時間：2023-03-23 15:18:10
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資本成本是現代公司財務理論中的一個重要概念，一旦理解錯誤或是計算錯誤，都將導致項目的決策錯誤，影響企業的資源配置，造成企業資源浪費。然而現行資本成本概念的界定卻存在著某種程度的混亂。從表面上看，企業在實際使用資本時是先將其轉化為貨幣，然后進行投資或購買實物資產等。從這一意義上講，外在形式上資本與資金可以統一表示為貨幣，因而資本成本與資金成本似乎也是可以相互替代的。但是從深層次看，資本成本與資金成本卻是截然不同的兩個概念。
二、內涵的不同
西方財務理論對資本成本內涵的描述：《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》給出的：“資本成本是商業資產的投資者要求獲得的預期收益率。以價值最大化為目標的企業的經理把資本成本作為評價投資項目的貼現率或最低回報率”。“Therateofreturnafirmmustearnonitsprojectinvestmentinordertomaintainitsmarketvalueandattractneededfunds（為維持其市場價值和吸引所需要的資金而在項目投資時所必須達到的報酬率）”；或者“Thecostofcapitalistherateofreturnafirmmustearnoninvestmentinordertoleavesharepriceunchanged（資本成本是企業為了使其股票價格保持不變而必須獲得的投資報酬率）”（LawrenceJ.Gitman，1991）。可見，資本成本是投資者所要求的預期報酬率，等于無風險利率加上投資項目的風險補償。
MM定理對資本成本內涵的描述：“任何公司的市場價值與其資本結構無關，而是取決于將其預期收益水平按照與其風險程度相適應的折現率進行資本化”。這其中的“與其風險程度相適應的折現率”指的就是資本成本。
然而理論界和實踐中，資本成本往往被理解為資金的籌集和使用成本，即為了取得和使用資金而發生的價值耗費，包括籌資費用和用資費用。筆者認為，這實際上是對資金成本這一概念的描述，而非資本成本，反映出理論界和實踐中對二者的混淆；資金成本的概念僅是基于表面上的觀察，是從資金使用者的角度出發，分析的是資金使用者的融資成本，并沒有充分考慮資金投入者的回報要求。
對于資本成本含義的理解可以分為兩個層次：第一個層次，資本成本的實質是機會成本。根據《簡明帕氏新經濟學辭典》的定義，“機會成本就是對大多數有價值的、被舍棄的選擇或機會的評價或估價。它是這樣一種價值，為了獲得選擇出來的對象所體現更高的價值所做的放棄或犧牲。”在企業實踐中，投資者將資金投資于某一企業或項目，就不能再投入另一個企業或項目。由于投資于此項目而喪失了投資于另一個企業或項目可獲得的潛在收益，這就是投資者投資的機會成本。因此，投資者所要求的報酬率不應低于其機會成本。而投資者的報酬率對企業來說，就是資本成本。可見，資本成本的實質是機會成本。例如，某公司有A、B兩個項目，A項目的報酬率是11％，B項目的報酬率也是11％。該公司為如期進行項目投資，與銀行達成了貸款500萬元的協議，利率為8％。在這種情況下，若該公司選擇了B項目，則對其進行投資收益評價時的適用資本成本應是被放棄的A項目的報酬率，即11％，這是選擇B項目進行投資的機會成本。如果被選擇的投資項目不能提供11％的報酬率，就必須放棄這一項目。在B項目投資收益的評價中，雖然貸款利率對企業利息費用有影響，但它對項目決策來說是非相關因素。第二個層次，企業資本成本的高低取決于投資者對企業要求報酬率的高低，而這又取決于企業投資項目風險水平的高低，即資本成本歸根結底是由投資風險決定的，而不是由融資活動決定的。
三、風險考慮的不同及其在計算公式中的具體體現
從二者使用的不同期限看，資本一詞在這里與資本市場中的資本一詞是相通的，是指為公司的資產和運營所籌集的長期（大于等于1年）資金。從資金成本定義對資金籌資費和占用費的強調可以看出，我國理論界的資金成本其實相當于西方財務理論中企業發行的短期（小于等于1年）融資工具（即貨幣市場工具，如大額可轉讓存單、商業票據等）的成本，與資本成本具有不同的使用期限。
由于使用期限長，資本資產的收益具有不確定性即風險，并且其長期性又決定了資本資產的風險要大于貨幣資產的風險。貨幣資產由于期限短，其風險可以忽略，因此可以直接使用籌資費用和占用費用來對其定價。而資本資產的定價則必須考慮風險的大小。西方企業在融資決策中就主要使用風險定價的資本成本概念。相反地，我國理論界過去一直都忽視了資本定價中的風險因素，在我國理論界缺乏風險報酬意識的背景下，企業融資時側重使用建立在籌集費和占用費基礎上的資金成本概念也就在情理之中了。
以普通股為例，在資本成本計算中，普通股的資本成本計算方法通常包括資本資產估價模型（CAPM）、債券收益率加權風險報酬率和折現現金流量模型等方法。而資金成本的計算通常僅簡單表示為用資費用與實際籌資額之間的比率，沒有體現風險因素。
四、二者混淆的不良后果
（一）不利于資本的合理使用
由于企業融資的資金成本沒有考慮風險因素，僅是從融資者角度出發，因此資金成本必然小于已考慮風險的資本成本。若以資金成本來代替資本成本，即用資本使用者決定的資本成本作為折現率來計算屬于資本提供者的企業價值，在實踐中會高估項目的凈現值，導致投資過度和資本浪費。我國曾經出現過的投資過熱現象也與此不無關系。特（下轉第16頁）（上接第14頁）別是在當前依然存在嚴重的沖突以及信息不對稱的情況下，會加大資本使用者處置所籌集資本的自由度，并且認為這一處置過程和投資者是無關的。
（二）不利于企業資本結構的優化
企業融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對債務融資而言，債務資本成本與債權人所要求的收益率相關；對股權融資而言，股權融資成本與股東所期望的收益率相關。
在完善的公司治理機制下，企業在選擇融資方式時，一般都要遵循“啄食順序理論”，即公司偏好內源融資，在外源融資中偏好低風險的債權融資，發行股票則是最后的選擇。這是因為公司的管理層受到股東的硬約束，經常面臨分紅派息的壓力，股權融資成本并不低，而且由于債務的避稅作用，債務成本往往低于股權融資成本。他們的實證研究表明，上市公司一般先使用內部股權融資（即留存收益）；其次是債務融資；最后是外部股權融資。而在我國，絕大多數非上市公司都偏好于上市募股融資，而上市公司則配股積極、增發踴躍。由于股東對經理層的約束較弱，上市公司分紅派息壓力較小，外部股權融資成本成為公司管理層可以控制的成本，因此國內債務融資的順序明顯排在外部股權融資之后，股權融資成為上市公司最主要的長期資金來源，其比重占絕對優勢。
在這種情況下，如果使用資金成本的概念來解釋資本成本，即資本成本被定義為企業為了取得和使用資金而發生的價值耗費（包括籌資費用和用資費用），則容易使人忽略了那些成本形式不明顯的資金使用成本如權益資本的成本，導致了管理者認為權益資本成本為零而忽略了使用權益資本的效率，并在籌資方式上放棄債務籌資，一味地通過發行新股或配股等方式籌集資金以滿足企業的各種資金需求，從而使企業的資本結構難以優化。
（三）不利于保護投資者的利益和資本市場的穩定
在完善的公司治理機制下，市場參與者具有強烈的資本成本意識，投資者能夠保護自己的投資利益。在投資者具有強烈的資本成本報酬意識的條件下，其所要求的資本成本對于公司管理者就具有了硬約束性。如果公司管理者大肆進行股權融資，而實際支付的融資成本（籌資費用和用資費用）達不到具有同等風險的公司的資本成本，就會出現原股東回報率下降的情況，股東就可以利用公司法人治理中的約束機制制約管理者的行為：或者“用手投票”，在股東大會上否決再融資提案或撤換管理層；或者“用腳投票”，在股票市場上出售公司股票造成該公司股票市值下降從而使公司容易遭到敵意收購，以此形成對公司管理者的有效約束。這樣，公司的實際股權融資成本與股權資本成本將趨于一致，同時，公司的債權融資成本也將與債權資本成本趨于一致。根據資本資產定價模型（CAPM），股權資本成本要比債權資本成本高出一個風險溢價部分，由此股權融資成本高于債權融資成本，公司融資自然應首選債權融資。然而，在缺乏完善的公司治理機制的情況下，投資者不能很好地約束公司管理者的融資決策，在這種軟約束機制下，公司股權融資的實際資金成本（籌資費用和用資費用）就會小于其股權資本成本（投資者要求獲得的必要收益率），甚至可以為零，從而使投資者的利益遭受損失，也不利于資本市場的穩定。
五、結論
綜上所述，資本成本作為企業取舍投資機會的財務基準；作為企業根據預期收益的風險變化，動態調整資本結構的依據；作為資本市場評價企業是否為股東創造價值、資本是否保值增值的指標。資本成本應從資本的提供者即投資者的角度提出，它體現的是完善的公司治理機制和對資本風險報酬的尊重，而資金成本只能反映企業單方面的融資成本。在我國財務理論界應使用資本成本的概念，即資本成本是企業投資者所要求的預期報酬率。
關鍵詞：證券投資基金；商業銀行；影響；策略
一、證券投資基金對銀行業的影響分析。
