時間：2023-08-09 17:23:09
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇資金狀況分析范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
內容摘要:全球經濟的不確定性使得需要通過適度對外投資來平衡總體國際收支的中國投資機構的海外投資風險大大增加。從投資標的選擇看,信用債是一個比較理想的標的。為全面了解投資海外高等級信用債的資金情況,本文首先介紹了投資于美國高信用債市場資金的來源,如保險公司、商業銀行、信托機構、儲蓄機構、基金公司、信用合作社等,然后分種類描述了各種投資資金的特點和風險偏好,以期為國內機構投資提供參考。
關鍵詞:高信用債市場 資金來源 特點 風險偏好
2008年不斷升級的金融危機使得目前需要通過適度對外投資來平衡總體國際收支的中國投資機構的海外投資風險大大增加。但與此同時,這種挑戰也為具有充足流動性的中國機構提供了較好的投資機會。從投資標的選擇看,信用債是一個比較理想的標的:相比國債,收益率更高;相比股權,通常風險更低。高信用債以穩定的中等收益率和較低的風險凸顯其投資價值。同時,多數國內機構對海外高信用債市場缺乏全面深入的了解,部分海外業務比較活躍的大中型商業銀行在海外債券投資上的損失使得加強海外信用債市場研究的現實迫切性和必要性更為凸顯。目前,國內機構QDII最主要的投向是在美國,有鑒于此,本文主要從資金來源、資金特點等方面研究投資美國高信用債市場的資金狀況。
海外高信用債市場的投資資金來源與特點
美國寬松的政策環境和高度發展的資本市場,使得其高信用債市場的資金來源較為廣泛,如保險公司、商業銀行、信托機構、儲蓄機構、基金公司等,其中以機構投資者為主。而個人投資者主要通過購買債券基金和債券信托等方式間接投資,且個人投資者的差異性較大,不確定性因素影響明顯,難于統計,因此本文重點分析機構投資者在高信用債市場上的投資資金。
(一)保險公司
美國保險資金的投資結構以債券為主,而其中又以高質量債券居多。美國保險資金由壽險和非壽險資金組成,因其來源不同,資金投向也有所不同。美國壽險公司資產最初主要投資于公司債券和公司股權。隨著資本市場的不斷發展,其投資領域也不斷擴大,從2003年到2007年,債券投資占比以超過70%的比率高居榜首,其中,高質量債券投資占到將近95%。2005-2007年美國壽險與非壽險公司金融資產分布狀況見表1。
從表1細分的壽險公司金融資產投資的分布情況看,2007年利用信貸市場工具投資的比例約占總金融資產的60%左右,而公司債券、外國債券、市政債券和政府擔保或支持的企業債券等這些高信用債投資又約占信貸市場工具投資總額的80%。可見,各種高等級信用債已經成為了美國壽險資金的主要投資對象。
與壽險資金相對應的是非壽險資金,美國非壽險公司的資金運用也主要以債券投資和股權投資為主。2006年美國非壽險公司對公司債券、外國債券、市政債券和政府擔保或支持的企業債券等高信用債投資額約占其信貸市場工具投資額的90.73%,約占金融資產總額的54.1%。這足以表明非壽險資金的主要投資方向與壽險資產相同,主要集中在高信用債市場。只是與壽險資金運用相比,其對市政債券的投資比率更大些。
上述保險公司的投資結構是由保險資金的投資目的和風險偏好所決定的。保險公司通過吸收長期性的儲蓄資金,按照資產負債匹配的原理直接投資于資本市場。所以,保證本金安全、獲取穩定收益是保險公司的投資目標。同時,保險公司是管理風險的企業,不會輕易在資金運用時進行投機再次放大經營風險,具有穩定經營的特點。因此,保險公司屬于低風險偏好的投資者。
綜上所述,保險資金特殊的期限結構和風險偏好使得無論是壽險資金還是非壽險資金,都以公司債為代表的高等級信用債為主要投資對象。對于美國高信用債市場而言,保險資金也因此成為高等級信用債的主要投資資金之一。
(二)基金公司
除了保險公司提供的資金,各種基金也為高信用債市場提供了重要的資金來源。在美國,證券投資信托的投資方式很多,共同基金是其中最主要的方式,并正以一個全新的金融體系迅速取代商業銀行成為重要的資金提供者。目前,美國共同基金的資產總量已高達7萬億美元,成為美國第一大基金投資形式。其中屬于收稅債券基金的公司債券基金和貨幣市場共同基金均以投資高信用債為主。根據AMG數據服務公司2008年10月底對4289個收稅債券基金的投資統計情況看,高質量公司債券和投資級公司債以1295個基金數占到全部基金總數的30.2%,投資金額以5972億美元占到全部收稅債券基金總額的38%,遠高于其他投資品種。除此之外,各種退休基金以及養老基金都參與了高信用債市場的交易,但從美聯儲公布的美國資金賬戶流動報告中的交易額看,2009年前兩季度的共同基金對美國公司債和國外債券的凈購買額達3242億美元,占基金在高信用債市場投資交易額的48.6%,成為基金公司投資美國高信用債市場的主要資金來源。
共同基金由于投資標的不同,其風險偏好也有所不同。美國養老金是共同基金的最大資金來源,所占比重高達65%,由于養老金“保命錢”的性質,它的投資要首先保證基金安全性,其次才是提高投資回報率,因此這部分資金主要選擇政府債券和高信用的公司債作為主要投資工具,同時限制公司債投資比例,規避風險,保證最低投資收益。
(三)商業銀行
證券投資是美國商業銀行的一項重要資產業務, 也是商業銀行收入的重要來源之一。美國商業銀行的投資活動分為兩大類,一類是在自己賬戶進行,另一類是客戶在客戶的賬戶上進行,后一類屬于商業銀行信托業務范疇,只從前一類投資活動來看,商業銀行的投資集中于政府公債及州和地方政府的債券。
此外,在銀行法及貨幣監理局所規定的范圍內,商業銀行按規定可以在資本總額10%的限額內購買國際復興開發銀行、泛美開發銀行和亞洲開發銀行發行的債券以及市政債券,在資本額10%的額度內購買收入債券和公司債券(但不能客戶從事這類證券的買賣),而這些債券通常是風險小、流動性強的高等級信用債券。美聯儲的美國資金賬戶流動報告顯示,2009年前兩季度美國商業銀行凈賣出公司債和國外債券1884億美元,成為美國高等級債券市場的主要交易者。
而商業銀行投資的主要目的是獲取收益,其在進行投資決策時需要綜合考慮多種影響因素,具體包括收益率、投資風險、資產價格和流動性等。為了兼顧各方因素,通過投資多樣化以分散風險和獲得穩定的收益成為商業銀行投資的基本原則。因而商業銀行表現出了厭惡風險的特性,并且成為美國高信用債市場的資金來源。
