時間：2023-08-12 09:06:44
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歷史數據顯示，截止7月24日，申萬醫療生物一級行業指數過去十年漲幅達487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。這一“雙面伊人”漸成為投資者眼中的“大眾情人”， WIND數據顯示，截止今年6月底，2013年以來已發行成立12只醫療主題基金。目前市場上仍有嘉實醫療保健基金等兩只醫療主題基金發行，顯示投資者對該行業的偏愛。
據一位新藥研發領域專家表示，中國醫藥消費市場預期5年內年度增長率14%-17%，超過1700億美元，2017年中國有望成為僅次于美國的世界第二大市場。另一方面，生物醫藥技術的發展，使醫藥行業可迎來短期內的爆發性增長，如干細胞領域的研究與開發、基因測序等，這些領域的科技突破往往能撬動行業一波向上行情。因而在不同的市場階段和風格下，醫療板塊都會有比較好的表現。
業內人士指出，雖然醫藥行業發展前景可期，但投資者和醫藥行業這位“大眾情人”的戀愛并非只有甜蜜。目前醫療保健相關行業股票有近200只，行業股票良莠不齊，且子行業投資邏輯各異，在行業牛股迭出的同時也有些個股長期收益為負，因此在行業高速發展期，要想獲取更高收益，投資上更需前瞻性，而對此普通投資者往往難以適從，不妨以借道嘉實醫療保健股票基金這類專業的醫藥行業主題基金進行投資。
投資者報
防守出色的醫藥板塊，在股市展開上攻行情時會否同樣出色？嘉實醫療保健擬任基金經理齊海滔表示，下半年醫藥行業會迎來新一輪行情。
長期跑贏其它行業的內因
歷史數據顯示，截至7月24日，申萬醫療生物一級行業指數過去十年漲幅達487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。
“醫藥行業是一個兼具消費行業穩定性和科技類行業爆發性的優點的行業。一方面它有一個穩定的增長，另一方面新技術新產品的引入，使其在短期內有爆發性增長，因而在不同的市場階段和風格下，醫藥行業都會有比較好的表現，能夠長期跑贏其他行業。”齊海滔告訴《投資者報》記者，隨著中國邁入老齡化社會，加上環境惡化、亞健康人群擴大，使“看病吃藥”成為繼衣食住行后中國老百姓第五大消費需求。據有關專家測算，中國醫藥消費市場預期5年內年度增長率14%-17%，至2017年，中國有望成為僅次于美國的世界第二大市場。此外，生物醫藥技術的發展，如干細胞領域的研究與開發、基因測序等，這些領域的科技突破往往能撬動行業有一波向上行情。
下半年醫藥行業增速將提升
近期，上市公司中期業績預告陸續披露。據統計，在已公布業績預告的醫藥生物公司中，有72家中期業績報喜，占行業已公布家數的68.57%，位居行業中期業績報喜家數前列。
“下半年隨著招標的進行，或者招標之后一些新標端的執行，行業增速將會提升。從行業經營數據來看，下半年會比上半年好。”齊海滔告訴《投資者報》記者，從歷史走向來看，不管是A股市場還是國外的成熟市場，醫藥股都是每個市場表現最出色的行業之一。
“由于中國人口老齡化，再加上快速工業化造成的污染、精神壓力過大，亞健康普遍，慢性病的發病率加重，對藥物的需求將是剛性的。”齊海滔說。
借道相關主題基金贏面更大
5月30日，距離阿里巴巴董事局主席馬云在深圳高調宣布啟動其物流項目“菜鳥”并注資3000億建設物流倉儲網絡僅僅兩天，國際物流巨頭UPS很低調地宣布在阿里巴巴總部所在地杭州的醫療保健倉儲中心開業，當然這只不過是巧合。被馬云預測會被“四通一達”打敗的國際物流巨頭UPS，始終穩健地按照它自己的戰略在中國市場布局，而UPS將其新的具有世界領先科技的醫療保健高科技倉儲中心選址杭州市蕭山區臨江工業園區，正是看中了該園區十分優越的地理位置。《物流》雜志記者有幸獲邀參加了此次開業活動，并參觀了整個倉庫設施并與UPS醫療保健項目負責人面對面交流，本刊將帶您走進UPS世界一流的醫療保健品倉庫，窺視頂級的物流企業在專業細分市場的運作手段。
十年成績斐然
在全球范圍內醫療保健行業正經歷著深刻的變化，這些深刻的變化促使醫藥產品、醫療器械和生物技術企業改變自身的商業模式。這些主要的趨勢包括：持續不斷的全球化、人口老齡化以及消費者的消費模式的轉變。其他一些全球性的驅動變化的因素包括：各國對于醫療保健產業的監管越來越嚴格，合規的要求越來越高，越來越多的醫藥公司的業務受到非專利藥的挑戰，他們的利潤率也因此面臨下滑的壓力。因應醫療保健行業發展的巨大空間，UPS作為專業的物流服務供應商展開了針對醫療保健產業的戰略規劃。
早在2001年UPS就開始涉足醫療保健品物流，并在此后的12年間精心布局，成績斐然。UPS杭州醫療保健品倉庫的啟動標志著UPS在亞洲擴展醫療保健倉儲網絡邁出了重要一步，能夠確保其客戶的醫療產品的完整性和安全性，并為全世界的醫療保健企業提供無縫的全球解決方案，進行產品設備在中國的運輸和出口，協助這些企業拓展中國市場。
UPS在醫療保健市場的布局要追溯到12年前，2001年UPS收購了一家名為Livingston的醫療保健服務公司，從此開啟了UPS醫療保健物流專業服務的篇章。接下來的幾年，UPS先在北美建設了整個網絡基礎平臺。2005年啟動了位于美國國際轉運中心（Worldport）的醫療保健物流園區。2006年UPS設立醫療保健戰略團隊專注為客戶提供專業的醫療保健解決方案，同年在加拿大伯靈頓設立了醫療保健物流園區。2009年，UPS的醫療保健物流業務進軍歐洲，在荷蘭魯爾蒙德市設立醫療保健配送設施。2010年UPS宣布在亞洲、歐洲、美國以及加拿大增加新設施以擴展其全球醫療保健配送網絡。2011年UPS收購意大利醫療保健物流公司Pieffe并在科隆的轉運中心新建冷藏設施。2012年UPS在亞太區增開3處醫療保健設施，并為醫療客戶提供相應的運輸解決方案。到目前為止，UPS已經在全球搭建了由41家專門的醫療保健倉儲中心構成的網絡，總面積超過59.5萬平方米。
UPS為醫療保健公司提供廣泛的物流服務，包括專業貨運、小包裹運輸和配送服務。構成UPS的全球醫療保健網絡的41家專門的醫療保健專用倉儲中心能夠為客戶提供多種服務，如：對溫度敏感的處理、特定地區的法律合規、監測和安全性、成套和貼標，以及訂單管理和應收賬款。UPS幫助醫療保健公司滿足嚴格復雜的監管要求，在不斷變化的業務環境中提供靈活可信賴的服務，滿足不斷增長的全球客戶的需求。
亞太區醫藥供應鏈之“痛”
杭州醫療保健倉儲中心的開業是UPS全球醫療保健業務增長戰略的一部分。UPS于2011年在新加坡建成其第一家亞太區醫療保健設施，隨后在2012年第三季度，繼續在亞洲建立了三個全新的專用醫療保健倉儲中心，分別位于中國的杭州、上海以及澳大利亞的悉尼。今年，UPS還宣布收購一家歐洲醫療保健公司的計劃，以及對北美五家醫療保健設施的擴展。
但是亞太區醫藥供應鏈所面臨的挑戰是和其他區域完全不同的，在UPS最新的調研報告“鏈之痛”中（本刊將會在另外的文章介紹），赫然在列的是驚人的數字，報告顯示，在亞洲市場，醫療用品產品變質損壞率達到令人瞠目結舌的72%。對此UPS亞太區醫療保健物流與戰略總監林美勤女士表示，在亞洲的醫療保健供應鏈當中，產品的損壞變質率相對較高主要有兩方面的原因。首先亞洲是各國各地差異化非常大的市場，產品在經過多個國家或者多個地區的時候需要通過不同的合規流程以及海關的清關流程，在這些合規和清關點當中往往會出現產品滯留的情況，這樣就造成損壞變質率相對較高。另一方面，是亞洲整個物流基礎設施仍然在發展的過程中，在整個供應鏈當中也會出現物流服務供應商多次換手的情況，也就是說當產品從工廠到最終用戶之間有可能公路運輸到航空運輸之間轉換不同的服務供應商，在這些物流供應商換手的時候也是有可能發生產品損壞變質的情況。