我國證券投資基金對商業銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業銀行業務創新與中間業務的發展；另一方面，也對商業銀行的傳統業務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩定。
1.證券投資基金對商業銀行業務創新和利潤增長有積極影響。
一方面，證券投資基金托管業務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩定的資金來源。而且不論基金是商業銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業務，可以收取基金托管費，獲取中間業務收入。由于證券投資基金是發起、管理、托管三權分立的機制，根據我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業務必須由商業銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業務將是商業銀行之間的競爭業務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業銀行通過介入基金托管業務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業銀行中介業務的發展，增加無風險業務收入，改善業務收入結構，也可以促進新型商業銀行業務人員素質提高與知識結構的改善，為商業銀行現代資本市場金融業務發展拓寬空間。
2.證券投資基金對銀行業的消極影響。
首先，證券投資基金對商業銀行傳統的存貸業務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創新品種，具有強大的專業理財功能，它的出現順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現存款“脫媒”
現象，使得商業銀行市場占有率不斷下降。我國作為發展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業銀行的傳統業務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統業務，中間業務又無法迅速跟上，銀行的不穩定性增加，將會對我國的金融穩定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰。投資基金的發展和變化，對傳統以商業銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現貨幣政策目標提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰。
二、商業銀行發展證券投資基金托管業務的對策。
①發揮商業銀行優勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業銀行帶來的積極影響，大力發展基金托管業務勢在必行。一方面，要加強基金托管業務的市場開拓，不斷增加托管基金的數量和資產總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業務的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協議的要求推介出去、銷售出去。要運用現代技術手段銷售基金，順應潮流盡快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。
②商業銀行爭取在政策指導下成立銀行系基金，開展多元化經營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監會、證監會聯合公布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業績。商業銀行可以設立基金管理公司對銀行業帶來了新機遇，不僅有利于在分業框架下推動金融機構的多元化經營，而且有助于在中國金融體系中占據主要地位的商業銀行的儲蓄和資產的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉化為投資性基金，為資本市場提供長期穩定的資金渠道。因此，各家商業銀行要積極爭取盡快盡早設立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉化。一旦今后政策允許商業銀行從事投資銀行業務，銀行就可以轉換角色，成為基金管理人，直接管理經營基金業務。
③向開放式基金提供融資便利，進行業務創新，為混業經營創造條件。證券投資基金的相關規定中允許基金管理人按照中國人民銀行規定的條件，向商業銀行申請短期融資，這使證券業與銀行業合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業銀行積極進行業務創新，為將來實現混業經營創造有利條件。
④為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業務服務。基金托管要求銀行在財務核算系統軟件、清算網絡、監控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業銀行擁有完善的清算結算網絡系統、豐富的財務管理經驗和完善的系統結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業務服務過程中，一定要采用先進的技術，發揮銀行的優勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。
⑤加強對證券投資基金的監管。目前基金托管業務存在的很大問題是商業銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監管職能還沒有充分發揮出來。因此，監督管理基金規范運行，避免發生風險，影響金融穩定性，同樣是商業銀行義不容辭的責任和義務。
⑥加強銀行基金業務人員的培訓，在基金銷售過程中進行專業化的服務。由于基金是新業務，在分業經營的體制下，商業銀行人員難免對基金業務產生陌生感，對基金業務銷售和托管過程中需要具有專業化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓、人才引入和員工業務素質學習才能保證證券基金業務的順利開展。
參考文獻：
[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經濟管理出版社，2002.
在對進城務工群體進行人力資本提升的過程中，需要考慮的應然問題是：人力資本提升的目的是什么？進城務工群體是隨著市場化經濟不斷發展以及新型城鎮化改革不斷深入所造就的群體。這一群體有著農村生活最原始的印記，同時也飽含著對城市生活的向往，這是人類不斷滿足自身需求的最正常不過的反應。但是這種反應也往往是基于“信息不完全”的背景下形成的。從經濟學方法論的角度看，實踐中人們的“理性”選擇之所以往往表現為“有限理性”，其信息論根源都在于此。一個人的任何理性選擇，其實都是在歷史特定環境之下“最經濟”地運用“有限信息”的基礎上進行的，因此，直接導致人力資本的形成被限制在“有限信息”的環境之中，“文憑就是工作”、“教育就是金錢”等一系列“文憑論”、“學歷論”歪理頻出。進城務工群體的人力資本提升自然要以生存為第一要義，但是如果只把提升限定于對生存的狹義理解之下，那么，從人本發展經濟學的角度看，違背了理性的“自然性”特點，這樣的提升也是極其片面的和不完整的。實際上，人力資本提升的核心是“人”。以“全信息”角度審視人力資本的形成過程，應該關注其在提升過程中有無質的飛躍。人類經濟活動的所有努力，都是關于人生成本最小化和快樂滿足最大化的努力〔4〕。真正的人力資本提升以“自然的自由觀”為指針，在“必然”（不自由）的秩序之下通過“自由”的路徑和手段去達到“自由王國”的境界。有學者對進城務工群體流動動因及其變化進行了分析，得出兩個結論：一是“同一群體在不同時間以及不同群體之間，其行動的動因是有差別的”；二是從外出動因看，新生代農村流動人口介于“生存者”與“生活者”之間”。與第一代農村流動人口相比，他們很少為尋求生存所驅使，但也有一部分人是出于解決生存問題而外出，不過，隨著時間的推移，這部分人的比例在下降〔5〕。這種流動動因的變化實質上是人的需求層次的不斷提升所導致的現象。以哲學的觀點來看，人的欲望和需求引起了人類的物質生產與政治活動，同時也引起了人類的精神活動，推動著社會意識的發展，并對社會歷史的發展具有一定的影響。可以說，人的欲望和需要作為最基本層次的非理性因素，是社會歷史發展的最基本的推動力，是社會歷史的支點〔6〕。所以，在承認和肯定人類需求層次不斷提升的前提下，如何更好地讓進城務工群體通過人力資本提升工程實現與之相對應的不斷提升的需求，成為提升農民工整體素質、加快進城務工群體市民化進程、促進新型城鎮化建設的戰略舉措。正是由于進城務工群體人力資本的提升需求已經不僅僅限于低層次的生存需求問題，更多地是上升到社會地位、生活尊嚴、權利平等較高層次的需求。因此，人力資本提升的關注點也應該開始囊括除生存技能以外的“完滿生活”的元素，其目的從單純的技能培訓“以求生存”上升至囊括技能培訓、職業規劃、興趣培養等在內的促進進城務工群體自由發展的“完滿人生”。
