(jì)效益一個(gè)前提條件，更是一個(gè)計(jì)量未來勞動(dòng)者所獲得報(bào)酬的重要依據(jù)。顯然，通過剖析高職教育成本，并比較于其它各種類型的教育成本，從而使得政府可以對(duì)教育進(jìn)行宏觀的調(diào)控，加大對(duì)高職教育的投入，由此促進(jìn)高職教育的發(fā)展。

1.2 人力資源成本的構(gòu)成 人力資源成本的本意是在構(gòu)建與實(shí)施企業(yè)人力資源管理體系的過程中企業(yè)全部資源的投入，對(duì)于高職院校而言，人力資源成本顯然是學(xué)校全部資源的投入。人力資源管理顯然是把“人”作為一種重要的資源，通過學(xué)習(xí)、培訓(xùn)等多種途徑使“人”的經(jīng)驗(yàn)得到增加，因而其價(jià)值也獲得了增值，由此給學(xué)校帶來了預(yù)期的收益。按照管理過程，人力資源成本主要由六個(gè)部分構(gòu)成，分別是人力資源管理體系的構(gòu)建成本、人力資源引進(jìn)的成本、人力資源培訓(xùn)的成本、人力資源評(píng)價(jià)的成本、人力資源服務(wù)的成本以及人力資源譴散的成本。

2 對(duì)高職院校人力資源成本和教育成本分析的重要性

2.1 對(duì)高職院校人力資源成本和教育成本分析是社會(huì)發(fā)展的需要 當(dāng)前，我國(guó)處于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，要求高職院校從傳統(tǒng)的辦學(xué)方式轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代型的辦學(xué)方式，高職院校也已作為產(chǎn)業(yè)而被推向市場(chǎng)，同時(shí)高職院校的教育資金來源也已經(jīng)從單一的財(cái)政撥款轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲阑I措資金。可見，高職院校需要改變辦學(xué)模式和管理模式，在注重和提高辦學(xué)質(zhì)量的過程重還要建立起人力資源成本與教育成本的理念，爭(zhēng)取少投資而多產(chǎn)出，從而真正實(shí)現(xiàn)教育的價(jià)值。因此，分析高職院校的人力資源成本和教育成本是社會(huì)發(fā)展的需要并具有相當(dāng)?shù)睦碚撘饬x。

2.2 對(duì)高職院校人力資源成本與教育成本的分析有利于加強(qiáng)內(nèi)部管理，從而提高辦學(xué)的效益 當(dāng)前，雖然教育部門作為非盈利性的機(jī)構(gòu)，不過教育投資卻要講究經(jīng)濟(jì)效益，由于校園建設(shè)等原因許多高職院校都依賴于銀行貸款而開展長(zhǎng)期的投資。假如學(xué)校內(nèi)部控制不嚴(yán)格，導(dǎo)致教育成本的增加，以后可能就沒有可靠的更多資金用于學(xué)校的發(fā)展上，勢(shì)必會(huì)給國(guó)家產(chǎn)生重大的損失。可見，正確管理好人力資源成本與教育成本，對(duì)不合理的支出進(jìn)行控制，顯然是提高高職院校辦學(xué)效益的一種重要手段。

2.3 對(duì)高職院校人力資源成本和教育成本分析是高職院校一項(xiàng)重大的會(huì)計(jì)管理改革 在人才競(jìng)爭(zhēng)激烈的社會(huì)大環(huán)境下，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中人力資源會(huì)計(jì)的應(yīng)用范圍已經(jīng)越來越廣了，人力資源成本是一個(gè)主要的教育成本管理的內(nèi)容，高職院校針對(duì)人力資源與教育成本的管理傳統(tǒng)會(huì)計(jì)無法滿足管理的需要，這就要求高職院校一定要改革傳統(tǒng)會(huì)計(jì)。開展人力資源會(huì)計(jì)理論的研究以及在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中人力資源會(huì)計(jì)的運(yùn)用都將使得傳統(tǒng)會(huì)計(jì)產(chǎn)生重大變革。

3 高職院校人力資源成本和教育成本分析

3.1 人力資源成本是教育成本的主體 人力資源成本主要由人力資源的引進(jìn)成本、開發(fā)成本以及人力資源的使用、管理及其維護(hù)的成本等構(gòu)成。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨的理論，通常而言，人力資源成本主要包括在教育、國(guó)內(nèi)遷移（為取得良好的就業(yè)機(jī)會(huì)）以及保健中人類所付出的開支，接受培訓(xùn)的工人和教育的成年人所放棄的收入與其它各種提高人力資源質(zhì)量所有投入之和。

3.2 人力資源成本是教育成本主要內(nèi)容 從人力資源成本和教育成本的內(nèi)容及其構(gòu)成來看，人力資源成本是高職院校為了更好地滿足現(xiàn)在與未來人力資源成本管理的需要，在高職院校的教育成本之中人工費(fèi)除了發(fā)放教師工資之外，還有各種形式的獎(jiǎng)學(xué)金，把這兩類費(fèi)用加起來占據(jù)整個(gè)教育成本中較大的比重，更是高職院校主要的經(jīng)費(fèi)開支，一般都占到學(xué)校經(jīng)費(fèi)開支的一半以上。顯然，人力資源成本管理是一個(gè)主要的教育成本管理的內(nèi)容。

3.3 人力資源成本的單一性和教育成本的多元性 人力資源成本只反映高職院校內(nèi)部人力資源成本及其價(jià)值的計(jì)量，然而高職院校具有多層次辦學(xué)、多專業(yè)設(shè)置的特點(diǎn)，除了人力資源成本之外其教育成本還包括其它各種的成本費(fèi)用，這樣就決定了高職院校教育成本及其對(duì)象具有多元化的特征，它可以是不同學(xué)歷層次的學(xué)生，也可以是學(xué)生所學(xué)專業(yè)的不同，而且還能夠根據(jù)不同的辦學(xué)方式去組織教育成本的管理。

3.4 高職院校教育成本存在較多的共性費(fèi)用 人力資源成本及其管理是在招收、選拔以及雇傭高職院校教職員工過程所產(chǎn)生的各種開支，其全部的費(fèi)用都可以作為直接的費(fèi)用進(jìn)行處理。然而高職院校開展的教育活動(dòng)是相互關(guān)聯(lián)、相互協(xié)作的一個(gè)活動(dòng)，它需要學(xué)校內(nèi)各個(gè)部門的密切配合和協(xié)調(diào)，各個(gè)專業(yè)之間緊密協(xié)作，由此決定了高職院校教育經(jīng)費(fèi)的支出具有較少的直接費(fèi)用，而間接費(fèi)用卻較多，例如固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、報(bào)刊資料費(fèi)、大修費(fèi)、貸款利息等等，同時(shí)大多數(shù)的教育經(jīng)費(fèi)通常采用分?jǐn)傆?jì)算來分配并計(jì)入到各種對(duì)象的成本中。