UPS一直致力于為客戶提供一個綜合全面的一站式的服務，如果客戶選擇了UPS的 Temperature True服務，就能夠對所有的物流產品進行全程的溫控。UPS有一個統一的全球溫控監控中心，對于所有的Temperature True的客戶，他們的貨物會受到全程溫控監測。
UPS中國區總裁黎松江說道：“越來越多的中國醫療保健公司對供應鏈解決方案有嚴格的要求，我們從中看到了不斷增長的機會。UPS杭州倉儲中心與現有的上海醫療設備倉儲中心，不僅加快了產品在中國境內主要市場的流通速度，更體現了UPS加強中國市場網絡布局的承諾。”
UPS位于杭州市蕭山區臨江工業園區的高科技倉儲中心占地2.2萬平方米，是為滿足國際醫藥巨頭默沙東位于杭州經濟技術開發區新建的藥廠配套而建。作為為高標準醫療保健公司特殊的存儲和運輸需求而量身打造的倉儲中心，其地理位置十分優越，通過高速公路連接到上海的浦東國際機場，到UPS位于上海的國際轉運中心只需要3小時的車程。現在杭州市政府很快會完工一條越江的隧道，在錢塘江下面。它會直接連接到杭浦高速，這樣一來可以把整個機場到倉儲設施的時間縮短到一個半小時，更快地讓這些對時間性、溫度性敏感的藥品，在更短的時間內完成轉運。
聯手打造高效的醫療
保健物流中心
而對于倉儲中心的建設和合作伙伴，UPS選擇了全球著名的現代物流設施提供商普洛斯。設計之初，普洛斯相關團隊仔細研究了UPS的需求，并根據UPS提供的定制技術標準（RFP）制作了初步的設計方案。隨后，普洛斯會同UPS、默沙東及各設計單位針對設計方案展開深入的討論，充分聽取各方的意見，尤其是用戶的需求，并結合各方意見對設計方案進行了反復修改。普洛斯的設計方案最終得到了UPS的高度認可。
在倉儲中心的設計中，UPS和普洛斯精誠合作，討論出了很多針對項目的創新之舉。所有HVAC設備置于屋面上以減少設備房的面積；液態硬化地面：確保地坪的耐磨性能及地坪的清潔度；超平地坪：確保地坪的平整度及水平度，滿足特殊叉車的正常運行；FM認證的屋面系統、消防噴淋系統及冷庫及冷凍庫圍護系統；配有100000級潔凈室；高標準陰冷庫溫濕度控制要求；GSP認證；倉庫塊狀鋁扣板吊頂，減少空調冷量以節能；設置倉庫照明燈具感應探頭以節能；屋面設備支座及特殊防水處理，采用雙重防水。
該倉儲中心由專門的質量管理團隊現場管理，還配有全自動的產品追蹤序列化系統，因而能夠提供創新和定制化的解決方案，滿足特定客戶的需求。隨著倉儲中心的開業，UPS將為中國市場引進全新的高效商業模式。這種模式通過幫助醫療保健公司減少投資建立自有分銷倉庫，實現企業供應鏈成本的降低。
今年6月初，UPS被授予ISO13485：2003及ISO9001：2008認證，這是對UPS全球醫療保健物流質量管理體系的認可。ISO認證制定了全球行業具體標準，更具有效性和效率。該體系也將使醫療保健產業快速發展的新興市場獲益，確保其擁有最規范的質量管理。
同時整個倉儲設施擁有7天24小時的安全監控和安保。UPS在設計這個倉庫的時候除了符合優良生產規范以外也同時按照FM認證，FM是國際上非常嚴格的安全認證體系，它對施工的材料和流程都有嚴格的認證。
根據產品要求，UPS的倉儲中心分為不同儲存溫度條件的區域。倉儲中心中間分為不同的溫控區。其中，陰冷庫溫度為15度到20度。而相對溫度的控制來說，濕度控制更嚴格、更難。UPS整個倉儲設施的濕度是嚴格控制在相對濕度45到60之間，全年倉儲中心都會有一個自動化的系統來監管，如果有任何的預警，就會自動地發短消息給倉庫經理和質量控制經理，甚至發給客戶。它可以在最短的時間內讓UPS的員工采取一些行動。
UPS從事醫療保健物流的所有人員都接受了嚴格的培訓，按照標準嚴格的操作流程來執行工作，并且在工作當中確保完全合規。由于醫療醫藥用品的安全性要求比較高，對此UPS部署了專門的額外的安全措施，像加鎖安全存儲，以及按照各國監管機構要求部署的電子系統來做好管制藥品的存儲工作。
在這樣的工作環境中，UPS的員工完全能夠做到精準地執行訂單的配送以及按時出貨。工作人員能夠隨時了解倉儲中心物品的存儲方位、進庫時間、保質期，特別是和患者有關的使用問題，這些都在密切的監控過程中。UPS在世界各地的醫療保健倉儲中心都是按照同樣嚴格的標準進行建設，包括此次在中國建設的新倉儲設施。
同時，UPS的倉儲設施也考慮到節能。比如，在杭州醫療保健中心使用的窄巷道叉車，可以在盡量少的平面面積里增加更多的倉儲貨位，最終會減少空間，從而減少能源的消耗。倉儲設施是一個吊頂系統，整個倉儲從外面看它的頂是一個三角形的頂，和杭州附近的很多民居很像，但是從里面看是一個正方體，這么做其實不是為了美觀，而更多地考慮到能耗問題。因為倉儲中心里，空調的費用會占整個費用非常大的比重。倉庫盡量把可用的空間留在這個盒子里面，而在那些不會應用到的三角形地方，倉儲中心不會讓它也變成一個溫度和濕度控制的區域，這也是這個項目的一個創新舉措。第三個例子是燈的系統。倉儲中心的燈是自動感應的，當人走進去的時候才會點亮，當系統自動監測到在5分鐘之內沒有任何的移動，它就會熄滅，一方面是節省能耗，另一方面是考慮到一些藥品的特殊性避光需求。
一、中國成為創投的焦點
2006年已成為中國創投歷史上投資金額最高的年度，根據清科研究中心最新公布的《清科――2006年中國創業投資市場年度研究報告》，截至2006年12月31日的投資金額高達17．78億美元，比上年高出52．1%。這個數字使中國可望成為僅次于美國，獲得創投投資總額第二的國家。（圖1）
從圖1可以清晰地看出，目前中國已經成為世界上風險投資機構熱門的焦點，自2001年以來保持平穩的增長，這與中國近年的經濟高速增長密切相關。因此，我們可以得出結論：中國在未來的發展中同樣會受到風險投資機構的青睞，投資金額將再創新高。
二、創投下一座油田
先前在投資金額中占到大半邊天的廣義IT行業已經成下降趨勢。雖然2006年中國創投市場總金額高達17.78億美元，比上年高出52.1%。但是其中存在一個突出表現是，IT行業所占比重明顯下降，自2005年以來的投資多元化格局進一步深化。與2005年相比，2006年IT行業獲得創業投資的數量比重從66.2%下降到了59.6%。具體來看，下降的趨勢2006年下半年更為明顯，IT行業在下半年兩個季度中的獲投案例數量比例均低于60.0%。（圖2、圖3）
以上分析說明，從某種程度而言，中國的IT投資環境已進入近似飽和狀態，并正在惡化，成下降趨勢。因此，目前有必要開采下一座油田――醫療健康行業。
據美國IrvingLevin公司的一份研究表明，2005年國際資本向醫藥和生物技術領域的風險投資呈上升趨勢，風險投資達到73億美元，較2004年增長5%。分析師認為，生物制藥和醫療器械領域將持續風險投資的熱點。
目前市場空白意味著巨大商機。盡管IT行業所占投資金額超過50%，但廣大的風險投資機構顯然對這輪大潮已有些喪失興趣。面對這樣的形勢，許多風險投資機構對下一座油田的方向仍然迷惑。但目前一則新聞讓VC再次興奮起來。
2006年10月25日市場盛傳已久的“拜耳收購東盛蓋天力”一事，終于水落石出。拜耳醫藥保健以總交易金額12.64億元人民幣的價格收購東盛蓋天力旗下的“白加黑”等3個西藥OTC品種，這起交易被稱為迄今為止跨國巨頭與國內藥企之間最大的一筆并購案。在談及東盛出售OTC業務原因時，東盛集團董事長郭家學表示，中國的醫藥企業在西藥尤其是在OTC的研發方面，不能夠滿足市場發展需求，沒有后續資金開發新品種，東盛如果只靠現有資金發展肯定會影響企業以后的發展。事實上，這不僅僅是東盛一家的問題，包括制藥、醫療器械、保健食品、醫療服務等在內的中國醫療健康產業也一直面臨著行業快速發展和資金相對掣肘的困擾。
隨著中國經濟的高速成長，中國的醫療健康支出已成為繼食品、教育之后的第三大消費支出，但中國醫療健康產業的總體規模還僅占到國內生產總值不到2%的比例，與發達國家相比還有著很大的差距。中國醫療建康產業也因之成為中國最有投資價值的產業之一。