二、人力資本提升的途徑———制度變革下的“以人為本、教育先導”
如前所述，人本發展經濟學強調教育是人力資本形成與發展的主要途徑和形式，但教育的“公平性”和“產業性”定位始終是揮之不去的理論鴻溝。多年來，圍繞教育的“市場化”與“公平性”爭論喋喋不休。而極端的爭論往往會導致認知的模糊和政策的搖擺，最終仍然會影響教育本身的正常運轉。在人本發展經濟學的框架下，人力資本的積累往往擁有比傳統教育更為廣闊的實現形式。人力資本的形式不僅需要通過正規學校教育體系進行大規模、專業化的生產，更為重要的是，要經過在現實的社會實踐中，通過“干中學”進行長期的、漸進的、潛移默化的社會化積累〔7〕。社會化積累的途徑一般有以下三種：一是動員社會各類資本；二是廣泛依靠公民社會之力量；三是利用非正規社會力量。具體而言，社會各類資本的進駐是教育作為產業投資獲取回報的合理運作方式，市場經濟條件下的教育不應該否認教育的產業性和資本營利性；公民社會力量（如非政府組織）則以小規模、人性化、定向化的方式為大眾提供差異化的公共產品；非正規社會投入則是處于正規學校教育之外的教育培訓活動，往往被放置于終身教育的鏈條之中，作為建設“學習型社會”的關鍵環節。這三種社會化積累方式與具有政府背景的“公益性”教育活動相互配合，共同組成了靈活與開放、保障與自由并行的人力資本提升體系。可以看出，教育作為公共事業的特殊性質并不能抹去教育的產業化進程。由于教育本身存在階段性特征，所以在探討人力資本形成的途徑尤其是脫離正規教育路徑尋求更加多元的人力資本提升機會的進城務工群體時，更應從制度入手，盤活現有的教育資源，以“公益性”和“產業化”的雙重定位去耦合理論分歧。制度變革強調教育的“公益性”與“產業化”的有機結合。以此為目標進行的制度設計就要在保證教育公平的基礎上，充分發揮教育產業化的優勢及其在新形勢下的各種特色。由于缺乏市場化經驗，人力資本提升的資金來源基本以政府公共支出與政策性扶持資助為主，方式單一，內容陳舊，時代性弱，效果也不明顯。久而久之，這一具有充分公益性的政策就演變成了政府的“例行公事”，甚至是“敷衍了事”。人力資本提升市場缺乏活力，本是人力資本提升的受益群體———進城務工群體，卻成為了變相的“受害者”。實際上，作為外來務工群體，其人力資本提升的層次和類型復雜，且隨著多元社會的發展而不斷變化，所以，僅靠政府之力是無法完成這一“浩大工程”的。引進社會資本并加以制度化建設就成為解決這一難題的舉措。針對進城務工群體參加社會性再教育的身份與經歷的特殊性，在設計制度的過程中要充分考慮到群體成員現有的條件與資源以及在“以人為本”理念指導下的學習體系的構建，包括學習內容的安排、學習進度的安排、學習場所的設置、學習結果的評估、學習資金的解決等。要充分體現教育的公益性質，部分社會再教育進程應由政府統一組織，在財政經費中統一劃撥，由公辦院校或培訓機構承擔具體的實施工作。此外，也要發揮教育作為“產業”一份子的經濟效益，鼓勵社會資本參與到社會再教育的擴大與豐富進程當中，滿足進城務工群體對于人力資本提升的多元化需求，建立適應社會主義市場經濟要求的“學校自主辦學—政府公共治理—社會多元合作”三位一體的社會再教育運行制度框架。
三、人力資本提升的內容———基于“需求層次理論”的體系設計
在傳統體制影響依然顯著的城鄉二元結構下，農民工自身綜合素質普遍不高，且面臨著制度抑制、政策排斥、認識偏見等多重障礙。
（一）整體文化、教育程度偏低人力資本是勞動力進步和經濟增長的源動力。農民工由農民轉變為市民，自身文化素質和技能水平是保證其融入城市社會的前提。近年來，隨著我國經濟社會的快速發展，農村教育發展很快，農民工的文化教育程度有了明顯提高。但是，與城市居民相比仍有很大的差距。2012年，在農民工中文盲占1.5%，小學文化程度占14.3%，初中文化程度占60.5%，高中文化程度占13.3%，中專文化程度占4.7%，大專及以上文化程度占5.7%（見表1）。由此可見，現階段我國農民工文化程度仍以初中文化為主，整體文化教育程度偏低，這制約著農民工市民化的能力和水平。
（二）人力資本結構不合理根據平均受教育年限及文化程度，可將人力資本分為三種類型：一是初中及以下學歷，稱為普通人力資本；二是高中、中專學歷，稱為技能型人力資本，技能型人力資本分為一般技能型和特殊技能型，二者的主要區別是所掌握技能的熟悉程度和技術含量大小；三是大專及以上學歷，稱為創新型人力資本。不同類型的人力資本參與生產的方式和投入的生產要素均有所不同，其所獲得的收入也有很大差別（見表2）。根據國家統計局公布的數據，我國農民工人力資本結構很不合理，主要表現在：普通人力資本比重過大，超過76%；技能型人力資本短缺，占18%；創新型人力資本過低，所占比例不到6%，我國農民工中高層次人才極其匱乏。這一狀況導致了其工資收入水平低，難以在城市立足等問題。2012 年末，外出農民工人均月收入水平為2290元，其中在直轄市務工的農民工人均月收入水平 2561元；在省會城市務工的農民工月收入水平2277元；在地級市和縣級市務工的農民工月收入水平分別為2240元和2204元。工資收入水平低，面對許多城市居高不下的房價以及連帶的房屋租金，尋找穩定住所已成為農民工在城市生活的最大難題之一。
（三）職業技能與市場需求不相適應隨著城鎮化、工業化、信息化、現代化的推進，社會對勞動力的職業技能水平要求越來越高，城鎮勞動力市場對勞動力的需求正由單純的體力型向智力型、技能型轉變，其中需求量最大的是受過專門職業教育、具有一定專業技能的中專、職高和技校水平的勞動力，這部分占總需求的56.6%。但是，與城市勞動力市場需求相比，我國農民工的文化素質和職業技能水平偏低。2012年，我國農民工接受過農業技術培訓的占10.7%，接受過非農職業技能培訓的占25.6%，既沒有參加農業技術培訓也沒有參加非農職業技能培訓的農民工占69.2%，這樣的職業技能水平難以滿足城市勞動力市場的需求。此外，就業穩定性差也是面臨的又一突出問題。勞動力的職業技能水平高低對其就業機會和就業穩定性有較大的影響。由于農民工職業技能水平偏低，致使其就業競爭力弱，就業空間狹小，其職業狀態顯示出“高流動性”和“高脆弱性”。2011年農民工從事現職累計不滿1年的占22.7%，1-2年的占43.1%，二者合計高達65.8%。
二、農民工市民化的突出問題
教育和培訓是提升人力資本水平，推進農民工人力資本開發的主要途徑。在政策方面，自2003年國家六部委《2003-2010年全國農民工培訓規劃》以來，十多項直接與農村轉移勞動力教育培訓相關的政策文件陸續出臺。在實踐上，2003年啟動的“星火科技培訓專項行動”、2004年實施的“陽光工程”、2007年開展的“雨露計劃”，構成了當前農村轉移勞動力教育培訓的主體架構，引領農村扶貧開發進入自然資源開發與人力資源開發并舉的新階段。政策與項目的出臺與推進，為轉移農村勞動力就業鋪就了道路，但并未看到有效解決供需匹配難題的端倪。一方面，農民工主要從事的行業依然集中在附加值不高的制造業、建筑業和服務業領域，且收入普遍偏低，2012年外出農民工人均月收入水平為2290元（國家統計局，2013）；另一方面，“招工難”、“技工荒”現象大范圍存在，人口紅利逐年消失，人力資本開發尚未跟上，完成中央提出的2020年收入“倍增”計劃難度極大。這表明轉移勞動力培訓的速度、效果，短期內與經濟結構調整的步伐不相適應，農民工人力資本開發工作并未取得實質性進展。
（一）培訓作用整體發揮有限鑒于農民工群體之龐大，任何一個研究者試圖完全依靠獲取一手數據進行分析，幾乎是不可能的。本研究主要利用國家統計局和各專業機構歷年農民工監測調查數據，對最近幾年的農民工培訓狀況做了梳理。需要說明的是，由于宏觀經濟形勢變化和調查樣本選取差異，每年農村轉移勞動力總量統計狀況呈現不規則變動。2004年農村外出務工勞動力1.1億多人，掌握了一定專業技能、接受了培訓的僅占28.2%；2005年的調查顯示，未接受過任何技能培訓的農民工占76.4%（國務院研究室，2006）；2009的監測數據表明，51.1%的外出農民工沒有接受過任何形式的技能培訓（國家統計局，2010）；而2012年在農民工中，既沒有參加農業技術培訓也沒有參加非農職業技能培訓的農民工占69.2%（國家統計局，2013）；2013年的監測數據發現，接受過技能培訓的農民工占32.7%，比上年提高1.9個百分點。各年齡段農民工接受培訓比重均有提高（國家統計局，2014）。盡管近年來這一數據總體上呈現提升趨勢，但幅度并不大。多年來的“技工荒”表明，農民工通過獲得技能提升整體上較為有限。
（二）培訓主體供需雙向不足一方面，培訓總體供給不足，無論是政府還是企業，農民工培訓的經費投入不足。另一方面，盡管農民工主觀上渴求培訓，但在實際參與培訓的過程中動力不足，導致培訓投入總體處于較低水平。具體來看，面對市場競爭和強烈求富欲望的雙重壓力，農民工逐漸意識到“競爭主要依靠知識、技術和智力，這遠比體力勞動力價值昂貴”（長子中，2009），因而他們具有很強的學習培訓愿望。但是，與較強的學習培訓愿望相比，農民工用于學習培訓的實際投入少，加之一些地方政府和企業缺乏人力資本投資的戰略眼光，培訓資金投入明顯不足，直接影響著農民工的培訓效果。《2003-2010年全國農民工培訓規劃》雖然規定了用人單位開展農民工培訓所需經費從職工培訓經費中列支，職工培訓經費按職工工資總額1.5%比例提取，計入成本在稅前列支，但實際上企業職工教育經費投入未達到國家規定的最低比例，而用于農民工培訓的經費基本上沒有。這一狀況使得農民工整體上陷入“低技能素質低工資收入低培訓投入低技能素質”的惡性循環，嚴重制約其市民化的進程。