3.5 高職院校教育成本在教育過程中無法獲得直接補(bǔ)償 高等職業(yè)教育最終的目的是為了給社會(huì)提供高素質(zhì)的勞動(dòng)者，和其它經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有不同性，高等職業(yè)教育是直接的一種消耗，更是間接生產(chǎn)的一種投資。高等職業(yè)教育的“產(chǎn)品”無法直接用市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)量，因?yàn)樗皇菨撛诘囊环N生產(chǎn)力因素。可見，高職院校教育成本在教育過程中無法獲得直接的補(bǔ)償。不過，高等職業(yè)教育所消耗及其補(bǔ)償在教育過程中主要由政府與學(xué)生一起承擔(dān)，并把培養(yǎng)學(xué)生的成本作為這種補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算的依據(jù)，更是衡量高職院校辦學(xué)效益的一種重要標(biāo)準(zhǔn)。顯然，為了保證教學(xué)活動(dòng)持續(xù)開展下去，就需要高職院校管理消耗的物化勞動(dòng)以及活勞動(dòng)的價(jià)值，從而計(jì)算出高職院校的人力資源成本與教育成本，并把它們作為價(jià)值補(bǔ)償?shù)母鶕?jù)。

隨著不斷深化的高職院校管理體制改革以及不斷完善的高職院校財(cái)務(wù)管理，高職院校人力資源成本管理與教育成本管理一定會(huì)成為高職院校會(huì)計(jì)管理中重要的有機(jī)組成部分，這對(duì)于強(qiáng)化高職院校內(nèi)部管理，從而降低教育成本，由此提高高職院校辦學(xué)效益都具有相當(dāng)?shù)拇龠M(jìn)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]葉新年.人力資源成本會(huì)計(jì)與人才成本會(huì)計(jì)[J].武漢財(cái)會(huì)，1990，06：9.

[2]陳曉靜，曹修濤.高校人力資源成本核算與教育成本核算的關(guān)系[J].承德石油高等專科學(xué)校學(xué)報(bào)，2012，01：81-82，93.

第6篇

融融很喜歡玩拼圖，家里有兩種拼圖，一種是木制的中國(guó)地圖，另一種是硬紙板的圖案拼圖，這些都是市面上常見的拼圖，融融很喜歡，不過他玩了一段時(shí)間之后就失去新鮮感了。

有天晚上，融融拿了一張廣告紙，對(duì)我說：“媽媽，我們來玩拼圖吧！”

我很納悶，這普通不過的廣告紙?jiān)趺赐嫫磮D呢？

融融笑了，也不回答我，開始撕起廣告紙來。把紙撕成若干不規(guī)則的小紙片后，他說：“媽媽，我們今天玩的拼圖就是把這些小紙片恢復(fù)成原來的樣子！”

我非常驚訝，真的是“拼圖”！沒有比這個(gè)更恰當(dāng)?shù)脑~語了！真佩服這個(gè)小孩用詞的精準(zhǔn)。

于是，我和融融開始在碎紙片堆中尋找能拼在一起的兩張，順著紙的邊緣和形狀尋找第三張、第四張……直到把這張廣告紙恢復(fù)原狀。

我們合力把自制“拼圖”重新拼好后，看得出融融很得意，內(nèi)心的成就感溢于言表，這種成就感又帶給他滿滿的快樂和自信。

獨(dú)一無二的自制“拼圖”游戲簡(jiǎn)單易行，而且絕對(duì)零成本，又能帶給孩子這么多動(dòng)手動(dòng)腦的體驗(yàn)，真的好處多多：

自制“拼圖”游戲可以訓(xùn)練孩子的邏輯思維能力、判斷能力

當(dāng)孩子面對(duì)凌亂無序的紙片，要把它恢復(fù)原狀，首先需要尋找一個(gè)參照物（一般是角：左上角、右上角，左下角，右下角；側(cè)邊：上邊，下邊，左邊，右邊；顏色：顏色的統(tǒng)一連貫）。參照物的確定需要孩子積極調(diào)動(dòng)自己的邏輯思維能力、判斷能力。

自制“拼圖”游戲充分挖掘孩子的觀察能力、動(dòng)手能力

參照物確定好后，比如左上角確定好之后，需要循著線索（顏色線索、文字線索、形狀線索、圖片連貫線索）觀察、尋找與之匹配的其他紙片。眼睛在努力尋找的同時(shí)，雙手還要通過試拼以檢驗(yàn)是否正確。這對(duì)孩子的觀察能力和動(dòng)手能力的培養(yǎng)是很有好處的。

第7篇

自助餐以其形式多樣，菜品豐富、營(yíng)養(yǎng)全面、價(jià)格適中、用餐簡(jiǎn)便而深受消費(fèi)者的喜愛。自助餐的形式由餐前冷食、早餐逐漸發(fā)展成為午餐、正餐，由便餐發(fā)展到各種主題自助餐。

進(jìn)一步繁榮了中國(guó)的餐飲業(yè)市場(chǎng)。但是自助餐在制作銷售時(shí)，受人數(shù)預(yù)測(cè)、人群差異、菜品設(shè)計(jì)、消費(fèi)規(guī)格等因素的影響，給自助餐的成本管理帶來了難度。

一、自助餐成本控制的難點(diǎn)

1. 就餐人數(shù)與菜點(diǎn)出品量的矛盾 自助餐的經(jīng)營(yíng)有兩種情況，一種是在自助餐舉行之前已確定了用餐人數(shù)、用餐標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)方式、用餐時(shí)間和地點(diǎn)，如某單位舉行的慶典自助餐。這類用餐因事先安排，再經(jīng)過有效籌劃和精確核算，從而減少了浪費(fèi)，成本比較容易控制。而另一種專營(yíng)的自助餐廳，在沒有確定人數(shù)量的情況下，開餐前將大量產(chǎn)品展示出來，等候客人來就餐，形成了就餐人數(shù)與出品量之間不一致的難點(diǎn)，很容易造成食品的浪費(fèi)，成本失去控制。

2. 客人不文明就餐造成的浪費(fèi) 自助餐菜點(diǎn)品種繁多，由于是客人自己隨意取食，許多顧客總想多嘗一點(diǎn)，不管好吃不好吃，把餐盤盛得滿滿的，堆積如山，但嘗過后因不合口味棄之重取。對(duì)某些高質(zhì)量的價(jià)貴食品，大家則爭(zhēng)先恐后。這種由于不熟悉菜點(diǎn)風(fēng)味、錯(cuò)誤的消費(fèi)觀念以及不文明的就餐行為，導(dǎo)致了不應(yīng)有的浪費(fèi)，也是造成成本失控的一個(gè)重要原因。如何引導(dǎo)客人正確用餐，是值得經(jīng)營(yíng)者研究的課題。