除了上面重點介紹的幾類機構投資者之外,國外投資者、金融管理局、國家與地方政府等也參與了美國高信用債市場的投資活動,但實踐中仍以上述三類機構投資者為主。
結論
本文從資金來源、資金特點等方面入手,從保險公司、商業銀行、國家與地方政府以及國外投資者等方面,對美國高信用債市場投資資金進行了分類介紹,得出投資于美國高等級信用債市場的資金主要來源于機構投資者,如保險公司、商業銀行等,其投資表現出規避風險、保證資金安全或最低投資收益的特點的結論,這為國內機構進一步了解和監測海外高等級信用債市場的資金流向、制定投資策略提供了參考。但由于海外高信用債市場的數據取得較為困難,因此,在數據時效性和完整性方面還存在一定缺陷,有待進一步完善。
參考文獻:
1.李云林.美國債券市場的若干特點分析[J].經濟研究參考,2008(57)
2.秦冬杰.美國債券市場發展經驗借鑒[J].內蒙古科技與經濟,2007(11)
3.張艷妍,吳韌強.美國保險資金運用的分析及借鑒[J].金融與經濟,2008(10)
4.張超,屈連仲.淺析保險資金運用原則[J].經濟與法,2008(7)
5.陳曉丹.共同基金的發展及其對中國的啟示[J].特區經濟,2008(1)
6.萬未名.美國共同基金特征分析[J].特區經濟,1997(7)
7.Federal Reserve statistical release. Flow of Funds Accounts of the United States[R]. Second Quarter 2009
8.歐陽正仲.商業銀行風險偏好初探[J].海南金融,2007(3)
關鍵詞:外匯資金;資金流入;監管
一、當前外匯資金大量流入的形勢介紹
自亞洲金融危機以來,隨著中國外向型經濟發展和綜合國力增強,流入我國的外匯資金逐漸增多,特別是最近幾年,形成了外匯資金大量流入的局面。如:2009年,國際金融危機影響仍然存在,我國國際收支交易活動總體上放緩。國際收支交易總規模為4.0萬億美元,較上年下降12%;與同期GDP之比為81.9%,較上年下降18.9個百分點。各主要交易項目收支規模較2008年有所回落。按國際收支統計口徑,貨物貿易總額21581億美元,下降14%;服務貿易總額2885億美元,下降6%;外國來華直接投資流入1100億美元,下降32%;對外直接投資流出481億美元,下降14%。我國國際收支保持“雙順差”格局,國際收支狀況繼續改善。2009年國際收支總順差4420億美元,較上年下降3%,2008年增長2%。經常項目順差與同期GDP之比為6.1%,較上年下降3.5個百分點,連續第二年呈回落態勢。外需對我國經濟增長的拉動作用為負,內需的貢獻力度加大。
二、外匯資金大量流入對宏觀經濟的影晌
外匯資金流入與結匯逐漸加速,造成國際收支順差過大。總體看來,外匯儲備增長過快會對我國國民經濟運行產生不利影響,這是現階段影響我國國際收支平衡的主要矛盾。
(一)影響國家宏觀調控的有效性
外匯儲備持續快速增長,導致央行基礎貨幣被動投放增加,流動性對沖操作壓力加大,貨幣政策主動性減弱,流動性管理更加復雜,維持價格水平長期穩定的難度增加,通貨膨脹風險加大,經濟運行中的不確定性因素增多,影響國民經濟持續、健康發展。為抑制長期國際收支順差過大引發的流動性過剩問題,加強銀行體系流動性管理,抑制貨幣信貸過快增長。2007年至2010年以來,中央銀行13次上調存款準備金率,抑制貨幣信貸過快增長。從全球經濟來看,我國經濟政策處于加息周期,而美國己進入降息周期,雖然受到次級債危機對短期流動性產生了一定影響,但國際流動性依然泛濫,這使我國本來就嚴峻的流動性過剩問題變得更加嚴重。
(二)加大經濟增長方式轉變和結構調整的難度
粗放式外貿增長帶來的大量貿易順差,不僅容易導致資源向沿海地區和出口加工部門過度集中,資源更多流向國外,國內服務業等產業部門發展緩慢,而且加劇國內環境、資源壓力,影響國民經濟協調和可持續發展。
(三)增加貿易摩擦和人民幣升值壓力
我國已連續13年成為遭受反傾銷調查,涉案損失每年高達300~400億美元。國際收支大額順差一方面使得國內外匯市場外匯供給持續大于需求;另一方面,加強了市場上人民幣升值預期,促使機構、企業和個人進一步改變資產結構,減持外匯資產,增持人民幣資產,人民幣升值的國際壓力已從雙邊發展到周邊、多邊。我國已成為世界第三大貿易國和第四大經濟體,“中國因素”在全球經濟金融等領域的作用不斷增強,需要我們正確認識和冷靜應對國際收支不平衡的國際影響,權衡利弊,努力為對外經濟發展創造良好的外部環境,維護和拓展我國國家利益。
(四)加大國際資本沖擊風險
近兩年來,人民幣的升值預期使國際熱錢一直虎視耽耽,在跨境資本流動規模日益擴大、流動方式更加復雜的國際環境下,我國持續的國際收支大額順差,吸引國際資本陸續進入我國,潛伏在各個經濟領域。當前國內資產價格泡沫風起云涌,國內股指連續沖破3000點、4000點、5000點、6000點的關口,同時房價一路上漲。但是到2009年底股指跌至3600點左右,資金的出逃將對我國的經濟和金融安全造成不可估量的影響。
三、加強外匯資金流入監管的對策
(一)從政策法規層加強外匯資金流入監管的對策
目前,我國外匯資金流入及結匯的制度尚不完善,存在著法規可操作性不強,甚至缺失的問題,對預收貨款、出口已收匯未核銷、轉移定價、利用虛假單證規避支付結匯制等問題,既無明確的管理規定和實施細則,又無配套的處罰措施,為跨境異常資金流動提供了條件,影響了外匯資金收匯結匯管理效果。建立和完善對外匯資金流入及結匯管理的政策框架和監控體系,實現對外匯資金雙向流動的均衡監管已經成為當務之急。
(二)加強外匯資金流入監管的對策
整合現有數據資源,實現本外幣聯動監管在目前本外幣信息散布各個業務系統,以及非現場監管水平不高的情況下,為加強本外幣聯動監管、跟蹤結匯后人民幣流向,發現并查處違規行為。
(三)從執法層加強外匯資金流入監管的對策
強化部門間協作機制,形成對短期資本流動的監管合力抑制跨境外匯資金過度流入、解決國際收支不平衡問題是項系統工程,需要各涉外管理部門統一思想,統一行動,形成合力。加強與海關部門的信息溝通。建議海關部門加強進出口報關價格審核,杜絕某些企業通過高報出口低報進口方式多收匯,并要求企業將來料加工貿易改為進料加工貿易方式,理順資金流與貨物流的關系,切斷企業通過虛報價格實現異常跨境資金流動的通道。
參考文獻:
[1]梅曉春.從日本智利看外匯管制改革的漸進性[J].浙江經濟,2005,(17).