（三）培訓內容有效供給缺乏總體上，目前培訓模塊結構性過剩，培訓往往集中于區域性熱門課程，對市場緊缺的勞動技能培訓不足；并且培訓針對性不強，培訓內容較為適合有學歷的農民工及市民，面向低文化程度農民工的學習內容不多。從內容設計上看，仍偏重于技能培訓，缺少引導性培訓、素質提升培訓、創業培訓。從農民工總體的就業構成上可以看出（見表4），盡管農村工教育培訓已持續多年，但農民工所在就業行業并未發生實質性變化，仍集中在一般制造業、建筑業等低端行業，這也成為當前我國從勞動力大國到勞動力強國轉變的重大制約因素。(四)培訓管理定位不準盡管農民工培訓是一項具有較強正外部性的行為，應該由政府提供，但由于農民工培訓工作的職業導向和市場導向，必須將具體實施和操作交給市場，交給專業的能夠對接市場、連接農民工群體的中介組織。而政府應該作為培訓的推動者而不是實施者，可以通過購買服務的方式，交給企業和中介結構執行。政府可實行公益性強、收益面廣或政府有比較優勢，能幫助企業或中介機構降低風險的培訓，把農民工培訓和就業服務有機結合，使就業信息、職業培訓、技能鑒定和職業介紹成為有機整體。
三、對策建議
推進農民工市民化，必須堅持以黨的十報告和十八屆三中全會《決定》的精神為指導，以有效促進農民工融入城市社會為目標，提升農民工市民化的人力資本，加快其市民化進程。
（一）優先發展農村教育基礎教育是整個教育體系的“重中之重”，農村教育又是基礎教育的重點和難點。農村教育在全面建成小康社會中具有基礎性、先導性和全局性的重要作用。因此，各級政府及教育行政部門必須全面認識農村教育的性質與功能，樹立優先發展農村教育，提高農村人力資源素質是促進城鄉協調發展的第一推動力的新理念，切實加大對農村教育的投入，把對農村教育的投資看成是生產性投資；要正確認識農村教育的內在價值取向，它不僅僅是升學教育，更是對進入城市的勞動力進行培訓和服務，還是為改善農村現狀的教育；要重視農村義務教育事業，加大農村義務教育的普及和執行力度，使農村學生獲取人力資本的基礎素質，從整體上改變沒有轉移人口的文化素質結構，保證他們具備基本的學習與實踐能力。
（二）構建多元化投入機制加強農民工市民化人力資本開發，構建政府、企業、農民工個人等擔負責任的多元化的投入機制。一是增加對農民工的培訓投入。政府應把農民工培訓納入社會公益性培訓范圍，增加對農民工培訓的財政投資，設立專門的教育培訓基金，用于建立面向農民工的職業教育與技能培訓機構。二是企業應加大對農民工的培訓力度。企業作為直接受益者，應該承擔起農民工教育培訓的主要責任，要改變培訓是消費的觀念，樹立培訓是投資的理念，強化人力資本培養意識，增加對農民工培訓的投入，引導農民工由體力型向技術性和智能型轉變。三是農民工應適當增加培訓投入。農民工要充分認識繼續學習的重要性，適當增加培訓投入，積極主動參加培訓，創造性地進行自我開發和自我發展，以獲取市民化所需的知識技能，同時要自覺地經營自己的人力資本，培養創業精神、團隊意識與合作意識，使自己的人力資本得到增值。
（三）開發多種形式的教育培訓教育培訓是提升農民工市民化人力資本的主要途徑。加強農民工的教育培訓，提升其市民化的就業競爭能力、職業轉換能力和創業能力。一是構建“模塊式”教學體系。農民工的教育培訓必須以城市勞動力市場需求為導向，根據城市經濟社會的發展狀況和產業結構的升級換代速度，列出不同行業、不同工種的培訓菜單，然后依據職業資格證書的要求設計課程菜單，構建“模塊式”的教學體系。二是“以人為本”設置培訓課程。農民工接受培訓的直接目的是就業。因此，對農民工教育培訓的課程開發與課程設置必須充分體現農民工的就業需求，以培養崗位所需要的職業技術為核心，傳授就業知識、培養職業技能、提高就業競爭力、拓展就業空間，使農民工由“體力型”勞動者向“技能型”勞動者的轉變。三是以融入城市為目標充實培訓內容。基礎知識和基本技能的訓練應該置于核心地位，幫助農民工盡快掌握就業所需職業技能；增加必要的法律法規、公共政策、文化禮貌、城市生活知識等方面內容，幫助他們理解并認同城市文化觀念和生活方式；強化職業規劃教育，幫助農民工弄清楚“我在哪里、我想做什么、我能做什么”等問題，確定其最佳的職業奮斗目標，逐漸形成對于自身發展的遠景設計；開設創業培訓課程，結合城鎮第三產業發展走向，根據農民工的個體需要和發展定位確定創業培訓內容，提供創業跟蹤指導，增強他們在城市社會的生存與發展能力。四是采用“短、平、快、靈”培訓模式。這可以在短時間內改變勞動力素質結構，傳授相應的崗位技能，提高農民工的文化素質和職業技能。“短”主要是指每一次培訓的時間短，總體上以1-3個月的短期培訓為主，兼顧3個月以上的長期培訓；“平”是指要考慮生產力發展水平和農民工的接受水平，做到二者的協調平衡；“快”是指對城市勞動力市場需求信息、技術信息、就業崗位信息的捕捉要快，對市場反應快，把所學技術技能運用到實際工作的速度快；“靈”是指教學方法要靈活多樣，按照農民工居住、工作、學習的特點，采用“半工半讀制與全日制結合”、“日校與夜校結合”、“參與式”、“干中學”、“玩中學”等形式，使他們“學”了就會做，做了就見效。“短、平、快、靈”培訓模式的核心內容就是在短時間內，教給人們最迫切需要的勞動技能及從事社會實踐的能力，它是把特定的人更有效地融進社會實踐中的重要手段。
（四）搭建社會化公共服務平臺提升農民工市民化的人力資本，加快其市民化進程，應搭建一個由政府、企業以及社會各界廣泛參與的社會化的公共服務平臺。一是政府應提高基本公共服務水平和均等化程度。政府在對農民工進行知識與技能培訓的同時，要通過均等化的公共服務，城市的基本公共文化服務和公益性文化設施應向農民工平等開放；鼓勵有文藝才能的農民工進行文藝創作，幫助他們組建文藝團隊，并提供展示其才能的演出舞臺，逐步建立起對城市社會的認同，增強其共同意識和“家園觀念”。二是強化企業職工文化服務。城市企業特別是農民工比較集中的企業，應經常組織開展針對農民工的內容豐富、形式多樣的集體文化服務活動，確保農民工文化生活的常態化，注重人文關懷和人性化管理，不斷增強企業全體職工的內在凝聚力。三是社會各方面積極參與。各社會團體與民間公益性組織等各類社會力量應積極搭建農民工與其他群體進行文化交流的平臺，以文化活動消除隔閡，增進相互了解和關愛。社區要從觀念上把農民工等同于本地市民，積極組織適合農民工特點的文化活動，促進農民工與本地居民的交往，讓他們盡快地融入所住社區，增強其社會認同感和城市歸屬感。
論文名稱：淺析企業集團資金管理模式的現狀與問題
學院：會計學院
專業：會計學(國際會計方向)
學生姓名：yjbys
一、論文選題的動因(背景或意義)
資金管理是企業財務管理的核心。企業集團作為若干企業組成的經濟聯合體，最重要的聯結紐帶是資金。在企業集團以企業價值最大化為理財目標的情況下，以資金管理為中心具有較為充分的理論依據與實踐依據。由于企業各方面生產經營活動的質量和效果都可以綜合地反映在資金運動中，有效合理地組織資金活動，對于改善企業經營管理、提高經濟效益具有重要作用。企業只有加強資金管理，合理組織資金供應、降低資金成本、加快資金周轉、優化資金控制和監督機制，才能促進企業現金流的良性循環和財務管理目標的實現。因此現代企業集團在資金管理方面選擇適當的資金管理模式成為一個至關重要的現實問題。
二、論文擬闡明的主要問題
本論文的主要目的在于探索企業集團資金管理的問題與模式，以提高企業集團資金管理的效率，實現企業價值最大化的財務目標。論文的構思建立在現代企業理論和財務管理理論的理解基礎上，論文研究的基本思路是探討企業資金管理的內容和作用，指出企業集團資金管理的特殊性和重要性，再著重分析企業集團資金管理所面臨的突出問題以及產生這些問題的原因，提出多種企業集團資金管理的模式，并對它們的適用性和現實中優缺點進行分析比較，從而試圖提出作者自己對于企業集團資金管理的建議。
本論文主要采用規范研究的邏輯方法，同時結合案例分析、數據分析、圖表分析進行了論證。本文的基本觀點是選擇合適的資金管理模式有利于企業集團的資金配置效率，有利于解決企業集團在資金管理中所遇到的一些問題。
三、論文提綱
一、企業集團資金管理概述
1.企業集團的概念與特征;
2.企業集團資金管理的內容;
3.企業集團資金管理目標;
4.企業集團資金管理的原則。
二、企業集團資金管理的模式分析基于圖表
1.企業集團資金管理的常見模式
2.企業集團資金管理的模式優劣分析
三、企業集團資金管理所面臨的常見問題分析基于案例和數據分析
1.資金散亂，使用效率低下;
2.監管不力，缺乏事前、事中的嚴格監督;
3.信息失真，難以為科學決策提供依據;
四、解決企業集團資金管理問題的對策
1.實現資金的集中管理，提高資金的使用效率現金池先進管理技術介紹
2.探索多種監督方式，確保資金的安全和完整;
3.以先進的計算機技術為手段，健全財務規章制度，減少人為因素，實現高效率的信息化管理。
四、論文工作進度安排