3. 不同人群用餐的差異 用餐的客人來自不同人群，由于年齡、職業(yè)、修養(yǎng)、性別、內(nèi)賓和外賓的差別等原因，必然形成各不相等的用餐量。特別是在接待團(tuán)隊(duì)客人用餐的時(shí)候，考慮客人用餐量尤為重要。老年人組成的團(tuán)隊(duì)與年輕人組成的團(tuán)隊(duì)，文藝團(tuán)隊(duì)與體育團(tuán)隊(duì)，男性客人與女性客人，成年人與兒章，白領(lǐng)階層與工薪族，他們?cè)谟貌蛿?shù)量上會(huì)有明顯差別，這些因素會(huì)形成食品供應(yīng)量的變化，接待時(shí)應(yīng)估計(jì)恰當(dāng)。如果估量過大，會(huì)造成食品過剩和浪費(fèi)；估量過小，食品供不應(yīng)求，給經(jīng)營(yíng)帶來負(fù)面影響，甚至影響以后生意。

4. 廚房管理上的漏洞 廚房承擔(dān)著所有菜點(diǎn)的生產(chǎn)加工任務(wù)，每天加工的原料很多，如果我們?cè)谠系牟少?gòu)、儲(chǔ)存、加工、銷售的每個(gè)環(huán)節(jié)忽視了嚴(yán)格管理，勢(shì)必會(huì)造成大量的原料浪費(fèi)。如原料保管不當(dāng)，儲(chǔ)藏不及時(shí)，不能定期檢查，極易造成較大的直接的經(jīng)濟(jì)損失。廚師的加工技能不高，會(huì)造成原料的凈料率和利用率下降。不能合理綜合利用原料，廚師隨心所欲，專挑好的、順手的原料加工，而差些的和下腳料則棄之不用，不根據(jù)客情和不聽前臺(tái)的指揮，盲目添加食品，也是造成浪費(fèi)的因素。凡此種種都是造成成本增高的漏洞。

二、實(shí)際工作中的成本控制方法

1. 根據(jù)用餐標(biāo)準(zhǔn)和人數(shù)規(guī)范菜單 菜單是餐飲經(jīng)營(yíng)中不可缺少的重要文本，它是廚房生產(chǎn)和餐廳服務(wù)的依據(jù)，也就是成本核算的重要依據(jù)。自助餐菜單中菜點(diǎn)應(yīng)明確制定質(zhì)量和數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，菜單中菜品的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)用餐的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和人數(shù)來確定。用餐標(biāo)準(zhǔn)高則要多選用一些高檔產(chǎn)品，用餐人數(shù)多則菜點(diǎn)的品種和分量就多一些，這樣才能達(dá)到利潤(rùn)目標(biāo)，獲得良好的社會(huì)效益。

有些自助餐的人數(shù)事先不好確定，但可以根據(jù)一段時(shí)間的營(yíng)業(yè)狀況和市場(chǎng)行情做出估計(jì)，而用餐標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)先確定的。自助餐菜單上菜點(diǎn)品種的數(shù)量則可預(yù)先確定標(biāo)準(zhǔn)。假如一個(gè)200人左右的自助餐，菜點(diǎn)品種為40種，預(yù)計(jì)每位客人的平均最大食用量為400 g，則每種菜點(diǎn)的平均總份額應(yīng)是400 g×200人/40種=2000 g。假設(shè)每道菜的裝盆規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)500 g/盆則每道菜可裝4盆（2000 g/500 g=4盆）。當(dāng)然，在實(shí)際操場(chǎng)作中，不一定每道菜都裝4盆，為每道菜都做均衡的數(shù)量準(zhǔn)備是不適宜的。因?yàn)閷?shí)際上每道菜的特點(diǎn)不同，銷售肯定不會(huì)一樣，這就需要根據(jù)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。有的可8盆，有的可4盆，保持絕對(duì)值變化不大即可。事先明智精確的計(jì)劃可有效防止由于食品過剩造成的浪費(fèi)，同時(shí)又能讓客人吃得好、吃得足。因此，經(jīng)營(yíng)者可通過平時(shí)對(duì)用餐對(duì)象、用餐人數(shù)和菜品食用情況的統(tǒng)計(jì)記錄，積累經(jīng)驗(yàn)，以利于在以后工作中做出準(zhǔn)確估算，避免盲目從事。

2. 利用熱情周到的服務(wù) 在自助餐舉行的過程中，在服務(wù)員不緊缺的情況下，服務(wù)員或前臺(tái)廚師應(yīng)在自助餐餐臺(tái)旁為客人主動(dòng)提供分菜服務(wù)，這樣客人就不好意思一次取太多的菜品，只好吃完了再取，防止了浪費(fèi)，同時(shí)，主動(dòng)為顧客提供服務(wù)，會(huì)使客人感到一種親切感。另外，在客人取食時(shí)，服務(wù)員或廚師可向客人做一些介紹和提示，可以說一些諸如“這菜你可先品嘗一下，如果喜歡可再來取”，“盤子裝的太滿，您會(huì)不好拿，也不便于食用”等。至于客人對(duì)菜點(diǎn)的一些詢問，應(yīng)給客人滿意的回答，給人以熱情周到之感。這種主動(dòng)熱情的服務(wù)能夠保證自助餐的菜品不因客人的隨意取食而搞得雜亂不堪，影響美觀，防止了后來取食者對(duì)菜點(diǎn)產(chǎn)生的不良印象。

3. 利用菜肴的裝盤及添增的技巧 自助餐出菜時(shí)，餐具的形狀、大小選擇很重要，冷菜盆、熱菜保溫鍋的選擇應(yīng)寧小勿大。因?yàn)檠b盆的基本要求是飽滿，飽滿能給人一種豐盛的美感。若餐盆太大，即使不裝滿，也需要較多的出品量，同時(shí)又給中途加菜帶來困難，因?yàn)榧訚M了嫌多，加少了又難看。

除了人數(shù)很多的大型自助餐宴會(huì)需要一次性出品較大數(shù)量的食品外，一般性的自助餐出品量應(yīng)以少量勤出為原則。即使是大型自助餐宴會(huì)，在菜肴數(shù)量不夠的情況下也可采用少量出品、多次添加的方法。采用這樣的方法不僅可以防止食品剩余，還可以保證菜肴的質(zhì)量。對(duì)熱菜來講，這一點(diǎn)就顯得更重要。雖然自助餐的熱菜有保溫措施，但剛出品的菜肴與保溫中的熱菜相比，無論是在口味、嫩度和溫度方面都有明顯的差別，煎炸類食品有其酥脆芳香的誘人特色，但若放置時(shí)間過長(zhǎng)，其特色就會(huì)受到很大影響。燒烤、燜煮類食品放置時(shí)間過長(zhǎng)，也會(huì)產(chǎn)生表面干枯萎縮，色澤變深現(xiàn)象。色澤艷麗的蔬菜逐步出菜是保證菜肴色香味形質(zhì)的重要措施，也是防止剩余浪費(fèi)的有效途徑。

4. 加強(qiáng)廚房管理提高原料的利用率 廚房管理的好壞直接影響到食品原料消耗與利用率，直接關(guān)系到出品質(zhì)量，因此，餐飲經(jīng)營(yíng)者對(duì)廚房的科學(xué)管理是頭等重要的工作。廚房管理首先是人的管理，因?yàn)槲锲返墓芾砼c食品加工生產(chǎn)是靠人來實(shí)現(xiàn)的。管理員工的首要一條是提高其責(zé)任心，增強(qiáng)責(zé)任管理意識(shí)，建立健全崗位責(zé)任制度，并與經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤。