三、我國生物醫藥現狀
優勢：我國人口眾多，可謂潛在需求非常之大，并且政府支持醫藥技術發展，我國已經在眾多高校中開設了醫療器械與工程專業，為培養專業人才做出了一個良好的開端。我國同時也擁有這方面的專業人員，并且這個群體將不斷壯大。2006年上半年，我國醫藥工業實現總產值1134億元，同比增長20.7%；醫藥工業完成出貨值138億元，同比增長29.5%。目前，我國醫療器械市場年銷售總額以每年9%左右的速度增長，而全球醫療器械市場的增幅在6.5%左右。我國醫療設備市場的總價值約為15億美元，2006年底增加至22億美元，未來5～7年內，中國將超過日本，成為全球第二大醫療設備市場。
以上說明了中國消費市場的龐大，并且生物醫藥、醫療保健行業得到了我國政府的大力支持，現正積極引進先進技術，努力降低成本，提高效率。隨著我國醫療服務的開放，越來越多的外資將投入這一新興領域，將帶來這一領域的飛速發展。
劣勢：雖然我國已經努力在技術上趕超美國等擁有高技術的國家，但是由于我國起步過慢，在技術上不能位于世界前列；由于位于起步階段，技術不夠先進、熟練，雖然有廉價的勞動力，但是生產成本仍舊較高，并且沒能形成規模性，因此售價較高。另一方面，我國公民的消費水平較低，不能夠完全接受高價位的醫藥和營養保健品，致使生物醫藥行業發展速度較慢。
如今中國的醫療保健行業正處于增長階段，因此有關的法律法規不夠健全，隨著大量的外資涌進這一領域，我國應健全法律法規來進一步規范這一領域。雖然這一行業具有較好的上升勢頭，但是由于技術的缺乏，并且處于發展階段，因此投資的風險較大。技術方面尚不能在世界領先，因此國外有可能造成技術壟斷，從而將沖擊我國這一尚不成熟的行業。由于我國消費水平較低，因此應當合理定價，限制進口，防止擾亂國內市場。
四、風險投資如何進入生物醫藥領域
（一）切入點――研發費用高。創新和規模運營是中外醫藥企業進行市場競爭的主要手段。隨著中國加入WTO，開發具有自主知識產權的產品已成為生存與發展的需求。在中國，醫藥研發是由各科研院所完成，由于其資金短缺，因此要引進外資來完成研制。而對于生物醫藥領域，其收益巨大，因此得到風險投資商的青睞。風險資本可以通過研發部門缺少資金而進入生物醫藥領域。
（二）介入條件――技術的先進性、成熟性、市場性。評價一項技術的價值不僅要有技術的先進性，還要有技術的成熟性和市場的經濟性。產業化的價值體現在形成產業的先導性、長期成長性和規模性上。而高新技術產業的經濟性原則，也是至關重要的。因為只有這個產業具有經濟前景，VC才會介入其中取得高回報。所以，作為風險投資技術評估的標準，理性的考察其技術先進性、成熟性和市場經濟性，規避由于高技術產業發展關聯經濟帶來的系統風險，是至關重要的一環。
[關鍵詞]人民幣匯率波動；股票市場；行業板塊；傳導性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.16.064
1 引 言
隨著對外開放不斷推進，我國出口貿易額不斷提高，外匯儲備量不斷增大，人民幣持續面臨升值壓力。2005年7月21日開始，我國結束單一釘住美元匯率制度，變為以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣有管理的浮動匯率制。人民幣兌美元匯率從2005年7月21日的8.28調整為當前的6.15，人民幣升值已經成為現實，并且人民幣升值的國際壓力依然存在，這對于我國資本市場發展影響顯著。股市的發展反映了資本市場的發展程度，通常作為一國經濟“晴雨表”之用，也對各個不同行業實體經濟的發展程度與狀況進行反映。
國內外關于匯率波動與股票價格波動之間關系、匯率波動對股票市場的影響等相關研究從不同角度進行了深入研究，表現一定現實性和全面性，對于今后此方面的研究具有重要的指導和借鑒意義。然而，對于匯率波動對股票市場行業板塊的傳導性研究較少。本文結合現有豐富研究成果和我國當前人民幣匯率波動與股票市場價格波動的現實情況進行分析，探究人民幣匯率波動對我國股市行業板塊的傳導性。
2 匯率波動對股市波動傳導的理論分析
本文著重研究人民幣匯率波動對我國A股市場行業板塊波動的傳導性，因此必須明晰此傳導具體運作的機理，這里以匯率決定理論和股市價格相關理論為理論支撐，形成本文研究理論基礎。
2.1 匯率決定理論
隨著金融經濟全球化的不斷深入，匯率波動對區域經濟發展影響逐漸突顯，同時也因其反饋沖擊而受影響。本文以購買力平價理論和資產市場理論為代表。購買力平價理論，從貨幣價值角度分析，對公司利潤及實體經濟產生影響從而影響各行業股價波動。資產市場理論指出，當兩個國家的金融資產市場的供給與需求處于不均衡狀態時，匯率將會產生波動，緩解資產市場的超額需求或供給。
2.2 股票價格相關理論
股票市場價格波動受到影響的因素頗多，如宏觀經濟發展水平、行業發展狀況以及公司本身經營情況等都能夠對股票價格產生一定的影響。美國著名經濟學家EugeneFama在1970年的論文“有效資本市場：理論與經驗研究綜述”中提出著名的“有效市場理論”這一觀點。本文以有效市場理論和行為金融理論為股票價格相關理論的代表。
3 人民幣匯率波動對股票市場行業板塊波動傳導的實證研究
3.1 數據樣本選擇與處理
本文選取2005-2014年月度數據。由于美元作為一種世界貨幣，以美元和以美元計價的資產占中國外匯儲備的絕大部分，因此以美元兌人民幣匯率（EX）代表人民幣匯率波動；在我國A股市場行業板塊波動方面，以Wind行業分類為代表，分別是能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業，選取其月度指數收盤價作為代表。本文數據取自Wind經濟數據庫（EDB）。
在數據處理上，由于本文選取的是時間序列數據，那么就要求在時間上處于對等，美元兌人民幣匯率能夠直接得到月度平均匯率作為其月度數據，行業板塊指數以月底收盤價作為其月度數據。同時，為克服數據序列出現異方差，對數據序列取自然對數，這當然不影響原數據序列的波動特征。
3.2 實證檢驗結果與分析
3.2.1平穩性檢驗
本文選擇ADF平穩性檢驗方法對人民幣匯率和各個行業板塊指數的時間序列數據進行平穩性檢驗，使用EViews7.0進行操作。結果表明差分之前的數據序列中，在1%顯著性水平下金融和公用事業行業月度指數序列顯著，其他則不顯著。一階差分之后，在1%顯著性水平下均平穩，可進行以下檢驗。
3.2.2 格蘭杰因果檢驗
檢驗結果表明，人民幣匯率波動與能源行業板塊波動存在雙向的格蘭杰因果關系，從滯后兩期的結果來看，能源行業板塊波動更能夠解釋人民幣匯率的波動，而反過來不成立；1%顯著性水平下，拒絕原假設，即短期而言，材料（工業、可選消費、日常消費、金融、信息技術、電信服務、公用事業）行業板塊波動是人民幣匯率波動的格蘭杰原因，而人民幣匯率波動作為導致材料等行業板塊波動的格蘭杰原因則不顯著；醫療保健在滯后一期和兩期的情況下，對于原假設“醫療保健行業板塊波動不是導致人民幣匯率波動的格蘭杰原因”，相伴概率均為0.00002，小于1%，因此，拒絕原假設，存在明顯單向的格蘭杰因果關系。
3.2.3 協整檢驗
根據AIC、sc、HQ等統計量綜合確定最優滯后期數，結果表明在滯后兩期時，所有內生變量在1%顯著性水平對應的方程均顯著，因此最優滯后期數為2。本文基于VAR使用JJ協整檢驗，結果表明，對于原假設“至少有一個協整方程”，除信息技術行業與人民幣匯率協整檢驗在lO%顯著性水平下拒絕原假設外，其余行業與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。對于原假設“沒有協整方程”，能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。因此，在lO%顯著性水平下，我國A股市場能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率之間分別存在一個協整方程，即我國A股市場這十大行業與人民幣匯率之間存在長期協整關系。