序號論文各階段內容時間節點
1、20xx.9.10選題
2、20xx.10.5確定論文題目
3、20xx.10.10開始寫開題報告
4、20xx.11.1開始寫論文初稿
5、20xx.2.28完成論文初稿
6、20xx.3.30論文定稿
7、20xx.5.15論文答辯
五、主要參考文獻及相關資料
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[10]CharlesT.Horngren,GaryL.Sundem.WilliamO.Stratton.IntroductiontoManagementAccounting,PrenticeHall,12thEdition
六、指導教師意見
關鍵詞：資本成本；研究進展；綜述
資本成本作為現代財務理論的核心概念之一，不僅是企業在籌資、投資、股權分配及經營績效評價過程中的重要參考標準，同時還是企業自身運營價值體現的關鍵因素。然而，在研究和實踐過程中我們發現，影響資本成本的因素繁多且復雜，對資本成本的度量存在很大問題。自步入二十一世紀開始，我國很多學者逐漸開始針對資本成本的概念、影響因素、上市公司資本成本水平實證及資本成本估算等方面進行深入探索，并取得了一定研究成果，為我國資本成本理論研究發展擴寬了前進道路。
一、資本成本基本概念
在我國有些學者認為資本成本是企業取得和使用資本時所付出的代價，將資本成本概念和資金成本概念混同。所以汪平[1]在《資本成本論》論文研究中曾談到，資本成本也許是我國理財史上出現的理解最為混亂的概念；他認為出現混亂的原因也許是與國內學者翻譯西方理財學對資本成本的概念有關。而宋琳[2]在《資金成本與資本成本的區別》一文中，從概念、期限、風險公司治理等方面闡述了資本成本和資金成本的不同，并指出如果資本成本和資金成本混同使用，可能會導致研究者在研究過程中對財務理論把握不準確，進而導致在對資本成本相關理論實踐過程中出現一系列問題。鄒穎、汪平[3]（2011）認為正確理解資本成本概念是公司進行科學理財的基本前提，資本成本是現代公司理財學的第一概念，是公司理財目標的根本反應，是公司理財行為的技術起點。
二、資本成本影響因素
影響資本成本的因素有很多，本文主要從政府干預、制度因素、公司治理、新會計準則這幾個方面闡述其對資本成本的影響。
（一）政府干預對資本成本的影響
相比較而言，與國外政府對資本成本的干預相比，我國政府的干預明顯更為顯著，對資本成本的影響效果更大。連軍[4]（2012）以2005-2008年的民營上市公司為樣本，實證檢驗不同市場環境下政治聯系對民營企業權益資本成本的影響，研究發現：不同地區政治關聯對權益資本成本的影響效果不同；政府干預在市場化程度較低的區域中可能會造成企業運營效益出現較高的不定性，有政治關聯的企業承擔著較高的權益資本成本；政府在市場化程度較高地區干預相對較少，政治關聯更多地體現為一種榮譽或良好的政商關系，在這種情況下有政治關聯的企業便可以享有比其它未關聯企業更低的權益資本成本；若投資者在上市公司控股股東利益輸送中難以和政治關聯企業之間實現利益共享，這時政治關聯企業需要擔負的權益資本成本相對較高。
（二）制度因素對資本成本影響
1.信息披露對資本成本影響
信息披露是連接市場資金需求者和供給者的重要橋梁，信息披露的數量以及質量歷年來都是市場各個參與者關注的焦點。支曉強，何天芮[5]（2010）在《信息披露質量與權益資本成本》一文研究中利用財務重述和自愿披露指數來衡量信息披露質量，把信息披露質量進行細分，分為自愿信息披露質量和強制信息披露質量，并檢驗了兩者之間的聯合影響，他們從這一方面入手，得出結論信息披露質量與權益資本成本間存在負相關關系。并且，檢驗強制信息披露質量和自愿信息披露質量兩者對權益資本成本的共同影響要大于檢驗它們各自分別對權益資本成本的影響。在非財務信息披露的研究方面，孟曉俊，肖作平，曲佳莉[6]（2010）在《企業社會責任信息披露與資本成本的互動關系》一文中主要是站在信息不對稱的角度上，對于資本成本和企業社會責任信息披露之間存在的聯系進行論述說明，他們指出兩者之間存在一定的互動聯系。沈洪濤等學者[7]（2010）在《再融資環保核查、環境信息披露與權益資本成本》中也將信息披露與資本成本關系的研究向非財務信息進行了拓展，主要以重污染行業上市公司作為分析對象，針對資本成本和企業環境信息披露之間存在的聯系進行論述，并指出“綠色金融”政策對兩者之間關系造成的影響。通過研究總結可以發現，信息披露可以在一定程度上減小企業權益資本成本，并且，再融資環保核查政策執行力度可以對信息披露和資本成本之間關系產生一定影響。另外，何玉、唐清亮、王開田[8]（2014）在研究中指出碳信息披露是企業的理性選擇，企業披露碳信息可以在一定程度上減少資本成本。
2.法律方面對資本成本影響
游家興、劉淳[9]（2011）在《嵌入性視角下的企業家社會資本與權益資本成本――來自我國民營上市公司的經驗證據》論文研究中指出，企業家對社會資本的評價標準參數和資本成本之間存在一定負相關聯系，并且這種替代性保護機制的功效在投資者法律保護薄弱的地區表現得更為顯著。除此之外，還有許多研究結論都直接指出，證券市場在長時間的發展過程中，由于對中小型投資者保護力度的加強及各種保護法律政策的出臺，上市公司權益資本成本開始向著慢慢減少的過程發展。并且，再加上受到宏觀經濟變量和控制公司自身特點影響，對中小型投資者保護力度越強，上市公司資本成本則越低，兩者有明顯負相關關聯。
（三）公司治理對資本成本影響
所有權和經營權兩者間的分離，造成企業管理者和投資者間存在信息不對稱現象，使得投資者難以全面掌握企業具體情況和實際價值，因此在投資過程中容易產生逆向選擇行為，從而增加企業的資本成本。公司治理的水平能夠有效避免信息不對稱問題，防止投資者出現錯誤的逆向選擇問題，從而有效減少資本成本。蔣琰，陸正飛[10]在《公司治理與股權融資成本――單一與綜合機制的治理效應研究》中發現，董事會治理工作效率的高低和質量的優劣對股權融資成本具有一定影響，高質量、高效率的治理工作可以顯著降低股權融資成本，而針對股權結構、管理階級薪酬水平、控制權競爭等是否可以影響股權融資成本暫時還未通過實踐研究證明。雖說對于部分單一的治理機制到底能不能對股權融資成本產生影響難以下一個準確定論，但可以確定的是，綜合治理機制可以有效降低股權融資成本。蔣琰[11]在《權益成本、債務成本與公司治理：影響差異性研究》研究中，以滬、深兩市中具備配股和貸款資格的上市公司為分析對象，在對綜合治理水平的評價和衡量上，主要是借助公司治理G指數來進行。蔣琰在論文研究中指出，上市公司綜合治理的高低可以在一定程度上減少企業權益融資成本及債務資本成本，這進一步說明公司綜合治理高低能夠影響企業權益融資成本和債務融資成本，并且前者受影響程度大于后者。
（四）新會計準則對資本成本影響
我國在2007年實施了新的會計準則。汪祥耀，葉正虹[12]（2011）在研究中借助2006年和2009年新準則實施前后兩個年份我國上市公司財務報告的數據，分析新會計準則對企業資本成本產生的影響。在研究過程中發現，自新會計準則實施后可以看出，市場資本成本均出現一定的下降，實現了預期目標，但是這個結論并沒有通過產業和行業的檢驗。鄭偉光，高潔，陸強[13]（2014）認為新會計準則通過對盈余透明度產生影響，進而有效控制資本成本。鄭偉光等學者在研究中表明，盈余透明度和企業股權資本成本之間存在負相關關系，即盈余透明度越高，股權資本成本則降低。
三、上市公司股權融資偏好
結合融資優序相關理論，企業在融資過程中最先需要斟酌的便是企業自身內部融資，然后便是企業債務融資，股權融資一般是最后需要考慮的因素。這一理論在國外一些經濟較為發達的地區運用范圍較廣，但在國內卻難以有效實施。國內大多數上市公司為了保持較低的資產負債率而采取股權融資，這違背了融資優序理論。余劍梅[14]（2011）在針對《我國上市公司股權融資偏好研究》中表明，受到股權分置制度的制約以及控股股東對中小股東產生利益侵占的影響，控股股東的股權融資成本在很大程度上小于債務融資成本，這也是國內上市企業經常性進行股權融資的主要原因，這是因為在上市公司被控股股東掌控的情況下，融資中的控股股東成本才會直接對上市企業融資決策成本造成影響，倘若股權融資對控股股東的有利程度大于了債券融資對控股股東的有利程度，那么控股股東便會選擇股權融資。但也有一些學者的觀點與上述不一致。赫以雪、鄭劬[15]（2013）在《我國民營上市公司股權融資偏好影響因素的實證研究》中表明，股權融資成本不超過債券融資成本的主要因素在于，其只是將融資形成的直接費用作為融資成本，而并未充分結合融資方式對企業市值所帶來的影響。研究學者借助于對紡織與服裝行業、家庭耐用消費品行業展開分析，得知在外部融資過程中，IPO后債券融資成本明顯低于多次股權融資成本。另外，還有研究認為在股權融資偏好行為的情況下，融資成本偏低根本難以對上市公司的股權融資偏好行為進行全面、有效的解釋，企業在股權融資方式選擇上受到很多因素影響，主要有企業資本規模、自由現金流量、凈資產收益率和控股股東持股比例等。
四、資本成本估算研究