（1）在制定自助餐菜單時(shí)，以就地取材、物盡其用為原則，少用高檔原料，著眼于菜肴花色品種和口味的變化。如動(dòng)物類的原料，在取其凈肉用于炸、煎、炒等烹飪方法的菜肴時(shí)，其骨架、頭頸、下腳料等可用來熬湯。

第8篇

目前，全球競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)必須能夠及時(shí)滿足顧客的個(gè)性化需求，快速高質(zhì)量地生產(chǎn)多品種小批量產(chǎn)品。隨著直接人工成本大幅度下降，制造費(fèi)用的發(fā)生與直接人工成本漸失相關(guān)性，傳統(tǒng)成本計(jì)算方法以直接人工作為分配間接費(fèi)用的基礎(chǔ)，必然扭曲產(chǎn)品成本信息，進(jìn)而導(dǎo)致成本控制失控、決策失敗(汪方軍，萬威武，王平心，2004)。

20世紀(jì)80年代中葉，出現(xiàn)了卡普蘭卡提倡的作業(yè)成本法(Activity-Based Costing，簡(jiǎn)稱ABC)成為成本會(huì)計(jì)的一項(xiàng)革命性的變革，ABC是以作業(yè)為中心，通過反映成本發(fā)生原因的成本動(dòng)因分配經(jīng)營(yíng)成本，提供相對(duì)準(zhǔn)確真實(shí)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本信息，在一定程度上改進(jìn)了成本信息在決策中的相關(guān)性、有用性，提高了決策的科學(xué)性和有效性。作業(yè)成本法以“成本驅(qū)動(dòng)因素”理論為基本依據(jù)，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生能源耗費(fèi)、作業(yè)和最終產(chǎn)出的關(guān)系，對(duì)成本發(fā)生的動(dòng)因進(jìn)行分析，以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制成本(李延喜，馬琳，2004)。“產(chǎn)品消耗作業(yè)、作業(yè)消耗資源”是作業(yè)成本法的基本思路。它將企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)視為滿足顧客需要的一系列作業(yè)集合，按照產(chǎn)品形成順序組建企業(yè)作業(yè)鏈，以作業(yè)中心為成本庫(kù)匯集費(fèi)用，然后按引起費(fèi)用發(fā)生的多種成本動(dòng)因?qū)⑵浞峙涞疆a(chǎn)品中去。作業(yè)成本法與目前成本計(jì)算法的主要區(qū)別是制造費(fèi)用的分配，作業(yè)成本以作業(yè)法以“作業(yè)”為中心，通過對(duì)作業(yè)成本的確認(rèn)、計(jì)量和分配來計(jì)算產(chǎn)品成本。

目前，ABC在歐美國(guó)家中已經(jīng)得到了迅猛的應(yīng)用與發(fā)展。然而，ABC計(jì)算的成本信息只包含了利潤(rùn)表中的經(jīng)營(yíng)成本，不包括債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本這些資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的信息，在利潤(rùn)表上結(jié)束于息稅前利潤(rùn)。企業(yè)的目的在于為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，產(chǎn)品創(chuàng)造的價(jià)值應(yīng)當(dāng)能夠彌補(bǔ)資本成本。因此，忽視資本成本這一無形成本的ABC成本信息無法直接支持企業(yè)的長(zhǎng)期決策，甚至可能誤導(dǎo)企業(yè)決策。

經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，簡(jiǎn)稱EVA)是在1991年由斯特沃德(Stern Steward)公司提出，是一種評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的新指標(biāo)，它在考慮了投資的資本成本的前提下，衡量公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值，成為傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充(胡玉明，2002)。

經(jīng)濟(jì)增加值的本質(zhì)是企業(yè)財(cái)務(wù)利潤(rùn)超出資本風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)成本(包括機(jī)會(huì)成本和資本的風(fēng)險(xiǎn)成本)的剩余部分，資本的投資回報(bào)即企業(yè)的凈利潤(rùn)大于資本的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)成本，即為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值;否則即為毀滅價(jià)值(王汝芳，杜勇宏，2005)。因此要求公司為股東創(chuàng)造價(jià)值，管理者必須能夠使公司產(chǎn)生足夠的價(jià)值來彌補(bǔ)其資金成本，如果投資回報(bào)率低于資金成本，將會(huì)毀損股東財(cái)富。可口可樂公司是較早在管理上應(yīng)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法而獲得巨大成功的典范。目前許多世界知名的跨國(guó)公司，如孟山都、寶潔、通用電氣、聯(lián)邦速遞等大公司都先后采用該方法評(píng)價(jià)企業(yè)及內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。《財(cái)富》雜志更是將其作為“當(dāng)今最熱門的財(cái)務(wù)觀念，并將越來越熱”(胡玉明，2002)。

Hubbell(1996)首次提出將ABC與EVA指標(biāo)進(jìn)行集成，以改進(jìn)企業(yè)成本信息質(zhì)量，Cooper(1999)認(rèn)為ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期決策是必要的，并注重分析了企業(yè)內(nèi)資本的特征。Roztocki(1999)在Hubbell的研究基礎(chǔ)上首次提出集成ABC與EVA的模型。集成成本系統(tǒng)是在運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)原理對(duì)作業(yè)成本法(ABC)進(jìn)行改進(jìn)的基礎(chǔ)上提出的一種新的管理會(huì)計(jì)方法，是現(xiàn)代企業(yè)開展價(jià)值管理、追求企業(yè)價(jià)值最大化的有效管理工具。

因此，將資本成本納入作業(yè)成本法，用來核算經(jīng)營(yíng)成本和資本成本，使公司的成本核算和業(yè)績(jī)考核與為股東創(chuàng)造財(cái)富的目標(biāo)一致。在改進(jìn)后的作業(yè)成本法中，除了保持傳統(tǒng)作業(yè)成本法的精髓外，還將資本成本作為一個(gè)特殊的指標(biāo)納入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中，它所揭示的成本目標(biāo)不僅包含經(jīng)營(yíng)成本，而且包含股東期望的合理資本回報(bào)率(李延喜，馬琳，2004)。

二、集成成本系統(tǒng)的應(yīng)用原理

根據(jù)EVA的基本理論，當(dāng)一個(gè)成本對(duì)象(產(chǎn)品、工作、客戶或服務(wù))能夠以高于其全部成本的價(jià)格出售時(shí)，那么從經(jīng)濟(jì)上來說是有利可圖的。換言之，一個(gè)成本對(duì)象在經(jīng)濟(jì)上要有利可圖，就必須能夠彌補(bǔ)其全部成本：直接經(jīng)營(yíng)成本(如直接材料、直接人工)、間接經(jīng)營(yíng)成本(如管理費(fèi)用、租金)和資本成本(使用資本的成本)(陳華亭，2004)。