[關鍵詞] 證券投資基金 持有人 特征比較 對策
一、選題背景與目的
證券投資基金作為一種金融投資工具,從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”,至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模,成為全美第一大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年,規范基金的發展歷史只有10年,在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示,我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年~2006年間,我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15%,保險業資產規模的平均增長率為32%,而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65%。2007年8月末,我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。
開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求,如果投資者缺乏成熟和理性,在“羊群效應”下集中要求贖回,就會引發基金的流動性風險,進而引發基金紛紛拋售重倉股,加重基金凈值的縮水和股價的走低,加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構,引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度,更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。
二、持有人特征比較
1.我國個人投資者比例高,投資經驗不足,易導致流動性風險
從2005年到2007年,我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示,2005年個人投資者占比僅有59%,但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中,這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主,抗風險的能力較低,投資經驗缺乏,介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲,容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌,將導致基金投資的短期化。
2.我國機構投資者中養老保險和社保基金所占比例低
美國的證券市場機構投資者中,人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大,這類投資者的投資周期長,承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40%的份額由退休資金持有,其中雇主發起的退休計劃和來源于401k 的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養老金制度,企業為員工設立專門的401K賬戶,員工自主選擇證券組合進行投資,收益計入個人賬戶,員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社保基金等機構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場,2006年的社保基金、企業年金所占比例不足2%,機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主,機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。
3.持有周期短,年贖回率高,投資行為短期化
我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”:2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%,相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%,相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短,持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”:20世紀50年~60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右,相當于基金持有周期長達16年。
4.基金產品線結構不夠豐富
美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%,債券基金資產占14%,貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富,有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金,也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%,處于絕對的主體地位,投資者購買的基金多以股票性基金為主,基金市場結構嚴重失衡,需要進一步優化。
5.基金投資占全部家庭資產比重增高
美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金,而到了20世紀90年代以后,投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似,我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計,當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者,占比76%,可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。
6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好
在美國,牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視,而熊市中,低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率,投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候,通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上,前十大公司規模已占50%以上,行業集中度已接近發達市場水平,資金的集中趨勢明顯。這說明,激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新,公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。
7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低
美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數,而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年~2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%,落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類,2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%,而同期滬深300指數全年漲幅161.55%,絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數,真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優選等9個產品,不足股票型基金總數的10%。
三、優化我國基金持有人結構的對策建議
1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者,開辟長期資金來源
大力發展資金穩定性、風險收益傾向,以及投資周期不同的各類機構投資者,將有助于完善基金治理結構,減少基金集中贖回發生的概率
。養老保險、企業年金等機構投資者風險低,周期長,現金流穩定,加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。
20世紀90年代以來, 美國的養老金市場發展迅速。1990年末, 美國的養老金資產總額為31978萬億美元, 2002年末總額達到10115 萬億美元,是1990年的2155 倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。
我國擁有13億人口,20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰,這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算,到2030年,中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元,成為世界第三大企業年金市場,未來潛力巨大。建立類似美國401k 的個人養老賬戶投資計劃,可以在完善我國的養老金體系的同時,引導投資者對基金進行長期投資,不被市場的短期波動所左右。
2.通過稅收優惠政策,引導機構投資者適度提高投資比重
稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中,根據持有證券的時間長短不同,分為長期資本利得和短期資本利得,持有期限越長、則賣出時的稅率越低,在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益,基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中,個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得,機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得,機構的股票分紅為應稅所得,機構的基金分紅為免稅所得。
3.調整基金收費結構,鼓勵投資者長期投資