3.2.4 脈沖響應分析
脈沖響應結果表明：首先，人民幣匯率的波動會迅速反向沖擊能源行業和電信服務行業，即人民幣升值購買力增強時，短期提升能源與電信服務行業國際競爭力，作為利好促進投資者對該板塊的認可，逼升行業板塊指數上升；其次，材料、日常消費、醫療保健及公用事業在人民幣匯率波動時，開始表現出正向波動，其中材料和公用事業行業板塊前期呈現逐漸增強的正向反應，而日常消費與醫療保健行業板塊呈現減弱的正向反應；再次，工業、可選消費、金融、信息技術在受到人民幣匯率波動沖擊時，逐現負向沖擊，即匯率波動對這些行業的傳導速度相對比較緩慢，尤其是金融行業反應相對更加緩慢且負向沖擊持續相對更長；最后，各行業受人民幣匯率波動傳導雖然具差異，但長期看，最終都會趨向平穩正向沖擊。
4 結論與政策建議
根據庶正康訊（北京）公司多年來開展行業連續性監測獲取的數據分析：2010年我國保健食品行業增速將超過20%，成為近年來增長最快的一年。
首先，在嚴峻的全球金融危機形勢下，2009年第四季度我國GDP同比增長將超過10%，全年增長率將超過8%，2010年仍將繼續保持高速增長的趨勢，全年增速達8%以上，中國經濟正在轉向內需拉動增長模式，這為保健食品行業的發展提供了堅實的外部經濟環境。
其次，2000年～2009年間，保健食品行業年均增速均超過兩位數，2009年消費品行業受到風投追捧，醫療保健更是成為了投資者最關注的領域。與之呼應的情況已經出現，999健康網等一批國內保健企業已被國內知名度極高的風司率先囊入旗下，并購重組不僅將成為2010年的行業熱點，而且將加速行業發展。
第三，新醫改方案把預防和控制疾病放在了首位。這表明政府已經充分認識到了“治未病”的重要性，并將在這方面持續加大公共財政和人力資源的投入，8500億元中的20%將用于公共健康教育，國民健康素質的提高將表現在健康意識的大幅提升和保健消費預算的增加。
第四，繼《食品安全法》之后，政府相關部門積極開展促進行業發展的調研，《保健食品監督管理條例》、《保健食品注冊管理辦法》、《保健食品原料安全標準》等一系列重要的法規文件將陸續出臺，保健食品監管體系構架將進一步完善，穩定明晰的政策保障將激勵業內企業追加投資，加速市場開發。
2《保健食品監督管理條例》將于今年出臺
關系到保健食品行業發展命運的綱領性文件《保健食品監督管理條例》，預計將在2010年年中由國務院頒布施行，隨后《保健食品注冊管理辦法》、《保健食品良好生產管理規范》等一系列重要的法規也將陸續出臺。屆時，將在穩定企業信心、恢復行業信譽和吸引投資發展等方面發揮積極有效的推動作用。
2009年2月28日《中華人民共和國食品安全法》正式頒布，同年6月1日生效，其中第51條規定：“國家對聲稱具有特定保健功能的食品實行嚴格監管……具體管理辦法由國務院規定。”隨后《食品安全法實施條例》進一步明確了食品藥品監督管理部門負責對保健食品實行嚴格監管。依據法律規定，國務院責成有關部門圍繞保健食品的定義、品種管理、生產經營以及廣告監管等問題，展開了緊鑼密鼓的調查研究，并于2009年5月31日對《保健食品監督管理條例（送審稿）》公開征求意見，收集到來自社會各界多達萬條的意見。
3單品牌系列產品成長加速
庶正康訊市場監測顯示，2009年系列保健產品品牌增多，2010年將會呈現更加快速增長的趨勢。其一，目前我國保健產品已經與世界同步，國際上較為成熟的品種我國都有銷售，而且均已被公眾熟知；其二，魚油、維生素等單個產品不能解決所有健康需求，逐漸衍生出針對某些需求的組合解決方案；其三，基于品牌化發展的需要，目前，很多企業的產品種類都很豐富，為了能實現產品之間銷售的相互帶動以及品牌塑造，促使企業向系列化、品牌化方向發展；其四，產品系列化銷售有助于提高服務水平，從一家企業獲得全面解決方案有助于長期客戶的培養。
4投資建店成為新的競爭熱點
目前，保健食品的有店鋪銷售主要集中在藥店渠道，品牌連鎖專營店雖然也有一些企業在做，但還未成為保健產品的主流銷售渠道，這主要是因為品牌連鎖專營投入大，實現效益時間長。
從另一個角度看，品牌連鎖具有特殊的教育、服務和品牌塑造優勢。品牌連鎖可以有效縮減通路，由品牌企業統一分配到各連鎖分店，分店設在各居民區，因而這種渠道具有短而寬的特點，有利于產品快速通過流通領域，及時到達消費者手中。這可以減少因流通環節多而造成的收益轉移，品質也得到有力保證。除此以外，品牌連鎖更容易形成專業服務平臺，有利于消費者持續性消費。從庶正康訊的監測數據來看，2009年以同仁堂健康藥業、汪氏蜜蜂園為代表的國內企業，以“RICHLIFE”為代表的品牌連鎖專營企業店面擴張行為明顯；以益生康健為代表的其他類型企業也開始擴展到品牌連鎖陣營。出于長遠發展的角度考慮，企業將在2010年加快品牌連鎖專營布局。除此以外，隨著NBTY、GNC等跨國品牌連鎖企業的進入，2010年品牌連鎖專營將成為新的競爭熱點。
5跨國企業加快進入中國保健市場的步伐
2009年，排名前列的跨國企業如美國GNC、NBTY，日本DHC等已經登陸中國市場，2010年，跨國企業進軍保健領域的步伐將加快，食品巨頭百事、日清以及制藥巨頭葛蘭素史克、賽諾菲-安萬特等對中國保健食品早已“勢在必奪”。
從歷史來看，我國經濟飛速發展、健康教育累積效應已經顯現、慢性病呈現逐漸增長趨勢、老齡化問題嚴峻等因素依然存在。除此以外，2010年新醫改和保健相關政策法規出臺，這些因素都將促使跨國企業加快進軍中國市場的步伐。
6信用等級評價將成為保健食品企業經營利器
2009年11月，中國保健協會正式開展保健行業企業信用等級評價工作，2010年企業主動申請信用評價、注重自律接受社會監督將成為一種潮流。
2008年中國保健協會獲批成為我國保健行業惟一有資格開展企業信用等級評價的行業協會。經過兩年的研究籌備，建立起涉及企業基本素質、經營管理、財務指標、社會形象及發展潛力五大指標的信用等級評價體系，以三等五級（即AAA、AA、A、B、C）來區分保健行業企業的信用等級。通過行業信用體系建設增強保健行業企業的信用意識和風險防范能力，同時通過客觀、公正、嚴謹的企業信用等級評價幫助消費者和上下游企業快速識別企業的可信度。
7保健食品功能審批將進行重大調整
保健食品的功能審批主要經歷了以下過程：衛生部于1996年7月的《保健食品功能學評價程序和檢驗方法》中確定了12項可受理的功能，1997年增加至24項；在2000年《衛生部關于調整保健食品功能受理和審批范圍的通知》中進一步明確了美容和改善胃腸道等功能，并去除了抑制腫瘤和改善兩項受理功能，最終確定為22項；2003年衛生部印發《保健食品檢驗與評價技術規范》將“延緩衰老”和“抗突變”兩項功能改為“抗氧化”功能，并對可受理功能術語進行了修改，最終將功能調整為現用的27項功能，而這次調整也已經有7年之久了。
隨著2010年《保健食品監督管理條例》的，必將帶動保健食品行業內相關法規標準的變動，而保健食品注冊審批中最重要的功能審批部分，也將能夠在科學上更加嚴謹，在操作上更加靈活。可能調整的內容包括對產品研發過程給予規范，對功能的表述更趨于嚴謹，對新功能給予更明確的申報細則，對成熟的品種實施備案管理，審批程序更加簡潔透明，以及明確再注冊細則等。
8保健食品原料有望增加
原料是保健食品得以發展的物質基礎，也是當前阻礙保健食品更快更健康發展的頑固瓶頸之一。關于保健食品原料規定的文件以2002年《衛生部關于進一步規范保健食品原料管理的通知》為主，其他相關規定都是對其進行小修小補。在這個文件中，僅有201種物品被列入了可用于保健食品的范疇。業內企業迫切期待在保障安全的前提下，能有更多的物產資源被允許應用。2010年，《保健食品監督管理條例》、《保健食品注冊管理條例》等相關法規出臺后，保健食品原料管理也將實現完善和升級。