1、 經(jīng)營(yíng)成本的計(jì)算。

直接經(jīng)營(yíng)成本由于具有明確的歸屬對(duì)象，因此，可以直接追溯至特定的成本對(duì)象。

間接經(jīng)營(yíng)成本的處理程序如下：

(1)確認(rèn)主要作業(yè)和作業(yè)中心。確定主要作業(yè)首先需要進(jìn)行作業(yè)分析，作業(yè)分析可借助作業(yè)流程圖進(jìn)行，應(yīng)跨越組織結(jié)構(gòu)的界限和部門的束縛，一個(gè)部門可有多個(gè)作業(yè)，一個(gè)作業(yè)又可跨部門進(jìn)行。完成作業(yè)分析之后就可以進(jìn)行作業(yè)合并與分解，從而確定主要作業(yè)和作業(yè)中心。

(2)將消耗的資源分配到各個(gè)作業(yè)中心的成本庫(kù)中。這一步的關(guān)鍵是確定資源動(dòng)因，即決定作業(yè)中心資源消耗量的因素。明確了資源動(dòng)因，即可根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算資源動(dòng)因率并以此為依據(jù)進(jìn)行分配。

(3) 將各個(gè)作業(yè)中心的成本分配到各個(gè)成本對(duì)象。這一步分配的依據(jù)是作業(yè)動(dòng)因，即決定成本對(duì)象消耗作業(yè)量的因素。確定作業(yè)動(dòng)因之后，即可根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算作業(yè)動(dòng)因率并以此為依據(jù)進(jìn)行分配。

(4)計(jì)算各個(gè)成本對(duì)象的經(jīng)營(yíng)成本將各個(gè)成本對(duì)象的直接經(jīng)營(yíng)成本加上間接經(jīng)營(yíng)成本，即可得出其總的經(jīng)營(yíng)成本。

2、資本成本的計(jì)算。

成本對(duì)象資本成本的計(jì)算程序如下：

(1)確定企業(yè)資本總額。企業(yè)資本總額是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額的基礎(chǔ)上調(diào)整得來的。一般的調(diào)整方法是從資產(chǎn)總額中減去無息債務(wù)(如應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)費(fèi)用、應(yīng)付稅款等)，即資本總額由股東投入的股本總額、所有的計(jì)息負(fù)債(包括長(zhǎng)期和短期負(fù)債)及其他長(zhǎng)期負(fù)債構(gòu)成。

(2)計(jì)算企業(yè)資本成本率。企業(yè)的資本成本率等于債務(wù)資本成本率，權(quán)益資本成本率的加權(quán)平均值。

計(jì)算公式為：企業(yè)資本成本率=債務(wù)資本/(債務(wù)資本+權(quán)益資本)×債務(wù)資本成本率+權(quán)益資本/(債務(wù)資本+權(quán)益資本) ×權(quán)益資本成本率

(3)計(jì)算資本成本。資本成本等于資本總額乘以企業(yè)資本成本率。

(4)將資本成本追溯分配至成本對(duì)象。關(guān)于資本成本向成本對(duì)象的追溯分配，最初有研究者認(rèn)為應(yīng)該將資本成本先分配到每個(gè)作業(yè)，然后按照ABC的成本計(jì)算程序，將作業(yè)成本分配計(jì)入各成本對(duì)象。后來，有學(xué)者提出了產(chǎn)品—資本相關(guān)性分析方法,直接將資本成本追溯分配至成本對(duì)象。例如，我們假定一個(gè)公司生產(chǎn)兩種產(chǎn)品：一種產(chǎn)品是在交貨時(shí)付款，另一種產(chǎn)品是先交貨，然后開出一張票據(jù)。在此例中，公司因?yàn)榈诙N產(chǎn)品的應(yīng)收賬款而發(fā)生了費(fèi)用。假定公司有10000元的應(yīng)收賬款，資本成本為8%，那么800元的資本成本就要被追溯分配至第二種產(chǎn)品。

3、集成成本的計(jì)算。

計(jì)算出成本對(duì)象的經(jīng)營(yíng)成本和資本成本之后，將二者相加即可得出該成本對(duì)象的集成成本即完全成本。

三、集成成本系統(tǒng)的應(yīng)用條件

ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)是針對(duì)作業(yè)成本法對(duì)資金成本的忽視而進(jìn)行的，所以主要適用于資本密集型的公司，尤其是資金成本很高的公司，在應(yīng)用時(shí)要注意以下應(yīng)用條件：

首先，公司必須是已經(jīng)實(shí)行作業(yè)成本法的公司，公司的生產(chǎn)流程已經(jīng)按照作業(yè)成本管理的要求進(jìn)行了改進(jìn)，可以適應(yīng)作業(yè)成本法的要求。

其次，集成成本系統(tǒng)是否具有提高成本信息質(zhì)量的潛力，主要取決于企業(yè)的資本成本與經(jīng)營(yíng)成本的比較情況。如果資本成本相對(duì)于經(jīng)營(yíng)成本比重很低，則在計(jì)算產(chǎn)品成本時(shí)即使納入了資本成本，對(duì)提高成本信息質(zhì)量的作用也不大，當(dāng)成本對(duì)象的資本成本不能忽視時(shí)就應(yīng)該考慮采用集成成本系統(tǒng)。我們通常用資本成本占經(jīng)營(yíng)成本的比率來判斷，國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)性標(biāo)準(zhǔn)0.1，即當(dāng)資本成本與經(jīng)營(yíng)成本的比率大于0.1時(shí)，就應(yīng)該考慮采用ABC與EVA集成成本系統(tǒng)(陳華亭，2004)。

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四、集成成本在資產(chǎn)配置中的應(yīng)用案例

作業(yè)成本分析與經(jīng)濟(jì)增加值分析的結(jié)合是自然的，它們都是用來解決公司財(cái)務(wù)報(bào)告被曲解的問題。作業(yè)成本分析法修正了將公司間接費(fèi)用主觀分配進(jìn)產(chǎn)品的傾向，也修正了沒有將其他間接費(fèi)用分配進(jìn)產(chǎn)品及客戶的問題。經(jīng)濟(jì)增加值分析法修正了以往在財(cái)務(wù)報(bào)表上的問題，即在得出獲利數(shù)字之前，辨明資本成本，并將它作為經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。當(dāng)將這兩種方法一同使用的時(shí)候，管理者能得到一個(gè)清晰的獲利能力與經(jīng)濟(jì)損失的概念，并將他們的注意力與專業(yè)化的作業(yè)集中到發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失的地方，并且他們能夠維護(hù)、保護(hù)、擴(kuò)展能獲利的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。

下面我們通過具體案例解釋ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)在資產(chǎn)配置中的應(yīng)用。以下是某單位的利潤(rùn)表，如圖表1所示：

單位利潤(rùn)表 (單位：元)