通過調整基金申購贖回費率結構,引導投資者長期持有基金,降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計,根據基金持有人持有時間的長短不同,分別收費,持有時間越長,費率越低。再者靈活調整基金的各種費率,進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社保基金、上市公司等幾類,設計不同的收費標準,以滿足不同類型機構投資者的需求。
4.推廣定期定額等投資方式
目前美國共同基金的持有者中,63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者,在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額,反而會以較低的價格,用同樣的資金,購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣,將為我國開放式基金提高穩定的資金流入,從而大大降低基金集中贖回的風險。
工業廢水污染問題，成為制約我國經濟社會可持續發展的重要瓶頸。采用因子分析方法，選取工業廢水中八種金屬污染物質作為評價指標，研究了我國31個省份水污染中金屬污染狀況。研究結果表明了各省份主要污染來源，為我國水污染的治理提供理論依據。
【關鍵詞】
因子分析；金屬污染；評價指標
1.引言
人類文明迅速發展的同時，帶來了許多環境問題，特別是工業化的發展，工業廢水排放成為水污染的主要來源。中國七大水系中國，遼河、海河污染最為嚴重，長江流域水系水質總體情況良好，但受工業廢水和生活污水量分別占全國總量的42.5%和35.7%；據監測，全國115座城市地下水嚴重污染，占檢測總數的97.5%，其中重度污染約占40%；90年代后，我國東部湖泊幾乎全部處于富營養化狀態。
鎘、鉛、六價鉻、砷、鉛、汞、揮發酚及氨氮等金屬物質對水體具有嚴重污染性，易導致水生物缺氧或中毒而死，因此根據2011年中國環境統計年鑒，對全國31個省份的工業廢水排放中的污染物進行因子分析，并選出其中八項作為作為評價污染狀況的指標。選取因子為：鎘（X1）、六價鉻（X2）鉛（X3）、砷（X4）、揮發酚（X5）、汞（X6）、石油類（X7）、氨氮（X8）。八種物質的用途用以說明廢水工業來源，分析各省份污染主要元素，方便確定治理方向，對不同省份進行具有針對性的監測與治理。
2.實證分析
因子分析就是由樣本的數據資料將每一個原始變量用起支配作用的公共因子與特殊因子的線性函數來表示，以盡量保持和合理解釋原始變量間的復雜關系。基本模型如下：Xp=a運用統計軟件SPSS16.0 for Windows，進行KMO值檢驗，該數據的KMO值為0.553，一般適合因子分析。對數據進行方差貢獻率檢測，累計方差為80.614%，即3個主因子提供了源資料的80.614%的信息，較為適合因子分析原則。旋轉后的累計貢獻率未發生變化，即總的信息量沒有損失。
因子分析的目的是將具有相近的因子載荷的各個變量置于一個公因子之下，正交方差最大旋轉使每一個主因子只與最少個數的變量相關，從而使足夠多的因子負荷都很小，更好的實現對因子意義的解釋。表1為進行方差最大化旋轉前后的因子載荷矩陣，由旋轉前的因子載荷矩陣可知，系數差別不是很明顯，表明三個公因子的意義不是很清楚，因此進行方差最大化旋轉進行調整，得到調整后的因子載荷矩陣。
結果表明，公共因子1為鎘、鉛、砷的組合；公共因子2為六價鉻、汞和氨氮的組合；公共因子3為揮發酚和石油類的組合。鉛和砷的公因子系數分別達到0.978和0.971，因而相關性最強，很有可能出自同一個來源。
計算因子得分，并且以提取的3個公共因子的方差貢獻率作為權重，建立綜合評價模型：
對因子得分及綜合得分按降序排列，并以此為標準分別對各省份進行排名，得到一個全國金屬水污染情況排名。
第一公共因子是鎘、鉛、砷的組合，分析工業廢水來源，三種元素集中的工業有可能是當地的染料生產行業，電池、化工產品及有色金屬制造等行業。以其作為評價條件，污染較為嚴重的是湖南、云南、廣西、江西、甘肅這五個省份。這幾個省份礦產資源較為豐富，并且湖南、廣西、江西省份水資源豐富，然而由于采礦技術力量不夠，選礦、洗礦產生的鎘、錳、鉛等超標，并隨著河流流動，延伸長遠，破壞極為嚴重。第二公共因子是六價鉻、汞、氨氮的組合。以江西、廣東、湖北、浙江、江蘇污染最為嚴重，皮革生產、食品冷藏等行業易造成六價鉻、汞、氨氮類的污染。說明這五個省份的電鍍、制革、冶金以及化肥制造等行業污染較為嚴重。第三公共因子是揮發酚和石油類，揮發酚多來自煉焦、煉油工業廢水排放，石油類多來自石油加工、化工工業等廢水排放。以山西、河北、江蘇、河南、黑龍江污染最為嚴重，作為老工業基地，這與煤炭工業、煉焦、煉油以及機械制造工業有關。
根據八種指標的綜合評價，湖南、江西、廣東、云南、湖北的水污染情況較為嚴重。排名較為靠后的是海南、北京、寧夏、、天津等省份，寧夏、處于西部地區，水資源較少，海南旅游業發展勝于工業發展，因而水污染相對較少；北京、天津等省市，由于近幾年的國家政策支持，污染的治理情況較好，但是不能忽略的是，這八項指標以外的污染情況未經測定，其他方面的污染未見得樂觀。
3.建議
①政策上完善環境保護法律體系，建立節能減排考核機制，加強環境監督管理職能。增強全民環保意識，同時嚴格監督工業廢水排放情況，道德與法律相結合，走可持續發展的道路。
②提高廢水利用率。水體污染中的金屬元素本身對工業生產有重大價值，特別是砷、鉛、鎘、六價鉻等元素都是重要化工材料，然而作為廢棄物排放，會給水生物和人類帶來重大傷害。應采用提高污水處理技術，提取廢物中金屬進行回收再利用。
③進行生物處理。即利用生物降解的方法對污水進行凈化處理后在排放。通過沉池、生物轉盤、排毒等相關步驟，對污水進行分解，去除污染物質，或利用一定的能源和處理藥劑，把污水中有機污染物轉化為污泥和二氧化碳。
參考文獻：
[1]苗迎春，范超群，郭潔.我國水環境現狀及改善措施[J].資源節約與環保，2012，（03）：4344
[2]王淑芬.應用統計學[M].北京：北京大學出版社，2011.271275
[3]王雄軍，賴健清.基于因子分析法研究太原市土壤重金屬污染的主要來源[J].生態環境，2008，17（02）：671676
[關鍵詞] 證券投資基金 持有人 特征比較 對策
一、選題背景與目的
證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模，成為全美第一大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年，規范基金的發展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示，我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年～2006年間，我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15％，保險業資產規模的平均增長率為32％，而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65％。2007年8月末，我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。
開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應”下集中要求贖回，就會引發基金的流動性風險，進而引發基金紛紛拋售重倉股，加重基金凈值的縮水和股價的走低，加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構，引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度，更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。
二、持有人特征比較
1.我國個人投資者比例高，投資經驗不足，易導致流動性風險
從2005年到2007年，我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風險的能力較低，投資經驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導致基金投資的短期化。
2.我國機構投資者中養老保險和社保基金所占比例低
美國的證券市場機構投資者中，人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發起的退休計劃和來源于401k 的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養老金制度，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社保基金等機構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社保基金、企業年金所占比例不足2%，機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主，機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。
3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化
我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當于基金持有周期長達16年。
4.基金產品線結構不夠豐富
美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%，債券基金資產占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富，有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%，處于絕對的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結構嚴重失衡，需要進一步優化。
5.基金投資占全部家庭資產比重增高
美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀90年代以后，投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計，當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。
6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好
在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上，前十大公司規模已占50%以上，行業集中度已接近發達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新，公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。
7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低