資本成本不能通過直觀觀察得出，需要研究者借助科學、切當的估算來對其具體數值進行全面正確的估算。但是，在實際工作中資本成本估算是現代財務理論中的一大難題。我國最早對公司加權資本成本采取定量方式進行研究的學者是沈藝峰和田靜，其在研究中借助了米勒和莫迪格利安尼使用的平均資本成本方法，以我國上市公司中的百貨板塊為樣本，對上市公司的資本成本實施定量研究。另外，有研究學者將估算股權資本成本的方式總結為兩種，一種是基于股利以及現金流折現值等于股票價格的內含報酬率方式，另外一種是風險補償方式。另外，在企業理財實務中，汪平，袁光華，李陽陽[16]（2012）在《我國企業資本成本估算及其估算值的合理界域》一文中提出以歷史平均報酬率作為資本成本的一種替代，這可謂是第三種方式。
五、結語
總之，由于我國市場經濟與國外發達國家相比發展歷史較短，因而很多學者在針對財務理論研究上大都借助發達國家的相關研究成果，由于我國對財務理論研究的起步較低，因而在一定程度降低了我國財務理論研究的成熟度。所以，在今后研究過程中，我們還應重點加強對資本成本的基礎理論、概念、影響等方面的研究，同時還要進一步加強對資本成本計量方法在投資與融資決策中的應用及其與企業價值和經營者績效的關系等基本理論問題研究，這也是今后資本成本理論研究中的一項重要課題。
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【關鍵詞】賒銷；信用；指標體系；投資
一、投資視野下企業賒銷信用決策分析的涵義、指標與特點
(一)企業賒銷信用決策分析的“投資”之涵義
因授信人的不同，信用可以分為以下三類：銀行信用：由從事貨幣資金經營的銀行發放的信用；投資信用：一般是由金融機構或私人基金向企業提供的相對較長期的信用，以幫助受益者開辦企業、購置土地、建筑、設備等固定資產；商業信用：是指企業對企業或者消費者個人的賒銷。通常，企業賒銷信用多被歸屬到商業信用之中，對賒銷信用的研究，從商業信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。
在當前對企業賒銷信用決策的相關研究文獻成果中，將賒銷當成企業促銷手段與關注賒銷成本的論述較為常見：如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理：企業應對信用風險的盾牌》文中認為：企業賒銷一方面可擴大銷售額和市場占有率,另一方面,有可能會造成現金周轉風險和壞賬風險,引發信用危機，要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點；王莉莉(2003)在《企業賒銷活動的財務管理》文中認為：企業賒銷的成本由機會成本、管理成本、壞賬成本組成，應加強管理。這是“成本論”的代表性觀點。然而，在企業賒銷信用決策中，賒銷還存在另外一種重要功能：投資功能，即賒銷信用是企業投資理財的一種方式。在相關研究文獻中，注意到賒銷“投資功能”的文獻是“成本論”中有關“機會成本”的論點：機會成本是指企業的資金被應收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說，如果將這些資金用于投資，可以為企業取得投資收益。在實際工作中，也是用賒銷與投資利率的乘積來計算機會成本，但僅止于此，沒有進一步的探討與深入，缺乏較系統全面的評價指標及分析。
筆者認為，賒銷信用是企業將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。從商業信用角度，研究者多出于促銷以占領市場份額的動機，屬于企業賒銷信用管理的短期考慮，而從投資信用角度，研究者多是出于企業減少市場經濟中各種風險的考慮，屬于企業賒銷信用管理的長期考慮。就像企業一般都會保有一定數量的債券、銀行存款等各種形式的流動儲備防備無法預知的風險一樣，當企業以賒銷形式進行投資時，賒銷資金同樣具有幫助企業規避市場風險的作用。這時，企業是作為一個金融中介對其客戶進行授信，從而賺取高于市場利率的收益。隨著我國市場經濟的發展與成熟，信用交易越來越成為市場經濟的主要交易形式，市場經濟正在從貨幣經濟向信用經濟轉化，賒銷已成為企業銷售方式中的主要方式，其數額在銷售收入中的比例越來越大，賒銷資金的質量與安全，對企業的生存與發展起著舉足輕重的作用。因此，從投資的視野下，摒棄“手段論”與“成本論”觀點的不足之處，重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能，對企業的生存與發展具有重要的意義。
(二)企業賒銷信用決策分析指標體系與一階段收回投資特點
1.企業賒銷信用決策分析指標體系
在投資視野下，企業信用管理賒銷決策分析指標體系主要包括賒銷資金凈現值、賒銷資金凈現值率、賒銷資金現值指數、賒銷資金內含報酬率等指標(見圖1)。具體分析如下。
(1)企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標的具體涵義
賒銷資金凈現值是指在投資期間內，按一定的貼現率計算的各年現金凈流量之和。所采取的貼現率可以是投資者的資金成本，也可是投資者所期望的最低投資報酬率。其計算公式為：
當我們將企業賒銷給客戶的資金視同為一項“投資”以后，就可以對企業的賒銷資金進行“投資項目管理”，計算出其內含報酬率，并與企業資金成本指標相比較，判斷企業賒銷信用投資的質量，為研究企業的賒銷信用決策是否妥當提供了一個“風向性”指標。
(2)企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間的關系
從上面公式的推導與分析之中，就會發現，企業賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間存在以下關系：當凈現值大于零時，凈現值率大于零時，現值指數大于1，內含報酬率大于企業期望的最低報酬率；當凈現值率等于零時，凈現值率等于零，現值指數等于1，內含報酬率等于企業期望的最低報酬率；當凈現值小于零時，凈現值率小于零時，現值指數小于1，內含報酬率小于企業期望的最低報酬率。
綜上所述，根據企業賒銷信用決策分析指標體系，企業可以準確把握企業賒銷資金現狀，找到問題的癥結與原因，有的放矢地采取相關措施，保證賒銷資金的安全與質量。
2.企業賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點
通常，在進行項目投資分析時，將投資時期分為建設期與經營期，建設期形成固定資產，而經營期形成利潤。利潤是營業現金收入扣除營業成本、稅金等多項支出后的現金凈流量,它是企業的現金流入量先彌補經營期間的各項現金支出后的余額，這稱為“第一階段收回投資”。然后，以利潤彌補固定資產投資支出，這稱之為“第二階段收回投資”，這樣，在項目投資分析時，就存在兩個收回投資的階段，這稱之為項目投資的“二階段收回投資”。
然而，在企業賒銷信用決策中，企業將賒銷資金投資給客戶，不存在固定資產投資支出，當客戶償還應收賬款時，不存在以利潤彌補固定資產投資支出的情況，所以存在“一階段收回投資”特點。這個特點在計算賒銷資金現金流量的過程中，是以一次或分次收回應收賬款的現金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現出來的。
二、企業賒銷信用決策分析指標體系應用
(一)企業賒銷信用決策分析指標體系應用的基本假設
企業賒銷信用投資決策評價指標體系應用是一個復雜的工作，涉及現金流量等多項指標計算，為簡化分析，應滿足以下基本假設：
(1)時點指標：內含報酬率計算中所涉及的價值指標，均按年初或年末的時點處理；
(2)確定性：與計算相關的賒銷量、產品價格、各項成本、所得稅率等因素為已知常數；
(3)全投資：在計算時只考慮賒銷資金總量的變化情況，不分賒銷產品、賒銷種類等具體賒銷形式，均視作賒銷資金。
(二)示例
本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報所公布的數據進行實證分析(見表1)。貼現率按2003年中國人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準，以2003年1年期應收賬款為基數，分別計算和說明賒銷信用決策各項評價指標。計算過程及結果如表1：
從上述賒銷信用決策分析指標的計算不難看出，廈新電子股份有限公司凈現值大于零，凈現值率大于零，現值指數大于1，內含報酬率為50.88%。所以，可認為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當的。
三、結論
對賒銷信用的研究，從商業信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。筆者認為，賒銷信用是企業將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。論文建立了賒銷信用決策分析指標體系，并以實際數據為例，進行分析與說明，從而使賒銷信用決策結果更加準確，為企業賒銷信用管理提供了依據，便于企業準確把握企業賒銷資金現狀，改善企業賒銷資金的質量，提高了相關決策分析的科學性、客觀性、準確性及可操作性，在市場經濟從貨幣經濟轉為信用經濟的當代，有一定的理論意義與實踐價值。
【主要參考文獻】
[1]柳絮，韓玉啟.企業信用銷售策略［J］.統計與決策，2005，（3）.