利潤(rùn)表 %

銷售收入 300000 100

產(chǎn)品銷售成本 144000 48

毛利潤(rùn) 156000 52

銷售費(fèi)用 63000 21

財(cái)務(wù)費(fèi)用 34800 12

管理費(fèi)用 32400 11

營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 25800 9

資本占用 252000 84

資本成本(12%) 30240 10

經(jīng)濟(jì)增加值 -4440 -1%

上圖表反映了一個(gè)獲利能力達(dá)到邊緣的業(yè)務(wù)部門，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占銷售額的9%，在分配了12%的資本成本后，出現(xiàn)了負(fù)的經(jīng)濟(jì)增加值。

當(dāng)主管經(jīng)理面對(duì)企業(yè)負(fù)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，他首先的反映是尋找途徑來增加邊際利潤(rùn)。他們會(huì)要求業(yè)務(wù)單位負(fù)責(zé)人削減銷售費(fèi)用或管理費(fèi)用，全面調(diào)整價(jià)格，削減輔助費(fèi)用，降低存貨及應(yīng)收賬款水平，以增加他們報(bào)告的經(jīng)濟(jì)增加值水平。但是，這些削減“浮腫”的全面調(diào)整活動(dòng)可能最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重的生產(chǎn)及銷售混亂，給企業(yè)帶來不可估量的損失。我們假設(shè)一個(gè)擁有兩條不同的生產(chǎn)線的部門，第一條生產(chǎn)線已經(jīng)建成有效運(yùn)作、生產(chǎn)過程集成化以及有長(zhǎng)期合作關(guān)系的顧客企業(yè);另一條生產(chǎn)線則是為進(jìn)入一個(gè)全新的市場(chǎng)而制造的，這是一個(gè)顧客化程度較高的業(yè)務(wù)，產(chǎn)品品種多樣，生產(chǎn)期短，具有較高的銷售費(fèi)用及促銷費(fèi)用，作業(yè)成本分析將按生產(chǎn)線編制利潤(rùn)表，如圖表2所示：

將作業(yè)成本法應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)增加值分析 (單位：元)

傳統(tǒng)的 生產(chǎn)線1 生產(chǎn)線2

收益表 % 收益表 % 收益表 %

銷售收入 300000 100 180000 100 120000 100

產(chǎn)品銷售成本 144000 48 72000 40 72000 60

毛利潤(rùn) 156000 52 108000 60 48000 60

銷售費(fèi)用 63000 21 27000 15 36000 30

財(cái)務(wù)費(fèi)用 34800 12 10800 6 24000 20

管理費(fèi)用 32400 11 14400 8 18000 15

營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 25800 9 55800 31 -30000 -25

資本占用 252000 84 126000 70 126000 105

資本成本(12%) 30240 10 15120 8 15120 13

經(jīng)濟(jì)增加值 -4440 -1% 40680 23% -45120 -38%

圖表2中的用作業(yè)成本法編制的財(cái)務(wù)報(bào)告說明了對(duì)于所有成本“一刀切”的危險(xiǎn)。生產(chǎn)線1沒有任何問題，有效的生產(chǎn)過程，忠實(shí)的客戶使之能夠取得較高的毛利潤(rùn)和邊際貢獻(xiàn)。任何嘗試進(jìn)一步降低成本或提高價(jià)格的活動(dòng)都會(huì)對(duì)這個(gè)有吸引力的部門產(chǎn)生不利影響。這個(gè)部門的獲利能力和經(jīng)濟(jì)增加值問題都源于生產(chǎn)線2，部門管理者不應(yīng)致力于全部支出的削減，而應(yīng)針對(duì)生產(chǎn)線2的獲利能力開展特定的行動(dòng)(Robert S. Kaplan，1998)。

由于將經(jīng)濟(jì)附加值分析從企業(yè)或部門水平發(fā)展到作業(yè)水平和計(jì)算單獨(dú)產(chǎn)品或客戶的經(jīng)濟(jì)增加值，使得管理者有更大的力量改進(jìn)總體經(jīng)濟(jì)增加值水平。管理者站在戰(zhàn)略的高度出發(fā)對(duì)EVA起破壞作用的業(yè)務(wù)部門和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的相關(guān)業(yè)務(wù)予以關(guān)閉，出售或外包。企業(yè)可以進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，降低單位生產(chǎn)成本，而且更為重要的是可以減少對(duì)固定資產(chǎn)的投資，從而減少對(duì)資金的需求，降低資金的成本，帶來了經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的提升(穆林娟，2003)。

五、集成成本系統(tǒng)的評(píng)價(jià)

以作業(yè)成本法為評(píng)價(jià)方法，單獨(dú)考慮營(yíng)業(yè)利潤(rùn)而忽視資本成本容易引起業(yè)績(jī)考核結(jié)果不實(shí)，從而做出錯(cuò)誤決策。將經(jīng)濟(jì)增加值的思想引入作業(yè)成本法后，一方面通過增加資本成本信息彌補(bǔ)了傳統(tǒng)作業(yè)成本法信息反映不全的缺陷，提供真正的“完全成本”，有利于引起管理者對(duì)資本成本的足夠重視，督促管理當(dāng)局加強(qiáng)控制、提高資本使用效率，從而更加合理有效地利用資本，杜絕或減少資本的浪費(fèi);另一方面將經(jīng)濟(jì)增加值融入作業(yè)鏈和產(chǎn)品成本中，賦予了經(jīng)濟(jì)增加值新的使命，使資本成本與整個(gè)生產(chǎn)過程相連，有利于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層從股東利益最大化的觀點(diǎn)出發(fā)，依靠精確、全面的成本信息做出正確的經(jīng)營(yíng)決策，幫助管理者提高公司業(yè)績(jī)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

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Study on Integrated Cost System Based On ABC and EVA

And Its Application in Assigning Assets

第9篇

會(huì)計(jì)信息的披露是企業(yè)對(duì)外披露的重要內(nèi)容之一，其質(zhì)量對(duì)投資者的投資判斷產(chǎn)生重要影響。在資本市場(chǎng)發(fā)展過程中，投資者通過企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)的未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)預(yù)測(cè)自身投資可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能獲取足夠的有效信息，對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)就無法做出正確判斷，此時(shí)，投資者會(huì)要求企業(yè)增加對(duì)其的回報(bào)率，從而使企業(yè)面臨較高的權(quán)益資本成本。所以，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本之間存在著密切的關(guān)系，企業(yè)是否可以通過提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量來降低權(quán)益資本成本，是具有研究?jī)r(jià)值的學(xué)術(shù)課題。

二、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本

（一）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

會(huì)計(jì)信息披露是指公司以公開報(bào)告的形式，將可能對(duì)信息使用者產(chǎn)生直接或間接影響的重要信息提供給使用者。會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量有狹義和廣義兩方面含義，狹義的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量只包涵會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。廣義的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量不僅包含會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的高低，而且還反映企業(yè)披露行為質(zhì)量的高低。綜上，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與信息披露的準(zhǔn)確性、完整性和可靠性有關(guān)，同時(shí)受披露對(duì)象之間公正性和公平性的影響。