美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數，而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%，而同期滬深300指數全年漲幅161.55%，絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優選等9個產品，不足股票型基金總數的10%。
三、優化我國基金持有人結構的對策建議
1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者，開辟長期資金來源
大力發展資金穩定性、風險收益傾向，以及投資周期不同的各類機構投資者，將有助于完善基金治理結構，減少基金集中贖回發生的概率。養老保險、企業年金等機構投資者風險低，周期長，現金流穩定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。
20世紀90年代以來, 美國的養老金市場發展迅速。1990年末, 美國的養老金資產總額為31978萬億美元, 2002年末總額達到10115 萬億美元,是1990年的2155 倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。
我國擁有13億人口，20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰，這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算，到2030年，中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元，成為世界第三大企業年金市場，未來潛力巨大。建立類似美國401k 的個人養老賬戶投資計劃，可以在完善我國的養老金體系的同時，引導投資者對基金進行長期投資，不被市場的短期波動所左右。
2.通過稅收優惠政策，引導機構投資者適度提高投資比重
稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中，根據持有證券的時間長短不同，分為長期資本利得和短期資本利得，持有期限越長、則賣出時的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益，基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中，個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得，機構的股票分紅為應稅所得，機構的基金分紅為免稅所得。
3.調整基金收費結構，鼓勵投資者長期投資
通過調整基金申購贖回費率結構，引導投資者長期持有基金，降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計，根據基金持有人持有時間的長短不同，分別收費，持有時間越長，費率越低。再者靈活調整基金的各種費率，進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社保基金、上市公司等幾類，設計不同的收費標準，以滿足不同類型機構投資者的需求。
4.推廣定期定額等投資方式
目前美國共同基金的持有者中，63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額，反而會以較低的價格，用同樣的資金，購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國開放式基金提高穩定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風險。
5.設計差異化產品，樹立成熟的投資理念
依據投資者對風險收益的不同偏好，為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要。考慮到行情低迷時的穩健需求，可以適當加大債券型和貨幣市場基金的比重，大力發展保本型基金等避險基金應對股市調整，形成一條完善的基金產品線。還可以考慮基金分拆、二次發行、基金理財帳戶的推出等創新方式。
參考文獻:
[關鍵詞] 證券投資基金 持有人 特征比較 對策
一、選題背景與目的
證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模，成為全美第一大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年，規范基金的發展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示，我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年～2006年間，我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15％，保險業資產規模的平均增長率為32％，而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65％。2007年8月末，我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。
開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應”下集中要求贖回，就會引發基金的流動性風險，進而引發基金紛紛拋售重倉股，加重基金凈值的縮水和股價的走低，加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構，引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度，更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。
二、持有人特征比較
1.我國個人投資者比例高，投資經驗不足，易導致流動性風險
從2005年到2007年，我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風險的能力較低，投資經驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導致基金投資的短期化。
2.我國機構投資者中養老保險和社保基金所占比例低
美國的證券市場機構投資者中，人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發起的退休計劃和來源于401k 的退休計劃大約各占一半。401k計劃是美國一種特殊的養老金制度，企業為員工設立專門的401k賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社保基金等機構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社保基金、企業年金所占比例不足2%，機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主，機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。
3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化
我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當于基金持有周期長達16年。
4.基金產品線結構不夠豐富
美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%，債券基金資產占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富，有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%，處于絕對的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結構嚴重失衡，需要進一步優化。
5.基金投資占全部家庭資產比重增高
美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀90年代以后，投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計，當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。
6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好
在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上，前十大公司規模已占50%以上，行業集中度已接近發達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新，公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。
7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低
美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數，而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%，而同期滬深300指數全年漲幅161.55%，絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優選等9個產品，不足股票型基金總數的10%。
三、優化我國基金持有人結構的對策建議
1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者，開辟長期資金來源
大力發展資金穩定性、風險收益傾向，以及投資周期不同的各類機構投資者，將有助于完善基金治理結構，減少基金集中贖回發生的概率。養老保險、企業年金等機構投資者風險低，周期長，現金流穩定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。
20世紀90年代以來, 美國的養老金市場發展迅速。1990年末, 美國的養老金資產總額為31978萬億美元, 2002年末總額達到10115 萬億美元,是1990年的2155 倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。
我國擁有13億人口，20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰，這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算，到2030年，中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元，成為世界第三大企業年金市場，未來潛力巨大。建立類似美國401k 的個人養老賬戶投資計劃，可以在完善我國的養老金體系的同時，引導投資者對基金進行長期投資，不被市場的短期波動所左右。