[2]李紅梅，繆傳江.健全賒銷管理：企業應對信用風險的盾牌.煤炭經濟研究，2003.
[3]王莉莉.企業賒銷活動的財務管理.財會研究，2003，（9）.
一、企業財務風險產生的根源
1.籌資風險產生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復雜多變，企業的投資效益有一定的不確定性，由此產生籌資風險；二是資金調度的不合理性。資金合理調度，可以相對節約資金占用使其既能滿足生產經營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協調，充分挖掘資金使用的潛力。資金調度不合理，就會出現相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業進行外幣籌資業務時才發生。企業借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產生匯兌收益。反之，就會產生匯兌損失，這樣就要使企業以更多的本位幣來歸還借款。
2.投資風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產業、市場淘汰產品項目或國家即將控制投資發展的污染環境產業，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預算控制投資成本。形成邊投資邊修改預算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產后資產折舊費用占產品成本比例過大，在經濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產在技術上不先進。購建技術落后的設備、或從經濟上看已經不先進的設備，從生產工藝上注定了投資項目資金回收的風險。
3.資金回收風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當的賒銷能夠促進企業產品銷售擴大，提高企業的經濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業帶來致命的傷害，造成企業資金大量流失；二是企業內部對應收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內部原因；三是不愿動用法律手段討回債權。基于維持長期客戶的關系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現實風險。
4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業提前納稅，導致大量資金提前流出企業而引起企業財務風險；或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業的償債能力，影響企業再生產規模；如果企業投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業信譽，股票上市企業的股票價格會下跌，這些都會對企業今后的發展帶來不利影響。
二、企業財務風險防范的幾點看法
1.思想上重視防范財務風險。
財務風險防范就是企業在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上，充分預見、有效控制風險，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度。企業財務風險防范就是要在財務風險發生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發生或者把風險控制到最小程度。根據企業財務風險的來源，樹立財務風險意識是市場經濟的必然要求。企業員工，特別是企業的經營管理者只有樹立財務風險意識，善于對環境變化帶來的不確定性進行科學預測，有預見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業的生存和發展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現的財務困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預測財務風險，對市場環境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業沉重的負擔。
2.選擇合適的財務風險防范方法。
（1）保持資產的流動性。
企業償債能力的大小直接取決于其債務資金總額及資產的流動性。債務資金總額是根據企業生產經營需要而籌措的，在正常情況下，企業并不會為了償債而擴大籌資規模，企業真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現能力強的流動資產（即資產負債表左邊的前面幾項）。而固定資產、長期投資等，往往只能作為一種企業實力的保證。資產的流動性，具體表現為資產總額中流動資產的比重和流動資產中速動資產的比重。應收賬款周轉率和存貨周轉率也是反映資產流動性的指標。
一個企業的資產結構往往是其生產經營的需要和特點決定的。但企業在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產的流動性。例如，企業采取融資租賃的方式取得部分廠房和設備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產的流動性，還要求企業及時處理資金周轉過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應收賬款等，使流動資產真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉，提高資金利用效果，又有利于企業實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產的流動性。如成立清欠辦，加強對應收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務危機。
（2）保持合理的債務規模和結構。
在盡力保持資產流動性的同時，也需要控制合理的債務規模和結構。企業負債控制到多大的規模內，并無定論，但一般來說，它必須與企業的還款能力相協調。由于在企業中，只有作為所有者權益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規模應與企業所有者權益相適應，一般來說不應該超過凈資產的數額。但是，在不同的行業情況也會有差別。對于一些固定資產比重較大的行業，由于資產的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業，負債規模還應略低一些，另外，企業確定負債規模的另一個考慮因素是盈利能力。企業盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業資金周轉速度的快慢，也是企業確定負債的一個考慮因素。若企業資金周轉快，生產周期短銷售實現快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現拖欠債務的情況，此時企業應相對降低負債比重。總之，企業的現金流越有保證就越可以組織較高規模的負債。
考慮負債規模的同時也要考慮債務結構的合理化。債務結構主要指長短債務的規模。一般來說，長期債務的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。
（3）合理調動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。
要防范企業財務風險，需要企業財務人員進行貨幣資金的合理調度與安排。根據不同企業資金運動的規模和生產經營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現無力支付的情況。同時，企業還可以通過聯營、合并等多方位多元化經營方式來擴大規模，運用規模經濟來分配企業財務風險，以盈助虧，以優補劣。建立風險基金，即對于出現的偶然性很大而損失有限的風險，企業可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數量且獨立于企業運營資金之外的貨幣資金，作為損失發生時的補償基金，防止風險發生對企業正常運營資金的影響，從而保證企業經營活動的正常進行。
（4）加大對子公司的財務控制力度，增強抗風險能力。
企業作為所有者，對子公司的凈資產有絕對的控制權力，但各子公司也必須按照現代企業制度，完善法人治理結構，獨立地開展生產經營活動。企業要加大對子公司的財務控制，首先，要建立一整套子公司財務管理和會計核算制度，從規章制度上保證子公司的財務運作符合企業的整體利益。其次，要推行財務總監制或會計委派制，把財務會計人員的任命權歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。