作為上市公司，信息披露一般采用兩種方式。第一，根據(jù)披露信息的性質(zhì)可分為自愿性信息披露和強(qiáng)制性信息披露，這種分類方式是信息披露的主要分類方式；自愿性信息披露是指公司主動(dòng)將信息披露給相關(guān)公眾媒體或其他主體的行為；強(qiáng)制性信息披露是指公司在相關(guān)法規(guī)政策的約束下，按照規(guī)定進(jìn)行信息披露的行為，主要包括公司財(cái)務(wù)信息、重要交易記錄等與投資者決策相關(guān)聯(lián)的重要內(nèi)容。自愿性信息披露與強(qiáng)制性信息披露相比，對(duì)降低信息不對(duì)稱程度具有更加顯著的作用，因此更加有益于權(quán)益資本成本的降低。第二，根據(jù)信息披露的階段可分為初次信息披露和持續(xù)信息披露。初次信息披露是指公司第一次對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露；持續(xù)信息披露是指公司定期進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露或者進(jìn)行臨時(shí)性的信息報(bào)告。公司進(jìn)行初次信息披露時(shí)，由于存在較大的信息不對(duì)稱程度，可能會(huì)提高權(quán)益資本成本，但當(dāng)公司由初次信息披露過渡到持續(xù)信息披露時(shí)，會(huì)大幅度降低信息不對(duì)稱程度，從而降低了權(quán)益資本成本。

（二）權(quán)益資本成本

權(quán)益資本成本是公司通過股票交易和融資過程需要支付的成本或代價(jià)，它等值于當(dāng)前股權(quán)收益率加上投資者股權(quán)融資收益率。其具體內(nèi)涵包括以下內(nèi)容：

張瑤，郭雪萌（2015）指出對(duì)于投資者來說，股權(quán)融資收益率是投資者必要的回報(bào)率，即公司必須向投資者支付的最低投資回報(bào)率。所以，權(quán)益資本成本的高低是由投資者決定的，公司沒有控制權(quán)和決定權(quán)。

王藝霖（2014）指出權(quán)益資本成本雖是投資者的一種回報(bào)率，但并不是投資時(shí)立即可以獲得的，必須在未來才能得到，因此，權(quán)益資本成本是對(duì)未來收益的預(yù)期計(jì)算。

王玲（2013）指出投資者向公司投入資金，公司對(duì)資金的運(yùn)作和管理存在一定風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者則是投資者，因此，權(quán)益資本成本在一定程度上反映了投資者進(jìn)行投資是存在的風(fēng)險(xiǎn)。

李偉，徐翼（2015）指出對(duì)于公司而言，權(quán)益資本成本是公司在未來所要承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，因此更加關(guān)注股權(quán)收益；對(duì)投資者而言，權(quán)益資本成本不僅僅是實(shí)際得到利益的體現(xiàn)，同時(shí)也體現(xiàn)了公司的投資機(jī)會(huì)成本。

（三）會(huì)計(jì)信息披露對(duì)權(quán)益資本成本的作用機(jī)制

權(quán)益資本成本的高低對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生了重要的影響，依據(jù)公司價(jià)值評(píng)估的股權(quán)現(xiàn)金流量模型，股權(quán)價(jià)值是依據(jù)權(quán)益資本成本為折現(xiàn)率對(duì)公司未來權(quán)益現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價(jià)值。由此可以看出，當(dāng)股權(quán)現(xiàn)金流不變，權(quán)益資本成本與股權(quán)價(jià)值成反比關(guān)系，即權(quán)益資本成本越低，股權(quán)價(jià)值越大，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，具體體現(xiàn)為股票價(jià)格較高。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響著公司的股票價(jià)格，而公司股票價(jià)格與權(quán)益資本成本具有密切關(guān)系，那么會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量同樣對(duì)著權(quán)益資本成本產(chǎn)生一定影響。

1.會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)股票流動(dòng)性的影響

倘若公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較高，會(huì)降低公司與投資者間信息不匹配的程度，促使投資者提高股票投資意愿，公司股票的需求量得到提高。同時(shí)也降低了投資者間信息不匹配程度，股票的買賣雙方在同一時(shí)刻對(duì)股票價(jià)格的估計(jì)值相差較小，從而買賣交易更容易完成，股票的流動(dòng)性隨之增高。有些投資者進(jìn)行短線投資，股票流動(dòng)性對(duì)其投資判斷起著重要作用，股票流動(dòng)性越高投資者的交易成本越低，進(jìn)而提高了股票的需求量，需求量的提高又進(jìn)一步提高了股票流動(dòng)性，最終實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。因此，公司提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以提高其股票流動(dòng)性，從而增加自身股票需求量，股票價(jià)格隨之上漲，進(jìn)而降低公司權(quán)益資本成本。

2.會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的影響

一般情況下，投資者會(huì)根據(jù)公司會(huì)計(jì)信息的披露程度推測(cè)其投資的股票在未來收益的函數(shù)分布情況。權(quán)益資本成本是投資者期望的回報(bào)率，是其預(yù)測(cè)的一種報(bào)酬，影響因素很多，而最重要的影響因素就是投資者預(yù)測(cè)收益時(shí)的不確定性，也就是預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的可靠性、真實(shí)性和及時(shí)性都影響著預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，信息披露越全面、越可靠、越及時(shí)，投資者進(jìn)行投資收益預(yù)測(cè)的不確定性越小，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量直接影響了投資者的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，決定了投資者的回報(bào)率，即公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，投資者預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)越低，公司的權(quán)益資本成本也就越低。

3.會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)披露成本的影響

披露成本是指企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露過程中產(chǎn)生的費(fèi)用，包括加工成本、信息獲取成本、競(jìng)爭(zhēng)成本、管理成本等。提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量可以降低信息不對(duì)稱程度，但是，在給投資者提供有力幫助的同時(shí)，也會(huì)給公司帶來一些潛在的披露成本。首先，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高、越及時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)公司對(duì)其財(cái)務(wù)信息的了解和分析越全面，同時(shí)作出的對(duì)策就越準(zhǔn)確，公司可能面臨的競(jìng)爭(zhēng)越激烈。其次，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，供應(yīng)商對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)、還款能力和材料需求情況等等了解更全面，使得公司在商業(yè)談判中沒有優(yōu)勢(shì)地位，削弱了公司對(duì)成交價(jià)格的發(fā)言權(quán)。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)公司產(chǎn)生一定負(fù)面影響，可能使其股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致公司承擔(dān)較高的權(quán)益資本成本。