2.通過稅收優惠政策，引導機構投資者適度提高投資比重
稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中，根據持有證券的時間長短不同，分為長期資本利得和短期資本利得，持有期限越長、則賣出時的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益，基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中，個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得，機構的股票分紅為應稅所得，機構的基金分紅為免稅所得。
3.調整基金收費結構，鼓勵投資者長期投資
通過調整基金申購贖回費率結構，引導投資者長期持有基金，降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計，根據基金持有人持有時間的長短不同，分別收費，持有時間越長，費率越低。再者靈活調整基金的各種費率，進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社保基金、上市公司等幾類，設計不同的收費標準，以滿足不同類型機構投資者的需求。
4.推廣定期定額等投資方式
目前美國共同基金的持有者中，63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額，反而會以較低的價格，用同樣的資金，購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國開放式基金提高穩定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風險。
5.設計差異化產品，樹立成熟的投資理念
依據投資者對風險收益的不同偏好，為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要。考慮到行情低迷時的穩健需求，可以適當加大債券型和貨幣市場基金的比重，大力發展保本型基金等避險基金應對股市調整，形成一條完善的基金產品線。還可以考慮基金分拆、二次發行、基金理財帳戶的推出等創新方式。
參考文獻:
關鍵詞：中職生；國家資助金；支配狀況；調查與分析
中圖分類號：G717 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2012）12-0136-02
近年來，我國職業教育蓬勃發展，取得了顯著成就。但據統計，目前絕大多數中等職業學校在校生均來自農村和城市中低收入家庭，其中有不少學生因為得不到有效的經濟資助，從而未能順利入學或完成學業。2007年5月13日，國務院印發了《關于建立健全普通本科高校、高等職業學校和中等職業學校家庭經濟困難學生資助政策體系的意見》規定：由中央和地方政府安排專項資金設立國家助學金，資助中等職業學校全日制正式學籍的在校一、二年級所有農村戶籍的學生和縣鎮非農戶口的學生以及城市家庭經濟困難學生，資助標準為每生每年1500元，第三年實行工學結合、頂崗實習。這體現了黨和政府對中職生的深切關愛，它促進了教育公平，是我國教育事業的又一重大舉措。該項政策施行已五年，但學生對國家資助金支配情況如何，目前尚未見詳細報道。筆者就學生對國家發放資助金意義的了解狀況、學生對國家資助金的支配狀況以及學生如此支配國家資助金的原因三方面抽取了我校2010和2011級共168名學生進行了隨機問卷調查。
一、調查內容
從表1可以看出，學生對國家發放資助金的意義理解呈多樣化。
1.41.7%和37.5%的學生認為國家發放資助金是用來供學習之用和幫助貧困學生減輕負擔，16.1%的學生則直接說明這筆資助金是給父母補貼家用，另有18.5%的學生認為這是國家對職高的特別贊助，是為了鼓勵職高的發展，11.9%的學生認為它是自己的一筆生活費，用來購買所需之品，提高自己的生活質量，改善日常的生活。
2.從數據比例上看學生對國家這筆資助金的認識是基本正確或比較正確的，但也影射出了一些不良傾向，比如用來買所需品就是MP4、漂亮的衣服、吃大餐等，雖然數量不大，但也有一定的代表性，這種現象不容忽視。
1.從表2、表3可以看出將國家資助金做自己的生活費和由父母替自己保管是目前最主要的支配方式。生活費的具體開支則包括：買名牌衣服和鞋子；做頭發；買手機、電腦、MP4、玩具；吃肯德基、零食、大餐；上網，充手機費；買自己喜歡的東西等，由此可見資助金多被用于自我享受和娛樂，所以盡管26%的學生是想要供學習生活之需，用在該用的地方，卻只有11.9%的學生用來買學習用品，交學費，看來學生言行不一，事實遠非我們所期望。而將錢交由父母保管的則是因為父母要求上交（占總人數4.2%），老師要求交給父母（占4.8%），杜絕自己亂花錢（占25%），事實上父母在這里不過充當了一個臨時保管員而已。
2.21.4%的學生選擇儲存起來，他們或想留著以后用（占13.9%），或因為平時有錢不需動用國家資助金（占3.6%）。只有3%的學生會將這筆錢貼補家用，但令人驚奇的是竟有29.8%的學生認為如此支配這筆錢的原因是為了減輕家庭負擔補貼家用，真是不可思議的結果！
3.4.8%學生不知道自己支配的理由，可見其盲目和隨性。11.9%的學生則明確指出是為了滿足自己，如為增加同學間的友誼而大撮一頓；覺得全給父母心不甘所以自己先花掉一些；買平時向父母要卻不肯給買或數目較大買不起的東西等。有一位學生因自己有打工的經歷知道錢來之不易，所以認為錢就該用在刀刃上；3位學生（占1.7%）則說國家資助金讓他們可以不必向父母要錢，可以學習如何合理花錢。
二、結果分析
1.學校宣傳組織未完全到位。調查顯示有相當一部分學生其實并不真正理解國家這筆資助金發放的目的和意義。家長或因部分學生的蓄意隱瞞或只樂于天上掉了一塊餡餅給自己的孩子又或家境良好不屑于這筆錢以及學校疏于溝通等原因對國家的資助政策也不甚了解。
2.學校德育工作未完全到位。毋庸質疑，職業學校的生源決定了從一開始學生的德育教育的艱巨性和重要性，這樣的一批學生是極需要學校老師利用各種機會采用多種形式來加強思想和品德教育的，而且這些工作不但要做到平時，更要在面臨重大事件時有的放矢，重點出擊，做好學生的引路人，幫助他們正確處理。本文調查中所發現的學生各種錯誤思想和做法無疑再次顯示了學校德育工作的不到位。
3.學生自身素質修養不到位。雖然我們強調教育和引導的重要性，但起決定作用的是內因。職中生是由于多種原因，在不同的學習階段就已經成了不良品質和習性的學生，他們對事物、生活和學習有著一套自己的認知方式，并且常常我行我素，不愿或難以接受優秀的品質，這就造成他們自身的素質和修養普遍低下，所以調查中顯示出的學生不良言行也就不足為怪了。
4.學校檢查監督不到位。作為學校領導和老師，他們似乎更多的關注資金發放到位、落實的問題，而忽略了對資助金支配的檢查和監督；錢發到每個符合條件的學生手里工作就結束了，至于繼續監管，發現不良傾向及時采取措施予以糾正的工作就以“多一事不如少一事，反正這錢是國家給他們的，要怎么使用是他們的自由”的態度而漠然視之，這無形中也助長了學生中的一些不良風氣。
三、結論和建議
就我們的抽樣調查的結果來看，學生在對國家發放資助金的認識和具體使用支配上與國家制定政策的初衷還是有一定或比較大的差距。那怎樣縮小這種差距從而讓這筆資助金真正發揮它的價值和作用呢？筆者認為應抓住“一中心”即國家資助金，“兩基本點”即思想和行動，并以此為契機，讓學生接受一次生動深刻的思想教育，真正感受到自己存在的價值和意義。同時又可大力宣傳職業教育，讓職業教育更好的響應國家的號召為國家培養出一批批更優秀的建設者。
1.思想上，讓學生和家長深刻認識資助金發放的意義。筆者認為發放國家資助金應舉辦一個發放的儀式，讓學生感到學校的重視。學校要在發放的儀式上講明國家相關政策，讓學生明確資助金發放是國家落實《關于大力發展職業教育決定》的重要體現，也是黨和政府對中職生的深切關愛；組織學生學習學校制定的《國家資助金管理辦法》，對廣大學生進行感恩教育和理想前途教育。另外如有條件可請家長一起參加發放儀式，或以書面形式告知，讓所有家長對此事也一清二楚，并協同學校一起幫助他們的孩子用好這筆錢，把孩子培養好。
2.行動上，讓學生和家長共同合理支配資助金。這里的行動就是學校通過多種豐富生動而有效的教育活動讓學生懂得怎樣合理支配資助金和一些基本的理財知識。如：黑板報、主題班會、文學社團的征文、小品話劇的排演等喜聞樂見的文藝形式讓學生真正廣泛參與進來，并在這些活動中受到教育，從而指導自己合理支配。
一、江蘇省中小企業資金來源現狀
（一）基于地域視角 具體如下：
（1）總體情況。在接受調查的204家江蘇省中小企業中，有137家企業認為目前資金狀況一般，占全部調查對象的67.16%；有34家企業認為目前資金寬裕，占全部調查對象的16.18%；有33家企業認為目前資金緊張，占全部調查對象的16.67%。總的來說，有超過八成的中小企業目前的資金狀況處于和好于一般狀態，說明江蘇各地區中小企業的發展總體呈現良好健康態勢。
（2）蘇南。在接受調查的98家蘇南中小企業中，有64家企業目前資金狀況一般，占蘇南地區全部調查對象的65.30%，此外各有17家企業資金處于緊張和寬裕的狀態，均占蘇南地區全部調查對象的17.35%。可見，蘇南大部分中小企業資金狀況良好，能夠跟得上企業和市場的發展腳步。
（3）蘇中。接受問卷調查的蘇中地區中小企業共有50家，有33家中小企業目前資金狀況處在一般狀態，占蘇中地區全部調查對象的66%；有12家中小企業表示資金寬裕，占蘇中地區全部調查對象的24%；還有5家企業目前資金狀況緊張，占蘇中地區全部調查對象的10%。蘇中地區的中小企業大部分資金狀況呈現一般狀態，比率甚至稍稍超過了蘇南地區，資金富裕的企業比率也超過了蘇南，此外，呈現資金緊張的企業，從統計數據上來看也低于蘇南，總體上資金狀況優于蘇南地區的中小企業。
（4）蘇北。在接受問卷調查的56家蘇北地區中小企業中，有40家中小企業目前資金狀況一般，占蘇北地區全部調查對象的71.43%；有12家企業呈現出緊張的狀態，占蘇北地區全部調查對象的21.43%；而僅有4家企業表示資金寬裕，占蘇北地區全部調查對象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業的資金狀況總體上同樣呈現出一般的狀態，但是，與蘇南、蘇中的中小企業相比，資金緊張的企業數目明顯偏多，并且，企業數量也有相當大的差距。蘇北地區中小企業的資金緊張情況是三個地區中最為嚴重的。
（二）基于行業視角 具體有：
（1）總體情況。在接受調查的中小企業中，高科技企業61家，占據了全部企業的30%；輕工業和商業各有54家，均占據全部企業的27%；而其他行業也有33家，占據全部企業的16%。這樣的比率顯示出，中小企業分布特性在幾個主要的行業中較為均衡。