9政府將出重拳規范保健食品廣告
《保健食品監督管理條例》出臺后，《保健食品廣告審查管理辦法》也將取代2005年的《保健食品廣告審查暫行規定》成為一部保健食品監管的重要法規。這部法規不僅完善了廣告審批與管理的原則與程序，最大的進步是給予了監管部門更明確的職責與權限，以此貫徹《食品安全法》中“國家對聲稱具有特定保健功能的食品實行嚴格監管。有關監督管理部門應當依法履職，承擔責任”的法律要求。規范保健食品市場，保健食品廣告是監管的重心。
從大的方面上講，中國的保健品經歷了四個時代：
“產品銷售”時代
1989年851口服液的營銷翻開了保健品行業營銷的歷史，當時衛生部叫食品新資源。從1989年到1993年共五年時間，851營銷全國，為從業者帶來了豐厚利潤，也給中華大地帶來了一股方興未艾的保健品熱潮，當時屬于簡單的“產品銷售”模式。
“粗放營銷”時代
1994年到1997年共四年是這個行業營銷的第二個時代，三株口服液使這個行業急速擴大。三株口服液營銷采取“投遞傳單，義診活動和電視專題”三板斧模式，這種充分利用廣告拉力的“粗放營銷”模式至今仍是保健食品和非處方藥品的營銷法寶。稍前或稍后的沈陽飛龍、紅桃K、太陽神、巨人等都屬此列。
“品牌營銷”時代
1996年是保健品市場的一個分水嶺，《保健食品管理辦法》開始實施，行政、輿論對行業“極度關注”，保健品總體行業信譽的惡化。從1998年——2003年間，由于粗放經營的失效，善于運作精耕細作的“品牌營銷”模式的“養生堂”、“太太”等企業開始穩立潮頭，加上老一代“昂立一號”“青春寶”等品牌的轉型成功和“萬基”、“今日”“康富來”、“金施爾康”等后起之秀或外資品牌的加入，保健品企業的整體素質有了明顯提高。
“整合營銷”時代
從2004年至今，隨著軟文、概念越來越濫，送禮產品越來越多，消費者對于軟文、概念、禮品等信息越來越無動于衷，并且越來越多的消費者在新一輪的保健品市場中，又一次次地“很受傷”，導致保健品行業的誠信危機越來越嚴重，企業以往取得優秀業績的營銷招式，效果也越來越差。在這種情況下，針對消費者的以體驗營銷、服務營銷、誠信營銷等取信于民為主的營銷方式，進行整合傳播，成為保健品行業的發展方向。
總結過去——保健品企業生命透析
綜觀各種機遇與挑戰，方方面面的競爭與發展，保健品市場發展簡史，可謂之“你方唱罷我登場，各領兩三年”，更有甚者“三年河東，五年河西”，“富不過五載”的怪圈始終很難突破。
據資料統計，我國中小企業平均壽命不到4歲，集團公司平均壽命不到10歲，往往曇花一現，“輝煌只在瞬間”。據報道10年前躋身于保健行業財富10強企業，今天有近1/2不知不覺的銷聲匿跡。“市場唯一不變定律就是市場在變”。保健品市場發展，80年代銷售是戰斗，大好市場是打拼出來的一片江山；90年代銷售是戰術，大好市場是策劃出來的一方沃土；新的世紀銷售是戰略，大好市場是管理出來的萬里疆域。以前只要做就可以賺錢，現在要想賺錢光靠做還不行，而是必須做好了才能行。 分析今天
保健品行業的機會點主要有一下這些：
橫向比較
從空間上看，目前中國人均藥品消費僅為歐美發達國家的1/30—1/40，人均保健品消費支出僅為美國的1/20，日本的1/15，這也從另一方面顯示出醫藥保健品市場巨大的成長空間和發展潛力。
縱向比較
從時間上看，中國的經濟發展和居民收入水平在過去5年里一直以9%以上速度高速增長，預計在未來10年內將以7%和6%以上速度持續增長。醫藥保健品消費水平與居民可支配收入具有很強相關性，按GDP和可支配收入的發展趨勢，可以估計，保健品在未來10年內會有持續增長，達到目前的2—3倍。
生活水平提高
有關資料表明目前我國城鄉居民的恩格爾系數各為52．9％和56．8％，正處于溫飽向小康的過渡階段。而這一階段也正是保健食品銷售的黃金階段。到2005年我國人均GDP將超過1000美元，保健食品市場將會出現幾何級數遞增。
保健意識增強
隨著生活質量提高，人們將由事后治療向事前預防、事中保健。城鄉居民對醫療保健重視程度與日俱增，其結果表現為醫療保健費用支出逐步上升，全國城鎮居民醫療保健總支出已超過1500億元，年增長30%，農村超過700億元，占總數1/3，年增長14%。
人口老齡化及腦力勞動者
人口老齡化以及腦力勞動者的增多對保健食品的發展提供了巨大的需求。隨著我國人口老年化進程的加速，我國老年人口以每年約3．2％的速度增長，預計到2005年老年人口將達1．6億人。腦力勞動者是亞健康的高發人群，也成為保健品消費市場的重要對象。據一份健康報告表明我國知識分子平均壽命只有53．54歲，遠低于全國人均72歲的壽命。
總結現狀——保健品行業的發展進入瓶頸期
從營銷上看，隨著借助傳統渠道營銷模式的衰落，以會議營銷為代表的“準直銷模式”在這段時間里得到了迅猛發展。然而，隨著采用這一模式的企業和產品越來越多，市場出現過度掠奪的現象，加之缺乏對模式的創新，目前這一營銷模式已經進入成本上升、收益下降的階段。更重要的是，這種處于灰色地帶的“準直銷模式”一直難以擺脫政策風險，特別是即將出臺的《直銷管理條例》將使這種所謂灰色地帶越來越少，而《條例》所設定的限制性條款又是目前絕大多數從事“準直銷模式”企業難以滿足的，如何在未來的政策條件下生存和發展，是擺在企業面前的一個重要課題。
對消費者而言，市場的這種轉型實際上是一種好的趨勢，因為政府出臺了相關的規范市場的政策，實際上是進一步把一些不合格企業淘汰出局，那么消費者在市場上購買到的更多的將是放心的、有品質保證的醫藥保健品。總之，隨著國家進一步完善保健產業法規與制度 ，保健品生產企業中產品單一，急功近利存續期短，產品科技含量低的狀況，將得到整頓，這是保健產業專業化發展的前提條件。企業應謀求技術與資本的整合，擺脫一窩蜂上馬幾百個產品同擠一條獨木橋的現象，能夠單獨地開拓新技術、新產品，開拓新市場，才能蓬勃發展，進入良性循環。 展望明天
小荷才露尖尖角
根據云洋四海團隊的市場調查：2005中國保健品市場，在接連經歷了幾年的滑坡之后，開始在營銷領域尋找出路，這其中最重要的三個征兆：一是保健品生產企業開始認識繼而追捧新的營銷模式，在終端，保健品連鎖專賣和大型專業市場的出現和紅火；二是保健產品走系列化多元化發展之路，靜下心來作品牌；三是一些大型保健品企業著手直銷通路建設。三者已經初步勾勒出未來數年保健品市場的基本輪廓。
決勝的王牌
由于中國市場的差異化、多層次，整個保健品行業必然也必須呈現出豐富多彩的多種模式并存的狀況，但是潮流應該已經非常清晰了，那就是“品牌化”，“品牌化”是現階段和未來保健品企業決戰疆場的利器。
科技保障后盾
科學技術是第一生產力，保健品企業在這點上很突出：跨國企業憑借技術優勢擁有核心競爭力，壟斷了大部分成藥技術，并最終擁有市場。國內保健品企業自有技術儲備不足的情況下，應該發揮與國際企業在技術上合作開發，以及與科研機構、大學的協作，以期一些新技術最快轉化為生產力。同時，行業內企業應謀求之間的整合或并購，通過整合對資本進行重組，集中力量辦大事，對產品進行篩選，去粗存精，以核心高科技含量突破帶動行業全面發展。
綜合以上分析，保健品行業發展將呈現新趨勢：
1） 需求將進一步發展、擴大；
2） 注重品牌定位和形象構建；
3） 著重于保健知識和品牌宣傳；
4） 流通渠道更加暢通，營銷模式推陳出新；
5） 應用新資源、新技術和方便型包裝成為主流；
6） 功能更加多樣化，單品種保健品的功能趨向專一；
7） 農村將成為進一步競爭的重點市場
8） 個性化需求與服務，親情化售后服務將成為亮點；
9） 總體價格將下降。
保健品企業要想長治久安，經久不衰，更需注重三個方面問題：
文化也是生產力