（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。
對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區域、行業、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結合投資成本，靜態回收期、投資回報率、該項目的發展前景等方面綜合考慮。二是投資規模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設，不搞胡子工程。
（6）建立健全財務活動各環節的風險防范機制。
【論文關鍵詞】稅收籌劃實務解析問題與發展方向
【論文摘要】隨著市場經濟的逐步發展和完善,稅收籌劃也越來越被人們所接受并付諸行動。由于中國對企業稅收籌劃實務的研究才剛剛起步,稅收籌劃的研究在中國尚屬一個新課題,有待于我們進一步加強理論和實踐的探索。筆者就此進行探討。
稅收籌劃(TaxPlanning)也稱納稅籌劃,它是納稅人在遵守稅法、擁護稅法、不違反稅法的前提下,針對納稅人自身的特點,規劃納稅人的納稅活動,既要依法納稅,又要充分享受稅收優惠政策,以達到減輕稅負、解除稅負或推遲納稅,最終實現企業利潤最大化和企業價值最大化的一種經濟活動。一般來說來進行稅收籌劃可以采用以下幾種方式:運用稅收優惠政策進行納稅策劃,充分利用稅法中關于某些臨界點的規定,轉讓定價法,優劣比較法,利用電子商務進行稅收籌劃,適時節稅法。
隨著社會的不斷發展,稅收籌劃已經成為企業發展的重中之重,而要進行稅收籌劃,僅有良好的愿望是不夠的,它還需要借助一定的條件,運用相應的方法才能得以實現。
1稅收籌劃的理論假設
假設是在總結業務實踐經驗的基礎上,通過合乎邏輯的推理得出的判斷,是對研究對象所處環境約束因素的總結。企業進行稅務籌劃研究所包括的實務理論假設主要有以下2個方面。
1.1“經濟人”假設
首先,利益主體從事經濟活動的動機是自利的,即追求自身利益是驅逐利益主體經濟行為的根本動機;其次,“經濟人”能夠根據具體的環境和自身經驗判斷自身利益,使自己追求的利益盡可能最大化;最后,在有效的制度制約下,“經濟人”追求個人利益的行為可能會無意識或有意識地促進社會公共利益的發展。在這一假設下,“經濟人”特有及特定的行為方式是:在給定條件的約束下,盡最大可能實現最有效的預期目標。
1.2納稅理性假設
假定納稅人是理性的,即自利的、清醒的、精明的,其行為選擇是主動的,對自身行為的經濟后果和利害關系是清楚的、明確的,其行為目標是以較低的風險取得盡可能大的效用。納稅理性是一種支撐納稅人行為與心理的自主意識,是驅動納稅人應稅組合的一種動力源。納稅理性為納稅人所指向的途徑是:在特定稅收環境(包括立法環境、政策環境、管理環境等)的約束下,最大限度地實現投入(納稅、其他納稅支出)的最少和產出(即稅后可自由支配效益)最大的均衡。
2稅收籌劃的實務解析
稅收籌劃貫穿于納稅人自設立到生產經營的全過程。在不同的階段,進行稅收籌劃可以采取不同的方法。
2.1企業設立的稅收籌劃
企業設立環節的籌劃是企業進行稅收籌劃的第一環,也是非常重要的一環,其籌劃點主要有企業投資方向、注冊地點、組織形式的選擇等幾個方面。
2.1.1企業投資方向的稅收籌劃
國家為了對經濟進行宏觀調控,經常會利用稅率的差別和減免稅政策來引導企業的經濟行為,來促進國家的產業發展,地區發展,科技發展,保護國內工業。對于納稅人來講,利用稅收優惠政策進行納稅籌劃的重點在于如何合理運用稅收政策法規的規定,適用較低或較優惠的稅率,妥善規劃生產經營活動,使其實際稅負最低,以達到節稅效益。
2.1.2企業注冊地區的稅收籌劃
國家為了促進某些地區的發展,在制訂稅收政策時對該地區進行了適當傾斜。正是由于稅收待遇的地域性差異,使企業設立時注冊地點的籌劃成為可能。因此,企業應充分利用現行區域性優惠政策,選擇稅負較輕的地區作為注冊地址,以減輕稅收負擔、謀求最大稅收利益。
2.1.3企業組織形式的稅收籌劃
企業在組織形式上存在很大的差別,有公司制企業、合伙制、獨資企業。企業內部也往往有多種形式可供選擇,選擇適當與否會直接影響投資者的利益。如設立子公司或分公司的選擇:設立分公司還是通過控股形式組建子公司,在納稅規定上就有很大不同。子公司為獨立法人,母、子公司應分別納稅,而且子公司只有在稅后利潤中才能按照股東占有的股份進行股利分配。子公司可享受政府提供的包括免稅期內的許多優惠政策;而分公司不具有獨立的法人資格,不能享受稅收優惠,但分公司與總公司是一個納稅主體,其收入,成本、損失和所得可以并入總公司納稅,分公司在經營過程中發生虧損最終與總公司的損益合并計算,總公司因此可免交部分所得稅。一般來說,企業創立初期,受外界因素的影響較大,發生虧損的可能性較大,宜采用分公司的形式,以使分公司的虧損轉嫁到總公司,減輕總公司的所得稅負擔;當企業建立了正常的經營秩序,設立子公司可享受政府提供的稅收優惠。
2.2企業籌資的稅收籌劃
企業經營所需的資金,無論從何種渠道取得,都存在著一定的資金成本。籌資決策的目標不僅要求籌集到足夠數額的資金,而且要使資金成本達到最低,由于不同籌資方案的稅負輕重程度往往存在差異,這便為企業進行籌資決策中的稅收籌劃提供了可能。
2.2.1債務資本與權益資本的選擇
按照稅法規定,負債籌資的利息作為稅前扣除項目,享有所得稅利益,從而降低負債籌資的資金成本和企業所得稅稅負;而股息、紅利支付不作為費用列支,只能在企業稅后利潤中分配。這樣,企業在確定資本結構時必須考慮對債務籌資的利用,即考慮負債的財務杠桿作用。一般而言,如果企業息稅前的投資收益率高于負債成本率,負債比重的增加可提高權益資本的收益水平。然而,負債利息必須固定支付的特點又導致了債務籌資可能產生的負效應,如果負債的成本率超過了息稅前的投資收益率,權益資本收益會隨著負債比例的提高而下降,從而增加企業的財務風險。因此,即使在息稅前投資收益率高于負債成本率時,負債經營也應適度。2.2.2融資租賃的利用
融資租賃是現代企業籌資的一種重要方式。通過融資租賃,可以迅速獲得所需的資產,保存企業的舉債能力,更重要的是租入的固定資產可以計提折舊,折舊計入成本費用,減少了企業的納稅基數,而且支付的租金利息也可按規定在所得稅前扣除,進一步減少了納稅基數。因此,融資租賃的稅收抵免作用非常顯著。
2.3企業經營過程中的稅收籌劃
2.3.1加強企業采購的稅收籌劃
企業采購的稅收籌劃是建立在增值稅銷項稅額、進項稅額、進項稅額轉出以及應納稅額總體的分析和把握上。所以企業要求把不予抵扣的進項稅額轉變為可以抵扣的進項稅額,降低采購成本。例如:某鋼鐵企業(增值稅一般納稅人)下設原料部,除負責采購正常生產經營所需的原材料外。還負責向社會收購廢鋼,購進廢鋼經過加工、挑選整理后可以直接使用,挑選、整理、加工工程中的費用計入廢鋼成本。向社會收購的廢鋼一部分是從廢舊物資公司購進,可取得廢舊物資發票,抵扣10%的稅金,降低了成本。一部分是從個體散戶中購進,無發票,增加了成本。若企業設立控股的廢舊物資公司,將廢鋼收購及挑選整理業務交由廢舊物資公司承擔,廢舊物資公司按照廢鋼收購價加上挑選整理費的價格將整理好的廢鋼買給該企業,并開具廢舊物資發票,則企業購入的所有廢鋼進項稅額均可以抵扣。可見,通過設立廢舊物資公司將不予抵扣的進項稅額轉化為可抵扣的進項稅,降低了廢鋼的成本。
2.3.2加強會計核算的稅收籌劃,降低稅收負擔
企業應納稅額是以會計核算為基礎,以稅收政策為依據計算繳納。實踐中,有些經濟事項可以有多種會計處理方法,即存在不只一種認可的可供選擇的會計政策,但由此造成的稅收負擔卻截然不同。因此企業可以采取不同的會計賬務處理手段,將成本費用向有利于節稅的方面轉化,以降低稅收負擔。
2.3.3加強稅收籌劃,降低企業應納稅額
影響應納稅額的因素有兩個,即計稅基數和稅率,計稅基數越小,稅率越低,應納稅額也越小。進行稅務籌劃可從這兩個因素入手,找到合法的辦法來降低應納稅額。例如,某企業2005年12月30日測算的應納稅所得額為10.02萬元,則企業應納所得稅33066元(100200×33%)。如果該企業進行了稅收籌劃,支付稅務咨詢費200元,則該企業應納稅所得額100000元(100200-200),應納所得稅27000元(100000×27%),通過比較可以發現,進行稅收籌劃支付費用僅為200元,卻節稅6066元(33066-27000)。
2.3.4加強稅收籌劃,權衡整體稅負的輕重
增值稅是我國的主體稅種,對企業來說,增值稅納稅人的身份特點具有很大的稅收籌劃空間。人們通常認為,小規模納稅人的稅負重于一般納稅人。但實際并不完全如此。例如,很多籌劃方案中都有增值稅一般納稅人與小規模納稅人選擇的籌劃。因此,企業在選擇稅務籌劃方案時,不能僅把目光盯在某一時期納稅較少的方案上,而要考慮企業的發展目標,選擇有利于增加企業整體收益的方案。
參考文獻:
[1][美]邁倫•斯科爾斯.稅收與企業戰略[M].北京:中國財政經濟出版社,2003.