（2）輕工業。在輕工業類中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內部集資。在將企業初創期和目前的資金來源進行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業數目由成立時的49家降到了46家；自籌資金這一資金來源占據了企業融資偏好的第二位，并且有更多的企業通過這一方式進行了融資，選擇這一資金來源的企業數目由原來的39家上升到了41家，青睞趨勢顯而易見；民間借貸對于輕工業中小企業而言是資金來源的第三位選擇，但從統計數據來看，企業成立時和目前的傾向相比并沒有發生變化，保持著一定的穩定性。此外，內部集資也是企業資金來源的一大選擇，但在輕工業領域，這一資金來源選擇傾向從原來的21家下降到了18家，略有下降；雖然財政投入、股權融資和其他方式也是不錯的資金來源，但是在輕工業行業，選擇的企業數量較少。
（3）高科技產業。在高科技產業類中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內部集資和股權融資。在列出的資金來源中，銀行貸款是最受高科技企業歡迎的資金來源，并且有48家企業目前的資金來源中有銀行貸款這一項，企業數量比成立時多出了2家。位于第二位的自籌資金選項，選擇其作為資金來源的企業數目也有所上升，由原來的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現出高科技產業對該融資來源的重視。此外，高科技企業對內部集資、財政投入、股權融資和民間借貸的偏好程度相當，選擇這四類資金來源的企業也是呈現出了上升趨勢，和企業成立時相比，分別有了1、1、3、6家企業數目的上升。而其他方式幾乎沒有企業去選擇。
（4）商業。在從事商業類的中小企業中，銀行貸款、自籌資金、內部集資是企業最主要的三大資金來源。但是和輕工業以及新科技產業類的企業相比，銀行貸款這一資金來源并沒有顯示出遙遙領先的姿態，自籌資金的比重和銀行貸款呈現出并駕齊驅的態勢。但分析顯示，三大資金來源受青睞的程度與企業成立時相比都有了些許下降，自籌資金從原來的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財政投入、股權融資和其他方式這四項資金來源雖說不是商業類的資金來源巨頭，但從趨勢上來看，這四項資金已經受到了商業類中小企業的重視，與成立時相比，選擇民間借貸、財政投入的分別多出了2家企業，而股權投資也多出了一家企業，這細微的變化顯示已經有更多的企業對這四項資金來源表示了青睞。
（5）其他。在除去上述三大行業的剩余中小企業中，自籌資金、銀行存款和內部集資是比較重要的三大資金來源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項資金來源的企業數量從成立時的21都上升到了26，而內部集資從14上升到了17。位列第四位的財政投入也有了數量的上升。民間借貸、股權融資和其他方式是企業采用的比較少的三種資金來源，但其中股權融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細數據如圖1、表1所示）
圖1 其他企業現有資金來源與成立之初的比較
在接受調查的204家企業中，輕工業、高科技產業、商業和其他產業這四類中小企業最為偏好的資金來源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業把銀行貸款視為企業最喜好的資金來源。其次，各行業分別有22家、31家、19家和16家中小企業把自籌資金這一資金來源視為第二偏好。
（三）發展階段分析 具體如下：
（1）總體情況。在接受調查的204家中小企業中，處于創業期的企業資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長期的中小企業中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對于成熟期的中小企業，有43.14%的資金處于一般狀態，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態。很明顯，在創業期和成長期的企業狀態下，資金大部分處于一般的情況，相對于成長期和成熟期來看，創業期資金的緊張程度最為嚴重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發展的也最健康。由此，從創業期到成長期再到成熟期，中小企業的資金狀況在一步步地健康發展。
（2）創業期。在創業期的中小企業（如圖2），最為偏好的資金來源是銀行貸款與自籌資金，其次是內部集資、民間貸款、財政收入和股權融資。在企業成立之初，絕大部分企業選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時與目前均為38家）這一籌資方式超過。民間借貸、內部集資、財政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權投資和其他方式與自籌資金的局勢相同，均保持穩定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業不管是在創立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內部籌資以及財政投入與股權融資的選擇性也在不斷增加。
圖2 創業期中小企業現有資金來源與成立之初的比較
（3）成長期。在成長期的中小企業中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業初創期和目前的資金來源進行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩定的趨勢，除了內部籌資有輕微的下降。作為資金來源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來的63家到現在的72家。對于民間借貸從28家到29家這一點輕微的上升空間來看，財政收入與股權融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠遠高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩定的2家。
（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內部集資是企業最主要的三大資金來源。和成長期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優勢，從創業之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來的26家到25家的選擇。內部籌資的選擇具有一定的穩定性，保持著20家的選擇。對于民間借貸以及財政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創業時期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權融資是這段時期必須要提的資金來源方式，它的上升速度最快，從創業時期的10家，到了目前的17家，看來選擇股權融資作為資金來源方式會在未來成為更多中小企業的選擇。
在接受調查的204家企業中，有處于創業期、成長期和成熟期的3類不同發展階段的企業，他們最為偏好的資金來源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現出了這樣的偏好。但處于成長期的企業對銀行貸款的偏好是最為強烈的。有17家創業期企業和49家成長期企業把自籌資金看做第二偏好的資金來源，而成熟期的中小企業則偏向于把內部籌資作為企業的第二大資金來源。
二、江蘇省中小企業資金來源困難原因
（一）江蘇省不同地域中小企業認為資金來源困難的原因 對位于蘇南的各中小企業而言，企業自身缺陷和金融機構提供資金還不足以滿足企業需要是導致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見還是以38.78%的比率被重點提了出來。對于蘇中的各中小企業而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導致企業融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業同樣面臨企業自身缺陷和金融機構提供資金不足導致融資失敗帶來的影響。和蘇南地區的中小企業一樣，蘇北的企業同樣因為企業自身缺陷和金融機構提供資金不足這兩大主要原因而導致融資失敗，然而，有73.21%的企業認為融資失敗的原因是由于企業自身存在缺陷，可見蘇北的企業內部管理機制還有待提高。（數據詳見表3）
（二）江蘇省不同行業的中小企業認為資金來源困難的原因
三類企業在面對融資失敗原因這一問題時，觀點都偏向于企業自身問題和金融機構本來就能力有限的選項上。但高科技企業有37.7%的比例認為銀行存在歧視中小企業的現象并且信用機構存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業和商業則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應該為企業融資失敗負責，或多或少應該采取行動配合中小企業融資的順利進行。（數據詳見表4）
（三）江蘇省各發展階段中小企業認為資金來源困難的原因
在對企業資金來源困難的原因調查中，絕大部分企業認為在于企業自身缺陷、金融機構本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對于成長期企業，銀行的偏見在此占據了較大的比重，比值達到37.5%。創業期和成熟期的企業中也分別有28.57%和29.41%的比率認為是銀行對中小企業有偏見而導致了融資失敗的發生。由此可見，銀行的偏見與歧視也是企業不能成功達到融資目的的原因之一。同時還可以發現三類企業對信用擔保，民間高利，行業不景氣沒有報以過多的怨言。（數據詳見表5）
在所有接受調查的江蘇中小企業中，有26%的企業認為融資失敗是企業自身存在一些缺陷，20%的企業認為是金融機構提供的資金不能滿足企業需要導致的失敗，此外，認為銀行對中小企業有偏見和銀行貸款程序繁瑣苛刻導致融資失敗的比率各占15%。認為另外三個原因導致融資失敗的比率分別為9%、9%和6%。
（四）江蘇省中小企業資金來源困難深層次原因 從上述調查統計的結果來看，資金來源困難主要來源于企業發展所表現的自身問題、銀行的偏見以及融資貸款程序所折射的政府相關管理問題，即歸結為內部和外部兩方面。
（1）江蘇中小企業融資難的內部原因。具體有：一是中小企業在發展戰略和內部管理方面存在問題。一些中小企業缺乏長遠的發展戰略，未能準確的定位自己的發展方向和發展模式，盲目追求擴大生產規模，尋求快速發展，使得中小企業無法相對穩健的發展，從而引發高歇業率和倒閉率。二是中小企業融資需求旺盛。由于不少中小企業準備快速擴張生產經營規模，通過產品結構調整和產業轉型來適應市場競爭需要，以及中小企業的人工，流動資金和原材料等多種生產經營成本的上漲等，中小企業融資成本大幅度上漲，由此相應地增加了對外源融資特別是銀行貸款的需求。