良好企業文化建設，打造企業核心競爭力。企業文化實質上反映了企業家的素質、理念、膽識，是企業綜合素質和核心競爭力體現和反映的一個方面。良好企業文化的擴張、輻射、滲透產生著巨大活力，在推進和規范企業發展中起著巨大作用，可以形成企業凝聚力和向心力，成為企業持續健康發展的源源動力。保健品企業要長足發展，須加強企業文化建設。大多數事實一再證實：即使經營環境再艱難，只有精神支柱不垮，理想信念猶存，總是可以通過人的辛勤勞動去不斷創造，去艱苦努力，獲得巨大物質財富。現在，保健品企業普遍進行二次創業和行業的再次崛起，洶涌澎湃的經濟全球化浪潮，面對輪回淘汰和激烈市場環境，塑造自己企業精神，確立先進經營理念，創造自己獨特企業文化，打造核心競爭力十分必要。
營銷觀念和營銷方式的優化轉變
醫藥保健品以前是國營銷售主渠道方式，是賣方市場，貨不愁銷。隨著經濟體制轉變和改革深入，許多企業對大營銷環境變化苦不堪言，不能適應。90年代，楊森、史克、施貴寶、葛蘭素等外資行業企業帶來了先進營銷理念和方式，使醫藥保健品踏上現代營銷道路。營銷觀念和營銷方式真正優化轉變，以現代進營銷理念為背景，結合市場實際狀況，選擇適合企業發展的營銷模式，先做對，再做好。
[/b]誠信經營[/b]
一、整體老年產業雛形初現發展蹣跚，但突破在即
與老年產業相關的多種行業幾乎都已經將自己的產品和服務向老年人的需求“暗送秋波”，但始終保持“未聯姻”的狀態。據北京市老齡產業發展課題組的相關資料顯示，現階段老年產業發展面臨的主要問題呈現出以下四個方面的特點，即1、認識缺陷。很多企業認為老年產業投入大、風險高、資金回收周期長、回報低，從而采取觀望態度，制約了產業的發展；2、政策“不落地”。即政府只有原則性的政策，在老年產業所涉及到的生產、流通、經營、消費等各個環節，缺少配套的可操作性的政策支持；3、規模層次“小而低”。現階段傳統老年產業涉及的產品及服務單一，層次低，主要在衣食、居住和醫療保健方面提供低層次的服務，而現代老年產業涉及的老年人的文化娛樂和精神享受方面的產品和服務沒有得到很好開發；4、產業標準缺失。目前市場尚未實現規范化和標準化的運作模式，例如家庭服務業中的服務標準等問題的大量存在。
雖然老年產業在發展過程中存在上述諸多問題，但在各個產業競爭日益白熱化的市場條件下，老年產業這個細分市場逐漸顯現出其無限的商機，據省社會科學院的萬本根和趙喜順對老年產業發展研究發現，這主要由于以下四方面的原因：
1、人口老齡化為老年產業的形成和發展提供了客觀需要和外在的基礎條件。人口老齡化是指老年人口在總人口中所占比重越來越大的過程，目前我國老年人口已經達到1．3億，占總人口的比重已近11％，2025年到2040年又將從2．84億增長到4億多。在未來的近半個世紀中，我國老年人口將一直呈迅速增長的發展趨勢。
2、我國老年人的需求市場已經發展充分。根據全國老齡工作委員會提供的數據，目前我國老年人市場的年需求為6000億元，年將達到1萬億，而目前我國每年為老年人提供的產品不足1000億元，供需之間存在巨大商機。
3、家庭結構功能的變化要求社會必須建立老年產業。家庭代數的減少，表明老年人單獨生活的家庭即所謂空巢家庭增多。年，在有65歲及其以上老人戶中，只有一對老人生活的家庭占11％，單身老人戶占10．44％，兩項合計，共占21．44％。這部分老人往往難以得到家庭的照料。家庭結構的變化，要求社會必須承擔起照料老人的責任，老年服務的社會化勢在必行，家庭結構變遷呼喚老年產業的建立。
4、老年人收入的不斷提高，為老年產業的發展開辟了廣闊的空間。我國城市60-65歲的老年人口中約有45％的人還在業，他們除有退休金之外，還有額外的收入；據中國老齡科學研究中心的一項調查，城市老年人中有42．8％的人擁有儲蓄存款，另外退休金一項到年就將增加到8383億元，2020年為28145億元，2030年為73219億元。這將為廠商提供巨大的商機，使老年產業的發展前途無量。
二、傳統老年產業——老年保健行業身陷混沌，迷霧待破
保健行業指的是事前對健康人群所提供的產品和服務，讓他們更健康、健美，并延緩老化現象或防患疾病于未然的產業。老年人由于生理方面的原因，對于保健的需求尤為突出，據世界衛生組織（WHO）公布，全世界50歲以上的老年人群發病率為50％，55歲以上為80％，其中健忘、失眠、高血壓、高血脂、骨質疏松等疾病比較常見。而且隨著生活水平以及保健理念的提高，老年人的這種消費需求也會逐步增加與豐富化。考慮到中國目前1.3億的龐大老年人口基數以及老齡化趨勢加速的情況，未來中國的銀發保健產業不論從總量還是產業內部業態類型都會有很大增長與變化。
（一）、銀發保健產業總體增長，但內部結構失衡
保健產業產品主要包括兩大類，一類是保健品，如保健食品、保健器械以及保健美容用品備等；另外一類是保健服務，如提供健身、養生、心理等的直接服務與咨詢服務。
中國保健行業協會的統計資料表明，國內整體的保健品市場從80年代起就處于高速增長的態勢，年均增長率在15％-30％，到年已經達到500億的規模，據保健品專業人士的估計，其中老年人的市場份額在50%以上。但受保健品市場混亂的次序影響，保健品功效的公信力逐漸下降，1999年國家開始出臺各項政策整頓市場，從開始保健品市場呈現下滑趨勢，但受年非典的影響，公眾對保健的重視空前提高，惠聰集團的保健品市場調研報告顯示，到年全國保健品的市場容量恢復到了400億左右的規模，其中老年保健品的份額占到了200億。隨著保健品市場規范的進一步完善以及外國保健品大舉進軍中國，老年保健品市場正在進一步擴大規模。
與老年群體適用的各種品類豐富的產品不同，國內的老年人的保健服務市場相對落后，各種保健服務機構都將研發重點放在中青年群體上，老年人的保健服務市場規模在服務業中僅占較小的比例。以服務業較為發達的北京為例，根據北京市科委軟科學處的一項成果測算，年老年保健服務市場規模僅為2億，而根據零點公司年的一項保健品研究結果顯示，北京的老年人保健品市場規模為15億，而在保健產業較為發達的美國，保健品與保健服務產值的比例大致為1：1。因此，相對于老年保健品市場，老年保健服務市場處于待開發的狀態，考慮到老年保健市場的整體發展趨勢，老年保健服務市場具有很大的發展潛力。
（二）、銀發保健品選擇品牌集中，但產品針對性不強；保健服務專業品牌缺位
國家統計局的資料顯示，截至年底，全國保健食品生產企業848家，生產具有衛食健字批準文號的產品共1474種，另外還有近500種進口產品。大部分生產企業都開發了針對了老年人的產品，但是從消費者購買情況看，老年人對保健品牌的選擇集中于少數幾個名牌。國家統計局公布的年全國保健品銷售排行榜表明：從保健品市場總體情況看，名牌保健品的市場占有率在穩步上升。腦白金、昂立一號等五個名牌占有了30%的市場份額。但是如果從這些品牌的適用人群方面分析，相關的生產廠家均選擇了全面品牌定位，突出品牌的功能性，在年齡因素上的定位并不清晰，一種產品往往適合多個年齡段的人群。老年群體對真正的銀發保健品選擇余地并不大。（表1）
而在保健服務行業，針對老年的服務產品并不多。與鋪天蓋地針對年輕人的健身廣告形成反差的是，老年人只能在公園、社區的簡易設備上進行自我活動。而對老年人的健康咨詢主要有一些政府醫療提供有限的服務，或者是由一些保健品企業在電視或電臺進行宣傳時順帶的進行。中國老年保健協會的一份研究指出，以龐大的群體基數作依托的老年保健服務市場還未啟動，還缺乏一個真正專業的品牌提供專項服務，即使保健品與保健服務能夠形成一個較為完整的市場鏈條，企業還未重視鏈條的另外一頭的商機。
（三）、銀發保健品銷售：傳統渠道占優，零售賣場突出
在銀發保健品的銷售渠道選擇上，零點前進策略公司年一項專項調研表明，一些傳統的保健品銷售渠道，如保健品專賣店、醫療機構等仍然有較高的選擇率。但是值得注意的是，一些大型的賣場，如大型超市/倉儲市場、商店/百貨公司的保健品專柜已經成為不少人選購老年保健品的重要場所，甚至超越了專門的醫療機構，如藥店、醫院藥房、藥品柜臺等。這一方面說明了保健品已經從醫療藥品范疇中解脫出來，逐漸成為老年人日常生活的用品，這才能夠在平日逛超市、商場時進行選購。同時，這種趨勢也為老年保健品企業的推廣活動提供思路：適用于日常用品的現場促銷展銷，也適用于老年保健產品。（圖1）