三、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本實(shí)證關(guān)系

（一）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈U型關(guān)系

根據(jù)研究資料顯示（李宏泰2014），當(dāng)公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較高時(shí)，會(huì)一定程度上降低公司的信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而股票流動(dòng)性得到提高，增加了股票需求量，進(jìn)而降低了資者的未來風(fēng)險(xiǎn)，最終使公司的權(quán)益資本成本得到降低。然而，如果公司會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量提高到某一界限，根據(jù)深圳證券交易所的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，的確提高了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可是公司的信息披露成本卻在增加，特別是潛在成本，導(dǎo)致公司內(nèi)在價(jià)值降低，而公司權(quán)益資本成本也將提高。因此，兩種不同程度的影響力制約著企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量和權(quán)益資本成本的關(guān)系。倘若公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量過低，投資者無法全面了解公司信息，投資意愿較低；倘若提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，投資者了解信息更加全面，對(duì)公司印象良好，有助于投資者降低投資預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，投資欲望增強(qiáng)，增加了公司股票流動(dòng)性，公司的獲利將有所上升；但公司會(huì)計(jì)披露質(zhì)量超出某一界限時(shí)，投資者對(duì)信息的關(guān)注度沒有明顯上升，進(jìn)而對(duì)股票流動(dòng)性沒有太大影響，公司反而承擔(dān)較高的披露成本，增加了公司權(quán)益資本成本。因此，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈U型關(guān)系。

（二）盈余信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

盈余是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及結(jié)果的重要指標(biāo)，盈余信息披露質(zhì)量是指公司將會(huì)計(jì)收益與其盈利的現(xiàn)金流量進(jìn)行公開披露的趨同程度。許多研究學(xué)者認(rèn)為盈余信息披露質(zhì)量是十分重要的，對(duì)投資者的各項(xiàng)投資決策產(chǎn)生一定程度的影響。盈余信息不僅體現(xiàn)公司的營(yíng)業(yè)情況，而且對(duì)公司未來的發(fā)展起到重要的預(yù)測(cè)作用。第一，盈余信息披露質(zhì)量較高，可以大幅度降低信息不對(duì)稱程度，公司具有較高的股票流動(dòng)性和信息公開性，公司承擔(dān)的成本較低。第二，較高的盈余信息披露質(zhì)量，可以有效降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，其原因是投資者根據(jù)公司的歷史信息對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，所以盈余信息披露質(zhì)量越高，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)越低。第三，提高盈余信息披露質(zhì)量可以有效減少信息溢價(jià)，進(jìn)而使公司權(quán)益資本成本降低。綜上，盈余信息披露質(zhì)量高，有助于降低投資者對(duì)投資收益的不確定性，增強(qiáng)其投資意愿，對(duì)權(quán)益回報(bào)率較低，進(jìn)而降低了公司的權(quán)益資本成本。

四、如何權(quán)衡會(huì)計(jì)信息披露與權(quán)益資本成本關(guān)系

（一）加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)

加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)是提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的重要途徑，對(duì)公司信息披露的決策起著推動(dòng)作用。首先，應(yīng)該逐步修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，擴(kuò)大信息披露的范圍，對(duì)必須披露的項(xiàng)目作出明確規(guī)定，這是提高信息披露質(zhì)量的有效方式。比如一些重要的表內(nèi)數(shù)據(jù)，要求必須有與之相匹配的表外詳細(xì)披露。并且，根據(jù)公司涉及行業(yè)的不同，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》應(yīng)該制定差異化的行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)應(yīng)該引入一些有效的公允價(jià)值計(jì)量模式，進(jìn)一步提高未來信息預(yù)測(cè)的確定性。其次，應(yīng)盡可能減少公司會(huì)計(jì)信息的數(shù)字性規(guī)定，可以引導(dǎo)公司多做長(zhǎng)遠(yuǎn)性分析和潛力性分析等，而不再是單憑公司凈利潤(rùn)和會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)來評(píng)價(jià)公司發(fā)展情況，從而使公司重視自身潛在價(jià)值，為公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提升奠定基礎(chǔ)。最后，進(jìn)一步改進(jìn)深圳證券交易所的考評(píng)制度，逐漸實(shí)行評(píng)分制度，對(duì)公司各項(xiàng)指標(biāo)分項(xiàng)評(píng)分，按總得分的高低排名，有助于提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信息披露不合格或未進(jìn)行信息披露的公司的懲罰力度。

（二）提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

公司應(yīng)該增強(qiáng)信息披露自覺意識(shí)，這是提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的有效途徑，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，保障投資者的投資收益，投資意愿隨之增加，促使公司收益增加。首先，公司應(yīng)該提高內(nèi)部治理水平，優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。公司應(yīng)該逐步改善內(nèi)部一股獨(dú)大的現(xiàn)象，保護(hù)中小股東的權(quán)益，因此，公司對(duì)獨(dú)立董事的選擇應(yīng)該注重個(gè)人能力和社會(huì)聲譽(yù)，并建立與之相匹配的激勵(lì)機(jī)制，這樣才能有利于營(yíng)造完善的公司內(nèi)部治理環(huán)境，間接提高公司自覺信息披露意識(shí)。其次，公司應(yīng)該建立健全、系統(tǒng)的內(nèi)部控制措施，有利于公司實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化以及實(shí)現(xiàn)公司更高的發(fā)展目標(biāo)。通過健全的規(guī)章制度，可以有效避免相關(guān)人員的舞弊行為，同時(shí)加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，確保公司內(nèi)部會(huì)計(jì)工作可以獨(dú)立開展，具有公平性和公正性，從而間接提高公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)情況可以通過資產(chǎn)負(fù)債率反映，而資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司權(quán)益資本成本越低，因此公司可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低權(quán)益資本成本。對(duì)于投資者來說，如果企業(yè)負(fù)債率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)投資者的保障越小；但是降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，不利于公司開展各項(xiàng)生產(chǎn)活動(dòng)，提高資產(chǎn)負(fù)債率，投資者投資意愿會(huì)降低，公司將面臨籌資困難的局面。因此，公司要合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展情況、財(cái)務(wù)情況、現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)以及投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)因素，制定適合自身發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，合理調(diào)整債務(wù)與權(quán)益的比率，可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益進(jìn)而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加大社會(huì)審計(jì)監(jiān)督力度

社會(huì)審計(jì)監(jiān)督工作質(zhì)量的高低與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的工作質(zhì)量密不可分，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督力度對(duì)公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量起到了決定性作用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要恪盡職守，防止公司進(jìn)行錯(cuò)誤信息披露進(jìn)而誤導(dǎo)投資者。因此，需要提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的工作質(zhì)量。首先，需要提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的專業(yè)技能水平。審計(jì)工作質(zhì)量的高低與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的專業(yè)技能水平有著很大關(guān)系，目前，資本市場(chǎng)發(fā)展日益激烈，交易項(xiàng)目不斷更新，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷完善，這些都要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須具有較強(qiáng)的專業(yè)理論知識(shí)和操作技能，同時(shí)積極參加技能培訓(xùn)，才能保證審計(jì)工作有較高的質(zhì)量。其次，應(yīng)該不斷加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德教育。職業(yè)道德對(duì)審計(jì)工作有著重要的影響作用，注冊(cè)會(huì)計(jì)師具有良好的職業(yè)道德，其鑒定的結(jié)果也會(huì)得到社會(huì)的認(rèn)可，因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)該重視自身職業(yè)道德水平的提高。這樣才能加大社會(huì)審計(jì)監(jiān)督力度，真正提高公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。