（2）江蘇中小企業融資難的外部原因。有以下幾點：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續繁雜是導致中小企業融資難的一個重要問題。一筆貸款從申請到最后批復手續繁瑣，所需時間過長，難以及時滿足中小企業生產經營需要，容易貽誤企業發展壯大的最佳時機。此外，銀行在信貸這一塊長久以來便對中小企業存有偏見。二是政府對中小企業的扶持不夠。我國政府在目前的資本市場上仍占據著主導地位，但政府在引導支持中小企業融資上并沒有充分發揮作用。一方面，國家對中小企業融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務的配套措施。不僅如此，現行金融體系還對中小金融機構和民間金融的活動作了過分嚴格的控制，導致中小企業融資渠道狹窄。
三、江蘇中小企業資金來源困難破解對策
（一）中小企業方面 中小企業可以通過自身的一些改變、變革、內部規范化來提升企業的綜合能力，從而吸引外部機構資金的進入，特別是江蘇中小企業目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業發展戰略、愿景，讓銀行等金融機構清楚企業的發展目標、路徑以及可行的盈利模式，使其對企業長期良性成長充滿信心。二是企業規范化建設以及再造，銀行等金融機構對中小企業信心不足的重要原因之一是中小企業管理的規范化亟待提高，財務信息混亂、數據不真實，因此加強中小企業規范化管理體系的建設非常重要，特別是財務、內部風險控制以及日常管理制度的執行性等方面。三是塑造充滿活力的企業文化。對于中小企業而言，人是非常重要的發展要素，打造一個和諧、團結、凝聚力強的企業文化易于激發企業員工的創造性和戰斗力，從而轉化為企業長久的發展潛力和動力。四是改變傳統觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規金融機構外的資金來源，如進行股權的改造來引入戰略投資者或其它產業投資基金等。
（二）金融機構方面 商業銀行應根據市場經濟的發展要求，轉變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業發展作為新的貸款增長點和利潤來源渠道。利用利率的杠桿作用，對市場的金融貸款進行市場調節。要在商業銀行內部成立中小企業信貸部，規范貸款管理，專門負責中小企業貸款審批、發放與管理。降低貸款手續的繁瑣程度，方便中小企業的貸款業務。針對中小企業融資需要開發更多的金融服務項目，提高為中小企業的信貸服務效率和提供相關的信息咨詢服務。
（三）政府方面 具體有：
（1）加強適應中小企業資金來源需要的法律法規建設。政府要在已有的政策法規基礎上，進一步加強中小企業融資的法律法規建設。政府部門主要以稅收優惠、財政補貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業發展不平衡的狀況來看，政府的政策性扶持也必須按地域實施。對于在調查問卷中對政府扶持顯示出強烈欲望的蘇北地區，政府應當下放制定地方稅收優惠的權利，讓地方政府根據當地中小企業的意愿和現狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時，政府應該以對待蘇南地區的態度，對蘇北地區中小企業提供財政援助，有理有據地切實幫助有需要有潛力的中小企業實現做大做強的愿望。當然，除了特別照顧蘇北地區中小企業的發展外，政府部門也不能放松執行機構對已經制定的法律法規在蘇南、蘇中地區的執行情況，切忌把法律法規只當門面，不去實踐。
（2）建立以政府為指導的融資擔保體系。建立以政府為主導的中小企業融資擔保制度、構建配套的中小企業信用評級制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應制定一套適合中小企業特色的信用等級評定制度，目的是為了對中小企業的真實信用級別做出客觀而公正的評價。對于那些沒有很多固定資產來擔保融資，謀求金融機構信任，但有良好發展空間和勢頭的中小企業，政府應當提供信貸擔保，協助中小企業向參與計劃的貸款機構取得貸款，信貸擔保金額可視企業情況而定。各級財政部門應該安排一定的專項資金，建立信用擔保風險補償基金，設立再擔保基金制度，幫助擔保機構分散風險。有關部門可重點扶持一些經營管理較好、風險管控水平較高、有一定影響力的信用擔保機構的發展，建立“扶優限劣”的良性發展機制，促進擔保體系的建立和完善。
（3）謹慎制定貨幣政策。國家的貨幣政策對中小企業的融資有著直接的影響。從全國大范圍來看，中西部差距大，統一調息不是一個切實可行的方法；從江蘇來看，南北經濟同樣也存在差異，只有針對不同地區做出不同的調息決策，才能更好地解決中小企業在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時要充分考慮中小企業的狀況，出臺的政策對中小企業的支持應該具有針對性和可行性，此外還要對政策的后續實施過程進行跟蹤監測和分析，根據形勢的變化進行適時適度的預調和微調，降低貨幣政策與調控目標偏離的可能性，為中小企業提供一個良好的融資環境。
（4）完善中小板和創業板市場，鼓勵中小企業參與直接融資。拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業融資困難的重要途徑，而通過中小板和創業板這種融資方式無疑是直接融資中的重點。因此，中國證監會應積極推進多層次資本市場體系建設，盡快按現實需要建立交易成本較低、準入標準較松的二板市場或地方柜臺交易市場，為中小企業的融資提供直接融資的場所。
（5）引入民資機構。為更好地解決中小企業發展所需資金的來源問題，政府應該鼓勵一定數量的民營資本進入金融領域并設立銀行提供融資服務，特別是對于面向中小企業貸款的民營金融機構給予政策上的優惠支持，中小企業多為民營企業，民營資本進入金融機構有利于解決其融資難的問題，同時民營性質的金融機構對民營中小企業更為熟悉，對風險的控制能力會更好。另外，民營資本的進入會進一步促進目前的國有金融機構改進、創新服務和管理能力，從而更好的為中小企業發展服務。
（6）加強知識產權保護。中小企業相當一部分從事科技創新領域，作為技術創新的重要作用已為世界各國所公認，在國內其專利技術往往得不到有效的法律保護，這就為技術轉化為資本制造了障礙。因此，政府應加大知識產權保護的力度，特別是對中小企業知識產權的保護，應降低相關的知識保護成本，主動為中小企業的技術創新保駕護航，促進高科技類中小企業健康、可持續發展。像江蘇這樣發達的沿海省份，可以建立更多的產業投資基金，鼓勵科技的市場化轉化，提升競爭能力。
參考文獻：
【關鍵詞】小額信貸 農村 Logit模型
新農村建設離不開金融的支持。農戶獲取資金的來源，很重要的一方面是來自信貸。小額信貸是為低收入貧困人口提供信貸服務的一種制度化信貸方式，它在十幾年中為中國的扶貧事業做出了重要的貢獻。本文僅以農村小額信貸在宿遷市宿城區埠子鎮陳集村農戶中的業務發展情況為調查對象，分析該村在小額信貸的發展中所存在的問題，提出建議。
一、農戶參與小額信貸的情況
近年來，伴隨著國家政策的支持，小額信貸在我國的生命力初步顯現。宿遷作為江蘇這個發達省份中經濟發展相對較弱的城市，在小額信貸業務的發展方面也取得了一定的成績。我們在宿遷市宿城區埠子鎮陳集村，針對農戶參與小額信貸業務的情況進行了實地調查。
此次調查涉及農戶家庭基本情況、農地狀況、農業經營、消費、信貸與儲蓄等方面的信息。調查抽樣方法為系統抽樣。調查采取調查員直接入戶問卷調查的方式。調查共收回問卷100份。
1.農戶小額信貸的需求情況
調查發現，所有接受調查的農戶均有不同程度的借貸需求。我們對所有農戶的借貸目的進行了調查。結果如下表：
根據調查，農戶參與借貸的主要目的大致可以分為消費和生產經營兩類，在消費類中，文化教育支出以43%的高比例排在首位。而生產經營類中，購買大型農機所占比例較高，為25%。
2.農戶參與小額信貸的情況
在接受調查的100戶農戶中，參與了小額信貸的為84戶，占84%。這表明當地相當多的農戶參與了小額信貸，小額信貸的普及度較高。
我們將所有農戶以收入分為五組，分別計算各組參與小額信貸的農戶占該組戶數的比重，結果如下表：
參與借貸的84戶農戶，平均收入為16888.50元。從表中得知，各層次的借貸比重大致相同且略呈遞減形式，其中5000-10000元收入組，借貸者比例88%，為最高。
二、影響農戶參與小額信貸的因素分析
（一）影響農戶參與小額信貸的理論因素
影響農戶借貸需求的主要因素應包括、農戶經營規模、農戶收入、農戶財產和自有資金狀況、農戶生產投資規模農戶大額生活現金支出以及農戶借貸利率等。
1.農戶的生產經營規模
農戶的生產經營規模對農戶小額信貸需求具有正向影響。農戶的生產經營規模越大，對資金的需求規模就越大。
2.農戶的收入、財產和自有資金狀況
農戶的收入、財產和自有資金狀況對農戶的借貸需求具有負向影響。收入水平越高，財產和自有資金的規模越大，農戶發生小額信貸的可能性就越小，農戶的小額信貸需求就越小。
3.農戶的生產投資規模
農戶的生產性現金投資規模越大，農戶對資金的需求也越大。
4.農戶現金支出
現金支出又分為農戶基本生活支出和大額現金支出。其中農戶文化教育等大額現金支出會對農戶借貸需求具有正向影響。
5.農戶借貸的利率
根據一般的市場機制，借貸利率與農戶的借貸需求應具有負相關關系，即在其他條件不變的情況下，農戶借貸需求隨利率的上升而下降。
（二）影響農戶參與小額信貸因素的計量模型
為得出各因素對農戶小額信貸的影響程度，這里建立Logit模型進行分析。模型中，被解釋變量為農戶是否參與小額信貸，解釋變量選取農戶耕地面積、農戶總收入、農戶現金資產、農戶人均基本生活支出、農戶生產經營支出、農戶文化教育支出、農戶醫療衛生支出7個因素。
在介紹模型之前，對各因素進行定義：
模型的具體形式如下：
式中Y表示農戶是否參與小額信貸，其余各變量含義見表4，β是各解釋變量的待估參數，β0是常數項。
（三）模型檢驗的結果
我們運用SPSS13.0統計軟件對100個樣本數據進行了Logit回歸處理。在處理過程中，采用了逐步篩選法。計量估計的結果大部分與理論分析一致。
根據模型計量結果，將影響農戶參與訂單農業行為的主要因素、顯著性和影響程度歸納如下：
1.農戶的經營規模對農戶借貸需求具有正向影響。
即經營規模越大，農戶的小額信貸需求傾向越強，需求規模也會越大。這一分析結論與假說1相一致。
2.農戶的投資和支付傾向對農戶的借貸需求具有正向影響，說明農戶生產投資是形成農戶小額信貸需求的重要因素。
3.生產投資規模越大，其對信貸的需求規模也越大。農戶的教育現金支出對農戶的小額信貸需求也具有明顯的正向影響，這說明，教育方面的現金支出往往超出了農戶的現期支付能力，是造成農戶舉債的一個重要因素，這一分析結論與假說3、假說4基本一致。農戶的現金資產狀況對農戶的借貸需求具有負向影響。這一分析結論與假說2基本一致。
4.農戶收入對農戶參小額信貸行為影響不明顯。從模型的計量結果看，農戶的總收入這個變量系數的統計檢驗不顯著。這些結果與前面的假說不一致，有待于進一步研究。
五、簡單的結論和建議
本文研究表明，農戶參與小額信貸的行為受農戶的生產經營規模，農戶的自有資金狀況以及農戶的大額資金支出等多方面因素影響，這些不同因素的影響程度各不相同。
在研究的基礎上，本文提出如下政策建議：首先，對小額信貸給予政策的優惠和扶持，如在小額信貸機構的稅費上予以減免等。二是簡化農戶辦理小額信貸業務的手續，提高農戶參與小額信貸的積極性。三是結合當地經濟情況，對農戶進行培訓，使之主動適應產業結構調整，以充分發揮農戶小額信貸效益。
參考文獻：
[1]杜曉山.中國小額信貸十年[M].北京:社會科學文獻出版社，2005，5.