（四）、接受度：保健服務超越保健品
在保健品行業發展初期，消費者對于保健品的信任程度較高，傳統的食療觀念在其中起到的關鍵作用。但是隨著市場產品的多樣化，競爭程度的加劇使得各種虛假廣告、夸大宣傳在保健品市場推廣活動中的大行其道，這嚴重損害了整體保健品在消費者中的聲譽。據年1月19日中央電視臺公布的新聞調查結果顯示：群眾對保健品的不信任度達到了87%。
在消費者對保健品所持的態度發生變化的同時，受國外保健理論以及“全民健身活動”的影響，通過保健品以外的途徑獲得健康的思想逐漸被消費者所接受。北京大學老齡健康與家庭研究中心的研究人員指出，低收入因素使得價格相對高昂的保健品無法在老年群體中普及，而健身、養生等成本相對低廉的保健服務相對容易被老年人所接受。
因此，保健服務的理念已經在老年人中打下了良好的基礎，但目前老年人的保健活動仍處于以自發的公園健身、參加免費的保健講座等為主初級階段，需要有專門的企業、機構提供更加深入細致的專業服務，例如老年專業健身計劃、老年養生生活規劃、老年心理咨詢等等從生理到心理的全方位服務，并以合適的價格吸引老年群體，培育并引導這個潛力巨大的產業。
三、現代老年產業——老年旅游行業才露尖尖角
打開報刊的旅游專版，在網絡上搜尋旅游信息，你會不知不覺的發現很多關于專門為老年人出游提供的旅游線路，感覺到旅行社已經對老年人“下手了”。“最美不過夕陽紅，旅游讓我更從容”這是一位報名參加老年人旅行團的老年人的感慨之言。不少六十來歲的老人忙碌了大半輩子，退休后有了充裕的時間，體力也很充沛，并且還有充裕的退休金，他們都希望在退休以后實現自己年輕時候的夙愿--走進大自然，領略不同區域的民俗風景。
老年人對旅游如此感興趣，那現階段我國老年人旅游處于什么階段呢？我們可以通過老年人旅游產業收入、旅游人群的地區分布、旅行社對老年人旅游產業的關注程度三個方面來了解一下老年人旅游產業現狀。
（一）、老年人旅游行業漸入佳境
1、老年人旅游行業收入逐步提高
隨著老年人口的增多，“銀發旅游”市場必將越來越大，據國家旅游局相關資料統計顯示，年我國旅游業年收入超過4000億人民幣，約占國內生產總值的5％，這包括老年旅游消費。年老年人旅游的份額占旅游市場的20％左右，另外根據旅游行業內權威人士的預測，今年老年人旅游的份額將占旅游市場的25％以上，老年旅游收入將達到1000億人民幣以上。
2、老年旅游人群的地區分布廣泛
老年人旅游市場的旅游人群分為兩部分，一部分是國內老年游客，他們主要分布在中國東部經濟發達地區，其中京津地區、珠三角地區、長三角地區的老年出游是老年旅游市場的主力軍；另外一部分是國外老年游客，從近期國家旅游局公布的數據來看，年以來，在我國旅游的外國旅游者年齡結構來看，超過51歲的老年人的比例占全部來華旅游者的22.3%,僅次于商務旅游活動為主的中年組的46.5%。
3、旅行社對老年人旅游產業的關注程度逐步提升
由于旅游市場競爭激烈，絕大部分旅行社都已經關注老年旅游，他們為老年人推出專門的旅游線路，為老年人提供方便、安全的旅游生活。但是由于老年旅游有更高的安全、醫療方面的要求，在考慮到成本和操作難度的方面，不少旅行社采取了觀望的態度。
（二）、老年旅游人群特點顯著
老年旅游通過這些年的發展究竟能否適應老年人的需求特點嗎？我們通過了解老年人的旅游意愿、旅游消費水平、老年人偏愛的旅游方式、老年人旅游的付款主體四個方面透視老年旅游人群的特點。
1、老年人的旅游意愿強烈
據北京的一些旅行社調查結果顯示，70%的老人有退休后旅游的傾向，旅游成為了老年人提高生活質量的重要方式。從老年人的心理特點來看,旅游活動是人們在滿足基本生活之后的一種更高層次的休閑和學習方式,在本質上是人類自我豐富、自我發展和自我肯定,把自己融于人類社會,參與社會發展的一種形式。
2、老年人旅游消費水平呈現兩極分化
目前老年人旅游市場呈現兩個極端，一部分老年人消費能力很強，只要旅行社服務周到、細致，他們愿意選擇高端旅游產品，目前這部分客戶人數正在平穩增長，出境游潛力很大；另一部分老年人出游愿望強烈，可是支付能力較弱，雖然這樣，一些大的旅行社往往是以規模效益為生，而這部分顧客恰好是淡季的補充和航線的補充。據北京市的旅行社介紹，旅行社針對時間自由的老年人群體，提供機動靈活的方式，即顧客報名后不固定時間出游，航空公司根據航班乘客情況調配，有空位需要補充時通知顧客，隨時出游，這樣只為正常價格的50%至70%，對這部分老年人來說很有吸引力。
3、老年人偏愛的旅游方式為“純玩的、安全的、時間充裕的短途旅游”
“我們現在出去，主要是想散散心，溜一溜，最好能夠提供一些醫務人員才好呢”這就是老年人偏愛的旅游方式。根據零點前進策略公司對老年旅游方面的研究分析認為，老年人由于其身體、年齡等情況與其他年齡組旅游人群差異很大,所以其參與旅游活動有幾個共性的特點,主要表現在:(1)對旅游目的地有較強的選擇性,對出游的日程安排比較慎重。老年人在旅游中沒有獵奇的心理成分,他們在做出出游決定之前會盡可能詳盡地了解旅游目的地的情況,并力求提前安排。(2)以純玩為主的旅游方式，在旅游消費支出中,基本上全部用于旅程中的吃、住、行、游、娛,很少購物。相比之下,其他年齡段的旅游人群的購物支出往往占到整個旅程總消費的50%左右。(3)以團隊旅行活動為主,往往老倆口結伴而行,對旅程中各種活動的安排,要求以舒適、休閑和旅游機構的高質量服務為標準，他們更看中健全的醫療安全保障體系，這也是不同旅行社對老年人旅游團提供服務的差異化之處。(4)老年人更看中美麗的自然風光和獨特的傳統文化。(5)老年人更喜歡內容豐富的短途旅游，他們希望短途旅游能夠減輕不必要的旅途勞頓帶來的身心的疲憊。
4、老年人旅游的付款主體主要是自己
根據北京幾家大的旅行社對中國公民出國旅游老人情況的調查結果顯示，其中46%的老人是子女出錢為老人實現“出國夢”。其余都為高收入老年人依靠自身儲蓄出國旅游。
（三）、老年人旅游行業潛力巨大
從國外老年人旅游的發展歷程，展望我國的老年人旅游產業的發展，我們可以看到我國的老年人旅游市場具有巨大的發展空間。
根據最近一次世界老年人旅游大會的資料,美國人口中約有1/5的人年齡超過55歲,他們當中有47%的人，最近有過遠程出游的經歷。可見在國外老年人已構成了旅游人口中頗具規模的一支隊伍。另外1990-年美國總人口增長7%，而55歲以上的人口將增長11%,他們的收入也隨之增加，但是他們的日常開銷卻比年輕人少得多,子女已遠離他們,社會保險免去了他們的后顧之憂，許多身體健康者往往選擇昂貴的航空和游船來旅游，給旅游企業帶來高額利潤。
生物醫藥產業第二波兼并重組潮已經來臨。
根據Wind統計數據顯示，截至今年9月，整個醫療保健行業內并購交易數目為121起，交易金額為428.37億元。事實上，僅僅今年上半年中國生物醫藥行業并購規模已經超過2012年全年總和。
11月19日，東富龍公告入股上海典范醫療科技有限公司（下稱典范醫療），將持有該公司51%以上的股權。典范醫療主營生物醫用材料，此前以醫用凍干機及凍干系統為發展核心的東富龍此次收購，被業內解讀為試水生物醫藥。
坐不住的不僅東富龍。
2012年10月，身為華藥集團控股股東的冀中能源耗資30億元將華北制藥全部定增股份攬入囊中；今年5月，以酷愛收購而著稱的復興醫藥與復星—保德信中國機會基金共同出資2.2億美元，收購以色列醫療美容器械生產企業Alma Lasers95.2%的股權；7月1日，上海萊士血液制品股份有限公司（下稱上海萊士）以18億元巨資收購邦和藥業股份有限公司100%股權。
霎時間，兼并重組成為了中國生物醫藥市場上最熱頻詞匯。而這場從2012年下半年開始的中國生物醫藥市場兼并重組熱，是政策與市場環境共同催生的產物。
2012年年初，工業和信息化部印發《醫藥工業十二五規劃》，明確將推動企業兼并重組作為重要任務，力爭前100位的企業銷售收入占全行業50%以上。而新版GPM標準（藥品生產質量管理規范）臨近執行大限以及依然處于關閘狀態的IPO無疑讓國家吹起的這股藥企兼并重組潮風浪大了若干等級。
中國醫藥商業協會執行會長付明仲認為，未來幾年醫藥行業將進入兼并重組期。“工業化發達國家的醫藥商業集中度都在90%以上。”而目前中國醫藥市場尚處于“小、散、亂”的大環境之中，通過兼并重組整合資源已經成為醫藥企業發展壯大的有效捷徑。
似乎國際藥企巨頭也不愿意給中國藥企更多的準備時間。2012年5月強生（中國）投資有限公司正式收購廣州倍繡生物技術有限公司，這家1995年創立的本土生物醫藥企業成為了強生在中國醫藥行業第一個吞下的獵物。
解剖二次并購
“沒有一家醫藥公司成長壯大的過程中不涉及兼并重組。”微創醫療前執行董事羅七一的話非常適合中國生物醫藥企業。
縱觀目前中國醫藥市場中可稱為“旗艦航母”的巨頭藥企，無不從兼并重組中嘗到甜頭。在2010年前后的第一次生物醫藥兼并重組浪潮中，中國醫藥集團總公司（下稱國藥集團）先后吞下中國生物技術集團公司、現代陽光體檢公司、天壇生物等國內實力派藥企，完成了多元化產業鏈閉合并在生物醫藥領域搶下了幾個身位的競爭優勢。上海醫藥集團股份有限公司（下稱上海醫藥）則將中信醫藥實業有限公司、北京上藥愛心偉業醫藥有限公司等華北地區醫藥實力派收入囊中，完成了自己的渠道布局。而本身就是通過兼并重組進軍醫藥行業的華潤醫藥集團有限公司（下稱華潤醫藥）更是頻頻在資本市場出手將自己旗下的華潤三九、雙鶴藥業、萬東醫療、東阿阿膠、北醫股份五大核心資源分別布局中藥、化學藥、醫療設備、保健品、醫藥流通等五大業務板塊從而謀求整體上市。
這場當時人稱“三國演義”的藥企并購大戲本質上是醫藥流通領域的爭霸。一位不愿具名的南方某證券公司生物醫藥分析師認為：“在2010年第一輪生物醫藥產業兼并重組中，市場主角是這些體量巨大、資本雄厚的央企，這些企業通過兼并重組可以在多個領域形成優勢市場地位。”
時隔3年，2012年下半年開始的第二波生物醫藥產業兼并重組潮，其本質已經發生了根本變化。之前作為主角的央企已不再是聚光燈下的焦點，在某個藥品領域具有競爭力的小體量民企成為了此次兼并重組大戲臺上的主角。
根據上海萊士2013年第三季度財報，上海萊士總資產為15.8億元，在收購邦和藥業之前，主營血液制品的上海萊士年投漿量（指一年內血漿投入生產使用總量）為355噸，在以18億元收購邦和藥業后，上海萊士的年投漿量將達到475噸，幾乎鎖定行業第一。而此次收購另一個深層次的原因是，在2001年國家不再審批新的血液制品生產企業之后，上海萊士吞并邦和藥業將會使得上海萊士將自己的主營業務穩固夯實。
除了夯實主業外，此次趁勢參與兼并重組的企業也不乏謀求產業鏈整合者。
2012年四川科倫藥業股份有限公司（下稱科倫藥業）以4.62億元的聘禮將崇州君健塑膠有限公司（下稱君健塑膠）娶過門。君健塑膠主營業務為生產制造塑料輸液容器用聚丙烯組合蓋（拉環式），此產品是輸液類藥品生產必須的包裝材料。從2009年10月至2011年3月，科倫藥業為購買聚丙烯組合蓋共向君健塑膠支付超過3億元，而整個2011年度君健塑膠的營業收入為4.14億元。科倫藥業幾乎是君健塑膠唯一的客戶，收購君健塑膠后，科倫藥業完成了產業鏈上游整合，為自己在輸液藥品市場增加了競爭力。
醫藥航母隱現
據全球最大的醫藥市場咨詢調研公司美國IMS Health預測，2015年中國將成為世界第二大醫藥市場。而中國醫藥商業集中度較低的現實已經嚴重影響了本土醫藥行業的良性發展。1998年～2007年中國醫藥商業年均增長率超過18%，飛速的市場發展并沒有讓中國成為醫藥強國，中國醫藥市場上企業資質良莠不齊、核心藥品被外資藥企掌握已經成為了困擾中國醫藥產業的發展現狀。
“生物醫藥產業是需要規模效應的。”以血液制品為例，在國外，如果想在血液制品市場發揮規模效應，血液制品企業的年投漿量應超過1000噸。“而目前，中國最大的血液制品企業年投漿量僅徘徊在500噸左右，這很難發揮出規模效應。”一位中國醫藥協會的研究員分析稱。
在中國醫藥企業家協會會長于明德看來，生物醫藥產業是為數不多兼具消費和新技術兩大屬性的產業，這需要企業擁有相當的實力才能做大做強。“以新版GMP標準為例，截至2013年底對無菌藥品生產企業強制執行的新版GMP對于很多中小醫藥企業而言是難以實現的。因為適應新版GMP需要一定的資金投入，而往往這些企業在本身的研發中就已經面臨融資難題。”
以山東省為例，目前山東省規模以上醫藥制造企業共計682家，原料藥年產量10萬噸左右，居全國第二位。根據此次新版GMP認證修訂的主要內容，山東省1/4左右的企業（原料生產企業約130余家、注射劑生產企業約20余家）將成為重點監管對象。但一個事實是，山東省制藥企業以中小企業居多，年銷售收入在5000萬元以下的有400余家。以平均每個企業投入500萬元的技改費用計算，完成GMP認證需要付出這些中小企業幾年的凈利潤。
截至2010年，中國醫藥銷售收入前100位的企業占全行業的銷售比重僅為33%。在全國4800家藥品生產企業中，銷售額不足5000萬元的占70%以上，銷售額能夠超過1億元的不足200家。
兼并重組不僅僅是某個藥企的市場需求，更是國家發展醫藥工業的重要戰略。早在2011年5月，商務部的《全國藥品流通行業發展規劃綱要（2011-2015）》就已經提出全國要形成1～3家銷售額過千億元的大型醫藥商業集團、20家過百億元的區域性藥品流通企業。
2012年2月在工業和信息化部印發的《醫藥工業十二五規劃》中進一步明確了醫藥行業做大做強的方針：產業集中度提高。到2015年，銷售收入超過500億元的企業達到5個以上，超過100億元的企業達到100個以上，前100位企業的銷售收入占全行業的50%以上。
有業內人士直言，政府多個政策力推兼并重組就是希望行業內出現旗艦型航母藥企。在第一波兼并重組潮中嘗到甜頭的國藥集團在2011年年底晉身千億元俱樂部。2011年，國藥集團的醫藥商業營業收入超過1100億元，而如此迅速完成升級，完全得力于國藥集團此前的快速并購。但值得注意的是，并購并非企業做強的靈丹妙藥，在中國各個行業內，大而不強的企業比比皆是，藥企該如何由大做強呢？
想清楚買什么
對于國藥集團通過飛速并購晉身千億元俱樂部，業內有一句流行的評語：蘿卜快了不洗泥。
憑借國藥集團強大的實力，國藥集團從2010年到2012年的3年間共收購67家企業。但很快“暴飲暴食”的后遺癥就此顯現：2012年第三季度國藥集團的高速增長業績戛然而止，12.45%的凈利潤同比增長率比第二季度的29.77%下降超過50%。另一個開始困擾國藥集團的難題便是資金流緊張，國藥集團的資金周轉期較2011年的9天暴增至33天。身為巨人的國藥集團尚且遇到并購后遺癥，體量遠不如國藥集團的技術性民營藥企又該如何在兼并重組中減輕陣痛呢？
對于以技術為競爭力的生物醫藥企業，兼并重組很可能是一把雙刃劍。
羅七一認為，生物醫藥研發具有長周期、高投入、高風險的特點，要真正研究一款新藥一般需要10～12年時間。在這樣的市場環境下，對一些藥企而言，自己全新投入某個藥品領域不僅成本高、風險大，更可能會對原本具有優勢的業務產生影響，相比較之下，反而通過兼并重組收購優質資源更劃算。
業內不乏與羅七一相同的聲音。
復興醫藥高級副總裁李東久認為，對復興醫藥而言，投資并購一直是福星醫藥的發展手段之一，投資并購行為在醫藥行業未來會不斷發生，其規模也會越來越大。
但正是在這樣的市場環境下，企業才更需要理智運用并購戰術。
“企業不能為了并購而并購，不能看到同行都在并購自己也去并購。”在于明德看來，試圖通過兼并重組讓企業獲得更大活力的企業應當看清自己要買的是什么，“是核心的技術？市場的占有率？還是上市的殼資源？”
